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不过今年盈利额还是从2007年以来最多的一次了。不管如何这些都将成为历史，最关键的是复盘这一年的得失，总结和沉淀经验并把它固化。
经历了2019年的大牛市后，因为有2019年的锚，所以在2020年年初对当年的预估不是太高的，也正是这个锚，我对在2019年表现出色的茅台、格力、平安、招行一直重仓着，但实际上在2020年1季度，格力跌了20.40%、招行跌了14.10%、平安跌了19.06%、茅台算跌的最少的，也跌了6.09%。而且当时是疫情在中国突如其来，而且全球也不乐观。当时的悲观情绪到了极点，特别是2月3日春节长假后第一个交易日，上证指数暴跌7.72%，反弹了一段时间后又开始阴跌，直到3月19日上证指数创出了2646.80的阶段性低点。
在后来的反弹中我深刻的反思了自己因为路径依赖导致的跑输。和专业的基金经理等相比，他们有的专业知识和信息渠道，已经强大的投研团队的支持，是我们普通小散不具备的，即使有个别的普通小散超过，也仅仅是小概率的个案。我们先要把自己当作普通人，看看普通人能做的是什么。想明白这个事情后，把集中的仓位分散到了40个左右的细分行业的龙头上。事后看，今年做的最正确的就是这件事情了，虽然后来有像永辉超市、家家乐这样下跌的股票，但因为仓位很低，影响不大。茅台、隆基、三一、万华、恒力、伊利、老窖、五粮液等等股票不断轮番创出新高，不仅仅扭亏为盈，而且追上了绝大部分指数。
其实如果今年只做对分散投资这一件事情，那么最终的收益率可能还会更高。但实际上我在8月17日前觉得医药的上涨已经够大了，而对应的估值好几个医药龙头股的PE都上了100，就换出了医药股加仓了银行地产保险等俗称“三傻”的股票。
因为对应的股票比较多，我这里就拿中证医药指数和中证银行指数从8月14日开始的涨跌幅做个对照，很明显一直到11月27日这天，中证医药跌了10.39%，而中证银行涨了9.76%，两者相比相差了20.14%，如果这个时候把三傻换回医药，那这次操作称得上是完美，可惜实际上当时我还想让三傻再涨涨医药再跌跌才换回来，错失的最好的机会，一直到年底，这种优势越缩越小，而这只是为了简化问题用了中证医药和中证银行两个指数，实际上个股的差异还要大，好几个医药龙头股到年底都创了历史新高。而好几个三傻都在下跌。
所以通过轮动吃到每一段的涨幅，只是一个美好的愿望。实际上很多专业的基金经理也很难做到完美轮动，何况我们小散？如果我们认清自己的弱势，把自己当作普通人，就不会有这样的奢想。在大部分情况下，守拙看起来是拙，其实往往最后胜过了巧。
今年最成功的是在债券上，在恒大债、冀中债、苏宁债上多次成功，主要还是基于对债券这个品种的锚的深刻理解。以及积累了14年的债券操作经验。目前分散持有在01-05的几个苏宁债上。
今天的可转债数量大增，除了可转债打新外，还做了基于双低（低价、低转股溢价率）变形的策略，整体效果还是不错，但因为策略是基于整个牛熊周期考虑的，而且在12月份遇到了鸿达转债等部分可转债利空因素的影响大跌，导致了全年可转债收益率反而不及平均值，拖了整体的后退。不过即使这样，也不影响策略的长期有效。
展望明年，很多人都预测前高后低。但说实在，每次很多人包括我最终都猜错了，去年年初也没人会预计到疫情那么严重，更没人预计到遇到了百年未遇的疫情，股市还会涨那么多。所以守拙的方法是不要去做这样的预测，做好对策就可以了。
最后贴一下从2007年开始入市14年来的收益率，14年涨幅1621.82%，年化22.54%，超过了同期最好的公募基金华夏大盘，同期华夏大盘是1473.83%，年化21.76%。最关键的不是在牛市，而是在熊市，如2008、2010、2011、2013、2016等年份，主要也不是靠股票，而是靠债券、封基、分级A、可转债等另类品种大幅度战胜了基金。依靠品种的广度战胜了深度。
总结一点：其实一年中真正决定胜负的只有1-2次操作，大部分操作都是无效的。尽可能多思考，少操作。运筹帷幄之中，决胜千里之外。而最终决定这有效的1-2操作，又取决于多年的积累和思考。
前五年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
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如果要用一句话来形容今天的行情，那就是这个过气的私募基金经理叶飞一个人唱了一台戏。
是不是有点夸张啊？一点都没有夸张，网传其中一个版本的18只叶飞概念股，今天只有国轩高科微涨了0.91%，其他17只股票中跌幅最少的辰安科技跌了2.29%，跌幅最大的昊志机电13.83%，18只叶飞概念股平均下跌了6.68%。
如果仅仅是这18只股票，那对市场的影响仅此而已。今天流通市值前300的沪深300指数大涨了1.46%、流通市值排名从301到800的中证500上涨了0.80%、流通市值排名从801到1800名的中证1000跌了0.08%，而流通市值从1001到3000的国证2000跌了0.82%。超过三分之二的个股下跌，而基金抱团股则大涨，长春高新、智飞生物等还创出了历史新高。而今天这一切的导火索，都是来自这个叫叶飞的人。
这份名单的真假不重要，重要的是这个事情继续在投资者心里发酵。抱着宁可信其有，不可信其无的心态。首先躲避的就是和这些名单里类似的小盘股、绩差股、ST股。流出的资金和机构一起去追逐优质的抱团股了，虽然抱团股估值高点，但相对来说不会涉及叶飞概念股，两害相权取其轻，今天出现的两极分化成为非常能解释得通的一个现象了。
今天的下跌，甚至导致双低可转债的大跌。今天全体可转债对应的正股的中位数下跌了0.95%，基本上和全体A股下跌的中位数相同，对应的可转债下跌的中位数仅仅只有0.29%，说明整体可转债还是比较抗跌的。但双低的可转债平均大约下跌了1%左右，远远超过了下跌0.29%的全体可转债中位数跌幅，这种现在在最近几个月里是非常罕见的。一个解释是持有双低可转债的是最保守的一批投资者，稍有点风吹草动就要开始有所动作。
不管是正股还是可转债，我觉得今天的反应都有点过度敏感了，不会成为常态的趋势，过几天还是会恢复正常的。
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本周行情不错，几乎所有的宽基指数都上涨了，涨幅最大的创业板大涨了4.24%，最小的中证500也上涨了1.26%。在28个申万一级行业指数中，食品饮料大涨了7.08%、医药生物涨了6.17%，跌幅最大的反而是今年表现不错的顺周期的有色金属跌了7.16%、钢铁跌了4.16%。
这周一涨，很多人又开始遐想了。甚至觉得开启了今年上涨的主升浪。但我还是觉得不管是宏观面还是微观面都不支持。即使下周上涨，也很难突破3月份以来的密集成交区，但如果要大跌也会很难。
本周被一个叫叶飞的原私募经理吵得沸沸扬扬，真假扑朔迷离，不过无风不起浪，说空穴来风我是肯定不信，这个人为了出名把圈内的潜规则给捅了出来，肯定也不能继续在这个圈子里混了。
很多吃瓜群众担心的是被这些人联合收割，其实现在管理层监管还是非常严的，所谓的市值管理割韭菜不仅过去有，将来肯定还是会有。任何投资都有它的阴暗面，我们不能因噎废食。套用罗曼罗兰的话：知道了投资的真相，我们依然热爱它。
叶飞公布了18只股票，我们统计了这18只股票的最新市值、PE、ROE等数据，发现还都是几个特点：小市值：最高的国轩高科是407亿，最低的*ST众应不到10亿，中位数53亿；高PE：最低是今创集团的25，最高是维信诺的3351，还有3只ST是亏损的；低ROE：中位数才4.40%。也就是说这些股票普遍都只是质量不太好概念股，目前A股500亿市值有284只，绝大部分优质资产都在其中了。200亿以上有752只，已经排除了绝大部分叶飞概念股。
当然这些叶飞概念股也不一定都有问题，但从概率的角度来说有这个可能。我们做投资的需要建立起概率思维模式，尽可能的去避免这些问题。
和因为叶飞概念股而产生悲观情绪的投资者相反的是，最近两年股市的上涨导致部分投资者盲目乐观。周五一涨，群里有个网名叫“数学老师“的甚至不想做数学老师想去全职做投资了，说一天的收益超过上班一个月的收益。这种事情我在2007年、2015年上半年的大牛市里也经常看到，我还是从概率上说，真正成功的非常罕见，职业投资是一条很难走的路。数学老师更应该考虑成功的概率而不是凭感性出发。同样的精力，一三得三不如二二得四，只要你的目标仅仅是长期战胜银行存款和CPI，花一点精力还是能得到的，股市并不是一个勤劳致富的地方。
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昨天在深圳和大家交流的时候有人对correl函数在组合中的使用感兴趣，我借此机会再详细和大家说说。
Correl（数组1，数组2）是用来计算两组数据的相关程度的，范围是100%到-100%，100%说明完全相关，-100%说明完全负相关。
比如有A、B两个品种，A在第一年涨了20%，第二年跌了10%；B在第一年涨了10%，第二年跌了5%，那么经过计算，它们两组数据的相关度是100%，为什么完全不相同的两组数据的相关度是100%呢？其实大家仔细看这两组数据就可以知道，A不管涨跌都是B的2倍，虽然涨跌不一样，但完全相似，就好比A是父亲，B是儿子，虽然身高不同，但一眼看上去就是涨的一模一样。
我们再研究第二种情况，B的第一年涨幅和第二年涨幅换了一换，变成第一年跌5%，第二年涨10%，结果最终这个组合还是涨了6.25%，和第一种情况完全一样。但不一样的是过程，本来第二年跌了7.17%，现在才跌了1.40%，显然回撤小了很多。这两组数据的相关度从原来的100%变成了-100%，也就是说，如果把负相关做成组合，过程中不做任何操作，那么结果虽然一样，但回撤会小很多。
我们再看第三种情况，数据还是和第二种情况一样，但在第一年结束的时候做了一次再平衡，不一样的是在第二年的情况，在第二种情况的时候，虽然我们刚开始A和B都是50%的权重，但经过第一年A涨了20%，B跌了5%，那么A的权重=1.2/（1.2+0.95）=55.81%，而B的权重只有44.19%了，在第二种情况的第二年，A跌了10%，B涨了10%，但因为A的权重比B大，所以最后第二年跌了1.40%。
而在第三种情况到了第一年结束后做了一次再平衡，卖出了5.81%的A，买入了5.81%的B，使得A和B再次达到50%比50%，这个时候第二年的涨跌就变成了0%。
那么如果第一种情况，我们也做再平衡，有没有作用呢？经过计算，二年后最终的收益率是6.38%，比不做再平衡的6.25%稍微好点，但不及负相关的7.50%。
经过上面简单的讨论，我们知道资产组合最好是要选择负相关而且上期向上的品种，而且还要做一些再平衡。
再平衡的本质还是高抛低吸，如果A连续涨一直不跌，B连续跌一直不涨，那么再平衡是无效的。再平衡有效是建立在一个品种长期不可能只涨不跌，也不可能只跌不涨的前提下。最典型的是华宝油气，前两年年一直在基金排行榜末尾，今年要去找它要从头开始找了。
再说一个题外话，关于怎么学习，correl也是一个很好的例子，昨天有网友问起我哪些品种组合好，第一步我可以告诉你具体代码，但情况会起变化，你不知道我为什么要这样选；第二步我告诉你我用correl选的，告诉了你为什么；第三步我告诉你最早我也没有学过这个函数，也是觉得应该有这样一个函数，在网上找到后自学的。思考到哪一步，你的受益会更大？显而易见是第三步。所以说建立自己学习的方法论是很重要的，不仅仅在投资中，在工作和学习中也是这样，今天的知识不可能是全部由学校里的老师来传授给你了，更重要的是建立自己的学习方法论。
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今天下午在深圳和粉丝们一起聊《工薪族如何投资理财》，其中说到一个问题，就是作为工薪族，背负着很大的工作和生活的负担，很少再有大段的时间来学习投资理财的知识。形象的说，一三得三，不如二二得四。什么意思呢？就是说本质工作和业余投资这两件事情，偏废了哪一段可能都不行。
二二得四，不是说在本职工作和业余投资上花费同样的精力，如果一定要说时间一个比例，那么我觉得95%的时间应该花费的自己的本质工作上，提高自己的能力和竞争力，从而能实现更好的自我价值，多赚本金。
有人肯定会说，只留下5%的时间学习投资，怎么可能取得好的业绩呢？这当然要进行取舍，舍得舍得，有舍才有得。
如果是刚刚踏上工作岗位的职场新人，先学会没有任何门槛的可转债打新，上市第一天卖出，今年前4个月平均大概能获益500多元，今年一年估计在1500元左右，虽然不多，但这只是一个账户的收益，对很多农村的人来说已经是一笔可观的收益了。
其次是定投，选择长期向上的品种，比如优质的主动基金或者沪深300等指数基金，长期来看平均10%的收益率，花费的精力只有一次设定，后面定时的扣款根本不需要精力。如果再进一步用我推荐的智能定投，收益还可以高一些，花费的精力一样只是第一次的设定。
如果你是积累的一笔大资金，比如一大笔奖励，或者一大笔拆迁款。如果要学不管是技术指标还是基本面分析，都要花费大量的精力和时间，效果还不一定好。可以适当做一些资产配置，比如在股性品种上选择长期业绩表现不错的A股基金，加上美股的标普500或者纳指100基金，或者低估的港股的基金。再配置上可转债，用最简单的一个月轮动一次的双低策略。就这些简单的资产配置，我觉得经过一个牛熊周期战胜90%的股民是大概率时间。
就怕你什么都要得，基本面分析、技术面分析、再加上择时，天天关心新闻，过多的信息最终可能收获甚小。当然我这个是针对工薪族而言的，不包括专业人士以及准专业人士，还有一部分好高骛远的散户。
在写这篇文章的同时，看到美股在不断的下跌，很多人又在关心美股什么时候暴跌了。其实从长期看，不管A股还是美股，是全球两个最有吸引力的地方。一幅油画拿着放大镜看什么都看不清楚，反而是退到后面才能看清楚全幅画的真实面貌。
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昨天我刚刚说完煤飞色舞，今天就被打脸，有色、钢铁、煤炭成为今天领跌的板块，好在相关的可转债因为债性原因下跌不多。今天看到一个事情更加残酷。说是某个私募基金的经理，今天晚上在雪球发出求救，说因为过去三年市场对深度价值投资者不太友好，而它还集中投资建筑股而且还使用了杠杆，虽然他持有的核心资产2016年-2020年净利润上涨了106%，一季度继续增长了80%，但市场漠视基本面的好转，不断杀估值，PB跌到历史最低的0.6倍，比2014年最低还低14%左右。
我查了他的私募业绩，从2018年6月4日到2021年5月7日差不多三年时间，净值下跌了36.40%，说实在这个业绩可能比大部分普通投资者都要差，雪球优胜劣汰也是商业的正常行为。
用一种策略，满仓一个行业，重仓一个品种，再加上杠杆。如果成功了，只能说明运气好。市场不是讲道理的时候，即使估值跌到历史最低，还有可能更低。市场如果可以用数学公式算出来的话，那基金经理都应该是数学家了。
如果是自己的持仓，那还可以死扛，不过加了杠杆还有可能暴雷的。我记得2011年的股债双杀，因为云南的城投债导致的债券危机，从云南蔓延到全国。到了2011年的9月份，城投债天天跌，几乎每天都要跌去5%，一直跌到9月30日，从10月份开始价格回升。史称“930惨案”，当时的债券还可以个人使用5倍的杠杆，好几个债券大佬网上后来再也看不到了，估计是暴雷导致的，暴雷后10月份的阳光灿烂的日子你再也看不到了。而我就是930开始抄底，最后在2011年这年很多大佬基金都是亏损的年份，取得了正收益。
记得911事件发生的时候，美国某个保险公司在世贸大楼里的数据全部毁掉，但当年他们就是因为做了异地灾备，所以数据完好无损。这次事件也更让我深刻理解了重要数据的异地灾备的必要性。
不仅仅是深度价值股，任何策略、任何股票、任何品种到了一个极端可能都会走向反面。比如说前期的抱团股，我们也不能因为公司好就不管价格贵都买，贵到一定程度就会走向反面。再譬如说我经常说的可转债，目前确实是比较安全，但如果涨到可转债的ytm都小于0了，这个时候你别看涨的好，积累的风险已经非常大了。有没有这样的时候呢？有的，就是2015年的大牛市，结果导致2016、2017两年的双低策略，按照我的回测都是亏损的，主要原因就是价格太贵了，在不断的找价格中枢中下跌。
所以说任何一种方式都有它的不适应期，我们对任何一种投资方式、任何一个品种都不能产生感情。我一直说，我们做人要有情有义，做投资要无情无义，甚至绝情绝义。
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最近感觉又是回到了2007年大牛市的煤飞色舞行情了，如果我们按照申万一级行业统计，不管是今天还是今年，28个行业中排名前3的就是煤飞色舞的采掘、有色、钢铁三个行业。
这波原材料涨价行情汹涌而来，甚至影响中下游，比如说家电，下跌的逻辑除了估值外，还有一个理由是钢铁有色涨价，所以利空。
当然现在再来讨论这个问题确实有点晚，但看着煤飞色舞的行情，不参与有点心不甘，参与了又怕追高。怎么有个两全其美的方法呢？
我们从360只可转债里，选出了正股行业是采掘、有色、钢铁三个行业的26只可转债，其中对应的正股今年平均上涨了15.02%、5月份3个交易日平均上涨了8.37%；而这26只可转债今年上涨了11.94%，3个交易日平均上涨了5.98%。
我们看个债，比如今年带上ST帽子的ST华钰，连续3个跌停后今天又是涨停，结果可转债这个月连涨3天，导致了正股这个月跌了5.39%，可转债却涨了6.84%，再如石英转债，今年正股跌了26.03%，可转债跌了18.70%，这个月正股跌了4.20%，而可转债却涨了1.42%。嘉元科技，这个月正股跌了6.88%，可转债只有跌了0.88%。类似的情况比比皆是。
当然我们可以分散选择双低（可转债价格+100*转股溢价率）相对比较低的，比如小于130的，相当于买了一个下有保底的三个行业指数。
以上个债只是作为举例，不作为推荐。买入相应的可转债而不直接去追煤飞色舞，至少是多了一层保险，另外可转债还有一个好处，因为它是T+0的，所以万一买入后当天出现暴跌需要止损的，也可以及时操作。
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我曾经对比过10年来股票和混合型基金，数据表明基金在10年长跑中无论胜率还是赔率都胜出。但有网友问起一个问题，持有十年实在是太漫长了，在这10年中，每一年的股票和基金（主要是主动型的混合基金，下同）的对比情况如何呢？
我们先看胜率（正收益比例），个股10年来胜率超过50%的有2013、2014、2015、2019、2020五年，而基金胜率超过50%的有2012、2013、2014、2015、2017、2019、2020七年，最有意思的是今年截止到5月7日，基金的胜率是50.74%，依然超过个股的37.39%。从基金和个股的每一年的对比来看，只有2011年，基金的4.05%的胜率跑输了个股的7.41%的胜率，其他9年包括今年都是基金的胜率跑赢了个股，平均每年胜率跑赢20%多，这个是非常可观的。
除了胜率还有一个指标是赔率，两个极端例子：胜率非常低赔率非常高的是买彩票，要么不中，中了你的收益就远远高于本金；胜率非常高赔率非常低的是存银行，胜率几乎100%，但赔率非常低。我们看看基金和股票的赔率（用涨幅的中位数来替代）的情况。10年来基金的赔率跑输个股的，只有2013、2014、2015这三年。2013年非常特殊，沪深300指数下跌了7.65%，但不管个股还是基金的胜率还是赔率都是不错的。2015年以后，就再也没有出现过个股的赔率超过基金的情况了。就是今年这4个多月，基金的抱团股崩盘，我总以为个股跑赢了基金了，但实际上今年个股涨幅的中位数下跌了4.75%，而基金的中位数则上涨了0.11%。还是基金跑赢了个股。
2015年后不管是胜率还是赔率，基金都全面超过个股，有个最主要的原因就是基金的数量和规模都有了一个较大的发展，最新消息中国的公募基金规模已经是亚太第一全球第三了。我们就看股票和混合型基金的数量，2019年前，混合型基金的数量都比股票少，直到2020年，股票有了3674，但混合型基金的数量有了4542只，第一次超过了个股的数量。基金的话语权越高，越容易产生抱团现象，特别是在牛市，更加容易取得超额收益。
当然抱团股不可能一路涨到天上去，再好的公司透支未来业绩太多总会被市场报复，对未来不确定的市场，如果资金量大，还是需要配置基金外的资产，比如可转债。我是不太喜欢可转债基金，因为在绝大部分可转债基金中，都配置的不少的股票；而且可转债基金由于风控的原因，很多我们看来有价值的可转债是不会配置的。
说起可转债基金，刚刚看到著名大V唐朝的自嘲，说他在今年1月9日，有一笔500-1000万的现金开支需要找一个备用品种（后来才直到他去苏州买房了），当时可转债出现了大面积跌破面值，预示着可能有不错的投资机会。这些判断都没错，但他买的是博时转债增强债券A（050019），结果截止到他发文，竟然亏损了7%。老唐自己说是最近10年最重大的一次损失。我看了这个可转债基金，持有18%的股票，比例并不低，重仓的紫金转债、长征转债等从1月9日到最近还是下跌的，净值下跌在所难免。
唐朝的水平肯定超过我们99%的投资者，他的业绩也非常靓丽，即使这样，去投资一个对他来说不太熟悉的品种，都会遭到滑铁卢，更何况我们普通人。
所以投资永远不能走极端，既要守住自己的能力圈，又要不断学习扩大自己的能力圈。
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因为五一小长假，这种只有2个交易日，很多人羡慕券商行业，因为只有券商的工作日被调休后是不补的。不过说实在券商这个赛道竞争太激烈了，用现在的话来说内卷的厉害。过去的经验是大牛市来了，证券是先行指标，结果2019年2020年连续涨了2年的牛市，证券指数也只有涨到2020年7月份，只有2015年大牛市的一半，就停住脚步一路下滑到现在的1405点，整个行业只有东方财富因为沾了互联网才表现不多，不过估值也是高的吓人。
我一直说上证指数是事不过三，是指上证指数30年来，除了刚开始的1991-1993这三年连续上涨，从1994年开始就从来没有过连续2年上涨，当然也没有过连续2年的下跌，这也说明中国的股市的波动还是比较大的。
从感情上说，我们当然希望年年牛市，但现实还是很残酷的。1990、2000连续2年牛市，间隔5年后迎来了2006、2007两年牛市，又间隔6年后迎来了2014、2015两年牛市，再间隔3年后迎来了2019、2020两年牛市，如果按照这个规律，至少还有3年时间的盘整。
如果你是2019年年初开始入市的，那么非常幸运的是你没有遇到过真正的熊市，但反过来说也是不幸的，因为在我们的有生之年，肯定会遇到不止一次的熊市。如果真的盘整三年，那也好应付，关键是这只是按照过去的规律推断出来的，具有很大的不确定性。我们不可能什么都不做。
前几天刚刚去世的大卫·斯文森的组合投资策略，似乎可以给我们很好的启发。很多人以为斯文森的策略就是一个股债平衡，其实不是那么简单，斯文森更多的是选取了长期表现不错，但相关度和美国股市不那么强相关的品种。按照斯文森的思路，我们可以选取除了沪深300外的其他长期不错的品种，比如纳指100，是一个跟着美国头部科技企业的100只股票构成的指数，和A股的相关度不大，长期表现又很好，和A股同类相比估值还不高，满仓当然风险大，但配置一部分还是可取的策略，而且还不用在苹果和微软里二选一；再有可转债的双低策略，长期表现也不错。把这三个品种每年做一次动态平衡，从2018年大熊市开始的时候到今年的5月7日收盘，累计可以到75.98%，年化18.40%算是不错的收益率了，同期沪深300指数只有涨了23.94%，年化6.63%。
当然这只是一个回测的示范，还可以进一步优化，比如用分散优质股票或者优质的主动型基金代替沪深300，或者加上高折价的封闭基金，或者有条件的加上分散的Q债等等，都是可以考虑的策略。
大卫·斯文森的策略用我的话解释就是用广度去代替深度，和巴菲特的思想有异曲同工之妙。对于普通人来说，似乎更加值得学习。不管将来是否真的盘整3年，各种优质资产的组合，是一个以不变应万变的万全之策。有人会说既然是纳指100最高，那我从2018年开始一直持有纳指100，不是轻松的战胜了各种策略吗？你这个是典型的事后诸葛亮的想法，我们说长期向上的品种，不代表将来没有下跌。组合就是防止单个品种的较大回撤。
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今天的市场又是一个个股战胜指数的市场，相对于创业板的大跌，可转债、Q债又是大丰收的一天。真是几家欢喜几家愁。就像前几天疫苗股因印度疫情而大涨，一个放弃疫苗专利的利空下来，今天又是大跌。人算不如天算。
今天说说概率思维模型，很多人参与投资，往往是从一件个案开始的。比如说听到一个朋友在某个彩票站买的彩票中了大奖，说这个地方风水好。但理性思考的第一步是要把你对这件事情的判断概率化。买彩票从概率上说是一件收益小于投资的事情，当然你如果仅仅是把它当作娱乐或者献爱心则是另外一件事情。
其实在投资中这样的事情比比皆是。比如说打板，纯粹就是互相摸口袋的事情，怎么涨上去最终还怎么下来。但很多人把运气当作自己的水平，乐此不倦。如果说没有人能赚钱，倒也未必，只不过赚钱人的比例太小。如果你仅仅是普通人，从概率角度去思考，就不应该去参与。
成功的投资者，就是尊重概率科学，坚持做长期大概率获胜的事情。他们理性的认识到了不管哪一种策略，都有可能短期失效，但正因为短期失效，才带来长期的有效，才会在大部分时间有效，才会保证长期大概率胜出。比如说坚持价值投资一段时间不受市场待见的股价下跌；比如说可转债的双低策略一段时间的失效；比如说同等久期的ytm策略失效等等，都是短期失效长期有效的概率思维的例子。
我们再看一个例子，每个月不同的券商都会推出下月金股，有些人说好，有些人说不好。上个月有安信证券、兴业证券、海通证券、浙商证券、国联证券、华泰证券、中信建投、方正证券、长江证券、中国银河、东兴证券、国盛证券、西部证券、开源证券、新时代证券、华安证券、华金证券17家券商推出了4月份金股总共122只A股，我特地做了一个统计，4月份实现正收益的75只，负收益的47只，盈利比例61.48%，而同期A股盈利比例是44.74%；122只推荐金股4月份中位数上涨是2.50%，而同期A股全体的中位数是-1.19%。显然这些金股4月份的整体表现比A股整体好一些，但如果你偏偏买到的是下跌的47只股票，因为作为散户不可能把122只股票买全，那你肯定觉得券商的金股不过如此。即使你买到的是75只上涨的股票，但如果你又偏偏去和涨的最好的创业板指数比，4月份创业板指涨了12.07%，在122只金股中4月份收益率超过12.07%的只有36只，不到30%。如果和创业板指数比，你肯定觉得金股不如创业板指数。
所以建立一个理性、客观的概率思维模式，在投资中是一件非常重要的事情。
明天有2只可转债上市：凤21转债和旗滨转债，中签的应该有不错的收益。肯定又有人说了，为什么我吃肉的中不了签，中签的没肉？其实你做个几年的长期的统计，只要你坚持每天打，结果和平均的期望值相差不多的。
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我多次说过，北上资金因为它的及时性，每天都实时公布，而且每天收盘后都公布了每只股票的流入流出明细，所以比每年只公布4次的基金重仓、社保重仓等数据有更多的参考价值。
现在也已经积累了好几年的北上资金的数据了，我们再次做了回测，上表是从2018年1月1日开始到2021年4月30日，调仓周期是20个交易日，平均持有北上资金流入最大的20只股票，单向交易成本是0.20%。从上表中可以看出，北上资金流入天数为100天累计值的时候，3年4个月累计达到123.89%，年化27.44%。2018年的大熊市，跌了18.03%，2019、2020两年都达到了60%多，而今年4个月达到了6.08%，还是能接受的。
如果固定住流入天数100天，持仓还是20只股票，变动调仓周期，虽然从数据看10个交易日换一次的总收益率达到最高，但2018年大熊市似乎回撤多了点，而且10个交易日相当于半个月换一次，不让20个交易日相当于一个月换一次更加平缓些。
如果我们固定住流入天数100天和调仓周期20天，变化持股数量从5只变到35只，数据最高的是25只，5只的总收益率也超过了20只，但考虑到5只数量太少了点，相对波动比较大，25只数量偏多。最终还是保留了持有20只。
最后我们看看ROE的影响。很多人用年报公布的年度ROE来进行筛选，比如从2017年到2021年每年的ROE都大于15%，俗称R15，数据本身肯定没问题，但这样筛选把2021年第一季度的数据给漏了，而且这个数据还是最新的。所以我用的最近1年的ROE是按照2020年Q2到2021年Q1这四个季度计算的ROE，最近第2年的ROE是按照2019年Q2到2020年Q1这四个季度计算的ROE，以此类推，5年每年都大于0，都大于5%，到都大于25%。做了这样的筛选后再按照流入天数100天排序，取了前20只股票。如果用ROE5%来筛选，最大的好处是2018年的回撤从18.03%一下子降低到11.02%，但如果ROE的要求过高，当年的回撤反而增加很多。
这里列出了最近100个交易日累计流入最多的前20个股票，已经剔除了不满足R5的股票，虽然也有顺丰这样的下跌20.17%的股票，但平均上涨11.55%是一个相当不错的结果了。当然用简单的量化因子来回测，免不了会有过度拟合的现象。但无论如何，北上资金几个月的净流入趋势，绝对是我们参考的一个重要依据。最后附表列出了连续5年都ROE都大于5%的按照北上资金100天净流入排序以及ROE、PE、PEG等数据仅供参考。
链接: https://pan.baidu.com/s/1wy48EuUk-TwrJcZHu-niKQ 提取码: eqk8
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今年时间已经过去了三分之一了，整个行情大概可以分成春节前后两端，春节前是指数抱团股行情，春节后是个股行情。创业板指数今年涨了4.22%，是宽基指数里表现最好的，我和大部分一样总以为创业板是表现最好的一个板块了，但做了统计后发现，实际情况并不如此。闲话少说，上数据：
今年的4219只个股中，上涨数量只有1514只，下跌数量却有2595只，20只持平，上涨比例只有36.67%，中位数是下跌了5.34%，跑输了所有的宽基指数。再看上海主板、深圳主板、创业板和科创板，上涨比例最高的还是上海主板，42.38%，最低的科创板只有24.06%，指数涨的不错的科创板，其实今年的上涨比例也只有25.70%，中位数竟然下跌了12.25%，由此可见，创业板也仅仅是头部的几只股票表现良好，整体情况并不好。不管是中位数还是上涨比例，最好的还是上海的主板，最差的还是科创板，科创板的问题主要还是50万的红线拦住了大部分的小散。
我们再看看28个申万一级行业，不管是中位数还是上涨比例，前三名都是钢铁、休闲服务、医药生物，后三名都是国防军工、非银金融、通信。中位数实现正收益的只有钢铁、休闲服务、医药生物、化工、采掘等5个行业，同时这5个行业的上涨比例也超过了50%。
如果看个股，前10后10的行业也都比较分散，上涨前10的只有汽车和纺织服装各有2只股票进入了前10，而后10中也只有2只股票是属于农林牧渔的，不过后10中绝大部分都是退市整理的股票。
基金的情况好的多，全体基金有74.64%今年是上涨的，中位数是1.12%；分类来看上涨比例最高的是债券型，89.47%；最低是股票型，60.54%。而如果看中位数，全部类型今年都是正收益，其中最好的是QDII，中位数高达3.70%，其次是混合型，中位数为1.38%，最差的FOF，今年的中位数涨幅也有0.73%。
如果看全体基金的前10，其中前5个都是因为巨额赎回导致的畸形，而排名从第6到第10的基本都是和石油相关的产品。而排名后10的基金，如果你打开它们的十大重仓，就会发现不管叫什么名字，都有一个共同的特点，就是都是重仓了今年表现最差的军工股票。
再看一下年初我选择的十大开基，表现最好的王崇的交银新成长，今年涨了8.07%，最差的张坤的易方达中小盘，今年下跌了1.64%，如果用混合型的今年中位数1.38%来衡量，6只跑赢4只跑输，平均2.58%刚刚跑赢。
虽然这仅仅是今年三分之一的数据，但我相信到年底基金的整体情况还是会好于个股，大部分基金还是会跑赢大部分宽基指数。非专业的小散投资基金的胜率还是会大于个股。
我们的楠楠 - 80后金融民工
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我自己也是有个业余投资者，和很多业余投资者一样。没有系统的经过专业的学习。退休后有时间写了那么多文章，也给不少人讲过投资。五一小长假，就聊聊我自己的一些学习体会。
小时候看武侠小说，我老是会思考一些问题，比如说不管是金庸的还是谁的武侠小说，主角总是一个什么武功都不会的，要么无意中得到一本武林秘籍、要么找到一个世外高人，才成为一个武林高手。徒弟打不过别人了，总要请出师父，徒弟的本事，总是在师父之下。我很喜欢的央视的《中国诗词大会》，一面看一面还在思考一个问题：为什么在央视这样高规格的节目里，只是以唐诗宋词为标准答案，没有一场创作的比赛？当然也有可能是有标准答案比较容易评判，但问题的关键都出在这个标准答案上。秘籍是标准、师父是标准、唐诗宋词是标准。但如果你仔细去想这个问题，如果社会都按照这个标准来，就不会有进步了。当年苏联的成功是从大城市取得的；中国的成功则走了农村包围城市，并没有按照标准答案走。40多年前的中国的改革开放也不是标准答案；即使巴菲特的价值投资，和他的老师格雷厄姆的深度价值投资还是不一样。
再举一个例子，巴菲特一直推荐标普500，也用10年之约打败了主动的对冲基金。但他自己的基金却是一个主动基金，而且最近10年也没跑赢标普500。但能说明巴菲特说的正确吗？或许在美国是没问题，我刚回测过最近10年的主动基金，从2011年4月29日到2021年4月30日这10年里沪深300总共上涨了60.47%，而同期402只混合型基金，超过沪深300的有359只，战胜沪深300的比例高达89.30%。绝大部分主动型的公募基金都战胜了指数，这难道说明巴菲特说的不对吗？我觉得也不是，巴菲特是针对美国这个高度有效市场说的，而中国股市目前还是散户交易占了相当大一部分，提供了很多超越指数的机会，但将来的趋势肯定是越来越有效，超越指数的机会越来越小，这是毫无疑问的。盲目照搬巴菲特的话，不是巴菲特的错；用中国的实际全面否定巴菲特的话，也是不正确的。所有的这一切，不是盲目照搬经典或者名人的话能解决问题的，因为市场是多变的。
作为一个非专业投资者，能够很快的进入一个陌生的领域，我体会还有一个很重要的关键，就是要善于总结，随时把自己的经验共享。有人把自己总结的经验当秘诀，秘而不宣。其实除了一些高频博弈类的策略，绝大部分都不会因为你写出来了就失效了，这个市场太大了。即使像我这样有34万粉丝的所谓大V，写到某一个品种，最多就是第二天开盘的时候有点影响，没有影响的时间更多。写出来的最大的好处其实不是读者，而是自己，因为通过写作，会逼着你对这个问题的想法和思路做一次整理总结，久而久之，你自己的能力会有显著的提高。
有人不敢写是怕自己不专业写错被人笑话，其实我一直说，互联网时代要善于“班门弄斧”，弄斧只有去班门才能经受考验。在过去传统的时代，你的文章除了发表，没几个人能看到；今天我的每一篇文章的阅读量少则几十万，多则上百万。总有高手会提出不同意见，不管正确与否，都是逼着你进一步思考。这样能很快的使你成长起来。
两千多年前孔夫子就说过思考和学习的关系：“学而不思则罔，思而不学则殆”。如果要我总结在投资学习上的经验，可以归纳为三句话：把学习变成习惯，把思考变成习惯，把写作变成习惯。变成了习惯，你就不会觉得痛苦，而是一种享受了。
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今年的时间过去了三分之一，没想到一季度还是最弱的创业板指数，经过1个月的大涨，竟然成为宽基指数里涨幅最大的指数，足足涨了4.22%，跌幅最大的上证50今年跌了4.11%。
其实那么多宽基指数，最有代表性的是三只：
上证50代表的价值股，PE目前是11.87、PB是1.29，是所有宽基指数中绝对估值最低的，但相对估值并不低，5年的百分位分别为84.87%和81.75%。主要是受银行等大市值股票的影响。而净利润增长（过去12个月的净利润相对4个季度前的12个月的净利润增长，即2020Q2-2021Q1相对于2019Q2-2020Q1的净利润增长，下同）是负的21.87%、营业收入增长也是负的14.54%。典型的价值股指数。
创业板指代表的成长股，PE目前是58.61%、PB是7.86%，5年百分位分别是79.82%和89.99%，不能算低估，但净利润增长高达83.58%、营业收入增长45.78%，均是宽基指数中增长最快的，ROE高达16.78%也是各大宽基指数中最高的。典型的成长股指数。
国证2000，代表这4000多只股票中自由流通市值排名从1001-3000，基本上是市值最小的指数了。PE虽然高达34.50%，但5年百分位只有16.65%，ROE只有5.90%，也是所有宽基指数中最小的。典型的小票指数。
现在的尴尬是：价值股虽然绝对估值很低，但相对估值并不低，甚至还在历史的高位；绝对数字是最赚钱的，但趋势还是在下滑。成长股虽然质量不错成长性也不错，但不管是绝对估值还是相对估值都偏高，特别是疫苗、医美等医药股，经过了一波反弹后更加在高位。而小盘股虽然它的估值在历史上算是偏低了，但绝对估值和其他宽基指数相比并不低，而且ROE的质量又很差。三国演义谁都没有必胜的把握，市场进入了尴尬期。
这让我想起了三国时期诸葛家族三国下注：诸葛亮是蜀国的丞相、诸葛瑾是吴国的丞相、诸葛诞是魏国的大将军。同样我们也可以三面下注，但即使这样，也要选择一个妥当的策略：价值股里也有成长性不错的如招商银行、宁波银行；而成长股担心估值太高的，可以选择折价率大于12%的创业板封基如创业博时（160529）、创业富国（161040）等；而对于小盘股，最佳的投资方法无疑是选择正股是小盘股的双低（低价、低转股溢价率）的可转债，进可攻退可守）。
当然我也只是为了说明问题而举例，并不作为推荐。市场永远是变幻莫测的。分散、低估、长期持有。
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截止到今天，A股4284只股票，除了中芯国际、*ST济堂、东瑞股份等3家公司没有公布1季度季报；*ST斯太、*ST北讯、延安必康、跨境通、ST网力、美尚生态、易见股份等7家公司没有公布2020年年报及2021年季报外，其他4274家公司公司已经全部公布了年报季报。
我们看2020年Q4，4274家A股公司的归母净利润位8277亿，同比2019年的5270亿增长了57.07%，如果看2020年全年，同比2019年增长了2.38%，同比2018年增长了9.64%。
如果看2021年Q1，那么12912亿同比2020年Q1增长了53.47%，考虑到2020年Q1受疫情影响，那么同比2019年Q1也增长了17.39%，同时也创了季度历史最好水平，超过了2020年Q3季度的12889亿。
如果看各大板块，那么在2020年全年和2019年同比中，表现最好的科创板同比增长了51.54%、其次是创业板，增长了39.08%、深市主板（含过去的中小板）增长了36.45%、而沪市主板则下跌了4.88%。
而今年1季度各大板块归母净利润都增长迅猛，科创板、创业板、深市主板、沪市主板分别增长了207.22%、113.12%、80.57%、45.45%。考虑到2020年1季度的基数较低，如果同比2019年1季度，那么科创板、创业板、深市主板、沪市主板相对2019年Q1的归母净利润分别增长了226.69%、72.28%、31.94%、11.84%，都分别传出了历史最好水平。这也说明的今年第一季度的利润的含金量是非常高的。
如果看申万一级28个板块，2020年全年同比增长最快的通信、有色金属、传媒分别增长了327.79%、133.49%、112.28，而倒数前三的休闲服务、交通运输、综合则分别下跌了102.39%、91.36%、77.37%。
如果看今年1季度的各行业的归母净利润，那么前三的采掘、汽车、有色金属分别增长了1044.74%、496.19%、344.29%；倒数前三的房地产、国防军工、农林牧渔分别增长了-14.87%、-12.88%、3.57%。
如果看绝对值，那么1季度的前三的银行、非银、化工分别是5138、1314、807亿；后三的综合、休闲服务、计算机分别只有7、19、36亿。银行依然是最赚钱的行业，而且历史上第一次季度盈利超过5000亿，前期最好的业绩是去年1季度，4911亿。
1季度最盈利的10家公司是工行、建行、农行、中行、招行、人寿、中石油、平安、兴业银行、交行，分别是219亿至857亿不等。亏损最严重的分别是国航、南行、东航、华夏幸福、海航、顺丰、北汽蓝谷、安信、康美、奇安信，分别亏损了62.08、40.06、38.05、36.81、26.00、9.89、8.54、7.27、5.95、5.37亿。4家最大的航空公司全部亏损，合计高达166亿，本来想疫情好点能尽快扭亏为盈的，最近隔壁阿三再起风浪，估计遥遥无期了。反倒是医药板块，本来抱团股下跌后反弹遥遥无期，谁知道反而受利好在强烈反弹，抱团抱得紧的智飞生物最近连续创出历史新高，今天再次历史新高。真是几家欢喜几家愁。
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我们作为非专业的投资者，和基金经理相比较，一缺乏专业背景，二缺乏投研团队等公司后台强有力的支持，三缺乏信息，怎么可能战胜基金经理？
我自己是一个典型的小散，2007年开始记录了所有14年多的投资收益，截止到今年4月27日，累计收益率是1680.51%，年化是22.27%。同期表现最好的还是华夏大盘，1511.70%，年化是21.43%，正好战胜了最好的公募基金。我的专业背景、专业知识、团队支持、信息，甚至花费的时间都远远不如专业的基金经理。那我是怎么做到的？
田忌赛马的故事大家都知道，田忌的上马中马下马都不如齐威王的上马中马下马。但孙膑给田忌出了个主意，用上马对齐威王的中马、用中马对齐威王的下马，用下马对齐威王的上马，2：1盈了全局。
这个故事给我们的启发是：我们怎么去找到我之长彼之短。刚刚我们讨论的专业背景、专业知识、团队支持、信息等等都是基金经理的长处，也是我们的短处。我们在平时的选股买卖上，基本没有跑赢基金经理的概率。
这就好比田忌的上马，对齐威王的上马。好比我们在抗战的时候武器不如日本鬼子，你一定要摆开阵势去决战。孙膑教田忌的是用上马对齐威王的中马，用中马对齐威王的下马；八路军用的是游击战、地道战、地雷战等日本鬼子不善于的战争。同样，市场上还有很多对我们小散来说可以用的品种。
比如说，今天创业板大涨了2.16%，今年上涨了2.84%，再次成为宽基指数中今年最耀眼的指数。但直接买入的风险很大，如果看好创业板又担心下跌的，可以看看另外一个机会：去年7-9月，华夏、博时、大成、富国、万家、广发、中欧等7家基金公司，发行了7只以创业板为主的2年期定开基金，2年里虽然不能申购和赎回，但可以在二级市场交易，目前平均还有1.28年到期，平均折价率在13%左右，年化折价率在10%多。也就是说，1年多后到期，假定创业板不涨不跌，我们在二级市场买入的还有13%左右的收益率，如果创业板把这13%跌光，我们在二级市场买入的到时候可以做到基本不亏损；如果1年多后创业板上涨，那么理论上我们赚的更加多。比如说创业博时（160529），今年净值涨了5.67%，同期3609只基金排名430名，百分位为11.91%，2022年9月3日到期，目前折价率14.67%；创业富国（161040）、今年净值涨了4.59%，同期3472只基金排名516名，百分位14.86%，2022年7月14日到期，目前折价率12.52%。持仓基本全部是创业板股票。如果你看好创业板的反弹，那么买入折价率12%-14%的2年定开基金，显然比直接买入创业板指数要合算：打折买基金。
这样的机会还只有小散才能享受，为什么呢？因为成交量小，这7个创业板定开基金，今天成交额最小的万家创业才194万，最大的创业博时也就只有2155万。机构大资金进得来也出不去。这就好比日本鬼子的机械化部队到了山区施展不开一样的道理。
除了打折的创业板基金，还有打折的科创板基金等很多宝藏有待我们去开发。
如果你的资金量大了，那么还有一个品种可以容纳，那就是可转债。简单的说，可转债就是一个可以合法出老千的变色龙，对小散特别友好。所谓变色龙，就是股票涨了它也同步涨；股票跌了多了它跌的很少甚至不跌了。涨的时候像股票，跌的时候像债券。而且可以多次合法的出老千：比如本来一张可转债可以转10股的，股价跌的多了，可以调整转股比例，比如说现在一张可转债规定可以转成20股，这样就会导致可转债的正股亏钱了，但可转债则是赚钱了。
为什么我们在可转债上相比公募基金有优势呢？是因为可转债这种“烂股好债”的特性决定了，只有烂股才会千方百计的下调转股价。而公募基金有风控，等级低的可转债无法买入。所以我一般也不建议大家去买可转债基金，而是直接分散的去买可转债。
如果你的资金量再大到500万以上，你就可以去申请一个“合格投资者”资格，可以买AAA的Q债，今年恒大、苏宁、冀峰、泰达、云投债等好多机会都是因为机构风控割肉下来的机会，年初年化收益率40%甚至50%以上Q债遍地都是。当然这样大的收益率的品种肯定有风险，但分散式王道。包括可转债，虽然过去没有出现过真正的违约，但将来一定会出现的，时刻警惕风险，分散投资，不因噎废食，是我们战胜专业的基金经理的投资之道。
在过去还有很多分离债、分级A等，也是因为种种原因，专业的基金无法涉足。在合适的时候学会选择更好的合适的品种，长期战胜基金经理并不是一件难事。
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投资论坛上争论多，但说茅台是股王，应该是最没有争议的。不仅仅价格高：即使经过今年春节后的下跌，目前的股价还是在2000元上，遥遥领先于其他股票；2.6万亿的市值，超过了第二名工商银行整整8000亿，也是其他股票遥不可及的。但今天晚上公布的1季度季报，归母净利润139.54亿，同比2020年Q1的130.94%，仅仅增长了6.57%。
最近几年低增长的季报年报大概有这么几次，2018年Q3同比只增长了2.71%，第二天开盘直接跌停，一个整天没有打开过，也是茅台历史上唯一一个跌停；2019年Q4，季度同比只增长了2.69%，第二天却上涨了3.71%，这主要是几天后公布的2020年Q1的归母净利润同比增长了16.69%，估计是消息对冲了一下；2020年Q3的归母净利润增长了6.87%，第二天到收盘下跌了4.22%。
对于这次低增长，有人解释是因为提前交了税收的原因。明天究竟如何，虽然我自己持有的茅台还是第一重仓，但估计下跌是大概率的。但有个网友说的好：只要赤水河没有污染干涸，只要消费者的心智被占领着，只要出厂价、一批价和终端价的价差没有大幅缩小，茅台的财报就不用去研究了。
今天又是抱团股行情，虽然很弱，但北上资金也是流入的。最近一段时间抱团指数股和小盘个股的行情犹如一个快速的跷跷板在来回切换，短期基本没什么规律可找。今天三分之二的个股一跌，带动双低的可转债一起下跌。但我依然看好今年可转债的行情。
今天还有一个债性品种下降，就是需要500万资产开通合格投资者资格的Q债。因为苏宁公布了亏损的年报，苏宁债的7个葫芦娃除了老大到期在停牌一天后开盘变成了个人投资者只能卖出不能买入，今天平均下跌了0.6%-0.8%，从而带动了其他几个Q债一起下跌。不过现在这些Q债的吸引力已经很小了，税后ytm大于15%的只有18云城02、19泰达01/02、17泰达债等少数几只了。好在上周起已经慢慢把仓位换到双低可转债上来了。
年报季报公布只剩下最后几天了，不知道还有哪个雷？网上看到有人晒自己的持仓，据说是卖了一套房子几百万满仓上海机场，今天大跌了6.85%，要死要活的赌徒也真是没救了。
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上周五我们几个20多年前的同事，一起去了海盐南北湖。之所以选择了南北湖，一方面是比较适合休闲，另一方面我们有个同事还是一个古琴老师，在海盐收了不少学生在教授古琴。
中国传统文化宣传的是：十年寒窗无人问，一举成名天下知。说的是要达成一个比较高的目标，都是要经过多年的刻苦努力。大部分人包括我过去也相信这样的说法。最近在热播的《小舍得》，也是反映了当代的虎爸虎妈们为了下一代的学习不惜一切代价的努力。
我不否认这样刻苦的努力，但从我和我的这个同事的经历中，似乎可以找到另外一条可能成功的道路。因为我自己从小喜欢写作，喜欢从分享中得到愉悦，所以退休后在雪球等媒体上写了很多文章，阴差阳错的获得了很多粉丝。即使到现在，我在雪球上有34万多粉丝，但在个人公众号上也只有不到3万，我也并没有去刻意的研究如何在公众号上通过什么方法去增加粉丝，一切顺其自然，只不过我自己从分享中获得愉悦，顺便收获了那么多粉丝，这也是我多次在回答我是怎么成为大V的问题的回答。我的这个同事也是这样，从小受家庭的耳濡目染，培养了对古琴的爱好，成名后顺便收了许多学生。
如果和十年寒窗苦相比较，我觉得我更愿意选择的是顺其自然，把爱好变成自己的职业，在过程中并不觉得是痛苦，相反是一个愉悦的过程。就像很多人喜欢长期打游戏，并不会感觉超时的痛苦。
投资也是这样，很多人为了找到投资的秘籍，不惜一切的努力，有可能会成功，但过程很通过，如果这个过程很长，那就失去了投资的目的了，因为我们做投资的目前无非是使得生活更加美好，不仅仅结果更加美好，同时也希望过程更加美好。
比如今天上午，我在机场候机，正好有永安转债换万顺转2的机会，我就换了；如果正好在飞机上或者有其他事情，失去了就失去了，我也不会有什么后悔的。再说换了也不一定完全对，只不过概率大一点而已。晚上在广州和粉丝们聚会，有人又问起股债的最佳配置的问题，我还是这个回答，没有最佳，只有最适合自己。
希望大家都能不仅享受投资的美好结果，而且享受投资的美好过程。借用财经作家吴晓波的话来说：把生命浪费在美好的事物上。
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