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所有的这一切利空，一次又一次的冲击了人们的神经，也使得A股一次又一次的下跌。以上证指数为例，多少专家说的3000点，再也不见，结果我们看到了4月27日的最低点2863.65，到了10月31日再次出现了2885.09的新低。“3000点保卫战”的声音在今年几次响起，直到今年收盘，上证指数还没有回到3100点。
即使上证指数这样设计不合理的指数，如果你再看看年K线，它的底部也是在不断抬高的，只不过波动确实有点大。
再看看我自己今年的收益，1.74%和存银行差不多，但这是在满仓了一年情况下的结果，和沪深300的-21.63%相比，或者和16年来最好的公募基金华夏大盘的-21.34%相比，跑赢了23%以上，应该可以了。
如果用一句话来总结今年的投资，那还是这句话：选择比努力更重要。今天的收益，其实是来自去年的播种，2021年6月份花费了整整1个月做了可转债回测，比较了各种因子的作用，决定了后来1年半的收益。昨天在群里做了一个2455人回复的调查结果也能说明这个问题，在以可转债为主的人里，2022年盈利的比例高达72.39%；而以股票和基金为主的，盈利的比例分别只有28.90%和10.50%。虽然数据可能因为幸存者偏差的原因有误差，但可转债的赢面大是不争的事实。
今年我基本上是满仓可转债的，那就要在可转债里比，中证可转债指数今年跌了10.02%，集思录可转债等权指数跌了6.51%，67只可转债基金，今年表现最好的亏了2.73%，表现最差的亏了29.41%，平均亏损17.66%，如果这样比较，今年投资可转债的，只要是正收益，肯定算及格了。
但还是有很多值得改进的地方。虽然全年都是采用了不超过130元的偏保守策略，除了冲击成本外，最大的影响还是心态。比如3月份大跌，虽然跑赢了等权和沪深300，但和其他5辣相比相差甚远。我记得当时也是跌的厉害，有一天换仓后我想反正天天跌，明天还要跌，所以卖出可转债后没有及时买入，造成了轻仓过夜，但偏偏第二天利好高开，心理一慌就追高了，结果冲高回落又造成了差异。还有就是12月份，加仓了小市值后连续几天小市值表现不佳，也影响了收益。
五辣一年比较下来，虽然都获得了正收益，跑赢了等权指数，但变态辣不仅仅收益率低而且波动最大，收益率最高的是重辣，今年16.31%，但最大月亏损9.69%。性价比最好的还是新版微辣，年度收益率12.76%，而且月最大亏损非常均衡，最高也只有3.67%。明年肯定还是以它为主。
今年年底还有一个最大的问题就是小市值加仓太快，虽然这4年小市值策略涨了近300%，但实际上平均市值才涨了22%，连1/10都不到，这也是当时加仓的一个重要原因。
但这次年底算账给了我不一样的思考。虽然今年的收益率才1.74%，但覆盖我们一年的生活费已经完全没有问题了，明年我要进入65岁这个领老年证的日子了。把目标定在10%收益率已经足够足够了。不同的年龄和不同的资产有不同的策略。我在想一个问题，就是一种是月最大亏损才3%，最终获得10%多的收益率；一种是月最大亏损20%，最终获得50%的收益率。对年轻人来说，可能选择的是后者，而对我们年纪大的人来说，最佳的选择可能是前者。
中国传统的观念，为了达到一个最终目标，必须吃的苦中苦。我现在想的是不仅要结果好，而且过程也要好，甚至为了过程好，宁可降低点结果的目标。这种大幅度回撤30%甚至更多，最后即使获得一个非常高的收益，只能算赌博不能算投资。
明年除了坚持130元以下的可转债轮动外，还会继续持有一小部分小市值策略。另外还会组合和小仓位跟踪一些如ETF组合等策略，做好后备策略的研究。另外还会继续每天给大家总结市场表现，分享自己的观点。
人的生命是地球这个蓝色星球上最奇妙的物种。你看我们的抗体，每次像奥密克戎这样的病毒侵略后，我们的抗体在作战中学会了本领，保持一段时间免受类似病毒的侵犯。抗体不能保证一辈子，一定会遇到新的病毒，要新的学习。这过程多像我们的投资啊？每次投资失败，也给我们上了一课，避免犯重复的错误，但不可能保证下次不犯其他错误。
千百年来，人类战胜病毒的抗体，正是来自我们自身的学习。我们投资也是这样，不断的战胜自己的一个又一个错误，慢慢的成长起来了。
今天我们将跨入新的2023年，让所有的痛苦和不幸都留着过去的一年，2023，我们来了。
前七年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
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六一儿童节，早上市场发的红包，真被我说中了，到了下午基本都收回去了，上证指数正好回到昨天收盘的点位，还是靠尾盘拉上去的。
今天主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.59%、国证2000涨0.29%；下跌的只有北证50跌0.20%、科创50跌0.03%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.62%、计算机涨2.13%、社会服务涨1.39%；领跌的家用电器跌1.96%、公用事业跌1.25%、交通运输跌1.24%。涨的依然还是传媒计算机等热门板块，你不进去天天涨，你一进去就全部给你。大家都知道这些没什么业绩支撑的，大家都想我只要不接最后一棒就可以了。
今天个股基本上涨跌各半，上涨的略多，2569只股票上涨，2214只股票下跌，涨幅中位数0.09%。其中贵州茅台、招商银行、海天味业、中国中免、东方财富、平安银行、隆基绿能、洋河股份、宁波银行、兖矿能源、海螺水泥、中国国航、TCL中环、上海机场、中国电建、温氏股份、南方航空、中国东航等384只股票今天盘中创出了今年新低。
今天沪股通净卖出36.07亿，深股通净买入18.05亿，合计净卖出18.02亿。在人民币汇率不断走低的时候还有深股通净买入已经算不错了。
今天可转债比市场略好，499只可转债平均上涨0.35，对应正股平均上涨0.26%。妖债新港转债，昨天正股大跌可转债大涨，被人举报后今天正股涨2.87%，可转债大跌6.52%，全市场跌幅第一。即使这样，238.79元的价格，118.77%的溢价率，肯定是远远高估了。随着一批妖债强赎或者到期后，柚子虽然不会像过去那样明目张胆的炒妖债，但更多的是从次新高价新规模中去找炒作目标了。
不少网友诟病这几年的基金，那么最近几年基金是否真的进入了不适应期呢？我从choice导出了从2015年以来到5月31日7年多的数据，先说结论：从2021年开始，主动型的混合基金整体确实不如个股。
我们主要观察3个指标：年度的平均收益率、中位数、胜率，之所以不直接用混合基金指数，还是因为这个指数是规模加权，被大规模的基金给绑架了，所以我宁可麻烦点从Choice里导出了所有的原始数据，自己计算。
看每年的平均收益率、中位数、胜率这三个指标对应的混合基金和股票之差就可以很明显的看出，除了2015年基金比股票差外，2016-2020这5年不管是平均收益率、中位数还算胜率，基本上都是基金胜出，但从2021年开始，这种情况发生了变化，这2年多不管是平均收益率、中位数还是胜率，基金都不如个股。
我们再对比一下3个规模指数：沪深300、中证500、中证1000的全收益，就会很明显的发现，在基金胜出的2017-2020这4年里，都是沪深300指数战胜了中证1000指数，而在个股胜出的2015、2021、2022、2023年，基本上都是中证1000战胜了沪深300。
也就是说，在大市值风格的年份，主动型基金表现好于股票，相反在小市值风格年份，主动型基金的表现就差于股票。这背后的逻辑也非常清楚，基金规模庞大，买大市值肯定多于买小市值。
如果从2016年开始算起，到2020年大市值风格结束，延续了整整5年的大市值风格，那么从2021年开始的小市值风格，估计至少还要延续1-2年，也就是说主动型基金整体弱于个股的现状可能还要延续下去。让我们拭目以待。
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这几天的行情就像狼来了的故事，每天都V一下后拉了起来。几次狼没来，就在大家以为今天还会拉起来的时候，偏偏狼真的来了。
今天主流宽基指数只有科创50涨了0.91%，其他跌的最少的中证1000和国证2000均下跌0.04%，跌幅最大的上证50跌1.65%、创业板指跌1.14%，双创指数中科创板向右，创业板向左，分道扬镳。
申万一级行业指数中领涨的综合涨1.54%、计算机涨1.51%、传媒涨1.27%；领跌的煤炭跌3.02%、食品饮料跌1.97%、电力设备跌1.62%。
今天1815只个股上涨，3000只个股下跌，涨幅中位数为负0.45%。今天盘中贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海天味业、万华化学、山西汾酒、中国中免、顺丰控股、平安银行、东方财富、牧原股份、隆基绿能等304只股票创出今年新低，其中食品行业市值前六的茅五庐汾洋五瓶白酒加上一瓶酱油全部在今年新低中，除此之外，古井贡酒、青岛啤酒、舍得酒业、迎驾贡酒、重庆啤酒、百润股份、口子窖、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等一大批食品特别是白酒企业在今天均创出今年新低，对食品饮料特别是白酒杀伤力不小。
人民币汇率继续走低，北上资金继续流出，今天沪股通净卖出12.29%，深股通净卖出25.69%，合计净卖出37.98%。因为北上资金净卖出的基本上都是大市值股票，所以对小市值影响不大，这也是最近一个月来上证50大跌6.89%，而国证2000只微跌了0.91%的原因。
今天可转债表现非常抗跌，499只可转债对应的正股平均下跌了0.44%，和全市场表现类似，但可转债平均还微涨了0.02%。
今天正邦正股涨4.82%涨停，而可转债只涨了2.35%，导致最后转股溢价率是负的0.94%。看正股盘面，下午的涨停多次被打开，猜测想通过折价转股逐步解决可转债，正股目前还有76亿市值，而可转债只有11亿，如果通过下修一下子转股，免不了对正股压力太大，目前这样略有折价，能保持多天，解决一部分可转债转股，付出最小的代价，说不定是管理层心里的想法。
最近几天连续跑输等权指数，好在月初跑赢比较多，5月份还跑赢了0.44%，今年主要是4月份大幅度跑输了，其他几个月份基本都跑赢了。
很多人都喜欢扎堆买股票，听朋友说，听同学说，听邻居说。我们借助果仁网来回测一下，看看股东数量越多越好还是越少越好。
测试条件：范围,2007年1月4日-2023年5月30日，平均持有股东数量最多或者最少的20只股票，每20个交易日轮动一次，结果16年多沪深300指数涨了85.14%，年化3.83%，而股东数前20对应的策略只涨了16.25%，年化只有0.92%；而股东数后20对应的策略同期涨了909.70%，年化15.14%。
我们再看看今年股东数量增加最多的前4名，隆基绿能（+218014）、中天科技（+205223）、中航电子（+156869）、紫光国微（+131359），今年分别下跌了31.80%、9.97%、7.14%、30.09%，平均下跌了19.75%，而且不是创了今年的新低就是接近新低。而今年股东数减少最多的紫金矿业（-390543）、京东方A（-239533）、海康威视（-208477）、中国电信（-200539），今年分别上涨了6.90%、17.46%、2.59%、45.35%，平均上涨了18.08%。一进一出，相差甚多，散户扎堆的地方真的不要去。真搞不懂，为什么隆基绿能这样跌，今年还增加了21.8万的小股东，平均每户市值不到27万，如果扣除大股东，我估计平均每户市值不到10万。增加那么多散户，都是今年进来抄底的，所以左侧抄底不是那么好抄的，你想抄底喝点汤，它把你炖汤了。
什么都不说了，明天是六一儿童节，不管你的年纪多大，我们都曾经有过自己的儿童节，让我们永远满怀童真。
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上证指数今天到下午1点半左右已经跌了1个点，想不到后面一个半小时竟然V了起来。专家解释说和管理层发布AI利好有关，这也是事后找的原因，事前怎么没有专家算出下午1点半开始反弹呢？
今天主流宽基指数中领涨的科创50涨1.56%，创业板指涨0.67%；领跌的上证50跌0.52%，北证50跌1.56%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨4.06%、计算机涨2.87%、通信涨2.67%；又是这今年涨的最多的“老三样”；领跌的家用电器跌1.14%、食品饮料跌1.11%、美容护理跌0.77%。
今天2793只个股上涨，1984只个股下跌，涨幅中位数0.24%。
今天北向资金沪深相背，沪股通净卖出31.87亿，深股通净买入38.37亿，合计净买入6.49亿。
今天500只可转债平均上涨0.07%，对应正股平均上涨0.25%。成交额447.09亿，比昨天增加了近10亿。
现在不管股票还是可转债，都是在熬。沪深300指数从2005年1月4日开始算起到今天是整整4471个交易日，从1000点涨到今天的3837.75点，18年多涨了283.775%，但你知道吗？如果去掉涨幅最高的22个交易日，那么18年来不仅没有涨，而且还下跌了4.06%，关键是我们都是凡人，无法提前知道这22个交易日，只能选择期望值最佳的品种满仓死扛。
今天的反弹，只不过是一个反弹，看看人民币兑美元的汇率，和A股走势如此相像，上一波是去年10月底11月初汇率见底，A股也是阶段性见底，而在1月份汇率出现高点，A股也是阶段性见顶。1月份后人民币汇率一路走低，A股也是刹车不住。这个指标至少比很多专家瞎说要靠谱的多。
我们虽然近期很难等来沪深300指数的第23个大涨的交易日，因为前期的22个交易日都超过了日涨幅5.20%。但除了继续熬下去，我想不出更好的办法，虽然今天我的账户只微涨了0.01%，但毕竟还是看到了一点希望。今天本来下跌的时候换仓是会有超额的，结果换到一半市场涨上去了，我还付出了更多的成本，好在我一面卖一面买，损失很小。
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每次两桶油一涨，准没好事，今天也没有例外。
中国石油大涨7.17%、中国石化涨5.34%，导致上证指数成为主流宽基指数中唯一上涨的，而且还涨了0.28%，领跌的创业板指跌1.14%，创出今年新低，科创50跌0.99%。
申万一级行业指数中领涨的公用事业涨2.04%、传媒涨1.62%、石油石化涨1.58%；领跌的电力设备跌2.10%、商贸零售跌1.84%、综合跌1.68%。
个股涨少跌多，1623只个股上涨，3231只个股下跌，涨幅中位数为负0.67%。
今天人民币汇率依然疲软，但因为上周五反弹了一下，而港股因佛诞休市，所以今天北上资金微幅流入，沪股通净买入3.57亿，深股通净买入10.80亿，合计净买入14.37亿。
今天可转债表现很抗跌，虽然499只可转债对应的正股平均下跌0.86%，但可转债平均只下跌了0.19%。我的20只持仓的正股表现更好，平均还涨了0.24%，但可转债平均还是小幅下跌了。其中贵燃正股大涨6.48%，但可转债只有涨了3.40%，导致了溢价率变成了负的4.60%，全市场第一，上次也没套利大军，只是正股深度调整使得折价变小，不知道这次会如何。另外聚飞正股大涨7.65%，可转债也只有涨了1.31%，溢价率15.76%，这倒还算正常。
今天股票里创出今年新高的有中际旭创、华电国际、浙能电力、大唐发电等128只股票，同时有海天味业、中国中免、万华化学、顺丰控股、东方财富、隆基绿能等321只股票创出今年新低。
今天新高比例最高的公用事业数量占比高达12.22%，221只公用事业里有27只股票创出了新高，而其中主要是电力股，一共有华电国际、浙能电力、大唐发电、桂冠电力、粤电力A、上海电力、湖北能源、江苏国信、内蒙华电、京能电力、广州发展、*ST华源、宝新能源、联美控股、皖能电力、天富能源、穗恒运A、恒盛能源、世贸能源等19家电力股。
那么多电力股创出了今年新高，同样“触电“的新能源行业龙头隆基绿能，今天还大跌了3.94%，创出了今年的新低。如果看基本面，是绝对想不到这样极端的走势的，股市有时讲道理，有时不讲道理，而且还不是短期不讲道理，可能在相当长一段时间里就是不讲道理。你觉得股市错了，那就意味着你的账户缩水。
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也真神奇，我是中午的火车到南京的，到南京南站大概下午一点多一点，神奇的大盘就开始反弹了。
今天主流宽基指数只有创业板指跌0.66%、上证50微跌0.19%，领涨的科创50涨1.66%，国证2000涨0.81%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨2.21%、传媒涨2.04%、社会服务涨1.66%；领跌的煤炭跌2.28%、电力设备跌1.11%、美容护理跌0.53%。
个股涨多跌少，2824只个股上涨，1961只个股下跌，涨幅中位数0.28%，
今天港股及北上资金因佛诞日休市一天。港股真有意思，中国节日外国节日都要休市，而且这个中国节日A股也不休市，它也要休市，大概是全世界休市日子最多，但估值又是最低，流动性最差的一个市场了。
今天499只可转债平均上涨0.47%，对应正股平均上涨0.38%。昨天我说的孚日和贵燃果然弱，到收盘孚日跌了1.99%，贵燃虽然涨了0.61%，也是下午拉起来的，还严重不及正股4.32%的涨幅，导致折价率1.75%排名全市场第一。
即使今天市场涨了，但最具代表性的沪深300只有微涨了0.01%，今年从上涨最高10.24%跌到负的0.53%，如果简单的看这个数字，今年就由牛转熊了，连续不断的调整，使得大部分人心情都不好，但其实我是喜欢熊市甚于牛市的，这绝对是一句真话，看完下面的内容大家就会明白了。
如果不算今年，那么我入市16年，从2007年到2022年，整整16年，收益翻了近24倍，同期沪深300指数只涨了不到1倍，就是和期间最好的公募基金华夏大盘相比，也超过了整整一倍。
但如果把16年按照沪深300的表现拆分成牛市年熊市年来看，就会看的非常清楚。长期跑赢沪深300指数和最好的基金的秘诀不是牛市，而是熊市！
牛市8年，虽然年化接近40%，但沪深300的年化高达41.82%，华夏大盘更是达到了惊人的49.23%。当然和2009年误判熊市年，2017年误用小市值策略有关，但即使这样，跑赢沪深300指数的年份最多也只有20%，再看看熊市8年，跑赢沪深300指数超过30%的就有5年：2008年（45.95%）、2010年（41.51%）、2011年（30.17%）、2016年（30.24%）
2021年（47.33%），而唯一在熊市里跑输的2018年，就是片面相信了好股票需要长期持有的观点。
可以设想一下，如果没有8年熊市，沪深300指数每年涨4.08%，加上分红，最多是6%了，我估计也最多是和6%持平，哪里来现在的年化22%？这就是我喜欢熊市甚于牛市的真正原因。
如果是牛市，我涨了账户；如果是熊市，我大幅度跑赢了指数。所以不管牛熊，我永远乐观！
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今天算是蛮有戏剧性的，上证指数虽然走了一根假阳线，最终下跌了0.11%，收盘3201.26，暂时守住了3200点。
今天虽然V了，但除了科创50涨了0.98%外，其他主流宽基指数均下跌，其中跌幅较大的北证50跌0.61%、上证50跌0.50%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨1.61%、公用事业涨1.29%、电力设备涨0.74%；领跌的传媒跌2.33%、农林牧渔和商贸零售均下跌1.39%。
个股虽然涨少跌多，但差异不大，2032只个股上涨，2738只个股下跌。其中中国中免、隆基绿能、顺丰控股、东方财富、平安银行、金龙鱼、长城汽车、洋河股份、万科A、上汽集团、保利发展、中国国航、海螺水泥、三一重工、上港集团、上海机场、智飞生物、南方航空、温氏股份等424只股票盘中创出今年新低。这些股票基本上均是过去典型的白马股。
今天沪股通净卖出50.75亿，深股通净卖出44.87亿，合计95.62亿，在人民币汇率疲软的情况下，北上资金流出一时难以避免。
和指数相比，可转债今天算是不错的，500只可转债平均下跌0.05%，对应正股平均上涨0.09%。今天我的持仓总算跑赢了一次，主要靠孚日和贵燃两只可转债涨幅超过3%，不过和它们的正股涨停相比，实在是弱，过去正股涨停可转债大概率会冲高到7%以上，现在勉强站上3%，而且两只可转债对应的溢价率分别只有4.40%和1.87%。所以实在不舍得卖了着两只可转债，虽然很有可能明天会调整。
网上有人说，买在2800，套在3200。我一直当一句笑话，今天统计了一下，天天基金网上的有今年业绩的6710只混合基金，截止到昨天为止，只有3394只今年是正收益的，胜率50.58%，平均收益率是负的0.21%，中位数是0.07%，今天这样一跌，胜率肯定低于50%，平均数、中位数也肯定小于0了。
如果我们看混合基金的指数，比如中证工银财富股票混合基金指数（930994），截止到昨天跌了4.28%，远高于混合基金的算术平均和中位数。这是什么原因呢？
这是因为基金的指数都是规模加权的，指数比算术平均数和中位数差，说明规模大的基金今年的业绩差，这也是和我们的直觉吻合的。今年风格变化很快，规模大的基金船大难掉头，业绩差也是情理之中的事情。
和混合基金相比，个股今年的表现反而好些，同口径比对截止到昨天，4830只股票里正收益的3118只，胜率为64.55%，平均收益率高达9.83%，中位数也有5.90%。
但不管是个股还是基金，在几千只基金或者个股中选出几只，今年的难度都不小。相对来说，虽然可转债的黄金时代过去了，但白银时代还是比基金和个股容易操作。
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下跌，又是下跌，历史的记录就是在下跌中被破掉了。
今天主流宽基指数中跌幅最小的国证2000跌0.08%、中证1000跌0.23%；跌幅最大的上证50跌1.54%，沪深300跌1.38%。
今天沪深300指数一跌，把今年的涨幅变成了负数了。从2005年沪深300诞生开始的18年里，一般牛市两年，比如2006-2007、2014-2015、2019-2020年三次牛市都是连续两年，而熊市连续2年的只有一次：2010-2011年，其他年份都只有1年熊市：2008、2013、2016、2018，唯独这次，2021-2022已经连续两年熊市了，在沪深300的历史上已经是非常罕见的了，更罕见的是2023年很有可能是沪深300的熊市，因为今天沪深300指数已经到水下去了。所以不要把历史上最差作为底部，沪深300历史上最差就是2010-2012两年熊市了，可偏偏现在出现了连续3年熊市了。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨0.91%、电力设备涨0.56%、通信涨0.44%；领跌的房地产跌2.56%、家用电器跌2.25%、银行跌2.16%、非银金融跌2.01%。今天领跌的全部都是老三傻。
个股依然是涨少跌多，1962只个股上涨，2816只个股下跌，涨幅中位数为负0.24%，比起指数来好很多了。今天隆基绿能、万科A、上汽集团、保利发展、中国国航、海螺水泥、上海机场、中国电建、南方航空、温氏股份、联影医疗、航发动力、中国东航、爱美客、招商蛇口、南京银行、海航控股等232只股票盘中创出今年新低。
北上资金继续流出，其中沪股通净卖出13.79亿，深股通净卖出31.04亿，合计净卖出44.82亿。
相比较指数，今天可转债算跌的非常少了，500只可转债平均下跌0.27%，对应正股平均下跌0.10%。
今天跌幅最大的小康转债继续大跌15.28%，正股只有下跌了1.18%，目前还有4.88%的溢价率，估计明天还要下跌。跌幅第二的是正邦转债，跌了11.18%，正邦的正股今天非常有戏剧性，从开盘涨停，一直到中午突然打开涨停板，经过多空双方激烈争夺，最终到下午跌到了跌停板上，创出了传说中的天地板。正邦转债也从开盘略跌到最终收盘大跌了11.18%，目前溢价率才4.96%，我估计很有可能正邦正股偷袭一下，正邦转债折价转股。我每个账户的一手正邦转债肯定是到最后看底牌了。
上周我的账户五连阳后，这周迎来了三连阴，而且还天天跑输可转债等权指数，今天跌的多的是中信、英特、中银、招路转债等，其实这些转债前期都表现不错，也是月初大幅度跑赢等权指数的主力。均值回归是普遍现象，月初跑赢了那么多，月末回吐一下也正常，时刻保持一个好心情。
今年4月17日开始我的账户跑输上证指数以来，一个多月来一直在上证指数下面，没想到今天虽然我的账户跌了不少，但因为上证指数跌的更多，竟然以0.08%的微弱优势，今天还跑赢了上证指数，哈哈，至少是一个好兆头。
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昨天还说最近指数都是小阴小阳不超过1个点，今天的主流指数跌幅就全部超过了1个点。这个市场真的不能说好，一说好就变脸。
今天跌幅最小的中证1000跌1.02%、中证500跌1.03；跌幅最大的上证50和科创50均下跌了1.55%，只有一个北证50还涨了0.42%。
申万一级行业指数中唯一红的医药生物涨0.36%；领跌的传媒跌2.08%、非银金融跌2.05%、通信跌1.89%。连银行都跌了1.75%。
个股涨少跌多，1138只个股上涨，3723只个股下跌，涨幅中位数为负的0.95%。
今天沪股通净卖出29.03亿，深股通净卖出50.73亿，合计净买入了79.76亿。在人民币继续疲软时，大幅度净卖出也是正常。
今天499只可转债平均下跌0.44%，对应正股平均下跌0.78%，均好于全市场。不过成交额只有397.01亿，创出了最近4个月的新低。
昨天收盘后公告的小康转债和城市转债的提前赎回，成为今天这两只可转债的导火索。到收盘小康转债大跌20.00%，正股跌2.41%；城市转债跌9.95%，正股跌10.89%。成为今天可转债全市场跌幅排名前二的可转债。
即使这样，小康转债依然有22.34%的溢价率，城市转债依然有2.44%的溢价率。这和大部分可转债强赎后溢价率的一步到位有点不一样。主要原因我觉得除了这两只可转债规模都在2-3亿外，还和今天跌幅已经过大有一定关系。因为这个市场除了我们关注这个转股溢价率外，还有很多人不关注这个指标，而是关注了很多其他的技术指标，在一部分人心目中，跌幅过大就很容易反弹，他们做的很有可能是T+0的反弹。
虽然我自己在可转债中用的是量化轮动，但在可转债中赚钱的流派不止这一个。摊大饼守株待兔的、追机会套利的、做网格的、追涨杀跌的、玩各种短线技术指标的、凭直觉的，各种方法做的好都可能盈利，我们把自己当作最正宗的流派，不能排斥不同于自己的方法，自己不理解不会的，不一定就是不好的。至少要学会包容不同的方法。
我自己做的量化轮动，很多时候都需要割肉，割下来的，可能就成为对手吃到嘴里的肉了。他们很有可能就是用的异于我们的方法。同样我们吃到的肉，也有可能是对手割下来的。
记得有个故事：某个地方为了保护羊群，几乎消灭了所有的狼。羊缺乏了天敌后反而退化了。生物的多样性是这样，投资的多样性也是这样。
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今天又是一个小阳小阴的日子，但成交额继续缩小8000亿以下。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.96%、沪深300涨0.63%；领跌的科创50跌0.77%、中证1000跌0.10%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨2.73%、食品饮料涨2.60%、公用事业涨2.35%；领跌的传媒跌1.47%、通信跌1.15%、计算机跌0.79%。领跌的3个板块均是今年涨的最好的板块。
今天2827只股票上涨，1962只股票下跌，涨幅中位数0.28%。
今天沪股通净买入34.69亿，深股通净买入6.63亿，合计净买入41.32亿。人民币汇率一稳定，北上资金又开始流入了。
今天500只可转债平均上涨0.11%，正股平均上涨0.48%。成交额继续缩小到432.39亿，是最近1个多月里成交额最小的一天。
搜特转债今天是退市前最后一个交易日，虽然成交了4.42亿，但几乎是没有抵抗的一路下滑到18.002元，下跌了19.99%。并没出现什么末日轮的奇迹，搜特退市成为第一只因正股退市而导致退市的历史上第一只可转债，它创造了一个历史。我虽然没有买，但一样见证了历史。
今天还有一个问题债正邦转债因为周末公司公告了可转债投资人大会的利空，大家本来预测肯定会下跌，最悲观的人竟然预测溢价率一步到位跌光，如果是这样的话最起码要下跌20%，但实际上收盘微涨了0.30%，最低价也只有跌到75.9元，相比上周五收盘的77.538元，也只有跌了2.10%，并没有出现很多人预计的大跌。
不过虽然今天正邦不跌反涨，和开盘直接拉到涨跌有一定关系。但公司这次发的公告，确实非常恶心。投票表决现在大部分都是网上很方便的方式，它偏偏要采取现场和通讯方式表决，故意设置难题，使得大部分散户因为怕麻烦而放弃投票，我每个账户只有一手，那么麻烦的表决方式我肯定放弃了。
昨天我写了16年来的股债轮动，有网友提出如何选择大类品种的轮动的？其实如果我提前知道今年是牛市还是熊市，就直接上杠杆做多或者做空了。但对当年有一个概率的预判，上涨的概率是多少，下跌的概率是多少，下面举个例子来说明：
我们假定预判当年牛市的概率是60%，熊市的概率是40%，我们计算股票和转债两个期望值，我们假定股票在牛市的时候上涨20%，熊市的时候跌10%；转债在牛市的时候涨16%，熊市的时候跌2%，那么在第一种可能性（涨60%概率跌40%概率）下，股票的期望值=60%*20%+40%*（-10%）=8.00%，可转债的期望值=60%*16%+40%（-2%）=8.80%，显然转债的期望值比股票大。同样计算第二种可能性(涨70%概率跌30%概率)下，股票的期望值是11%，转债的期望值是10.60%，也就是说市场涨的可能性大的情况下，直接选择股票相对转债的期望值更大；反之则转债的期望值比股票大。
当然这里的数据都是一个预估值，本来就有波动。而且期望值大的不一定就最合适，比如我作为年纪大的投资者来说，会更加趋于保守，对最大回撤比较看重。即使股票的期望值比可转债更大，如果没有特别明显的优势，我还是会选择转债的，这也是我今年继续选择转债的一个重要理由。
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自从2007年开始做投资以来，一直靠量化满仓轮动多品种，截止到5月19日，16年半累计获得2517.45%的收益率，年化22.06%，不仅大幅度战胜了沪深300指数（累计93.26%，年化4.10%），也跑赢了期间最好的公募基金华夏大盘（累计1196.12%，年化16.93%）
很多人都很羡慕，要我传授期间的秘诀，其实也没有什么秘诀，主要是靠有天然优势的四大金刚（封基、纯债、分级A、可转债），最近我在整理讲稿的时候，把这16年半的数据分成了两类，以沪深300为标准，当年上涨的算牛市年，当年下跌的算熊市年：
我惊讶的发现，在8年半的牛市年，我的年化收益虽然很高（40.83%），但远远没有跑赢华夏大盘的49.05%，不仅如此，连沪深300（42.145%）都跑输了。
长期大幅度跑赢的关键在8年的熊市年，虽然我的熊市年年化才5.08%，但也是大幅度跑赢了华夏大盘的-9.43%和沪深300%的-24.87%。
有意思的是，8年熊市，我的主要品种基本都是四大金刚，只有2018年的大熊市，当时片面相信了好的股票不怕的观点，死扛了一年，导致亏损严重。
这个数据说明什么呢？牛市跑输沪深300指数，说明我也是和大部分普通投资者一样，至少选股或者选品种的能力在牛市里最多只能算一个非常普通的投资者。关键是在8年的熊市，如果提前知道是熊市，普通人最多是空仓，那肯定大幅度跑赢指数和华夏大盘，但这样16年多的累计收益率就不是2517.45%，而是1660.67%，年化也不是22.06%，而是19.14%了。
所以我能长期战胜指数和最好的公募基金的关键不是在牛市而是在熊市。
首先我们不能片面的相信所谓的价值投资长期持股的观点，或许高手能选出熊市跌的少甚至上涨的股票，但我们普通人很难做到。2018年的惨败对我来说就是一个刻骨铭心的教训。对我来说，牛市能跟上指数，熊市切换到债性品种而不是空仓，这是一个经过16年实战检验的可行的方案，因为四大金刚里的纯债、分级A、可转债都是带有债性的品种，而当年高达30%折价率以上的封基，也是熊市跑赢指数的品种。
顺便说一句，我持有纳指100很多年了，因为我通过很多次的量化回测知道，在美股上以我的量化能力，几乎是无法战胜美股市场的，而A股则完全不同，这也是A股投资者的幸运，所以我们一定不能照搬成熟市场的一些结论，而是要结合A股的时间做出符合实际的策略。
对于股债跷跷板，相信大家已经没什么歧义了，这里的关键就是怎么就提前知道熊市来了提前切换到债性品种？
这确实是一个关键问题。我先说说几次切换：2008年的大熊市，是我入市的第二年，当年真的就是凭直觉切换到分离债，但其中也有误判，最大的误判就是奥运行情的误判，导致了我当年最大的亏损。2011年大熊市是股债双杀，能获得正收益是因为在930城投债惨案后抄底了红谷债等暴跌后的纯债，2016年是靠小市值大幅度跑赢了指数，2021、2022年就是靠2021年年中从茅台等白马股切换到可转债，当时就是做了白马股和可转债的比较后做出的切换，直到今年还在收益。
其实即使我在熊市中做的四大金刚，包括现在的可转债，在同样品种里的投资者中，我的业绩也是非常平庸的，关键还是选对大类。
总结一下切换的经验：一般都是以年度为单位的切换，所以不要被短期的涨跌所迷惑，至于怎么看为了一年里的市场风格的转变，我曾经用过很多估值方法，成功的不多，更多的还是要凭借经验。不要怕失败，我也多次失败，比如2021年茅台冲顶2600我没抛，一直跌到2000元的时候，我发现了更好的可转债轮动策略，依然清仓了茅台、隆基、招行等白马股切换到可转债里去了，虽然都没有抛在最高点，但现在看绝对是正确的。
失败确实是成功之母，不断学习，不断总结经验，才能在这个市场里活的更加长久。这也是我16年多能长期战胜市场的一点经验吧。
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今年的公募基金怎么了？从choice里导出了所有公募基金的数据，在今年总数为10802只各类公募基金中，盈利的只有7042只，胜率为65.19%。 阅读全文中国的开放式基金行业发展的太不成功，政策法规制定的就有问题，劣币驱逐良币，现在的基金为了赚管理费，只追求做规模，比排名，追求排名的过程又进入了囚徒困境，最终只能报团取暖，但这严重背离了投资人的委托代理责任。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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今天是519昨天519，有股民提议把这一天定为中国股民日。
今天对老股民来说都是一个特殊的日子，24年前轰轰烈烈的519行情就是从这天开始的。多少老股民都盼望着再来一次519，可惜历史不会简单的重复。
今天主流宽基指数均是小涨小跌，领涨的北证50涨0.68%、科创50涨0.52%；领跌的上证指数跌0.42%、上证50跌0.41%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.89%、家用电器涨1.36%、医药生物涨1.24%；领跌的传媒跌2.46%...
也是，中国股民确是这个时代最可爱的人之一…
今天已经是520了，虽然这又是一个人造的表达爱意的节日，
但活在当下，向你爱的人和爱你的人说520吧！
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从choice里导出了所有公募基金的数据，在今年总数为10802只各类公募基金中，盈利的只有7042只，胜率为65.19%。
分类看，更加不容乐观。胜率最高的货币型基金，371只全部盈利，但平均收益率只有0.70%，中位数也只有0.73%。
其次是债券型基金，3218只里3126只盈利，比例97.14%，平均收益率1.75，中位数1.48%，比货币基金略高。
另类投资基金中，58只里38只另类，虽然胜率65.52%不算高，但平均收益率2.88%，中位数2.35%已经是各类基金中最高的了，主要是得益于今年黄金等涨的不错。
在股票型基金中，总共2069只里1119只盈利，胜率54.08%，平均收益率1.81%、中位数0.70%。
在混合型基金中，总共4420只基金，2051只盈利，胜率46.40%，平均数-0.76%，中位数是-0.38%，平均数和中位数均是负数。之所以混合基金不如股票基金，是因为在高仓位的股票基金中有一部分是指数基金，而今年的行情相对个股，指数涨的还不错。
专家选基的FOF，52.72%的胜率也并没有优势，-0.24%的平均收益率，0.11%的中位数，如果看今年，还真不如货币基金和债券基金。
而在QDII基金中，46.91%的胜率、1.35%的平均收益率，-0.38%的中位数，主要还是受港股疲软的影响。
如果我们只看规模百亿以上的大型基金呢？
除了胜率略高外，平均收益率和中位数均不如整体，主要原因还是出在41只百亿混合基金上，在41只百亿混合基金中，只有11只是今年盈利的，胜率只有26.83%，仅仅好于QDII基金，平均收益率是-3.58%，中位数是-4.59%。我查了一下，最差的百亿混合型基金是广发行业严选三年（012967），今年净值跌了19.547%，其次是广发科技先锋混合（008903，-16.7203%）、易方达竞争优势（010198，-12.4242%），广发还有一共高端制造（004997），今年亏损了16.73%，也是在股票型里垫底。
在2019、2020年的基金适应期，百亿基金因为规模大推波助澜行情，自己也获得了很好的收益，但从2021年开始进入了基金的不适应期，百亿基金的劣势也显露出来了，巨大的体量即使要掉头也非常难。
即使进入了基金的适应期，基民就能赚钱了吗？也不一定。我们来看一个具体的例子：
为了更好的说明问题，我们简化了其中的很多过程。假如一个基金的净值是1，先涨到净值2，再跌40%到净值1.2，那么这只基金还是盈利了20%。
我们再来看基民的收益，我们简化成2批人，第一批人在净值1申购的，花费了10亿，这个时候买到的总份额也是10亿份，这里没有计算申购费等，主要还是为了把问题简化。
到了基金净值翻番，这批人也没申购或者赎回，但迎来了第二批人，看到基金涨的不错，就申购了，因为净值变成2了，所以他们花费了80亿，只申购了40亿份。
到了净值跌道1.2的时候，第二批人的40亿份还是40亿份，只不过资产跌成了48亿。亏了32亿，而第一批人虽然从最高的20亿跌到12亿，但最终还是赚了2亿。合计他们总共亏损了30亿。
例子是虚拟的，但数据是残酷的，大部分基民都不是第一批而是第二批基民，毕竟上涨的时候申购会比下跌的时候申购爽很多。
设想一下，如果基金不是从净值1涨到2再跌到1.2，而是从1开始涨到1.1在涨到1.2，结果一样但路径不一样，还会有那么多人亏损吗？中国股市和中国基金业的路途漫长。
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今天对老股民来说都是一个特殊的日子，24年前轰轰烈烈的519行情就是从这天开始的。多少老股民都盼望着再来一次519，可惜历史不会简单的重复。
今天主流宽基指数均是小涨小跌，领涨的北证50涨0.68%、科创50涨0.52%；领跌的上证指数跌0.42%、上证50跌0.41%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.89%、家用电器涨1.36%、医药生物涨1.24%；领跌的传媒跌2.46%、银行跌1.46%、非银金融跌1.44%。
今天个股又是涨跌各半，2409只个股上涨，2407只个股下跌，上涨数量只比下跌数量多了2只，涨幅中位数毫无疑问等于0。
北上资金继续流出，其中沪股通净卖出22.43亿，深股通净买入0.17亿，合计净卖出22.26亿。
今天可转债表现也中规中矩，可转债平均上涨0.13，对应正股平均上涨0.25%。上周五的杀溢价行情，终于在这周得到的恢复。
今天可转债也进入了一个新的历史：加上2只今天上市交易的可转债，目前一共有500只可转债了。
其实可转债相比股票的发行还是少，因为可转债退市数量很多，最长6年也要全部退晚。所以可转债相比股票来说，更加有进有出。这样就可以使得退市的资金腾挪出来后继续投资可转债。而股市相对来说还是IPO的数量要远远大于退市数量，所以有人调侃说境外某某国家的股市这今天连续创出历史新高或者几年新高，而我们的A股也是连续创出IPO历史新高。
但A股就是主要用来融资的，你能赚钱是你的本事，你不赚钱只有三个选择：要么忍，要么狠，要么滚。
昨天拿到了上海发的敬老卡了，和其他城市不同的是这不是一张简单的卡片，其实就是一张银行卡，上海过去也是凭敬老卡免费坐公交，后来发现部分老人过度占用公共资源，所以就改成发放交通补贴，但坐车还是要付费。
退休也8年了，很感慨，退休后没有去打麻将也没有去刷抖音，而是通过不断学习，完全是依靠量化投资赚了A8的收益，而且在雪球上收获了43万粉丝，成为雪球粉丝数量排名前10的大V，而且上了央视央广，出版了《十年十倍——散户也可以学习的量化投资》、《聪明的定投》、《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》等三本投资类的书，《寻找鱼多的池塘》今天还被京东评为振聋发聩的投资书籍TOP第二，还在我父母执教一辈子的河北师大化学学院设立的化成奖学金，也弥补了我当年没有踏进全日制大学的遗憾。所有这一切，在我退休前都是连做梦都没想到了。所以说梦想不仅仅是年轻人的，也是我们老年人的，不仅可以梦想，而且还能通过自己的努力把它变成现实！
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又是磨磨唧唧的一天，指数上下涨跌都不超过1个点，不过在周四这个“法定下跌日”走成这样已经算不错了。
今天主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.63%、科创50涨0.50%；领跌的创业板指跌0.68%、上证50跌0.19%。今年最高的科创50涨7.80%，最低的创业板指跌2.93%，上证50、北证50今年的涨幅分别只有0.34%和0.06%，一个下跌就会跌破了。看看境外很多指数均创出历史新高或者逼近新高，我们的上证指数还在3300点下面。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.61%、传媒涨2.83%，计算机涨2.74%，兜兜转转，又回到今年最热门的3个行业里来了。领跌的农林牧渔跌2.08%、电力设备跌1.62%、美容护理跌0.79%。
今天个股涨跌各半，2447只个股上涨，2299只个股下跌，涨幅中位数正好为0。但国证2000还涨了0.63%，说明随着股票数量的越来越多，现在的国证2000越来越不能代表小票了。
随着人民币汇率的走弱，北上资金终于也一改过去的净买入。今天沪股通净卖出9.38亿，深股通净卖出8.98亿，合计净卖出了18.36亿。
今天虽然个股表现平平，但可转债依然比个股多涨了。498只可转债今天平均上涨0.19%，而正股平均只上涨了0.05%。我主仓持有的20只可转债，虽然正股还微跌了0.12%，但可转债则平均上涨了0.30%。这波杀溢价的行情只有几天时间就过去了，当然这也不代表将来不会再次遇到。
受正邦公告利好影响，正邦转债今天大涨9.01%，正股3板。和昨天大跌相比，真是一天ICU，一天KTV，如果再没公告，明天应该正常点了。
今天在20只低价可转债中，除了铁定退市的搜特，正股继续跌停，转债再跌4.98%创出24.80元的历史最低价外，其他18只可转债不管正股涨跌，今天是一片红。其中全筑、红相、帝欧、广汇、宏达、天创、起步、赛力、科华、蓝帆、维尔转债等11只可转债的正股还是下跌的，说明低价债的下跌也找到了一个价格平衡点，基本搞一个段落了。
回顾这次问题债的大跌，不少可转债投资者还是过份恐惧了。已经有纯债的前车之鉴，应该在未发生前就要有所防范，比如剔除低等级债。当然红相只能靠运气加分散了。
今天新能源再次下跌，其中隆基绿能下跌1.69%，收盘33.08元，离开最近3年新低32.72元也是只有一线之遥。有网友来问我是不是可以抄底了？隆基绿能我还是有相当感情的，2021年7月份清仓了持有几年的隆基，我查了一下当时的卖出价是87.22元。虽然中间还有分红，但2022年跌了31.16%，今年又跌了21.72%，最近1年半差不多股价腰斩。其实不仅仅隆基，很多新能源股都像昔日黄花一样，只听见机构撤退的脚步声，听不见敲门声。
以隆基为例，其实2020年大涨了277.18%，相比较今年的AI股有过之而无不及。如果拿今天的板块比作当年的三国，那么有着政策优势的中特估就好比假天子以令诸侯的魏国；人气旺盛的AI好比是蜀国，而已经获利的新能源好比是吴国，除了魏蜀吴三国外，还有一个传统的白马就好比汉献帝，和汉献帝一样，大家表面上都认可，实际上现在都是过气的皇帝了。
A股的三国四方，白马以过，新能源也大涨过了，虽然跌了快2年，跌幅也足够了，但由于市场的惯性，就像吴国偏安东南，没有争天下的勇气了。而假天子以令诸侯的中特估，用过几次现在也不太好使了。虽然今天AI又疯了，但就像诸葛亮六出祁山，最终还是功亏一篑，明天AI大概率不会延续今天的行情，而且AI大概率的会重走新能源的老路。说实在如果看业绩，不仅比不上白马股，和新能源相比也差之甚远。有人会说AI代表社会发展的趋势，这句话当然没错，但最终的成功者，大概率会从现在的热门股里淘汰大部分，剩者为王。
有人会说最终受益者司马懿在哪里？我也不知道，况且西晋后面还有八王之乱，五胡十六国，要进入大一统的隋唐还早呢。况且历史不会简单的重复，只能走一步看一步。
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今天是个股的天下，上证指数、上证50、沪深300、创业板指等4个主流指数均下跌，但并不妨碍个股和可转债的上涨。
今天领涨的国证2000和北证50均上涨0.89%，领跌的上证50跌0.79%、沪深300跌0.45%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨2.72%、机械设备涨1.60%、电子涨1.06%；领跌的美容护理跌1.08%、非银金融跌1.05%、银行跌0.77%。银行非银等经过一波上张后进入了调整，下次什么时候再来只有天知道。
个股今天涨多跌少，3477只个股上涨，1340只个股下跌，涨幅中位数0.75%。
今天沪股通净买入5.74亿，深股通净买入11.12亿，合计16.87亿。人民币相对美元走弱，北上资金不流出已经算很好了，反而是市场的大资金今天走弱，表现在上证指数、上证50和沪深300等三大指数走弱。不过这也不是坏事，一鲸落万物生，三大指数下跌，今天反而是给了个股活跃的舞台。
今天可转债也恢复正常，498只可转债平均上涨0.48%，对应正股平均上涨0.74%。问题债中搜特继续大跌8.42%，创出26.10元的历史新低和全市场新低。正邦因为昨天公告不下修，打破了很多人的预计，虽然正股继续涨停，但可转债大跌了9.60%。其他问题债基本上随着正股而涨多跌少。搜特因为铁定退市，历史上也是第一次，没有任何参考，跌到什么程度不好说。正邦是因为不下修出乎大部分人的意料导致的，估计明天也会企稳。这次问题债下跌除了搜特，差不多应该告一个段落了。对整个可转债至少在短期内不会有很大影响了。
正邦大跌，我昨天一个账户买了一手正邦，也从盈利5个点到了套住5个点。虽然没什么影响。但有网友知道我是不够买其他可转债而去买了一手正邦后问我：他说他知道的很多人都是不满仓的，一般80%的仓位，跌多了加仓，涨多了减仓，为什么你要永远满仓？
说来话长，因为我的投资体系是全市场轮动的，即使在熊市，还有比空仓更好的选择，比如2008年大熊市的分离债、2015年下半年的分级A，2022年的可转债等，都能保证熊市中不仅不亏而且还能取得比现金更好的收益。对我来说，相对比较比绝对比较容易。就像2021年我从茅台等白马股移仓到可转债，而不是降低茅台的仓位，结果是2021年不仅没亏损，而且还盈利了42%。同样2022年我曾经的三大重仓茅台跌了13.94%、隆基跌了31.16%、招行跌了21.04%，如果降低仓位，最多是少亏点。但切换品种后2022年一样取得了正收益。
思路决定出路，虽然我的投资体系不登大雅之堂，但我还是在去年写了一本《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》，也得到了众多读者的好评。
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涨了一天，今天就还债了。特别是中证1000和国证2000，不仅把昨天的涨幅全部回吐完，而且还继续下跌到上周去了。
主流宽基指数中唯一红的科创50涨0.01%，领跌的中证1000跌1.06%、国证2000跌1.01%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨0.86%、电子涨0.43%、电力设备涨0.35%；领跌的传、媒大跌4.34%、计算机跌3.09%、社会服务跌2.36%。传媒继续大跌。
个股涨少跌多，1417只个股上涨，3428只个股下跌，中位数为负的0.77%。
北上资金今天也净卖出，其中沪股通净买入了1.47亿，深股通净卖出了35.48亿，合计净卖出34.01亿。
今天可转债是一个翻身日，为什么这样说呢？昨天正股涨1.11%，可转债涨0.52%，上涨的时候可转债跟不上正股，这是非常正常的；上周五正股下跌1.06%，可转债下跌1.72%，显然是在杀溢价了，因为在正常条件下，上涨的时候可转债跟不上正股，但下跌的时候可转债跌幅也应该小于正股。所以如果说上周五是杀溢价行情，昨天是正常行情，今天应该杀溢价的止跌行情了。
当然不是说杀溢价就此结束了，但至少不太可能像上周五那样毫无理智的杀溢价了。今天问题债也因为正邦的利好而止跌反弹了。
14只100元以下的可转债，今天除了搜特因为正股继续跌停，铁定退市而导致可转债继续大跌6.25%，收盘28.50元继续创出历史新低外，其他13只全部上涨，除了正邦因为合作利好而导致正股涨停，可转债大涨18.48%外，其他12只可转债的正股其实都是下跌的，但可转债全部上涨。这主要是受了正邦利好的影响，牵一发动全身。正邦利好带动问题债止跌，从而影响全市场的可转债止跌。没想到今天可转债和正股逆向而行是这样一个结果。
今天我的20只可转债正股平均跌了1.12%，但可转债还微涨了0.09%，但靠吃溢价的行情肯定长不了，还是要靠正股的上涨。我们看国证2000在今年5个月里的表现，1、2月份分别上涨了8.47%、2.77%，3、4、5月分别下跌了1.42%、2.86%、2.47%。在国证2000的13年历史上，只有2015年6-10月连跌4个月，2017年10月到2018年2月连跌5个月，2018年4月到10月连跌7个月，这些月份的国证2000的连续下跌都是有熊市背景的，现在显然好于当时的情况，再连续下跌的可能性不会很大。
今天我几个账户的现金，本来是不够买1手可转债的，因为基本上都要超过1000元，但今天遇到正邦利好，我一个账户的现金正好够买1手正邦。看收益率都要5%了，其实只赚了几十元，合计也就是不到200元。对账户没什么影响，只不过看到够买一手可转债的机会就忍不住。
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今天的市场非常戏剧性，上午迫不及待写文章的大V们修改都来不及。上证指数从上午最大跌幅1.11%到收盘上涨了1.17%，V的真爽。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨2.11%、上证50涨1.75%，涨幅垫底的中证1000和国证2000都涨了0.76%，不过还有一个北证50微涨0.23%，今年指数刚刚打平。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.39%、国防军工涨3.12%、电力设备涨2.90%；领跌的传媒跌1.85%、纺织服装跌1.23%、农林牧渔跌0.38%。今天新能源总算涨了，而今年涨幅最大的传媒却领跌了。一切都是周期。
今天3412只个股上涨，1366只个股下跌，涨幅中位数0.74%，弱于绝大部分指数，说明今天还是个股弱于指数。
北上资金今天表现也不错，沪股通净买入15.02亿，深股通净买入25.83亿，合计40.85亿。
今天498只可转债平均上涨了0.52%，对应的正股平均上涨了1.11%，虽然可转债涨幅弱于正股，但主要还是低价债拖累的，67只110元以下的可转债，正股平均涨幅0.72%，可转债发而平均下跌了0.19%。
其中90元以下的6只可转债，搜特、正邦、全筑、红相、思创、帝欧，分别下跌了3.98%、3.41%、1.59%、3.34%、0.57%、0.45%，平均下跌了2.22%，而对应的6只正股，平均只下跌了1.14%。
这些问题债什么时候止跌？我真不知道，也没这个本事去抄底。相信总有人会成功的，但不是我的菜，就放弃了。
今天上午跌的最多的时候，当天的最大亏损高达1.4%多。我甚至准备好本周把今年的收益全部跌过了。没想到的是市场一路上扬，带动可转债也一路上扬。今天我的20只可转债对应的正股平均只涨了0.71%，远小于全市场的1.11%，但因为平均溢价率13.43%，远远低于全市场的46.28%，所以20只可转债平均涨幅0.70%，大于全市场平均0.52%。
可转债上涨的推动力，一是正股的上涨，二是溢价率的缩小。要判断正股的上涨比较难，如果真的有这个本事，就不用做可转债直接做正股了。相对而言，溢价率因子的确定性比较强，同样条件下，溢价率小的，肯定比溢价率大的容易上涨，当然这个容易不是一两天而是比较长一段时间的。
今天上午收盘，这样的盘面，要说一点影响没有是不可能的，但我永远相信美好的事物即将发生。没想到的是发生的那么快。
终于还是不敢提自己一开始自信满满以为能来“打脸”的“如何 定义回填偏差”问题了？自己把话题转移开扯“有无个例“我指出统计上证明就是可以证明，证据已经给了，然后说“你不敢再谈“emmmmmmm是谁硬要把问题扯去无关紧要的个例，忽视自己一开始说的后来被自己引用的文段都反复打脸的定义问题？看，是不是精准的符合我前面帖子的描述，绝大部分文字都在转移话题吧？说我一开始来讨论的问题是“如何定义回填偏差”？太搞笑了吧，你再回头仔细看看？连开始时要讨论的问题是什么都不敢承认了，摆烂装傻了是不？
对你这种“没回填偏差因为统计不算数个例才算数” “孵化后迅速消失回撤的显著超额只是和普通赚了钱都不一定跑赢大市一样...
不过没想到的是，你居然没有说我曲解你的逻辑，那说明你承认了自己真的是我总结的那套证明逻辑（不过没准还会翻供）。这逻辑已经足够说明水平了，我对此不用多评论什么了。
另外来回应一下这个搞笑的问题：“根本找不出一篇证明没有回填业绩的学术论文”。——你自己提出一个命题主张，自己就要拿出相应的证据。自己找不出来证据了，就来个“有罪推定”，让别人证明它不存在。你以为别人证明不了不存在，就能说明它存在？
你能证明自己这辈子没吃过S么？证明不了，说明你肯定吃过S，是吧？
就这种逻辑水平，还跟我谈“科学方法”？
BTW，再补充一个我一开始就说了好多次的：公募基金是每日都公布净值的，所以不可能会有回填偏差。这个事实你已经认了（不过没准还会翻供），但是事实对自己观点很不利啊。怎么办？只好一个劲强调公布净值不行，要“向数据库报告业绩”。但是基金要向哪个数据库报告业绩呢？哪个基金没及时向“数据库”报告业绩呢？净值都每日公布了，为什么就非要瞒着那个“数据库”呢？这些问题你敢回答一个？
断然是不敢的，你只会继续装傻。不过看起来你似乎准备跑路消失了，其实本来早就可以消失的，还可以多留点面子不是。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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说说这波可转债的杀溢价那么周五是哪些人在卖呢？一般封控管理严格的机构，是不太可能买这些债的。如果买了，也不太可能等到周五才想起来卖。可能性比较大的还是散户。
由于搜特等问题债引起的下跌，已经好多天了，但影响到其他低价债的，周五还刚开始。周五498只可转债对应的正股平均只下跌了1.06%，但可转债平均下跌了1.72%。差额高达0.66%，这完全违反了下跌的时候可转债比正股更加抗跌的一般规律。
如果我们看价格低于100元的低价股，那么情况更加严重，14只价格低于100元的低价股，正股平均下跌了1.84%，但可转债平均下跌了5.0...
-----------对。
你都压根不敢再谈“如何证明国内公募存在回填偏差”这个问题了，一个劲的顾左右而言它试图转移注意力。这也难怪，根本找不出一只有回填业绩的公募基金，叫你怎么证明呢？只能试图用不着边的类比来混淆逻辑，不想让场面太难看。终于还是不敢提自己一开始自信满满以为能来“打脸”的“如何 定义回填偏差”问题了？自己把话题转移开扯“有无个例“我指出统计上证明就是可以证明，证据已经给了，然后说“你不敢再谈“emmmmmmm是谁硬要把问题扯去无关紧要的个例，忽视自己一开始说的后来被自己引用的文段都反复打脸的定义问题？
但是集思录网友可没你想的水平这么差，这点伎俩难道看不出来？你不敢明说的逻辑，我可以帮你捋清楚：
你说有没有回填偏差只需要看“新基金有无相对老基金有显著异常超额”，只要有“显著异常超额”就是...
对你这种“没回填偏差因为统计不算数个例才算数” “孵化后迅速消失回撤的显著超额只是和普通赚了钱都不一定跑赢大市一样而已肯定不说明有回填必要充分充分必要” “论证”我真没什么好评论的，建议把这种新发现的“论证”用你自己的名字命名，叫做goalsum中国混合公募基金绝无回填谁用统计数据和论文证明有回填就是压根不敢再谈顾左右而言他不着边际转移逻辑不想让场面太难看不敢明说就这种逻辑水平懂什么是必要条件充分条件论证，更有轰动效应
我每天只能回复三次，你身上能观察到的A股基韭样本也采集的差不多了，“不和猪摔跤”，你再次气急败坏阴阳怪气胡搅蛮缠宣布胜利就好，继续把别人每次都精准打脸直指核心问题（例如上次指出你对科学方法一窍不通以至于蜜汁自信指点因果关系）自己不得不扯东扯西逻辑混乱转移逻辑压根不敢再谈自己提出的定义问题不想让场面太难看不敢明说自己找场子，继续硬说没说中“是你不着边际“然后倒扣屎盆子给别人“是你没搞懂”也无所谓。我很支持你和相信你的人继续加仓各种主动基金，加油，千万不要相信我说的话~谁赎回谁是小狗~我看好你哦~
最后再借用下你绞尽脑汁想出来的脸被打烂还要摆出一副高高在上姿态的，其实恰恰适合用来说你自己的话~
你都压根不敢谈“基金成立初期比成立一段时间后的基金有显著超额，后来消失“，一个劲的顾左右而言它试图转移注意力“只是有赚钱，完全就是中国公募混合基金水平的高，你怎么说一定是偏差，我赢麻啦“。否则，**基金在孵化期如果因为技能才有超额，不应该无法延续反而折回来，这是归因分析必要条件充分条件的逻辑。后者说明这种孵化器业绩不仅有回填偏差，还有冲量膨胀业绩的问题，拉高了等权指数
统计证据比个例证据至少要高一个层次**，例如不看统计数据只看个股走势甚至会以为微盘股超额来自反转而不是回归壳价值。这也难怪，根本找不出一篇证明没有回填业绩的学术论文，叫你怎么证明呢？只能试图用不着边的复读被反驳的结论来混淆逻辑，不想让场面太难看。
集思录网友可没你想的水平这么差，这点伎俩难道看不出来？你不敢明说的逻辑，我可以帮你捋清楚：被论文和统计数据打脸，就转移话题到个例，反复重复自己的结论，无视别人反复指出的核心的科学方法问题，不断把自己的问题泼到别人身上，想把别人转移到你所熟悉的低层次，然后用你丰富的耍赖抬杠经验“战胜”打你脸的人
有这精力干点啥不好就知道来抬杠，唉~smfh
不过我倒是越来越有信心了，集思录这种层次相对高的地方还能任由你这种水平的人横行，那中国市场的鱼还是真不少，真要像美国人那样被市场割怕了全投指数基不上公募的当了，那才不好
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由于搜特等问题债引起的下跌，已经好多天了，但影响到其他低价债的，周五还刚开始。周五498只可转债对应的正股平均只下跌了1.06%，但可转债平均下跌了1.72%。差额高达0.66%，这完全违反了下跌的时候可转债比正股更加抗跌的一般规律。
如果我们看价格低于100元的低价股，那么情况更加严重，14只价格低于100元的低价股，正股平均下跌了1.84%，但可转债平均下跌了5.08%，差额高达3.24%。
大家都说这是由于搜特债等问题债面临退市引起的，那么周五是哪些人在卖呢？有人说是机构，我觉得可能性不大，因为搜特债等问题，不是周五才发生的，是前些天就有了，一般封控管理严格的机构，是不太可能买这些债的。如果买了，也不太可能等到周五才想起来卖。可能性比较大的还是散户。从周二开始搜特退市基本成定局后，天天大幅度下跌，刚开始我估计很多人还持有幻想，到了周五不仅仅是搜特等问题债，由于问题债连续下跌，再加上比价效应，导致整个低价债的松动。
有人回问，为什么和搜特等不想干的低价债也会杀溢价呢？举个例子说，如果你持有其他的低价债，本来和搜特等问题债之间存在一个合理的价差，现在价差一下子拉大了，就会觉得不是问题债跌的多了，就是这些不是问题债的低价债跌的少了。甚至就会出现卖了没有问题的低价债去抄底搜特等问题债的现象。过去我们在纯债没有信用风险的时候的轮动策略就是这样做的，现在肯定还是会有影响。
但理性想想，目前的可转债，绝大部分都不会像搜特这样面临退市的问题。5000只股票可能退市的大概最多1%，可转债的发行条件比股票苛刻的多，就算也是1%，近500只可转债最多也就是5只可转债面临可能退市的问题。其中绝大部分都是在B以下的，而在B一下等级的，在我的排行榜里早就剔除了。大概也就是8只。
唯一不能提前剔除的就是红相了，这次我没遇到只能说运气好，我也没什么好办法，分散是唯一能采取的措施，20只可转债，一只仓位5%，出现问题后马上割肉，就算当天跌10%，对整个账户的影响也最多只有0.5%，还是可以接受的。
搜特退市了，狼真的来了，我们难得就不养羊了？搜特等下跌引起的低价债下跌，周五可能刚开始，但我们也无法预计到底会影响几天？当然有本事的提前清仓了可转债，我们普通人只能扛着，甚至满仓到连买10张可转债的现金都没了。我依然满仓盯着可转债的等权指数。
很多人问我会不会切换到中特估等今年表现更好的品种上去，当然事后看，年初切换到中特估或者AI概念股会更好，但我毕竟是凡人，前几年切换正确不能代表现在，况且过去切换错误的事后也是有的，只不过事后看这样的概率比较小。现在再切换中特估我没这个把握，但我的排名中中特估的可转债逐步都在前面了。
做好最坏的打算，吐完今年甚至去年的收益。向着最好的结果努力！
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老司基硬核测评#
众所周知，权益类基金可以分成成长型和价值型两大类，有人喜欢成长，有人喜欢价值，本来就没有对错之分，不同的年份，可能有时成长占优有时价值占优。雪球这次提供的9只成长型基金，那么我们用什么指标来评价成长型呢？我们觉得有这样几个指标：
1、 首先是主营收入年比年的增长率，为什么一定要强调是主营收入呢？是因为有些一次性营业外的收入是没有连续性的。
2、 净资产收益率，这也是巴菲特最看好的财务指标之一。净资产收益率越大，说明投入产出比越大，公司的竞争力越强，也说明公司的成长性好。
3、 净利润同比增长，这是判断股票成长性的最重要指标，同样也是判断基金成长性的重要指标。我们这里用了5年复合增长率，为什么要用5年呢？因为有些股票是周期股，今年同比特别高，明年甚至变成负数了，5年基本上可以是覆盖一个周期了。那为什么不用更长的周期呢？太长的周期也不好，最新的数据被平均后，反应迟钝了。
按照最新的10大重仓计算得到的净利润5年符合增长率，最高的大成科创高达61.54%，最近1年20.38%（数据截止到5月5日）的表现也算不错。但不是说这个数据低了就一定不好。以最低的国泰价值来说，最近3年75.02%也算非常不错了。
计算出成长性还是容易，但不能光看数据，还要看数据后面的东西，以大成科创为例，为什么10大重仓的5年符合净利润增长率有61.54%那么高，我查了一下计算的明细，主要是第二重仓中无人机（688297）高达189.50%的增长率，科创板这样的增长，其实是很难延续的。
另外，即使成长性很好，但给的估值高的离谱，也会最终影响基金的表现。以10大重仓PE最高的中银行业（149.67）为例，看计算明细，主要是因为其中的第三重仓中国国航的严重亏损导致的，计算一个组合或者指数的PE在细节上有不同的算法，比如对负PE，有些是剔除的，有些是把亏损计算进去的，国航那么巨大的亏损，对10大重仓整个PE的影响肯定大，但这样的数据是否准确的反应这个10大重仓整体的估值，仁者见仁智者见智。
所以虽然我可以计算出成长性、估值等的财务数据，但对普通网友来说，希望通过几个甚至一个指标来挑选出未来表现好的基金，基本上是一件不靠谱的事情。
再看一个数据，截止到昨天，根据天天基金网提供的数据，7220只主动型的混合基金，今年盈利的只有3079只，比例只有39.88%，不到40%了。中位数是负的1.31%。整体跑输沪深300指数。
昨天参加了一个基金公司的交流会，会上说到一个观点给我很大的启发，就是FOF在很多人眼里，是专家挑选基金，那一定是61跑赢市场跑赢同类基金的。但实际上并不如此，今年616只FOF基金，也只有401只获得正收益，比例65.10%，中位数0.64%。FOF的整体情况比混合基金略好。大部分基民也不会对此满意的。会上基金公司的那位专业人士说，FOF并不能挑选出未来最好的基金，而是根据基民未来对资金的安排做的一个配置。
连专业人士都这样说了，我们业余投资者更是要放弃不切合实际的需求，说不定最后倒有意外之喜。
@今日话题
你猜物理学中，希格斯粒子的发现靠的是加速器中因为希格斯粒子存在而产生更多某个频率的光子（大概两年内就接受不到一百个个这样）这样恁所谓“好吧，这确实是能编，已经倒过来可以用结果（产生光子）证明原因（希格斯粒子存在）了“，还是靠“你要么就举出一只希格斯粒子证明本位面确实存在希格斯场，存在‘对称破缺’ ‘宇宙大爆炸‘的时期（或者任何你认为正确的定义都行）；要么就老实承认教皇老师统计的上帝造人论不存在回填...你都压根不敢再谈“如何证明国内公募存在回填偏差”这个问题了，一个劲的顾左右而言它试图转移注意力。这也难怪，根本找不出一只有回填业绩的公募基金，叫你怎么证明呢？只能试图用不着边的类比来混淆逻辑，不想让场面太难看。
但是集思录网友可没你想的水平这么差，这点伎俩难道看不出来？你不敢明说的逻辑，我可以帮你捋清楚：
你说有没有回填偏差只需要看“新基金有无相对老基金有显著异常超额”，只要有“显著异常超额”就是有回填偏差。哪怕所有基金都没有孵化和业绩回填行为都能证明是有回填偏差。
——原来你是这样做超额收益归因分析的。
照这种逻辑，内幕交易可以赚钱，所以只要赚钱就能证明是有内幕交易是不？
懂什么是充分条件和必要条件么？
就这种逻辑水平，我还能说啥。
你要么就举出一只基金证明国内公募基金确实存在孵化期，存在“未报告业绩给数据库”的时期（或者任何你认为正确的定义都行）；要么就老实承认封基老师统计的公募基金数据不存在回填偏差。否则你再说其他任何东西还能有人信？你猜物理学中，希格斯粒子的发现靠的是加速器中因为希格斯粒子存在而产生更多某个频率的光子（大概两年内就接受不到一百个个这样）这样恁所谓“好吧，这确实是能编，已经倒过来可以用结果（产生光子）证明原因（希格斯粒子存在）了“，还是靠“你要么就举出一只希格斯粒子证明本位面确实存在希格斯场，存在‘对称破缺’ ‘宇宙大爆炸‘的时期（或者任何你认为正确的定义都行）；要么就老实承认教皇老师统计的上帝造人论不存在回填偏差。否则你再说其他任何东西还能有人信？”（笑）夏虫不能语冰smfh，这就是我之前懒得回你的原因之一
不过看你最后一段，貌似意思已经成了只要新基金相对老基金有超额就能证明存在有孵化。好吧，这确实是能编，已经倒过来可以用结果证明原因了。
至于信不信，我只是想说我知道正确的东西，你最好别信，其他人信不信我也不关心，不然我还怎么靠公募基金帮我潜伏的股票抬轿子呢（笑），我这是我之前懒得回你的第二个原因
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今天因为一个下午加上晚上都在车上，写文章晚了，有网友就来问是不是今天不写了，言下之意是今天市场大跌而且可转债加上下跌，是不是弄的我心情不好不愿意写了？其实我经历了无数次熊市大跌，包括最近一个熊市2018年，都没有断更。
今天市场普跌，跌幅小于1个点的只有北证50，跌了0.63%，矮子里拔长子，跌的相对少的中证500跌1.02%、创业板指跌1.06%；跌幅最大的沪深300跌1.33%、上证50跌1.32%，基本都差不多。
申万一级行业指数中还有3个板块是红的：纺织服饰涨1.38%、公用事业涨0.73%、家用电器涨0.37%；领跌的传媒跌4.53%、有色金属跌3.10%、建筑装饰跌3.05%。今年大涨的传媒终于领跌了。
个股涨少跌多，1123只个股上涨，3704只个股下跌，涨幅中位数为负的1.01%，今天跌的真的是很均匀，指数和中位数都差不多。
北上资金今天净买入不多，但至少都是正的，沪股通净买入5.47亿、深股通净买入7.79亿，合计13.26亿，说明今天下跌和外资毫无关系。
今天可转债是雪上加霜，498只可转债对应的正股平均下跌了1.06%，但可转债平均下跌了1.72%，加速杀溢价。我的主仓持仓更加了，20只正股平均只有下跌了0.37%，可转债平均下跌了1.09%，20只可转债的正股有8只上涨，但可转债只有1只聚飞是红的。
不过相比今天可转债的整体，已经跑赢很多了。受搜特债等问题债影响，今天低价债跌的特别多，14只小于100元的低价债，今天平均下跌了5.08%，而对应的正股平均只有下跌了1.84%。其中搜特继续大跌19.85%，甚至出现了9.54%的折价。搜特正股如果可以卖出，那是可以套利了。不过这种问题债还是君子不立危墙之下的好。
今天对可转债持有人的信心打击比较大，一方面一大批低价债本来就是低风险的投资者持有的，另一方面像集思录的丑版这样的大V一键清仓。当然相比较2020年2021年这样可转债的黄金时代可能过去了，但我觉得至少还有白银时代，相比较而言，对于我这样上了年纪的低风险投资者，今天的下跌我觉得更加安全了。今天1天就跑赢了可转债等权指数0.68%，如果天天这样，就算240个交易日一年，不算福利，都能跑出1年163%的阿尔法，我不要163%，16.3%就心满意足了。
今天虽然市场大跌，但不要忘记一件更加重要的事情，就是15年前发生在汶川的大地震。当时我还买了去成都出差的机票，没想到出现了这样一场人类历史上的大灾难。和人的生命相比，我们暂时的亏损都不算什么，其实上一次历史新高也就是在4月初创出的，离开历史新高也就是6个多点，我坚信过不了多久我们还会创出历史新高，而且不止一次！
每个人的生命都只有一次，让我们好好享受，不被这些暂时的挫折影响我们的心情，和大家一起共勉，写在广东肇庆封开县的一个宾馆中。
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莫非是实在杠不下去了，干脆玩起耍赖了？你要么就举出一只基金证明国内公募基金确实存在孵化期，存在“未报告业绩给数据库”的时期（或者任何你认为正确的定义都行）；要么就老实承认封基老师统计的公募基金数据不存在回填偏差。否则你再说其他任何东西还能有人信？
你举出一个逻辑讲讲，“有无报告业绩”什么时候等于“有无报告业绩给数据库”，什么时候等于“有无回填偏差“，有这样的关系吗？前者跟回填偏差都扯不上关系，不能混为一谈
我懒得再次多次重复反复解释这个大家都能看明白的问题，不等于你可以继续学水浒传里的牛二撒泼（呕呕呕）。我每天只能回复三次，懒得用在这种没意义的地方。不过你非要小人得志，我也只能再强调一次：当然没有“不...
不过看你最后一段，貌似意思已经成了只要新基金相对老基金有超额就能证明存在有孵化。好吧，这确实是能编，已经倒过来可以用结果证明原因了。
你举出一只国内公募基金来讲讲，它在哪段时期是孵化时期，哪段运作期间没有报告业绩？有这样的基金吗？@goalsum
莫非是实在编不下去了，干脆玩起消失了？莫非是实在杠不下去了，干脆玩起耍赖了？
一上来就信心满满的说封基老师“显然不对”，言之凿凿的“保守估计中国基金数据库的的回填偏差和美国一样严重”，到最后却连一只有回填偏差的公募基金代码都举不出来，这不全露馅了？
不过你也成功证明了自己帖子中的一个观点，那就是A股的韭菜确实多，尤其自以为是的韭菜特别多。
你举出一个逻辑讲讲，“有无报告业绩”什么时候等于“有无报告业绩给数据库”，什么时候等于“有无回填偏差“，有这样的关系吗？前者跟回填偏差都扯不上关系，不能混为一谈
我懒得再次多次重复反复解释这个大家都能看明白的问题，不等于你可以继续学水浒传里的牛二撒泼（呕呕呕）。我每天只能回复三次，懒得用在这种没意义的地方。不过你非要小人得志，我也只能再强调一次：当然没有“不报告业绩”，只是“没有向数据库报告业绩”。后面向数据库回填了业绩，所以叫回填偏差。你把回填偏差的定义先曲解了，然后针对自己立的新靶子阴阳怪气（呕呕呕呕）地反驳一通，旁观的人自然看得一头雾水
一上来就信心满满地说“你定义不对“，言之凿凿的“你说的“回填偏差”的定义和业界的定义是两回事“，到最后却连一个回填偏差的定义都搞不清楚，这不全露馅了？
不过你也成功证明了自己帖子的一个观点，就是对你这种“回填偏差”定义我真没什么好评论的，建议把这种新发现的“偏差”用你自己的名字命名，叫做goalsum中国混合公募基金绝无回填谁用统计数据和论文证明有回填就是信心满满言之凿凿编不下去玩消失举不出来露馅肯定是你韭菜不是我韭菜偏差，更有轰动效应
顺带给有心学习而不是硬要说自己对的人说下，孵化实践有无及其影响主要看数据库中整体数据的统计特征（如新基金有无相对老基金有显著异常超额，这种异常超额有无可持续性），而不是看一个个孤例，就像一两次买对了股票的不代表是股神，基本上只是运气，统计意义上有效的策略才是真正有效，否则只是过拟合。注重个别例子是认知偏差，得治
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今天指数虽然涨跌各半，但个股表现还算不错。
今天主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.63%、国证2000涨0.12%；领跌的中证500跌0.31%，上证指数和上证50均下跌0.29%。另外北证指数连续下跌了几天后今天大涨了1.92%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.43%、纺织服饰涨1.82%、电力设备涨1.29%；领跌的计算机跌1.50%、国防军工跌1.09%、通信跌0.87%。今年领涨的传媒继续涨，但计算机和通信出现调整。
个股今天又是一个涨多跌少的日子，3066只个股上涨，1732只个股下跌。涨幅中位数0.44%。
北上资金出现分化，连续多天净买入的沪股通今天净卖出5.33亿，深股通净买入5.62亿，合计净买入0.29亿。
今天497只可转债平均上涨0.29%，对应的正股平均上涨0.25%。铁定退市的搜特转债今天再次大跌19.75%，收盘以39.5元跌破40元再创历史记录，同时正邦转债也大跌9.60%。
本周只有周一爽了一把，接下来3天每天踩一个雷，周二华源控股跌停，导致华源转债跌4.83%；周三中国银河跌停，中银转债6.28%；周四新疆交建跌停，交建转债跌了3.94%。而且今天的踩雷真的是精准，因为这个精准就在于昨天刚刚买入。运气就是这点好。大家看了我踩雷是不是舒服点了？
好在每只可转债跌幅比跌停少很多，平均算跌5%，大概影响了不到一个点。这大概就是分散投资的好处了，另外正股跌停，可转债平均跌了6%不到，又是一顶保护伞。有人会说涨起来一样可转债小于正股，是没错，但由于债底的保护和期权的作用，平均来说会多一点。而且回撤小对我们普通人来说更加容易长期坚持。
连续3天踩了正股跌停的雷，不会运气一直这样差吧？
这个显然不对，不能只考虑幸存偏差，还需要考虑回填偏差莫非是实在编不下去了，干脆玩起消失了？
以美国的经验，后者比前者更严重，前者“只有“4.4个点每年，后者有7.3个点。假设中国基金数据库的的回填偏差和美国一样严重（这是显然保守的估计，因为中国的金融数据收集能力和严谨程度，作为一个发展中国家，平均来说显然低于美国），8年多下来(1 123.6%)/(1 7.3%)^(8 4/12)=1.243=1 24.3%，比中证500全收益还差，...
一上来就信心满满的说封基老师“显然不对”，言之凿凿的“保守估计中国基金数据库的的回填偏差和美国一样严重”，到最后却连一只有回填偏差的公募基金代码都举不出来，这不全露馅了？
不过你也成功证明了自己帖子中的一个观点，那就是A股的韭菜确实多，尤其自以为是的韭菜特别多。
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昨天上证指数最高冲破3400，今天跌到3300都只有一线之遥了。
今天主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.73%、国证2000涨0.51%；领跌的上证指数跌1.15%，上证50跌1.11%。另外还有一个北证50也跌了1.44%。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨3.64%，电力设备涨2.45%、美容护理涨1.38%；领跌的银行跌3.07%、非银金融跌2.54%、石油石化跌2.37%。前天大涨的银行和非银金融全部回吐完，而今年跌的厉害的电力设备和汽车反而领涨。
个股今天总算是涨多跌少了，2907只个股上涨，1864只个股下跌。中位数涨幅0.33%。
北上资金继续买入，其中沪股通净买入48.07亿，深股通净买入7.65亿，合计净买入55.71亿。
今天银行和非银领跌，中特估行情不会这样轻易结束，但明天就起死回生还是继续调整不好说。总之市场会以大家想不到的结果出现的。
今天可转债总算涨了，497只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均上涨0.59%。110元以下跌的多，主要是两只问题债导致的，搜特跌6.87%收盘49.222元，盘中最低48.60元，继续创造历史，早上搜特还红盘的，到了下午最后半个小时暴跌了。明天有可能反弹一下，但最终的结局不管怎么都不值得普通人参与。另外一个正邦转债也跌了3.01%。
虽然可转债整体是上涨的，但我的账户却是下跌的，主要是因为中银转债大跌了6.28%，昨天收盘折价了5%多，迎来了16多亿的资金疯狂套利，今天整体成交了30亿，估计有一半都是套利资金，导致正股在跌停板上起不来。
当然中银转债前几天涨的不错，还包括中信转债、苏银转债等，导致了我前几天大幅度跑赢了可转债的等权指数。一得瑟就马上被打脸，今天被打的生疼生疼的。
今天早上我根据天天基金网的数据统计了一下，在今年有数据的7204只混合基金中，盈利的只有3665只，中位数只有0.08%了，今天我粗粗看了几个基金的预估，似乎是跌多涨少，如果是这样，那今天很有可能会创一个记录，就是主动型的混合基金今年有一半以上是亏损的了。
很多人看了这个数据都在诟病基金公司和基金经理，其实换位思考一下，基金也很难，比如说当年新能源大热的时候发行的新能源主题基金，今年大概率亏损的，你让基金经理怎么办？买中特估和AI？且不说可能被两面打脸，风格漂移就是一个大问题。那有人说你为什么要在新能源大热的时候发行？可以啊，我在新能源大热的时候发行AI和中特估基金，即使基金经理有这样的眼光，一年前你会去申购吗？所以公平的说，基金好卖不好涨，不好卖好涨的悖论，不是基金公司单方面造成的。现在好卖的肯定是中特估和AI基金，但一年后会不会套住不好说。
另外即使不是新能源等主题基金，哪些仓位灵活的基金，还有一个悖论：就是好的基金很容易规模做大，做大以后就失去灵活，你小散可以一键换仓，基金除了换仓不宜外还有很多如封控等限制。所以做的好的小散确实容易超过基金，但这个比例不会超过5%，这又是一个悖论。
明天一大早出差去珠海，但愿能转转运。
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今天这样下跌，怪谁呢？即使这样下跌，今天还有中国银行、农业银行、中国海油、中信银行、中国建筑、宁沪高速、中瓷电子、中国出版等16家公司盘中创出了历史新高，大部分都是中字头公司。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.60%、沪深300跌0.86%，跌幅最大的科创50跌2.18%、国证2000跌1.66%。连续大涨了2天的北证50今天也大跌1.99%，今年刚刚浮出水面今天又到水下去了。
申万一级行业指数中领涨的只有钢铁涨0.38%、房地产涨0.07%、农林牧渔涨0.05%；其余板块全部下跌，领跌的传媒跌2.87%、建筑装饰跌2.35%、通信跌2.10%。大涨的板块开始领跌。
个股昨天好了一天，今天又不行了。只有813只个股上涨，4039只个股下跌。涨幅中位数是负的1.58%。
今天肯定不能怪北上资金，因为沪股通净买入了27.92亿，深股通净卖出了18.09亿，合计净买入9.83亿，而且尾盘资金还有加速流入的趋势。
隔壁的港股也是下午开始大跌，其中腾讯跌3.64%、阿里跌3.05%、平安跌3.92%。除了人民币兑美元有点下跌，也没见什么大的利空，或许有我们不知道的消息。
今天可转债虽然跌的多，但整体还算是抗跌。495只可转债平均下跌0.71%，对应正股平均下跌了1.47%。我的主仓持仓今天跌的多了点，影响最大的华源转债跌了4.83%，正股跌停，可转债价格跌倒117元了，成为我持仓中价格最低的可转债了。
今天又是有中银、中信、中钢、苏租等9只可转债的转股溢价率出现负数，其中中银转债涨5.01%，正股涨了9.34%，折价5.28%；中信转债跌1.41%，正股反而涨了4.89%，折价2.38%。
那么大的折价，说明可转债的投资者要比正股的投资者谨慎的多。
昨天几只问题债反弹了一下，今天又是大跌，搜特转债今天大跌了12.93%，再次创出全市场乃至历史最低价52.852元，正邦跌1.52%、全筑跌2.59%、红相跌2.39%。昨天的反弹是最好的卖出机会。
因为没什么增量资金，所以中特估这样的大盘股上涨后的虹吸效应非常严重，过去只要指数一涨就会带动个股一起上涨的阳光普照现象可能将来很难看到了。今年两条主线很明显，一条是TMT（或者叫AI），一条就是中特估。相对来说，中特估因为过去估值偏低，今天即使大涨后的估值也不是很高，万一遇到调整，下跌的幅度肯定比TMT会小一些。我持仓的可转债里的中银转债、中信转债、苏银转债等就具有中特估概念，而且好几个还都是折价的，肯定比持有正股安全。目前持仓的平均价格只有126.41元，已经低于全体可转债的平均了，而且平均溢价率也只有13.33%，和整体可转债的49.42%比要低的多。理性看待市场下跌，多看书多运动，少看网上那些负面的段子，除了发泄不满外毫无营养。
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中国银行快8年没涨停了，今天一涨停就创出了历史新高。同时创出历史新高的还有中国移动、农业银行、中国海油、邮储银行、中国建筑、国投电力、同仁堂、川投能源、华润三九、宁沪高速、达仁堂、中国科传、中国出版等24只股票。
主流宽基指数中领涨的上证指数涨1.81%、上证50涨1.31%，殿后的创业板指涨0.25%、中证1000涨0.73%，另外今天北证50也大涨了2.95%，北证50连续两天大涨。
申万一级行业指数中领涨的银行大涨4.17%、煤炭大涨3.60%、国防军工大涨3.47%；领跌的食品饮料跌1.16%、美容护理跌1.05%、商贸零售跌0.98%。
今天2825只股票上涨，1918只股票下跌，涨幅中位数0.31%。
今天北上资金依然是沪强深弱，沪股通净买入23.54亿，深股通净卖出3.05亿，合计净买入20.49亿。
相对于今天的大象起舞，可转债的行情弱很多了，495只可转债平均只有上涨了0.24%，对应的可转债平均上涨了0.41%。
不过我今天主仓持仓的20只可转债表现还不错，平均上涨了0.54%，对应的正股平均上涨了1.34%。其中贡献最大的是3只银行券商债：中信转债涨3.16%、中银转债涨2.84%、苏银转债涨1.68%。其实这3只银行券商债都是上个月月底买入了，中银转债甚至是上周末刚买入。其实当时买入的时候也是思想斗争了好一会。这3只可转债在我的排名中也是上个月月底开始排到前面来的，但过去上百亿的银行债一直表现欠佳，当时也有网友提醒我是否要手工剔除，想了半天还是无脑相信了量化模型。
其实经验也是总结了过去的数据，当然相信量化模型也会犯错误，但还是相对凭人的直觉经验，犯错误的概率会小一些，今天账户合计0.62%，虽然跑输了各大指数，但还是大幅度跑赢了0.24%的等权指数涨幅。我觉得已经蛮好了。
今天上午收盘的时候，中银转债折价了近3个点，不过这个中银转债的正股不是中国银行，而是中国银河这个券商，虽然最终中国银河破板，而中国银行到收盘倒是反而涨停了。
折价3个点，如果直接买入后转股，那么大的折价率，很容易引来大资金套利，明天正股低开的概率很大。但如果你有中国银河正股就不一样了，可以卖出正股然后买入可转债转股，这样至少这近3个点是无风险的。有网友说第二天开盘跌3个点不是一样要亏吗？那是相对你持有正股不动，第二天就生生的亏3个点。但是卖出正股买入可转债转股，这样可以不亏，相对原来不动的方案是套了3个点。当然你觉得100%正股会跌3个点，那就直接卖了正股不买可转债了。
今天除了中银转债盘中有那么大的折价，还有一个到收盘的折价更大，这就是城市转债，正股上周五以20%涨停后，没想到今天继续大涨13.38%。我的主仓有这个可转债，只不过在上周五清仓了。今天正股这样大涨，结果可转债还跌了0.20%，导致最终转股溢价率是负的4.14%。这也说明可转债持有者比正股持有者要悲观的多，尾盘肯定有大量的套利，明天正股低开的可能性很大。但可转债明天到底是涨还是跌，这不好说了。
今年的中特估行情，有点类似2014年下半年的大象起舞。估计还能走一段时间。但我不想冲进去了，还是在低价的可转债里安全的多。不用和中特估比，也不用和指数比，我就和可转债的等权指数相比。
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巴菲特曾经说过，最好的投资是投资自己。对绝大部分业余投资者来说，在自己的本质工作上的投资，其实也是一种投资。在企业中，一般有专业序列的升迁和管理序列的升迁。今天我们就聊聊管理序列的升迁。
一般来说，一个稍微有点规模的企业，除了数量最多的基层员工和最高管理者外，还有一批中层管理者。这些中层管理者除了直接从外面招聘进来的外，大部分都是从基层员工中提拔的。而提拔的原因，我们不说裙带关系等非正常因素，大部分都是因为这个基层员工在自己的岗位上专业能力熟练，业务出色。说句笑话，从来没有因为一个人做不好基层员工而被提拔的。
但一个基层员工提拔成中层后，很多人都遇到了困惑，我还是这样业务出色，甚至更加拼命工作，为什么我的上级从过去经常表扬到现在左右都是不满意呢？
其实不是你退步了，而是随着岗位的变迁，上级对你的要求变了。在你做员工的时候，只要你做好自己的业务，就算满足了一个企业对基层员工最基本的要求了，在同样的基层员工中做的出色，企业就会满意；但提拔成中层后就不一样了，上级除了看你个人的表现，更重要的看的是你带的这个团队的表现。
一些从基层员工提拔到管理岗位上的人，往往有个误区，总觉得自己要比所有下属员工强。这里有两种情况，第一种是你确实很强，看不惯能力比你弱的下属。你的下属做一个excel统计半天出不来结果，你三下五除二就解决了。你自己还觉得得意，但长此以往，你身上的“猴子”会越来越多，直到有一天你不堪重负。作为一个基层管理者，最主要的工作是要发挥下属员工的作用，在岗位要求和能力不匹配时，不是自己去替代能力弱的员工，而是怎么帮助他提升能力。
这里有个问题，这个员工的岗位所需要的能力，如果你具备，你可以辅导他。但随着你管理的员工数量越来越多，你自己也不具备这样的能力，这个时候就需要你寻找资源去解决这个问题。
当然这个员工的能力就是无法提升，这个时候管理者不能做老好人，慈不带兵，该调整岗位的就应该调整。
另外还有一种情况是员工的业务能力出色，甚至超过你，你会怎么样？我们且不说嫉妒，很多业务能力强的基层管理者，第一想法就是要超过他。其实理智的说，不能简单的用超过或者不超过这样来回答，而是要分析这种业务能力是你这个基层管理者所需要的吗？如果确实需要，那就应该向这个员工学习。但更多的是这种能力是基层员工而不是管理者需要的。这个时候就需要你割舍过去做基层员工的情结。
有一句话说的很残酷：企业总是会不断的提拔一个好员工，一直到他不适合这个岗位为止。其实背后的逻辑就是因为做一个基层员工的要求，和做一个管理者的要求是不一样的，做一个管理1000人的管理者，和做一个管理10个人的管理者又是不一样的。
再举一个投资的例子大家就明白了，很多牛散，在管理自己几十万几百万资金的时候表现出色，其中有一部分人就成为专职的私募基金经理，管理着千万甚至上亿的资金。但你统计一下就知道，成功的比例很少，甚至管理千万成功后就去管理上亿，甚至十亿以上的资金，也是最终到自己管不了为止。
巴菲特之所以伟大，不仅仅是他的长期收益率，而是在他管理着人类历史上几乎最多的资金的同时还能赚钱。
仔细想想，很多事情在背后的逻辑上都是相通的。
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那你的意思是封基老师统计的公募混合基金收益数据里没把新成立的有超额收益的基金纳入进去？还是这些基金的数据不应该被纳入进去？你自己引用的定义
如果是前者，那封基老师统计的收益率应该偏低了才对，修正偏差恰恰要加入没纳入的超额收益而不是减去。如果是后者，那你定义的回填偏差居然是“收益高的新基金应该被剔除掉，否则就有偏差”……对这种“回填偏差”定义我真没什么好评论的，建议把这种新发现的“偏差”用你自己的名字命名，更有轰动...
一个基金开始提交业绩报告是因为它有好的业绩表现并希望吸引新的资金。当一个新的基金连同它的历史业绩一同被加人到数据库中时，回填偏差就产生了我一直说的是数据库只能包括开始报告（孵化成功）后的业绩数据，而不能包括孵化时期的历史业绩，否则是你引用的定义所说的回填偏差，而并不是说“能否包括新基金的早期超额”，也与业绩是否强制公布无关
论文中排除回填偏差的常见做法就是把基金早期一段时间的业绩报告剔除，以消除回填偏差，尽管这往往不能充分地消除这种偏差
您这正是再次如您所说的那样，“把我讨论的主题先曲解了，然后针对自己立的新靶子滔滔不绝反驳一通，旁观的人自然看得一头雾水”
觉得数据库和数据是一回事，觉得公布数据和纳入数据库是一回事，觉得发打自己脸的定义叫赢麻，A股的基民们也是傻的可爱那你的意思是封基老师统计的公募混合基金收益数据里没把新成立的有超额收益的基金纳入进去？还是这些基金的数据不应该被纳入进去？
主动基金回填偏差主要来自“孵化”，即许多“成功”的早期基金里都是机构而非基民的钱，然后用某些不可持续的做法推高显示出来的回报，实际上则是左手转右手毫无意义，好像能“跑赢大市”，用来推销新基金
而A股的公募基金有明显的孵化做法，见论文：
数据库中“老基金”明显没有超额，而孵化（成功）的基...
如果是前者，那封基老师统计的收益率应该偏低了才对，修正偏差恰恰要加入没纳入的超额收益而不是减去。如果是后者，那你定义的回填偏差居然是“收益高的新基金应该被剔除掉，否则就有偏差”……对这种“回填偏差”定义我真没什么好评论的，建议把这种新发现的“偏差”用你自己的名字命名，更有轰动效应。
赞同来自: 大魏忠臣毌丘俭
这个显然不对，不能只考虑幸存偏差，还需要考虑回填偏差觉得数据库和数据是一回事，觉得公布数据和纳入数据库是一回事，觉得发打自己脸的定义叫赢麻，A股的基民们也是傻的可爱
以美国的经验，后者比前者更严重，前者“只有“4.4个点每年，后者有7.3个点。假设中国基金数据库的的回填偏差和美国一样严重（这是显然保守的估计，因为中国的金融数据收集能力和严谨程度，作为一个发展中国家，平均来说显然低于美国），8年多下来(1 123.6%)/(1 7.3%)^(8 4/12)=1.243=1 24.3%，比中证500全收益还差，...
主动基金回填偏差主要来自“孵化”，即许多“成功”的早期基金里都是机构而非基民的钱，然后用某些不可持续的做法推高显示出来的回报，实际上则是左手转右手毫无意义，好像能“跑赢大市”，用来推销新基金
而A股的公募基金有明显的孵化做法，见论文：
实证结果如下。首先，中国股权基金的孵化实践很明显……在大多数情况下，最近 10 年新基金的平均回报率可能高于旧基金 。这种现象与图 1所示的结果一致. 在 2006 年和 2007 年股市空前飙升后不久，中国投资者在 2008 年经历了大幅下跌。由于这种糟糕的表现，投资者不太可能购买新基金；因此，自 2009 年以来，新基金的平均规模小得多。2013年新基金平均规模仅为4.11亿元，孵化比以往更加重要……正如预期的那样，新基金在成立后的第四个月就跑赢了老基金。新老基金累计超额收益差在第15个月达到8.90%的历史新高……这一发现表明基金孵化的做法在中国和在美国一样明显数据库中“老基金”明显没有超额，而孵化（成功）的基金则有明显的超额，可见中国主动基金指数所谓战胜市场，除了来自幸存者偏差，也来自这种基金孵化实践导致的回填偏差
然后可爱的基韭就不乐意了，硬说公布数据等于纳入数据库等于没有孵化偏差/回填偏差，中国真是基金经理的天堂，买基金的人和美国二三十年前的基民一样傻，相信偏向于各种公墓基金的数据库和指数是真的显示出公墓基金能跑赢大市
我来捋一下讨论的过程：修正下：我指出“混合基金数据库要修整回填偏差”，然后您正是您所谓“跳出来”混淆数据公布和数据库收录的区别，我也从来没有提过美国对冲基金，从头到尾都在说中国公募混合型基金整体收益数据，恁把我讨论的主题先曲解了，然后针对自己立的新靶子滔滔不绝反驳一通，旁观的人自然看得一头雾水
最先是封基老师统计了2015年起国内所有公募混合型基金的平均收益率、收益中位数和胜率，并和市场全收益指数进行对比。
然后你跳出来说这个对比不对，混合型基金数据要修正回填偏差。
接着我指出中国公募基金是每日公布净值的，不存在回填偏差。
整个讨论的对象很明确，就是中国的公募混合型基金，再具体点，针对的是封基老师统计的中国公募混合型基金整体收益数据。从头到尾都不涉及美国对冲基金、...
断章取义然后阴阳不叫”捋一下“叫“瞎扯很多”
数据都是明摆着的数据库都是明摆着的，数据都是明摆着的，不代表数据库都正确收录了都明摆着的数据，而人们只能使用数据库，不能直接使用“数据都是明摆着的”，除非你自己就有建立数据库的能力
信托通道业务以为只有信托才有通道业务，和公墓基金无关，就不要丢人现眼如何？
据了解，自5月下旬开始，就有不少私募机构与公募洽谈合作，试图借道公募基金的“壳基金”参与科创板打新，其中部分机构希望公募“壳基金”扮演纯粹的通道角色，让渡底仓投资权。市场上已经有不少存量的迷你基金转型为科创板打新基金产品，吸引类似私募等机构资金的进场你连我们讨论的是借道公募基金的通道业务还是银信合作的通道业务都没搞清楚，还说是“没有避重就轻”不谈那些品种——我们压根一开始就讨论的不是那信托通道而是基金通道好吧？恁这是把别人讨论的对象先曲解了，然后针对自己立的新靶子滔滔不绝反驳一通，旁观的人自然看得一头雾水。
您这是典型的因为太不懂才太有自信，以为别人不是早就点出你的错误按住你在地上反复摩擦，反而觉得自己能摆出一副居高临下的样子教育人了
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因为五一小长假，这周只有2个交易日，但这2天也是跌多涨少，有人就吐出了“五穷六绝七翻身”的股市谚语了。那么，股市真的有这样的规律吗？
五穷六绝七翻身这句股市谚语，据说来自80年代的香港，我们统计了一下，5、6月下跌，7月上涨的年份，在近50年里一共也只有6年：1986、1989、2008、2011、2012、2016年，即使看80年代的平均值和胜率，这10年平均，5月份涨了0.32%、6月份涨了0.97%，7月份涨了3.75%，从胜率看，5月份50%、6月份50%、7月份70%。似乎有7月份比5、6月份好点的规律。最近10年的平均涨幅和胜率似乎也有这个规律。
但感觉是不靠谱的，与其说港股五穷六绝七翻身似乎有点规律，那么还不如说八穷九绝十翻身。因为在50年中，八穷九绝十翻身的规律更加明显，8月下跌，9月继续下跌，10月上涨的年份一共有1981、1983、1985、1988、1990、1991、1992、2001、2002、2011、2014、2015、2021等13个年份，而且不管是80年代、最近10年还是整个50年里，8月9月连续下跌，10月反弹的规律非常明显，12个月收益率的平均值，只有3月、8月、9月是下跌的。
但为什么当年香港的股民没有总结出“八穷九绝十翻身”，反而总结出了不太靠谱的“五穷六绝七翻身”呢？我估计还是因为当年的股民凭直觉而不是统计数据。
那么A股是否有这样的规律了？我们统计了上证指数33年来的涨跌，也看不出有“五穷六绝七翻身”的规律，而且33年来5月份的平均涨幅是最高的，当然这和1992年5月份177.23%的天量涨幅有关，但不管是看33年的平均涨幅还是胜率，还是看最近10年的平均涨幅还是胜率，都看不出有“五穷六绝七翻身”的规律，如果硬是要找连跌2月第3个月上涨这样的规律，在上证指数里可能只有9月下跌，10月下跌，11月上涨这样的规律，和港股的恒生指数的规律也不一样。
那么，和日期相关的股市规律到底有没有呢？当然还是有的，比如股民嘴里的“周四法定下跌日”：
在上证指数的7907个交易日里，一共有4161个交易日上涨，胜率为52.62%，但一周5个交易日里的胜率是不同的，低于50%的只有周四这天，只有47.36%。法定下跌日果然名不虚传。
为什么周四下跌的概率大呢？我觉得这和资金取出的规定有关，因为周五卖出股票后，现金是无法取出来的，所以为了周末消费，就要提前一天卖出股票，造成了周四这个法定下跌日。
再推而广之，一般长假前的第二个交易日下跌的概率比较大，也是这个原因。
量化不仅仅要统计数据找出规律，而且还要找出后面的原因。
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又是亏钱的一天，主流宽基指数全部下跌。
今天只有北证50大涨了2.68%，跌幅比较小的上证50跌0.28%、沪深300跌0.33%；跌幅领先的还是双创：科创50跌1.42%、创业板指跌1.31%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨2.87%、银行涨1.18%、非银金融涨0.92%；领跌的传媒跌2.18%、家用电器跌2.12%、通信跌1.90%。房地产领涨是好久没有的事情了，今年涨幅最大的传媒终于领跌了。
今天个股又是涨少跌多，1384只个股上涨，3436只个股下跌，涨幅中位数-0.98%
北上资金今天又是沪强深弱，沪股通净买入15.93亿，深股通净卖出9.59亿，合计净买入6.33亿。
A股没什么增量资金，都是场内跷跷板，新能源跌了1年多还没看到见底的迹象，从AI炒到中特估，今天领涨的房地产，从2015年高点开始算起，近8年时间跌了62%多，再前面一个高点2007年到2015年整整8年，2015年的高点跌到现在也快8年了。怪不得有人会说这是千载难逢的机会。不过我是不太看好，大环境不支持，最多找个理由炒作一下。
今天493只可转债对应的正股平均下跌了1.00%，可转债平均跌了1.04%，溢价率又微量缩小。
今天红相、搜特、正邦、全筑等戴帽可转债复牌，毫无悬念的领跌可转债市场，其中搜特以历史最低价58.3元收盘，这个价格也是可转债历史上的最低价了。搜特上个月有朦朦胧胧的利好，导致了4月份最后2个交易日分别上涨了3.25%、7.29%，但如果没有及时卖出的话今天也全部被闷死。理论上存在的赚钱机会不是我们这种普通人的。
今天上交所搞了一个大乌龙，嵘泰转债昨天是最后交易日，结果今天上交所没关闭交易，导致了上午还交易了半天。收盘后上交所公告说今天上午嵘泰转债的所有交易作废。这种低级错误也是非常罕见的。
过去有效的很多可转债策略今年都出现问题，特别是高收益率策略（低价策略也类似）。如果按照这个策略做到现在，基本上都是亏损的，我在雪球上做了个模拟策略，今年亏损1.77%，其中搜特、正邦、全筑转债都有。这个和过去纯债策略很类似，2014年前纯债基本都是刚兑的，我们轮动基本就是按照收益率，最多再考虑一个骑乘效应。当时还可以做正回购，靠这些在2014年就是纯债加正回购就取得了70%多的收益率。后来违约出现了，算是运气好，我很长一段时间都保持了不败金身。但常在河边走，哪能不湿鞋？最终在华夏幸福的债券上踩了雷，好在当时已经分散了，所以影响不大。所以后来做可转债特别忌讳有可能踩雷的，甚至小市值策略都被我剔除了双创和亏损股票。
今天虽然账户合计亏了0.46%，但又是大幅度跑赢了等权指数，运气好在我的主仓持仓里正好有城市转债，但因为其他账户里没有，所以主仓平均只亏了0.18%，合计亏了0.46%。
重仓可转债2年来，从阈值130到150甚至170元都做过，现在回顾下来还是觉得130阈值最安心。收益率低点就低点，不要和人家高收益去比，再高都有超过你的。做可转债要比就和等权指数比比，能跑赢就好。
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你说的“回填偏差”和你引用的业界定义是两回事，不能混为一谈我来捋一下讨论的过程：
为了让网友能看懂，我加粗一个你引用的定义里的关键词，基金披露净值和净值被加入数据库是两码事，怎么搞得出“没有回填偏差”来
我引文中说的回填偏差正是把当时孵化中基金的成功者的过去表现加入数据库，导致2001年基金的整体表现在2001年看是负的，在2005年看则是正的，你理解不了可以问，不必居高临下嘴硬，错了还想来教育人（倒是和学校里的老师很...
最先是封基老师统计了2015年起国内所有公募混合型基金的平均收益率、收益中位数和胜率，并和市场全收益指数进行对比。
然后你跳出来说这个对比不对，混合型基金数据要修正回填偏差。
接着我指出中国公募基金是每日公布净值的，不存在回填偏差。
整个讨论的对象很明确，就是中国的公募混合型基金，再具体点，针对的是封基老师统计的中国公募混合型基金整体收益数据。从头到尾都不涉及美国对冲基金、中国私募基金、信托通道业务。
你连我们讨论的对象都没搞清楚，还说是“避重就轻”不谈那些品种——我们压根一开始就没讨论那几个品种好吧？你这是把别人讨论的主题先曲解了，然后针对自己立的新靶子滔滔不绝反驳一通，旁观的人自然看得一头雾水。
说回原始话题，如果统计公募基金数据时要故意“造”出“回填偏差”当然容易——自己硬选出一部分基金故意不纳入统计就行了。我是想不出封基老师有什么理由这么干，也没任何证据证明封基老师引入了这种偏差（要证明这个很容易的吧？数据都是明摆着的），也没见过国内任何一个公募基金指数引入过这样的偏差。
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今天上证指数是红了，但双创指数跌的也很厉害。
主流宽基指数领涨的上证指数涨0.82%、上涨50涨0.56%；领跌的科创50跌2.18%、创业板指跌1.16%。
申万一级行业指数中领涨的传媒继续大涨5.81%、难得上涨的纺织服饰涨3.08%，巨无霸的银行大涨2.54%。领跌的社会服务跌1.90%、家用电器跌1.82%、通信跌1.79%。家用电器今天是受格力几乎跌停的影响，传媒今年已经上涨了60.6%，涨幅几乎是第二名通信的2倍，不管是过去的业绩还是未来的预测，都很难托起这样的涨幅。
个股今天维持涨多跌少，2894只个股上涨，1915只个股下跌，涨幅中位数0.48%。
今天沪股通净买入19.44亿；深股通净卖出33.83亿，最终净卖出14.39亿。
今天493只可转债平均下跌0.30%，对应正股平均上涨0.33%，一般在可转债上涨的时候转股溢价率缩小是正常的，但今天这样正股上涨可转债下跌还是比较少见的，这是明显的杀溢价现象，今天之所以出现杀溢价，我觉得和今天搜特、正邦、全筑、红相、蓝盾转债戴帽停牌有一定的关系。毕竟过去可转债违约还没真正出现过，非正常退市肯定会对可转债的整体转股溢价率会有一定的影响，但我没本事预测其影响有多大。
今天主仓的20只可转债持仓正股平均涨了0.84%，可转债平均跌了0.07%。今天涨幅最大的是中信转债，涨了2%，其实上周轮入的时候我还一度想过要剔除银行债，结果轮入的苏银转债和中信转债是最近表现最好的。
量化模型是完全用历史数据构造出来的，历史数据不能代表将来，但总有我们凭直觉找不到的规律。做了16年的量化，总是在信与不信中来回摇摆。即使深研，也不能保证完全正确，再加上我自己的深研能力很弱，所以就干脆放弃了个股个债的深研，用一揽子标的代替了深研，即使我手工剔除的，如搜特、正邦，算是蒙对了，但也有花王这样早就被我踢了后来又涨过的品种，但大部分对就可以了，因为我分散。
再说说这次红相暴雷，这次正好红相排名在后面，前一段时间我记得还曾经有过排名在前面的，只不过运气好没买入，如果红相排名在前面而又正好遇到我轮动，我觉得我肯定会买入的。我现在个债的最大仓位不到5%，即使红相跌20%，也就是影响1%。
今天市场上涨，但我的账户微跌，幸运的跑赢了可转债等权指数，让AI帮我写了一首七律，结果只有字数像七律，其他的都不像：
大盘红涨可转亏，唯指数跑赢不忧。
不为短期微落泪，做好长远稳坐船。
市场变幻无定数，投资理念需沉稳。
且看时光慢慢推，收益自会水涨船。
你说的“回填偏差”的定义和业界的定义是两回事。为了让网友能看懂，我摘一个比较流行的文献中讲的定义：你说的“回填偏差”和你引用的业界定义是两回事，不能混为一谈
“向数据库中加人新的基金带来第三种主要的数据库偏差——回填偏差，或称“即时历史”偏差。通常，一个基金开始提交业绩报告是因为它有好的业绩表现并希望吸引新的资金。当一个新的基金连同它的历史业绩一同被加人到数据库中时，回填偏差就产生了。lbbotson，Chen and Zhu(2011)估计因“即时历史产生的业绩向上偏差可高达2.1%。注3回填偏差也会导致数据库历史业绩数据的变动。
为了让网友能看懂，我加粗一个你引用的定义里的关键词，基金披露净值和净值被加入数据库是两码事，怎么搞得出“没有回填偏差”来
我引文中说的回填偏差正是把当时孵化中基金的成功者的过去表现加入数据库，导致2001年基金的整体表现在2001年看是负的，在2005年看则是正的，你理解不了可以问，不必居高临下嘴硬，错了还想来教育人（倒是和学校里的老师很像）
恁避重就轻把私募和信托的通道业务的基金表现产生的偏差不提，轻描淡写成似乎“只是停止申购无法复制”，怎么搞得出“中国没有回填偏差出来？
硬要我想避重就轻不提回填偏差，我倒是能想得出一个额外的：基金指数除了回填偏差和幸存者偏差，还有很严重的选择偏差，如在回填后和清盘前，表现不好时不纳入指数，表现好时纳入指数，这点我之前还没有充分强调
至于说中国共同基金强制公布净值，要求来自监管，这些我都认，但这和没有回填偏差都扯不上关系，不能混为一谈
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国内的可转债恰恰是有效因子远未发掘，比纯股纯债潜力大的多你说的“回填偏差”的定义和业界的定义是两回事。为了让网友能看懂，我摘一个比较流行的文献中讲的定义：
可转债同时具有债性和股性，还嵌入了奇异期权，导致其定价非常复杂，因子发掘的空间极大——现在还一堆人（包括某些jsl大V信誓旦旦地断言和研报都完全相反的说法）不信隐波率有用（笑），也完全不会分析信用风险就知道梭哈垃圾债，简直不要太嫩，和美国可转债玩法比起来，那就连券商金工团队的研报也是太嫩了
而且可转债成交量虽然缩小，整个市场的平均换手率仍然...
“向数据库中加人新的基金带来第三种主要的数据库偏差——回填偏差，或称“即时历史”偏差。通常，一个基金开始提交业绩报告是因为它有好的业绩表现并希望吸引新的资金。当一个新的基金连同它的历史业绩一同被加人到数据库中时，回填偏差就产生了。lbbotson，Chen and Zhu(2011)估计因“即时历史”产生的业绩向上偏差可高达2.1%。注3回填偏差也会导致数据库历史业绩数据的变动。”
——Deborah Kidd，CFA，Investment Risk and Performance Feature Articles
中国的公募基金从成立之日起就必须按监管要求每日披露净值，怎么搞得出回填偏差出来？
硬要我想国内公募基金的指数偏差，我倒是想得出一个额外的：有些基金停止申购了，但净值上涨仍被统计到指数里面，导致这一部分指数涨幅并没有办法被投资者完全复制。但这种“偏差”也不能叫回填偏差。
至于说对比标准、打新/贴水超额、规模因子等等，这些我都认，但这跟回填偏差都扯不上关系，不能混为一谈。
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最近感觉，由于以下几个因素，可转债量化轮动出阿尔法收益，而且能持续跑赢等权指数的策略只怕是越来越难了国内的可转债恰恰是有效因子远未发掘，比纯股纯债潜力大的多
1）掌握多因子轮动回测技术的散户越来越多，而且可转债场内留下的基本都是老韭菜
2）有效的因子（包括且不限于低价格/低规模/低溢价等）基本被发掘完毕
3）可转债整体成交量持续缩小，轮动冲击成本不容忽视
可转债同时具有债性和股性，还嵌入了奇异期权，导致其定价非常复杂，因子发掘的空间极大——现在还一堆人（包括某些jsl大V信誓旦旦地断言和研报都完全相反的说法）不信隐波率有用（笑），也完全不会分析信用风险就知道梭哈垃圾债，简直不要太嫩，和美国可转债玩法比起来，那就连券商金工团队的研报也是太嫩了
而且可转债成交量虽然缩小，整个市场的平均换手率仍然高达5%，远高于股票市场，冲击成本并没有那么大，相比股票策略来说算好很多的
@持有封基
价值投资只看价值吗？主要是你AH溢价策略用的时间太差，07年恰恰是这么多年来AH套利策略相对大盘亏的最惨的一年，后来港股通开通后有了价值回归的相对确定性就是黄金时期，玩单纯AH溢价策略都可以爆赚
4月份最后一个交易日，总算收了一个大红包。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.86%，国证2000涨1.83%，唯一下跌的只有北证50跌了0.21%，今年水下最深的也是北证50，跌了3.11%。
申万一级行业指数中领涨的传媒大涨8.28%并创出2年新高、通信和计算机均涨3.74%；下跌的只有电力设备跌0.21%，美容护理跌0.13%。新能源反弹了没几天又萎靡了。领头羊宁德...
而且H股可以决定A股，但A股不能决定H股，两边都做的套利策略是不行的，在港股那边会亏很多。如果同时考虑陆港两地壳价值差异以及AH溢价率反转效应，综合起来炒A股的夏普率其实很高，更别说结合其他因子了
不过这个早就被人论文里挖掘出来，近年效果不怎么好了
B股和港股是外资机构的屠宰场，不是个人量化可以轻易战胜的……用来发现A股的价值错位倒是很好用，而且近年外资流入中国公司主要就是流入港股，所以光靠摊大饼不追求靠量化获取交易收益的话，未来也未必会差
科创过去几年狗都不理，量化都默认排除科创版，今年也有靠AIGC爆发的春天，不能一定说北证就不行
@goalsum
封基老师统计的是国内公募基金数据，不是私募基金。公募基金按监管要求必须每日公布净值的，怎么可能有回填偏差？回填偏差概念最早是用来解释等权主动基金指数的伪”超额”回报的，A股基金支数的迅速扩容使得回填偏差的影响更大，而且A股很多微型基金实际上是通道业务（因此回报约等于大盘 打新）的结果也要考虑在内
2021年论文的研究结果，正好是抱团热潮的最高峰
作者发现，排名靠前的异常业绩正的基金归因于“运气好”而不是“技能好”，而排名靠后的基金的异常业绩为负则主要归因于“技能差”。因此，对大多数中国股票投资者来说，明智的建议是不要试图在中国证券投资基金中“挑选赢家基金”，而是建议避免持有“输家”。目前，投资者应考虑其他类型的基金，例如交易量较低的指数基金。至少要采取金钱加权规模加权而非时间加权等权指数才能抵消一点偏差，而且对比标准应该是和基金池平均规模类似的被动低费用指数基金而非全回报指数，这才能减少打新带来的偏差，这就别说还得减少规模因子和非线性规模因子带来的偏差
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这个显然不对，不能只考虑幸存偏差，还需要考虑回填偏差封基老师统计的是国内公募基金数据，不是私募基金。公募基金按监管要求必须每日公布净值的，怎么可能有回填偏差？
以美国的经验，后者比前者更严重，前者“只有“4.4个点每年，后者有7.3个点。假设中国基金数据库的的回填偏差和美国一样严重（这是显然保守的估计，因为中国的金融数据收集能力和严谨程度，作为一个发展中国家，平均来说显然低于美国），8年多下来(1 123.6%)/(1 7.3%)^(8 4/12)=1.243=1 24.3%，比中证500全收益还差，...
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这篇文章所说的就是歪理。某人走路撞到树了，怪谁？怪树在那儿？你是基民么，你赚到钱了么，你怎么判断的“基民如果老老实实持有基金，肯定是会赚钱”？
基民如果老老实实持有基金，肯定是回赚钱的，可现实是，大部分的基民自作聪明，在高位买入，越是高位、越是过热，买的人越多。而在低位，许多基民却纷纷割肉，让出带血的筹码。
许多基民不反思自己的行为，却将罪责推向了基金经理，于是基金经理成了冤大头。然而这样的基民也许一辈子也赚不到钱。
常见“诈骗受害人”都是蠢，才转账几十万或几万就说被骗了，人家说转几万、几十万、几百万、几千万会把本金和利润还你就肯定会还，你就老老实实转钱，不反思是不是自己执行力不够，才刚开始就忍不住说人家是骗子，还报案把罪责推给人家，这样的人肯定一辈子本金利润都拿不到！
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百度“富国天惠管理费多于利润”，这篇文章所说的就是歪理。某人走路撞到树了，怪谁？怪树在那儿？
https://www.jfrmyy.com/column/802.html，8年为基民赚17亿，管理费收18亿，富国基金“常青树”朱少醒塌房2023-02-28 21:40
基民如果老老实实持有基金，肯定是回赚钱的，可现实是，大部分的基民自作聪明，在高位买入，越是高位、越是过热，买的人越多。而在低位，许多基民却纷纷割肉，让出带血的筹码。
许多基民不反思自己的行为，却将罪责推向了基金经理，于是基金经理成了冤大头。然而这样的基民也许一辈子也赚不到钱。
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混合基金的直觉和错觉这个显然不对，不能只考虑幸存偏差，还需要考虑回填偏差
主动型的混合基金，是基金中争议最大的，作为一个整体，在A股是否能跑赢指数？是否能跑赢股票？我做过多次回测，表明作为一个整体，混合基金确实能战胜指数和股票，但网友们提出两个问题：在统计混合基金中已经剔除了退市的基金，指数的分红没考虑进去。五一小长假我重新回测了历史上存在过的8690只，并对照沪深300、中证500、中证1000的3个典型的规模指数的全收益数据，结果如下：
从...
以美国的经验，后者比前者更严重，前者“只有“4.4个点每年，后者有7.3个点。假设中国基金数据库的的回填偏差和美国一样严重（这是显然保守的估计，因为中国的金融数据收集能力和严谨程度，作为一个发展中国家，平均来说显然低于美国），8年多下来(1 123.6%)/(1 7.3%)^(8 4/12)=1.243=1 24.3%，比中证500全收益还差，仅仅比中证1000全收益强那么一丁点
而且这还没有考虑到打新强化，即使是大型指数etf，照样存在相比全收益指数的打新强化，例如510500从2015年初至今的总回报实际上是33.8%而不是28.25%，最古老的中证1000etf512100从2017年至今的收益为4.9%，而全收益指数收益为-16.4%。因此可以合理认为，排除打新效果后，即使不考虑平均来说老牌大型etf规模太大偏离远远最优打新规模，而大多数基金要比这些etf规模更接近打新最优规模，混合基金每年跑输最差的指数的基金1-((1 24.3%)/(1 18.53%))^(1/(8 4/12))*((1-16.4%)/(1 4.9%))^(1/(2023-2017 4/12))=2.97%，按510500算则是0.88%
而且这些还没有考虑到混合基金自从2016年开始就扎堆抱团，带来的所谓“白马股” “价值投资”的灰犀牛风险成长股的估值拔高带来的收益，这些收益甚至都不是所谓“不可持续” “透支几年估值”的问题，似乎只是透支超额收益这种明为贬低实为吹上西天的说法，而是透支了未来十年乃至数十年的股权风险回报，不仅不能说明未来基金收益可能好，恰恰说明未来基金收益会很糟糕
当然，这些都还没有考虑到常用来吹混合基金表现的wind数据质量严重不足，不仅涉及回填偏差，甚至涉及幸存者偏差的问题，例如论文里同样是基金数据库，用晨星的数据库就没有看出超额，用wind数据库就能看出显著超额，而两者都存在回填偏差和幸存偏差
当然，我从来没有像一些傻嫩韭菜以为的那样，觉得基民比股民傻，恰恰相反，虽然基民已经很大程度上因为基金持仓集中并且换手率过高跑输指数还承担了过多的风险，但至少没有股民持仓更集中换手率更高更加跑输指数更加承担过多风险
您最后的告诫是正确的，市场已经变化了，过去混合基金抱团导致的超额收益早已经证明不可持续还要反噬，过去无脑双低就能炒可转债的时代也早已经反噬了大半年了，还觉得隐波率不重要就看双低，低价，低溢价或者正股/转债高波动性的话，是不能适应现在水平没有前几年那么低的可转债市场。之前有点像前几年的wsb圈子炒spac，期权和模因股票被割上天那样，赚这些人的钱不要太简单
不过话说回来，富国天惠这种名字都叫成长，晨星基金类别也属于成长，各种重仓抱团深度“成长”股如蓝晓科技爱尔眼科乃至之前的茅台宁德韦尔股份赚伪“超额”的，怎么可能和深度价值有半茅钱德关系。真要说深度价值，那不肯定是红利低波etf么，就现在515300pb还不到0.5，这两年多赚了20多个点跑赢各种指数还稳，怎么就说市场不认可深度价值了，这中特估不就是深度价值么，大家很认可啊，中石油银行股平安之类的。不说别的，就无脑买银行不看roe和股息率的中证银行etf被房地产爆雷冲击，这几年都不会亏那么多，真正的价值股流行的时候，伪“价值投资”的成长股抱团基金像ARKK那样被爆锤不是很正常么，买这些基金还不如现在半仓红利低波半仓传媒etf呢，后者好歹现在中证传媒市净率2.77，低过富国天惠的3.16，而市净率才是最标准的价值因子，和格雷厄姆转生中国肯定会去炒壳青年巴菲特转生中国会去炒壳炒st搏摘帽搏重组而绝不会买宁德茅台类似
当然，看到即使这里算是相当有认知的许多投资者们还是搞不清这一点，还要坚持把成长叫做深度价值，这么指鹿为马我就放心了，就像我看一大堆人瞧不起可转债的期权价值估算我就放心了 - 韭菜多才好炒嘛，不像澳股镰刀太多，韭菜太少，澳大利亚人个个都只想炒房，机构占比大，不像A股有那么多韭菜，像港股那样实在是不好做
https://www.jfrmyy.com/column/802.html，8年为基民赚17亿，管理费收18亿，富国基金“常青树”朱少醒塌房2023-02-28 21:40
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主动型的混合基金，是基金中争议最大的，作为一个整体，在A股是否能跑赢指数？是否能跑赢股票？我做过多次回测，表明作为一个整体，混合基金确实能战胜指数和股票，但网友们提出两个问题：在统计混合基金中已经剔除了退市的基金，指数的分红没考虑进去。五一小长假我重新回测了历史上存在过的8690只，并对照沪深300、中证500、中证1000的3个典型的规模指数的全收益数据，结果如下：
从2015年开始算起，如果按照平均收益率计算，8年多来，混合基金跑赢股票的有5年。按照中位数计算，混合基金跑赢股票的有7年。如果算胜率，混合基金跑赢股票的有8年。累计混合基金均大幅度战胜股票。如果和沪深300、中证500、中证1000的全收益指数相比，累计也是大幅度跑赢。
这样是不是买个混合基金就很容易跑赢指数和股票了？不容易。就以基金业的奥斯卡奖著称的晨星奖为例，2019-2023年5年每年一个混合基金奖，今年的净值增长率平均是负的1.84，唯一一个正的基金，也只有0.93%，跑输了3个规模指数，即使今年7268个混合基金，今年净值增长的平均也有1.2%，胜率高达61.10%。
选择去年表现最好的混合基金，次年的结果大家都已经知道了，那么我选择连续5年每年都跑赢当年中位数的基金，次年是否会好些呢？
解释一下上表，我们用2015-2019这5年，每年都跑赢当年混合基金中位数的，一共只有8只基金，次年的平均表现是46.94%，而全体中位数的表现是41.50%，跑赢了5.44%，但接下来的几年也是表现平平，略跑赢中位数。
有人说好几家不容易持久是因为在基金业奔私现象普遍，基金还是原来的名字，基金经理却不在了。所以导致好基金不容易长久。成立于2004年的华夏大盘，复权净值高达23倍，但大部分业绩都是王亚伟在的时候创下的，王亚伟走后这只基金也变得平庸，今年净值增长只有1.93%，我们且不说当年王亚伟的业绩是不是传闻中那样的。
那我们来看一个基金业常青树朱少醒老师的业绩，从2005年11月15日开始执掌富国天惠到今天还是一个人在管理，17年半取得了1588.90%的高收益率，如果我们从2015年开始算起，富国天惠累计也取得了169.35%的收益率，不管是和3个规模指数的全收益比，还是和全体混合基金的平均值、中位数比，都有不小的优势。
那为什么很多人会觉得天惠不行呢？我们看看每年的对比，2019、2020两年连续跑赢市场后，大家的预期就会很高，但接下来的2021、2022两年富国天惠连续跑输市场，今年也跑输了主流规模指数，使得大家更加诟病这只基金。其实熟悉朱少醒老师风格的都知道，他的深度价值风格，在和市场不太match的时候，跑输是大概率的。只不过我们大部分人都希望能每年都跑赢市场。
当然，很多人花费大量时间深入研究基金经理的风格和市场的匹配，或许能超越市场平均，但这个难度还是相当难的。好几千只基金，研究的难度我觉得甚至超过股票。A股的波动性及市场风格的变化远超过成熟市场，所以很难不择时能超越市场。
2019、2020连续2年主动基金跑赢市场后，在大部分人都相信主动基金能跑赢市场， 2021年初买主动基金的还特别多，造就了一个又一个百亿神话。接下来2年恰恰是主动基金跑输市场。今年过去了三分之一，目前看还是延续前2年的风格继续跑输。提高自己的能力，降低期望值，走出主动型基金的圈子，或许能战胜市场。至少可转债最近几年都跑赢了市场，会不会像主动基金那样跑赢了几年开始均值回归？蓝盾、搜特可能的退市可转债的热度或许会再下一城，目前还不好说。总之永远要习惯市场的变化，才能在这变化的市场里活下去。
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除了极少数几家公司，2022年年报和2023年一季度季报都出来了，从choice里导出了A股所有的2021、2022和2023Q1的季报，剔除了数据不全的公司，一共有5027家，其中每个季度的归母净利润及2022年、2023Q1同比统计如下：
整体来看，2022年全年5027家A股公司归母净利润合计51891.41亿，同比2021年只增加了1.34%；2023年Q1的归母净利润合计14822.65亿，同比2022年Q1增加了2.21%。虽然都增加了，但都是微乎其微。
分板块看，盈利的最大部分在沪市主板，2022年的41415.73亿，占比高达79.81%，2023Q1的占比更是站上了80%，高达80.45%，而且不管是2022全年还是2023Q1，归母净利润前10的全部在沪市主板上。
深市主板和沪市相比就相形见绌了，2022全年同比下降了8.02%，2023Q1同比下降了6.64%，是负贡献最大的市场了。仔细看一下影响最大的明细，2022年深市亏损前10的，7家是房地产公司，亏损最大的金科股份归母净利润全年是负的213.92亿。2023年Q1中亏损最大的中天金融也是房地产公司，亏损了16.91亿，Q1倒数前10的分别是中天金融（-16.91亿）、新希望（-16.86亿）、荣盛石化（14.68亿）、泛海控股（-13.08亿）、天山股份（-12.31亿）、牧原股份（-11.98亿）、正邦科技（-11.79亿）、新华联（-9.68亿）、冀东水泥（-7.92亿）、维信诺（-7.66亿），3家房地产3家养猪的2家建筑材料。
创业板表现不错，2022年全年增长了11.20%，2023Q1增长了3.61%。宁德时代从2021年的159.31亿增长到307.29亿，增加了147.98亿。但对创业板2022年贡献最大的还不是宁德时代，是扭亏为盈的温氏股份，从2021年负的134.04亿，到2022年的52.89亿，增加了186.93亿。2023Q1贡献最大的还是宁德时代，从2022Q1的14.93亿增加到2023Q1的98.22亿，一个季度增加了83.29亿。
如果科创板和创业板相比，就弱很多了，2022年全年归母净利润同比增长了7.21%，略少于创业板的11.20%，但2023Q1的负44.78%，是跌幅最大的一个板块了。看明细，影响最大的安旭生物，从2022Q1的26.82亿一下子跌到0.51亿，跌了26.31亿；其他如东方生物（-21.17亿）、大全能源（-14.01亿）、奥泰生物（10.09亿），大部分都是医药生物。
京市无论是数量还是规模都不能和主流板块比，在归母净利润上也显示出波动性比较大，在2023Q1上影响大的安达科技（-3.29亿）、颖泰生物（-1.90亿）、贝特瑞（-1.58亿），其他降低都没超过1个亿。
再看申万一级行业，盈利大户还是在银行，归母净利润占了近40%。表现比较好的电力设备主要是新能源，公用事业主要是华电、大唐等发电行业，煤炭主要是神华、陕煤等企业的贡献，商贸零售是因为亏损减少了，特别是带上ST的苏宁易购，从2021年全年归母净利润负的432.65亿，到2022年全年负的162.20亿，再到今年Q1的负的1.01亿，亏损在收窄。有色金属，2022年全年同比增加了68.57%，但今年Q1降低了20.89%。主要是天齐锂业2022年全年增加了220.46亿，赣锋锂业增加了152.75亿，但到了Q1出现了拐点。另外还有一个行业2022年全年增长率高达146.84%，但实际上是从2021年负的355.66亿增加到166.59亿，这个行业就是农林牧渔，增长最大的就是温氏股份，从2021年负的134.04亿到2022年正的52.89亿，整整增加了186.93亿。
再看看2022年同比下降最多的前五名：房地产（-367.76%）、综合（-79.07%）、钢铁（-73.05%）、传媒（-66.29%）、建筑材料（-45.04%）。房地产是大家都知道的事情，综合中主要是亚泰集团（减少22亿）；钢铁中主要是宝钢股份（减少114.45亿）、传媒中的世纪华通（减少94.19亿）、建筑材料中的海螺水泥（减少176.06亿）。
最后再看一眼2022年和2023Q1归母净利润的前10和后10，前10全部是沪市主板的，2022年前10里有6家银行、两家石油石化、一家通信、一家交通运输。2023Q1前10也是6家银行、2家石油石化、非银、通信各1家。
再看2022年后10，4家航空公司，4家房地产，农林牧渔和商贸零售各1家；到了2023Q1，3家航空公司，海航退出了后10， 3家农林牧渔，2家房地产，建筑材料和石油石化各1家。
粗粗看完年报季报的归母净利润，吐出两句话：预期很丰满，现实很骨感。
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4月份最后一个交易日，总算收了一个大红包。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.86%，国证2000涨1.83%，唯一下跌的只有北证50跌了0.21%，今年水下最深的也是北证50，跌了3.11%。
申万一级行业指数中领涨的传媒大涨8.28%并创出2年新高、通信和计算机均涨3.74%；下跌的只有电力设备跌0.21%，美容护理跌0.13%。新能源反弹了没几天又萎靡了。领头羊宁德时代、隆基绿能、比亚迪今天均下跌。
个股今天也是一片红，3808只个股上涨，1006只个股下跌，涨幅中位数1.78%。
北向资金还是沪弱深强，沪股通净卖出7.89亿，深股通净买入23.74亿，合计净买入15.85亿。
今天个股大涨，可转债跟不上个股也是正常的，欠债总要还的，不过这样的好处是大大降低了可转债的波动。今天493只可转债平均上涨0.54%，对应正股平均上涨了1.22%。
今天天铁转债继续大跌12.48%，2天跌了25.40%，四分之一的财富在两天里烟消云散。目前349元的高价也很难支撑起49.30%的溢价率。5月4日如果再次暴跌也不是什么大惊小怪的事情。今天同时对妖债杀溢价的还有横河转债，正股涨4.55%可转债却跌了0.22%，目前464.80元的高价一样支撑不起235.86%的溢价率。还有溢利转债，今天正股涨1.56%，可转债却跌了2.05%，263.99元的高价也一样支撑不起136.43%的溢价，这些妖债规模都只有几千万，仗着盘子小肆意妄为，只不过树不可能长到天上去，价值回归总有一天要来的。
但正股因为可能退市导致天天下跌的搜特转债，继昨天上涨了3.25%后，今天再次大涨了7.29%，正股已经8个交易日在面值以下，3个交易日连续跌停了。还真有这样的勇士，敢于在压路机前捡钢镚。搜特转债目前还有近8亿的规模，并不算小，胆大的也真多，我是属于怂人。
价格最低的现在是搜特、排下来分别是正邦、全筑、广汇，前三个我基本都踢了，唯独广汇，再怎么倒闭违约的可能性极小，目前价格只有93.249元，到期税前的年化收益率高达6.36%，还有1.3年进入回售期，税前的回售年化收益率为6.61%，随后也有6.25%。如果不违约，那么1.3年到期，税后6.25%的年化收益率，再送你一张免费的期权，价值还是不错的。
前天我按照策略排名买入的苏银转债，昨天涨了0.75%，今天涨了1.14%，重要的不是涨，而是最近都是折价的，到今天收盘，苏银转债还折价了0.56%，全市场排名第二。如果你要买江苏银行正股，那肯定是苏银转债的价值更高了，因为便宜啊，而且万一下跌，还有债性支撑，今天已经有10.151亿被赎回，唯一担心的是这10多亿的筹码，会砸出多大的坑？平时的交易量也只有10亿左右。
说了半天的价值，有网友问我，价值投资只看价值吗？经典的回答是价值是人，价格是被人牵着的狗，只要绳子不断，狗不可能离开人。过去我也是这样认为的。但在市场浸润时间越久，越觉得有必要修正这个观点。
首先在狗远离人的情况下，我们小散是很难把狗拉回来的，要充分认识到它的周期性，特别是长周期。短周期我们没能力去把握，但长周期一定要把握。我自己这方面有正反两方面的例子，2018年满仓大白马，片面相信价值投资只看好的标的，结果这一年满仓亏损了20%多‘2021年在茅台等大白马高估的时候果断清仓换入可转债，终于大幅度跑赢市场。
说狗不会脱离人，但有可能在我们有生之年，这个狗永远回不到人的身边。举例来说，就像港股，就像北证50，就像B股，同样的公司，在不同的地方，估值就是不一样，而且也不会像广汇那样有确定的时间价值回归的。简单的说，港股是因为离岸市场导致一个公司就是两种价格。我曾经在2007年做过A/H套利策略，结果在大牛市的2007年做了一年竟然几乎没赚，狗不是离开人越来越近，而是越来越远，就是没有确定性导致的。同样北证这个市场把50万以下的小散拦在门外，B股几乎成了一个被遗忘的市场。光看价值不看市场，至少在港股、北证、B股三个市场短期内看不到狗会靠近人。
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周四法定下跌日的魔咒终于没有显灵。
主流宽基指数中领涨的上证50涨1.24%，沪深300涨0.74%；下跌的只有国证2000跌0.20%，科创50跌0.09%，另外还有一个北证50跌1.46%。
申万一级行业指数中领涨的非银金融涨3.26%、美容护理涨2.64%、国防军工涨2.07%；领跌的传媒跌4.63%、通信跌2.07%、计算机跌1.53%，3个领跌的行业都是今年上涨的最好的。
虽然今天国证2000是下跌的，但个股并不差。2552只个股上涨，2223只个股下跌，涨幅中位数0.12%，随着股票数量越来越多，现在国证2000越来越难以代表个股了。
今天北上资金小幅流出，其中沪股通净卖出5.14亿，深股通净买入3.47亿，合计净卖出1.66亿。
今天中国平安因一季度业绩而涨停，很多人都说是罕见的。我查了一下历史数据，其实并不罕见，历史上中国平安一共有10次涨停，其中2007年1次，2008年4次，2009年2次，2015年2次，2015年8月27日中国平安涨停后近8年来再也没发生过了，大概是体量大了，涨停很难了，所以大家记忆中已经淡忘了。
几家欢喜几家愁，今天中国平安成交了126.6亿，排名全市场第一；而全市场第二的中科曙光同样是中字头，继昨天放量跌停后，今天再次放量跌停，虽然在跌停板上还有不少买一盘，十有八九炒家夺路而走了。
不仅仅中科曙光，昆仑万维（-8.72%）、三六零（-10.02%）等都是放量下跌，前期的明星股，跌起来也真要命。
和中国平安有鲜明对照的不仅仅是中科曙光，还有今天的招商银行，在今天绝大部分银行都是上涨的时候，招商银行以下跌3.52%的一己之力，把整个中证银行指数打成了下跌。其实招行一季度的季报也没那么差。只不过大家的期望值特别大。就好比好学生一直考试考95分以上，这次考了个85分，从老师到家长都来指责他，相反本来常常不及格的学生，这次考了个75分，马上鲜花掌声都来了。
中国平安本来算是好学生了，只不过这几年的业绩大家已经把期望值放到低了再低，这次突然有个还好的季报，马上给出涨停的待遇了。
今天国证2000虽然下跌了，但可转债表现还不错，491只可转债平均上涨0.44%，对应正股平均上涨只有0.32%。我自己的主仓20只可转债的正股平均只有0.14%的上涨，但可转债涨了0.54%，总算还了前几天正股涨可转债滞涨的账。
我很少说个债，今天说几个个债，第一是今天跌幅在可转债全市场第一的天铁转债，正股只有跌了2.87%，可转债大跌14.71%。即使这样，398.75元的高价，依然不配72.08%的溢价率，只不过规模只有5000多万的一个小盘债，今天的换手率高达556%。这种债和蓝盾转债一样，普通人千万不要去碰。
另外今天跌幅排名第二的永鼎转债，正股跌停，可转债跌了12.92%，这个可转债这个月涨了16.69%，4月18日大涨的时候我就清仓了，后来又连续大涨了好几天。没享受到后来的大涨，也躲避了今天的大跌，我觉得还是值得的。
今天搜特正股继续下跌4.76%，但搜特转债却上涨了3.25%。可能有人抄底赚了，但我是不敢去赚这种钱的。第二低价股正邦继续下跌1.34%，创出历史新低。这几个可转债还在双低排名中名列前茅，如果无脑使用双低排名很容易踩雷。
齐翔转2停牌是由于收购要约，在停牌前正股始终在要约价附近波动。按照常理推断，下跌不下去是因为要约有套利空间，所以复牌后下跌的可能性大。我自己手动卖出了绝大部分账户的齐翔转2，结果还有一个小账户忘记了。
我对个股个债的认识不深，以上评论可能存在错误。明天是4月份最后一个交易日，这个月亏损已经定局，希望明天能继续红，减少一点这个月的损失。
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@持有封基 金老师，今年我也跟随您这个策略，今天下午我正好也在思考这个问题。但是会不会买低价的，其实今年根本没有利润来回撤呢？
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昨天美股大跌，大家担忧A股又是悲惨的一天，虽然上证指数还微跌了0.02%，但个股的情况好了很多。
今天主流宽基指数中领涨的创业板涨1.54%、国证2000涨0.80%；领跌的科创板跌0.73%、沪深300跌0.09%。难得是大弱小强的一天。
申万一级行业指数中领涨的电力设备大涨4.88%、汽车涨2.03%、公用事业涨1.60%；领跌的计算机跌4.01%、通信跌2.66%、电子跌1.59%。今天行业涨跌和今年的趋势正好相反，今年涨多了的行业今天领跌；今年跌多了的行业今天领涨。是超跌反弹还是趋势改变还有待观察。
今天难得个股扬眉吐气了一天，3374只股票上涨，1501只股票下跌，涨幅中位数1.03%。
今天北上资金小幅流入，其中沪股通净买入0.79亿，深股通净买入6.72亿，合计净买入7.51亿，但下去有流出趋势，之后尾盘略微拉起。
今天可转债表现也不错，490只可转债平均上涨0.94%，对应正股平均上涨0.98%。
账户连续下跌了6天后，今天终于出现了反弹。借着反弹，终于把主仓的高价债换成了130元以下的可转债了。自从2021年开始几乎全仓可转债以来，阈值一直在130元到170元不断调整中，但往往每次市场好的时候的超额收益，到了市场不好的时候给收回去了。说到底我还是不太善于择时。再加上资金量越来越大，即使亏损1%也损失不少，这1%也够我正常一年的开销了。所以现在越做胆子越小，如果能做大每年盈利5%最差1%以上，其实也足够了。今天只换了一个主仓，过几天有空把几个账户都换了，留下一个小账户做150元阈值的。
昨天中科曙光公布的一季报不及预期，导致今天最终跌停，成交103.1亿，全市场第一。放量大跌的还有三六零（-5.25%，90.5亿）、浪潮信息（-6.71%，80.9亿）、科大讯飞（-6.85%，68.5亿）、中芯国际（-5.23%，62.6亿）、蓝色光标（-6.28%，53.6亿）、工业富联（-10.00%，41.6亿）等。放量大跌，不一定是见顶的信号，按照过去的惯例，游资的大资金可能一下子走不出来，要来回反复好几次，最后大家都觉得没事的时候才会把散户晒在山顶上。
昨天蓝盾公布年报后，开始进入停牌退市程序了。兔死狐悲，导致另外一个类似的搜特转债大跌14.30%，很多人担心个别可转债的退市会引起可转债大跌，我觉得可能性不大。毕竟不是可转债的系统性风险，只不过是个别的，如果要影响，也只影响低等级债，可能对低等级债的价格定位要下一个台阶。
再说一下，引起蓝盾退市的有面值退市和财务退市两种，现在先触发的是财务退市，那么面值退市就停止数日子了。等管理层确认蓝盾退市后会给出股票和可转债15天的整理期，当年南航认沽期权都上演了最后一天的末日轮行情，何况蓝盾有15天的缓冲。虽然我天天提醒，今天还是有网友问我为什么蓝盾停牌了？当知道退市后还说是真的吗？我只能说15天开始后第一时间卖了。市场的韭菜真多，怪不得蓝盾会溢价300%多。
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又是全市场下跌的一天，只有上证50微涨了0.03%。
主流宽基指数中又是国证2000领跌1.98%，创业板指跌1.83%，如果算上北证50，那么今天跌的最多的北证50跌了2.38%，今年除了科创50涨了12.18%外，三小指数（中证500、中证1000、国证2000）分别上涨了4.33%、5.12%、4.21%，算是除了上证指数外比较好的了。
北证50还是起不来，去年底成立的北证50基金，从30亿缩水到8个亿不到。如果看估值，肯定比沪深两市更值得投资，但就是因为高高的门槛使得北证流动性堪忧，在加上重仓的偏新能源。
申万一级行业指数中领涨的又是传媒，涨了2.42%、银行涨了1.69%、美容护理涨了1.48%；领跌的通信跌3.08%、电力设备跌2.93%、电子跌2.80%。今年领涨板块开始分化。
个股还是涨少跌多，827只个股上涨，4070只个股下跌。涨幅中位数-2.20%。经过今天一跌，今年个股的下跌数量大于上涨数量，涨幅中位数变成负的0.26%了。
北上资金今天继续流出，沪股通净卖出16.44亿、深股通净卖出32.73亿，合计净卖出49.17亿。估计和人民币汇率也有一定的关系。
今天全市场A股跌幅中位数超过2%，可转债算是非常抗跌的了。486只可转债平均下跌0.57%，对应的正股平均下跌了2.22%。
4月份第一天创历史新高，但从此就一路下滑，到今天这个月跌了5.70%，而可转债等权指数只有跌了3.12%，严重跑输等权指数。
在可转债里轮动，当然目标是跑赢可转债的等权指数，如果你是大资金，可以用转债指数作为目标，但转债指数被规模大的银行债绑架了，对小散比较合适的对标对象还是可转债的等权指数。今年1月份跑赢了0.56%、2月份也是跑赢了0.56%，3月份跑赢了1.20%，到了4月份跑输了2.57%，把前面3个月的跑赢全部吐了出来。
跑输了就要找原因，连续3个月跑赢，把阈值逐步从130元提高到150元，其实更多的是涨上去后没卖出，到了这个月，前期涨的好的债很多都跌的更多。要每个月跑赢是很难的事情，但至少跑输的时候差距不要太大。
那为什么轮动会产生跑输现象呢？举个例子，我们用低价策略，买入价格最低的一组转债，等上涨了后卖出轮动。逻辑上非常硬，但问题是如果所有的可转债质地都一样的，那么低价当然有优势，但如果碰到的是搜特和正邦这样的转债，因为大家担心违约，所以即使价格再低，也不能保证它一定比其他转债有优势。再说一个低溢价策略的事情，一般来说，涨的越好的可转债，到了高位，溢价率肯定会缩小，也就是转债的涨幅跟不上正股的涨幅。这样价格越高，涨的越快，溢价率越低。这就是低溢价策略的逻辑。但如果有可转债出现反转，即涨的太快而因为某种利空被放大导致大跌，这就使得低溢价策略失效。总之你因为这个因子暴露而跑赢可转债市场，也有可能外界或者内因有变化导致反向跑输。
针对这次跑输，我觉得还是应该适当降低阈值，雪球上我有个130阈值的微辣组合，也没怎么打理，今年依然还有5.32%的收益率，4月份也只有回撤了2.20%，只不过市场一好是否能耐住寂寞，130低阈值虽然回撤降低，但副作用是在市场好的时候的收益率也会降低。另外我觉得虽然量化是无脑的，还是应该剔除一些明显下跌趋势的转债，就像我当时手工剔除搜特转债和正邦转债那样，否则这两个债的排名是很前面的。
轮动策略短期失效是常事，正因为有短期失效，才能使得长期有效。一个永不失效的策略，一旦失效起来会影响很大。在失效面前保持良好的心态最重要。
蓝盾正股今天跌到了0.48元，全市场最低价格，但蓝盾转债竟然还有330%的溢价率，全市场第一溢价。明天是蓝盾的年报公布日，按照惯例今天晚上就应该出来，一出来就涉及到退市。但到现在还没看到。蓝盾转债真的要向当年的南航认沽权证那样大炒末日轮？
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看早盘以为会稳住的，谁知道还是下跌，唯一的安慰是收盘的时候拉了点起来。不过也不用期望太大。
主流宽基指数悉数下跌，下跌最少的国证2000跌0.42%，中证500跌0.67%，跌幅最大的还是科创50和创业板指这对双创指数，分别下跌了1.83%和1.71%。今年创业板指下跌了1.94%，上证50下跌了0.64%，成为今年第二个在水下的主流宽基指数了。
申万一级行业指数中领涨的传媒再次大涨3.64%、通信涨2.16%、汽车涨0.70%；领跌的有色金属跌2.22%、电子跌2.03%、钢铁跌2.01%。
今天个股依然是涨少跌多，1962只个股上涨，2841只个股下跌。涨幅中位数-0.44%。
北上资金依然是沪深相背，沪股通净买入2.08亿，深股通净卖出40.36亿，合计净卖出38.28亿。
今天可转债在杀溢价，486只可转债平均下跌0.82%，而对应正股平均只有下跌0.51%。我的可转债主仓持仓今天轮动了一次，轮动后的20只可转债平均下跌0.20%，但对应的正股平均还上涨了0.68%。最好的一只账户因为持有游族而只有跌0.11%，最差的一只账户跌了0.57%，最终合计下跌了0.39%。
今天虽然连续下跌了5个交易日，创出了最近3个月的新低。但至少今天跑赢了可转债等权指数。今天可转债涨幅排名第一第二的永鼎转债（16.56%）和游族转债（6.20%）都在最近被几个账户持有过，只不过不是主仓，所以对整个账户合计贡献不大。但至少说明策略的有效。
今天有个网友说起将来很多白领的工作或许被AI所替代，感觉对前途很悲观。我回了他六个字：尽人事，听天命。一部分白领的工作被AI替代，这是大势所趋，任何人都无法改变的，就像当年火车替代了马车，马车夫失业一样的道理。但马车夫失业了，又新造就了很多机动车的司机这个岗位。将来自动驾驶普及了，司机失业了，相信还会有很多新的职业诞生。再说了，退一万步说，你再悲观，无助于改变结果。尽了人事，至少有可能，不尽人事，连至少都没有。
同样面对今天的市场，至少一种风格是无法每年战胜市场的，你如果是基金经理，保持一种风格，结果不好的，至少对基民有个交代：我坚持自己的风格。但如果你改变风格，踏准了，叫风格灵活，踏不准，叫风格漂移。所以改变风格其实还是冒着风险的。最难的是掌握节奏，说的极端点，每天跟踪市场风格，基本上是不可能的；但十年二十年一个风格，你要战胜市场也是很难的。挑战市场，不仅仅是基金经理，也是我们普通投资者面临的难题。正因为是难题，才充满挑战。短期跑输不可怕，难的是受到短期的挫折后还能坚持正确的方向。尽人事，听天命。
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从我要读书到我要写书今天是世界读书日，现在你只要想读书，是非常方便的，可以去新华书店买书，也可以网购，如果你想省钱的，还可以网上阅读，或者去图书馆借书。总之只要你想，读书是一件非常方便的事情。但在我经历的那个荒诞的十年里，要读一本书不是那么容易的，很多中国和世界名著，都被批判成封资修的大毒草。除了语录和八个样板戏外就几乎没什么书可以看。5分钱一场的样板戏电影，我们小时候可以连续看多场，不是喜欢看...七零的我只读了小学五年级，悲哀啊！天安门上太阳升，以为太阳就是从天安门后面升起来的
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今天是世界读书日，现在你只要想读书，是非常方便的，可以去新华书店买书，也可以网购，如果你想省钱的，还可以网上阅读，或者去图书馆借书。总之只要你想，读书是一件非常方便的事情。
但在我经历的那个荒诞的十年里，要读一本书不是那么容易的，很多中国和世界名著，都被批判成封资修的大毒草。除了语录和八个样板戏外就几乎没什么书可以看。5分钱一场的样板戏电影，我们小时候可以连续看多场，不是喜欢看，而是电影院里有空调，酷暑难当，当年家里、商场都没空调，唯一有空调的就是电影，最后里面的经典台词我们都能倒背如流。
没有书看，但很多人家家里还有保存的书，有一次我从同学这里借了一本《三国演义》，因为时间紧来不及看，就在那天学校里上语录课的时候放在语录里偷偷看，不慎被发现，老师一怒之下撕了这本书，我当时才小学6年级，大哭了一场，留下了深刻的记忆。
《三国演义》给我留下了不堪回首的记忆，而另一部名著《水浒传》则是到了1975年批判水浒的时候才完整的读到，记得我邻居是古籍出版社的，当年为了批判水浒出版了120回本，虽然出版了书，但当年是作为反面教材出版的，普通人根本买不到，我甚至在当年手抄了这本书，连书中的绘画都描了下来。
读不到书，在当年就流行了手抄本，记得《第二次握手》我当年就是看的手抄本。另外我记得看过的还有《绿色的尸体》、《梅花党》、《一双绣花鞋》等等。
后来动荡时期结束后的很多事情对我们当时的年轻人来说也不是太懂，比如真理标准的讨论、两个凡是等等，但有一件事情是印象特别深刻，就是新华书店里开始卖世界名著了，当时我记得去南京西路石门路口的新华书店一大早就排长队，排了好几个小时，从早上一直排到下午，我想要买的书都没了，只买了一本《唐宋词举要》。
去图书馆看书，当年也不是一件容易的事情，没别的原因，就是改革开放后人们如饥似渴的读书，图书馆人满为患，每天都要去图书馆排队抢位子。记得当年很多文艺作品都描写了图书馆里发生的爱情故事。
随着我国的改革开放，除了教科书，越来越多的书籍进入了我们的视野，从社会、历史、文学到经济，好书越来越多，可惜我自己读书都是凭兴趣，并没有一个系统的读书计划。但相比我少年时代的那个十年，已经发生了翻天覆地的变化。
一直到我退休后，2016年开始上雪球，因为机缘巧合，我用的量化投资正好遇到那年阿尔法狗战胜李世石，量化大热，我写的文章多次被《今日话题》选中，阴差阳错的成为了雪球的大V。央视央广找我做节目，出版社的编辑老师也找我出书。
说实在，我一直觉得写书是一件很高大上的事情，工作了几十年也从来没想过要去写一本书，更不用说去写一本我作为业余投资的书了，在编辑老师和粉丝们的鼓励下，2017年出版了普及量化投资的《十年十倍——散户也可以学习的量化投资方法》、2019年出版了关于基金定投的《聪明的定投》、2022年出版了系统介绍我投资理念的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》，而且还多次在各大电商平台上榜。
最后我自我推荐一下去年出版的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》，不同于很多经典的投资类书，这本书完全是我16年来投资生涯的总结，用读者听得懂的语言来讲述投资之道。比如讲到量化投资，就讲了一个福尔摩斯破案的故事来说明量化并不神秘。里面很多内容，都是我用真金白银换来的。读者结合自己的实践认真阅读，相信会有收获的。
最后，再次感谢这个伟大的时代，不仅使得我儿时的读好书的梦想得以实现，而且还写了三本非本专业的投资类书籍。
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某个大V莫非是指ETF拯救世界？公众号上侃侃而谈，卖出就吹赚了多少，一看多年来的年化收益率，再看看他的回撤和夏普，真是大跌眼镜。投资小白应该比较喜欢他的心理按摩，起码不亏钱不是。但是我建议那些想跟投长赢计划的人，你就算买个161716招商双债也不比他差，回撤还小，要是买004011华泰柏瑞更是躺赢，不比他那150份花拳绣腿强N倍？很多事情往往从后视镜的角度看，非常简单，但正向看，都不容易。
我基本从E大那边学习不少方法和实际操作。尤其实际操作难以从书本中学到。非常感谢。
当然无论是谁，都需自己找书要自我学习，别人的一定适不合自己。毕竟投资是知识，价值观，性格三者的结合。
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某个大V莫非是指ETF拯救世界？公众号上侃侃而谈，卖出就吹赚了多少，一看多年来的年化收益率，再看看他的回撤和夏普，真是大跌眼镜。投资小白应该比较喜欢他的心理按摩，起码不亏钱不是。但是我建议那些想跟投长赢计划的人，你就算买个161716招商双债也不比他差，回撤还小，要是买004011华泰柏瑞更是躺赢，不比他那150份花拳绣腿强N倍？后来我想通了，他这个计划真正适用的就是小白，并且在一定程度上他就是为了做投资者教育，从他那里入门后，小白会迅速提升很多。这之后，觉得他的150计划不适合自己了，也是投资进步的一种表现。总之150计划的情况不能用来评价他的真实收益率。
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