酱油面 - 2021-2024投资之路

收藏关注

投资总结口述您的投资故事

发表时间 2021-06-05 18:16 最后修改时间 2024-01-02 20:08

赞同来自: qq9527 、明青、weilaihui 、阿宇1017gz 、融冰909 、jxlzqq 、snail462 、芝麻开花啦、不负so 、jerrytom1 、xqgzs 、loadingwells 、ttsky 、瑞宇堂、juouyang 、南方老乡、彩虹鸽、简单simple 、zwj2333 、众争之地勿往、gztom 、彩色小车、郁闷的老湿、夏花秋果、自在行风、maoxl33 、十秒度、happyteng 、glct163 、pd34 、我顶你可转债、cvbnrty 、神仙鱼、biso 、llllpp2016 、bohaoist 、hszakfc 、选择大于努力V 、BOATMAN 、jimxim 、oldmonk 、shiyouiy 、xineric 、云飞扬lyz 、真的海边、简单点ss 、cduym 、惠程工、魏福平、清水无波、剪剪轻风、苏世独立sh 、wyj89 、行成于思、aabaab 、我心向阳1988 、新新新韭菜、风0114 、秋风ZC 、纤纤、暗香、卡达仁、常羽菲、听歌不说话、昆山大神、小闫、风中墙头草、访客、梦苏、fwzhjf 、放羊娃、海浪9999 、Abendusj 、悠悠白云、zsp950 、wlqzjr 、KKKKKKK 、阿蒲、非协议用户、羽人三、奇异世界、xiaofengmr 、zql13100228643 、A温柔敦厚A 、leavening 、菲皓常胜、牛叔的自由、xygmm 、经发局、xibu 、mwx700523 、小山、ffjixi 、一路9 、淡茶一杯214 、lilili65 、vanilla7 、liurenmao 、赵宸梁苒、劈柴做饭、dingo49 、法律小学生、研之研、xiaomeimei 、致平、cmb2021 、wz2105 、generalu 、积少成多66 、zhengyeeeee1 、zh660120hao 、ANNRY11 、guobin1007 、Kluer 、网网就是一说、贝塔妈妈、pqfund 、xgtao 、hibye 、pigpeppa 、bn2013 、adelaw 、LSMLSM0219 、jinxiuxue 、天蝎分析师、hannon 、龟行者、北方的空地、轻风佛面、fulldream 、zebrafish 、月光林地、波记、骆驼刺S 、赵百万、阿专、zenglm 、Jiangfeng2020 、jjkkk 、庸人字扰之、songshubaba 、sam7 、PorcoRosso 、slovint 、vulcanu 、上善若水16888 、涨停到世界末日、K326 、蓑笠翁、xiuer 、applejane 、风之向往sy 、Kennis 、Tpeb 、基坛子龙、鹿无阴、休伊特、复利游戏、九九兰园、你猜再猜、观致、撑起一片天aaaa 、夜雨沧神、黑兰度、吕阿姨、念念鑫鑫、画眉、达通资析、沙一鸥、巴林猎人、Jack202208 、三年、SteveNoJobs 、Daniel江南好、transpose 、均金无忌、小散悠到赚、小超人666 、王立国、机械师、kkvv881 、javen 、背着行囊去远方、weileanjs 、集XFD 、蒋佩龙、一枚铜钱、韩食汇、面包、二零20大吉大利、eye00 、一骑绝尘1993 、cyh5299512 、证券投资苏瑞昶、tangzheci 、七八月、我叫你的名字、阴影下的猫、朱顶红、低风险价值投资、Tallgeese 、搬砖背锅、gh888 、那些杜鹃花、沙里淘金、姜维、顺势而动、最爱ETF 、aladdin898 、一碗红豆、chengsz 、深拥阳光415 、qiuyiyi 、skyblue777 、力不尽则憾、西风不瘦、小小野鹤、欧阳修、Wen1989 、浪声满袖、sysuzlc 、mklmkl 、neverfailor 、k买买买、言西早、御风飞翔、qbfbi 、Akonin9 、bycliff 、basementkids 、NichoLin 、uime 、梅成才、老白汾、hippohippo 、遛弯的猫、tutu007 、addy5280 、郑军广、laplace 、阿非的虎斑猫、不知子、lfq18242700243 、李季峰、自在花、daoxueyu 、少动多看、homanking 、jiandanno1 、燕超888 、tottijian 、枭首称臣、斯文鹏哥、奇乐文化、Stars 、几时开悟哦、逍遥chen 、涅槃Nirvana 、FS罗、genamax 、ThreeStone 、ganh414 、lhcdy 、wolfcaaa 、yc850k 、王总、春色飞、吉吉木、xiaofeng71 、KEME 、kanglue 、风清扬9527 、Aa行无止境、srboyzj 、fengqd 、一场意外、4482755997 、风声鹤唳、永别二级、m飞m 、范范大叔、猪尾巴草77 、刺激、林老头、humor007 、青草羊、路人甲pro 、walkerdu 、孔曼子、landandwater 、艾艾太妃糖、平安夜、基建小白、胡椒、好奇心135 、joyjoyss 、wangasus 、梦游坤哥、杂货铺更多 »

393 个回复

107

酱油面

赞同来自: skyblue777 、张奉忠、每天进一小步、Karlawen123 、islq 、丢失的十年、老实的很、垒山、TT1589638581 、巴林猎人、枫韵紫秋、TomGoogleBaidu 、稀饭木有糖、kirk91 、瓦武特、Mia003 、米糕不是米糕、红星闪闪666 、e23432e 、菜鸟老甲、你猜再猜、kingsun2000 、风过树梢、琅琊116 、Penny 、迈克老隆、robin8848 、star 、我是LJ 、翻石头找螃蟹、PEPPER2018 、s15900435883 、踏踏实实、瑞宇堂、只做顺势交易、zenglm 、山雪、walkerdu 、xm0409 、ttsky 、csh888 、nevermind2019 、Loadstarr 、逍遥chen 、有酒就好、m飞m 、流沙少帅、海浪9999 、mengmeng 、banxialy 、Hari 、鹰捉虎扑、Syphurith 、libo3129 、tylerxu4 、Xixiha 、fengqd 、fionafiona 、王万尧、夏天的夏天、我要开宝箱cc 、孔曼子、一剑飘雪、自在行风、爬楼梯啊、夜路沙冷、立新、宿不移、一本好书、何必当初、wolfcaaa 、Q6969 、御风飞翔、松下寻隐者、xyzhero 、xineric 、grandriver 、小白啊小白、素素Kelly 、IMWWD 、flowerli 、weibel 、番茄老爷、散户也有明天、北海忽、huoex 、sunkan 、ThreeStone 、woshishui2016 、小会砸、uime 、gh888 、songshubaba 、genamax 、Ujg68gy 、帅帅的梁萧、好奇心135 、谣言、neverfailor 、chandler100 、二零20大吉大利、wangwang764 、MrYang1688 、FF章鱼、dingo49 、dongzhouwang 更多 »

==《21.09.03【研究】分享一只“准低风险”有性价比的封基》==

众所周知，封基是个好品种，其获利除了基金净值增长，还可以通过长期持有获取折价收益、轮动不同封基获取轮动收益。
而今天给大家分享的这只封基在目前阶段有较好的性价比，安全垫还不错，国联安科创3年混合（501096）。

这只基金映入我眼帘的原因是，其目前折价11.47%，而股票仓位才50%，一看其到日期2023/03/20，还剩下1.5年。如此折价和股票仓位不高之下，比较适中，值得研究下。
先将数据图放上来：

今年涨幅8.93%，不好不差，还不错，考虑到其股票仓位才50%，成绩还算可以。
虽然折价是11.47%，但折合到年化是7.44%的折价。

将各种数据整合计算一下安全垫，主要考虑两种模式保守估算、谨慎乐观估算，而乐观估算更依赖于股票涨幅，能涨多高，这得仁者见仁，大家可自行预估。
（1）管理费率
本基金每年固定开支管理费（1.2%/年），托管费（0.2%/年），合计1.4%。

（2）打新增值
现在很多基金都参与网下打新，对7.22亿规模来说，贡献大约在4%-5%之间。
而本基金打新较少，如果想提高打新，还得寄希望给基金公司提建议促使他们增补这个工作。
故此，就在保守估算中按1%、谨慎乐观估算中按3%来做预估。

（3）股票涨幅
股票涨幅，这真是最难预估的，就拍个脑袋保守估算中按不涨不跌0%、谨慎乐观估算中按5%来做预估。
有人可能会说，万一跌20%呢？其实这无所谓，大家也可以自己用跌20%来计算计算。不过如果真跌20%，那对敝人来说，我那个时候大概率也早早换仓到其他超跌的优质基金中去了，毕竟那种时候优质基金的性价比就大幅提升了。
另外，这里提一下，在图中安全垫计算的时候，已经考虑了仓位的因素，若3%的涨幅，对应1.5%的贡献。后面“转债涨幅”、“债券涨幅”这个也如此计算。

（4）转债涨幅
和股票涨幅一样，算比较难估，不过风险和性价来说，收益会好一点，也拍个脑袋，保守估算中按不涨不跌5%、谨慎乐观估算中按10%来做预估。
转债最大的问题，就是调仓换手会比较频繁，至于会大跌吗？我认为对基金公司而言，其风控规则应该促使他们在转债投资上有正收益。

（5）债券涨幅
常规来说，全仓位债基一般能保证5%年化，对于好基金、好年景7%-8%也大概率能实现。
但这个基金最大的问题就是，债券组合中除了转债外，剩余全持有现金，竟然没有票据、短融等等低风险品种。
为了安全考虑，在保守估算中按1%、谨慎乐观估算中按3%来做预估（后续会敦促基金公司合理提高这部分的使用效率）。

（6）折溢年化
这，不用详细说了吧。

通过如上计算：
（1）保守估算：年化安全垫8.29%，到期安全垫12.77%。
（2）谨慎乐观估算：年化安全垫14.79%，到期安全垫22.77%。

也就是说，在很保守的估算下，到期安全垫12.77%，即能抵抗股票仓位跌幅在25.54%（若考虑打新、债券有收益，能抵抗股票跌幅会更高）。
我觉得一年半之内，所持仓股票跌那么多概率不大，也就是如果现在买入，到封闭期结束，应该会获得正收益。
如果有朋友认为未来的股票市场有涨幅，而且还不赖，那这些安全垫就变成正贡献了。

有朋友可能会提出疑虑“虽然现在它的仓位才50%，但不保证某天突然它大幅加仓呀”。
这个疑虑也是我研究时候考虑过的，在查阅其合同条款、看历史季报后做了如下分析：
（1）合同中的仓位策略：
在其投资策略中，专门提到仓位的设计，如下图所示。

这一段，翻译成大家听得懂的话，是在表达一旦中国战略新兴产业指数的市销率PS（TTM）在历史百分位前20%情况下，仓位在50%以下；历史后10%分位时，仓位至少50%；其他时候在30%～80%之间。
换成直白的表达，就是指数估值高的时候，控制仓位在50%以下；估值很低的时候，仓位会在50%以上；其他时候在30%～80%之间。（备注一下：虽然市销率PS（TTM）和估值不能划绝对等号，但这么表达助于大家理解）。
那么进而可以得出一个结论：它的仓位策略就是指数估值高的时候低仓位、估值向下的时候逐步增加仓位。这种策略其实对基金是好的，低位加仓、高位减仓。
通过choice数据查询，目前该指数的PS-TTM处于前25%，仓位策略落在30%～80%之间。这个百分位和2020年二季度、三季度差不多，当时的百分位分别为26.57%、23.96%，其季末仓位仍旧是50%。

（2）其业绩比较基准：
其比较基准是“中国战略新兴产业成份指数收益率×50%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)×10%+中债综合指数收益率×40%”，一定程度标明它投资策略中，潜在的仓位“长期平均线”最高会在60%（就是仓位的长期平均值）。

（3）历史仓位信息：
其成立至今的每个季度季报均表面其股票仓位稳定在50%附近，正负在0.5%范围以内，根据上面提到2020年二、三季度虽然PS-TTM百分位超越了20%（其余时候均在20%以内），但仓位稳定在50%附近。
这样，可以推论一个“或许”存在的结论：如果市场不出现大的波动，基金经理大概率会如此配置仓位。
进一步来说，如果真是PS-TTM大幅后挫，实际上就是股指一直跌阿，这个时候如果仓位策略要求加仓，低位逐渐加仓，有上面说的安全垫保护，似乎也不是大问题。

也看看其持仓股票（按最新的半年报，公布其持有14只股票）：

持仓有港股腾讯控股、美团-W、小米集团-W，其他就是A股公司，都是时下火热赛道股，其中宁德时代、亿纬锂能二季度减仓了，卓胜微、韦尔股份、圣邦股份加仓了。
持仓没有什么奇特之处，大家可以自行分析。

当然，这个基金也有很多不足：
（1）打新懒惰：查阅近一年的打新记录，竟然仅仅只打中了14只新股，实在是太懒了。
（2）成交量小：不适宜大规模建仓，但比较适合低风险人士慢慢定投买入。
（3）现金太多：持仓中25%以上的现金，同时又不进行打新动作，这部分资金利用率太低，实在匪夷所思。

对于打新懒惰，我到也与基金公司进行了对接，并告知，既然长期保持50%仓位，有固收类的倾向，这种情况下不打新是非常不可思议的，特别是7.22亿规模下，打新年化厚增4%-5%，不知道基金经理不打新是怎么想的？
基于此，如果有朋友看了这个文章也有意配置的，也可以尝试推动基金公司（客服电话400-700-0365），让基金经理尽快开展打新策略、提高现金部分的使用效率。

综上，这只基金在目前来看，其实可以看成是一只“准低风险”的防守型基金，适合风险偏好保守的朋友进行投资，敝人也于近期买入配置了，后续会经常查阅其PS-TTM百分位，以便跟踪它可能的仓位变化，做好应对。
以上，只做为品种分析的目的进行分享，不做投资建议。

2021-09-04 15:13修改引用

点击查看更多

要回复问题请先登录或注册

酱油面 - 2021-2024投资之路

393 个回复

发起人

问题状态