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首先想到的专题是基本功。我年轻时热爱篮球，那时国家男篮主教练尤纳斯说过一句名言：篮球就是基本功加力量，作为篮球爱好者的我对此实在是太认同了。其实，股市也是一样的，基本功就是生存之根本，投资者90%的问题都是基本功问题。那么可以写一个系列，即要想在A股市场持续稳定盈利，需要哪些基本功？
我草拟了一下，这个系列大概包括如下内容：
前言：赚钱没有容易的事
第一篇、认知本质
1、A股的本质是周期
2、A股是政策市
3、A股的行为模式是抢预期
第二篇、研究要素
4、研究的要素（风险、收益、周期，即三个知道）
第三篇、严守风控
5、把风险意识溶于血液（分仓、低相关性）
第四篇、看清大势
6、大盘走势的驱动力（流动性、估值、板块解构）
7、观察市场情绪（活跃资金、板块轮动、背离）
8、用技术分析验证自己的判断
第五篇、积累行业
9、找出每个行业的关键逻辑和关键指标
第六篇、精练武技
10、价值投资是YYDS，但门槛极高
11、举例：我如何在半天内研究一只股票（估值、资产质量、排雷、想象空间）
12、选择非对称风险收益的赛道
13、抓住突发事件机会
14、摊大饼，然后通过轮动增厚收益
15、每笔投资都要应用博弈思维
题目可能不全，大家有其他题目也请提出，我看看我能不能谈得出来。
另外，谈基本功都是针对资深玩家，这与打篮球是一样的，能够有意识地训练自己的基本功的，都是有一定篮球基础的、对自己要求比较高的人。谈投资的基本功，针对的也是有一定经验的、并且未来可能走职投道路的投资者，希望我的分享能够对他们有所助益。
题目比较大，内容比较多，估计写起来比较慢，请各位朋友谅解。另外，一个人的投资经历和水平是有限的，观点和内容偏颇之处，也请读者朋友批评指正。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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啥手机拍摄的，真美只有第二张三塔的倒影是手机拍的，颜色有些失真，其他的都是Sony a7c+适马28-70拍的，最轻便的全画幅套装。论坛上图片已经大幅压缩了，原图是非常清晰的。
适马这个头优缺点都极其突出，优点是像质高，特别是阴天人像这种很考验实力的场景表现力一流，很有老德头味，又是2.8光圈里最小巧轻便的头，缺点是畸变完全不控制，边角的直线全是枕型的。对我来说畸变不是问题，软件一键就解决了。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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原来----很久远的原来----大理洱海中间有一个“娘娘庙”，算得特别准，我想请问“那个庙还有吗？”，当时那个庙挺有名气的。是不是杨丽萍太阳宫旁边的庵？在双廊镇，我下午刚路过，不过没有进去。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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旅居大理，今天环洱海，边骑边摄。
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正好看到有人说我被喷的比较少，其实明明是我不敢分享哈。尤其是短线的操作，和市场的判断，我一来没有能力预测，也没有做短线的能力。所以一般我都是分享大体的防守思路以及个债的调研，都是不容易被喷的方向。
即便是这样我还要担心着公司给我错误信息，我分享后误导别人，也担心有人说我不合规，所以很多想说的我都不敢说。
所以我们更应该珍惜，愿意发帖分享的人，至于市场方向的判断，本身就是难以预测。
我和资水、孔曼子。三个人操作方式有很大不同，但是我们平时在一个很小的小群，也经常借鉴他们的思路。虽然操作保持自己风格，但是能多学点知识，技多不压身哈。
这是别人的帖子，管那么多不太合适，况且没人会听你的，做好自己的就足够了。你不说，我不说，集思录都要关门了
失败者挺多的，无需理会，真正想交流学习的都是赞美的。
听不听是他们的事，说不说是我的事
算了，赞美，很多都是无知
千万不要去虐市场，只会被虐的更惨
面对不确定性的市场，应对和跟随是较好的选择
欧阳修
- 得失同源同生
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悠悠众口必然如此，资水老师之前开公众号预测就说可能会被骂，果不其然，资水老师我个人请教过两次问题，耐心回答且有真知灼见，之前也全部拜读过资水老师的建立一套投资体系，很受启发，对于大趋势的判断也有了提升，前段时候减仓港股也是源于此，希望资水老师能自动忽略这些不好的言论，世间之人的思维本有差别，要不然股市中怎么总会有人赚钱，有人赔钱；说对说错完全不重要，作对就行，行动胜于雄辩，希望能继续看到资水老师...熊市的反思总结更有意义，牛市胡扯多
资水
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我是希望认真地讨论问题，像@ylxwyj这样有理有据地反对，那是最欢迎的，或者像@记录投资历程 给出弱市的原因是汇率冲到7.2。这些有含金量的回复，是我所希望的。
请允许我们安安静静地讨论问题吧，后面再有讨论我本人的，我只好把本帖评论关闭了。
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资水
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大佬，现在是不是要重点关注港股了？港股这个机会点，周期很长的，以年计，需要足够的耐心。你问我，说明你的心态急了。
几个问题需要回答：
1、美元再加息，对港股有何影响？
2、港股指数加了很多中概，如果排除互联网，港股真实估值跌到什么水位了？
3、港股逆转的触发因子是什么？
4、哪些标的弹性最大？
5、左侧还是右侧？
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资水老师视角首先你要理解大众心理，这么多赞又不是资水兄的自夸；其次，珍惜资水兄还愿意分享吧，基本上有水平的高手过了愿意分享的时期，慢慢就不说话了；集思录的排行榜上的几位肯定有几把刷子，如果觉得对方水，只能说自己还看不懂，就比如炒涨价的吾大，炒强弱的熊猫，名牌了我都没看出个细节逻辑
预测对了叫做【确定性反弹】【你信不信】【我有系统】
预测错了叫做【尊重市场】【运气不好】【概率问题】
大众视角
预测对了叫做【老师赞】【向老师学习】
预测错了叫做【预测本来就会错】
不知道什么叫【确定性】
谁信谁知道
我【确定性】的认为您认为股市【确定性】的会上涨是【厚颜无耻】
你信不信，哈哈
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之前朋友邀请跟他的小朋友做过次沟通，或者说是聊天，小朋友年纪小，但是其实看了不少哲学书籍，聊到的个话题是，什么是科学，其实各位都读过书，可能也有相应的专业领域，但是可能认真考虑过什么是科学，如何思考的人并不是很多，当时这个话题也让我有所思考，因为读了多年的书，其实学校并未教给这些内容，当时比较仓促的给出了的定义是，可以证伪的才是科学，同时，科学并不是非黑即白的，并不是存在绝对的正确，是在范围内的相对的正确，同时，结果正确并不意味着是科学的，结果错误也不意味着不科学。
可惜太多地方没有科学的思考了，也无从学起，所以产生了很多人只以结果论，由此产生的人和人的差距，可能就是世界分化更明显的原因之一。
资水
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别把珍贵的资水老师喷跑了。感觉资水老师职投后心态有些变化，可能求胜心切，或者给自己过高要求了。俺失败的职投感悟：一切努力都是徒劳！一切努力都不会白费！支持资水老师，共勉！那不是的，你们不知道我的操作，集思录上几位好友可清楚得很，多变、反复，天天都在变。我说过有人骂就不写操作了，那以后就不写操作了，不给自己找烦恼。
至于职投后心态变化，那是没有的事，谢谢您关心。今年还有十几个点收益，虽然26%的KPI大概完不成了，完不成就完不成，不影响我十月要去大理旅居，一边嗨皮一边摄影一边投资。
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资水
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资水老师视角预测对了叫做【确定性反弹】【你信不信】【我有系统】预测错了叫做【尊重市场】【运气不好】【概率问题】大众视角预测对了叫做【老师赞】【向老师学习】预测错了叫做【预测本来就会错】不知道什么叫【确定性】谁信谁知道我【确定性】的认为您认为股市【确定性】的会上涨是【厚颜无耻】你信不信，哈哈我认为你说得很对，谢谢你认真总结。不过，我第一没收过费，第二没开过群，第三没募过资，第四没骗过人。只是水平微末，不值得你惦记。
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资水老师视角预测对了叫做【确定性反弹】【你信不信】【我有系统】预测错了叫做【尊重市场】【运气不好】【概率问题】大众视角预测对了叫做【老师赞】【向老师学习】预测错了叫做【预测本来就会错】不知道什么叫【确定性】谁信谁知道我【确定性】的认为您认为股市【确定性】的会上涨是【厚颜无耻】你信不信，哈哈好好跟资水老师学习知识不好吗，学习他如何抄底逃顶 ，学习他如何去做宏观对冲，学习他如何去做事件驱动。聪明人看到这个过程会学习他的逻辑以及复盘真实世界是如何演绎的，而愚蠢的人只会盯着结果不放并错失一次进步的机会。
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想起吾大帖子下 有个人感谢吾大 然后说他满仓all in，吓得吾大不敢再说话
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资水老师视角其实你大可不必这样，你信与不信是自己的事情，来股市输赢自负。人家预测时有理有据，有分析，不管对错都是他思考的结果，分享给大家也是让大家来理性分析，每个人看问题的角度不一样，何必连讽带刺呢。
预测对了叫做【确定性反弹】【你信不信】【我有系统】
预测错了叫做【尊重市场】【运气不好】【概率问题】
大众视角
预测对了叫做【老师赞】【向老师学习】
预测错了叫做【预测本来就会错】
不知道什么叫【确定性】
谁信谁知道
我【确定性】的认为您认为股市【确定性】的会上涨是【厚颜无耻】
你信不信，哈哈
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资水老师视角预测对了叫做【确定性反弹】【你信不信】【我有系统】预测错了叫做【尊重市场】【运气不好】【概率问题】大众视角预测对了叫做【老师赞】【向老师学习】预测错了叫做【预测本来就会错】不知道什么叫【确定性】谁信谁知道我【确定性】的认为您认为股市【确定性】的会上涨是【厚颜无耻】你信不信，哈哈资水老师没有收费也没发私募，免费分享了这么多有价值的内容。我个人觉得很受用。
您不认同不看就是，没必要嘲笑。
在集思录无私分享自己的投资体系、方法的没几个人，就这一点都值得尊重。
看了资水老师的文章很有感慨，又让我想到了我们家一件投资往事。给当下一个心安的解释。挺好！就怕怨来怨去。
13年的时候，有人想买我家位于步行街口的一个门面，那时候门面租给了一家金店，每年收租金是26万，那个人报价600万，我妈想要把门面卖给她。
我爸爸不同意，他说一铺养三代，卖门面就等于败家，我那时候正好回县城了，我妈就拉着我跑去和我爸掰碎了说:
1.我们之前出租过那么多门面，门面放空租不出去的时候你忘记了？那时担心找不到租户，你还搞过去请...
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这是大家都想要预判对方的预判吧，周四看跌都想着抢跑人民币早上快速贬值到7.2外资对人民币资产避险，10年美债收益率今天也快速冲到4%刺激美元回笼，这才是大跌原因，后面不排除近一步上升，和经济面坐实衰退。
预测败人品啊。我心里对今天走势的面线是上午接着涨，下午横盘，但今天实际是一路向下，那就尊重市场，总仓位降下来，昨天赚的今天大部分还回去了。但我不悲观，某一个机会点继续加仓，具体就不说了。预判错是最正常不过的事情
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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资水老师，根据今天的行情，你是不是判断错了？如果认为自己判断错了，你后续有什么操作计划？可以的话我想知道你的后续策略。预测败人品啊。我心里对今天走势的面线是上午接着涨，下午横盘，但今天实际是一路向下，那就尊重市场，总仓位降下来，昨天赚的今天大部分还回去了。但我不悲观，某一个机会点继续加仓，具体就不说了。
【确定性反弹】
今天终于止跌，开始反弹了。如果我说今天的反弹是确定性的，不知道有没有人相信？
上一期的公众号文章《说一说最近的行情：永远要看到机会》，讲了我看到的4个机会，第1个就是如果外资停止撤离，股指立刻就有反弹，盯着北上资金数据，就可以抓住。今天北上资金流入32亿，于是股指就反弹了。说实话，今天这样的确定性反弹，是不允许错过的，我是手忙脚乱，一通乱买。预计到国庆前的三个交易日，下行风险较小，...
【确定性反弹】今天终于止跌，开始反弹了。如果我说今天的反弹是确定性的，不知道有没有人相信？上一期的公众号文章《说一说最近的行情：永远要看到机会》，讲了我看到的4个机会，第1个就是如果外资停止撤离，股指立刻就有反弹，盯着北上资金数据，就可以抓住。今天北上资金流入32亿，于是股指就反弹了。说实话，今天这样的确定性反弹，是不允许错过的，我是手忙脚乱，一通乱买。预计到国庆前的三个交易日，下行风险较小，是...如果现在能判断出这是个波段级别 而不是一阳改三观，那确实厉害. 尾盘看见股指回落，就跟了把 开空 赌明天低开 . 也不知道对不对
资水
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今天终于止跌，开始反弹了。如果我说今天的反弹是确定性的，不知道有没有人相信？
上一期的公众号文章《说一说最近的行情：永远要看到机会》，讲了我看到的4个机会，第1个就是如果外资停止撤离，股指立刻就有反弹，盯着北上资金数据，就可以抓住。今天北上资金流入32亿，于是股指就反弹了。说实话，今天这样的确定性反弹，是不允许错过的，我是手忙脚乱，一通乱买。预计到国庆前的三个交易日，下行风险较小，是比较安全的。
第2个机会是赌YQ管控放松，旅游股大涨，这个也在兑现中。我不确定的是，旅游股涨是短线的节日效益？还是中线的YQ放松？再观察几天。
第3个机会是正收益可转债，再等等，等柚子大哥出现。
第4个机会是港股，这个机会有的是时间布局，不着急。2016年年初恒生指数的估值跌到2008年的低点，其后一年恒生指数涨了70%。现在恒生指数估值更是跌破了2016年的低点，这样的大餐怎么可能错过？
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关于先看股票周期，再看行业周期，我与你的观点是完全一致的，下面这段摘自本帖的《5、看清大势是所有决策前提》...对，说白了还是大盘最重要，光看着行业周期高 风险很高；大盘+行业 共振 就爽了。
做带期货的周期股，是有逻辑问题的，就不如去做期货。不带期货或者期货失效的另说。
@资水
【8、经典的价值投资案例实质是景气周期投资】
市场上对行业进行划分，一般会区分强周期行业和弱周期行业，强周期行业有有色金属、钢铁、化工、水泥、煤炭、石化、航运等工业制造业，有房地产、汽车、旅游、服装等非必须消费品业，有银行、保险、券商等金融业，弱周期行业主要包括食品饮料、公用事业、农林牧渔、医药生物等等。其实不管是强周期还是弱周期，所有的行业都有周期，只不过，不同行业的周期时长不一样，...
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关于这篇，其实我也不是很认同：从我的数据分析看，对于周期行业股票的总体而言，行业景气周期是小周期、股市周期才是大周期 —— 矛盾要认清主次。由于我的工作会涉及一级市场的股权投资，所以最近正好在做一些关于政策压制后的行业股票的走势研究，主要涉及钢铁、煤炭、电解铝和水泥等。以钢铁行业为例，钢铁行业的政策监管是从2016年2月国务院《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》开始变严的，直至2022...这个写的好，我统计的股票行业相关性数据也是这样。类似钢铁行业指数与螺纹钢主连的相关性，或者煤炭行业与焦煤焦炭主连的相关性还不如沪深300强。
我觉得研究股票，债券，商品，外汇，房地产这些大类资产的周期先看货币流动性数据决定仓位比例，再看基本面数据选品，量价数据决定买卖点。
资水
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关于这篇，其实我也不是很认同：从我的数据分析看，对于周期行业股票的总体而言，行业景气周期是小周期、股市周期才是大周期 —— 矛盾要认清主次。由于我的工作会涉及一级市场的股权投资，所以最近正好在做一些关于政策压制后的行业股票的走势研究，主要涉及钢铁、煤炭、电解铝和水泥等。以钢铁行业为例，钢铁行业的政策监管是从2016年2月国务院《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》开始变严的，直至2022...谢谢您的认真回复，这样的回复其实是对写作者最高的尊重。
关于先看股票周期，再看行业周期，我与你的观点是完全一致的，下面这段摘自本帖的《5、看清大势是所有决策前提》:
个股涨跌权重= 大盘*60% + 行业*30% + 个股*10%
于是，搞懂了大盘时机和行业景气度，就做好了90%的功课。好比登山，大盘时机就是天气，行业景气度就是选路，个股就是登山者，虽然强壮的登山者可能无视天气和路况，强势登顶，但这样的人有几个？我们更愿意把宝押在晴朗的天气和正确的道路，这样的条件下即便是平庸的登山者也能爬得很高。
你举了钢铁股的影响权重因子，大盘周期占62%，钢材价格周期只占27%，与我上面的公式基本吻合。我的公式是我凭感觉说的，没想到得到了佐证，非常感谢！
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【8、经典的价值投资案例实质是景气周期投资】中国远洋，我买了，三年盈利十倍。
市场上对行业进行划分，一般会区分强周期行业和弱周期行业，强周期行业有有色金属、钢铁、化工、水泥、煤炭、石化、航运等工业制造业，有房地产、汽车、旅游、服装等非必须消费品业，有银行、保险、券商等金融业，弱周期行业主要包括食品饮料、公用事业、农林牧渔、医药生物等等。其实不管是强周期还是弱周期，所有的行业都有周期，只不过，不同行业的周期时长不一样，...
我买的原因很简单，有周期的原因。
更重要，更简单的原因是因为港股中国远洋相对A股中国远洋打了三折！
资水
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资水老师，这个基本功系列每篇都必细读，收获良多。之前只买海运转债经历过周期，那一轮航运周期让很多行业内人士都绝望了。一年前买万科A，初衷是价值投资和深圳人对万科本能认同，这期间经历了去年9月的政策底，今年3月的情绪底，半年报的业绩底。中间过山车颠簸多次，坚持到现在浮盈几个点。近期在关注京东方和蓝思科技这种造业周期股。请问资水老师对周期股是怎么选时的，买入和卖出时考虑哪些参照物？行业周期，那是干货硬货，容我保留一些内容放到书里。
【8、经典的价值投资案例实质是景气周期投资】资水老师，这个基本功系列每篇都必细读，收获良多。
市场上对行业进行划分，一般会区分强周期行业和弱周期行业，强周期行业有有色金属、钢铁、化工、水泥、煤炭、石化、航运等工业制造业，有房地产、汽车、旅游、服装等非必须消费品业，有银行、保险、券商等金融业，弱周期行业主要包括食品饮料、公用事业、农林牧渔、医药生物等等。其实不管是强周期还是弱周期，所有的行业都有周期，只不过，不同行业的周期时长不一样，...
之前只买海运转债经历过周期，那一轮航运周期让很多行业内人士都绝望了。
一年前买万科A，初衷是价值投资和深圳人对万科本能认同，这期间经历了去年9月的政策底，今年3月的情绪底，半年报的业绩底。中间过山车颠簸多次，坚持到现在浮盈几个点。
近期在关注京东方和蓝思科技这种造业周期股。
请问资水老师对周期股是怎么选时的，买入和卖出时考虑哪些参照物？
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【8、经典的价值投资案例实质是景气周期投资】关于这篇，其实我也不是很认同：从我的数据分析看，对于周期行业股票的总体而言，行业景气周期是小周期、股市周期才是大周期 —— 矛盾要认清主次。
由于我的工作会涉及一级市场的股权投资，所以最近正好在做一些关于政策压制后的行业股票的走势研究，主要涉及钢铁、煤炭、电解铝和水泥等。
以钢铁行业为例，钢铁行业的政策监管是从2016年2月国务院《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》开始变严的，直至2022年2月 发改委等多部门发布了《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》，对于钢铁行业，提出到2025年，钢铁行业炼铁、炼钢工序能效标杆水平以上产能比例达到30%，能效基准水平以下产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅提高 —— 换言之，监管至今仍未放松。
从2016年至今，从钢铁行业的基本面看，确实已经发生了显著的改善；具体表现为：
1、行业集中度提高
2、毛利率和净利润显著提升
3、资产负债率明显下降
并且，从2016-2021年，无论是螺纹钢的价格还是煤焦钢矿（JJRI.WI）的综合价格指数看，都出现了一波明显的上涨，同期钢铁行业的股指（882417.WI）也存在显著上涨，似乎相关性很高 —— 但是，如果你对他们的收益率时间序列做PCA分析，就会发现：钢铁行业股票的收益与股市大盘走势的相关性高达62%，而与钢材类的价格的相关性只有27%，还有一部分是这两个因子不能解释的其他残差项。
所以，我的结论是：对于周期行业的股票来说，主要矛盾还是股市大盘的周期、次要矛盾是行业本身的周期。
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其实，对于这一点我是有心理准备的。之前在研究价值股的时候，曾经发过一个帖子《afg周期股策略的简单回测——兼谈周期股的细分》（现在被论坛清理了，看不到）也发现 —— afg的选股策略，实际上等待的依然是股市的周期、而非自身的行业周期——平时吸纳高息低价的股票，多数会一直持有到大牛市到来后一把梭哈退出，行业周期更多的是提供了低吸的机会、而非获利了结的机会。详情参见下面的图表，有兴趣的也可以下载附件的excel文件。
最后再提醒一点，周期类的抄底，即使买得便宜，在持有期间的跌幅（或者说股票的贝塔）并不比股市大盘要小。
举例来说，@杰夫司机 在帖子《施洛斯比巴菲特更加接地气，值得普通投资者学习》 的回帖中给了一个格雷厄姆的价值股投资方式：
资料源于《量化价值c投资》（卫斯理 格雷），测试的期间是1976-2011的标普500中选股
- 格雷厄姆组策略：
1、市盈率低于10，资产负债率小于50%，
2、涨50%卖出，不到50%则第二年卖出
- 回测结果
通过上述的数据，可以看到2个比较有意思的结论（而这些结论也和我在A股上的研究结论基本一致）：
1、格雷厄姆的方法，本质上是买了带有“隐形杠杆”的股票 —— 组合波动率远大于基准；换言之，买“便宜”的股票，并不代表组合的净值波动小（这点异于常人的想法）。
2、虽然波动大（包括下行波动），但是从最大回撤看，却只是大了一点点。这说明，这个组合承担了更多的市场波动，而非真正“价值灭失”的风险；而在“不死”的前提下，免费的杠杆其实是异常珍贵的资源。
综上，
1、行业基本面已经改善、但行业股票的价值仍被股市所压制，对于一级市场的投资者来说，是介入的好时机。
2、如果只在二级市场做投资，周期股投资的主要因素还是股市周期、而非行业周期；买得便宜不要以为就会跌得比大盘少。
3、如果想真的把握行业周期为主要矛盾，去搞期货吧，更直接、相比股票还可以有免费的杠杆。
【8、经典的价值投资案例实质是景气周期投资】 市场上对行业进行划分，一般会区分强周期行业和弱周期行业，强周期行业有有色金属、钢铁、化工、水泥、煤炭、石化、航运等工业制造业，有房地产、汽车、旅游、服装等非必须消费品业，有银行、保险、券商等金融业，弱周期行业主要包括食品饮料、公用事业、农林牧渔、医药生物等等。其实不管是强周期还是弱周期，所有的行业都有周期，只不过，不同行业的周期时长不一样，...研究财务数据又控制不了企业现金流，最多是开发财务因子的配置策略。如果能控制企业现金流，那大把的方法可以从企业里捞出来现金。
研究资金流动性，统计交易工具的折溢价，多空双向交易概率，更合适一些。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
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【8、经典的价值投资案例实质是景气周期投资】
市场上对行业进行划分，一般会区分强周期行业和弱周期行业，强周期行业有有色金属、钢铁、化工、水泥、煤炭、石化、航运等工业制造业，有房地产、汽车、旅游、服装等非必须消费品业，有银行、保险、券商等金融业，弱周期行业主要包括食品饮料、公用事业、农林牧渔、医药生物等等。其实不管是强周期还是弱周期，所有的行业都有周期，只不过，不同行业的周期时长不一样，有的行业周期长达十几年，比如地产行业，有的行业周期很短，1-3年之内可能就是一个行业周期，比如一些化工的子行业，部分农产品。
制造业是典型的强周期行业，从企业诞生之初就被打上了“周期”的标签，其周期受供求关系和产品价格的影响，呈现“供求紧缺-价格上涨-产能扩张-库存过剩-价格下降-产能出清”的循环。
而一些可选消费类的行业，取决于消费者的购买力，几乎和宏观经济的起落同周期，只不过波动幅度比强周期的工业制造业小很多，毕竟消费品的价格不可能像工业品一样动辄腰斩或者翻几倍。这里有一个特例是房地产业，20多年来中国的房价持续上涨，让很多人以为房地产没有周期，实际上中国房地产业这一波20多年的长景气周期，是在人类历史上罕见规模的城市化的背景下发生的，随着中国城市化即将进入尾声和人口老年化发展，房地产行业也将进入下行周期。
银行、保险、券商等金融业也是周期行业。其周期第一是受到国家的货币政策和财政政策所决定，第二是与房地产的景气周期密切相关。根据央行和银保监会制定的房地产贷款集中度管理制度，大型银行的房地产贷款占比上限为40%、中型银行的房地产贷款占比上限为27.5%，就是说，中国银行业的27.5~40%的贷款都是房地产贷款。保险行业也有很多信托投向房地产。所以在A股市场，一般把银、保、地归为一类，叫“大金融”，它们之间的股票走势有密切联系。
科技与互联网行业中，科技企业的周期与科技创新同步，比如PC时代、互联网时代、移动互联网时代等。互联网并不是一个单一行业，而是很多消费、娱乐、教育、医疗使用了互联网载体的行业，本质上，线上和线下周期完全同步，只不过随着互联网和移动互联网的普及，有一个爆发式增长的阶段而已，当主要的人群已被覆盖，用户数不再高速增长，互联网行业将会与线下行业同周期。
至于一些看上去周期不那么明显的行业，根据行业特点，也有自己的周期。比如公用事业，经营层面上的周期性很弱，但是对于股东来说，公用事业股有资本开支的周期，这个周期直接影响到公司的即期收益。
理论上，医药和必须消费品行业，是为数不多的弱周期行业。但是A股的情况有所不同，大部分医药企业实际上是化学品制造企业，没有技术壁垒，导致行业产能增加的不可控，加上民生领域的强监管，政策周期也不容忽视。必须消费品确实很少有周期性，比如矿泉水和牛奶，但标的很少。
A股市场上还有一个独一无二的行业，白酒。以茅台为例，几十年来持续涨价，一直处在景气周期之中。但实际上，低端白酒等同于普通的非必须消费品，伴随宏观周期而波动；而高端白酒如茅五泸剑等，他们的周期在于库存周期，不是酒厂的库存，而是社会库存和经销商库存，加上高端白酒尤其是茅台具有金融属性，会把这个周期拉长、拉大，如果某一天出现共振，估值波动的幅度也是很可观的。
从投资的角度，我们主张，用周期而不是用价值的视角，来看待所有的行业和所有股票。历史上的大牛股，与其说是价值投资，不如说是景气周期投资更准确一些。
例如，海运价格受造船产能和海运需求的影响，平均以十几年为一个周期，相关的股票价格也会随着行业景气周期而剧烈波动，2020年6月到2021年6月海运价格大涨，海运业进入景气周期，中远海控的股价也同步上涨，从3.14涨到了33.4元，一年时间翻了十倍多，成为当年的大牛股；2021年下半年，海运价格下滑，中远海控的股价也同步下跌。
中远海控的财务数据相对于海运价格有一定的滞后性，在2022年中报的时候，中远海运的营收和利润取得历史最好成绩，同比增长51%和74%，但股价比2021年的高点已经跌去60%多了。
中远海控的例子说明了一个非常重要的道理，即市场里的定价权资金，并不是盯着财务数据来操作股票的，而是盯着景气周期来操作的。
从企业历史的盈利数据，线性外推企业未来几年的盈利，往往是不准确的，即便测算准了盈利数据，股价也未必与盈利数据同步。这正是价值投资的难点之一。
因此，从价值的角度难以找出未来的大牛股，能找到的多半是已经价值兑现的，而从周期的角度，才能够找出未来的大牛股。判断一个行业景气度已经上升而且可持续，但股价还没有充分反应出来，这才是抓大牛股的基本逻辑，也是市场上非常重要的投资方法论。
（注：本节中关于行业周期的论述，部分观点来自于集思录网友flushz的贴子《我理解的价投一，万物皆周期》）
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看了资水老师的文章很有感慨，又让我想到了我们家一件投资往事。13年的时候，有人想买我家位于步行街口的一个门面，那时候门面租给了一家金店，每年收租金是26万，那个人报价600万，我妈想要把门面卖给她。我爸爸不同意，他说一铺养三代，卖门面就等于败家，我那时候正好回县城了，我妈就拉着我跑去和我爸掰碎了说:1.我们之前出租过那么多门面，门面放空租不出去的时候你忘记了？那时担心找不到租户，你还搞过去请租户...通透！
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