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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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今天是农历二月初二，俗话说，二月二，龙抬头，今天行情也应了这句话。
主流宽基指数中领涨的创业板指大涨4.60%、微盘股指数涨2.17%；最弱的上证50也涨了070%、上证指数涨0.74%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备大涨6.16%、美容护理涨3.50%、医药生物涨2.57%；领跌的煤炭跌2.91%、石油石化跌1.36%、银行跌0.25%。市场一好，保守的煤炭石油银行都下跌了。
4292只个股上涨、732只个股下跌，涨幅中位数1.61%。
沪股通净买入39.87亿、深股通净买入62.75亿，北向资金合计净买入102.61亿。今天又是一个超百亿的日子。
544只可转债平均涨0.71%，对应正股平均涨2.26%。主仓20只可转债平均也是涨0.71%，对应正股平均涨1.45%。早上因为低价买入了智能转债，所以实际账户最终涨0.75%。上周建了一个观察仓的红利低波，大概下跌了0.5%多，还好仓位不到3%，最终几乎没什么影响。
今天是农历二月初二，为什么说是二月二龙抬头呢？是因为在中国古代天文学中，二十八宿的角宿从东方地平线上升起，而这个角宿象征东方青龙的龙角，整个龙身还在地平线下。这种现象象征着春天快要来到。所以说二月二龙抬头。
今天在市场里抬头的那条青龙，无疑是宁德时代了。摩根士丹利发布了最新研报，将宁德时代的评级上调至“超配”，并设定目标价为210元人民币。受消息影响，今天宁德时代大涨14.46%，站上180元大关，而且成交额放大到132.5亿，远远高于市场其他股票，是上一个交易日的4倍多。宁德时代今天不仅吸金，而且吸睛。
在宁德时代的带领下，创业板指今天大涨4.60%，今年也只有微跌了0.05%，出坑只差一口气了。在创业板的影响下，其他指数也纷纷创出反弹以来的新高，其中有上证指数、沪深300、中证500、中证全指、创业板指等，今年指数在今天出坑的有中证500、创业板指。会议结束后至少今天并没有出现历史上比较多的下跌行情，而且在没护航资金的情况下走成这样，行情相当不错了。
但几家欢喜几家愁，今天大部分行情和策略都是正收益，下跌的是煤炭、石油石化、银行，策略下跌比较多的是红利。这也很正常，主要还是受挤出效应的影响。并不是说这些行业和策略有什么利空。如果刚刚切换到红利和煤炭的也不用着急，市场也不太可能就一帆风顺的涨上去了。说不定明天就要调整，一有调整今天下跌的品种相对就会强势。
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昨天晚上和南京的几个网友聚会，说起反复打脸的事情。周末我们来详细讨论一下这个打脸事情。
在投资中的所谓打脸，是指你做了某个操作后马上被证明是错误的，比如你买了某个品种后马上下跌；你卖了某个品种后马上上涨。当你的一个买卖操作马上被证明是错误的，对大部分人来说肯定是一件很郁闷的事情。
遇到了打脸，有两个办法来对应。如果你买入一个品种很快证明是错误的，那最常见的就是用时间来化解。怎么知道时间长了一定化解呢？比如说股票，最简单的就是每年分红的现金流；累计起来加上股价很有可能几年后解套，再譬如说可转债，到期收益率为正的，只要不违约，也可以解套。
但这样的解套就是最佳策略吗？除了用时间来解套，比如你花了1年时间，最终涨了2%，和银行利息差不多，这个结果可以接受吗？
这要看你和什么比，你和现金比，有2%的收益，肯定能接受；但你和这一年沪深300指数涨了10%来比，肯定又是接受不了了。那还有什么办法呢？
就是忘记成本，寻找更好的机会。比如你买了某个品种后马上被套2%，那么你发现一个机会能赚5%，马上卖出亏损的品种，买入新的品种，两者相抵，还能赚（1-2%）*（1+5）-1=2.9%。当然这样的割肉打脸肯定是值得的。
但现实没有那么完美，割肉后买入新的品种你怎么就确定会涨5%而不是跌5%呢？如果跌5%，就是被反复打脸了。
确实，你如果多操作，这样连续被打脸的情况一定会遇到。关键是你的操作只是凭感觉，还是按照一定的规律操作的？
还是接着上一个例子，买了某个品种亏了2%，如果我卖了后分成10个品种买入，其中3个继续亏2%，但7个盈利2%，那这次操作的结果=30%*（-2%）+70%*2%=-0.6%+1.4%=0.8%。还是带来了正收益，这里没有计算佣金等成本，也没考虑原来被套品种可能上涨。如果不考虑这两个因素，那么这次操作虽然有30%的仓位继续被打脸-0.6%，但因为有70%的仓位给带来的1.4%的收益，所以这次被反复打脸还是值得的。
所以被反复打脸不一定是一件郁闷的事情，最终还是要比较同样时间下不同方案的整体收益的情况。决定策略的因素有三个维度：胜率、赔率、频率。胜率最高的是存银行，但赔率非常低；赔率最高的是买彩票，但胜率非常低；频率最高的是类似西蒙斯的高频交易，超过50%的胜率，每次赔率也不高。这几乎是一个不可能三角形，我们尽可能按照自己的情况做大这个三角形的面积，而不是完全避免反复打脸。
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上海的特质如果用最简单的一个词来描述，就是海纳百川。作为一个在上海浸润了60多年的老上海人来说，这种风格也体现在我的投资中，17年多来，投资过封闭基金、纯债、分级A、可转债，就是股票，也用过小市值策略、成长策略、价值策略等很多策略。今天就来详细说说红利低波。
中证红利低波动指数（H30269），是50只成分股组成的指数，按照股息率加权，然后加上过去3年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0；过去一年内均总市值排名在前80%；过去一年内日成交金额排名在前80%。
指数要考虑的一个很大的问题是流动性，所以策略在容量不是太小的前提下，不用考虑这些问题可能会获得更好的结果。利用果仁网回测了红利低波策略和沪深300、红利低波以及全收益指数的对比：
数据截止到2024年3月8日，10多年来红利低波指数的年化收益率是8.54%，沪深300指数是4.24%。但这两个指数都是不含分红的价格指数，如果看含分红的全收益指数，那么红利低波指数的年化高达13.27%，而沪深300的年化收益率只有6.45%，也就是说分红对沪深300指数的贡献每年只有2%多，而对红利低波的贡献每年将近5%，差异那么大的原因是因为红利低波指数的成分股分红贡献大。
红利低波策略是我用果仁网获得的数据，其中的天数是对应的轮动交易日，从年化收益率看，5天（一周）轮动一次到40天（两月）轮动一次的年化收益率基本在20天左右，到了60天（3个月）轮动一次后收益率显著下降。这和可转债的轮动还是有差异的，可转债的多因子轮动策略是非常明显的轮动的越快越好，最好是每天轮动。这背后的原因也是非常容易解释，红利低波策略用的是低波动因子，而可转债的多因子策略用的是高波动因子。
当然红利低波策略收益率超过红利低波指数，其中有一个原因是策略是最新修正的，免不了会有过度拟合的嫌疑。但用了红利低波策略还有一个好处就是如果是几十万的小账户，那么直接买了股票后的打新还能增厚。
红利低波和可转债策略的对比如下：
从收益率对比来看，长期的表现肯定是可转债要远远好于红利低波，但今年是红利低波胜出。过去的数据只能是参考，重要的是将来。其实不管红利低波还是可转债多因子，从2021年到2023年连续3年度是大幅度跑赢沪深300指数。背后的原因我可以这样解释：因为沪深300指数代表大票，在主力大票表现欠佳的时候，资金一部分扎堆在更加保守的红利低波股票，一部分扎堆在小票，从而导致可转债表现相对出色。
那么，如果未来大盘表现非常好，资金将关注前三年下跌最多的大票的成长股，不管是红利低波策略还是可转债多因子轮动都可能相对弱。但这样的情况会出现吗？当然我这里说的是
如果出现2019、2020年这样级别的上涨，红利低波和可转债只不过相对弱一些，并不是说反而下跌。
如果市场有相对温和的反弹，比如到年底上证指数站上3300点，那么不管红利低波还是可转债轮动都可能有机会。但相对来说还是可转债的机会会更多一点。
当然还有一种可能是整个市场都下跌，这样红利低波的抗跌性可能好于可转债轮动。
还有一个比较点是红利低波的操作没有可转债那么频繁，对我年纪大的人来说可能比较合适。
总之今年没有像3年前换策略那么决断。不管是红利低波还是可转债，都已经走强了3年了，现在有没有可能是在一个高点？当然可转债从今年第一天开始已经调整了2个多月了，未来是否会再下跌？
3年前的切换确实是非常成功，那也是事后才知道的，里面也有很大的运气成份。今年又走到一个十字路口。期待好运。期待可转债好运！期待红利低波好运！期待大票小票所有票都走好运！
上证指数周线四连阳只用12306，且如果网站上有带“广告”字样的图，一律不点，“广告”2个字一般很小，一般在广告图的4个角的其中一个，当然不排除会放在更隐蔽的地方。只用12306上常见功能，其他不点，可能能避免。
不知不觉的，上证指数从2月初反弹开始，周线已经四连阳了，分别上涨了4.97%、4.85%、0.74%、0.63%，不过反弹力度是一周小于一周。
主流宽基指数领涨的国证2000涨1.38%、中证500涨1.37%，垫底的上证50跌0.03%、沪深300涨0.43%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.10%、电子涨2.76%、国防军工涨1.98%；领跌的社会服务跌0.88%、...
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不知不觉的，上证指数从2月初反弹开始，周线已经四连阳了，分别上涨了4.97%、4.85%、0.74%、0.63%，不过反弹力度是一周小于一周。
主流宽基指数领涨的国证2000涨1.38%、中证500涨1.37%，垫底的上证50跌0.03%、沪深300涨0.43%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.10%、电子涨2.76%、国防军工涨1.98%；领跌的社会服务跌0.88%、煤炭跌0.73%、食品饮料跌0.60%。
3524只个股上涨、1368只个股下跌，涨幅中位数0.70%。
沪股通净买入35.91亿、深股通净买入24.10亿，北向资金合计净买入60.00亿。今天净买入量不小。
544只可转债平均涨0.41%，对应正股平均涨1.34%。我主仓20只可转债平均涨0.83%，对应正股平均涨2.12%，账户合计实际上涨0.92%，差额收益主要来自早上高点卖出嘉泽转债，低价买入世运转债。
不仅上证指数周线四连阳，而且沪深300指数也是周线四连阳，但像国证2000这样的小盘股指数，在本周出现了调整。下周如果出现调整，也不是意外。我们看国证2000从2月6日开始的反弹，在2月28日、3月5日、3月7日都出现幅度不小的调整，但我注意到这样的调整仅仅只有1天，第二天即使没有反包，也反弹了大部分，更多的是在当天盘中调整就结束了，这也说明这次反弹行情是很健康的。
这几天我的小账户使用了红利低波策略，仓位不到3%，对整个账户的影响几乎忽略不计，97%多的还是可转债。我在2016年就在果仁网上建立了很多策略，其中比较有效的就是小市值、股息率等，红利低波在雪球上是今年1月26日建立的（https://xueqiu.com/P/ZH3331011），为什么要建红利低波呢？主要原因倒不是觉得可转债策略不行了，要轮动到红利低波了。而是可转债的轮动太累了。
按照我回测的结果，可转债的最佳轮动是每天轮动，即使我用华泰的matic，也需要人工看着，如果不看着就会出现意想不到的情况。我前一周去潮汕玩了一周没有轮动，就几乎每天落后可转债等权指数。
而红利低波策略按照我回测的结果，轮动频次加快反而不好，目前的最佳值是20个交易日也就是一个月轮动一次，这样工作量大大减轻了。当然从长期来说可转债还是会大幅度跑赢红利低波策略。我也是建了个观察仓看看效果，明后天有空我详细做个比较。
今天还遇到一个郁闷的事情，下午坐火车去南京给我父母扫墓，在火车上上了一个国铁的APP，让我输入手机号后再输入一个验证码，谁知道刚输入一个验证码，移动的短信就来了，说我开通了流量包，我想起前几天也有类似的事情，打了10086投诉了，给退了，但当月的费用已经扣了，当时我以为我不小心输入了什么了，今天才发现肯定是中了移动的代理商的刀了，虽然今天我也打了电话退了，也没扣多少钱，但总觉得很郁闷，现在都不敢输入手机的验证码了，不知道网友们有什么好办法？
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今天上证指数上午创出了3063.39的反弹新高后，晚节不保一路下滑。
主流宽基指数领涨的微盘股指数上0.57%，跌幅最小的上证50跌0.29%；跌幅最大的北证50跌3.61%、创业板指跌2.33%、科创50跌2.18%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.19%、钢铁涨1.87%、石油石化涨1.11%；领跌的传媒跌2.89%、医药生物跌2.81%、计算机跌2.78%。
1494只个股上涨、3441只个股下跌，涨幅中位数为负的1.00%。
沪股通净买入1.03亿、深股通净卖出22.44亿，北向资金合计净卖出21.41亿。净卖出金额不算大。
今天545只可转债平均下跌0.39%，对应正股平均下跌0.95%。主仓20只可转债平均下跌0.82%，对应可转债平均下跌1.41%。实际账户下跌0.72%。主要差异是早上卖出兴森转债平均价格133.355元，到收盘只有130.700元了。
昨天晚上美国参议院国土安全委员会通过了《生物安全法案》草案（S.3558），草案将药明康德预先定义为“予以关注的生物技术公司”之一。受该消息影响，药明系公司股价大跌，其中港股药明康德今天跌20.56%、药明生物跌21.47%、药明合联跌9.91%、A股药明康德跌9.99%跌停。
药明系的大跌甚至带动整个医药板块大跌。看了一下规模220多亿的葛兰的中欧医疗健康混合A（003095），第一重仓就是药明康德跌停，第6重仓康龙化成跌10.22%、第七重仓凯莱英跌7.20%、第十重仓泰格医药跌6.96%。虽然净值还没出来，但估计跌幅至少3%左右。
这只基金是从2016年9月30日开始成立的，7年多来基金净值还是涨了91.32%，同期沪深300指数只有涨了8.50%。按理说从长期来看还是表现不错的，但为什么基民诟病最多呢？因为一方面这只基金规模大，2021年年底规模最大的时候超过340亿，另一方面从2021年7月1日净值创出历史最高点后一路下滑，到昨天跌了56.72%，腰斩都不止，而很多基民几乎都是在最高点买入的。所以光看净值和实际大部分人的感受差异很大。
所以稳定的净值增长是提高基民获得感的一个重要因素，为什么现在在基金规模中最大的是货币基金和债券基金而不是权益类基金，基民的获得感是一个重要的因素。
今天市场还有一个不太常见的现象，就是相对来说两头强，最强的是微盘股指数，其次是上证50。我按照昨天收盘后的市值排名从大到小分成10组，统计结果如下：
今天表现最强的是市值最小的第10组，其次是市值最大的第1组，和微盘股指数、上证50正好印证。而最弱的第2、3、4组，大概在中证1000左右，正好也是今天最弱的规模指数。大票相对强主要是机构，而微小盘相对强主要肯定是游资干的。不过像今天这样两头强的现象平时很少见，最多的不是大票强就是微小票强。
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今天国家队显然是休息了，昨天强拉的大盘股所以下跌了，而受挤出效应影响的微小盘股反而表现不错。
主流宽基指数领涨的微盘股指数涨2.53%、北证50涨1.37%；领跌的科创50跌0.72%、上证50跌0.50%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨2.05%、机械设备涨1.62%、环保涨1.23%；领跌的食品饮料跌1.17%、传媒跌1.08%、银行跌0.82%。
3232只个股上涨、1705只个股下跌，涨幅中位数0.65%。
沪股通净卖出1.25亿、深股通净卖出13.34亿，北向资金合计净卖出14.60亿。金额不算大。
545只可转债平均上涨0.11%，对应正股平均上涨0.91%。我的主仓20只可转债平均上涨0.60%，对应正股平均上涨1.23%，实际账户合计上涨0.54%。
今天可转债涨幅跟不上正股涨幅也算正常，但相差0.80%有点偏多。而且主要是253只小于110元的低价债在正股平均上涨0.91%的情况下反而还下跌了0.06%。高价债的表现反而好一点，但大于170元的17只高价债，平均溢价率超过100%肯定是不正常的。我粗粗看了一眼，价格大于170元的17只高价债，转股溢价率最高的溢利转债，264.71元的高价，竟然还有325.33的溢价率。今天正股跌了0.60%，可转债还上涨了1.99%。唯一的理由就是这只可转债的规模只有5410万了，今天的换手率高达434.57%，而且今年年底就要到期了。这种转债应该是我们普通人的禁区。
今天账户跑赢了可转债等权指数不少，但其实如果我昨天不犯错的话今天账户应该有1%的收益。主要的差错在于翔港转债没买。
不是仅仅因为翔港转债今天涨了9.04%，而是因为它昨天在我的排行榜里排名第一。昨天我主要考虑它离开强赎至少还有11天，我的手工排除条件是10天内就剔除了，想想就差一天，不至于那么巧吧？结果今天行情偏偏还那么巧的大涨了。
当然也不是每次无脑执行排行榜都会成功的，但确实成功的概率会大一些。我的人工修正能力确实弱。同样参考排行榜，我很难超越，而像雁老师、李周老师等也参考了我的排行榜，但实盘往往超过了我。每个人的强项不一样，我也认命了。
今天很明显因为国家队休息，大票在没有国家队拉的情况下反而不如小票，这个行情出乎大部分人的意外。本来很多人想，大票跌了3年，估值又低，又有国家队支持，昨天大幅度拉升后应该延续下去。但这次偏偏和上次不一样了。上次的位置更加低，国家队为了扭转颓势连续拉的几天，今天只要保持基本没有大跌就算护航成功了。
所以我觉得未来大小票都有机会，但如果你偏要去猜短期的行情，弄不好就猜错。
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数据不会骗人，今天又是国家队入场了。
主流宽基指数领涨的上证50涨1.15%，沪深300涨0.70%；领跌的北证50跌3.49%、微盘股指数跌3.03%
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.78%、食品饮料涨0.96%、国防军工涨0.70%；领跌的环保跌1.67%、美容护理跌1.58%、轻工制造跌1.39%。
906只个股上涨、4130只个股下跌，涨幅中位数为负的1.95%。
沪股通净买入4.47亿、深股通净买入11.06亿，北向资金合计净买入15.54亿，虽然不多，但至少是净买入的。
545只可转债平均下跌0.79%，对应正股平均下跌1.56%。我主仓20只可转债平均下跌0.90%，对应正股平均下跌1.16%。实际账户下跌0.87%。今天一跌，3月份又变成负收益了，而且今天还跑输了可转债等权指数。
今天港股跌的很厉害，三大指数中恒生指数跌2.61%、恒生国企指数跌2.63%、恒生科技指数大跌4.34%，但为什么A股不跌反涨呢？我统计了今天成交额最大的14只宽基ETF的成交额变化如下，单位是亿元：
数据不会骗人，14只成交额最大的宽基ETF，前10天平均成交额是240亿，今天是642.81亿，远远超过了平时的成交额，仅仅比5月7日救市的最高成交额750.58亿少了100多亿。而且主要集中在沪深300ETF上，今天4只ETF合计成交了271.99亿。
有人会说上证50的成交额并不高，今天才60亿，为什么上证50涨的反而比沪深300还要多呢？其实他忘记了所有的上证50的成分股全部都包含在沪深300里，也就是说今天上证50ETF的所有个股的成交额不仅仅是上证50ETF的60.03亿，还要加上沪深300的271.99亿，是332.02亿！所以今天上证50和沪深300指数和个股逆向而动，完全是国家队拉起来的，而不是市场的合力。
如果要看A股的市场，那么就看看沪深两市全体A股涨幅中位数下跌了1.95%，中证2000下跌了1.66%，微盘股指数下跌了3.03%，北证50下跌了3.49%。而国证2000、中证1000及双创指数，多多少少都受了国家队拉指数的影响。
今年主要的三个指数：上证指数涨2.45%、上证50涨5.17%、沪深300涨3.92%，显然也是受了国家队拉指数的影响，而今年跌幅超过2位数的指数：微盘股指数跌26.46%、北证50跌18.22%、国证2000跌11.51%，还有沪深两市A股中位数跌16.23%，基本上都是国家队涉及不到的。
我自己今年第一个交易日账户创出历史新高后一直在水面下，截止到今天账户今年跌6.86%，跑输沪深300指数10个点多，但看我17年多的投资数据，除了2009年和2017年严重跑输沪深300外，今年算是第三次大幅度跑输了：
不过今年刚刚过了2个多月，还有希望跑赢，退一万步说，今年即使跑输了，长期还是跑赢了。特别是2019年开始5年来每年大幅度跑赢沪深300指数而且每年都是正收益，把这个当作常态了，跑输后总觉得不爽。看看17年的数据，也增强一点自己的信心。
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市场还是强，即使一点调整，还是在上午盘中完成的。
主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.62%、创业板指涨0.59%；领跌的北证50跌1.00%、微盘股指数跌0.61%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨2.11%、煤炭涨2.09%、医药生物涨1.81%；领跌的房地产跌2.51%、非银金融跌1.34%、建筑材料跌0.99%。
2044只个股上涨、2964只个股下跌，涨幅中位数为负的0.42%。
沪股通净卖出23.12亿、深股通净卖出47.48亿，北上资金合计净卖出70.61亿。今天净卖出不小，还有待观察。
545只可转债平均下跌0.27%，对应正股平均上涨0.19%。我的主仓20只可转债平均上涨0.13%，对应正股平均上涨1.51%。实际账户因为换仓上涨0.24%。不管是全市场还是我的主仓，可转债表现远远不如正股，还是在还账路上。
今天我的账户全靠金盘转债大涨了5.16%，看起来很多，但正股大涨17.31相比，而且产生了0.36%的折价，还刚刚进入了强赎数日子。如果没有金盘，今天账户应该是亏损的。
我计算了一个从2018年3月4日开始的7年来的转股溢价率和可转债价格的平均数、中位数，以及我的策略的前20名的平均数，和对应的双低：
从7年来的数据对比，现在的溢价率肯定是历史上的最高值了，好在可转债的价格和2000年以来比还算偏低，但双低值不算便宜了。整体价值有点偏贵。
实事求是说，现在和3年前我切换到可转债的时候肯定不是好时机，但好在我的策略的持仓的双低值和前几年比差异不大。也就是说现在可转债整体虽然估值很贵，但因为数量比过去多了很多，所以总可以选出相对价值大而便宜的可转债，6年前可转债的数量只有53只，而今天增加了10倍都不止，过去从53只里选20只，它的难度要远远大于从544只里选20只，这也是今天可转债有优势的地方。我现在用的策略，除了今年这2个月是亏损的，回测表面还有2018年也是亏损的，除了当年指数跌的多以外，因为数量少选不出合适的品种，导致没有超额收益，也是一个重要的原因。
当然，我坚守可转债策略还有一个重要原因是我年纪大了，更加趋于保守。如果我年轻点，我肯定会采用更加激进的策略，比如配置一部分小市值，或者加大纳指基金的仓位等。没有最佳策略，只有最适合自己的策略。至于要找到投资中的圣杯，那真的是痴心妄想。
上周万科出了利空，导致多只万科债券大跌。现在因为即使是个人合格投资者都禁止买企业债，所以我也很少关心了。正好有网友问我能不能买万科债，我才看了一眼。万科在房地产行业里已经算是非常保守了，前几年房地产日子还比较好过的时候郁亮就喊出了“活下去”的口号。即使像碧桂园，我记得前几年雪球组织我们去实地走访，对方的CFO在沟通会上说的最多的是风险。所以我觉得当一个行业走下坡路的时候，任何个人都是很难改变现状的。退一万步说，即使错杀了万科，对我们来说也没什么损失，因为市场有的是机会，即使放弃一个房地产业又能怎么呢？对我们做投资的来说，最重要的可以借用郁亮的话：活下去！
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我们先来看看今年26类公募基金的表现：
货币型和债券型依然是一如既往的稳定，主要看看主动型的权益类的产品，相对表现最好的还是QDII-股票型和QDII-FOF，不管是胜率、平均收益率还是中位数。相对较差的是普通股票型和偏股混合型。
我们再来看看这近20000只公募基金最近几年的平均收益率：
如果看最近5年来净值增长率平均，表现最好的是商品型，累计59.51%，年化是9.79%。看明细，主要还是各类黄金基金，说明这5年来黄金的涨幅还是非常大的。
其次是各类主动型基金，平衡混合型增长了46.37%、偏股混合型增长了43.07%、灵活配置行增长了38.07%。
但如果看最近三年的净值增长率表现，就不是这样了。除了商品型基金近三年净值增长平均还是有22.89%外，其他几个类型的主动型基金的平均增长率全部是下跌的。普通股票型跌27.08%、平衡混合型跌13.76%、偏股混合型跌31.44%、灵活配置型跌18.82%。
这些主动型基金5年表现突出，3年表现殿后，说明了在2019、2020这2年这些基金涨的比较多，而2021-2023这三年跌的比较多。虽然这些基金今年还是下跌的，但在最近1个月里基金净值增长特别快，普通股票型平均增长了11.48%、配合混合型5.82%、偏股混合型11.07%、灵活配置型9.22%。
那是不是说这些主动基金的春天又要来了？这不好说。至少3年前买这些基金的人要比5年前买这些基金的人多的多，大部分基金小白都是买在了市场的顶部而不是底部。远的不说，2月5日这天是最近市场的一个底部，你让人这天买基金，十有八九会被人当作骗子，人性就是这样。
最后我们再来看看规模达到百亿的基金，按照choice最新的数据，在近20000只公募基金里一共有349只，其中数量比较多的货币市场基金187只、中长期纯债基金54只、被动指数型基金25只。我们选出了主动权益类基金30只如下，其中偏股混合型17只、灵活配置型7只、普通股票型5只、平衡混合型1只：
其中最近五年净值增长率平均为70.01%，远远好于整个市场的平均。但最近三年净值增长率平均是-28.01%，差于市场平均。
这个现象很容易解释，正是因为这些主动型基金在2019、2020年表现突出，才迎来了规模的大幅度增加。也正是因为这些基金规模巨大，当2021-2023这三年风格发生变化的时候，船大难掉头，导致了净值下跌快于整个市场。
不过我发现在这30只百亿主动权益类基金中也有表现好的：前海开源公用事业股票（005669），因为是买了公共事业股票，所以近三年净值增长率依然有43.95%。华商新趋势（166301）近三年净值增长率26.03%。广发多因子混合（002943）近三年净值增长率14.33%。但比例也只占了这30只百亿基金的十分之一。
所以在A股市场风格多变的情况下，百亿基金要取得好的业绩着实不容易，更不用说巴菲特的价值2万多亿人民币这样的规模。很多人几年的收益率跑赢了巴菲特，就觉得自己比巴菲特都牛逼，他们根本没体会到万亿规模的投资要怎么操作。
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今年除了红利低波等ETF表现不错外，还有30年国债ETF，今年涨了6.83%，涨的完全不像国债了，要知道目前30年国债的到期年化收益率只有2.61%左右，即使过去发行的30年国债的票面利息，最高没有超过4.10%。所以有网友问，30年国债ETF和30年国债有什么区别？投资哪个好？
要说明两者的区别，就要先学习一些债券中的名词和如何计算的：
到期收益率，按照现价购买债券后的到期收益率，一般没写总收益率，就是年化的到期收益率，债券的收益率默认都是年化的，这样可以比较，否则1年的收益和5年的收益肯定是不能比的，但如果把它们都换算成年化的就有可比性了。
在excel里用函数yield计算债券的收益率，具体格式：
Yield（债券购买日，债券到期日，债券的年息，债券的价格，债券的清偿价值，年付息次数，日期类型）
其中清偿价格一般为100元，日计数类型和excel中和日期相关的函数类似，默认0或者省略。
我们以30年国债的23国债09（019702）为例，购买日期是2024年3月1日，到期日期是2053年4月15日，票面利息是3.19%，当天价格是113.777元，到期清偿价格是100元，每年付息2次。用yield函数计算出来的年化收益率是2.52%。
初学者特别要注意，市场利息下降，债券的价格不是下跌而是上涨。以这个国债为例，价格从票面100元上涨到113.777元，年化的收益率从票面利息的3.19%下跌到2.52%。因为这个收益率是将来的收益率，不是过去的收益率，价格上涨也就是把未来的价格提前吃去一部分，所以收益率是下跌而不是上涨。
我们再看看各类不同实际的国债地债ETF：
是不是发现这样一个规律：时间越长的国债地债国开债，波动就越大，30年的国债ETF，涨的时候远远超过其他年限的，但上周五跌的时候也是跌的最多。为什么会这样呢？
这里要引入第二个名词：修正久期。简单的说，修正久期就是债券价格和收益率之间非线性关系的一阶导数。我们先看用excel是如何计算修正久期的，还是以23国债09（019702）为例，其他各项定义也同上，不在赘述：
这个修正久期19.42意味着什么呢？我们假定价格从113.77，跌到94元，通过上表的公式我们可以计算出：收益率就从2.52%提高到3.52%，而从113.777元，跌到94元，跌了17.38%，接近修正久期。这个变量足够小，算出来的差异就越来越接近。
所以我们可以把这个修正久期理解成债券的杠杆，30年的国债，大概是1年国债上了将近20倍的杠杆，平时对普通投资者来说，也不用那么复杂的计算，知道大概30年的修正久期是剩余年份数的60%左右就可以了。模糊的正确要好于精确的错误。
那么，30年国债ETF，和30年的国债有什么区别呢？如果你直接持有30年的国债，那么过了10年后，你就相当于持有20年的国债了，而30年的国债ETF，它会不断的换仓到30年左右的国债上面去。从确定性来说，直接持有30年的国债，确定性更强。因为如果是一个很长的升息周期，你持有的是30年国债，那么不管在30年里价格如何变化，每年的利息和最后还100元的面值是不会变化的。但30年国债ETF就不一样了，因为不断换仓到30年左右的国债，所以如果是升息周期，理论上说有可能一直下跌。但这仅仅是理论上的，实际上不可能30年升息周期。
那30年的国债ETF有什么好处呢？如果一直是降息周期，由于不断换仓到30年国债上，30年国债的修正久期高，所以涨的就会超过30年的一个个债的收益率。这种现象我们可以用债券的骑乘效益来解释。
通俗的说，30年国债，就好比古时候的信使骑着快马，如果不换马，走到后来肯定越来越慢。30年的国债ETF，就好比800里加急，到了驿站后换上快马再狂奔。骑乘效益由此而来。
最后我们再来看看集思录上的国债的相关数据：
目前到期收益率最高的国债也只有2.7%，而1年左右的国债也有1.7%左右，差异已经不大的，也就是骑乘效应不会太明显。虽然我们国家经历了一个利息下行周期，但下行的空间已经不大了，虽然利率一时上升的可能性不大，但一有风吹草动，像高久期的30年国债ETF和30年国债价格下跌的可能性还是不小，上周五就是一个例子，从原因上说，可能是国家要放开柜台交易国债业务，结果导致30国债ETF一天跌了0.95%，成交量最活跃的16国债19（019547），一天跌了1.17%，这个国债还有22.49年到期。
总体来说，目前情况下，投资高修正久期的国债和国债ETF，还不如投资权益类产品，如果担心风险太大，一定要投资债券和债券ETF的，还不如考虑低修正久期的产品。当然这仅仅是我个人的一点看法，仅供参考，不作为投资依据。
越来越像牛市了今天上证指数虽然在盘中来回折腾，但最低点始终没有跌破3000点。主流宽基指数全部收红。 领涨的国证2000涨1.31%、微盘股指数涨1.27%；涨幅最小的上证50微涨0.07%、上证指数涨0.37%。申万一级行业指数中领涨的计算机涨3.56%、电子涨2.60%、通信涨2.46%；领跌的美容护理跌1.20%、农林牧渔跌1.12%、交通运输跌0.78%。3410只个股上涨、1510只个...金老师说的很好，很多人不理解复杂生态、多样性的重要。
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今天上证指数虽然在盘中来回折腾，但最低点始终没有跌破3000点。主流宽基指数全部收红。
领涨的国证2000涨1.31%、微盘股指数涨1.27%；涨幅最小的上证50微涨0.07%、上证指数涨0.37%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨3.56%、电子涨2.60%、通信涨2.46%；领跌的美容护理跌1.20%、农林牧渔跌1.12%、交通运输跌0.78%。
3410只个股上涨、1510只个股下跌，涨幅中位数0.74%。
沪股通净卖出17.10亿、深股通净卖出36.23亿，北上资金合计仅卖出53.33亿。在昨天大幅度净买入后今天出现的净卖出，只不过是一天的数据，没必要大惊小怪的。
546只可转债平均上涨0.39%，对应正股平均上涨0.96%。我主仓20只可转债平均上涨0.50%，对应正股平均上涨也是0.96%。涨幅一样的正股，主要还是因为溢价率低而涨的比全市场多一点。非常巧我的实盘账户合计也是涨了0.50%。
本周账户-0.82%，跑输了各大指数，但和策略回测相比差异不大，本周策略回测是-0.71%。而且主要差异是周一没来得及调整持仓，跑输了0.34%。如果完全按照策略做，今年的亏损应该只有-2.18%，比实盘要小很多了。深刻的教训只能靠今年还有的10个月努力追上去。
今天听到有个网友说起，说现在感觉越来越像牛市了，为什么说像，大概是刚刚站上3000点，还根本谈不上牛市，只是有点像。哪里像牛市呢？比如前天大跌后昨天就反包，这就有点牛市的味道。但也只是像，等真的大家都说是牛市了，基本上一半都过去了，过去好几次牛市都是经历了漫长而折磨人的熊市过来的。比如历史上最大而且最长的一次牛市：2006-2007年的大牛市，就是经历了2001-2005漫长的5年多熊市。这次从2021年年初跌下来到今天也有整整3年了，是应该来一次牛市了。
最近两年以红利为代表的价值策略走红，有人就嘲笑做成长策略的。当然也不止成长策略被嘲笑，今年的小市值、量化、可转债等都不同程度的被作为嘲笑对象。花无百日红，人无千日好。任何方法都有它的长处和短处。就拿价值和成长来说，前几年不是也出现过成长好于价值的日子吗？
即使你是一个深度的价值投资者，你也应该感谢你的对手盘，说不定是做短线的，做量化的。可以设想一下，如果全市场都是深度的价值投资者，你要变现的时候可能都找不到对手盘。一个股票失去了流动性，它的价值再好也意义不大了。
想起了一个草原上的故事：有人为了保护羊，把草原上的狼都消灭了，结果羊失去了天敌大量繁殖，把草都吃光了。最后不得已在大草原上再次引进了狼，生态最终得到了平衡。
市场也是这样一个大的生态，只有包容各种方法，百花齐放，才能使得这个市场更加繁荣。
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昨天市场一绿，很多大V的文章都发绿了，分析的头头是道，特别是小票跌了后，好像千夫所指。没想到今天就被啪啪打脸。
主流宽基指数领涨的科创50涨4.68%、微盘股指数涨4.07%；涨幅最小的上证50涨1.15%、沪深300涨1.91%，大部分主流指数今天都把昨天的下跌反包了，就是微盘股指数、国证2000等微小盘指数反弹了大部分没实现反包。
申万一级行业指数今天全红，领涨的电子涨5.50%、计算机涨4.57%、通信涨4.38%；涨幅最小的煤炭涨0.26%、银行涨0.47%、农林牧渔涨1.01%。今天涨的少的，都是昨天跌的少的；今天涨的多的，都是昨天跌的多的。就像皮球，你让它自己落在地上，弹起来不高的；你越用力，反弹也越大。
4988只个股上涨，95只个股下跌，涨幅中位数3.44%。下跌比例才1.86%，在我印象中是非常罕见的。
沪股通净买入86.42亿、深股通净买入79.62亿，北上资金合计净买入166.03亿。我查了一下，这个金额是最近半年以来最大的一次净买入了。
546只可转债平均上涨1.22%，对应正股平均上涨3.50%。我主仓20只可转债平均上涨2.09%，对应正股平均上涨3.89%。实际账户最终上涨2.06%，今天总算大幅度跑赢了等权指数了。
前天上证指数第56次站上3000点，昨天又第56次跌破3000点，而且是放量跌破的，很多大V昨天写文章看空后市，今天上证指数第57次站上3000点而且反包后不知道又要怎么圆了。
今天反包后，估计轻易看空的不会太多了。其实就是2007年历史上最大的牛市，我记得也有好几次暴跌，2月27日暴跌8.84%，5月30日跌6.50%，6月4日跌8.26%，但全年大涨了96.66%，在上证指数30多年的历史上从来没有超过这个数字，甚至我估计将来也很少会超过。
牛市多暴跌是因为在牛市容易积累获利盘，一有风吹草动很多人的第一想法就是落袋为安。所以很容易引起踩踏。昨天的下跌也是因为前面的八连阳积累了获利盘，再加上3000点魔咒，有点小作文的消息就慌不择路的出逃。
经过今天的反包，我估计很少再有人会像昨天那样出逃了。但你看2007年的大牛市，227暴跌后不是没有暴跌，而是印花税半夜鸡叫后530继续暴跌，稳定了没几天，64再次暴跌。所以我反而觉得未来甚至今年还会来昨天这样的下跌，甚至还会在3000点上下来回。
所以做投资的心态是最重要的，一惊一乍的人不太适合做投资。从2月23日上证指数第55次站上3000点后，5个交易来回在3000点上下来来回回，还真有人站上去看多跌下来看空，上上下下不亦乐乎。有个电梯的广告词写的特别好，叫做：上上下下的享受。如果你能把做投资也看作是上上下下的享受，那你算是参透了。
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早上还在莺歌燕舞，下午就变成了腥风血雨。
主流宽基指数悉数下跌，跌幅最小的上证50跌0.81%、沪深300跌1.27%；跌幅最大的微盘股指数跌9.69%、国证2000跌5.51%。
申万一级行业指数也全部下跌，跌幅最小的银行跌0.25%、煤炭跌0.36%、公用事业跌0.49%；跌幅最大的计算机跌5.81%、通信跌5.71%、电子跌5.61%。
236只个股上涨、4848只个股下跌，涨幅中位数为负的6.36%，也就是说在沪深两市5106只股票中，有2553只股票的跌幅超过6.36%。
沪股通净买入16.92亿、深股通净卖出3.52亿，合计净买入13.40亿。虽然金额不高，但毕竟没有大量卖出，反而还略有净买入。
547只可转债平均下跌2.19%，对应正股平均下跌5.77%。我的主仓20只可转债平均下跌3.59%，对应正股平均下跌6.51%。我的账户合计实际下跌了3.46%。虽然可转债跌的多，但和正股相比还是体现了很强的抗跌性。
本来早上走的好好的，而且我的账户也创了反弹以来的新高，谁知道10点半后开始一路下滑，到了下午就跌的更快了。和前几天反弹正好相反，今天是盘子越小跌的越多。跌幅超过10%的有800多只。
我自己的账户跌了3.46%虽然不是历史最大跌幅，但如果按照金额计算，已经创了历史记录的。我把今年的可转债等权指数、回测的多因子策略和我的实盘的每天的涨跌做了一个对比如下：
通过比较发现，截止到2月5日跌幅最深的时候，今年的实盘和回测的多因子策略、转债等权指数差异不大，差异大是从反弹开始的，实盘虽然也反弹，但几乎每天跑输策略和等权指数。
我回忆了一下，主要是当时跌多了后发现很多可转债因为跌破131元而进入策略排名前列，当时害怕继续下跌而没按照策略调仓，上周一周又在旅游，所以反弹这段时间就严重跑输策略和等权指数，等周一调整完了，周一继续跑输，周二才开始正常，周三虽然跌的多，但也跑赢了多因子策略。
这次一个深刻的教训是：经过长期考验的策略，千万不要轻易改变，按照下跌的时候做的修正，到了上涨就严重跑输。这个教训是深刻的。但我并不沮丧，虽然今天亏损的金额破了历史最高记录。
今年账户下跌了8.61%，明后天可能还要下跌。即使这样，看5年或者10年的成绩，还是值得欣慰的。今年还是有可能会创出账户的历史新高！坚持！
摇摇晃晃的56次今天又是红彤彤的一片，昨天上证指数刚刚55次跌破3000点，今天就56次回到3000点上了。有人说是56个民族正好56次。 主流宽基指数两者的北证50涨5.21%、科创50涨3.70%，最弱的上证50涨0.48%、沪深300涨1.20%。还是大票弱小票强，这个火场吸引力就是大。今天申万一级行业指数全部是红的，领涨的通信涨5.17%、计算机涨4.61%、电子涨4.00%；垫底的食品...印度拖拉机是什么呀？
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今天又是红彤彤的一片，昨天上证指数刚刚55次跌破3000点，今天就56次回到3000点上了。有人说是56个民族正好56次。
主流宽基指数两者的北证50涨5.21%、科创50涨3.70%，最弱的上证50涨0.48%、沪深300涨1.20%。还是大票弱小票强，这个火场吸引力就是大。
今天申万一级行业指数全部是红的，领涨的通信涨5.17%、计算机涨4.61%、电子涨4.00%；垫底的食品饮料涨0.04%、银行涨0.08%、煤炭涨0.20%。
4789只股票上涨、274只股票下跌，涨幅中位数2.34%。
沪股通净买入62.14亿、深股通净买入60.35亿，北向资金合计净买入122.48亿。又是一个百亿日！
547只可转债平均上涨0.56%，对应的正股平均上涨2.78%。虽然涨的还不错，但可转债价格严重滞涨，不过也是为前期的抗跌而付出的代价。
主仓的20只可转债平均上涨0.68%，对应正股平均上涨2.24%。如果昨天不大规模换债，那么今天20只可转债平均上涨才0.54%，对应正股平均上涨才1.87%。实际账户合计上涨了0.73%。看起来策略还是非常有效的。差异主要在于昨天上午轮动的时候因为翔港转债正好大涨，价格超过了131元而没有买入，而另外一个账户操作的时候已经下午了，翔港转债最低跌到了127元，就买进了。结果今天翔港转债大涨2.73%。所以轮动操作还是要根据最新的排名。
今天中装转2复牌后受正股利空影响跌20%跌停。但还有几只可转债，正股都涨停了，可转债却大跌，我也没看懂，比如说博杰转债，正股涨停，可转债大跌8.39%。如果说是因为转股溢价率高达108.13%，但可转债价格也只有113.60元。东杰转债更加夸张，正股大涨20%涨停，可转债却跌了2.69%，价格只有112元，而且转股溢价率也只有13.84%，远远低于大部分可转债。
反弹从2月5日开始整整10天了，我们看一下今年的下跌和反弹：
从年初到2月5日这1个多月里，跌幅最大的微盘股指数暴跌了36.97%，其次是北证50的36.97%、国证2000跌29.54%、中证1000跌27.08%，基本上都是小盘股和微盘股，而上证50才跌了3.05%。而从2月5日收盘后的10天反弹，最厉害的是微盘股指数涨27.18%、国证2000涨27.06%、中证1000涨25.65%、北证50涨23.77%。基本上是跌的多的反弹也多。
当然本事大的应该在反弹刚开始的时候全仓跌的最多的品种，但这种风险还是太大，万一反弹后继续下跌呢？反正我胆子小，明明知道弹性最大的就是微盘股，还是拿着可转债，毕竟一个多月实盘下跌11.95%我还受得了，微盘股下跌36.97%我受不了，所以这10天微盘股大涨27.18%我也没有一分钱的投入。如果有人抄底成功，那是他的福分。
对了，还有一件事情，就是开了几个月的印度拖拉机，工银瑞信公告明天起熄火了。据群里的小伙伴说，又是毛大师的发功，因为他今天下午刚在群里说要开印度拖拉机，没想到马上就熄火。过去我不太相信，现在弄得我也至少有点半信半疑了。
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17年前的今天，上证指数第一次站上3000点，17年过去了，上证指数第55次跌破了3000点，只在3000点上站了1天。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.97%、国证2000涨1.00%；领跌的上证50跌1.64%、沪深300跌1.04%。
申万一级行业指数中领涨的机械设备涨3.17%、汽车涨1.89%、家用电器涨1.66%；领跌的银河跌2.51%、煤炭跌2.23%、公用事业跌1.89%。今天领涨的和新一轮设备更新换代政策有关。
3568只个股上涨、1395只个股下跌，涨幅中位数1.09%。个股表现今天比指数强。
沪股通净买入8.29亿、深股通净卖出21.42亿，合计净卖出13.13亿。
545只可转债平均上涨0.16%，对应正股平均上涨1.37%。我主仓20只可转债平均下跌0.56%，对应正股平均上涨0.47%。
今天我的可转债大幅度跑输可转债等权指数，主要原因是前期涨的很好的招路转债今天受正股影响大跌5.19%。这只可转债前几天最高价格达到141.14元，而且已经进入了强赎数日子，按策略上周早就应该卖出了，但因为在旅行途中没操作。另外还有不少可转债正股涨的不错，但可转债偏偏下跌，比如长信转债正股涨1.54%，可转债跌0.87%；鼎胜转债正股涨1，61%，可转债跌0.40%。而且还有尾盘莫名其妙的跳水的，如利德转债，正股涨0.97%平稳收盘，可转债却从最后3分钟从121.55元一下子集合成交到120.10元，跌去1.45元。但我相信最近几天连续跑输是量化中遇到的概率事件，我的每天轮动策略今天并没亏损，只不过还来不及完全轮动到最新排名中去。
今天的市场也是大家想不到的。周末有私募大佬告诫大家要抱紧大票，不要再进微小盘股这个火场。我猜想今天会延续上周的风格，小票比大票略好一点，但没想到的是上证50跌1.64%，而微盘股指数大涨2.97%。反差还是那么大。而且上证指数站上3000点后一天就跌破了。
我看了一下上证指数的历史数据，2020年7月9日，8连涨；2018年1月12日，11连涨；2015年3月24日，10连涨；2014年10月9日，8连涨；2013年2月6日，8连涨；2012年2月28日，8连涨；2009年11月10日，8连涨；2007年4月12日，9连涨；2007年3月29日，9连涨；2006年12月20日，8连涨；2006年11月23日，8连涨。8连涨的不少，但9连涨只有2次，10连涨、11连涨只有1次。所以这次8连涨也是符合统计规律的。特别说明一下，这里用了连涨而不是连阳，略微有些区别，连阳可能因为低开而形成假阳线，其实并没有涨。
其实今天一天的行情，也不能说明这个私募大佬说错了。反正最终都是成败论英雄的。未来的行情如果还是大票比小票好，肯定有人会说，我早就说了，她还是眼光毒辣；未来行情还是小票好。肯定也会有人说，我早就说了，她被打脸了吧。反正事后不缺诸葛亮。
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从40多年前我们厂门口2平方的铁皮亭说起金老师，我们在不同时空里曾有过交集。
今天早上从揭阳机场坐了春秋航空的飞机回上海，不禁想起了一段40多年前的往事：80年代初我从上海市轻工业局职工大学毕业回厂，原来的轻工电子元件厂被钟表元件厂兼并了，所以我就回了钟表元件厂工作了。
80年代初，我们的工厂还是在风口上的，钟表还是人们结婚的四大件之一。我们工厂生产的红宝石轴承、防震器是上海各大钟表厂的主要配件，规模是整个亚洲最大的。几千人的工厂，...
话说激光打孔也曾是我工作应用领域的一部分，主项是准分子激光器，也就是现在DUV光刻机的光源。当时准分子激光的应用有两个主线，一个是激光核聚变（备胎）路线，一个是光刻。我们开始搞的是比较容易的308纳米的氯化氙激光器，平移到氟化氩也是可以的（当初难题是深紫外光学元件价格昂贵）。国内就我们课题组有能力和经验，如果往光刻方向倾斜一点的话，技术迭代到今天就不会如此被动，可惜当时资金匮乏上面的考虑没那么多，没余力。我们费劲巴拉组装的几台可商用激光器，留2台自用，其他的都卖给兄弟院校，甚至还卖了2台给巴基斯坦同行，换钱，换外汇。
最终还是自己能力有限，没争取来，勉强在激光核聚变领域做备胎，后来觉得没劲就离开了。
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今天早上从揭阳机场坐了春秋航空的飞机回上海，不禁想起了一段40多年前的往事：80年代初我从上海市轻工业局职工大学毕业回厂，原来的轻工电子元件厂被钟表元件厂兼并了，所以我就回了钟表元件厂工作了。
80年代初，我们的工厂还是在风口上的，钟表还是人们结婚的四大件之一。我们工厂生产的红宝石轴承、防震器是上海各大钟表厂的主要配件，规模是整个亚洲最大的。几千人的工厂，给国家上交利润竟然是销售额的四分之三，贡献比例之大在今天的上市公司中也是绝无仅有的。
为什么当时的利润有那么高呢？主要还是靠技术大大提高了生产力。就拿在红宝石上打孔来说，红宝石的莫氏硬度是9级，非常坚硬，仅次于钻石，最早我们是采用类似过去补碗的方法，几天打一个孔，质量又差。周总理生前带的上海牌手表里的红宝石轴承，当年就是这样打的，后来我们看了瑞士用激光打孔，但这个技术对中国是封锁的，在光机所等技术人员和我们工厂的技术人员、老师傅的努力下，最终自行研发成功了激光打孔机，一秒钟也能打十几颗红宝石，而且质量非常好。这个项目当年得到了国家发明奖。你想从几天打一个孔到一秒钟打十几颗红宝石，这个生产效率的提高，是一个多大的天文数字啊！科学技术真的就是生产力！
我们工厂门口，就是在愚园路定西路口，中山公园对面，40多年前多了一个2平方的铁皮亭，这个铁皮亭就是今天春秋国旅的前身。当年我们工厂效益很好，不能直接发钱，就去投资了郊区的养鱼场。每到过年前在门口堆满了鱼，每人发鱼，大鱼一条小鱼两条，我们提着鱼坐上门口的20路电车，路人包括这个小铁皮亭里的人都用羡慕的眼光看着我们。
后来的事情大家都知道了，日本电子表的兴起，打败了中国整个钟表行业，再后来，连电子表都不用了，我自己就很多年不戴表了，看看手机就可以了。只有瑞士的钟表，作为奢侈品还活的不错。
而我们工厂门口的这个2平方的铁皮亭，今天它下面的一个子公司——春秋航空，都已经是550多亿市值的一个上市公司了。沧海桑田，是我40多年前根本做梦都想不到的。
从一个2平方的铁皮亭，经过40年的发展，成为一个市值550多亿的上市公司，这绝不是中国的个案。就拿我退休前工作了20年的联想来说，不也是从一个几平方的传达室开始的吗？今天我们A股的很多大公司，当年也是从草根开始的。
当然，当年2平方的铁皮亭，不全是像春秋和联想一样发展成了大公司，至少我知道当年中科院搞“一院两制”的几百家公司，成功的也只有联想一家。
我为什么要说这个故事呢？是因为这周几个大佬发声让大家逃出火场，离开小公司。其实对微盘股来说，我自己早在去年12月8日就清仓了。我不是不看好微盘股，而是因为年纪大了受不了微盘股的剧烈波动。今年微盘股的行情也说明了这一点，跌的时候可以在一周多时间内接近腰斩，涨的时候也可以在6个交易日大涨45%。你有本事受的了的当然可以做。
我们对比一下代表大票的上证50，和代表微盘股的微盘股指数，18年多，长期来看还是微盘股胜出，只不过在上证50从2021年开始连跌3年，微盘股从2019年开始连涨5年后，两者出现了相反的情况，今年截止到2月23日上证50涨了4.61%，微盘股指数跌了24.76%。而在最近6天反弹中，微盘股指数的反弹力度远远超过上证50。微盘股的股票基本上很少涉及中证2000，而这次国家队救市，基本上是通过买入上证50、沪深300、中证1000、中证2000等ETF基金，微盘股的反弹基本上是整个市场的合力导致的结果。所以我很难说两个大佬完全说对了，但也不排除强烈反弹后继续下跌。但长期看，微盘股指数大概率的会继续跑赢大盘股。
所以我个人觉得看好大票和看好小票各有其理由，不要把对方一棍子打死。即使10多亿的微盘股，在中国企业里其实还是大公司。百花齐放才是春。我个人继续满仓轮动可转债。
比如微辣组合，是40只转债，起初买入前20只。5天轮动
以上表格的收益测算是按哪种轮动方法：
5天后，根据当天表格，20只转债排名有变化。
方法一：将20名以后的转债全部卖出，买入前20名的。
方法二：将30名以后的转债全部卖出，买入前20名的，20-30名的转债也不卖。
方法三：将40名以后的转债全部卖出，买入前20名的，即在表内的不卖，只卖出不在表内的。
3、轮动在一天的什么时候进行，早上，下午？上表中测算是按收盘价吗？
谢谢。
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今天是元宵佳节，首先祝大家团团圆圆，万事如意！
不过这只是我们的美好心愿，实际上我们生活在这个大千世界中，不如意事十之八九。就看我们怎么去看待。我还是两句话：改善可以改善的，放弃应该放弃的。就拿今年的投资收益来说，虽然不如意，但毕竟只是把去年的收益回吐了一部分，长期来看还是超过了绝大部分公募基金。
这样说不是不寻找可以改善的原因。除了前几天我说的涨过131元没有卖出，旅游没有操作等外，策略本身的离散性也是一个问题。我们还是用禄得网的回测数据来说明。
条件：平均持有20只可转债，剔除A-以下低等级债、剩余时间小于1年的债、正股ST的债、大于131元的债，每天或者5天、10天轮动一次（交易日，下同），起始日期从2018年1月2日开始，我们先看一个10个交易日轮动一次的结果，10天1指2018年1月2日是轮动日，10天2指2018年1月3日，以此类推：
除了2018年的数据可能因为轮动起始日不同而缺少几天有影响外，其他年份均是因为不同的轮动日影响的，我们看到今年表现最好的是10天6，也就是从2018年1月9日开始轮动的，今年亏损了3.00%，表现最差的10天4，今年亏损了6.62%，超过了我的实盘。
所以今年实盘表现差，还有一个可能是运气比较差，我仔细查了一下，我最近应该卖出而没卖出的可转债大部分时间确实表现差，而应该买入没买入的大部分时间表现都很好。这一方面说明轮动还是非常有效的，另一方面也说明运气差。
但即使今年表现最差的10天4，除了2018年的表现也是最差，其他几个年份的表现基本上也是中规中矩，并不是最差的。如果实盘不幸落到这个里去了，也只能耐心等待均值回归。
当然唯一有效的方法还是加快轮动，再次把每天轮动、每5天轮动、每10天轮动的平均值、最大值、最小值回测统计如下：
可以看到，每天轮动比5天好，5天比10天好。甚至5天的最小值，都超过10天的平均值，接近10天的最大值了。
惊讶的看到每天轮动策略今年的亏损已经缩小到1.49%了，虽然还是亏的，但比可转债等权指数小了很多，说明可转债的轮动并没有在今年剧烈震荡中失效，也增加了我继续满仓轮动可转债的信心。
有时间还是多轮动，没时间也不必沮丧，因为赚钱本身不是目的而是手段。人生苦短，好好享受生活。
每年平均上下3次多手把手教学。
大票继续上攻，不给空头一点机会，上证指数八连阳，而且再次站上了3000点大关。
有人问我这些数据是怎么统计出来的，其实很容易，以我们最常用的通达信软件为例，调出上证> 指数的日K线，按健3、4，选择导出格式为excel。这个时候的日期是字符型，而且前面还有一个看不见的空格，需要转换为日期型：=trim（日期）+0，然后把格式变成日期型。
在每天的收盘点位右边加一行，公式：=if（and（当日收盘>3000，上日收盘<3000）,1,if（and（当日收盘<3000，上日收盘>3000）,-1,‘’））。意思就是如果当日收盘大于3000点而且上日收盘小于3000点的，返回1，如果当日收盘小于3000点而且上日收盘大于3000点的，返回-1，如果这两种情况都不满足的，返回空格。这样就把历史上上证指数站上3000点和跌破3000点的日子都找出来了，站上天数和跌破天数只要把相关的日期减一下就可以了：...
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大票继续上攻，不给空头一点机会，上证指数八连阳，而且再次站上了3000点大关。
主流宽基指数中领涨的依然是微盘股指数，大涨4.84%、国证2000张2.16%；唯一下跌的是北证50，跌0.31%，涨幅最弱的上证50微涨0.01%。基本上是遵循了前期强势的涨幅弱，前期弱势的涨幅强的规律。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.14%、计算机涨2.46%、综合涨2.35%；下跌的煤炭跌1.58%、家用电器跌0.50%、石油石化跌0.49%。煤炭涨了多天后带头出现调整。
4360只个股上涨、623只个股下跌，涨幅中位数2.35%。今天又有12只个股盘中创出历史新高，按照市值大小排序是：建设银行、农业银行、中国银行、长江电力、陕西煤业、华能水电、潞安环能、巨化股份、山东高速、金诚信、粤高速A、恒源煤电。
沪股通净买入28.37亿，深股通净卖出29.29亿，北上资金合计净卖出0.92亿。两市基本对冲了。
545只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨2.47%，可转债涨幅严重跟不上正股涨幅，甚至在130-170元这段出现了可转债下跌正股上涨的相悖现象，主要还是前期滞跌后的还账。我的主仓20只可转债平均涨幅只有0.28%，实际账户涨幅0.29%，一周没有换仓略微跑输可转债等权指数。下周回上海后要好好调整一次。
今天是上证指数在历史上第55次站上3000点了，按照我的统计，2007年2月26日，上证指数收盘第一次站上3000点，到今天正好是17年了。当天是春节长假后的第一个交易日，指数大涨了1.41%，再加上上证指数历史上第一次站上3000点，又是遇到大牛市，大家都是喜气洋洋的，谁知道乐极生悲，第二天2月27日上证指数就暴跌8.84%，1429只股票里894只股票跌停，跌停比例高达62.56%，没有跌停的股票也是惨不忍睹。
当时我刚刚入市，也被这次大跌吓晕了，好在我持有的是大幅度折价的封基，跌幅要比股票小很多。就像今年我持有的可转债的跌幅比股票小很多一样。
第一次站上3000点就多灾多难，冥冥之中预示着3000点之路不会一帆风顺，17年来，在3000点上的日子有3160天，3000点下的日子有3046天，两者基本对半。平均一年3次站上3000点，3次跌破3000点，其中站上3000点后第二天就跌破的次数有15次，跌破3000点后第二天马上站上3000点的日子有10次。站上3000点后最长的一次是从2020年7月1日站上去后一直到2022年4月25日，整整663天，近2年。跌破3000点后最长是从2011年4月25日到2014年12月8日，整整1323天，3年多时间一直在3000点下。
有人问我这些数据是怎么统计出来的，其实很容易，以我们最常用的通达信软件为例，调出上证指数的日K线，按健3、4，选择导出格式为excel。这个时候的日期是字符型，而且前面还有一个看不见的空格，需要转换为日期型：=trim（日期）+0，然后把格式变成日期型。
在每天的收盘点位右边加一行，公式：=if（and（当日收盘>3000，上日收盘<3000）,1,if（and（当日收盘<3000，上日收盘>3000）,-1,‘’））。意思就是如果当日收盘大于3000点而且上日收盘小于3000点的，返回1，如果当日收盘小于3000点而且上日收盘大于3000点的，返回-1，如果这两种情况都不满足的，返回空格。这样就把历史上上证指数站上3000点和跌破3000点的日子都找出来了，站上天数和跌破天数只要把相关的日期减一下就可以了：
今天上证指数55次站上3000点，不指望能一直不跌破，指望它能尽可能上一点。虽然很多人诟病这个指数设计不合理，但有33年历史数据的指数，也只有上证指数了。
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今天市场低开后继续一路上扬，盘中的一点下跌也算不上调整，唯一的遗憾是还没冲击3000点。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数继续大涨4.42%、国证2000涨1.91%；涨幅最小的创业板指涨0.31、中证500涨0.73%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨5.04%、计算机涨3.69%、通信涨3.18%；涨幅最小的银行帐0.10%、房地产帐0.12%、家用电器帐0.29%。申万煤炭指数今年已经涨了19.12%，年线从2019年开始六连阳了。
4495只个股上涨、465只个股下跌，涨幅中位数1.75%。即使这样反弹，今年全体个股的涨幅中位数还是负的19.62%，也就是说今年有一半的个股跌幅接近20%。今天盘中有11只个股创出了历史新高，按照市值排序是：中国移动、中国海油、中国神华、陕西煤业、华能水电、潞安环能、淮北矿业、山煤国际、粤高速A、嘉友国际、恒源煤电等，绝大部分都是煤炭、石油、电力等旧能源。旧能源创历史新高，新能源还躺在底部，市场就是这样无情。
沪股通净买入25.51亿、深股通净买入11.38亿，北上资金合计净买入36.90亿，虽然没昨天多，但也不算少了。
545只可转债平均上涨0.30%、对应正股平均上涨1.99%；我的主仓20只可转债平均上涨0.20%，对应正股平均上涨1.17%。账户实际上涨0.19%。
今天上证指数虽然没碰到3000点，但已经把年线变红了。上证指数是继上证50、沪深300后第三个年线翻红的主流宽基指数。记得去年年底上证指数还不如今天的时候，我的账户已经创了历史新高，今天上证指数又回到了去年年底的高度，我还亏着5%多，甚至还跑输了可转债等权指数。
我把从2023年年初开始到昨天转债等权指数和每天轮动、5天轮动、10轮动、20天轮动、雪球上的微辣组合（也是10天轮动一次）、我自己的实盘的每月收益率做了一个对比表格，条件是：平均持有20只可转债，剔除A-以下和ST股、可转债价格大于131元、剩余年限不到一年的，佣金和滑点取禄得网最高的千分之三。对比如下：
去年最后2个月我的实盘收益率跑赢了所有的轮动策略和转债等权指数，除了每天轮动外，最主要的差异是价格超过131元后如果还在排名前列的保留，另外排名差小于5-10名的也保留。最主要的是这两个差异，在2023年11月和12月实盘分别取得了3.28%和2.35%的收益率。
但成也萧何败也萧何，今年的操作也保留了这两个差异，但截止到2月21日累计亏损5.94%，跑输了从每天到20天的各档轮动策略，而且还略微跑输了可转债的等权指数。
其背后的原因，可能是今年可转债下跌比较多，实盘对131元以上的可转债没有及时落袋为安，很多都坐了电梯。但关键是事先我们很难预判大跌。但我们换个思路想想，既然我们是普通人，不可能每次都择时成功，还不如无脑跟随策略操作，即使每天轮动做不到，5天或者10天，也就是一周或者半个月轮动一次，从去年年初开始1年多来的收益率有10%多也是相当满意了，因为同期的上证指数跌了4.48%、沪深300指数跌了10.71%。即使今年，也亏的比等权指数要少，同期我在雪球上做的微辣组合也说明了这一点（https://xueqiu.com/P/ZH3026536）。
明天去潮州，周日回上海，调仓也只能下周回上海后再说了。但愿明天上证指数3000成真！
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今天去了汕头的小公园，说是小公园，其实不是公园，有点类似上海的城隍庙。
虽然今天下午有回调，但基本上主流宽基指数还是收红了，唯独又是中证500下跌了0.04%。领涨的依然是微盘股指数，大涨了4.48%，上证50涨了1.74%，沪深300涨了1.35%，成为继上证50后第二个今年收红的指数了。而微盘股指数这几天虽然涨的多，但因为前面跌的太多了，今年依然下跌了31.27%，远远超过了其他指数的跌幅。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨3.41%、银行帐2.68%、房地产帐2.13%；领跌的通信跌0.91%、煤炭跌0.58%、公用事业跌0.31%。
3986只个股上涨、990只个股下跌，涨幅中位数1.27%。
沪股通净买入96.41亿、深股通净买入39.54亿、北向资金合计净买入135.95亿。今天的净买入是最近半年来最多的一天。不知道是外资获得了什么消息还是国家队借道？
545只可转债平均上涨0.78%，对应正股平均上涨1.58%。成交额485.45亿，比上一个交易日增加了43.24亿。主仓20只可转债平均上涨0.34%，对应正股平均才上涨0.31%。实际账户才涨了0.26%，主要是昨天涨的多的2只可转债今天回调的多了。今天因为还在汕头，所以也没时间轮动，明后天依然没时间轮动。
新村长上任后各种措施多管齐下，甚至到营业部听取投资者意见，也是历任里最懂业务的一个。再加上国家队明确的托市等多项措施，上证指数罕见的六连阳，今天最高已经冲到2994.62，离开3000点也只有一线之遥了。
上证指数已经站在3000点门口了，大家都在想什么呢？乐观的人已经忘记了六连阳前面的七连阴的，似乎暴跌已经是古代的事情了。都在憧憬牛市了，谨慎的人已经觉得第一波反弹到位了，都在减仓了。而最悲观的一批人，还在外面观望呢。短期回调一两天的可能性是肯定有的，但像过去这样七连阴暴跌的概率基本没有了。说的难听点，真要等最悲观的那批人空转多后，这次行情才会真正结束。因为所有的空头都消灭了，再也没有增量了，月圆则亏，水满则溢。
这次暴跌使得一部分基金损失惨重，我查了一下，公募里最惨的是去年年底刚刚成立的金元顺安产业甄选混合C（015292），今年净值大跌了40.52%，这还是在最近一周净值大涨7.36%后。因为是新基金看不到持仓，但十有八九是小市值的原因。而私募基金更加惨，有个天虫资本的私募基金，今年1个月就亏损了88.58%，还是截止到2月2日的净值：
看公布的四周数据，每周分别亏了18.52%、12.50%、41.56%、41.48%。估计也是因为小市值而且十有八九是上了杠杆的。值得注意的是这只私募还是2022年6月私募股票策略收益榜的季军。
所以购买私募要比公募更加小心，往往每年收益率的头是私募，尾也是私募。因为私募的性质决定了基金经理会采用更加激进的策略。不管是公转私还是大V转私，鲜有常青树。
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今天去了汕头的南澳岛，风景不错，就是路上时间稍长了点。不过据当地人说春节几天里进岛路上都要堵4个小时，我们错峰旅游应该好很多了。
今天主流宽基指数涨跌各半，领涨的微盘股指数涨2.50%、北证50涨2.04%；领跌的科创50跌1.13%、上证50跌0.10%。继续维持着大弱小强的风格。
申万一级行业指数中领涨的家用电器涨1.78%、轻工制造涨1.47%、农林牧渔涨1.40%；领跌的食品饮料跌0.81%、电力设备跌0.51%、汽车跌0.47%。
3347只个股上涨、1556只个股下跌，涨幅中位数0.71%。
沪股通净买入15.36亿、深股通净卖出16.59亿，北上资金合计净卖出1.23亿，沪深两市基本上对冲掉了。
546只可转债平均上涨0.89%，对应正股平均上涨0.95%。成交额442.21亿，比上一个交易日增加了51.23亿。我的主仓20只可转债平均上涨1.38%，对应正股平均上涨1.50%。持有的品种因为强者恒强，最终账户合计今天上涨了1.44%。今年账面还亏损6.18%，总算勉强跑赢了等权指数。
其实今年第一个交易日我的账户是创出了历史新高的，也就是说再涨6%多一点就可以再创历史新高了。不过去年非常有效的策略，今年确实遇到了滑铁卢，我在雪球上的微辣组合，用的是和实盘一样的排名，只不过轮动没有那么频繁，才半个月轮动一次，今年亏损已经缩小到4.15%了。去年频繁调仓大幅度跑赢微辣今年正好相反，大概也是均值回归吧。总之今年的市场和去年差异很大，不仅仅是因为小票走弱的原因。
今天上交所深交所对宁波灵均限制交易并启动公开谴责程序，有人觉得这是干涉了量化交易，我倒不是这样想的，量化只是工具，本身是中性的。深交所谴责宁波灵均是因为他们用量化作为工具大量集中的下单，破坏了市场固有的规律，而不是用了量化工具，当然这个例子里如果没有量化，他们可能很难集中大量频繁的下单。即使不用量化，破坏了市场固有的规律，一样应该谴责甚至采取一定的手段。
比如说过去游资利用手中资金优势不断拉升某些股票，吸引不明真相的韭菜跟随，然后再反向操作，这种典型的割韭菜的手段，即使不用量化工具，一样应该谴责甚至处罚。
有一个相反的例子，巴菲特在高位卖出中石油，对手盘肯定是高位接盘了，甚至可能套到今天。那这能说巴菲特割韭菜吗？不能，因为当年中石油的高位不是巴菲特蓄意推高的，是当时市场的合力导致的。
今天两个交易所谴责宁波灵均，也是因为他们用量化工具大量集中抛售股票，导致相应股票急剧下跌。当然这里面有个度的问题，跌多少是算合理的，跌多少算不合理的。抛售到什么程度，目前都没有一个准确的定义。这也是将来法制建设需要进一步细化的。
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今天白天在去汕头的路上，看了一眼正好是高开低走的时候，想今天不亏就算很好了。到了宾馆打开电脑才发现最终又收红了。市场真的是不可测。
今天主流宽基指数中领涨的依然是微盘股指数涨6.47%、北证50涨3.22%；下跌的只有中证500，跌了0.17%。
申万一级行业指数中领涨的通信大涨7.01%、传媒涨6.30%、煤炭涨4.41%；领跌的非银金融跌0.71%、农林牧渔跌0.70%、医药生物跌0.10%。
4033只个股上涨，1020只个股下跌，涨幅中位数涨3.10%。
沪股通净买入1.80亿、深股通净卖出65.53亿，北向资金合计净卖出63.72亿。今天北上资金还是净卖出了。
546只可转债今天平均上涨0.89%，对应正股平均上涨2.44%。成交额390.98亿，比上一个交易日大幅度减少了94.55亿。我的主账户的20只可转债平均上涨0.97%，对应正股平均上涨2.20%。实际账户合计平均上涨1.00%。今天的正股表现不如全市场，而可转债下跌时抗跌，上涨时抗涨。
今天可转债最耀眼的是丝路转债，20%涨停。正股丝路视觉沾了AIGC光了，开盘不久就涨停了。但我个人觉得只是踩了热点，和过去许多许多热点类似，恶炒一番，大家也知道是恶炒，但总觉得自己不会接最后一棒，真正要成为现实还不知道有多少路要走呢。
昨天我说的28只高收益率可转债，今天平均上涨了1.46%，超过了可转债等权指数，其中涨幅最大的科达转债大涨11.06%，涨幅最小的天创转债上涨0.17%，没有一只是下跌的。
今天权益类宽基ETF成交额最大的是中证500ETF（510500），成交了81亿，显然是国家队看到500下跌后拉的，但最终也没把指数拉红，成为今天唯一下跌的主流宽基指数。而中证2000ETF，虽然今天成交了39.5亿，还不到40亿，但把指数拉的涨了4.37%。主要原因是中证500的个股市值要远远超过中证2000的个股的市值。再加上中证2000也只有春节长假前反弹了一天，准确的说只反弹了半天，反弹还没到位。
当然今天微盘股和中证2000这样一反弹，不能绝对说完全到位了，但至少是反弹了大部分了。如果明天出现下跌，甚至全市场下跌，也不觉得奇怪。即使出现这样的情况，也不要以为反弹结束，再次走上了下跌之路。不说还能继续反弹，至少也是在这个点位上盘整都是可能的。
节前的几次轮动，事后发现都是负收益，是不是因为股市暴跌加上国家队人为操作，破坏了原来固有的规律也难说，这周反正在旅游，也不打算操作了，等下周回上海再说了。
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和境外很多地方不一样，现在我们的利息虽然很低，但依然还是处在一个降息周期。而且企业债早就不让个人买了，国债的年化收益率普遍低于3%，即使加了杠杆的债券基金，也很少有稳定在4%以上的。但今年股市下跌，给了我们一个跌出来的低风险机会，这就是高收益的可转债。
我们剔除信用等级在A-以下的可转债，目前税后年化收益率超过4%的竟然还有28只：
平均到期年限在3.44年。这28只可转债的税后年化收益率高达6.27%，远远超过普通的纯债基金，更不用说国债了。
仔细打开这些可转债的K线，就会发现今年的跌幅普遍在10%左右。这次下跌和2021年年初不一样，当时是觉得可转债会出现大面积违约，今年的下跌更多的是正股暴跌引起的。但可转债和正股不同，跌多了应该债性起作用了，但今年的可转债市场并没有因为低价而跌的少，显然是市场下跌的时候错杀的。如果你期望正股反弹导致上涨，那有可能会失望；但如果你就当它是一个纯债，3年多后还钱，平均每年的收益率超过6%。那和纯债比肯定是值得的。况且它还送一张免费的期权给你，虽然价值不大，但是免费送给你的。这样和纯债基金比，那真的是遍地黄金。
有人会问这个税后收益率是怎么算出来的。这里以广汇转债（110072）为例：
2024年2月8日买入价是87.345元，我们假设现金流留出为负，流入为正。
2024年8月18日付息1.5元，扣20%税，所以流入1.5*0.8=1.20元。
2025年8月18日付息1.8元，扣20%税，所以流入1.8*0.8=1.44元。
2026年8月18日到期还100元，付息2元，补偿8元，一共10元，但也要扣20%税，所以=100+（2+8）*0.8=108元。
最终用xirr函数计算出年化9.97%。这里说明一点，到期补偿的8元是否要扣税现在没有一个明确的说法，实际上有扣有不扣的，如果不扣收益率还会高。
当然这些可转债理论上都会有违约的可能，特别是前3个税后收益率超过10%的可转债：中装转2、帝欧转债、红相转债。担心违约的可以剔除。另外尽可能分散持有，最好一只可转债不要超过5万元。因为按照过去的经验，虽然没有任何文件规定，但对于5万以下小额债，很多违约债还是刚兑的居多。我自己持有的华夏幸福债，虽然前几年违约了，但这次在过年前5万以下还是100%刚兑了。
另外虽然这些债今年跌了很多了，到期收益率也足够安全，但不代表不会下跌，只不过到期盈利的概率非常大。当然和股票不能比，股票甚至有些低溢价的活跃可转债，一天涨6%都是可能的。这只是给低风险投资者的一个选择而已，也不代表100%赚钱。
明天去汕头错峰旅游，文章可能会发的很晚，也没办法操作了。反正是满仓可转债，涨跌随意了。本来投资就是为了更好的生活，而不是本末倒置，少赚点就少赚点。
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春节长假，过去父母在世的时候，不是他们来上海团聚，就是我们去石家庄。总之每年春节总有个盼头。父母不在了，我们自己也退休了，也是挑平时大家上班的日子错峰出游，春节最多的就是吃吃喝喝看看电影。有空就是做点数据的总结，写点文章了。到了这个年纪，投资和写文章主要就是一个爱好了，并没有想靠流量赚钱。所以春节长假写点文章也是作为消遣。
我们先看看这10多年来从规模最大的沪深300指数到最小的微盘股指数的涨跌的情况。长期来看，还是规模越小的指数，收益率越大。
但看年份就不是这样了，300和微盘股比，大幅度跑输的年份是2015年、2021年、2022年、2023年，大幅度跑赢的年份是2017年，再加上今年有这个可能。2021年、2022年、2023年这3年沪深300指数跌了34.16%，而微盘股指数涨了157.38%，今年沪深300指数只跌了1.93%，而微盘股指数则暴跌39.72%，也算是水满则溢的一个纠偏吧。
这3年我们的可转债策略大幅度跑赢沪深300指数，从本质上说主要还是小票的强势。看起来是我们的阿尔法牛逼，实质上还是选对了贝塔。
我们再看看果仁网上38个因子在这10年多来年化收益率超过4%的13个因子的表现（条件：5个交易日轮动一次，平均持有50只股票，交易成本千分之二）。长期表现比较好的前4个因子，今年1个多月都跌了28%以上。今年正收益率的两个市盈率因子，2022年也都是亏损的。而今年比较好的双因子（低波红利），其单因子今年也是亏损的（-5.78%、-1.13%），只不过跌幅相对比较小。而这10年最惨38.16%、的2018年，这13个因子中12个都是亏损的，唯独正收益率的流通市值因子，虽然在2018年涨了2.28%，但2024年跌了38.16%，2017年跌了19.55%。
所以不管是规模指数也好，还是策略也好，没有一个是十全十美的。
当然，最理想的是在每年都能选中最佳策略，比如前几年的小市值，今年的低PE高红利等，但这个难度太大了。踏准一次两次有可能，但每次都踏准比登天还难。我自己虽然在2019、2020年踏准了白马，2021到2023年踏准了可转债，但今年还是没踏准红利等，目前今年的亏损跑输了沪深300等指数。
但如果把时间放长，能踏准大部分时间依然会取得不错的成绩，以我自己为例，和如果以5年为单位和公募基金比较同期的收益率如下：
今年截止到2月8日我的账户亏损了8.45%，同期14622只公募基金，仅仅跑赢了4518只，比例只有30.90%。这个成绩算比较惨了，但如果再往前推5年，那么我的账户220.08%的成绩，在同期4371只公募基金中，跑赢了4359只，超越比例高达99.73%。如果再往前推5年，从2014年到2024年这10年多来，同期的1184只公募基金，我只跑输了2只。再往前推5年，就100%超越了同期的公募基金了。
回顾历史业绩一方面是不要为了短期的亏损和跑输而悲观，另一方面也是看到目前的差距。前几年大幅度的跑赢，说到底还是因为可转债这个品种正好遇到了小市值的相对走强，当然还有策略的阿尔法收益。
春节长假期间，从2月8日下午3点A股收盘开始，恒生指数涨了3.08%、国企指数涨了3.86%、恒生科技指数涨了5.80%、道琼斯指数跌了0.13%、标普500指数涨了0.21%、纳斯达克综合指数涨了0.12%、富时中国A50涨了1.84%。
再加上年前A股大量买进宽基ETF，以及一系列利好陆续出台，年后这个趋势还会延续，而且年前跌的最多的小票，估计反弹的力度会最大，2月8日当天A股很多小票都涨停或者涨幅超过10%。所以我短期内还会继续轮动可转债，希望年后能反弹多一点。
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毫无疑问，这次国家队的救市，和往常不太同的是大量买进了宽基ETF。我统计了其中15只最近成交额增加最大的宽基ETF，其中沪深300有4只、上证50有2只、中证500有3只、创业板、科创50各1只、中证1000有2只、中证2000有2只：
表中把宽基指数的涨幅(%)和相应的ETF成交额(亿)做了对比，从上表看的非常清楚，救市从1月16日沪深300指数开始的：当天的300ETF的510300，成交额从前1天的5.99亿一下子增大到40.67亿，510310从5.67亿增加到41.17亿，159919从8.00亿增加到36.43亿。但这个时候510300反而增加不多，一直到1月17日沪深300大跌2.17%后，第二天510300一下子从42.79亿增加到152.57亿，成为成交额最大的300ETF，当天沪深300指数大涨了1.41%。
上证50ETF的增加比沪深300略微晚几天，从成交额看，是从1月18日开始的，当天510050的成交额从前一天的28.67亿一下子增加到108.02亿，当天上证50大涨了1.78%。
而中证500和双创指数的救市还要晚，一直到2月5日，中证500和双创指数依然跌跌不休，在这个时候国家队通过相应的ETF出手了，当天中证500ETF的510500成交额从前一天的18亿一下子增加到160.81亿，创业板的159915从38.68亿增加到95.49亿，科创50的588080从10.31增加到29.36亿，从而一举扭转了中证500和双创指数的颓势。
这样最后只剩下中证2000这个更小的指数了，在2月7日从上证50、沪深300、中证500和双创指数均大涨的时候，当天中证2000则大跌2.80%。就在很多人包括不少大V判断可能要放弃这个指数的时候，国家队出手了。
2月8日，中证2000ETF的563300，成交额从前一天的6.70亿一下子增加到55.66亿，159531从0.83亿增加到10.64亿，指数在当天也大涨了8.75%，远远超过了其他指数。
中证2000的大涨，不仅打破了空头最后的期望，而且还使得最最小的微盘股指数从当天几乎跌停到涨停，当天微盘股指数最终大涨了10%，上演地天板的不是一个两个。
当然，这些增量不完全都是国家队的，不排除很多跟随基金跟着国家队操作，虽然很难剔除这部分量，但形成这个趋势就不错了。
节前最后一天中证2000ETF的涨停，和微盘股的地天板，至少比较圆满的完成了节前的救市。虽然今天账户还是亏的，但我们憧憬着龙年美好的未来。
在今天除夕这个阖家团圆的日子里，祝贺大家家庭龙凤呈祥，身体龙马精神，事业龙腾云霄，投资龙年鸿运！
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大艾难产，接生医生问：保大人还是保孩子？新领导最新指示：先保大人后保孩子，大人小孩一起保！
主流宽基指数领涨的微盘股指数大涨10.00%、国证2000涨6.11%；殿后的上证50涨0.36%、沪深300涨0.64%。今天的反弹强度完全反过来了，微盘股指数罕见的大涨了10%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨5.68%、综合涨5.44%、房地产涨5.03%；唯一下跌的银行跌0.48%。
4667只个股上涨、400只个股下跌，涨幅中位数高达7.16%。
沪股通净买入0.32亿，深股通净买入5.51亿，北向资金合计买入5.85亿。金额不大但连续多天净买入。
546只可转债平均上涨1.48%，对应正股平均上涨7.40%，可转债涨幅严重跟不上正股涨幅，不过这也正常，前期可转债的强烈的抗跌性使得溢价率上涨了很多，现在市场好了当然要还。当然有本事的能在市场底部切换正股更好，我是没这个能力只会傻傻的满仓轮动。
今天如果主仓20只可转债不换仓应该涨1.33%，换仓途中损失严重，结果实盘只涨了0.91%。不过本周和本月还略微战胜了一点可转债等权指数，只不过今年略微跑输。在今年这样大幅度震荡的行情下能和等权指数基本持平。目前市场又开始稳定到我们熟悉的套路上来了，对春节长假后的行情充满期盼。
集思录的毛大师自从上个月月底发帖说可转债遍地黄金后，可转债行情一直不好，直到昨天晚上发帖说他清仓可转债回归到今年最强的上证50了。我心里暗暗叫好：终于唱空可转债唱多50了。结果今天的行情又是那么准，随着小盘股翻身，可转债大涨；而前期大涨的上证50，是今天最弱的指数。
好多网友都觉得毛大师太神奇了。其实毛大师的操作代表着最广大的散户的操作。曾经有做策略的公司曾经招过一批稳定亏损的散户，记录他们的操作并反过来做，据说收益很不错。
当然今天微盘股的逆转不仅仅靠市场上最广大的“毛大师们”，最主要的还是国家队出手中证2000了，前期从50、300到1000、创业板、科创板等，今天你看成交量最大的中证2000ETF是563300，这个ETF平均日成交额不到1亿，从这个月起已经从1亿开始增加到昨天的6.70亿，但还是抵挡不住空头的火力。你知道今天成交额多少？55.66亿！是昨天的8.31倍，是平时的几十倍！在国家队强大的资金火力面前，空头终于抵挡不住了。中证2000指数今天大涨了8.75%，但这个563300国家队竟然把它拉成了涨停！造成了罕见的溢价1.01%！
对比昨天和今天可转债及正股在各档指数中的涨跌，我们就看的很清楚：
36只对应微盘股的可转债，昨天正股平均跌8.57%，可转债平均跌2.31%；今天正股平均涨11.30%、可转债平均涨2.17%。
让我们再次回顾一下开头的那个故事：大艾难产，接生医生问：保大人还是保孩子？新领导最新指示：先保大人后保孩子，大人小孩一起保！不惜一切代价！今天终于把小孩也保住了。只不过我们自己不要成为这个代价。
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没想到今天的市场还是那么割裂，热的热死，冻的冻死。
主流宽基指数中领涨的中证500涨6.32%、中证1000涨4.47%。领跌的微盘股指数继续大跌9.07%、北证50跌0.58%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨4.14%、有色金属涨3.15%、钢铁涨3.15%；下跌的3个板块银行跌0.68%、房地产跌0.08%、纺织服饰跌0.04%。
2130只个股上涨、2932只个股下跌，涨幅中位数为负的1.33%。
沪股通净买入9.59亿、深股通净买入7.25亿，北向资金合计净买入16.84亿。虽然不大但依然是净买入。
546只可转债平均下跌0.35%，对应正股平均下跌0.48%。成交额497.43亿，比昨天又增加了24.55亿，逼近500亿大关。
我主仓持有的20只可转债到收盘平均跌0.70%，对应正股平均跌0.76%，还好下跌中做了换仓，使得最终账户跌了0.45%，减少了不少损失。我发现排名掉到很后面的即使亏损多也必须尽快换出，否则损失更大，这次就是因为卖出的时候犹豫了几天，导致排名在后面的可转债继续大跌而增加了损失。
今天的市场太割裂了，涨幅最好的指数中证500大涨6.32%，而最差的微盘股指数大跌9.07%。我们把沪深两市所有的A股按照昨天的市值从大排序到小分成基本个数相等的20组，统计结果如下：
今天涨的最好的中证500基本落在第2、3组，而中证1000基本落在第4-7组，而国证2000基本落在第5-12组，其中9、10、11、12组都是负收益，所以才导致了中证1000和国证2000今天的差异有那么大。当然微盘股大致在最后2组，表现确实是最差的。
特别是微盘股指数，这个月5个交易日大跌了30.86%，是微盘股历史上跌幅最大的一个月，重要的是这个月才过了5个交易日，即使扣除春节长假，本月还有10个交易日，如果按照5个交易日跌30%估算，2月份微盘股指数要下跌62%？虽然不看好明天最后一个交易日止跌，但也不会跌那么多吧？
想想去年的时候，微盘股指数大涨46.7%，远远跑赢了所有的指数和策略。基于微盘股指数演化出来的各种小市值策略红红火火。没想到才1个多月就全部吞没了一年的上涨。月圆则亏，水满则溢。过犹不及，一个因子暴露过多后导致这个赛道拥挤，一旦崩塌也是很惨的。再加上这几天国家队救市从上证50、沪深300到中证500、中证1000，和微盘股基本上没有重叠，即使最小的指数中证2000，隔着微盘股大概还有800只股票呢。
即使我重仓的可转债，对应的正股落在国证2000的居多，一部分和中证1000重合，但也有少数和微盘股重合，所以整体表现落后很多指数，但也不可能微盘股指数一直这样跌下去的。按照过去的经验，跌的快的，反弹起来也很快。
明天是春节前最后一个交易日了，但愿能给我们一颗糖吃吃。
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今天市场在国家队的强烈拉动下指数普涨，只有微盘股指数还在继续大跌。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨9.50%、中证500大涨7.75%；唯一下跌的微盘股指数大跌4.39%
申万一级行业指数今天全部上涨，领涨的医药生物涨7.36%、电子涨6.13%、国防军工涨6.11%；涨幅据后的煤炭涨0.30%、综合涨1.07%、银行帐1.23%。今天领涨的全部都是前期跌幅大的，而涨幅据后的煤炭、银行等都是前期比较抗跌的。
3585只个股上涨，1464只个股下跌，涨幅中位数3.27%。
沪股通净买入60.13亿、深股通净买入65.92亿，北上资金合计净买入126.05亿，今年第一次净买入过百亿。
546只可转债平均上涨1.95%，对应正股平均上涨3.29%。今天基本上是高价债涨的多。成交额放大到472.77亿，比昨天增加了81.07亿。
我的主仓20只可转债今天表现出色，平均上涨3.48%，接近对应正股的3.72%的涨幅，实际账户上涨3.50%，把昨天和前天的亏损都补上了，而且使得本周和本月暂时都获得了正收益。
从今天ETF的成交额可以看到，国家队除了维持沪深300和上证50ETF的买入外，继续了昨天买入中证500、中证1000和创业板指ETF的操作。相关指数大涨也是可以理解的，有网友问，为什么国证2000和微盘股指数都没有ETF，国家队也无法买入，国证2000就大涨，而微盘股指数还是大跌？
中证1000是自由流通市值从大排序到小的801-1800名，而国证2000是1001-3000名，其中有800个左右的个股是重叠的，所以今天国证2000是借了中证1000的光了。虽然中证2000和中证1000系出同门，但因为没有重叠的个股，所以今天才涨了2.02%，远远不如国证2000的涨幅，而最小的微盘股指数则继续大跌4.39%。
虽然靠今天的出色表现，今年追上了可转债等权指数，但今年亏损还是不小，我除了坚持自己的多因子策略外，对比了其他几个单因子的回测结果如下：
具体回测条件是平均持有20只可转债，5个交易日轮动一次，剔除A-以下等级、130元以上、剩余年限小于1年的。从以上对比来看，截止到2月5日，今年我用的多因子确实是回撤最大了，-12.38%，回撤最小的是股息率因子，才回撤了2.11%。今天开盘的时候确实想过是否要换策略，或者至少加上股息率因子后降低回撤。但如果换策略，我看了一下，基本上要把20只可转债全部换掉，工作量还是不小。正在犹豫之中，可转债的反弹开始了。
结果到收盘我没做任何操作，账户涨了3.50%，我好奇如果换成股息率因子呢，经过计算才知道，只有涨了1.62%，差不多相差了2个点。
当然最理想是今年年初切换到股息率策略，如果不是股票的股息率也是可转债的股息率策略，这样至少能少亏很多，到今天再切换回多因子策略。但这个要求对我来说太难了，弄得不好还不如坚守多因子策略。
今年最惨的是小市值策略，微盘股指数跌了39.74%，把去年的涨幅全部吞没。正是：花无百日红，人无千日好。去年微盘股指数还是表现最好的指数，因为外资机构都在减大票，所以外资机构不买的小票成为炙手可热的品种。谁知道微盘股这个赛道太拥挤了，今年崩盘了。我去年年底清盘小市值策略后作为观察用的雪球组合，今年也暴跌了36.44%，虽然比微盘股指数要好一点。
所以最容易是一个策略走到黑，坚持银行策略、坚持白马策略、坚持小市值策略、坚持可转债策略，总能遇到好时光的。关键是如何看待这些策略的不适应期？我是不会一条路走到黑的，哪怕有时走错，也要总结经验，怎么走更好。
我发现一个有意思的现象，每次市场到了底部的时候，网上总有人来骂我了，昨天是有人在公众号里骂我故意用可转债来让大家亏损，上一次是白马股暴跌的时候我们因为持有可转债没跌，持有人心态不平衡在群里大骂。还真神奇，昨天刚刚骂可转债，今天可转债就大反攻了，而且今天的盈利，是历史上金额第二高的。
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是不是要换策略了？提到这个表，挺感谢封基老师的，因为我原本是打算30%小市值+10%北交，60%转债的
今天的市场太分裂了，当然是因为国家队的托盘。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.18%、沪深300涨0.65%，领跌的微盘股指数暴跌13.16%、国证2000跌7.52%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.13%、食品饮料涨0.76%、煤炭涨0.47%；领跌的传媒跌7.51%、环保跌7.00%、综合跌6.76%。
377只个股上涨、4704只个股下跌，涨幅中位数为负的9....
看到封基老师的表后，就决定2月份再动手，结果。。。现在不敢下手了
原本摊大饼的转债，后面扛不住也全部清了，换成大盘的浙22，和中盘的小熊，还买了一些下修债，比较成功的躲过了几波，今年跌了3.75%左右，如果是年底经不住诱惑进了小市值和北交，后果不堪设想
再次感谢分享，一些巨婴不必太理会，坚持自己的爱好，与友善的人交流
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倾巢之下，安有完卵？股市普跌之下，可转债跟跌是不奇怪的，今年在各大指数中，可转债排名第四，次于上证50，上证，沪深300，这几个有国家队护盘。
正如坛友所说，你有国家队护盘，我有债底和下修作弊器，可转债的未来，要么到期还钱，要么拉升或下修赚钱，已经是对小散最友好的标的了。
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况且按照过去的经验，熊市末尾大概率强势股会补跌。有没有一种可能：现在的小盘股暴跌，就是去年的强势股在熊市末尾的补跌？
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今天的市场太分裂了，当然是因为国家队的托盘。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.18%、沪深300涨0.65%，领跌的微盘股指数暴跌13.16%、国证2000跌7.52%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.13%、食品饮料涨0.76%、煤炭涨0.47%；领跌的传媒跌7.51%、环保跌7.00%、综合跌6.76%。
377只个股上涨、4704只个股下跌，涨幅中位数为负的9.83%，也就是说沪深两市5104只个股中几乎一半个股跌幅接近10%。
沪股通净买入16.14亿，深股通净卖出4.03亿，北向资金合计净买入12.11亿。
546只可转债平均下跌1.72%，对应正股平均下跌7.75%。中位数价格跌到106.05元。我的主仓20只可转债平均下跌2.46%，对应正股平均下跌6.93%，账户实际跌幅2.44%。虽然我的持仓对应的正股表现略好于全市场，但因为规模偏小，最近连续跑输等权指数。这也算是均值回归吧。
整个市场大市值的表现还算稳定，今天跌的多的是小市值，而且市值越小跌的越多。今天好几个持有小市值的网友来问我要不要割肉止损，去年年底是基于什么原因清仓的？我其实多次说过，去年12月8日在小市值还是如日中天的时候，我是因为统计了历史的数据，发现每年的1月、4月和12月基本上都是小市值的凶月，所以清仓了，并不是我有什么盘感或者看K线。我当时在网上说我的一点点小市值也清仓了，但为了观察小市值策略，雪球上的组合依然留着（https://xueqiu.com/P/ZH3147753），我还在雪球组合的说明里留下了记录。没想到的是这个组合的20只小市值，19只竟然全部跌停，还有1只宏达高科也跌了9.39%，我自己是因为在2017年吃过小市值的苦，所以非常小心翼翼的。但还是有人相信了小市值是YYDS，今天损失惨重。
躲了初一躲不了十五，虽然2021年切换可转债躲避了白马的大跌，虽然2023年清仓了小市值躲避了小市值的大跌，但今年依然没躲过可转债的大跌。去年年底还靠可转债创出了历史新高，今年账户跌了11.95%，不仅跑输了上证指数、上证50和沪深300指数，还跑输了可转债等权指数。
当然今年不是没有机会，我长期跟踪的12只价值股票：招商银行、中国平安、中国石化、长江电力、宁波银行、中国建筑、海螺水泥、保利发展、宝钢股份、陕西煤业、中国铁建、大秦铁路，今年平均上涨了5.56%，其中只有保利发展跌了6.26%，跟踪的红利策略、三因子再平衡策略（红利低波、标普500、黄金ETF），今年也都是盈利的。但大概还是因为可转债的成功路径依赖，导致了今年的亏损。
那现在要不要换呢？经过今天的下跌，20只可转债除了表现最好而且今天还创出历史新高的招商转债外，19只可转债里有15只到期收益率都是正收益了，平均也有年化0.78%了，也就是说除非违约，这些可转债持有到期平均来说是不会亏的，另外还送了一张免费的期权。我想来想去是不敢再换了。这几年白马yyds，小市值yyds，现在又出来红利yyds，当然可转债也不是yyds，只不过这个到期收益率是基本上能确定的，不像红利，今年分红的额度不代表明年，更不代表将来很多年。况且按照过去的经验，熊市末尾大概率强势股会补跌。
今天小票虽然跌的多，但有个好现象是国家队出动了。今天在上证50、沪深300上基本看不到国家队的踪迹，但很明显在中证500、中证1000、创业板上有非常明显的国家队买入迹象，比如中证500ETF（510500），今年平均成交额14.47亿，但今天成交了160.81亿，是平时的11倍，中证1000ETF（512100），今天成交87亿，是平时的12倍；创业板ETF（159915），今天成交95.49亿，是平时的4倍。
每次都要踏准太难了，我自己放过自己吧，等这次下跌过后，尽可能选择更加安全的品种，宁可少赚点，自己年纪也大了，不用和年轻人去比了。
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