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2020年一定是多年后也会记忆犹新的年份，疫情让每个人都有了不一样。上半年在美国，下半年回国。心路历程五味杂陈，其中老婆孩子滞留旧金山，归途未卜时的痛苦感受，后来变成了一笔财富。每当投资不顺利，生活不开心的时候，对比一下那时的心情，我都会豁然开朗。痛苦的边界体验和投资中失败体验一样都是不愿意遇到，但遇到了就是一笔难得的财富。
职业投资整整五年了，有一些值得总结的东西，在此记录下来算作自己的一个总结，也分享给大家，希望提供一个思考的维度，有一点启示。
先介绍一下投资历程，分两个阶段。一、2000-2015；二、2016-至今。前一个阶段是投资没入门阶段，2016开始职投生涯算是入门了。投资业绩是从2014开始记录，因为从投资的资金上是从2014年至今是连续的。2000-2013投资上投入的资金只是2014年起点的几百分之一到几十分之一，资金很少但也做不到盈利。2014，2015两年主要做的就是资金打新，因为只记录了中签股的收益，进出资金也比较频繁，搞不清楚那两年的投资收益，索性就按照目前资金反推2014起点的投入，编造了那两年的收益率。职投后都有清晰的帐目，做了2014以来的投资收益表，以及2020年月份收益表。如下：
职业投资顾名思义就是以投资为职业的工作，这份工作所处的行业进入门槛，我觉着肯定不比外卖骑手高。牛熊长周期赚钱的注定是少数，这是由行业的门槛度决定的。要想生存，一定是要建立起来优势，不然凭啥呢
下面分享职投五年来的体会。我觉着目前我处在职投生涯的中早期，是因为投资最重要的就是独立思考，根据自身的情况不断学习迭代进化。从成长周期看，我固化了一些方面的认知，但还有很多方面的认知处在快速演化进程中，且有非常多的知识需要学习。
我就从自己固化和演化的两个方面选取一些关键词来陈述。这里强调一下，我的认知只是我自己的思考，投资上无对错，只有适合，因为我的苦恼对于很多人来说从来可能就不是问题。很多取得高收益的朋友，我倒是觉着可学习的地方不多，多是自己的特质，像我这种天赋做不好投资的人，也许思考的方式对大家能有一点借鉴意义：）
投资体系也是人生哲学的一个变现，我是信奉阳明心学，也就是融合了道家佛家的儒家。投资思想上我是遵从道家，但行动上我是典型的儒家。
已固化认知的关键词：
1、自我认知
以前我写过一个帖子“认清自己“实际上是投资中最核心因素https://www.jisilu.cn/question/337837。
做投资有20年，职投也有5年，有足够的时间，和足够锻炼改进的机会。但我绝不是谦虚的说，在对抗与博弈；坚定与信仰这两个方面始终都在低水平徘徊，我认为以后也不会有本质提高。
在对抗交易场景下，贪婪与恐惧如影随形，博弈的结果很多时候都让自己觉着自己好弱。在需要坚定，建立信仰的时候，从来没有实质性建立起来，不可抗拒的受信息和价格牵引。例如2018年底，市场低位，也能感知，但仍然担心风险，或者说我任何时候都担心风险，看问题抓住主要矛盾对应应变的能力弱。
对于投资这个收益就应该来自于承担风险；复杂因素混合运行的投资环境里收益就应该来自于拨云见月，看清主要矛盾；博弈里的胜者理应是心理强大的那一方。我处处天性皆弱，该如何在投资市场生存？
看到冯柳关于简单和复杂两种思维框架的陈述，让我有了很大的启发，人天生都是有明显的简单思维框架和复杂思维框架的倾向。
极简思维框架的人，能抓主要矛盾，大赚大亏的人多是这类，市场里的强者也基本是这类，由于自身很强，容易缺乏敬畏心，也许自信与敬畏不好两全。
复杂思维框架的人，觉得是多因素与矛盾发生作用。比较容易敬畏世界，但缺乏定力和自信，而且会比较累。
我是典型极度偏向复杂思维框架，缺乏定力和自信，累这个事，天书开玩笑和我说过，他做投资“累”的程度可能是普通人的平方，而我是他的平方！
可是我就是如此的，唯一该做的就是认清自己，认清边界，不懈努力，也许很累的赚一点小钱就是最好的结果：）
2、确定性
投资的第一原则就是确定性，职投以来也是模糊这么去做的，直到杨继东老师提出的确定性三个来源，周期；价格与价值；规则。才清晰明确化，并成为我投资体系里最底层的逻辑。只要是像样点的仓位，我都是会遵循确定性原则，没有我就等，巴菲特说的认清能力圈边界，孙子兵法里说的立不败之地；败可败之兵。都是一个意思。
3、优势
如何在竞争门槛低竞争充分的投资市场生存，唯有建立优势。
如何建立优势？在竞争中胜出？我们从小一路考试过来，都是在竞争，乍看上去，投资和考试的竞争很像，都需要学习，但本质的区别是，考试基本是固定时间固定内容的竞争，而投资是自选科目，开放时间的竞争。那么面对投资这个考试，就需要因人而异，分析自己的性格，特长，资源。在自己可以建立起来优势的地方累积。
4、简单
简单是一种倾向，是一种原则，不同的人做不同的事情，难度肯定是不一样的，这是一个维度，另外一个维度就是变量因素少肯定是简单的，德隆大师的三个知道，实际上就是在降低难度，让事情变的简单一点。一直做简单题就会一直得分，反正投资市场是自我选题。所以选择要做那些自己觉着简单的事情。
5、呈现
策略都应具有“呈现”的特点，就是不预测，只应对。
实际上每个人的操作也都是根据呈现了某种因素，也就是逻辑起点，来操作的。谁操作都会有个理由吧，只是理由靠谱不靠谱的问题。而靠谱的策略应该是呈现了某种情况尽量具备充分性条件，可以变化成某种结果。但投资中无绝对，肯定只是可能性，那么这个逻辑是否靠谱，确定性三原则就是最好的尺子。我做的策略都是相对简单的围绕规则来的，而价投就是价格和价值的衡量，这个就是科学和艺术的结合，则时和资产配置轮动就是需要对周期的深入了解。
6、分散
分散已经是我明确的倾向，因为唯有分散有利于我心情平静，每个人集中还是分散，我觉着取决于哪样你舒服。
7、平均
平均也成为我交易的一种倾向，无论是则时还是坚定，我都不行，交易上我就倾向于多次平均，平庸就是对我最好的结果，集中很容易让我心态失衡，有人就是靠高对抗博弈来生存的，我就尽量不当对手盘来供养了
8、顺人性
大部分的原则，我觉着都是符合道家思想，顺人性，因为太多次的经验教训告诉我，逆人性，无论是忍耐还是抵抗，心态都会在进一步的失衡中更容易崩溃。比如只要仓位重，我就紧张，很多让自己很焦虑的交易，回头看真的没什么，很正常，唯一的区别就是自己仓位重了，心态被牵引了，交易让自己睡好觉是个好原则。
演化中认知关键词
1、风险
从极度厌倦风险，到理性看待风险，到尝试接纳风险，风险在认知里在不断演化，但目前还没到主动拥抱风险阶段，盈亏同源道理好懂，做到好难。一概的拒绝风险肯定是不合理的，主动承担什么样的风险，风险兑现的时候如何应对，这些我还差好多，方向对了，就慢慢来。
2、可能性
投资收益不行，不是防守做的不好，而是进攻的能力不行，该赚钱的时候都没赚到什么钱。2020年我很深的一个体会就是当可能性不贵的时候，该花钱买一些可能性。
3、投资品类的学习方向
和一位投资上的朋友聊天，他说：你股票和债券都不懂，做的啥职业投资呀！仔细想想此言不假，我主要交易的品类转债、基金、期货、期权。都是衍生品，有的经常交易的品种，里面包含的底层标的都不清楚，财务报表不会看，行业周期不清楚，企业发展搞不懂，债券价值看不清。最近一半是海水一半是火焰的市场就教育了我这个不学无术的家伙，核心资产的增长和我无关，转债价格重构挨的揍全程参与。
我深刻认识到以前“股票、行业这些的研究结合我自己的性格和能力，是没法支撑因研究而出发的交易”这种想法的问题。这些最底层的投资品类，虽然我没能力靠研究来发起交易，但绝对要学习到发生了什么能够及时看懂的程度。看不懂底层代码的程序员应该永远是三流工程师吧
2021展望，投资是一个不适合建立收益目标的事情，毕竟这是一个靠天吃饭的行业，唯有顺应形势。不然就会被设立的目标所牵引，做出不必要的动作。
如果一定要给投资设立一个目标，我想应该是“成长”！
最后聊聊五年的职投生涯给生活带来的变化。我变成了标准宅男，社交大幅减少，投资又是一个和得失紧密联系的事情，难免心情因此波动。焦虑、紧张的情绪也时有出现，五年来差不多95%的时间都是很专注投资这一个事情，我想不是赚钱养家的压力，也不是成就一番事业的动力。而是“喜欢”！
我觉着选工作和选老婆一样，都要有一个基本的前提，就是“喜欢”！在漫长的岁月里，唯有“喜欢”才能“包容”。才能在不可避免的不如意中快乐生活。
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恢复原来的在贴子内回复的按钮，只是型式上做调整：
在回复跟贴完之后，回复内容仍然在主贴显示为跟贴，但是自动@原跟贴人，同时将原跟贴内容显示为引用。如果跟贴过长，刚显示一部分。
看到满屏无法在跟贴内回复，而点赞急剧增多，仿佛看到了一众大佬们想发言讨论，又觉得回贴太过麻烦，干脆点个赞路过算了的无奈。
有多少思想火花的碰撞就在此中消亡了。
涅槃Nirvana - 慢慢变富
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鸭蛋是集思录公认的天才型选手，以前还有个天才型（穿越牛熊）退了，天才如鸭蛋，今年期权也亏了钱。说明风险无处不在，强调等待的重要性。
资水老师的回复提到了机会一个接一个，说明只要肯用心找，哪怕是用心抄，只要掌握了风险收益的计量方法，机会总是会有的，而且还不少。
打新兄的感悟说到了承担适度可控的风险，去博取更理想的收益。其实点到了金融的本质吧，风险与收益的转移和交换。
最近在读孙子兵法，三位老师的回复做个小结，投资如作战，须五事七计，应精心准备，宜耐心等待，终一战而定。
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合理的姿势应该是逐步多一些仓位尝试去靠承担风险去获得收益，但要以多品种多策略的资产配置模式动态再平衡，品种和策略的周期不同，周期又具有一定的规律性。尽量的去降低风险。
总之是一个逐步去承担风险，适应风险的过程。这是一个升维的过程，所以是难的。有人是做重仓甚至杠杆股票或者期货起家，然后走资产配置路子，等同分散，这实际上降维，所以是简单的。
我以前问过天书老大，他也是职投时间六七年的时候开始逐步接受资产配置的思想，多一些的持有权益资产的。我应该不如老大，但也是这个时长开始转变了。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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前几年，好的机会比较多，确实是套利的好时光，现在越来越难了。
翻看历史的长河，人性不变，机会肯定还会不断的出现的，耐心等待吧，当然，等待是最痛苦的。急功近利如鸭蛋，肯定是很痛苦的。
天道，天幕红尘最近我也看了，虽然情节不怎样，但道理却是说得很透彻！再看自己站云端看众生的帖子，意思是这个意思，但对道的理解与文笔表达就真的太垃圾了，本想重写的，想想算了，有缘再续吧！
天幕红尘讲到的，脱离，置身于“场”外，观察思考事物时才能做到观客，看到本质。
市场没机会，无聊时更不能把自己置身于“场”内，别瞎折腾了，时间久了，更会忘掉事物的本质，最后这句话是说给鸭蛋自己听的。
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本来这周没啥想说的，但今晚看孔曼子的回帖《摊大饼实战案例之我的新三板大饼》，还是给我触动来这里唠叨几句。
职投六年了，今年给我的感觉是原有的低风险的体系越走越难，穷则思变，到了必须改变的时候。承担风险获得收益之路，也算迈开了一小小步。近阶段有一个明确的感觉，就是投资之路我还太嫩！
比如孔曼子每年的收益都是我的二倍起步，因为平时比较熟悉，属于身边人的感觉，就会有那种心理本能的去对比收益的情况。但大家仔细读一下孔曼子的新帖以及以前的帖子，就应该懂他的收益源自他的能力。
再比如我权益里面最熟悉也一直赚钱的转债，我对成熟的策略都执行不好，仍然追涨杀跌随意变换仓位。前一段觉着转债估值高了怕了就降到了很低的仓位。我的一位投资上的挚友（他是几万块靠投资真实做到八位数的）一句话让我改变了对策略和心态上态度。他说“”你觉着估值高，那是在你以往的认知里的高，以前有夸张的更高的时候，只是那时候你没做转债“”我想凌大也许也没经历过以往的转债（我妄断了）。
只是简单举了两个例子，身边的好多位朋友投资上能力和收益率基本都明显比我高一截，我逐步明白了，也不是我笨，是我太嫩，经历的还太少，专注投资的时间还太短，随着时间的延长，慢慢磨砺，我也会慢慢有改善。
我不是在这里瞎谦虚，我觉着我毕竟也算是投资上的职业选手，只是比那些高手差很多，但明显还是比小韭菜水平还是高挺多。最后再皮一下，分享一下我今天的一个真实场景
我们这疫情解除，白天我去洗浴中心洗澡，傍边的一位男子和一位洗浴中心的服务人员不知怎么聊起了股票，他俩应该认识，男子说他买了50万股新湖能源，2.7的成本，现在跌到2.1了，闹心了，也带有后悔的情绪。我能体会他那种被套住的痛苦需要找人倾述解压的心情。让我想到我20多年前同样的心情。接下来让我憋不住笑的情景来了，这位洗浴中心小哥发言了：大哥这股票能一直跌吗？那不可能呀，有钱再补仓就完了，干就完了！然后另外这位持股哥们突然好像精神振奋了，发言：是这么个道理，干就完了，我下周一再融资买，干他！
我当然不知道股票将来会怎样，我乐的是散户韭菜的操作随意性以及和投资确定性原则毫不相关，一个洗浴打工的小哥鼓励就能推动交易了。
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近期闲来无事，看了一个老的连续剧《天道》，以及学习佛家的一些智慧，更深刻明白了鸭蛋的贴子《鸭蛋一只之站云端看众生（投资交易、人生篇）》，两年前最开始的时候我还曾和鸭蛋说这个题目“站云端看众生”是不是有点太不谦虚了，回头看，是自己和鸭蛋未在一个维度上。下面是鸭蛋自己的解释，我转在这
所谓的站云端，就是从很高很广的角度去观察这世界，从事物的本质出发去思考你的投资，你的人生！
众生构成的市场必然犯错的，会疯狂的，从一个极端走向另一个极端的，你在云端去翻看历史长河，发生了多少荒唐，不可思议的事情！
你，一定要知道这些历史，一是众生犯错，疯狂时你能保持清醒，二是，纠错时，你会小心翼翼，识别什么才是纠错的好时机，要不死在纠错的路上就太..................
投资如何能获胜，就是寻找确定性优势，如何能有这个优势，那就是真知，就是你要站到更高维度来看才会通透，才有确定性。神性也许就是高维空间的生物，蚂蚁在人的世界里就是二维动物。
投资中如果找到站在更高的位置，更高维度的感觉，那就会把不确定性转化成确定性，因为看的通透，看清了事物的本质。
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@jx600674 向疫情期间坚守岗位的公务人员致敬！
@zealot214 合集目前卡在出版社领导那里好长时间了，理由是内容还未达到出版水准，可能和集思录一样系统还不够好，需要维护和整改一样吧。
因为疫情普通人带来了很多麻烦，但真正带来比较大影响的群体应该还不上集思录，但即便如此，应该说全世界唯有中国是抗疫做的最好的地方，没有之一。因为只有中国政府有这么强的动员组织能力，以及民众这么积极的配合。美国是没那么多人管，老百姓也不听话。中国式的抗疫只有中国能做到。
对于工作与生存，投资的确是好的避风港。
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赞同来自: 波动8波动 、tbeanirong 、钟鼓悦之 、打新交朋友
身在石家庄，不幸赶到了年初和年未的二波。
本人自费做核酸，不下10次。最近的三次，去医院看牙科。
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有两个多月没有更新了，两个原因，一个是孩子心理身体学习都出现了些问题，让生活都变得暗淡无光。投资研究的热情大幅下降。另一个是这两个月职投以来比较难受的阶段，我贴一下月收益图。
10月出现了7年来首次的月亏损。按月不回撤这本身是一个没啥意义的事情，不赚钱赔钱这本身并没啥痛苦，真正给内心带来痛苦的是对未来的担忧。低风险模式的路感觉越走越窄，净值在两个月内窄幅波动，好像凝固了一样，房产税预期封杀了房产投资的可能性，新股破发、集思录系统维护等一系列事情让我体会，舒舒服服赚钱的好日子一去不复返了。作为天资平平、能力一般，主意不正的普通集友，不敢想象没有集思录交流的平台和数据以后该如何投资呢？
唯有痛苦才会让人改变，对持有权益，对风险、对策略的理解都有了一些改变。知道的道理，为啥就不能知行合一，根源就是不真知。不能执行好策略就是不真知。真知来自于能力、认知、经验。我的一位好朋友对我说，转债不能按照策略执行，动作变形，恐高然后减仓错过后面行情，根源是因为我做的时间短，根本没见识过转债泡沫。细细想来自己专注做投资也就这6年，而身边好多高手朋友都是十几年起步的投资磨砺。的确，自己还嫩，慢慢来吧！
分享一个小体会，回首自己投资历程上如现金打新，分级套利等即安心又爽的赛道。也曾担心打新不赚钱了，分级套利失败等等，但回头看，黄金赛道的风险，不是赛道本身带来的风险，而是赛道消失的风险。现在看，转债算是目前对散户友好的赛道了，且行且珍惜！
现实生活中,欲望、情绪、习性,就这三个东西,你看所有的困惑都在这三个里头。 儒释道分别解决一个问题:儒家解决习性问题,道家解决欲望问题,佛家解决情绪问题。这个智慧最近感悟颇深，送给大家。
疫情期间，生活不易、烦事诸多，最后皮一下，投资干不过你们，核酸检测能不能争当第一。作为一个疫情期间从美国回国的哈尔滨人，归国隔离时做了20多次核酸检测，每波疫情都没拉下的哈尔滨，几次疫情下来全面检测就有20多次了，还有一些特殊需求，比如陪老人住院，出门等还做过若干次，我作为未曾被划为一密二密三密的普通人，也做了50次左右核酸检测了。挑战全集思录是否有做核酸比我还多的朋友？最多者八枚金币奉上！
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这一周下跌的行情，让我的操作频度也随之高了一些，回头看还是一如既往的负效应为多。对于投机交易，这一周的经历再次证明了，我判断不行，魄力不行，意志坚定不行。我并不是在这里瞎谦虚，因为不断经历挫败的感觉，很难觉着自己行！所以一直以来也没赚过博弈的钱。
周末算了一下帐，结果有点意外，净值比上周还多了0.2%。一个主要原因我有相当仓位的合成空头对冲仓位，合成空头时点贴水造成的。究其原因，赔的惨的，输的多的，占比小，主要低风险仓位一直能慢慢提供收益。收益比例低，但占比多。
千万这里别说凡尔赛，我是想借此引出本次思考的主题，在这之前我再分享一个故事，一个相识十几年的好朋友，也算是个小有成就的小企业家。他们举家和公司都迁到杭州了，我们全家设宴送行。席间我哥们分享了他爸爸的故事。八十年代靠养牛，成为了万元户，属于有魄力肯努力很执着的人。这一生干了非常多的生意。但模式基本上是重来 all in 。接近六十岁的时候都还在折腾，结果是没啥积累，老了靠儿子供养吧。家族基因和奋斗精神算是宝贵遗产吧。
我和我哥们爸爸两个风马不相及的事情，我想表达的是人生的规划问题。以及人生四个层次问题（情绪问题、生活问题、规划问题、意义问题）这个智慧来自于王阳明的心学。解决好上一个层次的问题，下面的问题就会迎刃而解。
我以前做生意创业的时候，我其实也尝试过很多种方式，最后只成功了一种，创业成功的概率远低于投资行业的。其他的尝试都失败了，也为此付出了代价，但因为都是实验性质，受伤不重，也验证了自己的能力不足以做成很多事情。后来做投资我也有清晰的方法论，只有稳定可以提供长期正收益的策略才会上仓位，不成熟的东西都还是实验仓位。在投资这个市场，各方面的特质都验证了是没优势且还是劣势。能够活下来，我自认为是解决好了规划问题，就是认清自己能力圈的边界，在能力圈内行事，通过学习和实践再扩大能力圈。
一次又一次的经历给我再一次的认知强化，投资唯一可靠的就是成熟的策略。我也是最近一小段时间才想明白了自己人生的四个问题。挺长时间我都找不到清晰的生命意义。
下半生要走投资之路，投资这份事业和工作我现在把它看成一种手艺活。生命的意义就是投资的工匠精神。做好投资，就是在自身的情况下有足够多的成熟策略。那么对应下一层的规划问题，就是把接下来的七年做为策略的探索期，也等同于在自己精力体力还行阶段作为事业的努力期。然后进入平稳期，最后进入衰退期。规划问题做好了，生活节奏就会按部就班，生活无忧，情绪问题也就不会多。
比较好的解决好人生四个层次问题，也就可以比较快乐的过好这一生。
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身边的几位朋友，资金量相当或者比我多不少，收益都来到了20%左右。投资收益的确还是由水平决定的呀：）
小孩私立初中摇号摇中了，最近一直忐忑的心情总算落地。初中四年高中三年，离解放还有七年。职投以来这五年多一直没想明白生活的目标。内心觉着投资是不能有业绩目标的，不能受目标牵引。最近想明白了，投资是我下半生的事业，事业做的好坏往大说这蕴含了生命的意义。往小说，包含着工作的成就感。投资收益率的确不该设立目标。但做好投资的事情是该设立目标。我把接下来的七年定义成为事业的上升期，是全力拓展能力的阶段。这就是我的目标。
提高能力的努力方向逐步清晰，就是短周期弱逻辑多策略分散布局权益仓为。这个方向想明白，也算由模糊到清晰交叉认证的结果。https://www.jisilu.cn/question/417709到https://www.jisilu.cn/question/427227的思想确认过程。
七年后孩子高考的时候，回头看看自己是否对自己的工作满意，是否拓展出了自己满意的策略和满意的投资收益。
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感觉年龄倒不是问题，只是过多的交易限制了自己的轨迹。一直打算更清淡的投资体系，一方面应对以后年龄的问题，也方便下一代的传承，但最主要的还是想尽可能与市场保持距离。保持距离，既看的清楚有利于投资，有更多时间健身旅游，更是对身体的投资。
我父亲80多岁，体弱但没啥基础疾病，但最近查出问题，刚刚做了个不大不小的手术。我也是刚从医院回来，目前父亲恢复不错。家人生病，会更注重养生和锻炼，更加希望考虑调整自己的投资系统，不断学习+不断简化。
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这一周我是在医院度过的。周一，我爸泌尿系统感染引起的发高烧39.5度，晚上入院因为发烧要病人和陪护都做核算肺CT等四项检查，6小时结果出来才能入院治疗。要在医院等到天明才能入院，无奈只能回家吃退烧药。第二天白天折腾到晚上才住上院。还好两天的治疗就基本恢复平时状态了，但例行检查又发现好几处其他疾病的隐患，又会诊一一诊断排除。这一两年我爸妈已经住院好几次了，我不但体会到中年人的压力和焦虑。也让我对生命周期的思考，进而对职业生涯周期的思考。
父母的身体暗示了自己的未来，70多岁已经毛病不断了。当生命面对病痛与无奈，生活中其他一切美好都会变得索然无味，毫无斗志。任何事物都有周期，要顺应周期，生命周期角度，自己已经生命过半，特别美好的年份更是过半，尊重生命，珍惜生命，行动上可以儒家积极努力，但心态上应该道家随遇而安。降低预期，就会快乐一点。
40岁开始职投，投资肯定是自己后半生的职业，前五年多的经历，积累了一点在投资生态中活下去的能力。我体会做任何工作都需要体力，专注度和热情的支撑。比如7.1这天就明显因为能量不足，事情繁多，错过一些自己懂的机会。我想可以按照目前的方式（比较需要精力和专注度）做投资，可能就还有十年，状态好的投资，再有十年。
今年年初我就定义成为保守积累的年份。现在理解，这个阶段也应该是职投生涯黄金阶段了，应该是努力向上走的阶段。多努力拓展尝试新的策略和方法，多交流学习，老婆也答应假期学习派森辅助量化测试，有可能再找人帮忙替代一些体力的工作。单兵模式向夫妻店个体户模式转变，接下来的十年，46-55岁应该是一个努力向外求的阶段。56-65岁应该是平稳做减法的过程。65岁以后，应该转向主要依靠投资管理人的模式。
后半生从事投资这份工作，也许是偶然，但延续下去目前看成为了必然。从事这个行业，不仅仅带来了财富的增长，同时也带来了生命的意义和工作的乐趣。同时也会增加很多负面焦虑情绪，所以努力前行，干好力所能及的事情也就该知足了！
另外想说今年的收获是想明白了挺多发展的方向，虽然还没有任何进展，但选出了方向，这个是最关键的，慢没事，每天感觉没进步也没事，拉长了时间看，路对，就一定会有进展，回想起当年考研备考的接近一年时光，每天都觉着自己没啥进展，效率好低。希望渺茫（那时候考研还是挺难的，没扩招的时候），最后过线一分，好几课小分也是过线一分。
投资是一个要自设目标，没有时间节点，没有具体科目规定的任务。慢就更不怕了:)
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我做事效率不高，西蒙斯传陆陆续续看了挺久才彻底看完，书中写的不是如何赚钱的，写的是文艺复兴科技公司前因后果以及主要人物的故事。下面我贴一下我自己做的大奖章基金的业绩表。
大奖章逆天的业绩，以及从书中细枝末节体会的信息，还是给我带来了很大的启示，是对自己底层投资体系框架的影响，我打算周末详细写一个帖子阐述一下，大家也一起讨论一下。
任何事物我觉着都有周期，应该踩到正确的节奏上。
最近这两天有个事情令我有些小纠结，中介打来电话说看中的一套房子降价了，房产作为投资的一个类别，我也是持续关注的，但这个房子不是投资范畴的，是将来养老的满意房产，用我老婆的话说，是可以死在这里的房子。房子是使用面积1000米的大双拼，且已经改造完土建，结构非常满意，所在小区是我们这里松花江畔群力新区的盛和天下，小区房价是哈尔滨最贵的几个楼盘之一，但即便是这样稀缺的房产，这个房子在十年前开盘时购买价格是980万，目前改造完土建，大家说说如果在你们的城市目前会是多少钱呢？（参考数据：周围小区的高层房价这十年来涨了平均3倍吧，我有一套那附近最早买的高层，买时5000多一米，目前成交价应该在18000元一米）
东北高净值人口流出是不争的事实，高端奢侈房产房价就是明证，如果是七年后，我女儿高考的年份，我会毫不犹豫买了，因为生命周期我定义成进入养老阶段，今年孩子上初一，民办抽签结果还没出来，也就是说去哪里生活都还是未知数，家庭的节奏被鸡娃带的忙碌和焦躁，买了房子也不能去住，折腾装修和卖以前的房子都觉着是负担，而不是享受。
另外最主要的原因，买房会损失一部分本金，我觉着我的投资生涯也还处在上升期，不想因此乱了节奏，从资产配置角度，这个房产增值潜力不行，只是因为喜欢和将来想用。纠结在于，将来遇不到这么满意的价格和房子，二手市场，流动性折价的房产市场，交易完全靠偶然。
就好象遇到个漂亮姑娘，各方面都满意，但自己在上大学，姑娘着急结婚，只能有缘无分了。
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收益差强人意，看收益的绝对数，每个人心里都有一个标准，我目标是复利年化15%，按理也不该不满意，但人是情绪的动物，会不自觉的和身边的人做比较，虽然很清楚这个毫无意义，但这是人性，身边最熟的做投资的朋友里，我收益属于最差的。比如在我心里很伟岸很成功的一位朋友，可是他以前的同事创办的公司一个接一个上市，身价几百亿。那我的伟岸朋友也会时常感慨受刺激。因为那些成功的大佬就是他以前身边普通真实的人。
今年以来比较低的权益仓位，也让自己感觉顾此失彼，患得患失。最主要是内心里对投资体系想要调整的欲望与自身能力的差距，让自己情绪不高。但有一些想法，还是记录在这里，给将来的自己看吧
性格使然，非常容易受到价格和信息的牵引。如上周，思特转债和华通转债，我都是被笑话格局小的家伙。且此类的格局小不是偶然，而是长此以往。重复而已。那么对于权益仓位增加的问题，也就是如何承担什么样风险的问题。我思来想去，就是去承担慢思考想要承担的风险时，别叶公好龙，能够知行合一就行。就像年初转债的黄金加仓时机，应该撸袖子使劲干的时候，结果自己畏首畏脚，变成了叶公。既然想要收益，那就要承担风险，那就承担慢思考的风险吧
权益的持仓形式，也确定了是分散轮动的各种饼的形式。最近会想办法尝试一些量化手段做一些测试和实盘实验。不是理想的周期介入点，那就采用对冲的中性策略先实验组合的阿尔法能力吧。不下场真干，永远也不行吧，该教的学费必须要交。
另外闲聊一下，上周我和朋友去一个还挺正规和有一定规模的私募公司，找一个分管商品期货基金经理聊天。他说他2019年操作自己的账户，100万翻了6倍，到了600万。然后被关了一个半跌停，然后赚的就全还回去了。虽说是重仓主观风格，但他是研究员出身，逻辑都是基本面数据驱动的，看上去还挺高级和靠谱。但做了十来年，资金规模还是在一两百万徘徊，但他说有一个和差不多经历和资金的90后，目前做到了7000万，且已经风格转变为保守了。也就是说钱算基本稳住了。他在思索自己和他这个朋友差在了哪里，我想言外之意就是找到原因，然后改进，就可以成为他的这个传奇朋友了。我当然没法评价其中的原因，也许能力差不多，差的就是幸运和命呢。
补充一下，我这个基金经理朋友管理的基金业绩还是可以的，因为有风控，有投决会掌控，这个私募基金深圳北京哈尔滨都有机构，东北主要是资金募集地。哈尔滨这就一层楼，雇了好几十人，大部分是量化技术人员。他水平我觉着肯定是可以的，研究员出身，方法和体系都还是靠谱的。我说的是他自己的账户，自己的钱。可能他内心的目标就是传奇吧。我想陈述的是不同的人对风险的态度是天壤之别。
和他聊转债和基金，年化可能百分之二三十，对于这个收益率，他们毫无兴趣，同时也知道期货赛道获胜比超级低。在他自己看，也就1%。但好像他们都觉着自己会成为传奇。
做主观商品期货的人，我觉着可能像吸毒的人，而我是抽电子烟的。这个世界上肯冒风险，想要博取高收益的聪明人真的还是不少的。想快速变富的人也很多，而且是慢慢变富都不行，要快，不然没意义。
相比自己这样的胆色，这样的能力，的确也不该奢望太高的收益。
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比如以前学习水电的时候，真的觉得相对容易理解，商业模式简单，没有新进入者来竞争（唯一的缺点电价没有自主定价权，好在水电价格原本就在低位，但后来还是发生了被政府降电价的事故），早年在水坝建设投产前持股信仰比较好。但最近买一些化工类股票，虽然一切看起来都挺好，行业周期不错（产品涨价周期），公司竞争力不错（多年扩张，在行业低谷期也开始盈利），虽然非常看好，但没有足够的自信。
看了下东方雨虹觉得各方面也非常优秀，但终究还是理解不够，沥青，防水产品有那么高的门槛吗？
如果只是简单的在30倍（打八折）买入，50倍（或两年后30倍）卖出，看起来确实很简单。但最终都要落实到企业这个主体，如何理解企业才是投资的核心。
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我朋友的投资方法论，他给我写了一份很详细的思路，我征求了他的意见，同意贴到这里，他也说：分享是美德，大家一起讨论学习。投资肯定不是看了谁的方法就能怎样，但我朋友毕竟是从市场中实实在在赚走了超过九位数（虽然我认为这里面因素是人占了80%以上，方法体系影响因素占比小），但方法肯定还是有一定借鉴意义，就如同专家门诊的专家说的也可能就是简简单单的陈述，似乎更有说服力和确定性。
我先把他写的正文原封不动贴过来，我再写一点自己的体会，欢迎大家也写自己的体会。
《价值投资与企业估值》
我理解的价值投资并非是对所持企业永远不卖，而是常说的“高抛低吸”，股价的波动无法预测，但企业的价值是可以估算的，也就是所谓的“估值”，核心问题是如何界定 估值的高与低，如果能正确判断出这个数值，则股价高于价值时高抛，低于价值时低吸，循环往复即可实现复利了。
相对估值与绝对估值
评估企业价值可以相对估值也可以绝对估值，相对估值是基于同行业或同类型企业对比，即横向比较，这种评估得出的都是模糊概念，属于偷懒的做法，因为价值无法锚定，参照物的客观性和稳定性都存疑，所以相对估值法仅可做参考，不能作为买卖依据；真正合乎逻辑的是用绝对估值法，即“未来自由现金流折现”，它的定义可以引用老唐的说法：一家企业的内在价值，要看这家企业的生命期内，股东总共能从当中抽出来多少钱（未来自由现金流），然后再算算这些钱相当于今天的多少钱（折现值）。绝对估值法适用的企业需要满足几个条件：1.未来可见周期内商业模式能存续的时间足够长；2.在所处产业链中地位强势最好（可以提价转嫁成本及增加利润）3.利润含金量越高越好（尽量避免应收账款多的企业，能预先收款的都是好公司）4.企业未来发展需要投入的资金越少越好；符合这几个条件意味着企业取得的利润转化成现金的概率要大大提高，对股东有利，也就更符合用自由现金流折现的方法为企业估值，当然不是说不符合的就不是好企业，而是这样类型的企业比较适合用自由现金流折现的思路。
估值模型
现金与股权之间的换算关系，一律以无风险收益率的倒数作为合理估值的市盈率水平。（例如无风险收益率为3~4%之间，取值25~30倍市盈率；无风险收益率4~5%之间，取值20~25倍市盈率，依此类推）
以30倍市盈率为例，现金可以理解为年化收益率为3.33%股权即1/30=0.033，换句话说就是今天的无风险收益率是3.33%，100元现金在三年后的价值为100*1.033*1.033*1.033=110.23，
30倍市盈率（以2020年年报收益计算）的企业股权我理解成业绩增速不低于10%（GDP增速加无风险收益率，中国各行业头部上市公司应该能达到的业绩增速）的理财产品。
选股标准
1.总市值500-2000亿之间（为了设置选股的大致范围，以不小于300亿，不大于3000亿为宜，留出市值增长空间）
2.过去三年平均净资产收益率不低于10%
3.连续三年利润正增长
买入及卖出条件
买入：符合筛选条件的按照当年业绩计算的市盈率八折（即24倍市盈率）对应的股价为买入价（占便宜原则），越低越好。
卖出：两年后30倍合理市盈率对应股价为最低卖出价（可理解为利润提前兑现），按当年业绩计算的市盈率50倍对应股价为最高卖出价（可以理解为股价明显高估卖出）
举例说明
东方雨虹2020年每股收益1.51元，30倍市盈率对应股价45.3元，则当年合理买入价位45.3*0.8=36.24元
假设东方雨虹后面两年的业绩增长是20%（保守估计，从之前三年的平均业绩增速观察得出），则对应2021和2022年每股收益为1.81元和2.17元，对应30倍市盈率股价分别为54.36元和65.23元，则当年卖出的价格区间为65.23元至75.5元（1.51*50）。
安琪酵母2020年每股收益1.66元，30倍市盈率对应股价49.8元，则当年合理买入价位49.8*0.8=39.84元
假设安琪酵母后两年的业绩增长是15%（2020年年报有表述），对应2021和2022每股收益分别为1.91元和2.20元，对应30倍市盈率股价为57.27元和66元，则当年卖出的价格区间为66元至83元（1.66*50）
上述所有情况均基于无风险收益率保持3.33%不变的情况，如发生变化可调整估值范围。30倍市盈率视为合理估值，但并不等于去预测股价，股价相当于市场先生的出牌，只能应对，而估值是两种资产之间的比较，是永远将财富配置在盈利能力明显更强的资产上的选择行为。至于市值增长，只是由于资本在逐利天性推动下，同样也在追求盈利能力更强的资产，最终导致资产市价被推高的被动结果。
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我的体会：
一、第一次感受到价投方法清晰的方法路径。就是有了找到很多锚的具体做法。
1、选股标的
按他的标准实际上符合价值投资标的的A股市场里其实很少，就是主业清晰，行业龙头，符合财务指标要求。价值是由流动性和共识共同支撑，这几年价投风格特别有效也是和基金大发展和共识共振有关系。这类稀少的标的，很好的解决了财务可能造假，以及企业增长正常，但股价就是不兑现的问题，如很多港股就是，核心本质是没有广泛共识和流动性支撑。
2、清晰的买入和卖出条件
这是让我眼前一亮的地方，找到了点低风险的逻辑。低风险逻辑很多是数据符合开仓条件开仓，数据符合平仓条件平仓，不预测只应对。我朋友的买入卖出条件虽然只是一个范围，但却给出了锚的努力方向，也是变成了根据每个时期的财报，动态来衡量买入卖出条件，也等于是不预测只应对。
3、系统二慢思考逻辑的信仰
目前我仍然很多交易是系统一，下意识凭感觉瞎交易，回头看整体负效应，唯一的作用是平衡了心态。认知到信仰都是通过实践逐步建立的，我朋友的经历让我再次加强了系统二慢思考逻辑的信仰。比如转债大饼不择时不增减仓轮动是慢思考的逻辑，目前还是没做到根据主观不瞎操作。但也比以前好很多，希望以后逐步会知行合一吧
4、补充一点：我朋友的体系我觉着不是财务选股。核心在于选行业选股
以前和他沟通，他是先从行业周期角度选行业，然后行业里选股，一般只选行业前三，甚至前二，但他体会一般都是第一走的更强，给的估值更高。最合理的方式是都买，然后去弱留强。
港股里有太多的标的业绩增长亮丽，但都不会对应到股价上，现在a股也有港股化趋势，冯柳对此做过详细解释，因为港股市场缺乏共识的标的，就是没进入到基金的备选池的标的，业绩再好也不允许买，那也就没有流动性。港股必须去人多的地方的道理就是必须能被市场取得共识的标的。所以财务够标准这不行，是选出合适标的，又符合财务标准才行
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这周中和我哈尔滨两位做投资的朋友聚会交流，我们三个人不定期见面交流。一位是量化交易的高手，他的模型都是短线交易模型，他说胜率最高的是他自己做的马尔可夫链模型选股，我看过西蒙斯传，所以知道他在说什么，但还是一脸蒙逼的感觉。另一位是只做股票，价值投资的高手，投资二十多年风格一直走的价投风格，结果是从市场中实实在在拿走了九位数的收益。我是低风险投资风格。我们三个实际上做的东西完全不同，性格，交易方法都不同，但能沉淀下来，一直交流，我想最大的原因是现实生活中认真做投资的人的确很少吧。
这次的交流我特意提及，是因为让我有所触动，给我一些要改变的力量，实际上对于一个相对成熟的投资者，底层的投资习惯改变是挺难的，人不会因为知道而改变，只会因为触动而改变！
做价投的朋友资产大幅增长主要是近三年，2019年收益70%，2020年收益55%，2021年截至现在30%。持仓实际上就是基金抱团股，只不过他更集中，比如目前东方雨虹50%持仓，收益四倍，但持仓份额是通过留强去弱逐步加上去的，而不是开始赌博重仓押注。给我触动的是人家赚的多吗？当然不是，他自我的评价是70%来自幸运，持仓风格和市场节奏相符合。而是他和我讨论关于投资风格的问题。
2014-2015年牛市，他说他也一直都持有茅台这类的价投股，投资风格和方法和现在没有变化，当时小盘股狂潮他都没动摇过，但2015年无风险杠杆打新的高收益，他动摇思考过，确定性的高收益还是有足够吸引力，但最后也克制了把持仓卖掉去打新的想法，因为打新不会长久，会荒废和间断了投资主方向。而我目前的投资方法，最大的风险不是持仓的风险，而是低风险方法不持久的风险，需要从长远的时间跨度去考虑一些问题。
给我的触动是让我重新考虑在漫长的投资生涯中“见大”的问题，关于简单与难的问题，关于承担风险的问题。目前的投资体系是结合自己的性格慢慢摸索出来的，低风险的套路也是符合自己的性格。不需要去否定，但不能无以复加的去强化，有太多的生物最后都死在自己的强项上。
过往七年无意间得到了一个“按月无回撤”的结果，本来这是一个中性的结果，但无疑目前是一个好的标签。这是对专注低风险投资的奖赏。内心深处就更有了保持这个风格的潜意识，比如目前，就是害怕风险，很少的权益仓为，基本都是低风险策略仓位。找简单题做，专注简单题做。难一点的题不愿意去研究，不愿意去做，长远来看，简单题一定是越来越少，越来越难找，到有一天简单题不够做了，再想去做难题，可能为时晚矣，被市场淘汰。
从长远的生存考虑，应该格局大一些，忽略一些短期利益，要“见大”，做好简单题的基础上，不要沉迷于简单题，也要分出一部分精力去做难题，练难题。争取在难的赛道上也能练出点生存能力，做投资回避风险是一条不长久的路，学习承担什么样的风险，如何去承担风险是必须要经历的。
价值投资，赚企业内生增长的钱，已经被无数前人验证过是可行之路，但我一直认为这是一条非常难的路，我的朋友这次讲了他的投资方法论，让我有眼前一亮的感觉，时间和精力关系，写今天这些已经一个半小时了，我要出去走步锻炼了。我打算下周结合自己的理解，把他的投资方法论写在我这个帖子里，供大家学习参考吧。
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今年以来一直的思想是困难的一年，本来保守的我采取了更保守的策略，虽然能保证赔不了啥钱，但持仓进攻性明显不足。需要进攻的时候收益上不去。虽说盈亏同源，但在结构上应该仍有微调的空间。
上周提到做股票热点超短亏了70%的我的好友，真是命运多舛。因为自己的软件开发公司接了p2p平台软件开发的项目，甲方谈合作的时候，其中的一个条件就是为更好保证软件平台平稳运行，需要他任职公司技术主管。这家公司是上市公司为融资方便建立的p2p平台公司。这家公司现在也是A股上市公司，天大天财->鑫茂科技->Ｇ鑫茂->鑫茂科技->富通鑫茂->富通信息。两年前上市公司大股东挪用资金，平台爆雷了。这周，他因为是公司高管之一，被天津经侦带走了，行政拘留，后面是否有刑责，要看政府对这个事情的认定
盛行时全国上万家p2p公司，目前没剩几家了。真的坑了太多人。就说我这哥们，就是接个活，干份工作，就摊上了这么大的事情，自己也在这个平台上买了200万股权投资类理财，爆雷了也是血本无归。如果知道会爆雷，谁会拿自己钱去冒风险呢，那么多奔着利息丢了本金的投资者，也是影响了无数家庭的悲欢离合。
真是要唏嘘人生呀，平平稳稳，没病没灾，就该感受幸福和自足呀
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五一假期，连续玩了五天，也和家人朋友连续聚会五天。让我这个职投宅男身体累，但心情放松。
说两个和投资有关的话题吧，总在一起玩的高中同学，大家是小时候的伙伴，感情自然没的说，还都保持儿时的感情。工作和生活上大家彼此互相支撑帮助也就成了自然的事情。谁能更多的帮助别人自然得到更多的尊敬，这是即合情又合理的道理，比如做区长的同学和大医院做主任的同学广泛得到更多的尊敬和关注，以我自己的心态来说，我是从心里真诚感谢和尊敬同学，家里老人生病，孩子上学等等自己非常关心的事情，同学都给予了无私的帮助，也解决了自己很大困难。
什么叫资源？就是拿出和别人分享，而对自己又没有损失才叫资源。拥有的财富这不是资源，因为不会无缘无故给别人分钱，分了对自己有损失。所以客观上来说职业投资这份工作社会资源几乎为零。而社会上对投资的印象又多是负面的印象，因为的确有挺多因为投资带来的悲伤的故事。下一个话题就是。
我有两个好朋友，二十多年前都没结婚时就在一起踢球喝酒，现在是三个家庭带着孩子定期聚会，旅游的好朋友。其中一位目前是大学老师，他自己也一直做计算机科技公司，也还参与了股权投资，前几年都还是顺风顺水挺不错。由于公司的一项主要业务是开发p2p平台系统软件，由于一个上市公司背景的p2p平台崩盘了，公司也没法做下去了，自己在平台的理财200万也没了指望，工作不顺利，生意做不下去了，就和我当年一样，他也选择了在家做投资。只是方法就是龙一龙二的热点趋势交易。一度和我说找到赚钱的密码，多次相聚，也常有交流，我的观点就是你这个赛道太难，赚钱的人少，他也只是说这阵子还行，整体微亏。多了也不说了。昨日聚会，惊闻他数目不算多也不算少的本金，2019至今已经亏损达到70%。这两年可是大牛市环境呀！我真的有些惊呆了，我给他唯一的建议就是交易可转债，放弃原来的方法。
一直有一个想法就是做点有情怀，有意义、有价值的事情，想写一本书，《有闲钱的普通人如何做投资》，但总觉着自己如何做投资还都没有成熟过硬的体系，赚钱的事情经常没着落。何德何能写书教别人做投资，但我哥们这个事情，让我看到了一点价值，就是我可能没法教别人赚钱，但我可能有能力传递正确的投资价值观，和认知能力，让投资者不会亏大钱。
对于写书我仍然没做好准备。但再次印证了我多位投资多年的朋友共同的观点：投资最重要的就是保住本金，熊市和低迷期要扛得住，赚多赚少可以随缘一点，只要可以长期复利正增长，结局都不会差。
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