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与2021年不同的是，这一年我的投资并不顺利，遭遇到了一些挫折。这也是一种宝贵的人生经历吧。
无论如何，新的一年已经到来了，我还是继续坚持发帖，定期记录并总结经验教训，希望能在新的一年里取得一定的成绩吧。
2022年度我调整后的净值为1.049，同时我将前四个月的亏损追溯调整到2021年，将2021年的年度净值降为1.258。这是因为前几个月亏损的主因是2021年持有的大量三板停牌品种几个月后复牌并大幅回撤，而这部分基本是无法通过2022年的操作来补救的。再加上四月底我低位撤资买房，也让回本的难度大增。如果不作调整的话，我2022年度的实际净值约为0.93。
占用我大部分资金及精力，以各种大饼为主的主帐户软件显示亏损为13.73%。而不摊大饼、没有三板北交股和Q债，以要约和ST股等事件驱动为主的家人小账户则全部取得大幅盈利，收益均在5成以上，真是冰火两重天啊。但我觉得，这主要还是没有选对大饼标的带来的恶果，并不是摊大饼策略本身的问题。小账户使用的很多事件驱动策略其实风险更大，并不适合投入太多的资金，当然我也会考虑适当增加一些。而在摊大饼的操作手法上，我觉得自己也取得了一定的进步。很多的错误，新的一年我应该是不会再犯的。
不管怎么样，百万级别的亏损还是实实在在的发生了。财务上的处理，只能给自己一点心理安慰而已，而这些都已经是过去式了。好在我的主力尚存，还是放下包袱，去迎接新赛季的到来吧。
展望2023年，我不想再去做太多的预测，但我有理由相信，经历调整之后，2023年会是比2022年更好的一年。部分低估品种价值回归的机会、主流品种的阶段性操作性机会、各种新的事件驱动机会，乃至相对低风险的打新套利等机会，大部分都应该是会比2022年只多不少的，让我们一起好好把握吧。
除了记录投资之外，本帖仍会时常分享一些我日常生活中的点点滴滴，谢谢大家的关注。
附上去年的日常跟踪帖：
https://www.jisilu.cn/question/447670
2023年5月第2周小结本周收盘净值1.015比上周下降0.012，转债和股票均有损失。转债短期面临整体风险，但部分安全品种超跌后可能会有机会，好好把握吧。转债小半成仓，减了大部分的高风险债，尾盘买了点万兴末日轮并转股。北交所保持两成仓，仅作少量调仓，本周表现较好但持续性还需观察。新三板约二成仓，亚锦科技占一成，其他品种操作不多仍以减仓为主。A股一成半仓，持有千禾天马皇台，买回南钢，加的新ST股...麓湖可以玩野水了？
上午刚清仓就看到孔大的帖子，这下有理论依据了，确实非常有道理，现在的转债跟以前不能同日而语了。我原来其实只是感觉非常不安而选择清仓的，连同深套的正邦大饼，但并不确定我的决策是否正确，因为我以前好几次都清在最低点。没有看到劝转债投降书出现之前应该不算低，利率债大幅上涨导致现在可转债债底太高，21年初4成可转债破百
可转债，山雨欲来风满楼这两天我玩垃圾转债亏损了一点。今天一早割了红相和全筑，只剩下少量的实验仓位，不敢再多玩了。上午刚清仓就看到孔大的帖子，这下有理论依据了，确实非常有道理，现在的转债跟以前不能同日而语了。我原来其实只是感觉非常不安而选择清仓的，连同深套的正邦大饼，但并不确定我的决策是否正确，因为我以前好几次都清在最低点。
目前集思录转债等权指数还在2000点的较高位，但趋势可以说是相当的不好。我有一种预感，这次等权指数一旦有效跌破2000点，可能短时间内是回不来了。
记得2021年初转债下跌时，我坚持破面值转债不败论，和很多集友一样忍受浮亏坚定摊大饼持有，最后取得了较好的成绩。然而，这次我却不敢再这么做...
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本周收盘净值1.015比上周下降0.012，转债和股票均有损失。
转债短期面临整体风险，但部分安全品种超跌后可能会有机会，好好把握吧。
转债小半成仓，减了大部分的高风险债，尾盘买了点万兴末日轮并转股。
北交所保持两成仓，仅作少量调仓，本周表现较好但持续性还需观察。
新三板约二成仓，亚锦科技占一成，其他品种操作不多仍以减仓为主。
A股一成半仓，持有千禾天马皇台，买回南钢，加的新ST股整体略亏。
港股大半成仓不变。减仓老三板游久海医，加了一点伊泰B股。
上周六股民放假，天气也不错，我又一个人去麓湖放野玩水了。不出意外的是我又包场了，出乎我意外的是两名救生员也下了水，而且比我玩得更high。这里的环境目前还不错，但想要长期保持的话我觉得难度会很大。那么到底谁才真正享受了这样的环境，是花费几千万买了对面的清水别墅但在环境巅峰期没住过一天的大佬，是偶尔花费一百多来玩但很难买得起这里房子的我，还是天天都能挣一百多还能随便玩但肯定买不起这里房子的救生员呢？我躺在暖洋洋的水中桨板上思考了一下这个问题，居然不知不觉就睡着了。
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可转债，山雨欲来风满楼
这两天我玩垃圾转债亏损了一点。今天一早割了红相和全筑，只剩下少量的实验仓位，不敢再多玩了。目前集思录转债等权指数还在2000点的较高位，但趋势可以说是相当的不好。我有一种预感，这次等权指数一旦有效跌破2000点，可能短时间内是回不来了。
记得2021年初转债下跌时，我坚持破面值转债不败论，和很多集友一样忍受浮亏坚定摊大饼持有，最后取得了较好的成绩。然而，这次我却不敢再这么做了。
此一时，彼一时。彼时转债等权指数在1400多点，比目前足足低了近三成，而A股指数的变化并不大。如果转债还要平均下跌接近三成才反弹，重仓转债的朋友不知是否承受得起？此其一。
此一时，彼一时。彼时转债虽然鬼故事泛滥，但离退市及实质性违约其实较远，摊破面值转债大饼的风险并不算大。而目前蓝盾搜特已锁定退市，违约的可能性相当大，还有几支转债也危在旦夕，破面值转债不败论已不复存在。此其二。
此一时，彼一时。彼时A股尚未全面注册制，一年退市仅十几家且均无转债。而目前一年退市50家以上，且已有2家有转债，市场环境和监管力度已不可同日而语，绩差股突然暴雷退市已经不是新闻了。而且近两年纯债违约、无小额的比例也已经远远高于彼时。此其三。
此一时，彼一时。基本面差的股票有戴帽戴星，基本面差的债券有加Q，可以提示风险或限制交易，而转债却都没有，这一点一直为人诟病。只不过此前转债一直没有违约过，所以没人提而已。等转债出现违约后，监管亡羊补牢，将低评级转债加Q的可能性确实不小。加Q后的转债将基本丧失流动性。这几天低评级转债的大跌，很可能就是机构投资者提前跑路所致的。此其四。
此外，持有评级相对较高的转债也未必安全。现在跌成垃圾的几支转债，当初也都是以AA以上的评级发行的，类似红相这样的新暴雷转债随时可能出现。低评级转债暴跌后，由于比价效应，必然有一部分投资者会卖出基本面相似评级略高但价格高很多的转债进行换仓，进而导致整个转债市场水位的下降。此其五。
可转债大牛市已经持续了几年，很多人都已经习惯了从转债上挣钱，但风险其实也在慢慢的累积。目前，整个转债市场的风险已经明显大于机遇，如果你不是经常能逆势挣到钱的高手，还是控制好仓位，小心一点吧！
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孔曼且硕竟然真是好运气，遇到好父亲，还能体验各种别致好玩的事情。看到孔大关于蛇的描述，勾起我自己的一段回忆，大概上初二的暑假，去水沟里捕泥鳅和黄鳝，以为是逮到一条黄鳝，但是摸到肚皮的时候发现是粗糙的，立马意识到不对劲，赶紧放手，但为时已晚，手被咬了一口，两个小印记，知道水蛇不怎么毒，也没告诉家长，自己在马上找了点消炎的植物叶子，嚼碎了敷在伤口处，后面也就出现一点小红肿，没啥大问题。小时候的童谣，水蛇咬的包，边走边消。
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2023年5月第1周小结孔曼且硕竟然真是好运气，遇到好父亲，还能体验各种别致好玩的事情。
本周收盘净值1.027比上周上升0.01，北交所和港股有所反弹。
低评级转债大跌，有风险也有机会，今天买了超微量搜特（分户且不再加仓）、微量全筑（尾盘先买一点）、少量正邦（跌了可能再加），下周再看看红相等品种有无操作的机会。
转债大半成仓，加了一些低评级的风险转债。
北交所保持两成仓，今天终于反弹，不过被欺骗太多次的我基本没有操作。
新三板约二成仓，亚锦科技占一成，其他品...
看到孔大关于蛇的描述，勾起我自己的一段回忆，大概上初二的暑假，去水沟里捕泥鳅和黄鳝，以为是逮到一条黄鳝，但是摸到肚皮的时候发现是粗糙的，立马意识到不对劲，赶紧放手，但为时已晚，手被咬了一口，两个小印记，知道水蛇不怎么毒，也没告诉家长，自己在马上找了点消炎的植物叶子，嚼碎了敷在伤口处，后面也就出现一点小红肿，没啥大问题。
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本周收盘净值1.027比上周上升0.01，北交所和港股有所反弹。
低评级转债大跌，有风险也有机会，今天买了超微量搜特（分户且不再加仓）、微量全筑（尾盘先买一点）、少量正邦（跌了可能再加），下周再看看红相等品种有无操作的机会。
转债大半成仓，加了一些低评级的风险转债。
北交所保持两成仓，今天终于反弹，不过被欺骗太多次的我基本没有操作。
新三板约二成仓，亚锦科技占一成，其他品种基本只剩没流动性和停牌的了。
A股一成多仓，南钢卖出避税，买了少量新ST的股票，还有几只可能等开板再买。
港股大半成仓，加了少量阿里影业和猫眼娱乐。
五一假期基本都在老家亲人朋友的闲聊和吃吃喝喝中度过，直到最后一天返城时，我才临时决定去顺路的威远石板河景区一游。这里的山看似普普通通，其实是世界第一大的穹窿地貌；这里的河看似普普通通，其实有中国第一长的石板河床；最为关键的是游人稀稀落落，比起热门景区可舒服太多了。我带着孔曼且硕一路趟水一路捉螃蟹，收获颇丰。绕到瀑布后面，我奋力翻开水中的一块大石头，“哇，好大的黄鳝！"儿子惊喜的大叫。我微微一笑，一扫腿将半米多长的巨物赶入早已准备好的抄网之中。咦，这货居然能从网中一跃而出？哪里逃！我使出擒龙手法，一把将其牢牢抓住。手上传来的却不是黄鳝应有的滑腻，反而有些类似于蛇皮袋子的粗糙感。我本能的一松手，它便蜿蜒着游走了。定睛一看，原来是一条铅色水蛇，应该是温柔无毒不怎么咬人的。作为爬宠爱好者的我好不容易碰见，却如此轻易的放走了它，没能好好把玩一番，真是有点儿遗憾。儿子说，从此我家就有”孔公好蛇“的典故了，哈哈！
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2023年4月投资小结
本月收盘净值1.017与上月持平。但在本周二的最低点，净值曾经破1到0.999。第一重仓亚锦科技今天年报后反弹，这种高ROE和分红率的品种我打算长期持有试试。
截至昨天，华泰主账户本月的收益图如下，今天的盈利还没有计入。
目前我的主体持仓还是转债大半成（嵘泰小赚卖了）、北交所两成（不再减了）、新三板两成（其中亚锦近一成）、A股一成半（齐翔要约退出，加了新ST）、港股大半成等。
回头看看今年前四个月我主要操作品种对应的指数：北证50跌3.1%，三板成指跌2.6%，ST板块跌11.63%，恒指涨0.6% ,只有转债等权涨了5.2%。这样看来我选择的板块确实有够拉垮，虽然依靠选股和短线取得了一点超额收益，但整体盈利不甚理想也在情理之中，希望接下来能有一些积极的变化吧。
上周日股民放假，我一人开车去了鹤鸣山天谷洞。此山此洞便是张道陵创五斗米道之处，可谓是道教发源之地。进得洞中，左边蹲行十余米便到一悬崖洞口，洞外白云飘飘，张三丰“穿崖客负白云归”句可能就是指的此处。我脑中闪现祖天师在此手持《老子》竹简作《想尔注》的画面，于是就地卧倒，从手机中找出此书读了几段，略有所得。休息片刻后，我转向洞右边，左拐后经过大小石室、炼丹池，道路越发狭窄艰险，手脚并用亦难前进，我真该减肥了啊。四面蝙蝠围绕，进退两难之际，忽见地上有一金色八卦镜（未带走，应为现代制品），捡起后自觉勇力倍增，乃夺路而回。出得洞外，恍若隔世。已过半日，除我之外，竟无第二个游人。回程路过道观，见正一盟威之碑，饱食斋饭而归，不亦乐乎！也祝大家五一快乐！
luckzpz
- 像爱惜自己生命一样保护本金
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相对于要约而言没有风险 就是资金的时间成本和机会成本。毕竟要约要好几天才能到账，卖了现在就能到账 就差一两分钱 有些人更希望立马到账。另外，不是所有人都知道要约的 很多个人投资者不懂这个 这类人自然只会卖出。国内股市个人投资者的业务程度绝对远超你想象，来集思录的整体水平远在平均水平之上。估计要五一节以后了。我现在耐心等11，10之类的机会。
和利息相比市值积累也是有价值的
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相对于要约而言没有风险 就是资金的时间成本和机会成本。毕竟要约要好几天才能到账，卖了现在就能到账 就差一两分钱 有些人更希望立马到账。另外，不是所有人都知道要约的 很多个人投资者不懂这个 这类人自然只会卖出。国内股市个人投资者的业务程度绝对远超你想象，来集思录的整体水平远在平均水平之上。国内股市个人投资者的业余程度绝对远超你想象。。。。不是业务水平。
请教一下，齐翔腾达股价低于7.14，最差也是接受要约，为啥要抛，是还有风险吗？相对于要约而言没有风险 就是资金的时间成本和机会成本。毕竟要约要好几天才能到账，卖了现在就能到账 就差一两分钱 有些人更希望立马到账。另外，不是所有人都知道要约的 很多个人投资者不懂这个 这类人自然只会卖出。国内股市个人投资者的业务程度绝对远超你想象，来集思录的整体水平远在平均水平之上。
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本周收盘净值1.003比上周下跌0.005，主要持仓大多表现不佳。
鬼使神差的在连续涨停的前一天卖掉了西创5，我这运气也是醉了。
转债大半成仓略加，今天买了点嵘泰看看最后几天有没有机会。
北交所减到两成仓，居然还能创新低，我也只好含泪减一点了。
新三板约二成仓，亚锦科技快要加到一成仓的上限了。
A股减到一成仓略多，齐翔可能没有惊喜，只能每天抛一点了。
港股大半成仓未动，其他持仓略减，我的西创啊……
前两天出门办事，路过李劼人故居菱窠，突然想起大河三部曲还有一部大波没有看完，于是走进李老写这本书的藏书楼，从书柜里拿出大波第二部，坐在地上把它看完了。这书比起前两部更接近历史小说，趣味性确实一般；不过里面几乎所有的地名我都实地去过，因此也别有一番风味。这栋二层小楼建于抗战时期，疫情前我特别喜欢在这里看书，那时候是有座位的。记得我还为此楼口述过一副对联呢：“战国孤楼空架矮；春秋妙笔实在高。”哈哈，见笑了！
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本周收盘净值1.008比上周下跌0.002，还是继续受到北证50的拖累。
融创复牌，华泰把我账户里融创债的现价调到60了，不过我还是继续按35来估值吧。
转债约半成仓操作不多，等出现退市转债后也许会有加仓的机会吧。
北交所两成小半仓，本周操作不多，继续等待黎明。
新三板一成大半仓，继续加仓亚锦科技，安孚的定增应该快有进展了。
A股加到一成大半仓，大幅加仓了齐翔，少量加仓了南钢。
港股大半成仓略加，加了点游戏股大饼（网龙祖龙心动中手游）及美图。
其他持仓操作不多。
最近我基本每天都坚持玩了大半个小时的健身环大冒险，已经玩了11个小时，升到了93级，在锻炼的同时还玩了传统的日式RPG感觉不错。争取在暑假之前能通关，并减重5斤以上吧。
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十八般武艺懂了一两样，就觉得找到真理。
Good Company?
这是先决条件吧？
就像经典经济学中理性人假设。
那么请告诉我，什么是good company？
不用开倒车，把老巴某几个所有所有人知道的公司来举例。
雷曼在破产前一年，99%的人的标准里，不是good company?
apple 快破产的时候，是不是good company？
或者说，企鹅算不算good company？
前两年回撤多少？
假设只是假设，你需要先能证明假设，后面才有得说。
投资的武器多了去了，不同的环境下，结局完全不同。
北极王者的北极熊，到赤道试试看？
只有变化，只有适者生存，哪有什么投资王道。
只有能够控制好回撤，而不是跟着指数动不动就回撤30%。
这比你资产涨幅能够跟上指数重要的多。
100w亏33%，是需要赚50%才回本的。
或者说100w涨100%，只需亏50%就打回原型。
在市场面前，I know nothing. U2.
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孔兄，我看了一下亚锦相关的信息，想探讨一下：安孚科技第一手头上没钱，定向增发已经延期了还在努力搞，第二他花钱13.5亿不一定是从小股东手里要约回购，而是大概率可能从那个二股东首上再买15%。所以我觉得潜在的要约不一定存在。另外就是不知道新三板是否有要约收购的要求？如果有，那安孚第一次买的股权已经超过30%了，应该对小股东进行一次要约才对，我简单搜索了一下好像没有看到。亚锦良好的基本面和较高的分红率，价值本来就较为低估；
要约或回购显然有很大的不确定性，否则也不会是现在的价格了；
但有安孚的活动记录等资料为证，所以也绝不是空穴来风；
还有不断增加的做市商数量，多半也是闻着肉味来的吧。
简单总结就是：值得一赌，控制好仓位。
PS：新三板没有针对要约收购的强制性要求。
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大的方向上，倾向于分散投资和三板北交属于我的个人喜好，虽然近期的收益不佳，但还是可以接受的；而我自己开发的很多具体策略细节，现阶段并不适合公开，所以我也没有公开，但我确信它们是有价值的。我很珍惜自己原创的投资策略，不会因为别人的策略好就直接照搬，就像学生时代的我不会放弃自己答题的思路，去抄一份学霸的答案来争取高分一样。
空谈误投资，实干兴账户。欢迎大家针对我的标的或策略提出较为具体的问题，没有针对性较为空泛的问题我就不再一一回应了。雪球方总说得好：您厉害，您赚得多。在下佩服就是了。
PS：楼下好像有人说我20年100倍，我澄清一下如果只算投资收益，应该是没有这么高的。前面十来年其实主要还是靠的工资奖金积累，一堆糊涂账确实没法用irr来计算，近几年才有了较为精确的记录。不过在我去年年中取出较多资金买房之后，如果不计利息我在股市上投入的总资金量是负的数百万，这点倒是可以确认的。
观红日初升，其道大光。
愿前途似海，来日方长！
关于投资模式的讨论，各位大咖们都提炼很多，我并没有更加高明的见解，只是觉得讨论的言辞不宜过于激烈，如果想靠激烈言辞来博出位，只能说不适合本论坛。此外，论坛的参与者并不是一般韭菜，不存在所谓的“网红-粉丝”的割韭菜模式。
这次过来踢场子的仁兄，我提炼几个特点：
1、应该是科班出身。
2、就职于陆家嘴某机构，偏卖方。
3、CFA应该刚考过三级？因此自信心爆棚。
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哈哈哈，很久不来集思录了，已经变成网红-粉丝模式了。不过成天和菜鸟踢球，和臭棋篓子下棋，不利于进步啊。我觉得你知道我在说什么，那我就再聊几句。至于那些臭棋篓子，保持沉默是最好的选择。 我大概在2012年知道“期望收益”这个东西，当时我以为自己都懂了，直到去年我才明白自己只是知道这个东西，从来没有理解这个投资的入门理念。巴菲特从来没有说自己是个价值投资者，也不知道是哪个阿猫阿狗想出来“价值投资...股市和自然界是相似的生态系统，适者生存，各有各的生存之道。说雄鹰不会奔跑，老虎不会飞翔以及羚羊、蚂蚁弱小无法生存，都是出于自身的路径依赖。通过自己的实证某些模式有效，但自己实证无效的方法，又如何证明对其他人也无效？数学期望值为正是大概率，并不表示小概率事件不会发生。
孔老师是我尊敬的集友，那个@sf80你有本事开个长期实盘分享贴，看你有几分能耐。孔老师的实盘贴在那？好像他主要搞期权吧？
在我看来，15年你还没开窍，再给你15年你再来回头看，现在的你有多天真。
投资人做投资各有自己的一套诀窍，有些人按计划步步为营，有些人凭直觉时进时退。总的来说，这两种人这么办事都不能算错。投资只为盈利，别的都是虚的，赚钱才是王道。职业投资人追求绝对收益，不追求相对收益。下面是基本方法: 做现货投资的计划有很多原理和细则，但若归结为最简单的要素，它无非是制定出一个进入和退出任一交易的起点，不管此项交易最终是否有利可图。一旦确定了这个起点，价格水平的变化就可归结为上...感谢天道老师的分享
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网红-粉丝模式是什么？投资不到1年的新手，能提出这么多问题，说明你是善于思考的人。远比我们这种老散户强。
和菜鸟踢球，和臭棋篓下棋是指的什么？
“期望收益”这个入门概念是什么，怎么理解？
不爆仓和保住本金怎么理解，它们一样么？
“安全边际”这个故弄玄虚的概念怎么理解？
为什么职业投资者最终的追求必须是“期望收益”最大化？
为什么做空期望收益没法看，不会过1？
为什么短期交易的期望收益远低于长期？远低是低多少？10%？30%？50%？90%？
巴菲特“慢慢变富”的做法是什么？
胜...
大多数问题，你既然提出了，自然也有自己的答案。每个人的看法可以不同。像“期望收益”和“安全边际”这种比较高深的问题，就算经过十几年市场磨砺的人多数也没有真正理解，包括我自己。
但是，对于慢慢变富的体会还是有一点的。巴菲特是好意，大意是把心态放平，不奢望一夜暴富，慢就是快。只要走对路，以慢慢变富的心态，最后的结果一般不太差，用收益复利计算，加以时日都会变富，并不太“慢”。本金少，更要有正确的态度，走正确的路，才能变富。快或慢，也许需要一点点运气。楼主已经用事实告诉我们，5位数到8位数的质变。集友中例子很多包括我自己，虽然策略不同，按着慢慢变富的心态，殊途同归。
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@HuiZhi 对于你说的两点，我完全不同意。特意表明是“那个人”，后面那段话并不是说你，如果我表述不清对你的理解造成困难我表示抱歉。
1、对于年轻人，需要把握住机会变富，梭哈才是年轻人要做的事情。你非得说让年轻人拿着那一块几毛说慢慢变富，我觉得是完全错误的。年轻人输得起，就应该玩大的，尽早把第一桶金赚到。在这之后才是所谓慢慢变富的事情，要在对的时候做对的事情。
我就是打工十余年，赚到千万本金以后，才开始以投资作为主要收入的；因为我知道自己的才智不配暴富；而且我的生存状态也完全不是“...
至于你不同意我第一点观点，很正常，如果一般人他有这个本事打工赚一千万以上，他不会同意我的观点我完全理解。
我不会反对你们价投的观点，我只是不认为他适合所有人。
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1、做空这个期望收益简直没法看，居然没过1（所以永远不要做空）。这三条，我都不同意，也都做过研究和回测。
2、接着就会发现短期交易的期望收益远低于长期（唯一例外是高频），
3、最后你会惊讶的发现，巴菲特这个老流氓‘慢慢变富”的做法居然是最高的，而且胜率大概都不用过30%。
1、单纯做空的性价比（或者用你说的期望收益）是比较低；但是，在CTA中加入做空，可以大幅减少净值回撤（当然，不做空，只是空仓也有一部分效果）。说白了，做空是可以提高 margin safety的；特别是用于大类资产配置（其他资产暴跌的时候）。关于这方面的资料和学术报告，网上其实很多，我就不赘述了。
2、"短期交易的期望收益远低于长期（唯一例外是高频）"，这个结论是片面的，即使不考虑高频。短期和长期的期望收益，其实和市场的波动与长期增长斜率都有关系。如果波动远远大于长期增长斜率，那么，短期交易的收益是可以更高的，比如A股；但是，如果短期波动相对较小，而长期增长斜率较高，那么赚长期增长的钱，就是比较容易的事情；比如标普500。
具体的内容，可以去看我发的帖子以及后面网友的跟帖：
《研究札记：择时收益是天时与人和的协同结果（从归纳到演绎）》
《研究札记：PEG的修正与A股的实证分析》
《量化多因子组合 —— 六年之收官》
3、单纯说，巴菲特的期望收益更高，也是很片面的 —— 一定一定要考虑资金容量的问题。
无论是，孔曼子的20年100倍，还是GLZ0514的ST策略9年70%+的复合年化增长率，以及我自己的A股量化组合（实盘+回测），年化收益 30%+、信息比率 4.0+；都可以看到，小资金做出更高的期望收益、超过巴菲特是可能的。
但是，核心是资金容量。巴菲特的期望收益高，是相对于和他同级别的资金体量的投资机构说的。军长和班长的能力，是没有可比性的。还是那句话“韩信点兵，多多益善”是超能力；韩信自己评价刘邦，说刘邦也就是最多将10万兵。
可以畅想一个极端情况，如果全世界的资产都归属1个人所有，那么这个人的年化收益基本就是全球GDP增速（当然，如果他玩货币超发，这个收益率也可以是想要多少就有多少）。如果真的到了这个阶段，无论是巴菲特还是二傻子，两者的期望收益不会有太大差别；反倒是特斯拉这种超级科学天才，如果能提高大幅提高科技水平和生产效率，才有可能创造更高的期望收益。
综上，我赞同你说的“人要进步就是从否定自己开始”，但同时也认为你的研究也依然有进步的空间，你也应该继续不断的审视自己、否定自己。
当然，我也会这么做，因为投资本身就是持续“不破不立、教学相长”的进化过程。
@孔曼子我就多说几点，为什么我觉得你的策略业余？1.不要短线交易2. 不看公司长期业务，看新闻听消息投资。3.期望收益（expected yield）是什么也不知道，更别提怎么应用。4.知道期望收益后，长期和短期期望收益孰高孰低要有个判断我用了15年时间才能勉强做到以上4点（当然做得好肯定不止这4点），自认为刚刚入门职业投资。我说你业余是希望你能少走弯路，因为你现在的想法和我几年前差不多，纯粹浪...兄台说的其实也是对的，对于大多数人这种是相对简单的做法，同时我们也要看到，市场里面其实也有很多盈利的方式，价值投资，趋势跟随，反周期困境反转。短线交易 ，套利，daytrader 都有很多能长期稳定盈利的人。各个交易方式能深度理解，里面都存在机会，巴菲特我的看法也是 那些动不动就把巴老价值投资挂在身上的可能是真不懂巴老。孔曼子老师，资水老师都是是全职交易的人，他对市场的理解值得我们长期学习。
我也是周期择时，对我来说3月10月都是可以看出来的时间点。但孔老师摊大饼也是一种好办法，何况他乐于分享。反正我来集思录就是多见识多学习的。
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哈哈哈，很久不来集思录了，已经变成网红-粉丝模式了。不过成天和菜鸟踢球，和臭棋篓子下棋，不利于进步啊。我觉得你知道我在说什么，那我就再聊几句。至于那些臭棋篓子，保持沉默是最好的选择。网红-粉丝模式是什么？
我大概在2012年知道“期望收益”这个东西，当时我以为自己都懂了，直到去年我才明白自己只是知道这个东西，从来没有理解这个投资的入门理念。巴菲特从来没有说自己是个价值投资者，也不知道是哪个阿猫阿狗想出来“价值投资...
和菜鸟踢球，和臭棋篓下棋是指的什么？
“期望收益”这个入门概念是什么，怎么理解？
不爆仓和保住本金怎么理解，它们一样么？
“安全边际”这个故弄玄虚的概念怎么理解？
为什么职业投资者最终的追求必须是“期望收益”最大化？
为什么做空期望收益没法看，不会过1？
为什么短期交易的期望收益远低于长期？远低是低多少？10%？30%？50%？90%？
巴菲特“慢慢变富”的做法是什么？
胜率大概不用过30%就可以“慢慢变富”，这个30%是怎么算出来的？
“你是哪个流派”“我赚到钱我牛逼”为什么是业余问题？
作为投资时长不足一年的新手，去年10月份也买了腾讯和茅台，表示当时的心理状态很简单（大佬们认定的好公司还是大市值公司，当时股价比很多大佬持仓价还低）；
您之前的回复，我也是认真看的；但这段回复后，我觉得我的理解和您要表达的意思可能不在同一个频道，我不能分辨您说的概念是目前市场主流的意思还是您个人主观的想法和意识；
有jsl这个平台，我真的很幸运，很多素不相识的大佬用心分享自己的想法，每一段用心的文字都值得我拜读（破坏环境的除外，幸运能有这些人又怕突然有一天不再更新了，比如鸭蛋20天没说话我就心怀忐忑）；
哈哈哈，很久不来集思录了，已经变成网红-粉丝模式了。不过成天和菜鸟踢球，和臭棋篓子下棋，不利于进步啊。我觉得你知道我在说什么，那我就再聊几句。至于那些臭棋篓子，保持沉默是最好的选择。期望收益这个概念很好，看了很有启发。
我大概在2012年知道“期望收益”这个东西，当时我以为自己都懂了，直到去年我才明白自己只是知道这个东西，从来没有理解这个投资的入门理念。巴菲特从来没有说自己是个价值投资者，也不知道是哪个阿猫阿狗想出来“价值投资...
不过对于“凡是职业投资者就是要把期望收益最大化”不敢苟同，类似保险，期望收益肯定是负的，同理做空之类的也类似，如果按照这个理论就没有必要买，但实际上他们有一个不可替代的作业，降低方差。
另外孔大的操作就是在提高期望收益啊，提高期望收益的方法有很多，事件驱动是，套利是，价投也是，并没有优劣之分，野球拳练到满级也是很牛的，某种方案专研的更深可能更重要，而不应该拘泥用那种方法。
不过各位大佬争论一下还蛮好的，反正都比我强，正好可以学习学习。
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为避免误会，转：“文无第一，武无第二”的意思是：【第一种意思】1、文人都很谦虚，均不敢说自己的文章是最好的，没人敢认天下第一，所以说文无第一。2、练武的都好勇斗狠，均不肯说自己比别人差，都认为自己是最厉害的，所以说武无第二。【第二种意思】1、文人做文章各有千秋，难以分出谁高谁低，所以说文无第一。2、练武的是直接比试，拉出来一较量便可分出谁高谁低，所以说武无第二。投资人做投资各有自己的一套诀窍，有些人按计划步步为营，有些人凭直觉时进时退。总的来说，这两种人这么办事都不能算错。投资只为盈利，别的都是虚的，赚钱才是王道。职业投资人追求绝对收益，不追求相对收益。下面是基本方法:
做现货投资的计划有很多原理和细则，但若归结为最简单的要素，它无非是制定出一个进入和退出任一交易的起点，不管此项交易最终是否有利可图。一旦确定了这个起点，价格水平的变化就可归结为上升、下降或维持原状。一个交易计划就必须为进入实际交易市场制定行动蓝图。一旦价格水平发生如上所述三种变化中的任何一种，交易人就可根据计划做出卖或买的决定。
在制定计划时，尽管需要考虑许多关键因素，但核心问题始终是在什么情况下退出已经进入的交易。这实际上包括三个退出计划。其一，必须有一个接受损失的计划，一旦交易失利，就应坦然退出。其二，必须有一个接受赢利的计划，一旦赢利目标达到，即可满意而归。其三，必须有一个计划，它使交易人在发现市价在相当一段时间内不会发生重要变化时退出交易。
要退出一个已显赔钱的交易，最有效的程序就是发出停止损失令单。当然这样做的前提是交易人心中有数，他究竟愿意承受多大的损失。如果他在进入交易前已定下可接受的损失程度，那么，市价一达到事先已定下的这个点，他唯一能做的就是发出停止损失令单。对于一个正在赢钱的交易，如何制定交易中的指令就不像制定计划应付赔钱交易的指令那么容易了。
如果一个交易人在进入交易前已定下赢利目标，那么一个明显的可能就是一旦达到这个目标，他就立即发出一文限价令单，从而退出此项交易。还有一种可能是交易人一直让利润上涨，直到某种价格变化朝输钱方向转化的迹象出现。在这种情况下，退出计划就可能定为：在停止损失点卖出，或者在指数给出卖出信号时卖出；哪种情况先出现就按哪种方法行事。不论使用哪一种赢利计划，至为重要的一点是，交易人必须认识到，交易的终极目标是接受利润。除非他决定再试运气，否则他应当时刻记住他见好就收的明确界线。
许多成功的交易人都十分明白，钱易赚难保。将赢利计划置之脑后的交易人最终都会体会到一个痛苦的真理：树是长不到天上去的。
投资是长久的事情，以饱含学习的思维去看待投资，你的投资路才能够越走越远，所以啊！不必计较论坛中言语的冲突，不过这也是逆人性的，对于自己确实无法看下去的，理论可接受，也可拉黑，理论不接受，言语也不接受，更可拉黑！
船票96 - 控制回撤第一要务
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哈哈哈，很久不来集思录了，已经变成网红-粉丝模式了。不过成天和菜鸟踢球，和臭棋篓子下棋，不利于进步啊。我觉得你知道我在说什么，那我就再聊几句。至于那些臭棋篓子，保持沉默是最好的选择。不理解你说的，离开了“率”的期望收益有多大意义？给你一个一万倍的期望收益，时间是一万年有啥意义？做空期望收益低于1，所以不能入你法眼，但要是极短时间做空收益就有0.5呢？这不是很好的交易吗？
我大概在2012年知道“期望收益”这个东西，当时我以为自己都懂了，直到去年我才明白自己只是知道这个东西，从来没有理解这个投资的入门理念。巴菲特从来没有说自己是个价值投资者，也不知道是哪个阿猫阿狗想出来“价值投资...
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一是楼主用20年的时间从5位数做到8位数，掰手指算了一下，收益至少100倍，如果初始为1万，现在9千万，就是900倍，妥妥的大佬，巴菲特弱爆了。
二是玩美港A的哥们sf80，看语句貌似东北人，心直口快，喝过洋墨水，有一点小小的装，不过和楼主一样确实有真本领，你回测的做空应该是美丽国的股票，众所周知，近十几年人家是长牛，逆势做空肯定赚钱概率小，在大A可能有不同的结果。
另外不论多么good的公司，持仓一堆这样的股票，择时先不讨论，是有系统性风险的，遇到金融海啸、战争、瘟疫等，照样亏的一塌糊涂，在金融市场赚银子，一是靠概率，二是靠对冲，上两点具备了，然后就交给运气。只看到老巴持仓的股票，没看到他持仓的期货、期权等金融衍生品，均是管中窥豹。不论多头空头还是滑头，在市场中能够活下来并能养家糊口、发家致富都是令人敬佩的，法无定法、水无常势、适合自己才是最好的。
船票96 - 控制回撤第一要务
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即使在花街，价值投资也不是主流嘛，反而是旁门左道。主流是啥？对冲基金量化基金呀。这个是在一定时段具有相当确定性的投资策略。
为啥在咱们这儿，长期持股的价值投资就变成了名门正道了？基金掌握了舆论而已，长期持有忽略波动，最大化符合基金利益。
树梢星 - 久客他乡染杂尘，归来已是等闲身。等闲明月今犹昔，明月何曾识故人。
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先把语气、态度、风度、素养这些全抛开不谈，只要一篇文章中确实有可指导操作的干货，哪怕大家争论激烈点，也不见得是坏事。但是，这篇帖子里讲了啥？通篇说的就一个思路：左侧交易。所有做左侧交易的，都是跌到某个价格买good company，这谁不知道啊！关键是什么是good company，跌到什么价格买，这关键信息一点也没说啊！发表这种帖子的，通常有两种可能：第一种是自己其实没什么投资能力，所以讲不出...有点意思。
有人的地方就有江湖，这是很正常的。山头主义，抱团取暖，搞小团体是人类本性。而这，往往不利于整体的发展。
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哈哈哈，很久不来集思录了，已经变成网红-粉丝模式了。不过成天和菜鸟踢球，和臭棋篓子下棋，不利于进步啊。我觉得你知道我在说什么，那我就再聊几句。至于那些臭棋篓子，保持沉默是最好的选择。兄弟，我也是孔大的粉丝，但是似乎没有你说的脆弱的自尊心。
我大概在2012年知道“期望收益”这个东西，当时我以为自己都懂了，直到去年我才明白自己只是知道这个东西，从来没有理解这个投资的入门理念。巴菲特从来没有说自己是个价值投资者，也不知道是哪个阿猫阿狗想出来“价值投资...
1.如果仔细阅读巴菲特历年股东信，就会发现巴菲特会做这些投资：（1）合并套利（例如暴雪），（2）垃圾债（例如亚马逊欧元债），（3）可转债（例如美航/所罗门的可转换优先股）。可见巴菲特也并不认为纯粹做“good company fair price"可以最大化他自己的期望收益。孔大现在其实是做多个子策略，看起来更像是巴菲特的投资方式。
2.有些大v是股票涨上来之后吹嘘。您直接贴的图有可能也是如此。如果你有足够自信的话，也可以跟孔大、老唐、段永平一样公布实盘。可以讲自己的逻辑，同时跟孔大对比长期收益率。这样才能建立起自己的名声。
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首先谢谢指教。也谢谢为我说话的集友们！哈哈哈，很久不来集思录了，已经变成网红-粉丝模式了。不过成天和菜鸟踢球，和臭棋篓子下棋，不利于进步啊。我觉得你知道我在说什么，那我就再聊几句。至于那些臭棋篓子，保持沉默是最好的选择。
其次，我觉得没有必要言辞激烈，任何人都可以批评我，毕竟我近期做得不好是事实。
不过，我也是用了约二十年时间，从5位数到8位数慢慢做起来的，你说的道理我基本都懂的。
对于你说的1和2，短线和事件驱动，我基本每年都是有盈利的，如果出现持续亏损我自然会逐渐减少操作，直至不做了。
事实上，我近期的亏损正是由于试图向价值投资转型造成的，北证50除了分红率略低，在整体的...
我大概在2012年知道“期望收益”这个东西，当时我以为自己都懂了，直到去年我才明白自己只是知道这个东西，从来没有理解这个投资的入门理念。巴菲特从来没有说自己是个价值投资者，也不知道是哪个阿猫阿狗想出来“价值投资”这个词到处用，我在之前用的英文是引用巴菲特的原文，除此之外没有任何英文。因为在投资领域，骗子和傻子太多，很多概念被偷换或者乱解释，比如很有名的“margin safety”翻成中文的“安全边际”，是不是一头雾水？什么玩意？然后当你多看点英文原版，看到“margin call”的时候，就突然明白：“操，什么安全边际，不就是保证金（margin）安全，不要爆仓嘛，保住本金这么简单的说法，不知道被哪个混蛋搞成“安全边际”这种故弄玄虚的概念。”所以尽量用原话不会有歧义。
林奇也好，达里奥也好，索罗斯也好，巴菲特也好，凡是职业投资者就是要把期望收益最大化，不管用什么方法，短线也好，做空也罢，高频量化等等，最终追求的是期望收益最大，而不是收益率。一旦你真正理解了这个概念，你就会把自己的各种策略做一下回测比较期望收益，然后你会发现：做空这个期望收益简直没法看，居然没过1（所以永远不要做空）。接着就会发现短期交易的期望收益远低于长期（唯一例外是高频），最后你会惊讶的发现，巴菲特这个老流氓‘慢慢变富”的做法居然是最高的，而且胜率大概都不用过30%。
我觉得你没有理解“期望收益”这个入门概念，你可以再深入想一想。你应该是个聪明人，所以我实话实说，人要进步就是从否定自己开始。但是对你的粉丝，就不一样，不能说真话，因为要照顾他们脆弱的自尊心，他们很多人还停留在“你是哪个流派”，“我赚到钱我牛逼”这种业余的问题上。
2023年4月第1周小结
本周收盘净值1.01比上周下跌0.007，主要还是受北证50的拖累。
摊大饼久无进展，我也试试稍微集中下仓位。亚锦和齐翔这两支票我准备以每支一成仓为上限逢低加仓，当然目前的持仓还不到一半。
转债约半成仓操作不多，仍然看不到明显的机会。
北交所两成小半仓，本周操作不多，只能继续等待黎明。
新三板一成大半仓，加仓了亚锦科技，做市商越来越多了。
孔兄，我看了一下亚锦相关的信息，想探讨一下：安孚科技第一手头上没钱，定向增发已经延期了还在努力搞，第二他花钱13.5亿不一定是从小股东手里要约回购，而是大概率可能从那个二股东首上再买15%。所以我觉得潜在的要约不一定存在。另外就是不知道新三板是否有要约收购的要求？如果有，那安孚第一次买的股权已经超过30%了，应该对小股东进行一次要约才对，我简单搜索了一下好像没有看到。
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年轻人需要把握住机会变富，说年轻人慢慢变富是错误的。年轻人输得起，就应该搏大的，尽早把第一桶金赚到我也是这么做的，加了很高的杠杆，也被人批评
@ylxwyj 说的也有道理，因为他有打工十余年赚千万本金的实力，他根本不需要搏
@sf80 看好明星股， @孔曼子 看好北证
每个人所处的状态不同，选择肯定也会不同，羚羊进化奔跑能力，刺猬进化防御能力，大家都是选择适合自己的方式
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我觉得 @sf80 说得没什么问题，集思录目前看发帖主要都是热心的业余投资者，我自己也是。除了一条，不要做短线。我自己的A股组合，基本上就是短线，持仓5天到1个月；刷波动确实可以赚钱。短线的问题，不是能不能赚钱，而是资金容量的问题。当你资金体量足够大的时候，转向大周期择时+好公司的长期持有（甚至是私有化），是必然的选择。另外，也不用神话付鹏，或者其他经济学家。在去东北证券之前，付鹏在远大集团任职...实话实说，我从去年开始关注付鹏，我就觉得他是个插标卖首之徒，跟李蓓相比简直是云泥之别。这种反复在买方卖方反复横跳的，想想就知道什么水平。大家可以看下去年底采访付鹏，他在咕噜话些什么。。。
2023年4月第1周小结本周收盘净值1.01比上周下跌0.007，主要还是受北证50的拖累。摊大饼久无进展，我也试试稍微集中下仓位。亚锦和齐翔这两支票我准备以每支一成仓为上限逢低加仓，当然目前的持仓还不到一半。转债约半成仓操作不多，仍然看不到明显的机会。北交所两成小半仓，本周操作不多，只能继续等待黎明。新三板一成大半仓，加仓了亚锦科技，做市商越来越多了。A股一成小半仓，加仓了齐翔，实验新策略也分...妈的，亏钱还要被人喷，这能忍？关键说的都屁话，没有任何实质建设性意见。
哎，只能说孔大心态真好，我辈楷模，也许投资真的是一场修行吧。
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我个人自认为是坚定的价投，长期主义者，从来不做短线。看了sf80贴子，感到他有一种优越感，即，我是价值投资，我自然高贵。所以鄙视那些非价投。这个态度个人觉得不妥。抛开价投的理念策略不谈。从为人处事的态度而言，孔大是个典范。而sf80是反例。谦虚使人进步，骄傲使人落后。
比如我，是个坚定的价投信徒，但是我也不否认，短线博弈，规则套利等也有赚钱的能力，也是可以赚到大钱的。尤其是在A股市场，不成熟，情绪市，政策市，事件驱动，短期博弈，规则套利，都能挣钱。
此外sf80的帖子里，中英文相杂，让我想起了以前的流传在广东的三及第文。我个人英语特别差，特别怕看英文。尤其是这种中文里夹着一些洋文的。据说老式的广东三及第文就特别鄙视新式的夹杂洋文的三及第文。日剧孤独的美食家里也有一集讽刺了母语里经常蹦出英文的白领。我设想了一下外企的氛围， Tony汤姆爱丽丝估计满天飞。在那个环境当中这样的表述没有问题。在集思录论坛里应该入乡随俗，英文可以用，稍稍做下解释吧。
^0^，我这样的英语小白理解上就会方便一点。否则给人的观感就是有一点点洋洋得意 挟洋自重。在日常生活中碰到满嘴洋文的人，我是尽力的理解。但是不知不觉的还是会鄙视一下这种行为。可能因为我是中文专业的吧。
当然价值投资，长期主义，赚业绩增长的钱。找到好的公司，好的企业。看长期不要看短期，这些观点我是认同的。价值投资的理念很简单，坚持这样的理念去实际操作却并不容易，这个观点我也认同。这本身就是价投者放在嘴边的话。并不新鲜。关键是要自己做得到，如果自己能做到，可以自豪一下，但是也别在别人面前得瑟。捂脸。我就是例子，有时候在别人面前得瑟一下自己的价投，往往就会被打脸一段时间。
所以价投虽好，却也不是唯一的道路。投资，并不是非此即彼。根据自己的特点，条件，性格，找到让自己舒服的能实实在在赚钱的投资策略就可以了。
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