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说实话，我自己也免不了受这种观点的影响。年初的时候绝大部分都是大白马，第二仓位是像苏宁债等Q债，还有一些可转债和封基。春节后账户像吃了泻药一样下滑，好在前面赚的多，而且当时Q债反弹，所以基本没跌到负数，但节前的20%的收益率也基本跌没了。
其实你说延续了好几年的大白马行情，会没有人想到这个问题吗？当然不会。很多人在2019年、2020年就不断的提出大白马行情要崩盘了，但偏偏这些预测一次次被打脸。越是这样，白马行情的时间一长，不仅仅透支了未来的估值，而且还透支了人们对白马的认知。风险是涨出来的，终于在春节后爆发了。
这个现象还有一个名词叫成功路径依赖，就是说过去成功的方法，随着不断的成功被不断的强化，以致于到最后反面的声音听不见，反面的现象看不见。甚至还有人被套了以价值投资自居来为自己辩解。
其实我自己在投资15年历史上，跑输沪深300最多的2年，都是因为前一年太成功，导致了下一年的成功路径依赖，最后严重跑输的。2008年大熊市因为基本满仓分离债，所以跌的很少，大幅度跑赢了沪深300指数，到了2009年还是坚持原来的策略，连轰轰烈烈的4万亿行情来了都视而不见，虽然当年靠分离债也取得了18%的收益率，但和当年沪深300指数96.71%的涨幅相比，严重跑输。
第二次失败的成功路径依赖，发生在2017年，因为在2016年沪深300下跌了11.28%时，我靠小市值策略取得了18.96%的收益率，所以到了2017年，还继续延用小市值策略，结果那一年因为刘士余打击壳资源，大白马开始爆发，小市值一蹶不振，导致当年跑输了17.15%。
历史上两次犯了类似的错误，岂能再犯第三次？一直到2021年的4、5月份，当时白马趋势已经形成了，我翻番考虑要换赛道，但当时我有一小部分可转债用的双低策略在年初表现也不是很好。所以当时潜心研究可转债的策略，经过了1个多月的翻番回测，找了无数个bug，最终找到了这个多因子策略，历史表现当然非常好，按照这个策略2021年年初大跌的时候可以不跌，2018年可以不亏损，从2018年年初开始保守的年化收益率可以到70%以上，从7月份开始用小账户试验开始，一直到大账户重仓这个策略的多种变型，最终取得了全年42.13%的收益率，其实上半年结束的时候我才8%的收益率，全年的绝大部分收益都时来自下半年的可转债。
当时大仓位换品种的主要原因就是比较了大白马和可转债未来的涨幅，以茅台为例，我清仓的平均价格在2000元左右，再要涨回到2600元，要涨30%，基本上时不可能的，而我判断因为可转债的这个策略年化高达70%以上，所以卖出茅台换可转债是值得的。我的观点就是不能简单的看单一茅台的价值，我曾经说过我卖出茅台的标准是能用正常的零售价买到茅台，这个观点只是孤立的看茅台，如果全市场比较，有个品种未来半年里的涨幅要远远高于茅台，即使今天茅台涨回到2600，我2000卖出依然值得的，因为我的账户总额因为可转债的大涨而超过了茅台2600的水平了。从我下面的所有账户合计也能看出来，在上半年的最高峰茅台2600的时候我的账户收益率最高大概在20%左右，今天茅台才2000多，我的账户收益率已经超过42%了。
所以我觉得我的用全市场的宽度替代深度，个股不深研甚至很少看财报的策略，15年来也算是一种比较另类的成功方法。
很多人在问我2022年怎么看，还是否继续看好可转债。我思考了很久，依然不敢做出判断。虽然我目前还是重仓了可转债，但我不敢保证全年依然还是这样。2009、2017年两次成功路径依赖，可转债我不想让它变成第三次成功路径依赖的滑铁卢。虽然每年都会有专家大V对新年行情有个预测，但说实在很少有人说对的，包括我。2021年的行情又有几个人说对呢？即使有人偶然说对了，你敢保证下一年继续说对吗？做投资时间越长，越对市场保持敬畏之感。我宁可像今年那样，先跟着大趋势走，到行情彻底改变了，回吐一点可转债的利润，再换其他在当时最值得投资的赛道。
前六年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
早！小区被封68天，今天下午可以外出一次，四个有限，人数有限：一户一人。时间有限：1个小时，距离有限：只能步行或者骑自行车，店面有限：家乐福。我们是2个小时，但没有家乐福，只有2个小超市。
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前辈，你们估计和我家(下面贴图)有点相似吧。我们还不如你的，出门指定家乐福超市，购物才1小时。
总算可以出去吹风了，我今天出去了，不让出街镇，小范围活动也算体验了有限的自由了。
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昨天高开低走没想到，今天高开高走更是没有想到。
主流宽基指数全红，涨的最多的创业板指涨1.62%，最少的国证2000涨0.06%。板块中半导体、汽车类、电气设备、有色等大部分行业板块上涨，下跌的有商业连锁、建筑、医药、房地产等，今天虽然主流宽基指数全红，但下跌的个股比例占了54.88%，中位数跌幅0.28%。还是钱少股多，捉襟见肘，跷跷板行情明显。量也上不了，不过今天北上资金难得净买入了近60亿。
和大盘萎靡的成交量成鲜明的对比，可转债这里被柚子炒的倒是热火朝天。不过这些柚子债我是不敢去碰的。今天跌幅榜前3名的淳中转债（-10.94%）、溢利转债（-10.38%）、阿拉转债（-9.93%），都是昨天被柚子宠幸的妖债。而今天涨幅前3名的永吉转债（276.16%）、蓝晓转债（29.67%）、巨星转债（15.17%），其中永吉、巨星都是今天新上市的可转债。巨星10个亿的规模，显然不是柚子的菜，而永吉菜1.46亿的规模，上市第一天开盘就到150元，停牌到最后3分钟，炒到376.16元，溢价率高达369.40%。真的是只见新人笑，不见旧人哭。
一般我们把沪深300指数作为基准收益，即贝塔收益，超越部分为阿尔法收益。这样从2021年开始年化超越=19.17%+17.54%=36.71%。但其实去年开始我大部分时间都几乎满仓了可转债，所以基准用沪深300指数，还不如用集思录上的可转债等权指数，如果这样衡量，那么年化的阿尔法收益也只有5.26%，其实并不高。
从这个数据中得到一点启发：就是选择比努力更重要，如果你选择了满仓可转债，即使不太努力，也跑不赢等权指数，甚至不是年化跑赢5个点，而是跑输5个点，那么也有14%的年化收益率，远远好于着两年的大部分股票和基金。
再告诉大家一个数字，从去年年初开始到今天，5854只混合基金，涨幅超过集思录可转债等权指数同期涨幅27.25%的基金只有45只，比例只有0.77%。
我们小区群里都在传明天可以有限出门了，所谓有限就是：时间有限，人数有限，距离有限，店面有限。不管有多少“限”，哪怕就是在小区门口马上上站一会都是好的，毕竟整整封了67天了
树梢星 - 久客他乡染杂尘，归来已是等闲身。等闲明月今犹昔，明月何曾识故人。
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十大利好拉不动今天的大盘周末没什么利空消息，倒是各种利好不断。有人总结了这十大利好：1.医疗新基建（方舱医院+核酸检测+数字哨兵）-利好大医疗板块。2.粮食安全（印度禁止出口小麦）-利好农业粮食板块。3.国产大飞机首飞试验成功-利好航空航天板块。4.特效药千金藤素-利好医疗板块。5.科创板利好（做市商新规定）-利好科创板6.房地产利好（首套房商贷利率下限调整20bp）-利好房地产及下游家电装修建...该涨不涨，一定会跌。该跌不跌，一定会涨。十大利好都带不动，这个市场短期情绪一目了然。
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周末没什么利空消息，倒是各种利好不断。有人总结了这十大利好：
1.医疗新基建（方舱医院+核酸检测+数字哨兵）-利好大医疗板块。
2.粮食安全（印度禁止出口小麦）-利好农业粮食板块。
3.国产大飞机首飞试验成功-利好航空航天板块。
4.特效药千金藤素-利好医疗板块。
5.科创板利好（做市商新规定）-利好科创板
6.房地产利好（首套房商贷利率下限调整20bp）-利好房地产及下游家电装修建材
7.上海复工复产做准备，逐步解封-利好市场整体情绪
8.消费刺激“汽车下乡”-利好家电板块，利好汽车产业链
9.SDR特别提款权，人民币权重上调致12.28%-利好人民币走强
10.周五美股大涨，中概股大涨-利好市场情绪，利好科技板块
结果这十大利好仅仅是利好了开盘，到收盘仅仅只有国证2000微涨0.30%，中证1000微涨0.18%，其他主流宽基指数悉数下跌，下跌最多的科创50跌1.41%，创业板指跌1.14%。
行业板块上农林牧渔、煤炭、房地产等领涨，大部分确实和十大利好有关。但医药、食品等板块领跌。个股涨跌各半，涨幅中位数正好为零。今天个股比大部分指数强一点。
今天可转债对应的正股平均下跌了0.12%，但可转债平均上涨了0.67%，主要是130元以上的可转债涨的多，特别是170元以上的可转债，正股平均只上涨了0.59%，但可转债平均上涨了4.46%。今天价格大于170元而且涨幅超过10%的有溢利、铂科、聚合、山石、阿拉、宏丰、丝路、胜蓝8只，除了铂科的溢价率81.92%没有到100%，其他7只全部超过100%，而且今天他们对应的正股，涨的最多的溢利正股也就只有涨了5.10%，而可转债则大涨了27.46%。
这些被柚子炒作的妖债，有人参与赚钱了，但最终总要有人来买单的。天下没有白吃的酒席，盛宴之下，前面的人吃完抹抹嘴走了，最后一个人怎么走的了。我们这种胆小的人，是不敢去吃这样的盛宴的，最多在街边小摊上吃点柴伴馄饨。
今天我的账户虽然跑输了可转债平均涨幅，但其实看可转债的涨幅中位数，才涨了0.06%，主要是这些妖债对平均值的影响。上周五清仓的汽模转2，今天上午一度大涨了13%，说实在挺考验人性的，看到涨了13%总有一丝丝后悔，还好到了收盘变成了跌了4.53%，再次进入了我的排行榜前列。好在这些大涨后清盘的可转债我都记录下来了，3月18日以来19次操作成功16次，避免了平均下跌7.24%，汽模转2即使失败，还是在小概率范围内的。
今天我们小区又做了一次核酸，今明两天做完这次核酸，18日开始就会逐步开放了，估计刚开始只能在周围活动，66天封闭的时间够长了，不管如何能走出小区总是好事。今天下午我在小区里看到小区广场上多了很多小朋友大朋友在活动，真好。
我们是来市场赚钱的昨天晚上美股都走了一个V，A股更没有理由下跌了，最近一段时间A股是出奇的强。其实也很简单，就是因为跌多了，跌不动了，才慢慢走强的。 不过今天主流的宽基指数涨幅都没有超过1%，涨的最多的上证50涨了0.97%，最少的创业板指也涨了0.29%，不过还有个科创50微跌了0.22%其实今天有个编外指数大涨了4.68%，这就是我自己计算的北交所等权指数，这个涨幅也是历史上第2涨幅，而且北...厉害**厉害
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昨天晚上美股都走了一个V，A股更没有理由下跌了，最近一段时间A股是出奇的强。其实也很简单，就是因为跌多了，跌不动了，才慢慢走强的。
不过今天主流的宽基指数涨幅都没有超过1%，涨的最多的上证50涨了0.97%，最少的创业板指也涨了0.29%，不过还有个科创50微跌了0.22%
其实今天有个编外指数大涨了4.68%，这就是我自己计算的北交所等权指数，这个涨幅也是历史上第2涨幅，而且北交所90只股票没有1只是下跌的，这在历史上也是罕见的。
今天大部分行业板块是上涨的，其中汽车类、煤炭、房地产等领涨，电气仪表、酒店餐饮、广告包装等少数板块下跌。个股的涨幅中位数0.24%，上涨个股的比例是57.55%，个股的表现弱于指数。
今天可转债涨幅基本和正股持平，高价债涨的更多，39只大于170元的可转债，正股平均涨幅1.09%，而可转债平均大涨了2.04%。39只大于170元的可转债的平均转股溢价率超过了100%，在我印象中好像还是第一次。
譬如今天涨幅第一的卡倍转债，可转债涨了37.35%，而正股才涨了5.90%，435元的高价，转股溢价率高达356.13%，换手率高达1073.80%。这种可转债打死我都不会去买的，除了炒作的价值外丝毫没有持有的价值。
今天我的账户上涨了1.28%，主要原因是汽模转2下午大涨导致的。这个汽模转2这个月已经2次收割了。4月19日平均以114.424元买入，到5月5日大涨的时候137.164元清仓。到了5月9日本周一以115.409元再次买入，今天以128.775元清仓卖出。第一次赚了19.87%，第二次赚了11.58%。期望还有第三次。
很多人问我为什么看好汽模转2？其实说实话，我连这家公司做什么产品的都不知道，更不要说是看它的季报年报了。我做可转债和过去做封基、做分级A都一样，都是用多因子量化模型做的。在经典的价值投资者眼里大概只能算旁门左道，但就是这样的旁门左道，15年多取得了22倍的收益，年化22.73%。
前几天我说起我是永远满仓的，有人就觉得持有可转债不能算满仓。在他们眼里大概只有持有股票算满仓。在投资里好像存在着这样的鄙视链，做股票的看不起做非股票的，做价值投资的看不起做非价值投资的。其实在我看来，我们做股票又不去投资类似卡倍这样的柚子债，我用的排名，其实是严格按照各种价值因子构成的量化模型的，怎么就不算价值投资呢？再说了，你不让我姓赵，我不姓就不姓。赚到的真金白银，你能区分出哪个是价值投资赚的，哪个不是价值投资赚的？
知识浩如烟海，投资的方法也多种多样，我自己用广度替代宽度，用低门槛的可转债替代高门槛的股票投资，只能说明适合我自己和一部分人，我只懂我懂的非常非常小的一部分投资知识，绝大部分我都是外行。对股市我始终抱有敬畏之心。我在投资中对标的每天用量化模型排名，但对各种方法我根本不敢排名，因为大部分我都不懂。适合自己的才是最好的方法。坚持自己的方法，包容别人的方法，股市才会更和谐。我们是来赚钱的，不是来比谁比谁更加正确的，再说了，正确不正确只能用长期赚不赚钱来衡量。
我们小区被封63天。今天居委会发告示：昨天做的核酸结果，我们小区71号又发现10人一罐的异常，但今天他们10人自己做的抗原都是小队长。71号是最早发生阳性的地方，中间发生过第二次，如果这次再确认是阳性，那么这个71号前前后后已经3次阳了。我发现我们小区里的阳性就是集中在几个门牌号码里，用过去的老话说是风水不好。用现在的话说就是空气中传播。
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昨晚美股再次大跌，再加上今天是周四，历史上统计数据表明是一周中下跌概率最多的一天。再加上前两年A股已经逆势一次了，很多人猜测今天市场肯定大跌。
今天港股确实受美股影响大跌，但偏偏A股再次走出了独立行情。宽基指数中上证指数、深证成指、上证50、沪市300下跌，不过跌幅最大的上证50也只有下跌了0.71%。而中证500、中证1000、国证2000、创业板指、科创50上涨，涨幅最大的科创50涨了1.06%。基本上是一个小涨小跌的局面，相比较美股，最近的A股真的很强。
行业板块中酒店餐饮、文教休闲、公共交通等领涨，煤炭、房地产等价值板块领跌。最近一段时间的风格就是小票好于大票，成长好于价值。
可转债今天表现也中规中矩，没有跑赢正股也很正常，毕竟下跌的时候少跌了很多。昨天我在尾盘清仓的飞鹿转债，今天大跌了9.61%，收盘在140.11元，和我昨天的成交价160.547元相比，下跌了12.73%，避免了那么多损失，如果昨天不卖，今天的盈利几乎被抹掉了。
当然这也有点运气的成份，不可能每次的成功率都那么高。5月6日清仓的尚荣转债，第二天大涨了27.40%，大大踏空了，但后来连跌3天，截止到今天收盘跌到145.8元，只比我清盘价141.715元高了2.88元。
除非你不操作，只要你操作，就有一定的概率会犯错误。投资中确实有规律，比如说我过去总结的：强者恒强，弱者恒弱，过强转弱，过弱转强。这个过字只能定性不能定量。股市不像数学，可以严格推导证明的。犯错也是很正常的事情。
最近也不知道什么原因，我在写文章的时候连续出错。前两天把海印到期还110元当作不含利息的，昨天写文章的时候又把润达的核酸当作抗原了，结果网友指正后在雪球、集思录上修改还很方便，被我删除了这一段，公众号上只能修改一次，即使删除后也不能在当天重发了。结果只能开了天窗了。
所谓大V，只不过网络上关注的人多了一点，不代表不会犯错误。其实承认自己会犯错误，反而活的更轻松点。如果把自己塑造成不会犯错误的神，真的犯了错误，又要想方设法的去给自己辩解，这样活的太累了。
我们小区被封已经62天了，上海疫情也稳定很多了，算算日子，5月27日是上海解放73周年，估计也差不多可以解封了。
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今天股市又开阳了。最难得的是双创指数均大涨3%以上。
而且成交额也再次站上了万亿大关。北上资金也净买入了22.28亿。虽然金额不多，但至少一改前2天净卖出的情况。
今天领涨的板块是电气设备、汽车类、半导体等，领跌的是建筑、公告交通、航空、房地产等。今天虽然指数涨了不少，但个股情况不好。下跌的个股比例51%，个股涨幅中位数是负的0.10%。
今天双创指数大涨，而前期抗跌的地产、银行下跌。基本上是对前一段时间风格的纠偏。市场永远像一个钟摆左右来回摆动，只不过不一样的是左右摆动的时间和幅度没有像钟摆那么有规律。
今天国证2000及个股表现相对疲软，但402只可转债平均也大涨了1.15%，主要还是高价小盘的妖债的影响。今天可转债的成交量接近2000亿了，又是一个历史天量。这2000亿相当于402只可转债创出的成交额，相当于4714只A股成交额的20%了。
今天我自己的账户虽然涨了0.69%，但还是跑不赢可转债的平均值。其中还多亏了飞鹿转债的大涨。
飞鹿转债是我在4月底买入的，今天飞鹿正股早早就大涨20%涨停，可转债在大涨了20%后停牌半个小时，复牌后直接拉到30%。但正股在20%没有站住，10点后开板一路缓慢下滑。一直到下午，我把几个账户里的飞鹿转债全部挂了160.547元。结果到了14：57，我的飞鹿转债全部卖出，最后3分钟集合成交价跌到155元，相比之下一张多赚了5.547元。
为什么我会挂在跌停价上呢？飞鹿是深市的可转债，规则和沪市不一样，可转债上涨30%后停牌到14：57是一样的，但停牌起见沪市的委托是废单，而深市是允许挂单的。而且涨跌幅度是±10%。停牌的时候飞鹿的价格停留在178.386元，178.386✖90%=160.547元。当时飞鹿的正股从上涨20%跌到上涨11%了，即使在160.547元成交，也上涨了17%了。所以我才果断的把飞鹿全部挂在160.547元上。
上涨17%相比上涨30%确实少了很多，但也要看到正股从上涨20%跌到了上涨11%。即使可转债最终上涨11%，也比跌停成交在160.547元少了很多。理性的思考最佳策略就是要忘记曾经上涨过30%，毅然把价格挂在跌10%上。
忘记成本，忘记过去曾经的辉煌，哪怕是前一秒的辉煌，理性思考，理性操作，才是股市的生存之道。
A股终于也硬了一次用历史百分位还是绝对值百分位？
昨天美股再次大跌，道指、标普、纳指三大指数均创下今年新低，跌幅最大的纳指大跌4.29%。恒生指数大跌1.84%，A股开盘也是大跌，其中上证50开盘就下跌了1.53%，创出了今年新低。剧本好像早就写好了，很多人开盘就做空了期指。
偏偏今天A股这个演员没有按照惯常的剧本演出，而是上演了一出低开高走的好戏。到收盘最强的科创50大涨2.69%，创业板指大涨2.17%，最弱的宽基指数...
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昨天美股再次大跌，道指、标普、纳指三大指数均创下今年新低，跌幅最大的纳指大跌4.29%。恒生指数大跌1.84%，A股开盘也是大跌，其中上证50开盘就下跌了1.53%，创出了今年新低。剧本好像早就写好了，很多人开盘就做空了期指。
偏偏今天A股这个演员没有按照惯常的剧本演出，而是上演了一出低开高走的好戏。到收盘最强的科创50大涨2.69%，创业板指大涨2.17%，最弱的宽基指数上证50在开盘创出今年新低后到收盘也上涨了0.86%，而今天北上资金逆势净卖出了89.26亿。
行业板块上酒店餐饮、半导体、通用机械、建筑等领涨；下跌的只有煤炭、石油等少数板块。78.62%的个股上涨，上涨中位数高达1.27%。今天真的是A股扬眉吐气的一天，而且是意外之喜。
可转债虽然也涨，但涨幅远远小于正股的涨幅，而且110元以下的94只可转债今天平均还微跌了0.03%。
虽然可转债的溢价率在历史高位，但主要还是高价债里的一部分妖债在起作用。36只价格大于170元的可转债，平均转股溢价率高达96.92%，竟然比110元以下的溢价率都高。溢价率最高的前3名蓝盾、横河、泰林转债，价格分别为183、366.6、372元，但溢价率高达702.70%、391.54%、336.31%，毫无投资价值，只剩下炒作价值。就是凭着盘子小。今天1天的换手率高达880.36%、208.50%、347.34%。还有像城市、卡倍、天地转债等高价债，转股溢价率、换手率、成交额都是高的可怕。剔除这部分妖债，整体的溢价率没那么高。
但不管如何，今年持有可转债的业绩普遍好于股票和基金，我监控的几只股票和基金组合，今年普遍亏损在20%左右，但我自己的实盘因为绝大部分仓位都是可转债，今年亏损了7.24%，相对来说少亏了很多。
可转债相对容易操作的其中一个重要原因是下跌有债底保护，越跌持有的信心越足。而股票和基金下跌的时候基本上是找不到底部的。用我的话来说就是十八层地狱下面还有违章建筑。
有个办法可以相对衡量一下底部，这就是指数的PE，以沪深300为例，最近10年里的PE在8-23倍之间波动，目前大概在11倍左右。我们可以用最近5年里的PE百分位来大致衡量一下，在excel里是用percentrank函数计算）。截止到2022年5月6日，沪深300的PE是11.70，5年百分位是15.50%，也就是说最近5年里只有15.50%的日子比这一天的PE还低。
我们设想做这样一个策略，每天持有沪深300的仓位是100%-PE相对百分位，比如说在PE在15.50%百分位的时候，下个交易日的仓位保持在100%-15.50%=84.50%。
从上面10年多的回测告诉我们，平均用了56.9%的仓位，10年来策略跑赢了指数，而且最大的意义不在跑赢了多少，而在于大大降低了最大回撤：从46.70%降低到21.82%，足足降低了一半都不止。而且平均还有43.1%的仓位，可以买债券基金或者货币基金来增厚收益。
从上图可以看出，2015年6月和2021年1月两个尖峰，其实是成交量最大，散户入场最多的时候，也是被套最严重的时候。如果要计算到某一个点位是最高点确实很难，但用PE百分位法可以大致上用模糊的方法选择方向。
这种方法的缺点是很难大幅度超越原来的指数，另外个股和周期类的指数不适合。
小区被封已经整整60天了。今天公布的上海阳性人数总算有了比较大的下降。A股阳气上升，疫情阳性下降。都是好事情。我永远乐观。
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今天又是一个分化的日子，大票指数下跌，小票指数上涨。涨幅最好的宽基指数国证2000上涨了1.67%，而跌幅最大的上证50下跌了0.91%。
上证50接近前低。56个行业板块中造纸、航空、环境保护等大部分板块上涨，酒店餐饮、酿酒、媒体等少数板块下跌。77.32%的个股上涨，上涨中位数高达1.40%
国证2000表现一好，可转债表现当然会不错。就是可转债涨幅落后正股涨幅。低价债涨幅落后高价债涨幅。这也很正常，跌的时候就反过来了。
海印转债2022年6月7日到期，但交易最晚时间是5月23日，正好还有10个交易日。期权的价值确实不高了，但今天收盘后依然有7.13%的转股溢价率，有人说还有价值，有人说已经没有价值了。那到底有没有价值呢？我们做个详细的计算。
10个交易日后有3条路可以走，第一条卖出，第二条转股，第三条到期还钱。到期还钱不是100元，而是108元加上2%的利息。对个人而言，这2元的利息扣20%是无法避税的，到手只有1.6元，但这8元的补偿到今天也不是特别明确是否要扣税，在历史上有扣20%税的也有不扣的。如果不扣，那么到期有108+1.6=109.6元，按照今天110买入计算，10天的收益率=109.6/110-1=-0.36%。如果这8元要扣税的，那么到手=106.4+1.6=108元，10天的收益率=108/110-1=-1.82%。
不管扣不扣税，或者亏损1.82%，或者亏损0.36%，就没有意义了吗？不是的。关键是这10天里涨跌多少。合理我们做个假定，假定海印正股这10天里的涨跌，最符合海印正股历史上5137个交易日10天的涨跌概率。我们做了一个统计，海印股份历史上5137个交易日，跌幅最大44%，出现过1次；涨幅最大36%，也出现过一次。计算出从上涨36%到下跌44%的出现的概率。
我们先计算出如果正股下跌44%，那么转股的收益率= 100*股价/转股价/买入成本-1= 100*1、72/2.99/110-1=-47.70%，也就是说如果10天后出现极端情况，正股下跌了44%，那么这个时候转股将亏损47.70%，但如果不转股呢？假定不扣这8元的税，那么我们的收益率是-0.36%%。当然我们选择最佳方案是不转股取得-0.36%的收益率。
再出现一个极端情况，10天后正股上涨36%，那么这个时候转股的收益率高达27.09%，不转股不扣税的收益率还是-0.36%，我们当然选择转股获得27.09%的收益率。
历史上正股从上涨36%到亏损44%的81种情况可以计算出对应的最佳策略的期望值是1.04%，如果10元要扣税的，出现了负收益的期望值：-0.07%的收益率。我们还可以计算出如果10天后正股的涨跌最符合历史上的涨跌，那么期望值是0.47%。
所以这个结果有点鸡肋了。如果你是机构投资者，这8元的20%的税都可以抵扣的，那么确实买进海印转债是有意义的，但如果你是个人投资者，而且这8元的补偿可能还要扣除20%的所得税，那么这个10天的期望值还是负的，参与的意义不大。
不扣税和扣税的期望值1.04%%和-0.07%是建立在假设未来10天的涨跌最有可能复制历史的基础上。其他可转债也可以用这种方式估算一下价值。
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我（封基老师）再统计了从2021年开始的1年多时间里，可转债盘中超过10%涨幅的一共有1472次，成功的843次，成功的比例65.81%，但毕竟还有近三分之一是失败的。而且无法找到确定的规律。
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应该和溢价率有比较大的关系，超过10%涨幅时，如果可转债的涨幅超过正股，那么在可转债价格上升的同时，溢价率还上升了，情绪高涨时，透支了后续的上涨动力。
那么如果在超过10%涨幅的同时，可转债涨幅超过正股，可转债的溢价率明显高于前几日，此时选择卖出，胜率应该可以有一定的提升。
昨天和今天新春、台华、同和、文灿涨幅都超过10%，都选择了格局，结果都亏了，文灿从高点回落十多个点了。。。
不想仔细一看，金老师早有研究了。
越来越佩服金老师了~~~
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受美股昨天大跌影响，A股低开低走。不过也不是所有的宽基指数收盘比开盘低的，深证成指、中证500、中证1000、国证2000、创业板指、科创50虽然跌了，但都是收盘点位高于开盘，收出了假阳线。虽然是假的，但阳性总比阴线好。
虽然指数还没创今年新低，但海康威视、金龙鱼、京沪高铁、温氏股份、南方航空、中国银河、新华保险、东方证券、华侨城A、大华股份、春秋航空等97只股票今天盘中创出今年新低。56个板块只有IT设备和软件服务微红，酒店餐饮、电气仪表、房地产、旅游、有色、钢铁等54个板块下跌。上证指数盘中几次跌破3000点，到收盘勉强守住了3000点。差一点成为第49次跌破。
国证2000已经算是今天最抗跌的宽基指数了，也跌了1.10%。可转债正股跌幅也差不多，下跌中可转债再现抗跌，全体可转债平均跌了0.42%。我的实盘微跌了0.13%，主要是靠今天联泰转债和尚荣转债两个脉冲。
3月份我做了脉冲回测后从3月18日开始正式操作的，大部分都是正股涨停可转债涨幅大大超过10%后卖出的，一部分是像今天联泰转债那样，正股基本不涨，但可转债被柚子拉了8%，我也乘机清仓了。
脉冲清仓后我一般不会再等到它回落下来，而是直接买入排名靠前而且我没等额配置到位的可转债。有的时候是运气，比如说4月28日脉冲清仓美联后正好当时新春排名靠前而我又没有配置，就直接买入了，没想到下一个交易日新春就脉冲了。
还有更巧的呢，我的一个小账户，早上121.91买进尚荣，下午就狂拉，到142.8元脉冲卖出，短短2个小时就赚了17.14%。
好多网友问我有什么规律？股市里的规律只能是一个概率，它不是1+1=2可以推到证明出来的。我分散了30多只可转债，也最多平均2天遇上1次，最近几天遇到多一点。
按照脉冲后5个交易日计算，17次脉冲平均获利接近10%，基本上和我回测的大数据接近。即使成功的概率很大，但也有湖广这样踏空的。不过反过来说，正因为有湖广这样失败的案例，才能保持长期有效。
我也没用条件单自动交易，就是肉手。正好疫情被封了56天，也有时间盯盘，注意力一转移，时间也过的快了，每次操作多赚点，心情也会好很多。我算了一下，从3月17日收盘到今天31个交易日，上证指数跌了6.64%、沪深300跌了7.76%，国证2000跌了15.18%，集思录上的可转债等权指数跌了3.01%，而我的账户在这段时间里正好没有跌。而超越可转债等权指数的原因，主要还是这17次脉冲的操作。
满仓扛过下跌，相信5月份会比前面更好。5月27日是上海解放73周年，估计到时候上海也解封了。
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宁德时代延迟发季报果然不是好事情，受季报利润影响，今天低开后最低创出353元低价，跌幅13.77%，到收盘跌8.15%，成交了222.6亿，创出了天量成交额。
受宁德时代影响，创业板指下跌了1.33%成为今天跌幅最大的宽基指数，按照宁德时代的权重估算一下，今天宁德时代下跌8.15%，把创业板指拉下来1.54%。不仅如此，因为宁德时代在沪深300里的权重仅次于贵州茅台，按照权重估算，还把沪深300指数拉下来大约0.30%。而今天创业板指和沪深300分别下跌了1.33%和0.15%，也就是说今天如果宁德时代不下跌，那么不仅创业板指是红的，沪深300也是红的。一只股票的下跌把两个最重要的宽基指数由红变绿，历史上也是罕见的。
今天国证2000大涨1.93%，可转债照例也跟着一起大涨，还是高价的涨幅大于低价。今天我的实盘表现不错是因为正好遇到了两只大涨的可转债，汽模转2和新春转债，盘中都卖了，和收盘比较，新春卖在涨幅12.08%的地方，收盘涨8.75%；汽模转2卖在涨幅25.15%的地方，收盘涨30%，基本上也没吃亏。关键是腾出资金又买了新的排名在前面的可转债。多了一次机会。其实新春本来我没持有，就是4月28日卖出脉冲的美联转债后多出来的现金马上买入的，新春只持有了2天，效率非常高，也是运气。
截止到今天，A股有4695只股票的2021年年报和2022年1季度季报出了，但今年中芯国际、上实发展等7家公司的1季度季报没出，延安必康、吉林化纤等11家公司的2021年年报和1季度季报没出。剔除这些公司后把2021年年报和2022年1季度季报的归母净利润统计分析如下：
从沪市主板、深市主板、科创板、创业板四个市场来看，表现最好的是科创板，最差的是深市的主板。不管是2022年Q1同比，还是2021年全年同比，都是负增长。看一下明细，2021全年归母净利润后10中，苏宁易购（-432.65亿）、正邦科技（-188.10亿）、泛海控股（-112.55亿）都是深市主板的，而且苏宁易购2021年全年归母净利润全市场倒数第一。2022年Q1的归母净利润倒数10名中，深市主板占了4个：牧原股份（-51.80亿）、新希望（-28.79亿）、正邦科技（-24.33亿）、苏宁易购（-10.29亿）
从规模来看，不管是2022Q1同比还是2021全年同比，都是剔除了1800只规模排名前列的股票后剩下来的小型企业的增长更快，其他中2022Q1归母净利润同比增长34.76%，而2021年全年同比增长122.38%（沪深300缺中芯国际，中证1000缺上实发展）。小企业归母净利润增长较快，给可转债注射了一剂强心针。
行业的差异也是非常大，2022年Q1归母净利润同比增长前3的是：有色金属（117.26%）、采掘（75.29%）、交通运输（41.86%）；后3：农林牧渔（-177.56%）、计算机（-93.83%）、综合（-64.72%）。2021全年归母净利润同比前3：休闲服务（4984.80%）、交通运输（961.62%）、传媒（341.91%）；后3：商业贸易（-247.69%）、农林牧渔（-139.90%）、房地产（-77.66%）。2021年全年整个行业的归母净利润合计为负值的有两个：第一个是农林牧渔，-306亿；第二个是商业贸易，-198亿。
归母净利润前10的大部分都是银行、其余为非银、采掘等；后10的基本上都是农林牧渔、航空、商业贸易、房地产等。行业分化非常严重。
归母净利润明细链接: https://pan.baidu.com/s/13_u33gRMr9Gp0f3UUFxQbw 提取码: ek9z
胆子真不大
- 股债平衡
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今天小区被封第46天了，我的头发都快3个月没理了，小区里的理发店倒是开着，但我们小区疫情那么严重，我怎么敢去啊，要等解封，还不知道是猴年马月呢。我让我老婆第一次用剪刀把我长长的头发剪了一下，特地拍了张照片给大家看看？https://detail.tmall.com/item.htm?spm=a230r.1.14.1.2c71eb9ct8ZSeS&id=521197795613&ns=1&abbucket=9
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今天没收市，这个题目我已经想好了。雪球上有人问我恒生指数第几次站上20000点，我算了一下，从2006年12月29日第一次站上20000点，到昨天第32次站上20000点，也经历整整32次了。几乎差不多都是15年多。上证指数和恒生指数真的是难兄难弟。
今天的市场正好和昨天相反，昨天上涨的上证指数、上证50和沪深300，上午还是绿的，下午虽然上涨了。但比不过中证500、中证1000、国证2000和双创指数，而涨的好的后者，昨天是下跌的。
56个行业指数中以广告包装、互联网、软件服务等领涨。下跌的只有煤炭、农林牧渔、银行、酿酒等4个行业。
个股中93.61%的股票上涨，这个比例已经好长时间没有看到了。个股涨幅的中位数高达4.25%，也是很久没有看到了。
昨天过户费对折的利好，其实实质性意义不大。因为过户费只有印花税的百分之一，即使全免也省不了多少钱。但这虽然是象征意义，但指示性很强。再加上中午最高层会议的利好一传来，下午开盘就直线拉起，一路走高。
股市还是要靠股民的信心，其实这两个消息真正对股市的影响能有多少？但关键是提振了大家的信心。再加上前期跌的较猛，跌出了空间，也给一部分投资者抄底提供了机会。
第49次站上3000点，会不会第49次跌破3000点，我们不是算命先生，但这种可能性还是不小，即使这样，这个市场底部基本探明了。
今天国证2000大涨，可转债自然也跟着涨，但也是远远不如正股的涨幅。昨天我趁美联转债大涨到137元的时候卖出了一大部分，本来按照轮动原则应该马上买进排名在前面的可转债。结果昨天正好是五一小长假前的第二个交易日，按规定当天的逆回购可以享受6天的利息，我当时贪心了一下，想一鱼两吃。做一天逆回购，今天开盘逢低买进再沾点便宜。因为已经涨了两天，今天开盘很有可能是低开。
没想到受过户费打对折影响今天开盘就红彤彤的，可转债也是一片红。担心3月份悲剧重演，我马上买进了当时已经高开的新春转债，新春转债还在昨天的收盘线上波动了一个上午，一直到下午才拉了起来，到收盘涨了3.74%。
每次我想再等等买更便宜的，每次都踏空，每次怕追高不追就一直涨。我也成了和毛大师一样的反指了。好在昨天卖出美联的现金仓位4%都不到，影响没上个月那么大。所以我还是适合满仓轮动，一想占便宜就被打。
今天是4月份的最后一个交易日了，这个月依然亏损了1.71%，不过和各大指数相比，和集思录等权指数相比，还是少亏了很多。还有一个好消息是我们小区经过了49天的封闭，今天终于变成了防范区了。防范区按照规定是可以出小区了，但现在还是从严管理，不让我们外出，但至少可以名正言顺的在小区里走走了。还有一个好消息是我们街道提前公布了抗疫发放的第七批物资，看上去比前面几批的质量都要好很多，还是要靠大家积极反馈信息。
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今天大盘低开后经过一番多空搏杀，最终各大宽基指数以分化收盘。
上证指数、上证50、沪深300等3个大盘指数上涨，双创指数、中证500、中证1000、国证2000下跌，不过涨跌幅度都不大。个股中位数跌幅1.96是跌幅中最大的。今天的行情可以用一句话来总结：昨天涨的多的指数今天回吐，涨的少的指数今天继续涨。
不过跌的最惨的还不是沪深两市的A股，而是北交所的股票。北交所至今没有任何指数能反映89只股票的整体涨跌，按照我的自己算的等权涨跌统计，今天再次大跌2.70%，把昨天上涨的1.84%全部吞没。今年等权指数下跌了42.34%，再创历史新低。
北交所股票门槛50万，虽然看起来也不高，但把绝大部分韭菜挡在外面了。89只股票整体成交额才4亿多，中位数不到200万，最高的也没超过1亿。和另一个小众品种可转债的1000多亿成交额，溢价率越来越高的市场不能比。
50万的门槛，一方面确实保护了散户，一方面也是限制了流动性，就看管理层要什么了。可转债如火如荼的市场，确实和几乎没有门槛有相当大关系，而且打新零门槛，和动辄破发的股票打新相比，安全性要好很多，这也吸引了一部分打新的散户慢慢变成了直接投资可转债。再加上最近市场大跌下可转债的良好的抗跌性，最终造成了两个小众市场今天冰火两重天的结果。
今天国证2000下跌，可转债再创表现出很强的抗跌性。经过今年可转债的不断发行，目前数量已经有401只了，也是历史上第一次站上400大关。130元以下的可转债户里已经有337只，占了总数的84%了，可转债总数多，低价比例多，给我们做满仓轮动的提供了狠好的环境。
按照集思录的计算，今年可转债等权指数下跌了12.87%，而对应的正股大概平均下跌了25.93%，基本和国证2000的跌幅29.56%差不多。即使和最抗跌的上证50今年的跌幅15.41%比，还是有非常大的优势的。
有人说我们来市场是来赚钱的，不是来比亏的少的。话没错，但你如果空仓的话，一旦大涨，又要有个难题放在前面：你追不追。不追继续涨，追了可能会套。对不确定的未来的判断次数多了。常在河边走哪能不湿鞋。当然你会说轮动也是一次次的判断。但我觉得轮动是相对判断，相比对整个市场涨跌的判断来说成功的概率要大的多。就好比我一直打的比方：我们判断一个美女到底美还是不美，每个人的标准不一样很难得出共识。但如果比较两个美女哪个相对更美一些，这个问题相对还是比较容易回答的。
4月份要过去了，年报和1季度财报也快到了最后公布日了。从已公布的年报和财报来看似乎还可以，但关键是大家对美联储加息导致中美利息倒挂，以及全国疫情对经济的影响的不确定性，特别是上海。我自己的小区已经被封了48天了。我是退休了，但还有很多打工的影响肯定非常大。好在这两天公布的阳性人数越来越少了。管理层也非常重视复工复产。经济好了，整个一盘棋就盘活了。
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昨天美股大跌，今天A股如期低开，网上已经有人在猜测上证指数今天会不会跌破2800点，整个上午各大指数基本都在线下波动。4708只股票，有3608只股票盘中创出了历史新低，比例高达76.64%。网络上一片看空声音。2800、2700、2600，最极端的说要回到2018年的2440.91点。
中午吃完饭我打了一个瞌睡，等我睁眼一看，画面大变。也不知道什么地方来的汹涌的买盘，把大盘一下子拉了起来。一直到收盘，基本上没多少回调。最终涨幅最大的创业板指大涨5.52%，涨幅最小的北交所等权也涨了1.84%。中位数涨幅2.49%，83.41%的股票上涨。
要我说也别找什么原因了，跌了那么多反弹一次太正常了。牛市多大跌，熊市多大涨。十有八九大涨后还会跌，甚至跌破今天上午的低位。我只能预测一个大概，至于什么时候跌多少，我是没这个本事预测，还是安心的做好可转债的满仓轮动。
今天市场大涨，可转债也跟着一起反弹，自然高价的涨的多低价的涨的少，而且可转债的涨幅远远小于正股的涨幅。下跌的时候可转债已经抗了很多正股的跌幅了，上涨还一部分也太正常了。
好几天没吃到+10%的可转债了，今天总算在平均价143.204元的价格清仓了艾华转债，到收盘艾华转债回到137.13元。其实当时我卖出艾华转债涨了13.38%的时候，正股并没有涨停。到了收盘正股涨停可转债反而跌下来了。我也不知道其中的原因，只是觉得正股没涨停可转债涨了13.38%太不合理了。市场还是有错配的机会，也有可能是柚子拉的，也有可能是其他原因，真实的原因不重要，重要的是有机会就操作一下，没有机会就算了。没空操作也不后悔，操作错了也不后悔。
随着大盘连续下跌，很多人包括一些大V的心态都变得非常悲观。典型的大牛猫在昨天大骂A股像粪坑一样的赌场没啥好留恋的。好几个网友问我，说你为什么永远那么乐观呢？最悲惨的两件事情都给你占了：人在上海被封了47天，钱在股市全仓下跌。
其实很少有人天生乐观的，反正我过去是一个悲观者。一直到2015年上半年得了甲状腺癌又加上严重的抑郁症，下半年走出阴影后变得抗压的阈值无比高。每次遇到再大的压力，想想生死关都过来了，其他什么钱多钱少都不是事。人大概就是要经历过最黑暗的日子，才会看什么都是光明。
认真去寻找生活中的小确幸，提高自己的幸福度。就像今天，我就在想上海的社会面阳性越来越少了，股市也反弹了，甚至被我在艾华转债上拉了一次成功的抽屉。负面的东西尽可能少看点，就是前期流传的那个四月的片子，我一打开就不想看下去，不是说它不好，整个画面灰蒙蒙的，看来只会引起心理不适。
永远满仓轮动，永远快乐！
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今天市场经过多空几次来回搏杀，最终还是选择了向下趋势，上证指数跌破了2900点。
宽基指数还是一片绿，跌幅最小的上证50跌了0.09%，跌幅最大的国证2000跌了3.36%。
所有A股跌幅中位数3.72%，仅仅两天时间，所有A股有2849只股票60.53%的跌幅大于10%。
56个行业指数也只有日用化工等9个行业上涨，47个行业下跌，领跌的有公告交通、航空、商贸代理、IT设备、纺织服饰、证券等。
今年宽基指数中跌幅大于30%的有中证1000、国证2000、创业板指、科创50，最惨的北交所等权跌幅已经超过40%了，几近腰斩。
国证2000再次大跌，可转债也好不了，虽然跌幅比正股还是要小了不少。我的实盘合计再次创了新低。
今天又有网友来问我，是坚持价值风格好还是坚持成长风格好：坚持价值风格还是成长风格？这似乎永远是一对矛盾。从长期来看，股市的魅力肯定在于成长，但如果我们把观察周期缩小到年，可能就不是那么样了。
我们用中证房地产指数来代表价值风格，中证新能指数来代表成长风格。从2018年熊市开始，截止到2022年4月22日，中证房地产指数跌了31.76%，中证新能指数涨了69.11%。如果你用5年作为单位来看，显然成长是胜出的。
但问题不是那么简单，我们如果用年度为单位对比一下，2018年大熊市，新能跌34.46%，房地产跌29.29%，新能比房地产跌的多了一点。2019年新能涨24.32%，房地产涨21.75%，新能比房地产涨的多了一点。但2018、2019这两年两者差异不大。到了2020年，差异就大了，新能大涨105.29%，房地产跌了12.73%。差异非常大。但如果在2021年年初，你认为新能涨多了，房地产跌多了，肯定会在2021年反过来。可是由于市场巨大的惯性，偏偏不是这样，当年新能继续大涨49.35%，房地产继续跌了9.91%。
但到了今年就不一样了。涨的再快的树，也不可能长到天上去。再好的成长股，也会遇到调整，再加上今年的市场环境，新能终于迎来了戴维斯双杀，截止到4月22日，大跌了32.31%，几乎跌去了三分之一。而相反的房地产指数，今年反而是几乎没有下跌。
如果你坚持价值，那么用房地产指数来做代表，即使你是从2019年年初入市，虽然2019年涨了21.75%，但经历了2020年、2021年两年的下跌，再次全部跌光。如果你坚持成长，那么即使你运气好，2019到2021年这三年你都在常，但今年也要经受回撤三分之一的痛苦。
所以我觉得坚持纯粹的价值或者坚持纯粹的成长，说起来容易，真正做起来没几个人能坚持的。即使是基金经理，钱不是自己的，但投资者一赎回，依然会被动减仓。
所以我会在不同风格不同板块之间切换，这会被传统的投资者贬为“风格漂移”，但只要有效，关它漂移不漂移。
我自己一般是用右侧切换的，其实我过去也曾经多次试图找到顶部卖出底部买入，但基本上都是以失败告终。不管你用什么估值的方法，都无法战胜人性。涨的时候一定会涨过头，跌的时候也一定会跌过头。承认自己就是一个普通人，等中期趋势走出来后再介入，这是我的方法。
当然风格的切换肯定不能频繁，否则很容易被左右打脸。但一年切换1-2次还是非常值得的，还是以上面的房地产和新能为例，到了去年年底，新能跌破半年线后就一直在下面运行，而从2020年到2021年这两年基本上都是在半年线以上的。再看房地产，从2021年年底突破半年线后，今年大部分时间都在半年线上运行，显然如果你在今年选择了房地产，要比新能相对强很多。
今天小区被封第46天了，我的头发都快3个月没理了，小区里的理发店倒是开着，但我们小区疫情那么严重，我怎么敢去啊，要等解封，还不知道是猴年马月呢。我让我老婆第一次用剪刀把我长长的头发剪了一下，特地拍了张照片给大家看看？怎么样还不错吧。从头开始，也是一个好兆头。
不过都是这样自己理发，自己做饭，什么都自给自足的，中国的经济要走下坡路了。等解封后一定去一次疯狂消费，支持中国经济！
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本来以为上证指数3000点在2年前告别我们后再也不见的，没想到那么快就见到了。不仅仅3000点，2900估计明天也会见到。3000点在历史上也是多灾多难，自从2007年2月26日上证指数第一次站上3000点来，今天跌破3000点已经是第48次了。其中第一次跌破3000点最快，2007年2月26日刚刚站上3000点，第二天就暴跌，仅仅只有站上1天就跌破了，今天的跌破，是站上3000点后经过了663天后的跌破，在历史上已经是最长的了。
今天的市场已经无话可说了，不管是比宽基指数，还是比行业板块，都只能比谁跌的相对少点。宽基指数中跌幅最小的上证50跌了4.64%，跌幅最大的国证2000跌了7.93%。个股跌幅中位数高达8.26%。56个行业板块中跌幅最小的证券跌了3.44%，跌幅最大的航空（军工）跌了8.58%，
可转债还是抗跌，特别是低价可转债，用溢价率换得了跌幅比正股小的多的跌幅。我自己的几个账户合计跌了3.69%，创了今年跌幅之最，今年的亏损11.67%也创了今年的新低。
不少网友问我的观点有和变化。我还是坚持原来的观点不变。我无法预测市场的底部在哪里，上证指数目前是2928.51，已经跌破了2019年收盘的3050.12，2018年收盘是2493.90，估计跌回到2018年的可能性不大。我还是坚守笨办法，满仓轮动130以下的可转债，争取做多阿尔法收益，至于这个贝塔收益，只能听天由命了。跌了那么多，我看了一下，也只有刚刚退到去年11月4日的市值。
真金白银的缩水，说一点不心疼是假的。不过我还是比较乐观的。刚刚窗外天突然漆黑，一场突如其来的大暴雨。下午刚开始还是阳光明媚的，我还在说气象预报在瞎报，哪里像大暴雨的样子，谁知道说来就来了。股市和天气一样，短期的涨跌真的不好测。集思录上著名的反指毛大师这次竟然破天荒的猜对了。
股市在跌，上海的疫情还在高位徘徊。已经这样了，心情再不好就更加亏了。与其心情不好也没用，还不如乐观的去看待股市，看待疫情。
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又是近3000只股票下跌，好在后面两天不会再跌了。
今天虽然上证指数、上证50、沪深300这3个指数微红，但中证500、中证1000、国证2000、创业板指、科创50继续创新低，跌幅最大的科创50下跌1.63%。今年跌幅超过30%的已经有创业板指、科创50、北交所等权等三个高估值的宽基指数了。全体A股的跌幅中位数已经高达21.03%了。也就是说你今年跌幅如果小于21%，那么已经战胜了一半的股票了。今年的公募基金也好不到哪里去。我查了一下天天基金上的5701只主动混合基金，中位数今年下跌了19.27%，等今天晚上的净值公布完，很有可能接近20%，基本上和股票的中位数也差不多。
不过有个利好是今天北上资金源源不断的逆势买入，沪股通净买入了36.11亿，深股通净买入了31.54亿，合计净买入了67.65亿。还有一个利好是集思录上的著名反指毛大师今天收盘后发帖，称坚定不移的看空行情。别人不知道怎么看，反正我是蛮佩服的，在我印象中这个反指在历史上从来没有错过。
今天可转债平均下跌了0.89%，其实低价债几乎没跌什么，跌的都是被柚子恶炒高的小盘高价债，比如跌幅最大的盘龙转债，今天下跌了28.30%，其实正股才跌了4.32%，228元的高价债，即使这样下跌，溢价率依然有63.06%,跌幅25.42%的泰林转债，价格358元，溢价率
312.80%，都丝毫没有任何投资的价值了，除了炒作后一地鸡毛。
所以柚子不是来送钱的，炒作高了必定要找人买单，只不过我们不要去做这个买单人。大概是最近柚子没地方去，只能来可转债兴风作浪。今天我的微辣里有个维格转债就是，正股没有涨停，可转债迫不及待的大拉，我在雪球上的组合中午138元卖出的，到了收盘回到了开始的价格123元。
有个网友说他当时在盘中也看到这样的机会，但考虑到他持有的维格转债成本比较高，即使涨到138元还是没有解套，所以他没有操作。
这就牵涉到一个问题，绝大部分散户的操作，都是看着自己的成本操作的。其实你只要想一个最简单的问题：这个品种的涨跌，会和你的持仓成本有关系吗？其实半毛钱关系都没有，只不过是一个心理问题。至少我的操作从来不去看我的持仓成本，以至于前几年央视《投资者说》来我家做节目，问我哪个股票赚的最多，哪个亏的最多，我竟然回答不出来。
我的操作完全是用量化轮动的。排名在最后的不管输赢都会被我卖出，同样排名在前面的不管过去我是赚了还是亏的都会买进。品种之间的轮动也是同样的道理。
举个例子，去年我在上半年清仓了茅台等赛道股，倒不是不看好茅台，而是和当时的可转债做了一个比较。我是这样想的，茅台去年2600元基本上探明了茅台这几年的顶部，我没本事卖在2600，卖的时候其实已经跌到2000元左右了，再涨都不可能超过 30%了，而可转债当时我回测下来年度能到60%，打个对折到30%，结果实际上去年获得了42%的收益率，远远高于茅台涨回到2600的收益。实际上去年到年底茅台的价格还是维持在2000元。
如果你单独的计算，那我去年2000元卖出茅台没什么意义，因为到去年年底还是2000元，但资金是有时间价值的，去年特别是下半年，就是利用了清仓茅台等赛道股腾出的资金，买了可转债才会有42%的收益率。你说是不是全局计算价值要比单独计算茅台的价值更有价值？
今天也一样，我还是觉得满仓新版微辣可转债策略对我来说是最有价值的，虽然我今年也是亏的，但满仓和空仓的意义是不一样的，空仓万一来个反弹你追不追？我就只考虑满仓轮动，卖出大涨的品种和排名在后面的品种，买入排名在前面的品种。
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有利好无视，最多高开后低走；没有利空创造利空也要下跌。每次反弹事后看都是卖出的机会。典型的熊市特征，不过还没走完。
今天深证成指、中证500、中证1000、国证2000、创业板指、科创50等一堆宽基指数跌破前低创出近1年来的新低。上证指数、上证50、沪深300勉强没有跌破前低，估计也快了。
56个行业板块只有保险和银行微红，其他54个行业悉数下跌。以旅游、酒店餐饮等领跌。个股中今天有宁德时代、隆基股份、中芯国际、上汽集团、三峡能源、京东方A、国电南端、赣锋锂业、中国中车、韦尔股份、海通证券、亿纬锂能、北方稀土、航发动力、阳光电源、包钢股份、科大讯飞、华友钴业等1581只股票盘中创出今年新低，占了4700只A股的1/3强。个股的中位数跌幅高达4.04%，92.26%的股票下跌，不仅三分之一的股票创了今年新低，而且接近三分之一的股票跌幅超过5%。和2018年年底大熊市的底部相比，3519只股票中有1121只股票复权价格已经低于2018年年底的价格了。其中中国石油跌去20%、中国平安跌去10%，浦发银行、万科、中国太保、中国人保、工业富联、上汽集团、民生银行、中国中铁、中国中车、中国交建、华泰证券等1121只股票低于2018年年末大熊市的价格了。
这三个三分之一说明了一点，虽然现在还不能说是熊市的底部，但底部也不会太远了，不确定的是磨底的时间可能很长。今天的成交额和昨天相比还略有放大，北上资金总算净买入了9.11亿。
今天国证2000跌幅高达4.28%，可转债表现自然不会好，不过低价的可转债由于债性保护跌幅还是小多了。我的实盘昨天靠两个柚子债取得了正收益，今天运气没那么好了。整整跌了1.53%，几乎把本周前三天的收益全部跌去。
有网友问我既然你对未来偏空，为什么不减仓。说实在我不知道什么时候涨，特别遇到大涨，你是判断为熊市里的反弹，还是反转，我实在是没这个本事判断。2019到2021年这三年，事后看基本上算牛市吧，但其中经历了很多如贸易战、突如其来的疫情等等大利空。如果当时我空仓了，后来的上涨十有八九不在场，或者说仓位不高导致收益下降，这3年之所以能取得200%多的收益率，就是靠着满仓。事后看的一清二楚的事情，在事前很难看得清楚，所有我还是选择了满仓，但满仓可转债比满仓股票和基金要少跌很多，也就是说我无法改变贝塔收益，但尽可能去改变阿尔法收益。这个月大部分指数跌幅都超过10%，我的账户基本没跌，已经足够了。
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昨天晚上美股走的不错，A50也正常，开盘基本是平开的，但就是一路下跌毫无反弹。唯一有点利好就是不断缩量，割肉的人越来越少了。
今天最抗跌的上证50跌了0.92%。跌幅最大的创业板指大跌3.66%，继续创出阶段新低。56个行业板块只有酒店餐饮、食品饮料等7个板块是红的。煤炭、房地产、钢铁等价值行业领跌。但赛道股宁德时代一样大跌7.55%创出今年新低，今天同时创出今年新低的还有韦尔股份、亿纬锂能、海通证券、潍柴动力、阳光电源、分众传媒等275只股票，70.56%的股票下跌，下跌的中位数为1.07%，小于大部分宽基指数。招商银行因行长变动本周三连阴大跌12.24%，市值跌去1445亿，相当于跌去一个恒力石化。北上资金今天又是净卖出52.88亿。
和股票相比，今天的可转债可转债算是非常抗跌了。120元以下的228只可转债基本没有下跌。比较幸运的是我持有的34只可转债竟然还涨了0.27%，再加上今天的高抛低吸，最终实盘合计盈利了0.69%。
今天贡献最大的是宏辉转债和联泰转债两只转债，今天宏辉正股虽然也涨，离开涨停还有好多距离，但下午一开盘宏辉转债一下子最高冲到139.33元，涨幅高达12.32%。我知道柚子光临了，手忙脚乱的清仓，在平均137元清仓了大部分，还有一部分来不及清仓了。下午宏辉跌的很快，到了127元左右我又把清仓的账户加到原样。一张多赚了10元。
正在我庆幸的时候，在收盘前突然发现联泰转债又在大涨，看了一眼正股，竟然还是跌的。我知道又遇上柚子了。真是好事成双，再次手忙脚乱的清仓了联泰，不过这次我卖的早了点，只有盈利了10%左右就被我全部清仓了，联泰最高涨到149.98元，涨幅高达18.17%，当年收盘回落到9.08%。
就是靠了这两只柚子债，今天账户合计竟然盈利了0.69%，虽然不算高，但毕竟是在市场大跌的时候满仓可转债取得的，只能说自己运气好。
在回顾以下4月15日大涨24%被我清仓的华锋，虽然周一周二连续大涨16.68%和12.72%，但今天竟然大跌了23.04%，基本上把周一周二的涨幅全部跌光。4月18日大涨清仓的君禾转债，昨天虽然微涨了0.45%，但今天大跌了4.17%。所以大涨必须走。柚子债就是只见新人笑，不见旧人哭的债。
今天是我们小区被封第40天，上海今天公布的新增阳性人数又比前一天减少了1074人。我所在的重灾区闵行区，今天野生阳性第一次降低到个位数，8个确诊1个无症状。所谓野生就是这9个阳性不是在封控区内的。本来说要做到21日的核酸，今天突然通知说只要做抗原了，不知道是不是我们小区的数据有好转。唯一庆幸的是我们所在的一排小高层，大概是由于栋距特别大还不知道是什么原因，一直保持着零记录。我们一面对着一个很大的大草坪，一面对着一条马路，和发生了十多起阳性的小区里的建筑相比，唯一的差异就是栋距大了，这当然也是我们外行人的瞎猜。没人能解释，我们就瞎猜了。
被封第39天！说得似乎我明白为什么最近的大跌了，从前封基老师一出差股票就涨，现在总封在家里，当然涨不了了。要不封基老师今后多到小区转转是不是也能少跌些？或者避避讳先暂时把名字改为开基（笑脸）。还好上海有解封迹象了。。。
等封基大师解封，股市将迎来二次探底成功反转。时间点上，很可能上海数据一旦明显趋好，股市就会提前反弹。
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今天又是一个分化的市场，主流的宽基指数中涨跌各半，跌幅超过1%的两个是宽基指数中的创业板指和科创50，分别下跌了1.38%和1.46%。上涨的指数有中证500、中证1000和国证2000，特别是国证2000，上涨了0.73%。
北上资金中主要是沪股通净卖出了22.64亿，深股通净买入了3.21亿。整体还是净卖出了19.44亿。
招行行长事件继续影响股价，今天又跌2.97%，两天正好跌了一个板。当红企业家成也萧何败也萧何，试想一下如果是四大行的行长调任，第二天丝毫没有影响，茅台的领导抓了一批又一批，第二天股价纹丝不动。当红企业家有点像商誉，估值的时候加分，但一旦出事也会减分很多。
行业中今天领涨的是公告交通、煤炭、石油等，领跌的是日用化工、半导体、医疗保健等。并没有体现出从价值风格朝着成长风格转变。媒体里有专家这样判断也似乎只有昨天的一日行情。
国证2000涨的不错，可转债也表现不错。上周五我卖出的大涨了24%华锋转债，周一大涨了16.68%，今天再次大涨12.72%，这次算是彻底踏空了，不过我统计了一下还是成功的多。昨天盘中上涨10%卖出的君禾转债，今天微涨了0.45%。我依然会坚持策略的。
今天可转债的成交额一下子放大到1220.90亿，我查了一下历史数据，只有在2020年10月底有5天的成交额是超过它的，也就是说今天可转债的成交额创出了1年半的新高。
成交额高不一定柚子来了，但仔细看一下今天涨幅前8名的可转债，今天涨幅133.52%的聚合转债是今天新上市的新债，大涨133.52%后溢价率高达182.58%，成为典型的双高债。其他7个债的正股无一涨停，但涨幅最低的阿拉转债也涨了14.82%，搞笑的是正股竟然跌了0.60%。这些可转债中溢价率最低的宏丰转债也有57.74%，而可转债的价格已经到了137元。
看这些柚子债的两个特点，一个是规模都不大，最大的城市转债也只有4.6亿。第二个特点是全部都是没进入转股期的次新债。
有网友问我，针对这些柚子债，你是否会改变策略？我无法预测出他们什么时候来，同样无法预测出他们什么时候走。我肯定不会去迎合柚子，我还是坚持守株待兔，柚子自己撞上来了，我也老实不客气收割一把，没遇到就安心守拙。
今天小区被封第39天，上海公布的最新新增阳性人数和前一天比减少了1953人，下降的趋势越来越明显。物流也在慢慢恢复。我妻子今天竟然通过饿了么下单不到2个小时就由骑手送药上门了，仅仅是6元的送费。又通过多多买菜买到了新鲜的水果，昨天我们还通过小区团购买到了一条大鳊鱼，还有人团到了小龙虾。到了最黑暗的时候，不管朝着哪里走都是光明，不管是股市还是疫情。
总是人生Guang - 总是人生，总是旅程，总是行色匆匆。
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什么事做到了极致，皆是大师。
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