酱油面 - 2021-2024投资之路

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发表时间 2021-06-05 18:16 最后修改时间 2024-01-02 20:08

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酱油面

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==《21.09.24【研究】再分享一只“较低风险”的封基》==

前久，分享了一篇《21.09.03【研究】分享一只“准低风险”有性价比的封基》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3869781__answer_id-3869781__single-TRUE#!answer_3869781），虽然那只封基不算上乘佳品，但大家对那篇文章也挺支持。
为感谢大家抬爱，今天再分享另一只封基，这只的冠名则是“较低风险”，在我的评判体系中，风险度比上篇文章中的封基（国联安科创501096）在风险度上还要低一些，毕竟国联安科创如果配合上它的转债仓位，那么权益仓位实际上是不低的，而且其打新加成不足、低效资产（现金）较多，不过因为其折价很大，所以算是“准低风险”。

今天这篇文章的主角是科创国寿501096，其支撑核心是股票仓位低，折价不差。
这只基金，其目前折价3.54%，而股票仓位才38.41%（考虑其资产加了杠杆，如果按全资产计算，股票仓位才27.08%）。
先将数据图放上来，后面做个简单分析：

今年涨幅7.59%，不好不差，考虑到其股票仓位不高，成绩还算可以。

同上篇文章类似，也是将各种数据整合计算一下安全垫，主要考虑两种模式保守估算、谨慎乐观估算，而乐观估算更依赖于股票涨幅，能涨多高，这得仁者见仁，大家可自行预估。
（1）管理费率
本基金每年固定开支管理费（1.2%/年），托管费（0.2%/年），合计1.4%。

（2）打新增值
根据统计数据，截至写文的今天，本年度这只基金在打新增值上大约在4%附近。
故此，就在保守估算中按4.5%、谨慎乐观估算中按5.5%来做预估。

（3）股票涨幅
股票涨幅，在上篇文章讲过，这挺难估的，就拍个脑袋保守估算中按不涨不跌0%、谨慎乐观估算中按5%来做预估。
另外，这里提一下，在图中安全垫计算的时候，已经考虑了仓位的因素，若3%的涨幅，对应1.5%的贡献。后面“转债涨幅”、“债券涨幅”这个也如此计算。

（4）转债涨幅
这只基金沒什么转债仓位，估多估少，影响不大，和上篇类似，还是拍脑袋，保守估算按涨5%、谨慎乐观估算中按10%来做预估。

（5）债券涨幅
常规来说，全仓位债基一般能保证5%年化，对于好基金、好年景7%-8%也大概率能实现。
从审慎、降低预期的角度出发，在保守估算中按2%、谨慎乐观估算中按4%来做预估。

（6）折溢年化
这，不详细说了。

通过如上计算：
（1）保守估算：年化安全垫5.46%，到期安全垫8.14%。
（2）谨慎乐观估算：年化安全垫12.28%，到期安全垫18.24%。

如上计算模式也是在很保守状态下的计算，这个安全垫我觉得还不错，而如果市场稍稍走好更多，那收益应该是满意的。

关于这只基金的仓位策略，查阅其合同条款发现其仓位策略竟然和中证500的市盈率（PE）来挂钩：
“以中证 500 指数市盈率作为股票投资比例决定因素。具体方法为，以年报和最近一期财报数据为基础，计算中证 500 指数市盈率。当中证 500 指数市盈率大于 15 倍（含），本基金股票资产占基金资产的比例为 0-45%（含）；当中证 500 指数市盈率大于 12 倍小于 15 倍，本基金股票资产占基金资产的比例为 45%-65%；当中证500 指数市盈率小于 12 倍（含），本基金股票资产占基金资产的比例为 65%（含） -100%”。
怪不得这只基金从成立开始都奉行低仓位，毕竟中证500似乎从问世以来就沒低过15倍市盈率的时候，最低的时候见过15.5倍，现在则上升到19.35倍。
所以这就放心了，接下来的日子里，99%以上概率还是保持低仓位。

有朋友可能打趣的问“这‘万一’中证500掉到15倍市盈率以下呢？”
我到觉得这‘万一’的概率着实不大，除非发生了各位都不愿意面对外部事件。
而且，单指中证500这个指数，我相反认为会在一定时期内光明无限，现在的PE-19.35，太低了。它还要继续往东北方进发。
我之前写过一篇简单的分析《21.08.06【趋势】当下多个因素似乎有利于小票》（https://www.jisilu.cn/question/424963?show_all_answer-TRUE__item_id-3816965__answer_id-3816965__single-TRUE#!answer_3816965），有兴趣的朋友可以看看，目前观点沒变。

另外，简单聊下上面提到的这只基金加的杠杆，在其二季报中公布其股票仓位27.08%、债券仓位68.71%；而股票仓位占净资产38.41%、债券占净资产97.46%。
这妥妥的就像债基一样，通过债券上了杠杆，倍数141.84%，把债券杠杆提高到规定的最高位，这是普通债基常规通行做法，风险不大。
所以如果按总资产来看股票仓位，才27.08%，这风险就瞬间降低了很多。

基于如上分析，敝人觉得把这个基金看成是个债基的话，不仅有折价，还有打新加成，这真是上佳品种。
不过，其不足就是成交量很小，不适宜大规模建仓，但比较适合低风险人士，可考虑慢慢定投买入。

以上，只做为品种分析的目的进行分享，不做投资建议。

2021-09-25 11:23修改引用

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