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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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我做了一个平庸的选择请教下为什么沪深300超额难？以封基老师的资金量，可以自己按比例买入股票组成300指数，这样不仅可以打新，还不用缴纳基金的管理费
果然国家队一不上班，沪深300指数就拉跨，直到下午2点后还是靠国家队拉了点起来。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.46%、中证2000涨0.57%；领跌的上证50跌0.99%、沪深300跌0.68%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.57%、国防军工涨0.76%、医药生物涨0.62%；领跌的石油石化跌1.97%、食品饮料跌1.71%、银行跌1.56%。
2842只...
还有可以按照资金比例买对应市值的300期货，2503是3474点，然后剩下的钱去做理财甚至去T华宝添益，也能对沪深300超额
我做了一个平庸的选择果然国家队一不上班，沪深300指数就拉跨，直到下午2点后还是靠国家队拉了点起来。 主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.46%、中证2000涨0.57%；领跌的上证50跌0.99%、沪深300跌0.68%。申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.57%、国防军工涨0.76%、医药生物涨0.62%；领跌的石油石化跌1.97%、食品饮料跌1.71%、银行跌1.56%。2842只个股上涨...今天可转债完全不比以往。原来可转债就算没超额，至少也是个低波版的股票，今天倒好，直接负超额了。是否因为金老师不玩了，市场就更加悲观了？如果双低转债杀到0溢价，还有10-20％的空间，到时会不会极端地杀到负几个点的溢价？
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果然国家队一不上班，沪深300指数就拉跨，直到下午2点后还是靠国家队拉了点起来。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.46%、中证2000涨0.57%；领跌的上证50跌0.99%、沪深300跌0.68%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.57%、国防军工涨0.76%、医药生物涨0.62%；领跌的石油石化跌1.97%、食品饮料跌1.71%、银行跌1.56%。
2842只个股上涨、2006只个股下跌，涨幅中位数0.27%。
潞安环能、淮北矿业、柏楚电子、华阳股份、世纪华通、九州通、冀中能源等59只个股盘中创出今年新低。
525只可转债平均下跌0.45%，对应正股平均上涨0.33%。我的小仓5只可转债平均下跌了0.67%，但对应正股平均上涨了0.62%。今天可转债是杀溢价的行情，不管是高价债还是低价债，普遍出现了杀溢价。
我的基金部分红利低波ETF跌0.96%、黄金ETF跌0.07%、纳指ETF跌0.66%、只有城投债ETF涨0.11%，平均下跌了0.40%。好在仓位低影响不大。
我今天做了一个平庸的决定，抄底加仓了沪深300ETF，但还是急了点，加仓太早，主仓成本3.569元，收盘虽然反弹了但也只有3.571元，去掉佣金基本上没赚钱。
这主要也是根据我自身的情况做出的选择，可转债虽然在底部，但代表正股的小市值估计在最近1年里很难跑赢大市值了，其中的理由已经说过很多次不再赘述。虽然对于高手来说可以做出很好的超额收益，但对于我们普通人来说难度肯定加大。优选白马蓝筹也不是我的长处，虽然在2019年和2020年靠白马股平均每年跑赢了沪深300指数大概10%，这其中也有运气的原因。
我知道沪深300指数也并不是一个很好的指数，以成交额最大的510300为例，我计算了一下，从2012年5月28日开始到2024年7月22日，12年多只有65.63%的收益率，年化才4.24%。
选择300ETF的原因就是因为它比较中庸，而且三年来跌了近27%，而我这三年靠可转债盈利了40%多，回到300ETF肯定是比当年便宜了很多很多，至少下跌的空间不大了。
不利的地方还有国家队在连续拉升，只要不拉就下跌。这就看国家队的信心了。也有可能连续拉到一定的阈值，市场资金纷纷跟进。毕竟现在上证指数不到3000点。
当然我不会死守300ETF，看看300的增强ETF有没有更多的机会，高抛低吸是肯定必须的。当然在全市场没有更好的机会的时候，放低期望值也是对我来说必须的。
我看到很多市场的组合，用尽各种办法都没跑赢沪深300ETF，还不如做一个简单的策略，平庸就平庸点。今天加仓才不到10%，还有大量的现金做了逆回购。不急。
每次大的策略切换的时候其实对我来说都是很痛苦的，2018年熊市的时候从小市值切换到白马股，使得2019、2020两年获得了大丰收；2021年从白马股切换到可转债，3年的收益不算多，但同期指数跌的一塌糊涂，超额收益还是非常多。最近10年里这两次切换事后看都算成功，但当时也是非常纠结的。
当然，今年的切换更加究竟，基本上放弃了这3年来给我带来很大超额收益的可转债，而且其中来回反复。但我觉得这是值得的。虽然小错不断，但只要大错不犯，这些小错的损失也是可以接受的。
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四大金刚，封基，纯债，A类，可转债。前三大已成过去，可转债则处于重新定位的过程。其实这些赛道或池塘保障了参与者的下限不受大的伤害，但过去十几年大家收获的超高的收益，主要来自定价扭曲，是时代的红利。决定投资收益的上限来源于“运气”，英语中fortune 是运气，也是大笔的财富。鱼多的池塘，眼下也只剩A股，池塘很大什么鱼都有，也很多，只不过抓到鱼的难度大了好几个数量级。很怕被当鱼抓
白湖水 - 从小白到老白，从技术分析到价值投资
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2025年的元旦到春节，进行风格转换。下一个鱼多的池塘有可能是消费股、有业绩的成长股。比如洋河的股息率已经达到了5.5%，消费股跌成了红利股，今年不断创出新低，半个月前的股息率达到了6%，已经可以比肩银行股和煤炭股。
市场总体来说是风格轮换，轮换的核心是股债轮动，其次是白马股和小盘股的轮动。可转债的行情，来源于小盘股的行情，是这个证券市场轮动的一条次线。
一般来说，一种风格持续的时间不超过2~3年。2019~2020是白马股行情，2021~2024是红利股行情，2021~2023是小盘股和可转债行情。
金老正在进行的转换：精选高收益率的可转债，可能会契合明年开始的小盘股成长股行情。
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金老师配置 红利低波、纳指100、黄金ETF和债券ETF，这个组合很偏防守，也是不看好 大陆经济和国际大环境的恶化的趋势，看不到变好的迹象吗?另外为啥不配置 BTC呢？ 连被提名的美国副总统都配置
solino - 每一把剃刀都自有其哲学
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寻找鱼多的池塘四大金刚，封基，纯债，A类，可转债。前三大已成过去，可转债则处于重新定位的过程。其实这些赛道或池塘保障了参与者的下限不受大的伤害，但过去十几年大家收获的超高的收益，主要来自定价扭曲，是时代的红利。决定投资收益的上限来源于“运气”，英语中fortune 是运气，也是大笔的财富。
今天国家队又是开足马力护盘，沪深300ETF（510300）的成交额更是高达113.7亿，而且看盘面能看的非常清楚，拉一波就涨一波。
今天主流宽基指数中领涨的科创50涨1.91%、微盘股指数涨1.01%；下跌的只有北证50跌0.60%、中证500跌0.12%。北交所行情基本就是一日游。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.64%、国防军工涨1.60%、食品饮料涨1.53%；领跌...
鱼多的池塘，眼下也只剩A股，池塘很大什么鱼都有，也很多，只不过抓到鱼的难度大了好几个数量级。
金老师配置 红利低波、纳指100、黄金ETF和债券ETF，这个组合很偏防守，也是不看好 大陆经济和国际大环境的恶化的趋势，看不到变好的迹象吗?另外为啥不配置 BTC呢？ 连被提名的美国副总统都配置请教一下，你说的这个是什么呢，在哪里交易？
钝刀出鞘 - 钝刀出鞘十年不晚
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用了十年时间
今年新研发的系统本月开始实盘运行了半个月就放弃了
实盘和模拟差距太大
烧掉了4000多块利润
不过我连夜重新优化完成后继续实盘烧钱
像我不会编程的只能用电子表格去量化
生命不息战斗不止
此生注定打不死的小强
相信金老师王者再次归来！！！
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今天国家队又是开足马力护盘，沪深300ETF（510300）的成交额更是高达113.7亿，而且看盘面能看的非常清楚，拉一波就涨一波。
今天主流宽基指数中领涨的科创50涨1.91%、微盘股指数涨1.01%；下跌的只有北证50跌0.60%、中证500跌0.12%。北交所行情基本就是一日游。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.64%、国防军工涨1.60%、食品饮料涨1.53%；领跌的房地产跌1.84%、有色金属跌1.73%、石油石化跌1.18%。
3045只个股上涨，1796只下跌，涨幅中位数0.43%。
今天中国移动、长江电力、中国广核、华能水电又在盘中创了新高。其中长江电力、中国广核、华能水电都是电力股。
上次我说了长江电力估值已经贵了，股息率也不高了。有人看了就跳起来了，说我不懂水电股，不懂长江电力。其实我后面还有一句话：估值贵了不一定就下跌，按照大A的特性，涨一定会涨过头的。过去很多白马股都是这样，我也不是按照估值贵了卖出，而是做了右侧交易，就像当年的茅台，早就贵了，但我也是跌到2000元的时候才卖出的。
524只可转债平均上涨0.19%，对应正股平均上涨0.39%。我还保留的小账户5只可转债平均上涨0.04%，对应正股下跌0.25%。账户实际下跌0.14%。
昨天刚大幅度减仓可转债，今天马上被打脸。其实昨天下午就已经被打脸了，我是昨天早上卖的，怕有太大的冲击成本，所以一直卖到下午。谁知道这个连被打的那么丝滑。
今天我10%仓位的基金也被打脸了，红利低波ETF跌0.76%、黄金ETF跌2.66%、纳指ETF跌1.59%，只有城投债ETF涨了0.08%，平均也要跌1.23%，亏的仓位低跌的少。
今天主仓卖了一点短融ETF、城投债ETF，虽然都涨了，但涨的非常少，买的最少的沪深300ETF（510300），涨幅最多，我买了后盈利了0.44%。
过去17年如果算成功的，主要还是找对了鱼多的池塘，特别是最近3年里，大部分指数大跌，但因为在2021年年中从白马切换到可转债这个鱼多的池塘，获得了丰厚的超额收益。从历史上看，我除了在2016年到2017年做了2年小市值策略，2018年到2020年做了3年白马策略外，其他年份都做了封基、纯债（包括分离债）、分级A、可转债等所谓的“四大金刚”。
仔细分析这“四大金刚”，打折的封基相对不打折的开基，高ytm的债券相对低ytm的债券，打折的分级A相对于不打折的分级A，保底的可转债相对不保底的可转债，都有一个天然的超额收益。比如像2014年前的债券，包括分离债，基本上是无风险的，当然高ytm和高久期策略这样的简单策略很容易取得很大的超额收益。
但随着债券刚兑打破，企业债券也关上了面对普通投资者的门。其实可转债的历史有点类似纯债，刚开始也是刚兑的，所以简单的如低价策略、高YTM策略，或者双低策略都能取得很好的收益，但随着几个债券出了问题后，大批质地不好的可转债跌破100元面值甚至现在90元以下的都有近40只之多，税后年化收益率超过5%的都接近100只。
这种情况的出现，当然对我们低风险投资者来说是一个悲哀，但确实是市场越来越有效的表现，溢价是风险的伴侣，没有风险就没有溢价。
所以感觉现在越来越难做了。我没想好未来鱼多的池塘在哪里，只不过我都小仓位配了点红利低波、纳指100、黄金ETF和债券ETF，但红利低波、纳指100、黄金ETF的位置都不低了，很难下大的决心。
其实还有一个机会，就是我今天买的沪深300ETF。图上看的很清楚，这个ETF就是国家队在拉，双低（指数低、成交量低）的时候进去，大概率会盈利。就是不知道国家队什么时候放手，这种机会也是短期的博弈机会。
回想起3年前从白马全仓切换到可转债是那么干脆，今天主要还是找不到鱼多的池塘。
可转债背后还是要靠正股，哪怕正股不大涨，只要不跌跌不休就有机会。可转债背后的正股大部分都是中证1000到中证2000的小票，小票相对大票强了3年了，今年开始大票强于小票的特点我估计要延续好久，这也是我放弃可转债的一个重要原因。
当然，如果低价债能稳定点，就当纯债，年化收益率超过5%的都有70多只，违约的只可能是少数，如果能有这样的机会也不错，现在国债的年化收益率只有2%多，如果有5%很好了。但现在这样跌跌不休的还不是最好的机会，因为我们无法知道底部在哪里。到了基本能确认底部，哪怕是右侧，我也可能追涨进去。
这些未来的鱼池只不过是我个人不成熟的想法，最终也不一定实施，实施了也不一定能盈利。就像我买的晚的红利低波和纳指100ETF现在还是浮亏。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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艰难的选择告诫自己：不要和年轻人比投资魄力，不要和专业人士比投资收益，只要不亏，少赚点就少赚点。-------------zan
今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行...
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多策略停掉了，是考虑超额不够显著了么。毕竟还有对冲呀。最近两个月IM对冲成本太高了，我重点观察的是组合的真实可得夏普比。
而真实可得夏普比=（组合Alpha-对冲成本）/(alpha波动率+基差波动率)
以组合超额收益稳定在年化20%，alpha波动率为5%为假设。若对冲成本为6~8%
则按此公式计算期望收益约为12~14%，期望夏普比约为2.2~2.8。这是过去几年实际验证后我觉得比较舒适的水平。
但目前的对冲成本上升到12~14%，则根据上述公式所计算出的期望收益和期望夏普比就急剧下降到1.2~1.6，同时期望收益下降到6~8%。整个组合收到了收益率和夏普比双重打击，性价比就很低了。
此时，相较而言直接持股性价比就大幅上升了。在维持整个组合波动率水平大致稳定的情况下，完全可以把原来的对冲组合调整为降低了仓位以后的非对冲组合（降低仓位的目的是保证多头组合波动率与对冲组合大致相当）。
当然，上述判断的一个核心假设是IM期货的基差贴水长期在较高水平。根据我之前多篇期货基差分析的理论文章，目前负基差大增的一部分原因是市场悲观预期，但更大的长周期的原因在于原先雪球作为期货的最大多头买方力量，他们一来被大幅敲入消灭了。二来，今年的新监管政策使得雪球产品的发行门槛大幅提升，雪球投资者这次也得到了充分的投资者教育，不会再把他们当固收了。因此未来雪球产品的量大概率会萎缩，进而导致中期的期货基差较长期维持在高位，直到较高的基差使得中性量化私募的业绩不佳而被投资者赎回，但这又是一个漫长的过程了，我们不可能等待那么久。
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同样是今天，和金老师做了类似的选择。只不过我是把多年的核心底仓小盘多策略股票+对冲股指期货空头组合清仓了，可转债还留了个小仓位，毕竟波动更小一点，主要还是选择了逃离小盘股。目前买入的品种是高股息率保底+稳定高ROE的大盘股组合。看到很多此类股票在2021年贵得飞上了天，现在又便宜得落入了尘埃，想想应该拉长时间大概率是有机会的。现在或许是中国最适合格雷厄姆式投资的时代，看到很多股票，感觉都很便宜。...多策略停掉了，是考虑超额不够显著了么。毕竟还有对冲呀。
dhhlys - 积重而返
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同样是今天，和金老师做了类似的选择。只不过我是把多年的核心底仓小盘多策略股票+对冲股指期货空头组合清仓了，可转债还留了个小仓位，毕竟波动更小一点，主要还是选择了逃离小盘股。我是上周完成了切换，把小票全部换成了ROE，成长，高股息各占1/3，市值我倒是没有刻意去挑选，基本面好的市值一般都不太低，我也就忽略了。总之回测出来，三个策略17年尚可，稍微安心点。市值退市产生的虹吸效应其实已经辐射到500甚至300成分股了，只不过有国家队在，他们什么时候走，什么时候来，作为游戏参与者来说完全就是劣势。说实话，这是我20年炒股以来的第一次感觉没有底，这3个策略也是我最后的挣扎。
目前买入的品种是高股息率保底+稳定高ROE的大盘股组合。看到很多此类股票在2021年贵得飞上了天，现在又便宜得落入了尘埃，想想应该拉长时间大概率是有机会的。
现在或许是中国最适合格雷厄姆式投资的时代，看到很多股票，感觉都很便宜...
艰难的选择今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。 主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行情还是...这个操作没毛病，尤其对于老股友来说，都过退休年纪了，死磕即便收益大些，如果影响心情也不一定值得。
金老师的无私分享是我佩服的。但也说些不太中听的分析，像金老师这样的知名债友的退出，不是一个人，是一群人，很有可能是个现象，更有可能成为反指。
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艰难的选择同样是今天，和金老师做了类似的选择。只不过我是把多年的核心底仓小盘多策略股票+对冲股指期货空头组合清仓了，可转债还留了个小仓位，毕竟波动更小一点，主要还是选择了逃离小盘股。
今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行...
目前买入的品种是高股息率保底+稳定高ROE的大盘股组合。看到很多此类股票在2021年贵得飞上了天，现在又便宜得落入了尘埃，想想应该拉长时间大概率是有机会的。
现在或许是中国最适合格雷厄姆式投资的时代，看到很多股票，感觉都很便宜。
随便举几个例子：
（1）美的集团。11-12倍PE，过去地产销量连续大幅下降的几年，依然保持着8-12%的增速，从没有下过20%的ROE，4.6%的静态股息率，24年全年房地产销量下滑速度开始减速，预计明年或后年见底，行业需求最恶劣的时候都能维持增长。和现在股息率只有2.6%的长江电力比差吗？比5%静态股息率，同时净息差持续下滑，贷款放不出去，存款太多，找不到标的，长年超高杠杆的银行股不香吗？
（2）前两天在看 @vittata 帖子时候看到的周大生和老凤祥。品牌授权模式带来的低成本高ROE商业模式，最近刚刚因为黄金暴涨而导致首饰金需求不足（老百姓觉得短期金价高位，暂时观望不买首饰了），二季度业绩不达预期而大幅回调了一把。但其品牌管理一直很好，不像中国黄金总是加盟店出问题，长期来看需求还会回来，甚至受益于黄金的长期升值。PE11-9倍，静态股息率7%，常年ROE稳定在18-21%。
（3）看到邱栋荣新加仓的保利地产，看着也有一些潜在逻辑。过去3年面临着巨大的量价齐跌的市场环境，相比所有同行都是最优秀的。存货周转大概是3年周转一次，目前已经把21年之前拿的高价地基本消化完了。毛利率的下滑基本已经把房价的下滑计入其中，目前很多房子已经跌到2-4%的租金回报率，相比理财的收益已经足够有吸引力让房东不要卖。短期价格端继续大幅下行的概率不大，目前的毛利率和销售净利率在不做大额存货减值计提的情况下大概率能稳住。央企有资金成本和融资可获得性的绝对优势，这点秒杀了所有的竞争对手。虽然后续行业大概率还要继续萎缩，但类似进入成熟期的格力美的，其市场占有率大概率会继续提升。因为老百姓继续购买期房的前提是信任这家企业，这时股东背景的优势会无限放大。
（3）吾知大神推荐的XX能源，也有点意思，但还在看。没有分析完。
（4）前两天看低价转债的时候，看到绿茵转债，价格94元，资产负债表上流动性为隔夜的逆回购就放了5个亿，还有3亿短期理财。总共可转债也只有7个亿，前两天注销回售，今天发邮件过来叫我们签回售协议了。
（5）同样在看低价转债的时候，看到一个小盘股，华阳国际，特别简单的生意。就是一堆设计师在那画图纸。从现金流量表看，特别清晰，每收到100元就抽50元给设计师付工资，剩下再支付一些其他成本，留到手的利润就是20元。只要有单子就有现金流，超轻资产，要是没有单子就裁人，没有额外负担。这种生意理论上没啥资本开支，不过IPO和转债融资搞了个产业园，稍微浪费了点钱。但即使这样，每年依然有2个亿以上的净现金流入，市值只有17亿。同时账面上还有6个亿的现金，3个亿的理财和1个亿的大额存单。唯一的负债就是4个亿的可转债。生意维度上，最大的雷就是设计师的应收账款被地产商赖掉的风险。但最近3年一直在计提应收账款的财务损失，长账龄的资产已经基本上全部计提了。正股最近股息分配率达到了极端的97%，因此股息率达到了惊人的9%，但就算用60%的股息分配率来考虑，也有6%的股息回报率了。然后，在这些所有的基础上，具有更优先级现金回报的华阳转债，目前静态YTM居然有6.1%，我不知道除了等待的时间成本，我还需要支付什么就能获得这么高的期望收益？正股前10大股东里有两个就是喜欢价值股的曹名长管的基金，估计他想的和我差不多。
上面不做个股推荐，只是举了几个我看到的例子。总结来说：如果说2021年2月，市场对增长，对美好的未来，给了一个极高的定价，认为所有可能会发生的增长都已经被定价为一定会发生。那么现在，我认为市场对短期确定性定了一个非常高的价格，只要你有确定性就是被无限追捧的。只有真实发生的事情才给定价，但凡没有发生的事情都是虚妄。因此，对存在一些不确定性，需要靠未来增长去实现的企业价值，几乎一点估值都没有给。
对于愿意做长周期资产选择的人，这或许就是我们的投资机会所在。
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艰难的选择我最近一直满仓，结果金老师清仓。。。
今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行...
希望金老师周末能有所收获，打开下我们这群基本只玩转债的思路，上次金老师清仓后又买回，让我既高兴又失望，高兴转债还是最适合散户的，失望没有其他更好的品种
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艰难的选择今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。 主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行情还是...金老师是我的标杆，不能倒啊！我也基本清仓，还余一成仓！下午在招行ApP里寻找各种理财产品，年化3-4%还是有的。研究了一下511520,511010等债券ETF，迷茫中.......
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今天是会议闭幕，国家队继续护盘，品种还是沪深300的510300、510310、510330、159919，中证500的510500、中证1000的512100、159845、上证50的510050等，成交额略少于昨天。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.25%、科创50涨0.88%；领跌的北证50大跌4.03%、微盘股指数跌0.56%。
昨天大涨的北证50今天大跌。到底是一日游行情还是洗盘后会继续上涨，这个不好说。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨2.01%、电力设备涨1.56%、公用事业涨1.44%；领跌的传媒跌0.61%、计算机跌0.54%、电子跌0.53%。
2134只个股上涨、2689只个股下跌，涨幅中位数-0.18%。
今天盘中中国移动、长江电力、华能水电、百敖化学等4只个股盘中创出历史新高，
525只可转债平均下跌0.21%，对应正股平均下跌0.11%；我的主仓17只可转债平均下跌0.47%、对应正股平均下跌1.33%。账户合计下跌了0.90%。
今天做了一个艰难的决定，把主仓里的可转债全部清仓了，只留了一个雪球上的小账户里还满仓着5只可转债。其实今年可转债表现不好，今年肯定不是“鱼多的池塘”了。
2021年7月从白马股切换到可转债以来整整3年，即使在2022年最艰难的日子，也没想过要切换，因为当时可转债这个池塘里的鱼虽然不大，但环视周围也没有更大的鱼了。到了今年就不一样了，纳指、红利、黄金等品种涨的都比可转债要好很多，虽然个别高手今年在可转债上还是盈利甚至很多，但这个一半是能力一半是运气。我们普通人最重要的还是做好选择题。
今年亏了7.13%，最多的时候在2月5日亏了11.95%。这几天还是国家队在护盘，甚至也护盘了中证1000，其中有相当数量的可转债的正股，可转债都跌成这样，会议结束后如果不护盘估计还要惨，看到今天中证1000在拉升，想想可能是最后的机会，一跺脚一咬牙就清了。
今年的业绩，肯定是落后大部分指数和基金了，但如果从2021年7月16日开始算3年的业绩，还是大大超过了沪深300指数、可转债等权指数和混合基金指数：
其中沪深300指数3年的年化涨幅是-11.59%、choice里的混合基金指数3年年化涨幅是-12.57%，集思录可转债等权指数3年年化涨幅是1.84%，我的账户3年年化收益率是12.10%。总算能给自己一个安慰。
4月份已经有过一次踏空的惨痛教训了，其实我看了当时的数据，4月份亏损最多的时候是4月16日，3个月前，年亏损6.87%，也就是说当时清仓可转债如果后来不追，到今天即使天天做逆回购的结果都比现在好。当然这是事后才知道的。
今天主仓清仓后现金来不及选品种，都做了逆回购，好在周四能算3天的利息。周末再好好盘算一下到底做什么品种？有个原则就是安全第一，宁可少赚，毕竟年纪大了，禁不起风浪了。
明天做好可转债大涨的准备，即使大涨也不后悔。毕竟可转债已经3年了，在我17年的投资历史上一个品种最多也就是重仓3年，包括茅台，也是2018年年中买了，2021年年中卖的。
告诫自己：不要和年轻人比投资魄力，不要和专业人士比投资收益，只要不亏，少赚点就少赚点。
连续两个涨停的两只沙特ETF今天分别大跌了7.08%和6.66%。人家这两只ETF还刚刚建仓，其实净值非常稳定，但市价就是2天两个涨停，再来一个大跌。我觉得这2只ETF其实就是A股的缩影，先来暴涨，后来暴跌。如果市价能跟着净值走，那么大家都赚点小钱，现在这样的暴涨暴跌，结果是大部分人不赚钱甚至大亏，少数人赚了大钱。要根治这个毛病很难。
起步资金150万左右，2007年上海有150万非常平常。抱歉我还真没那么多。
17个年度，27倍，目前4000万左右。
20个持仓品种，单个200万，1900万的成交量买200万不难。
各方面统计都符合逻辑！
原味男不靠谱，前几年不管东阿阿胶股价多少，仓位一直462%，应该是分子、分母的认定存在问题。前一年负债度日，后一年，说实现了财务自由。借贷500万，涨一倍多卖出，确实可能赚翻。不过至少统计数据肯定存在问题。
gobidaozhao
- 无
17个年度，27倍，目前4000万左右。
20个持仓品种，单个200万，1900万的成交量买200万不难。
各方面统计都符合逻辑！
原味男不靠谱，前几年不管东阿阿胶股价多少，仓位一直462%，应该是分子、分母的认定存在问题。前一年负债度日，后一年，说实现了财务自由。借贷500万，涨一倍多卖出，确实可能赚翻。不过至少统计数据肯定存在问题。
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今天国家队是发大力了，从好几个ETF上都有明显的迹象，沪深300ETF有510300、510310、510330、159919，上证50有510050，中证500有510500，甚至中证1000也有512100、159845、560010。上面这些ETF好几只的成交额都是成倍放大。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨7.20%、上证50涨0.33%；领跌的中证2000跌1.73%、微盘股指数跌1.20%。
今天中证500和中证1000均下跌0.85%，而中证2000则大跌1.73%。显然是国家队拉了中证500和中证1000导致的。反过来说，没娘的孩子中证2000可能会提前见底，而受国家队呵护的沪深300、中证500、中证1000在国家队推出后有可能还会补跌，当然沪深300的呵护最多，可能的补跌也最大。
自从7月9日北证50创出了658.17的历史新低后，6个交易日以来成交额慢慢放大，直到今天北证50放出天量，北交所249只股票，只有立方控股和则成电子分别下跌了5.50%和1.32%，其他247只股票全部上涨，其中天纺标、海达尔、中纺标、荣亿精密、中裕科技、同心传动、华阳变速、格利尔、欧普泰等9只股票30%涨停，似乎去年11月底的北交所行情又回来了。
这波行情是谁发动的呢？大概率不会是国家队，国家队今天关注到中证500甚至中证1000已经是付出了洪荒之力了，而机构的股票池了很难有北交所的股票，概率最大的还是游资。
游资游资，顾名思义在游字上，昨天广汇转债一提前判死刑，游资马上游到了中装转2等同类题材的转债上，从时间来看是非常衔接的。继昨天2只沙特ETF涨停后，今天再次涨停；而正好我关注的13只纳指基金全部下跌，包括原来的套利热门标普信息科技LOF今天也下跌了，不得不怀疑游资换了场子。
至于今天北证50大涨7.20%的主力究竟来自何方？说实在我也只是猜测。上一波行情从2023年10月23日以指数702.55见底，到11月27日以1114.26见顶，整整历时了一共多月。当然今天这波行情不可能完全复制去年11月的行情，但大概率不会是一日游，其中的主力几天里不太可能脱身。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.99%、商贸零售涨1.54%、房地产涨1.51%；领跌的有色金属跌2.79%、通信跌2.54%、电子跌2.38%。
1378只个股上涨、3532只个股下跌，涨幅中位数-1.03%。
526只可转债平均下跌0.86%，对应正股平均下跌1.19%；我的主仓18只可转债平均下跌1.51%，对应正股平均下跌2.02%。账户实际下跌1.06%。
今天账户相对跌的少主要是逢高清仓了天路转债，主仓平均以137.574元卖出，收盘只有131.533元，下跌了4.39%。
我查了一下最近的操作记录，5月6日开始一共买卖了4次，我基本上都是全仓入全仓出的，当然整体仓位在5%左右。第一次是5月6日以119.833元买入，5月20日以147.702元卖出，盈利23.26%；第二次略亏了0.68%，第三次和今天这次分别盈利了3.94%和6.21%。4次3次成功1次失败，不过失败的那次亏的很少。今天全仓卖出后我也没接回来而是做了逆回购，过几天大概率会有更低的价格：
今天基金部分红利低波ETF跌0.57%、纳指ETF跌0.63%、黄金ETF涨1.29%、城投债ETF涨0.02%，平均涨0.03%，虽然很少，但至少也是正贡献。
但战术的成功无法掩盖我今年战略的失败。上个月18日创出历史新高后，账户跌了6.4%，同期可转债等权指数只下跌了4.40%。
现在来反思今年的得失。最幸运的是去年年底清仓了小市值股票，否则今年的亏损还要大。年初我做的红利低波、黄金、标普500三因子组合，到今天为止竟然是每个月正收益，即使在1月份普跌的情况下竟然还涨了3.12%，6、7月两个月虽然红利低波是下跌的，但标普500和黄金都是上涨的，最终每个月都录得正收益。但最大的遗憾是重仓了可转债而不是这个三因子组合。
3年前的那次从白马切换到可转债，奠定了3年来的正收益。其他做的不足都和这次选择相比都是次要的了。同样，今年其他地方做的再好，没有选择三因子策略就是最大的战略失策。
当然现在看过去是看的很清楚，难的是当时。4月份做过一次择时，结果被两面打脸，至少少了4%，所以即使今年可转债的业绩欠佳，我也不会再大幅度减仓可转债。至少到明年再说了。明年有可能会采用更加保守的策略，毕竟年纪大了，经不起巨大的波动。
我只不过是一个业余小散，每天的分享特别是涉及的标的有可能有巨大的风险。我曾经在3年多前提及一个白马，结果有个网友一直持有3年多，亏了还来兴师问罪。我自己所有的白马在2021年7月份都全部清仓了，这在我每天的分享中都说了，我卖出的标的也不是都赚钱的，很多都是割肉的。如果要我保证我提及的标的3年后不亏钱，那我只能不说具体的标的了。好在绝大部分网友都明白这个道理，个别的人总是会遇到的，就是遇到多了，我们普通人总是觉得有点郁闷。
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从沪市300ETF（510300）的成交额变化就可以知道，今天国家队是尽力了，特别是最后15分钟，放出巨量。如果没有这个托底，今天的盘面不会好看。
主流宽基指数只有微盘股微跌0.13%，领涨的北证50涨2.68%、科创50涨2.26%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨2.92%、计算机涨1.65%、电力设备涨1.14%；领跌的美容护理跌2.08%、纺织服饰跌1.06%、轻工制造跌0.85%。
2218只个股上涨、2595只个股下跌，涨幅中位数-0.10%。
今天盘中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、长江电力、交通银行、中国广核、华能水电、北京银行、胜宏科技、水晶光电、恒铭达、神宇股份等13只个股创出历史新高，其中五大行等连续多天创出历史新高，只不过今天好几只没站稳。
528只可转债平均下跌0.06%，对应的正股平均下跌0.08%。我的主仓18只可转债平均上涨0.30%，对应的正股平均上涨0.22%。账户实际合计上涨0.35%。
今天主仓卖出了宇邦转债和齐翔转2，卖出到收盘平均上涨了0.15%；买入了纵横转债和明电转债，买入后到收盘平均上涨了0.82%。所以有一点超额收益。
基金部分红利低波ETF跌0.38%、纳指ETF跌0.07%、黄金ETF涨1.16%、城投债ETF涨0.02%，平均上涨了0.22%。基本上没有拖后腿。
今天广汇汽车进入了1元水下第19天，也是决定生死的一天，结果到了尾盘快收盘的时候，正股竟然跌停在0.87元，这样即使明天涨停都难逃面值退市。正股这样，可转债当然是兵败如山倒的也跌停在-20%上。528只可转债今天全部成交额是649.29亿元，结果广汇转债一只就成交了148.19亿元，占了全市场的22.82%。
广汇转债跌停，游资们知道没戏了，结果资金全部转向另外一只低价债中装转2，尾盘一下子吧中装转2拉到20%涨停。别问我怎么知道的，看它们两只可转债涨跌的时间衔接的那么丝滑，基本上就是这样了。
广汇的资金去了中装转2，但昨天把川大智胜拉涨停的资金，今天不知道去了哪里。果然都是一日游行情。
A股的无厘头事情一个接着一个。今天新上市的两只基金又发生了一起无厘头事情。520830和159329是分别在沪深两市新上市的两只境外ETF，这个境外ETF就是沙特这个中东土豪。今天下午就开始涨停了。有人说肯定是表现不错吧，我仔细看了这两只土豪ETF的净值，这几天都是跌破净值1的，也就是说一上市就出现了大幅度的溢价，我估计很多人都没仔细看净值，几十年的国债新上市都能炒作到涨停，何况是中东土豪的ETF!
昨天还有一个消息：上交所要发布一个上证全收益指数，很多人把它理解成为了使得上证指数好看点。我觉得有这个因素，但现在确实是需要公布一个全收益指数。
6月21日，在雪球的组织下，我们去上交所和中证指数公司参观学习，在交流中我就提了这个问题，为什么这样说呢？我们知道我们平时看到的指数，没有特指全收益指数，全部是价格指数，也就是分红后是让指数自己跌落而不复权的。过去A股的分红很少，所以差异不是很大，现在在管理层的创导下，分红的金额和比例都越来越大，造成的影响就越来越大，最终进入这样的悖论：分红越多，指数下跌的越多，价格指数和全收益指数的差异越大。
有人说美股的指数也是价格指数，为什么没那么严重呢？美股的分红是需要交税的，所以很多美股是主要采用回购股票注销的方式来回馈股东的，当然也有分红，但差异不是那么大。
从2022年12月17日到2024年7月15日3年多，上证指数的价格指数和全收益指数两者的涨幅相差了9.65%，平均年化差了2.61%：
今年截止到7月15日就相差了1.77%，今天工商银行、中国银行、中国石化等巨无霸分红，还没开盘上证指数就跌了不少，我估计到年底相差可能会接近3%。
当然，指数长期不涨的主要原因肯定不是这个分红的原因，但不管怎么样能补一点是一点。
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一边是五大行连续创出历史新高，一边是4000多只股票连续跌跌不休。今天又是这种割裂的行情。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.33%、沪深300涨0.11%；领跌的微盘股指数跌2.15%、中证2000跌1.72%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.97%、农林牧渔涨1.86%、银行涨0.89%；领跌的社会服务跌1.91%、轻工制造跌1.83%、美容护理跌1.71%。今天煤炭、银行等红利类股票领涨。
846只个股上涨、4166只个股下跌，涨幅中位数-1.74%。
今天工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、长江电力、交通银行、北京银行、水晶光电、伟星股份等9只个股盘中创出历史新高，期指工行等五大行已经连续创出历史新高。其中建设银行是按照等比复权计算创出历史新高，也就是按照红利到手后马上再次买入，正好没有多余的现金。如果分红后不再投资的，那么建行还没创历史新高。
至于大家公认的好学生招行，我计算了一下，要创历史还需要在今天的收盘价33.78元的基础上再上涨45.78%，没有几年的时间，短期要突破这个数字我估计很难的。其实今年招行涨的并不比五大行差多少，主要还是前几年涨的多了，特别是在好公司的高估会通过时间消化掉的思想的影响下，过多的拉开了招行和五大行之间的估值。
今天528只可转债平均下跌0.75%，对应正股平均下跌1.57%。我的主仓18只可转债平均下跌1.40%，对应正股平均下跌1.77%。账户实际合计下跌了1.12%。
账户实际比主仓中的可转债跌的少，主要是今天4只基金的表现还算不错，红利低波ETF涨0.96%、纳指ETF涨1.64%、城投债ETF涨0.03%，唯一下跌的黄金ETF也仅仅下跌了0.07%。四只基金平均上涨了0.64%。
可转债的表现依然不好，我的账户这个月甚至还跑输了可转债等权指数，幸亏买了一部分差异比较大的基金。但现在不管是红利低波、纳指100还是黄金，基本上都在一个高位，城投债ETF虽然很稳定，但基本上贡献是和债基差不多。现在仓位低万一出现调整还扛得住，仓位高了再出现大的调整，即使将来再涨上去，这个过程也很难受。等将来有机会尽可能往更加保守的策略调整。
今天可转债中涨幅前3名的东时转债、溢利转债、横河转债，分别大涨了19.12%、11.11%、10.32%，除了东时正股上涨了5.45%外，其他两只正股分别下跌了1.46%和2.75%。都是规模不到1个亿的妖债，特别是横河转债，还有6个交易日了，283.51元的高价，溢价率高达235.33%，20%的跌停肯定要发生在未来的6天里，不确定的只是哪一天不知道。
到了最后时刻的广汇转债，盘中大部分时间都波澜不惊，正股盘中几次触及1元面值，最终收盘强行拉到0.97元，留下来2个交易日，拉到1元的概率还是非常大的。但偏偏在收盘前，广汇转债从最高82元不到10分钟一下子砸到66元，最终又收盘在71.511元。如果明后天正股能站上1元，那么可转债可能还要涨，反之跌的可能性比较大。大家也不要问我有没有操作的机会，我没能力判断，只能躲避。
昨天特朗普遇刺，今天川大智胜开盘就涨停，盘中几乎没打开过，最终成交额接近3亿，是平时的3倍之多。这种无厘头的炒作也是A股一绝。俗话说的好：XX的共识也是共识。
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大涨之后的第二天，能走成今天这样子，指数小涨小跌，已经算很好了。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.68%、沪深300涨0.12%；领跌的中证2000跌0.51%、中证500跌0.41%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨2.56%、银行涨1.76%、家用电器涨0.86%；领跌的煤炭跌2.43%、有色金属跌1.79%、公用事业跌1.12%。昨天唯一下跌的银行板块今天在领涨的榜单里，短期实在是没规律可言。
1891只个股上涨、2968只个股下跌，涨幅中位数-0.36%。
今天529只可转债平均下跌0.48%，对应正股平均下跌0.32%；我的主仓18只可转债平均下跌0.75%，对应正股平均下跌1.15%。账户合计下跌0.68%。
今天主仓按照排行榜卖出了英特转债和纵横转债，卖出后平均下跌了0.39%；再次买入了国城转债和精装转债，买入后平均上涨了0.37%。最终给账户的超额收益做了一点贡献：
今天可转债中跌幅最大的是还有7个交易日的妖债横河转债，下跌了10.20%，而正股只跌了1.29%。但价格还有257元，溢价率高达195.63%，7个交易日大概率是跌跌不休了。
今天涨幅最大的广汇转债大涨了17.92%，正股继续涨停，收盘价0.96%。但广汇汽车已经17个交易日价格在1元面值以下了，下周还有3天涨不起来，就面临着退市了。现在收盘价0.96元，只要再涨4分钱就站上1元了，这个可能性还是很大的。
广汇转债从6月25日最低价36.91元，到今天收盘79.319元，短短14个交易日大涨了114.90%，翻倍都不止。但这个风险实在太大了。这就像普通人去考一张汽车的驾驶执照可能性是非常大的。但即使有速度更快的飞机放在你面前，如果只有汽车驾驶执照，有几个能把飞机开起来？我记得只有一部什么电影里发生过这样的奇迹。即使熬不住要玩，做好血本无归的打算，最多不伤皮毛的小仓位玩玩。
昨天晚上纳指大跌，今天我的纳指100ETF肯定也是大跌了，但基金ETF中的黄金ETF上涨了0.54%、红利低波ETF上涨了0.10%、城投债ETF上涨了0.05%，我的纳指ETF（513870）下跌了3.05%，平均下跌了0.59%，竟然还小于可转债仓位的跌幅，这就是分散投资相关性小的品种的好处了。
按照集思录提供的实时数据，有13只纳指100基金：
我的513870是目前纳指100ETF中溢价率最低的了，还有一个161130不是ETF而是LOF，而且成交额比起其他品种来小了一个数量级，不太适合做轮动。
今天纳指基金的下跌，就可以看出我们选择低溢价的好处了。我的513870虽然跌了3.05%，但已经是13只里跌幅最小的一只了，跌幅最大的513300，今天跌了5.05%，足足比513870多跌了2%。而且即使今天多跌了2%，实时溢价率还是最高的2.93%，比最低的513870多了2%还不止。
同样跟踪纳指100指数，其他费用相差不大，为什么市场给出的溢价率差异那么大呢？我们看看今年的净值就知道了，截止到7月10日，513300的净值增长了25.87%，而513870增长了22.81%，22.81%的表现基本上接近13只纳指100基金的平均值，而513390的表现确实是相对比较突出，所以市场给了更高的溢价率。
但我还是相信跟踪相同的指数，表现的差异是会均值回归的，从大量跟踪一个相同指数的基金表现来看，不可能有一只基金长期一直跑赢其他基金。市场给出的差异也有点大。
通过溢价率的比较选择相对便宜的基金，这是有汽车驾照能做到的；在跟踪同样是纳指100指数的基金中要找到将来净值表现突出的基金，这就好比让汽车驾驶员去开飞机了。
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暂停转融券的利好，大大超出了大家包括我的预期。绝大部分指数今天都走出了难得的高开高走的行情。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨4.21%、中证2000涨3.36%。涨幅最小的上证50涨0.61%、上证指数涨1.06%，显然今天是微小盘股的行情，过去跌的多的，今天就反弹的多。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨4.09%、有色金属涨3.80%、综合涨3.28%；下跌的只有银行一个板块，跌1.58%。这也反映了今年的特点，下跌的时候抗跌的银行，红利指数等，在反弹的时候大概率的会落后。
4740只个股上涨，304只个股下跌，涨幅中位数3.02%。今天是个股的天下。
529只可转债平均上涨1.15%、对应正股平均上涨3.00%。我主仓18只可转债平均上涨1.93%，对应正股平均上涨2.90%，账户合计最终上涨1.76%。
昨天大跌的博瑞转债，今天上午上涨的时候清仓了，主要原因也不是止损，而是在我的排行榜里一下子排名到非常后面去了。我的博瑞最终肯定是亏，但我不算个案算的是总账，常在河边走哪能不湿鞋，踩雷是难免的，但今天运气也来了。昨天按照排名买入的国城转债，晚上出半年利好，利润同比增长了1000%多，当然绝对值不大，总是利好。今天开盘后正股没多久就涨停了，我挂了个5%涨幅的成交价，到了下午铃声大作，全部成交，虽然收盘涨了5.56%，比我卖出价高了一点，但一天时间能赚5%非常不错了。
今天主仓卖出了博瑞转债、应急转债、拓斯转债和国城转债，买入了天路转债、精达转债、纵横转债、宇邦转债和齐翔转2，卖出4个转债后平均上涨0.16%，买入5只转债后平均上涨了0.70%，还是有一点超额收益：
今天基金部分红利低波ETF涨0.19%、纳指ETF涨0.98%、黄金ETF涨0.37%、城投债ETF涨0.03%，平均涨0.39%。大涨之日肯定比不过权益类，甚至也比不过可转债，这也是非常正常的事情。
今天微盘股狂欢，低价债也跟着一起狂欢，47.88元的中装转2、67.266元的广汇转债，都是20%的涨停，而今天最后一天交易的妖债盛路转债，最终不得不以20%的跌停谢幕，即使正股大涨3.72%也救不了它，况且不管是转股还是最终赎回都是面临着亏损。今天盛路转债的换手率高达1243.41%。
今天市场的大涨，显然是因为暂停转融券利好引起的，但实事求是说，实际的影响并不大，截止到2024年3月15日，A股转融券余额已降至601.46亿元人民币。心理影响更大一点。
现在的A股，人气已经非常低迷了，从每天的成交就能看出来。但从另外一个角度说，也至少接近市场的底部，只是缺少一个上涨的理由，现在暂停转融券，正好就被市场找到了这个理由，即使不是暂停转融券，换一个其他的利好，说不定一样会触发今天的行情。
现在的问题是：这个行情是否能延续，哪怕是几天也好。但愿天天是今朝。
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昨天我说很有可能是一日游行情，不幸被我言中。
主流宽基指数只有科创50微涨0.07%；跌幅最大的微盘股指数跌1.48%、中证2000跌0.78%。唯一值得庆幸的是今天的下跌没把昨天的上涨全部吞没。成交额又比昨天减少了不到500亿。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨0.93%、美容护理涨0.74%、电子涨0.61%；领跌的煤炭跌4.54%、公用事业跌2.14%，石油石化跌1.66%。今天红利股领跌，中证红利、红利低波指数均创出最近3个月的新低。
1470只个股上涨、3493只个股下跌，涨幅中位数-0.86%。
今天金龙鱼、万科A、通威股份、特变电工、赣锋锂业、同仁堂、潞安环能、天齐锂业、淮北矿业、海南机场、华阳股份、用友网络、恒生电子、老凤祥、益丰药房、晨光股份、九州通、顾家家居、汤臣倍健、冀中能源、美锦能源等219只个股盘中创出今年新低。
528只可转债今天平均下跌0.31%，对应正股平均下跌0.38%。我的主仓18只可转债平均下跌0.60%，对应正股平均下跌0.18%。账户合计实际下跌0.32%。
今天的超额来自早上天路转债正股涨停的时候以平均价格134.816元卖出天路转债，到收盘跌到128.705元，下跌了4.53%。卖出天路后的现金买入了国城转债基本持平。4只基金中红利低波ETF跌1.97%，纳指ETF跌0.07%，黄金ETF涨0.65%，城投债ETF持平，平均跌0.3475%，和可转债仓位差不多。
今天影响最大的是博瑞转债，据说有个重仓私募爆仓清盘博瑞正股，导致正股盘中20%跌停，可转债最多跌11.57%，到收盘还跌了6.64%，如果这个可转债不跌，我的账户正好差不多不亏了。
想不到的博瑞大跌，想到的汽模转2只下跌了0.58%，正股还涨了1.96%。因为股份转让停牌了2天，这个事情其实已经多次发生，前几次狼来了狼来的，说好转让给国企的，最终都没谈成，市场还在去年12月6日、7日给出了2个涨停，这次转让不是国企，市场普遍不看好，甚至有人事先预测正股会跌停，汽模转2也会大跌。结果今天下午2点多天汽模从下跌4%一根直线拉到上涨6%多，最终收盘也上涨了1.96%，可行性跌了0.58%。
今天主仓较好的价格卖出了天路转债，但大概是年纪大了糊涂了，雪球上的一个小账户里也有天路，而且仓位还特别重，到收盘前才发现，这个时候价格已经跌下来了，再卖肯定不合适的。
今天错过了泰林转债的机会，正股收盘大涨了13.07%，可转债最高涨6.22%，收盘涨4.17%，盘中有机会卖出但很快跌下来不到5%。
今天还有一个机会就是博瑞转债，从正股20%跌停的时候可转债最多跌11.57%到收盘跌6.64%，其中有大约5%的空间。还是胆小错过了。
确实可转债盘中的机会很多，但一是要有精力，二是要有经验，经验都是长期操作积累起来的。我年纪大了就对自己放松点要求。能吃到最好，吃不到也不要后悔。
还有2天就不能交易的盛路转债今天收盘前终于跌了20%，明天最后一天跌20%都是亏的，看它怎么表演了。
79元以下的13只低价可转债今天全部下跌，平均下跌了2.13%。我现在持仓中都有泉峰、百川2、国城3只100元以下的可转债，低价债上段时间已经有过一次强烈反弹了，最近几天又在大跌。真正违约的可转债还是少数，说不定过一段时间再看都是机会。
标普信息（161128）公告暂停申购，这一轮套利吃到了1000多元，算是不错了，账户里的打算持有一段时间不卖了，前几天停止的印度基金（164824）我也放着，蚊子虽小也是一只荤菜。
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今天的反攻，几乎把昨天的下跌反包了，成交额也略有放大。但也仅仅是一次反弹。
主流宽基指数中领涨的科创50涨2.51%、中证1000涨2.20%；殿后的上证50涨0.75%、微盘股指数涨1.11%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨4.62%、通信涨3.89%、汽车涨3.27%；下跌的只有农林牧渔和建筑材料板块，分别下跌的2.04%和0.94%。今天上涨多的都是前期下跌多的，反弹特征明显。
4056只个股上涨，898只个股下跌，涨幅中位数1.53%。
今天盘中有长江电力、中国广核、中际旭创、国电电力、川投能源、新易盛、沪电股份、青岛港、山东高速、胜宏科技、唐山港、粤高速A、沃尔核材、协创数据、洪城环境15只个股创出历史新高，绝大部分都是电力、港口、高速公路等公用事业板块。
因为长江电力等个股连续创出历史新高，再加速上面没有筹码，很容易再创新高。有网友问我是否可以等个股创出历史新高后追进去？
我在果仁网上做了一个回测，从2007年年初开始到昨天为止18年来，年化收益率是-44.59%，总收益率几乎全部亏完，这还是假设佣金和冲击成本为0，第二天开盘价买入这种最理想的情况下的结果。可想而知追高在A股长期会亏的如此之惨
528只可转债平均上涨0.92%，对应正股平均上涨1.54%。我的主仓18只可转债平均上涨1.45%，对应正股平均上涨1.54%，最终账户合计上涨1.30%。
今天逢高卖出了排名在最后的东风转债，一部分资金去抄底了百川转2。百川转2跌的有点莫名其妙，昨天正股公布了上半年预告，和去年同期比扭亏为盈，按理说即使不算利好，在今天市场大涨的时候也不应该大跌。而且今天正股最终也只跌了2.24%，转债反而跌了3.88%，而且现在只剩下95.68元，即使按照到期的税后年化收益率计算，都接近5%了。如果我做错了技不如人也只能认了。
今天非可转债的仓位了，红利低波涨了1.24%算不错，纳指ETF涨了0.49%少了点，但黄金ETF跌了0.41%。城投债不涨不跌。整体平均只上涨了0.33%，显然不如今天的可转债。
但我没什么后悔，因为我想起了一个故事：说有个老太太有两个女儿，大女儿嫁给了一个做伞的商人，二女儿嫁给了一个做砖的工匠。每当下雨的时候，母亲就会担心做砖的二女儿，因为下雨天砖头不好卖；而每当天晴的时候，她又会担心做伞的大女儿，因为晴天伞也卖不出去。
后来有人告诉她，其实可以换个角度想：下雨天大女儿的伞会卖得很好，晴天二女儿的砖会卖得很好。这样一来，无论是晴天还是雨天，家里总有一方生意兴隆，母亲就不必再担心了。
只要你分散后，总会遇到这个老太太的难题，不可能涨跌都一样。像今天90%仓位的可转债涨的好，就多想想还好我还有90%仓位的可转债，如果可转债不如其他仓位的，即使有一天90%的可转债跌的比10%的品种更多，就想想还好我还有10%跌的少的品种。这样想想就释然了。
有个妖债盛路转债，后天是最后交易日，现在还有189.74元的高价，转股溢价率高达145.81%，到期赎回110元，也就是说即使赎回，在未来2个交易日里，盛路转债要下跌42.03%，也就是说每天一个20%的跌停都无法完成这个数字。
之所以盛路转债这样有恃无恐，无非就是这个可转债的规模只有5000多万了，十有八九可能大部分都在这个游资手里，看了一下去年年底的10大持有人，几乎都是个人，罕见机构了。明后天看他们表演吧。
和盛路转债类似的还有一个横河转债，7月23日最后一个交易日，306.298元的高价，溢价率270.24元，比盛路转债更加夸张。
如果可以做空这些转债，那绝对是一件无风险套利。其实我一直认为，只有开放做空工具，类似盛路转债、横河转债这样的妖债，才能很快的找到自己的真正的价值。当然现在这样的市场，恨不得把所有可以做空的工具全部没收了。
多在晴天想想做砖干的快，雨天想想伞卖的快。投资的目的本来就是要让人多点快乐，而不是相反。
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又是一个黑色的星期一。
主流宽基指数全部下跌，跌幅最小的上证50跌0.60%、沪深300跌0.85%；跌幅最大的北证50跌3.60%、微盘股指数跌3.27%。北证50今天又创了历史新低，说实在还是没人来玩。
申万一级行业指数中上涨的只有公用事业和银行，分别上涨了0.87%和0.48%；领跌的计算机跌3.40%、传媒跌3.18%、房地产跌2.98%。房地产上周涨了2天，但最终还是创了新低。
443只个股上涨、4613只个股下跌，涨幅中位数-2.77%。90%以上的个股下跌。
今天盘中有海康威视、山西汾酒、泸州老窖、东方财富、中信建投、汇川技术、中金公司、洋河股份、中国银河、药明康德、华泰证券等598只个股创出今年新低，市值排名前50的如下，以白酒和券商居多：
528只可转债平均下跌1.32%，对应正股平均下跌2.49%。我的主仓18只可转债平均下跌1.78%，对应正股平均下跌2.76%。账户合计实际下跌1.54%。
实际跌幅小于主仓的主要原因是上周四清仓了迪贝转债和智能转债后没有继续买可转债，而是在上周五和今天陆陆续续的逢低买了红利低波（512890）、纳指100（513870）、黄金（518880）和城投债ETF（511220），这4个品种今天分别上涨了-0.47%、0.28%、0.06%、-0.03%，基本上没跌，所以整个账户跌了少了点。这部分大概占了10%仓位。将来可转债有大的反弹，我还想挪一部分仓位过去；同样，如果这10%仓位上涨多了，可转债跌的多了，就加仓到可转债上去。
上个月18日创的账户新高，到现在不到1个月已经跌了6.46%了。A股做投资，不容易之事十之八九。如果说美股的机会是在不断上涨之中，那么A股的机会是在不断下跌之中。
因为A股的投资者容易情绪化，所以在历史上A股涨一定会涨过头；跌也一定会跌过头的。这就给了理智的投资者以机会。
上涨的时候，并不是按照估值来估算顶部，而是顺势而为的尽可能吃到更多的涨幅，就像我当年2000元清仓茅台一样，2600清仓是可遇不可求的。如果按照估值，在1000的时候很多人就觉得茅台贵了。同样下跌的时候也不期望能在估值低点抄底，底部下面可能还有底部，十八层地狱下面还有违章建筑。
历史上的封基打折最多的时候打对折，这个对折不是天生的，是从溢价好几倍一路跌下来4、5年后形成的底部。再举一个例子，大家都知道分级A在2015年下半年熊市大幅度折价，每次下折每次都能吃到大肉，但很多人不知道这个大幅度的折价是怎么来的？是因为2015年上半年大牛市，涨的多的是分级B，当时分级A一路下跌，折价率一路扩大，到了下半年突然由大牛转大熊，分级A的机会就来了。
这次因为胆小，错失了低价可转债的机会。不过将来还是会有各种跌出来的机会。比如今天创了新低的洋河股份，PE(TTM)已经到了11倍了，离开历史上2013年年底最低的7倍虽然还有点距离，但未来白酒总有翻身的一天，就是我们不知道底部在哪里？看数据是必要的，但也不能完全只看数据不去分析宏观和行业。
总之，A股跌出来的机会要比涨出来的机会多，天热在加上行情不好，除了耐心点也没其他办法。
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封基老师，看了您的这篇文章很受启发；我有两个疑问请教一下哈：1、标普500和纳指100的成长性确实好，但是不是存在一定的相关性，这个是怎么考虑的呢；2、“5个品种的仓位各取20%，那么得到的平均值是年化收益率11.29%”，按照这个比例组合的涨幅数据都是多少哇？（文章中没有给出来这组回测数据），您的数据是用哪个软件回测出来的呢（韭圈儿吗），小白也想学习一下~纳指和标普一般选一个就可以了，你看我后面的4个例子都是选了其中一个。我都是自己做个EXCEL表计算的，这样理解更加深刻，这个表很容易做，所以没有提供。
10年来每年都赚钱的ETF组合即使你费尽心思，在跌跌不休的A股上也很难保证不亏损。况且很多投资者都是非投资专业的，根本没有大量的时间去研究。委托专家理财吧，长期业绩好的凤毛麟角，几万只基金里选出长期业绩好的难度堪比登天。那么，我们是否能找到长期业绩不错，甚至年度不亏损的组合呢？有人说简单，你直接买纳指100基金，它是yyds，但你要知道，即使是纳指100，就在1年半前的2022年，它就暴跌了33...城投债里是啥，后面会不会违约
10年来每年都赚钱的ETF组合封基老师，看了您的这篇文章很受启发；我有两个疑问请教一下哈：1、标普500和纳指100的成长性确实好，但是不是存在一定的相关性，这个是怎么考虑的呢；2、“5个品种的仓位各取20%，那么得到的平均值是年化收益率11.29%”，按照这个比例组合的涨幅数据都是多少哇？（文章中没有给出来这组回测数据），您的数据是用哪个软件回测出来的呢（韭圈儿吗），小白也想学习一下~
即使你费尽心思，在跌跌不休的A股上也很难保证不亏损。况且很多投资者都是非投资专业的，根本没有大量的时间去研究。委托专家理财吧，长期业绩好的凤毛麟角，几万只基金里选出长期业绩好的难度堪比登天。那么，我们是否能找到长期业绩不错，甚至年度不亏损的组合呢？
有人说简单，你直接买纳指100基金，它是yyds，但你要知道，即使是纳指100，就在1年半前的2022年，它就暴跌了3...
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即使你费尽心思，在跌跌不休的A股上也很难保证不亏损。况且很多投资者都是非投资专业的，根本没有大量的时间去研究。委托专家理财吧，长期业绩好的凤毛麟角，几万只基金里选出长期业绩好的难度堪比登天。那么，我们是否能找到长期业绩不错，甚至年度不亏损的组合呢？
有人说简单，你直接买纳指100基金，它是yyds，但你要知道，即使是纳指100，就在1年半前的2022年，它就暴跌了33.71%，缩水了三分之一。只不过很多人都视而不见。
那么，如果我们把在2022年不跌甚至涨的不错的品种组合起来，情况会如何呢？组合的两个条件：一是长期向上，二是相关性小。另外最好是还要有长期的数据。按照这个原则，找到了以下5个品种：红利ETF（510880）、标普500ETF（513500）、纳指ETF（513100）、黄金ETF（518880）、城投债ETF(511220)：
为了更加接近真实的情况，这里的ETF的数据都是用的市价而非净值。这里的黄金代表商品，城投债代表债券，红利和标普、纳指ETF分别代表中美股市。从这10年的数据我们可以看到，红利最差的是2018年的-13.92%，标普、纳指最差的是2022年的-13.51%和-25.47%，黄金最差的是2015年的-7.46%，二城投债最差的是2017年的0.68%。都不在同一年份。况且某个品种最差的时候，往往其他品种的表现比较好，甚至像2015年，黄金跌了7.46%，是最近10年里表现最差的，但城投债涨了12.34%，是最近10年里表现最好的一年。
如果我们简单的把5个品种的仓位各取20%，那么得到的平均值是年化收益率11.29%，超过红利、黄金、城投债，次于标普和纳指，但亏损最多的年份2022年，只亏损了4.87%，比当年标普和纳指100ETF分别亏损了13.51%和25.47%要少很多了。
如果我们进一步提出要求，要做到最近10年里的组合不亏损，我们来看看以下不同仓位的组合：
第一列组合25：25：0：25：25代表红利、标普500、黄金、城投债各占25%，没有纳指100仓位，以此类推。
第一个组合在2018年还亏损了1.36%，后面3个组合均做到了年度不亏损，而且最近10年年化在8%-9%，无脑做到这个结果也算是可以接受了。
以上的回测都是基于每年年底一次再平衡，以恢复原始的仓位比例，但实际上再平衡的结果不一定好于不做再平衡。比如最原始的5个品种各占20%仓位的组合，做了再平衡累计收益率是176.55%，不做是192.08%，但如果仓位和原始仓位比较起来差异很大，还是要恢复原始的仓位比例。
这里选择的5个ETF品种，都是历史数据最长的品种，仅仅是为了要回测验证，不一定是最佳的品种。比如红利ETF，还有红利低波等最近几年表现更好的品种，甚至可以选择股息率更高的港股红利，纳指100基金，可以选择溢价率更低的其他品种等等。
作为对比：同期的沪深300ETF（510300）,年化收益率只有1.30%，亏损了5年，最大亏损年份2018年亏损了24.15%，2022年亏损了20.16%、2023年亏损了9.79%、2016年亏损了9.71%、2021年亏损了3.98%。
10年能做到年度不亏损，年化收益率8%-9%。达到其中一个目标不能，但同时达到2个目标也不容易。10年来能同时做到这两个目标，但也不代表未来都可以做到。但过去10年来能做到年度不亏损，将来实际发生亏损的概率肯定是不会特别大的。
即使这样，这个思路对于职场人士还是值得参考的。10年来有多少人真正能做到不亏钱，更别说年度不亏损了，我自己就在2018年和今年就亏钱了。如果让我重新选择，我宁可选择这个年度不亏损少赚点的方案，主要是不用操作不用整天担惊受怕的。
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今天市场很奇怪，国家队拉的是上证50、沪深300等大票指数，但最终还是下跌了，反弹多的反而是微盘股指数、中证2000等小票指数。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.93%、科创50涨1.23%；领跌的上证50跌0.91%、北证50跌0.47%。今天沪深300一跌，今年就由涨变跌了。如果维持到年底，那是史无前例的年线四连阴了。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨3.12%、有色金属涨2.50%、社会服务涨1.47%；领跌的银行跌2.15%、食品饮料跌1.33%、家用电器跌0.63%。今天涨幅最大的是连续3年来跌跌不休的医药生物，跌幅最大的是今年涨的最好的银行。这样的逆转不一定代表了趋势的变化，至少说明了一点：涨多了总会跌，跌多了总会涨。
3810只个股上涨、1113只个股下跌，涨幅中位数0.95%。难得有一天个股涨的多了，也给跌跌不休的市场喘了口气。
528只可转债平均上涨0.46%、对应正股平均上涨0.86%；我的主仓18只可转债平均上涨0.50%，对应正股平均上涨0.47%。账户合计实际上涨0.48%。
昨天我卖出了迪贝转债和智能转债后没来得及换其他可转债，加仓了大概0.1%仓位的红利低波ETF和溢价率最小的纳指100ETF。结果今天红利低波给我买崩了，512890跌了0.66%，纳指100ETF我昨天还是买的溢价率最低的159659和159660，结果昨天下午开始就溢价率大跌，到了收盘回升了点，今天涨的也不多。
感觉只要我一动就错，刚买了点红利低波和纳指100ETF，马上就跌给你看。唯一宽慰的是买的少。而且也奇怪了，过去我只要一离开上海就涨，现在是只要我一离开上海就跌。这次是我陪着美国回来的93岁高龄的老人去了一次南浔。周三去的，周三账户大跌1.09%，周四在南浔，再跌0.83%；今天早上在南浔的时候盘中最多也跌了0.7%以上，下午坐车回上海，真是奇了怪了，车子一发动，账户就开始涨，最终收盘的时候到了上海，账户涨了0.48%，竟然还跑赢了可转债等权指数。吓得我以后不敢出上海了。
今天虽然在国家队的强烈拉升下，大盘出现反弹。但成交额依然不过6000亿，甚至比昨天更少了。小票没有国家队拉，今天出现的反弹我觉得是依靠自身的力量，当然也不会从此就逆转了。但这样下去我觉得大票反而更加危险，因为现在大票的平衡是靠国家队的外力影响。一旦失去这个外力，大票免不了还是要去寻底。
昨天我逢高卖出的迪贝转债和智能转债，今天分别上涨了0.22%和0.06%，远远没到我昨天的卖出价格。现在似乎只有逢高卖出，逢低买入，来回拉锯战，才能在目前的行情下活下去。而大家都形成了这样的一致性预期，市场就更加不容易上涨了。
再见地量今天的成交额基本和昨天持平，还是维持在6000亿以下的地量。俗话说地量见地价，但实际上还是跌跌不休，特别是个股。 主流宽基指数上涨的只有刚刚创了历史新低的北证50，涨了0.35%。领跌的微盘股指数跌3.91%、中证2000跌2.75%。申万一级行业指数中上涨的只有家用电器涨0.69%、银行涨0.16%；下跌的商贸零售跌3.55%、房地产跌3.43%、社会服务跌3.05%。只有385只个股...今天gjd下午也上了1000
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今天的成交额基本和昨天持平，还是维持在6000亿以下的地量。俗话说地量见地价，但实际上还是跌跌不休，特别是个股。
主流宽基指数上涨的只有刚刚创了历史新低的北证50，涨了0.35%。领跌的微盘股指数跌3.91%、中证2000跌2.75%。
申万一级行业指数中上涨的只有家用电器涨0.69%、银行涨0.16%；下跌的商贸零售跌3.55%、房地产跌3.43%、社会服务跌3.05%。
只有385只个股上涨、4681只个股下跌，涨幅中位数-2.64%。
528只可转债平均下跌1.07%，对应正股平均下跌2.38%。我的主仓20只可转债平均下跌1.04%，对应正股平均下跌1.75%。账户合计实际下跌了0.83%。
今天少跌的主要原因是盘中清仓卖出了智能转债和迪贝转债。智能转债平均卖出价格120.926元，收盘118.294元，下跌了2.18%；迪贝转债平均卖出价133.270元，收盘131.031元，下跌了1.68%。迪贝转债正股因半年报预告利润大幅度增加而涨停，但最终可转债也只有涨了3.22%。
今天低价债也开始大跌了，低于100元的可转债今天收盘后有80只，上涨的只有4只，说明前几天在低价债里兴风作浪的游资已经跑了。
今天下午还是国家队拉了300ETF（510300）和500ETF（510500），特别是尾盘下跌的时候。但沪深300指数还是跌了0.51%、中证500指数跌了1.56%，没有国家队托盘的中证1000和中证2000分别跌了2.16%和2.75%，微盘股指数更是跌了3.91%。
几乎所有指数都破了4月中的前低，但离开2月初的前低还有一段距离。今年跌幅最大的北证50已经跌了35.78%了，其次是微盘股指数，跌了28.20%、中证2000，跌了25.63%，跌幅中位数也要25.24%了，上涨的只有上证50涨了3.51%、沪深300微涨了0.43%。很明显今年是大强小弱的行情。
我们来看看从沪深300指数到微盘股指数这5只规模指数在最近10年里的涨跌变化：
从上表中我们可以清晰的看到，从2016年到2020年这5年基本上都是大市值占优的风格，而5年的大市值风格，在历史上用了3年时间来消化：从2021年到2023年这3年，沪深300指数连跌3年，而微盘股指数连涨3年。
但今年情况再一次出现了变化，从300到微盘股5个从大到小的规模指数的涨跌出现逆转，分别是0.43%、-10.95%、-19.12%、-25.63%、-28.20%。呈现出非常线性的规律：规模越小，跌幅越大。
一方面钟摆到了极端位置后要逆向而动了。另一方面从大的逻辑层面来说也给大市值走强以充足的理由。在大环境走弱的情况下，小微公司的风险更大，一批退市的基本都是小微公司，虽然真正退市的数量还是少，但对市场的警示作用不可小觑。
可转债从本质上说小公司居多，我曾经做过回测，它的正股和国证2000指数的相关度是最大的，从这一点上说也是印证了这个观点。在2021年到2023年沪深300指数走弱的3年里，我们幸运的选择了可转债，一方面也是运气。
和2021年的这次切换相比，今年的运气确实不太好。虽然可转债今年很难，但还是有些超额收益的机会。快18年的投资历史上，比现在亏得多，亏的市场长的有的是，但我早就忘记了。因为我是做量化的，很少有在一个品种上赚大钱的，但也很少有在一个品种上亏大钱的。所以时间一过就都忘记了。
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今天上证指数最高都没触碰到3000点，只到了2998.54，成交额跌破6000亿。
主流宽基指数中唯一上涨的科创50涨0.38%；领跌的北证50跌1.97%，中证2000跌1.19%。北证50指数上市2年多来从1000点跌到692.85点，跌幅高达30.72%，今天再次创出指数的历史新低。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨3.45%、房地产涨1.08%、社会服务涨0.66%；领跌的计算机跌1.83%、国防军工跌1.69%、煤炭跌1.68%。煤炭今天领跌，红利指数也跟着下跌。
1308只个股上涨、3558只个股下跌，涨幅中位数-0.86%。
530只可转债平均下跌0.65%，对应正股平均下跌1.00%。我的主仓20只可转债平均下跌1.09%，对应正股平均下跌1.69%。账户实际也是下跌了1.09%。
今天虽然低价债跌幅小于可转债整体跌幅，但基本上已经出现分化。除了最低的中装转2，因为正股涨停而可转债上涨了20%涨停外，其他低价债如帝欧转债、三房转债、广汇转债，都是在正股上涨的情况下出现可转债价格下跌，其中广汇正股大涨了7.14%，价格0.90依然没有摆脱面退的阴影，所以广汇转债今天逆向而动，反而跌了6.74%。追进去的小散吃套了。
今天实盘跌幅1.09%，不仅超过了可转债等权指数的跌幅0.65%，而且还超过了同花顺正股等权的跌幅1.02%。5只可转债的小账户跌幅更大。6月18日账户创出历史新高仅仅11个交易日，就下跌了4.77%。如果说前期资金都在低价债上，随着行情告一段落，相信未来可转债的资金情况会有好转。
说点高兴的事情，账户1拖6的套利还算顺利，标普信息科技LOF（161128）账面溢价率还有10.5%，印度基金LOF（164824）溢价率小的多，只有3.40%，不过蚊子虽小也是一个荤菜。看到6个账户的收益都是红的，总是一件高兴的事情。
套利虽然稳妥，但金额过小。我上次说的13个纳指100的轮动，我自己实战了一段时间，感觉也不错，虽然仓位只有1%左右，但毕竟要比套利赚的多很多。每次我轮动卖出某一个纳指100基金后，我总是留下1手，按照这段时间的轮动，先是从513100开始，切换到当时折价率最大的159513，今天切换到513870，到了尾盘又变成159660的折价率最高了。13只跟踪同一纳指100的基金，总能通过轮动获得一点超额收益。如果是标普500目前数量只有3只，数量一少轮动的机会就少很多了。
年初跟踪的各种策略，表现最好的是红利低波（512890）、标普500ETF（513500）、黄金ETF（518880）三因子再平衡组合，半年来不仅收益率高达18%多，而且每个月都能做到正收益。但不管是纳指100ETF、标普500ETF，还是红利低波ETF或者是黄金ETF，反正这些涨的好的品种我都有，就是不敢上仓位。4月份全仓做了一次择时惨败后再也不敢尝试了。听天由命吧。
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上证指数今天盘中多次站上3000点，但最终功亏一篑，收盘在2997.01。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.63%、上证50涨0.47%；领跌的科创50跌1.48%、创业板指跌1.05%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.74%、银行涨1.60%、综合涨1.45%；领跌的家用电器跌1.79%、机械设备跌1.55%、电子跌1.46%。
2358只个股上涨、2555只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
今天虽然贵州茅台大涨了3.49%，但市值依然只有第5名，不仅被中国移动超过，而且还落后于工商银行、中国石油和建设银行。我查了一下，6月18日工商银行市值超过贵州茅台，6月28日中国石油、建设银行双双超过贵州茅台。价值股纷纷超过当年的股王，也反映了最近市场偏好的改变。
530只可转债平均上涨0.29%，对应的正股平均下跌0.22%；我的主仓20只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均上涨0.17%。账户合计实际下跌0.24%。
今天可转债价格和正股价格逆向而动，主要原因在于低价债，212只价格小于110元的可转债，正股平均只有上涨了0.14%，而低价债平均上涨了1.18%。其中42只价格最低的可转债今天竟然全部上涨，平均涨幅高达5.20%。广汇转债、中装转2、帝欧转债今天都是20%涨停，岭南转债涨13.60%、三房转债涨13.49%、博汇转债涨11.34%，全部都是100元以下的低价债。更加极端的是广汇转债，5天前收盘价是38.437元，今天收盘是77.714元，5天时间竟然大涨了102.19%！
如果你当时持有这些低价债，那么今天的大涨，大概率是少亏了不少，但也有人吓得早就割肉了，特别是受很多自媒体鼓吹可转债要崩盘了的言论的影响。但肯定也有勇敢者，跌的时候逃过了，抄底在现场，甚至大仓位抄底，割了别人的韭菜的。这都是公平交易，没什么好说的。当然也有极个别人一面鼓吹可转债崩盘一面自己抄底的。所以还是要坚持独立思考，不要受别人的言论的影响。说实在当初鼓吹割肉的你无法分辨他是自己恐慌割肉还是故意制造恐慌气氛。
如果你是5天前割肉广汇转债的，今天的后悔是可想而知的。但客观的说，5天前大仓位割肉的人不会非常多的，同样5天前大仓位抄底成功坚持到今天还没卖出的人也是少之又少。像我这样的人当初就不敢买可转债，跌了后依然不敢抄底，涨了后更加不敢追涨。活该今天又亏了。
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央行决定于近期开展国债借入操作，今天盘面上马上股债跷跷板效应。
主流宽基指数中领涨的中证500涨1.22%、中证100涨0.90%；领跌的科创50跌0.35%、创业板指跌0.04%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨4.71%、煤炭涨3.27%、农林牧渔涨2.55%；领跌的食品饮料跌0.63%、家用电器跌0.39%、电力设备跌0.37%。
今天3440只个股上涨、1522只个股下跌，涨幅中位数0.82%。
今天盘中有中国移动、工商银行、建设银行、中国海油、农业银行、中国神华、长江电力、交通银行、京沪高铁、陕西煤业、中国广核、中国核电、华能水电、中国船舶、国投电力等63只个股盘中创出今年新高。
今天同时又有泸州老窖、金龙鱼、中信建投、中金公司、汇川技术、中国中免、华泰证券、药明康德、隆基绿能、爱尔眼科、广发证券、联影医疗、传音控股、通威股份、三花智控、东方证券、恒力液压、同仁堂、东方盛虹、兴业证券等293只个股盘中创出今年新低。市场两级分化很严重。
531只可转债平均上涨0.48%，对应正股平均上涨0.90%；我的主仓20只可转债平均上涨0.12%，对应正股平均上涨0.00%。账户实际合计上涨0.15%。前几天跑赢可转债等权指数后今天又跑输了。
今天市场主要是受消息面影响。纯债特别是长期国债今年加速上涨，其实已经透支了后面好几十年的利息了。今天央行决定于近期开展国债借入操作，其实就是提前戳破了这个泡沫，受这个消息影响，今天跌幅最大30债加权（TLL9）大跌1.05%，同时受股债跷跷板影响，退出债券的资金推高了股市，特别是红利板块，今天中证红利指数（000922）大涨了2.18%。
二级市场的投资者的投资收益主要来自两部分，一部分是买卖之间的差价，另一部分就是来自公司的分红。按照价值投资的理论来说，价值就是未来现金流的折现之和。对二级市场投资者而言，这个未来现金流主要就是体现在公司未来的分红上。
但对于分红这件事，有一部分投资者是不太认可的，他们的理由就是分红本来就是投资者的资产，只不过本来放在公司这里，现在放到自己的口袋里去了，还是左口袋到右口袋，况且分红第二天还要除权。如果分红不除权就好了。
其实分红除权是市场决定的而不是交易所规定了。举个例子，一个股票的股价分红前是10元，分红1元，按照那些人的想法，分红后第二天如果平稳开盘，应该还是10元。但我告诉你是不可能的。因为市场上存在的一批无风险套利者，如果10元的股票，当天分红1元，第二天开盘还是10元，那么这批套利者都会当天尾盘买入第二天10元卖出，但关键是这样的套利太香了，所以会吸引巨大的资金来砸盘，最后把套利套到几乎没有，第二天开盘的股价就可能是9元或者多几分钱，不管你规定不规定除权，这1元钱第二天一定会跌下来。当然当天收盘后有特别的利好除外。
那这样说分红就没什么好处了？这也不是。我们还是举个具体的例子，比如说分红股陕西煤业，2016年年报分红每股0.11元，2017年0.418元，2018年0.33元，2019年0.36元，2020年0.80元，2021年分红1.35元，2022年分红2.18元，2023年分红1.315元，8年一共分红6.863元，而2016年年底股价是多少呢？4.85元！也就是说如果8年投资收益颗粒无收，那么今天的陕西煤业的股价将变成负数了。实际上从2016年年底开始按照复权计算陕西煤业上涨了1104.93%。
所以长期大比例的分红是推动股价上涨的一个重要因素。当然个人投资者在选择红利股的时候是需要必备的专业知识，避免分红陷阱，比如说有些公司急功好利的大比例分红，只是为了大股东得到一大笔现金，后续乏力，例如当年广州恒大的分红。还有一些是周期现象非常明显，或者业绩走下坡路急于分红的。
如果个人没有精力和能力去甄别红利股，也可以直接买红利基金，比如中证红利ETF（515080），这个基金从2019年11月28日成立后到2024年6月28日，总收益率为83.63%，年化收益率14.18%，亏损最大的年份2022年也仅仅亏损了0.37%。
这个红利基金还有一个特点就是每年固定分红，2020年每份分红0.06元、2021年0.06元、2022年0.06元、2023年0.07元，从第一年的一次到后面的一年两次，再到2024年实施“季度评估”，今年一季度在3月28日就分红了0.015元。根据最新公告，二季度每份将再分0.02元，每年的及时分红便于投资者的财务安排。
今天中证红利ETF（515080）大涨2.13%！值得注意的是，今天正是分红除权日，当天便实现了“一日填权”！
我们看招商中证红利的最新10大持仓：中国神华、陕西煤业、唐山港、大秦铁路、南钢股份、恒源煤电、中国石化、北京银行、山东高速、格力电器，即使经过今天红利股的大涨，最新的股息率还有5.63%、4.89%、4.21%、5.74%、4.95%、6.85%、5.24%、5.28%、4.70%、5.14%。平均在5%以上，对于现在长期国债都只有2%多的市场来说是有吸引力的，特别是看重长期稳定收益的险资机构。
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2024年上半年A股盘点精品分析：“这些数据基本可以得出这样的结论：因为IPO的大量上市，导致了鱼目混珠，质量每况愈下，今年上半年的涨幅数据就可以看到这样的结果了”
2024年上半年过去了，上证指数虽然跌的，但也只跌了0.25%，况且上证50还涨了2.95%，但关键是很多指数现在已经不能代表A股的整体情况了。我们从个股按照市场、行业、规模、甚至上市年份的角度来盘点一下A股的胜率、平均数和中位数。以下的数据来自choice，剔除了今年上市的44只新股。
我们先来看看市场：
整个市场5319只A股，今年上半年上涨的只有793只，胜率是...
希望今年结束的时候金老师能再做一次盘点分享。
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昨天我们盘点了今年上半年的A股，同样今天我们再盘点一下数量更加庞大的公募基金。
从choice里导出了今年所有的公募基金，剔除了今年新成立的，以及种种原因没有数据的，依然有19893只，当然其中有数量庞大的C类等，但即使有这个原因，公募基金的数量几乎是A股的4倍之多，也是一个惊人的数字：
先看整体情况，19893只公募基金里，今年实现正收益的有11823只，比例为59.43%，平均收益率为-1.56%，中位数为1.04%。当然里面有数量庞大的债券基金和货币基金。
我们分类来看，这里用了东财的三级基金分类。先看含权最高的股票型基金，胜率最高的是被动指数型，35.81%，但平均数-5.54%和中位数-6.87%则不如增强指数型。不过相差也不多。
含权略低的混合型基金中，表现最好的无疑是偏债混合型，75%的胜率，1.41%的平均收益率、1.68%的中位数，无疑是混合型基金中今年的佼佼者。相对来说比较最差的是偏股混合型，29.60%的胜率，-5.10%的平均值，-5.54%的中位数，和股票型基金也差不多了。
我们再来看看QDII基金，明显比A股的基金要好很多，被动指数型的胜率高达74.43%、平均收益率6.18%、中位数6.79%；普通股票型的胜率84.85%、平均收益率10.03%、中位数11.81%；偏股混合型的胜率70.65%、平均收益率5.02%、中位数6.76%。显然要比A股同样是被动指数型、普通股票型和偏股混合型好，其实在QDII基金中还有数量庞大的港股基金，剔除后要更好。甚至在数量不多的增强指数型和平衡混合型中，胜率竟然是100%。
另外有一大类债券型基金，情况就好很多了，胜率几乎都在90%以上，而且不管平均数还是中位数都是正收益，虽然数值不高。其中含权相对最高的混合债券型二级基金，相对来说比较比较弱，胜率只有78.86%，平均数1.42%，中位数1.60%。主要原因也是因为这类基金买了一部分A股拖了后腿。
当然，作为大类来说，胜率最高的肯定是货币型基金，859只货币型基金中无一亏损，但平均收益率才0.93%，中位数也只有0.95%。
除了直接买股票和债券等品种的公募基金外，还有一大类基金是买的其他基金，这就是FOF。我们来看看，让基金经理来帮我们挑选基金，是否比我们的能力会更强一点？
先看股票型FOF，整个15只股票型FOF，今年全军覆没，胜率为0，平均收益率-7.22%、中位数-6.47%，还不如普通的股票型基金。偏债混合型FOF也和普通的偏债混合型基金差不多。偏股混合型FOF相对偏股混合型基金来说，胜率略低，平均收益率和中位数略高，整体也相差不大。总体来说，我个人认为FOF作为一个大类来说，专家选基金的结果整体没有选出在基金中表现更好的基金。不过不管选股票还是选基金，A股的难度都是地狱级的。
A股的含权基金中今年上半年也不都是全军覆没的，比如含权量最高的被动指数型里，基金名称里含“红利”的一共有71只基金，其中今年上半年正收益的66只，胜率高达92.96%，平均收益率8.83%，中位数9.91%，其中亏损的5只红利指数基金，2只是跟踪消费红利，3只是跟踪红利质量的。只不过在东财基金的分类里没分出红利基金这个类别。
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