1.写在前面的话
说实话,写下这个标题,我心里是有些忐忑的。对于摊大饼投资策略,我既不是发明人(类似的策略早已存在,论坛里也有很多朋友比我应用得更早),也不是执行得最彻底的人(我同时运行着多个策略,摊大饼只是在其中资金占比较高而已)。不过我搜遍网络,虽然可以找到很多类似策略的介绍及成功案例,但似乎并没有发现多少能把相关理论联系实际进行深度总结的长篇好文。我还看了不少投资领域的经典著作,但也没有找到多少相关的内容。所以慢慢有了写作一个长帖的想法。前两天,我顺手在网友的《想付费学习可转债摊大饼》帖子下面回了几句,没想到居然有近千网友通过点赞来表示想看我写的摊大饼专贴。既然如此,那我就试着班门弄斧地写上一帖吧。
由于很多的思路其实还比较模糊,并没有形成完整的体系,所以本帖取名为《孔曼子漫谈摊大饼投资策略》。没有太具体的写作提纲,如果有时间想好一点东西,我就来更新上一段。欢迎在评论及回复中指出不足和不当之处,我也会随时回复及答疑,大家一起来完善这一策略吧。
2.一篇27年前的作文
今天是五一节,我带上孩子回到了老家。妈妈从箱子里翻出一叠我小时候写的作文,我和孩子一起读得很是开心。突然,一篇名为《投机与投资》的作文引起了我的注意。1994年中,当时还是中学生的我跟着爸爸读了一些投资方面的书籍并讨论之后,根据自己的理解写下了这篇作文。以下图片为原文:
此文的文笔虽然有些稚嫩,但经过了27年的时光,在我已经真金白银独立进行投资17年之后,文章末尾提出的“适度投机,分散投资”仍然成为了我投资体系中的核心理念之一。经历了如此漫长的时光,有过挫折也有过辉煌,我虽然基本做到了不忘初心,但思想上的进步似乎也不是太大啊。
本文将会详细分析的摊大饼策略,正是一种非常符合“适度投机,分散投资”这一理念的投资策略。希望通过本文的写作,我能够比起27年前的自己,多少取得一点儿进步吧。
为避免主贴过长影响阅读,后面的更新以回帖链接形式给出,请点击并往下翻或使用“只看楼主"查看。
3.摊大饼的定义
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3648250__answer_id-3648250__single-TRUE#!answer_36482504.从投资盈亏的几个来源说起(盈利篇)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3653153__answer_id-3653153__single-TRUE#!answer_36531535.番外篇:我的摊大饼人生
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3661759__answer_id-3661759__single-TRUE#!answer_36617596.从投资盈亏的几个来源说起(风险篇)
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https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3677376__answer_id-3677376__single-TRUE#!answer_36773769.开始摊大饼之前的心理准备
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https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3780946__answer_id-3780946__single-TRUE#!answer_378094616. 博采百家之长——摊大饼变种系列之百家饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3869097__answer_id-3869097__single-TRUE#!answer_386909717.扩饼与缩饼
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https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3988539__answer_id-3988539__single-TRUE#!answer_398853930. 我的2022年摊大饼技能提升计划(又要暂别了)
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22.摊大饼与巴菲特散户优势理论
根据我的观察,大部分从业余小散进化为职业大户的成功投资者,在资金量逐渐增大的过程中,虽然水平有所提高,很多人的风险偏好也没有大的改变,但收益率基本上都是有所减少的。这一点甚至连股神巴菲特也不例外,而且他本人也曾多次提起过。
老巴在1999年接受《商业周刊》采访时就说过:“资金量小是一种得天独厚的优势。要是我手里只有 100 万,每年差不多能赚 50%。不是差不多,是肯定能,我敢保证。”
2005年,老巴在与堪萨斯大学学生的问答中,再次肯定了这一说法。他说:“没错,我今天也还会这么说。其实,我们现在也有一些小规模的投资,收益率就是这个水平。20世纪50年代是我收益率最高的十年,当时我资金规模小,收益率在50%以上。今天,给我小资金,我还是能做到这个收益率。或许在今天的环境里赚这么多钱反而更容易,因为现在获取信息也更容易。”
在2007年的年会上,老巴再次说道:“如果我正在管理的是一笔非常小的金额,我做的事情会和管理伯克希尔完全不同。如果你投资10,000美元而不是1000亿美元,除了购买整个企业之外,有数千倍的选择。很少的钱可以获得非常高的回报。不是所有人都能做到,但如果你清楚自己在做什么,就可以做到。如果查理和我有50万美元或200万美元的投资,我们会发现我们可以做的一些事情。“
老巴无疑是睿智的。然而,绝大部分的“中国巴菲特”们都选择性的忽略了他的这些教诲。他们总是建议不管资金量大小,都采用巴菲特中后期主流的长持价值股策略,有的人甚至建议散户们像大机构一样,总市值低于多少亿就不看也不买,而这显然会白白浪费了散户独有的巨大优势啊。
虽然巴菲特所说小资金赚钱的具体手段我们不得而知,但我觉得它总体上应该是和那些资金容量较小的市场机会有关的。而摊大饼策略确实可以实现将大户转化为散户,让资金量较大的投资者可以参与这些机会,使得重新取得散户优势成为可能。
对于实施摊大饼策略的大户来说,由于每一个持仓品种只占其资金量的几十甚至几百分之一,所以哪怕总资金量并不算低,但对于单个品种来说,摊大饼者就是典型的散户。
来分析一下我们熟悉的A股市场吧。首先,A股市场的资金量较大的投资者有一个比较大的优势,就是可以开通各种需要一定资金量才能交易的权限,交易或申购更多的品种。比如本月的精选层的一手党打新很可能收益不低,但资产在100万以下的朋友基本是无法参与的。而摊大饼的大户由于总资金量并没有改变,因此仍然具备这一优势。
而资金量较大且集中持股的投资者具有的劣势就很多了:
首当其冲的是流动性问题。散户的几百几千股可以随时买卖,甚至开盘直接挂涨跌停买卖对价格的影响不大。而大户的几百几千万股想要买卖就没那么容易了,想要减少对股价的影响只能分很多次慢慢操作或者走大宗交易,而且大宗交易的对手可不是那么好找的。而散户或摊大饼的大户基本不存在这一问题。
其次是难以抓住套利机会的问题。随着市场变得越来越有效,像以前的高折价封基或低价A类这样明显的低风险套利机会已经很少了。但如果你资金量较小的话,有时还是可以抓住一些的。比如场内基金折溢价套利、债券小额刚兑、打新一手党、股东发福利之类的机会,基本都只有散户或者摊大饼的大户才能从中获得明显的收益了。
此外还有心态稳定性的问题。对大部分品种来说,有时出现大幅波动在所难免,甚至遇上黑天鹅暴跌也有可能。而因此引起的心态失衡、患得患失、自暴自弃、操作变形等也是极为常见的。集中持股者无论大户还是散户,如果内心不够强大,都可能出现这些问题。但单个品种的涨跌对摊大饼者的心理影响则无疑要小很多。
还有法律上的风险也不得不防。这些年,大户或牛散因操纵市场被处以巨额罚款甚至判刑,早就不是什么新闻了。其中很多人确实是罪有应得,但也有一些人其实未必是故意要操纵市场,而是因为单个品种持仓达到一定程度之后,短线交易很容易出现违规并影响股价,惊动监管进而引来处罚。而散户或摊大饼的大户基本不存在这一问题。
综上所述,对于资金量较大的投资者,如果想要发挥出巴菲特所提出的散户优势,保持较高的收益率,降低出现心态问题以及违法犯罪的风险的话,采用化整为零的摊大饼投资策略,也许不失为一个有效的办法。
顺便聊一下在网上发帖公开操作的问题。虽然我本人并没有找人抬轿或割韭菜的想法,但因为以前讨论具体品种比较多,也难免会产生嫌疑。有些抄作业亏损的朋友心中有怨言,甚至怀疑动机其实也很正常。现在我转型摊大饼以后,除少数特殊案例外较少讨论具体的品种,偶尔提到的单个品种大部分在我持仓中占比也很低。虽然有些喜欢直接抄作业的朋友可能会觉得不太过瘾,但其实授人以鱼不如授人以渔,照抄别人的作业也不如完善自己的策略,我觉得这样的体验还是不错的。像有些ID那种一次犯错就被反复攻击,甚至导致消失或销号的情况,应该很难出现在我的身上了,这也算是摊大饼策略的好处之一吧。