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所有的这一切利空，一次又一次的冲击了人们的神经，也使得A股一次又一次的下跌。以上证指数为例，多少专家说的3000点，再也不见，结果我们看到了4月27日的最低点2863.65，到了10月31日再次出现了2885.09的新低。“3000点保卫战”的声音在今年几次响起，直到今年收盘，上证指数还没有回到3100点。
即使上证指数这样设计不合理的指数，如果你再看看年K线，它的底部也是在不断抬高的，只不过波动确实有点大。
再看看我自己今年的收益，1.74%和存银行差不多，但这是在满仓了一年情况下的结果，和沪深300的-21.63%相比，或者和16年来最好的公募基金华夏大盘的-21.34%相比，跑赢了23%以上，应该可以了。
如果用一句话来总结今年的投资，那还是这句话：选择比努力更重要。今天的收益，其实是来自去年的播种，2021年6月份花费了整整1个月做了可转债回测，比较了各种因子的作用，决定了后来1年半的收益。昨天在群里做了一个2455人回复的调查结果也能说明这个问题，在以可转债为主的人里，2022年盈利的比例高达72.39%；而以股票和基金为主的，盈利的比例分别只有28.90%和10.50%。虽然数据可能因为幸存者偏差的原因有误差，但可转债的赢面大是不争的事实。
今年我基本上是满仓可转债的，那就要在可转债里比，中证可转债指数今年跌了10.02%，集思录可转债等权指数跌了6.51%，67只可转债基金，今年表现最好的亏了2.73%，表现最差的亏了29.41%，平均亏损17.66%，如果这样比较，今年投资可转债的，只要是正收益，肯定算及格了。
但还是有很多值得改进的地方。虽然全年都是采用了不超过130元的偏保守策略，除了冲击成本外，最大的影响还是心态。比如3月份大跌，虽然跑赢了等权和沪深300，但和其他5辣相比相差甚远。我记得当时也是跌的厉害，有一天换仓后我想反正天天跌，明天还要跌，所以卖出可转债后没有及时买入，造成了轻仓过夜，但偏偏第二天利好高开，心理一慌就追高了，结果冲高回落又造成了差异。还有就是12月份，加仓了小市值后连续几天小市值表现不佳，也影响了收益。
五辣一年比较下来，虽然都获得了正收益，跑赢了等权指数，但变态辣不仅仅收益率低而且波动最大，收益率最高的是重辣，今年16.31%，但最大月亏损9.69%。性价比最好的还是新版微辣，年度收益率12.76%，而且月最大亏损非常均衡，最高也只有3.67%。明年肯定还是以它为主。
今年年底还有一个最大的问题就是小市值加仓太快，虽然这4年小市值策略涨了近300%，但实际上平均市值才涨了22%，连1/10都不到，这也是当时加仓的一个重要原因。
但这次年底算账给了我不一样的思考。虽然今年的收益率才1.74%，但覆盖我们一年的生活费已经完全没有问题了，明年我要进入65岁这个领老年证的日子了。把目标定在10%收益率已经足够足够了。不同的年龄和不同的资产有不同的策略。我在想一个问题，就是一种是月最大亏损才3%，最终获得10%多的收益率；一种是月最大亏损20%，最终获得50%的收益率。对年轻人来说，可能选择的是后者，而对我们年纪大的人来说，最佳的选择可能是前者。
中国传统的观念，为了达到一个最终目标，必须吃的苦中苦。我现在想的是不仅要结果好，而且过程也要好，甚至为了过程好，宁可降低点结果的目标。这种大幅度回撤30%甚至更多，最后即使获得一个非常高的收益，只能算赌博不能算投资。
明年除了坚持130元以下的可转债轮动外，还会继续持有一小部分小市值策略。另外还会组合和小仓位跟踪一些如ETF组合等策略，做好后备策略的研究。另外还会继续每天给大家总结市场表现，分享自己的观点。
人的生命是地球这个蓝色星球上最奇妙的物种。你看我们的抗体，每次像奥密克戎这样的病毒侵略后，我们的抗体在作战中学会了本领，保持一段时间免受类似病毒的侵犯。抗体不能保证一辈子，一定会遇到新的病毒，要新的学习。这过程多像我们的投资啊？每次投资失败，也给我们上了一课，避免犯重复的错误，但不可能保证下次不犯其他错误。
千百年来，人类战胜病毒的抗体，正是来自我们自身的学习。我们投资也是这样，不断的战胜自己的一个又一个错误，慢慢的成长起来了。
今天我们将跨入新的2023年，让所有的痛苦和不幸都留着过去的一年，2023，我们来了。
前七年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
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今日果然是连续第四个红色星期四，但不幸的是我的账户绿了。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨1.26%、上证50涨0.79；下跌的只有一个北证50，又跌了0.89%，今年北证50已经下跌了18.56%，而且流动性日趋缺乏。其次是国证2000，只上涨了0.11%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨2.21%、传媒涨2.18%、美容护理涨2.03%；领跌的建筑装饰大跌4.15%、公用事业跌1.05%、钢铁跌1.05%。
2215只个股上涨，2657只个股下跌，涨幅中位数为负的0.16%，今天虽然指数上涨，但其实下跌的个股还是多于上涨的个股。
沪股通净买入9.53亿，深股通净买入22.81亿，合计净买入32.33亿，经过连续13个交易日的净卖出后，今天终于迎来的净买入。这和最近几天人民币汇率企稳有相当大的关系。
今天526只可转债平均上涨0.34%，对应的正股平均上涨0.03%，可转债的平均涨幅大于正股，主要在于高价可转债，41只大于170元的可转债平均上涨1.32%，但对应的正股平均才上涨0.03%。看明细，202.6元的聚隆转债，正股才涨了1.05%，可转债涨了20%，溢价率高达121.18%；209.09元的富蓉转债，正股才涨了0.17%，可转债涨了9.75%，溢价率高达121.18%。这些都是柚子恶炒次新债的结果。
我的账户合计在连续10个交易日跑赢等权指数后，今天终于均值回归定理发生作用了，今天可转债等权指数上涨了0.34%，我的账户合计不涨反跌，下跌0.15%，大幅度跑输了可转债等权指数。
按照我的经验，连续10个交易日跑赢可转债等权指数基本是极限了，正因为接近极限，所以今天跑输了特别多，这也算是均值回归。有人在说，你那么多天跑赢后就不知道减仓？当然时候什么都好说，关键是在当时真的无法判断。这些个别的跑输，至少是我无法避免，只能勇敢的去接受。
无独有偶，小市值最近表现也不好。有个网友提醒我，说前几天非著名反指集思录上的毛大师就说过，可转债和小市值，不是在创新高就是在创新高的路上，据说毛大师在集思录上贴了这段话后，可转债和小市值的表现就没有好过。
我看了毛大师在集思录上的发言，虽然都说反了，但要几乎100%说反的难度也是非常高的。刚说港股创新药送钱了，结果跌跌不休，刚割肉创新药，没想到马上反弹了。
对于这个问题，我是这样想的，毛大师他不是一个人在战斗，他是代表着千千万万个普通股民，汇集起来的力量非常巨大。他们在熬不住创新药的跌跌不休，就是耗尽了空方力量，把该卖的都卖了，反弹就来了。他们看好可转债和小市值，正好是说明了它们的如日中天：月圆则亏，水满则溢。下跌说不定就开始了。
现在的问题是：毛大师什么时候看空可转债和小市值？
今天比较倒霉，不仅在大盘红的情况下账户绿了，而且我的数据库也坏了，到现在刚刚修复了一部分。但愿明天给我吃一颗糖。
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记得前一段时间我做过一个统计，历史上确实是星期四股市跌的概率最大，但凡是总有例外，今年跌的最多的不是星期四而是星期三，最近连续三周都是星期三下跌而星期四上涨，今天是连续第四个星期三下跌了，明天会不会有连续四周星期四上涨，这谁也不知道，反正今年统计下来是星期三跌的最多，今天正好又成为一个佐证。
最抗跌的上证50也跌了1.31%，上证指数跌了1.34%，今年唯一一个独苗也沉到水下去了。跌幅最大的是双创指数，科创50跌2.40%，创业板指跌2.30%。
申万一级行业指数中只有两个板块是上涨的：煤炭涨1.53%、环保涨0.80%；领跌的计算机跌2.81%、通信跌2.79%、国防军工跌2.65%。领跌的都是昨天领涨的。
585只个股上涨，4387只个股下跌，涨幅中位数为负的1.78%。经过今天这样一跌，今年个股的涨幅中位数只剩下0.90%了，但今年还是上涨的个股比下跌的个股数量多，而主流的宽基指数全部在水下，说明今年的行情还是个股优于指数，可转债、小市值今年表现相对好些就不奇怪了。
今天比亚迪、海天味业、隆基绿能、爱尔眼科、三峡能源、通威股份、青岛啤酒、亿纬锂能、中国东航、上海机场等638只个股盘中创出今年新低，占了整个A股的10%强。
沪股通净卖出46.20亿，深股通净卖出58.41亿，合计净卖出104.61亿，北上资金已经连续13个交易日净卖出了。
相比较指数和个股，可转债的抗跌性好很多了。524只可转债平均才跌了0.81%，对应的正股平均下跌了1.68%。我的主仓20只可转债平均下跌0.75%，对应的可转债平均下跌1.37%。我的账户合计最终下跌了0.75%，已经连续10个交易日跑赢了可转债等权指数。本月实盘虽然下跌了1.74%，但和各大指数下跌6%-9%相比显然要小很多，这也是在下跌途中唯一的一丝安慰。
按照今天上证指数的收盘点位3078.40计算，再跌2.55%就要第52次跌破3000点了。这个可能性越来越大，虽然我期盼今年星期四上涨的规律再次显灵，但即使明天上涨一天，也解决不了根本问题。快则本月，慢则下个月，上证指数第52次破3000是大概率事件。今年最终下跌的股票数量多于上涨的股票数量，估计也是大概率事件了。
虽然今年我还有7%多的收益，如果真的跌光，估计上证指数至少要跌破2700点了，这个可能性不是没有，但概率肯定不大的。所以有人说跌到现在你今年还没亏，当然说话轻松。确实如果我去年亏个20%-30%，今年再亏个10%-20%，当然心理压力大，但这也是2021年依然从满仓茅台等白马一下子切换到满足可转债的结果啊，选择比努力更重要，到今天更加深刻的体会到了这句话的含义。
虽然我周边不少人这几年和我一样做可转债避免了巨大的亏损，但有人很残酷的说，你的宣传虽然使得一部分人受益了，但作为整个A股不会有任何好处，如果A股是一个封闭系统，那么就意味着一部分人亏的更多。我想了一下似乎找不到反驳的理由。唯一希望我们的大A股尽快好起来，虽然难度非常高。
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今天开盘虽然上证指数还是高开的，但一路下滑到下午2点钟左右，创下了今年最低点位3074.53，和去年收盘时的3089.26相比，下跌了0.48%，也下沉到水下了。就在大家在等下一个点位的时候，2点开始神奇的反弹发生了。
今天主流宽基指数最终在收盘的时候只有北证50跌0.37%，领涨的科创50涨1.01%、上证指数涨0.88%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.87%、计算机涨3.17%、传媒涨3.01%；领跌的美容护理跌2.36%、环保跌1.40%、电力设备跌0.88%。今天的主力军还是今年的当红品种TMT。
2501只股票上涨，2375只股票下跌，上涨数量略多于下跌数量，但因为还有好多零涨幅，所以今天涨幅中位数正好为零。
沪股通净卖出39.59亿，深股通净卖出24.19亿，北上资金合计净卖出63.78亿，继续源源不断的流出。
今天523只可转债平均下跌0.52%，对应的正股平均下跌0.19%。如果你只看结果，那会得出杀溢价的结论。确实在下跌的时候一般情况下可转债的跌幅小于正股的跌幅。今天出现相反的情况，主要是由于盘中正股和可转债下跌都非常厉害，但在下午2点这个低点的时候，可转债的跌幅还是小于正股的跌幅的。2点后的反弹，正股跑得快，可转债跑得慢，所以到收盘才会导致这样的结果。
我自己今天按照排名卖出了普利转债和奇正转债，买入了海环转债和天箭转债。整体在今天没什么超额收益。我多次说过，市场下跌的时候反而是轮动的好机会，下跌的时候卖出普利和奇正虽然是割肉了，但一样抄底了海环了天箭，整体并没吃亏。反而是按照有些人的想法，先减仓后等跌的再多一点加仓，那很有可能今天就丧失了这个下午2点的神奇时刻。海环和天箭再下午2点后都是反弹的。
今天2点钟的反弹，不管是神秘资金还是市场合力，其实都不是我们普通小散能左右的，我们再努力也无法预测准的。与其去关心它们，还不如把注意力缩小，聚焦到我们自己能左右的上面去。对我来说，具体的就是怎么在可转债中通过量化模型的轮动，战胜可转债等权指数。
转债等权指数是从2018年开始的，不到6年时间指数翻了一番，相比较上证指数和沪深300甚至我拿来替代可转债正股表现的国证2000要好很多了，即使和纳斯达克100指数相比，差异也不大。我自己的实盘不仅跑赢了转债等权而且也跑赢了纳指100。
当然表现最不好的2018年，是我自己片面理解白马策略，大幅度跑输。不过好在吸取了教训，没有把过失推给市场，在2021年下半年终于成功的全仓从白马切换到可转债上了。
有网友问我如果你不做白马，从2018年开始就一直做可转债，是否会更好？历史没有如果，但我可以设想一下，我从2021年开始的可转债策略，其实做的也不是特别好，一年下来大概平均跑赢等权指数7%-8%，除了2018年，2019、2020这两年我的白马策略分别跑赢了可转债等权指数27%和13%，这样大幅度跑赢说实在如果是满仓可转债的话可能性不大，当然有高手是肯定能远远超额的，我只说我如果在2019年和2020年用可转债策略，大概率还没有现在的白马策略表现好。从这点上来说，这6年除了2018年的失误，其他年份从白马切换到可转债对我来说已经是最佳策略了。
今天的反弹也不能说明就是市场底了，说不定明天就跌破，甚至上证指数第52次跌破3000点。但这并不妨碍我们在市场寻找更好的机会，记得2007年我入市的时候市场第一次站上3000点，16年多过去了，还在讨论第52次3000点保卫战，但这16年多我在市场的收益率获得了整整26倍。还是聚焦到自己能发力的领域，明明知道很多问题无法解决，过度关注既是徒劳又是得不偿失的。
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又是全绿的一天，独苗上证指数今年只剩下0.12%了，很有可能明天开盘就到水下去了。
主流宽基指数中跌幅最新的国证2000跌0.75%、中证1000跌0.98%；跌幅最大的创业板指跌1.60%、沪深300跌1.44%。除了国证2000和中证1000外，其他指数跌幅均大于1个点。
申万一级行业指数中领涨的环保涨1.50%、通信涨0.68%、建筑装饰涨0.10%；领跌的非银金融跌3.02%、交通运输跌2.34%、电力设备跌1.98%。非银金融主要是券商在跌，券商前一波行情基本结束，交通运输中白云基础和上海机场因为小作文而几乎跌停。而电力设备中隆基绿能领跌。
1339只个股上涨，3540只个股下跌，涨幅中位数为负的0.77%。相比较指数，今天个股其实跌的不多。
沪股通净卖出54.32亿，深股通净卖出9.81亿，合计净卖出64.12亿。北上资金已经连续11个交易日净卖出了。
今天因为个股的表现好于指数，所以可转债跌的不多，523只可转债平均下跌0.23%，对应的个股平均下跌0.73%。
我持仓的20只可转债表现略好于等权，平均下跌了0.14%，账户合计实际下跌了0.15%。今天比较幸运的躲过了长久转债的大跌。周五以平均价格143.3元卖出的，当天最高冲高到153.07元，收盘147.066元，卖出价格不算好，但和今天大跌8.43%，收盘134.669元相比，已经是相当幸运了。如果这只长久转债还在，那么今天账户还要多跌大概0.42%，影响是非常大的。
其实周五卖出并不是原始的量化策略里的，而是更加计算指标来的，长久物流正股4天3涨停，已经严重偏离均线，乖离需要得到修正，而且在上涨的时候积累的那么多获利盘，在今天这样的行情下一有风吹草动肯定是夺路而走。我自己的持仓量不小，真的到了暴跌的时候再卖出肯定卖不到一个好价格的。现在这个结果我已经相当满意了。
虽然上证指数有种种不合理，今年的0.12%大概率会跌破，甚至会再次响起3000点保卫战的号角，因为从今天上证指数的3092.98点，到跌破3000点，也仅仅只需要跌3%。
上证指数第一次站上3000点是在历史上已经2007年2月26日，第52次站上3000点是2022年11月4日。我入市就是从2007年开始的，16年来上证指数还是在3000点徘徊，16年来52次站上3000点，51次跌破3000点，这次会不会跌破我也不知道。
如果看沪深300指数，那么2021、2022已经连续跌了2年了，历史上还从来没有沪深300指数连跌3年的，所以大家对今年的期望值很高，再加上1月份大涨，使得大家再次加快入市步伐，谁知道今年就涨了1月份，再加上8月份大跌，跌幅最小的上证指数在8月份也大跌了6.02%，跌幅最大的科创50大跌了7.94%。本来在最近大家期盼的利好基本都没来，希望越大，失望越大。线下还矜持点，线上都是充满着戾气，甚至昨天晚上有人在群里连群友带家人骂了一个晚上。
已经这样了，你亏的再多，不管是骂人还是传段子，都只能解决一时不能解决问题。不管用什么指标看，即使上证指数跌破3000点，也就是再跌3%。万一倒在黎明前的黑暗里，将来肯定会后悔。只是要好好想想，万一将来解套了，你还是“保本出”吗？这个A股就是这样了，一时半刻也改善不到哪里去，唯一能改变的就是自己，如果你不想改变自己的，那“保本出”也不失为一条出路，出来后最好还是销户。
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市场天天下跌，网友们大部分肯定心情不好，总喜欢来问我，你对后市是看多还是看空？如果我说不看多也不看空，很多人肯定觉得我是机会主义。其实不然。
我先举个例子，过去的气象预报，无非就是报个晴天或者雨天，后来发现有时候它会这样预报：在未来的24小时内，下雨的概率是30%。这个小例子就说明了随着人类科学的发展，很多领域里的原来定性预测细化到了定量预测。
再说回到股市的预测，比起天气预报来更加复杂万分，特别是短期的行情，承认我们普通人无法预测，不是一件丢人的事情。而很多大V喜欢言之凿凿的说多空，无非就是为了吸引流量。
那肯定有人会问，你不看多也不看空，那你怎么应对未来的市场呢？
我还是用量化的办法。大家知道我从2021年7月份开始就一直满仓可转债，这次切换是用量化的办法比较了我当时持有的茅台、隆基、招行等白马，现在我依然持有可转债还是做了类似的比较。下面我详细做个说明。
今天虽然中证2000指数出来了，但最能反应可转债正股行情的还是国证2000指数，这在我前面的文章里已经详细做了统计。如果我们把国证2000当作反映可转债正股的指数，和转债等权指数从2017年12月31日开始，做一个每个月涨幅的对比，为了使得大家看的更加清楚，我们把国证2000指数每个月的涨幅做了归档处理，下表里国证2000涨幅14%，是代表从13%-15%的数据，12%是代表11%-13%的数据，对应的转债等权涨幅也是国证2000这一档涨幅对应的平均值：
我们可以看到，这66个月国证2000平均每个月上涨0.22%，转债指数平均每个月上涨1.12%，显然转债指数远远超过国证2000，如果看每一档的数据，我们发现，国证2000跌的越多，转债指数虽然跌幅也加大，但显然不是线性的，而是越跌，速度越慢，国证2000平均下跌4%的时候，转债等权少跌了2.62%，到了国证2000平均每月下跌12%的时候，转债等权指数平均少跌了8.83%。
当然，在国证2000大涨的时候，转债等权指数的涨幅肯定是跟不上的，在国证2000指数每月平均上涨2%的时候，转债等权指数只少涨了0.61%，但到了国证2000指数每月上涨14%的时候，等权指数少涨了5.43%。
如果我们预测未来一个月里国证2000的涨幅概率还是和前面5年多一样，那么未来一个月里国证2000涨幅的期望值是0.22%，而可转债等权指数是1.12%。显然可转债胜出。
如果我们算一个极端情况，把未来一个月里上涨的可能性比过去翻个倍，那么根据计算，国证2000未来一个月里上涨的期望值是2.55%，而可转债等权指数是2.56%，依然不及可转债，但至少是持平了。不过这样的概率应该是不大的。
所以基于这种计算，我依然还是持有可转债。
有人会说，你是和国证2000相比，万一上证50的涨幅远远超过国证2000呢？确实有这种可能，但一方面可能性不大，另一方面可转债等权指数从期望值来看还超过了国证2000不少。如果真的出现极端情况，我相信未来也不会每个月都如此的。
还有网友问，为什么你过去买封基都是折价的，买可转债溢价那么高风险不大吗？其实这是不了解可转债的期权价值才会这样问的。再说我现在持有的20只可转债的平均转股溢价率才18.68%，和全市场平均值的53.43%相比不知道要低了多少，现在可转债有523只，数量越多，越能发现机会。
还有人说，你买的可转债是债民，不是股民。且不说可转债是可以转成股票的，可转债涨跌的主要动力也是来自对应的正股，只不过比正股多了很多优势。记得芒格老先生说过，如果有一英尺的栏杆，我们就绝不跳七英尺的栏杆。对我们来说，股票就是七英尺的栏杆，而可转债就是这一英尺的栏杆。我们有一英尺的栏杆跳，为什么一定要挑七英尺的呢？我们能力是差，别说七英尺，可能五英尺，甚至三英尺的栏杆都跳不过，但A股市场很仁慈的给我们提供了可转债这个一英尺的栏杆。鄙视就鄙视吧。我们负责赚钱，他们负责鄙视。
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今天的行情，似乎是昨天的“还乡团”行情，昨天涨的基本都跌了回去，昨天跌的银行等今天反而涨了。
主流宽基指数中跌幅最小的科创50跌0.67%、北证50跌0.89%；跌幅最大的中证1000跌2.09%、国证2000跌1.93%。
申万一级行业指数中上涨的只有2个板块：环保涨0.84%、银行涨0.46%；领跌的传媒跌3.43%、通信跌3.21%、计算机跌2.80%。
1024只个股上涨，3930只个股下跌，涨幅中位数为负的1.38%。
沪股通净卖出37.23亿，深股通净卖出47.99亿，合计净卖出85.22亿。北向资金已经连续9个交易日净卖出了。
520只可转债平均下跌0.25%，对应的正股平均下跌1.28%。
本周指数跌幅最小的是上证指数，下跌了1.80%，跌幅最大的科创50跌了3.68%，但可转债等权指数才跌了0.56%，我的账户本周运气比较好，连续遇到几个大涨的可转债，最终账户合计本周不跌反涨了0.67%，离开历史新高仅仅只有1.03%。
昨天刚刚大家有点信心，今天又是一击闷棍，弄的至少3天不爽。虽然今年还剩下上证指数这个独苗，但如果我们看个股，今年依然有56.47%的个股是上涨的。
如果分规模来看，从沪深300、中证500、中证1000、中证2000到更小的其他，今年不管是胜率，还是平均收益率或者是中位数，都是规模越小越好。
但即使是最差的沪深300或者中证1000，今年的胜率也有49%和47.60%，平均收益率也有1.53%和1.56%，中位数也仅仅是-0.20%和-0.98%。不至于那么差。
那么专业的基金呢？我们不看基金指数，很多人偷懒就直接搬个基金指数，但基金指数和其他指数类似，都是按照规模加权的，规模大的影响大。这样的指数只能反映整个基金市场。我们还是老老实实的花点时间算一下它们的胜率、等权平均收益率、中位数等。
按照天天基金网的数据，今年有完整数据的混合基金，截止到昨天是2344只，今年正收益900只，胜率为38.40%，平均收益率为-2.23%，中位数为-2.15%，均差于各档规模指数，而且这个数据还是截止到昨天的，还没加上今天的下跌，如果加上今天的下跌，那么更加难看。
这些数据告诉我们，今年如果把专业的基金作为一个整体，那么不管是胜率、平均收益率还是中位数，都不如让一个黑猩猩投个飞镖选股票。所以今年个人投资者直接投资股票业绩差点也是情有可原。
分析其原因，一是今年市值越大表现越差，但即使沪深300的300只股票的表现平均来说也超过了混合基金，这一方面基金有很多成本，一方面今年的市场前高后低，更加容易吃套。
对比了个股和基金，才感觉到持有可转债是满满的幸福。
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期盼的利好没来、人民币汇率走弱、北上资金不断流出、昨天晚上美股大跌，再加上今天又是传说中的黑色星期四，我已经听到有网友说今天要预提2个点的亏损，亏损少于2个点就算赚的了。绝大部分人也没想到今天会反弹，可市场就是这样和大家开了个玩笑。
今天主流宽基指数中领涨的国证2000涨1.18%、中证1000涨0.99%；最弱的上证50涨0.22%、沪深300涨0.33%。今天一涨，今年国证2000、中证500指数又到水上来了。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨3.41%、机械设备涨2.44%、汽车涨1.93%；下跌的只有4个板块：银行跌0.81%、非银金融跌0.36%、房地产跌0.25%、煤炭跌0.16%。
3890只个股上涨，1014只个股下跌，涨幅中位数为1.09%，正好和前几天翻了个个。
沪股通净卖出7.66亿、深股通净卖出7.53亿，合计净卖出15.19亿，虽然还是净卖出，但金额不大，而且下午是从流出转为流入。
今天520只可转债平均上涨0.54%，对应的正股平均上涨1.14%。昨天我在文章里还专门做了统计，可转债等权指数在历史上最多是8连阴，这次也是止步于8连阴。
这种统计数据，虽然不会100%重现历史，但这个概率比继续下跌的概率肯定要大，今天可转债等权指数止步于8连阴，再次体现了数据的概率。
今天我的账户合计为0.78%，虽然跑输了国证2000，但还是跑赢了可转债等权指数。贡献最大的长久转债，今天正股再次涨停，但可转债只涨了4.94%，导致最终转股溢价率为负的4.03%，全市场排名第一。虽然正股封板很弱，盘中多次打开，但这么高的溢价率，还是值得继续留着看一下。
今天开盘前好几个网友提到了黑色星期四，其实我记得前一段时间我做过专门的统计，以沪深300指数为例，历史上确实是星期四跌幅比其他四天更多，但蹊跷的是今年的统计数据不是这样了，今年跌幅最大的不是星期四而是星期三。关于这一点，我想可以从市场博弈的角度来解释：过去大家也没在意，时间长了发现确实黑色星期四的日子特别多，很多人就相信了这一点，更多的人提前到星期三卖出股票，从而导致了今年不是黑色星期四而变成黑色星期三了。
时间长了，如果好几年都是黑色星期三，那真有可能黑色再次提前。但我估计这种情况不太会发生，毕竟我的影响力对全市场来说还是非常小。
昨天胡锡进说他的股票还没亏，上证指数跌到3150点，比他入市的3144点还高了6个点。今天盘中上证指数最低3123点，已经跌破了他的入市点位，账面出现浮亏也是有可能的，神奇的是最终收盘上证指数回到了3164点，比昨天还涨了0.43%，“锡进底”看起来比“大校底”要靠谱的多，毕竟出身还是不一样的。
不管怎么，今天涨总是好事情，即使未来再次下跌。
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主流宽基指数一如既往的下跌，一如既往的全绿，而且基本上都收在全天的最低点。
跌幅最小的上证50跌0.61%、沪深300和创业板指同时跌了0.73%，跌幅最大的科创50跌1.71%、国证2000跌1.23%。
今天这样一跌，今年到水下去的主流宽基指数又增加了中证500和国证2000，国证2000看起来正好回到去年收盘的点位，但仔细看去年收在7677.64，今天收在最低的7677.56，如果保留3位，那么今年跌了0.001%，还是到了水下去了。只留下上证指数这根独苗。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨1.88%、建筑材料涨0.52%、食品饮料涨0.02%；领跌的计算机跌2.66%、通信跌2.26%、传媒跌2.07%。今天又是今年的热门行业领跌。
1048只个股上涨，3899只个股下跌，涨幅中位数为负的0.99%。海天味业、金龙鱼、青岛啤酒、TCL中环、赣锋锂业、航发动力、天齐锂业等321只个股盘中创出今年新低，以食品和新能源相关个股居多。
沪股通净卖出39.21亿，深股通净卖出7.19亿，合计净卖出46.39%亿，今天随着人民币汇率的企稳，下午收盘前有回流的迹象。
今天518只可转债平均下跌0.24%，对应正股平均下跌0.89%，正股跌幅和全市场差不多，可转债又是以转股溢价率升高作为代价再次体现了它的抗跌性。
今天可转债等权指数已经连续下跌8天了，我特地查了一下历史数据，连跌8天的历史上只有1次，是从2019年7月2日到2019年7月11日，这次是第二次，上次发生连跌8天后可转债等权指数连续上涨了4天，这次不知道会不会重演历史，但我想即使明后天等权指数再跌，概率也越来越小了。
可转债真的是好，即使等权指数连跌8天，今年还有5.16%，远远跑赢了上证指数这个独苗，而且着8个交易日虽然可转债等权指数天天跌，累计也就是跌了2.03%，同期最抗跌的上证指数也跌了4.20%。虽然大涨的时候跑不赢上证指数等宽基指数，但毕竟大涨的日子少，长期来看可转债的机会还是多。
有网友问我，现在这样下跌，手中的股票和基金怎么办？要不要换成可转债？实事求是说，这样的下跌，底部不会远了。将来反弹的时候可转债肯定跑不过股票和基金的，如果真的要换，最理想的是等市场强烈反弹后换，不过真的到了这个时候，肯定又有不少人来嘲笑我的可转债跑不赢股票和基金了，怎么可能会换成保守的可转债？
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虽然今天又是全面下跌的一天，但毕竟下午又被拉了起来。弄得多空双方都不满意，多方的不满意显而易见，空方嫌市场磨磨唧唧，跌也跌不爽快。
主流宽基指数今天又是全面下跌，跌幅最小的上证指数跌0.07%、上证50跌0.11%；跌幅最大的科创50跌1.40%、国证2000跌0.93%。
申万一级行业指数中领涨的非银金融涨1.35%、银行帐1.07%、纺织服饰帐1.04%；领跌的传媒跌2.45%、社会服务跌1.96%、电力设备跌1.59%。
1424只个股上涨，3453只个股下跌，涨幅中位数为负的0.73%、海天味业、金龙鱼、TCL中环、赣锋锂业、晶科能源、航发动力、天齐锂业等266只股票盘中创出今年新低。
离岸人民币创出7.3204的新高，破了6月份的高点，离开去年10月份7.3748的高点也只有一线之遥了，沪股通今天净卖出33.30亿、深股通净卖出64.43亿，合计净卖出97.73亿。
今天可转债等权指数也继续下跌，已经连续下跌了7个交易日了，514只可转债平均下跌0.41%，对应的正股平均下跌0.80%。相对正股，可转债还是抗跌。
今天上市的4只可转债一如既往的上涨，但明显有分化了。涨幅最大的兴瑞转债和神通转债还是都长了57.30%，涨幅最小的煜邦转债只涨了17.61%。5天前上市的大叶转债，今天正股只下跌了1.51%，但可转债暴跌了19.39%，全市场排名倒数第一。即使这样，196.70元的高价，还对应着131.8%的溢价率，随时可能继续暴跌。
今天市场又在传外媒关于印花税的消息了。那么历史上的印花税调整对市场究竟有多大影响呢？就我经历过的3次印花税调整来说，总结就一句话：消息公布后第二天影响巨大，但过后该怎么还是怎么。
我经历的第一次印花税调整是在2007年5月30日，消息是在前一天半夜里公布的，俗称“半夜鸡叫“行情，当时的背景是轰轰烈烈的大牛市已经从2005年6月份的998.23点暴涨到4334.92点，管理层想通过加税给市场降温，于是半夜里公布了证券印花税从千分之一上升到千分之三，结果第二天上证指数暴跌6.50%，没过几天6月4日再次暴跌8.26%，你以为行情就此结束了？错！由于市场的惯性，跌了几天后市场继续上涨，4个多月继续上涨了近2000点，一直涨到10月16日上证指数创出了6124.04的历史高点后才一路下滑，小盘股一直要到2008年的年初。
第二次是2008年4月24日，当时已经是历史上的大熊市了，管理层为了救市，把印花税从千分之三调低到千分之一。第二天上证指数大涨9.29%，绝大部分股票全部涨停，但涨了7个交易日后创出了3786.02点的阶段高点后还是一路下滑，跌了5个月到9月18日，上证指数创出了1802.33的低点，于是管理层为了救市，再次出台印花税利好。
第三次就是2008年9月19日，印花税从原来千分之一双向改成千分之一单向。因为已经跌了快1年了，1802.33的点位也够低了，所以第二天上证指数大涨9.45%，比5个月前更加厉害，我记得几乎所有的股票都涨停了，被称之为“救一救“行情。
结果效果和前一次一样，救一救后涨了5个交易日，创出了2333.28的阶段性高点后再次一路下跌，一直跌到2008年10月28日，盘中创出了1664.93的低点后，才迎来了第二年轰轰烈烈的四万亿行情。
历史不会简单重复，但会踏着节奏前进。如果这次真的降印花税，千万不要追高，反而是应该减仓的机会，或者卖出激进的品种换入更加保守的品种。历史上的市场底都是在政策底之后的。耐心才是股市的必胜武器。
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今天早上市场是在弥漫着一片悲观中开盘的，低开是大家都想到的，到了上午11点多开始触底反弹了，上证指数盘中创出了3141.66的半年多新低，正在大家又开始发泄不满的时候，市场慢慢开始反弹走稳了。
今天主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.54%、中证1000涨0.23%；领跌的创业板指跌1.02%、科创50跌0.88%。今天是小盘股首先触底反弹的。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.83%、计算机涨1.82%、通信涨1.63%；领跌的汽车跌1.62%、食品饮料跌1.34%、银行跌1.32%。今天风格又回到年初的风格上去了，TMT领涨。
2899只个股上涨，1952只个股下跌，涨幅中位数为0.31%。今天个股表现好于指数。
沪股通净卖出19.86亿，深股通净卖出26.77亿，合计净卖出46.63亿。人民币汇率继续走弱，流出也是大概率事件。不过今天在北向资金流出46.63亿的情况下还能反弹已经不错了。
511只可转债今天平均下跌0.20%，对应的正股平均上涨0.13%。今天可转债的下跌在给前几天还债。
今天新上市的三只可转债：宏微转债、众和转债、阳谷转债，最终涨幅都只有上涨了20%多，没超过30%。如果投机者看了前几天的行情追进去的话，今天显然是要套住的。股市的规律就是没规律。刻舟求剑很容易吃套。
今天我的主仓可转债表现出色，英特转债、长久转债对应的正股双双涨停，可惜最终英特涨了5.73%，长久涨了2.08%，新规前如果遇到正股涨停可转债最起码可以涨7%，现在连涨5.73%还是因为转股溢价率变成了负的0.55%，本来我不打算清仓英特转债的，但最近市场太弱涨5%就算不错了。再加上英特是医药流通行业的股票，也没什么实质性的利好，十有八九过几天要跌回去的。长久转债是涨的实在太少了，不想清仓了，明天如果下跌也就认了。
除了正股双双涨停的可转债外，其他几只表现也不错，晨丰转债涨1.79%、亚泰转债涨1.52%，今天换入的普利转债也涨了1.49%，就是都远远不如正股的涨幅。今天我的20只可转债对应的正股平均上涨了2.01%，远远超出了全市场的涨幅。
今天这样涨真的算是运气好，但不可能运气一直好的，今天我清仓的凯中转债就是运气不好。在我的策略里剩余时间小于1年的因为期权价值减弱而剔除了，凯中其实7月31日就应该卖出了，就是因为有点贪心，想等它反弹一次再卖出，结果这个月几乎天天跌，10个交易日只有8月4日这点微涨了0.31%，其他9个交易日都是下跌的。8月4日这天嫌反弹太小没清仓，结果又连续下跌了6天，即使明天反弹也不后悔。
不过失之东隅,收之桑榆。今天卖出了凯中转债和英特转债后买入的普利转债，下午一路上涨，最终今天涨了1.49%。
今天可转债等权指数跌了0.20%，账户合计涨了0.49%，今年收益率8.79%，离开历史最高峰只差1.21%了。最好的一个账户离开历史新高只有0.61%了。
市场还在底部徘徊，今天的反弹也不一定就是底部了。但不管如何，我们账户已经这样接近历史新高了，还有什么不满意的呢？我们都是小人物，无法改变这个市场的种种缺陷，能这样大幅度的跑赢市场已经是非常满意了。
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中证2000真的是生不逢时，昨天上市第一天就跌了1.61%，创出最近1个多月来的最大跌幅。好几个网友问我，中证2000和国证2000到底是什么关系？我用下面这张图来说明：
上图的一个小方块代表100只股票，目前A股有5000多只股票，所以有50个格子。从左到右是市值逐步缩小。黄色的小方块是中证系列的规模指数，绿色的是国证系列的，蓝色的微盘股是通达信的指数。
沪深300=中证100+中证200，为什么不叫中证300而叫沪深300，估计是出的比较早，相对上证指数更加要强调这是一个横跨两市的指数。
中证800=沪深300+中证500。中证1000是市值排名从801-1800的股票，那么中证2000是市值排名从1801-3800的股票。
国证系列的规模指数是深圳证券交易所的指数机构，所以它的规模指数国证1000、国证2000和中证系列的有重叠。但不管是中证还是国证系列的规模指数，都是从大到小的。如果过几年股票数量上万了，那么不管是国证2000还是中证2000又都不能反映小市值的股票了，一个办法是增加国证3000或者中证3000指数，还有一个办法就像现在的通达信那样，它有个指数是从小开始排序400只股票，剔除ST等，这样就可以保证即使将来有50000只股票，微盘股指数依然能反映最小市值股票的情况。
我们来看看中证规模指数和微盘股指数从2013年12月31日（中证2000的起始日）起的9年多来指数的涨幅，表现最好的微盘股指数年化是15.17%，最差的中证1000是3.61%，中证2000的9.34%是除了微盘股指数外表现最好的一个。从上面这些指数的表现我们发现是两头强，中证100比200强，200比500强，500比1000强。中证1000明显是一个洼地。
从年份的变化来看，从2014年起，除了2015年疯牛，到2020年整整7年，都是大市值强，小市值如果看微盘股，并不是从2021年开始走强，而是从2018年开始就走强了，其中2018-2020这三年有个渐变过程。但从2021年开始的2年多来，非常明显的呈现出小强大弱的特点，估计这种趋势还会继续一段时间。
但前面说的收益都是价格指数，没有含分红，如果含了分红的全收益指数又是如何呢？
全收益指数比较难找，国证2000的全收益指数只找到昨天的，前面9年多的在wind和choice里都没有，微盘股更是找不到全收益的，不过这点也够了。中证100的差异最大，年化差了2.75%，中证2000差了0.91%，差异最小的是中证1000，年化只差了0.82%。基本上是市值越大分红比例越高，所以差异越大。但即使如此，不改变上述的结论。
最后我们看一下各大规模指数对应的市值，最大的中证100的100只股票的平均市值高达2562亿，最小的微盘股的400只股票对应平均市值只有20亿，新上市的国证2000对应的平均市值也只有45亿，相比较中证1000的平均市值119亿确实小了一半都不止。
另外这些指数含有的可转债正股的数量，还是国证2000最多，239只，而中证2000只有186只，说明大部分可转债对应的市值并不是落在中证2000这个区域而是落在国证2000这个区域，从本文第一张图我们就可以看到，国证2000的市值排名比中证2000大了800名。所以还是国证2000代表可转债的正股比中证2000合适。
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终于到了选择方向的时候了，可惜选择的不是向上突破，而是向下突破。
今天主流宽基指数中跌幅最小的北证50跌0.65%、国证2000跌1.74%，今天第一天上市的中证2000生不逢时，跌了1.61%，算是跌的少的；跌幅最大的创业板指跌2.33%、上证50和沪深300跌2.30%。
申万一级行业指数今天无一幸免，全部下跌，跌幅最小的房地产跌0.39%、医药生物跌0.71%、国防军工跌1.29%；跌幅最大的非银金融跌4.10%、计算机跌2.67%、农林牧渔跌2.52%。非银金融中以券商跌幅领先，至少市场认为短期牛市的可能性破灭，券商领跌。前期我清仓的券商转债中银转债大跌2.98%，正股中国银河大跌4.64%。还好当时见好就收。
今天534只个股上涨，4462只个股下跌，涨幅中位数为负的1.75%。显然今天个股的跌幅还小于大部分指数。
沪股通净卖出53.96亿，深股通净卖出69.42亿，合计净卖出123.37亿。北上资金天量卖出，基本上都是指数股，今天指数弱于个股也是顺理成章的事情了。
今天一跌，整个A股市值一下子少了1.69万亿，A股工商银行今天的市值是1.64万亿，也就是说今天这样一跌，跌去了一个工商银行都不止。
今天511只可转债平均下跌0.34%，对应正股平均下跌1.67%，正股的跌幅和全市场差不多，但可转债的跌幅远远小于正股。我的主仓20只持仓平均跌幅更小，只有0.28%，全部账户合计跌幅也只有0.29%。
前几天还有网友嫌我可转债策略涨的太慢，思想保守。当时大家还都在盼望久违的牛市。今天这样一跌，我估计肯定都不会这样想了。
如果真的大牛市来了，可转债大概率跑不赢指数，但我对今年的判断还是震荡市，最好也就是小牛市了。即使今天市场大跌，我的判断依然不变。所以我还是会把绝大部分仓位放在可转债轮动上。
看看今年我的收益率只有8.26%，但已经跑赢了95%以上的混合基金了。历史上我也是在2007-2022年16年中主要靠熊市大幅度超越指数和基金的：
今天这样一跌，沪深300指数的年涨幅只剩下区区的0.33%了，其他很多主流指数也在水上不高的地方了，很有可能今年也跌成负数。即使熊市来了，哪怕是上证指数再次跌破3000点，我也一点不悲观，因为历史上16年的投资生涯里，就是靠8年熊市追上了指数和最好的公募基金。
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都说黑色星期四，今天不仅不黑而且主流宽基指数全红了，虽然不算深红只能算浅红。
今天领涨的创业板指涨0.47%、上证指数涨0.31%；最弱的上证50微涨0.03%，国证2000微涨0.07%，今天一头一尾最弱。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.15%、交通运输涨2.00%、石油石化涨1.86%；领跌的家用电器跌0.90%、汽车跌0.65%、食品饮料跌0.44%。
2958只个股上涨，1851只个股下跌，涨幅中位数0.26%，中位数连续好多天是负的了，今天难得转正。
沪股通净卖出18.29亿，深股通净卖出7.69亿，合计净卖出25.99亿。今天北上资金虽然是净卖出，但市场没受影响，一方面也说明A股确实快到市场底了，今天成交额再次缩量。
507只可转债对应的正股平均上涨了0.18%，但可转债平均微跌了0.06%。柚子的注意力还是在新债上，更别说今天一下子上了4只新债。
开盘后4只新债齐刷刷的跳空到130元，但到了最后3分钟就开始分道扬镳了。岱美转债、福蓉转债继续冲高到157.3元，而金宏转债跌到128.262元、孩王转债更是跌到125元。虽然新债看上去一路上涨，但到了第二天后就可能以大跌来还债了。前天上市大涨的开能转债，今天正股微跌0.71%，可转债却大跌10.04%；昨天上市大涨的冠中转债，今天正股跌了1.08%，可转债则大跌9.90%，刚上市就因为被恶炒，今天这两只可转债跌幅排在全市场第一第二。
昨天恶炒新股创了历史纪录的股票今天也遭到报复性下跌，C盟固利大跌49.40%、C威力大跌44.91%、C碧兴大跌35.57%。
不管是新股还是新债，都是第一天恶炒第二天暴跌，我直接怀疑是一拨人。想不通的是第一天用资金拉高，第二天就直线下跌，哪里有机会出货啊？
昨天卖出的华源转债，今天正股确实大跌了2.74%，没想到的是华源转债今天还涨了0.94%。不过这种没实质性利好的两个涨停，我还是坚信会在后面几天回落到均线附近，到时候华源转债大概率会受影响。这就是华源转债虽然排名在前面我卖出后没有马上买入的原因，和华源转债类似的是宏辉转债，也是正股两个涨停后今天正股下跌了1.34%，但可转债上涨了0.51%，耐心等待机会。
今天受天然气板块大涨影响，我的贵燃转债正股涨停，可转债只上涨了4.48%，现在涨不到7%也清仓了，耐心等待机会。今天主仓20只可转债受贵燃转债（+4.48%）、长久转债（+1.49%）宏丰转债（+1.22%）等影响，平均上涨了0.54%，账户合计上涨了0.53%，大幅度跑赢了可转债等权指数。也是因为每次大幅度跑赢后容易在第二天均值回归，所以把涨幅最大的贵燃转债清仓了。
昨天晚上美股下跌，A50也不好，再加上今天又是黑色星期四，本来期望值很低，没想到今天竟然红了。我记忆中今年星期四好多次红了。今天我特地把沪深300指数在星期一到星期五历史上的涨跌统计了一下：
按照上面的统计数字，19年来确实星期四的表现最差，平均下跌0.10%，最好的星期一平均上涨0.14%，其次是星期五（0.10%）、星期三（0.07%）、星期二（0.01%），星期四而且是唯一下跌的。
但如果分年份看，今年星期四平均上涨了0.18%，接近最好的星期一的0.19%。最差的反而是星期三（-0.31%）。而且今年星期四的表现，也是19年来几乎最好的一年，怪不得今年很少遇到黑色星期四了。至于背后的原因，我也不知道。
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又是全绿的一天，市场一不好，段子就多了。其实除了发泄一下负能量，看多了这些段子都是毫无营养的。
今天主流宽基指数跌幅最小的创业板指跌0.01%、上证50跌0.10%，跌幅领先的北证50跌1.07%、国证2000跌0.92%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物涨1.34%、房地产涨0.26%、银行帐0.21%；领跌的传媒跌3.22%、通信跌2.49%、电子跌1.65%。今天医药生物继续反弹，TMT板块领跌。但依然看不出涨跌的主线。
1146只个股上涨，3753只个股下跌，涨幅中位数为负的0.87。个股已经连续多天下跌了。
今天沪股通净卖出14.12亿，深股通净买入0.80亿，北向资金合计净卖出13.32亿。虽然还是净卖出，但已经减弱了很多了，这和今天人民币汇率走强也有一定的关系。
今天506只可转债平均下跌0.21%，对应正股平均下跌0.76%。昨天上市的两只新债，开能转债和大叶转债，又是齐刷刷的大涨20%，到了188.76元的高位，转股溢价率分别高达90.44%和113.15%。今天上市的冠中转债，也收盘在157.3元的高位，不出意外的话明天很有可能复制开能和大叶的走势。
柚子炒作新债是很明显的，只不过炒作的太厉害又担心出什么新政。昨天跌幅居首位的金农转债，今天再次大跌6.22%，又是全市场跌幅第一，而金农正股才跌了1.15%。真是只见新人笑，不见旧人哭。
其实不仅仅可转债，新股操作今天更甚，今天上市的N盟固利（301487），收盘涨了1742%，盘中最高涨了3699.81%，在我记忆中是史无前例的。柚子在市场里找不到机会，就集中兵力炒作新股新债了，但也不是全面开花，而是找容易炒作的。
今天我的主仓20只可转债平均下跌了0.49%，但实际账户合计才跌了0.40%，最主要是受华源转债的影响，今天华源正股开盘涨跌，谁知道一路下跌到7.50%，差一点创出了天地板。虽然我减仓的时候已经下跌了，但好在减仓快，所以最终比收盘损失小了一些。再加上换入的联泰转债基本没有下跌，一来一去少亏了0.09%。
好在昨天还上涨了点，不过今天一跌把昨天的收入全部跌光还不止。前一段时间在管理层的舆论导向下，很多人的期望值很高，都在计算牛市来了这么办？这几天连续的下跌，又把他们打入了冰窟中。有个网友就问我，这样下去长期不赚钱怎么办？
我们先要定义这个长期有多长？有人觉得一两年就是长期了，其实我自己虽然长期转债，但在2008年和2018年这两个逢8的年份也出现过整年的亏损。A股的周期一般是5-7年一个牛熊周期，所以我觉得这个长期至少是5-7年。所谓不赚钱，最低要求和银行利息相比，高一点的要求和通胀比。
如果5-7年来你的盈利比不过存银行，那不管什么原因至少说明你的方法是有问题的，不要说什么外部原因。
我见过比较多的长期不赚钱的是持有1只或者几只股票被套后放几年，2007年的大牛市是鸡犬升天，当时被套的股票只要死熬基本上都会解放，甚至还有不菲的收益。但随着市场容量越来越大，即使牛市来了可能都是局部的牛市，很难出现鸡犬升天的现象了。过去的经验可能失效了。
那么坚持在被套的股票上做高抛低吸不断降低持有成本呢？当然确实有人成功的降低了持有成本，甚至把成本T成负的，但这毕竟是小概率事件，普通人没这个本事。就像四个人打麻将，四个人都能赚钱，难道是飞苍蝇的输钱了？
最理性的做法，是问问自己：如果不持有这些股票，你是否会买入？如果不会买入，就不应该持有。当然这有待于你对这些品种有个深度了解。
不管如何，你如果5-7年来盈利不超过银行存款的，至少要反思的是自己的问题，而不是津津有味的搬着各种股市段子。或者你干脆退出股市。
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今天又是绿色的一天，不过也没有跌幅超过1个点的指数。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.12%、上证指数跌0.25%；跌幅最大的北证50跌0.87%、创业板指跌0.53%。跌幅非常都不大，但侮辱性极大。因为好不容易管理层重视了股市，希望股民能赚钱，好不容易人气有点起来了。
申万一级行业指数领涨的医药生物涨0.92%、煤炭涨0.64%、基础化工涨0.49%；领跌的房地产跌1.45%、国防军工跌1.16%、计算机跌1.13%。昨天领跌的医药生物今天领涨只能说是暂时的反弹，医药反腐好比中概股的2.0版本，不断有人抄底不断的利空把抄底的埋了。当然现在医药的估值确实是低了，但A股永远是低了还能低，高了还能高。我不相信昨天医药股跌了就到底了，不信我们走着瞧。
今天1954只个股上涨，2877只个股下跌，涨幅中位数为负的0.28%。
沪股通净卖出32.58亿，深股通净卖出35.57亿，合计净卖出68.15%。今天北上资金大幅度流出和人民币汇率走弱还是有关。
今天505只可转债平均下跌0.14%，正股平均下跌0.01%，可转债跌幅略大于正股跌幅。40只可转债价格大于170元的可转债今天平均上涨了0.44%，对应正股平均上涨了0.67%。今天涨幅主要在高价债上。
今天市场的注意力都在两只新债上，最终价格都停留在157.30元，开能转债的溢价率为56.75%，大叶转债的溢价率更高，为81.31%，而22只价格在150-170元的老的可转债，平均溢价率只有28.84%。显然两只新债是偏高的。将来的结果可以参考今天的金农转债，金农转债的正股金新农今天才跌了0.14%，但金农转债跌了14.69%，全市场跌幅第一。160.8元的价格，对应的溢价率也只有56.88%，而且今天的金农转债下午最高拉到206.599%，涨了8.40%，就在不明真相的小散追进去的时候，金农从206.599元的高位一路下滑到收盘的160.80元，如果在最高点进去，那么亏损额=160.8/206.599-1=22.17%，造成了巨大的亏损。柚子有恃无恐的做局还是因为金农转债的剩余规模只有区区的1.455亿，可转债还是应该根据它的价值来操作，而不是根据它的K线，因为K线是很容易被做出来的。
昨天还说我的可转债连续6天跑输可转债等权指数是历史之最了，没想到今天就大翻身，505只可转债平均下跌了0.14%，我的主仓20只可转债平均上涨了0.36%，实际账户合计涨了0.37%，主要贡献者华源转债因正股二连扳涨了4.10%、英特转债涨了1.14%、岭南转债涨了0.99%、宏川转债涨了0.91%、长久转债涨了0.87%、胜达转债涨了0.79%，20只转债涨了11只，跌幅最大的特纸转债也只跌了0.67%。所以今天不仅仅是因为华源，而是憋屈了6天后的持仓可转债大爆发。
昨天我说历史上连续跑输可转债等权指数最多6天，只不过是一个历史数据的统计，没想到今天那么灵验，不仅跑赢了等权指数，而且是大幅度跑赢了。所以还是要坚信：美好的事物总在路上。如果昨天觉得策略失效要去改策略甚至操作了，十有八九没有今天的效果那么好。不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香。
当然今天如果继续跑输，或者明天还是跑输，万一打破了历史的记录，出现小概率事件，也不是不可能，这个时候坚持更难了，好在今天峰回路转了。
回顾历史增强信心又是缩量下跌的一天，主流宽基指数无一幸免，一片环保色。 下跌最少的中证1000跌0.48%、国证2000跌0.50%，下跌最多的创业板指跌1.00%、北证50跌0.84%。申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.86%、农林牧渔涨0.78%、公用事业涨0.36%；领跌的房地产跌3.40%、医药生物跌2.84%、美容护理跌1.67%。最近又有几个房地产龙头公司传出利空消息，再加上医药大规...当量化把日内交易资金始终圈在次新小盘债上的时候，其他债的脉冲空间就会越来越小，逐渐压缩溢价至合理范围内，达到股债紧密联动的时候才能吸引更多的场内资金参与。这个过程可能会缓慢且痛苦
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又是缩量下跌的一天，主流宽基指数无一幸免，一片环保色。
下跌最少的中证1000跌0.48%、国证2000跌0.50%，下跌最多的创业板指跌1.00%、北证50跌0.84%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.86%、农林牧渔涨0.78%、公用事业涨0.36%；领跌的房地产跌3.40%、医药生物跌2.84%、美容护理跌1.67%。最近又有几个房地产龙头公司传出利空消息，再加上医药大规模反腐，医药代表都人心惶惶，导致房地产和医药板块领跌。
今天1440只个股上涨，3444只个股下跌，涨幅中位数为负的0.68%。迈瑞医疗、晶澳科技、德业股份、以岭药业、科伦药业、锦浪科技、乐普医疗、人福医药、信立泰等121只个股盘中创出今年新低。大部分都是医药股。
沪股通净买入10.76亿，深股通净卖出35.74亿，合计净卖出24.98亿。
今天506只可转债平均下跌0.44%，对应正股平均下跌0.69%，和全市场差不多，可转债整体还算抗跌。但我今天持仓的20只可转债正股表现不错，平均只有下跌了0.38%，但可转债平均下跌了0.69%，我把20只明细列出来看一下：
涨幅差比较大的有：
华源控股涨停，可转债只有涨了2.96%；长久物流涨0.77%，可转债反而跌了1.36%；凯中精密涨0.20%，可转债跌0.80%；远东传动跌0.35%，可转债跌了1.10%；孚日股份涨了0.42%，可转债跌了0.20%；大胜达不涨不跌，可转债跌了0.54%，而且已经连续6个交易日跑输等权指数了。
是不是感到郁闷啊？我再回顾一下从2021年下半年开始几乎满仓可转债的历史：
2年多来小票指数国证2000其实只微涨了3.98%，平均每年涨1.87%；可转债等权指数涨了24.95%，平均每年涨了11.17%；而我的账户合计总共涨了44.13%，平均每年涨了18.99%。虽然比上不足，但和国证2000指数包括可转债等权指数相比比下有余。
期间包括8月份刚刚开始的这个月一共26个月，账户跑输等权指数的只有7个月，而且还从来没有连续2个月跑输可转债等权指数的。
再看连续跑输天数，6个交易日连续跑输的，在2年多的历史上还有过一次，是2021年10月21日到2021年10月28日，也是连续6个交易日跑输可转债等权指数，6个交易日可转债等权指数下跌了0.57%，账户合计下跌了2.88%，跑输了2.32%。这次6个交易日可转债等权指数上涨了0.30%，账户合计下跌了1.18%，跑输了1.47%，似乎还没有上次多。
当然历史上最多6个交易日跑输，不等于这次跑输不会超过历史上最多的跑输。但至少也不会太多了。回顾历史至少说明策略长期还是能跑赢国证2000和可转债等权指数的。
至于有网友问是否会调整策略，比如调整因子或者它们的权重，我暂时不想调整。历史上有过几次策略表现差做了调整后还不如不调整，这大概是策略的均值回归在起作用。
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从前两次牛市看这次的可能性如果要算最近20年里的牛市，那么我觉得可以称得上牛市的只有两次，一次是2005年到2007年的大牛市，一次是2014年到2015年的大牛市。如果我们按照上证指数来计算，第一次从2005年6月6日最低点998.23上涨到2007年10月16日最高点6124.04，经历了两年多，上证指数上涨了513.49%；第二次是从从2013年6月25日最低1849.65上涨到2015年...参照2014年7月到2015年6，不难看出，2019年初到2021年底也是一轮牛市。那么，现在只是振荡下跌的一个阶梯，将现在看成牛市的底部，也许并不合透，偏乐观的了。
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如果要算最近20年里的牛市，那么我觉得可以称得上牛市的只有两次，一次是2005年到2007年的大牛市，一次是2014年到2015年的大牛市。如果我们按照上证指数来计算，第一次从2005年6月6日最低点998.23上涨到2007年10月16日最高点6124.04，经历了两年多，上证指数上涨了513.49%；第二次是从从2013年6月25日最低1849.65上涨到2015年6月12日最高点5178.19，上证指数上涨了179.96%。按照这个涨幅，2021年年初的这个高峰算不上牛市，最多只是一个阶段性的高点。
如果我们看个股，那么第一次牛市在1378只个股中有1364只上涨，只有14只是下跌的，胜率高达98.98%，其中涨幅的中位数高达295.13%；第二次牛市在2621只个股中有2615只上涨，只有6只下跌，胜率高达99.77%，涨幅中位数291.03%。这两次基本上都是全面牛市，鸡犬升天，而且第二次牛市虽然指数上不及第一次，但个股的表现并不比第一次差。
如果我们把去年10月底作为一个阶段性低点2885.09点开始算起，那么到今天最新的3288.08点，只有上涨了13.97%，5239只个股，只有3569只上涨，胜率只有68.12%，涨幅中位数也只有区区的10.69%，还是继续在底部盘整。
如果看这三次的底部，第一次998.23，第二次1849.65，第三次2885.09，几乎每次提高了近1000点，每次经历了7-8年的时间。在看高点，从6124.04到5178.19，如果每次下降1000点，那么这次难到只有4100点左右？随着市场的成熟，波动越来越小，也是说得过去的。如果这次真的高点只有4100点，其实我觉得已经相当不错了，这意味着未来上证指数还有25%左右的涨幅。
赚多赚少倒是其次的，就怕小散这次牛市来了后前年的套解开了，结果又套在更高的4100点高地；或者解套后就“保本出”，结果好不容易7-8年等来的一次牛市，颗粒无收。所以在这个上面“过”和“不及”都是错误的。很多人多年来养成了熊市思维，赚一点就走，所谓的“保本出”，等牛市万一真的来了，就怕又变的躺在高地上不肯下来。
再看一下申万一级行业指数在前2次牛市和这次的涨幅中位数的表现，第一次大牛市表现最好的是有色金属（590.24%）、钢铁（443.07%）、煤炭（407.47%）、石油石化（399.42%）、房地产（390.54%）等，所谓的眉飞色舞。垫底的是银行（163.08%）、电子（198.41%）；第二次大牛市表现最好的行业是：计算机（500.74%）、轻工制造（390.22%）、国防军工（374.98%）、传媒（352.36%）、通信（352.32%）。垫底的是煤炭（94.81%）、银行（147.41%）。
第一次行情以资源类为主，第二次以科技类为主。但垫底的都是银行。大行情来了相对来说银行拖后腿的可能性是最大的。
这次从去年10月底开始到今天的9个多月来，涨幅领先的行业是传媒（46.72%）、非银金融（32.50%）、房地产（24.88%）、通信（23.34%）、计算机（22.81%），除了房地产是超跌反弹外，其他基本上可以归类在TMT行业里。垫底的是煤炭（-0.74%）、医药生物（0.88%）也基本没有涨，另外基础化工（1.36%）、电力设备（2.54%）也基本都在底部。
市场真的是任何人都难以预测的。说对说错都是一个概率。我们没办法准确的预测未来，只能做好两手准备。
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牛到底会不会来？想到了高开低走，没想到过程还那么曲折，高开后一路下滑到11点左右又拉起来，一直涨到下午2点后创出了今天第二个高点，而且成交量也放大了，就在大家觉得牛市真的来了后，从2点开始又一路下滑。但主流的宽基指数基本上都收红了。 今天领涨的是双创指数，创业板指涨0.95%、科创50涨0.56%，最弱的上证50涨0.14%、上证指数涨0.23%。申万一级行业指数中领涨的通信涨3.49%、计算机...太多一级市场进入二级市场，导致少数人暴富减持套现立场，留下散户伤痕累累。消费，血都抽干了怎么消费。屁股上都是针眼，再刺激也没有用。
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想到了高开低走，没想到过程还那么曲折，高开后一路下滑到11点左右又拉起来，一直涨到下午2点后创出了今天第二个高点，而且成交量也放大了，就在大家觉得牛市真的来了后，从2点开始又一路下滑。但主流的宽基指数基本上都收红了。
今天领涨的是双创指数，创业板指涨0.95%、科创50涨0.56%，最弱的上证50涨0.14%、上证指数涨0.23%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.49%、计算机涨2.89%、传媒涨2.19%；领跌的纺织服装跌1.32%、医药生物跌0.85%、房地产跌0.75%。又重新回到了今年的TMT的强势板块。
2192只个股上涨，2658只个股下跌，涨幅中位数为负的0.17%。
沪股通净买入1.16亿，深股通净买入26.26亿，合计净买入27.42亿。北向资金也还算给力。
505只可转债平均上涨0.22%，对应正股平均微跌0.01%。成交额759.49亿，较昨天661.82亿增加了97.47亿，创出最近1个月成交额的新高。
恶炒新债也得到了纠正，昨天上市的武进转债，收盘站上157.3元的高位，今天开盘一路下滑，到收盘下跌了10.12%，创出了可转债全市场最大跌幅，而对应的正股今天才跌了1.07%，即使这样，一个做不锈钢的企业，141.375元的高价，对应44.93%的溢价率还是偏高。
本周5个交易日已经连续5天跑输可转债等权指数了，期望中的反转迟迟不来。小市值策略这几天也进入了调整。不过我还是有足够的耐心等待反转。
今天上午的会议其实还是有一些利好的，只不过大部分人的期望值太高。就像很多利好见光死那样。但说实在，我对大部分人期望的大牛市还是感觉可能最终要失望了。
不过这次管理层多次吹风鼓励老百姓入市，也是前所未有的。我理解这也是管理层面对目前的经济形势提出的一个措施。股市好了，老百姓手里有钱了，就会促进消费，从而拉动内需。否则光喊促进消费，老百姓手里没钱，岂不是空的吗？从这个意义上说，是有一定道理的。
可惜现在的股市已经不是当年的容量了，要注满水这个容器大了很多。我们可以简单的算一笔账：今天收盘上证指数是3288.08，10年前上证指数是2029.42，涨了62.02%。看起来不小，但算成年化才4.94%。再看看A股的总市值，10年前大概是25.57万亿，今天大概是95.30万亿，整整增加了272.66%，远远超过指数的涨幅。
我们做个假设，假设这10年没有增减上市公司，那么上证指数大约可以涨到7562.88点，当然这个计算是按照比例外推的，不一定完全准确，但不改变结论：就是这些年其实在股市里注入的资金足够多了，但只是涨到规模上而没涨到指数上。
其实还有一个问题更加严重，就是A股的波动性太大。10年前上证指数是2029.42，如果每年均衡的涨4.94%，涨到现在的3288.08，那么绝大部分人都可以赚钱。可惜在现在这样的波动性下，造成的结果是极少数投资者赚了大钱，而大部分投资者长期都是亏钱的。就拿前一个高点2021年2月18日来说，多少投资者在当时大量资金入市被套在高处，2年多来每天痛苦中度过。
所以这次我虽然对可能的牛市不寄予什么希望，但又怕来一次疯牛再次把大部分人套在高处，这样未来大家的信心再次受到打击，这不是我们愿意看到的。
所以即使要涨，我也希望是相对温和的上涨，其实今天的上涨我还比较满意的，因为没有疯涨，希望中国的A股能走温和的长牛，希望大部分人都能通过股市获得资产性收入。
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股市的魅力在于永远猜不透，昨天晚上美股大跌，A50也是下跌的，今天又是著名的黑色星期四，绝大部分人都不看好今天的行情，可惜猜对了开头没猜对结尾。
主流宽基指数领涨的创业板指涨1.06%、上证50涨0.93%，唯一下跌的国证2000也只微跌了0.09%。
申万一级行业指数重领涨的非银金融大涨3.00%、房地产涨1.77%、医药生物涨1.69%；领跌的通信跌0.99%、汽车跌0.90%、有色金属跌0.74%。
2006只个股上涨，2820只个股下跌，涨幅中位数为负0.22%。今天指数普涨，但个股表现并不好，主要原因是今天涨的都是指数股。
沪股通净买入5.34亿，深股通净买入0.09亿，合计净买入5.43亿。虽然净买入数量不大，但至少扭转了昨天净卖出。
今天504只可转债平均上涨0.19%，对应正股平均上涨0.02%。昨天英联股份涨停，导致英联转债大涨20%，其实这个债券明天最后一天交易了，那么高的溢价肯定是不合理的。果然今天英联股份只下跌了1.14%，而英联转债大跌10.20%，把昨天追高的全部套住，明天最后一个交易日大概率是无法解套的。所以有人说可转债的风险不比股票小。当然这些明显的坑不躲避，可转债的各种规则确实要比股票复杂，你不熟悉这些规则就来玩当然风险不小。
今天上午整个市场其实是很低迷的，市场一低迷，就容易充满戾气的攻击，今天雪球上就遇到一个。我上午卖出了中银转债换了凌钢转债，结果这个人就说我是配货庄家吸筹，因为我上午卖出的时候平均价格是137.905元，下午最高冲高到140.877元，但到收盘也回落到139.188元。
我们先看看这笔中银转债换凌钢转债是否有超额收益？中银转债卖出的平均价格是137.905元，收盘时139.048元，涨了0.83%；凌钢转债买入的平均价时124.333元，收盘时126元，涨了1.34%，两者相减为0.51%。显然这笔轮动至少在当天是有超额收益的。
但说实在，量化轮动不一定每次都会产生超额收益的，连续多次负收益都是有可能的，只要长期有超额收益，这个轮动就是有效的。因为A股的散户交易占了绝大多数，所以在A股的量化交易还会长期有超额收益存在。就像上面这个例子，即使我知道中银转债今天还会涨，但如果凌钢转债的涨幅更大，当然卖出中银转债换入凌钢转债是值得的，何况中银转债还有7个交易日可能要满足强赎条件了。如果继续拿着，就相当于直接持有正股了。
我不知道这个网友是不是卖出中银转债了？看他这样子，很有可能卖出中银转债后没买入凌钢转债，总觉得自己吃亏了。因为下午市场涨了，所以我要满仓轮动，你不知道下一刻是涨还是跌。
即使你真的吃亏了，那就可以怪别人吗？这样的事情在雪球上确实屡见不鲜。招行跌了怪别人，平安跌了怪别人，隆基跌了怪别人。但很少看到有人说因为看了别人的发言赚钱了。总之赚钱归功自己的“伟光正”，亏钱不是我的错，是总有一个坏人在害朕。这个坏人可以是证监会，可以是主力，可以是游资，可以是大V，总之他们就和WG期间的电影一样，不管什么内容总有一个阶级敌人在搞破坏。
这个A股就是这样一个有很多缺陷也充满着机会的市场，如果你充满戾气的去对待这个市场，那十有八九是要亏钱的。我很简单，直接拉黑，避免下次再害你。
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今天主流宽基指数又是全绿的一天，而且成交额继续缩小。
跌幅最小的北证50跌0.04%、国证2000跌0.10%；跌幅最大的上证50跌0.95%、上证指数跌0.89%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨0.86%、机械设备涨0.53%、建筑材料涨0.36%；领跌的石油石化跌2.05%、银行跌1.93%、煤炭跌1.61%。今天银行大幅下跌，显然是受了昨天主动调低存量房贷这个消息的影响，前一个消息是仅仅让贷款人主动和银行商量，显然是直接利空银行的利润，当然银行也可能调低存款利息。今天房地产领涨，我觉得也是受这个消息的间接利好影响。
今天2013只个股上涨，2794只个股下跌，涨幅中位数为负的0.22%。
今天沪股通净卖出33.79亿，深股通净卖出16.40亿，合计净卖出50.19亿。经过连续多天的净买入，今天北上资金终于变成净卖出了，一方面可能和人民币汇率有个，一方面多天净买入后出现一天甚至几天的净卖出也是正常的。
今天可转债表现非常抗跌，502只可转债的正股平均下跌了0.19%，但是可转债平均却上涨了0.16%，可惜我的持仓可转债的正股今天表现比较弱，平均下跌了0.70%，导致今天账户再次跑输等权指数，本周3个交易日连续跑输，期望周四发生奇迹。
最近科技界最大的新闻，无疑是韩国一研究团队此前在预印本网站arXiv发表论文称，一个被命名为“LK-99”的材料可实现室温超导，LK-99是由铅磷灰石稍加变动的六方结构，引入了少量的铜，使其可以在127摄氏度以下表现出超导性。这个事情如果被证实了，那么对人类今天的生活将发生革命性的变化。
不同的物质的混合，产生了革命性的变化。不同资产的混合，也会产生革命性的变化。在很多人眼里，一说投资，就是买股票，好像除了股票，其他都不能算投资。
确实，巴菲特说过，股票是长期投资的最佳选择。但要注意他说的是针对美国这样的成熟市场，而不是A股这样的新兴市场。
那么，这两者之间到底有什么区别呢？新兴市场就像一个孩子，在成长过程中变化很大。
注：表格中的90%指每年90%的沪深300加上10%的企债指数，后面以此类推。
我们以最主流的宽基指数沪深300为例，从2004年12月31日的1000点开始，涨到2023年8月1日的3998点，涨了299.80%，年化7.74%，当然这里面还没包括分红，加上分红大概年化在9%多点。
从结果看，这个年化已经很不错了，但过程是非常煎熬的，沪深300指数近19年来，有9年是下跌的，跌幅最大的2008年下跌了65.95%，连续有2次都发生过2年连续下跌，2010年到2011年2年跌了34.40%，最近一次的2021年到2022年下跌了25.71%，就是今年，沪深300指数也刚刚转正了一周多，况且今年还有5个月时间，沪深300指数到底能不能保持今年正收益还是一个不确定的问题。
再说到具体的投资，更是一个大问题。按照人的趋利避害的本性，往往是在市场不确定的时候犹犹豫豫，最多小仓位试试。到了人声鼎沸的时候往往是重仓甚至加了杠杆进去，而这个时候十有八九可能就是一个阶段高点。沪深300指数的前一个高点发生在2021年2月18日，指数盘中创出了5930.91的历史新高，跌了2年多跌到2023年8月1日的3998，跌幅高达32.59%，天量的投资者的资产被套在这个高处。
那么，我们往沪深300指数里加一点债券，会不会产生“超导”呢？这里我们选择了代码为000013的全收益企债指数，这个指数的优点是时间非常长，而且是含了利息的，这里说明一下：代码为399481的企债指数是不含利息的净价指数。
近19年下来，这个指数增长了187.40%，显然远远不如沪深300指数。但我们往沪深300指数里掺入了企债指数后，惊讶地发现，真的产生了革命性的变化。
我们发现，只有掺入了90%的企债指数，最终累计收益率263.32%不如沪深300的299.80%，其他8个“配方”的结果全部超过了沪深300指数本身，而且60%沪深300掺入40%企债指数得到的累计收益率481.49%，远远超过了沪深300指数本身。
意外的惊喜不仅仅是收益率，而且这个过程远远好于沪深300指数，在2008年的大熊市，沪深300指数下跌了65.95%，掺入80%企债指数以上的“配方”，当年收益就不会亏损，即使是收益率最高的60：40“配方”，大熊市当年也只亏了32.73%。
所以在沪深300指数里掺入了企债指数，不仅仅减少了最大亏损，长期来看还会增加收益，其过程对普通投资者来说更加舒服。对于经历了2年多的下跌的投资者来说，我想这一点对他们来说是有刻骨铭心的体会的。
但这里有个重要的细节要提醒一下，这个策略是需要每年做一次再平衡，也就是说经过1年的涨涨跌跌，沪深300指数和企债指数之间的“配比“已经不是原来的比例了，到了最后一天要通过买卖使得它们恢复原来的比例。
如果19年来不做每年的再平衡会如何呢？我们以最佳的60：40为例，19年来的收益率=60%*沪深300的涨幅+40%*企债指数涨幅=60%*299.80%+40%*187.40%=254.84%，远远小于481.49%的每年再平衡的结果。
这个现象其背后的逻辑是沪深300指数的“事不过三“，也就是沪深300指数上涨不超过连续2年，下跌也不超过连续2年，比如2006-2007年、2014-2015年、2019-2020年的连续上涨，2010-2011年、2021-2022年的连续下跌。每年的再平衡就相当于无脑的高抛低吸了，所以才会有那么好的效果。
当然，何种资产配置比例最佳，没有绝对定论，投资者还是应该根据自己的风险偏好来选择合适的产品，对于厌恶风险的投资者来说，“股债1:9”或“股债2:8”都是较为稳妥的选择。
我们这里使用了沪深300和企债指数，实战中只能用基金。沪深300指数有很多指数基金和指数增强基金，相对来说企债指数的基金很难找，况且现在个人直接买债券的门也基本给关住了。或许选择一些有类似理念的基金也是一种办法。
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市场连续上涨了2天，终于再而衰三而竭，不过说行情就这样结束了还为时过早。
主流宽基指数上涨的只有中证500微涨0.17%、科创50微涨0.07%，领跌的创业板指跌0.58%、沪深300跌0.41%，跌的也不多。
申万一级行业指数中领涨的钢铁涨2.00%、通信涨1.34%、公用事业涨1.32%；领跌的美容护理跌1.48%、农林牧渔跌1.21%，建筑材料跌1.05%。
1873只个股上涨，2956只个股下跌，涨幅中位数为负的0.34%。
沪股通净买入48.18亿，深股通净买入0.36亿，合计净买入48.54亿。虽然和前几天的天量买入相比少了点，但也不算少了。不要怪外资，做空的力量主要内资的机构。
今天501只可转债平均下跌0.27%，对应正股平均下跌0.11%，显然今天是杀溢价了，一般下跌的时候可转债跌幅小于正股的跌幅，今天出现反常现象，成交额从昨天的574.41亿放大到634.44亿。
我的持仓不管可转债还是正股跌幅都大于全市场，看分段统计，我的持仓罗在120-130元这段的，今天正好是表现最差的。相信不会天天跑输等权的，就像上个月开头大幅度跑输，到月末的时候很快追上去而且还超越了。
最近最热门的科技新闻无疑是韩国科学家关于常温超导的发现了。超导的概念我们中学课本里就学过，不难理解。但目前基本上都是要在低温或者高压下实现，如果真的在常温下实现了超导，那将对现在很多领域发生革命性的变化。目前同行尚未完全复制出来，但也没有否定，至少可能性还不小。当然要进入大规模的商业领域，肯定还有一个漫长的过程，但资本市场已经提前反应了：美国超导美股盘前延续涨势，现涨超100%。今天A股和超导相关的股票都反应了，就是在可转债里面，永鼎转债大涨20%，其正股涨停；精达转债涨4.08%，正股涨停。永鼎股份和精达股份都是和超导相关的。
就像前期炒作AI，市场认为和AI沾边的股票，不管三七二十一先炒上去再说，反正只要我不接最后一棒。甚至有公司出公告表示自己公司的业务目前没有涉及AI。
AI50指数昨天冲高回落，今天再次大跌4.11%。我不敢说AI这波行情就是昨天见顶，但按照大A过往炒作的习惯，例来是只见新人笑，不见旧人哭的。当时大家都看新人AI，哪里看过一眼旧人新能源？如果没有超导这个新人，那我估计AI还能笑一段时间。今天新人超导来了，游资们还会光顾AI吗？一样不看业绩不看PE不看销售额的炒作，肯定是抄新不炒旧，只要超导这个梦没有彻底破灭，那么A股的新人换旧人的可能性还是非常大的，让我们拭目以待。
宝贝对不起今天市场继续增量温和上涨，3根阳线改变了大部分人的看法，周末我听我朋友说，她单位里的一个年轻人觉得一份办公室工薪太低了，请了假在家里做股票了。 今天主流宽基指数均没有超过1个点。领涨的国证2000涨0.87%、中证1000涨0.78%；垫底的上证50涨0.24%、北证50涨0.38%。今天难得反过来了，小票涨幅超过了大票，本月最弱的还是北证50和科创50，分别下跌了4.63%和3.60...很多市场的东西真的么新鲜事，商业形态换个形式，内容，迎合年轻人的口味，生意就好起来了，无论道理多么深邃还是简单，总之时代变了，很少有不变应万变的东西，世界终究是年轻人的，岁月神偷只是美好的愿望。。。
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今天市场继续增量温和上涨，3根阳线改变了大部分人的看法，周末我听我朋友说，她单位里的一个年轻人觉得一份办公室工薪太低了，请了假在家里做股票了。
今天主流宽基指数均没有超过1个点。领涨的国证2000涨0.87%、中证1000涨0.78%；垫底的上证50涨0.24%、北证50涨0.38%。今天难得反过来了，小票涨幅超过了大票，本月最弱的还是北证50和科创50，分别下跌了4.63%和3.60%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.82%、农林牧渔涨2.55%、商贸零售涨2.44%；领跌的医药生物跌1.63%、通信跌0.44%、美容护理跌0.42%。医药生物这几天也反弹的不多，不知道为什么今天一根大阴线把前几天的涨幅全部吞没，龙头恒瑞医药大跌9.11%，也不知道什么原因。
今天3508只个股上涨，1408只个股下跌，涨幅中位数0.70%。
沪股通净买入31.35亿，深股通净买入62.12亿，合计净买入93.47亿。
今天502只可转债平均上涨0.45%，正股平均上涨0.95%，上涨的时候可转债明显跟不上正股涨幅，不过这也正常。成交额574.41亿，比上周五的612.45亿减少了38.04亿。
今天我的可转债表现落后，其实从上表的分段统计也能看出，120-130这一段的表现不管是可转债还是正股今天都是最弱的，在还上周表现好的涨。个债里的中银转债最明显，上周大涨了9.78%，今天受正股影响跌了3.05%，回吐一点也正常，还是坚持按照量化策略的排名操作。
今天看到上海的《新民晚报》的一条消息，在徐家汇开了30年的太平洋百货将在8月31日后终止经营。徐家汇是上海的商业中心之一，在1993年开业的太平洋百货，当时是非常时髦的商业业态，因为离开我家不远，而且在交通枢纽，我经常走过。印象最深的是关门前放了好几年的香港草蜢乐队的《宝贝对不起》，关于这首歌，在上海人中还有一个恐怖的传说：现在的太平洋百货所在地，解放前曾经是一根天主教的墓地，埋葬了一些教士和修女，后来又被用来埋葬育婴堂的死婴。由于数量太多，墓地不够用，就只能随意堆放在地下，形成了一个惊人的“万婴墓”。当时传说放这首歌是为了安抚哪些地下怨气冲天的婴儿的灵魂。
上海的太平洋百货要关门了，这首《宝贝对不起》也很应景，不是你做的不好，宝贝对不起，是时代变了。我们家对马路的家乐福也要关门了，但新开在地铁上的lala station，包括奥乐齐超市，同样的线下店，生意要好很多。
上周开始市场回暖，投资者的怨气少了很多，在前一周市场低谷的时候很明显，市场充满着戾气，大概我的粉丝多，不管你说什么，雪球上总有人来怼你。其实这些人和我无冤无仇，十有八九就是这几年长期亏损导致怨气太重，特别是这几年我还盈利了不少。《宝贝对不起》，希望市场能好起来，怨气能少起来。
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这个小账户从A6到A7，6年多累计收益率456.70%，年化29.87%，远远超过了我的大账户，相对大账户，小资金有很多机会，比如套利等，资金容量只适合小资金。有两种做法：第一种是在小资金的时候用适合小资金的方法，等资金量大了后再学习大资金的方法。第二种是一上来就学习大资金的方法。我选择的是第一种。没什么对错，雪球上很喜欢争吵个你死我活，其实适合自己就好：*
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这个小账户从A6到A7，6年多累计收益率456.70%，年化29.87%，远远超过了我的大账户，相对大账户，小资金有很多机会，比如套利等，资金容量只适合小资金。有两种做法：第一种是在小资金的时候用适合小资金的方法，等资金量大了后再学习大资金的方法。第二种是一上来就学习大资金的方法。我选择的是第一种。没什么对错，雪球上很喜欢争吵个你死我活，其实适合自己就好：太牛了
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昨天市场再次大涨，晚上A50又是大涨，预示着周一还有可能一根大阳线。如果真的三根大阳线，我们不说确立了牛市，至少很多投资者对未来充满了牛市的憧憬。我自己的账户合计也是离开历史新高只有0.72%的一线之遥了。
从2019开始做白马，2021年全仓切换可转债，到2022年小市值，似乎每一步都踏准了当时市场的节奏，难道就没有做错的投资吗？其实，除了我在果仁网上一直跑的100多个策略是没有真金白银的投入，还在基金上投了真金白银，虽然仓位非常小，对整体没有任何影响，今天就把在各大基金平台上的投入做一个小结，数据截止到昨天最新的净值：
第一笔是因为开了华宝账户，但我已经有了招商、平安、华泰三个券商了，所以这个华宝账户只能做基金，当时觉得银行的估值已经非常低了，做个银行ETF试试，而且华宝有价值平均的定投策略，2020年7月3日投了第一笔，后来连续了几个月，累计投入是8989.4元，累计3年盈利1.94%，已经算是我这些基金投资最好的一次了。同期我的账户收益率是115.78%。
第二笔是2020年9月25日在支付宝上投的易方达未来创新18个月封闭混合，当时申购人数很多，最终还是按照比例确认的，我只是为了观察，所以只申购了最低的10元，结果确认了9.54元，1年半封闭结束，其实当时还是盈利的，但到今天即使经过上周的反弹，依然亏损了3.35%
第三笔是在2020年的最后一天，同时投了10个当时的优质开基，2年半下来，除了比较保守的易方达安心回馈混合A微利了1.54%外，其他9只全部亏损，亏损最少的是交银优势行业混合，亏了4.76%，亏损最多的是广发小盘成长混合(LOF)A，亏损了36.02%。
第四笔是在2021年9月16日投了两个小盘指数增强，西部利得中证500指数增强A和富国中证1000指数增强(LOF)A，其实这两个基金今年表现还不错，500增强今年净值涨了6.75%、1000增强涨了6.18%，但因为申购的时候几乎是在指数的高点，所以至今还浮亏了18.68%和10.49%。
那么，同期的基金表现如何呢？我们就拿2020年年底投入了10只基金为例，2年半平均亏损了21.17%，而我从天天基金网上统计了同期3529只混合基金，平均亏损9.34%，亏损中位数8.92%，远远落后平均水平，而且这10个基金还是当时我千挑万选出来的。
这个事情得到的一些启发是：
即使是优质基金，也不能买在高点，人声鼎沸的时候，往往是一个历史高点，看这些基金的申购日，大部分都在2020这一年，这一年正好是经历了连续2年的基金牛市，情绪把大家推到最高点，同时也把业绩推高到最高点。我当时虽然基金非常少，但绝大部分仓位都在茅台等白马股上，如果不是理性的做了切换到可转债上，那么不管是继续持有白马股还是加仓基金，和今天我的收益比较相差不是一点点。
第二，是人总是会犯错误，虽然我当时选对了白马，选对了可转债，选对了小市值，但依然在基金选择上犯错误，只不过运气好，把绝大部分仓位都放在了可转债上。
第三，我们现在市场里充斥着最多的价值投资理论，完全是学西方的成熟市场的，而A股离开成熟市场的距离很远，价值投资必须适合中国国情，不能完全照搬。
最后，有网友问，如果下周继续大涨，确立牛市，那你是不是会把可转债的一部分切换到股票或者基金上去？目前我还没有这个想法，我想的是，即使牛市来了，可转债肯定比现在赚的更多了，只不过和市场比较可能要落后点，这个结果我能接受。一周前还有人说要这波行情要跌破3000点甚至2800的，大涨了两天就要臆想牛市了，是不是转变的太快了点？
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本来今天是很悲观的一天，因为不管是A50还是美股都是下跌的，开盘也是低开了，谁知道今天再次上演剧情反转，一路大涨到收盘。
主流宽基指数中领涨的上证50涨2.78%，今年转正，沪深300涨2.32%；垫底的北证50涨0.45%、国证2000涨0.65%。
申万一级行业指数中领涨的非银金融大涨6.45%、银行帐3.07%、房地产帐3.02%；下跌的只有传媒跌0.52%、国防军工跌0.41%、环保跌0.03%。
今天3510只个股上涨，1377只个股下跌，涨幅中位数为0.64%。
沪股通净买入83.82亿，深股通净买入80.21亿，合计净买入164.03亿。又是一个天量净买入。
今天502只可转债平均上涨0.62%，对应正股平均上涨0.98%，成交额放大到612.45亿，比昨天多了近百亿，接近周二的成交额。
中午收盘的时候基本上已经确立了今天的反弹，有意思的是三个最重要的宽基指数：上证指数、深圳成指、创业板指，在中午收盘的时候均上涨了1.38%，而且不多不少，说主力暗示市场肯定是瞎说，但这样的巧合千载难逢。
对于这个1.38，有人说是暗示：一点上吧或者一点上班，预示着行情下午继续；也有人解释说是一点散吧或者一点闪吧，暗示下午没戏。结果大家都看到了，肯定是一点上吧，行情继续。万一下午跌了呢？那就解释为一点散吧，反正总有解释，墨索里尼总是有理。
本周5个交易日开了2个大阳线，很多人都在憧憬牛市了，并在祈祷下周再开一根大阳线，确立牛市的走势，确实，上证指数已经摆脱了近2个月在半年线运行。除了创业板指和北证50今年还在水下外，其他主流宽基指数都是正的了。周末大家都盼望更多更具体的利好能公布，同时今天各种小作文满天飞，这也预示着人心思涨，就像一堆干柴，已经被太阳烤的干透干透了，只要有一个火苗，马上会燃起熊熊烈火。
今天申万一级行业指数中非银金融大涨，其实是证券在领涨。证券板块中的51家证券公司，有12家涨停，其中东方财富属于创业板但也涨了10.02%，涨幅最小的华林证券也大涨了5%。老股民都知道，每次牛市来了，打先锋的十有八九是券商，因为成交量放大，最直接利好的是券商。股市一般都是提前反应的，等券商的季报年报体现出来了，黄花菜都凉了，股价也开始下跌了，以券商为代表的周期股就是这样的特点，看PE做券商等周期股的正好吃套。
券商里有可转债的一共是6家：中国银河、华安证券、浙商证券、国投资本、财通证券、长江证券，表现最好的是中国银河，是今天12家涨停券商里的一家，在我的排名里遥遥领先，中银转债排名在10多名，而其他5家都排名100160名开外，可转债也是中银国际涨的最好，收盘涨了5.76%，第二名长证转债只有涨了3.37%。今天账户合计跑赢等权指数，最大的贡献者也是中银转债。
有人问为什么6家券商中银转债的排名遥遥领先，抱歉我不公开模型因子和权重，总之从今天券商的表现来看策略还是非常有效的，当然不仅仅是一个中银转债，虽然也有无效的时候，但大部分情况下都是有效的，这就是量化投资的魅力。
再看看上图的中银转债的几次买卖，2次买入基本上在低点，而1次卖出基本上在高点，当然今天收盘也是在高点。这次买卖点不是人为设定的，而是根据排名操作的：永远卖出排名后面的，买入排名前面的。
中银转债今天还折价了0.77%，盘中折价更大。理论上有折价就可以套利，如果有中国银河那就可以无风险套利了：卖出中国银河，成交后马上买入中银转债并在3点前转股，那么不算交易成本，当天晚上结账的时候你的中国银河份额就多了约0.77%，盘中折价大的时候操作，份额多的更多。
当然没有中国银河直接转股，如果周一平开，不算交易成本，那么你可以赚0.77%，但关键是这样的机会很多人看好，一拥而上的结果是周一开盘可能产生踩踏，套利不成反被套。
要避免这个问题还有一个办法，就是融券，如果你能融到中国银河，利润能覆盖融券成本，那也是无风险套利。关键是大家都想去融券，券早就没有了。
今天中国银河正股虽然涨停了，我没卖出中银转债，主要是考虑到目前折价的品种很少，而且不管是不是牛市来了，周一再冲一波的可能性还是不小的。究竟如何我们周一看。
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赚钱也焦虑美国加息靴子落地，昨天晚上A50拉起，今天果然只管了开盘后半个小时，半小时反弹后接下来的3个半小时几乎是毫无反弹的一路下滑，要说亮点，今天各大指数下跌都不到1个点。主流宽基指数跌幅最小的上证50跌0.04%、沪深300跌0.12%；跌幅最大的科创50跌0.97%、国证2000跌0.78%。申万一级行业指数中领涨的钢铁涨1.49%、银行涨0.83%、汽车涨0.76%；领跌的电子跌1.48...上涨是风险积累的过程，焦虑很正常。
下跌是风险释放的过程，兴奋也很正常。
易尔奇 - 安待久 渐息散
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赚钱也焦虑美国加息靴子落地，昨天晚上A50拉起，今天果然只管了开盘后半个小时，半小时反弹后接下来的3个半小时几乎是毫无反弹的一路下滑，要说亮点，今天各大指数下跌都不到1个点。 主流宽基指数跌幅最小的上证50跌0.04%、沪深300跌0.12%；跌幅最大的科创50跌0.97%、国证2000跌0.78%。申万一级行业指数中领涨的钢铁涨1.49%、银行涨0.83%、汽车涨0.76%；领跌的电子跌1.4...有时候我手机上的市值与电脑上的市值差距也有好几万块钱，
询问了券商，回答是打北交所造成的市值差异。
果然新股上市后，两者的差别就不大了。
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美国加息靴子落地，昨天晚上A50拉起，今天果然只管了开盘后半个小时，半小时反弹后接下来的3个半小时几乎是毫无反弹的一路下滑，要说亮点，今天各大指数下跌都不到1个点。
主流宽基指数跌幅最小的上证50跌0.04%、沪深300跌0.12%；跌幅最大的科创50跌0.97%、国证2000跌0.78%。
申万一级行业指数中领涨的钢铁涨1.49%、银行涨0.83%、汽车涨0.76%；领跌的电子跌1.48%、传媒跌1.25%、通信跌1.16%。领涨的成了钢铁、银行等传统板块，而领跌的成了今年领涨的TMT板块。每天持续性不强，行业像风扇一样的转。
今天1258只个股上涨，3570只个股下跌，涨幅中位数为负的0.72%。
不过今天北上资金还是净买入了：沪股通净买入了16.12亿，深股通净买入了21.36亿，合计净买入37.47亿。看了一下人民币汇率，果然又是上涨了。
人民币汇率涨了，北上资金也净买入了，中央最高层也直接发调调了。行情就是只有一日游，要么真就像有人臆想的，有个专门和大家做对的主力，整天不干别的事情，就是在诱多诱空大家，就是不让大家赚钱，哈哈。
今天503只可转债平均下跌了0.24%，对应正股平均下跌了0.66%。应该还是很温柔的。我的账户虽然也跌了，但昨天跌了0.08%，今天跌了0.09%，只能算擦伤，连红药水都不用。
今年截止到今天，主流宽基指数大概涨跌各半，三分之一的个股下跌，三分之二的个股上涨。估计投资者盈亏各半。今年亏损的投资者，十有八九去年甚至前年也是亏损的，连续亏损3年，如果情绪上有点焦虑，那是情有可原。奇怪的是这几年做了可转债盈利的投资者们，甚至最近已经创了新高或者接近新高的，也在焦虑，这几天不断有人问我：以后可转债改了规则怎么办？溢价率涨得太高了怎么办？到期还钱的多了强赎少了怎么办？说实在，我也不知道这些利空会不会发生，什么时候发生？
当然，有句成语说得好：人无远虑必有近忧，适当的忧患意识也是必须的，但我们是最普通的投资者，甚至在投资者中做可转债的还处在投资鄙视链的末端。我们主要的精力还是放在踏踏实实地做好每天的工作中。而不要去空想这些还没发生的利空。
过去我们做封基、做分级A、做纯债，很多人都以为可以做一辈子，包括我，起的网名就可以看出，我起的是“持有封基”，还有起“封基越放越醇”的，起“转债痴迷者”的，但也有人在想封基没了怎么办？分级A没了怎么办？纯债没了怎么办？现在来看，我们虽然起的网名里的品种早就不做了，当时的忧虑也变成现实了，但没想到的是封基快没了出来了分级A，分级A快没了出来了可转债。当然可转债也历史很悠久，但因为很长一段时间里数量不满10只，所以我用的量化工具基本上没有用武之地。我也没想到现在的可转债数量已经超过500只了，量化工具在可转债上有了用武之地。
回顾这段历史，就知道过分的忧虑是不可取的。车到山前必有路，退一万步说，即使将来可转债没了，或者不适合做了，我相信市场一定还会有相对性价比比较合适的品种，只不过我们现在多想也无益。只不过要扩展相应的能力圈。
说起能力圈这个事情，告诉大家一件好玩的事情。前几天我又发现我的账户资产总额在PC上和手机上是完全不一样的，而且不是相差几分钱，而是PC上少了上万元。如果换了一个人要吓死了，第一反应可能就是去券商投诉。我一点都没有惊讶，因为过去也曾经发生过，而且我找到了计算错误的原因，就是我还有一点违约的华夏纯债，纯债和可转债不一样，纯债现实的价格是净价，是没有包含利息的，不像可转债显示的就是包括利息的全价，所以纯债计算资产的时候还要加上利息，我核对了，PC没有加上利息，而手机版本是加上利息了，几年前曾经发生过这个事情，我和券商提了改了过来，这次我估计PC版本升级，换了码农，把全价净价的事情忘记了，所以版本升级了反而计算出错了。今天我再次和券商提了。
如果这个码农不熟悉纯债的特点，计算错误也是情有可原的，只不过一个资产在PC和手机两个版本上计算出来差异那么大，不知道有没有第二个投资者发现。
所以要焦虑，也是焦虑自己的能力圈不匹配市场变化，没有别的办法，就是努力学习。
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可转债长期跑赢市场的秘密昨天大涨用力过猛，今天市场感觉有点脱力了。主流宽基指数从昨天的全红到今天的全绿，好在调整幅度都没超过1个点。 跌幅最小的宽基指数是上证50和创业板指，都下跌了0.08%，跌幅最大的国证2000跌了0.79%、中证1000跌了0.63%。申万一级行业指数中领涨的房地产涨1.76%、钢铁涨1.69%、环保涨1.38%；领跌的传媒跌2.75%、通信跌2.16%、计算机跌2.10...看不起才好，竞争者减少
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昨天大涨用力过猛，今天市场感觉有点脱力了。主流宽基指数从昨天的全红到今天的全绿，好在调整幅度都没超过1个点。
跌幅最小的宽基指数是上证50和创业板指，都下跌了0.08%，跌幅最大的国证2000跌了0.79%、中证1000跌了0.63%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨1.76%、钢铁涨1.69%、环保涨1.38%；领跌的传媒跌2.75%、通信跌2.16%、计算机跌2.10%。难得房地产连续上涨，地产钢铁一涨，今年的当红品种TMT又是领跌了。资金还是捉襟见肘，跷跷板效应非常明显。
2046只个股上涨，2838只个股下跌，涨幅中位数为负的0.34%。
沪股通净买入9.51亿，深股通净卖出4.36亿，合计净买入5.15亿。今天金额都不算大。
503只可转债平均下跌0.19%，对应正股平均下跌0.35%。成交额从昨天的639.73亿缩小到440.73亿，一下子少了199亿。我的账户合计跌了0.08%，下跌的时候战胜了市场。
今天有人在说，长期来看可转债是无法战胜市场指数的。我不知道这个观点是不是美国的投资大师的观点。我们先来看个数据：
国证2000是主流宽基指数里最接近可转债正股的了，我们暂时先把它当作可转债正股的指标，从2018年年初开始到昨天，总共涨了7.62%，年化是1.33%，当然有人说用加权和等权比，还有分红没算等等这样的细枝末节问题我们暂时不考虑。同期可转债等权指数上涨了106.13，年化13.87%，远远超过了国证2000。
我们在看每年的数据，国证2000表现最好的2021年上涨了29.19%，可转债等权指数同期上涨了35.61%，最差的2018年跌了33.77%，同期可转债等权指数只有跌了3.07%，每年都大幅度跑赢。
我们再来看每天的数据，5年多来，国证2000指数由737天是上涨的，平均每天上涨1.00%，613天是下跌的，平均每天下跌了1.16%。在737天国证2000指数上涨的日子里，可转债等权指数平均每天只有上涨了0.51%，是国证2000平均上涨幅度的51.26%；而国证2000指数下跌的日子里，可转债等权指数平均每天下跌了0.49%，是国证2000平均下跌幅度的42.11%。也就是说，不管国证2000上涨还是下跌，可转债等权指数的涨跌幅均小于国证2000，但下跌的时候跌的更少。
我们再看每年的数据，基本上也是这个规律：可转债的涨跌幅均小于国证2000的涨跌幅，而跌幅小的更多。
这种涨跌不均衡，是来自可转债的债性（另外还有下修、回售等作弊器），因为越跌，债性的作用越大。但要注意的是在130元以下的可转债这个作用特别明显，价格越高，涨跌幅越均衡。
当然溢价过高，这种优势也会削弱。好在现在500多只可转债，我们选20只作为轮动，平均在25只可转债里选1只，还是可以的。
再加上轮动策略长期跑赢可转债等权指数，相对权益类的产品的优势就更加明显了。看实际情况也是这样，只有过去做股票做基金的转成做可转债的，很少有做可转债转做股票做基金的。
不是我们能力比其他人强，而是因为选择了这个涨跌不对称的天然有优势的品种。也正因此，在投资的鄙视链里做可转债的在最底层被人看不起。前几天就有人当面说我：你是做交易的，我们才是做产业投资的。看不起就看不起吧，我们来市场的唯一目的就是赚钱，不是来比谁的水平高的。选择比努力更重要，最重要的是努力学习选择！
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本来昨天收盘的时候市场已经极度悲观了，沪深300指数连跌6天，虽然其中有3天是假阳线，但还是跌的；成交量萎缩到极点。收盘后传来大利好：中央政治局会议首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。结果晚上A50就开始涨了，美股的中概股也大涨。直到港股跳空高开，预示着A股高开是铁板钉钉了，但还是有很多人预测可能高开低走，没想到今天的市场是放量一路上扬，几乎没有什么回调过。
主流宽基指数中领涨的上证50涨3.13%、沪深300涨2.89%；垫底的北证50涨0.79%、科创50涨1.46%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨6.11%、非银金融涨5.54%、建筑材料涨5.05%；下跌的只有公用事业跌0.40%、农林牧渔跌0.33%。其中主要是今年表现不错的电力股下跌。
4243只个股上涨，698只个股下跌。涨幅中位数1.38%。
沪股通净买入98.79亿，深股通净买入91.05亿，合计净买入189.83亿。今天人民币汇率也大涨，导致北上资金天量净买入。
504只个股平均上涨0.99%，对应正股平均上涨1.76%，可转债的成交额也从昨天的503.64亿放大到639.73亿，增加了136.09亿。
今天的大涨，显然是来自中央政治局会议的那句话：“要活跃资本市场，提振投资者信心。”在我印象中政治局会议直接提要活跃资本市场还是历史上首次。这也说明高层已经把资本市场在经济中的重要性提高到一个前所未有的高度。今天的大涨也是水到渠成的事情。
但政策底不一定和市场底重合。历史上也多次发生过市场底晚于政策底的情况。比如2008年大熊市，当年管理层救市，在9月18日直接出台降低印花税的利好，第二天市场高开高走，我记得所有的股票全部涨停，连封闭基金都涨停了。当天上证指数收盘在 2075.59，但连续上涨了几天后再次一路下滑，一直跌到10月28日，出现了1664.93的市场底，再后来又是因为四万亿行情而一路上扬。
殷鉴不远，特别是对于喜欢择时的投资者来说，政策底不一定就是市场底。但对我们满仓轮动可转债的低风险投资者来说，这也不是一个问题。市场大幅度反弹了，对我们可转债投资者来说倒是有一个非常现实的问题，就是市场好了，我们跑不赢市场怎么办？
不说我账户合计涨了只有0.83%，即使是可转债等权指数的0.99%，也是大幅度跑输大部分指数的。在下跌的时候可转债是非常容易跑赢指数的，但上涨则很难。
对于我们普通人来说，认可在市场好的时候跑输，也是一种智慧。加上今天的市场表现，可转债等权指数今年上涨了6.34%，已经跑赢了所有的主流宽基指数，今年表现最好的国证2000也只有上涨了5.29%。如果下半年市场好，也有可能会轻微跑输，但长期看可转债的等权指数还是胜出的。这是对我们普通人的对策：认可在市场好的时候跑输。
对于喜欢折腾的高手来说，或者在市场明显转好时换更激进的品种，或者把可转债策略里的阈值提高，比如从130元提高到150元甚至170元。但不管时换其他激进的品种还是提高阈值，都需要对市场涨跌有个比较准确的判断，这个判断对我来说是太难了。所以我选择了第一中方法：认可在市场好的时候策略跑输。
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今天主流宽基指数是万绿丛中一点红，就是这一点红也是尾盘拉起来的。
主流宽基指数中只有国证2000微涨0.01%，领跌的创业板指跌0.75%、科创50%跌0.52%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨0.97%、计算机涨0.81%、医药生物涨0.75%；领跌的有色金属跌1.53%、建筑材料跌1.51%、农林牧渔跌1.44%。
今天2390只个股上涨，2427只个股下跌，涨幅中位数正好为0。上涨的数量略少于下跌的数量。
今天海天味业、赣锋锂业、亿纬锂能、上海机场、晶澳科技、天齐锂业、天赐材料、用友网络、闻泰科技、广联达、中控技术、中芯集成、中矿资源等143只股票盘中创出今年新低。和锂相关的好多都创出新低。
沪股通净卖出6.59亿，深股通净卖出44.83亿，合计净卖出51.43亿。人民币汇率走弱，北上资金就净卖出。
今天504只可转债平均下跌0.14%，对应的正股平均下跌0.18%。
今天可转债中领涨的华峰转债、新天转债、恩捷转债等正股都是下跌的，之所以出现背离是因为这些可转债都是上周五满足了强赎条件但公司放弃了，所以导致期权价值上涨而引发转债大涨，这还是比较正常的。相反跌幅榜里海泰转债、纽泰转债都是正股基本平稳，可转债从大涨到大跌。比如今天跌幅第一的海泰转债下午盘中最高涨了9.6%，到收盘跌了6.86%；今天跌幅第二的纽泰转债，，盘中最高涨20%涨停，结果下午收盘大跌5.78%。从天堂到地狱只有不到2个小时。有网友追高进去被套后来问我有什么办法？世上如果有卖后悔药的那肯定是最好的商业。唯一的办法就是在事先不要去眼红这些双高次新妖债的高收益。
明天新股华虹公司发行，估计募集资金超过212亿，是科创板募资金额第三大的IPO，也是年内科创板最大IPO。行情低迷下IPO不仅不停而且还上巨无霸，今天市场的下跌多多少少受其影响。
不过最近确实已经到了市场的底部了，每天虽然跌跌不休但也跌不多，成交量萎缩的厉害，我依然还是满仓可转债等待机会，目前离开历史新高还有2%，相对整个市场可转债的感受真的是好极了，虽然小市值迭创新高，今天又创出新高了，但我还是胆小不敢上仓位。
另外还有一件事情是最近各大基金平台都取消了盘中基金净值的估算，导致大家都有怨言，原因是部分投资者看到实际净值低于预估净值后投诉基金公司“偷”了净值。这让我想起了当年也是部分投资者投诉分级基金、投诉纯债而导致关门。我觉得任何事情要所有人满意是不可能的，只要比例不高，我们不能因噎废食。但这个事情我们也只能说说而已。唯一可以给大家帮助的，我做了一个基金净值实时估算的模板，具体的使用方法里面有说明，这里就不再赘述了，只不过这个模板只能在PC上使用，而且要打开宏。
下载模板链接: https://pan.baidu.com/s/1sENgWs4h1JigMkjrgZ0cqQ 提取码: xjtr
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从2021年开始重仓可转债以来，策略不断修正，到现在以130元为阈值的策略算是比较稳定了，再加上借助禄得网的回测，更加方便的发现了不同因子的变化对结果的影响。下面就来讨论一下我这2年多来遇到的一些实际问题。
以下是借助禄得网回测的结果，基本条件：5个交易日轮动一次，多因子策略排名（恕不公开具体因子和权重），130元阈值，剔除低等级债和临近到期债，平均持有从20只到29只。佣金及冲击成本双边千3。
从上表中我们可以看到，随着持有数量的增加，收益率有下降的趋势，但也不是绝对线性递减的。我们回测用的是定期轮动，这里是5个交易日满仓轮动一次，卖出从排名21名开始的可转债，买入20名前面的可转债。
但实战中有个问题，就是21名和20名的分数可能差异非常小，导致换仓的成本可能都大于换仓的收益了。再加上排名对应收益的非线性，定时轮动可能不一定是最佳策略。
我们可以改成定排名的轮动，比如说这里跌到24名前我们不轮出，直到25名后才轮出，甚至不到轮动日发现有可转债排名超过25名的就可以轮出。感觉效果会更好，只不过定排名轮动在禄得网上无法实现回测。但定排名轮动的缺点是每天都要盯盘，不像定时轮动比较适合职场人士。
第二，关于130价格阈值。
以上回测其他条件同前面，平均持有20只可转债，阈值从130元到139元的情况，从长期看，收益率是随着阈值的增加而增加的，但也不是完全线性的，139元阈值对应的夏普比例1.707反而是最低的。所以针对这种情况，我们在实战中对于阈值的操作也可以类似前面排名的操作一样买卖从完全相等变成不相等，譬如买入条件是小于等于130元，但如果排名还在前面的，价格在135元下依然持有，直到价格大于135元才卖出。
总结一下前面两种情况：排名小于等于20买入，排名大于25卖出；价格小于等于130元买入，大于135元卖出。这种非对称买卖其实是量化中常见的，因为如果是完全对称，那么很有可能某只可转债排名在20之间来回变化，或者在130元之间来回变化，变化的幅度又很小，导致实战中来回买卖，再加上佣金和冲击成本，导致无效轮动。这里要借用电影《让子弹飞》里的片名：让子弹飞一会。
第三个问题是脉冲，新规出来前我做过统计，正股涨停，可转债涨幅超过7%以上的，就应该卖出可转债过几天有机会再接回来，这是一个大概率正确的，但不是每次都有超额收益的，新规前我坚持做了几十次，绝大部分都有超额收益。新规后脉冲现象减弱，但依然值得去做。比如最近一次上周四我持仓的长久转债的正股涨停，但长久转债最高也只涨了6%左右，我大概是在5%左右清仓的，到收盘只剩下3.5%了。第二天正股早上最高涨到8%以上，到收盘只剩下1.34%。但长久转债虽然周五早上最高冲到2%，但到收盘跌了1.46%，而我周四换入的温氏转债还微涨了0.10%。有网友问为什么正股涨停后第二天收盘涨1.46%，但可转债却反而跌了1.46%。其实这种情况在可转债非常普遍，就是第一天正股涨停，可转债比如涨5%，这5%其实已经预估了正股第二天继续上涨，结果正股第二天虽然涨了1.46%，但其实是低于可转债持有人的预估的，所以大概率下跌。背后的原因还是可转债的溢价过高，已经预估了正股的大涨。这是最近一段时间正股涨停后的普遍现象，当然也不是100%，只要大部分时间有效就可以了。
第四个问题是回测是在强赎公告后剔除的，但实际上我们可以做的更好，目前我一般是在还有5个交易日的时候就剔除了，因为按照规定公司要提前5个交易日发提醒公告。
目前就想到这些，当然还有很多投资者通过个债分析，技术分析等手段比我做的更好，这是值得我学习借鉴的。
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沪深300指数在2021年2月18日创出了高点5930.91后已经跌了整整29个月了，跌幅高达35.56%，可能很多人没注意到，沪深300的5930.91点位是指数19年来的最高点了。2年半的下跌，说长不算长，因为在我印象中从2001年到2005年连续下跌了5年了，其中只有2003年有个微弱的反弹。
那么，A股到底是一个什么样的市场呢？以下数据来自网上的统计，仅供参考。
从2018年到2022年5年来，输入部分：A股分红给股东的是75232亿，另外还有5656亿是回购的，合计总共80888亿；输出部分：5年来IPO融资是20000亿，定增39944亿，大股东减持28622亿，没想到定增和大股东减持都超过了IPO融资，再加上印花税9037亿，总共从市场抽取了90603亿，也就是说倒亏市场16715亿，这些需要真金白银来填。
当然这只是一个粗略的计算，较真的网友会说出许多需要修正的地方，但你不可否认一个事实，就是A股的输出大于了输入，还需要真金白银不断填入才能维持水位不下降，更不要说上涨了。
这就是A股的真相。在改变这个现状前，说句不中听的话，这就决定了A股大部分参与者注定是很难赚钱的，对大部分人来说，不参与是最好的参与了。
很多新股民是在2021年年初的高点入市的，期望下个牛市的来临能解套，如果还是输出大于输入的话，即使下个牛市来了，要想成为2007年或者2015年这样的大牛市，可能性是很小的，没有别的原因，市场的规模和当年不能比了，同样注水，你在一个浴缸里和一个泳池里的效果是完全不同的。
说的那么悲观，是不是就退出股市呢？这里套用伟大的法国作家罗曼·罗兰的话：世界上有一种英雄主义，就是看清A股的真相以后依然热爱A股。
如果你长期被套或者长期不赚钱，这个长期至少一个牛熊周期，具体的说从2018年到现在5年多里面还是不赚钱，大部分人都在盼望下一个牛市解套。说实在不改变自己的思路，死等牛市是不可取的，退一万步说，即使解套了你浪费了好几年的时间，还不如存银行的利息，或者买个债券基金。
否认自己过去的思路和做法是痛苦的，但又是想成为七输二平一赢里的一赢的必由之路。不管你号称用什么方法，即使是价值投资，5年一个牛熊周期都没赚钱，说明你的思路是错误的，实践是检验真理的唯一标准。
普通小散战胜市场的方法有很多，过去我也写过不少了，这里也不再赘述。我也不一定要大家都学我的方法，只不过我想强调一点的是：5年牛熊周期下来不赚钱，你不管用什么方法都是错误的，需要痛下决心改变自己，因为A股这个市场我们是无法改变的。职场里的九字真言也适合投资：要么忍，要么狠，要么滚！
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眼看今天上午市场是绿廋红肥，到了下午又变成绿肥红瘦了。感觉再多的利好都催不醒装睡的人了。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨0.35%、上证50涨0.10%；领跌的科创50跌0.58%、北证50跌0.34%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨2.09%、美容护理涨1.67%、房地产涨1.61%；领跌的机械设备跌1.08%、电力设备跌0.93%、汽车跌0.90%。跌跌不休的食品饮料总算领涨了一天，但大概率也就是一日游行情，7月13日大涨了一天，然后就是冲高回落，连跌3天把涨幅全部跌去，这次估计大概率也是这样。
今天2080只个股上涨，2712只个股下跌，涨幅中位数是负的0.21%，比昨天略好点。
沪股通净买入39.93亿，深股通净买入18.32亿，合计净买入58.25亿，今天北上资金的表现不错，市场下跌也挂不得人家。
今天504只可转债平均下跌0.13%，对应正股平均下跌0.08%，整体表现中规中矩。柚子集中的次新债里，除了钮泰转债无视正股下跌2.09%，可转债大涨了5.58%外，其他还算正常，也没出现换手率超过1000%的可转债。可转债数量504只创出了历史新高，但成交额只有465.08亿，创出了6月份以来的新低。
昨天纳指跌了2个多点，有网友就来问能不能抄底。今年纳指表现不错，很多人都说纳指是yyds。其实我持有纳指基金（513100）已经好多年了，只不过仓位太低也从来不操作，今天跌了一点，目前账面还有68.35%的收益率。目前我主要仓位都在可转债上，有一点点小市值和一点点纳指基金。下面我们就从2018年开始来比较一下。
先做个说明，纳指我是用我自己持有的513100纳指ETF，主要是考虑到还有汇率等影响，我用的是场内数据，可能有点折溢价率的影响，但长期来说影响不大，作为对比，沪深300指数也用了场内交易最活跃的510300。可转债用的是集思录上的可转债等权指数，作为正股的参考，也列出了国证2000指数。另外小市值策略是果仁网上我跑了很多年的策略，我看了一下，今年策略的22.48%，雪球上同样的策略是25.06%，超额部分都是因为涨停后卖出做的短线导致的差异。
整体来说，肯定是小市值策略是最强的，但缺点是逻辑不硬，不敢上仓位。我在策略中已经做了处理，剔除了亏损股、ST股和双创股，这样的剔除其实并不能增加收益率，反而是降低了收益率，但感觉更加安全点，小市值策略的主要问题不是收益率，这些收益率已经足够了，回测中最大回撤高达67.92%，当然是发生在2008年大熊市，历史上我在2016年实盘操作了一年，效果不错，但2017年就严重跑输坚持不下来了，今天最大回撤大概在13.06%，很多人就坚持不下来了。当然也有人全仓小市值坚持下来的。
再说说纳指，好处就不多说了，我前几年就说了很多次，今天在雪球上有个球友就是因为前几年看了我的文章买的纳指基金，今天还在网上感谢了我。其实我自己都不敢加仓位，几年前买的不到1%的仓位就一直放在，也没去做什么折溢价套利和择时，现在账面有68.36%的收益也不错了。但风险也不小，别看今年涨了41.18%，去年跌了25.54%。况且最近集思录上著名反指毛大师买了纳指，会不会成为2021年年初的赛道股也难说。有网友问我能不能买，我无法给出建议，只是在买前建议看看以上的数据，不要光看今年的数据，也要看看去年的数据和毛大师的行为。
国证2000可以近似的看作是可转债的正股的表现，这5年多基本上没涨什么，但可转债的等权指数翻番都不止了。有人会说现在的可转债比当时高估了，确实有这个因素，但一时半刻也跌不下来。可转债的好处我说过很多次，这里也不再赘述了。还是这句话，选择比努力更重要，选择了可转债，就是大概率和赚钱在一起了。
这几年实盘总体还算不错，唯一最差的一年就是2018年，片面相信所谓的价值投资要持有好股票死扛。2019、2020年都是做了以茅台为首的白马股票策略，不仅大幅度跑赢了可转债等权，也跑赢了纳指，如果不是2018年严重跑输纳指基金，那么从2019年起累计实盘是大幅度跑赢纳指基金的。
最终我还是坚持选择了重仓可转债的130阈值，一点点的小市值和纳指。适合自己才是最好的，虽然总有那么一点点遗憾，今年我已经相当满意了。
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李大霄真的是乌鸦嘴，写什么文章不好，一大早发表了《特大利好！A股于2023年7月20日最后告别3200之下》，开盘确实很给面子，3201.91跳空高开，但没多久就一路下滑，收盘在3169.52，A股就是不愿意告别3200，狠狠的打了大霄的脸。
今天跌幅最小的上证50跌了0.41%、沪深300跌了0.71%；领跌的国证2000跌了1.38%，中证1000跌了1.29%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨1.10%、建筑材料涨0.72%、社会服务涨0.48%；领跌的通信跌3.95%、计算机跌2.83%、电子跌2.56%。以AI为首的TMT板块今天重创。
968只个股上涨，3912只个股下跌，涨幅中位数为负的1.06%，下跌和上涨数量比几乎是4：1。
今天盘中上海机场、用友网络、泰格医药、广联达、康龙化成等88只股票创出今年新低。
今天沪股通净卖出10.84亿，深股通净买入14.31亿，合计净买入3.47亿。
今天人民币汇率大涨，北上资金净买入金额不高，但也是正的，而且信息面上都是偏利多的，为什么这样跌，想来想去只能怪李大霄的乌鸦嘴。
504只可转债平均下跌0.40%，对应正股平均下跌1.03%。但今天都是高价债杀跌的厉害。原因就是TMT板块今天大跌，而TMT板块今年涨幅是最大的，所以高价债里偏TMT板块的居多，只要TMT板块领跌，那可转债的高价债肯定也是领跌。
再看看最近上市的次新债的表现。今天领跌的明电转02，下跌了13.35%；海泰转债，下跌了11.12%，一个是昨天上市的，一个是3天前上市的。今天上市的力合转债，收盘145.631元对应转股溢价率高达46.37%，明显偏高。因为年报的原因新债好久没上市的，最近几天集中上市，免不了被柚子恶炒一番。我们普通人就在边上吃吃瓜看看戏就可以了。
今天可转债等权指数下跌了0.40%，但实盘合计还涨了0.15%，不仅仅是长久转债的正股涨停导致可转债上涨，其实长久转债涨的也不多，盘中最高6%，收盘只有3.71%，还好盘中以平均价131.079元清仓并换入了温氏转债，不过温氏转债收盘前也跌了0.19%。
为什么20只主仓中对应的正股平均下跌了0.39%，可转债还涨了0.13%？其实如果仅仅看长久转债，那么可转债涨幅远远落后正股涨幅，但我们看一下转股溢价率小于10%的英特转债、中银转债、贵燃转债、海亮转债，都是可转债的涨幅大于正股的涨幅的。这20只可转债的平均转股溢价率才15.22%，平均价格才128.30元，而全市场的平均溢价率高达49.11%，平均价格也高达131.39元。所以通过量化选债长期跑赢等权指数并不是一件不可能的事情。
当然现在看好可转债的人越来越多，量化工具的运用也越来越普遍，导致策略内卷，好几次我看好的品种，一瞬间要买的上涨要卖的下跌。但相对在市场里的股票和基金，可转债还是容易量化轮动。
今天北方转债已经满足强赎条件了，但正股下跌可转债反而上涨，显然市场认为是不可能强赎的。明天华峰转债、惠城转债、天壕转债、新天转债、润建转债、恩捷转债等6只转债同时可能满足强赎条件，估计总有几只会强赎，我们还是提前卖出躲避可能的强赎。虎口拔牙不是好玩的。
上海进入了三伏天，按照习俗做了上海冷面在晚上吃，但今天不用关灯吃面，开灯吃面就可以了。我做了几年的上海冷面，有点心得：选韧性好的面条，先蒸后煮，然后放入芝麻油拌匀抖开不要让它结块，并用电风扇对着吹冷却。花生酱芝麻酱加水调开，调的稀薄点，并加盐味精等各种佐料，吃的时候拌入即可。佐料可以根据自己的喜好选择。
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骗子也卷“知否知否？应是绿肥红瘦。”今天的市场又是李清照的词很应景。 主流宽基指数只有上证50涨0.22%、上证指数涨0.03%；领跌的创业板指跌1.06%、北证50跌0.64%。申万一级行业指数众领涨的建筑材料涨1.66%、房地产涨1.42%、轻工制造涨1.22%；领跌的电力设备跌1.34%、电子跌0.98%、国防军工跌0.96%。今天2123只个股上涨，2681只个股下跌，涨幅中位数为负0....一样一样的，我也是隔三差五的就收到微淼短信，要加QQ，退钱，原来是骗子*
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“知否知否？应是绿肥红瘦。”今天的市场又是李清照的词很应景。
主流宽基指数只有上证50涨0.22%、上证指数涨0.03%；领跌的创业板指跌1.06%、北证50跌0.64%。
申万一级行业指数众领涨的建筑材料涨1.66%、房地产涨1.42%、轻工制造涨1.22%；领跌的电力设备跌1.34%、电子跌0.98%、国防军工跌0.96%。
今天2123只个股上涨，2681只个股下跌，涨幅中位数为负0.16%
沪股通净卖出39.60亿，深股通净卖出9.72亿，合计净卖出49.32亿。人民币汇率继续走低，导致北上资金继续流出。今天市场走成这样已经算不容易了。
今天502只可转债平均上涨0.05%，对应正股平均下跌0.19%。可转债和正股涨幅背离，主要是几只次新高价债被柚子恶炒。海泰转债的正股一路下跌，今天又跌了2.07%，但海泰转债大涨了6.70%，盘中最高冲到15%以上，换手率高达430.59%，成交额近35亿。钮泰转债从开盘到收盘就一直是20%的涨幅，无视正股大跌5.17%，明天开板后估计又是一个高换手率的转债。更不用说今天刚上市的赫达转债和明电转02了。
更有意思的是今天新上市的明电转02，涨停后买不到竟然去买明电转债，因为今天正股明电电路是跌了一天，明电转债大部分时间都在水下，到了收盘前生生的被拉起来，说不受明电转02的影响我是不信的。不过横向比较，明电转债应该比明电转02更有价值。明电转债129元价格对应32.14%的转股溢价率，而明电转021的价格高达157.3元，转股溢价率高达52.64%。理性的人都清楚唯一的理由就是新债，我是不会去碰的，哪怕再赚钱。
我是昨天回上海的，前几天有个快递送到了驿站，今天我去驿站拿，发现已经送到家了，但送到的是另外一个地方，我在想是谁还保留了我老的地址？结果打开一看，是号称做理财培训的微淼公司发来的通知，说因为资金链断裂，所有的学费都要退款，让我加他的QQ。微淼还算是我熟悉的公司，退一万步说，既然资金量断裂了，还主动来退款？显然是冒用微淼的骗子。我上网搜了一下，一模一样的剧情，显然现在骗子卷的厉害，由过去的短信、微信、电话到干脆邮寄快递了，而且快递中还附了一本笔记本本子，弄得像真的一样。过去的短信、微信、电话等在大力宣传防骗下已经成功率太低了，现在搞出来快递了。
我在想，骗子都不拘泥于自己的能力圈，也不抱怨行骗困难，还在不断扩大自己的能力圈，何况我们要在A股这样的“绿肥红瘦“的市场赚钱？
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今天主流宽基指数又是全绿的一天。
跌幅最小的中证1000跌0.10%、国证2000跌0.15%，跌幅最大的北证50跌0.55%、科创50跌0.49%，都是在一个很小的范围内小幅调整。
申万一级行业指数众领涨的汽车涨1.37%、基础化工涨0.88%、房地产涨0.62%；领跌的通信跌2.08%、计算机跌1.65%、传媒跌1.63%，今天又是以AI为代表的TMT领跌。有人形容现在的市场风格好比“血滴子”一样转的快，弄得不好就出血。
今天2491只个股上涨，2318只个股下跌，涨幅中位数正好为0。
今天沪股通净卖出46.51亿，深股通净卖出41.15亿，合计仅卖出87.65亿。看了一下汇率，这两天人民币汇率又开始走弱。北上资金大量的净买入卖出和汇率真的是强相关。
今天可转债表现还不错，501只可转债平均上涨0.32%，正股平均上涨0.28%。昨天新债上市大涨的海泰转债，今天继续大涨20%涨停；今天上市的钮泰转债，开盘涨30%，停牌到14：57继续大涨10%，收盘再涨10%以157.30元三次涨停。溢价率已经高达32.03%了。看样子新债断档一段时间后，柚子又开始蠢蠢欲动了。
我的主仓今天受百畅转债的正股影响而跑输可转债等权指数，百川畅银因为大股东减持今天大跌6.95%，可转债跌了2.11%已经算非常温柔了，这也是可转债的好处了，虽然跑输但今天毕竟还是正收益。
这次外出连头带尾10天，其中有7个交易日。期间上证指数微涨0.04%、沪深300指数涨0.76%，我自己的账户合计涨了0.60%，虽然不多毕竟还是涨了。
今天在回上海的火车上我随便翻翻过去做的很多组合，其中有一个“港股试验”的组合从2017年10月29日到今天净值竟然跌了92.18%，主要就是3个在香港上市的融创、恒大、碧桂园，近6年来没有任何操作。
这三个房地产公司当时是成长性最好的公司了，当然背后的原因是用了最高的杠杆。我因为没有一股房地产，所以平时也不怎么看。当时做这个组合就是观察用的，还分散了3只股票，本来的等权现在变成了碧桂园57.89%、恒大26.29%、融创15.82%，但实际上恒大一直停牌，如果复牌，估计仓位跌的肯定小于融创。即使碧桂园的仓位那么高的，只不过相对跌的少了点，其实一点都不少，从买入价12.42元跌到今天的1.38元，跌幅也要88.89%。
分散在3个高杠杆的地产股上并没有降低风险，那么我们看看相对保守的万科，今天也创出了今年的新低，从2017年10月29日开始到今天也跌了37.30%，虽然比恒大、融创、碧桂园要少很多，但最多也是五十步笑百步的事情。行业之中很难独善其身。
看了这些数据真的吓出一身冷汗，虽然实盘因为谨慎当年没有去碰地产股，记得当年雪球嘉年华上，有个著名的大V在大会上推荐了融创，当时也动过一丝念头。除了谨慎，也是运气吧。
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跑输对标指数一定要修正策略吗？说得好。量化回测是用归纳法的结论去验证演绎法的推理，实质上还是演绎法为本。归纳法只是辅助，是验证，而不是主导。
今天又是一个普跌日，主流的宽基指数全部下跌。
跌幅最小的国证2000跌0.28%、中证500跌0.30%；跌幅最大的上证50跌1.07%、上证指数跌0.87%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨0.86%、环保涨0.79%、通信涨0.69%；煤炭跌2.73%、传媒跌1.97%、美容护理跌1.63%。
今天中证银行指数大跌了1.39%，但跌幅超过1.39%的只有...
策略之所以上线，肯定是因为过去演绎法和归纳法都支持相关的策略结论。
短期的失效，就是归纳法短期的不符合。那么从长期样本来看，其实还是不能完全推翻演绎法。所以这时还是要从演绎法的视角去审视逻辑是否发生了真实的改变。
如果演绎法的逻辑已经发生了彻底的改变，那么就应该随之调整代理变量或将其放弃。
比如：可转债的低价的实质意思是债价到债底的距离要小，进一步翻译就是 可转债价值=信用债价值+看涨期权价值 中的“看涨期权价格要小”的意思。即其真实经济学含义是“我们要买便宜的看涨期权”。
但这里隐含了信用债价值=100元的假设，即假设所有债权的债底一致，或所有债都没有违约风险的假设。这个假设在过去问题其实不大。但从蓝盾、搜特伊始，这个假设其实就已经被彻底得推翻了。
所以，我们可以很容易推理出，双低中的低价指标的定义方法未来就会永远地改变了。不能只是看单纯的价格，而是要考虑其信用风险。那么封基老师就采用了一个简单的“直接剔除有潜在信用风险的标的”的方法去处理这个问题。我认为是相当有效而有针对性的。
而我的逻辑和封基老师一致，但处理方法会更加复杂一点，我会先将转债分类有违约风险和无违约风险。然后再对无违约风险的债券进行债底的分析，做出更精确的“低价”。这两种方法都是可以的。
综上，我认为归纳法的好处是可以让我们知道演绎法是否准确，以及有多准确，有一个清晰的认知。但归纳的坏处在于它永远向后看，不知道未来和过去的区别，没法自动调节。这就需要人脑介入，从演绎法的逻辑去介入，分析，修改模型。
我个人对这类事件的实操是：定期或出现回撤的时候去重新审视一遍策略的逻辑（演绎法回溯），如果觉得没有发现底层的问题，如果没有发生意料外的巨大回撤（巨大回撤往往意味着忽略了一些重要的模型外要素）就坚持持有至策略结束。如果发现逻辑出现了问题，则立刻全部砍仓，不论盈亏。
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今天又是一个普跌日，主流的宽基指数全部下跌。
跌幅最小的国证2000跌0.28%、中证500跌0.30%；跌幅最大的上证50跌1.07%、上证指数跌0.87%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨0.86%、环保涨0.79%、通信涨0.69%；煤炭跌2.73%、传媒跌1.97%、美容护理跌1.63%。
今天中证银行指数大跌了1.39%，但跌幅超过1.39%的只有宁波银行跌了1.86%、中信银行跌了1.62%、邮储银行跌了1.44%。主要原因是今天是中国银行、工商银行和江苏银行的分红除权日，其中工行和中行对指数的影响比较大，而中证银行是价格指数，所以中证银行指数实际上并没跌那么多，看中证银行的ETF（512730），今天跌了0.80%，比指数少了很多。
今天2015只个股上涨，2784只个股下跌。涨幅中位数为负的0.27%。
今天因香港气候原因没有北上资金。
今天499只可转债平均下跌了0.41%，对于的正股平均下跌了0.31%，看起来英联转债的影响还有一点。今天英联股份涨0.15%，而英联转债大跌6.11%，溢价率还剩下2.05%，算是基本正常了。今天杀溢价的代表无疑是天铁转债，正股涨0.39%，天铁转债大跌12.33%，天铁也没进入强赎数日子，只不过今天暴跌后448元的高价，对应129.58%的高溢价，依然有杀溢价的空间。其他如银信正股涨2.59%，银信转债大跌5.17%；嘉泽正股涨2.99%，嘉泽转债大跌5.07%，都是在继续杀溢价。反正尽可能少碰双高妖债，它的技术图形走的再漂亮都不要受诱惑。
今天账户合计虽然下跌了0.31%，但还是继续跑赢了可转债等权指数。已经连续多天跑赢了，均值回归现象至今还没出现。想起了昨天晚上和济南网友线下交流的一个问题：正确的策略跑赢了对标指数，当然是皆大欢喜；但如果你不知道这个策略是否长期有效，出现了跑输对标指数甚至连续几个月跑输，你是否还能坚持原来的策略？
这确实是一个非常实际又很难十全十美的回答的问题。即使像我这样做了十多年的量化策略的人，遇到这样的问题依然会困惑。首先我们都会理智的认为策略的短期失效是正常的，但超过了几个月的失效依然会使得人丧失信心。
首先因子的逻辑很重要，比如说可转债价格，低价是长期有效因子，但今年前一段时间低价因子表现并不好，放弃肯定是不可取的，我后来是改成剔除BBB+以下等级的可转债，效果还不错。另外高价因子在某些时候确实会有效而且还非常有效，但这背后是柚子对小规模债的炒作，逻辑肯定不硬，而且就像前面说到的天铁那样，不知道哪天开启了杀溢价。所以我放弃了高价因子。
第二还是要向前看，量化是基于过去的数据，但如果不考虑未来的变化，就是刻舟求剑。比如可转债的价值和几年前相比，估值肯定是高了，但这是和过去相比，随着市场容量的扩大和参与者的增加，过去可能永远回不去了，还是要比较将来的价值。至少从目前横向比较来看，可转债还是相对股票和基金是更加有价值的，今年半年多的各自的表现已经证明了这一点。
找到相对不错的策略，能把一段时间跑输对标指标当作是正常现象并坚持策略的实施，那么至少成功了一半了。
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昨天大涨后今天的市场还算不错，主流宽基指数涨跌各半，而且还没超出正负一个点。
主流宽基指数领涨的北证50涨0.48%、上证50涨0.06%；领跌的创业板指跌0.60%、科创50跌0.44%
申万一级行业指数中领涨的通信涨3.19%、计算机涨2.08%、传媒涨1.42%；领跌的电力设备跌1.56%、汽车跌1.22%、社会服务跌1.04%。以AI为首的TMT板块今天继续领涨，看起来前几天的下跌只是上涨途中的一次调整，市场永远让人无法捉摸。
今天2029只个股上涨，2768只个股下跌，涨幅中位数为负的0.22%，下跌的数量略大于上涨的数量
今天沪股通净买入11.77亿，深股通净卖出1.32亿，合计净买入10.45亿，今天虽然金额不大，但基本还算是净买入的。
今天499只可转债平均下跌了0.30%，对应的正股平均下跌了0.26%，基本还算正常，我的主仓的20只可转债平均下跌了0.14%，所有账户合计下跌了0.13%，再次跑赢了可转债等权指数，虽然均值回归还没出现，但时刻准备着：出现跑输甚至连续多天跑输是正常的事情，务必坚定信念，坚持按照策略操作。
昨天晚上等英联转债的公告一直没公告，直到半夜才发了强赎公告，对于一个溢价30%的可转债来说无疑是一次地震。最终英联转债的正股仅仅下跌了0.82%，英联转债大跌了20%，即使这样，还有8.85%的溢价率估计下周还是要跌去的。
2007年5月30日的半夜鸡叫，导致了当天的大跌。这次英联转债的半夜鸡叫虽然没有影响那么大，但还是影响了一大批开始数日子进入强赎期的可转债。
以上28只数日子的可转债，今天它们对应的正股平均上涨了0.81%，但可转债平均下跌了1.72%，和整个可转债市场的表现完全不同。我们再看几个可转债的涨幅和正股涨幅差异特别大的个债：
恩捷转债，正股下跌0.99%，可转债下跌16.77%，转股溢价率4.02%，最快还有5天强赎。
商洛转债，正股大涨8.58%，可转债大跌6.77%，转股溢价率是负的0.71%，最快还有13天强赎
智能转债，正股大涨6.95%，可转债大跌4.40%，转股溢价率18.96%，最快还有14天强赎。
显然英联转债的强赎对整个市场没多大影响，但对进入数日子的一部分高溢价率的可转债影响特别巨大，特别是高价债。对于刚刚超过130元的可转债影响很小，比如东湖转债、赛轮转债、博汇转债、淳中转债，几乎就没什么影响。
所以我们既要看到英联转债强赎对市场的影响，又要客观的评论这些影响。
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三门问题的启发在多重利好的影响下，今天的市场实现了对昨天的反包，踏空者肯定又要抱怨是所谓的主力诱空了。 所有的宽基指数全部上涨，而且除了国证2000和北证50涨幅不到1%以外，其他均超过了1%。领涨的创业板指涨1.85%、沪深300涨1.43%；垫底的北证50涨0.59%、国证2000涨0.94%。申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.23%、通信涨2.86%、电子涨2.85%；下跌的板块只有一个汽...封基老师说的这个三门问题与禀赋效应非常类似。禀赋效应是指当个人一旦拥有某个物品，那么他对该物品价值的评价要比未拥有之前大大提高。比如，家里一些旧衣服、旧书等等，此时扔掉，考虑的就是“放弃”这些物品时的痛苦，如果还没有拥有，考虑的就是“得到”这些物品的快乐。因为有损失厌恶的心理，主观体验两者价值不想等，所以我们都倾向于保留自己拥有的东西。投资中这样的心理确实对业绩的不利影响很大，比如我们总害怕“一卖就涨”，为了规避这样的后悔情绪，倾向于“再等等”。
实际上，理性的投资者应该从胜率出发，去权衡，而跟是否持有无关。然而，投资中的现实问题很可能是我们拿概率“无法准确预测”，去搪塞自己内心深处不愿意卖出的“禀赋效应”，这样的想法既隐蔽又舒服，但会拌住提升业绩的手脚。
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在多重利好的影响下，今天的市场实现了对昨天的反包，踏空者肯定又要抱怨是所谓的主力诱空了。
所有的宽基指数全部上涨，而且除了国证2000和北证50涨幅不到1%以外，其他均超过了1%。领涨的创业板指涨1.85%、沪深300涨1.43%；垫底的北证50涨0.59%、国证2000涨0.94%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.23%、通信涨2.86%、电子涨2.85%；下跌的板块只有一个汽车板块跌了0.78%，前几天刚刚说过以AI为首的TMT有见顶的迹象，马上被反手打脸了。
今天3774只个股上涨，1083只个股下跌，涨幅中位数0.81%，不及各大指数的涨幅，说明今天涨的都是指数股。
今天沪股通净买入68.82亿，深股通净买入67.02亿，合计净买入135.85亿，好久没有这样大的天量买入了。
今天498只可转债平均上涨0.48%，对应的正股平均上涨0.95%。今天除新债李子转债大涨39.69%外，498只可转债中涨幅最大的商洛转债（20.00%）、奇精转债（8.66%）都在前几天进入了我的排行榜，特别是奇精转债，昨天正股大涨可转债大跌，我因为一直在旅途中，没空操作，只有一个组合在昨天收盘后调入了奇精转债。不过今天账户合计涨了0.68%也不错了，最近好几天不管涨跌都大幅度跑赢了可转债等权指数，隐隐约约的感觉均值回归又要来了。
今天跌幅榜前列的又有好几只是可转债大跌正股还上涨，比如跌幅居首的海波转债跌6.48%，正股涨1.88%，转股溢价率10.80%也不算高；智能转债跌2.98%，正股还涨停，转股溢价率32.57%。转股溢价率高而且可转债价格高的，可以看作是杀溢价，如果不高的，可能是一个机会，就像今天的奇精转债，昨天可转债跌了1.31%，正股还第二个涨停。
130元以下的可转债多因子轮动确实是感受非常好的一个策略，虽然整体比不过如170阈值的策略，但回撤非常小普通人很容易长期坚持，唯一的就是在市场好的情况下不要眼红高阈值的高收益。
今天来说说三门问题，关于三门问题的详细介绍和概率计算，不了解的网友可以百度一下，这里不重复介绍了。三门问题其实是一个封闭环境下的参赛者和主持人之间的博弈问题，因为主持人是在参赛者做了选择后再选择的，而且打开的门里是羊，相当于在股市里有一个对手是弱者，他做了选择肯定是一个不好的选择，而让参赛者换不换，相当于投资者已经有了选择后是否选择一个弱的对手的相反选择？在封闭条件下，当然选择弱者的对手，而不要管过去的选择（沉没成本），忘记过去的成本是最明智的选择。
我觉得这个游戏的关键是参赛者知道主持人打开门里是羊而不是汽车，这个很重要。用在投资上，就是你要知道参与游戏的人里面谁是弱者？如果找不到弱者，那么就是你自己了。就像四个人打麻将，你找不到最弱的对手，那么你就是最弱的。
很多投资者其实都遇到过三门问题：在长期持有某个品种被套后，明明知道解套的概率很小，也不愿意换明显更有希望的其他品种。三门问题的直觉是换和不换的概率是一样的，其实这个直觉是错误的。
但即使你选择了换，还有三分之一的概率是换错的。你是否能在多次这样的博弈中遇到一次甚至多次小概率的失败，还能坚持“换”这样正确的选择。在游戏里普通人很难坚持，在投资中更加难坚持。也就是说在投资中你选择了一个胜率赔率都不错的策略，但遇到一次或者几次失败，你是否还能坚持正确的策略？这个问题对普通投资者来说是太难了，但真的是我们必须认真思考的。
这些就是我在三门问题上得到的一点启发。
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出游魔咒第三个交易日失效了，不仅所有的主流宽基指数全部下跌，而且很多跌幅都超过1个点。
主流宽基指数中领跌的科创50跌1.64%、国证2000跌1.51%；跌幅最小的上证50跌0.20%、沪深300跌0.67%。
申万一级中领涨的石油石化涨0.75%、电力设备涨0.32%、基础化工涨0.26%；领跌的通信跌3.87%、计算机跌2.99%、传媒跌2.48%，今年涨幅最大的三个板块领跌。以AI为首的TMT板块有见顶的迹象。
今天只有874只个股上涨，4044只个股下跌，涨幅中位数为负的1.19%。
今天沪股通净卖出2.67亿，深股通净买入7.62亿，合计净买入4.95亿。
今天人民币汇率稳定，北上资金也没有大的流出，上午大盘还算稳定，下午不知道搭错哪根神经了，大盘一路下滑，当然事后专家一定会找到原因的，甲乙丙丁ABCD罗列了一堆，我是没这个本事。
498只可转债平均下跌0.33%，对应的正股平均下跌0.99%，可转债很好的抗跌性使得持有过程非常舒服。我自己的主仓20只可转债更加抗跌了，平均才跌了0.16%，虽然对应的正股平均跌幅1.18%超过全市场可转债对应的正股的跌幅，主要还是溢价率相对低。
今天还是有部分双高可转债杀溢价，比如今天4月份刚刚上市的超达转债，今天大跌6.03%，价格还有327.01元，溢价率高达113.69%，正股还大涨了8.30%，可转债却大幅度背道而驰，主要原因还是前期柚子恶炒成双高妖债，你根本猜不到什么时候开始大幅度杀溢价。即使经过今天大幅度杀溢价后，超达转债依然不是一个正常的可转债，有些只看技术指标的投资者很容易看中这样的可转债。
前几天有个视频说有个炒股大妈把全市场所有的股票全部买了，据说收益不错，我们下面就来算算。
如果按照等权计算，把退市的算成全部归零，这样今年截止到今天，等权平均收益率是9.16%，这个数据相当不错了。
但问题是这样在实际操作中很难操作，因为大家知道A股最小买卖单位是手，一手是100股，如果等金额，年初4404只股票，每只股票就算买1万，需要4404万，而且还有很多如茅台这样的股票，1万根本无法买一手，一手茅台现在至少17万。
为了能买全这些股票，我们变通一个方法，每只股票全部买一手，这样年初的4404只股票，大概需要资金811.44万，对应的收益率是5.15%。今天等手不如等权，说明高价的股票表现不如低价。
我们再做一个简单的筛选，剔除10元以上的高价股票，那么今年年初的4404只股票就变成了2040只，砍掉了一半。经过计算，得到的等手收益率是10.49%，远远高于全市场的等权收益率。
这只是今年的结论，放在10年里并不全部都是这样，等手收益率好于等权收益率的年份有2013、2014、2015、2019、2020年，这些年份说明高价的股票表现好于低价的，相反再2016、2017、2018、2021、2022、2023年，这些年份是低价股表现好于高价股。经历了3年左右的高价股胜出或者低价股胜出后，你千万不要线性外推，否则会遭到市场的报复。
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市场很给面子啊，外出旅游的两个交易日都上涨了，一面旅游一面回去一看账户又红了。
今天除了北证50下跌0.64%外其他主流宽基指数全部上涨，领涨的国证2000涨0.83%、创业板指涨0.81%，垫底的上证指数涨0.55%、上证50涨0.61%。不过都没有超过1个点，这样也好，希望它能不涨停、涨不停，不停涨。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨3.18%、电子涨2.21%、机械设备涨1.34%。领跌的煤炭跌0.86%、传媒跌0.83%、公用事业跌0.53%。
今天3507只股票上涨，1293只股票下跌，涨幅中位数0.60%。
沪股通净买入19.15亿，深股通净买入15.74亿，合计净买入34.89亿。人民币汇率继续稳定，北上资金也基本改变了流向。
今天498只可转债平均上涨0.38%，对应正股平均上涨0.91%。今天蓝盾转退继续大跌19.09%，价格只有28.8元了。即使这样，还溢价了5.18%。另外今天润建转债大跌8.40%，正股才跌了0.87%，而且已经连续下跌了7天，昨天跌了6.22%，前天跌了1.97%，一天比一天跌的多，而且经过今天的大跌，溢价率只剩下0.44%了。今天有网友问为什么润达这样连跌7天，而且一天比一天跌得多？根本原因是润达最快还有5天就满足强赎条件了，一般情况下跌成0.44%的溢价率，在离开强赎还有5天的情况下确实比较罕见，但也不是不可能，只不过说明强赎的预期非常强烈。
其实不仅仅润建转债，7月24日到期的凯发转债，今天正股下跌才1.24%，可转债也大跌了7.17%。价格251.191元的金诚转债，正股涨了0.74%，可转债也跌了6.91%；溢价率36.50%的恒峰转债，正股才跌了0.68%，可转债却大跌了6.24%。
凡此种种，不是价格太高就是溢价太高，或者是双高，在临近到期或者临近可能强赎的时候先杀一波溢价，这是需要我们特别注意的风险。
今天小市值和2个小账户继续创出历史新高，可惜大账户合计还有2个多点。
今天从南通坐火车到青岛，发现现在很多城市都和南通、青岛那样，高铁+地铁这样的双铁出行太方便了，唯一不变的是信息打通还有待改进，南通地铁用不了支付宝和微信，青岛地铁还要另外安装一个青岛地铁的APP，火车站还有一个人专门在指导外地游客安装青岛地铁APP，而不是像很多城市那样直接在支付宝和微信里选择不同的城市直接使用。
今天晚上和当地的两个朋友一起吃饭聊天刚刚结束所以更贴晚了，还有一个朋友是专程从潍坊做火车来聚会的，十多年的合作结下了深厚的友谊，聊起当年的峥嵘岁月，不仅感慨万千。
希望明天A股继续红。
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今天不管怎么算，主流宽基指数绝大部分还是上涨的，个股也是上涨的略多于下跌的。
领涨的创业板指张1.37%、上证50张0.55%，下跌的只有北证50跌0.40%、国证2000跌0.04%。今天很明显的是创业板和大盘股行情。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨2.28%、商贸零售涨2.24%、传媒涨1.54%；领跌的通信跌1.19%、家用电器跌0.89%、汽车跌0.72%。显然今天是新能源的反弹，其中隆基绿能放量大涨8.52%，成交额高达83.9亿，全市场第一，中国中免大涨7.20%，成交额60.3亿，全市场第二。类似隆基绿能、中国中免经过几年的下跌，跌幅够多了，强烈反弹一下也正常。
今天2451只个股上涨，2315只个股下跌，涨幅中位数正好为0。虽然上涨个股略多，但基本上涨跌平衡。显然今天个股不如指数。
今天沪股通净买入12.67亿，深股通净卖出0.36亿，合计净买入12.30亿。今天虽然净买入金额不多，但至少扭转了前期持续净卖出的趋势。
498只可转债平均下跌0.28%，对应个股平均下跌0.06%，其中价格最低的68只小于110元的可转债，今天平均跌了1.28%，主要是受蓝盾转债的影响。
蓝盾转债退市整理第一天，可转债大跌了76.74%，正股大跌了50%，对今天的可转债等权指数，贡献了-0.15%，对68只110元以下的可转债，贡献了-1.13%。影响不可谓不大。
最关键的是蓝盾打破了可转债不败的神话。有人就此说到，可转债的风险比股票都大。
我记得在2014年前，我们做纯债也是从来没遇到过违约，当时我们采用的债券策略就是按照YTM轮动（再加上修正久期的轮动），而且还可以上正回购的杠杆，2014年就是靠这个取得了惊人的72.47%的收益率。但好景不长，最终纯债打破刚兑，违约债接二连三出现，我在海航债、苏宁债、康美债等风险债上全身而退，最终栽在华夏债上，好在比例很小，这次又提出小额刚兑，还有可能全身而退。
但毕竟纯债的大门基本上对我们小散关上了，可转债出现第一列蓝盾，会不会补了纯债的后尘，后面接二连三的出现？
目前来看可能性不是很大，虽然蓝盾不是最后一例，但我们也不用因为蓝盾而因噎废食。第一个个案对市场的影响确实有，但毕竟在近500只可转债里的比例连1%都不到。
没有完美的投资品种，只不过全市场比较下来，可转债还是对我们小散是最友好的。
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封基老师随时保持着对各大类资产一眼看胖瘦的能力，这点真的至关重要。谁也无法预判未来，但轮动到心中性价比更好，也就是赔率更好的资产，这无疑是高级的资产配置轮动策略，只是这个难度的确是很高的，不仅仅要看懂，还要能做到，像封基老师这样能满仓做到，这还真不是一般人可以做到的。我们虽然做不到像封基老师那么优秀，但这其中的逻辑还是可以借鉴和应用的。我们每个人其实只要能遇见更好的自己也就满足了。其实在我16年投资历史上也不是每次都做对的，但错了不因此因噎废食，而是总结经验，提高下次的胜率和赔率，这大概是我这些年长期成绩还可以的一个重要原因。
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为什么我的体系没有买卖点？封基老师随时保持着对各大类资产一眼看胖瘦的能力，这点真的至关重要。谁也无法预判未来，但轮动到心中性价比更好，也就是赔率更好的资产，这无疑是高级的资产配置轮动策略，只是这个难度的确是很高的，不仅仅要看懂，还要能做到，像封基老师这样能满仓做到，这还真不是一般人可以做到的。
今天正好看到几个我曾经持有过的大白马股：贵州茅台、隆基绿能、招商银行、恒力石化等，基本上都是在2年前清仓的，我的招商证券账户的买卖点能看的很清楚，从今天来看，2年前的卖出绝对是一个好的卖点：
有网友就很羡慕的问我，这些卖点是怎么确定的呢？
确实，在很多投资体系里，股票的买卖点是根据估值和很多技术指标来确定的。而我的投资体系是在自己能力圈范围内全市场的寻找...
我们虽然做不到像封基老师那么优秀，但这其中的逻辑还是可以借鉴和应用的。我们每个人其实只要能遇见更好的自己也就满足了。
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今天正好看到几个我曾经持有过的大白马股：贵州茅台、隆基绿能、招商银行、恒力石化等，基本上都是在2年前清仓的，我的招商证券账户的买卖点能看的很清楚，从今天来看，2年前的卖出绝对是一个好的卖点：
有网友就很羡慕的问我，这些卖点是怎么确定的呢？
确实，在很多投资体系里，股票的买卖点是根据估值和很多技术指标来确定的。而我的投资体系是在自己能力圈范围内全市场的寻找机会，而不仅仅是股票，更不是某一只股票。
就拿2年前的这次清仓茅台等白马全仓买入可转债来说。我并不知道白马股2年后会跌成现在这样。只是比较了可转债和茅台的价值。当时茅台从最高2600元跌下来到2000元，而如果再要涨回到2600，需要涨30%，这个难度很大的。而可转债当时回测下来年化可以做到70%，保守估计打个对折到35%，依然超过了茅台。实盘切换可转债后当年做下来做到了42%，和预估差不多。
而隆基绿能、招商银行、恒力石化等白马股，我并没有做那么详细的比较，我只是把它们看作是和茅台一个板块的白马股，它们的估值虽然有高低，但比例查了不多。如果从2021年6月30日到2023年7月8日，2年来贵州茅台跌了14.59%，隆基绿能跌了56.15%、招商银行跌了36.19%、恒力石化跌了42.23%，贵州茅台已经算是最抗跌了，跌幅最大的隆基绿能腰斩都不止，而我的实盘同期涨了43%多。
有人可能觉得是运气好，万一茅台等白马再涨上去呢？确实有这个可能，卖出后继续涨，如果看个股，这个卖出可能就被认为是失败的操作。但如果我卖出后马上买入可转债。茅台继续涨，可转债涨的比茅台多，我整体上因为这次操作，整个账户更赚钱了，那么卖出茅台茅台继续涨还是被认为是有价值的操作。
当然不可能每次都是买入的品种的涨幅高于卖出的，如果买入的品种下跌了呢？也不能完全算失败的操作，只要跌幅小于卖出的品种，也是一次成功的操作。
你可能会说，运气不可能那么好，每次都是上涨的时候你买入的品种大于卖出的，下跌的时候你买入的品种小于卖出的。当然会有失败，但如果你操作10次，7次成功3次失败，这样的策略还是值得的。只不过不能光计算胜率，还要计算赔率。
当然这样不仅要有量化的知识，而且你的能力圈要足够大，如果你的能力圈只有在股票上，可能难度比较大一点，但放大到可转债上，这几年的相对优势还是比较大的。
明天开始开启夏季旅游，具体线路是：上海-南通-青岛-烟台-济南-上海。10多天无法看盘了，但愿股市能稳定点，也不指望大涨。
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周三开始已经连续3天主流宽基指数全部是绿的，
今天唯一红的是北证50，涨了0.46%，严格意义上说也不能算主流宽基指数。领跌的又是双创指数，科创板指跌1.05%、科创50跌1.02%；跌幅最小的上证指数跌0.28%、沪深300跌0.44%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨1.43%、交通运输涨0.75%、公用事业涨0.70%；领跌的计算机跌1.90%、电力设备跌1.42%、电子跌1.30%。
今天1728只个股上涨，3063只个股下跌，涨幅中位数为-0.43%。
沪股通净卖出21.08亿，深股通净卖出24.09亿，合计净卖出45.17亿。今天人民币汇率还微涨了点，北向资金依然不看好市场。
今天495只可转债平均下跌0.16%，对应的正股平均下跌0.50%。今天新上市的3只新债大涨，山河转债涨35.00%、金埔转债涨28.00%、恒邦转债涨25.40%，昨天上市的国力转债，今天借着正股大涨8.77%，可转债大涨了13.58%，目前价格为150.716元，对应的溢价率高达52.88%，这还是刚上市第二天的可转债，除了恒邦转债规模比较大不太容易炒作，其他几只规模小的次新债都很可能被柚子看上，昨天我说完这个话后没想到今天国力转债就大涨。
本周连续4天跑输可转债等权指数后，今天总算发力追上了点，本周亏损0.07%，虽然跑赢了所有的宽基指数，但还是跑输了可转债等权指数，7月份才刚刚开始，不急。
有网友问起我港股的事情，现在估值那么低，是否可以投资。短期的事情真的不好说，长期关键是长到多久。其实我早就有港股账户了。当年公司在香港上市，给了我们期权，顺便都给我们开了香港的账户，我记得到了后来陆陆续续的行权后，刚开始账户里的钱要回到境内非常麻烦，香港的期权和我们的可转债一样是有行权时间的，到了2007年全部行权后的资金放在香港的中银国际帐上，想做点港股，当时我连境内的封基也刚刚开始做，也不太懂港股，就看到很多同样公司的股票，比A股要便宜很多。我就想和封基一样的道理，打折就是好，分散买了一大堆港股相对A股最便宜的股票，结果一年下来，境内的封基赚了180%，刚刚竟然没什么赚，A股涨了，对应的这些港股还跌了，剪刀差不仅没有缩小，还进一步扩大了。这个A/H股的折价，和封基的折价，最大的区别就是没有时间限制的，封基到期折价消失是确定的事情，但A/H比是不确定的，它没有一根管道疏通。
后来我一气之下把这个港股账户里的资金都转回来了，只留了一手公司的股票，港股的一手不像A股是固定100股，它的一手是不固定的，我们公司的股票一手是2000股。十几年了我都一直没有去动，也好在有了上次的教训，后来一直没有碰港股，也避免了损失。就是时间长了，不仅密码忘记了，用户名也忘记了，结果账户给锁死了，前几天电话沟通了半天总算能进中银国际的APP了，看了一下这一手股票，十多年来分红分了近6000元，价格从5.18涨到8.39元，也涨了6000多元，差不多正好翻了个倍，看上去还不错，但16年多翻倍年化大概不到7%。还要等中银国际审批后才能正常操作，现在这个账户只能看，都好几天了，还没审批完，如果是境内的券商，第二天肯定完成了。想起香港的银行也是差不多，服务的便捷性也是不如境内的银行。
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今天的行情是昨天的继续，又是全绿的一天，除了北证50跌幅超过1个点外，其他指数均没超过。
主流宽基指数领跌的北证50跌1.07%、创业板指跌0.91%；跌幅最小的国证2000跌0.14%、中证1000跌0.26%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨0.90%、电子涨0.77%、农林牧渔涨0.55%；领跌的有色金属跌1.68%、医药生物跌1.52%、钢铁跌1.29%。昨天受信息面刺激大涨的有色金属，今天在跌幅榜首位；而今天涨幅榜首位的房地产，明天说不定就是今天的有色金属。
1981只个股上涨，2772只个股下跌，涨幅中位数-0.19%。
沪股通净卖出21.72亿，深股通净买入8.29亿，合计北上资金净卖出13.44亿，北上资金还是在源源不断的净卖出，只不过量不大。
今天494只可转债平均上涨0.02%，对应正股平均下跌0.14%。年报过后总算可转债打新陆陆续续的来了，隔了好久的新债总算也上市了，今天国力转债新上市大涨了32.69%，明天又是恒邦转债、山河转债、金埔转债上市交易，估计表现也不会差。
柚子已经好久没新债炒作了，上次还是5月29日上市的光力转债，这次几只可转债连续上市，除了恒邦转债规模在31.6亿偏大外，其他都是3-6个亿的债，估计会有一波行情。
这几天大盘连续缩量，表现也每况愈下。那么这些资金去了哪里呢？
我导出了今天成交额前20的股票，从第一名的科大讯飞成交额69.78亿，到第20名光迅科技的25.83亿，合计787.29亿，占了整个市场的10%多，而20只数量只占了全市场大概0.45%，所以分布特别不均匀。
在大量资金的推动下，今天成交额前20的股票，15只上涨5只下跌，平均涨幅高达3.05%，而全市场平均涨幅只有-0.08%。
这20只成交额最大的股票，除了贵州茅台的流通市场排名第一外，其他的均没进入前20，平均排名288，也就是说这些成交额前20的股票，流通市值平均来说并不高。
我们再看今天流通市值前20的股票，成交额平均只有11.76亿，成交额平均排名只有178名，对应的今天的平均涨幅是下跌了0.60%。
要去推动这些巨无霸，需要的资金量肯定是要比现在高很多。在权衡得失后，主力资金放弃了这些巨无霸，找了这些更容易炒作的股票，至于是否证伪，将来一地鸡毛是将来的事情。
所以大盘萎靡不振，但代表400只最小市值的微盘股指数最近连续创出历史新高。而以小市值为主要因子的策略轮动，也一样迭创新高，而并不是像很多专家预言的：注册制来了，小市值策略失效了。
包括可转债，为什么等权指数好于加权指数，自己做可转债轮动超过绝大多数可转债基金，也是同样的道理。
当然如果出现2017年的行情，情况就反过来了。但目前看不出有这样的苗头。
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今天行情正好和昨天反过来了，昨天是所有主流的宽基指数全红，今天是所有主流的宽基指数全绿，只不过唯一一样的是涨跌都没超过1个百分点。
今天主流宽基指数领跌的科创50跌0.95%、创业板指跌0.91%；跌幅最新的北证50跌0.33%、中证500跌0.57%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.00%、钢铁涨1.19%、环保涨0.28%；领跌的通信跌2.18%、计算机跌1.79%、农林牧渔跌1.50%。领涨的有色金属和我国对锗等金属出口管控有关。最近领跌的经常是以AI为首的TMT板块，感觉这个板块已经略显疲劳，追涨肯定不是好的策略了。
今天1291只个股上涨，3507只个股下跌，涨幅中位数为-0.68%。
沪股通净卖出11.58亿，深股通净卖出28.77亿，合计净卖出40.35亿。今天人民币汇率继续走低，北上资金继续流出，影响整个市场。不过不管是汇市还是股市都已经在低点了，再要深跌的可能性不大了。但如果想有个强烈的反弹，可能性也很小。
今天494只可转债平均下跌0.18%，对应正股平均下跌0.56%。整体还是比较稳定抗跌。
今天雪球上的小市值组合在连续多天创出历史新高后终于调整了0.32%，而170元阈值的可转债中辣组合，在盘中华峰转债大涨20%，换入永鼎后又大涨14.54%，最终全仓大涨1.27%，也创出了历史新高。前几天阈值130的微辣组合也连续多天创出历史新高。如果只看收益率，那么小市值策略今年高达22.19%、其次是中辣的15.90%、微辣的10.92%。那为什么不敢在小市值和中辣中上仓位呢？
主要还是回撤太大，今年上半年沪深300指数最大回撤10.87%，小市值最大回撤高达15.03，即使中辣的最大回撤也高达9.66%。现在看这些回撤似乎是风轻云淡，但如果你大资金全仓在这个上面，回撤个10%和回撤5%的感觉肯定是不一样的。关键是在当时回撤了10%甚至15%后，你不知道将来还会回撤多少，这对人的心理压力非常大的。这种压力只有经历过的人才有体会。
很多人在回撤15%以上是最多的对策就是躺平，其实不管是小市值还是可转债的轮动，躺平的风险比轮动更大，我曾经问过一个网友，为什么在某个可转债已经很明显的要强赎而且溢价率还很高的时候一路下跌就是不卖出。他说就是因为舍不得割肉。
每个人其实对回撤的最大阈值的忍受力是不同的，有个简单的判别方法，如果回撤已经影响到你的睡眠了，那这个策略即使收益率再高你也不合适。毕竟投资是为了使得生活更加美好，影响了身体的健康是得不偿失的。
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今天盘中虽然波澜起伏，但最终主流宽基指数全部收红，就是我的账户合计微跌了0.08%。
主流宽基指数涨幅度在1个点以下，领涨的科创50涨0.69%、国证2000和北证50均上涨0.47%；垫底的上证指数涨0.04%、上涨50涨0.12%。
申万一级行业指数领涨的汽车涨2.67%、电子涨1.76%、计算机涨1.18%；领跌的房地产跌1.23%、银行跌0.92%、公用事业跌0.81%。板块上涨的持续性差。
今天2888只个股上涨，1876只个股下跌，涨幅中位数0.25%。
今天沪股通净卖出15.85亿，深股通净卖出3.64亿，合计净卖出19.50亿。今日虽然北向资金和人民币汇率相背，但流出也不算多。
495只可转债平均上涨0.25%，对应正股平均上涨0.31%。昨天折价的贝斯转债公告强赎，好在正股今天上涨了2.34%，带动可转债涨了2.71%。今天龙净转债和永鼎转债已经满足强赎条件了，分别溢价了6.59%和12.58%，那么高的溢价率说明市场认为是不可能强赎的，否则明天开盘就是暴跌。但强赎条件满足时高溢价也不是上了保险，过去高溢价强赎的例子也不是没有，还是不要去赌这样的局。
今天再次跑输可转债等权指数，今年上半年6个月跑赢了5个月，毕竟也有跑输的，以平常心看淡跑输。短期无效才可能长期有效，从来没有一个策略是永远有效的，哪怕是以月度为单位。
人民币汇率连续走强了2天，给市场一个很好的信号，这两天市场的走强和人民币汇率走强有很大关系，我们看上图，人民币汇率上次的一个顶部（如果是人民币比美元就是底部）是7.3748，发生在去年10月底，也正好是A股去年的一个底部，从去年11月开始反弹到今年1月份，正好是人民币汇率走强的3个月，从今年2月份开始随着人民币汇率走弱，股市连续调整了5个月，特别是代表大盘股的上证50指数，和汇率的影响更加相关，国证2000等小盘股指数的相关性就没那么强。
去年10月底汇率最高是7.3748，前天一个高峰是7.2855，差不多形成一个双峰（人民币比美元就是双低了），从图形看人民币汇率有望期望。
另外网上有消息传，大型国有银行正向地方政府融资平台（LGFV）提供超长期贷款，并暂免支付利息，甚至部分贷款在前4年暂免支付利息或本金，放在将来累计。如果确切，那对银行肯定是利空的，不知道今天银行的下跌是否和这个消息有关。
不管如何，至少今年下半年我还是比较看淡大蓝筹，相对看好小盘股和对应的可转债策略。
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