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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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今年开年一个多月来，市场跌跌不休，从实体经济到虚拟经济，大家都在找增量市场，那么增量市场在哪里呢？
中国经过了40多年的改革开放，宏观经济已经过了高速发展期，发展相对前期来说会越来越趋于缓慢。
从上图我们可以清晰的看到，如果仅仅看GDP，似乎还是在很平稳的增加，但看增速，确实有放缓的趋势。
在整体高速发展的时候，我们很容易找到增量市场。一旦增速放缓，寻找增量市场的难度增加了不少。
我们先看从1978年开始的婴儿出生数：
1987年达到2508万高峰后虽然也逐年下滑，但基本上增速都是个位数的下滑，直到2016年达到一个次高峰后，2018年增速开始了2位数的下滑，经过连续7年的下滑，从2016年出生数量1786万跌到2023年的902万，下跌了49.50%，几乎腰斩。
出生数的这样快速下降，首先影响的是相关的婴儿行业，包括托儿所、幼儿园乃至将来的中小学等等。
我们再来看中国65岁以上老人数量的增加：
从上图看，中国65岁以上老人数量每年都有增加，但在2022年前增速基本上都是个位数的，平均大概在3.6%左右，但在2023年第一次超过了2位数，到了10.04%，2023年进入65岁以上，正好是1958年出生的人。这个年份的出生人数是比较多的，我正好就是这个年份出生的，记得念中学的时候就是我们这一届的班级数量是最多的。
显然，随着人们生活水平和医疗水平的提升，老年人口的增加甚至增速的加大都是不可避免的。随着而来的是这个市场的机会在增加。那么银发经济到底有哪些机会呢？
1、 旅游市场，这一代的老人，经历了40年的改革开放高速发展时期，上班的时候忙于工作，忙于照顾老人孩子，很少有自己的生活。退休了，有闲也有钱，在刚刚进入老年的时候，很多人都有意愿去看看祖国的大好河山，甚至出国旅游。当然老年人的旅游和年轻人不一样，有他们的特点，比如因为退休，错峰旅游的就多，没必要和年轻人挤在长假日外出，错峰旅游人少还省钱。目前各地都有针对老人特点的公司推出的类似“夕阳红”旅游项目。
2、 饮食市场，退休了，居家饮食的量在增加，除了传统的菜市场外，线下的清美、盒马鲜生，线上的叮咚买菜等，退休老人都是一个增量市场。另外这几年随着老人的增加，各地也兴办起了不少社区食堂，但目前社区食堂遇到的难点在于很难平衡价廉物美和成本之间的矛盾，很多社区市场开了不久因为成本无法cover而关闭，从成功的社区食堂的经验来看，除了政府补贴外，提供低租金甚至免租金场地，开展综合经营，比如利用社区食堂休息的时候对外经营各类活动等，或许是社区食堂能长久经营的一条路。
另外退休后老同事、老同学、老朋友的聚会也是一个增量市场，不少饭店针对非节假日的中午消费比较清淡的情况，推出了针对老人的团餐等，好几次我自己参加类似的聚会，看到饭店里好多都是和我差不多年纪的老年人。
3、 医疗市场，首先老人普遍遇到的高血压、高血糖、高血脂的“三高”病，是需要长期服药的，这个慢性病的药物就是一个巨大的增量市场，虽然经过国家集采等挤压，但这个市场的增量依然不减。
老人的常见病管理也是一个很大的市场。举个我自己的例子，我在职的时候每年都参加公司组织的体检，每年的血糖都是正常值，直到有一年体检出来超过标准确认是得了糖尿病了，但我把历年的血糖值画了一根曲线，发现虽然都没超过阈值，但上升的趋势是非常明显的，即使我一个非专业人士都能看得出趋势，但体检的医疗机构仅仅分析了当年的数据而没有把历年的数据放在一起看，从而可以提醒患者做预防管理。
所以老人的医疗不仅仅是发生在患病后，而且还在发病前和发病中，这次去深圳参观平安粤海门诊体验中心，发现除了各种常规和高端医疗体检设备外，还加强了预防管理，比如独居老人跌倒后很容易发生爬不起来的情况，平安的自动检测就会及时的发现老人跌到，从而通知相关医疗机构，而且据说还有成功的案例，当然这里涉及到老人的隐私需要保护。但在独居老人越来越多的情况下，这样的智能化看护肯定是一个增量市场。
4、 家居的适老化改造 目前中国的绝大部分老人还是居家养老，在老人逐步丧失能力前后，家居有必要进行适老化改造，比如这次去参观平安的居家养老，就发现了很多适老化改造的项目，下图就是我当时拍摄的一个为老人淋浴的座椅：
5、 集中养老，目前各地也兴建了不少养老院，但在服务质量和价格上还很难做到两全其美。个别项目甚至出现卷跑资金的。中国的老人，现在还是不到万不得已不会去养老院的。虽然集中养老的比例不高，但绝对数依然是一个庞大的数字。现在还是独生子女居多，他们上有老下有小，而且还有一部分在异地工作生活，很难照顾的过来。市场需求还是不小的。
总之，养老不仅是一个社会问题，而且还给市场提供了一个增量机会。2024年1月15日，《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布 ，这是国家出台的首个支持银发经济发展的专门文件。这对银发市场也是一个大的利好。我们希望银发经济能取得社会效益和经济效益双丰收。
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2021年2月18日，沪深300指数在开盘的时候就创出了5930.91的历史最高点，然后就一路下滑。我和绝大部分人一样，总以为是普通的一天，没想到这天下跌后市场下跌了差不多整整3年：
如果从2021年2月18日收盘开始算起，到2023年12月29日，沪深300指数跌了40.52%，但如果看个股，这近3年来，4084只个股中有2381只是上涨的，胜率高达58.30%，涨幅的中位数也有9.69%，同期国证2000上涨了12.41%，可转债等权指数更是上涨了34.30%。
也就是说，这近3年来，只是沪深300指数的熊市，并不是个股的熊市，特别是可转债的牛市，可转债之所以在这3年来是牛市，和大部分个股还是上涨有非常大的关系。
但今年这1个多月就不一样了，5093只个股中，上涨的只有250只，下跌的倒有4837只，胜率只有区区的4.91%，而跌幅的中位数高达25.57%，也就是说有一半以上的股票在今年1个多月里面跌幅超过25.57%，同期国证2000跌23.81%，和中位数差不多，而可转债等权指数下跌了9.32%，比国证2000抗跌多了。
我们看到从2021年2月18日到2023年12月29日，国证2000涨了12.41%，可转债等权涨了34.30%；而今年国证2000跌了23.81%，可转债等权只有跌了9.32%，国证2000可以近似看作可转债正股的表现，上涨的时候跟上正股，下跌的时候比正股小，可转债确实有它的优势。特别是在可转债中位数跌倒107.818元，到期税前收益率为正的数量高达444只，比例达到81%以上的时候，作为整体来说，抗跌性肯定是越来越强了。
而作为沪深300指数来看，尽管国家队在不断托底，在前面从最高点跌下来40.52%后，今年虽然少跌了点，但还是跌了7.33%。如果从2021年2月18日收盘开始算起，近3年来跌了44.88%，接近腰斩。
我们再来看看同期的混合基金：
从2021年2月18日到2023年12月29日这近3年里，混合基金的胜率只有15.26%，中位数-25.56%，比沪深300指数略好，但跑输国证2000、转债等权和个股。今年略跑赢个股和国证2000，但依然跑输沪深300和转债等权。
累计来看，混合基金只比沪深300指数略好，跑输国证2000、个股和转债等权指数。当然，从长期来看，混合基金还是能跑赢沪深300指数的，我们看一个最近10年的数据，从2014年1月30日到2024年2月2日，沪深300指数涨了44.51%，而混合基金的中位数涨了92.58%，即使不用沪深300价格指数，用全收益指数，10年来上涨了81.48%，还是混合基金跑赢了。而且这10年里最近3年都还是混合基金的小年。即使从沪深300指数最高点2021年2月18日开始算起，混合基金的跌幅中位数是36.07%，同期沪深300指数的跌幅是44.88%，即使是全收益指数，同期也是下跌了41.16%，依然跑输了主动基金的中位数。虽然这个主动基金的中位数的表现肯定是不会令人满意的。
市场不好，真金白银的缩水，没人不心疼的。但再缩水，也千万不要失去理智。最终能在A股这个资本市场胜出的，有运气的成份，更靠理智而不仅仅是发泄。
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好不容易昨天还了一只蚊子腿，今天又恶狠狠的割了块大腿肉。
又是所有宽基指数全部下跌的日子，跌幅最小的上证50跌0.86%、沪深300跌1.18%；跌幅最大的微盘股指数跌6.05%、北证50跌4.80%。
申万一级行业指数中唯一上涨的银行涨0.11%；领跌的环保跌4.44%、计算机跌4.28%、综合跌4.08%。
366只个股上涨，4704只个股下跌，涨幅中位数为负的4.84%。盘中4315只个股创出今年新低，按照市值排名前50的有比亚迪、五粮液等：
沪股通净买入12.93亿，深股通净买入10.67亿，合计净买入23.60亿。不过目前这个指标已经失去了观察的意义了。看中证500、中证1000、中证2000等中小盘指数更能反映市场实际。
547只可转债平均下跌1.00%，对应正股平均下跌4.45%，这周随着正股连续大跌，可转债的债性越来越强，我们可以从本周每天可转债下跌和正股下跌的数据中看出：
如果扣除2月1日的数据，正股的跌幅是呈现加速趋势，只是到了周五跌幅和周三完全相同，但可转债的跌幅，从周三的1.41%缩小到周五的1.00%，显然越跌债性的保护越强了。从可转债跌幅和正股跌幅的差也可以看出，从周一的1.85%到了周五竟然扩大到3.45%。
我们还可以从另外一个角度观察，就是年初很多可转债进入强赎数日子，到了今天，强赎数日子的虽然有18只，但因为有16只可转债的股价小于强赎触发价，所以除非股价上涨，否则强赎数日子的意义不大，唯二强赎数日子有意义的只有福能转债和金诚转债。
再看下修，截止到今天，547只可转债中已经有253只可转债在下修数日子了，我自己持有的20只可转债，也有7只进入了下修数日子，当然真正能下修的并不多，但至少是一个保护。
另外税前到期收益率为正的已经有444只了，占了全体547可转债的81.17%，今年我们可转债跌的多，等权指数的跌幅也不到10%，而所以沪深两市A股今年的跌幅中位数已经高达25.57%了，而混合型基金的跌幅中位数，截止到昨天是11.26%，怎么都比股票和基金要跌的少一些。
当然，相比较跌的少点，只是五十步笑百步。今年表现最好的策略是红利低波，表现最好的行业是银行和煤炭。如果有能力今年一开年就从刚刚创了历史新高的可转债策略，切换到红利低波或者银行和煤炭行业，那就是神不是人了。现在切换呢？我没这个能力预测未来，而且按照我的经验，熊市末期往往最强势的策略和板块会补跌。不信我们看看去年最牛的20只混合基金，其中就有小市值策略的金元顺安，今年截止到昨天净值下跌了19.28%，看它的十大持仓，基本上平均都是下跌6%-7%，估计今天的净值也很难看。我不愿意换策略被打两面耳光，哪怕这个概率很小：
即使这样下跌，我依然是乐观的，不是不心疼真金白银的缩水，而是我理智的觉得极度悲观不但于事无补，而且还有伤身体。账户已经缩水了，再因为极度悲观伤了身体，那是雪上加霜的对不起自己。9年前从最黑暗里面走出来了，看什么都是光明的。
最后有个好消息，刚刚著名反指毛大师在群里发帖说他割了可转债去抄底沪深300了。但愿这次反指再次显灵，让我们过好春节。
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跌多了，跌出受虐症的感觉了，跌少了反而不习惯了。
今天主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.00%、科创50涨0.75%；领跌的北证50跌3.16%、微盘股指数跌2.53%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨0.93%、电子涨0.80%、家用电器涨0.43%；领跌的综合跌2.76%、社会服务跌2.76%、建筑装饰跌2.65%。
1077只个股上涨，3947只个股下跌，涨幅中位数为负的1.57%。
沪股通净买入11.26亿、深股通净买入16.0亿，北向资金合计净买入27.26亿。我也有点怀疑是国家队从外资渠道曲线救国了。
546只可转债平均上涨0.08%，对应正股平均下跌1.32%，虽然正股还在跌，但可转债价格有点跌不下去了。日成交额也在放大，今天364.26亿，又比昨天增加了34.15亿。
我的主仓20只可转债平均上涨0.34%，对应正股平均下跌0.62%，最终因为换债低卖高买，实际账户上涨0.29%，不过好不容易战胜了可转债等权指数。
最近可转债天天下跌，而且跌幅还比较大，今天好不容易取得了一点正收益。就好比割了大腿肉，还了蚊子腿。不过即使是蚊子腿，好歹也算一个荤菜。
可转债的连续下跌，给轮动提出了新的课题，因为我用的是131元的阈值，不断的有高价债因为跌破131元进入排行榜，按理说要轮入，但往往这个时候轮出的是低价债，轮出的是高价债，结果导致进一步下跌。这几天在策略上做了微调，如果轮出的可转债价格低于轮入的可转债的价格，除非非常接近，一般不轮动，只轮动轮出的可转债价格大于轮入的可转债的价格，或者基本接近。主要还是为了使得下跌的时候持仓可转债的平均价格不会上升的厉害，这是一种偏保守的做法，可能会对可转债的进攻性有一定的影响。
中午和同学一起吃饭，有个同学说起他在2021年买了两只股票，一只是医药股一只是光伏股，21年表现还好，22年跌多了就翻倍式的加仓，试图摊薄成本，降低亏损率，结果翻倍加仓后还是下跌，再翻倍加仓，再下跌，直到今年又是暴跌，再也不敢加仓了，而且这两只深套的医药股和光伏股变成了重仓。这个教训其实不是我同学一个人的，很多人看好的股票下跌后往往会去补仓以降低成本，降低亏损的比例，但这样的方法，虽然亏损的比例是减少了，但亏损的绝对金额不但没有减少而且还大大增加了。
最近因为办理我自己的个人公证，需要证明“我妈是我妈”，本来只是听说，现在也遇到这个难题了，因为我从小在上海的外婆家长大，就没有和我妈出现在一个户口本里。也找不到我的出生证明，最后总算花费了九牛二虎之力，从我妈执教的大学档案里找到了当年填写的家庭成员表。母亲离开我们已经很久了，但看到我母亲当年填写的家庭成员表，引起了我的深深怀念，母子情深，虽然在一起生活的日子也不长，但母亲的一言一行给了我很深的影响。
这个世界上，除了投资，除了金钱，还是有很多更加值得怀念的。春节快到了，天堂里的母亲，看到我们生活的都很好，应该会很高兴的。
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1月份终于结束了，这个月创出了多项历史记录，包括沪深两市的A股有一半跌幅超过20%。
今天跌幅最小的北证50跌0.18%、创业板指跌0.66%；跌幅最大的微盘股指数跌6.60%、国证2000跌4.48%。
申万一级行业指数中上涨的板块只有煤炭和银行，分别上涨了0.62%和0.09%；跌幅最大的计算机跌5.21%、社会服务跌4.81%、国防军工跌4.61%。
306只个股上涨，4764只个股下跌，涨幅中位数为负的5.08%。本周3天一天跌的比一天多了。
沪股通净买入7.58亿，深股通净买入29.43亿，北上资金合计净买入37.01亿。有人说这些净买入的北上资金是国家队披着外资的外衣操作的。没有证据也不好说什么，只不过这些资金确实是逆流而上的。
546只可转债平均下跌1.41%，对应正股平均下跌4.45%。正股的跌幅一天比一天大，可转债虽然也在下跌，但相对来说已经很难再跌了，周一可转债平均跌幅和对应正股的平均跌幅之差1.86%，周二2.01%，周三高达3.04%了。
实盘今天跌的更多，理论值-2.09%，实际-2.07%，本月-9.02%，跑输可转债等权指数。今天开盘有一段时间账户还红了，没指望能维持到收盘，指望到收盘少跌点，没想到本周3天一天比一天跌得多，这个月是不会再跌了，下个月明天还刚刚开始，这样下跌哪天是个头啊？
好在可转债不像股票，还是有债券特性的，目前20只可转债的平均价格是119.02元，如果按照税前收益率计算，已经有希望转债、豪美转债、聚飞转债、商洛转债、福新转债、普利转债等6只转债的税前收益率为正的，分别是2.76%、0.59%、1.61%、0.73%、1.42%、1.68%。
20只可转债平均税前收益率是-1.77%。平均剩余年限大概是2.86，估计还要跌5.06%
即使按照税后收益率计算，希望转债、福新转债、普利转债的税前收益率为正收益，分别为2.00%、0.68%、0.40%，20只可转债平均税前收益率是-2.94%，平均剩余年限大概是2.86，估计还要跌8.41%。
如果每只可转债都跌到100元呢？按照目前平均价格119.02元计算，还要跌15.98%，如果再跌15.98%，那么大概把2023年、2022年的盈利全部还掉，再还掉2021年的一小部分盈利，大概回到2021年的10月份，即使这样，我最近4年还是盈利的。
当然有人说现在已经有不少100元以下的可转债了，为什么你的可转债不会跌破100元呢？当然极限情况肯定会跌破，但即使持有到期，绝大部分可转债还是还了100元加利息还要加上补贴。
有人说你既然已经按照历史数据在上个月清盘的小市值，为什么不一起清盘可转债，换入纳指或者红利策略或者中字头或者煤炭银行等不是更好吗？确实事后看是这样的，我毕竟是凡人也是小散，不会每次都做正确的选择，肯定会犯错误。现在再切换，如果被打两面耳光肯定是很疼的。
如果我是满仓小市值，估计肯定要失眠了。主要还不是因为这个月小市值亏得多，而是对未来还要下跌多少有恐惧感，小市值无法像可转债那样有个锚。唯一的安慰就是这个可转债越跌肯定越慢了。这样计算是做好最坏的打算，朝着最好的方向去努力。
除了乐观，别无选择昨天大跌后，我总想今天会歇歇，哪怕下跌，也会少点。但现实还是很残酷的打破了梦想。今天跌的更加厉害。 跌幅最小的上证50跌1.45%、沪深300跌1.78%；跌幅最大的微盘股指数跌4.10%、科创50跌3.79%。申万一级行业指数中所有指数全部下跌，跌幅最小的煤炭跌0.90%、银行跌0.99%、公用事业跌1.06%；跌幅最大的电子跌3.69%、传媒跌3.51%、房地产跌3.51%...金老师，请教一个问题，根据自己的选债原则，需要调仓换债。可最近老是反复被打脸，随着下跌，债底保护越来越强了，但割肉调仓到所谓强势债后又开始了新一轮的下跌，何解？最近你还调不调仓？
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昨天大跌后，我总想今天会歇歇，哪怕下跌，也会少点。但现实还是很残酷的打破了梦想。今天跌的更加厉害。
跌幅最小的上证50跌1.45%、沪深300跌1.78%；跌幅最大的微盘股指数跌4.10%、科创50跌3.79%。
申万一级行业指数中所有指数全部下跌，跌幅最小的煤炭跌0.90%、银行跌0.99%、公用事业跌1.06%；跌幅最大的电子跌3.69%、传媒跌3.51%、房地产跌3.51%。反弹了几天的房地产，又开始领跌了。
227只个股上涨、4851只个股下跌，涨幅中位数为负的3.25%。宁德时代、比亚迪、中芯国际、恒瑞医药、立讯精密、长城汽车、顺丰控股、药明康德、隆基绿能、百济神州、长安汽车、爱尔眼科、智飞生物、古井贡酒、宝丰能源、赛力斯、天齐锂业、晶科能源、三花智控、赣锋锂业等1777只个股盘中创出今年最低价格。
沪股通净买入25.02亿、深股通净卖出7.60亿，北向资金合计净买入17.42亿。今天这样的大跌，北上资金还是净买入了，和境内的很多机构相比，确实理智多了。
546只可转债平均下跌1.15%，对应正股平均下跌3.16%；价格中位数已经跌到110元了。成交额也连续2天在300亿以下。我的主仓20只可转债今天表现不好，平均下跌了1.81%，对应正股平均下跌3.19%，实际账户下跌了1.83%。大幅度跑输了等权指数，导致本来这个月还跑赢等权指数的，经过今天一折腾，基本就持平了。
我的有几只可转债的正股表现不错，但可转债却是下跌的，比如国光股份今天涨1.59%，可转债跌了0.88%；商洛电子今天涨3.03%，但可转债却跌了0.73%。
美国50ETF（513850）净值再创历史新高，但ETF今天是第二个跌停，没其他原因，就是炒作的太高了，即使今天第二个跌停，溢价率依然还有14.59%，明天说不定第三个跌停都有可能。
去年行情再不好，但也有一半以上的个股是上涨的，今年还不到1个月，91.26%的个股是下跌的，跌幅中位数高达15.94%。跌幅超过10%的个股比例高达72.12%。个股那么差，可转债也好不了。
但我们也必须看到546只可转债里，价格超过120元的只有90只了，超过130元的只有40只了。再跌下去，下面的债底保护作用也越来越大。举个例子，今年跌幅较大的沿浦转债，从去年年底的137.77元，跌到今天的114.313元，跌幅高达17.03%，但对应的正股上海沿浦，今天同期跌了26.73%，差额接近10%。，而且越跌债底的保护作用越大。
个股跌起来可能真的没有底，但可转债是真的有底的，而且真的跌多了还有“作弊器”——下修转股价。
正股下跌，还带来一个好处，就是暂时摆脱了强赎。下表中的开始数日子的可转债，真正近期有强赎可能的，只有福能转债、金诚转债2只，因为只有它们正股的价格已经远远超过了强赎触发价。其他的很难强赎了：
比如华锋转债最近30天里已经有11天满足强赎条件，还需要4天，但这个4天是非常难的，因为正股现在已经跌倒9.85元，而强赎触发价高达11.87元，如果要满足条件，那么正股需要大涨20.51%，短期内的可能性不大。既然短期内强赎的可能性不大，那么溢价率就会恢复到政策水平，从而利好可转债。
所以我就不能说可转债下跌有利好，至少可转债的债底、下修、脱离强赎等减轻了下跌带来的利空，这些是你买了正股没有的。
即使可转债的冬天很漫长，也总有结束的时候，债底、下修、脱离强赎等都是下跌途中对我们的安抚。
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周末出了禁止战投转融通卖出的利好，本来我想可能有人要追进去，谁知道问了几个人，都说要借机逢高卖出。结果大概这样想的人太多了，最终只有开盘大概涨了2分钟，就一路下滑了。成了典型的反身性悖论。
主流宽基指数悉数下跌，跌幅较小的上证50跌0.43%、沪深300跌0.90%；跌幅最大的北证50跌6.58%、微盘股指数跌4.47%。去年表现不凡的北证50，今年不到1个月大跌了21.01%。大盘如果没有国家队撑着，估计也会跌的很惨。
申万一级行业指数中领涨的银行涨0.87%、家用电器涨0.86%、食品饮料涨0.39%；领跌的电力设备跌4.31%、通信跌4.16%、计算机跌3.52%。去年涨的好的行业今年全部都在还帐。
474只个股上涨、4590只个股下跌，涨幅中位数为负的3.15%。
沪股通净买入9.36亿，深股通净卖出15.28亿，北向资金合计净卖出5.92亿。虽然是净卖出，但这点金额确实是微不足道。所以今天的下跌怪不得外资。
547只可转债平均下跌1.36%，对应正股平均下跌3.21%。各档可转债的正股跌幅差异不大，但低价债因为接近债底抗跌性就强了很多。我今天的主仓20只可转债平均下跌1.81%，对应正股平均下跌3.15%，实盘最终下跌1.78%，都跑输了等权指数，不过看平均价格120-130元这档，跌幅也差异不大。
从同花顺里导出了从2019年8月开始的每个月的可转债正股的平均涨幅，和相关的中证1000、中证2000、国证2000、转债等权指数和我的实盘涨幅对比如下：
用correl函数计算了每个月的正股涨幅和中证1000、中证2000、国证2000的相关度，分别是95.86%、97.56%、97.98%，依然是国证2000和可转债正股的相关度是最大的，所以还是用观察国证2000来代替正股的涨跌。
本月可转债正股下跌了13.03%，是最近5年来跌幅第二的，跌幅最大的2022年4月，正股下跌了14.45%，中证1000、中证2000、国证2000分别下跌了15.32%、18.32%、16.57%，跌幅都超过了本月，但当月转债等权指数才跌了2.52%，实盘跌了1.71%。
除了2023年1月份涨的不错，2021年、2022年1月份下跌都蛮多的。小市值跌的更多，这也是上个月清仓小市值策略的一个重要理由，只不过觉得可转债抗跌性比小市值要好的多，没有做一分钱的减仓。结果就没有结果了。
可转债等权指数跌幅超过本月的是2022年3月份，跌了6.91%，比本月多了0.82%。实盘也比本月跌的多。
回顾这些数据，主要是参考历史，增强信心。历史上大跌的月份后面，往往有不错的反弹。最近红利策略的表现确实不错，我自己做的雪球组合中今天也是上涨的，从直觉来说，这个策略似乎还能强一段时间。但就怕刚刚切换过去被打两面耳光，所以暂时还是坚守可转债轮动。
病来如山倒,病去如抽丝。股市也是这样，急也急不来，一急就像今天那样反身性就来了。
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投资17年来大的策略大概换过10次，平均不到2年换一次策略，最近一次是在2021年年中，从茅台等白马策略换成了可转债策略。当然这次成功的切换，有运气的成份，但不可能运气一直那么好的。今年开年3周我的账户就跌了3.65%，还在努力的爬坑。相比之下，标普500、纳指100、红利低波等今年是涨的，所以就有网友不断的来问我，什么时候切换到红利低波？是不是再要加仓纳指？我实在没时间对那么多网友一一回复，借着今天周日不开盘，我把我最近的一些思考分享给大家，不一定正确，特别是股市，是最容易被打脸的地方，万一要喷也请轻喷。
我从2021年切换到可转债开始到2024年1月26日的相关数据汇总如上表。一直被一部分人神化的纳指100，最近3年多也只有年化10.33%，不仅小市值、红利低波战胜了它，而且我的实盘也战胜了它，平均每年还跑赢了大概6%左右。
我们可以把集思录等权指数看作是国证2000的指数增强，因为国证2000是最接近可转债正股的，而把我的可转债实盘看作是等权指数的指数增强。
2021年我的收益率是42.13%，接近当年最好的微盘股指数，但和等权指数相比，其实只跑赢了6%多，2022年我虽然只有1.74%，但跑赢了等权指数8%多，2023年更多，跑赢了12%多，也就是说，2021年我的高收益主要是靠可转债表现好，而当年可转债表现好，主要是靠正股表现好，因为当年国证2000涨了29.19%。
而从月份来看，我的可转债实盘已经9个月跑赢等权指数，而且最近5个月都是跑赢在1%以上：
也就是说，即使今年可转债等权指数跌12%，我依然有信心使得我的账户不亏。
同样很好的策略，小市值是因为波动实在太大了，而像我去年那样配置仓位非常低，对整个账户的贡献也不大，所以今年实盘也不想配置了，但雪球上的组合我会一直维护下去（https://xueqiu.com/P/ZH3147753）。
至于红利低波，从长期来看确实是最符合价值投资的策略之一。特别是我国已经过了经济高速发展时期，作为宏观来说，稳定的红利策略可能是未来很长一段时间的主要策略之一。虽然我目前还不会马上配置，但会长期跟踪的。说不定哪一天就开始配置了。
至于标普500和纳指100，作为全球资产配置的标的肯定是没错的，只不过要在美股指数上获得超额收益太难了。我曾经多次说过，我在2016年写《十年十倍——散户也可以学习的量化投资方法》一书的时候，回测了各种方法试图战胜标普500，结果发现别说实战，就是回测纸上谈兵都无法战胜，同样的沪深300指数，各种方法都可以轻而易举的战胜，而且我有17年的实盘证明。所以我也不想配置美股指数了，虽然作为观察，我持有了一点点纳指100基金，这些年也接近翻倍了。
总体来说，我有充分的信心，能长期大幅度跑赢可转债等权指数，所以目前还不打算放弃。
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今年才过了3周，几乎所有的指数都是下跌的，但和去年相比，还是发生了不少变化。
去年所有沪深两市个股的胜率是53.69%，涨幅中位数是2.51%，虽然指数跌的惨，但个股表现其实还是不错的，至少一半以上的个股还是上涨的。
今年就不一样了，截止到1月26日，仅仅过了3周还缺1个交易日，只有15.30%的个股是上证的，大部分个股都是下跌的，下跌的中位数高达9.93%，也就是说差不多一半的个股都吃了一个跌停板。今年才不到1个月，个股相比较去年确实是惨不忍睹。
分行业看，去年中位数超过2位数的一共有6个行业，分别是通信（25.62%）、计算机（19.93%）、汽车（15.80%）、电子（15.38%）、传媒（15.07%）、机械设备（12.04%），今年中位数全部下跌，而且除了传媒跌了7.98%不到2位数跌幅外，其他5个行业中位数跌幅全部超过2位数：通信（-12.32%）、计算机（-14.57%）、汽车（-12.95%）、电子（-17.58%）、机械设备（-13.16%）
去年垫底的食品饮料（-17.32%）、社会服务（-11.88%）、农林牧渔（-11.34%）、美容护理（-11.18%）、电力设备（-10.38%），今年并没什么改善，倒是去年中位数下跌了9.05%的房地产行业，今年受政策影响，出人意料的上涨了2.20%，胜率也达到了66.06%。
除了房地产的反弹，今年表现最靓丽的板块无疑是银行板块，97.62%的胜率、6.77%的涨幅中位数，均在今年申万一级32个行业中排名第一。
如果要评选最稳定的板块，无疑是煤炭板块了。去年62.16%的胜率、1.69%的中位数，到了今年依然有63.16%的胜率，2.17%的中位数，虽然不是非常高，但却非常稳定。这几年投资煤炭的无疑是最稳定的了。
我们再看看市值的影响，我们在每年年初按照市值从大到小分成均匀的10组，结果如下：
从上表看，去年的风格非常线性，就是市值越大表现越不好，市值越小表现越好，第10组的586只市值最小的股票，差不多最接近微盘股指数，去年涨了47.60%，虽然高了第10组的中位数24.81%不少，但一部分是指数本身每天的高抛低吸得来的。
而第1组的市值最大的584只股票，最接近沪深300指数，去年沪深300下跌了11.38%，第1组中位数下跌了11.36%，两个数字是非常接近了。
今年3周的风格和去年正好相反，虽然每组的中位数也都是下跌的，但无论是胜率还是中位数，都是市值最大的第1组相对最好，唯一不一样的是中位数表现最差的不是在市值最小的第10组，而是在中间的第6、7组，差不多是中证2000的位子再往下一点。
但这些风格的变化仅仅是今年3周的数据，今年全年还不好说。
我们再来看看果仁网上38个因子在最近的表现，相关设定如下：5个交易日轮动一次，平均持有50只股票，交易成本千分之二，参与标的是所有沪深两市的股票。按照最近3年排名如下：
三年年化排名第一的小市值因子以年化44.70%一骑绝尘，但最近一个月下跌了3.71%。不仅如此，三年年化排名前5的因子：总市值（小）、中性20日换手率(小)、股价振幅比率10日均值（大）、流通市值（小）、10日成交额（小），最近一个月均出现了不同程度的下跌，下跌幅度从3.71%到8.24%，正所谓花无百日红，人无千日好。
不过值得注意的是排名第6的股息率因子，最近1周上涨2.31%，最近一个月上涨0.96%，依然非常强劲。另外排名第7的250日收益波动率，最近1周上涨3.30%，最近1个月上涨1.25%，表现也非常稳定。
第5的股息率加上第6的低波动，不就是大名鼎鼎的红利低波策略吗？
而殿后的几个因子，基本上都是和资产回报率相关的因子，不管是3年还是1周，都是非常差的，只能说A股市场风格变化无情。
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封基老师您好，我有点小疑问。为什么说是靠分红赚回股票投入呀，股息是不是也是一种途径呀？我看资料上股息和分红是分别的两种东西。中证红利的股票的股息率是把股息和分红加总除以股价这样来排序的不？我有点股票小白，之前买公募基金多一些，对股票的部分概念不是很清楚，在学习中。望老师指点，谢谢啦。分红就是股息
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昨天大涨后今天能走成这样，也算是很正常的事情了。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数上0.74%、上证指数涨0.14%；领跌的科创50跌2.57%、北证50跌2.40%、创业板指跌2.23%。今天小票其实涨的还好，不需要资金托盘，也没有资金托盘；大票有国家队在300ETF和50ETF上托盘，苦的是双创指数，今天跌了2个多点后，离开前低很近了。经过前几天的反弹，目前图形最难看的也是双创指数。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨3.10%、银行涨1.56%、石油石化涨1.37%；领跌的电子跌2.63%、美容护理跌2.43%、医药生物跌1.95%。房地产难得连涨了几天，不过经过几年的调整，几乎所有的泡沐都挤干净了。石油石化里是因为中国石油继续大涨6.38%。而医药生物的大跌，是因为CRO龙头药明康德今天受美国消息影响跌停，带着一干CRO甚至整个医药下跌。市场的脆弱可见一斑。
2095只个股上涨，2839只个股下跌，涨幅中位数为负的0.32%。
沪股通净买入19.15亿、深股通净卖出4.05亿，北向资金合计净买入15.10亿。虽然深股通有略微的净卖出，但北上资金整体还是净买入的。
548只可转债平均上涨0.12%，对应的正股平均下跌0.52%，前几天可转债跟不上正股涨幅，今天还帐了。
昨天收盘后新天转债公告不提前赎回，今天大涨了6.56%，对应的正股今天上涨了0.75%，主要是在公告前大家担心强赎，导致杀溢价；不强赎后溢价率自然增大，导致可转债价格的上涨远远超过正股。但这样的事情也是可遇不可求的，万一强赎就像昨天的赛轮转债那样带着正股一起下跌。
今天已经满足强赎条件的花王转债，大概率会公告强赎，至少折价2.76%说明大家都已经当它强赎了。
丰山转债的正股丰山集团昨天地天板，结果盘后公布的年度业绩亏损，今天虽然多次打开跌停板，最终收盘前还是没打开，导致昨天高折价的丰山转债今天最终跌了4.59%。这只可转债受正股影响忽上忽下的无法把控。
美国50ETF（513850）高溢价，公司多次发公告，甚至说如果再不跌下午开始停牌，最终还是为此在42.45%的高溢价率上，结果仅仅上午交易了1个小时，成交额高达12.2亿，而场内只有不到8000万份额，1个小时倒手了10多次，这都是一些什么人啊？
美国50ETF（513850）是跟踪MSCI美国50指数的ETF-QDII基金，因为是QDII，所以场内是T+0交易，才使得游资能炒高后当天落袋为安。再加上这个基金场内份额不到8000万，所以更加便于炒作。据悉，同样跟踪MSCI美国50指数的ETF基金，代码159577，下周起开始募集，认购上限是2.2亿，因为513850的炒作，估计这只159577的募集大概率一抢而空甚至要配售了。
今天有个我没想到的好消息，我的《寻找鱼多的池塘——投资长赢之道》参加了新浪财经联合中国金融出版社、中信出版集团等发起的“2023十大金融图书品鉴”，没想到的是竟然真的被评为十大最受欢迎图书（https://finance.sina.com.cn/jryx/bank/2024-01-26/doc-inaevhpp4550231.shtml?cref=cj），这倒不是我谦虚，本来写金融图书已经是我过去从来没想过的事情，一个连全日制大学的门都没进过的人，能在清华大学出版社出书已经是实现了梦想了，还要评为2023年度十大最受欢迎的金融图书，做梦都没梦到过。
但这个事情真的发生了，这也说明这个世界特别是互联网世界还是很公平的，只要你努力，哪怕没有学历，哪怕不是专业的，都可能会得到认可。
封基老师您好，我有点小疑问。为什么说是靠分红赚回股票投入呀，股息是不是也是一种途径呀？我看资料上股息和分红是分别的两种东西。中证红利的股票的股息率是把股息和分红加总除以股价这样来排序的不？我有点股票小白，之前买公募基金多一些，对股票的部分概念不是很清楚，在学习中。望老师指点，谢谢啦。分红和股息是一个东西站在不同角度的两种叫法。
公司给投资者分红→投资者收到股息
说说股票分红贴现在价值投资上的计算今天一天的下跌，差不多等于今年下跌的一半了。想到今天下跌，但没想到今天下跌那么多。 主流宽基指数今天只能比谁跌的少了，跌幅最小的上证50跌0.58%，沪深300跌1.56%；跌幅最大的微盘股指数竟然跌了6.85%、国证2000跌了6.00%。申万一级行业中也只能比谁跌的少了。跌幅最小的银行跌0.21%、食品饮料跌1.65%、非银金融跌1.78%；跌幅最大的传媒跌...封基老师您好，我有点小疑问。为什么说是靠分红赚回股票投入呀，股息是不是也是一种途径呀？我看资料上股息和分红是分别的两种东西。中证红利的股票的股息率是把股息和分红加总除以股价这样来排序的不？我有点股票小白，之前买公募基金多一些，对股票的部分概念不是很清楚，在学习中。望老师指点，谢谢啦。
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受昨天国资委研究考核市值、降准、证监会副主席提出“建设以投资者为本的资本市场等三大利好的影响，今天除了开盘的时候稍有点犹豫，基本上是一路上扬。
主流宽基指数领涨的微盘股指数大涨5.31%、国证2000大涨3.53%；最弱的北证50也上涨了0.61%、创业板指上涨了1.45%。今天是越是小票涨的越多，显然北交所市场是不和小票同步的。涨不同步跌也不同步。
申万一级行业指数今天全部上涨！涨幅居前的石油石化涨5.66%、房地产涨5.39%、建筑装饰涨5.33%；涨幅殿后的家用电器涨0.18%、美容护理涨0.94%、银行帐1.56%。
4834只个股上涨，235只个股下跌，涨幅中位数高达3.51%。
沪股通净买入48.34亿、深股通净买入14.59亿，合计净买入62.94亿，不算小但也没到百亿。
548只可转债平均上涨1.76%，对应正股平均上涨3.33%。成交额418.78亿，再次站上400亿并比昨天增加了68.08亿。
昨天折价的丰山转债，今天上演了戏剧性的一幕。开盘正股跌停，把昨天转股折价套利的封的死死的，但绝对没想到的是，11点后正股打开跌停一路上扬，收盘前竟然涨停了，上演了地天板，如果有人在跌停板上走的，那么到收盘就是20%的差异。可转债投资者还是保守，正股涨停后可转债只上涨了6.36%，留下了4.52%的巨大折价，不知道今天又有多少人去转股套利。
如果说丰山是喜剧，那么赛轮就是悲剧了。昨天强赎公告出了后，今天正股低开，到收盘跌了2.33%，可转债也跌了2.20%。主要是还有12亿多的剩余规模需要转股，正股的压力有点大。今天这样的大牛市下如果不是强赎这个原因很少有可能会下跌的。所以还是要提前躲避。
大概是受赛轮的影响，明天很有可能公告强赎的花王转债，受正股影响，上午还走的好好的，下午一路下滑到收盘大跌6.57%。其实花王转债的规模只有1亿多了，是一个迷你型的可转债，不过花王正股的规模也不大。
今天中字头大涨主要是源于国资委的表态，要研究市值管理和央企负责人考核的关系。我记得好像是第一次把国企的股市市值和主要负责人的业绩挂钩，哪怕只是研究。受此影响，中石油罕见的涨停了，万亿市值的中石油，在历史上有过6次涨停，分别是2008年9月22日、2014年12月4日、2015年1月5日、2015年4月27日、2015年7月6日、2015年7月15日，这次是第7次。
除了2008年这次外，历史上其他5次都是集中在2014年底到2015年上半年的离开我们最近的那次牛市，不过屈指一数，也快要9年多了。那么，中石油的涨停，是否会像上次那样来一次轰轰烈烈的大牛市呢？虽然可能性不大，但有点盼望总比死水一潭的好。
中石油大象起舞，我们期盼着牛市。
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今天一天之间，天堂地狱来回切换。
到最后收盘，主流宽基指数领涨的微盘股帐2.19%、上证指数涨1.90%；领跌的北证50跌0.65%、可转债等权指数跌0.35%。感觉和昨天相反。昨天是大票指数50和微盘股指数跌的多，今天是他们涨的多。所以总是有机会的，要捕捉这个规律确实很难。
申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨4.36%、非银金融涨4.03%、房地产涨3.60%；唯一下跌板块电力设备跌0.48%。
3928只个股上涨，1081只个股下跌，涨幅中位数1.35%。
沪股通净买入9.01亿、深股通净卖出14.40亿，合计净卖出5.39亿。今天虽然是净卖出，但金额不高。
547只可转债平均跌0.35%，对应正股平均涨1.01%。我主仓持有的20只可转债平均跌0.33%，对应正股平均涨0.91%，账户实际跌了0.17%。
今天可转债价格和正股背道而驰，其实过去也发生过，主要原因是在市场急剧震荡的时候可转债价格跟不上正股价格的表现，这没什么好抱怨的。正因为如此，利用这种机会换仓是获得超额收益的一个途径，今天虽然跌了0.17%，但比持有到收盘不操作的-0.33%要多了0.16%的超额收益。
今年可转债表现整体欠佳，主要是因为今年正股跌的比较多，正股平均跌了12.50%，中位数跌了13.83%，接近国证2000的表现，但可转债的等权指数跌幅6.56%相比较正股跌幅要小很多了。
可转债的历史价格中位数和转股溢价率中位数如下图。
历史上可转债价格中位数最大值是131.501元，最小值是93.132元，目前110.507元，为中间偏低价格。转股溢价率中位数最高52.40%，最低4.15%，目前43.68%，属于中间偏高位。
目前在选择可转债的时候，除了低价外，溢价率尽可能选择低。发现好几次正股表现不错而可转债跟不上正股涨幅，主要原因就是溢价率过高。
有网友问起强赎预警一般提前多少天？过去我一般提前5天，后来发现杀溢价越来越提前了，所以会提前到10天，也就是有5天满足强赎条件后就开始清仓了。但有时还要看具体情况。比如奕瑞转债，最近30天里已经有5天满足条件了，最快10天后触发强赎，但因为正股跌的比较多，转股价229.82元，强赎触发价=130%*229.82=298.77元，而今天正股收盘价254.20元，正股需要上涨298.77/254.20-1=17.53%才能满足强赎条件。那么如果股价不涨或者微涨，摆脱强赎后折价率会扩大；如果大涨超过17.53%，可转债也会跟着涨，当然接近强赎后涨的会少。所以不管正股涨跌可转债都相对有利，暂时保留一段时间。
QDII场内基金依然疯狂，美国50ETF(513850),昨天指数涨0.49%，今天再次停牌1小时，但开盘再次涨停，即使盘中多次打开，到收盘依然封住在涨停板上，溢价率高达32.49%。排名第二的标普ETF（159655），昨天晚上指数只涨了0.29%，今天场内ETF继续大涨7.60%，到收盘溢价率高达17.16%。
今天日经ETF开始还账了，日经225指数今天跌了0.80%，但513520大跌了6.27%，早上停牌1小时后还继续逆流上涨，到到了收盘前开始瀑布式的下跌，最终大跌6.27%。
513520的今天，就是513850的明天。今天还有基金公司的人找我，说让我多提醒提醒这些基金投资者。我也尽力而为，能提醒一个是一个。当然不仅仅是这两个，买场内ETF，特别是申购有限制的QDII，千万看清楚溢价率，如果有些平台不显示溢价率的，可以到雪球、集思录等有溢价率显示的平台去查一下，1%左右的溢价率也算是正常的，但10%甚至超过30%的溢价率肯定是不正常的，能按照净值申购到的，哪怕一次100元，有人开着拖拉机来割韭菜。赚钱不容易，能省一点是一点。
今天这个市场是真有戏剧性，早上我的账户最多盈利了1.10%，到下午开盘最低的时候亏损高达1.55%，到收盘又缩小到-0.17%。有人说是一天4个小时从天堂-地狱-天堂走了一个来回，我说对我们满仓可转债的，最多只能算天堂-地狱-人间。
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今天国家队似乎没有买300ETF，让市场充分博弈，走出现在这个样子，其实也不算错了。
主流宽基知识中领涨的中证500涨1.77%、中证1000涨1.58%；领跌的微盘股指数跌2.62%、上证50跌0.19%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.59%、煤炭涨2.09%、计算机涨2.06%；领跌的纺织服饰跌0.86%、食品饮料跌0.68%、商贸零售跌0.16%。
2786只个股上涨、2153只个股下跌，涨幅中位数0.27%。
沪股通净买入29.02亿，深股通净买入8.88亿，北上资金合计净买入37.90亿。这几天北上资金表现还不错。
547只可转债平均上涨0.14%，对应正股平均上涨0.15%。日成交额410.20亿，比昨天增加了94.79亿，增加的幅度还不小。
我自己主仓20只可转债平均上涨0.36%，对应正股平均上涨0.17%，实际账户涨了0.38%，总算跑赢了可转债等权指数。
今天的盘面有点少见，过去要么大票强，要么小票强。今天是两头弱，中间强。代表最大票的上证50跌了0.19%，代表最小票的微盘股指数跌了2.62%。而代表中间的中证500则上涨了1.77%。我的理解是，上证50前几天都靠国家队买入50ETF托盘，今天没有了托盘就补跌了。而微盘股是所有规模板块指数中调整最晚的，所以结束的应该也是最晚。今天还有人问我能不能抄底微盘股股票，我个人是觉得还没结束。
我的最后一点小市值股票是去年12月8日清仓的，如果不清仓，按照我在雪球上的组合，这个月大跌12.84%。所以今天有人说我很神，其实一点都不神。我自己从2016年开始就利用果仁网回测了小市值策略并实盘满仓了1年，当年效果确实非常好，但2017年刘士余打击壳资源，再加上当年是大蓝筹行情，这一年是严重跑输的，后来我就好长时间没用，一直到2022年8月份才重新开始建仓小市值策略，仓位也不高，而且当时小市值策略表现非常好，我还是胆小，一路上一路减仓，直到一年多后的2023年年底全部清仓。实际上涨幅最大的时候仓位已经给我减少了很多了，所以最终对账户也没什么贡献。不如很多胆大的新手，去年很多人满仓取得了50%多的收益率，即使今年跌了12%多，整体还是比我的可转债赚的多。所以我虽然判断正确，但实战作用并不大。
我之所以这样说，是为了打破大家对大V的迷信，大V也是普通人。我的私心是将来万一我做错了什么或者说错了什么，希望大家能轻喷。
还有一个事情我要提醒大家，就是有部分美股和日股的ETF，因为申购限制，再加上不明真相的群众瞎买，导致溢价非常高。比如美国50ETF（513850），按照集思录提供的数据，T-1的溢价率高达21.02%。日经ETF（513520），溢价率20.56%，特别是日经225的ETF，市场里有4只，代码分别是513520、159866、513000、513880，今天的溢价率分别是20.55%、16.56%、7.81%、1.74%，而今天的涨幅分别是4.90%、4.45%、0.48%、-0.46%，实际上225指数跌了0.08%。不知道为什么那么多人去买溢价率高达20.56%的513520，不去买溢价率只有1.74%的513880？即使你看好日经225，将来指数涨10%，513520可能跌10%，而513880可能涨9%。总之不管涨跌，未来513880的表现大概率比513520要好很多，这个20%的溢价早晚要还的。这些人我估计肯定是不看溢价率，也不想学，只知道涨的多就追进去了。不学习不思考，被割就是这些人的宿命。
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今天一天的下跌，差不多等于今年下跌的一半了。想到今天下跌，但没想到今天下跌那么多。
主流宽基指数今天只能比谁跌的少了，跌幅最小的上证50跌0.58%，沪深300跌1.56%；跌幅最大的微盘股指数竟然跌了6.85%、国证2000跌了6.00%。
申万一级行业中也只能比谁跌的少了。跌幅最小的银行跌0.21%、食品饮料跌1.65%、非银金融跌1.78%；跌幅最大的传媒跌6.55%、社会服务跌5.36%、、美容护理跌5.31%。
125只个股上涨，4964只个股下跌，涨幅中位数为负的6.13%。这是非常罕见的了。
沪股通净买入7.39亿，深股通净卖出3.09亿，合计净买入10.47亿。
547只可转债平均下跌2.21%，对应正股平均下跌5.83%。我的主仓20只可转债平均下跌2.94%，对应正股平均下跌5.81%。今天因为调研平安一天没有炒作，实际账户下跌3.00%是因为20只可转债仓位实际不相等导致的。
今天都已经不想再分析什么数据了，本来在回来的路上想了很多今天的题目，如《我的账户今天继续创今年新低》、《我跌的账户都不敢打开了》等等，想了半天，大家的心情都不好，还是不要用卖惨的标题来吸引目光，还是说说正面的分红知识吧。因为如果能保证每年稳定的分红，价格跌下来不一定是坏事，即使今天高分红的股票也下跌：
我们知道，股票投资的收益来自分红和投资者之间互相博弈两部分，一个公司发展再好，永远不给投资者分红，那这个公司的价值是存疑的。
一定有人会说，那巴菲特的伯克希尔也是不分红的，为什么有价值呢？这是因为巴菲特几十年的业绩使得大家建立起了信任，再说巴菲特的伯克希尔不分红，但它买了很多分红的公司的股票。
如果一个公司的股息率是5%，那么如果市价不变，分红金额不变，是不是20年就收回投资呢？似乎是这样的，但反过来涉及到贴现这个概念，也就是说，100元的现金，现在能提现的，价值100元，如果1年后才能提现的，那肯定不值100元，那么：
当今价值=未来现金/（1+贴现率），比如1年后股息付100元，假定贴现率为5%，那么当今价=100/（1+5%）=95.24元。
如果每年分红一次，一直到无穷年，那么这个股票的价值等于未来现金流的贴现之和：
股票价值=第一年分红/（1+贴现率）+第二年分红/（1+贴现率）^2+第三年分红/（1+贴现率）^3……+第N年分红/（1+贴现率）^N
这里有3个不确定因素：第一是未来的分红，如果越来越多，那价值就高；第二是折现率，和当时的利率有关，第三是股票的价值不完全等同于价值，但长期来看是围绕着价值上下波动的。
以长江电力为例，如果股价是23元，股息率是3.71%，贴现率是3%，大概55年可以靠分红收回投资，当然有个前提是股价、股息率、贴现率保持不变。
靠长期分红收回投资，是价值投资中最靠谱的方法，特别是在经济发展过了高速期后，成长更多的转为价值，价值最重要的因素就是分红。
个股的风险还是大。我们来看看中证红利指数和沪深300的比较，因为分红影响特别大，所以也同时列出了含分红的全收益，以及相关代表基金中证红利ETF（515080）：
从上表的统计我们可以看到，15年来，截止到今年1月18日，沪深300价格指数的年化收益率只有3.85%，同期中证红利的年化收益率是7.21%，高了3.36%，而同样的指数，中证红利指数的全收益指数的年化收益率11.22%，比价格指数的年化收益7.21%高了4.01%；而沪深300的全收益指数的年化收益率，比沪深300的价格指数才高了2.10%，差不多相差了1倍，主要原因也在分红上。
而值得注意的是，最右边一列，中证红利ETF（515080）在2020年、2021年相对中证红利全收益指数分别获得了13.69%、4.36%的超额收益。这依赖于基金经理做的一些打新等增厚收益的策略。
当然价格是围绕着价值在上下波动的，即使红利指数也不例外，2019、2020年成长因子表现好的时候，红利指数就不如沪深300指数，即使全收益也不例外。以“股息率方式”加权的红利指数使得成分股不断“高抛低吸”，较传统“市值加权”的宽基更具价值，因此其长期表现大概率也是超越沪深300的，即使1、2年的风格可能会来回摇摆，但根据多个国家的实证，红利策略是长期有效的。
国家队入场第二天虽然国家队今天第二天上班，但效果和昨天比差多了。 主流宽基指数中领涨的北证50涨2.53%、上证50涨0.25%；领跌的微盘股指数跌1.53%、国证2000跌1.31%。申万一级行业指数中领涨的传媒涨0.97%、食品饮料涨0.72%、社会服务涨0.53%；领跌的计算机跌2.19%、煤炭跌1.87%、电力设备跌1.86%。820只个股上涨、4156只个股下跌，涨幅中位数为负的1.2...准确的说是第四天上班
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虽然国家队今天第二天上班，但效果和昨天比差多了。
主流宽基指数中领涨的北证50涨2.53%、上证50涨0.25%；领跌的微盘股指数跌1.53%、国证2000跌1.31%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨0.97%、食品饮料涨0.72%、社会服务涨0.53%；领跌的计算机跌2.19%、煤炭跌1.87%、电力设备跌1.86%。
820只个股上涨、4156只个股下跌，涨幅中位数为负的1.29%。
沪股通净卖出1.50亿，深股通净卖出50.59亿，合计净卖出52.09亿。这几天都是深市净卖出的多。
547只可转债平均下跌0.21%，对应正股平均下跌1.40%。我的主仓20只可转债持有到收盘平均跌0.10%，对应正股平均下跌1.58%。盘中脉冲嘉泽转债、银信转债，买入福新转债、法兰转债，最终账户下跌0.08%。今天的可转债非常抗跌了。
今天还是有国家队买入ETF托盘，所以最终还是大票强于小票，而且非常有规律，从上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000到尾盘股，分别上涨了0.23%、-0.15%、-0.96%、-1.24%、-1.31%、-1.53%。规模最大的上证50是唯一上涨的指数，而规模最小的微盘股指数则是跌幅最大的指数。
我们找了4个成交额最大的权益类ETF：沪深300ETF（510300）、上证50ETF（510050）、沪深300ETF华夏（510330）、沪深300ETF（199919），统计了它们每天的成交额（亿）如下：
从上表显示，1月16日起，510330和159919两只沪深300ETF就开始从平时不到10个亿的成交额增加到30-40亿，但1月16日、1月17日两天盘面还不是影响最大。昨天国家队又选择了沪深300的510300和上证50的510050，两只ETF一下子成交额比平时增加了200亿左右，这时昨天的盘面马上显示出来了。今天虽然比昨天减少了约50亿，但还是托住了上证50和沪深300的下跌。
估计上证50和沪深300目前的点位是国家队托市的点位，如果再下跌还会有大资金继续买ETF，盘中可以盯着成交额大的510300和510050两只ETF的成交额，昨天市场可能还没意识到这点，期指并没跟上现货的涨幅，出现了较大的贴水。今天上证50和沪深300指数现货表现并不好，只不过没怎么下跌，但对应的期指涨幅远远超过现货，从而缩小了贴水。这也是市场很快发现规律后的纠偏。
今天的效果就不如昨天，看下周如何表现了。可转债对应的市值都不大，特别是我们入选的正股市值都偏小。今年不到1个月，可转债的等权指数表现罕见的不如中证转债指数，这也是过去很少出现的情况。如果能把握好节奏，当然切换到大票上可能会更好点。但我没这个能力，还是坚守可转债轮动，相信风水总会转过去的。
下周起可以紧盯510300和510050的成交额。
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反弹后怎么走？没想到今天这样下跌，更没想到下午这样反弹。 主流宽基指数中领涨的北证50大涨2.41%、创业板指涨1.93%；领跌的微盘股指数跌1.92%、国证2000跌0.51%。申万一级行业指数中领涨的通信涨2.87%、美容护理涨1.85%、电力设备涨1.82%；领跌的社会服务跌1.75%、综合跌1.53%、钢铁跌1.23%。1436只个股上涨，3531只个股下跌，涨幅中位数为负的0.98%。...真是佩服金老师，我的修行路还漫长啊
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没想到今天这样下跌，更没想到下午这样反弹。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨2.41%、创业板指涨1.93%；领跌的微盘股指数跌1.92%、国证2000跌0.51%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.87%、美容护理涨1.85%、电力设备涨1.82%；领跌的社会服务跌1.75%、综合跌1.53%、钢铁跌1.23%。
1436只个股上涨，3531只个股下跌，涨幅中位数为负的0.98%。
沪股通净买入10.52亿、深股通净卖出17.93亿，北上资金合计净卖出7.41亿。和大盘一致，下午不久就开始买入了。
544只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均下跌0.57%。成交额放大到365.62亿，比昨天增加了48.22亿。
我主仓持有的20只可转债平均下跌0.04%，对应正股平均下跌0.33%，今天因为排名变动不大没有操作，所以最终实盘合计微跌0.05%，和理论值差异不大。
今天是非常具有戏剧性的一天，大盘毫无悬念的低开后一路下滑，直到11：15左右开始反弹，结果下午开盘后继续下跌到大概13：50左右见底，我盯盘的国证2000最低下跌了3.39%，我的账户最低也亏损了1.5%多，直到最后一个多小时神奇的拉起来了。
从盘面来看，首先拉起来的是指标股，除了北证50外，领涨的指数是创业板指和上证50，今天成交额排名居前的贵州茅台涨了2.15%，成交额从昨天的82.5亿放大到95.7亿，成交额第二的隆基股份大涨7.04%，成交额从昨天的25.1亿一下子放大到今天的70.3亿，竟然接近3倍。
相比之下，今天小票是在大票带动下反弹的，反弹力度不如大票就是理所当然的了。规模最小的微盘股指数，盘中最多跌了4.41%，到收盘依然下跌了1.93%。也就是说今天规模越小下跌越多，反弹力度也越弱。
今天的V型反转很明显是国家队拉的，行情是否延续很难说，特别是小票，机构大幅度减仓也不会减到小票，所以前期影响不是太大。同样救市也不会救到小票，但反弹会借着大势搭顺风船。
有人说经过今天一役，市场应该见底了。我不认为这样，今天只能表明国家队认为是底部了，所以出手拉了一次，但历史上的市场底都不是救出来的，慢慢熬吧。
今天有人问我大跌的时候心情是否受影响。说实在经历比较多了，比今年亏的多的也有的是，今天盘中我大概最多亏损了1.5%，再加上今年亏的，盘中今年最多亏了不到4%。历史上一天亏损最多的是2016年开年第一个交易日，因为熔断，满仓亏损了7.92%，比我今年的亏损要多的多，这一年沪深300指数下跌了11.28%，我的账户最终盈利了18.96%。
所以每个人对亏损的感受，和他的经历有很大关系。另外和历史盈利也有很大关系。去年我盈利了14.17%，今年这点跌幅连去年一个零头都不到，我心情不会郁闷的。至于心理压力是否大，我有个标准，就是是否晚上会失眠？我做了17年多的投资，只有一次真正失眠了，那就是在10年前用资金打新策略满仓了分级B，第一次大赚第二次大亏，在第二次大亏后在想是否要止损，当我想明白止损了最多就是把第一次的盈利还给市场后就入睡了。后来10年里跌的再多也没有晚上失眠的事情了。
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下跌，毫无抵抗的下跌，主流宽基指数纷纷创出好几年的新低，最小跌幅都超过2%。
主流宽基指数中跌幅最小的微盘股指数跌2.08%、上证指数跌2.09%；跌幅最大的创业板指跌3.00%、北证50跌2.78%。
申万一级行业指数全部下跌，跌幅最小的纺织服饰跌0.37%、银行跌0.66%、煤炭跌1.24%；跌幅最大的有色金属跌3.30%、食品饮料跌3.19%、社会服务跌3.16%。
239只个股上涨、4836只个股下跌，涨幅中位数为负的2.56%。
沪股通净卖出63.72亿、深股通净卖出66.84亿，北上资金合计今天净卖出130.57亿，创出了最近一年来净卖出的新高。
543只可转债平均下跌1.28%，对应正股平均下跌2.57%，今天成交额萎缩到不到300亿，各档价格的正股跌幅差异不大，但低价债因为债性明显比高价债好。
我持有的20只可转债，正股平均下跌1.87%，相比较而言已经算很好了，但可转债平均还跌了1.50%，还幸亏昨天换入了维格转债，今天是我20只里面唯一红的。维格的正股表现非常好，今天大涨4.63%，本周3天大涨了18.79%，但可转债只有涨了1.96%，溢价率只有3.68%了，相比较而言还是有价值的如果不是周一逢高卖出，周二逢低买进，这个可转债的贡献其实并不大。
关于今天的大跌，有人说是因为特朗普卷土重来的概率增大，也有人说是今天北交所打新，能活动的资金都去了北交所打新了。我对2021年起截止到昨天的沪深300的涨跌和北交所打新日沪深300的涨跌做了一个比较如下：
3年多来打新日的沪深300指数的涨跌的平均胜率为45.40%，日平均为-0.060%，中位数为-0.116%。同期沪深300指数的日胜率为47.15%，平均为-0.056%、中位数为-0.083%。虽然打新日略微差一点，但也不是非常明显的。
我看了一下明细，最近5次打新日，今天、2024年1月8日、2024年1月3日、2023年12月26日、2023年12月18日，连续5次北交所打新沪深300指数全部下跌，分别下跌了2.18%、1.29%、0.24%、0.68%、0.36%。如果光看这5次北交所打新，似乎关系很大。但我们再看看前面的4次打新：2023年12月12日、2023年12月8日、2023年12月6日、2023年11月30日，这4次北交所打新，沪深300指数分别上涨了0.21%、0.24%、0.16%、0.23%。
所以无论是统计数据还是个股分析，都似乎不支持打新当天市场下跌，有这种印象只不过最近5次打新都下跌了导致的近因效应而已，最主要的还是市场弱，无论是特朗普还是北交所打新，只不过是下跌后找个理由而已，最重要最重要的还是投资者信心不足。
我自己经过今天一跌，再次创出今年的新低。不过我丝毫没有丧失信心，就拿今天的亏损来说，1.50%虽然是今年半个月里亏损额最大的一天，但历史上超过这个亏损的比比皆是。2023年日亏损超过1.50%的有2次；2022年有17次，最大日亏损3.69%；2021年有19次，最大亏损4.09%，要知道2021年最终我取得了42.13%的收益率，19次超过1.50%，最大亏损高达4.09%，都远远超过今天的亏损。
关键是当年上证指数3300点的时候我的收益率创了历史新高，3200、3100、3000、2900，最近一次创新高在去年年底，上证指数是2974.93，今年上证指数跌了4.75%，而我的账户才跌了2.91%，再涨跌几个来回，我的账户一定又会创出历史新高，说不定指数会比现在更低，也更安全，怕什么？
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想请教一下，持有封基老师的轮动的核心逻辑是不是：在转股溢价率较低的水平10-20%的情况下，正股下跌导致转债下跌的幅度小于正股上涨导致转债上涨的幅度？比如：正股下跌和上涨的概率各为50%，而正股下跌10%导致转债下跌仅5%，正股上涨10%导致转债上涨8%，则总的期望值是50%*8%-50%*5%=1.5%。是的。
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没想到今天大部分指数都翻红了，更没想到我的可转债比国证2000跌的更多。
主流宽基指数中领涨的北证50大涨5.30%、沪深300涨0.61%；领跌的微盘股指数跌0.67%、国证2000跌0.49%。北证50这样大涨大跌实在是很难驾驭。
申万一级行业指数中电力设备涨1.28%、银行涨1.22%、非银金融涨1.15%；领跌的房地产跌1.02%、传媒跌0.89%、商贸零售跌0.85%。
1391只个股上涨，3518只个股下跌，涨幅中位数为负的0.55%。
沪股通净买入1.69亿、深股通净卖出43.02亿，合计净卖出41.33亿。今天不管是A股个股还是北上资金，小票的表现欠佳。
542只可转债平均下跌0.55%，对应正股平均下跌0.25%。感觉下午个股反弹很快的时候可转债没有跟上，主要还是成交量不够，今天304.16亿的成交额，比昨天又减少了5.02亿。
我的20只持仓表现更加分裂，到收盘平均跌了0.66%，而对应的20只正股平均还上涨了0.15%，这样背道而驰的现象是很罕见的。今天盘中卖出了联泰转债买入了维格转债，我昨天是144.67元卖出的维格转债，今天是平均价131.051元买入的，价格相差了13元多，应该是相当可以了。但我买入的时候维格转债已经跌了5.13%了，而正股还在上涨，动态排名已经是第一了，没想到收盘维格转债和昨天收盘比下跌了6.49%，又跌了1%多。也就是说，2天时间，可转债几乎没涨，而正股大涨了13.53%。这种极端现象也是很少看到的。所以最终我的实盘下跌了0.69%，比持有到收盘多跌了0.03%，但我相信这样极端的事情肯定会在未来以更多的超额收益来回报我的。
今天出来一个很搞笑的事情，日经225指数最近虽然涨的不错，但今天绝大部分时间都在水下的。但4个日经225的ETF（513520、513000、159866、513880）盘中大涨，特别是513520，盘中竟然最高涨幅高达9%，最高溢价率接近20%，连梁静茹都没有那么大的勇气。到了收盘，大概是醒过来了，4个日经225指数又分别下跌了4.27%、3.67%、3.06%、2.82%，而日经225指数今天才下跌了0.79%，如果是今天在最高位买入513520，到收盘可能要亏损13%，把一个不断创新高的日经225指数ETF，炒作成半天亏损13%的高风险品种，我们这届小散真的不行。亏损了13%的人是不会检讨自己不懂规则的，大概率又在骂骂咧咧的说有坏人割韭菜了。
而且即使跌了13%的513520，风险依然巨大，因为到收盘还溢价了9.55%，如果明天跌的比其他几个日经225ETF多，是毫不奇怪的，但我相信这个不舍得割肉的人如果明天再次大跌，还会不检讨自己继续骂骂咧咧，那么高的溢价率，套利资金不来割韭菜是天地不容。
明天又是北交所打新，有人说北交所打新是资金说话，所以当天大概率下跌，我粗粗看了几天似乎这个规律不是很明显，明后天有时间我做一版统计看看，当年资金打新的时候我知道是有这个规律的，我还曾经用了这个规律，第一次大胜但第二次大败，所以后来再也不敢用了。
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现在我们的期望值不高，所以今天的市场除了北证50大跌以外，其他主流宽基指数跌幅均没有超过1%，而且上证指数和上证50还是上涨的。
主流宽基指数中领涨的上证指数涨0.15%、上证50涨0.06%；领跌的北证50大跌3.28%、创业板指跌0.88%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨1.53%、社会服务涨1.19%、交通运输涨1.15%；领跌的国防军工跌2.18%、环保跌1.57%、农林牧渔跌1.29%。
1971只个股上涨、2896只个股下跌，涨幅中位数为负的0.26%。
沪股通净买入17.50亿、深股通净卖出21.05亿，合计净卖出3.55亿。北上资金今天净卖出金额不大。
541只可转债平均下跌0.32%，对应正股平均下跌0.52%。今天鸿达转债再次下跌20%跌停，7个交易日从86.88元跌到32.638元，跌幅高达62.43%，比一般股票下跌更吓人。
除了华康转债新股外，今天涨幅最大的维格转债受年报业绩预告大幅度预增利好影响，正股开盘就涨停，维格转债最高涨到153.998元，收盘在138.147元。我以平均价144.67元清仓卖出，所以今天账户合计涨了0.65%，不仅远远高于可转债等权指数的涨幅（-0.32%），而且还远远超过了维格转债持有不动到收盘的涨幅（0.30%）。虽然今年依然还亏损了0.80%，但和相关指数相比，就是和今年可转债等权指数的涨幅（-2.10%）相比，也是远远跑赢了。
维格转债在我的排行榜里已经霸榜很久了，成本是125元多。上周五的排行榜还排名第一，虽然我也不能保证排名第一的一定大涨，甚至也不能保证不跌，但整个账户按照排名策略轮动，长期来看大幅度跑赢可转债等权指数是大概率事件。在可转债的投资里，知识真的是可以变成钱的，而且赢的光明正大，不像《繁花》里那样不择手段的。
我昨天写了关于早上的提醒，还是有网友不理解强赎的提醒。我以今天提醒的华钰转债为例说明一下：
第一种选择，直接卖出，那么今天华钰转债的收盘价是139.716元；
第二种选择，转股，因为转股价格是7.26元，所以一张华钰转债可以转股100/7.26=13.7741股，华钰的股票收盘价是9.96元，所以价值13.7741*9.96=137.19元，本来不转股卖出价格是139.716元，现在转股变成了137.19元，那肯定不合算。其实这里是为了说明问题写出了计算过程，实战中只要看转股溢价率是溢价的，那肯定转股是不合算的。
第三种选择是等强赎，到期赎回价格是100元，再加上一点微薄的利息，肯定更加吃亏了。我们可以估算一下损失：100/139.716-1=28.43%，即使加上一点利息，也要差不多亏28%左右。
以上计算为了清楚起见没有算佣金、股票卖出的印花税等成本，但不影响结论。归纳一下：如果公告强赎或者即将满足强赎条件，除非折价，否则直接卖出是第一选择，如果过了最后交易日，那么一般情况下转股是最佳选择。详细的计算比较就像上面那样。
可转债虽然是低风险，但不了解规则，遇到鸿达转债，或者忘记卖出甚至过了最后交易日不转股被强赎的，这个损失不比股票少。所以管理层要给参与可转债交易的投资者有2年以上经验，20个交易日平均资产在10万以上，也是有一定道理的。
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每天一大早在雪球上除了和大家问好外，还对可转债做了当天的提醒，我以为我说的很清楚了，直到有一天雪球上有个网友问我当天的提醒中可能强赎的可转债是不是可以买点？我才意识到很多小白可能根本不理解我的可转债提醒。今天有时间把我每天的提醒做一个总结：
1、 可转债打新，这是最容易理解的，但竟然也有人会问我，满仓申购万一中了100万我没那么多钱怎么办？还真有人不打足100万甚至只打一手的，现在满仓打100万中一手都非常难，我也从来没中过2手，值得注意的是沪市（11开头的债）单位是手，深市（12开头的债）单位是张，1手=10张。
2、 可转债上市，一般现在是很少有买入的机会的，除非有特殊情况，如果你手里有新债，按照过去的统计，收盘卖会比开盘卖高一点点，除非涨停。其实我们一般只中一手，上下也差不了多少钱。
3、 最快还有1个交易日满足强赎条件，以2023年12月4日我提醒的胜达转债还有1个交易日满足强赎条件为例，当天晚上公布了强赎条件，结果第二天就大跌，到收盘下跌了4.62%，而正股只有下跌了3.52%，有些可转债如果在强赎公告前有过高的溢价率，那么强赎公告后跌幅可能会更大，甚至跌出折价来。所以我们尽可能躲避，甚至提前5天到10天，因为在接近满足强赎条件前，往往会杀溢价。所以看到这个提醒是提醒大家尽可能躲避。
4、 公告提前赎回，也就是强赎，如果你不幸有这个强赎债，最佳策略是尽快卖出，而不是去参与什么强赎的机会，因为很少有跌过头的机会。
5、 公告不提前赎回，如果这个可转债已经没有什么溢价率了，也就是说市场预计会强赎而实际不强赎的，这个时候如果高开的不多的反而是一个机会，因为这个时候如果溢价率不高的，往往市场会给出更高的溢价率，当然如果本来溢价率就很高，就不一定有这样的机会了。
6、 最后交易日，可转债最长是6年，但往往很多可转债会提前赎回，到了最后交易日，一般情况下最佳策略是直接卖出，当然还可以选择转股，或者持有到期。这三个方案是可以计算出最佳方案的，直接卖出的价格，和转股后的价值，和持有到期还你100元加是微薄利息再加上补贴的价值，是可以做对比的。肯定是选择对自己最有利的方案。
7、 最后转股日，一般情况下，最后交易日后的3个交易日后就是最后转股日，到了最后转股日就只有2个选择了，要么转股，要么还钱，一样可以做比较。
当然这些基础知识只是针对可转债小白的。
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