酱油面 - 2021-2024投资之路

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发表时间 2021-06-05 18:16 最后修改时间 2024-01-02 20:08

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==《22.06.25【反思】借《赢得输家的游戏》谈降低“败率”》==
本文也同步发在雪球（https://xueqiu.com/4587884301/column）

这几天正在看《赢得输家的游戏》，刚起了个头，书中关于网球比赛非常直戳人心，作者把专业运动员之间的比赛称为“赢家游戏”，即获胜的关键在于击出好球战胜对方，而业余爱好者之间则是“输家游戏”，要想取胜，则依靠降低失误，因为业余爱好者的失误比比皆是。
做投资和这个亦是同样的道理，在市场中，散户面对的对手中有大量的专业者（机构、职业投资者等等），作者给到散户的建议中有“加入他们”、“减少失误”。
想想如果更早读到这本书，会让我的投资路少走很多弯路。

去年我写过一篇文章《21.08.13【转场】扛着小刀上战场的我不想做难题》（https://xueqiu.com/4587884301/194222843），谈的是“加入他们”。
今天，虽然本书刚起头未读完，也谈谈我对降低失误率（败率）的体悟和反思。

在投资生涯中，很长一段时间，都在追求胜率，让我发现需要降低败率相反在去年才真真切切的去尝试。
曾经从某个时间开始，我一直有个不解的疑惑，就是我总觉得每次选标的、换标的，都是精心挑选出来的佳品，但每每年底一扎账，收益中总觉得还有不完美的地方，甚至对比他人后，总觉得自己怎么那么差。又会隐隐约约觉得某些标的还不如不换，切换的结果收益还不如不换。

真正让我清晰看到有时候标的切换“有问题”，是在去年（2021年）把招商蛇口换成万科的事情。
其实早在2020年，在招蛇几年的走势都不行情况下，又考虑其国企的运作体制，存在不灵活、激励机制钝化等，于是转而把目光瞄上了万科，遂准备做一个标的切换。
经过一段时间的思考，于是在2021/01/22把招蛇切换到了万科。
以现在的价值评判来说，那会的这个思考很可能就是12年当太监的味道，只能怪自己学艺不精。
当然，切换后，万科的走势的确表现的比招蛇更能涨、更抗跌，这个过程持续到3月份（第一个红圈），大家看下图。
欧耶，当时觉得切换成功了！

3月份一过，在确认切换成功后，很安心的不再关注招蛇的走势了。

时间一晃到了7月份（第二个红圈），看着跌跌不休的万科，再看看招蛇，似乎它们之间的相对收益已然不似3月份的情形了。而越往后，它们的喇叭口就越拉越大，时至今日以切换日到如今，招蛇+4.25%、万科-33.79%，实在的切换大溃败。

而同期在7、8月份，我已懵懂意识到降低“败率”的重要性，所以除了上面提到的那篇“加入他们”的文章外，也写过一篇《21.09.10【小结】谈谈我近期医药品种调仓思考》（https://xueqiu.com/4587884301/197426364），今天文章的重点不是在谈这个文章的内容，而是想谈我如何做“败率”的控制。

应该说，或许我现在的控制方法不算完善，或许也显得粗陋浅薄，但从实际应用效果来说也的确有了一些效果，我很乐意分享给有缘的朋友，也期待各位给予指导。
方法注重在“术”的方面，并不涉及“道”，毕竟“道”太难，也需有缘才能突然开悟，当然照猫画虎的角度来说，可能多参透行业规律、通晓商业模式、洞悉人性好恶或许就是“道”，不过我实在沒那个能力悟道。
方法很简单，或许是简陋吧，如下：
（1）对每一笔换仓进行纪录，并跟踪
而跟踪的时间则不能太短，就如上面招蛇换万科，我跟踪了1个多月，认为“切换成功”后就安然睡大觉了，这其实是不合适的。
我想很多朋友应该都会有这个纪录的习惯，差别或许是纪录的信息、亦或是跟踪的时间长短。

（2）定期检查并回顾
将上面换仓做为纪录表格后，跟踪自然就便利太多，这就促使可以定期的检查与回顾。
这个过程很重要，在去年把换仓纪录表格做好后，对一段时间相关标的做复盘就更清晰的看出曾经切换的思路、计划是否妥当，毕竟随着时间的推移，很多“预判”将会证伪。

通过如上纪录、检查和回顾等环节，往复多次后，会更容易看清楚行业、公司、模式和思维局限。甚至最重完善了我的部分投资体系。
用去年9月份文章中提到的换仓来举点小例子吧，去年的文章中提到在20210910的收益图：

但截至2022/06/24，不怕大家笑话，收益则是冰火两重天：

图表做个解释，新增了“实盘”列，主要是与“换仓后不操作”的收益做对比，看还能做多少“增强收益”。
其中恒瑞医药这组，新标的则是做了一些增强交易，最终的收益在“实盘”列。
而华东医药切换后，未执行任何操作，因此“实盘”的结果就是和“不操作”的结果一致。

从这个表中，看到了两个情况：
（1）恒瑞医药组：虽然即便不做增强交易，切换标的的相对收益也是正的，但这不能代表未来已然如此。但增强交易大大提升了最终的收益。
（2）华东医药组：本组切换后持仓未动，相对收益“大负”。

因为有了这个表做长期跟踪，让我对如下的东西有了更深更进一步的认识：
（1）“轮动”是小散们能战胜机构的法宝之一，更是能有效提升收益的利器。
（2）集采的杀伤力
（3）高估值的不堪一击
（4）面对低估值时，或许应该多问问，是否需要打引号？
（5）创新药、医美的更深理解
（6）企业内斗、内忧外患之时，绝对都不会是什么好事情

当然，我现在的跟踪表，已经不仅限于这些标的，已然增加了很多。
通过一系列的实践后，让我在换仓之时更审慎，同时换仓的失败率也逐步降低。目前新的标的切换后，“相对收益”为正的越来越多。
在“输家的游戏”中，可以说“少输就是胜利了一半”。

2022-06-25 01:37 引用

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