Edge
Chrome
Firefox
大概是年纪大了，回头看2024年一年，似乎是风轻云淡，很多事情其实都忘记了，现在回想起来，还是有不少波涛汹涌的。
2023年其实还是不错的，年底最后一个交易日账户创出了历史新高收盘，来到2024年，谁知道一记闷棍，特别是小市值和小市值对应的可转债，1月份可转债等权指数大跌了8.48%，我的账户更是大跌了9.02%。到了2月5日，账户创下了今年最大亏损：-11.95%，几乎要把2023年全年的盈利全部回吐完了。
虽然后来开始反弹了，但直到9月份一直在水下波动，虽然亏的不多，但这种感受不好。
到了4月份，我根据历史数据做了一次非常罕见的择时，把满仓的可转债全部清仓后买了债券ETF等品种，当时市场其实已经提前反映了，所以等我择时了市场不仅没有下跌而且还继续上涨了。这次择时带来的代价是我大概跑输了4%左右，因为当月可转债等权指数上涨了1.19%、雪球上我的微辣组合没择时，上涨了2.88%，而我的实盘则下跌了1.71%。
虽然账户在5月份上涨了4.24%，大幅度跑赢了可转债等权指数的2.03%、微辣的2.48%，但接下来的6月份下跌了2.48%、7月份下跌了2.76%，虽然没跑输可转债等权指数和微辣，但感受非常不好。
虽然过去也曾经经历过长期的下跌，比如最近一次的2018年的熊市，当年死扛白马亏损了27%多，但当时的资金量要比现在小很多，我大概还是小散户的特点，见不了大资金，看到每天巨额的亏损，时间长了就受不了，最终在7月份挪出了一部分资金，当时也正好要用钱。
后来继续从7月跌到9月23日，账户里的资金虽然也是满仓可转债，但感受就好很多了。后来市场一路反弹，账户也一路反弹上去，特别是10月份以来，大票指数没创新高，但我满仓可转债的账户却迭创新高，一直到12月6日开始连续5个交易日创出历史新高。
我的收益率一直是按照业界最通行的基金净值法计算的，也就是每天收益率的时间加权，今年几个账户合计是17.11%，虽然7月份那次拿出了一部分资金，但因为是离开了股市，肯定不能算进去了。如果按照年初资金量计算，肯定是少赚了很多了。但我也没什么后悔，毕竟因此而平安度过了7到9月，迎来了924行情。
按照基金净值法计算，我18年的投资盈利了32倍多，如果按照2007年第一笔投资计算，实际已经超过了32倍，因为2015年前我还在工作，还有剩余的资金不断增加进去，退休后从账户里拿出多了，现在市场里的净投资肯定是负数了。即使这样，今年的盈利额也大大超过了当年的第一笔投资，而且留在市场里的资金，也是当年第一笔投资的20多倍了。
想到这些，就不会因为7月份的这次抽出资金少赚了很多而感到后悔。而且投资的目的，是使得自己生活更加美好，而不是相反。如果有能力帮助周边人，那就更好。今年是我赞助我父母生前长期执教的河北师大化成奖学金的第10个年头了，也是当年我承若的一期完成了，接下去我还会继续赞助。看到自己能用知识变现帮助他人，比什么都高兴。同时因为我在网络上的分享，使得很多网友受益，也是对我最好的回报。
根据天天基金网提供的数据统计，去年有全年数据的主动型混合基金，在有全年数据的7056只基金中，盈利的4907只，比例69.54%，亏损的2144只，比例30.39%，还有5只正好0收益。
再次贴一下我18年来的9年牛市9年熊市的对比：
9年牛市平均年化收益率39.20%，不仅跑输18年来最好的公募基金华夏大盘的46.83%，而且还跑输了沪深300指数的40.57%。但就是因为9年熊市只亏损了2年，年化也只有6.05%，18年下来整体翻了32倍，远远超过了沪深300指数和最好的公募基金。而其中绝大部分年份都重仓了非主流的四大金刚：封基、债券、分级A、可转债。因为这些品种在当时有着相对直接买股票天然的优势。有人说我既不会做价值投资也不会做投机只能做做可转债量化，也算是说对了。
现在四大金刚一缺三，只有可转债了。有网友问我，万一将来可转债也像其他三个品种一样消失了怎么办？我的回答是船到桥头自然直。天无绝人之路，到时候总能找到相对来说最佳的选择的，就像当年其他三个品种消失后那样。
至于2025年的展望，我还是不做预测，因为我知道我也预测不好，永远做好两手准备。如果是大牛市，认可可转债跑输；如果是震荡市，力争不亏；如果是大熊市，争取不亏。
年纪大了，越来越认识到，不管是工作还是投资，它们的目的都是为了使得生活更加美好，而不是相反。也祝广大网友们在2025年的生活更加美好！
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
2024年：https://www.jisilu.cn/question/488081
赞同来自: 龙战于野11111 、kolanta 、好奇心135 、franckC
上证指数终于没有九连涨，不过也已经非常好了，今天是股指期货的交割日，很多人都觉得会下跌甚至大跌的。
主流宽基指数中领涨的还是北证50，涨1.97%、创业板指涨0.27%；领跌的科创50跌0.81%、中证2000跌0.20%。北证50今年已经大涨了28.05%，妥妥的北证大牛市了。可惜我一股都没有。
申万一级行业指数中领涨的通信涨1.59%、房地产涨1.53%、银行涨0.78%；领跌的美容护理跌2.46%、社会服务跌2.45%、纺织服饰跌1.54%。
2200只个股上涨、2668只个股下跌，涨幅中位数-0.10%。
浙江鼎力、大立科技、*ST鹏博、*ST海越、*ST吉药等5只个股盘中创出最近一年新低，其中3只ST股同时创出历史新低。
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、上海银行、沪农商行、成都银行、渝农商行、重庆银行、思瑞浦等53只个股盘中创出最近一年来新高。
其中工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、上海银行、成都银行、万辰集团、国芳集团等8只个股盘中创出历史新高。四大行和上海银行、成都银行等银行股创出历史新高，不是业绩亮眼，还是在目前的情况下相对便宜。
居然智家、华贸物流、贝因美、连云港、京粮控股、ST花王、两面针、*ST中地、ST张家界、*ST通脉等23只个股跌停。
海能达、中铝国际、高新发展、东方通信、灿勤科技、新华联、特力A、金融街、红宝丽、我爱我家等65只个股涨停。
今天跌停数有点偏多。
476只可转债平均下跌0.06%，对应正股平均下跌0.23%。我的主仓20只可转债平均也是下跌0.06%，对应正股平均下跌0.40%。账户实际合计下跌也是0.06%。
准确的说，上证指数前面8天只能叫八连涨，不能叫八连阳。所谓连涨，就是每天的收盘点位大于昨天的收盘点位；所谓连阳，就是每天的收盘点位大于当天的开盘点位。4月10日这一天虽然上证指数上涨了1.16%，但开盘点位是3227.84，收盘点位是3223.64，收盘点位小于当天的开盘点位，不是阳线而是阴线，但由于这天的收盘点位还是大于前一天的收盘点位，所以这是一根假阴线。同样，今天上证指数虽然下跌了0.11%，但收盘点位大于开盘点位，所以是一根假阳线。
虽然上证指数这9天里有一根假阴线还有一根假阳线，但4月7日大跌后的这9天里基本还是稳定的，国家队的维稳做的越来越好了。
回盛转债昨天公告强赎，今天大跌13.02%，跌幅在可转债全市场里排名第一。而正股回盛生物也大跌8.30%，有非常大的因素是受强赎的影响。因为被迫转股的投资者，大部分都会卖出股票后继续投资可转债，所以强赎公告后很容易带着正股下跌，如果可转债的规模相对正股的比例过大，这样的效应就更加明显。正股回盛生物最新市值37.8亿，而回盛转债3.5亿，比例不算特别大。但今天这样大跌后回盛转债依然有0.11%的溢价率。正股十有八九被强赎吓傻了，所以还是要提前躲避。
4小时交易，你选择哪个时间段？尾盘经过国家队的托市，最终大部分指数还是红了。在国家队的努力下，上证指数已经走出了罕见的八连涨，其中4月10日的假阴线涨了1.16%。 主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.25%、北证50涨0.91%；唯一下跌的沪深300指数跌0.02%。申万一级行业指数中领涨的房地产涨2.32%、综合涨1.95%、建筑材料涨1.24%；领跌的汽车跌0.80%、有色金属跌0.41%...就是涨指数
赞同来自: zcgh 、孤独的长线客 、蝶恋火2 、aji008 、天下在我 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
尾盘经过国家队的托市，最终大部分指数还是红了。在国家队的努力下，上证指数已经走出了罕见的八连涨，其中4月10日的假阴线涨了1.16%。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.25%、北证50涨0.91%；唯一下跌的沪深300指数跌0.02%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨2.32%、综合涨1.95%、建筑材料涨1.24%；领跌的汽车跌0.80%、有色金属跌0.41%、通信跌0.30%。今天房地产罕见地领涨。
2928只个股上涨、1972只个股下跌，涨幅中位数0.30%。
*ST鹏博、*ST吉药2只个股创出最近一年新低，同时这2只ST股创出历史新低。
建设银行、中国银行、上海银行、东鹏饮料、山东黄金、百利天恒、宁沪高速、成都银行、山金国际、圣邦股份等65只个股盘中创出最近一年新高。
其中建设银行、中国银行、上海银行、东鹏饮料、山东黄金、百利天恒、宁沪高速、成都银行、山金国际、赤峰黄金等16只个股盘中创出历史新高。
476只可转债平均上涨0.23%，对应正股平均上涨0.56%。我的主仓20只可转债平均上涨0.16%，对应正股平均下跌0.11%。账户合计实际上涨0.15%。
今天比较罕见的是我监控中的小市值策略（在雪球上有组合），持仓的20只个股中竟然有德才股份、中天服务、华纺股份、红墙股份等4只个股涨停。在我印象里这个小市值组合很久没出现这样的情况了。
上证指数在国家队托市下走出了罕见的八连涨，最终怎么结束很难说，但股指期货以真金白银表明了态度。最近年报季报的利空也罕见的少，估计是不是利空的年报季报都要放到4月30日最后一天，同时放一个大利好对冲一下。很多人对4月效应非常一致性的看空，都准备在4月30日最后的年报季报出来后抄底进去。但一致性那么强，我估计实际行情不太可能那么走，要么提前要么延后，不可能让那么多人都猜对的。今天的小市值批量涨停就是一个先兆。
有网友问我一天里什么时间段最容易跌，什么时间段最容易涨？我统计了从2015年4月17日到2025年4月16日整整10年沪深300指数的30分钟线的涨跌：
其中时间段1是代表9:30-10:00，2是代表10:00-10:30，以此类推。不管是比较涨幅的平均数还是中位数、胜率。最好的两个时间段都是上午和下午收盘前的半个小时，而最差的时间段都是上午和下午开盘的半个小时。
这可以这样解释：不管是上午还是下午开盘的时候都是急着要卖，而上午和下午收盘前半个小时都是急着要买。
至于国家队的尾盘托盘是否有影响？可能会有那么一点，但这是10年来的2430交易日的情况，影响不会非常大的。我们再看看中证1000的情况（中证2000的30分钟K线数据我没在choice里找到）：
除了下午开盘半小时略有不同外，其他的都和沪深300一致。
这里用的沪深300和中证1000指数都是价格指数，分红除权是否会有影响？我们粗略的算3%的分红，那么平摊到每天大概0.012%，开盘后半小时平均都是跌了0.018%，扣除分红影响还有大概负的0.006%，虽然跌了少了点，但依然没有改变规律。
知道了这个规律后，你可以针对性的选择合适的时间段买入或者卖出。
赞同来自: zengyongqiang 、塔塔桔 、爬山虎YU 、zddd10 、丢失的十年 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
请教大佬一个问题，那这样不就等于看PE？只是说PE近似相同的时候，优选ROE更大，近几年波动更小的。财务逻辑上PB/ROE=PE没错，但是PB/ROE的框架实际上从定价逻辑和产业逻辑两个低相关维度对估值做了拆分。而这两者的运动规律是不同的，因此分开分析比用PE揉在一起分析效果要好得多。
换句话说，就是roe/pb看做每份净资产的年收益率，等于我们投资能得到的年度账面收益(非实际股价收益)。
类似的例子有，我在21年时提出，过往大家说房价涨房价涨，本质上是地价涨，楼房的价值永远是跌(折旧)的。因此，要从地价供需结构理解房价变化，但当时大部分人都认为房价就是这栋楼房的价格。分析重点没搞对，主要矛盾没抓对，很难获得准确结论。
例子1：很多人说的周期股要在高PE买，低PE卖，看似低PE策略失效。但如果从PB-ROE视角来看，其PB波动幅度低，ROE弹性大。ROE弹性大的主要原因是成本相对固定和售价弹性大导致的毛利率杠杆远高于其他行业所致。
这时，我们用ROE在历史上的分位数水平和行业ROE在历史上分位数水平及公司相对行业的盈利能力（剔除经营和财务杠杆）变化，就可以衡量出当前在ROE视角下公司到底是便宜还是贵了。
例子2：之前活跃在集思录上的“账户已注销”老师曾经提出消费+医药是股市长青选择，这背后的核心逻辑也是因为相关行业的杠杆较低，ROE水平波动率较小，因此“历史高ROE水平”推导向“未来高ROE水平”的线性外推逻辑出错概率较大部分行业要少。因此，做这些行业的股票，PE（PB）的重要性更高。看估值买公司获利的概率更高。
赞同来自: 乐鱼之乐 、muyeshancai 、Assnile 、布局将来 、传达室李老伯 、 、 、 、更多 »
为什么饭店的菜比家里好吃？今天到上午收盘的时候市场跌得最惨了，下午主要还是靠国家队在沪深300ETF等大盘股ETF中买入把市场拉起来了，虽然小票今天没国家队，但还是受影响拉了点起来。 主流宽基指数中领涨的上证50涨0.91%、科创50涨0.81%；领跌的微盘股指数跌1.99%、中证2000跌1.71%。申万一级行业指数中领涨的交通运输涨1.15%、银行涨1.00%、煤炭涨0.66%；领跌的综合跌...封基老师，我有两点疑问。
第一个疑问是回测的时间段里发生了两次历史性事件。一次是基金抱团白马股，把白马拉出了高估值；另一次是近年来的高分红运动与市场利率的背离。我怀疑这两个事件影响了红利与质量的回测表现，导致它们偏离了正常的走势。
第二个疑问是这两个因子其实就是估值因子和质量因子，估值因子与股价有关却无法反应公司质量，质量因子与公司质地有关却无法反应股价估值，两个因子结合使用很好，但无法反应股价估值的质量因子是否更适合做过滤因子，而不适合作为单独的排名因子？就像几年前，ROE排名靠前的股票都快拉崩了还是排名靠前。如果用质量因子做过滤，估值因子做排名是否更好？
赞同来自: 乐鱼之乐 、sam7 、遥远的北极星 、孤独的长线客 、aji008 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天到上午收盘的时候市场跌得最惨了，下午主要还是靠国家队在沪深300ETF等大盘股ETF中买入把市场拉起来了，虽然小票今天没国家队，但还是受影响拉了点起来。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.91%、科创50涨0.81%；领跌的微盘股指数跌1.99%、中证2000跌1.71%。
申万一级行业指数中领涨的交通运输涨1.15%、银行涨1.00%、煤炭涨0.66%；领跌的综合跌1.84%、机械设备跌1.64%、汽车跌1.55%。
953只个股上涨、4105只个股下跌，涨幅中位数-1.68%。
万华化学、新产业、*ST海越、*ST等4只个股盘中吉药创出最近一年新低，其中2只ST股票创出历史新低。
建设银行、农业银行、中国银行、上海银行、东鹏饮料、百利天恒、宁沪高速、成都银行、渝农商行、山金国际等39只个股盘中创出最近一年新高。
其中建设银行、农业银行、中国银行、上海银行、东鹏饮料、百利天恒、宁沪高速、成都银行、山金国际、赤峰黄金等11只个股盘中创出历史新高。
潍柴重机、泰豪科技、东方通、金河生物、润都股份、中交地产、ST证通、ST高鸿、ST东时、ST联合等16只个股跌停。
华贸物流、连云港、华建集团、贝因美、特力A、红宝丽、翠微股份、重庆港、维维股份、国芳集团等54只个股涨停。
475只可转债平均下跌0.86%，对应正股平均下跌1.46%。我的主仓20只可转债平均下跌1.22%，对应正股平均下跌2.72%。账户合计实际下跌1.25%。
今天虽然可转债很抗跌，特别是我的主仓，可转债跌幅和正股相比少跌了1.50%，但今天还是大幅度跑输了可转债等权指数，不过本周和本月还是跑赢了。
10年前我得了一场大病，患上了严重的抑郁症，在生病的时候，就老是想负面的东西，老是否认自己，比如说做菜老是和饭店比，怎么做都没饭店里的做的好。
当然客观的说，业余做菜和专业的比，差异的原因除了厨艺外还有一项是调料，家里做菜除了经常用盐、味精、酱油等外就很少有各种丰富的调料了，不像饭店里总能做出你家里难以做出的味道。
老子在《道德经》里说过：“治大国若烹小鲜”，其实投资也是一个道理。在指数投资蓬勃发展的当下，以最近两年流行的红利类（单因子）指数为例，在以高股息率为底料（单因子）的基础上，加上了低波动、高质量等各种其他调料（多因子），效果可能比单纯红利更加好点。
比如以今年大放异彩的港股为例，在港股通标的中，按照净股息率由高到低排名的75只股票——这就是第一步选出了“红利”，再按照其波动率由低到高排列——这便是第二步选出了“低波”，第三步选取排名靠前的50只作为成份股，这就是恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV）
再比如说在A股过去三年稳定分红且平均股利支付率适宜的股票中，按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，选出排名前50%的——这就是第一步选出了“红利”，再按照过去三年ROE的标准差由低到高排名，选出前80%，并根据ROE、现金流、杠杆率等质量因子由高到低打分——这便是第二步选出了“质量”，第三步选取综合得分最高的50只作为样本，这就是中证全指红利质量指数（932315）
就像每个人的口味不同，加上不同的调料后总有人觉得不好吃一样，加上了各种因子后短期也有可能跑输，我们以中证红利全收益和加上质量因子的中证红利质量全收益为例：
分年度来看，2014年、2015年、2018年、2021年、2022年、2023年红利质量是跑输红利因子的。类似添加了调料只能照顾大部分人的口感，要使所有人都满意是很难的。但拉长周期，7年多来，中证红利全收益指数的累计收益率是269.22%，而中证红利质量全收益的累计收益率是446.10%，年化收益也从12.28%大幅提升至16.25%。加上质量因子后明显收益率提高了不少，究其实质，质量因子选出了那些在长期维度更具有盈利稳定性和护城河的优秀公司，而且无论何种红利类的投资，都应当是长线的。
赞同来自: 龙仔小霸王 、hnhaiou 、孤独的长线客 、墨仔3 、湖塘 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
上周一因为特朗普的多变的关税大招导致全球市场大跌后，虽然关税消息还是多变，但逐渐已经脱敏了。连续反弹了4天后今天指数走出了分化的盘面，成交额继续萎缩，两头涨中间跌。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.72%、上证50涨0.24%‘领跌的科创50跌0.78%；中证500跌0.44%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨2.27%、银行涨1.50%、家用电器涨1.35%；领跌的国防军工跌1.78%、商贸零售跌1.37%、电子跌0.97%。
2312只个股上涨、2657只个股下跌，涨幅中位数-0.12%。
万华化学、新产业、*ST鹏博、*ST海越、*ST吉药等5只个股盘中创出最近一年新低，其中3只ST股同时创出历史新低。
百利天恒、渝农商行、山金国际、赤峰黄金、重庆银行、诺诚建华、湖南黄金、盐津铺子、思瑞浦、万辰集团等58只个股盘中创出最近一年新高。
其中百利天恒、山金国际、赤峰黄金、诺诚建华、盐津铺子、万辰集团、一品红、润本股份、中宠股份、若羽臣等12只个股盘中创出历史新高。
北部湾港、五洲交通、连云港、瑞茂通、远大控股、海欧住工、仁智股份、中源家居、天顺股份等12只个股跌停。
锦江航运、有研新材、九洲药业、建投能源、中毅达、长鸿高科、赣能股份、新亚电缆、华贸物流、三态股份等80只个股涨停。
476只可转债平均下跌0.52%，对应正股平均下跌0.07%。我的主仓20只可转债平均下跌0.34%，对应正股平均上涨0.34%。今天主要是前几天买进的晓鸣转债涨了3.51%，而小账户里晓鸣转债的仓位高达10%，所以基本上没跌。最终账户合计下跌0.31%。
市场对特朗普一惊一乍反复多变已经逐步脱敏，我们个人投资者在投资过程中也有一个脱敏的问题。前天晚上我在无锡和当地的7个网友聚餐，有个年轻的网友就问我，说他始终不敢满仓轮动可转债，每天的涨跌使得他对此非常敏感。
其实我也不是对涨跌一开始就脱敏的，2007年做封基，当年也有大跌，但好在都是回吐了前期的盈利，亏损最多的2018年，当年亏损好几个A7，当然心疼。但我运气好在前面赚的利润比较丰厚，跌的金额最多的2018年，也只不过是回吐了前期的盈利。如果亏损跌到成本里去了，我是从来没有经历过，但能想象肯定是很难受的。
所以我觉得要做到不回吐是不可能的，但最好一开始投资的时候尽可能采取谨慎保守的策略，积累丰厚的盈利后再采用稍微激进点的策略。这样我们普通人能逐渐对盈利回吐脱敏。反之一上来采用激进策略，如果一下子亏损很多，要做到脱敏，普通人是很难的。
做了4年可转债，最大回吐大概在10%多，绝大部分情况下还能扛得住，所以满仓了。
赞同来自: 墨仔3 、孤独的长线客 、why333343 、onegenius 、gaokui16816888 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天继续各大指数全红，但成交额和上周五相比继续萎缩。
主流宽基指数中涨幅居前的微盘股指数上涨2.69%、中证2000上涨2.18%；涨幅居后的沪深300涨0.23%、科创50涨0.25%。今天一涨，中证2000今年再次浮出水面。
申万一级行业指数中领涨的纺织服饰涨2.56%、煤炭涨2.50%、有色金属涨2.46%；下跌的只有家用电器和食品饮料行业，封板下跌了0.60%和0.36%。
*ST鹏博、*ST东方盘中创出最近一年新低，而且也创出了历史新低。
渝农商行、新诺威、山金国际、赤峰黄金、纳芯微、康弘药业、隆鑫通用、北部湾港、盐津铺子、思瑞浦等65只个股盘中创出最近一年来新高。
其中新诺威、山金国际、赤峰黄金、盐津铺子、万辰集团、一品红、斯瑞新材、若羽臣、法狮龙、联合化学等10只个股盘中创出历史新高。
广宇集团、天顺股份、*ST鹏博、*ST恒立4只个股跌停。
湖南黄金、深圳华强、隆鑫通用、ST盛屯、华钰矿业、大金重工、天河磁材、华锡有色、江苏新能、大悦城等129只个股涨停。
477只可转债平均上涨0.44%；对应正股平均上涨1.56%；我的主仓20只可转债平均上涨0.80%，对应正股平均上涨2.58%。今天可转债严重跟不上正股涨幅。
账户合计实际上涨0.78%，主要是小账户涨幅没跟上，再加上周五轮动的时候只剩下这只小账户没完成，结果今天早上因为在无锡旅游，匆匆忙忙的操作，买入的几只都在高位。好在小账户的影响不是很大。早上一开盘的波动大，确实不适合我这样的人操作。
禄得网的回测，策略的轮动只能选择定时轮动，比如从1天、5天、10天、20天等，这里的天准确的说是交易天数，所以5天相当于一周轮动一次，10天相当于半个月轮动一次、20天相当于一个月轮动一次。
定时轮动的优点是方便时间的安排，除了时间条件触发轮动外，还有其他条件触发的轮动，比如说最常见轮动触发条件是排名，或者准确的说是排名差。
在定时轮动中，譬如选择等权持有排名前20的可转债，但到了轮动日时，有一个排名21的可转债，是否卖出后换入排名20的可转债？可能它们的差异极小，甚至小到小于轮动的交易成本了，从理性来说是不值得把21名换成20名的。
所以还有一种触发条件是按照排名差轮动，而不是定时轮动。譬如排名差超过5的触发轮动，举例来说，有一只可转债排名到了23了，但如果第18名空缺，则不论动，如果17名空缺，则卖出23名的可转债，买入17名的可转债。
但这个按照排名差触发的轮动，在禄得网上是无法回测的，所以也不知道实际效果如何，我实盘也没有天天盯着这个排名差，所以也无法准确的验证。但从道理上来说效果是会超过普通的定时轮动的。
但我还是放弃了定排名差的这种轮动方式，因为它要每天盯盘，如果用自动交易，我还是有点不放心。甚至宁可接受业绩略差一点，也要一周只花费一天时间去做交易，其他4天时间可以去旅游、读书或者去做自己感兴趣的事情。
赞同来自: 鲸鱼船长 、孤独的长线客 、乐鱼之乐 、不虚不实 、gaokui16816888 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天缩量的厉害，到收盘还是全面收红。
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的科创50涨2.07%、北证50涨1.48%；涨幅居后的上证50涨0.27%、沪深300涨0.41%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨3.77%、汽车涨2.20%、机械设备涨1.33%；领跌的农林牧渔跌3.18%、煤炭跌1.18%、房地产跌0.98%。前几天大涨的农林牧渔今天成为领跌了。昨天普通人真的不要去追热点，这样的行情只适合埋伏，逢高收购轮动。
3129只个股上涨、1813只个股下跌，涨幅中位数0.51%。
许继电气、*ST东方、*ST海越盘中创出一年新低。其中两只ST股还创出了历史新低。
渝农商行、新诺威、海思科、赤峰黄金、复旦微电、燕京啤酒、振华科技、中南传媒、纳芯微、菲利华等61只个股盘中创出最近一年新高。
其中新诺威、海思科、赤峰黄金、万辰集团、一品红、法狮龙等6只个股盘中创出历史新高。
北大荒、金和生物、哈三联、新赛股份、万向德农、海鸥住工、爱丽家居、*ST鹏博、*ST东方、*ST工智、*ST海越等11只个股跌停。
圣邦股份、海思科、兆威机电、纳芯微、上海贝岭、深圳华强、北部湾港、石英股份、唯捷创芯等103只个股涨停。涨跌停比103：11。
477只可转债平均下跌0.27%，对应正股平均上涨0.67%。我的主仓20只可转债平均下跌1.00%，对应正股平均下跌0.33%。账户合计实际下跌1.01%。
今天实盘严重跑输各大指数和可转债等权指数，需要分析一下原因，一方面今天整个可转债出现了杀溢价的情况，全市场正股平均上涨0.67%，而全市场的可转债则平均下跌了0.27%。这是对前一段时间可转债明显强于正股的一次均值回归。
另外今天我的20只可转债的正股表现也比较弱，平均下跌0.33%和全市场平均上涨0.67%相比几乎要相差1%。两个原因叠加在一起出现了。
但不管本周的表现还是本月的表现，实盘均跑赢了可转债等权指数。我们在看看从去年开始记录的每个月的可转债等权指数、我的雪球微辣组合和我的实盘的比较：
可转债等权指数在16个月不到的时间里平均每月上涨0.47%，微辣组合平均每月上涨1.58%，我的实盘平均每月上涨1.51%。实盘接近微辣组合，考虑到微辣组合没有佣金和冲击成本，这样的实盘表现还是能接受的。
实盘平均每月跑赢等权指数1%，本月虽然实盘亏了，但依然跑赢了等权指数0.79%，这个月刚过了不到半个月。
从16个月的实盘和等权指数比较来看，11个月跑赢，5个月跑输，今年4个月全部跑赢，这样的结果对我们普通人来说已经是完全能接受的了。
赞同来自: 孤独的长线客 、gaokui16816888 、乐鱼之乐 、几点到几点呢 、迈克老隆 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
股市随着特朗普的嘴上下起伏。今天又是一个满堂红的日子。
主流宽基指数中涨幅居前的北证50张4.86%、微盘股指数张3.59%；涨幅居后的上证50张0.60%、上证指数张1.16%。
申万一级行业指数也全部上涨，涨幅居前的商贸零售涨4.83%、纺织服饰涨3.77%、有色金属涨3.42%；涨幅居后的煤炭涨0.09%、公用事业涨0.19%、农林牧渔涨0.52%。
4695只个股上涨，376只个股下跌，涨幅中位数2.35%。
*ST东方、*ST富润2只个股盘中创出一年新低，同时也创出历史新低。
新诺威、赤峰黄金、振华科技、菲利华、北部湾港、万辰集团、瑞丰新材、新莱应材、新乳业等61只个股盘中创出最近一年新高。
其中新诺威、万辰集团、重庆百货、斯瑞新材、若羽臣等5只个股盘中创出历史新高。
*ST东方、*ST富润2只个股跌停。
工业富联、分众传媒、光启技术、华勤技术、ST华通、杰瑞股份、巨星科技、麦格米特、春风动力、金诚信等173只个股涨停。
今天涨跌停之比高达173：2，远远超过前几天的行情，说明行情在复苏中。
478只可转债平均上涨1.36%，对应正股平均上涨2.75%。我的主仓20只可转债平均上涨1.75%，对应正股平均上涨2.65%。账户合计实际上涨1.77%。今天外出没有任何操作。
本周一大跌，但经过3天的反弹，本周可转债等权指数的跌幅缩小到1.61%，远远小于各大宽基指数的跌幅，而实盘通过有效的轮动，本周跌幅更是缩小到0.50%，而本月则已经微红，上涨了0.08%。其他各大宽基指数中本月跌幅最小的北证50跌0.46%，跌幅最大的创业板指下跌了9.66%，平均跌幅在4%以上。这充分说明了可转债满仓轮动的优势。
继续昨天的回测，条件相同，只是把平均持有20只改成了10只，补充一点，这个测试的阈值是131元：
从持有10只和20只比较，不管是每天轮动，还是5天、10天轮动，收益率都是10只更好，但如果分年度看，2025年（截止到4月8日）还是20只的好，从2018年到2022年每年不管每天，每5天还是每10天都是持有10只的好。到了2023年起的2年里发生变化，直到今年逆转，但今年的数据毕竟只有3个多月。
但如果看回撤和夏普比率，对比下来还是20只的略好。
综上所述，资金量稍大的，建议持有20只甚至更多，资金量小的可以持有10只，至于数量更少，比如5只，波动更大，可以参考我在雪球上的重辣组合。至于轮动天数，有时间的可以考虑5个交易日（一周）轮动一次，比较忙的可以考虑10个交易日（一个月轮动2次）。当然这只是针对我自己的多因子策略做的回测，结论仅供参考，其他策略没做过回测不知道结果。
赞同来自: onegenius 、rock9924 、全能躺王 、bigdataAI 、beautyzhao 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天的市场V的非常戏剧性，以中证2000为例，上午最多的时候跌了7.15%，到收盘反而大涨了2.99%。上下正好一个涨停板。
主流宽基指数中涨幅居前的北证50涨10.27%、科创50涨4.31%；涨幅居后的上证50涨0.88%、创业板指涨0.98%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨6.27%、商贸零售涨5.18%、房地产涨4.40%；下跌的只有银行和石油石化，分别下跌了0.94%和0.07%。
4272只个股上涨、770只个股下跌，涨幅中位数2.19%。
工业富联、洛阳钼业、长安汽车、阳光电源、中国铝业、中际旭创、华利集团、国联民生、沪电股份、中远海能等384只个股盘中创出最近一年新低。
其中龙旗科技、康冠科技、南微医学、宁波远洋、固德威、百克生物、海通发展、赛维时代、致欧科技、立达信等81只个股盘中创出历史新低。
海大集团、新希望、北大荒、北部湾港、圣农发展、盐津铺子、大北农、苏垦农发、隆平高科、新乳业等49只个股盘中创出一年新高。
其中盐津铺子、美农生物2只个股盘中创出历史新高。
江苏新能、凯美特气、回盛生物、润都股份、派斯林、*ST信通、祖名股份、*ST鹏博、*ST龙宇、*ST东方等4只个股跌停。
中国中免、中油资本、小商品城、紫光国微、中国长城、海南机场、湖南机场、张江高科、北大荒、中船防务、新城控股等116个股涨停。
479只可转债平均上涨1.44%，对应正股平均上涨1.92%。我的主仓20只可转债平均上涨1.69%，对应正股平均上涨1.74%。账户合计实际上涨1.54%。
本周的大跌大涨导致我的系统排名激烈变化，今天一里卖出了威唐转债、中辰转债、鹿山转债、锦鸡转债、弘亚转债，买入了九洲转2、濮耐转债、聚隆转债、湘佳转债、大禹转债。当天略跑输，再加上今天小账户表现欠佳，导致最终账户合计略低于理论值。不过小账户因为持有前10只可转债，今年还是比大账户的收益率要高大概2%多，最高的一个小账户今年的收益率7.37%。
我们作为小散，在信息渠道、能力等方面有天然的劣势，很多事情你关心了只有平添烦恼。还不如把精力集中到改进自己的策略上。
再次回测我的多因子策略如下：
说明：在禄得网上回测，平均持有20只可转债，满仓多因子轮动，分成每个交易日、5个交易日、10个交易日轮动一次，不止盈，佣金和滑点双边千分之三。2025年数据截止到4月8日。5天1、5天2等代表5天轮动一次不同的轮动日，10天1、10天2等类似。
从整体看，即使用了千分之三的佣金和滑点，从整体上说还是每天轮动的收益率最高：每年年化31.35%，5天轮动平均28.04%，10天轮动24.52%。
但分年度来看，在2018年到2025年8年里面，5天平均每年的收益率全部战胜了10天平均，而5天轮动和每天轮动相比较，虽然整体依然每天胜出，但从2023年到2025年这5年里全部都是5天平均胜出，我猜测可能和可转债新规有关。
即使每天轮动和5天轮动的效果完全一样，甚至5天轮动一次略差，也是能接受的，因为不用每天看盘，可以花费更多的时间学习、旅游或者做更加有意义的事情。
如果不是持有20只可转债而是10只呢？明天再研究。
赞同来自: 梅南居士 、小霍吃不饱 、不虚不实 、geneous 、明园 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
反弹如期来到了，今天一早，中国人民银行和中央汇金公司重磅发声。中央汇金明确了自己是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。央行表示，必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持。受此消息影响，今天大盘股的反弹超过小盘股。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨4.82%、上证50上涨2.28%；唯一下跌的中证2000跌0.52%。
申万一级行业指数中农林牧渔大涨7.81%、商贸零售涨3.44%、食品饮料涨3.37%；领跌的电子跌1.69%、汽车跌1.63%、通信跌0.93%。领涨的都是和内循环有关的，领跌的都是和外贸有关的。
3035只个股上涨，2045只个股下跌，涨幅中位数1.31%。
中国石油、工业富联、万华化学、洛阳钼业、中国船舶、荣盛石化、中际旭创、宝信软件、中海油服、招商轮船、沪电股份、中远海能、赛轮轮胎、海油发展、三星医疗、天孚通信、石头科技、福斯特、金钼股份、中船防务等161只个股盘中创出最近一年新低。
其中赛维时代、致欧科技、百通能源、达利凯普、通灵股份、中瑞股份、德冠新材、传智教育、ST锦港、天力锂能、南国置业、雪琪电器、联域股份、泉峰汽车、华阳智能、美新科技、智信精密、*ST东方、立航科技、塞隆药业等26只个股盘中创出历史新低。
建设银行、北大荒、湘财股份、圣农发展、盐津铺子、瑞丰新材、深粮控股、凯美特气、斯瑞新材、华融化学、湖南发展、连云港、中旗新材、金和生物、丰乐种业、福成股份、中创物流、晓鸣股份、哈三联、美农生物等26只个股盘中创最近一年新高。
其中建设银行、盐津铺子、斯瑞新材、美农生物等4只个股盘中创出历史新高。
工业富联、拓普集团、歌尔股份、鹏鼎控股、卫星化学、沪电股份、领益智造、ST华通、东山精密、巨星科技、麦格米特、兆威机电、浙江鼎力、英维克、鸣志电器、春风动力、中鼎股份、世运电路、ST盛屯、*ST合泰等190只个股跌停。
中国中车、国货航、永辉超市、供销大集、中国长城、中国软件、欧派家居、北大荒、盐津铺子、大北农、苏垦农发、天和磁材、一拖股份、孩子王、妙可蓝多、中储股份、莲花控股、农产品、巨星农牧、益生股份等122只个股涨停。
479只可转债平均上涨1.12%，对应正股平均上涨0.50%。我的主仓20只可转债平均上涨2.13%，对应正股平均上涨0.33%。账户合计实际上涨2.10%。
今天我持仓的雪榕转债大涨，正股20%涨停，只不过我卖的有点早，卖出后到收盘继续涨了2.37%。而买入的博瑞转债到收盘仅仅上涨了0.21%。但因为小账户的雪榕仓位重，所以表现远好于主仓。一正一负最终实际上涨和主仓持有不动差不多。
今天可转债这样一涨，集思录等权指数正好回到零位，而我的账户今年上涨了3.51%，基本上完成了一个月跑赢一个点的目标。
今天虽然大部分指数和股票都上涨了，但跌停数量大于涨停数量，说明市场还是在担心这次中美贸易战的影响。未来上证指数是否能保住3000点，还是一个不确定的事情。大盘的涨跌是我们很难控制的，但一个月跑赢集思录可转债等权指数一个点是相对可控的目标。
很多人采用估值在历史上的百分位作为控制仓位的依据。譬如分散投资10个行业ETF，按照估值百分位来决定它们的仓位。但实际效果往往不太理想。就拿行业配置来说，因为特朗普的关税政策，所以和外贸关系不大的农林牧渔等板块就容易上涨，而不仅仅看这个板块的估值百分位到了多少。
所以尽可能的理性区分哪些是可控的哪些是不可控的，放弃那些不可控的事情，把精力集中在可控的上面，最终效果才会好。
赞同来自: 墨仔3 、丢失的十年 、乐鱼之乐 、hwyfbfb 、rank 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天市场不出意外的低开低走，打破了很多人期望的低开高走。而且创出了多项跌幅的历史记录。
宽基指数中跌幅最小的上证50下跌了5.46%、沪深300下跌了7.05%；跌幅最大的北证50下跌17.95%、微盘股指数下跌了13.09%。经过今天的下跌，今年除了北证50和微盘股指数勉强还在水上，其他指数均在水下了，跌幅最大的创业板指今年下跌了15.61%。
申万一级行业指数全部下跌，跌幅最小的农林牧渔跌2.14%、食品饮料跌4.48%、银行跌4.67%；跌幅最大的计算机跌12.55%、机械设备跌12.19%、传媒跌12.12%。
仅仅只有92只个股上涨，5032只个股下跌，涨幅中位数-10.01%。
中国石油、中国海油、中国石化、工业富联、迈瑞医疗、万华化学、中国中车、国电南端、中国广核、中煤能源、中国船舶、兖矿能源、阳光电源、宝丰能源、中国重工、航发动力、中际旭创、万泰生物、荣盛石化、上海机场等268只个股盘中创出最近一年新低。
其中晶科能源、阿特斯、天合光能、华熙生物、信科移动、贝泰尼、步长制药、诺瓦星云、禾迈股份、南微医学、华兰疫苗、百克生物、亚辉龙、五矿新能、美畅股份、赛维时代、致欧科技、中机认检、百通能源、三态股份等65只个股盘中创出历史新低。
建设银行、燕京啤酒、重庆银行、振华科技、湘财股份、浙江新能、江苏新能、广晟有色、兰石重装、斯瑞新材、光明肉业、湖南发展、呈和科技、连云港、回盛生物、中旗新材、金和生物、红宝丽、中创物流、派斯林等29只个股盘中创出最近一年来新高。
其中建设银行、斯瑞新材、美农生物等3只个股盘中创出历史新高。
截止到收盘，比亚迪、工业富联、立讯精密、海尔智家、中远海控、长城汽车、万华化学、药明康德、中国银河、上汽集团、中兴通讯、韦尔股份、京东方A、洛阳钼业、中国船舶、长安汽车、广发证券、中国铝业、隆基绿能、上海电气等3038只沪深股票跌停。这个记录在我印象中是创了历史记录了。
479只可转债平均下跌5.35%，对应正股平均下跌12.09%。我的主仓20只可转债平均下跌5.85%，对应正股平均下跌13.15%。账户合计实际下跌5.69%。
盘中卖出万讯转债和泰福转债，卖出后到收盘平均下跌2.05%；买入春秋转债和法兰转债，买入后到收盘平均下跌0.10%，平均超额了1.99%。所以不要浪费每次大跌产生的轮动机会，看上去买了春秋转债和法兰转债还是下跌的，但和卖出万讯转债和泰福转债比较，少跌了很多。
有人说你为什么卖出后再去买入，又被套住了。事后看确实如此，但万一下午反弹了呢？市场的择时我没能力，但比较可转债的相对价值还是大概率会成功的，少亏就是赚了。
市场还能跌多少？上证指数再跌3%多点就要再次破3000点了，我没能力预测，今天3038只跌停的股票，如果明天有一半再大跌，那么3000点就很难守住了。
今天可转债跌的也不少，但相对正股来说还是非常温柔了，特别是低价债，我持有的20只可转债，平均价格118.843，到期剩余本息（含补偿金）平均为115.73%，再跌2.52%持有到期都不会亏损了，这就是我满仓持有可转债的信心：
上证指数今年跌了7.61%、沪深300跌了8.78%、同花顺可转债正股等权指数跌了4.99%，即使是集思录的可转债等权指数也下跌了1.10%，而我的账户今年还有1.38%的盈利，这还有什么遗憾的？
珍惜每次市场大跌的机会。
赞同来自: hnhaiou 、不虚不实 、阴影下的猫 、乐鱼之乐 、geneous 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
特朗普的所谓“对等关税”这几天把世界股市也搅乱了，可转债虽然作为一个相对安全的品种，相信下跌后通过债底、下修、回售、轮动等工具，依然会不断创出新高，但毕竟可转债也是带有一定的股性的，在下跌这个过程中，最多可能会跌多少呢？
首先我们来看可转债的价格中位数，目前是120.495元，如果跌到历史上的最低值，2018年10月18日的93.132元，那么要跌22.71%，如果跌到历史上价格中位数的中位数116.007元，那么只需要跌3.72%。
如果按照可转债的价格跌到持有到期的剩余本息计算，那么平均要跌6.00%。目前可转债的中位数是120.495元，到期的剩余本息中位数是116.500元，按照中位数计算，那么会下跌3.24%。
以上计算都是按照479只可转债整体的价格和中位数计算的，如果你持有的品种超过了120.459元这个中位数，那么肯定下跌的风险会增大，当然下跌的幅度可能会增加。但跌到93.132甚至小于这个数字的概率应该是非常小的。
即使极限下跌22.71%，也是一个可以计算出来的值，再看看集思录等权指数两个下跌最严重的年份，2018年下跌了3.07%、2022年下跌了6.51%，也比同期的宽基指数要少跌很多。
当然，可转债跌的再少也是下跌了，如果提前空仓甚至满仓债券的肯定更好。关键是我们普通人大部分都没这个能力和运气，可转债对我们普通人来说已经是最好的选择了。
而且即使真的有22.71%的巨大跌幅，相信伴随而来的肯定是一大批下修。只要我们看看普利转债，从2022年12月26日前的45.87元的转股价，经过5次下修，变成了3元的转股价，虽然正股的价格暴跌，但通过下修转股价股数增加了15倍！
客观的说，如果是大牛市，可转债是绝对跑不赢股票和指数的，看看去年924行情里面指数、股票和可转债的表现就知道了，但指数和股票在10月8日创出新高后一路下跌，而可转债早就创出了历史新高。
这次下跌能跌到哪里我不知道，但如果跌的很多，那么可转债的机会会更加大，况且我们还可以通过有效的量化轮动，平均每年跑赢集思录可转债等权指数10%，只不过在这个过程中要尽可能调整好自己的心态，保护好自己的资金和筹码，来迎解未来的新高！
最后，让我们再看一眼集思录的转债等权指数和沪深300、中证2000指数从2018年熊市开始到今天7年多来的涨幅的比较：
赞同来自: 乐鱼之乐 、轻风佛面 、bigdataAI 、流溪Pro 、gaokui16816888 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
昨天特朗普宣布了向全世界加税的消息，引起全球股市的下跌，A股虽然不能避免，但盘中几次翻红，最终上证指数等虽然下跌，但跌幅比预计的小了很多。
主流宽基只是中上涨的只有一头一尾，上证50涨0.14%、微盘股指数涨0.09%；领跌的创业板指跌1.86%、中证1000跌1.18%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨1.81%、公用事业涨1.41%、食品饮料涨1.28%；领跌的家用电器涨2.65%、电子跌2.48%、汽车跌2.09%。领涨的3个板块都是和出口无关的，甚至农林牧渔板块因为中国的反制收益的，而领跌的3个板块都是和出口有关的。
1916只个股上涨，3053只个股下跌，涨幅中位数-0.54%。
万华化学、中际旭创、华利集团、中远海能、东航物流、广深铁路、北京文化、金刚光伏、*ST东方、*ST富润等10只个股盘中创出最近一年新低。
其中2只ST股盘中同时创出历史新低。
建设银行、中国银行、百济神州、上海银行、北京银行、渝农商行、青岛港、海思科、长沙银行、燕京啤酒、康弘药业、湘财股份、中谷物流、北部湾港、盐津铺子、瀚蓝环境、厦门银行、纳睿雷达、鸿路钢构、一品红等60只个股盘中创出一年来新高。
其中建设银行、中国银行、百济神州、上海银行、北京银行、青岛港、海思科、盐津铺子、纳睿雷达等9只个股盘中创出历史新高，9只里有4只是银行股。
481只可转债平均下跌0.69%，对应正股平均下跌1.10%。我的主仓20只可转债平均下跌0.40%，对应正股平均下跌0.49%。账户合计实际下跌0.37%。今天外出去给我岳父母扫墓，所以也没有任何操作。其中小账户几乎没有下跌，所以最终合计跌了少点。
本来波澜不惊的LOF基金，今天出现了批量跌停和涨停，其中跌停有黄金LOF（164701）、黄金主题LOF(161116)、嘉实黄金LOF（160719）、中信保城商品LOF(165513)，这4只LOF今天本来都是上涨，而且都是高溢价的，都是到了收盘的时候突然下跌，直到跌停。其中黄金LOF即使今天跌停，依然有18.8%的高溢价，周一很有可能再次跌停。
比较奇怪的是今天盘中有充足的时间逃命，偏偏还有人大概像昨天那个小散那样还在期盼着涨停，否则没有理由那么高的溢价不跑的。
无独有偶的是今天又有6只LOF高溢价涨停：港股高股息LOFC（501306）、恒生指数基金LOF（501302）、原油LOF易方达（161129）、沪港深红利LOF（501307)、港股高股息LOF(501305)、恒生中型股LOF（501303）。前面4只黄金LOF的今天，就是这6只高溢价涨停基金的明天。
今天4只高溢价的黄金LOF，还被管理层停牌了整整一个小时，如期低开后马上拉起，是敌人太强大了，还是韭菜割不完，这个问题不得而知。
这些从涨停到跌停的LOF，少数人赚了大钱，但这个钱不会从天而降的，而是来自很多小散的亏损。作为管理层也算尽职了，停牌1小时警告，再不行就停止1、2天，但从今天的结果来看还是无济于事，拉涨停的游资们打一枪换一个地方，从黄金LOF换到了港股LOF，下周不知道又要换到什么品种了。
前面一批小散用金钱换取了股市的经验，但不久后面一批小散又成长起来了。就像苏东坡的词：人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，此事古难全。
昨天特朗普加税的依据表面上特别冠冕堂皇，说这次加的关税，仅仅是对方国家关税的一半，好像说你加我50%，我才加你25%。但细细检查下来，这个关税的算法特别“特朗普”，比如某经济体对美国零关税率，如果美国对该经济体商品逆差占进口额比值为60%，仍要享受30%的对等关税税率。也就是说美国统计对方加征关税的数字，是按照逆差计算出来的，即使你1分钱没征收美国的关税，但只要有逆差，我就算你征税了。
如果美国对该经济体保持商品顺差，是不是可以不用加征关税了呢？对不起，特朗普有个10%的起步价，即使是美国的出口额大于进口额，特朗普依然要加征10%的关税。有人说特朗普像当年的慈禧一样向全世界宣战了。
虽然今天股市受了点影响，但影响比起第一次加征关税来小得多。上证50和微盘股指数还微微上涨了一点。即使我们的可转债将来跌多了，还有下修这个“作弊器”，还有债底保护和回售保护。作为可转债的持有者来说，还是充满信心的。
赞同来自: 塔塔桔 、孤独的长线客 、墨仔3 、muziyo 、好奇心135 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
市场经过来回多空搏斗，最终上证指数及大部分指数收红，但量能明显不足，沪深两市成交额跌破万亿，只有9745亿，比昨天又减少了578亿。
主流宽基指数中领涨的北证50涨0.52%、微盘股指数涨0.42%；领跌的科创50跌0.16%、上证50跌0.15%。
申万一级行业指数中领涨的纺织服饰涨1.45%、美容护理涨1.01%、通信涨0.97%；领跌的国防军工跌1.17%、有色金属跌0.87%、公用事业跌0.80%。
2632只个股上涨、2292只个股下跌，涨幅中位数0.08%。
广深铁路、金刚光伏、*ST东方、*ST富润等4只个股盘中创出最近1年新低，其中2只ST股同时还创出历史新低。
百济神州、上海银行、北京银行、宁沪高速、渝农商行、华东医药、青岛港、科伦药业、新诺威、山东高速、豪迈科技、艾力斯、爱玛科技、长沙银行、燕京啤酒、泽璟制药、久立特材、中谷物流、迪哲医药、纽威股份等69只个股盘中创出最近1年新高。
其中百济神州、上海银行、北京银行、宁沪高速、青岛港、科伦药业、新诺威、山东高速、豪迈科技、艾力斯、爱玛科技、纽威股份、宏景科技、禾信仪器、平安电工等15只个股盘中创出历史新高。
482只可转债平均上涨0.38%，对应正股平均上涨0.32%。我的主仓20只可转债平均上涨0.33%，对应正股平均上涨0.16%。账户合计实际也是上涨0.33%。今天没有任何操作。
今天是朗科转债、鼎胜转债、湘泵转债最后一个交易日。朗科转债和鼎胜转债还算正常，跟着正股一起涨跌，略微有不到1%的折价。但这个湘泵转债，我上午看到的时候竟然溢价了7%多，这显然是在赌末日轮了。这7%的溢价，铁定在最后的几个小时里要消失的，但赌徒们就是因为盘子小（2000多万规模），强行拉去，涨幅远远超过正股的涨幅。
稍微有点可转债知识的人很少去追高这种可转债的，看到一个群里的聊天记录，一个韭菜在问追高被湘泵转债套住了怎么办？还能怎么办？买的时候没有常识吗？
你以为这样的是个案，绝对不是，今天有只黄金LOF被拉到涨停，溢价率高达31.8%，就算上今天净值的涨幅，估计也有30%左右的溢价。
黄金是同质化很严重的商品，市场上不溢价的黄金ETF多的是，而且这只黄金LOF的成交额今天高达2.94亿。昨天是9215万，上周四才51.69万，经过了3个交易日，成交额竟然放大了569倍！
赞同来自: 愚豆酱 、cdhr 、好奇心135 、家和妈妈 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今年的4月份很多人的预期很差，甚至有空仓等暴跌的，可能一致性预期太强了反而走向了反面，今天上证指数和大部分指数反而都是上涨的。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.10%、中证2000涨0.89%；领跌的上证50跌0.11%、创业板指跌0.09%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨3.34%、公用事业涨1.78%、国防军工涨1.46%；领跌的家用电器跌1.71%、计算机跌0.97%、汽车跌0.90%。医药生物难得领涨，主要还是因为这几年跌多了。
3651只个股上涨、1345只个股下跌，涨幅中位数0.99%。
嘉友国际、恒源煤电、*ST东方、*ST富润4只个股盘中创出最近1年新低。其中两只*ST股创历史新低。
百济神州、上海银行、百利天恒、华东医药、青岛港、科伦药业、海思科、赤峰黄金、艾力斯、爱玛科技、燕京啤酒、泽璟制药、特锐德、久立特材、康弘药业、纽威股份、中谷物流、迪哲医药、盐津铺子、奥赛康等72只个股盘中创出最近一年新高。
其中百济神州、上海银行、百利天恒、青岛港、科伦药业、海思科、爱玛科技、纽威股份、纳睿雷达、宏景科技等11只个股盘中创出历史新高。
483只可转债平均上涨0.47%，对应正股平均上涨1.05%；我的主仓20只可转债平均上涨0.62%，对应正股平均上涨1.64%。账户合计实际也是上涨0.62%。今天没有任何操作。
今年是退市新规正式实行的第一年，4月份随着年报季报的密集披露，可能有比往年更多雷。所以大家对4月份的行情预期很低，特别是暴雷密集的小盘股。但如果一致性预期都非常低，有可能会走向反面，历史上的月历效应就是这样。过去的统计月末最后一天都是大概率上涨，但上证指数从去年12月开始已经连续4个月月末不是上涨而是下跌了。
如果大家都觉得4月份风险大，那么很多人都已经减仓甚至空仓了。只要再跌，很有可能很多人就会抄底。跌不下去就有可能反弹。这就是市场的反身性。
很多人抱怨，自己看好不卖就一直跌，一旦止损卖了，反弹就来了。这也往往是来自市场的反身性。最坚持的人都熬不下去了，那意味着很少再有人卖了，结果反弹就来了。
一旦你没找到市场的规律，规律起作用了，但如果多数人都找到了这个规律，规律可能就离开你了。
市场就是这样诡异，所以这个市场大多数人会亏钱，只有少数人能克服心魔战胜市场。
赞同来自: j江海人 、LukeTao 、孤独的长线客 、流沙少帅 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
主流宽基指数又是全部下跌，不过经过下午的反弹，特别是小票跌幅已经收窄了好多。
主流宽基指数中跌幅最小的上证指数跌0.46%、上证50跌0.53%；跌幅最大的北证50跌2.71%、微盘股指数跌1.25%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨0.58%、家用电器涨0.37%、银行帐0.35%；领跌的电力设备跌1.94%、国防军工跌1.81%、房地产跌1.80%。
1247只个股上涨，3810只个股下跌，涨幅中位数-1.22%。
圆通速递、中文传媒、嘉友国际、恒源煤电、ST晨鸣、江苏吴中、江山欧派、*ST东方、立航科技、塞隆药业、ST智云、高斯贝尔、荣丰控股、*ST旭蓝、*ST嘉寓、*ST富润等17只个股盘中创出一年来新低。
其中*ST东方、荣丰控股、*ST旭蓝、*ST嘉寓、*ST富润等5只个股盘中创出历史新低。
中国银行、上海银行、卫星化学、渝农商行、山东高速、豪迈科技、赤峰黄金、泽璟制药、厦门银行、西部黄金、新莱应材、华辰装备、瀚宇药业、广电计量、至纯科技、泰凌微、宏景科技、兰石重装、登康口腔、若羽臣等51只个股盘中创出一年来新高。
其中中国银行、上海银行、山东高速、豪迈科技、华辰装备、宏景科技、若羽臣等7只个股盘中创出历史新高。
485只可转债平均下跌0.39%，对应正股平均下跌1.10%。我的主仓20只可转债平均下跌0.52%，对应正股平均下跌1.39%。账户合计实际平均下跌0.50%。今天没有任何操作，小账户下跌少了点，所以最终下跌略少。
昨天中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行发布公告称，董事会通过了向特定对象发行A股股票条件的议案，并对外发布关于中华人民共和国财政部战略投资该行的公告。 总的来看，四大行拟合计向财政部募资5000亿元，用于增加核心一级资本。虽然市场对此看法不一，但最终今天中国银行涨1.82%、建设银行涨3.64%、交通银行涨1.22%、邮储银行涨0.19%，而今天中证银行指数上涨0.31%，除了邮储银行外，其他三个银行的涨幅均高于中证银行指数，说明市场还是正面看此行为。
3月份结束了，虽然最近几天账户连续跑输可转债等权指数，但这个月等权指数下跌了0.67%，而账户上涨了0.33%，正好跑赢了1%。
4月份为年报和季报的密集发布月，历史上表现欠佳的比例相对比较高，我们看以下可转债等权指数从2018年来每个月的表现：
从过去7年的4月份表现来看，只有2020年、2021年、2024年这3年时上涨的，2018、2019、2022、2023年这4年是下跌的，涨幅最大的2021年上涨了1.99%，跌幅最大的2019年下跌了3.27%。4月份的胜率为42.86%，是除了9月份外胜率最低的一个月份。
再看历年来3月底的可转债价格中位数，和4月份涨幅的相关度为-30%，显然是负相关，2023年3月底的中位数为122.70元，历史最高，最终当年4月份下跌了1.25%。但3月底可转债价格中位数最低的2018年，4月份依然下跌了1.25%。而上涨最多的2021年，3月底的可转债价格中位数106.77元基本上属于比较低的价格。
再加上今天收盘可转债价格中位数120.38元属于偏高位置，所以接下来的4月份相对来说下跌的可能性略大。
但我依然不愿意减仓甚至空仓，而是坚持满仓轮动。一方面以上的数据都只代表历史，今年很多人对4月份可转债下跌已经形成共识，而一旦形成共识可能走向反面，另一方面历史上我的实盘通过满仓轮动每个月基本能跑赢可转债等权指数1%，这样很有可能是正收益而不是负收益。即使亏损，我也认了。历史上4月份最大亏损的2019年，亏了3.27%，如果跑赢1个点，就是亏损2.27%。不管是一个月亏损2.27%还是亏损3.27%，都是能够接受的，至少不能放弃这一个月的机会。
赞同来自: 梅南居士 、共和春 、zzczzc666 、孤独的长线客 、会跑的蜗牛love 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天市场继续下跌，而且小票跌的继续比大票多。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.41%、沪深300跌0.44%；跌幅最大的微盘股指数跌2.23%、北证50跌1.85%。
申万一级行业指数中唯一上涨的传媒涨0.45%；领跌的基础化工跌2.48%、石油石化跌1.71%、商贸零售跌1.60%。
906只个股上涨，4122只个股下跌，涨幅中位数-1.37%。
圆通速递、ST晨鸣、华星创业、松炀资源、*ST东方、立航科技、ST智云、*ST旭蓝、荣丰控股、*ST嘉寓、*ST富润等11只个股盘中创出最近一年新低。
其中4只*ST个股盘中创出历史新低。
百利天恒、卫星化学、山东高速、豪迈科技、艾力斯、泽璟制药、中国重汽、康弘药业、瀚蓝环境、奥赛康、新莱应对、秦川机床、华辰装备、妙可蓝多、京新药业、广电计量、军信股份、一品红、江苏索普等55只个股盘中创出最近一年新高。
其中百利天恒、山东高速、豪迈科技、艾力斯、华辰装备、军信股份等6只个股盘中创出历史新高。
485只可转债平均下跌0.60%，对应正股平均下跌1.36%。我的主仓20只可转债平均下跌0.72%，对应正股平均下跌2.09%。账户合计实际下跌0.71%。
今天扫墓回来有点时间操作，卖出了高位的开能转债，买入了跌下来的联诚转债，基本没有超额收益，今天我的20只可转债里面唯一上涨的只有开能转债了。
记得有一次大V聚会，一个不认识的大V知道我做可转债，明显地露出不屑一顾的神态，意思是说做可转债也能算投资吗？就好像当年鲁迅笔下的赵太爷指责阿Q也配姓赵？
其实即使是公认价值投资的巴菲特当年也投资过不少美国的可转债，2008年金融危机的时候，巴菲特的伯克希尔以50亿美元购买高盛年息10%的优先股，附带以115美元/股的转换价认购普通股的认股权证（当时股价约125美元）。以30亿美元投资通用电气优先股，年息10%，附带以22.25美元/股行权的认股权证。
巴菲特投资的可转债通常以优先股形式设计，条款对其极为有利：
高固定股息：如高盛和GE的10%年息，远高于普通债券利率。
转换溢价低：认股权证的行权价接近市价，确保未来转换收益。
赎回保护：企业需支付高额溢价（如10%）才能提前赎回，保障长期收益。
优先清偿权：若公司破产，优先股偿付顺序高于普通股。
目的：通过条款设计，确保即使股价不涨，也能获得稳定高息收入；若股价上涨，则通过转换获利。
这些条件都是巴菲特利用经济危机期间对方缺现金的条件下给出的。相比较而言，中国的可转债对比美国的一般可转债，有四方面的优势：第一面值发行，美国是市价发行；第二是下修保护；第三是回售保护，第四是到期除了还本金和利息外还有一笔高额的补偿金。这些有利条件在一般的美国可转债里都是没有的。
巴菲特都投资可转债，凭什么看不起我们投资A股的可转债，赚钱才是最重要的。
今天在南京给我父亲扫墓，父亲去世已经整整20年了，母亲去世也已经16年了。和父母在一起生活的时间加起来也最多1年多，但思念之情丝毫没有减弱。前不久完成了河北师大第十届化成奖的颁奖，也是对父母最好的纪念。
赞同来自: 梅南居士 、MIchong 、塔塔桔 、孤独的长线客 、积厚成器 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天早上探底回升，又是大强小弱的一天。
主流宽基指数中领涨的科创50涨1.12%、上证50涨0.51%；领跌的中证2000跌0.73%、微盘股指数跌0.71%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨1.88%、食品饮料涨0.86%、基础化工涨0.75%；领跌的有色金属跌1.30%、社会服务跌1.29%、公用事业跌1.15%。今天难得上涨的是和嘴巴有关的医药生物和食品饮料，但十有八九很难延续。
1779只个股上涨、3223只个股下跌，涨幅中位数-0.57%。
圆通速递、华星创业、松炀资源、*ST旭蓝、*ST嘉寓、*ST富润等6只个股盘中创出最近一年新低。
其中三只*ST股同时盘中创出历史新低。
卫星化学、芯原股份、豪迈科技、重庆银行、惠城环保、泽璟制药、大洋电机、湖北宜化、瑞丰新材、秦川机床、新莱应材、华辰装备、中毅达、京新药业、妙可蓝多、肇民科技、芭田股份、芯碁微装、泰凌微、锐明技术等68只个股盘中创出最近一年新高。
其中豪迈科技、惠城环保、华辰装备、肇民科技、南方精工、江天化学、法狮龙等7只个股盘中创出历史新高。
486只可转债平均下跌0.01%，对应正股平均下跌0.34%；我的主仓20只可转债平均下跌0.27%，对应正股平均下跌0.77%。账户合计实际下跌0.29%，今天在去南京路上没操作，主要是小账户跌的多了点。
今天难得申万一级行业指数中涨幅排名前二的是医药生物和食品饮料，但目前的行情很难形成趋势，和4年前相比，这两个行业的估值肯定是非常低了，但即使是见底，也有可能在底部很长时间。做价值投资的确实也难，2021年估值见顶后一路下滑，很多人还没回到4年前的高点，特别是在2021年高点上追进去的，这4年没有宗教般的信仰是很难度过的。
有网友问我现在是否还有打折的封基？说实在，严格地说，还是有。集思录上按照折价率排序超过5%的一共有16只：
大部分都是双创基金（创业板、科创板），折价率最高的富国科创板，还有1.41年到期，年红折价率都有7.575%，如果你直接买双创，那么肯定是折价的合算了。
但目前的封基有个最大的问题，就是成交额太低了，富国科创板今天的成交金额才63.66万，最高的科创板基金今天也只有215.42%，弄个几千上万玩玩倒是可以，资金量稍微大一点就进不去出不来。当年做封基的时候一时资金量还小，二是当年的封基的成交金额也高不少，三是数量也多，所以还能和现在的可转债一样轮动起来，现在是没这个条件了。
还有网友问我，说A股的可转债既然和美国的可转债相比有那么多优势，以后会不会A股的可转债也和美国一样没有发行价值随行就市，没有下修没有回售保护没有到期补偿金？说真的我也不知道，就像当年我说的四大金刚（封基、纯债、分级A、可转债）到现在变成一缺三，只留下可转债这个独苗了。万一到了可转债也废了这一天，我相信天无绝人之路，总能找到相对来说鱼多的池塘的。
怎么就那么容易上当？就在大家觉得最近小市值没戏的时候，微盘股开始强烈反弹，而大盘股反而下跌了。 主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.39%、中证2000涨1.18%；领跌的上证50跌0.54%、沪深300跌0.33%。申万一级行业指数中领涨的综合涨2.11%、农林牧渔涨1.64%、汽车涨1.23%；领跌的银行跌1.45%、公用事业跌0.43%、有色金属跌0.35%。今天银行中招商银行领跌，昨天公...发财找你 ptp百分之十呢才
赞同来自: YmoKing 、乐鱼之乐 、孤独的长线客 、夏天的夏天 、laoliudashu 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
就在大家觉得最近小市值没戏的时候，微盘股开始强烈反弹，而大盘股反而下跌了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.39%、中证2000涨1.18%；领跌的上证50跌0.54%、沪深300跌0.33%。
申万一级行业指数中领涨的综合涨2.11%、农林牧渔涨1.64%、汽车涨1.23%；领跌的银行跌1.45%、公用事业跌0.43%、有色金属跌0.35%。今天银行中招商银行领跌，昨天公布的年报其实还不错，只不过部分投资者大概是预期太高，导致抛盘严重。
3477只个股上涨、1478只个股下跌，涨幅中位数0.69%。
新产业、ST联创、立航科技、*ST旭蓝、*ST富润等5只个股盘中创出最近一年新低。
振华科技、惠城环保、北部湾港、大连重工、厦门银行、聚辰股份、华辰装备、京新药业、中毅达、妙可蓝多、芭田股份、锐明技术、永鼎股份、皖维高新、南方精工、兰石重装、金城医药、峨眉山A、信捷电气等65只个股盘中创出最近一年新高。
其中惠城环保、华辰装备、南方精工、福立旺、电工合金、明星电力、哈焊华通、邵阳液压等8只个股盘中创出历史新高。
488只个股平均上涨0.59%，对应正股平均上涨1.08%；我的主仓20只可转债平均上涨0.55%，对应正股平均上涨1.18%。账户合计实际上涨0.54%。
今天正好有点时间操作，卖出了涨幅过大的法兰转债，按照排名买入了泰福转债，到收盘季报没有超额收益。
虽然4月份是历史上小盘股和可转债表现相对差的一个月，当很多人提前躲避时，有可能这个规律就不存在了。
今天有个网友说有非常急的事情找我，结果是他父亲参加了一个所谓的打新投资，他怀疑是受骗了。看了以下的广告，最低档次要保证月收益是75%，根本就不用问，200%是骗子。
他父亲已经打了14万给对方，如果要提奖励或者提现，说要先打一笔钱给对方，这不是骗子还能是什么？我赶紧让他去报警。
一个月能保证有75%的回报的，这个世界上杀人放火贩毒品都没那么高的收益。搞笑的是我把这个图片和告示发到群里，竟然还有人真的一本正经的问我怎么报名，这不是搞笑。
很多人自己能力不行，又把赚钱的期望值拔得很高，而且又把投资想得太简单。凡是把投资说成一两句简单的话的，在这些人中是最有市场的。比如说只要投资和嘴巴有关的都能赚钱，只要投资好公司不要看价格等等。
投资和其他所有行业都一样，丰厚的回报是来自艰辛的努力，妄图不劳而获的躺赢赚大钱的人是最容易被骗的。
赞同来自: kanglue 、孤独的长线客 、shiyouiy 、czz168168 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天上证指数几经折腾，下午试图复制昨天的走势，可惜功亏一篑，最终虽然回到了原点，但还是微跌了0.05点。
主流宽基指数中唯一上涨的北证50涨1.86%；领跌的科创50跌1.36%、中证2000跌0.98%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.90%、基础化工涨1.24%、公用事业涨1.22%；领跌的通信跌2.24%、计算机跌2.15%、电子跌1.82%。
2267只个股上涨、2711只个股下跌，涨幅中位数-0.19%。
中交地产、江苏吴中、松炀资源、塞隆药业、*ST旭蓝、荣丰控股、*ST富润等7只个股盘中创出最近1年新低。
宝钢股份、渝农商行、中国巨石、豪迈科技、振华科技、振华重工、中信重工、青岛银行、双林股份、宏达电子、湖北宜化、精达股份、厦门银行、大连重工、佛山照明、汉缆股份、恒工精密、妙可蓝多、永鼎股份、中毅达等74只个股盘中创出1年来新高。
其中豪迈科技、双林股份、恒工精密、电工合金、征和工业、邵阳液压、法狮龙等7只个股盘中创出历史新高。
489只可转债平均上涨0.19%，对应正股平均下跌0.15%。我的主仓20只可转债平均上涨0.35%，对应正股平均上涨0.05%。账户合计实际上涨0.34%。
今天因为去苏州给我外公外婆扫墓，没有任何操作，但还是跑赢了绝大部分指数和集思录的可转债等权指数。虽然跑赢，但今天我的一个持仓锦鸡转债大跌了4.59%，否则还要跑赢的多。
有网友问我，能不能预防类似锦鸡转债的大跌？首先我们要看是什么原因？昨天晚上锦鸡股份公告，近日，公司收到持有5%以上股东珠海大靖出具的《简式权益变动报告书》，珠海大靖本次通过集中竞价方式减持股票数量为 3,369,607 股，本次权益变动后，珠海大靖持有公司股份23,440,800股，占公司总股本 4.999979%，持股比例降到5%以下。这个消息其实在今年2月21日就预告过，而且减持的占比，只占了总股本比例的0.72%，并不算大。而且今年涨幅也不算非常离谱，如果换在前几天，说不定就不会这样大跌。
锦鸡转债是我在3月18日以平均价141.959元卖出，又在3月20日以平均价131.258元买入的。虽然这次浮亏，但整体还是盈利的。思来想去，很难避免这次大跌。即使你总结出可以避免的方法，躲过了锦鸡这次大跌，但整体收益率却下降了。
就像我们在回测可转债轮动策略，包括小市值轮动策略中，添加了很多财务因子，比如剔除亏损，剔除高PE，剔除低ROE，剔除低股息率等等，绝大部分结果不是提高了收益率，而是降低了收益率，这就是A股，为了收益率，我们不得不低头。
回到前面这个问题，我的回答是：只有足够分散，才能降低锦鸡转债的大跌，除此之外没有别的办法。而且锦鸡转债的大跌不是第一次也不是最后一次，4月份年报季报集中披露期一定会再次遇到。如果躲避了大跌，那么意味着同时也躲避了大涨。
赞同来自: LukeTao 、乐鱼之乐 、塔塔桔 、猪尾巴草77 、gaokui16816888 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天14：20左右触底反弹，走出深V，大部分指数翻红，主要是小市值跌的厉害。
主流宽基指数中领涨的北证50涨0.94%、上证50涨0.67%；领跌的微盘股指数跌3.95%、中证2000跌1.90%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨1.14%、家用电器涨0.95%、银行涨0.88%；领跌的计算机跌1.92%、房地产跌1.77%、国防军工跌1.68%。
1261只个股上涨，3789只个股下跌，涨幅中位数-1.67%。
中交地产、江苏吴中、松炀资源、塞隆药业、*ST旭蓝、*ST富润等6只个股盘中创出最近1年新低。
惠城环保、振华重工、双林股份、中信重工、瑞丰新材、大连重工、神州信息、汉缆股份、聚辰股份、佛山照明、亚星锚链、焦作万方、祥源文旅、华电科工、中毅达、国光电器、石化机械、苏试试验、南方精工、兰石重装等69只个股盘中创出最近1年来新高。
其中惠城环保、双林股份、南方精工、征和工业、邵阳液压、法狮龙等6只个股盘中创出历史新高。
490只可转债平均下跌0.89%，对应正股平均下跌1.33%；我的20只主仓可转债平均下跌1.06%，对应正股平均下跌2.58%。账户合计实际下跌1.08%。
今天按照排名盘中卖出了宇邦转债和帝欧转债，买入了蒙泰转债和开能转债，到当天收盘基本没有超额收益，上周五买入的嘉泽转债今天上涨了1.04%，和中辰转债、奇正转债算是今天20只可转债里难得上涨的转债。
今天市场分化的蛮严重的，代表大票的上证50涨了0.67%，而代表小票的微盘股指数跌3.95%，中证2000跌1.90%。但即使最近趋势是大强小弱，也不可能天天大强小弱。暂时也不切换了，可转债比起正股来还是会少跌很多的。今天的锦鸡转债跌了1.19%，但正股锦鸡股份大跌了11.63%，差了10倍都不止。
有人说今天可转债下跌是受普利公告退市影响，其实全市场的可转债平均跌了0.89%，对应正股平均跌了1.33%。主要还是受正股下跌的影响，但跌幅相对正股来说小了很多，还是能坚持下去了。
3月份还有5个交易日，能保持正收益最好，不能保持也只不过是一个月的事情。最近2个月可转债比较强赎，从上周三开始连续调整了4天，我的账户里已经有半年时间没出现过连跌4天的，我不想最近对策略做大的调整，以免吃到两面耳光。目前基本上还是每个月能跑赢可转债等权指数一个点，已经足够了。
明天开始开启扫墓周，去苏州、南京扫墓，不能及时操作和写文章。
赞同来自: smallzk 、fockds118 、塔塔桔 、iono 、流沙少帅 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
调整终于来了，但绝对不是一件坏事情。
主流宽基至少中跌幅最小的微盘股指数跌1.28%、上证指数跌1.29%；跌幅最大的北证50跌4.17%、创业板指跌2.17%。
申万一级行业指数中仅有的上涨板块钢铁涨0.59%、石油石化涨0.30%；领跌的汽车跌3.68%、计算机跌3.19%、电子跌2.58%。
954只个股上涨、4066只个股下跌，涨幅中位数-1.57%。
*ST新研、*ST旭蓝、*ST富润盘中创出最近1年来新低。
中信银行、科沃斯、联创光电、惠城环保、振华重工、中信重工、华钰矿业、艾迪精密、宝钛股份、莱克电气、本钢板材、神州信息、金固股份、浙大网新、海兰信、大连重工、汉缆股份、祥鑫科技、灿勤科技、天海防务等126只正股盘中创出最近1年来新高。
其中中信银行、联创光电、惠城环保、灿勤科技、新亚电缆、华辰装备、南方精工、襄阳轴承、永新股份、炜冈科技、法狮龙等11只个股盘中创出历史新高。
491只可转债平均下跌1.38%，对应正股平均下跌1.70%；我的主仓20只可转债平均下跌1.10%，对应正股平均下跌0.39%。账户合计实际下跌1.07%。
今天卖出了万顺转2和美锦转债，重新买入了嘉泽转债和雪榕转债。
今天虽然跌了不少，而且本周上半周喜剧下半周悲剧，因为我的账户周一周二连续创出历史新高，而周三周四周五则连跌3天，而且最后一天跌幅最大。但我一点都不悲哀。
因为如果是没有调整的牛市，可转债的涨幅是绝对追不上市场的上涨的，只有在下跌的时候，可转债才可能跑赢市场，往往是市场经过涨涨跌跌回到原点，可转债则创了新高。或者市场经过涨涨跌跌最终微涨，可转债则跑赢了市场。
今天公布了普利制药退市的消息，普利转债是一个很好的案例，从2022年12月26日普利转债第一次下修转股价开始，到2025年3月10日最后一次下修转股价，一共下修了5次，转股价从45.87元，下修到3.00元。结果就是正股下跌了90%都不止，而可转债则下跌的很少，甚至最后一波给大部分可转债持有者巨大的盈利。
正股持有者和可转债持有者的这种天壤之别，给我们可转债持有人很大的信心，况且还是一个作假退市的可转债，对正股持有人和可转债持有人的保护也相差甚远。
今天下午和北京的网友线下交流了可转债，晚上聚餐分了两桌，回来写文章晚了。
赞同来自: cdhr 、bn2013 、isaachhz 、乐鱼之乐 、缘来是李 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
总以为大市值的行情至少延续一天，谁知道第二天就逆转了。
主流宽基至少中领涨的微盘股指数涨0.39%、中证2000涨0.14%；领跌的北证50跌2.74%、科创50跌1.13%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨0.94%、汽车涨0.83%、国防军工涨0.81%；领跌的食品饮料跌1.57%、非银金融跌1.48%、家用电器跌1.40%。
1948只个股上涨，2988只个股下跌，涨幅中位数-0.33%。
*ST旭蓝盘中创出1年来新低。
比亚迪、兴业银行、中信银行、光大银行、成都银行、中国巨石、豪迈科技、赤峰黄金、爱玛科技、惠城环保、双林股份、青岛银行、申通快递、艾迪精密、万马股份、火炬电子、凌云股份、中孚实业、本钢板材、莱克电气等158只个股盘中创出1年来新高。
其中比亚迪、兴业银行、中信银行、成都银行、豪迈科技、爱玛科技、惠城环保、双林股份、浙江荣泰、博俊科技、隆盛科技、华辰装备、翔楼新材、南山智尚、襄阳轴承、南方精工、双飞集团、华纬科技、奇精机械、炜冈科技等21只个股盘中创出历史新高。
491只可转债评价下跌0.22%，对应正股评价下跌0.17%。我的20只可转债评价下跌0.22%，对应正股平均上涨0.09%。账户合计实际下跌0.21%。
昨天卖出嘉泽转债的钱买回来了锦鸡转债，结果在今天市场下跌的情况下，嘉泽转债和锦鸡转债双双上涨，这次调仓没吃亏也没占便宜。
昨天中国平安公布2024年年报，我看还算过得去，但今天市场不认可，大跌了2.92%。我理解最根本的还是年报和整个市场的预期有差异，或者说预期相对实际年报来说是比较高。
这种情况肯定不是一个中国平安的个案，接下来肯定还会有年报其实还算过得去，只不过大家的预期太高了，前面已经提前上涨了，结果年报出来落空，导致最终大跌。
好在我们拿的是可转债而不是它的正股，即使正股出现大跌，转债同步大跌的可能性很小，这就是可转债的优点。
下午参加了河北师大第十届化成奖颁奖仪式，学生们还非常用心，做了一个专题视频，其中还有不少我父母亲当年工作和生活的照片和很多当年的获奖学生发来的视频。10年来获奖的100个学生，绝大部分都还在教育战线上，不少人还在读研和读博。当年我年前的时候没实现的梦想，在这一代人身上实现了，真好。
赞同来自: gaokui16816888 、wz2105 、e老实和尚
杀溢价了特意上网查了一下，金老师令人敬佩！
今天除了上证50和沪深300外，其他都下跌了。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.26%、沪深300涨0.06%；领跌的北证50跌2.85%、科创50跌1.18%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.42%、公用事业涨1.28%、汽车涨0.67%；领跌的通信跌2.47%、电子跌1.59%、传媒跌1.51%。
1473只个股上涨，3509只个股下跌，涨幅中位数-0.67%。
比亚迪、招...
赞同来自: QiuYi911 、gaokui16816888 、水果布丁08 、e老实和尚
杀溢价了今天除了上证50和沪深300外，其他都下跌了。 主流宽基指数中领涨的上证50涨0.26%、沪深300涨0.06%；领跌的北证50跌2.85%、科创50跌1.18%。申万一级行业指数中领涨的银行涨1.42%、公用事业涨1.28%、汽车涨0.67%；领跌的通信跌2.47%、电子跌1.59%、传媒跌1.51%。1473只个股上涨，3509只个股下跌，涨幅中位数-0.67%。比亚迪、招商银行、兴...这才是赚钱的意义
赞同来自: 白酒是真滴猛啊 、xlzg 、gxyc 、北冰洋 、youdanglangzi 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天除了上证50和沪深300外，其他都下跌了。
主流宽基指数中领涨的上证50涨0.26%、沪深300涨0.06%；领跌的北证50跌2.85%、科创50跌1.18%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.42%、公用事业涨1.28%、汽车涨0.67%；领跌的通信跌2.47%、电子跌1.59%、传媒跌1.51%。
1473只个股上涨，3509只个股下跌，涨幅中位数-0.67%。
比亚迪、招商银行、兴业银行、光大银行、药明康德、胜宏科技、豪迈科技、科沃斯、燕京啤酒、上海石化、联创光电、新大陆、惠城环保、中国重汽、震裕科技、华钰矿业、万马股份、三生国健、奥赛康、瑞丰新材等158只个股盘中创出最近1年新高。
其中比亚迪、兴业银行、胜宏科技、豪迈科技、联创光电、惠城环保、震裕科技、浙江荣泰、恒工精密、肇民科技、翔楼新材、威腾电气、圣阳股份、唯科科技、冠盛股份、华培动力、宸展光电、华纬科技、奇精机械、新材股份等21只个股盘中创出历史新高。
491只可转债平均下跌0.79%，对应正股平均下跌0.31%。我的主仓20只可转债平均下跌0.63%，对应正股平均上涨0.19%。账户合计实际下跌0.62%。
今天不管是全市场还是主仓，都出现了大幅度杀溢价，甚至我的主仓正股平均上涨了0.19%，而可转债还平均下跌了0.63%。
今天我的嘉泽转债正股涨停，但可转债收盘也只涨了2.99%。昨天卖出的锦鸡转债今天大跌了4.22%。考虑到种种迹象，尾盘我把绝大部分嘉泽转债卖了后做了逆回购，正好在去石家庄的火车上，也看不到我的排行榜，只能看看明天有没有抄底的机会了。
今天银行领涨，小市值下跌，再加上可转债杀溢价，我隐隐约约的感觉到一年一度的风格转变提前开始了，过去一般在年报季报集中发布的4月份，今天已经是3月19日了，也快了。
不过我不打算降低可转债仓位甚至把仓位挪动到价值股上，去年的这次择时踏空印象太深刻了。人算不如天算。最多就是上涨后及时收购，不长期持有高价可转债。
白天在去石家庄的火车上，明天出席河北师大化学及材料学院的第十届化成奖颁奖。还是住在父母留下的老房子里，想起父母的一生，为了祖国的教育事业，从解放初从上海的华东师大（当年的大夏大学、光华大学）毕业后，一辈子远离上海，远离父母和子女，睹物思人，不禁潸然泪下。回想起来，我和父母一起生活的日子，加起来大概也只有1年多。现在在父母执教了一辈子的学校，用设立奖学金这种方法来纪念父母，也是最好的方式。同时也是弥补我当年因为当时的政策没有上过全日制大学的遗憾。
赞同来自: 梅南居士 、cdhr 、ong部林 、孤独的长线客 、复利开出花 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天又是一个全部红彤彤的好日子，不过指数涨幅都没超过1%
主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的创业板指和科创50均上涨0.61%，涨幅居后的上证50涨0.07%，上证指数涨0.11%
申万一级行业指数中领涨的家用电器涨1.85%、有色金属涨1.44%、通信涨0.92%；领跌的食品饮料跌0.74%、美容护理跌0.70%、农林牧渔跌0.66%。
2844只个股上涨、2074只个股下跌，涨幅中位数0.20%。
比亚迪、药明康德、东山精密、豪迈科技、爱玛科技、景阳电子、科沃斯、上海石化、燕京啤酒、佰维存储、协创数据、大族激光、联创光电、惠城环保、泽璟制药、双林股份、道通科技、大族数控、ST盛屯、三生国健等177只个股盘中创出最近1年来新高。
其中比亚迪、东山精密、豪迈科技、景阳电子、协创数据、联创光电、惠城环保、双林股份、智微智能、鼎泰高科、军信股份、恒工精密、恒铭达、宏景科技、翔楼新材、威腾电气、唯科科技、禾信仪器、宸展光电、博隆技术、海川智能、新柴股份、法狮龙等23只个股盘中创出历史新高。
492只可转债平均上涨0.27%，对应正股平均上涨0.64%。我的主仓20只可转债平均上涨0.79%，对应正股平均上涨2.23%。账户合计实际上涨0.89%。
今天运气好，有两只可转债的正股涨停，其中锦鸡正股20%涨停，法兰正股10%涨停。上午锦鸡转债以141.959元的平均价格清仓，收盘跌至137.822元。换入了天壕转债微涨。法兰转债涨了3.68%，溢价率8.64%也不算高，今天没操作，看明后天的运气了。
我每个交易日如实的记录的每天的涨跌和主要的持仓变化，大家会发现有运气好的时候也有运气不好的时候，虽然一两天是没什么规律可言的，但长期来看还是有规律的，我总结了四个不知道和四个知道：
不知道持仓中哪天那只可转债突然大涨，但知道经常会有大涨的可转债
不知道那只可转债亏损，但知道整体还是盈利的
不知道什么时候持仓下跌，但知道大部分还是上涨的
不知道什么时候那只可转债要割肉，但知道割肉肯定是大概率发生的。
也就是说短期的表现是随机的，但长期的表现确定性还是很强的。这就是量化轮动的魅力。
最后总结一点：虽然不知道知识什么时候变成金钱，但知道知识肯定可以变成金钱。
赞同来自: 梅南居士 、孤独的长线客 、LukeTao 、skyblue777 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
小票继续强势，微盘股指数、集思录的可转债等权指数纷纷创出历史新高。
可转债主流指数中领涨的北证50涨1.85%、微盘股指数涨1.03%；领跌的创业板指跌0.52%、科创50跌0.45%。
申万一级行业指数中领涨的建筑材料涨2.05%、环保涨1.88%、综合涨1.60%；领跌的有色金属跌0.79%、美容护理跌0.73%、钢铁跌0.60%。
2941只个股上涨、2003只个股下跌，涨幅中位数0.26%。
招商银行、兴业银行、胜宏科技、ST华通、宏发股份、恺英网络、上海石化、燕京啤酒、百润股份、联创光电、新大陆、亚钾国际、中国海防、双林股份、孩子王、ST盛屯、博瑞医药、华达科技、宝钛股份、仙鹤股份等139只个股盘中创出最近1年来新高。
其中胜宏科技、联创光电、双林股份、华达科技、智微智能、宏创控股、潍柴重机、军信股份、隆盛科技、菲菱科思、威腾电气、禾信仪器、宸展光电、雷迪克、海川智能、新材股份、大地海洋等17只个股盘中创出历史新高。
492只可转债平均上涨0.37%，对应正股平均上涨0.58%；我的主仓20只可转债平均上涨0.35%，对应正股平均上涨0.62%。账户合计实际上涨0.36%。今天没有任何操作。
今天大部分银行股都是上涨的，中证银行指数也上涨了0.32%，但就是平安银行大跌了3.93%，主要原因是平安银行的年报不及市场的预计。按照惯例，平安银行的年报是银行里的第一份年报，第一份年报不及预期，那后面的银行年报也应该降低预期。说实在银行的同质性还是很强的。
如果看中证银行指数，今年也上涨了2.08%，去年更是大涨了34.71%，很多银行股在最近1年里还创出了历史新高或者是最近1年来的新高，但如果看业绩，最近1年来银行的业绩基本上是下滑的。为什么会出现这样相悖的情况呢?
业绩下滑，股价应该下跌，但这有一个前提就是外界环境不变。但实际上外界环境发生了很大的变化。不说别的，市场的无风险利率在不断下降，比如说市场如果认可银行的股息率是无风险利率的2倍，那么无风险利率跌到2%甚至更低，股息率5%肯定是有吸引力的。
资金是很难纵向流动的，但很容易横向流动，市场会自己去比较。所以除了个股的纵向比较它的价值外，更重要的是不同品种之间的横向比较。资金是有腿的，它自己会在不同品种之间做横向比较，流向它觉得最有价值的地方，从而导致股价的上涨。
赞同来自: cdhr 、kanglue 、孤独的长线客 、乐鱼之乐 、流沙少帅 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
上证指数今年第一次站上3400，微盘股指数今天也创出了历史新高。
主流宽基指数全部上证，涨幅居前的北证50涨3.17%、上证50涨2.85%；涨幅居后的中证1000涨1.61%，科创50涨1.72%。
申万一级行业指数中食品饮料涨5.41%、非银金融涨3.97%、商贸零售涨3.18%；领跌的钢铁跌0.52%、煤炭跌0.12%。
松炀资源、紫天科技2只个股创出最近1年来新低。
招商银行、兴业银行、中国银河、胜宏科技、宏发股份、恺英网络、上海石化、百润股份、湖南黄金、稳健医疗、亚钾国际、双林股份、震裕科技、博瑞医药、宝钛股份、华锡有色、智微智能、润本股份、国脉科技、东芯股份等116个股盘中创出最近1年来新高。
其中中国银河、胜宏科技、双林股份、震裕科技、华锡有色、智微智能、润本股份、中宠股份、西部材料、隆盛科技、立方数科、隆扬电子、威腾电气、恒勃股份、新材股份、大地海洋、必得科技等17只个股盘中创出历史新高。
493只可转债平均上涨0.88%，对应正股平均上涨1.62%。我的主仓20只可转债平均上涨0.72%，对应正股平均上涨1.27%。账户合计实际上涨0.58%，离开历史新高还有0.12%。
考虑到4月份将近，很多资金可能会抢跑。但又不敢减仓甚至空仓，去年4月份择时失败的阴影一直在，而且今天我的雪球组合小市值、重辣、中辣、微辣、不辣5个组合全部创出历史新高。按照均值回归，下周有可能会开启调整模式，所以最终只是把价格高于131元的可转债全部卖了，卖出了应急转债、开能转债、泰福转债、蒙泰转债、海泰转债，买入了万讯转债、中辰转债、华亚转债、景兴转债、宇邦转债。
如果接下来还是涨成长股，那么可转债里肯定还是高价的低溢价债涨的好，但我还是选择了价格适中的可转债，宁可跑输也不要有较大的回撤，就像昨天市场大跌，我的账户只跌了0.17%，虽然今天跑输了市场，但跌的少的过程感受很好。
今天是保险、酿酒、食品、证券等领涨，钢铁和煤炭下跌。现在的板块很少有延续性了，追涨策略在A股行不通。只能采用打地鼠策略。4月份年报季报行情肯定是有利于绩优股，绩差股行情肯定会有一段时间的调整，如果大家都预判是4月份，那么按照反身性原理很有可能提前发酵。
最后再看一下我从去年开始统计的雪球个策略组合的月度情况：
总结一点：收益率高的小市值，月度波动非常大，上蹿下跳，还不如可转债轮动的微辣组合，宁可少赚点，都要晚上睡得安稳。
赞同来自: cdhr 、coding 、塔塔桔 、孤独的长线客 、幻影168 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天市场一路下跌，只是到了下午有所反弹。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.16%、上证指数跌0.39%；跌幅最大的北证50跌3.07%、科创50跌2.11%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭大涨4.18%、美容护理涨1.64%、钢铁涨1.19%；领跌的机械设备跌2.64%、电子跌2.44%、计算机跌2.11%。
1381只个股上涨、3625只个股下跌涨幅中位数-1.03%。
海兴电力、江苏吴中、紫天科技等3只个股盘中创出最近1年新低。
招商银行、兴业银行、中国银河、华友钴业、大华股份、胜宏科技、正泰电器、乖宝宠物、宏发股份、科沃斯、上海石化、百润股份、新大陆、兴森科技、内蒙一机、腾远钴业、博瑞医药、木林森、苏美达、润本股份等111只个股盘中创出最近1年新高。其中中国银河、胜宏科技、乖宝宠物、苏美达、润本股份、潍柴重机、铜牛信息、隆盛科技、金杯电工、翔楼新材、隆扬电子、冠盛股份、法狮龙等13只个股盘中创出历史新高。
493只可转债平均下跌0.95%，对应正股平均下跌1.14%。我的主仓20只可转债平均下跌0.19%，对应正股平均下跌0.04%。账户合计实际下跌0.17%。
今天没有任何操作，小账户正好没亏，所以合计跌了少一点。
周一用联诚转债换了美锦转债，接下来两天联诚转债大涨，而美锦转债几乎没涨。到了今天正好反过来了。美锦转债因为煤炭大涨，正股涨停导致上涨了5.35%，而联诚转债因为今天正股大跌转债也跟着大跌7.52%。包括上周我卖出的京源转债，前几天也是大涨，今天又是大跌7.36%。
最可惜的是雪榕转债，今天因为控股股东转让，新股东万紫千鸿智能科技在人工智能与机器人领域的布局为业务转型提供想象空间。双双上涨20%。这只可转债本来就在我排行榜的前列，雪球组合从微辣到重辣都有它的持仓，只不过到了我自己的实盘中考虑到这个公司就做点金针菇，而且还是一个亏损企业，就手动剔除了，结果错失了今天大涨20%，甚至明天还可能继续大涨的这只可转债。真是昨天爱理不理，今天高攀不起。人类一思考，上帝就发笑。
错进错出犯了多次错误，也误打误撞买进了正股涨停的京源转债、美锦转债。但以年度为单位来看，实盘还是能每年稳定的跑赢可转债等权指数的。目前2个半月跑赢2.21%，一年大概跑赢10个点左右。
赞同来自: coding 、zzczzc666 、孤独的长线客 、七月好好 、木辙 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天是植树节，市场还好没和植树节颜色一样全绿，中证2000而且还创出了近8年来的新高。
主流宽基指数中领涨的中证2000涨0.73%、微盘股指数涨0.50%；领跌的科创50跌0.73%、北证50跌0.62%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.91%、通信涨1.01%、计算机涨0.80%；领跌的美容护理跌1.01%、煤炭跌0.80%、食品饮料跌0.79%。
2501只个股上涨，2423只个股下跌，涨幅中位数正好为0。
国投电力、*ST旭蓝盘中创出最近1年新低。
招商银行、兴业银行、藏格矿业、复旦微电、宏发股份、岩山科技、天岳先进、协创数据、齐鲁银行、睿创微纳、湖南黄金、新大陆、国睿科技、科华数据、威孚高科、奥飞数据、海南华铁、成都华微、广东宏大、亚钾国际等197只个股盘中创出最近1年新高。
494只可转债平均上涨0.40%，对应正股平均上涨0.15%。我的主仓20只可转债平均上涨0.25%，对应正股平均下跌0.26%。账户合计平均上涨0.27%。
今天外出和我最要好的两个同学聚会，没有任何操作，小账户比主仓好点，所以还涨了多了点。不过已经连续2天跑输可转债等权指数了。主要原因还是我太保守，一涨就卖出，最近被我卖出的联诚转债、京源转债，今天分别上涨了3.67%和7.36%。如果不卖的话应该连续创出历史新高了。
我虽然也算是个大V，但也是会犯错误的，做错了我会及时承认。不像有些大V，刚说了重仓美股没多久，美股一跌，就说享受空仓，被人一质疑，又改口说部分空仓了。空仓还有部分的，我也第一次听说。钱多钱少，和空仓满仓没什么关系，你账户里没有权益类的品种了才叫空仓，不是你账户里有钱就叫空仓的。
沪深300指数在10年前的6月12日创出了5335.12的高点，5年多后的2021年2月18日再创5768.38的高点，上涨了8.12%：
虽然涨幅不大，但因为比较的是2015年大牛市的高点，而且和其他规模指数相比，这5年多中证500下跌了42.71%、中证1000下跌了57.32%、中证2000下跌了55.50%、微盘股指数下跌了45.19%。基本都在腰斩附近。
当时有个观点是要买就买白马蓝筹，估值低流动性好而且有政策的加持，2021年重仓白马蓝筹的，后面几年都没翻身。实话实说，如果当时没有可转债这个品种，或者没有那么多数量的可转债，我肯定也会随大流继续选择了白马蓝筹，那到今天我大概率没有恢复到2021年的高点，或者最多刚刚超过。
所以投资除了能力，还真有那么一点运气。
赞同来自: zzczzc666
五次下修导致转债和正股迥异今天虽然猜到了V，但过程一波三折。 主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.67%、中证500涨0.52%；唯一下跌的科创50跌0.40%。申万一级行业指数中领涨的美容护理涨4.78%、国防军工涨2.26%、食品饮料涨1.92%；领跌的电子跌0.32%、汽车跌0.32%、医药生物跌0.13%。2752只个股上涨、2148只个股下跌，涨幅中位数0.16%。国投电力、福能股份、...基金公司也不是慈善机构 其最终目的是用尽一切手段给基金公司创收 基民的收益就看天命了 我曾经买过一个白酒的基金 当时没注意 买进去就不能交易了 两年后放出来一看 一步到位给了个四折 这基金感觉就是先给人洗脑PUA 抱团把净值拉到高位 然后到处广告推销 让人高位接盘 接了几次盘后
赞同来自: coding 、西瓜橘子圆圆 、happysam2018 、孤独的长线客 、cocotech 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天虽然猜到了V，但过程一波三折。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.67%、中证500涨0.52%；唯一下跌的科创50跌0.40%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨4.78%、国防军工涨2.26%、食品饮料涨1.92%；领跌的电子跌0.32%、汽车跌0.32%、医药生物跌0.13%。
2752只个股上涨、2148只个股下跌，涨幅中位数0.16%。
国投电力、福能股份、江苏吴中、松炀资源、*ST旭蓝等5只个股盘中创出最近一年内新低。
徐工机械、胜宏科技、藏格矿业、岩山科技、云赛智联、睿创微纳、富临精工、国睿科技、威孚高科、中兵红箭、科华数据、泽璟制药、华钰矿业、双林股份、内蒙一机、腾远钴业、创世纪、大洋电机、火炬电子等121只个股盘中创出最近一年内新高。
495只可转债平均下跌0.51%，对应正股平均上涨0.46%。我的主仓20只可转债平均下跌0.84%，对应正股平均下跌0.13%。账户合计实际也是下跌0.84%。
今天没有任何操作。昨天清仓的联诚转债今天因为正股涨停而大涨8.91%，而买入的美锦转债，正股却下跌了1.89%导致美锦转债下跌0.84%。虽然昨天也犹豫过要不要换，毕竟美锦的规模比联诚要大很多。但最终还是按照策略换了，这也没什么后悔的。
今天普利转债因大幅度下修到底而大涨20%，蹊跷的是正股*ST普利竟然也大涨20.13%。按理说，目前折价32.52%，肯定有大量的套利盘转股，导致正股承压，不下跌就很好了，竟然匪夷所思的大涨20.13%。
我算了一下，即使还有32.52%的折价，今年普利正股下跌了45.67%，而普利转债只下跌了2.35%，明天再涨一涨，普利转债今年可能就是大幅度盈利的，转债和正股一个大赚一个大亏，主要原因还是因为这次大幅度的下修。
历史上普利转债有过5次下修，2022年12月26日从45.87元下修到27.10元，2023年6月2日下修到19.85元，2024年11月19日下修到11.22元，2025年1月22日下修到4.89元，2025年3月10日下修到3.00元。经过5次“作弊”，转股价从45.87元下降到3.00元。2年多来正股从2022年年底的24.58元跌到今天的3.70元，下跌了84.95%，而可转债则有很大的可能恢复到100元面值左右。
当然我只是就事论事的分析普利，普利正股作假有非常大的概率退市，普通人最好是不要去碰。我当时也有普利，出了利空后第一时间清仓了。
今天有个私募基金，基金经理是个大V，去年因为重仓美股业绩不错，今年随着美股的下跌业绩也下滑。我从私募排排网上看了他的时间最长的基金业绩，去年确实是大涨了56.89%，大幅度跑赢市场，但就是这只基金，2022年亏损了43.78%，导致从2021年高点算起到今天几乎是颗粒无收。
我又查了一下从2021年年初高点到现在，绝大部分公募基金都没恢复到当时的净值，而这4年来可转债等权指数上涨了大概43.71%，这期间满仓轮动可转债的，翻番都是很平常的。还是这句话：选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择。
赞同来自: cdhr 、happysam2018 、大7终成 、好奇心135 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、更多 »
今天虽然猜到了V，但过程一波三折。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨0.67%、中证500涨0.52%；唯一下跌的科创50跌0.40%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨4.78%、国防军工涨2.26%、食品饮料涨1.92%；领跌的电子跌0.32%、汽车跌0.32%、医药生物跌0.13%。
2752只个股上涨、2148只个股下跌，涨幅中位数0.16%。
国投电力、福能股份、江苏吴中、松炀资源、*ST旭蓝等5只个股盘中创出最近一年内新低。
徐工机械、胜宏科技、藏格矿业、岩山科技、云赛智联、睿创微纳、富临精工、国睿科技、威孚高科、中兵红箭、科华数据、泽璟制药、华钰矿业、双林股份、内蒙一机、腾远钴业、创世纪、大洋电机、火炬电子等121只个股盘中创出最近一年内新高。
495只可转债平均下跌0.51%，对应正股平均上涨0.46%。我的主仓20只可转债平均下跌0.84%，对应正股平均下跌0.13%。账户合计实际也是下跌0.84%。
今天没有任何操作。昨天清仓的联诚转债今天因为正股涨停而大涨8.91%，而买入的美锦转债，正股却下跌了1.89%导致美锦转债下跌0.84%。虽然昨天也犹豫过要不要换，毕竟美锦的规模比联诚要大很多。但最终还是按照策略换了，这也没什么后悔的。
今天普利转债因大幅度下修到底而大涨20%，蹊跷的是正股*ST普利竟然也大涨20.13%。按理说，目前折价32.52%，肯定有大量的套利盘转股，导致正股承压，不下跌就很好了，竟然匪夷所思的大涨20.13%。
我算了一下，即使还有32.52%的折价，今年普利正股下跌了45.67%，而普利转债只下跌了2.35%，明天再涨一涨，普利转债今年可能就是大幅度盈利的，转债和正股一个大赚一个大亏，主要原因还是因为这次大幅度的下修。
历史上普利转债有过5次下修，2022年12月26日从45.87元下修到27.10元，2023年6月2日下修到19.85元，2024年11月19日下修到11.22元，2025年1月22日下修到4.89元，2025年3月10日下修到3.00元。经过5次“作弊”，转股价从45.87元下降到3.00元。2年多来正股从2022年年底的24.58元跌到今天的3.70元，下跌了84.95%，而可转债则有很大的可能恢复到100元面值左右。
当然我只是就事论事的分析普利，普利正股作假有非常大的概率退市，普通人最好是不要去碰。我当时也有普利，出了利空后第一时间清仓了。
今天有个私募基金，基金经理是个大V，去年因为重仓美股业绩不错，今年随着美股的下跌业绩也下滑。我从私募排排网上看了他的时间最长的基金业绩，去年确实是大涨了56.89%，大幅度跑赢市场，但就是这只基金，2022年亏损了43.78%，导致从2021年高点算起到今天几乎是颗粒无收。
我又查了一下从2021年年初高点到现在，绝大部分公募基金都没恢复到当时的净值，而这4年来可转债等权指数上涨了大概43.71%，这期间满仓轮动可转债的，翻番都是很平常的。还是这句话：选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择。
赞同来自: happysam2018 、kt3020790 、流沙少帅 、乐鱼之乐 、franckC 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天大部分指数下跌了，不过A股今天比港股跌的少，而且大部分指数都走出了V字。
主流宽基指数中领涨的北证50涨1.89%、微盘股指数涨1.54%；领跌的上证50跌0.49%、沪深300跌0.39%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.40%、有色金属涨1.21%、环保涨1.07%；领跌的计算机跌1.63%、传媒跌0.96%、银行跌0.91%。煤炭最近难得领涨。
3074只个股上涨、1893只个股下跌，涨幅中位数0.41%。
今天仅有*ST旭蓝创出最近1年新低。
恒力液压、徐工机械、卫星化学、云铝股份、胜宏科技、复旦微电、诺诚建华、大族激光、睿创微纳、富临精工、湖南黄金、威孚高科、泽璟制药、震裕科技、华钰矿业、大洋电机、三生国健、沪光股份、均普智能、火炬电子等164只个股盘中创出历史新高。
495只可转债平均上涨0.25%，对应正股平均上涨0.83%；我的主仓20只可转债平均上涨0.36%，对应正股平均上涨1.33%。账户合计实际上涨0.45%。
今天的超额来自盘中的换仓，卖出联诚转债买入美锦转债，结果卖出后联诚转债跌了1.16%；买入后美锦转债涨了1.00%。一进一出占了不少便宜。
但其实上周四止盈卖出的京源转债，后来2天多还继续大涨了7.85%，而买入的锦鸡转债涨涨跌跌基本打平，吃了不少亏。
今天卖出的联诚转债和买入的美锦转债正股都早早涨停，但到收盘联诚转债137.725元，溢价率5.43%，市值3.57亿；而美锦转债收盘只有104.020元，溢价率14.71%，市值29亿。各有利弊，我是按照系统无脑操作的，看明天的表现了。
今天虽然创出了历史新高，在华泰的那个账户里跑赢了93%的客户，但按照天天基金网的16000多只公募基金比较，只跑赢了81%的基金。
截止到昨天，排名第一的是鹏华碳中和主题混合A（016530），今年净值大涨了80.22%。而排名倒数第一的财通成长优选混合A（001480）则今年净值大跌了15.66%。
但如果我们看去年的业绩，今年排名第一的鹏华碳中和的净值则下跌了1.93%，在4610只同类基金中排名2895名，连一半都不到。而今年垫底的财通成长优选，去年的净值则大涨48.62%，在2337只同类基金中排名第1！
有人说既然这样，我买去年最差的基金。这个我也回测过，这个策略最终的结果还是长期没有跑赢中位数。
所以选择一个好基金想长期持有的，至少在A股很难。
赞同来自: 好奇心135 、轻风佛面 、butterfly265 、塔塔桔 、风帆 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天整个市场都是下跌的，但跌幅不大，也算正常。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.07%，上证指数跌0.25%；跌幅最大的创业板指跌1.31%、科创50跌1.24%。
1578只个股上涨、3430只个股下跌，涨幅中位数-0.79%。
国投电力、福能股份、江苏吴中、ST旭蓝等4只个股盘中创出最近1年新低。
招商银行、兴业银行、恒力液压、徐工机械、卫星化学、用友网络、云铝股份、深信服、胜宏科技、天山铝业、伯特利、华大智造、岩山科技、齐鲁银行、睿创微纳、华大基因、国睿科技、湖南黄金、惠城环保、新大陆等210只个股盘中创出最近1年来新高。
最近一年来的新高数量远远比新低数量多，说明了市场的强势。
495只可转债平均上涨0.09%，对应正股平均上涨0.08%；我的主仓20只可转债平均下跌0.18%，对应正股平均下跌0.38%。账户合计实际下跌0.15%。今天跑输可转债平均（也就是可转债等权指数）
今天正好有几个网友在讨论对标的事情。一般公募基金都有一个业绩比较基准。比如2012年发行的长信可转债，它的比较基准是三部分的合计：中信标普可转债指数收益率×70%+中证综合债指数收益率×20%+沪深300指数收益率×10%，这说明它的大部分仓位都在可转债上，其次还有债券，股票的仓位是最少的。
我自己主要是用可转债的等权指数作为基准的。因为我几乎满仓了可转债，那为什么很多基金都用加权的可转债指数而不用等权的可转债指数作为基准呢？那是因为一般公募基金的规模都是上亿，很多可转债流动性不好无法列入债券池，而个人虽然资金也不小，但肯定和基金不是一个数量级的。
设立一个基准的目的不是耍酷，而是用来分析问题，改进操作的。比如你选择了可转债满仓轮动，如果下跌是跟随基准一起下跌，甚至跌的比基准少，那说明你的策略没什么问题。但如果长期跑输基准，即使是盈利的，也要去寻找原因。如果不用任何操作的收益超过你的策略，那还不如不操作，当然这里的超越不是一天两天，甚至一个月两个月跑输都是正常的，但我做了那么多年似乎以年度为单位没出现过跑输。
如果你即使跑赢基准，但收益依然长期很烂，比如说2021年后的白马股，你虽然跑赢了沪深300指数，但连续亏损，说明你的选择出了问题了。当然，个人可以切换大类品种，基金经理不可能把一只医药基金买成科技股。这也是个人投资者的灵活之处。
当然，投资这个场所永远是成败论英雄的。大类切换，成功了叫风格飘逸，失败了才叫风格漂移。
赞同来自: gaokui16816888 、yingzi200812 、forres 、轻风佛面 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
市场有点疯了，沪深两市又是成交了1.9万亿，比昨天又增加了4000多亿。
主流宽基指数中领涨的中证1000涨2.14%、中证2000涨2.06；唯一下跌的北证50跌1.46%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨5.01%、传媒涨4.55%、社会服务涨2.75%；领跌的银行跌0.55%、钢铁跌0.38%、公用事业跌0.08%。
4213只个股上涨、773只个股下跌，涨幅中位数1.14%。
中国船舶、中煤能源、中远海能、山西焦煤、潞安环能、福能股份等6只个股盘中创出最近1年新低。大部分还是煤炭开采等能源股
招商银行、恒力液压、云铝股份、新诺威、深信服、天山铝业、长盈精密、兆威机电、恺英网络、岩山科技、齐鲁银行、协创数据、银轮股份、惠城环保、新大陆、稳健医疗、奥飞数据、海南华铁、捷昌驱动、孩子王等138只个股盘中创出最近1年新高。
495只可转债平均上涨1.29%，对应正股平均上涨1.63%；我的主仓20只可转债平均上涨1.89%，对应正股平均上涨1.64%。账户合计实际上涨1.64%。离开历史新高还有0.25%。
今天京源转债的正股早早20%涨停，京源转债也大涨。为了保险起见，早上清仓了京源转债换入了锦鸡转债。最终虽然锦鸡转债从我买入后上涨了0.81%，但京源转债从我卖出后继续上涨了3.97%，清仓京源转债还是早了点。
但如果上午不清仓，下午正股多次打开涨停板，这个时候很多人包括我肯定要提前抢跑了。再加上京源转债是我周一刚刚买进的，3天时间能赚15%已经非常心满意足了。你不可能把所有的钱都赚走，留点给其他人。
周一买进京源转债的时候也是和海泰转债、弘亚转债、长集转债一起买的，资金是从卖出九洲转2、万讯转债、豪美转债、道恩转债得到的。其实这次轮动在周二周三两天都是亏的，但没想到京源转债开了个大的。
今天排行榜里的雪榕转债因为有利好公告停牌了，但我嫌它质地差，手动剔除没买。京源的行业也没什么好，是环保行业，不知道为什么今天和算力沾边了。还是要相信我的量化模型，好几次做的人为修正都做反了。
今天网上又有人前复权的不合理。其实在通达信的设置里要把等比复权打上勾，记得我说了至少有7、8年了。至于哪个系统平台是否选择了等比复权，有个简单的方法，看600000的浦发银行的前复权的历史最低价格，如果是负数就不是等比复权，譬如通达信不选等比复权的话今天历史最低价格是-3.88元，选了后是0.63元。我看了一下雪球平台，浦发银行前复权的最低价格也是0.63元，说明雪球的前复权是选择了等比复权。其他平台大家可以自己去查一下。
赞同来自: piaji 、kanglue 、ong部林 、七月好好 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天除了微盘股指数外全红，也是很难得的。
主流宽基指数中领涨的北证50涨2.82%、上证50涨0.77%；唯一下跌的微盘股指数跌0.40%。是不是怕微盘股指数的4月月历效应，不过今天还早呢，才3月5日，抢跑也没那么抢的。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.45%、机械设备涨1.84%、银行涨1.73%；领跌的房地产跌1.46%、农林牧渔跌1.08%、综合跌0.87%。
2168只个股上涨、2815只个股下跌，涨幅中位数-0.24%。
陕西煤业、华能水电、中国船舶、中煤能源、山西焦煤、潞安环能、山煤国际、晋控煤业、新集能源、中文传媒、海翔药业、紫天科技、ST智云等13只个股盘中创一年来新低，大部分还是煤矿等能源股。
招商银行、上海银行、徐工机械、云铝股份、新诺威、芯原股份、北京君正、天山铝业、华大智造、全志科技、协创数据、齐鲁银行、惠城环保、泽璟制药、华峰测控、大洋电机、三生国健、万马股份、华钰矿业、安路科技等100只个股盘中创出最近1年新高。
495只可转债平均上涨0.49%，对应正股平均上涨0.30%；我的主仓20只可转债平均上涨0.30%，对应正股平均上涨0.52%。账户合计实际上涨0.28%。今天没操作，主要是小账户拖了后腿。
最近行情总体还算不错的，可转债我还是坚守着131元的阈值策略。只不过涨的时候131阈值觉得太低了，跌的时候131阈值觉得太高了。目前禄得网的回测已经很全面了，只不过买入阈值和卖出阈值在禄得网里回测是相同的。实际上考虑到冲击成本等因素，卖出阈值应该略高于买入阈值，否则很有可能在阈值上下来回做无效买卖。
今天我又用禄得网对我的多因子轮动策略做了一次不同阈值下的回测，这个策略最近1年多来几乎没做过修改，现在看还算基本有效（多因子排名，平均20只，日轮，佣金及滑点双边千3，不止盈，截止到2025年3月4日）
除去2018年因为可转债数量偏少参考意义不大外，2019年127低阈值胜出，2020、2021年无阈值胜出，但到了2023、2024年无阈值基本垫底了，而到了今年2个多月又是激进的无阈值胜出了。
后视镜看的很清楚，但设身处地在当时很难转换阈值的大小的。几年前选择了131阈值，到了今天虽然收益率不是最高，但夏普比率1.763还是最高的。只不过今年收益率是比不过无阈值的策略了。
截止到昨天，实盘收益率是7.21%，转债等权是5.34%，而131阈值策略收益率只有5.01%。实盘跑胜的最主要的原因就是放宽了卖出的阈值。禄得网可惜不能回测买卖阈值不相等的策略。
看到港股科技股、A股科技股甚至阈值高的可转债大涨，现在心态已经好很多了，就是四个字：坚持守拙。因为还有比我更加保守，收益率更低的。
赞同来自: 醒余四舍五入 、meilin 、七月好好 、hanning09 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
受外盘影响低开，但缓慢上升，到了下午开始有个调整，正想是否会复制昨天行情，结果还是走出了一路上扬。
主流宽基指数中领涨的北证50涨3.24%、科创50涨1.72%；领跌的创业板指跌0.29%、上证50跌0.28%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨3.54%、电子涨1.97%、机械设备涨1.84%；领跌的综合跌1.91%、电力设备跌1.12%、煤炭跌1.05%。
3820只个股上涨、1137只个股下跌，涨幅中位数1.01%。
陕西煤业、华能水电、中煤能源、中国重工、川投能源、山西焦煤、山煤国际、晋控煤业、新集能源、中文传媒、海翔药业、江苏吴中、紫天科技等13只个股盘中创最近1年新低，还是一大批煤炭等能源股。
芯原股份、北京君正、华大智造、全志科技、惠城环保、泽璟制药、华峰测控、创世纪、中科三环、万马股份、中简科技、赛意信息、新钢股份、永太科技、旋极信息、一搏科技、极米科技、芭田股份、振华股份、泰恩康等63只个股盘中创出最近一年新高。
496只可转债平均上涨0.62%、对应正股平均上涨1.06%；我的主仓20只可转债平均上涨0.71%，对应正股平均上涨0.80%。账户合计实际也是上涨0.71%。
今天卖出了排名居后的沪工转债，买入了排名居前的鹿山转债。沪工转债这次轮动是割肉的，这是量化轮动中经常遇到的事情，没有任何后悔，就是像机器一样操作。
最近好几个网友问我自由现金流ETF是否值得投资，今天来说说这个事情，
说自由现金流ETF要从自由现金流指数（980092）说起，它和大多数指数不一样，是国证指数，由深圳证券信息有限公司编制，该公司是深交所的全资子公司。而平时我们最常见的沪深300指数等，是中证指数，是属于中证指数有效公司编制，该公司由沪深证券交易所共同出资成立的。国证指数里最常见的国证2000，是规模指数从规模排名1001到3000的集合，和可转债正股的相关性最大，我用来跟踪可转债正股的表现的。
所谓自由现金流，是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可用于分配给股东和债权人的现金，是衡量企业财务健康状况的关键指标之一。而且现金流财务操控的空间远小于净利润，能够较为真实地反映出企业的经营质量。
自由现金流是企业生存发展的命脉，也是上市公司维持稳定现金分红能力的来源。以美股为代表的成熟市场，长期奖励自由现金流充裕的公司。该类型的公司往往能够以可持续的低投入经营模式换取优秀的现金流支配能力，并最终大都将现金流转化为了高利润分配股东比例，在全球市场均得以验证。
这个代码未980092的自由现金流指数是如何编制的呢？首先，它剔除最近半年日均成交金额排名后20%的股票，剔除国证行业分类标准下属于金融或房地产行业的股票，剔除近12个季度ROE稳定性排名后10%的股票。剔除金融房地产的指数比较少见，也就是说它是一个偏制造业的指数。
然后，选取近一年自由现金流、企业价值和近三年经营活动现金流均为正的证券，并剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的证券；
最后，对剩余证券按照近一年自由现金流率从高到低排序，选取前100只证券构成指数样本。其中，自由现金流率=自由现金流/企业价值。其中企业价值 = 总市值 + 带息负债 + 优先股 + 少数股东权益 - 非经营性现金及现金等价物。
加权策略为自由现金流加权，个股权重上限10%。每个季度调整一次。
这么复杂的选股规则，其实从本质上来说，就是一个策略公开的量化基金。
自由现金流指数是一个回溯指数，我们用2015年到2024年10年的数据，和中证红利、红利低波、沪深300的含分红的全收益指数对比如下：
自由现金流指数10年来的年化收益率为17.09%，作为对比，同期中证红利为9.70%、红利低波为9.86%，而沪深300为3.42%。自由现金流有很大的优势，但这种优势是长期的，而不是短期的。
从年份来对比，2015年是中证红利胜出，2016年是红利低波胜出，2019、2020年是沪深300胜出，其他6年都是自由现金流胜出。
自由现金流指数亏损最大的年份2018年亏了14.73%，相比较同年中证红利亏了16.15%、红利低波亏了16.39%，而沪深300亏损了23.64%。
从过去10年的数据上看，自由现金流指数确实优于中证红利、红利低波和沪深300指数，但毕竟自由现金流的大部分历史数据都是回溯的，在优秀背后有哪些逻辑呢？
自由现金流对周期股具有一定的择时效果，且在变化上较周期股的表现有小幅的提前量。其中较为典型的是在2021年相比能源行业对全A的超额积累提速，能源行业的权重占比也保持同步、甚至有小幅领先的快速增长，而在2024年能源行业表现显出颓势，超额回撤的初期，能源行业的权重占比快速下降，大踏步的减少周期股数量，减少了来自能源行业的下跌损失。在可选消费、工业等其他行业中，权重占比较行业的超额起落也表现出明显的相关性。
从财报指标的角度分析，当行业处于上行周期时，股票的自由现金流率较衰退期比较高，通过自由现金流率，在一定程度上可以筛选出处于上行期的股票，或是在周期变化时提前反应，对经济周期表现出较强的适用性。
这种择时也体现在指数的调仓频次上。和红利指数年度调仓相比，自由现金流的季度调仓保障指数及时纳入自由现金流增长的个股。
总体来说，自由现金流指数是一个不错的策略指数，或者说是一个公开策略的量化指数。目前已上市跟踪该指数的自由现金流ETF（159201）可关注。
当然，我们说自由现金流优秀，不是短期表现，今年2个月还是下跌的。我们说的优秀至少是5-7年一个牛熊周期。抱着买了就会上涨的心态是不适合的。
赞同来自: 醒余四舍五入 、庞俊峰 、meilin 、happysam2018 、好奇心135 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
3月份第一个交易日就出师不利，上证指数走了一个倒V字，还好收盘前最后20分钟又拉了点起来。
主流宽基指数中领涨的北证50涨2.27%、创业板指涨1.20%；领跌的科创50跌1.52%、上证50跌0.40%。
申万一级行业指数中有色金属涨2.33%、电力设备涨1.90%、美容护理涨1.43%；领跌的家用电器跌1.37%、通信跌1.12%、电子跌0.88%。
2989只个股上涨、1933只个股下跌，涨幅中位数0.36%。
川投能源、内蒙华电、中煤能源、中远海能、中国重工、华能水电、山煤国际、中文传媒、江苏吴中、ST晨鸣、晋控煤业、ST智云、*ST普利等13只个股盘中创一年新低，除了ST外，其中以煤炭水电等能源股居多。
徐工机械、亚钾国际、中科三环、江南化工、实达集团、万马股份、创世纪、万泽股份、祥源文旅、中科电气、惠城环保、三祥新材、中洲控股、旋极信息、群兴玩具、泽璟制药、赛意信息、恒为科技、宁波建工、三生国健等63只个股盘中创出最近一年新高。
496只可转债平均下跌0.35%，对应正股平均上涨0.56%。我的主仓20只可转债平均下跌0.15%，对应正股平均上涨1.06%。账户合计实际下跌0.07%。
今天有点超额一方面是因为小账户还是涨的，另一方面是换债得到的超额收益。今天卖出了价格超过135元的九洲转2、万讯转债、豪美转债、道恩转债，换入了京源转债、海泰转债、弘亚转债和长集转债。
虽然买入的4只可转债从买入到今天收盘平均下跌了0.84%，但卖出的4只可转债平均跌了1.25%。少跌了0.42%。少跌就是赚了。
一天如果少跌0.10%，看起来不起眼，一年算242个交易日，就少跌了（1+0.10%）^242-1=27.36%。这是一个非常可观的数字了，如果每年都能维持这个收益率，那么10年10倍都不止。
今天卖出了4只高价债后，主仓中超过131元的只有132.510元的应急转债和131.585元的泰福转债了。如果市场还是以成长科技等风格为主，那么我的持仓未来的涨幅大概率要落后了。4月份历史上是年报和1季度季报的密集发布期，成长股也好，科技股也好，小市值也好，很容易被年报季报证伪，所以4月份历史上的表现大概率不好。大家都知道这个事情，因为大家都知道，所以很有可能大家都会提前减仓，导致这个效应也提前。去年4月份就是因为做了一次择时而踏空了4个点。没本事计算这个影响和提前量，只能死扛，唯一可以做到的就是即使下跌也要比等权指数尽可能下跌的少一点。
赞同来自: coolchan 、红星闪闪666 、cdhr 、shaoshui 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
受隔夜美股影响，今天A股一路下跌，甚至到了下午很多人期盼复制昨天的走势，结果几乎以全天最低点位收盘。
主流宽基指数悉数下跌，跌幅最小的上证50跌1.50%、沪深300跌1.97%；跌幅最大的北证50跌4.32%、科创50跌4.22%。
申万一级行业指数唯一上涨的食品饮料涨0.14%；领跌的计算机跌5.36%、通信跌5.08%、电子跌4.84%。
陕西煤业、华能水电、中煤能源、中远海能、山西焦煤、华阳股份、山煤国际、晋控煤业、新集能源、中文传媒、海翔药业、江苏吴中等12只个股盘中创出最近1年新低，其中一半以上是煤炭开采行业。
招商银行、百济神州、中国银河、上海银行、思特威、艾力斯、全志科技、华大智造、粤高速A、齐鲁银行、云天励飞、德明利、泽璟制药、威孚高科、华峰测控、三生国健、宝通科技、仙鹤股份、百傲化学、首都在线等93只个股盘中创出最近一年新高，可惜最终大部分收阴。
498只可转债平均下跌1.86%，对应正股平均下跌2.88%；我的主仓20只可转债平均下跌1.80%，对应正股平均下跌2.71%。账户合计实际下跌1.77%。
今天没有任何操作，主要是小账户跌的少，所以实际下跌比理论值少点。
今天市场调整，从表面上看是昨天美股引起的，另外还有一些利空因素。实际上这些都只不过是一些诱发因素，即使没有这些因子，不一定是今天，或者下周还是会有调整的。主要还是这次上涨积累的一些盈利盘，不稳定因素很大，一有风吹草动就止盈跑路。
今天是2月份的最后一个交易日，但这个月末效应也破防了。最近3个月月末最后一个交易日不仅没涨，而且跌幅还不小，2024年12月最后一个交易日上证指数跌1.63%，今年1月份最后一个交易日上证指数跌0.06%，今天上证指数跌1.98%，是最近3个月月末最后一天跌幅最大的一天了。
可转债跌幅虽然比正股要小一些，但今天还是跌了不少。本周一我卖出的润禾转债，今天大跌5.09%，正股跌6.89%；周三卖出的朗科转债，今天跌3.76%，正股跌7.04%。跌幅都超过了我的20只持仓。当时卖出的主要原因就是根据策略，润禾转债当时卖出的价格接近150元，朗科转债卖出的价格超过145元。到今天都跌了6%左右。
所以可转债是一种比较好定价的品种，就拿我的策略来说，我按照量化模型排名买入，阈值131元，从来不买131元以上的可转债，卖出当然也有低于131元甚至割肉的，但卖出的可转债在模型里的排名肯定是在后面的。
集思录上的和尚老师采用的是无阈值的低溢价率策略，今年大放异彩，即使今天亏损了5.73%，今年的收益率依然还有39.46%。亏损5.73%对他来说是毛毛雨，因为有丰厚的盈利。但对刚刚进去的人来说，如果也是采用这样激进的策略，前面吃到的肉不多，今天一天可能要把相当多的盈利吐出来，甚至割到肉里去了。如果真的刚追进去，那么遇到这样的大跌很难坚持。这也是很多人跟随别人策略的一个问题。
下周一如果没有特别的利好，很有可能延续今天的调整继续调整，但如果说这次行情就此结束，我觉得这种可能性不大，至少要延续到3月底，到了4月份年报季报密集发布，行情风格才有可能转变，届时红利、银行、食品等防御类品种可能会走好。
赞同来自: 包包肚 、kanglue 、好奇心135 、乐鱼之乐 、sam7 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
市场还是强，今天走出了一个V字，盘中跌幅最深中证2000最多跌了2%左右，到收盘也只跌了0.40%。
主流宽基指数中领涨的北证50涨0.98%、上证50涨0.47%；领跌的创业板指跌0.52%、中证500和中证1000均下跌0.38%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨2.28%、食品饮料涨2.24%、美容护理涨2.04%；领跌的通信跌2.77%、计算机跌1.88%、国防军工跌1.11%。食品饮料这几年都难得在涨幅榜上。
1967只个股上涨、2999只个股下跌，涨幅中位数-0.42%。
陕西煤业、晋控煤业两只煤炭股盘中创出最近1年新低。
海光信息、中国银河、歌尔股份、澜起科技、华域汽车等200多只个股盘中创出最近1年新高。
500只可转债平均下跌0.61%，对应正股平均下跌0.43%；我的主仓20只可转债平均下跌1.03%，对应正股平均下跌1.21%。账户合计实际下跌1.01%。
今天没有任何操作，不管是我的账户持仓的可转债还是对应的正股都严重跑输可转债的等权指数和正股。偶然出现几次严重跑输也是正常的，唯一值得安慰的是昨天把朗科转债换了沪工转债，昨天吃了一点小亏，结果今天沪工转债虽然跌了0.47%，但朗科转债则大跌了5.30%。如果昨天不换的话亏的更多了。
前段时间的跑赢可转债等权指数，主要还是靠我的131阈值策略超出后让子弹飞，即使经过今天的下跌，主仓20只持仓中还有应急转债、道恩转债、联诚转债、法兰转债、九洲转2、万讯转债、豪美转债、泰福转债、开能转债等9只价格超过131元的可转债。本周卖出的2只高价可转债，周一149.739元平均价卖出的润禾转债，今天收盘148.452元，下跌了0.86%，换入的强力转债微涨0.06%；昨天145.202元平均价卖出的朗科转债，今天收盘140.918元，下跌了2.95%，买入的沪工转债仅仅微跌了0.28%。
当然这仅仅是两个个案，不能说明问题，但这两个个案在我做量化回测的时候是普遍现象。周一文章里回测的各类阈值的年化收益率，虽然无阈值高达37.36%，而130阈值只有30.60%。但最大回撤无阈值策略高达38.55%，而130阈值策略的最大回撤只有16.42%。最终夏普比例无阈值策略只有1.49，而130阈值高达1.72。
130阈值策略和无阈值策略最大的区别就是130阈值策略价格涨出130元后就卖出了。虽然在市场好的时候可能卖出过早，但A股大部分年份都是牛短熊长，这种策略特别适合A股。打个不恰当的比喻，这就好比农民春种秋收，到了庄稼成熟后，如果不收割，最终会烂在地里。
再看看类似沪深300这样的规模指数，为什么老是上上下下来回折腾？有一个很重要的原因就是新进的成份股都是因为规模大了后进入的，而退出的往往是规模小了。大A的特点是周期性特别强，新进的成份股，往往是涨过头了，而退出的成份股，往往是跌过头的。所以导致类似的规模指数老是体现了很强的周期性。
相反，为什么有两个指数会不断创新高呢？一个是最小规模的微盘股指数，一个是可转债的等权指数，都是不断的创出历史新高。它们的特点就是跌下去是有底的，微盘股除了退市，只要不退，跌到底部后大概率会上涨，上涨多了后会退出微盘股；可转债的等权指数也是类似。
根本原因A股还不是一个有效市场，一旦有利好上涨，非要把10年20年甚至100年的利润都提前透支了。导致下个下跌周期惨不忍睹。能利用这个规律的少数人赚了大钱，而大部分随波逐流的则长期亏损。说句不中听的话，今天的科技股一样逃不出这个规律。
哪天市场能给大部分股票一个合理的估值，这个市场才会真正健康发展。
赞同来自: cdhr 、sam7 、hippohippo 、kolanta 、大7终成 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
微调了1天，今天又是红彤彤的日子，比去年924这波急吼吼的行情要好很多，成交量今天也是温和放大。
主流宽基指数中涨幅居前的科创50涨2.17%、北证50涨1.85%；涨幅居后的沪深300涨0.87%、上证50涨0.89%。
申万一级行业指数全部上涨，涨幅居前的钢铁涨5.10%、房地产涨2.20%、非银金融涨2.19%；涨幅居后的传媒涨0.09%、通信涨0.25%、综合涨0.34%。钢铁领涨是非常难得的。
4042只个股上涨、997只个股下跌，涨幅中位数1.01%。
丽珠集团、ST晨鸣盘中创出最近1年来新低。
汇川技术、领益智造、杭钢股份、北京君正、广电运通等200多只个股盘中创出最近1年来新高。
501只可转债平均上涨0.84%、对应正股平均上涨1.64%；我的主仓20只可转债平均上涨1.00%、对应正股平均上涨1.74%。账户合计实际上涨0.85%。
今天差异比较大的主要原因是盘中换了一次仓，卖出了涨幅过大而且还快要满足强赎的朗科转债，换入了护工转债，结果卖出朗科后还继续上涨了2.48%，买入的沪工转债只微涨了0.19%。再加上今天小账户里没有正股涨停的联诚转债。
不过也不能只看一天，周一润禾转债换的强力转债，当天是吃亏了，但接下去2天的表现恰恰相反，结果3天下来，卖出的润禾转债跌了0.96%，买入的强力转债反而涨了1.22%。
市场不会一直这样好下去的，什么时候结束我们也没本事猜。现在不择时满仓轮动可转债是一个比较稳妥的策略。但即使在可转债策略中，也有保守和激进之分，最近无阈值的溢价率策略大放光芒，很多人都想追进去，又担心刚追进去就遇到一记闷棍。
我们还是回测一下从2018年起到2025年2月25日7年多我的多因子策略在不同阈值下的表现，回测是借助禄得网，双边佣金及滑点千三，平均持有20只可转债，每天轮动一次：
无阈值策略比较接近溢价率策略，基准收益是可转债等权指数。我们发现2020、2021包括2025等牛市年，无阈值策略跑赢其他有阈值的，即使今年2个月不到，也已经大幅度跑赢了其他有阈值的策略，比较差的是2018年和2023年等权指数比较弱的年份。
但1年里每个月的涨跌也不是平均的，我们先来看看每年的1月份：
虽然2024年整个1年无阈值策略也还行，但1月份大亏了18.75%，而130阈值在当于亏损了8.89%，基本接近等权指数。我的实盘去年1月份也是因为运行了131阈值的策略，亏损基本相同，可以设想一下，如果去年1月份亏损18.75%，整个人早就崩溃了。
当然有人说我现在用激进的无阈值策略，到了回调的时候再用保守的策略。但这个事情是知易行难的事情。如果我真的有这个能力判断，那在回调前还做什么保守的可转债策略，干脆一步到位做空，至少也可以买点债券或者黄金了。关键还是我没这个能力择时，只能退而求其次。
不过策略还是做了微调，从低价涨上去的很多可转债我不是马上卖出，而是让子弹飞一会。从目前效果来看还是跑赢了原始策略。
我其实还不算最保守，还有更保守的大V，连可转债都不做，只做点打新，国债最近一跌吓得连国债都止盈了，更不用说买科技股了。总之每个人还是只能赚自己能力圈内的钱，也不用嫉妒。
赞同来自: 塔塔桔 、轻风佛面 、xingml 、流沙少帅 、hippohippo 、 、 、 、 、 、更多 »
受周末的《美国优先投资政策》的影响，昨天晚上美股的中概股大跌，港股今天也受影响，但A股的影响小了很多，大部分指数虽然今天收跌，但低开高走的偏多。
主流宽基指数中微涨上涨的科创50涨0.26%；领跌的北证50跌1.40%%、上证50跌1.15%。
申万一级行业指数中只有机械设备和汽车分别上涨了0.40%和0.31%，领跌的传媒跌2.35%、农林牧渔跌2.05%、非银金融跌1.70%。
1472只个股上涨、3534只个股下跌，涨幅中位数-0.81%。
川投能源、丽珠集团、东航物流、蓝天然气、ST晨鸣、健民集团等6只个股盘中传承最近1年新低。
寒武纪、歌尔股份、徐工机械、鹏鼎控股、紫光股份等100多只个股盘中创出最近1年新高。
501只可转债平均上涨0.11%，对应正股平均下跌0.23%。我的主仓20只可转债平均上涨0.09%，对应正股平均上涨0.25%。账户合计实际也是上涨0.09%，今天没有任何操作。
今天可转债算是非常强了，全市场中位数下跌0.81%，平均下的0.37%，而可转债对应的正股平均只下跌了0.23%，而且正股不跌发而是上涨的，主要原因是高价债跟上上涨，低价债因为债底保护跌的少。
昨天我用润禾转债换了强力转债，结果今天润禾转债跌0.61%，强力转债涨0.91%。有网友问为什么能那么精准？其实这只是巧合而已，做反的也不少。只不过量化模型经过严格的回测考验，胜率、赔率会比个人用经验操作高一些，那也不是一次两次的事情，而是在大量的操作中的一个概率取胜。
周末特朗普签署了《美国优先投资政策》，导致了周一晚上中概股的大跌，而且也影响了今天的港股和A股。有网友问，像特朗普这样一个喜怒无常的美国总统，随时都有可能出台对中国乃至A股的不利举措，我们做A股的是不是特别提心吊胆？
我觉得特朗普不靠谱的操作，对大A的利空影响，可以分成心理上的和实际上的。从心理影响来看，大A经过了特朗普上一届整整4年的磨练，已经久经考验。你看从美股中概股，到港股中概股，到A股，到可转债，今天的影响依次递减，甚至可转债的等权指数今天还上涨了。
实质性的影响，比如再加税，一方面空间越来越小，另一方面加税也是一把双刃剑，对美国国内的通胀也是利空的，目前美国国债每年巨量的利息就够特朗普受的。如果再加税能那么容易的利好美国利空中国，那么特朗普这样的人，早就在他上个任期就实施了。
再加上我们做的是A股，而且主要做的是可转债，受特朗普多变政策的影响小很多了。至于可转债估值过高，我也无法预计哪天开始下跌，还是满仓轮动把下跌作为政策操作的一部分。
今天上午账户已经创了新高，下午结果回吐，目前离开上周末的历史新高还有0.09%，有望在本月再创新高。
赞同来自: skyblue777 、胖子马 、孤独的长线客 、sostot 、滚雪球2020 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天又是多空来回博弈的一天，最终还是大弱小强。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.21%、科创50涨0.48%；领跌的创业板指跌0.67%、上证50跌0.30%。
申万一级行业指数中建筑装饰涨2.34%、建筑材料涨1.76%、房地产涨1.66%；领跌的通信跌1.10%、医药生物跌0.90%、传媒跌0.81%。
2659只个股上涨、2324只个股下跌，涨幅中位数0.11%。
山西焦煤、内蒙华电、晋控煤业、蓝天然气、ST晨鸣、健民集团等6只个股盘中创出最佳一年新低，煤炭、电力等居多。
寒武纪、蓝思科技、科大讯飞、润泽科技、徐工机械等200多只个股盘中创出最近1年新高。
501只可转债平均下跌0.13%，对应正股平均上涨0.46%；我的主仓20只可转债平均下跌0.10%，对应正股平均上涨0.74%。账户合计实际下跌0.18%。
今天因为润禾转债涨幅过大而卖出，换入强力转债，结果成交后强力转债基本没涨；而润禾转债继续上涨，再加上今天小账户跌的多，最终导致了账户跑输了可转债等权指数。
今天沪深两市成交额继续维持在2万亿以上，科技股行情估计不会很快熄火。但我个人还是胆小，不敢上科技股、小市值，甚至可转债里面的低溢价策略也不敢上。
今天看到了基金界知名人士孟岩老师说他的基金实盘已经突破了2021年的最高点。看到后非常感慨，4年回到最高点，已经是非常不容易了。我自己扪心自问，如果我还在做基金，十有八九是回不到2021年的最高点的。幸运的是在4年前我清仓了贵州茅台、隆基股份、招商银行等白马股后经过严格的横向比较选择了满仓可转债。最终和4年前相比账户实现的翻番。
就像我做基金大概率做不过孟岩老师一样，我做可转债虽然还过得去，但和海蜇老师等高手比还是有距离。同样我在做2018到2021年做白马股的时候，招行肯定做不过谷子地老师。我唯一的优势就是大概率的做对了选择。在适当的时候选择了相对来说最合适的策略。
所以我还是这句话：选择比努力更重要，最重要的是努力学习怎么选择
当然事后看很容易，设身处地在当时做这个选择题也是有很高难度的，2021年的这次切换确实效果很好，但也有些偶然性因素。就拿去年来说，可转债策略一度萎靡，我自己也是在不断问自己：3年的策略是否要换了。期间甚至买过国债ETF、红利ETF、银行股等等，甚至还做过失败的择时。当时看这些失败的尝试带来了一定的损失，但在当时确实很难避免，退一万步说，人不可能不犯错误，事后来看这些尝试的最终影响还是可控的。
我从来不忌讳自己犯过的错误，但今天有个网友贴出我去年说过的红利策略来指责我利用小作文吹捧红利。我看了真要笑出声来了，这篇文章是1年前我写的，即使他被我误导，去年红利策略还是赚钱的啊，只不过今天红利回吐，就来指责我了，天底下哪有这样的事情？去年你买了红利赚钱也没说声谢谢，今年亏损了来找上门来了。
那以后我是不是每篇文章后面都要写一段免责声明：我的观点只代表个人，经常说错。看了文章后据此操作，赚钱了不用来谢，亏损了也不用来骂人。
赞同来自: laplace 、塔塔桔 、youdingnai 、马拿巴子 、QIUQ呼噜 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
很多量化投资的初学者，会做出一个收益率极高的模型策略，但往往按照这个策略去实战后发现实际收益率并没那么高，甚至差异非常大？这是量化投资经常遇到的一个问题。这个问题背后的原因，往往是过度拟合了。
什么叫过度拟合呢？过度拟合是指模型在训练数据上表现出色，但在新的、未见过的数据上表现不佳的现象。这通常是因为模型过于复杂，学习了训练数据中的噪声和特定细节，而没有捕捉到数据背后的真实规律。通俗的打个比方，就好比裁缝按照你的身材做了一件过于贴身的衣服，稍有发福就穿不下了。
为了防止过度拟合（Overfitting），将数据分为训练区（Training Set）和核对区（Validation Set）是一种常见的做法。这种方法的核心思想是：
1. 训练区：用于开发和优化策略参数，通过历史数据拟合模型。
2. 核对区：用于验证策略在未见数据上的表现，评估其泛化能力。
如果在训练区表现很好，到了核对区的表现大相径庭，那十有八九是过度拟合了。需要调整因子和权重来使得两个区的表现接近。一般数据比例在7：3或者8：2之间，太大太小都不太合适。
下面我们通过一个案例来说明这个问题。中证A500是最近流行的一个经典指数，但回算历史数据从2005年开始有19年数据，我们做一个最简单的策略，均线策略，N天均线上的持有指数，均线下的空仓，佣金万5，我们把训练区设定在2005年到2022年，核对区设定在2023年到2025年，那么这个N是几天才是最佳呢？传统的K线理论是老师告诉你的，比如说是30天或者40天，然后老师会举出一个或者几个例子来说明这个理论的正确性。
很少有人会思考：老师举出的案例可能只是幸存者偏差，这就导致了K线理论老师说的头头是道，自己一做很多就失败。
量化投资和K线方法的最大区别就是量化投资用量化模型来检验，不用投入真金白银；而K线投资只能用自己的真金白银去检验，不仅成本高，耗时长，而且数量也少很多。
我们来看看，当N=30-100天的时候，在2005-2020年的训练区的表现结果：
我们可以从上表中看到，N=40时年化收益率13.73%最高，其次时N=70时的13.58%，差异不是太大，但年亏损最大，40天策略要25.23%，而70天策略只有16.06%，而且年平均交易次数，70天策略只有12次，而40天策略17次。综合来看，还是N=70天策略为佳。
那么70天策略在核对区的表现是否好呢？我们再来计算一下，得到结果如下：
整体来看，我们从训练区得到的最佳策略，在核对区表现不能算最优，但也是次优，70天均线策略在核对区的年化收益率7.86%虽然不高，但也大大跑赢了A500本身。虽然事后看，在核对区里最佳是60天策略，但这是事后的。
另外值得注意的是，70天策略在今年不到2个月时间里是亏了1.93%，而A500本身今年的涨幅是2.82%，而今年最佳的30天策略，去年却跑输指数。再仔细看，不管N取多少，总有跑输的年份，所以量化不是神话，量化投资说到底是一种概率优先的策略，短期跑赢跑输都有可能，我们是要看长期跑赢的。
A500标的，和均线策略，都只是这里用来说明解决过度拟合的一个例子，并不是最佳标的和最佳策略，而且A500这里用的是价格指数，并没包括分红，均线策略也过于简单，比如可以设置阻尼值来解决均线上下频繁交易的问题等等。
总之这是一个为了说明问题而简化的模型，离开实战还有很长一段距离，大家不要轻易尝试。
另外在设置训练区和核对区的时候，如果数据量很多，可以采用交叉验证，把这两个区分段设置，比如第一次：训练区（2010-2015），核对区（2016-2017）；第二次：训练区（2012-2017），核对区（2018-2019）。或者采用滚动窗口法，如训练区：2010-2015年；核对区：2016年；然后滚动至训练区：2011-2016年，核对区：2017年，依此类推。
多次使用核对区可能导致策略间接拟合核对区数据。因此，可以把数据划分成训练区、核对区、测试区（Test Set）。测试区仅在最终评估时使用，避免数据泄露。或者限制核对区的使用次数，避免反复调整策略。
其他防止过度拟合的方法有：
简化模型，减少参数数量，避免复杂模型对噪声的敏感。
样本外测试：使用完全独立的数据集（如不同市场或时间段）进行最终测试，确保策略的普适性。
经济逻辑验证：确保策略参数具有经济意义，而非纯粹的数据挖掘结果。
赞同来自: alongside 、geneous 、好奇心135 、乐鱼之乐 、gaokui16816888 、 、 、 、 、更多 »
今天又是红彤彤的一天，但微盘股指数下跌了。
主流宽基指数重领涨的科创50大涨5.97%、北证50涨2.77%；唯一下跌的微盘股指数跌0.33%。今年北证50已经上涨了近30%了，唯一下跌的上证50也只有跌了0.09%，至少是越来越像牛市了。
申万一级行业指数中领涨的通信大涨5.55%、计算机涨3.96%、电子涨3.45%；领跌的银行跌1.24%、纺织服饰跌0.95%、煤炭跌0.73%。煤炭继续一路下跌，银行也有见顶的迹象，银行和科技股有点形成跷跷板现象，每次科技股调整的时候，银行会有一波行情，毕竟跟风资金不少。
2689只个股上涨、2276只个股下跌，涨幅中位数0.14%。今天指数涨得不错，但个股反而表现平平。
陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、晨鸣纸业等4只个股盘中创出最近1年新低。比亚迪、中国电信、百济神州、中国联通、药明康德等300多只个股盘中创出最近1年新高。
501只个股平均上涨1.00%，对应正股上涨0.93%。我的主仓20只可转债平均上涨0.57%，对应正股平均上涨0.46%。账户合计实际也是上涨0.57%。集思录可转债等权指数创历史新高，我的账户也继续创历史新高。
今天依然没操作，主要是最近几天的行情太极端了，今天上表可以看到，高价可转债上涨并不是炒作，而是在正股的带动下，按照上表的统计，32只大于170元的可转债，正股平均上涨了3.78%，而39只110元以下的可转债，正股平均下跌了0.20%。所以最近一段时间强者恒强的特点非常鲜明，上涨的基本上正股都是科技股或者多多少少和科技沾边的。
这样上涨的结果，如果按照我的131元阈值，定期把大于131元的都止盈了，买入的低价债就面临跑不赢等权的局面，买新的高价债又不敢，很多涨幅好的高价债，上涨后在我的系统里的排名依然在很前面，所以我只能保留着，包括昨天正股涨停的道恩转债和朗科转债。
面对科技股的大热，不少网友来问我，是否可以追，还有人问我红利指数下跌能否抄底。说实在我也不知道这波行情走到哪里？下面我们来探讨一个兼顾高风险（成长）和低风险（价值）的哑铃策略。
投资中的哑铃策略（Barbell Strategy）是一种通过将资金集中在两个极端的资产类别（高风险高收益和低风险低收益），而忽略中间风险资产的投资方法。这种策略因形似哑铃（两端重、中间轻）而得名。
哑铃策略通过同时持有高风险（如成长股）和低风险资产（如国债、货币基金），在市场剧烈波动时，低风险端可缓冲损失，高风险端保留上涨潜力。
哑铃策略的低风险端通常为高流动性资产（如现金、短债），便于在市场下跌时快速抄底或应对突发资金需求。当然合适的时间的抄底对投资者的要求比较高。
哑铃策略在牛市的时候高风险资产贡献主要收益；在熊市的时候低风险资产保值，避免大幅回撤；而在震荡市的时候可以通过再平衡捕捉波动收益。
但哑铃策略需精准判断两端资产的切换时机。例如2022年美联储加息周期中，若未及时减持成长股，可能承受股债双杀双重损失。另外再平衡的频次需要适当，过度频繁调整会增加交易成本，频次过低则可能错失窗口期。
哑铃策略对收益要有一个正确的估计。低风险端（如国债）长期回报率相对较低，若高风险端未爆发（如投资的新兴行业失败），整体收益可能跑输均衡组合。
标的的选择可以根据当前的市场情况来配置，比如说目前中概股已经经过好几年的下跌，这次借DS给了中国资产一个重估机会，高风险端可以选择如中概互联ETF，而低风险端，目前债券的YTM偏低，还不如持有类似港股红利低波ETF。
赞同来自: 孤独的长线客 、包包肚 、乐鱼之乐 、几点到几点呢 、kt3020790 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
今天虽然整个市场涨跌不多，但依然维持大弱小强的格局，虽然个别时候会大强小弱，但今年的基本格局还是大弱小强，估计要到4月份年报集中公布的时候才会扭转。
主流宽基指数中领涨的北证50涨1.49%、微盘股指数涨1.25%；领跌的上证50跌0.58%、沪深300跌0.29%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨1.70%、美容护理涨1.67%、医药生物涨1.60%；领跌的建筑装饰跌0.82%、传媒跌0.73%、非银金融跌0.70%。今年难得医药生物涨幅不错。
3169只个股上涨、1785只个股下跌，涨幅中位数0.51%。
陕西煤业、山西焦煤、晋控煤业3只煤炭股今天盘中创出最近1年新低。
比亚迪、药明康德、恒力液压、歌尔股份、领益智造等200多只个股盘中创出最近1年来新高。
501只可转债平均上涨0.59%，对应正股平均上涨1.08%。我的主仓20只可转债平均上涨1.13%，对应正股平均上涨1.94%，账户合计实际上涨1.20%，再创历史新高！
今天也没任何操作，今天持仓中朗科转债大涨8.63%、道恩转债涨4.46%。它们的正股分别涨停，朗科的正股还是20%的涨停。小账户因为只持有10只，而且正好都有朗科转债和道恩转债，所以涨的比主仓多。
今天整个市场5000多只个股，只有陕西煤业等3只煤炭股创出了最近1年的新低，而且还是连续不断的创新低，我查了一下，陕西煤业还是去年10月8日创出的历史新高，不到5个月从最高点下跌了34%，如果简单的看股息率，那么它的TTM还有7.82%。陕西煤业从2019年开始连续上涨了6年，今年下跌了15.64%，因为今年才不到2个月，还有10个多月，到底是涨还是跌现在很难判别，但至少这2个月是下跌的。当然对正宗的价值投资者来说，跌2个月不算什么，但我还是接受不了。
昨天跑输可转债等权指数，今天又大幅度跑赢了，对我来说，选择了可转债这个可以合法“作弊”的工具，目标就是每个月跑赢可转债等权指数，从2021年开始最多有一个月跑输，连续2个月跑输的非常罕见。这也说明了我的策略的有效性。至少和死扛相比，即使将来峰回路转，但长期亏损跑输的过程非常不好受。我们都是凡人，与其去修炼长期亏损跑输的抗压能力，还不如把过程做的舒服点，宁可少赚点，也要使得这个投资过程回撤小，亏损时间短。
赞同来自: THY168168 、七月好好 、总是人生Guang 、jacktree 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
昨天的下跌，几乎把前天的上涨吞没了，上涨途中这样的下跌也非常正常。没想到今天的上涨再次阳包阴，
主流宽基指数中涨幅居前的北证50大涨5.36%、中证2000涨2.96%；涨幅居后的上证50涨0.47%、沪深300涨0.70%。沪深300指数今年再次浮出水面，水下的只有上证指数和上证50指数。
申万一级行业指数中领涨的机械设备涨4.29%、电子涨3.39%、计算机涨2.67%；领跌的煤炭跌0.88%、银行跌0.46%，石油石化跌0.38%。昨天市场下跌的时候唯一上涨的板块是银行，今天市场上涨了，银行反而下跌了。真是一鲸落，万物生。
在31个申万一级行业指数中，今年领涨前5位的分别是计算机（19.10%）、传媒（12.70%）、机械设备（11.23%）、汽车（10.79%）、电子（8.89%），今年领跌前5位的分别是煤炭（-12.10%）、商贸零售（-5.47%）、石油石化（-4.95%）、食品饮料（-4.61%）、交通运输（-4.49%）。非银金融下跌了3.34%、房地产下跌了2.64%、银行微涨了1.11%、医药生物上涨了1.37%。没想到浓眉大眼的煤炭竟然今年下跌了12.10%。
501只可转债平均上涨1.25%，对应正股平均上涨2.29%。我的主仓20只可转债平均上涨1.08%，对应正股平均上涨1.91%。账户合计实际上涨1.06%。今天又是没任何操作，主要是小账户今天稍弱，不过继续创出了历史新高。
今天可转债等权指数很强，很多策略都跑不赢，主要是高价债发力，47只价格大于150元的高价债平均上涨4%多，对应的正股平均上涨5%多，所以并不是因为小市值的恶炒，而是确确实实的被正股大涨所带动的。
牛市来了，肯定是没有阈值的单溢价率策略涨的最好，这在前几年已经被证明了，只不过这几年被市场虐待的不敢上这样激进的策略。今年用这个策略的集思录里的老实和尚老师，就是靠简单的低溢价摊大饼，今天一天就涨了8.33%，超过了我快2个月的收益率，他今年的收益率都到了惊人的33.98%，几乎是我的5倍之多。
不过我还是不敢切换到那么激进的策略。很有可能我刚刚切换过去就被狠狠的抽了一个大巴掌。虽然我不敢切换到那么激进的策略，但至少从低价涨起来的可转债，超过了131元我还是会让子弹多飞一点时间，除非快要强赎了。
连续几个月都在创历史新高，人心要知足，安全第一。
京公网安备 11010802031449号