1.写在前面的话
说实话,写下这个标题,我心里是有些忐忑的。对于摊大饼投资策略,我既不是发明人(类似的策略早已存在,论坛里也有很多朋友比我应用得更早),也不是执行得最彻底的人(我同时运行着多个策略,摊大饼只是在其中资金占比较高而已)。不过我搜遍网络,虽然可以找到很多类似策略的介绍及成功案例,但似乎并没有发现多少能把相关理论联系实际进行深度总结的长篇好文。我还看了不少投资领域的经典著作,但也没有找到多少相关的内容。所以慢慢有了写作一个长帖的想法。前两天,我顺手在网友的《想付费学习可转债摊大饼》帖子下面回了几句,没想到居然有近千网友通过点赞来表示想看我写的摊大饼专贴。既然如此,那我就试着班门弄斧地写上一帖吧。
由于很多的思路其实还比较模糊,并没有形成完整的体系,所以本帖取名为《孔曼子漫谈摊大饼投资策略》。没有太具体的写作提纲,如果有时间想好一点东西,我就来更新上一段。欢迎在评论及回复中指出不足和不当之处,我也会随时回复及答疑,大家一起来完善这一策略吧。
2.一篇27年前的作文
今天是五一节,我带上孩子回到了老家。妈妈从箱子里翻出一叠我小时候写的作文,我和孩子一起读得很是开心。突然,一篇名为《投机与投资》的作文引起了我的注意。1994年中,当时还是中学生的我跟着爸爸读了一些投资方面的书籍并讨论之后,根据自己的理解写下了这篇作文。以下图片为原文:
此文的文笔虽然有些稚嫩,但经过了27年的时光,在我已经真金白银独立进行投资17年之后,文章末尾提出的“适度投机,分散投资”仍然成为了我投资体系中的核心理念之一。经历了如此漫长的时光,有过挫折也有过辉煌,我虽然基本做到了不忘初心,但思想上的进步似乎也不是太大啊。
本文将会详细分析的摊大饼策略,正是一种非常符合“适度投机,分散投资”这一理念的投资策略。希望通过本文的写作,我能够比起27年前的自己,多少取得一点儿进步吧。
为避免主贴过长影响阅读,后面的更新以回帖链接形式给出,请点击并往下翻或使用“只看楼主"查看。
3.摊大饼的定义
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3648250__answer_id-3648250__single-TRUE#!answer_36482504.从投资盈亏的几个来源说起(盈利篇)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3653153__answer_id-3653153__single-TRUE#!answer_36531535.番外篇:我的摊大饼人生
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3661759__answer_id-3661759__single-TRUE#!answer_36617596.从投资盈亏的几个来源说起(风险篇)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3666023__answer_id-3666023__single-TRUE#!answer_36660237.什么样的人更适合摊大饼策略(上)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3673128__answer_id-3673128__single-TRUE#!answer_36731288.什么样的人更适合摊大饼策略(下)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3677376__answer_id-3677376__single-TRUE#!answer_36773769.开始摊大饼之前的心理准备
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3690172__answer_id-3690172__single-TRUE#!answer_369017210. 根据三个基本参数建立你的大饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3703914__answer_id-3703914__single-TRUE#!answer_370391411. 番外篇:夜鹭的摊大饼式生存之道
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3711182__answer_id-3711182__single-TRUE#!answer_371118212. 确定大饼品种的选择标准
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3719427__answer_id-3719427__single-TRUE#!answer_371942713.大饼的同质化轮动
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3728046__answer_id-3728046__single-TRUE#!answer_372804614.大饼的差异化轮动
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3739532__answer_id-3739532__single-TRUE#!answer_373953215. 番外篇:三板村三位村民买三合彩的故事
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3780946__answer_id-3780946__single-TRUE#!answer_378094616. 博采百家之长——摊大饼变种系列之百家饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3869097__answer_id-3869097__single-TRUE#!answer_386909717.扩饼与缩饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3881705__answer_id-3881705__single-TRUE#!answer_388170518. 蚊子肉也是肉——摊大饼变种系列之羊毛饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3892585__answer_id-3892585__single-TRUE#!answer_389258519.摊大饼利器之条件单
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3903834__answer_id-3903834__single-TRUE#!answer_390383420.大饼的再平衡
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3915007__answer_id-3915007__single-TRUE#!answer_391500721. 简单对比摊大饼和 ETF基金,我觉得摊大饼能赢
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3922842__answer_id-3922842__single-TRUE#!answer_392284222. 摊大饼与巴菲特散户优势理论
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3933152__answer_id-3933152__single-TRUE#!answer_393315223. 摊大饼的几大流派
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3943532__answer_id-3943532__single-TRUE#!answer_394353224. 摊大饼的理论依据之等权指数能否战胜加权指数
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3953326__answer_id-3953326__single-TRUE#!answer_395332625.摊大饼实战案例之我的新三板大饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3960064__answer_id-3960064__single-TRUE#!answer_396006426.摊大饼与投资中的心理问题
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3966150__answer_id-3966150__single-TRUE#!answer_396615027.自建指数增强基金——摊大饼变种系列之指数饼
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3972849__answer_id-3972849__single-TRUE#!answer_397284928.摊大饼的流动性优势
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3980737__answer_id-3980737__single-TRUE#!answer_398073729.番外篇:博彩场所稳赚不赔的启示
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3988539__answer_id-3988539__single-TRUE#!answer_398853930. 我的2022年摊大饼技能提升计划(又要暂别了)
https://www.jisilu.cn/question/421212?show_all_answer-TRUE__item_id-3996436__answer_id-3996436__single-TRUE#!answer_3996436赞同来自: 唐伯虎点烟 、sipom 、apple2019 、Gggggdragon 、投资交朋友 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
6.从投资盈亏的几个来源说起(风险篇)
我们上次说到,摊大饼策略确实兼顾了多种盈利来源。那它承担的风险又如何呢?首先,摊大饼策略本质上是组合分散投资策略中的一种,比起同类品种的集中投资策略,其风险肯定是要小很多的。正如马柯维茨的资产组合管理理论所说的,只要多种资产收益率的相关系数不为1(即完全正相关),分散投资于多种资产就具有降低风险的作用。买一个鸡蛋可能是坏的,但买一篮子鸡蛋,一般不会都是坏蛋吧。
其次,摊大饼策略由于购买的都是同一类型的品种,多数情况下品种间的相关系数仍然比较高,对风险的分散程度是不如很多大类资产配置组合的。买一篮子鸡蛋遇到大批坏蛋的可能性,肯定是比分散买鱼肉禽蛋且都买到坏的可能性要大上一些的。比如今年一月份,就出现过让转债大饼投资者很受伤的可转债普跌行情,而同期成长股和港股的涨势却非常不错;但过年之后,行情却又反过来了。要想应对这种情况,你可以在资产组合中多摊上几个不同大类品种的大饼,以更加有效的降低风险。
第三,作为一种接近等权的投资策略(每个品种买入金额大致相等),与同类品种的加权投资策略(如ETF、行业基金,或其他个人设计的不等权策略)相比,在风险上各有千秋。但由于摊大饼更灵活且更适合轮动,因此也具备一些独特的优势,就像蛇比乌龟更为灵活一样。这一点,我在后面会详细展开。
此外,根据大饼所投资品种的不同特性,还存在一些特殊的风险。例如可转债多策略等权大饼中的转债,作为一种下有保底的品种,其最大的风险其实不是价格的波动,而是未来很有可能会出现的违约。
如果转债发生了违约,那你就有可能赚不到利息的钱并损失本金。但短期看来,转债出现大面积违约的可能性应该是极低的。而且即使违约也未必会损失全部本金,小额刚兑或延期兑付的可能仍然不小。因此如果你的大饼足够分散,即使出现少量违约,风险仍然是比较小的。当然,提前作好应对违约的准备也是有必要的,这也是我将最低价格转债大饼分散在家人的多个账户中的主要原因。
还有一些品种,如垃圾债、三板股票和退市股,存在长期停牌甚至摘牌失去流动性的风险。这时重仓持有者特别是杠杆投资者会感觉力气没有地方使,非常煎熬。但如果只是大饼中的一小块,你就可以扔它在一旁不去管它,也许它过上一年半载被放出来的时候,会给你一个大大的惊喜呢。
此外,对较大资金而言,集中投资还有一些风险,比如因流动性不足导致冲击成本过高甚至无法卖出,因持仓过多导致主力洗盘甚至出货,因单品种交易量过大导致被监管怀疑操纵市场甚至限制交易等,而这些风险对摊大饼投资者来说基本都是不存在的。
其实,所有这些能分析到的风险都还不是真正的最大风险,真正的最大风险其实是心态的崩溃。翻开绝大部分股票的历史K线,即使估值不高成长性不错,回调30%甚至一半以上的情形仍然都是比比皆是的,而相当一部分的投资者显然对此并没有准备。特别是在经历了近两年的成长股牛市之后,我感觉急功近利心态浮躁的人是越来越多了,这是非常危险的。
每个人都有一定的心理承受能力,一旦遇到超出自己承受能力的打击,有的人可能会选择忽视一切风险拼死一搏,有的人会自暴自弃,甚至可能会直接走上绝路。如果你现有的投资组合波动过大,时常影响你的情绪,那转型波动相对较小的摊大饼策略,也许不失为一个明智的选择呢。