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说实话，我自己也免不了受这种观点的影响。年初的时候绝大部分都是大白马，第二仓位是像苏宁债等Q债，还有一些可转债和封基。春节后账户像吃了泻药一样下滑，好在前面赚的多，而且当时Q债反弹，所以基本没跌到负数，但节前的20%的收益率也基本跌没了。
其实你说延续了好几年的大白马行情，会没有人想到这个问题吗？当然不会。很多人在2019年、2020年就不断的提出大白马行情要崩盘了，但偏偏这些预测一次次被打脸。越是这样，白马行情的时间一长，不仅仅透支了未来的估值，而且还透支了人们对白马的认知。风险是涨出来的，终于在春节后爆发了。
这个现象还有一个名词叫成功路径依赖，就是说过去成功的方法，随着不断的成功被不断的强化，以致于到最后反面的声音听不见，反面的现象看不见。甚至还有人被套了以价值投资自居来为自己辩解。
其实我自己在投资15年历史上，跑输沪深300最多的2年，都是因为前一年太成功，导致了下一年的成功路径依赖，最后严重跑输的。2008年大熊市因为基本满仓分离债，所以跌的很少，大幅度跑赢了沪深300指数，到了2009年还是坚持原来的策略，连轰轰烈烈的4万亿行情来了都视而不见，虽然当年靠分离债也取得了18%的收益率，但和当年沪深300指数96.71%的涨幅相比，严重跑输。
第二次失败的成功路径依赖，发生在2017年，因为在2016年沪深300下跌了11.28%时，我靠小市值策略取得了18.96%的收益率，所以到了2017年，还继续延用小市值策略，结果那一年因为刘士余打击壳资源，大白马开始爆发，小市值一蹶不振，导致当年跑输了17.15%。
历史上两次犯了类似的错误，岂能再犯第三次？一直到2021年的4、5月份，当时白马趋势已经形成了，我翻番考虑要换赛道，但当时我有一小部分可转债用的双低策略在年初表现也不是很好。所以当时潜心研究可转债的策略，经过了1个多月的翻番回测，找了无数个bug，最终找到了这个多因子策略，历史表现当然非常好，按照这个策略2021年年初大跌的时候可以不跌，2018年可以不亏损，从2018年年初开始保守的年化收益率可以到70%以上，从7月份开始用小账户试验开始，一直到大账户重仓这个策略的多种变型，最终取得了全年42.13%的收益率，其实上半年结束的时候我才8%的收益率，全年的绝大部分收益都时来自下半年的可转债。
当时大仓位换品种的主要原因就是比较了大白马和可转债未来的涨幅，以茅台为例，我清仓的平均价格在2000元左右，再要涨回到2600元，要涨30%，基本上时不可能的，而我判断因为可转债的这个策略年化高达70%以上，所以卖出茅台换可转债是值得的。我的观点就是不能简单的看单一茅台的价值，我曾经说过我卖出茅台的标准是能用正常的零售价买到茅台，这个观点只是孤立的看茅台，如果全市场比较，有个品种未来半年里的涨幅要远远高于茅台，即使今天茅台涨回到2600，我2000卖出依然值得的，因为我的账户总额因为可转债的大涨而超过了茅台2600的水平了。从我下面的所有账户合计也能看出来，在上半年的最高峰茅台2600的时候我的账户收益率最高大概在20%左右，今天茅台才2000多，我的账户收益率已经超过42%了。
所以我觉得我的用全市场的宽度替代深度，个股不深研甚至很少看财报的策略，15年来也算是一种比较另类的成功方法。
很多人在问我2022年怎么看，还是否继续看好可转债。我思考了很久，依然不敢做出判断。虽然我目前还是重仓了可转债，但我不敢保证全年依然还是这样。2009、2017年两次成功路径依赖，可转债我不想让它变成第三次成功路径依赖的滑铁卢。虽然每年都会有专家大V对新年行情有个预测，但说实在很少有人说对的，包括我。2021年的行情又有几个人说对呢？即使有人偶然说对了，你敢保证下一年继续说对吗？做投资时间越长，越对市场保持敬畏之感。我宁可像今年那样，先跟着大趋势走，到行情彻底改变了，回吐一点可转债的利润，再换其他在当时最值得投资的赛道。
前六年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
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今天上证指数开盘站上了3000点，但几次上上下下，最终还是跌了0.55%，功亏一篑。
除了科创50微涨了0.17%外，其他指数又都是悉数下跌，跌幅最小的中证500跌0.14%，跌幅最大的科创板指跌1.50%。
申万一级行业指数领涨的是计算机、传媒、房地产，领跌的是食品饮料、美容护理、公用事业。其中以茅台为首的酒类为甚。今天在盘中创出今年新低的40只股票里，9只都是食品饮料，其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒等7只白酒占了大部分。排名第二的银行中，宁波银行、光大银行、上海银行、浙商银行、郑州银行、青岛银行6家银行在盘中继续创出了今年新低。
茅台不止跌，大盘也很难企稳。相反机会还在小票上。
可转债今天的表现还算不错，439只可转债对应的正股平均跌了0.30%，可转债平均跌了0.08%。我主仓20只可转债平均涨了0.03%，实盘合计涨了0.14%，主要是今天持仓中科蓝转债涨了2.12%，设研转债涨了2.07%。再加上小市值涨的不错。
想起有人说我不是正经的投资者，过去最多有人说我不是价值投资者，说不正经的我还是第一次听到。想起了德国的伟大诗人歌德在他的《浮士德》里的名句：理论全是灰色的，只有生命之树常青。
几乎所有的投资理论，其实都是过去经验的总结。是属于归纳法的范畴，即使像DCF这样未来现金流折现，对未来的现金流也只是一个估算。就拿跌跌不休的茅台来说，是业绩算的上稳定的一个股票了，2007年大牛市的时候，给出的最高PE高达100倍，到了去年年初最高点的时候是73倍，到今天已经低于30倍了。而最低的时候2014年年初，茅台的PE曾经跌破9倍PE。从9倍到100倍，其中的范围也太大了。
不过茅台还算好，至少还没跌出投资者的想象空间。相比较A股，腾讯、阿里等中概股的下跌已经超出了人们的想象空间了。不管是芒格买了阿里还是段永平买了腾讯，不管是几倍的估值，都不能阻止他们的下跌。即使今天早上港股强烈反弹，结果腾讯从今天的最高点222元跌到收盘213.2元，最高点起跌了3.96%；阿里从今天最高点67.95元到收盘64.85元，最高点起跌了4.56%。高位追进去的又被套了。腾讯从最高的747.1元，跌到今天收盘213.2，跌去了71.46%，PE只有9.50，不到10倍；阿里从最高的309.40元，跌到今天收盘64.85元，跌去79.04%。PE只有28.10。都是过去用传统的估值和经验不能想象的。其他还有一大批中概股的下跌更是有过之无不及。
在投资上我是不相信任何老师，只相信市场这个老师的。有人会觉得不是自己错了而是市场错了。这使得我想起了自己的一个故事：我们每个小男孩在小时候都干过这样顽皮的事情：看到地上有蚂蚁在爬行，对着蚂蚁撒一泡尿。我们当然知道是因为我们的顽皮导致的这些蚂蚁的灭顶之灾。但试想一下，再聪明的蚂蚁，能想到这个灭顶之灾是来自于一个小男孩的顽皮吗？人类面对大自然，面对市场，从某种意义上说也像这只蚂蚁。
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本周3天上证指数的走势和两周前非常相像，都是第一天大跌跌破3000点，第二天小涨小跌，第三天拉上去了，唯一不同的是10月12日大涨1.53%站上了3000点，今天只有涨了0.78%，收盘2999.50，差了一口气。
今天涨幅最大的科创50涨3.29%、创业板指涨2.52%，涨幅最小的还是上证50，才涨了0.23%。
申万一级行业涨幅领先的是美容护理、医药生物、计算机、生活服务，跌幅领先的是农林牧渔、煤炭、房地产、银行。81.77%的个股上涨，涨幅中位数1.81%。今天个股是一个好日子。
今天虽然上证50是上涨的，但最大的三个权重股：贵州茅台、中国平安、招商银行又是下跌的。估算了一下今年这三大权重股对指数的影响，贵州茅台影响了-5.02%、中国平安-1.46%、招商银行-2.57%，光这三只权重股今年对指数的拖累高达9.05%，占了三分之一强。
只有这三只权重企稳了，指数才能企稳。
今天可转债正股平均上涨1.78%，可转债平均上涨1.07%。高价债再次涨幅大于低价债。账户跌了5天后今天账户又涨了1.25%，本月3.05%，再次战胜了可转债等权指数的2.57%。
今天虽然上证指数没有站上3000点，但普涨的行情使得大家的情绪好了很多。昨天我估计是低潮，雪球上一个晚上就遇到了5、6个喷子。有毫无征兆破口大骂的；有前几天在我的群里骂网友被我踢了又在雪球上骂人的；有鄙视我买可转债不能算正经做投资的；有因为我说了reits溢价不靠谱说自己因此少赚了钱归罪于我。大概都是因为自己亏钱了（甚至还有人少赚钱了也来发泄）找个地方发泄一下，特别是我今年还没亏。所以被人鄙视说你靠可转债不算本事，有本事买股票不亏？为什么我一定要买今年负收益比例高达77%的股票？可转债赚的钱难道和股票赚的钱不一样吗？再说我也没要和你比，只不过你自己要比。雪球上的拉黑真好，看不爽的一拉了之，老死不相往来，这样最好。
很多人在现实社会中很无能，遇到一点烦心事就在虚拟网络里对毫不相干的人发泄，我们又不是树洞，我们可以一拉黑了之，其实对他们的心态是最不利的，没有任何好处。
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对于普通投资者，目前确定性最大的，个人觉得就是可转债（一定要摊大饼买）。万一没有了再说吧，天无绝人之路。当年分级A也是在集思录上风靡一时，什么利空利多一句“利好分级A”。
我在两个月前，卖了最远期最虚值的50ETF期权，虽然觉得50指数即便大跌，涨回来也是时间问题，大不了拿现货等。但，真得跌成实值了，心里还是远不如可转债拿着踏实。
毕竟，跌到多深才反弹，多久才能反弹到盈利点，都是未知，万一需要3-4年，这期间该怎么熬过漫漫长夜。
现在还有个焦虑，想请教持有封基老师：可转债这个品种，万一和分级A...
为什么我不去抄底腾讯？今天指数最终涨跌都不大，但盘中还是暗流涌动。 最终涨幅最大的科创50涨0.19%，上证50涨0.10%，跌幅最大的创业板指跌0.95。申万一级行业指数中涨幅最大的汽车涨2.15%，跌幅最大的医药生物跌2.26%。个股中上涨的比例34.24%，下跌的比例58.81%。涨幅中位数为-0.53%，行情还是偏弱。不过今天有个利好就是昨天北上资金创出历史最高净卖出后，今天净买入了28...对于普通投资者，目前确定性最大的，个人觉得就是可转债（一定要摊大饼买）。
我在两个月前，卖了最远期最虚值的50ETF期权，虽然觉得50指数即便大跌，涨回来也是时间问题，大不了拿现货等。但，真得跌成实值了，心里还是远不如可转债拿着踏实。
毕竟，跌到多深才反弹，多久才能反弹到盈利点，都是未知，万一需要3-4年，这期间该怎么熬过漫漫长夜。
现在还有个焦虑，想请教持有封基老师：可转债这个品种，万一和分级A一样消失了或者其他什么原因不再具有盈利能力，下一个确定性高的品种或策略又在哪里?
我做ETF期权，也是想拓展新的策略，为将来做准备。
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今天指数最终涨跌都不大，但盘中还是暗流涌动。
最终涨幅最大的科创50涨0.19%，上证50涨0.10%，跌幅最大的创业板指跌0.95。
申万一级行业指数中涨幅最大的汽车涨2.15%，跌幅最大的医药生物跌2.26%。个股中上涨的比例34.24%，下跌的比例58.81%。涨幅中位数为-0.53%，行情还是偏弱。不过今天有个利好就是昨天北上资金创出历史最高净卖出后，今天净买入了28.45亿，虽然金额不高，但至少在方向上出现了逆转。
今天虽然整体跌幅不大，北上资金又净买入了。但盘中贵州茅台、招商银行、中国平安、五粮液、邮储银行、美的集团、金龙鱼、平安银行、东方财富、浦发银行、伊利股份、中国太保、宁波银行、光大银行、民生银行、恩捷股份、海螺水泥、片仔癀、盐湖股份、恒力石化、海通证券、华泰证券、荣盛石化、广发证券等303只股票盘中创出了今年新低。
今天可转债在还债，跌幅罕见的超过了正股，437只可转债正股平均下跌0.30%，而可转债平均下跌0.60%。我持有的20只可转债更加郁闷，正股平均上涨了0.65%，可转债却平均下跌了0.66%。不过这个账早晚要还的。
今天腾讯最低跌破200港元，达到198.6元。历史上腾讯最高价747.1元，按照今天收盘206.4元计算，已经下跌了72.37%，也就是说几乎是3折卖腾讯了。所以不断的有网友来问我是不是可以抄底了。
历史最高价747.1元，打对折是373.55元，已经是“非常罕见的投资价值“了，但如果你当时买进，到今天收盘206.4元，依然亏损了44.75%，几乎再一个腰斩。当然再要跌个腰斩，跌到100多元，这个概率是非常小了。但回顾一下腾讯前期下跌过程中，被很多大V多次认为出现了”罕见的投资价值“。但可惜依然再次出现更罕见的投资价值。
诚然，腾讯将来超过200元甚至更高的价格，是大概率事件。但我们无法判断到底要经过多久。人对未来不确定的事情天然具有恐惧，本来投资的初心是为了使得生活更加美好，现在弄得天天担心，违背了我们投资的初心。当然也有心脏特别强大的人，但毕竟这个世界上凡人多。再回想一下这些年抄底腾讯堆积的累累死尸，就可以知道这个过程是非常难熬的。
我说过，我因为在2007年做了一年港股失败后十年怕井绳了。宁愿在确定性强很多的可转债里，也不会去抄底“罕见价值“的腾讯，即使将来腾讯大涨，我也不会后悔。再说了，今天的港股，已经不是任何一个估值体系能算出底部的股市了。再出现任何更罕见的价值我都不会奇怪。
同样的道理，我也不会去抄底茅台、抄底招行。只守着自己的一亩三分田。
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上证指数第50次站上3000点只有区区8天，今天就大跌2.02%再次跌破3000点了。
跌幅最大的上证50大跌3.80%，创出了3年多的新低。比较惊喜的是科创50今天竟然微涨了0.16%，但今年科创50跌幅高达30.66%，是唯一一个跌幅30字头的。是不是因为其他指数跌的还太少？
申万一级板块中唯一国防军工涨了3.39%，跌幅最大的食品饮料大跌5.84%。78%的个股下跌，跌幅中位数1.62%。北上资金今天净卖出179.12亿，创了历史天量。
今天盘中有贵州茅台、招商银行、中国平安等167只股票创了今年新低。数量最多的行业是房地产，一共有29家，比例最高的是银行，42家银行里有19家创了今年新低，比例高达45.24%，比例超过10%的行业有银行、房地产、钢铁、建筑材料、食品饮料、家用电器等6个行业。
我很少说港股，但今天不得不说说，恒生指数跌了6.36%，已经跌到1997年的高点下了，25年白做。今天我关注的几个港股标的，跌幅都是2位数的。腾讯跌11.08%、阿里跌11.14%、美团跌14.62%，平安跌11.01%，连已经大跌了很多的招行，今天依然再跌7.63%。都不能看估值了。谁在港股里看估值买股票，谁傻。
我在2007年卖出了公司给我们的期权后做过1年的港股，2007年是历史上最大的牛市了，在A股我全仓轮动了打折的封基，取得了180%的历史最高收益率。其实我在港股上也用了折价策略，是H股相对A股最便宜的股票。想想道理有点类似，但一年做下来，A股的封基赚了180%，H股的折价最大的股票，竟然没什么盈利。价格贵的A股涨到天上，H股相对A股越来越便宜，但就是死活不涨。
正因为这次失败，让我深刻的认识到了港股不是一个讲道理的市场，16年来再也没有去碰过港股。看到今天港股这样下跌，我深吸一口气：还好我失败的早，如果没有2007年的这次失败，那么便宜的港股，我肯定会冲进去了。
今天本来可转债的正股还是上涨的，结果到了下午国证2000也被上证50给带了下来，虽然还算抗跌，但毕竟整个市场都在下跌，可转债也很难独善其身。
今年持有可转债算是非常幸福的了，虽然赚的不多，即使有亏损，数量和比例也不多。今年一年里不断的有人问我什么时候抄底茅台等白马。我都回答不会。真正的底部是用任何数据算不出来的。今天开盘前我觉得没人会想到这样的大跌，特别是港股这样世界末日式的暴跌。我宁可抄底不到，也要安全第一。
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今天再来详细说说去年年中的白马换可转债。
当时我的持股中基本都是白马股，扛过了2018年的熊市，也享受了2019、2020两年的大牛市，到了2021年上半年，第一重仓茅台已经从2600元最高峰跌回到2000元左右。按照经验很难在短期内回到2600元了。再加上我当时轻仓的可转债发行数量越来越多，这就给量化回测带来了机会。
从宁稳网上下载了可转债的历史的数据后，大概花费了整整一个月的时间，修正了无数个bug，终于做出了可转债多因子策略的第一个版本。
当时回测的结果是从2018年开始到2021年年中，这个策略最佳年化收益率可以到70%左右，按照我过去的经验，保守估计大概到一半，也就是35%就相当不错了。相比较茅台，2000元的价格再要涨35%要超过2600元了，按照我的经验至少在1年内很难达到。所以最终在去年做了一个最成功的轮动：清仓了茅台、隆基、招行等全部的白马股，换成了可转债。
我们再对比一下这两者在后来1年多的结果：茅台、隆基、招行这1年多平均下跌了29.04%，而我的账户合计涨了37.71%，超额收益高达惊人的66.76%。
我们再分成去年下半年和今年这两段来看一下，去年下半年我重仓的这3只白马，仅仅下跌了3.77%，而我因为选择了可转债的多因子策略，获得了31.13%的收益，超额收益高达34.90%。
今年9个多月，这3只白马平均下跌了26.51%，而我的收益率是正的5.02%，超额收益依然高达31.53%。
不管是去年下半年还是今年，这三只白马平均的涨跌都接近上证50，其实也不用奇怪，因为这三只白马本来就是上证50的重仓股。值得注意的是，不管是去年下半年三只重仓白马的微跌，还是今年的大跌，可转债的实盘始终大幅度跑赢了30%多，这完全和去年我在做这次轮动决策前估计的一致，这才是最重要的。
虽然后来我也小错不断，踏空、追涨，和理想的回报还是有点差异，但就是因为去年年中的一次正确的选择，使得本来要亏损29.04%的变成了盈利37.71%。这充分证明了选择比努力更重要。当然选择也是要通过努力学习才能达成的。
所以在不同品种不同策略的比较中，最重要的还是对未来收益率的预判，这种比较是相对的，虽然我在去年6月份无法预计白马在去年下半年微跌，在今年大跌，但我判断不管是白马微跌还是大跌，可转债都会跑赢；即使这些白马大涨，可转债因子换成激进点的，依然不会输给白马。
如果我们分拆成月度来对比，就会看的更加清楚，在这16个月中，白马表现最高的2021年9月、10月和2022年6月，这三个月都跑赢了可转债实盘5%-7%，但在16个月里，跑赢的仅仅只有4个月，跑输的倒有12个月，2021年6月、11月、2022年7月、10月，跑输都是2位数的。
当然如果出现茅台等大牛市，我这次轮动有可能失败，但去年就是因为茅台从2600跌下来后，我判断至少1年内很难再有茅台等大牛市了。所以才做出这样的大换仓。有人说你是幸存者偏差，确实我是幸存者，退一万步说，如果我失败了，我依然不会放弃轮动，我也不会抱怨市场，过去我也不是没有失败过，只不过我会更好的总结经验，相信市场长期一定会给我这样的人好的回报的。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
赞同来自: happysam2018 、卡斯蒂亚
不同策略不同品种的价值比较（2）昨天说的计算相对价值，基本上是在牛市或者平衡市，那么如果进入了明显的熊市，几乎所有的权益类产品基本上只是跌多跌少的问题，我们追求的肯定不仅仅是战胜了战胜但还是亏损这样的结果，我们还是希望能在熊市里赚钱。那么，这个时候就需要我们拓展能力圈，去看看债券以及债性品种。2007年10月上证指数见顶后其实小票和封基要到2008年1月份才见顶。当时因为入市才1年多，而且因为对...感谢封基老师的好文。请教一下，债券的周期是否与股票有对冲性？债券上涨的驱动力是什么？(利率下行我知道，但我感觉有其他更重要的驱动力)
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昨天说的计算相对价值，基本上是在牛市或者平衡市，那么如果进入了明显的熊市，几乎所有的权益类产品基本上只是跌多跌少的问题，我们追求的肯定不仅仅是战胜了战胜但还是亏损这样的结果，我们还是希望能在熊市里赚钱。那么，这个时候就需要我们拓展能力圈，去看看债券以及债性品种。
2007年10月上证指数见顶后其实小票和封基要到2008年1月份才见顶。当时因为入市才1年多，而且因为对封基这一年来的优异表现产生感情，封基也积累的大量的分红。所以一直死扛了2个多月，直到3月17日暴跌的时候才清仓封基。
一般人清仓后就会等待，我不一样的是看中了债券这个品种。当年的可转债和今天不一样的是上市交易是拆分成权证和分离债两部分分开来上市的，权重当然炒作的很高，我也没有能力去操作。我看中了分离债这个品种。我现在还记得当年有江铜债、青啤债等，因为利息和现在差不多低，所以市价都只有60多元，但年化收益率并不低，记得大概在8%以上。这个收益率和当时的熊市相比，肯定是比空仓更好的一项选择。如果在2008年后来不去参与奥运行情，当年很有可能取得的是正收益。不过当年最终亏损了20%，已经远远跑赢了指数和当时最好的华夏大盘了，主要的功臣就是债券。
过了很多年后才知道，2008年的债券的表现，是历史上债券表现最好的一年，后来14年来债券的表现再也没有超过这一年了。这充分体现了股债跷跷板的特点。
后来2011年再次用债券战胜市场，2015年下半年用分级A大幅度战胜市场，直到2022年用可转债大幅度战胜市场，都是债性品种在大熊市里要远远超过股票的体现，甚至在这些大熊市里还因为这些品种取得了正收益甚至不错的正收益，还超过了空仓。
熊市唯一失败的一次发生在2018年，当时我是从2017年小市值策略失败后第一次全仓大白马，片面的理解了价值投资，认为要死扛才是价值投资，导致了当年亏损高达27.42%，成为历史上亏损不仅比例最高，亏损绝对值也是最高的一年。
当然有人会说，债券的正收益我认可，但你怎么就在2008年3月17日就知道当年有整整一年的熊市呢？说实在，判断未来的熊市指标我可以找出很多，但没有一个指标能100%确认，都只是模糊的正确。就拿当年来说，3月份我做了几个月的分离债后，迎来的所谓的奥运行情，当时媒体铺天盖地的宣传奥运行情，也使得我相信了，结果在奥运前卖出了分离债再次全仓封基，最终的结果大家都知道了，奥运开幕式当天很多股票都跌停，封基也损失惨重，最后再次回到了债券上。
但也正因为这次深刻的教训，让我错失了2009年的四万亿行情。我当时以为四万亿行情又是一个奥运行情，这也是近因效应导致的结果。
所以要做全市场的价值比较确实不是一件容易的事情，但我们也不能因为几次失败而躺平，躺平的结果就是2018年的大亏。还是要不断总结经验，提高判断能力。
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今天虽然上证指数勉强红了，但上证50、沪深300、创业板指、深证成指、中证全指都是下跌的。
涨幅最大的科创50涨0.42，跌幅最大的上证50跌0.57%，涨跌幅度都不大，成交额继续萎缩，北上资金源源不断的净卖出89.23亿，在美元强势的情况下，北上资金基本都是净卖出，而北上资金的持仓主要在上证50等权重股上，所以只有等美元企稳后权重股才有可能稳定。
行业板块上船舶、建筑、通用机械、电力等领涨，日用化工、家居用品、半导体、酿酒等领跌。个股涨少跌多，跌幅中位数0.06%。虽然整体涨跌基本平衡，但今天盘中招商银行、邮储银行、兴业银行、美的集团、平安银行、浦发银行、伊利股份、恩捷股份、浙商银行等43只股票创出了今年的新低，特别是银行，今天创出今年新低的有招商、邮储、兴业、平安、浦发、浙商、青农、张家港、紫金等9家银行，占了总共42家银行的21.43%。主要还是受银行要给实体经济让利的消息面影响，如果仅仅看银行目前的业绩和估值，是不应该这样下跌的。
今天可转债表现相对正股比较弱，正股平均上涨0.08%，但可转债则平均下跌了0.21%。其中主要还是高价债比较弱，比如新天转债，今天正股大涨4.78%，而可转债反而下跌了0.79%，转股溢价率13.31%和很多妖债相比肯定算正常的。
有网友问起我每次策略变化的时候的依据，具体是怎么比较不同策略、不同品种之间的价值的？下面我分成几期详细的把历史上多次策略变换的过程和大家交流一下，尽可能详细的把我当时的想法展现给大家，当然肯定其中也有不足甚至错误的，我的体系也是在16年实战中不断完善的。
2006年底刚入市就遇到大牛市，当时满仓封基起因是看了银河胡立峰老师的一篇关于封基的文章。起因虽然是偶然的，但当时的思考还是值得和大家分享，虽然现在封基也很难做了。
当时封基普遍折价30%-40%，甚至极个别的接近50%。假定某个封基5年后到期，折价率40%，持有10%的招商银行，当时招商银行的价格是7元，那么如果你直接买招商银行，7元一分钱都不能少。但如果你通过买了这个基金获得的10%的招商银行，那么相当于你只有花费了60%*7=4.2元买到了招商银行，只不过这个价值最终要在5年后才体现。也就是说，你花费5年的时间，获得了一个6折优惠的价格。这才是真正的“时间的玫瑰”。
在这个例子中，我们就算无法判断招行5年后值多少钱，但我们知道我们通过买封基这个行为，已经变相的买到了六折的招行。将来即使招行5年后从7元跌到4.2元，我们也不会亏损，价值只要超过4.2元的，直接买招行的人可能亏损，但我们还能赚钱。
这就是横向比较的价值，即使我没有银行的知识，无法估算招行的价值，但我只要买了六折的招行的封基，我就具有比较优势。
当然，其中的风险在于基金经理可能在5年中卖了招行换入了更差的股票。但毕竟这样的影响还是不大的。而且从表面上看，不是真的买到了六折的招行，是需要通过封基净值绕一下弯子，但正是这样一个弯子，给了理性的投资者绝好的机会。我在2007年入市的第一年赚了180%就是这样来的。
当然，封基大幅度折价这样千载难逢的机会，是因为从2000年到2005年整整5年多的熊市，磨的大家失去信心，磨的封基的折价率越来越大。2006年开始牛市来了后，困境反转出现了，也就是典型的戴维斯双击，净值上涨，折价率缩小。
封基是相对比较便宜，明天再说一个绝对比较的例子。
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今天市场一波三折，上午上证指数一路下跌到3013.69后再次拉起，下午一开盘一根直线拉起，再砸下后再拉起到最高3013.69，然后再度一蹶不振的下跌到收盘。
主流宽基指数重只有一根科创50涨1.52%，跌幅最小的上证指数跌0.31%，跌幅最大的创业板指跌1.00%。北上资金又是净卖出62.23亿。
行业板块重半导体、旅游等领涨，电气设备、煤炭、汽车类领跌。个股也是跌多涨少，跌幅中位数为0.52%。邮储银行、兴业银行、美的集团、平安银行、伊利股份、光大银行、恩捷股份、荣盛石化、恒力石化、浙商银行、东方雨虹、华域汽车、重庆啤酒、三一重能、新城控股、华新水泥、顾家家居、晶晨股份、天奈科技、涪陵榨菜等41只股票今天盘中再创今年新低。
今天可转债成交额再次站上600亿，虽然可转债和对应的正股平均跌了0.66和0.53%，并不算多，但150元以上的高价债平均跌幅都超过2%，主要原因是高价债的正股都和新能源等热门赛道有关。前期涨的好的高价债除了妖债就是这些赛道债了。盈亏同源，前期涨的多的是这些，今天跌的多的也是这些。
不管是今天下午开盘拉升还是高价可转债的追高，都是投资者从众心态的表现。我们拿沪深300指数做过分析。我们假设追涨策略是当天指数上涨，第二天满仓作多，当天指数下跌，第二天满仓做空。抄底策略则正好相反，当天指数上涨，第二天满仓做空，当天指数下跌，第二天满仓作多。
我们统计了沪深300指数17年来4323个交易日的情况，原始数据的胜率是53.04%，日平均涨幅是0.04%，追涨策略胜率是50.05%，日平均涨幅是0.02%，抄底策略胜率是49.91%，日平均是-0.02%。
不管追涨还是抄底都跑输了原始指数，看上图就更加明显了，这还没算上交易成本呢。
但追涨明显比抄底要好，这是因为沪深300指数虽然表现不怎么样，但毕竟17年来从1000点涨到了3754.93点，如果17年来是下跌的，那么结果可能恰恰相反。
即使你把当天涨幅改成几天涨幅，或者用均线指数等其他指标，要跑赢原始指数的难度也越来越高的，越是简单的指标，难度越是高。
今天下午一开盘追涨的人又要骂市场诱多了。现在市场越来越大，要做这样的诱多诱空的难度越来越大的。不过过去确实有过。我知道很多年前两个俄罗斯人来中国炒股指期货。就是针对有人喜欢追涨设下了策略：先利用资金优势拉高或者砸下来，等市场有人跟进来后一个反手做空或者做多，多空抵消后每次赚的不多，市场也不会发现，但累计起来几个月就赚了好几亿。当然最后被发现后判定为操纵市场，给予了严重的处罚。
即使过去有效的策略，随着市场的进化可能会失效。所以不要对过去赚取了很多超额收益的品种或者策略产生迷信或者感情，即使是茅台、招行，或者就是现在的可转债，都不会逃脱这个规律。
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今天A股再次走出独立行情，不过今天是外围涨了A股跌了。昨天是大票指数调整，今天是所有指数均出现调整。
跌幅最小的国证2000跌了0.69%，跌幅最大的上涨50跌了1.95%，虽然都是下跌，但依然是大票指数比小票指数跌的多。今天北上资金又是净卖出60.02亿。一般北上资金净卖出多的时候，上证50的表现不会好。上证50权重前四名的贵州茅台跌3.39%、中国平安跌1.15%、招商银行跌1.75%，隆基绿能跌1.84%，权重股跌成这样，指数的表现可想而知。
行业表现也是涨少跌多，上涨的板块只有船舶、运输服务、是、仓储物流等少数板块，农林牧渔、酿酒、家用电器、食品饮料等大部分板块均下跌。
个股的表现也是差强人意，77%的个股下跌，下跌中位数为1.00%。其中美的集团、平安银行、光大银行、荣盛石化、恒力石化、新城控股、华新水泥、顾家家居、洽洽食品、青农商行、新洋丰、索菲亚、极米科技、上峰水泥等14只股票盘中创出今年新低。
可转债连涨6天后今天平均下跌了0.32%，和正股下跌相比还是少。特别是42只大于170元的可转债，正股平均下跌了0.19%，可转债还逆势平均上涨了0.21%，这主要是妖债贡献的，比如横河转债，溢价率高达463.32%，价格高达570.24元，今天正股跌了0.66%，可转债反而大涨了7.80%。
雪球出了一个命题作文《我的养老投资规划》，对绝大部分网友来说，是一个未来的规划，但对我来说，退休已经7年了，养老投资是一个实实在在的现实问题。
我是1976年开始读技校的，一个月才13元工资，到1978年转正后也才39元的工资。后来几十年虽然一路加薪，但前期的积累还是非常少的。一直到退休，1997年前是没有养老金制度的，当时提倡的就是低工资高福利，是国家统一给一刀切的养老金的。这种制度在建国初期为了集中资金搞建设，是完全必要的，随着时间的推移，也暴露了一些问题。记得当时开始实时养老金制度的时候，采用的是虚账实记。也就是说过去帐上虽然没有养老金积累，但给你模拟的算上一笔。当然大部分年轻人都不会遇到这个问题。
我是2015年因病提前了3年退休，当时我们还是按照最高额度交养老金的，退休工资虽然高一点，但并不是线性的，而且和我同龄的事业单位、公务员相比，明显交多拿少。替代率（退休工资/在职工资）不到20%。如果仅仅只有这点退休工资，那么虽然生活不成问题，生活质量肯定是大幅度下降的。
两块补充资金，其中之一就是企业年金。感谢我们的公司，是中国第一个办企业年金的，我们的编号是000001，企业年金是企业拿一部分，个人拿一部分，好处是延期扣税，也就是说当时是不扣税的，直到你退休后提取企业年金才扣税，而且税率也非常低。我当时退休的时候有两个选择：第一是一次性全部取出，但要交很多税；第二个方案是每个月提取一定的金额，扣税才几十元。我选了后一个方案。
企业年金是委托专业机构理财的。我从招商银行里导出了17年的明细，从2006年6越28日到2022年9月22日，总收益率为253.10%，年化收益率为8.08%。基本上和期间的公募基金差不多，但有个特别强的地方就是回撤特别小，比较惊艳的是2008年和2018年这两年大熊市我自己做的投资也是亏损的，企业年金的收益率竟然是3.57%和1.50%。唯二亏损的两年一次发生在2011年，亏了3.03%，一次就是今年，截止到9月22日亏损了4.07%，创造了历史最大年度亏损，虽然还有几个月。
从整体投资回报来说，企业年金还是非常值得的，虽然每个月自己要扣点钱，而且收益率也不如我自己的，但和绝大多数人来说，这个收益率已经非常不错的，特别是如果你不参加企业年金，那么企业这部分就没有了。所以有人因为每月要扣除自己交的一部分而不愿意参加企业年金的，我都劝他们参加。
目前每个月提取的企业年金，相当于我多了一份退休工资，我估算一下大概可以提30年左右。所以如果你们单位有企业年金计划的，我还是建议大家参加。即使你将来的单位没有企业年金，这一部分也会封存起来到下个有企业年金的单位后重启或者到退休后提出。
除了企业年金外我的第二份收入就是投资收入了。我计算了一下，从2007年开始到2014年这8年大概是600%多的收益率，而从2015到2022年开始的近8年大概不到300%。后8年不如前8年一个原因是前8年有个2007年的大牛市，第二个原因是随着资金量的增加，投资的难度也越来越高了。不过盈利的绝对值远远超过前面8年。
一方面年纪大了，一方面资金量大了，投资策略也越来越保守了。现在绝大部分资产都是低价的可转债，只有不到2%的小市值股票用来打新的。而且年纪大了容易发生突发事件，银行卡里放了一大笔现金以防急需，这个资金就不考虑什么投资回报了，退休后近8年的投资收益，是好几百倍的退休金，在正常情况下远远足够了。放一大笔现金主要是为了使得自己和家人安心。
最后感谢中国伟大的改革开放，使得我们普通人也有了能积累财富，安心养老的机会。
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外围市场昨天那么强，本来想今天A股会乘胜追击来个六连阳，结果就止步在五连阳了。
今天表现主流宽基指数中最好的还是中证1000，涨了0.56%，表现最差的上涨50跌了0.60%。还是小票强于大票，北上资金依然净卖出37.57亿，在北上资金源源不断的净卖出的情况下，大票很难走稳，倒不是说这点净卖出的影响那么大，而是这些净卖出是实时的，而且还是唯一实时的境外机构的动向，对市场的心理影响会更大。
今天又是医药领涨行业板块，保险、日用化工、房地产、半导体等大部分板块下跌。个股也是涨少跌多，涨幅中位数为-0.13%。连续上涨了5天后进入调整也是属于非常正常的。涨跌和外围市场不同步也说明了A股的独立性。
今天可转债的正股表现强于全市场，高价债的表现再次强于低价债。昨天换了12只可转债后，整体情况不错，卖出的12只可转债平均下跌了0.03%，买入的12只可转债平均上涨了0.45%，涨幅最大的宏丰转债今天涨了2.18%，主要原因是昨天公布了下修消息。我没那么神，量化也算不出哪只可转债要下修了，只不过凑巧而已。但长期来看量化模型确实是有用的，虽然一天的涨跌不能说明什么。
今天有网友问起我卖出的标准，为什么把溢价率并不高的孚日转债给卖了？
对于卖出的条件，一般大概有几种方式：
第一种是设置止盈止损的，涨了多少卖出，跌了多少卖出。我是不太赞成这样的操作的。我的理由很简单，我们小散的成本，和标的的涨跌基本上是没什么关系的，除非你的价格正巧在主力的成本区。这个关系就好比你往大海里扔一块石头，理论上海平面会上升，实际上你扔再大的石头都没什么影响，就像我们小散这点筹码和整个市场相比，就和石头和大海的关系一样。
第二种是看K线，最简单的跌破多少均线止盈。我在《十年十倍——散户也可以学习的量化投资方法》一书中回测了大量的例子，说明它的成功就是一个概率。
第三种是深研个股或者个债，设置了目标价，到了目标价卖出。如果真的能深研而且市场也比较正常的，这种方法的效果也不错，个股或者个债的高手也经常用这种方法。担心的是市场不正常的情况下，到了你的目标价卖出后会继续大涨，你是否会后悔？A股经常有这样的现象，涨会涨过头，跌也会跌过头。
第四种就是我现在用的方法，建立量化模型，全市场的品种排序。比如可转债，就是在模型下把所有400多只可转债进行排序，定期卖出排名靠后的，买入排名靠前面的。最简单的策略就是低价策略，永远买价格最低的若干只，耐心等待上涨，分散持有比如说20只，即使有1只暴雷也最多影响5%。当然我实盘用的排名是多因子量化模型，比这个要复杂的多，但基本原理是一样的。量化排名不一定排在后面的就比排名在前面的差，只不过是一个概率，我们考核的是整体情况而不是一个一个个债的表现。就拿我昨天卖出的12只可转债来说，很多都是亏损的，但我也不在乎，我们算的是总账而不是个债的账。很多人就是过不了这一关，总觉得赚钱的品种可以卖出，亏损的品种卖出很难，甚至还有人把每只品种不亏作为操作的条件。
投资就好比是做一个软件，没有bug的是不可能的，一个复杂的软件而且总有很多bug，我们只能不断的修正，使得这些bug对整个软件的影响最小。投资也是这样，需要不断的修正，不断的升级。当投资的业绩不理想的时候，不是抱怨市场，而且检讨自己，只有这样才能在市场里长期活下去，而且能活得好。
今天我盼市场下跌“不过今年能取得5.37%的收益，跑赢了99%以上的公募基金”，估计公募研究员没有能超过轻量组冠军“逆天而行”的。
A股今天还是走出了独立行情，周五晚上美股的大跌只不过在开盘的时候略有影响。
虽然今天主流宽基指数全红，但依然是大弱小强，上证50只有微涨0.10%，而国证2000则大涨1.32%。从上周二开始指数已经五连阳了。
航空、电气仪表、通用机械、软件服务、IT设备、半导体等领涨，下跌的只有煤炭、酿酒、电气设备、电力等少数板块，近80%的个股上涨，涨幅中位数高达1.26%。市场出奇的强...
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A股今天还是走出了独立行情，周五晚上美股的大跌只不过在开盘的时候略有影响。
虽然今天主流宽基指数全红，但依然是大弱小强，上证50只有微涨0.10%，而国证2000则大涨1.32%。从上周二开始指数已经五连阳了。
航空、电气仪表、通用机械、软件服务、IT设备、半导体等领涨，下跌的只有煤炭、酿酒、电气设备、电力等少数板块，近80%的个股上涨，涨幅中位数高达1.26%。市场出奇的强。
今天可转债和平时有点不一样，平时大部分情况下，如果是普涨，一般高价债的涨幅都大于低价债，但今天恰恰相反。看正股的表现，今天是低价债正股涨幅大于高价债，这种情况也是比较少见的。在高价债正股一路上涨后，低价债的正股开始表现了，这也是非常正常的事情。
今天我其实在盼市场下跌。这绝对不是凡尔赛，为什么呢？因为我的可转债要换仓，国庆期间对可转债新版微辣模型做了修正，节后第一天有事情没时间操作，后来连续大涨了4天，一直没机会轮动。
为什么轮动的时候是下跌比上涨好呢？我做了近16年的满仓轮动了，卖出一个排名在后面品种后就会马上买入一个排名在前面的品种，如果市场普跌，那么很容易以更低的价格买入。如果市场普涨，卖出是容易了，但买入的时候免不了要追高。所以一般我总是在市场普跌的时候轮动的，这也是非常反人性，但效果确实好。
今天开盘市场其实是下跌的，我的20只可转债一度几乎接近全绿了。我想机会很好，就开始操作了，没想到过不了多久可转债出现普涨，特别是像宏丰转债、春秋转债等一路上扬，逼得我只能追高。到收盘一算，大概多付出了0.2%的换债成本。
另外一个大账户即使分散了20只可转债，冲击成本还是比较大的。算了一下，另外一个小账户，一样的配置一样换，结果小账户跑赢了0.27%。日积月累大账户跑输还是不少的。所以尽可能的低频轮动，否则回测出来收益不错，小账户试验也不错，一上大账户，差异就很大了。
不过今年能取得5.37%的收益，跑赢了99%以上的公募基金，已经是非常满意了。留一点点遗憾也是警示自己。
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投资可转债收益的历史统计结果摆在上面。
那么可转债的历史有多长了呢？从网上的资料来看，已经有30年了。
“A股市场上第一只可转债要追溯到上世纪90年代，1991年海南 新能源 股份有限公司发行了3000万元的琼能源转债，由于琼能源当时还未上市，琼能源转债也成为了A股历史上首支非上市公司发行的可转债。 之后琼能源于1993年6月成功登陆深市主板，3000万元的琼能源转债有30%成功转股。 1992年11月19日至12月31日， 中国宝安 发行了规模为5亿元的 宝安转债 。”
这个30年的统计结果会不会继续重复？
相信重复的话，它的底层逻辑是什么？
例如我理解的“可转债的锚”
时间确定：回售时间，到期时间
收益确定：回售收益，到期收益，强赎收益
立场确定：公司转股欲望与大小股东立场一致，下调转股价，提升转股价值
等
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最近两年，不少价值投资者受到了严重的挑战，大部分人账户缩水甚至大幅度缩水，过去被捧为价值投资的标的，比如茅台、招行、平安等也因为各种原因回调的不少。如果从最高点开始算起，茅台跌了33.19%、招行跌了45.55%，平安跌了53.09%。过去说的A股有两种银行，一种叫招商银行，另一种其他银行，但招商今年下跌33.42%的跌幅，在42家上市银行中排名第二。
有人说是因为价值投资不适合中国市场。我谈一点自己的想法，不一定正确。
经典的价值投资，应该赚的是内在价值的钱，而内在价值一般我们用未来现金流的折现来计算。这里最难的是未来现金流的预测，折现率虽然也有波动，但基本还是比较稳定的。
以招行为例，虽然从2012年开始招行的分红比例都是高于30%，利润的波动可以用拨备来平滑处理，未来现金流的折现还是基本可以预期的，如果说没有田惠宇的事情，那么市场给出了比其他银行高的估值，也是非常可以理解的。但田惠宇的事情一出，部分投资者对招行未来是否能继续过去的经营策略产生怀疑，导致了这周大幅度下跌，也是可以理解的。
不管是招行还是茅台，现金流的折现只不过是一个假设，要真正靠折现收回投资，几十年时间还不知道要发生多少不可预测的事情，这也是这些价值股大幅度波动的原因。
我们再来看看可转债，是否真正符合未来现金流折现的原理。历史上到今天大概有271只可转债退市了，退市前的价格平均是163.64元，平均耗时1.97年，我们即使买在平均130元，那么也可以得到年化12.36%的收益率。也就是说作为可转债这个整体，只要你不买的价格高，不赌某一个可转债而是分散投资，即使不用任何策略去赚对手的钱，平均不到2年，现金流的折现还是非常可观的。从这个意义上说，理性投资可转债是典型的价值投资。至少是广义的价值投资。
但也不是说可转债就一定不是投机了。比如说双高（高价、高转股溢价率）的可转债妖债，作为整体来说到强赎前未来的现金流的折现大概率不是正的，即使有部分人赚钱了，也是赚的对手的钱。这种投资肯定不属于价值投资。
包括我过去投资过的四大金刚中的其他3个品种：封基、债券、分级A，封基的高折价率提供了可以计算的出的增量现金流，而债券和分级A更是能明确计算出未来现金流的折现的。这样的投资我觉得至少也是广义的价值投资。
但不管是股票还是我的“四大金刚”，价格远超价值后即使当时不跌，过后也还会跌；但即使估值合理，也不是说不会跌了，在极端情况下估值已经很低照样会下跌，而且还有可能低迷很长一段时间。
我之所以长期投资“四大金刚”，也是因为这“四大金刚”的未来现金流要比股票的确定性强很多。从这个意义上说，我也自认为是一个价值投资者，虽然很多所谓正宗的价值投资者不认可。
即使像茅台这样确定性强的股票，过去遇到的八项规定反腐、塑化剂事件，事后看都是买入的好机会，但如果这些事情真正影响了茅台，未来现金流就不是那么确定了。所以当时价格的下跌也不是没有道理。在茅台上的成功者一半是眼光，一半还是运气。
所以不少人问我现在是否回到茅台、招行，因为从我去年6月底清仓换可转债以来很多这样的白马已经跌了非常多了。但我还是因为这些股票未来的确定性不如可转债而放弃了。我再说一次，我不是不看好茅台、招行这些白马股，而且相比较而言可转债的确定性更强。对我们这个年纪的人来说，追求更强的确定性，可能要比追求更高的收益率重要的多。
我不是科班出身，我分享的只不过是我的一点看法。
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哪里有压迫，哪里就有反抗。同样，在市场上，连续大跌后容易产生大涨。周五的医疗大反弹就是一个狠好的例子。
以中证医疗（399989）为例，上表列出了在17年里涨幅前5和跌幅前5的明细。其中大熊市2008年正好是3次大涨3次大跌。2006-2007年这两年牛市中发生过一次大涨（2006年5月18日，13.75%）两次大跌（2006年7月13日，-9.37%；2007年5月30日，-9.26%）,其中2007年5月30日是著名的半夜鸡叫行情，加印花税；而2008年9月19日是著名的“救一救”行情，减印花税。2008年“救一救“后14年没有发生这种极端行情了，本周五出现这样的中证医疗大涨也是比较罕见的。
从这些数据可以看出，大熊市或者大牛市里比较容易产生暴涨暴跌的极端行情。这是特别需要引起我们注意的。不要在大跌的时候因为极度悲观而割肉，也不要在大涨的时候因为季度乐观而追涨。
我们应该事先有预案，我们先来看看这17年来的中证医疗的日K线，2007年、2009年、2015年、2021年分别产生了4个高点，而在2008、2013、2018、2022年分别产生了4给低点。虽然4个高点和4个低点不是在一根直线上，但后一个高点比前一个高，后一个低点也比前一个高，这种趋势是非常明显的。
我们再看中证医疗的PE(TTM)，因为历史数据原因我只获得了2014年后的数据，2015、2020的2个高点，2014、2018、2020的3个低点，也是呈现出后一个高点比前一个低，后一个低点也比前一个低。这种趋势还是非常明显的。
这两个图告诉我们什么呢？它告诉我们随着社会的进步，中证医疗的高点和低点都在不断的抬高，而估值PE的高点和低点都在不断的降低。前者告诉中证医疗向上的大趋势不会改变，而后者告诉我们随着市场容量的越来越大，物以稀为贵的局面慢慢打破，估值越来越便宜也是大趋势。
医疗昨天大反弹后，又有网友来问能不能抄底？实事求是说，经过周五的大涨，即使晚上美股不跌，也会要歇歇。如果你指望能投机一把的，劝你还是打消这个念头。当然作为配置的一部分，从长期来看现在至少不是卖出的时候了。中证医疗是行业指数基金，跟踪这个指数的有华宝中证医疗ETF（512170）等。
多说一句，正确的态度是事先做好预案，而不是等医疗大涨后再匆匆忙忙的到处问是否能抄底？每个人的已有配置，资金量情况，对收益率的期望，最大回撤的忍受程度等都不一样，不可能有标准的答案。
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昨天晚上市场还是愁云密布，美股各大指数开盘再创新低，等我们醒来一看，美股市场出现惊天逆转，道指大涨2.83%重新站上30000点。A50也随着翻红。今天开盘后A股毫不犹豫的一路上扬，成交额也放大到8000亿以上。
到下午收盘，双创指数涨幅超过3%，其他指数涨幅均超过2%。行业指数中医疗保健领涨，通达信里的医疗保健指数今天大涨了9.53%，我查了一下，是历史上涨幅最大的一天，排名第二的是在2008年4月24日大熊市反弹的时候，涨了8.52%。其他医药指数也是历史上少有的大涨。
个股今天也是普涨，上涨的个股数量高达4408只，比例高达91.17%，但涨幅中位数1.75%，均小于各大指数。说明今天涨的都是指数股而不是小票。
北上资金今天也净买入了74.72亿。今天的大涨肯定不是简单的受美股的影响，而是各种条件正好达到了共振，从而导致了今天的大涨。
今天大涨后就会一马平川吗？历史虽然不会简单的重复，但会踩着节奏前进。前面说的2008年4月24日的医药指数第二涨幅，也是发生在熊市，而且还是发生在2008年熊市的中前期。2008年9月17日晚上公布了降低印花税的利好，第二天9月19日，所有的股票全部涨停，史称“救一救”行情，指数没有涨停只是因为部分股票停牌。即使这样的利好，还跌了1个多月，直到2008年10月28日创出了1664.93的低点后，才又开启了轰轰烈烈的四万亿行情。
所以今天的大涨固然可喜，但从此就开始反弹了，这种可能性还是不大。很有可能复制当年的“救一救”行情，底部磨了一段日子后才真正见底。在某个利好的触发下开启下一段行情。
今天可转债量价齐升，成交额放大到651.34亿，可转债价格平均上涨了1.27%。可转债的资金确实是一个聪明资金，先于大盘期望反弹。
今天有个网友在雪球上私信我：“封基老师好，抱歉打扰，确实跌得痛苦了。我在招行53的时候重仓持有，期间不断补仓到成本50，一直扛到现在，拿着都后怕了，害怕股价一路下行。主要是我明年要取出来买房，我不知道这种行情会持续多久，害怕一路阴跌。我关注您很久了，值得我学习，我想请教的是，您觉得现在的招行值得持有吗，我需不需要止损？望回复，感谢！”
说实在，把明年打算买房的资金用来炒作一下，这在我们理性的人看来肯定是错误的。53元的价格应该是去年买的，我前天还在说我去年6月份卖出招行的时候的价格是54元。退一万步说，即使没有这次招行的下跌，即使他这次投机赚钱了，我依然反对这种做法。因为这次投机的成功，加大了他投机的信心，一直要到下次失败才可能收手。
今天的反弹，至少减少了他的损失。但未来是否就不可能下跌了，我不好说，就是前面说大盘一样。当年的“救一救”行情，当时大家都觉得肯定是低点了，要知道直接降低印花税的，从这次“救一救”后就14年来一直没有调整，救市的态度再明确不过了，但市场依然没有听话，而是跌了一个多月后再见底。当然招行再要跌破30元的可能性只能说不大。短期的预测真很难。
一个理智的投资者，对今天的大涨应该有预案，而不是出现后再来手忙脚乱追涨。我真的不善于择时，所以就只能一直满仓轮动。
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今天的行情很难用涨了或者跌了来描述，因为涨的好的指数中证1000涨了0.96%，国证2000涨了0.95%，而跌的最多的上证50继续下跌了1.23%，
今天行业板块上IT设备、软件服务、医药、食品饮料等领涨，煤炭、酿酒、房地产、化纤、石油、银行等领跌。个股继续延续昨天的强势，65.03%的个股上涨，中位数0.72%。
北上资金今天继续净卖出80.35亿。招商银行、平安银行、光大银行、荣盛石化、卫星化学、国瓷材料、纳微科技、佣金股份、ST凯撒等9只股票今天盘中创了今年新低。虽然创新低的数量和前几天相比大幅度减少，但北上资金过去的重仓股依然成为重灾区。我的一个跟踪北上资金的策略，今天20只股票，竟然其中19只是下跌的。而上证50的前几名重仓股，贵州茅台跌3.41%，跌破1700元；中国平安跌1.34%，招商银行跌3.42%，价格跌破了30元，回到了2018年；隆基绿能跌了2.85%，价格也回到了2年前。
如果光看估值，除了茅台，平安、招行等估值已经足够低了。但不是说低了后就会不跌的。你再看看港股，新低过后还创新低，A股的招行一周4天跌了11.17%，H股的招行跌了19.30%，本来H股的招行还比A股贵，现在H股的港币价格都已经接近A股的人民币价格了。跌跌不休的下跌，跌破了眼镜不算，还跌破了十八层地狱。
为什么影响的都是大白马呢？我觉得主要是这些筹码都在特定偏好的机构手里，茅台即使这样下跌，最少一手也要近18万，95%的小散所有的资金加起来都买不了一手茅台。从持仓看，茅台、平安、招行、海天等都是机构集中持仓的代表，一旦筹码松动，很容易引起连锁反应的。
我自己跟踪的北上资金策略就是这样，2019-2021这三年的策略收益率分别高达60.06%、58.84%、17.65%，远远跑赢了沪深300指数，但今年北上资金连续净卖出后，策略收益率大概为-29%，跑输了沪深300指数，主要原因是集中持有这些筹码引起的踩踏现象，有一点利空就开始跑路。H股跌多了，反过来还会影响它A股。招行的A股我觉得一部分原因就是被H股给带下来的。
这个事情引起的反思是不仅仅个股花无百日红，人无千日好。策略也是这样，没有一个策略是可以包打天下的。至于这些股票是否已经到底部，我觉得难说，但肯定离开底部不会太远。其中估值偏高的茅台、海天等可能还要走一段路。用席勒估值也好，用DCF估值也好，最难的是对未来的预测和市场先生的偏好。
可转债已经连续反弹了3天了，而且成交额一天比一天大，感觉可转债先于股票见底了。市场一涨，又有人觉得微辣涨的太慢，喜欢无阈值的了。今天几个策略中涨幅最大的重辣大涨了3.01%，持仓的10只可转债中，华泰转债大涨了11.81%，贵广转债大涨了10.09%。但你不看前几天跌的时候重辣也一样跌的多。
涨的时候重辣，跌的时候微辣，当然这是最理想的，但也只是一个很难实现的美好愿望。我受不了重辣的巨大回撤，就一直死守在微辣里，就像现在很多上海人吃炸猪排配的黄牌辣酱油一样，说辣不辣，说不辣又有点辣。正好满足我们上海人的味蕾。
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上午跌成这样，估计谁都不会猜到下午市场会大涨的。上午割肉的，下午肯定又在拍大腿。甚至在骂市场故意引诱他割肉的也不在少数。
今天双创指数双双大涨3.60%，涨幅最小的还是上证50涨了0.59%，其第一、第三权重股茅台和招行今天都还是下跌的。
行业板块中IT设备、工程机械、通用机械等领涨，56个板块中只有化纤、酿酒、供气供热3个板块是下跌的。
个股也出现普涨现象，78.29%的个股上涨，中位数高达2.51%。成交额有所放大，但北上资金今天是逆势净卖出了58.76亿。
可转债正股平均大涨了2.64%，基本上和全市场一致，可转债涨幅平均只有1.56%，特别是低价债涨幅远远落后，也很正常，前期跌的时候也是低价债抗跌，现在还债。
今天这样一涨，上证指数第50次站上了3000点，今天的低点2934.09，是否会和4月27日的2863.65成为今年第2次底部呢？没人能100%的说中，但今天这个2934.09成为底部的可能性不小。
今天虽然V型反转，但依然有招商银行等361只股票盘中创出了今年的新低，其中还有151只股票创出了历史新低。
说起招行，有人问我是怎么在去年就知道招行要下跌而清空了呢？确实，我从去年6月底开始陆陆续续的清仓了我的重仓茅台、招行、隆基等。当然我没那么大的本事，能预测到这些大白马今天的下跌。我说过多次，是因为当时花费了好长时间做了大量的可转债的回测，发现可转债能战胜这些白马。
也就是说，我当时其实还是觉得这些白马不错，并没有因为茅台招行隆基未来有什么大的利空，也没觉得估值特别贵了。而是全市场比较下来可转债更有机会。
打个比方。你成绩非常优秀，高考分数也很高，但就是因为清北录取的标准是每个省的高考前3名，你就没录取。而不是到了什么分数就一定会录取的。我的投资策略也是做全市场的比较，在去年并不是说招行有什么问题给清仓了。
当然，和高考一样，我是全市场用量化工具做的比较。当时我是2000元卖出的茅台，去年最高时2600元，短期内茅台再要涨30%回到2600元的难度非常高的，而可转债我当时保守估计一年有30%左右的收益率的概率还是非常大的。结果1年多下来，茅台跌到了1700多元，招行也从我当时卖出的54.64元跌到30.95元，跌了43%，而这1年多满仓可转债轮动我算了一下账户涨了大约35%，本来我的预计是茅台招行不跌，可转债涨30%多，已经是非常值得轮动了。实际上茅台招行隆基都跌了不少，当然更加值得。
我对茅台招行隆基的深研肯定是远远不如很多大V，但经过全市场比较，广度战胜了深度，模糊的正确远胜于精确的错误。量化这个工具使得我如虎添翼。我在即将出版的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》中做了全面的介绍，平时的文章里也陆陆续续的写了不少。虽然和经典的价值投资有所不同，但16年来就是靠它使得账户资产翻了24倍多。这套理论我不敢说适合所有人，至少适合我自己。
今天这样一涨，我的账户也脱离的危险区，不敢说一定不会第二次入水，但今年能保持正收益的信心增加了不少。
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从节前跌到节后，一口气都不歇。总算今天给人喘了口气。
今天除了科创50跌了0.51%，上证50跌了0.20%，其他的主流指数均有不同程度的上涨，其中涨幅最大的创业板指涨了1.15%，涨幅最小的沪深300涨了0.18%。
创业板的大涨得益于昨天晚上宁德时代公布的前三季度业绩预告，前3季度净利润超过去年全年，今天大涨了5.97%，重新回到万亿市值，而且今天带动了新能源相关行业的股票上涨。今天领涨的就是电力和电气设备，而半导体继续在今天的领跌里面，今天下跌的还有旅游、房地产、酒店餐饮、医疗保健、保险、煤炭、医药、石油等行业。
虽然60.84%的个股上涨，涨幅中位数0.51%，但依然有邮储银行、兴业银行、美的集团、中芯国际、东方财富、平安银行、药明康德、工业富联、中金公司、光大银行、海螺水泥、智飞生物、京东方A、恒力石化、三一重工、中国交建、万泰生物、中兴通讯、韦尔股份等871只股票创出今年新低，其中中芯国际等333只股票创出历史新低，今年新低和历史新低的数量比昨天还多了。
可转债成交额放大到455.41亿，小康转债、广电转债等又见游资踪迹。游资也不全是负面的，对可转债的活跃还是有作用的。今天成长股一活跃，高价债就涨的好。
今天上市的大中转债，才涨了12.30%，和过去动辄20%、30%的涨幅不能同日而语，不过也不是什么坏事，上市价格低，给未来上涨留点空间。不像现在的retis基金，明明未来的收益都算的很清楚，偏偏一上来就溢价了百分之几十，不要说给未来留出空间，恨不得把未来全部榨完。
今天A股算还好，但边上的港股继续大跌，恒生指数大跌2.25%，创了11年来的新低。腾讯也大跌3.49%，创立4年来的新低。阿里大跌3.43%，美团大跌6.14%，港股一片惨。
很多人把港股和A股比，觉得现在的港股是百年难遇的好机会。诚然，港股的估值确实比A股要便宜很多，恒生AH股溢价指数也接近历史新高。但关键是这两个市场是没有一个管道联通后可以套利的。我记得2007年当时我们公司的期权兑现后我就用A/H策略做了一年港股，结果这个剪刀差不仅没有缩小而且还更加扩大了，2007年这样的大牛市在港股上也没赚什么钱，从此再也没有碰过港股了。
如果你投资一个品种，10年20年都是在煎熬，最终赚了大钱。这样的投资是否值得？古人讲的是“十年寒窗无人问，一举成名天下知”。过去我也认可这样的观点，但随着自己的年纪越来越大，发现结果固然重要，但一个好的结果是要付出10年20年痛苦的过程，有点不值得。其实从历史长河来说，每个人的最终结果都是一样的，都是享受的过程。我们把阶段性的结果弄好的前提下，尽可能幸福的度过每一天。人生苦短。孔夫子说四十不惑，芒格说四十岁以下没有真正的价值投资者。中外名人不约而同的把四十岁作为进入中年成熟的分水岭，是有一定的道理的。
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不指望今天大涨，但没想到今天大跌。
今天跌幅最小的上证指数也跌了1.66%，跌幅最大的科创50跌了4.48%。行业板块重只有农林牧渔、石油、供气供热、煤炭等少数板块上涨，半导体、酿酒、旅游、化纤等绝大部分板块下跌。其中以半导体受利空消息影响跌幅最大。
个股中3896只下跌，跌幅中位数1.82%。招商银行、邮储银行、兴业银行、美的集团、中信证券、东方财富、平安银行、中远海控、中金公司、工业富联、光大银行、龙源电力、盐湖股份、三一重工、恒力石化、中国交建等776只股票盘中创出今年新低，其中中金公司、工业富联、龙源电力、海光信息、大全能源、华利集团、沪农商行等332只股票创出历史新低。受各自消息面影响，海天味业跌9.35%、招商银行跌5.50%、邮储银行跌4.93%、贵州茅台跌4.62%，而宣传零添加的千禾味业从开盘涨停一直死死封在板上。一个自媒体的消息正好经过国庆长假的发酵导致海天和千禾如此两级分化，大众舆论的操纵影响越来越大。
可转债相对还是抗跌，成交额萎缩到了359.01亿，即便如此，还是有游资活动的痕迹。今天胜蓝转债正股跌0.92%，但可转债大涨了20%，转股溢价率高达207.71%，显然是游资在其中兴风作浪。只不过现在游资缩小目标，只挑其中一只，而且行情也没什么规律，打一枪换一个地方。碰到是运气，碰不要要不要去研究其中的规律。
我的账户经过今天一跌，今年的收益率只剩下区区0.50%了，说不定明天就会跌破。不过在满仓情况下跑赢了沪深300指数25个点，也可以了。上证指数跌破了3000，我更加不会减仓了，现在的下跌满仓享受，将来的反弹肯定也是满仓享受，每隔一段时间就跑赢指数，只要不下车不减仓，长期的收益还是很可观的。
我是2006年年底入市的，2007年2月26日，也就是我入市没多久，上证指数第一次站上3000点，今天是上证指数第49次跌破3000点，16年来虽然上证指数还是徘徊在3000点，但我的账户资产增加了24倍。即使再过16年上证指数还是在3000点，我相信资产又会增加20多倍。
2007年2月26日上证指数第一次站上3000点的时候，市盈率高达42倍多，而近16年后的今天第49次跌破3000点的时候，市盈率才不到11倍。
这样的点位和估值，虽然不知道还要跌多少点，不知道还要在3000点下多久，相信这个日子不会太长的。我还是始终乐观，悲观就干脆退出市场。
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国庆休市一周内田是wang-7-shan的大秘
先上数据吧，在我们A股休市的一周内，道琼斯指数涨了1.99%，标普500涨了1.51%，纳指涨了0.73%，恒指涨了3.00%，国企指数涨了2.72%，红筹指数涨了2.03%，恒生科技指数涨了2.60%，富时中国A50指数1.36%。好消息是这一周主流影响A股的指数全部涨了，坏消息是最后一天全部跌了。如果同样涨一周，周五最后一天不是大跌甚至小跌，周一的期望值都会高很多。大家都说又是...
反fu10年，从用wang开始反fu，到wang的大秘被查，首尾呼应，你细品。
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先上数据吧，在我们A股休市的一周内，道琼斯指数涨了1.99%，标普500涨了1.51%，纳指涨了0.73%，恒指涨了3.00%，国企指数涨了2.72%，红筹指数涨了2.03%，恒生科技指数涨了2.60%，富时中国A50指数1.36%。好消息是这一周主流影响A股的指数全部涨了，坏消息是最后一天全部跌了。如果同样涨一周，周五最后一天不是大跌甚至小跌，周一的期望值都会高很多。大家都说又是长假熟悉的剧本，乘A股休市大涨，最后一天大跌。所以对明天A股的期望值不宜太高，不跌就是赢了。希望不要高开低走，最好是低开高走。
有句话说的好：没有消息就是好消息。长假一周影响A股的消息也不少，不过利空的偏多。
美股周五大跌，主要是受美国非农就业数据强劲的影响。按理说非农就业数据好，应该是好事情啊，但市场是这样解读的：因为非农就业数据好，加息的步伐就会加快，所以利空股市，同时美国10年期国债已经连续10周上涨，为近五十年来最长的连续上涨记录。
国内对A股影响大的系统性消息不多，中国政府网10月8日消息，国务院同意上海、重庆外资旅行社充实出境游业务。虽然受疫情影响实质性的出境游还遥遥无期，但至少是一个好的开端。
影响个股的消息最大的非招行莫属，10月8日，中央纪委国家监委网站发布信息，历时五月有余，招商银行原行长田惠宇违纪违法结果终于出炉。经中央纪委常委会会议研究，决定给予田惠宇开除党籍处分；由国家监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。
一个上市公司的主要负责人出了问题，对这家公司肯定是利空的，但影响到底有多大？我们不要人云亦云，也不要成为乌合之众的一员，我们需要的是理性的思考。
我们看另外一家著名公司：贵州茅台的影响，因为茅台存在着巨大的套利空间，茅台又是一家国企，主要负责人的收益和茅台公司的业绩并不是紧密挂钩，导致了一批又一批茅台的高管落马。但对茅台的股价有影响吗？没有丝毫影响，甚至第二天开盘价都没影响。因为大家都知道茅台换一个负责人只要不瞎搞对茅台酒的业绩不会有任何影响的。
但这次招行的田惠宇不是，如果田惠宇只是经济问题，我也会认为对招行的影响不大，甚至如果市场出现过度反应，我可能还会认为是一次机会。但这次除了公布田惠宇的经济问题外，最影响招行的是开头的一段文字：“经查，田惠宇身为长期在金融领域工作的党员领导干部，丧失理想信念，背离初心使命，贯彻落实党中央关于金融工作的重大决策部署不坚决、打折扣，罔顾党对金融工作的领导和金融工作的政治性、人民性，把职责使命抛在脑后；”
把问题的高度提高到“政治性、人民性”，显然不是简单的经济问题了。从长期来看，对招行甚至整个银行业的经营策略都会有影响。由于众所周知的原因，这里不能展开来讲。具体说，招行的估值会朝着四大行靠拢，好的话会略高于四大行，但也并不是说招行就会变成一家差的银行，招行大概率还会是一家优秀的银行，但再要市场化的运作估计是很难了。周一可能不仅仅对招行，对市场化运作程度深的银行都会有影响。
另一个消息就是海天味业的食品添加剂的发酵，和绝大部分吃瓜群众的看法不同，我觉得是市场过度反应了。任何添加剂都有一个量的问题，即使是大自然最天然的水，喝多了都有可能中毒。自媒体现在找个大家关心的热点炒作一番，成为一种普遍现象。再加上海天味业的公关比较强硬的应对，虽然说的也没有什么不对，但给普通人的感觉就是非常生硬，不尊重消费者。估计明天的下跌也是大概率的。海天味业的估值本来就一直高高在上，跌一下可能更加合理点。
国庆期间参加了两次婚礼，还受了一点凉，吓得我怀疑自己受感染都不敢出门了，测了几次核酸都正常才放心。每次长假后疫情都会反弹，这也是没有办法的事情。
明天开盘，不管是涨还是跌，都会以平常心对待。不在乎短期的跑输，长期大幅度跑赢各类指数就可以了。
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前几次我们讨论了用通达信和果仁网，今天我们用choice这个平台来比较股票和基金的长期表现。
进入choice后找到股票数据浏览器，在左下角找到“全部A股“，在”待选指标“中选择”年收盘价“，选择从2011年开始一直到2022年9月30日，复权方式选择”后复权。在“证券资料”中选择“首发上市日期“和”摘牌日期”，保存模板，并导出excel表。
这个表还不能直接用，需要做一步“清洗数据”的工作。以这个表为例，有很多多余的数据，比如不知道什么原因把一部分2和9开头的B股也导出了，另外还有一部分8开头的新三板股票，这些都必须删除。
在后复权价格中，也有一部分错误的数据，比如说首发上市日期前的后复权价格，和摘牌日期后的后复权价格，都不是在股票的生命期中的价格，也必须剔除。
部分平台没经过仔细校验，输入的数据是错误的，不管你计算的如何正确，得到的结果肯定是错误的，所以对我们来说，手工校验并尽可能的把错误的数据洗干净，是一个数据工作者的必修课。
然后建立一个新的“收益率”的sheet，计算每只股票每年的收益率，公式很简单=当年后复权价/前一年后复权价格-1，但必须剔除这两个价格是空白的情况，细节决定成败。
然后计算上表的数据，以2012年为例，
大于0数量：=COUNTIFS(收益率!C:C,">0")
小于0数量：=COUNTIFS(收益率!C:C,"<0")
等于0数量：=COUNTIFS(收益率!C:C,"=0")
总数：=SUM(B2:B4)
胜率：=B2/B5
平均：=AVERAGE(收益率!C:C)
中位数：=MEDIAN(收益率!C:C)
然后把2012年这一列的数据复制到2013-2022年（截止到2022年9月30日）
用类似的方法，我们得到了上面的混合基金的这张表。
然后我们比较一下这10年多来股票和混合基金的表现。先看胜率，从2012年到2021年这10年，混合基金的胜率相比股票，最少高4.34%，最多高63.29%，平均高22.94%，唯一混合基金胜率跑输股票的是2022年截止到9月30日，跑输了11.61%。
再看算术平均，11年里7年混合基金跑赢股票，4年跑输；中位数也是7年跑赢4年跑输。整体来看还是混合基金跑赢了股票。
今天这个例子是想说明清洗数据的重要性和边界条件的重要性，找出bug的方法都是从原始数据入手找到个案的错误，然后全面的举一反三的去修正它。培养这种能力是很重要的，不加分辨的直接用数据很有可能存在bug。
昨天开始外盘强烈反弹，今天恒生指数暴涨5.90%。都说会先涨后跌，我们耐心等待吧。
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我经常会在文章里分享当天有多少股票创了今年的新低，有网友多次问我，这些数据是怎么来的？今天我们就说说这个事情。
如果要找一个股票是不是创了历史的新低？这个事情很简单，导出复权的价格后判断一下，当天的最低价是不是今年的最低价？或者用眼睛看一眼日K线就大概知道这个股票是否创了今年的新低？关键是现在已经有近5000只股票了，一个一个去查的工作量实在太大了，有没有什么更加高效的办法呢？
这里我们介绍的一种方法，是利用果仁网平台里的自定义函数来获取的。果仁网除了提供大量的常用函数外，还提供了一个自定义函数，可以把你想要获得的数据自己定义一个自定义函数。
我们把这个自定义函数的名字就命名为“今年新低”，定义为：
if(后复权最低价=min(后复权最低价,dayy(0)),1,0)
意思就是如果当天的后复权最低价等于今年所有交易日里的后附去最低价的最小值，那么就返回1，否则就返回0.
然后我们在筛选条件里选择自定义函数”今年新低”大于0,如果要按照市值排序,可以在排名条件里选择总市值从大排名到小,选择日期为9月30日,就一下子筛选出了当天东方财富、中远海控等400只在当天创了今年新低的股票。
同样，我们可以自定义今年新高、历史新高、历史新低等自定义函数来满足我们快速筛选的要求。
今年新高：
if(后复权最高价=max(后复权最高价,dayy(0)),1,0)
历史新高：
if(后复权最高价=max(后复权最高价,0),1,0)
历史新低：
if(后复权最低价=min(后复权最低价,0),1,0)
但当我们导出这些新高新低后发现一个问题，就是有部分历史新高新低的股票，不在今年新高新低里面，比如历史新低里市值最大的股票是龙源电力，9月30日确实创出了历史新低，那么为什么不在今年新低里面呢？显然这是一个bug。我们再对照这两个表的异同，发现历史新低里不在今年新低股票龙源电力、三一重能、国博电子、中无人机、龙芯中科等有一个共同的特点，就是都是今年新上市的股票，显然我们在判别今年新低的时候把这种异常情况漏了。所以今年新低要改成：
if(or（后复权最低价=min(后复权最低价,dayy(0)), 后复权最低价=min(后复权最低价,0)）,1,0)
同样把今年新高改成：
if(or(后复权最高价=max(后复权最高价,dayy(0)), 后复权最高价=max(后复权最高价,0)),1,0)
最终9月30日创了今年新低的一共有507只股票，其中230只创了历史新低；12只股票创了今年新高，其中6只创了历史新高。
这个bug算是在程序中的常见bug，得到结果后要养成反复核对的习惯，养成不断修正的习惯，这也是这个小例子给我们的一点启发。
当然你可以用python等工具获得，不管什么工具只要能解决问题都可以。所有导出的数据我都放在附件里，需要的自行去下载。
链接: https://pan.baidu.com/s/1mRn64JZMnZcjVITkR5yY-Q 提取码: riea
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我平时的文章中都会涉及到很多数据，很多网友好奇这些数据是怎么来的？是不是一个一个手动去找出来的？这要花费多少时间啊？我文章中的数据，都是自己从各种原始数据里获得的。借国庆长假，我分享一下如何获得这些数据的方法。这些方法对部分网友来说是雕虫小技，但对很多不善此道的网友来说是一种交流，如果能从中获得一些启发，掌握一些方法，我也欣慰了。
今天就从我前几天的那篇《节前节后怎么走？》说起。选择最常见的通达信平台，找到上证指数的日K线，然后按3、4，选择“数据导出“，选择“excel文件”。
保留日期和收盘两列，通达信的日期中是一个带空格的字符型，需要做一些处理改成日期型：先用trim（日期）+0，trim函数的目的是去除其中的空格，+0是变成数字型，然后选择“设置单元格格式“，选择”数字“-“日期”。
这样第1列是日期，第2列是上证指数的收盘点位。现在要加入的第3列是节前1天的涨幅，我们在C3单元格写入公式：=IF(AND(MONTH(A3)=9,MONTH(A4)=10),B3/B2-1,"")，它的意思就是如果在A3单元格的月份是9月，而且下一个单元格（A4）的月份是10月，那么计算出当天的涨幅：B3/B2-1，否则就是显示空格“”。把这个公式用鼠标点住单元格右下角双击，第3列20多年的所有交易日都自动计算了一次。
忘记说了，在最后一行加一个2022年10月10日，这样第3列公式自动显示出9月30日的涨幅-0.55%了。
然后对C列的“节前1天”做筛选，不选择空白，筛选出来的就是每一年国庆长假前一天的涨幅了。
然后在D、E、F列加入“节前5天”、“节后1天”、“节后5天”，在D201、E201、F201这3个单元格写入公式：=B201/B196-1、=B202/B201-1、=B206/B201-1，同样用鼠标点击其中单元格的右下角往下拖，这样就完成了整个表格的计算。
为了看的更加清楚一点，选中这些数据后在另外一个sheet中把这些数据粘贴过来，调整日期格式和小数点位数，选中所有的涨跌数据，选择“条件格式”-“色阶”-“红白绿色阶”，这样就使得涨幅大的数据自动显示深红色，跌幅大的数据自动显示深绿色。
看这样的数据，特别是最近几年，是否能看的更加清楚，节前跌的多的，节后基本涨的多。但愿这次也能符合这个规律。
如果再不明白，打开附件看看。链接: https://pan.baidu.com/s/18Y8Egx2TPBX3mxbObqRHvw 提取码: jnn3
网友们对哪些数据的获得感兴趣的，可以在下面提出，如果比较集中的我尽可能在接下来的几天里回答大家。
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今天我猜错了，本来按照惯例长假前一天都是涨多跌少，没想到今天几乎根本没有反弹的迹象。
唯一上涨的宽基指数上证50微涨0.04%，聊胜于无，跌幅最大的科创50跌2.30%，创业板指跌1.89%。70.07%的个股下跌，跌幅中位数1.05%。
行业板块中只有房地产、银行、医药、煤炭等少数板块上涨，航空、旅游、电气设备等大部分板块下跌。
今年10个月宽基指数跌幅最小的上证指数跌了16.91%，跌幅最大的科创50跌32.81%，创业板指跌31.11%。
今年年初沪深两市A股市值98.75万亿，截止到今天是84.44万，跌去了14.31万亿，但实际上远远不止，因为今年10个月退市的是0.11万亿，266家IPO最新市值4.82万亿，所以实际上缩水了19.02万亿，算1.9亿股民，跌去19.02万亿，相当于今年每个股民平均亏损了10万。2021年全年全国的GDP是114.37万亿，也相当于去年全国GDP的16.63%没有了。随着总市值的越来越大，缩水的市值影响也越来越大了。今年上市的巨无霸如中国移动，1.46万亿已经排名第3，仅次于茅台和工行了。
今天可转债成交额362.59亿，继续创出新低，除了高价债跌的有点多，110元以下的66只可转债，虽然正股平均跌了0.63%，但可转债平均只微跌了0.01%，我在雪球上有个高ytm的组合今天还竟然微涨了0.09%。我自己的主仓持有的20只可转债，平均价格跌到了118.18元了。
最近和朋友聊天，情况普遍不佳，有发不出工资的，交不出个人保险的，收不回应收账款的。当然我听到的都是个案的例子，但确实是过去很长时间很少遇到的了。
今年的投资调低期望值，能不亏就很好了，跑赢指数应该问题不大。接下来还有1/4的日子。接近底部是大概率的，但还有可能继续阴跌，甚至做好最坏打算再阴跌3个月。可转债毕竟是有锚的，已经快到底部了，满仓到现在，上涨的时候满仓享受，下跌的时候也满仓承受。现在更加不会减仓了，最多就是轮动。
现在想想还好今年满仓了可转债，如果满仓了股票或者基金，像我这样操作不好的，亏损20%是正常的，亏损10%算是好的。选择比努力更重要不是一句说说而已的话。
这次国庆还要去参加2个婚礼，其中一个还在广德。明天就是国庆节了，9天国庆长假至少股市再也不会跌了。祝贺祖国繁荣昌盛！也祝大家过一个好节。
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高开低走，又是熟悉的节奏。最终主力宽基指数涨跌各半。
涨幅最大的创业板指涨0.83%，科创50涨0.55%，跌幅最大的上证指数和国证2000均下跌0.13%，上证50跌0.12%。虽然指数跌的很少，但63.81%的个股下跌，跌幅中位数0.67%。
行业板块上煤炭、医疗保健、矿物制品等领涨，旅游、酒店餐饮、房地产等领跌。成交额继续萎缩。今天又是兴业银行、中信证券、东方财富、浦发银行、中远海控、中金公司、工业富联、光大银行、海螺水泥等415只股票在盘中创出的了今年的新低。人民币相对美元汇率继续下跌，但实际上人民币相对欧元、英镑、日元等主要货币还是升值的。今天北上资金继续净买入34.29亿。
可转债成交额昨天创出了370.89亿的新低后，今天上涨到421.90亿。依然维持地量水平，很多可转债一天只有几百万的成交额了，资金稍微大一点进出都不容易，只能多看少动。
今年申万一级31个行业，只有煤炭涨了32.12%，其他30个行业都是下跌的。最近一周里食品饮料、医药生物有所反弹，今年宽基指数跌幅最小的上证指数都跌了16.45%了，跌幅最大的科创50跌了31.23%，而我自己统计的北交所等权指数已经跌了40.41%了。弹性越好的板块和股票今年跌的越厉害。
今年坚持基本面投资的价值投资者比较吃亏。A股的价格涨跌受基本面的影响不如受市场的影响大。虽然狗被人用绳子牵着，但这根绳子特别长。而且在比价效应下，估值的波动范围也特别大，即使基本面没有任何影响的，比如茅台，依然会受市场环境的影响而波动特别大，更何况整个宏观经济受了影响后泥沙俱下，有一点利空就成倍放大，即使没有任何利空，在比价效应下也会突然暴跌。
今天国债逆回购204001最高飙升到3.98%，而且因为国庆长假1天算10天的利息，不排除有资金冲着股债比价效应冲进去。明天逆回购资金出来后肯定会有一部分回流到股市，所以长假前最后一个交易日涨多跌少。
还有一个利好是集思录的毛大师今天收盘后发帖说割肉到只剩下两层仓位了。毛大师不是一个人在战斗，他是代表着最广大的散户群体。只剩下两层仓位说明见底快了，但还没有完全清仓，说明磨底还有一段日子。慢慢熬吧。
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节前节后怎么走感谢金老师，数据说话最靠谱！
今天一跌，不仅把昨天的涨幅全部吞没，而且上证指数、沪深300指数还创出了最近4个月的新低。
今天跌幅最小的上证50跌1.17%，跌幅最大的国证2000跌3.10%。下跌个股的比例高达90.66%，跌幅中位数2.70%。东方财富、紫金矿业、中远海控、盐湖股份、京东方A、北方稀土、歌尔股份、潍柴动力、复星医药、中国铝业、东方证券、中国中冶、闻泰科技、正泰电器、江西铜业、兴业证券等2...
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今天一跌，不仅把昨天的涨幅全部吞没，而且上证指数、沪深300指数还创出了最近4个月的新低。
今天跌幅最小的上证50跌1.17%，跌幅最大的国证2000跌3.10%。下跌个股的比例高达90.66%，跌幅中位数2.70%。东方财富、紫金矿业、中远海控、盐湖股份、京东方A、北方稀土、歌尔股份、潍柴动力、复星医药、中国铝业、东方证券、中国中冶、闻泰科技、正泰电器、江西铜业、兴业证券等203只股票盘中创出今年新低。
56个行业板块中只有供气供热、银行、保险等3个板块微涨，有色等53个板块下跌。北上资金一改方向，净卖出了38.40亿。
可转债平均下跌了1.18%，对应的正股平均下跌了2.51%。基本上还是高价债跌幅大于低价债。可转债已经算是非常抗跌了。
两个例子显示了底部特征：第一个是我上午在雪球上发了一个帖子，说上午有紫金矿业等91只股票盘中创出了今年新低，结果有人气急败坏的回复说发这些有什么意思？估计是踩中了其中创新低的股票了。第二个是今天本来雪球访谈约我回复固收+的，结果1个小时过去了，回复的人寥寥无几，和过去热闹的场景形成鲜明的对照。
国庆长假只剩下2个交易日了，节前节后到底怎么走？我们看看33年来上证指数在国庆节前节后的涨跌。
因为90年代是股市的初创期，涨跌幅度都特别大，参考意义不大。我们看从2012-2021这10年的平均值，节前1天和节后1天平均都是上涨的，10年里8年节前1天上涨，节后1天也是8年上涨2年下跌。再看最近10年节前节后一周的数据：节前1周平均下跌0.50%，节后1周平均上涨1.29%。其中节前1周10年里5年上涨5年下跌，节后1周7年上涨3年下跌。
而且最近10年有个规律特别有意思，就是节前1天如果下跌的，那么节后1天全部上涨；节前1周如果下跌的，节后1周都是上涨的，而且节前跌的越厉害，节后涨的越多。比如2015年节前一周跌了9.55%，节后一周强烈反弹了6.87%；反过来2018年节前1周大涨了8.56%，节后一周反而大跌了7.60%。
也就是说，如果明天继续下跌，那么后天上涨的概率会比较大。本周如果跌的多，那么节后一周的反弹也是大概率的。当然短期的预测意义不大，只不过是给被市场锤的士气低落的网友们一丝亮光。
还有个好消息，明天的逆回购，1天算10天的利息，操作很简单，卖出204001或者131810。有现金多的可以操作一下。
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上午直到11：00前，还是和前几天一样的剧情，开盘一路走高，到了10点左右开始不断下跌。谁知道猜对了开头，没猜对结尾，11：00后市场不断上涨，最终以红盘收盘。
今天宽基指数中涨幅最大的国证2000涨2.26%，最小的上证50涨1.07%。全体A股中4313只股票上涨，下跌的股票只有452只，涨幅中位数高达2.22%。
行业板块中也是普涨的一天，酒店餐饮、医疗保健、旅游等领涨，都是前期跌的多的行业板块，下跌的只有船舶、煤炭、石油、化纤等4个板块，而且跌幅均没超过0.4%。
今天不管是行业还是个股都是普涨的一天，北上资金也继续净买入32.72亿，但成交额依然没有放大。今天的上涨只能判断为弱市中跌多了的一次反弹，国庆长假前只有3个交易日了，主力也无心恋战，按照过去的惯例，国庆长假前和大消费相关的行业可能有些机会，今天的行情就是一个例子。
可转债正股虽然平均上涨了2.12%，但431只可转债平均只上涨了0.63%，主要还是低价债在还过去高溢价的债。今天账户合计涨了0.96%，总算大幅度跑赢了均值。
一个有效的策略不可能一直跑赢均值，往往是表现很好的时候追进去，接下来就跑输了；反之如果跑输一段时间，反而接下来跑赢的概率就很大。今年9个月来我的实盘和集思录可转债等权指数对比，截止到今天跑赢了7.08%，但1月份开年就不利，跑输了1.76%，但接下来的2月份就跑赢了2.10%，不仅补上了1月份的跑输还有结余。接下来从2月到8月连续7个月跑赢等权指数，8月份跑赢了2.43%，创出了今年月份最大跑赢，但到了9月份却创出了今年第二个月份跑输。真的是老子说的“祸福相依”。
我小仓位试验的小市值策略也是这样，前几天连续大跌，没想到今天一个反弹就涨了3.21%。有个网友说他换了一个账户，昨天清仓小市值，结果今天追高踏空了不少。我想他选择昨天换账户，十有八九也是因为下跌的趋势，谁知道今天反弹的还这样多。择时真的是很难，不是我们普通人能搞定的，通过择时获取超额收益更难。相对来说，还是满仓轮动可转债获取超额收益的可能性大一点。
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今天上午10点半后，几乎所有宽基指数都翻红了，差点相信今天市场走出独立行情，可惜好景不长，到收盘除了双创指数还是红的，其他都变绿了。
创业板指今天涨0.83%，科创50微涨0.09%，跌幅最大的国证2000跌1.52%，个股跌幅中位数未2.27%，3861只个股下跌，个股跌的比国证2000指数都多。迈瑞医疗、东方财富、浦发银行、紫金矿业、中远海控、海螺水泥、片仔癀、盐湖股份、恒力石化、三一重工、中国交建等515只股票盘中创出今年新低。
行业板块中酒店餐饮、旅游、酿酒等少数板块上涨，石油、船舶、航空、多元金融等大部分板块下跌，成交额继续维持地量水平，北上资金在连续净卖出3天后，今天净买入了42.77亿。
今天可转债成交额431.69亿，和股票一样继续维持低位。高价可转债因为正股上涨而平均上涨，110元以下的低价可转债虽然跌的多但受债性保护而下跌不多，跌幅最大的反而是110-130元之间的可转债。而我的持仓恰恰正好在这段中，跌幅最大的花王转债跌了3.74%，正裕转债跌了3.50%。而涨幅最大的众信转债，虽然正股大涨了8.54%，但可转债只有涨了2.47%。账户今天跌了1.21%，大幅度跑输了等权指数的-0.60%。
市场跌跌不休，到底要跌多久，跌到什么位置。虽然历史不会简单重复，但总是一个参考。
我们看沪深300指数从2015年6月9日盘中创出5380.43后到2016年2月29日，经过了265天，下跌了47.57%，以2821.21见底，再到2018年1月26日4403.34的高点，经过697天，上涨了56.08%；再经过343天到2019年1月4日，下跌了33.33%；再经过776天到2021年2月18日5930.91的高点，上涨了102.02%，最后经过585天到今天，收盘是3836.68，下跌了35.31%。和前面两次下跌相比，无论时间（585天VS265、343天）、跌幅（-35.31%VS-47.57%、33.33%）都超过或者接近前两次下跌了。
我们再看沪深300指数的PE从2015年6月9日开始的变化，当前分位已经是6.92%了，离开历史底部也非常接近了。再要大跌的可能性相对来说不大了。
当然未来不可能完全重复过去的数据，但至少是一个参考。惯性下跌创新低不是不可能，但至少离开底部不会太远了。精确的预测不是我们凡人力所能及的，但模糊的正确还是有可能的。
jian - 淡淡的名贵
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我认为你这种以标的公司为中心而不是以策略为中心，更易被i情绪所左右，更会为了坚守而坚守，自打前年以来许多人自以为有价值的价值股腰斩再腰斩，道理一大堆而且说得通，但自己却被慢慢麻痹了。重股，或者重策略，都有出类拔翠的，拿木棒与火枪作比较，不太合适吧。自以为有价值的股，腰斩了，主要原因还是自己看错了，而不是价值方法有错吧。
而策略则透视了这种类股的前世今生，什么最大回撤、夏普比率、Beta、Alpha等等一目了然，重股跟重策略好比拿木棒跟拿现代武器
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2018年的大盘指数和今年跌幅差不多，但那时的可转债普遍在面值附近
那么后面会不会发生可转债补跌呢？或者说市场如果反弹好转，可转债因为位置高，所以不跟涨呢
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我认为你这种以标的公司为中心而不是以策略为中心，更易被i情绪所左右，更会为了坚守而坚守，自打前年以来许多人自以为有价值的价值股腰斩再腰斩，道理一大堆而且说得通，但自己却被慢慢麻痹了。
而策略则透视了这种类股的前世今生，什么最大回撤、夏普比率、Beta、Alpha等等一目了然，重股跟重策略好比拿木棒跟拿现代武器
对，你说得对，所以我对公司的盈利状况比较关注。十几年来，近三年我的持股和三年前已经完全不同，除了那一点点茅台的仓位没有变，其它的公司都已经不再持有。其实我对很多东西都不是非常了解，雪球集思路那些大师们写的文章我也是似懂非懂。我呢主要就是先把握好行业，再把握好行业里面的毛利率和盈利较高的公司。
每个人盈利方式不同，你说的那些说实话我都不懂，而且前面我持有很多年的比如万科还有招商银行还有中国平安，基本都在18年到21年全部出局了，因为感觉行业不行了，盈利也是越来越难。
我其实就用最简单的方式，就是公司是否赚钱，是否可见的未来可以赚钱，仅此而已。至于为什么可以拿得住，我觉得我不是自我麻痹，而是确确实实的赚到的钱给我的自信。这么多年，我就是用简单的方法，从很小的资金量，到现在自我感觉还可以的资金量；我一直在用这种方式在赚钱，所以我没有理由不相信未来的我还会继续用这样的方法赚钱。
当然，资金量大了以后，我也开始搞多点东西，比如可转债从17年开始关注，去年开始稍微多资金买入，到现在也有收获。
其实写这些也就是给自己点信心呀，毕竟，我还是认为，投资还是很美好的事情。不能因为下跌就让自己不高兴，是吧。
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打进入这个市场第二个年头，就意识到这里就是上涨时间很短，大部分时间就是不涨或者下跌的地方。十几年来，经历了那么多的事情，每一次都说是这次不一样。是的，是要靠熬，但是大多数人就是熬不了啊。因为每天都有新的品种就是要比手上的好。比如可转债是吧。不过对我来讲，就和林园说的一样，基因所致，我就是能熬，呵呵；有些人就是认为天要塌下来了，我却不认为天会塌下来。何况假如真的天塌下来了，钱还有用吗？所以就是持股待...我认为你这种以标的公司为中心而不是以策略为中心，更易被i情绪所左右，更会为了坚守而坚守，自打前年以来许多人自以为有价值的价值股腰斩再腰斩，道理一大堆而且说得通，但自己却被慢慢麻痹了。
而策略则透视了这种类股的前世今生，什么最大回撤、夏普比率、Beta、Alpha等等一目了然，重股跟重策略好比拿木棒跟拿现代武器
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今天又是万绿丛中一点红，除了上证50微涨0.02%，其他宽基指数悉数下跌。
下跌最多的国证2000跌2.25%，中证1000跌1.91%，4160只个股下跌，576只个股上涨，跌幅中位数2.17%。板块指数只有保险、电信运营、石油、酿酒、银行等少数板块上涨，旅游、半导体、IT设备、通用机械、煤炭等大部分板块都是下跌的，北上资金净卖出5.06亿，全市场成交额6676亿，继续维持地量水平。迈瑞医疗、东方财富、金龙鱼、伊利股份、药明康德、中远海控、片仔癀、海螺水泥、盐湖股份、韦尔股份、复星医药、天山股份、福斯特、东方雨虹等292只股票盘中创出今年新低，其中多只股票已经连续创出新低了。
今天跌的最多的是北交所的股票，110只股票平均下跌了4.90%，只有3只上涨的股票。前几天刚刚有点起色的北交所又是被游资一记闷棍。市场根本就没有延续的风格，最多是打一枪换个地方。
432只可转债今天平均下跌了0.92%，对应的正股平均下跌了1.69%，比全市场平均下跌2.17%要好多了。
这周5个交易日，上证指数跌了4天，我的账户涨了2天跌了3天，最终还是跌了0.77%，虽然比指数跌幅都要小，但毕竟下跌总是一件难受的事情。上证指数本质跌破3100点，下周说不定3000点保卫战又要来了。
我在2007年入市的时候上证指数刚刚突破3000点，15年来，3000点的拉锯战来来回回好几十次，每次站上3000点后就有人说3000点再也不见了，每次隔没多久就开始打响了3000点保卫战。要我看A股市一个只长胖不涨长的市场，主要的目的不是让股民赚钱而是融资，这一点要有一个清晰的认识。
经历确实是一种财富，即使这样的股市我依然不悲观，过去十几年中经历了多次千股跌停，熔断，大熊市。现在和这些时候比还远远没到激烈的程度，我查了2015年起的每天账户记录，2016年1月4日熔断的那天，我的账户满仓亏损了7.92%，而且第二天继续跌1.95%，2天跌了9.72%，几乎满仓一个跌停。这一年沪深300指数跌了11.28%，我的账户靠小市值策略最终依然盈利了18.96%。今天我的账户从8月17日的最高点跌下来到今天1个多月也就是跌了不到7%。比起历史上最惨的时候要好很多了，况且今年这样跌依然还是没亏损。
慢慢熬吧，只要方向正确。如果你持有可转债都熬不下去的，看看人家持有股票的，持有基金的，要怎么样活啊？
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今天凌晨虽然美联储公布加息75个基点，符合事先预计，但美联储提升了2022-2024年的利率预测，彻底粉碎了明年降息的幻想，导致美股先涨后跌，全球市场都受影响，A股今天也免不了受影响，不过最终各大宽基指数跌幅均没有超过1%，成交量继续萎缩。
跌幅最大的沪深300指数跌0.88%，上证50跌0.86%继续创出2年半新低。唯独科创50涨0.56%，中证1000微涨0.10%。
行业板块只有煤炭、船舶、航空、石油等少数板块上涨，大部分板块下跌，其中仓储物流、家居用品、旅游等领跌。1553只股票上涨，3128只股票下跌，跌幅中位数0.64%。北上资金又是净卖出36.49亿。迈瑞医疗、东方财富、金龙鱼、药明康德、伊利股份、片仔癀、海兰、智飞生物等74只股票盘中再次创出今年新低。
相比较股票的跌跌不休，可转债的表现要好很多了。今天可转债平均下跌了0.10%，对应正股平均下跌了0.59%。
这些跌跌不休不断创新低的股票背后到底是什么原因呢？我们统计了2季度基金重仓在股票里的比例以及对应到今天的市值，排名前50名的都是耳熟能详的基金心头好：
在重仓基金市值前50只，3季度正收益的只有区区9只，比例只有18%，而在2764只没有基金重仓股的股票中，3季度正收益的比例高达32.45%，远远高于基金重仓股。
我们再看3季度的涨幅的平均值，基金重仓的前50只在3季度平均下跌了11.49%，中位数下跌了14.52%；而没有基金重仓的2764只股票中3季度平均只下跌了1.41%，中位数下跌了5.21%。
3季度不管是正收益的比例，还是平均值，或者是中位数，2764只非基金重仓股都远远好于排名前50的重仓股。唯一的解释就是基金在换仓减仓过程中踩踏的，否则不会有那么明显的差异的。而且这些白马股的质量肯定要高于这些2764只没有基金重仓的股票。小市值以及对应的可转债相比这些基金重仓股更加抗跌，也是同样的道理。
在牛市的时候，基金重仓股推波助澜，拿着这些股票撑着顺风船；熊市来了，容易踩踏的也是这些股票。这种现状应该引起我们的重视。
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今天上午盘面死气沉沉，下午不看盘去看外滩了。路上用手机看了看国证2000和我自己的账户，都翻红了，以为整个大盘都红了，没想到回家一看，大部分指数都是绿的。
涨幅为正的宽基指数只有中证500和国证2000，分别上涨了0.34%和0.25%，跌幅最大的是双创指数，正好都跌了1.5%，其次是上涨50，跌了0.81%，还创出了最近2年半的新低。
行业板块涨跌各半，领涨的是供气供热、运输服务、多元金融等，领跌的是酒店餐饮、医疗保健、旅游等，上涨个股2877，下跌个股1774，涨幅中位数0.39%，虽然个股表现不错，但今天盘中有迈瑞医疗、东方财富、金龙鱼、药明康德、伊利股份、片仔癀、海螺水泥、智飞生物、京东方A、中国交建、华泰证券、万泰生物、福斯特、东方证券、浙商银行、闻泰科技、康龙化成、沃森生物等258只股票创出了今年新低，这些股票基本上都是公募基金的重仓股。整个A股成交金额维持在6000亿。北上资金继续净卖出30.60亿。
值得注意的是，资金特别是游资在目前状况下还是在寻找赚钱的机会，我自己统计的北交所的等权指数，从上周五开始连续走强，今天平均大涨了5.87%，4天大涨了12.60%。即使经过4天大涨，今年这个指数依然是下跌最多的，跌幅达到33.76%，显然是跌出来的机会被游资看中的。
但白马股即使跌的多也不一定被游资看中，因为大量的机构在里面，体量和北交所不能同日而语。最近期望的可转债也是因为体量小耗费资金不多而被游资看中。
今天可转债的表现不错，正股平均上涨0.22%，可转债平均上涨0.35%。9月份跌的最多的指数创业板指跌了9.29%，跌的最少的上证指数跌了2.65%，而可转债等权指数只有微跌了0.17%，我自己账户合计也微跌了0.13%，继续大幅度跑赢了各大指数。
正好昨天有人问题，他持有的康泰生物配了康泰转2，问我为什么它们涨跌的差异那么大？
康泰转2是2021年8月5日上市的，最高价139.98元，当天收盘135元，2022年9月20日收盘123.254元，如果按照第一天上市收盘价135元计算，1年多跌了8.70%。但我们再看看正股，康泰生物同期则下跌了68.44%，远远超过了它的可转债的跌幅。
跌幅差异如此之大，是因为康泰转2在一年多来有过2次下修，第一次在2021年12月31日，转股价从145.33元下修到108.50元，第二次在2022年9月15日，转股价再次从66.51元下修到33.66元。2021年12月14日康泰转2大涨6.44%，2022年8月19日康泰转2大涨4.39%，都是和这两次下修密切相关的。
两次下修意味着什么呢？第一次转股价从145.33元下修到108.50元，意味这本来1张可转债转股可以得到100/145.33=0.6881股，现在可以得到100/108.5=0.9217股，股数是原来的1.3394倍，第二次转股价从66.51元下修到33.66元，意味着本来1张可转债转股后可以得到100/66.51=1.5035股，现在可以得到100/33.66=2.9701股，股数是原来的1.9759倍。这样两次下修后如果转股相当于是原来的1.3394*1.9759=2.6467倍。也就是说虽然正股一年多下跌了68.44%，但可转债可以转成股票的数量，多了164.67%。那可转债跌的少是非常正常的事情了。
也就是因为可转债这个下修的“作弊器”，不仅导致康泰生物和它的衍生品可转债的差异那么大，而且还导致了很多其他可转债和正股的走势差异也很大。你探听内幕散布谣言等作弊行为是要受到法律惩罚的，而可转债下修这个“作弊器”是公开合法的。
不仅如此，一旦康泰生物反弹，将来康泰转2大概率的会站上130元；如果康泰生物继续下跌，那么第三次下修也是非常有可能的。
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今天行情和昨天正好相反，昨天是上证50万绿丛中一点红，今天上证50是万红丛中一点绿。
今天宽基指数中涨幅最大的国证2000涨1.69%，唯一下跌的上证50跌0.21%。有色、通用机械、电气设备等领涨，保险、地产、银行三傻领跌。3746只个股上涨，939只个股下跌，上涨中位数1.21%。今天虽然绝大部分股票上涨了，但依然有药明康德、伊利股份、海螺水泥、万泰生物、兆易创新、闻泰科技、康龙化成、亿联网络、兴业证券、芒果超媒、视源股份、宁沪高速、浪潮信息、康希诺、浙江龙盛、金域医学等75只股票盘中创出了今年的新低。
虽然今天成交额再次缩量，北上资金净卖出5.23%，昨天的低点可能再次跌破，但量缩成这点，再要大跌除非有恐慌性的大利空了。至于50和2000的跷跷板现象，可能要维持很长一段时间，主要原因还是场内缺钱。
但我说的是场内缺钱，不是真的缺钱。银行里的存款多的到处找放贷，利率不断走低，一个reits打新都迎来了百倍的资金。怎么会缺钱呢？缺的是信心，缺的是市场的回报。
今天又是高价债的天下，不仅仅是高价债涨的多，最关键的是高价债对应的正股涨的也多。一般来说，低价债对应的正股偏价值，高价债对应的正股偏成长。今年三傻领跌，领涨的都是成长股。跷跷板现象非常明显。
昨天跌的时候高价债跌的多，今天涨的时候也是高价债涨的多。有人就想既要躲避昨天的下跌，又要享受今天的上涨。这种既要又要的事情确实难度很高。
今天正好有个老同事打电话给我，说希望能比银行存款高但风险要小的投资。其实现在权益类的品种，比如混合型公募基金，就像我今天早上在雪球上贴的数据那样，从2016年起近7年每年都能取到正收益的，好几千只混合基金理只有21只，平均年化大概也只有6%多。况且过去7年没有年度的亏损，不代表将来不会出现，而且这些choice上被分类在混合型基金中，其实大部分我认为都是债券型基金。大部分都是股票的仓位低于转债的仓位。
如果我们把品种扩大到债券基金，从12年开始10年多每年都能获得正收益，其实也不多，只有30只。但不管是前面说的21只混合基金还是这30只债券基金，绝大部分基金经理都换了好几轮了。
同样的道理，又想躲避高价债的大跌，看到今天高价债大涨又心痒，我觉得还是没找到自己的平衡点。“知人者智，自知者明”。如果你真的是一个择时的天才，真有可能实现你的“既要又要“，我们普通人只能仰视。但大部分普通人都应该理智的找到适合自己的模式和策略。为了获得满意的收益，容忍一部分回撤，把一定程度的回撤当作正常投资的一部分，这也是理性的表现。我自己16年投资，也没做到以年度为单位的正收益，2008年和2018年这两年逢8必亏。
不要和自己过不去，对自己要求高是好事情，但和自己的天赋和能力不匹配的高要求，是自己给自己过不去。
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今天市场继续下跌，唯一红的宽基指数上证50也只有微涨了0.06%。
跌幅最大的是上周五最抗跌的科创50，在上周五其他宽基指数都下跌2%以上时，科创50才跌了0.16%。结果今天科创50跌了2.30%，上周五没跌2%的科创50今天补上了。
所以下跌趋势下基本上是不会有特别抗跌的，今天抗跌说不定明天就补跌了，因为横向存在着比价效应。
板块中也只有酒店餐饮、旅游、煤炭、酿酒等少数几个板块上涨，互联网、软件服务、工程机械、IT设备、建材等大部分板块还是下跌。金龙鱼、伊利股份、中远海控、京东方A、万泰生物、天山股份、山东黄金、福斯特、兆易创新、东方证券、闻泰科技、康龙化成等333只股票盘中创出了今年的新低。今天又是3600多只股票下跌，下跌中位数高达1.44%。今年全体A股跌幅中位数高达18.47%，也就是说如果今年你的账户亏损没超过18.47%，已经战胜了50%的股票了。
今天北上资金净买入了16.03亿，金额不大，但至少不是净卖出了。
今天可转债算是跌的不多，而且正股平均下跌了0.45%小于对应的正股平均下跌的0.96%。今天我的账户跌幅大于了可转债平均跌幅，短期跑输也是正常的。主仓20只可转债的平均价格已经跌倒120元了，和全体可转债的中位数接近了，再跌应该有比较强的支撑。
今天账户合计亏损最多的是在4月26日，亏损了12.52%，盈利最多的是在8月17日，盈利了11.59%，今天又回到了3.66%，上下最多20%多的波动，还是很考验人的。好在更大的波动都经历过了，都是身外之物，只要对目前的生活质量没什么影响，心态会很平和的去看这些波动。
令我感觉比较惊讶的是有人来我的公众号挑衅，把可转债投资等同于澳门赌场，说没人看得起。不知道为什么，最近接二连三的有人来挑衅可转债，大概今年股票和基金都不好赚钱，大部分可转债投资者即使亏损也亏的很少。引起了一部分人的嫉妒。
本来投资中就有鄙视链，做期货的看不起做股票的，做股票的看不起做基金的，做基金的看不起做可转债的，过去还有一个分级A，基本上是在鄙视链的底层，去年取消后这个底层由可转债接替了。过去我刚开始做封基的时候也不知道有这个鄙视链，直到有一次遇到一个做股票的人，也是很惊讶的问我说你是买基金的？当时我觉得打折的封基当然是价值投资，但这些价值投资的人就像鲁迅小说里的赵太爷说阿Q那样：你也配姓赵？
我仔细想了一想这个问题，这个鄙视链的存在有它一定的道理，应该要承认，鄙视者投资的品种难度，确实大于被鄙视的难度。比如做期货的开户要求就比股票高，而且期货扣除交易费用后本来就是负和交易，要盈利的难度肯定大于股票。而且同样一个投资者，如果到下一层的品种，收益大概率会提升。相对来说，可转债是最容易赚钱的品种了，甚至赚钱赚了很多的品种，我都没看过一份财报，被人鄙视也是有一定原因的。
我的账户已经连续下跌了5天了，明天去书库给网友下单的我的两本书去签名，但愿外出一次能账户红。
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今天市场继续下跌，唯一红的宽基指数上证50也只有微涨了0.06%。
跌幅最大的是上周五最抗跌的科创50，在上周五其他宽基指数都下跌2%以上时，科创50才跌了0.16%。结果今天科创50跌了2.30%，上周五没跌2%的科创50今天补上了。
所以下跌趋势下基本上是不会有特别抗跌的，今天抗跌说不定明天就补跌了，因为横向存在着比价效应。
板块中也只有酒店餐饮、旅游、煤炭、酿酒等少数几个板块上涨，互联网、软件服务、工程机械、IT设备、建材等大部分板块还是下跌。金龙鱼、伊利股份、中远海控、京东方A、万泰生物、天山股份、山东黄金、福斯特、兆易创新、东方证券、闻泰科技、康龙化成等333只股票盘中创出了今年的新低。今天又是3600多只股票下跌，下跌中位数高达1.44%。今年全体A股跌幅中位数高达18.47%，也就是说如果今年你的账户亏损没超过18.47%，已经战胜了50%的股票了。
今天北上资金净买入了16.03亿，金额不大，但至少不是净卖出了。
今天可转债算是跌的不多，而且正股平均下跌了0.45%小于对应的正股平均下跌的0.96%。今天我的账户跌幅大于了可转债平均跌幅，短期跑输也是正常的。主仓20只可转债的平均价格已经跌倒120元了，和全体可转债的中位数接近了，再跌应该有比较强的支撑。
今天账户合计亏损最多的是在4月26日，亏损了12.52%，盈利最多的是在8月17日，盈利了11.59%，今天又回到了3.66%，上下最多20%多的波动，还是很考验人的。好在更大的波动都经历过了，都是身外之物，只要对目前的生活质量没什么影响，心态会很平和的去看这些波动。
令我感觉比较惊讶的是有人来我的公众号挑衅，把可转债投资等同于澳门赌场，说没人看得起。不知道为什么，最近接二连三的有人来挑衅可转债，大概今年股票和基金都不好赚钱，大部分可转债投资者即使亏损也亏的很少。引起了一部分人的嫉妒。
本来投资中就有鄙视链，做期货的看不起做股票的，做股票的看不起做基金的，做基金的看不起做可转债的，过去还有一个分级A，基本上是在鄙视链的底层，去年取消后这个底层由可转债接替了。过去我刚开始做封基的时候也不知道有这个鄙视链，直到有一次遇到一个做股票的人，也是很惊讶的问我说你是买基金的？当时我觉得打折的封基当然是价值投资，但这些价值投资的人就像鲁迅小说里的赵太爷说阿Q那样：你也配姓赵？
我仔细想了一想这个问题，这个鄙视链的存在有它一定的道理，应该要承认，鄙视者投资的品种难度，确实大于被鄙视的难度。比如做期货的开户要求就比股票高，而且期货扣除交易费用后本来就是负和交易，要盈利的难度肯定大于股票。而且同样一个投资者，如果到下一层的品种，收益大概率会提升。相对来说，可转债是最容易赚钱的品种了，甚至赚钱赚了很多的品种，我都没看过一份财报，被人鄙视也是有一定原因的。
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