酱油面 - 2021-2024投资之路

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发表时间 2021-06-05 18:16 最后修改时间 2024-01-02 20:08

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酱油面

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==《22.01.08【组合】精选的消费基金组合》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

有朋友知道我在优选基金，希望我能说说我的组合，虽然有很多研究还在持续和优化过程中，不过消费和医药的组合，基本上已经恒定下来了，并在敝人的持仓组合中已经持仓了N久，目前在不定时加仓中。

说到组合，简而言之就是几个基金组合在一起，也可以说是“摊饼”。
有人可能有疑问，就个消费、医药行业，还要摊饼建组合？岂不是多此一举、放屁脱裤子？

其实，建组合我自然也有道理，目的是通过2-3只优质基金进行搭配获取这些基金的平均收益。
为什么如此？
其实很简单，每个基金经理，即便他很优秀，都有打盹的时候，如果能分散到2-3个，那么这种打盹风险带来的业绩变差就能一定程度规避。

今天首先给大家分享下我的消费基金组合。
说到消费，首先先抛一个结论，就是从长周期（5年+）角度来说，主动基金是很难跑赢指数基金的，而短周期（5年以内）则不好说。
为此，我建立的消费基金组合，就分块成了指数基金和主动基金的子组合（分别3只），预期设立的策略是：
1. 如果在一定周期以内，主动基金明显大幅跑赢指数情况下，则调仓主动基金到指数基金中，反之亦然。
2. 坚持非必要不卖出策略，但如果消费板块明显估值超高，可考虑短暂抛售相关组合。

有人会说，即如果长周期主动基金难以跑赢指数基金，而自己是长期投资者，那么就不用配置主动基金了。
这个说法，是有一定道理的，只是敝人自认做不到，原因如下：
1. 当出现大暴跌（无关乎指数高低）的行情之时，敝人不知道自己届时的情绪是否会出现异常，而此种状态之下，依据历史数据主动基金抗跌能力“稍微”比指数基金好，因此一定程度下，持有主动基金或许能稍稍降低届时的情绪异常。
2. 实际上，第一条的原因中，更为隐秘的深层原因则是，敝人信奉“消费板块属于长期致胜，非必要不卖出”的观点，而由于可能存在的情绪异常导致抛售离场，很可能割肉在底部或次底部。
3. 一般而言，大涨后的大跌阶段是最容易卖出标的的时候。

如果谁能具备“打死不割肉”的心态和执行力，那么独持有指数基金，将是最经济和最有效的方式。敝人目前能坚持几轮牛熊都不换仓的品种相当少，我是否能对消费板块如此，真的很难说。（这里插播一下，我目前持仓最久远的是腾讯控股，有部分是15年11月16号买入的，是我持仓最久远的品种，但其他品种都沒这么坚持过）。

OK，说那么多铺垫，现在才真正进入主题。
先讲主动基金的子组合。
纳入的基金分别是易方达萧楠、汇添富胡昕炜、富国王圆圆的基金，下面的图是将三人的代表基金来与中证消费全收益指数做的收益对比图。

图中的“立标日”，指的是基金经理任职后的不长时间为起始点来做其与中证消费全收益指数的历史业绩对标。至于为什么沒用基金经理上任日为起始点的原因是尽量避开其接手该基金后还遗留前任经理的持仓痕迹，一段时间后基金的持仓至少应该是新基金经理认可的标的了。
分隔线后的第二段栏目是代表胡昕炜上任后的历史涨幅，同时辅以萧楠的基金做为对比。第三段栏目是王圆圆的。

图中看到：
1. 萧楠从13年至今的业绩是超越指数的，相当优秀；
2. 胡昕炜略微跑输指数，不过25.02%的5年半复利收益，也是上佳业绩；
3. 王圆圆上任后的业绩则是大幅好于指数，而同期至今萧楠的成绩较弱，不过4年半21.3%的复利收益，也不错。

入这表的数据，也是敝人千挑万选出来的标的，选择标准如下：
1. 需2018年1月1日前上任
2. 其长期回报优于对标指数，若差于则偏差较小，且复合年化在20%以上
3. 其长期回报与其最大回撤的综合平衡值需较优

通过如上标准选择后，这三人纳入了我消费板块的持仓经理。不过这三人也有一定的隐忧（下面提到的“管理规模”指的是其管理所有基金的规模之和）：
1. 萧楠：近年的业绩有下滑趋势（但并不差），从历史情况看，其净值波动较大。
2. 胡昕炜：其管理规模在三人中最大，对其操作能力考验最大。
3. 王圆圆：其管理规模在三人中最小，且差距也很大，若其业绩继续优秀，一旦规模大幅扩大，对其的考验将非常大。

当然，有隐忧不怕，只要构建组合含纳三人，总的综合收益应该可以较大化屏蔽短板。
上图是三人的代表基金，考虑到他们还有能购买港股的沪港通基金，故此构建的组合在如下六个基金中分别摘取三只即可（每个人的第二只基金属于沪港通基金）：
1. 萧楠：易方达消费行业（110022）、易方达消费精选（009265）
2. 胡昕炜：汇添富消费行业（000083）、汇添富消费升级（006408）
3. 王圆圆：富国消费主题A（519915）、富国消费精选30（010409）

敝人选择的是易方达消费行业（110022）、汇添富消费升级（006408）、富国消费精选30（010409）来构建组合。

然后，再讲讲指数基金的子组合。
分别摘取的指数是：
1. 中证消费（000932）：由53只主要消费股组成。
2. 消费红利（H30094）：在主要消费股中选择分红最优的30只股票组成。
3. CS消费50（931139）：在可选消费与主要消费行业（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中选取50 只龙头股票组成

这三个指数，敝人在早先的文章中有分析过，有兴趣的朋友可以找找随便看看。

敝人选择对应基金分别是512600嘉实主要消费etf、008928泰达消费红利、009116东兴消费50A。
这里特别提一下，515650富国中证消费50是对标CS消费50的，为什么沒选它？其实明眼人随便看一下就明白，因为东兴消费50规模小，具有打新优势，只不过近期新股新规后破发率增加了，但估计市场逐步会博弈到虽然挣的少，但不至于破发的轨道上来。不过似乎东兴比较鬼精，12月份后就很少打新了，具体它新的打新策略是什么有待进一步观察。

当然，在消费板块组合中，指数基金比主动基金持仓要大。毕竟指数长期胜出的概率是非常大的。

如上，仅是个人分享，不做投资建议，希望对大家有所启发。

2022-01-08 00:44修改引用

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