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2025的投资不甚满意，但也还算知足。
不满意的是，在市场还行的情况下，瞎操作几个股票和转债，开年损失了8%。
这是很挫败的白白损失，也再次确认了操作对我是负收益的。
满意的是，立即认识到自己的操作是负收益的，立刻举手投降，并正好遇到关税危机，立刻全部转入公募基金，全年最终盈利26.5%。
全年小的申购赎回是有几次，但主要交易就两笔：4月进中小盘基金，11月趋于保守，全部换了红利低波/消费基金防守（可惜年底比想象的拉垮多了）。这对我而言是个巨大的进步，说明可以不靠交易，而靠选择去赚钱。
二、对2026市场的基本看法
1、经过2024、2025年的持续上涨，市场起点不低了，不会有全面性的机会。
即使有全面大涨，也对应着同等的风险，所以防风险是必要的。
2、策略性交易是没有问题的，特别是轮动策略。不管是可转债，还是基金，不管是基于动量，还是收益率，低买高买的轮动一定有超额收益。
3、基于价值的投资越来越有效，不用怀疑。买价值更高的（潜在收益更大的）总没错。
4、日历月（如公历年、农历年、季度末）效益淡化，但还是存在的。
5、散户若再次被大面积收割，将会向成熟国家看齐，散户越来越少，市场不可再刻舟求剑从过去找依据或对照。
6、量化越来越盛行，行情（特别是个股）越来越极端，AI越来越“聪明”，坚守自己的原则越来越重要。
三、个人的投资诉求
1、保值增值赚真钱、绝对不亏赚真钱。
2、稳定增值，减少波动，可以月度回撤，但不接受年度回撤。
3、不要消耗肉身，不要动手操作，让别人（如量化基金）替我干活。
4、能持续玩下去，牛市赚增长，熊市赚回归，年纪大了脑子不灵活了还能玩下去。
四、个人定位
1、这一点我想了好久，是做狮子？独狼？羊？鳄鱼？猎人？逐草而居的牧民？都不是。
2、随着对自己看得越来越清，我觉得还是做个候鸟好。我只是群体一员，随群体迁徙。
3、候鸟是先有目的地，再有行动，以终点为起点。候鸟也是有量化标准的行动，它的标准可能是季节、气温等。它们不会盲动，也不会过度动作，一年往返一次足够了。
4、该怎样学习候鸟呢？我觉得是依据两大核心指标，最重要是“价值”，其次是“时间”。分以下几种情形：
1）：当红利的股息率高于10年期国债收益率3%以上时，无条件持有红利类，直至利差收窄，时间不限，赚到真钱为止。
2）：当红利的价值没有那么高，且日历月效应出现（如3月底年报基本公布了，该暴雷的已暴了，市场已经接纳了风险），则切换一部分至中小基金。
3）：当然，某阶段各种原因大跌，市场风险充分释放后，则较大批转入已暴雷的品种，包括但不限于各类基金、可转债大饼等。
4）：简言之，什么划算投什么，什么赚真钱投什么，永不上杠杆，期限不确定，哪里还暖和就多呆段时间，大约一年1-2次切换，类似于候鸟，尽量按固定的套路生存。
总之：
1、不做投机者，不被市场牵着鼻子，按自己的节奏来。
2、即使投机，也是基于真正的价值的投机。
3、以长期主义的角度看问题。
4、做大不做小，做长不做短、做量化不做主观。小的如行业基金、单一股/债，将视而不见。
本帖时常瞎写，真实记录2026年的日常所思所想。
2020及之前：瞎买卖，无详细记录，总体亏钱。
2021：+51%
2022：-5%
2023：-5%
2024：+19%
2025：+26%
2026：？
昨晚听复旦大学郁喆隽老师讲了一个多小时的《批判性思维》，挺好。稳兄好，很喜欢你的文字。
批判性思维，不是批评性思维，不是对外怼人，吹毛求疵，而是对内，审视内心，保持怀疑精神，对问题向上多想一层，或者对现象向下多想一层，即透过现象看本质。对于看待市场也非常有用，投资成功的人，基本都具备基本的批判性思维和怀疑精神。
我也用批判性思维想了下昨天借钱的事。我之所以感到有些困扰的原因理清了：我并不特别在乎钱，兄弟拿走后如果长期有困...
红利低波我是每月定投，以前从波动性方面做了些数据统计，做了一些策略。今天看到提到股息率和长债的的差值，我就感觉从这个角度考虑做一些统计，进而做一些策略应该很不错。想请问您下，有好的工具能方便的用起来不
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有时所谓的理性，或者说保守，或者说不愿参与狂欢，确实妨碍盈利，特别是短期。
就以可转债为例，我从13年接触转债，至今13年了，可以说对各种策略烂熟于心，随便也能编出几个转债策略来，但经验和量化数据都告诉我性价比不太高，就懒得参与。
它却几乎每天都在新高，看都热成啥样。
我自己的持仓则天天在下跌。
仅仅一月，就跑输接近10%，但也没办法，怕太热被烫着了，选择了对牛市视而不见（到底牛不牛，牛多久走出来后才知道）。
当然也是认知问题，对巨大的做多动能和热情无法感受和量化，也就没有必然的信心。我太了解自己了，没有信心的东西上是赚不到真钱的。
慢慢来吧，好在习惯了每年初都跑输。
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我曾在贴子里多次提到，多年来最头疼的是大儿子与人相处的问题。昨晚我有点事没带孩子们踢球，夫人就在旁看着。大儿子体魄强悍，核心力量接近成人了，又受过多年足球训练，所以力度过大。因为还有更小的小朋友要保护，所以夫人反复提醒他控制力度，就有些烦。其他小朋友也被调动了情绪，对抗越来越不友好。随后爆发了冲突。别人可能会完整的表述不满或嘲弄，他却只能想到攻击性的脏话，如SB之类，为了避免冲突升级，夫人赶紧叫...我有俩儿子，开始都是这样的防御机制，尤其老大，力量大，很担心他上学后在学校的一些行为，但是随着年龄增长，加上我对他很宽松，带他跟同学玩的时候会跟他同学说些俏皮话，他慢慢也开始用更幽默的方式去化解，也因此有了更多朋友。老二超级爱生气，有时候他突然骂人也觉得有些尴尬，我就笑着捂住他嘴，挠他痒，或者用夸张的语气表情重复他说的气话，但不是骂人的话，目前他好很多，但是性格有很多是天生，只能尊重加慢慢引导。
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昨晚我有点事没带孩子们踢球，夫人就在旁看着。
大儿子体魄强悍，核心力量接近成人了，又受过多年足球训练，所以力度过大。因为还有更小的小朋友要保护，所以夫人反复提醒他控制力度，就有些烦。其他小朋友也被调动了情绪，对抗越来越不友好。随后爆发了冲突。别人可能会完整的表述不满或嘲弄，他却只能想到攻击性的脏话，如SB之类，为了避免冲突升级，夫人赶紧叫他回去了，典型的快乐开始、不欢而散。
骂人其实是种保护机制，但是不健康的保护机制，是情商低的人，或者能力不足的人保护自己的武器，通过攻击性转移、错误归咎投射、合理化自己的行为的方式，对自己进行防御性保护，毕竟情商低也好、弱者也好，不保护自己怎么才能活下去？所以我们会听到“无能的愤怒”这种说法。
虽然了解机理，但还是非常困惑如何破题？
也许人生很多事就是无解的吧？
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批判性思维，不是批评性思维，不是对外怼人，吹毛求疵，而是对内，审视内心，保持怀疑精神，对问题向上多想一层，或者对现象向下多想一层，即透过现象看本质。对于看待市场也非常有用，投资成功的人，基本都具备基本的批判性思维和怀疑精神。
我也用批判性思维想了下昨天借钱的事。我之所以感到有些困扰的原因理清了：我并不特别在乎钱，兄弟拿走后如果长期有困难不还都无所谓。原来最深层原因是：
1、近期的投资过于风格集中（几乎都是红利低波），而它目前处于逆风期，高点回撤7%，我略有亏损（不到1%），而历史上它的回撤修复是很快的，平均三四个月就能新高。量化数据显示股息与长债利差达到3%，修复会很快，至少靠分红两个月都可以不亏。
2、这也需要反思一下资产配置，是否需要更多保持类现金资产，以保证充足流动性？或者各类资产均衡配置，增加稳定性、对抗脆弱性。
3、我的核心价值观是可以不赚，不能亏。这时赎回一个几乎注定很快修复新高的品种，与核心价值观有了点冲突，所以略有困扰。
遇事多用批判性思维，方能把世界和自己看得更清。
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我将继续没事瞎记录自己的所思所想，哪怕很肤浅甚至错误也无所谓。
AI太强大了。如果十年后我成了富人，AI一定记得我来时的路。
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楼主，你还没理解。真正令人感到忧虑的，是你的这些老兄弟，身处GJBW，信息最集中的地方。却因为对近几年经济形势的可能发展方向，作出的判断，和实际不符，从而盲目加了杠杆，并且受困。。。我们、他们都不过是时代洪流里的一粒沙。
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网上哲学意义上的词“部落”（通常指因共同兴趣、身份或价值观聚集的线上社群或小圈子），也侧面说明不同人群是很难共情的。楼主，你还没理解。真正令人感到忧虑的，是你的这些老兄弟，身处GJBW，信息最集中的地方。却因为对近几年经济形势的可能发展方向，作出的判断，和实际不符，从而盲目加了杠杆，并且受困。。。
今天一早接到老兄弟的电话明天最迟后天要15万，我就随手写出来了。之所以写出来是因为有些感慨，或者是困扰，因为10月底刚给两个哥们救急30多万还没还回来，我也困难着。
很多人就不能理解部委一定级别的公务员还要借钱？银行利率不是很低么？
不能理解才是对的。就像年轻人不理解为什么听着古老...
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今天噼里啪啦写了这么多，是因为必须从红利低波里撤出资金，说实话心里有点障碍。因为按照量化规则，几乎可以推断出不久就可以新高（股息率5%以上了，与长债利差达到了3%，属于较高的价值区），有点可惜。
不算是因为钱，是因为有点可惜，有违价值计算理念。
财散人聚。不要算计太多。
基建小白 - 在时代β与个人α共振期全力以赴
刚没事，问了下腾讯元宝（deepseek）诸如“集思录稳若老狗靠谱么”、“集思录稳若老狗投资水平”之类的问题。我也很喜欢用人工智能，从2023年到现在也明显感觉越来越好用，收集整理信息、制作表格、甚至分析一个公司一个股票都很不错，以前收集了解一个公司要半天一天，现在几十秒搞定，未来处理复杂问题（系统的那种）的能力也会进一步加强。所以人以后很多知识都不用学了？人的能力也可能真的会逐渐退化？
结果是令人震惊的。
AI学习能力、综合处理能力如此之强，普通人以后还想靠普通知识取胜很难。
知识过剩、物质过剩的年代，怎样过好生活是个不得不面对的严肃课题。
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他是浸淫市场十余年的资深玩家，更是把“稳”字刻进投资与生活的通透行者。年过不惑，身处深圳，上有老下有小的家庭责任，让他在决策中多了份审慎与长远，却依旧保持着对智力博弈的热忱。
投资场上，他是量化规则的坚定践行者。历经2022-2023年的亏损教训后，搭建起“自动交易+定期平衡”的交易系统，用分散配置对抗脆弱性，用宽基ETF与红利低波品种筑牢安全垫，甚至刻意选择场外交易以克制频繁操作的冲动。面对波动，他不贪不惧——新高0.1%便果断止盈切换保守品种，恐慌时适度抄底却绝不加杠杆，年度收益稳步迈向30%的同时，始终将风险与收益平衡置于首位。他看透“股票是带波动的债券”的本质，不追逐短期热点，更在意长期稳健的复利，把投资变成一场修炼执行力与控制力的“打怪升级”。
生活里，他简约通透，不恋物质。家中器物过剩便果断精简，千元茶台替代冗余沙发，在适度降级中寻得自在；家庭收入稳固却依旧保持简朴，投资盈利不仅为改善生活，更在于实现自我价值。他重情重义，愿将全年30万盈利尽数借予困境中的二十年老友，坚信“有些人和事比钱更重要”。闲暇时，他读水浒三国洞察人心，研量子力学敬畏宇宙，在文史与科学的交织中沉淀对世界的认知，也让投资心态愈发从容。
他深知人性的局限与市场的无常，既不迷信个人判断，也不执着于完美收益，“差不多就行”是他的生活哲学，“平常心、约束力、耐受力”是他的投资心法。在集思录的分享里，没有浮夸的预判，只有实在的策略与坦诚的复盘，如同一位历经风浪的老船长，在市场的波涛中稳稳掌舵，既守护着家庭的安稳，也追寻着认知迭代的通透。
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今天一早接到老兄弟的电话明天最迟后天要15万，我就随手写出来了。之所以写出来是因为有些感慨，或者是困扰，因为10月底刚给两个哥们救急30多万还没还回来，我也困难着。
很多人就不能理解部委一定级别的公务员还要借钱？银行利率不是很低么？
不能理解才是对的。就像年轻人不理解为什么听着古老的音乐跳广场舞、交谊舞一样，因为没有共同文化和心理基础。
很多人不能理解，上个世纪90年代，每个镇上第一第二名的学生为什么要读中师、中专？因为不要学费，一毕业就分配工作。我的几个学霸兄弟都是迫于家庭困难，没有办法才读的，后来在农村学校服务两年后，在教育局资助下进修了就不再回去，然后转行了。
恰逢时代红利，每个人都一年一个样，每个人收入都线性增长，于是线性外推了未来预算。
因为有野心，兄弟们才从最底层拱了出来，否则还是乡村教师。同样因为有野心，才会有的过于激进给生活加了高杠杆（如过度在京买多套房，或在外做了长期股权投资、或国际学校之类），不能再动用银行的钱，也不能让外人知道自己的处境，才有短期困境直接给我们派任务。只有我们几个互相激励逃出山村、互相推动卸掉枷锁的兄弟才能共情。
同样，没有像我这样掉入粪坑N多年才爬出来的，也就很难理解投资上为何如此保守，对金钱则很分裂的心态，一方面很珍视，较节约同时欲望较低；一方面又不当回事，捐助和借出去不是钱一样。
嗯，我自己生活似乎不缺钱，但又似乎总也不够。应了温瑞安说的：矛盾的组合就是人生。
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国家部委工作，讲道理银行信用会非常好，像银行的信用贷额度 有个20、30万我觉得一点都不夸张，而且是3%左右的低息。那就几个可能，他是不是已经把这个额度用掉了？或者单纯刷脸想白嫖你的免息资金。那就是牺牲你的潜在收益。 我觉得还是要侧面打听一下，不能无脑借。我自己情愿自己跟银行借基本上不会开口跟同学朋友借，大家都难其实，但是有很多人不想这么多。 如果只是白嫖还好，朋友之间时不时都要帮个忙周转下很正...1月4日说儿子的事，就记录过，这辈子大约有十来个无条件信任的老友，且基本都是在16岁前中等师范学校认识的同乡（全是当年学霸），一起分配工作到最基层学校，然后出走的。当时还都是野心勃勃的小镇少年。
别看外人看来是这个长那个局的也算光鲜，但可能因为出身乡村，有些财商不行，财务规划不太好，或者对未来收入增长预期线性外推，消费过度（如过度买房、读国际学校），银行额度可能用超了之类不方便再用银行，短期小困难而已。
这帮人是中国信用最好的一帮人，不用瞎想。
国家部委工作，讲道理银行信用会非常好，像银行的信用贷额度 有个20、30万我觉得一点都不夸张，而且是3%左右的低息。那就几个可能，他是不是已经把这个额度用掉了？或者单纯刷脸想白嫖你的免息资金。那就是牺牲你的潜在收益。 我觉得还是要侧面打听一下，不能无脑借。我自己情愿自己跟银行借基本上不会开口跟同学朋友借，大家都难其实，但是有很多人不想这么多。 如果只是白嫖还好，朋友之间时不时都要帮个忙周转下很正...有钱人问你借钱 肯定有问题
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一个老兄弟又要应急，15万，周五要，半年。国家部委工作，讲道理银行信用会非常好，像银行的信用贷额度 有个20、30万我觉得一点都不夸张，而且是3%左右的低息。那就几个可能，他是不是已经把这个额度用掉了？或者单纯刷脸想白嫖你的免息资金。那就是牺牲你的潜在收益。 我觉得还是要侧面打听一下，不能无脑借。
国家部委工作，按理不该太难。我刚还批评他要控制欲望，孩子的国际学校就不是他该选的。
家里的钱夫人管，她通常积攒到三二十万就提前还房贷去了，所以我从不过问，也不该过问。
我就一点私房钱，都在红利低波等基金里。
都套着的，得割点肉，同时放弃这些仓位的未来收益可能。
钱重要，有些东西比钱更重要。
只能这么想了。
我自己情愿自己跟银行借基本上不会开口跟同学朋友借，大家都难其实，但是有很多人不想这么多。 如果只是白嫖还好，朋友之间时不时都要帮个忙周转下很正常，把朋友的情谊额度刷出来用。最担心的就是控制不好自己的资产负债表。
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结果是令人震惊的。
AI学习能力、综合处理能力如此之强，普通人以后还想靠普通知识取胜很难。
知识过剩、物质过剩的年代，怎样过好生活是个不得不面对的严肃课题。
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虽然微盘股指数近期创了新高，但感觉还是要谨慎一点。
1、瞄了眼公告，预亏的公司不少；
2、该策略去年太热了，大热还是要谨慎点；
3、肉眼可见高估。成分股前五年平均市值19亿，通常在13-20亿之间。现在25亿左右，肉眼高估了20%以上。就像可转债，近期热度过高，且总体溢价率偏高，策略性投资无所谓，但要价投，还是难下口。
4、它有自动的高抛低吸的优势，但也最好是在合理估值区间，不然安全性上差了点。
当然，一切你可以用“这是个牛市”来解释。我作为跑不赢的人，也没法反驳。
至于牛市牛多久，只有事后才知道。
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仓位风格过于集中（90%以上集中于四个红利低波基金），致使截至目前亏损0.9%，今年开年至今跑输转债等权指数8%以上，跑输各大指数5%以上。
按我历年经验，大幅落后后，我这种没有什么特殊能力的保守型投资人想追上挺难的。所以昨天下午还差点想，是否做个调整，重新分布仓位，起码能同步些。
但很快掐灭了这个念头，原因很简单：我全部是场外基金，就是为了管住手不要乱动。场外基金通常是满一个月才免赎回费，逼着你去想一个月后大概会怎样。而我对一个月后的小票是没有什么必然的信心的。
我年底时选的红利低波，在市场不好的时候，会因为类似于相对安全的债券而被追捧，会不错的，并且它自然的低频低吸轮动机制也注定了它一定会在不久后新高。持有一个注定向上的东西，还急什么呢？无论多想平衡仓位，也要等它新高后再说。既然没有踏对节奏，就要不忘初心，不要瞎折腾万一错上加错。
虽然天天落后微微不舒服，但感觉这是个好办法。一来不知不觉长期主义，从长远看问题；二来从交易中超脱出来，更聚焦于学习和思考，这恰好是年龄越来越大的人该做的事。
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1、老母亲是个极能干人，不然也不可能在二三十年前农村的恶劣条件下送5个子女都读了大学，甚至硕士博士。最近被周边几家不正经做生意的小店的直播洗脑了，不时提回一些三无的油、米、鲜花饼之类产品。今天一早更是找姐姐发烂渣，说不给她买理疗床就是不孝，不花钱保健难道要留着之类。
这让我想起岳父母，10年前大儿子还小，他们在深圳住我家，我叫他们不要常去楼下的免费理疗的地方，他们说没事。后来岳父和我们闹了半年别扭，大意是不给他们买2万块的理疗床就是对不住他们送女儿读大学，帮我们带孩子也应该要付这些钱之类。
2、最近结合AI看市场大势。感觉本轮市场，有可能后面最大成交量突破4.5万亿，甚至5万亿。量化交易加人性疯狂是不可测的。当然，纯属好玩，我该怎么做还是怎么做。
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有特定的买单者。
虚拟市场不会有，
谁都有可能，无知无畏的人概率更大。
平时很少特意看指数、估值，
周末结合AI仔细看了下。
市场从24年2月暴力见底至今正好两年，
结合历次牛市满打满算2.5年，
从时间上、空间上看，主菜大概率上完了，
至于后面的甜点、果盘时间是不好估计的。
之所以分析这些，倒不是刻意悲观。是因为我要对我的钱负责任，每一块钱就像我的一个士兵，我的未来王国靠他们支撑。不是特殊情况，尽可能不让他们做炮灰。当然，该攻城略地时也不会计较一兵一卒风险，或者一城一池的得失。
鉴于此，我继续我的保守策略，争取不亏的基础上等自己看得懂的机会。
1月13日最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨的。记...还是赚的动 穷人就完了
午饭时给孩子讲四个小故事：大约1959年，外婆问我大舅没饭吃怎么办，大舅说我吃饭，你们吃草。当然，几个十年后大舅是最孝顺的孩子。可惜没活过60岁。大约1960年，大食堂里，二舅儿童份吃不饱，端了大人份。厨房的人后面追，他边跑边吐了几口口水到饭里。大人只好作罢。三十年后他成了农民企业家、小地方首富，市政协常委。主要是品德好，乐善好施，备受敬仰。可惜没活过60岁。大约1993年，家里稻谷割倒了，但没...那个年代供养五个孩子在外读书，确实不容易
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大约1959年，外婆问我大舅没饭吃怎么办，大舅说我吃饭，你们吃草。当然，几个十年后大舅是最孝顺的孩子。可惜没活过60岁。
大约1960年，大食堂里，二舅儿童份吃不饱，端了大人份。厨房的人后面追，他边跑边吐了几口口水到饭里。大人只好作罢。三十年后他成了农民企业家、小地方首富，市政协常委。主要是品德好，乐善好施，备受敬仰。可惜没活过60岁。
大约1993年，家里稻谷割倒了，但没收完，突然连夜大雨涨大水，第二天一早我和父母去，被水冲走了。体会到什么叫望洋兴叹。
大约1996年，勤劳的父母除了庄稼，还养了母猪，卖猪仔。有一天十几个人来吃完早饭把猪仔买走了。四五天后，一个个又把死猪仔拿回来退钱（可能是猪瘟）。那时我们兄妹五人都冰糖葫芦一样串成串在外地或老家读书。坚强的母亲没有哭，但如今我能体会到那应该是类似千万资金崩盘的痛。
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结构性牛市不是坏事，红利低波类在接下来每年都赚钱就是因为牛市是结构性的，它们买了没涨的在熊市涨了。
以下：
2021年A股市场呈现结构性牛市特征，各行业表现分化显著。根据申万一级行业分类（2021版28个行业），涨幅前五的行业分别是电力设备（47.86%）、有色金属（40.47%）、煤炭（39.60%）、基础化工（37.19%）、钢铁（34.06%），这些行业全年涨幅均超过30%。而家用电器、非银金融、房地产等行业则出现明显下跌，跌幅分别为19.54%、17.55%、11.89%。
排名
行业名称2021年涨跌幅1
电力设备47.86%2
有色金属40.47%3
煤炭39.60%4
基础化工37.19%5
钢铁34.06%6
公用事业31.38%7
环保28.25%8
机械设备26.37%9
建筑装饰24.26%10
汽车22.28%11
石油石化18.36%12
交通运输15.11%13
国防军工13.01%14
轻工制造9.98%15
纺织服饰8.16%16
建筑材料6.71%17
通信4.70%18
计算机0.73%19
传媒-0.14%20
银行-0.38%21
商贸零售-2.23%22
医药生物-3.78%23
农林牧渔-3.79%24
食品饮料-5.48%25
房地产-6.01%26
社会服务-10.27%27
非银金融-17.55%28
家用电器-19.54%核心特征：2021年领涨行业主要集中在新能源产业链（电力设备、有色金属）、周期资源品（煤炭、钢铁、化工）等板块，主要受益于"双碳"政策推动和全球大宗商品价格上涨。而此前表现强势的消费、金融等板块则出现回调。需要注意的是，不同数据源（如Wind、申万、中信等）的行业分类和统计口径略有差异，但整体排名趋势基本一致。
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截至2026年1月17日
二、关键市场指标对比分析
1. 估值水平对比
2021年高点时估值特征：
全A股PE（TTM）约26倍，处于历史较高分位
创业板指PE超过60倍，估值泡沫明显
沪深300PE约18倍，相对合理
2026年1月现状：
全A股PE约18.8倍，处于历史中位数附近
创业板指PE约72倍（因成分股调整，与2021年不可直接对比）
沪深300PE约14.2倍，处于历史偏低水平
对比结论：当前市场整体估值水平明显低于2021年高点，安全边际相对更高。
2. 成交活跃度对比
2021年高点时：
两市日均成交额约1.2万亿元
两融余额约1.7万亿元
市场换手率处于高位
2026年1月现状：
近期日均成交额约3万亿元（显著放大）
两融余额突破2.6万亿元（创历史新高）
市场活跃度明显提升
对比结论：当前市场成交活跃度、杠杆资金规模均超过2021年高点水平，显示市场参与度更高。
3. 市场结构差异
重要区别：
指数构成变化：2021年后A股市场经历了注册制改革、退市制度完善等，上市公司结构发生显著变化，部分指数（如创业板指）成分股已大幅调整，直接点位对比需谨慎
行业轮动特征：2021年高点主要由白酒、新能源等核心资产推动，当前市场则呈现科技成长、中小盘风格占优的结构性特征
政策环境差异：2021年处于货币政策边际收紧阶段，当前政策环境相对宽松
三、综合评估
从点位层面看，上证指数、中证500、中证1000等指数已超越2021年高点，但深证成指、创业板指、沪深300等权重指数仍低于当时水平，市场呈现"指数分化、结构分化"特征。
从估值水平看，当前市场整体估值（特别是大盘蓝筹）明显低于2021年高点，市场泡沫化程度更低，但部分科技成长板块估值已不低。
从市场热度看，当前成交活跃度、杠杆资金规模等指标已超过2021年水平，显示市场情绪较为活跃。
核心结论：当前A股市场并非全面超越2021年高点，而是呈现"部分指数创新高、整体估值更合理、市场结构分化"的复杂格局。投资者需关注不同板块的估值差异和结构性机会，而非简单用"是否创新高"作为投资判断依据。
指数名称
2021年高点（点位/日期）2026年1月17日收盘对比变化当前相对位置上证指数
3,731.69点（2021.2.18）4,101.91点+9.9%已超越深证成指
16,293.09点（2021.2.18）14,281.08点-12.4%仍低于高点创业板指
3,576.12点（2021.7.22）3,361.02点-6.0%仍低于高点沪深300
5,930.91点（2021.2.18）4,731.87点-20.2%仍低于高点科创50
1,639.19点（2021.8.6）1,514.07点-7.6%仍低于高点中证500
7,688.60点（2021.9.14）8,232.67点+7.1%已超越中证1000
8,082.90点（2021.11.30）8,232.73点+1.9%已超越注：2026年数据为2026年1月17日收盘数据，2021年高点为各指数在2021年创下的年内最高点位
二、关键市场指标对比分析
1. 估值水平对比
2021年高点时估值特征：
全A股PE（TTM）约26倍，处于历史较高分位
创业板指PE超过60倍，估值泡沫明显
沪深300PE约18倍，相对合理
2026年1月现状：
全A股PE约18.8倍，处于历史中位数附近
创业板指PE约72倍（因成分股调整，与2021年不可直接对比）
沪深300PE约14.2倍，处于历史偏低水平
对比结论：当前市场整体估值水平明显低于2021年高点，安全边际相对更高。
2. 成交活跃度对比
2021年高点时：
两市日均成交额约1.2万亿元
两融余额约1.7万亿元
市场换手率处于高位
2026年1月现状：
近期日均成交额约3万亿元（显著放大）
两融余额突破2.6万亿元（创历史新高）
市场活跃度明显提升
对比结论：当前市场成交活跃度、杠杆资金规模均超过2021年高点水平，显示市场参与度更高。
3. 市场结构差异
重要区别：
指数构成变化：2021年后A股市场经历了注册制改革、退市制度完善等，上市公司结构发生显著变化，部分指数（如创业板指）成分股已大幅调整，直接点位对比需谨慎
行业轮动特征：2021年高点主要由白酒、新能源等核心资产推动，当前市场则呈现科技成长、中小盘风格占优的结构性特征
政策环境差异：2021年处于货币政策边际收紧阶段，当前政策环境相对宽松
三、综合评估
从点位层面看，上证指数、中证500、中证1000等指数已超越2021年高点，但深证成指、创业板指、沪深300等权重指数仍低于当时水平，市场呈现"指数分化、结构分化"特征。
从估值水平看，当前市场整体估值（特别是大盘蓝筹）明显低于2021年高点，市场泡沫化程度更低，但部分科技成长板块估值已不低。
从市场热度看，当前成交活跃度、杠杆资金规模等指标已超过2021年水平，显示市场情绪较为活跃。
核心结论：当前A股市场并非全面超越2021年高点，而是呈现"部分指数创新高、整体估值更合理、市场结构分化"的复杂格局。投资者需关注不同板块的估值差异和结构性机会，而非简单用"是否创新高"作为投资判断依据。
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今天夫人单位活动，我在家带娃看了让子弹飞，他们多了点感觉。
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大约是智慧父亲、仁厚长者。
差的远，发个宏愿，慢慢来。
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交易量可能继续新高。
我这样的老韭菜，感觉更应保守点。
变盘或变风格不是不可能，“错过”无所谓，不要有“过错”。
当然，投资靠猜测、预测是没用的，市场只有走出来后，才知道是什么样。
参考历史极值，似乎无论情绪上还是点位上都还早，但是否能到历史极值谁知道。
找适合自己的硬核逻辑，长期做擅长的事就好。
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没有进行医疗手段的治疗吗，纯靠放松心身？我耳鸣快两年了，哎……当年非常崩溃，多处求医也没给出好意见，父母也很为我忧心。
后来父亲的朋友，一个当年80岁老教授（中医博导）建议去香港买最真的玛卡胶囊，（国内很多是萃取后的/假的），前前后后一共用过6瓶还是9瓶（第一瓶就见效了，用了三瓶，过两年又出现状况时又买几瓶）。说国内只有第二选择，是六味地黄丸，但效果可能不明显。玛卡的功能不要神话它，假的，但对有些症状还是有用。
但最重要的是运动与心身调理。例如我去年30年没犯的鼻炎犯了，断断续续几个月不舒服。但意识到这只是肺活量的问题，就加大肺活量运动（如速骑、重呼吸慢跑），很快就痊愈了。
现在有不舒服的时候（如肩颈疼痛、鼻部不适、腰膝酸软、背痛、头疼、耳鸣），我第一时间放下或减少工作、减少操心、减少干扰，基本很快调适过来。
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年假剩余较多，今天休假，就在家附近散步晒太阳。
三体是一部挺有意思的科幻小说，科幻只是一方面，其中涉及的哲学命题才是发人深思的。
第二遍读三体。顺着几个关键词思考我们的生活：生存、资源、黑暗森林、猎人、猜疑链……
所谓投资，其它只是表象，真正的内核是生存权的斗争。
就像蓝色空间号最终消灭了其他四艘战舰，把其他战舰的生存资源全部装进自己后，继续驶入茫茫太空。市场也一样，生存资源的争夺遵循它该有的道德或者规律。
市场永远只会让20%左右的人存活（长期盈利），这就是它的道德。我们该做的，是不被消灭。
生存资源争夺通常情形下表现得不极端，通常还很温和。
但最高的顶，或高位赶顶（通常最高成交量）、最低的底，或低位极限杀跌就是它遭遇极端困境时的表现。
这是真正的战争，输家买单。
极端困境，必然有极端猜疑链。
最底部时，每个人想的不一样；最顶部时（或最高成交量时），每个人想的不一样。互相猜疑达到顶峰时，做出的选择，就决定了你金钱的得与失，而金钱又是你生命（如辛苦工作）换来的，也相当于一部分你的生命。
成交量的顶峰，往往是猜疑链的顶峰，也常常是屠刀落下的时刻，而那一刻往往很短，或者围墙围住了，跑不掉。后续我们只要关注啥时候到顶峰即可，精确不可能，模糊倒是不难。最坏的结果不过是不参与，没有得到什么，但也不会失去什么。
当然，也可以进化为策略性投资者，无需考虑市场情况，只按数学算法来，也是长期的康庄大道。
好在生存概率20%，虽然看起来不高，但参与者庞大时，绝对数量不小。
一亿参与者，你要至少成为那2000万人之一。
有能力的人好办。
能力不足又盲目自大的人要警醒，存活率只有20%，不要被轻易的剥夺了生存资源。
发现自己越来越是个长期主义者了。想的可能都是N年后的事情了。
包括，今年赚钱了，明年靠什么盈利？后年大概率熊市了，靠什么继续盈利？
当然，贬义词也可以用上，例如杞人忧天、好高骛远之类，无所谓了。
我经常问儿子，世界上为什么没有不怕死的人？
他们习惯了，通常这样回答：过于勇敢的人没有后代。
晒着太阳，看看风景，听听三体，瞎写点东西，又度过了有趣的一天。
没什么特别逻辑。我干能源18年了，油是大宗商品，价值不会消失，通常会在某个区间震荡，即使是下跌趋势，不要用杠杠，不要单吊梭哈，定投也大概率几个月后就能赚钱。请教下，投资原油选择的什么标的？
1月13日最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨的。记...写的真好啊
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稳老师，能分享下这个的逻辑不没什么特别逻辑。
我干能源18年了，
油是大宗商品，价值不会消失，
通常会在某个区间震荡，
即使是下跌趋势，不要用杠杠，不要单吊梭哈，定投也大概率几个月后就能赚钱。
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1月13日最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨的。记...看完感同身受。所幸楼主现在家庭圆满，两个儿子都培养的很好，现在低风险即可保证富足的生活。我有从你日常分享的点滴中获取到能量，感恩分享。
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老兄，你耳鸣好了吗？我现在也深受其苦啊！2014最严重，太辛苦了。
2016年后，不再同时忙多件事后就很少了。
2019小儿子出生又挺忙，又反复出现过，但注意休息也好多了。
2022年后，心态淡然，尽可能身心放松，减少肉身消耗，就不再有了。
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1月13日想到一句话“事教人一次就好”。
最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。
也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。
因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。
08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨...
我是经历过07、15的，这么多年的经验教训很多，但很多时候记吃不记打，总在同一处翻车。
除了天才，大多数人想靠股市保值增值最好的方法就是，年轻时小钱练手，积累心得。
不要以为学贯五车就能所向披靡，知识只是让你缩短爬起来的时间和不再犯第二次错。
1月13日最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨的。记...老兄，你耳鸣好了吗？我现在也深受其苦啊！
积少成多66
- 利息 折价 波动 未来 ：正期望·低相关·再平衡 活到老学到老
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1月13日最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨的。记...感谢分享！
让我们这些后辈感受15年牛市的升与崩溃！
楼主为什么配置红利低波，逻辑有空说说呗，先谢过了
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最近行情热烈，我虽然跑输不少，实际并不介意的，更多的则是对市场与人性的观察，以及长远的思考。
也让我想起了不堪的往事。就像一棵树，不管后来多么高大粗壮，早期伤痛留下的树疤很难消失。
因为是2007年底才工作，所以我并没有真实经历过2007的疯牛，依稀只记得姐姐说放了万把块钱在股票或基金里，每天都能赚几十一百的。
08年从广州实习的外贸公司，进了中海油深圳项目。那年实体经济和市场是极悲惨的。记得某天在中介门店前等人，小哥出来和我攀谈，公司附近（福田中心区啊）跌到了一万多块，你单位这么好，0首付，月供会高点，不怕的。因为刚工作没钱，自然是没敢多想。
受家族影响（表哥、表妹都有在标准普尔、平安做债券评级的，舅妈90年代初就是省信托公司处长），也是出于爱好，我从大学开始很感兴趣于经济、金融，07年后更是每天必读华尔街日报等。
09年有了点闲钱，少量买基金股票，涨涨跌跌无伤大雅。
12年还在白银T+D上先赚了点，后被闷杀亏了点钱。但那时已经开始谨慎了，知道靠这些稀里糊涂的交易是无法长期盈利的。
2013-2014年，随着老大要出生，我是极度谨慎的。有一点钱，哪怕几百块红包，都赶紧存进银行，然后转入平安陆金所（当时最稳妥的P2P平台，年化大约7%）。正因如此，市场虽然很好，我也没有进入股票/基金市场，相反，从一个精通算法的同事那，学会了可转债、套利、分级基金A轮动等，有段时间简直是稳稳捡点小钱，有时还帮妹妹做点套利，说5万能套出台空调来，就真套出了。现在看来，其实就是市场好，汹涌的人群不会介意丢掉帽子、鞋子之类，被我们捡着了而已。也因为如此，不知不觉积累了第一笔60万购房资金。
13-14年做了几件人生大事：孩子出生了、我本是211硕士毕业，又进修了头部985应用经济学在职研究生、买了套深圳最核心的南山中心区小房子。白天工作、晚上带娃、周末上课，纵使是生命力最强盛的年龄，也感觉极累，长时间耳鸣袭来时的心里悲凉感成了终生阴影。这也让我认识到自己的体力、能力边界，此后余生我都觉得，合理努力了就好，没什么值得破釜沉舟过度努力。
15年疯狂的不仅是股市。在深圳同样疯狂的是楼市。我3万元买的房，在4月宣布自贸区成立，一夜跳涨到4万，530新政还是啥原因，一个月又跳涨到5万多，当年底大概到了7万。六年后，我在接近12万处理了它，那是后话。
15年的疯狂是全面的。因为买房后还有十来万块结余，我又继续做点可转债、分级A轮动。只是那时转债几乎赎回完了，市场上没有可转债买了。
疯狂的情绪到处蔓延。像所有的MBA、在职金融班一样，我的同学们自然筹资搞了个小基金（后来股灾后清盘了），到处是收益100%、某股10倍的传说。
疯狂带来了灾难，我的灾难则来自最亲的人之一。我的舅舅是解放后我们县第一个北大毕业生，他的同学正是人生巅峰的年龄，位高权重的时候。他的同学掌管某私募基金，他创业积累了不少财富，当然不想错过资本盛宴，跟投了不少，因此三天两头来深圳谈事，也偶尔来找我，带我去和私募大佬吃饭、拜师。我想他是出于真心，希望能帮基础还不错的我实现阶级跃升。
一个孩子在高处，是不敢乱跳下来的。但如果下面有个大人说，你跳下来，我接着你，孩子可能就无畏了。我单位不错，又有房，因此筹资不难，大笔筹资后跟进了，几乎跟进在最后时点，但依旧短期获利巨大。后来股灾超出任何人的意料，以极快的速度崩盘，然后稳住几天，然后二次崩盘、三次。普通人对于突发事件会有应激反应，会惊惧、麻木、失去行动能力，对于突然的崩盘是很难做出理性决策的，有压力的资金基本都快速灰飞烟灭了。很不幸，我就是那个普通人，相当于10年当年水平的收入快速灰飞烟灭。仅有的一点残渣还给了银行和朋友，自己则承担了一切的损失。
这不怪任何人，包括自己。毕竟，这是人生的一个过程。有的鸟的羽毛是关不住的，它注定要去搏击，也注定要去面对和承受凶险，然后学会更好的生存。
好在那时还年轻，必须自救、也还有机会自救。果断从中央企业的优势岗位辞职，跳槽到地方国企的普通岗位，就因为每个月多拿一万多块钱。夫人投了点实业也赚了点钱，夫妻俩逐步上升的收入也搭进去，终于在2020年左右基本修复了资产负债表。
2020年，我任助理的领导出事（后被判18年），我降薪5000，或者拿赔偿走人。我知道这辈子开始走下坡路了，必须要为未来做安排了。于是卖掉了那套房（小面积都竟然赚了差不多500万），用卖房款立即换了套略大的（但不敢放杠杆更大的），也结清了另一套父母住的贷款。从此开始了相对简单、平静、知足和松弛的生活。
感谢夫人陪我走过最艰难的时光。我们读书时相识于微末之中，眨眼携手走过20年整。
如今对我而言，有趣的、健康的生活是第一位的。钱，虽然是生存的根基，但早已不那么重要了。过了求聪明、求极致、求速度、求超越、求胜过的阶段，更看重的则是悲天悯人的情怀、看透但热爱的智慧、平淡中愉悦的心境了。
修改/后记：
1、2015对市场的摧毁是非常严重的，也就导致了恢复很慢，十年后才来牛市（往常只要7年）。现在虽然热烈，但烈度远低于当年。
2、市场永远以普通人想不到的方式运行，就不要去多想了，有这个时间不如适当远离点，做自己喜欢的事。
3、我自认为还是比很多人内心更强大的，赚钱能力也不差，但依然5年以上才修复资产负债表。很多人要十多年，甚至一辈子是无法修复的。一个兄弟，重仓乐视归0后，卖了房、离了婚。据说去年开始和另一个离了婚的女人搭伙在过日子。太多年不见，就不去问、不去见了。
4、2020年从粪坑里爬出来后，买了台年轻时梦想的车。可能是重负中走出后的综合征，20年和21年内心较为敏感脆弱，有几次在高速上一个人开车，默默眼泪就流了下来。虽然十几年前就懂了低风险投资，却差点自己亲手毁掉了自己的光明前程，往后余生要珍惜来之不易的美好生活，这辈子不要再陷入到困境之中。22年开始，佛心渐生，也与过去握手言和，重新坚定而沉稳。
5、我常反复看《三体》里水滴击碎人类战舰的场面，并熟记一句：毁灭你，与你有何相干？
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我最近也在关注中证质量和国信价值，都是半年一调仓，关注ROE，股息率、分红，比较符合我的理念，目前中证质量我选了159209，成立时间较短，有待观察。
国信价值我选了512040，成立时间长，不比红利低波差，且符合未来成长预期。
考虑到未来降息空间有限，红利类除了吃息外的成长性一般，故我在红利的基础上增加了质量和价值的配置，虽然增加了波动性，但也提高了收益率，且目前来看持仓下行空间应该不大。比如质量ETF持仓既有茅台这种吃息品种，也有三七互娱这种成长股，还兼具山金、太保、美的、神华都是我比较看好的。
对于外来我的观点是，全面牛的话老登们肯定会补涨；长期牛，老登们也会上涨。
而最不利因素就是一波牛，炒作AI、机器人、芯片就结束了，那么老登们下跌也有限。
所以红利作为压舱石，成长作为排头兵，是我能想到的最稳组合。
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象征性加了一万块零钱的红利低波。主打强化一个态度。
市场是不可测的。11月退守后，12月中旬市场一波跌幅还不算小，还小窃喜，且希望能继续跌10%就好。但并未如愿，就意识到可能错了，市场比想象的强势。
周末我想各个指数可能继续拉，毕竟基于惯性也好、量化追涨也好、普通人情绪被煽动也好，可能会合力让市场继续向上。
但接连十几连涨后，还是要保持谨慎。最近每年都会出现这种一波流的形态。
大刘在《三体》说，世界是量子态的，你不去关注它，它就不存在。
每一轮牛市，最后韭菜遍体鳞伤，就是因为在最后阶段过于关注，生怕错过。
今年我是开局几天就跑输各大指数6%以上。
既然开局不好，认输就好。跑不赢总比瞎折腾亏钱好。
慢慢持有自己的，隐含收益率提升后自然轮到这些，等就好。
另，最近和儿子下军旗（两个月前记录过，儿子在棋上有点点天赋，变化多端），也有挺多感悟。
不成熟的棋手，在面对不利局面时，往往很容易情绪失控，似乎失去了最优解，就完了。
实际不是的，最优解之外，还有次优解、次次优解。
不利局面后不能情绪失控，而是要更加冷静，把握次优解、次次优解。
例如
1、司令军长都被炸后，要考虑，怎么能平局（如吃掉对手所有工兵+自己地雷阵不破），而不是赢，因为这时强行想赢反而败得很惨。
2、怎样打好手里所剩不多的牌，利用一切可能的机会（例如工兵潜行、炸弹破雷、集中攻击），而不是情绪失控胡乱送死。
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稳兄和夫人都在类体制内单位，人到中年工资待遇应该都比较可观，所以买红利低波，买场外基金都是自洽的也不会说一定就要红利低波或什么固定套路。
是以它的相对安全为基础，根据情况，有明显的自己看得懂的机会，或适合自己的机会出现时切换。核心就是心安、风险收益都考虑。
不心安的容易亏钱。
24年在纳斯达克ETF、25年低溢价转债上都亏了小钱。这在很多人看来不可思议。
京公网安备 11010802031449号