酱油面 - 2021-2024投资之路

==《22.07.30【中概】借减仓腾讯聊聊近期的中概巨头》==
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熟悉我的朋友都知道，腾讯我拿了好几年了，最早的一笔买与15年11月，中间偶有加仓和减仓，除了去年7月份加仓的一笔，其他全数都是赚钱的。
我这么一个长期看好腾讯的人，在6月份开始减仓腾讯了，时至目前减了2/3的仓位，剩下1/3仓位择机看情况。

有人说，这是不看好腾讯的未来走势了吗？
NO，不是的，我依旧看好。
我这回答，到不是那些道貌岸然的资本家，一边看好自家的股票，一边大势清空账户。毕竟，我是一介小散，就算“改善生活”也说得过去，而那些大富们口中“改善生活”，或许人家的马桶都是月球上稀缺的钻石镶嵌，总之“好假”。

腾讯，目前动态市盈率才11.94，便宜到咂舌，当初15年买入那会都40+的PE。
当然，投资老油条们都知道，市盈率这个指标，也就骗骗初入市场的投资者而以，股票要想涨的好，跟PE关系弱的很。
只不过，此刻的PE反映了一种现象、一种心态、一种市场价位。
我挺喜欢目前这个PE值的，深层内心来讲，我有极强的加仓冲动。

我减仓的操作，其实是转投相关中概相关etf，目前运气稍好，换仓收益暂时超额。


至于为什么卖出腾讯而转相关etf，从宏观层面上，支撑我这个做法的就仅有“反垄断+监管”：
任何企业在发展过程中，都有做大做强的冲动，腾讯也不例外，而目前形成的几大巨无霸中概企业而言，不管它们是有意还是无意，都是会压制行业中的其他小企业的发展。
因此，在国家大宏观层面上而言，对这些大企业有所监管自然是大势所趋。

那么问题来了：
1. 腾讯、阿里之流本身就是另类的中概etf，还有必要转投其他的etf？
2. 监管它们，就能真正促进反垄断？
3. 宏观层面如果这么做了，岂不是更沒能力与国外大企业竞争了？
4. 即便此举对其他小“互联网+”企业形成利好，但“互联网+”企业本身就是对目前传统行业形成“技术性碾压”，在保障社会公平的情况下，就能保证小“互联网+”不让渡一些利益给传统行业？
5. 如果小“互联网+”也会受到监管，那岂不是中概etf也会存在重大不确定性？
6. 如果整体中概存在不确定性，是不是理应暂时出来躲避一下？

1. 腾讯、阿里之流本身就是另类的中概etf，还有必要转投其他的etf？
是的，我早先一直喜欢腾讯、阿里之流，就是因为它们本身也具备产业基金的能力，买它们等效于买是买了一堆公司，对我而言省心省力。
它们的确投资了非常多的“互联网+”企业，说白了就是当年它们的竞赛，生怕自己在各行各业的竞争中落了下风，所以各种布局，各种投资。
从它们各种投资的效果看，我认为结果上大部分都是成功的，这也正是我喜欢它们这种模式的原因。
一个词：“效率”。
一句话：“它们效率高”。

但这种“产业集团”，有个弊病，就是会“染上”大金融集团的毛病：其市值表现，会大幅小于它下属各个公司市值股权占比加权之和。
当然，因为这个模式我本身不厌恶，所以并不是我转投相关etf的核心原因，后面会说。

2. 监管它们，就能真正促进反垄断？
这很明显，监管它们并不一定达成反垄断，但不监管，一定是不能达成的。

3. 宏观层面如果这么做了，岂不是更沒能力与国外大企业竞争了？
我觉得，这些中概头部股是很厉害，单靠它们去全球竞争，那肯定是不行的，所以通过营造更好的创业环境，让更多优秀企业成长起来，那才是正道。
当然，这里面就存在各种博弈和不确定性，就等效是在说长期利益和短期利益如何平衡。

4. 即便此举对其他小“互联网+”企业形成利好，但“互联网+”企业本身就是对目前传统行业形成“技术性碾压”，在保障社会公平的情况下，这些小“互联网+”是否也会被监管，乃至需要让渡一些利益给传统行业？
首先，在保障社会公平的情况下，这些小“互联网+”肯定也会被纳入监管，乃至需要让渡一些利益给传统行业。
因为，这些“互联网+”企业凭靠优秀的技术人才、海量的数据沉淀，在市场竞争中已经是“技术性碾压”其他传统行业，于“一段周期”时间而言，这是不公平的，所以势必最终形成这类企业需要让渡一部分利益给到传统行业。
有人可能说，都凭劳动吃饭，凭什么就不公平了？
我们回头看百年前铁路兴起后与马车夫之间的故事，就知道何为不公平。所以从“共同富裕”和“社会公平”角度说，“一段周期”时间内这类企业要让渡一些利益出来是必然的。

当然，历史的车轮是不会容许这种让渡会长期存在，本身这类企业也是社会进步的体现，这种生产力也必将取代一些传统行业。

5. 如果小“互联网+”也会受到监管，那岂不是中概etf也会存在重大不确定性？
是的，肯定也有不确定性。
但如果换另一个心态来看，对于“单个”这类企业而言，所谓的不确定性可能最后就是0与1的问题，而对于整个etf来说，不确定性是短期阵痛，长期而言是好事。

6. 如果整体中概存在不确定性，是不是理应暂时出来躲避一下？
这仁者见仁，智者见智。
对于我而言，我看到的是：
（1）中概头部业绩依旧不错，顶多增速下降；
（2）其他中概中部分已经呈现出与腾讯、阿里分庭抗礼的能力，也就是出现“头部增大”的趋势，这就符合“更多优秀企业成长起来”的现象，头部企业目前在增多中。
（3）只要头部公司增多，虽然行业特性上是趋势集中的，但公司间形成的是有序竞争态势，反垄断就会退潮。

如上即是我把腾讯转入中概etf的基础原因，不过腾讯如此低的估值之下，要切换我是舍不得的，还需要更大的理由，基于如下（纯属我自己的喜好）：
1. 敝人在股票、基金上，更擅长做基金的投资，通过基金投资，能厚增收益。（6月份后的移仓，虽然如上表显示的，在“不动”情况下，暂时有超额收益，但这不是“确定”的收益，我能厚增的是通过操作手法，在这两个月操作试验后，的确贡献了不少收益，实际收益比上表中高）
2. 很长一段时间以来我都在寻求我配置中的对港股的替代配置，虽然中概类的基金主投也是港股，但对敝人而言，基金优于股票，特别是现在中概的基金除了中概etf外，还有港股科技etf等，可选数量更多。

读到这，或许有朋友会很失望“就这？”
我也知道朋友们的失望。
比如，很多朋友会说，下一步中概退市股回流才是重大灾难，或者说中美关系/港股市场地位才是最大的负面因素，或者说腾讯大股东减持，或者说不是现在开始转而支持平台经济了么？等等。
1. 中概退市股回流
这的确是个非常重大的不确定性，但这是个“明牌”，市场价格不说全部反映了这个预期，但至少很大部分已经反映了这个预期了。按资本市场这尿性，如果真的彻底回流，届时也正是中概底部反转之日。
现在越来越多的中概股被列入预摘牌名单，阿里周五被加入，美股阿里当日大跌11%。
当然，这个因素的确可以让中概估值要下一个台阶，不过我们走一步看一步吧。

2. 中美关系/港股市场地位
和上面的理由差不多，现在的估值已经至少反映了部分预期。
如果还在中国这艘大船上，我个人认为，选腾讯/中概之流不会是最糟糕的做法。

3. 腾讯大股东减持
和上面的理由还是一样，现在的估值已经至少反映了部分预期，不过市场承接力度的确会影响腾讯股价，所以“暂时”转移到中概etf中，应该不是差选项。
后一步，只要密切关注NASPERS的股价修复情况，这里提一句，除非这家南非大股东的减持理由是在说谎。

4. 反垄断停止，转而支持平台经济
这是利好啊！
但这个利好对于上面的各种利空而言，大家还是觉得上面利空更重。
至于说“反垄断停止”，这只会是短期的吧，长期而言达摩克利斯之剑，会长期存在的。

上面说了很多，可能大家都糊涂了，利空那么多，我怎么还要投中概etf啊。
那就大白话简单说下吧。
1. 低估值的腾讯，我愿意持有，不过因为敝人更熟悉基金操作模式，所以移仓到中概etf。
2. 中概整体的行业利空，目前价位已经较大反映了利空预期，全数撤离不合适。
3. 中概整体的行业利空虽多，但行业特性看，我认为未来是美好的。

最后，再重复说下，避免大家误解。
我移仓腾讯到中概etf，不是看空腾讯，不是战略性的撤退，只是战术级别的调整,，我依旧看好腾讯。

不过，可以预期的是，下一步无论是腾讯，还是中概，鬼故事会增多起来，投资老油条们知道这会是什么时刻。