1.写在前面的话
说实话,写下这个标题,我心里是有些忐忑的。对于摊大饼投资策略,我既不是发明人(类似的策略早已存在,论坛里也有很多朋友比我应用得更早),也不是执行得最彻底的人(我同时运行着多个策略,摊大饼只是在其中资金占比较高而已)。不过我搜遍网络,虽然可以找到很多类似策略的介绍及成功案例,但似乎并没有发现多少能把相关理论联系实际进行深度总结的长篇好文。我还看了不少投资领域的经典著作,但也没有找到多少相关的内容。所以慢慢有了写作一个长帖的想法。前两天,我顺手在网友的《想付费学习可转债摊大饼》帖子下面回了几句,没想到居然有近千网友通过点赞来表示想看我写的摊大饼专贴。既然如此,那我就试着班门弄斧地写上一帖吧。
由于很多的思路其实还比较模糊,并没有形成完整的体系,所以本帖取名为《孔曼子漫谈摊大饼投资策略》。没有太具体的写作提纲,如果有时间想好一点东西,我就来更新上一段。欢迎在评论及回复中指出不足和不当之处,我也会随时回复及答疑,大家一起来完善这一策略吧。
2.一篇27年前的作文
今天是五一节,我带上孩子回到了老家。妈妈从箱子里翻出一叠我小时候写的作文,我和孩子一起读得很是开心。突然,一篇名为《投机与投资》的作文引起了我的注意。1994年中,当时还是中学生的我跟着爸爸读了一些投资方面的书籍并讨论之后,根据自己的理解写下了这篇作文。以下图片为原文:
此文的文笔虽然有些稚嫩,但经过了27年的时光,在我已经真金白银独立进行投资17年之后,文章末尾提出的“适度投机,分散投资”仍然成为了我投资体系中的核心理念之一。经历了如此漫长的时光,有过挫折也有过辉煌,我虽然基本做到了不忘初心,但思想上的进步似乎也不是太大啊。
本文将会详细分析的摊大饼策略,正是一种非常符合“适度投机,分散投资”这一理念的投资策略。希望通过本文的写作,我能够比起27年前的自己,多少取得一点儿进步吧。
为避免主贴过长影响阅读,后面的更新以回帖链接形式给出,请点击并往下翻或使用“只看楼主"查看。
3.摊大饼的定义
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3648250__answer_id-3648250__single-TRUE#!answer_36482504.从投资盈亏的几个来源说起(盈利篇)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3653153__answer_id-3653153__single-TRUE#!answer_36531535.番外篇:我的摊大饼人生
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3661759__answer_id-3661759__single-TRUE#!answer_36617596.从投资盈亏的几个来源说起(风险篇)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3666023__answer_id-3666023__single-TRUE#!answer_36660237.什么样的人更适合摊大饼策略(上)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3673128__answer_id-3673128__single-TRUE#!answer_36731288.什么样的人更适合摊大饼策略(下)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3677376__answer_id-3677376__single-TRUE#!answer_36773769.开始摊大饼之前的心理准备
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3690172__answer_id-3690172__single-TRUE#!answer_369017210. 根据三个基本参数建立你的大饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3703914__answer_id-3703914__single-TRUE#!answer_370391411. 番外篇:夜鹭的摊大饼式生存之道
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3711182__answer_id-3711182__single-TRUE#!answer_371118212. 确定大饼品种的选择标准
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3719427__answer_id-3719427__single-TRUE#!answer_371942713.大饼的同质化轮动
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3728046__answer_id-3728046__single-TRUE#!answer_372804614.大饼的差异化轮动
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3739532__answer_id-3739532__single-TRUE#!answer_373953215. 番外篇:三板村三位村民买三合彩的故事
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3780946__answer_id-3780946__single-TRUE#!answer_378094616. 博采百家之长——摊大饼变种系列之百家饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3869097__answer_id-3869097__single-TRUE#!answer_386909717.扩饼与缩饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3881705__answer_id-3881705__single-TRUE#!answer_388170518. 蚊子肉也是肉——摊大饼变种系列之羊毛饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3892585__answer_id-3892585__single-TRUE#!answer_389258519.摊大饼利器之条件单
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3903834__answer_id-3903834__single-TRUE#!answer_390383420.大饼的再平衡
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3915007__answer_id-3915007__single-TRUE#!answer_391500721. 简单对比摊大饼和 ETF基金,我觉得摊大饼能赢
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3922842__answer_id-3922842__single-TRUE#!answer_392284222. 摊大饼与巴菲特散户优势理论
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https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3953326__answer_id-3953326__single-TRUE#!answer_395332625.摊大饼实战案例之我的新三板大饼
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https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3966150__answer_id-3966150__single-TRUE#!answer_396615027.自建指数增强基金——摊大饼变种系列之指数饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3972849__answer_id-3972849__single-TRUE#!answer_397284928.摊大饼的流动性优势
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3980737__answer_id-3980737__single-TRUE#!answer_398073729.番外篇:博彩场所稳赚不赔的启示
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3988539__answer_id-3988539__single-TRUE#!answer_398853930. 我的2022年摊大饼技能提升计划(又要暂别了)
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24. 摊大饼的理论依据之等权指数能否战胜加权指数
前段时间所写的21.摊大饼对比ETF这一节,我一直感觉不太满意。从点赞数较少也可以看出,我的论据可能并不足以支持论点。由于摊大饼能否通过轮动等操作取得额外附加收益因人因时而异,因此要判断摊大饼能否战胜市场或ETF,最根本的问题在于,在不考虑选股能力和轮动收益等的前提下,大部分的等权指数能否战胜对应的加权指数。今天我就来简单的分析一下这个重要的参考因素吧。先从我们最熟悉的可转债说起吧。集思录的可转债等权指数( https://www.jisilu.cn/data/cbnew/cb_index/)已经运行了近4年,从2018年的1000点到今天的1963点涨幅达到了96.3%, 而同期中证转债指数则由282.89点到今天的421.72点涨幅约为49.1%。等权指数涨幅接近中证转债指数涨幅的2倍。因此我们可以肯定地说,至少最近4年,可转债等权指数大幅战胜了对应的加权指数。同时,这一数据的背后也是有小盘转债更高波动,更易下修和强赎等逻辑支撑的。
其他主要指数所对应的等权指数,我先从雪球网友shuijing散人2015年的旧贴中找到一些资料,大致列举如下:
2007年1月至2011年6月,沪深300等权指数累计上涨114%,同期沪深300累计上涨49.1%,等权指数涨幅超过沪深300指数涨幅约132%。
1989年2月至2013年2月,标普500等权指数涨幅超过标普500指数涨幅约50%。
2006年1月至2013年12月,恒生等权指数涨幅超过恒生指数涨幅约10%。
2006年1月至2013年12月,恒生国企等权指数涨幅超过恒生国企指数涨幅约75%。
具体内容请点击链接查看:https://xueqiu.com/7358658218/52919444
我从Choice里也可以查到A股2012-2015年主要指数的数据,基本也支持类似的结论:
2012年至2015年,沪深300等权指数累计上涨68.4%,同期沪深300累计上涨58%,等权指数获胜。
2012年至2015年,上证50等权指数累计上涨43.8%,同期上证50累计上涨49.3%,等权指数小负。
2012年至2015年,上证180等权指数累计上涨77.9%,同期上证180累计上涨58.5%,等权指数大胜。
2012年至2015年,中证500等权指数累计上涨139.7%,同期中证500累计上涨131.5%,等权指数小胜。
看到这里,很多人可能会觉得,看来无论是中外还是大小盘,等权指数的赢面都明显更大,摊大饼就是香啊。
曾经有几家国内的基金公司也是这么认为的,于是它们顺应趋势,推出了几支等权ETF基金,它们的涨幅和加权ETF基金比起来又如何呢?
以300等权(SZ159924)为例,它于2013年6月5日上市交易,当日开盘价为0.981元,2018年3月2日停止交易,收盘价为1.404元,涨幅为43.1%。作为对比的300ETF(SH510330),2013年6月5日的开盘价为2.188元,2018年3月2日的收盘价为3.82元,涨幅为74.6%。加权指数大胜等权指数。
此外,还有中小等权(SZ159921)、180EW (SH:510420)、50等权(SH510430)等类似的等权基金,它们的共同特点是成立于2012-2013年,在成立初期表现尚可,但在2015年牛市结束后,市场进入了核心资产大盘股的周期,生不逢时的它们相对表现开始越来越差,影响力也越来越小,最后几乎都在2018-2020年退出市场,无疾而终了。感兴趣的朋友可以去看一下,我就不一一计算了。
但是,大盘股周期并不会永远继续,而是和小盘股周期交替着前进的。比如今年的A股市场,就似乎又回到了小盘股周期中来了。Choice数据显示,到目前为止,今年上证50等权的涨幅为-4.28%,同期上证50的涨幅为-11.54%;上证180等权的涨幅为-0.72%,同期上证180的涨幅为-6.33%;沪深300等权的涨幅为-2.03%,同期沪深300的涨幅为-6.2%;中证500等权的涨幅为12.06%,同期中证500的涨幅为12.4%。除了中证500指数微幅战胜等权指数之外,其他主要指数的等权指数都明显的战胜了对应的加权指数。
简单总结一下吧,对于某些有逻辑和历史为证的特定品种(如A股转债),等权指数基本可以稳定的战胜加权指数,因此选择摊大饼无疑是更合适的;而对于大部分股票等品种,则存在风水轮流转的问题。在大盘股周期中通常是加权指数赢,而在小盘股周期中则是等权指数赢。
不过结合中外的长期经验,虽然大小盘股周期是交替进行的,但由于多数情况下指数整体是向上的,且小盘股指数向上的幅度大于大盘股(上证50从1000到3000的同时中证500从1000到了7000,标普和道指的情况也类似,但差异略小),因此等权指数的赢面还是更大一些。考虑到历史上的大盘股周期和小盘股周期基本都会持续数年而不会太快切换,我大胆预测,在接下来的两三年里,小盘股周期继续的可能性更大,因此等权指数将有望继续战胜加权指数。当然,如果在等权大饼的基础上再加入我们摊大饼一派的操作灵活性以及增厚收益的种种技巧,摊大饼的赢面就更大了。
就写到这里吧,虽然仍然不够深入,但我要先备战下周开市的北交所去了。
祝大家周末愉快!