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在1月份出现强烈反弹后，很多网友好意劝我采用更加激进的策略甚至回到大白马上去。理由就是沪深300指数2021、2022连续下跌2年，历史上还没有出现过连续下跌3年的，而1月份又出现了强烈反弹，右侧交易的机会似乎也成立了，而且和历史的估值相比，也到了一个底部。
我当时是这样想的，很多人喜欢纵向比较，就是拿着一个品种和过去相比，包括百分位比较，但实际上效果并不好，很多品种都是跌到估值最低后继续跌，用我的话来说：你以为十八层地狱跌到底了，谁知道下面还有违章建筑。
不做纵向比较，那么用什么比较呢？我用的是多品种的站在今天这个时点上的横向比较，这里有两个关键，第一是要有足够的多品种，特别是除了股票外的，熊市表现相对好的品种，比如可转债。而且不能把操作完全寄托在牛市上。我举个例子来说明：
比如我们假定牛市的概率是50%，熊市的概率是50%，那么期望值是0（50%*1-50%*1），可转债大概上涨是股票的0.6倍，下跌时0.4倍，那么期望值=50%*0.6-50%*0.4=50%*0.2=0.1，至少是正期望，优于股票。
如果牛市的概率是60%，熊市是40%呢？期望值=60%*1-40%*1=0.2。可转债期望值=60%*0.6-40%*0.4=0.36-0.16=0.2，正好两者持平，也就是说，如果牛市概率超过60%的，股票占优，低于60%的，可转债占优。因为我觉得牛市的概率还是小于60%，所以我在2023年继续几乎满仓可转债的轮动。当然以上估算只是一个大致上的计算，但有估算总比没估算强，实时也证明了这一点。
今年主要靠可转债轮动，最终取得了14.17%的收益率。从我2007年开始入市以来，17年来取得了2742.51%的收益率，年化高达21.76%。远远跑赢了同期的沪深300指数和最好的公募基金华夏大盘。但如果我们按照当年沪深300指数上涨算牛市，下跌算熊市，17年来正好是8年牛市9年熊市，分开来统计结果如下：
虽然17年来我的总收益率是2742.51%，同期沪深300指数只上涨了68.10%、最好的华夏大盘只涨了995.35%，但如果我们看8年牛市，我只上涨了1574.77%，同期沪深300指数上涨了1767.73%，最好的华夏大盘在这8年牛市里足足上涨了2761.08%，比我17年的收益率都高。
但如果看9年熊市年，差异就不是这样了，9年熊市里我的收益率也有69.73%，年化6.05%；而沪深300指数跌了整整91.00%，华夏大盘跌了61.72%。
所以我能长期跑赢指数和最好的公募基金的关键不在牛市，而在熊市，9年熊市平均每年我能取得6.05%的收益率，而沪深300指数平均每年下跌23.47%，即使华夏大盘，每年平均也跌了10.12%。
9年熊市，我的主仓都是封基、分离债、债券、可转债等熊市有优势的品种，除了2018年选错了满仓白马跑输指数外，其他年份大部分还都是正收益，即使在历史上最大的熊市年——2008年，也只亏损了20%，比起沪深300指数下跌65.95%和华夏大盘下跌34.86%，已经算是跌幅非常小了，要知道，这一年华夏大盘下跌34.86%，已经是公募基金里跌幅最小的了。
大跨度的品种切换，在熊市一样赚钱，只不过比牛市里少赚点。这是我们小散长期大幅度战胜指数和公募基金的关键，而且很多品种因为成交量的原因，很多公募基金是无法买卖的。再加上也没有一个公募基金能让你大跨度的切换不同的品种，所有这一切，都是我们小散有底气能长期大幅度跑赢指数和公募基金的一个重要原因。
那么我的这个方法是否能复制呢？今天早上有位网友给我写了这段话：
我知道他今年因为采用小市值策略，收益率是我的好几倍。而且这还不是个案，很多网友不管是采用小市值策略还是可转债策略，都超过了我自己的收益率，我相对保守，小市值仓位也只有一个观察仓，12月8日把这个观察仓都清盘了。看到网友们能理解我的策略并能自己做改进，而且还超过了我，这是感到非常欣慰的。
如果要说今年的遗憾，最大的遗憾是小市值策略没上仓位，小市值策略我从去年8月份就开始做了，越涨越减仓，直到最终清仓。主要原因是当年我在2016年就满仓小市值了，当年的效果非常好，但到了2017年管理层打击壳资源再加上当年大白马行情，导致了小市值严重跑输市场。一朝被蛇咬，十年怕井绳。另外还有我持有的6-7年的纳指100基金，虽然涨的很好，也是怕波动大而仓位非常轻，对整个账户几乎没什么贡献。
当然，可转债上也不是完美无缺的，我计算了我每个月实盘的收益率和同期可转债等权指数、禄得网我现在在用的优化策略之间的比较：
我自己的实盘表现最差的是4月份，跑输了所有的指数，当时正好在策略调整的时候。但使得我明年非常有信心的是11、12月的实盘收益率分别高达3.28%和2.35%，不仅跑赢了所有的指数，而且还跑赢了禄得网的优化策略的回测数据。记得我多次说过，实盘能到策略回测的收益率的一半就是正常的了，因为其中有冲击成本等很多不可测因素，禄得网优化策略是20.74%，那么今年能达到10%就算及格了。最近2个月连续跑赢回测数据，主要是手动加了优化，加快了轮动节奏，而且也不是无脑轮动了，比如说超过130元的我会持有一段时间让子弹飞。有些因为大涨导致排名一下子提升很多的我现在不会马上轮入而是等它回调后再买入等等。
至于明年的展望，我还是这句话：中金那么牛逼的公司的十大预测都会全部落空，我们小散去做这种预测真的是徒劳的。做好两手准备：牛市，我们跟随，最终多赚点，但可能跑输指数；熊市，我们也能赚，只不过少赚点。就像本文的题目：牛喜熊喜牛熊皆喜。永远保持一个好心态，去迎接每一天的太阳！
前8年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
2023年：https://www.jisilu.cn/question/470883
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最近几天的行情是涨一天跌一天，如果按照这个规律，今天应该复制前天的行情，直到下午1：30前基本如此，谁知道1：30后一路下滑，走出了一个倒V字行情。
主流宽基指数中领涨的中证500涨0.50%、科创40涨0.40%；领跌的北证50跌1.31%、创业板指跌0.44%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.90%、社会服务涨1.79%、环保涨1.37%；领跌的农林牧渔跌1.23%、国防军工跌0.78%、纺织服饰跌0.60%。
2635只个股上涨、2275只个股下跌，涨幅中位数0.11%。
沪股通净卖出1.02亿、深股通净买入21.24亿，北向资金合计净买入20.22亿。下午指数最高点的时候也是净买入的最高点，随着指数回调，北向资金也小幅卖出。
536只可转债平均上涨0.32%、对应正股平均上涨0.17%。我主仓20只可转债平均上涨0.61%、对应正股平均上涨0.76%。实际账户上涨0.69%。
昨天账户卖出了银信转债和正裕转债，买入了宏丰转债。今天银信转债跌0.20%、正裕转债跌0.76%；而宏丰转债涨了2.12%。卖出银信转债和正裕转债是因为当时的动态排名跌到后面去了，而宏丰转债其实是排名在另外一只未买转债后面的，但因为那只转债当时涨的很多，我估计今天会回调，所以没买而买了宏丰转债。结果没买的这只转债今天跌了1.09%，而宏丰转债涨了2.12%。所以模型也不是十全十美的，当然今天是运气好。
昨天卖出2个可转债买入了1个可转债，还有一份资金做了逆回购。我很少在账户里留现金的，只是昨天接近收盘一时也没好的标的，结果做了逆回购。今天开盘后华峰转债的正股跌停，华峰转债最多跌了近3%。如果光看这2个跌幅一般人不会去买华锋转债的，但当时在我的模型排名里华峰转债排在非常前面，我毫不犹豫把所有的全部买了华峰转债，平均成交价格在130.688元。结果正股跌停板打开，最终可转债涨到132.729元，当天收益1.56%。
一进一出，虽然超额收益也不算多，但我相信持之以恒，会有意想不到的收益。本周4个交易日我虽然账户跌了0.03%，但上证指数跌了1.14%、沪深300跌了1.78%、国证2000跌了2.20%；再看本月9个交易日，我的账户涨了1.90%，虽然也不算多，但上证指数跌了0.23%、沪深300跌了0.94%、国证2000跌了1.94%，超额收益还是不小的。
有时间每天对比，发现自己的问题，找到改善的方法，最及时的反馈到自己的系统中去，感觉还是非常有用的。有人说天天这样累不累？其实我也不是天天这样做的，上次去迪拜就一周没实时看盘，落后点就落后点，我是一切随缘。下周四参加联想的2024Tech World活动，下周五和传奇社一起去天台山国清寺，没时间去实时盯盘了。
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市场进入了拉锯战，进一步，退一步。上也难，下也难。
主流宽基指数中唯一上涨的北证50涨1.63%；领跌的微盘股指数跌2.98%、国证2000跌2.09%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.32%、公用事业涨0.62%、有色金属涨0.52%；领跌的房地产跌3.31%、传媒跌2.96%、电子跌2.93%。今天又是保守板块涨，激进板块跌。
699只个股上涨、4364只个股下跌，涨幅中位数为负的2.44%。又是和昨天正好倒过来。
沪股通净卖出10.05亿、深股通净卖出31.09亿，北上资金合计净卖出41.14亿。
537只可转债平均下跌0.48%、对应正股平均下跌1.95%；我的主仓20只可转债平均下跌0.65%，对应正股平均下跌2.31%。实际账户下跌0.66%。
昨天卖出的华锋转债今天大跌4.86%，正股还大涨了5.12%。主要还是可转债的投资者相对保守，打开涨停板后对后市的预期不乐观。而昨天买入的福新转债，今天正股上涨了3.88%，可转债上涨了1.14%，成为我20只可转债里今天唯二上涨的可转债。
今天另外一只上涨的可转债是正裕转债，其实正裕的正股今天大跌了4.02%，正裕转债收盘132.947元，溢价率高达37.40%。显然今天的上涨是不合理的。从盘面看，是下午有资金进入，十有八九是游资。而且最近还不止正裕一只，比如海波转债，今天也是正股跌4.04%，可转债涨1.32%，溢价率101.2%，比正裕更加夸张。
我拿不到游资退出正裕的机会，也不知道他们什么时候退出，退出的时候肯定是手忙脚乱的根本来不及卖出，只能今天下午清仓了。
网上有人在讨论普通人投资如何设定合理的目标，正好昨天雪球上有网友问我说25万人民币如果每天要稳定的赚100到200元，如何打理？一天100-200元，看起来不多，但仔细算一下这个目标很高，我们按照最保守的计算，每天100元，一年不算365天，算242个交易日，就是24200元，除以25万，就是9.68%，接近10%。这样的目标高吗？
我们来看看专家理财的公募基金，从天天基金网上统计，从2014年4月9日到2024年4月9日，有完整数据的一共有1221只公募基金，按照算术平均值计算，平均年化7.21%、中位数6.52%。如果要做到年化10%，那么在1221只基金里只有261只能达到这个目标，比例只有21.38%。
但即使这样，还是不能满足需求，因为几乎所有的基金，都不可能做到每天正收益，别说每天，就是每个月，甚至每年，即使是债券基金，要在10年里做到这个标准，都是非常难非常难的。
如果要做到年化收益率20%，那么在这1221只基金里，比例只有0.25%，也就是说，平均在400只基金里才有1只，这个难度之高可想而知。就是不是你自己投资，要在400只基金里事先找出这1只，难度不比做这个基金经理容易。
我自己平均一般可转债都平均持有20只，1只仓位连5%都不到。今天有个网友说他从我这20只里选了1只满仓轮动，把我吓坏了。
现在网络上有个舆论说我们年纪大的保守能理解，年轻人就是应该激进，上足杠杆，成功了皆大欢喜，爆仓失败了最多重新来过，因为年轻就是资本。殊不知就像许皮带那样，靠高杠杆成功后会上瘾的，就像万科的郁亮，早就喊出了“活下去“的口号，但还是忍不住用了高杠杆。
郭树清曾经说过：投资收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要做好血本无归的准备。这个和10年长期投资的公募基金平均年化7%左右是基本吻合的。
永远战战兢兢、永远如履薄冰，首先是活得久，才能活得好。
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上证指数上周一跳空高开，留下了一个3041.30-3049.02的缺口没补上，昨天上证指数最低到3045.47，补上了一部分缺口，还有4.17没补上。昨天我说上证指数补上缺口后会上涨，今天指数最低到3033.21，完全补上了上周一的缺口后果然开始上涨了。这不是我神，是说明相信这种缺口理论的人还不少，补上后放心做多了。
主流宽基指数中领涨的北证50张2.15%、微盘股指数张2.08%；领跌的上证50跌0.39%、沪深300跌0.08%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备张2.15%、美容护理张2.02%、医药生物张1.94%；领跌的石油石化跌1.48%、家用电器跌0.74%、建筑装饰跌0.65%。
3959只个股上涨、1055只个股下跌，涨幅中位数1.29%。
沪股通净买入4.53亿、深股通净买入6.02亿，北上资金合计净买入10.55亿。金额虽然不是很大，但毕竟是净买入了。
538只可转债平均上涨0.66%，对应正股平均上涨1.88%。我的主仓20只可转债平均上涨1.03%、对应正股平均上涨1.56%。账户实际上涨0.98%。差异主要在于我今天上午以平均价格135.364元卖出了华峰转债，最终华峰收盘在140元。但卖出的现金以平均124.102元抄底了福新转债，福新转债最终收盘128.045元。整体这个操作稍稍吃亏了一点。
即使这样，我还是觉得卖出华峰是值得的，因为上午一个半小时里华峰的正股封单吃掉了一大部分，如果线性的话到收盘开板的可能性非常大，即使今天没开板，到收盘封单已经没多少了，明天下跌的可能性非常大。这种可转债下跌的时候非常快，以我的资金量可能只能跑出一部分，提前卖出还是必要的。
今天一涨，基本上把昨天下跌的填平了绝大部分，今年亏损缩小到1.63%了，但今年出坑就是新高，再看看从2021年开始到今天的比较：
3年多来沪深300指数下跌了32.20%，和可转债正股最相关的国证2000下跌了3.71%，而可转债等权指数上涨了24.34%，我的实盘则在这3年多里靠做可转债账户的收益率是62.34%。可转债等权指数靠可转债的优势大幅度跑赢了正股，而我的实盘则通过量化轮动的策略大幅度跑赢了等权指数。有人说新规后可转债没涨多少，那你要和沪深300指数、国证2000指数和可转债等权指数相比较，已经跑赢了相当多了，只要账户再涨不到2%就创历史新高了，所以我还是坚持可转债轮动，即使在4月份由于日历效应可能会差一点。
今天又有网友说起A股的股票分红是除权的，好像是分了自己的钱，觉得为什么A股要分红除权。其实这个问题可以用芒格老先生的话来解释：反过来想，总是反过来想。如果分红后不除权会出现什么问题呢？举个具体的例子，10元的股票，每股分红0.5元，股息率是5%，如果不除权，当天晚上0.5元到账，第二天还是10元开盘，那么当天买入这个股票的人就会纯赚0.5元，它的收益率在一个晚上就是5%，这样确定的套利的机会怎么可能出现呢？所以如果没有其他因素的干扰，买卖双方博弈的结果，使得分红平稳过渡，第二天的价格肯定是低开的，这就是除权的原因。不仅仅是A股，全世界的股市都类似的。只要你反过来想，如果不除权，会给出一个无风险套利的机会，这样的机会在有效市场里是不可能长期存在的。
再说了，如果连续20年都分红5%，那么即使不涨不跌20年后收回本金，股票的成本变成0，怎么会是没有意义呢？
很多想不明白的事情，像芒格那样，反过来想想，就想明白了。
4月日历效应提前来了炒股炒出感情确实是投资大忌。不过我自己也屡屡重犯这样的错误，经常会回顾和买回自己以前买过或者熟悉的个股。原因之一就是现在的股票数量实在是太多了，翻看以前买过的、熟悉的股票比重新寻找新的适合买入的个股要省力很多。
刚刚在说4月份的日历效应，日历效应就来了。
主流宽基指数悉数下跌，跌幅最新的上证50跌0.66%、上证指数跌0.72%，跌幅最大的微盘股指数跌4.31%、北证50跌4.23%。
申万一级行业指数中领涨的公用事业涨2.34%、银行帐0.57%、汽车帐0.13%；领跌的美容护理跌4.27%、食品饮料跌3.05%、轻工制造跌2.59%。今天茅台放量下跌2.82%，成交额高达99...
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刚刚在说4月份的日历效应，日历效应就来了。
主流宽基指数悉数下跌，跌幅最新的上证50跌0.66%、上证指数跌0.72%，跌幅最大的微盘股指数跌4.31%、北证50跌4.23%。
申万一级行业指数中领涨的公用事业涨2.34%、银行帐0.57%、汽车帐0.13%；领跌的美容护理跌4.27%、食品饮料跌3.05%、轻工制造跌2.59%。今天茅台放量下跌2.82%，成交额高达99.1亿，全市场排名第一，而且是平时成交额的2倍多。
781只个股上涨、4286只个股下跌，涨幅中位数为负的2.73%。
沪股通净卖出15.20亿、深股通净卖出15.25亿，北上资金合计净卖出30.45亿。
538只可转债平均下跌0.72%，对应正股平均下跌2.71%；我主仓20只可转债平均下跌1.07%，对应正股平均下跌3.08%，账户实际下跌1.03%。
今天我的小仓位的黄金ETF（518880）大涨了2.351%，今年涨了快15%了。微盘股指数大跌4.31%，雪球小市值组合大跌4.84%，一点点观察仓上周都清仓了。
今天的下跌，你不得不相信4月份的日历效应，虽然年报还没有出齐，我从Choice里统计了一下，沪深京三市5360家公司，已经公布年报的2082家中，2023年第4季度的归母净利润合计是8534.87亿，同比减少了28.94亿，下降幅度为0.34%。虽然下降的非常少，但同比的2022年Q4因为众所周知的原因，基数本来就不高，再加上按照惯例业绩不好的都会滞后公布，2023年Q4的业绩期望值不高。
今天上证指数的下跌，补上了上周一跳空高开的一部分缺口。最好是明天开盘能补上，这样反弹的可能性就比较大。虽然这种缺口理论我也不信，但这种事情，信则有不信则无，相信的人多了，就变成真的了。
万科最近利空不断，好几个地产大V最近割肉万科，今天万科A又下跌了2.32%，价格只有8元前了。最近好几个自媒体都在说万科的投资者刘元生，已经退出前十大股东了。我仔细查了一下，其实刘元生并不是这几年退出十大股东的，2015年半年报里十大股东还有刘元生的名字，但到了3季报就消失了，后来的8年多了我粗粗翻了翻似乎就消失了。当然退出十大股东不一定就清仓了，但至少2015年3季度减仓了大部分。
我看了看万科A的K线，2015年3季度的价格和今天相比，复权价高不了多少，刘元生大幅度减仓后万科A其实还涨了好几年，直到2018年初创出了历史新高。很多自媒体为了吸引大家的眼球，把刘元生说成是跑赢巴菲特的价值投资的大神，有点言过其实。
实事求是说，刘元生25年持有万科A，获利好几百倍，确实是非常不容易的，也确实是价值投资的典范。当年入市万科A，确实普通人很难做到，但前几年退出万科A，普通人是有这个可能的，而且不用对房地产行业做很深入的研究，至少我在2018-2021这3年多持有股票的时候就从来没碰过房地产的股票，当时的理由就是房地产的租售比低于很多国家，把希望寄托在房价的不断上升已经是不太现实的事情了。而很多房地产知识比我多的多的房地产大V之所以套在房地产股票上，还有一个重要的原因是对房地产产生感情了，产生感情的最主要的原因就是过去在房地产上确实赚了大钱了。
但愿明天真的能补上缺口后上涨！
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基金长跑能战胜股票吗？理是这个理，多数公募混合基金长期跑赢既是事实，也能得到逻辑支持。但是将时间维度加进来考虑，那么感受和取向就各人各异了。5-10年的时间维度噢，投资者是40岁以下的，相信多数可以承受。上了一把年纪后就会有不同的感受和取向了，人生有几个5年、10年。进入股市20几年来，我玩过股票-封基-开基-债券-etf-lof-分级基金-可转债。最后还是发现，回归股票个股才是适合自己的，但认知提升了，股市中短期确实是个合法的赌场，普通人不能怀着暴富、赚快钱的心态进来搏一搏。否则很容易踩中大雷，陷入大坑。带着小赌怡情，赚点零花钱，当成充实人生的一部分来玩，那就不同了，股市反而成了最好的娱乐场，可以防止老年痴呆。也能逼着你不断地去学习新的知识和事情，如最近一年来的什么AI,SOARA，GPT，大模型、电车智驾之类。有时感觉身在股市是其乐无穷，只嫌时间不够用
这几年基金的业绩确实不如人意，有人甚至这样说，我找个大猩猩随便投个飞镖，选个股票的业绩都超过了基金。基金真的有那么不堪吗？
为了更加实事求是的比较股票和基金的业绩，这里我们必须把一些细节确定清楚：股票是指沪深两市的A股，先比较最近3年的业绩，从2021年4月2日（4月3日是非交易日）到2024年4月3日的等比复权的涨幅，没有完整3年业绩的股票和基金都剔除，基金里仅仅选择了主...
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这几年基金的业绩确实不如人意，有人甚至这样说，我找个大猩猩随便投个飞镖，选个股票的业绩都超过了基金。基金真的有那么不堪吗？
为了更加实事求是的比较股票和基金的业绩，这里我们必须把一些细节确定清楚：股票是指沪深两市的A股，先比较最近3年的业绩，从2021年4月2日（4月3日是非交易日）到2024年4月3日的等比复权的涨幅，没有完整3年业绩的股票和基金都剔除，基金里仅仅选择了主动型的混合基金，因为这类主动基金是相对最能体现基金经理操作水平的，股票型基金因为仓位要求高而剔除了，而且现在绝大部分主动基金都是混合型基金（按照天天基金的统计，最新有7398只混合型基金，只有923只股票型基金：
按照这个口径统计，最近3年里4128只股票中，正收益1846只，胜率为44.72%，不到一半。但同期混合型基金里，3772只只有829只正收益，胜率21.98%，只有股票胜率的一半都不到。
再看3年来的平均收益率，股票是5.34%，虽然很低，但至少是正收益；而同期混合型基金的平均收益率是负的17.59%；即使是收益率的中位数，股票是-5.01%，而混合型基金则是-18.87%。
这些数据表明，在最近3年里，你随便买一只股票持有3年，大概率的跑赢你随便买一只混合型基金。
那我们再看看最近5年的数据，就是从2019年4月3日到2024年4月3日。股票的胜率为41.77%、平均收益率为8.97%、中位数为-9.01%；同期混合型基金的胜率为85.20%、平均收益率为31.51%、中位数为28.98%。不管是哪个数据，混合型基金全面胜出。
再看看10年的数据，即从2014年4月3日到2024年4月3日，股票的胜率是65.71%、平均收益率是75.54%、中位数是27.39%；而同期混合型基金的胜率高达97.37%、平均收益率142.58%、中位数129.20%，还是混合型基金全面胜出。
但因为大家受近因效应的影响，最近3年主动的混合型基金跑输个股太多，导致了大家都普遍认为公募基金还不如我随便买一只股票。
最近3年公募基金的跑输，最基本原因还是因为前期大家扎堆买股票，同质化的推高了股价，从2021年开始的市场的下跌，主要也是这些同质化的股票的下跌，导致了这三年公募基金跑输个股。
最后我们再来比较一下混合型基金和指数在同期的表现，为了公平起见，这里的指数用了沪深300的全收益指数，已经包含了股票分红的数据，3年、5年、10年来沪深300全收益指数分别上涨了-26.22%、-1.13%、104.53%。不管是平均数还是中位数，混合型基金还是全面跑赢沪深300全收益指数，即使是最近三年混合型基金表现不好，但如果和沪深300的全收益指数相比，不管是平均数还是中位数，都亏的少。
当然，亏的少也不能满足投资者的需求，但这是另外一个话题了。另外有人会说基金有一部分中途解散了，当然也有这样的基金，但数量不是太多，而且同期股票也有类似的现象，这些细节不会影响最后的基本结论。
当然，如果看最好的股票，肯定超过同期最好的混合型基金，比如3年涨幅最高的股票高新发展涨了706.60%，同期最好的基金万家新利灵活才涨了88.62%；5年涨幅最高的股票兴齐眼药涨了1554.59%，同期最好的基金大成国企改革上涨了226.50%，10年涨幅最高的股票牧原股份涨了2624.49%，同期最好的基金交银趋势混合涨了790.94%。最好的个股都远远跑赢最好的基金。但关键是最差的个股也远远跑输最差的基金。个股的离散度要远远超过基金。
在中国，混合型的公募基金长期能战胜个股和指数，根本原因还是大量的散户做了很多无效的操作，给这些基金做了对手盘。
不过今年似乎基金又开始跑赢个股了。因为今年个股无论是平均值还是中位数都还在水下，而基金不管是平均值还是中位数都是正收益了。一切都是周期。
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毫无疑问，股市里存在着日历效应，4月份更加明显，我们先来看一下沪深300指数在4月份以及4月份里的上旬、中旬和下旬的表现：
我们从上面的统计可以看出，除了2006、2007、2015年等几个大牛市年外，其他年份均不同程度的受到4月份特别是4月下旬日历效应的影响，19年来的上旬、中旬、下旬的涨幅中位数分别为2.25%、0.20%、-0.76%。从2016年开始的8年中位数（主要是剔除2015年大牛市的影响）分别是1.03%、0.03%、-0.70%。越到下旬影响越大。
数据背后的逻辑是4月份是年报和1季度季报的集中发布期，特别是最后几天，很多都是业绩不好的难产年报季报的集中发布期，所以市场受其影响下跌的概率会大一些。
沪深300指数是这样，我们再看看另外一头微盘股指数4月份上中下旬的表现：
从数据来看，微盘股4月份的日历效应比沪深300更加严重，18年来上中下旬的涨幅中位数分别为3.07%、-0.23%、-2.98%，最近8年的中位数分别为0.86%、-1.80%、-3.06%。2009年后的15年里，下旬只有2015年大牛市涨了8.07%、2018年熊市因为前面跌的太多了，4越下旬微涨了0.81%，其他13年全部下跌，而且跌幅还不小。
我们再来看看和可转债正股最接近的指数国证2000在4月份的日历效应：
13年来4月上中下旬的涨幅中位数分别为1.55%、0.49%、-2.94%，最近8年的中位数分别为1.04%、-0.90%、-2.32%。也是非常明显的。
最后我们再来看看可转债等权指数在4月份是否存在日历效应：
可转债的等权指数从2018年到2023年这6年里也存在着日历效应，4月上中下旬的涨幅中位数分别为0.57%、-0.45%、-0.77%。虽然也存在日历效性，但显然比正股要好很多，比如跌幅最大的2019年下旬，虽然转债等权指数大跌了5.08%，但同期国证2000跌了10.05%、沪深300指数跌了5.03%、微盘股指数跌了9.76%，转债等权指数的跌幅基本上和跌幅最小的沪深300指数持平。
从以上的数据中我们可以看出，受4月份特别是4月下旬日历效应影响最大的是微盘股指数、其次是代表可转债正股表现的国证2000，沪深300和可转债受的影响最小。
所以在4月份特别是4月下旬，小盘股特别是微盘股的风险加剧，躲避是一个策略，即使不全部躲避，也要躲避这些在下旬特别是最后一两天公布年报季报的个股，宁可错杀也不要踩雷。至于可转债，我会监控他们的年报季报和预报的发布，尽可能躲避掉4月份这个日历效应的坑。
当然历史的数据只能代表历史，每次都会有人说数据太少不能说明问题。至少1月份小盘股的暴跌我是躲过去了，虽然我也没在暴跌的时候抄底。历史虽然不会完全重复，但它会踩着节奏前进！希望大家不要踩在4月份日历效应的坑了。
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一样的业绩，不一样的结果如果最后引用的传说视频是真的，那么对这家人的家长怎么处分处罚我都赞成、支持。但是在目前各种短视频满天飞，某些人为博流量无下限底线的情况下，我们吃瓜群众还是不要先对此下结论为好。因为诸如此类事情最后翻车的例子太多了。
又是指数全绿的一天，不过跌的不算太多。
主流宽基指数下跌最少的中证500跌0.12%、上证指数跌0.18%；跌幅最大的科创50跌1.56%、创业板指跌1.08%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.26%、煤炭涨2.50%、农林牧渔涨1.83%；领跌的计算机跌2.63%、通信跌2.47%、传媒跌2.47%。以黄金为首的资源类上涨，今年黄金ETF已经上涨了12%多了...
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又是指数全绿的一天，不过跌的不算太多。
主流宽基指数下跌最少的中证500跌0.12%、上证指数跌0.18%；跌幅最大的科创50跌1.56%、创业板指跌1.08%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.26%、煤炭涨2.50%、农林牧渔涨1.83%；领跌的计算机跌2.63%、通信跌2.47%、传媒跌2.47%。以黄金为首的资源类上涨，今年黄金ETF已经上涨了12%多了。
1702只个股上涨、3276只个股下跌，涨幅中位数为负的0.83%。
沪股通净卖出15.96亿、深股通净卖出6.79亿，北向资金合计净卖出22.75亿。金额不算大。
538只可转债平均下跌0.03%，对应正股平均下跌0.77%。我的主仓20只可转债平均下跌0.17%，对应正股平均下跌1.63%，实际账户今天下跌0.16%。下跌的少主要还是持仓的转股溢价率相对全市场来说还算比较低的。
昨天大涨20%的福新转债，今天正股毫无悬念的一直在第二个涨停板上，可转债高开6%多后稍稍上冲后就一路下滑，虽然盘中也拉起，但最终跌了1.45%。而正股的封单死死的。不过即使这样逆向而行，转股溢价率还有18.68%。估计下个交易日正股会打开涨停板，这个时候多空双方博弈，大概率波动很大。昨天在涨停板上清仓还是正确的，20%的收益落袋为安比什么都好。
和福新类似的松霖转债也是正股预告1季度利润大幅度增加，但今天正股高开4.6%后就一直在下面波动，最终正股涨了2.25%，可转债只有涨了0.74%。我觉得两者结果差异那么大的主要原因还是盘子的大小。福新正股市值才31.5亿，可转债市值3.97亿；而松霖正股市值78亿，可转债市值7.9亿。不管是正股还是可转债，差不多都相差了一倍左右。
小市值还是yyds，虽然我实盘已经没有了，但雪球上的组合我还一直维护着，今年2月7日的时候这个组合跌了41.47%，到今天已经收狭到仅仅跌了5.18%了，反弹了整整62.00%。但这个过程确实一般人受不了。4月份又是历史上小市值下跌最多的一个月份，小心驶得万年船。
今天网上在传一个视频，有个大概是小学生在谈它的理想，说“我的理想，我的爷爷是中国农业发展银行的行长，我的妈妈是中国农业发展银行的副行长，所以我想继承我们的家产。”
互联网上一传播，逼得中国农业发展银行发紧急通知，追查是哪个行长的孩子。因为从总行到分行、支行，叫行长的一大波，虽然人多，但这个也不难查。又是一个“我爸叫李刚”，但比李刚进了一步的是竟然他的理想是把农业发展银行当作家产来继承。童言无忌，如果不是他们家的家长平时或多或少的流露出这样的意思，小孩子怎么可能说这样的话？
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昨天大涨后今天缩量调整也算正常。
唯一上涨的主流宽基指数微盘股指数涨0.96%；领跌的科创50跌0.87%、北证50跌0.78%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨1.99%、钢铁涨1.39%、基础化工涨1.37%；领跌的传媒跌2.36%、计算机跌2.15%、电子跌1.65%。
沪股通净卖出15.03亿、深股通净卖出1.15亿，北向资金合计净卖出16.15亿，金额不算大。
538只可转债平均下跌0.05%，对应正股平均上涨0.28%；我的主仓20只可转债平均上涨0.49%，对应正股平均上涨0.06%，我的账户实际上涨0.50%。
今天账户表现比较好的主要原因是我持有的福新转债今天上涨20%涨停。可转债20%的涨停背后是它的正股叫福莱新材（福莱转债的正股叫福莱特），因为一季度预告净利润预计同比增长79.59%至114.13%，对应金额为2600万元到3100万。其实这个金额并不高，但福莱新材在今天涨停后的总市值也只有28.65亿，属于微盘股，非常容易炒作。今天一早开盘就涨停，最终主力净量（大单净额/流通股）全市场5113只个股排名第8。
我估计很多在正股涨停板上买不进的，转而买可转债，以至于剩余规模才2.773亿的可转债竟然成交了30.4559亿，换手率高达805.59%，最终收盘在20%的涨停板上。
福新转债我也是持有了好长时间了，但一直不温不火的，也从来没引起我的关注，今天涨到大概11%左右的时候维持了很长时间，按照过去我肯定要卖了，但一方面最近很多大涨的可转债连续上涨，一方面这个迷你债还是有业绩支撑的，而且正股封单封的牢牢的，所以我想到收盘的时候再看看。
没想到在收盘前最后10分钟的时候突然拉了涨停，我没丝毫犹豫马上全部一键清仓。平时卖个转债还要分成很多笔才，甚至要卖上几个小时，今天这样大的封单，一下子成交了的感觉真的很爽。
当然，明天还有继续上涨的可能，但我也不后悔。毕竟一口吃了20%，虽然只有5%的仓位，但也贡献了1%的涨幅，也就是说今天如果没有福新转债的20%涨幅，我的账户大概亏损0.5%。至于明天的上涨，就好像每天都有人比你赚的多，每天都有人吃到涨停板一样，你和自己比，和没有持有福新转债比，已经是很幸福了。何况今天卖出福新转债的现金做了国债逆回购，正好遇到清明小长假，1天算了5天的利息，一鱼两吃，幸福加倍。
昨天晚上公布强赎的贵轮转债和商洛转债都是暴跌。贵轮转债跌6.22%，正股跌5.80%，溢价率变成负的2.60%了，商洛转债跌8.14%，正股跌7.30%，溢价率1.46%。正股也跌那么多的一个重要原因就是转债强赎后大量的转股，而这些持有者转股后大部分都不会长期持有正股，短期内都可能卖出，造成了正股抛压，所以可转债比例过大的强赎对正股来说绝对是一个利空，即使没什么溢价率也要及早躲避，特别是溢价率还不小的可转债，临近强赎前先是杀溢价，我现在一般至少提前10天就先躲避这些可转债了。
今天港股小米因小米汽车的利好而大涨8.97%，小米是一个有争议的企业，米粉推崇它的极致的产品性价比。负面的评价集中在产品质量、原创性不够等上面。我们家买过一个小米的彩电，确实性价比不错，但这个遥控器老是出毛病，大概是它的键发生粘连了，我重新在小米商城里买了一个，结果键不粘连了，但有时就是开不出机，对我要求不高的人来说勉强可以用了。一次不行多按几次开关。小米的产品满足了一部分追求性价比而要求没有那么极致的客户，其实也是一种细分客户。
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新的一个季度开门红，不过除了微盘股指数创出了2月5日反弹以来的新高外，其他各大指数还没创出新高。
主流宽基指数中领涨的创业板指涨2.97%、微盘股指数上2.45%；涨幅殿后的上证50也涨了1.10%、上证指数涨1.19%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.38%、汽车涨3.17%、电力设备涨2.98%；下跌的只有两个板块：煤炭跌1.04%、公用事业跌0.14%，市场一好，煤炭等保守板块被抛弃了。
今天港股休市，没有北向资金。
539只可转债平均上涨1.01%，对应正股平均上涨2.63%；我的主仓20只可转债平均上涨1.69%，对应正股平均上涨3.24%。账户实际上涨1.59%，主要差异来自鼎胜转债被我卖的早了。
今天卖出鼎胜转债除了大涨以外，还有一个原因是鼎胜转债离开到期日快接近1年了，按照策略本来就要快卖出了。卖早了也是经常遇到的，不过我今天还有一个对冲，就是周五被我清仓的精达转债，今天跌了1.06%，也是我的20只可转债里如果周五不卖唯一下跌的一只。所以运气好和运气不好都是常事，我们追求的是长期的胜率和赔率。
今天账户涨了1.59%，今年的亏损只有1.90%，只要一出坑就会马上创历史新高。虽然今年还是亏损，但看长期表现还是很满意的。我的投资主要靠量化模型，股票和基金都在用果仁网回测，可转债用的是禄得网。回测仅仅是长期取胜的必要条件而非充要条件。我们来看一个反面例子：选取三个标的：标普100ETF（513100）、创业板ETF（159915）、黄金ETF（518880），主要原因是它们的相关性非常低，我们从2017年1月2日回测到2024年3月29日，每次选取20天乖离率最大的1个品种持有20个交易日，也就是在这3个品种里选取20天里最强的一个品种，交易成本单项千一，用果仁网回测结果如下：
结果是不是非常令人兴奋？8年里最差的2018年也有7.83%的收益率，平均年化收益率29%多。同期沪深300指数的年化收益率才0.79%。看了这个结果，肯定有很多人非常想实盘做一次。
且慢，实盘真的会有那么高的收益率吗？我们改变一下条件的一个细节，把起始日从2017年1月2日改成1月3日到1月27日这样另外19个日期，这样每次轮动日就不一样了。还是用果仁网回测结果如下：
结果表明，不同的轮动日对应的年化收益率差异非常大，最好的是29.06%，最差的才5.88%。今年虽然大部分轮动日得到的结果都是正收益，但2017年1月10日、11日对应的却是负收益。沪深300指数表现最好的2019年，绝大部分轮动日对应的都是正收益，但也有2017年1月12日、13日开始轮动的对应的是负收益。
所以如果用这个模型投入实战，运气好可能表现不错，运气不好甚至在2019年的牛市年都会亏损。
轮动的起始日差几天，结果就会大相径庭，有个专有名词叫“鲁棒性”，它就是指系统或者算法在各种随机噪声、异常情况等干扰下的抗干扰能力。这种情况我觉得也可以用过度拟合来解释。其实不管是用量化投资还是用价值投资还是其他方法，基础的理论都不难，难是难在遇到各种干扰后的应变。知道不可为和知道可为一样重要。
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市场继续上涨，除了科创50微跌。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨1.85%，中证500涨1.19%，唯一下跌的科创50微跌0.07%。
申万一级行业指数中石油石化涨3.67%、有色金属涨3.20%、农林牧渔涨2.25%；领跌的传媒跌1.28%、房地产跌1.18%、计算机跌0.58%。
3787只个股上涨、1209只个股下跌，涨幅中位数1.14%。
北上资金因香港耶稣受难日休市而没有流入留出。
540只可转债平均上涨0.44%，对应正股平均上涨1.44%。我的主仓20只可转债平均上涨1.14%，对应正股平均上涨2.35%。实际账户上涨1.06%。
今天的差异主要是卖出了精达转债没有收盘价高，买入的嘉泽转债也涨的非常少。不过今天已经大幅度跑赢可转债等权指数了。周三大跌经过周四周五两天的修复，砸出的坑已经差不多填平了。往往大跌的时候我的策略很容易跑输，但上涨快的时候也很容易修复。所以一定不要在大跌的时候惊慌失措动作变形。
3月份有惊无险的过去了。上涨最多的微盘股指数大涨13.27%、国证2000涨3.68%；跌幅最大的北证50跌8.11%、科创50跌5.57%。我的账户合计上涨了3.52%，基本和国证2000持平，跑赢了绝大多数指数，而且还大幅度跑赢了可转债等权指数，这个月有这里的结果也算基本满意。今年目前还亏损3.44%，下个月继续努力！
但我看了看我的持仓，除了可转债外，那些轻仓的品种今年基本上都是赚钱的，黄金ETF（518880）本月上涨10.31%，今年涨10.28%，今年的涨幅基本都是本月涨的；纳指ETF（513100），本月涨2.85%，今年涨10.22%；1月底建仓的红利低波也是上涨的，而下跌的小市值，我去年12月份就清仓了，本月有一点点仓位也是赚钱的。偏偏今年最大仓位可转债是亏钱的，可转债的仓位基本上在98%多，所以这些轻仓的品种再赚钱也改变不了结果。
轻仓说明我对它们的信心还是不足，可转债的信心来自于3年来大幅度跑赢指数和可转债等权指数，而且下跌的时候相对来说跌幅比较小，3年来的熊市确实是一种比较好的抗跌品种，而且也基本符合我们这个年纪的风险偏好，但今年这一个季度的市场风格确实不太适合可转债。
明天就是2季度的开始了。在1季度中，代表大市值的上证50上涨了3.82%，而代表小市值也最接近可转债正股的国证2000下跌了8.83%，可转债等权指数跌了4.23%，差不多是国证2000跌幅的一半。我的账户-3.44%，跑赢等权指数不多，但3月份跑赢了2.33%。希望下个季度能多跑赢一点。
4月份是年报密集发布月，也是1季度季报发布月。年报季报的密集发布是对股价影响最大的一个月，不适合重仓，特别不适合在年报季报发布前重仓抄底你看好的某个品种，它的价格正好大跌，你抄底进去了，等年报季报发布，说不定就是一个雷。因为虽然当时还没发布年报季报，但市场大跌往往是内部的消息已经泄露了。
周五去了世界第一高楼迪拜的哈里法塔，它是从全球最大的购物中心，迪拜mall里面排了很长的队进去的。真的叫不去后悔，去了也后悔。不过这个迪拜mall真的很震撼，光里面的那个水族馆之大，超过了大部分专业的水族馆，而且感觉是顶天立地的高。里面的奢侈品价格不便宜，据导游说最大的优势不是在价格便宜而是品种齐全。我是从来不买这些奢侈品，所以完全没感觉，在里面的唐人街里吃了一碗兰州拉面倒是非常正宗。
去了阿联酋一周，如果让我用一句话来形容，就是其他地方黄色的不一定是黄金，阿联酋只要黄色的都是黄金。各大建筑物的黄金用量都是用吨作为单位的。阿布扎比的大清真寺用了46吨黄金，阿联酋总统府、地标建筑七星帆船酒店，都是用了40多吨黄金。土豪就是有钱。
昨天一大早起床赶飞机，虽然返程比去的时候要快，但毕竟有4个小时时差，起飞就晚点，而且到了浦东机场不知道什么原因飞机再次拉起在空中盘旋了近半个小时才落地，当时大家确实有点害怕，也是我坐了那么多次国内外飞机第一次遇到的。
2季度要来了，但愿大家一切都好。
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上证指数昨天跌破3000点刚一天，今天就被拉起来了。这是从2007年年初第1次站上3000点开始第58次站上3000点了。
宽基指数中领涨的微盘股指数上涨3.07%、国证2000上涨2.40%；殿后的上证50涨0.13%、沪深300涨0.52%。真正实现今天的上涨反包昨天下跌的指数是北证50和微盘股指数，2天分别上涨了1.06%和0.11%。还是小票比较强势。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨4.43%、计算机涨4.00%、通信涨3.01%；领跌的银行跌1.38%、农林牧渔跌0.24%。
4396只个股上涨、593只个股下跌，涨幅中位数1.93%。
沪股通净买入25.59亿、深股通净卖出2.25亿，北向资金合计净买入23.35亿，还是净买入了。
540只可转债平均上涨0.69%，对应正股平均上涨2.05%；我的主仓20只可转债平均上涨1.35%，对应正股平均上涨2.22%。账户实际上涨1.40%。差异主要来自昨天跌的多，今天涨的多的精达。
今天精达转债比较戏剧，上午收盘的时候最高涨了13.95%，我当时挂了一个更高的价格，差一点没成交，下午去了迪拜的七星帆船酒店参观总统套房，没时间看盘，结果下午一路下滑没成交。昨天账户的亏损，本来盘中已经完全收复了，结果到了收盘才收复了一半多点。昨天丢失的西瓜，捡回来一半。
昨天大跌后今天上午马上就反弹，绝大部分指数盘中都实现了反包昨天的下跌，可惜到了收盘只有北证50和微盘股指数完全反包了，其他的大部分都只收回了昨天一半的实地。
昨天公布的年报有一个利空的年报：光大银行，不仅四季度业绩下滑严重，分红比例也低。结果A股跌了7.14%，H股跌的更多，跌了12.79%。不仅如此，使得投资者对其他未公布年报的银行担忧，导致整个银行板块下滑，申万银行今天下跌1.38%，成为今天跌幅最大的一个板块。
今天的一个利空年报是万科，不仅去年净利润同比下滑46%，而且连分红都不分了。我查了一下，万科上市31年来年年分红，只不过是分多分少的问题，今年是历史上第一次不分红的年份。万科算是房地产的好学生了，也是好几年前房地产日子还好过的时候喊出了“活下去”的口号，没想到一语成谶。明天的万科会不会像光大那样不仅自己下跌，而且带着整个房地产行业一起下跌，让我们拭目以待。
明天是3月份最后一个交易日了，4月份是年报的集中公布日，也是一季度季报的集中公布日，历史上也是的波动比较大的一个月份。本来昨天的下跌，特别是小票跌的多，大家都以为是近期的趋势了。结果今天的反弹，规模指数中唯独微盘股指数实现了对昨天下跌的彻底反包，一时也难说到底是大票还是小票在下个月哪个更强点了。
今天小米汽车发布的价格还是多少有点惊喜的，小米不愧为价格杀手，明天会不会带着汽车起一波，也是明天的一个看点。
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今天上证指数在坚持了近1个月后，终于又第57次跌破了3000点了。
跌幅最小的北证50跌0.23%、上证50跌0.61%；跌幅最大的国证2000跌3.44%、中证1000跌3.33%。
申万一级行业指数中领涨的银行涨0.42%、家用电器涨0.16%，今天上涨的只有这两个板块；领跌的计算机跌4.75%、传媒跌4.05%、电子跌3.78%，都是前期涨的多的板块。
464只个股上涨、4615只个股下跌，涨幅中位数为负的3.24%。今天个股跌的惨。
沪股通净卖出17.64亿、深股通净卖出54.86亿，北向资金合计净卖出72.49亿。虽然今天北向资金没有逆势净买入，但在尾盘市场加速下跌时北向资金是逆势买入的，所以今天跌破3000点也不能怪外资。
541只可转债平均下跌1.11%，对应正股平均下跌3.15%。我主仓20只可转债平均下跌2.57%，对应正股平均下跌4.13%。实际账户今天下跌了2.60%。账户跌的多主要是前几天大涨的精达转债今天大跌7.23%，前几天的大涨导致精达转债的仓位超配，所以今天的影响就加大了。
今天账户不仅跌幅大于绝大部分指数，而且还严重跑输可转债等权指数。我发现最近几次我外出旅游都是账户大跌，这次周一到今天周三一天比一天跌的多。而且今年又跑输了可转债等权指数了，好不容易追上去的，跌下来只有一天功夫。
当然今天跑输比较多的真正原因还是因为今天下跌的都是过去涨多的品种，在我的多因子里，除了价格和溢价率外，市值因素占的比重也不小，平时大部分时间都享受了超额收益，今年这个因子起到的反向作用比较大了点。我不想再去调整权重了，就怕吃到两面耳光。
雪球上一个我熟悉的大V，近2年没有在雪球上发言了，今天很感慨的说了一句：“花了五年时间，赔了近一半财富。才知道，自己不是当基金经理的料。”想起他当年做私募基金经理意气风发的样子，我是非常感慨的。我这5年多来虽然盈利了220%多，但一路走来还是跌跌撞撞，2021年虽然侥幸清仓了白马换入了可转债，从2021年到2023年靠可转债连续跑赢大盘，现在回想起来本质上还是小市值这个贝塔在起作用。今年虽然只有3个月不到，到年底还难说，但确实是跑输了市场和大部分基金。永远战战兢兢，永远如履薄冰。
标普500LOF的套利，今天的拖拉机总算出场了，本来我预测开盘还是跌停，但盘中会打开。没想到开盘就没跌停，一直到收盘还是维持着6.7%的溢价率，虽然溢价率不高了，但一天还能套利几十元。当然，和今天的亏损来说，可能相差好几千倍甚至万倍。但只要不是因为捡了芝麻丢了西瓜，即使西瓜丢了，照样要捡起芝麻。有人说这个收益太不成比例了。想想巴菲特都在用麦当劳的折扣券买汉堡，我们这样的小散捡起芝麻又未尝不可？
市场一下跌个别人又是戾气十足，今天有个人在雪球上莫名其妙的骂我，我也知道其实就是输钱了找个大V发泄一下，偏偏我一句话都不回答他，直接拉黑了事。
3000点啊，又是第57次跌破了，但我相信不会跌的太多，否则前期GJD拉了半天不是白做了吗？
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请问老师，您表格中数据是自动更新的吗，还是需要手动复制数据？基本上是用VBA做的，还有一部分是做了模板。极少数是手工输入的。
如果自动更新的话可以提供一下自动更新的思路吗，使用VBA实现自动更新？或者可以提供模版表格吗？
谢谢！
文中的例子并非个别，而是场内的普遍现象，大多数散户进场都是怀着轻松捡钱的态度和目的，没几个是做过功课，学习研究过相关证券市场的基本知识才进来的。我敢肯定这些人去菜市买菜都会货比三家后才出手付钱的，但买股票或可转债之类却不会这样做，只想着赚快钱，亏钱了肯定不是自己的错，都是证监会或者庄家害的。亏钱后卖惨，哭爹骂娘，大喊国家救市就是这种人的基本表现。当年的b闹就是典型案例，十万进去八千出来，就是被基金...《证券投资分析》、《证券市场基础知识》等等专业资格考试教材就能解答90%以上的疑问，虽然我没看过，但是这些年自己自学也收获很多，但是愿意踏下心来认真学习的投资者实在是太少了，跟庄、抓涨停之类所谓秘籍的大行其道，只是堪堪为市场增加流动性而已。
该操心的不操心，不该操心的瞎操心今天盘中几经上下起伏，最终大部分主流宽基指数总算收红。 领涨的上证50涨0.52%、沪深300涨0.51%；领跌的科创50跌1.22%、北证50跌0.95%。申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.87%、银行涨1.43%、房地产涨1.41%；领跌的传媒跌2.52%、计算机跌2.20%、煤炭跌2.10%。传媒中的kimi概念股第二天大跌，跌幅最大的掌阅科技跌9.17...文中的例子并非个别，而是场内的普遍现象，大多数散户进场都是怀着轻松捡钱的态度和目的，没几个是做过功课，学习研究过相关证券市场的基本知识才进来的。我敢肯定这些人去菜市买菜都会货比三家后才出手付钱的，但买股票或可转债之类却不会这样做，只想着赚快钱，亏钱了肯定不是自己的错，都是证监会或者庄家害的。亏钱后卖惨，哭爹骂娘，大喊国家救市就是这种人的基本表现。当年的b闹就是典型案例，十万进去八千出来，就是被基金公司和证监会害的
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今天盘中几经上下起伏，最终大部分主流宽基指数总算收红。
领涨的上证50涨0.52%、沪深300涨0.51%；领跌的科创50跌1.22%、北证50跌0.95%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.87%、银行涨1.43%、房地产涨1.41%；领跌的传媒跌2.52%、计算机跌2.20%、煤炭跌2.10%。传媒中的kimi概念股第二天大跌，跌幅最大的掌阅科技跌9.17%，跌幅最小的巨人网络也跌了2.35%。上周五追高的，昨天想抄底的悉数套住。
2467只个股上涨、2449只个股下跌，涨幅中位数正好为零。
沪股通净买入22.52亿、深股通净买入24.73亿，北向资金合计净买入47.25亿。北向资金继续净买入。
541只可转债平均下跌0.33%，对应正股平均上涨0.40%；主仓20只可转债平均下跌0.32%，对应正股平均上涨0.26%，实际账户合计平均下跌0.31%。
今天不管是全市场还是我的账户，可转债都比较弱。主板三连阳的精达股份今天开板，最终涨5.36%，精达转债最终只涨了0.29%，不过已经很好了，3个交易日大涨了17.09%。本周2天账户的表现基本和可转债等权指数持平，但愿本周不要像上次去汕头潮州那样大幅度跑输。
最近公告强赎的债如翔港转债等在公告强赎后连续走强，这本来和公告强赎没什么关系，主要还是正股比较强势，趋势所在，即使可转债公告强赎后正股还在继续上涨，再加上公告强赎时已经没什么溢价了，所以正股上涨带动可转债一起上涨。但这个时候的可转债的涨跌已经基本上和正股一致了，风险也基本等同于正股，一般情况下保守的投资者不会去投资强赎公告发出后的可转债。
但今天有个雪球网友私信给我一段话，弄得我哭笑不得：“老大，每天只说哪个新债到强赎交易日了，我还没买呢，每只都能买吗？看起来新债也有破发危险[好失望]好害怕，买哪种好呢？”。我每天早上发的提醒强赎的本意是提醒大家躲避可能要强赎的债，到了这个网友这里似乎变成了我给大家发“致富代码”了，真是我始料未及的。而新债在目前基本没有破发危险，2018年后上市的可转债，基本就没出现过上市破发现象。真是该担心的不担心，错把提醒躲避当致富代码；不该担心的吓担心，连续几年没有破发的事情瞎操心。
可转债看起来安全，但这个安全的前提是要充分熟悉可转债的很多不同于股票的规则。如果像这个网友那样，完全不熟悉可转债的规则，还把强赎提醒躲避当作致富代码，一旦高价的可转债被套或者被强赎后可能导致巨大的损失，而且这个因为强赎导致的损失还不能像买错股票那样死守个十年八年还有可能回本，被强赎后的损失是永远回不来的。最终可能不怪自己不学习规则，十有八九归罪于我天天发错误的信息割韭菜，想到这些真的有点后怕。
申购的标普500LOF拖拉机到账了，目前大概还有13%多的溢价，很多人都打算今天晚上挂跌停板，我是不打算了，明天全天跌停的可能性很小，大概率是跌停开盘，盘中被打开。有几个大V还打算先挂跌停卖出，如果打开再买进后再卖出，总共才多少钱，我是不会那么去折腾。即使全天跌停被套，我就当一天定投700元的标普500了。
阿联酋和中国有4小时时差，等我吃完晚饭写完这篇帖子，已经是中国时间的第二天了。
今天全靠精达虽然成交额继续维持在万亿以上，但接着上周五开始的调整，今天下跌的力度有所加强。 跌幅最小的上证50跌0.08%、沪深300跌0.54%；跌幅最大的微盘股指跌2.60%、国证2000跌2.50%。今天是大强小弱。申万一级行业指数中领涨石油石化涨0.81%、房地产涨0.63%、银行帐0.42%；领跌的传媒跌4.85%、电子跌3.03%、计算机跌2.90%。714只个股上涨、4323只个股...阿联酋，甚至沙特都是真的在改革开放，限制越来越少。
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虽然成交额继续维持在万亿以上，但接着上周五开始的调整，今天下跌的力度有所加强。
跌幅最小的上证50跌0.08%、沪深300跌0.54%；跌幅最大的微盘股指跌2.60%、国证2000跌2.50%。今天是大强小弱。
申万一级行业指数中领涨石油石化涨0.81%、房地产涨0.63%、银行帐0.42%；领跌的传媒跌4.85%、电子跌3.03%、计算机跌2.90%。
714只个股上涨、4323只个股下跌，涨幅中位数为负的2.58%。今天个股惨跌。
沪股通净买入38.51亿、深股通净买入17.20亿，北向资金合计净买入55.71亿。
541只可转债平均下跌0.50%，对应正股平均下跌2.06%。我主仓持有的20只可转债平均下跌0.53%，对应正股平均下跌2.72%，实际账户合计下跌0.52%。
今天可转债算非常抗跌的，特别是130元以上的可转债比较抗跌。我主仓的表现其实主要依赖精达转债，正股精达股份周五涨停，可转债涨5.76%，当时我也想过减仓甚至清仓精达转债，但考虑到本周一周在迪拜和阿布扎比旅游，没时间操作换仓，阴差阳错的没操作。想不到今天精达股份二连板，而精达转债涨幅竟然达到了10.38%。按照5%仓位估计，至少对整个账户贡献了0.5%。也就是说如果今天没有精达转债，那么整个账户至少要跌1%以上。
我特地查了一下精达转债，还是我在去年10月底买入的，到今天已经整整5个月了，期间最高曾经冲到过140元，最低跌到过110.56元，在我20只可转债里并不起眼，一直没有卖出的唯一原因是长居排行榜前列，这个多因子的排行榜是我的“锚”，大部分都会在某个时候发力，我也不知道它背后的真正原因，但并不妨碍我持有，精达转债就是一个很好的例子。
今天人民币汇率强烈反弹，北向资金在A股下跌的情况下大幅度净买入是有它的逻辑的。但A股的涨跌确实很多时候都是炒作导致的，很难找到背后的逻辑。比如说最近几天kimi概念股大涨，但今天突然大跌，通达信里的Kimi概念主题，平均下跌8.50%，加权下跌9.07%，是今天所有主题概念里跌幅排名第一的。在12只kimi概念股里，跌幅最大的福昕软件大跌15.01%、跌幅最小的金山办公也跌了3.26%。主要原因还是前期因为炒作kimi概念涨幅过大的调整，但关键是普通小散根本无法知道哪天开始调整，而且今天这样大幅度调整后，很有可能哪天突然因为某个因素触发，这些kimi概念股再次大涨来回割韭菜。
今天到了阿联酋的迪拜和阿布扎比，事先我们也没想到正好遇到伊斯兰教的斋月，如果按照教义严格的规定，教徒在太阳升起来后到落山前是不能吃的，我们外来人也不能在公共场合进食。但今天阿联酋的世俗化已经很厉害了，中午我们去参观了阿布扎比著名的大清真寺，据说光黄金就用了50吨，真是纸醉金迷。但在进入大清真寺的地下通道里，麦当劳餐厅还在营业，早上在飞机上吃的很早，我早就肚子饿了，在麦当劳里买了食物。后来据导游说现在阿联酋的教义执行的也越来越不严格了。
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一般来说，任何投资策略都有一个对标的基准，比如兴全趋势的对标基准是：沪深300指数×50%+中证国债指数×45%+同业存款利率×5%，我自己满仓可转债对标的基准是可转债的等权指数。跑输基准是经常遇到的事情，那么，跑输后要不要死扛原来的策略，是我们每个投资者都会遇到的问题。
我觉得这个问题不能简单的用“是“或者”否“来回答。我们可以从几个角度来讨论这个问题。
首先，如果确定性很强的策略，短期的跑输，可能是给为了跑赢增加动力。比如说过去我们做的债券轮动，在2014年前，信用债基本没遇到过实质性的信用问题，当时都是根据ytm来轮动的，短期的下跌使得ytm升高，所以会跌的越多，跑输的越多，表明机会越多，都轮动到高ytm的品种里去了。
这种方法过去是非常有效的，但后来信用债遇到了信用问题，就不是这样了。我持有过的康美债、海航债、华夏幸福债后来都相续暴雷了，只不过运气好，基本上都小额刚兑了，只有一个华夏幸福债因为超过了10万，留下了一个尾款。
可转债一样遇到类似的问题，过去可转债没出现暴雷的时候，也有类似高YTM策略，后来陆陆续续的遇到了蓝盾转债、搜特转债等问题债，逼得很多可转债策略事先剔除了A-以下等级的。
股票也会遇到类似的问题，比如说红利策略，如果是红利股的短期下跌，导致股息率上升，那么不仅仅要死扛，而且还可能要割肉掉股息率低的股票而买入股息率高的股票。但如果是所处行业的业绩严重下滑导致的价格下跌，因为股息延迟反映，也会导致股息率上升，这个时候可能单纯靠股息率轮动就不是那么合理了，有一个改善的策略叫红利低波，相当于跌多了，波动率加剧而卖出止损了。
说到可转债多因子轮动策略，那情况可能更加复杂。我们知道在市场好的时候，阈值越高表现越好，但关键是对未来的行情我们普通人很难预测准，历史上我也几次提高阈值，但似乎还是因此而跑赢的少，这可能和最近几年市场欠佳有关。事后回测，还是131低阈值的策略表现比较均衡。
如果你采用了131低阈值的策略，那么在市场上涨的时候，不仅可能跑输指数，而且还可能跑输高阈值的策略，这个时候就需要我们死扛了。但如果多天连续跑输指数，难免有换策略的冲动，股市的修养也是要付出长期代价后才能真正养成的。
股市真的就是一个先是用金钱换经验，后是用经验换金钱的地方，只不过换来的经验也要经过甄别，不能盲目照搬。
根据搜索结果，沪深交易所已经发布了2024年的交易日历。虽然搜索结果中没有直接提供今年剩余交易日的具体数字，但是可以从中获取一些关键信息来推算剩余的交易日。
首先，我们知道2024年的春节假期是从2月10日至2月17日，而除夕（2月9日）也是休市的。这意味着从2月9日开始，市场将连续休市至2月17日，共计9天。此外，2月18日（周日）也是休市的。
现在我们需要知道今天（3月23日）距离2月18日已经过去了多少天。从2月18日到3月22日是33天，加上3月23日当天，共计34天。这34天中包含了一些周末（周六和周日），我们需要从中减去这些非交易日。
从2月18日到3月23日的周末天数是：
2月：2个周末（4天）
3月：3个周末（6天）
总共是4 + 6 = 10天的周末。
所以，从2月18日到3月23日的工作日是34 - 10 = 24天。
现在我们需要计算从3月23日到年底的交易日。由于我们没有具体的交易日历，我们无法精确计算剩余的交易日。但是，我们可以做一个大致的估算，考虑到通常每个月大约有20个工作日（除去周末），并且还有一些公众假期（如清明节、劳动节、端午节等），我们可以假设从3月23日到年底大约还有7个月的时间，每个月除去周末和公众假期后大约有18个工作日，那么大约还有18 * 7 = 126个工作日。
加上从2月18日到3月23日的24个工作日，总共大约有150个工作日。
请注意，这个数字是一个估算，实际的交易日可能会因为调休、特殊节假日安排等因素有所变动。要获取准确的剩余交易日数量，建议查阅最新的官方交易日历。
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今天调整总算来了，天天上涨其实还是心慌的，因为不知道下一次的调整幅度有多少？
主流宽基指数中跌幅最小的上证指数跌0.95%、上证50跌0.98%；跌幅最大的北证50跌1.92%、微盘股指数跌1.69%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.93%、家用电器涨1.03%、通信涨0.49%；领跌的有色金属跌2.42%、电力设备跌2.10%、农林牧渔跌2.09%。
889只个股上涨、4180只个股下跌，涨幅中位数为负的1.84%。
沪股通净卖出17.14亿、深股通净卖出14.24亿，北向资金合计净卖出31.38亿，继续净卖出。
541只可转债平均下跌0.42%，对应正股平均下跌1.60%；我的主仓20只可转债平均下跌0.45%，对应正股平均下跌0.95%，实际账户正好也是下跌了0.45%。
今天的市场调整虽然是上涨途中的大概率事件，再好的牛市也会遇到，起因可能是人民币汇率的走低。上证指数收盘虽然跌了0.95%，但盘中最大跌幅是1.60%，从沪深300ETF的成交额看出今天盘中还是靠我队拉的，以规模最大的510300为例，昨天成交额是22.2亿，今天成交额高达51.3亿，放大了一倍还不止。
A股的很多股票特别是当年的大白马，在2021年年初见顶后一路下滑了整整3年，即使最近1个多月来反弹了不少，但和3年的亏损比还是无济于事。很多股民发誓赌咒出坑后再也不投资A股了。其实也不用因此而因噎废食。A股的波动是大，在A股人声鼎沸的时候不是要进去而是要出来了，另外配置一些稳定的品种也是非常必要的。
债券就是一个相对稳定的投资品种，只要不违约，到期连本带利都会回来的，而且这个利息是事先知道的。但个人直接投资债券有诸多问题，第一是企业债现在不对个人开放，直接买国债地方债一是起步价比较高，二是有很多品种交易不活跃。所以通过债券ETF来投资也是一种方法，下面列出了上证30年国债指数、上证10年地债指数、上证5年地债指数的相关数据：
所有的数据都是加权的，剩余期限、票息、到期收益率、修正久期、凸性等，你可以把这些指数看作是一个债券，比如上证10年地债，就相当于一个票面8.13万亿，市值8.50万亿，还有8.02年到期，票面利息3.04%，到期收益率2.52%，修正久期是6.90，凸性是28.10的债券。
再次解释一下修正久期和凸性：当一只国债的面值和票息率确定以后，债券的价格实际上就是由到期收益率决定了，是到期收益率的函数。债券（包括债券指数）的修正久期和凸性从数学上说分别是债券价格对利率的一阶和二阶导数。修正久期和凸性也就成了度量债券和债券指数的价格敏感性的两个重要指标。
举个例子来说明修正久期：还是拿上证10年地债来说，修正久期6.90，到期收益率2.52%，是说如果到期收益率下降1%，跌到1.52%，那么这个指数就会上涨6.90%；同样到期收益率上涨1%，涨到3.52%，那么这个指数就会下跌6.90%。
所以从这个角度来说，修正久期就好比是杠杆，从以上3个债券指数的修正久期来看，30年国债、10年地债、5年地债的修正久期分别为18.49、6.90、4.16，就明白为什么最近1年多来30年国债包括30年国债指数为什么大幅度增长了。
但过去增长快不一定是我们选择标的的唯一理由。相对股票，债券更加容易判断。如果未来各年份的到期收益率不变或者变化很小，那么各档年份的实际收益就是接近到期收益率，那样的话差异也不会很大。如果到期收益率继续下降，那么修正久期高的品种肯定涨的多；当然如果到期收益率上升，那么修正久期低的品种受影响最小。
那么对未来收益率变化的趋势，成为我们选择品种的一个非常关键的因素。从各档收益率来看，目前已经到了一个历史上的底部，继续走低的可能性不是很大，但如果说会拐头向上，目前的可能性也不是很大。估计是在一个很小的区域内窄幅波动。这个时候相对来说10年地债或者5年地债也是一种选择。而且在债券ETF分类中，10年地方债ETF过去两年、三年的区间业绩排名均为1/12，长期表现出色。（排名数据来源：银河证券，截至2024年2月29日）
指数是没办法直接投资的，要投资还是投对应的ETF基金，以下是上证10、5年地方政府债指数和对应的海富通上证5年期地方政府债 ETF：511060、海富通上证 10 年期地方政府债 ETF：511270从2020年开始到2023年末的表现：
当然，过去的收益率不能代表将来，特别是到期收益率已经到了历史低点的时候，但中长久期的10年地方债ETF（基金代码：511270）、5年地方债ETF（基金代码：511060）具备较好的品种和期限配置作用。地方政府债作为当前存量最大的债券品种，在利率债属性品种中也具备票息收入较高的优势，值得后续关注。
最后还是这句话：投资有风险，买卖需谨慎。即使债券ETF也不是没风险的。
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即使今天的调整也是微调，下午还拉了点起来。
主流宽基指数领涨的还是微盘股指数涨0.75%、国证2000微涨0.10%；领跌的还是北证50，跌1.16%、科创50跌0.97%。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨2.78%、传媒涨1.29%、社会服务涨0.87%；领跌的家用电器跌1.42%、美容护理跌1.39%、电力设备跌0.84%。最近农林牧渔连续上涨，主要是猪肉价格有筑底迹象，巨星转债五连阳，昨天被我卖早了。
2174只个股上涨、2704只个股下跌，涨幅中位数为负的0.18%。
沪股通净卖出31.12亿、深股通净卖出29.08亿，北向资金合计净卖出60.20亿。昨天刚大幅度净买入，今天就净卖出了。短期不能说明什么。
542只可转债平均上涨正好为0，其实是微涨，只不过四舍五入后看不见了，对应正股平均下跌0.22%。我的主仓20只可转债平均下跌0.11%，对应正股平均下跌0.29%。实际账户合计下跌0.10%，不管是可转债的全市场还是我的持仓，今天可转债还比正股略强，主要是上午涨的好好的，下午开始下跌，但可转债还是很抗跌的。
今天翔港转债非常戏剧性，昨天晚上很晚公布了强赎消息，本来是一个偏利空的消息，但今天翔港转债高开后马上拉到20%的涨停，主要是昨天除了强赎消息外，还公布了一个利好，就是它的正股以参股方式试水半导体，导致正股股价今天开盘就马上涨停。参股的金泰克公司主要是做存储的，市场认为会受益AI的高速发展。
很多AI的平台我们墙内的也无法用，最近国内最激动人心的是kimi的推出，我试用了一下，比过去的几个大公司的平台好很多了，比如我自己查询我的网名“持有封基”，kimi不仅仅是搜索了资料，而且还整理了这样：
不仅准确的找到了我的真名，而且很好的整理了网上的信息，AI首先冲击的是秘书、助理之类的岗位，将来真有可能要和kimi竞争上岗，半分钟不到能很快整理成这样的信息，确实功能很强。
我们再来看看，kimi是如何寻找和它相关的上市公司的：
Kimi本身提供的9家A股今年表现如下：
9家公司今天平均上涨5.72%，本周4天平均大涨22.39%，本月平均大涨36.91%，今年平均上涨25.30%，可以看出这9家公司是本月受kimi概念影响大涨的。
当然kimi能走到什么程度？最终能多少转变成销售额和利润，这些公司能真正受益多少？现在八字还没一撇，但至少kimi和现有的类似平台相比，至少能高出一个级别，值得密切关注它的发展。
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昨天仅仅调整了一天，今天又是一个红彤彤的日子。市场真的像牛市。
主流宽基指数中领涨的还是微盘股指数，上涨了2.22%、国证2000涨1.08%，下跌的只有北证50，也只有微跌了0.04%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨3.71%、计算机涨1.95%、社会服务涨1.82%；领跌的钢铁跌0.69%、家用电器跌0.43%、美容护理跌0.21%。
3742只个股上涨、1160只个股下跌，涨幅中位数0.71%。
沪股通净买入25.60亿、深股通净买入30.09亿，北上资金合计净买入55.68亿。仅仅昨天净卖出了一天，今天又开始净买入了。
542只可转债平均上涨0.57%，对应正股平均上涨1.00%。我的主仓持有的20只可转债平均上涨0.64%，对应正股平均上涨0.61%。账户合计上涨0.63%。
虽然账户实际上涨幅度和持仓不动的涨幅几乎一致，但今天卖出了智能转债、巨星转债、诺泰转债。这3只可转债都是价格大于131元了，智能转债是因为排名到后面去了，而巨星、诺泰转债从不到130元开始涨起到今天收盘，巨星到了142.411元、诺泰到了144.030元，都涨了10多元了，可以收割了。再说我本周日去迪拜旅游，应该是没时间操作了，为了避免坐电梯，乘今天涨的好清楚了，换入了福新、迪贝、春秋、正裕转债等，因为按照实时排名换的，账户持有的品种还略有差异。等后天周五再严格按照排名换一次仓。但愿这次旅游付出的代价不要像上次去汕头那么大。
今天无意中看了一眼场内基金的涨幅，发现有个指数LOF竟然涨停了，而且是标普500，代码是161125。昨天晚上标普500指数才上涨了0.56%，前天的基金净值是2.2682，就算增加了0.56%，也只有2.2809，而今天这只基金场内收盘竟然涨停在3.132元，溢价了3.132/2.2809-1=37.31%。要知道，标普500指数从2020年12月31日算起，涨到昨天2024年3月19日，也仅仅只有涨了37.87%，也就是说这个基金的溢价，相当于标普500指数上涨了3年多的涨幅。换句话说，如果3年多前你买了溢价37%多的这只标普500基金，到了今天如果外汇额度充足可以申购的话，这个溢价马上消失，你买了3年多的标普500基金，结果是颗粒无收。当然这里没有考虑汇率等细节。
只是因为不能申购，导致了标普500基金今天涨停，溢价37%多。其中肯定有兴风作浪试图割韭菜的，当然也有不明真相的韭菜。如果仅仅看K线图，还真的是漂亮。但将来肯定是要付出代价的，只不过大家都认为我不会是这个代价。
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市场连续全红了2天，今天除了微盘股外主流宽基指数全绿了。涨了那么多天其实像今天这样的调整算是非常正常的了，只不过我们事先无法预计是哪一天发生。
主流宽基指数只有微盘股指数微涨0.19%，领跌的科创50跌1.65%、北证50跌1.17%。这个月小票指数明显跑赢大票指数，和某著名私募基金经理的预测恰恰相反，吓得她从此闭口不说了。一个股市，一个足球，是非标准是特别明确的，所以也是最容易被打脸的行业。
申万一级行业指数中领涨的农林牧渔涨2.21%、煤炭涨1.13%、综合涨0.98%；领跌的非银金融跌1.75%、医药生物跌1.27%、电力设备跌1.25%。今天虽然煤炭涨了，但因为其他高股息板块表现并不好，所以红利还是跌的。
1692只个股上涨、3255只个股下跌，涨幅中位数为负的0.55%。
沪股通净卖出45.66亿、深股通净卖出24.45亿，北上资金合计净卖出70.11亿，今天净卖出金额不小。
542只可转债平均上涨0.20%，对应的正股平均下跌0.19%。我主仓持有的20只可转债平均上涨0.13%，对应的正股平均下跌0.42%，实际账户收益率0.11%。今天不管是全市场可转债还是我的可转债，虽然涨的不多，但在正股平均下跌的情况下逆势而涨，算是非常强了。
最近一段时间可转债的表现相对还是不错的，本月可转债等权指数上涨1.87%，实盘上涨4.50%，大幅度跑赢等权指数，但今年还是亏了2.52%，主要还是前两个月的跑输。
1月份可转债等权指数下跌8.48%，我的账户下跌9.02%；2月份可转债等权指数上涨3.42%，我的账户上涨2.52%，都是跑输的。但我用的可转债多因子轮动策略其实都是跑赢的，无脑操作的微辣组合（https://xueqiu.com/P/ZH3026536）今年已经盈利0.69%了，有人说这是组合没有佣金及滑点，其实影响并不大，佣金和滑点按照禄得网最大的千三计算，因为每次换仓最多三分之一，那么每次就是千一；一个月轮动2次，就是千二；今年2个半月，就是千五的影响。
实际上最大的差异在于1月份的暴跌，我没有无脑轮动，当时因为很多强势债大跌，从高位跌入131元阈值以下，按照策略是应该无脑买入的，但我当时判断还要下跌，所以就没有按照策略轮入这些可转债，再加上我又外出了一周多，正好遇到强烈反弹，这些跌的多的债反弹也非常厉害，我就是因为错失了这个机会，导致不仅没有跑赢等权指数，而且还跑输了。3月份奋起直追虽然效果不错，但至今还没出坑。
当然也不是每次修正策略都打脸，3月份大幅度超越，也是因为强势债超出131元阈值后如果还在阈值更高的排行榜前面的，我还会让子弹飞一会，比如这次涨的最多的诺泰转债，今天收盘价格已经超过140元了。
修正还是无脑执行策略，不是用yes或者no能简单回答的，还是要不断的学习和总结经验，尽可能的提高胜率和赔率。
对了，忘记说了，昨天我还买了一点点微盘股，只不过怕年报暴雷，买的都是预告盈利的微盘股，目前大概98%以上都是可转债，其他不到2%的是纳指基金、黄金ETF、红利低波股票、微盘股股票，都是仓位非常低的观察仓。
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持有封基老师，如何在禄得中把负面转债剔除去，禄得目前可以剔除St股，有些负面转债比如思创，如何剔除？个别剔除在禄得网里无法操作，我是这样解决的：先导出后放进excel表里，再用vlookup去和我剔除的表格比对，比如个别的可疑债，或者快要强赎的债（我是提前10天就剔除了）等，我的办法比较土。
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和上周五一样，今天又是一个全红的日子，市场一天比一天更像牛市了，1个多月前有人还在担心2600是否能守住。
主流宽基指数种涨幅居前的微盘股指数涨2.65%、创业板指涨2.25%；涨幅据后的上证50涨0.45%、沪深300涨0.94%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.90%、电子涨2.72%、电力设备涨2.71%；领跌的煤炭跌1.37%、家用电器跌1.08%、银行跌0.22%。最近的煤炭真弱，连续调整，主要是市场现在太强，很多资金从保守的煤炭等里面出来去追弹性更好的品种。还有一个原因就是我前一周买了一点点红利低波，其中有不少煤炭股。一买就跌，还好仓位非常低，影响不大。
4445只个股上涨，558只个股下跌，涨幅中位数1.64%。
沪股通净买入17.67亿、深股通净买入10.58亿，北向资金合计净买入28.25亿。
542只可转债平均上涨0.83%，对应正股平均上涨1.99%；我的主仓20只可转债平均上涨1.06%，对应正股平均上涨2.51%。实际账户合计上涨正好1.00%。
最近账户连续跑赢可转债等权指数和策略的收益率，主要原因还是市场好了，特别是最近一段时间小票表现相对强，超过131元的可转债我并没马上卖出，涨的最多的诺泰转债已经接近140元了，再涨涨也要见好就收了。
上证指数等多只指数创出2月5日见底后的新高，而且前期跌幅越大的如微盘股指数，反弹力度越大。每次盘中略有调整，资金蜂拥而来，除了3月5日这天300ETF成交额明显成倍放大外，其他日子也看不出明显的痕迹。其实主要还是信心。
今天雪球上我的粉丝数量上了50万了。其实我上雪球的时间并不长，2015年退休后到了年底才发了第一篇帖子，2016年是粉丝数量增长最快的一年，主要原因是我写了很多量化投资的文章，其实从专业的角度来看还是非常粗浅的。但当时大家对量化投资毫无概念，再加上正好Google的阿法狗战胜了当时世界围棋第一人的李世石，正好遇到这个风口，所以雪球常常把我的文章推到《今日话题》上，大概是好奇心驱使，一下子积累了很多粉丝。
我自己只是一个业余投资者，肯定不如雪球上的很多专业投资者。只不过我比较勤奋，几乎天天在雪球上发帖，即使自己不太懂的专业知识，也是通过网络学习后再写到网上，其中当然有很多不完善的观点和看法，和网友在网络上的互动中也是一个学习的途径，很多时候通过交流沟通使得自己的知识更加完善了。
通过写作，也是一种学习的途径。因为很多知识你自己懂是一回事，要写出来让大家理解又是一回事。而且通过写作，也逼着我这个退休将近9年的人几乎没有停止过学习，至少将来得老年痴呆症的概率会大大降低。
感谢互联网这个伟大的发明！也感谢50万粉丝们！
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沪深300指数从诞生开始已经19年多了，大家也是经常拿它和标普500指数作为对标，应该是反映中美两国市场最重要的两个指数了。19年来，截止到2024年3月15日，沪深300指数的年化收益率是6.85%，标普500的年化收益率是7.79%，虽然差异并不大，但还是和大家实际感受差异很大。这主要原因在哪里呢？
主要原因在于沪深300大幅度战胜标普500的2006、2007年已经过去很多年了，大部分新股民并没有享受到，而从2021年开始的最近的连续3年多全部跑输标普500，而且2021年、2023年这两年沪深300是下跌的，而标普500还涨了不少，所以直接的感受特别差。那么，在什么情况下，沪深300指数能战胜标普500呢？
我们分析这20年两个指数的不同，就发现，标普500在进20年里只有4年下跌的熊市年，而沪深300指数在20年里有10年是下跌的熊市年。我们设想一下，如果各自的熊市年能不跌，情况会如何呢？
经过计算我们得出结果，如果熊市年不跌，那么沪深300指数的年化从6.85%提高到21.63%，而标普500则从7.79%提高到12.22%，沪深300指数战胜了标普500。
有人会说熊市不亏太难了，那么我们假定熊市亏损打对折，那么沪深300指数的年化从6.85%提高到15.04%，而标普500从7.79%提高到10.19%，还是沪深300指数战胜了标普500。
有人会说你的保守策略肯定会导致牛市的收益率降低，那么我们再来计算一下如果熊市不亏，牛市收益率打对折。结果是沪深300指数的年化是11.97%，标普500是6.22%。也就是说在熊市年不亏，牛市年打对折的情况下，沪深300指数的收益率是提升了，而标普500的收益率是下降了。
以上的分析虽然是模拟的，我再一次给出我从2007年开始记录了17年的实盘收益，以下分成牛市年和熊市年会看的更加清楚：
近9年牛市年我的收益率是47.15%，沪深300指数同期是50.98%，略微跑输指数；而9年熊市年，我的收益率是正的6.05%，同期沪深300指数是负的23.47%。也就是说实盘牛市年略微跑输沪深300指数，熊市年不仅不亏而且还有年化6.05%的收益。而同期最好的10只公募基金，在近9年的牛市年，年化高达55.36%，我是跑输的，但在熊市年，10只最好的公募基金年化是-12.64%，虽然大幅度跑赢了沪深300指数的-23.47%，但和我熊市年度6.05%来比，还是大幅度跑输的。
所以要使得沪深300指数大幅度跑赢标普500，只有采用更加保守的策略，熊市大幅度跑赢并争取盈利，牛市跟上甚至略微跑输也在所不惜。看我持有的品种就知道我基本都是保守的品种。
有人会说你牛市都跑不赢沪深300指数，算什么大V？确实我没这个本事，能做到牛市熊市都能跑赢沪深300指数，我就是我，现在这样蛮好，今年如果是牛市，我大概率会跑输，跑输就跑输，不在乎牛市年的跑输，更看重的是长期的跑赢。
当然，如果A股真的变好了，我的策略肯定也要改变，至少我这样的策略在美股上是不适合的，我也早知道这点了，所以配置了一点纳指基金拿了6、7年一动都没动。
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金老师您好！想请教一下：䘵得网上只能选择各因子是正或负相关以及权重，但不能修改因子的表达式。您遇到这个问题吗，怎么解决的？禄得网可以和作者联系添加打分因子。不过我自己没用过，这些因子我觉得足够了，再添加因子很容易过度拟合。
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感谢老师建议，数据处理方面我其实想到用集思录会员数据到EXCEL中自建多因子模型选债，就是不知道禄得网多因子模型回测选出来的债是否是平均持仓，轮出后全仓买入轮入的债，还是按买入成本价重新平均持仓下期债。大致上差不多等权就可以了，一般我卖出多只后马上买入平均买入应该要买的多只，只做买入部分的等权，除非差异特别大才会做等权操作。
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我可以出几个主意:我的经验，剔除因子不易过多，因为剔除因子是1和0的选择，很容易导致波动过大，来回做无效买卖。
1、简化模型。虽说是多因子，其实可以只用一个关键因子做排名，其他作为过滤因子。在集思录上将排名靠前的几十只加进自选池，开盘时只用一个因子排名就可以得到实时排名数据了，效果是差不多的。
2、网上爬取数据，更简单些就直接复制自选股的表格写进txt或者excel文件，再写个简单的数据处理程序进行排名计算排序。这个需要一点初级编程知识和经历。
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金老师：您好！想请教您两个问题： 1.用禄得网多因子选债模型做回测，比如说持有10只，模型测算的结果是按10只债平均持仓来测算的吗。 2.策略轮动换仓方面，标的轮入轮出禄得网存在一定的时滞，想请教金老师您是自己建立线下测算模型做轮动，还是依托啥工具，想请老师推荐一下。 希望能得到金老师的指导，万分感谢，祝老师身体健康！我可以出几个主意:
1、简化模型。虽说是多因子，其实可以只用一个关键因子做排名，其他作为过滤因子。在集思录上将排名靠前的几十只加进自选池，开盘时只用一个因子排名就可以得到实时排名数据了，效果是差不多的。
2、网上爬取数据，更简单些就直接复制自选股的表格写进txt或者excel文件，再写个简单的数据处理程序进行排名计算排序。这个需要一点初级编程知识和经历。
1.用禄得网多因子选债模型做回测，比如说持有10只，模型测算的结果是按10只债平均持仓来测算的吗。
2.策略轮动换仓方面，标的轮入轮出禄得网存在一定的时滞，想请教金老师您是自己建立线下测算模型做轮动，还是依托啥工具，想请老师推荐一下。
希望能得到金老师的指导，万分感谢，祝老师身体健康！
不要老是活在回忆中今天终于指数一刀切全绿的，不过除了科创50跌了1.24%外，其他指数跌幅均没超过1%。还算是比较健康的调整。 主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.15%、上证指数跌0.18%；跌幅最大的科创50跌1.24%、国证2000跌0.68%。申万一级行业指数中领涨的有色金属涨1.47%、环保涨0.82%、石油石化涨0.81%；领跌的传媒跌2.46%、电子跌1.69%、国防军工跌1.6...现在的年轻人，日子比几十年前的人好过了很多，当然这么说年轻人肯定不会承认。总觉得红利都被前浪吃完了。或者就说高房价之类。这个真没法说了。容易引战。
以前课本上说要横向看，竖向看。也不是一点道理没有。
任何事物都是辩证的
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今天终于指数一刀切全绿的，不过除了科创50跌了1.24%外，其他指数跌幅均没超过1%。还算是比较健康的调整。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.15%、上证指数跌0.18%；跌幅最大的科创50跌1.24%、国证2000跌0.68%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨1.47%、环保涨0.82%、石油石化涨0.81%；领跌的传媒跌2.46%、电子跌1.69%、国防军工跌1.63%。
1495只个股上涨、3409只个股下跌，涨幅中位数为负的0.70%。
沪股通净买入42.47亿、深股通净买入21.75亿，北向资金合计净买入64.22亿，不少算了。
542只可转债平均下跌0.20%，对应正股平均下跌0.63%。我的主仓持有20只可转债平均下跌0.40%，对应正股平均下跌1.24%。账户合计实际下跌0.32%，超额收益主要来自两方面，一方面今天卖出华兴换入润禾，正好卖出华兴的时候是高点，而买入润禾的时候是低点。另一方面今天的观察仓红利低波在连续下跌了3天后今天逆势上涨。
今天下午开盘后一路下跌到2点开始被拉去，看今天成交额最大的沪深300ETF（510300），在2点左右确实成交量增加，有人觉得这是国家队在护盘，但我个人不同意这个观点。我们看这个ETF的日成交额今天是25亿，2月2日、2月5日这两天市场最低的时候这个ETF的日成交额都超过80亿，而平时成交额都有30多亿，今天的成交额连平时的平均数都没到，怎么可能是护盘？
不管如何，今天的市场已经完全不同于1个多月前了，至少大众的悲观情绪大大减轻。
今天雪球上有人说起他见证了PC的发展历史，耐不住寂寞我不禁也写了几句我在PC上的过去的“光荣历史”，写完后我有点后悔了。为什么呢？因为历史只能代表过去，偶然回忆回忆，也是无可厚非的。但一个人特别是退休多年的老人，如果老是回忆过去，最终难免会成为鲁迅先生笔下的祥林嫂，从刚开始的同情到后来的讨厌。
联想到今天社会上有很多年轻人对现实生活的不满，刚开始我觉得和我们当年比物质生活不知道好了多少倍，后来我想明白这个问题了，我们这代人是经历过当年的苦日子，自然会把现在和当年比，就会很知足。但90后00后的年轻人，一生下来就至少改革开放过半了，你说过去的事情他们根本无法想象。而今天的媒体又特别发达，看到的都是一些“人在美国刚下飞机”，比较的对象不同，当然最终的感受也不同。
所以我们作为退休老人，除非人家说起过去的事情，轻易不要回忆。更多的精力还是要放在当下，比如当下的策略优化，当下的问题解决，当下的新知识的学习，努力成为一个不受年轻人讨厌的老人。
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持有封基老师，您的策略的逻辑是否是：120元左右，溢价率在20%左右的转债，如果正股上涨，转债会因为溢价率低跟上正股涨，抓到向上的波动；如果正股下跌，转债在这个区域下降的幅度没有正股下跌的幅度大，从而使溢价率升高，最近这个转债会因为溢价率上涨幅度大于价格下跌幅度而变成性价比差的品种而被轮出。我的理解对吗？不是的，是包括价格、溢价率等很多因子在内的多因子策略，如果你不理解，你可以去禄得网上用多因子回测几次就明白了什么叫多因子策略。具体的因子和权重抱歉不公开。
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可转债折价套利真的没风险吗？调整终于来了，不过今天的调整只能算微调吧。 主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.50%、中证1000涨0.46%；领跌的北证50跌1.82%、上证50跌0.93%。申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.80%、汽车涨0.97%、有色金属涨0.83%；领跌的房地产跌2.34%、非银金融跌1.82%、农林牧渔跌1.78%。2205只个股上涨、2717只个股下跌，涨幅中位数为...还是轮动靠谱！
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调整终于来了，不过今天的调整只能算微调吧。
主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.50%、中证1000涨0.46%；领跌的北证50跌1.82%、上证50跌0.93%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨2.80%、汽车涨0.97%、有色金属涨0.83%；领跌的房地产跌2.34%、非银金融跌1.82%、农林牧渔跌1.78%。
2205只个股上涨、2717只个股下跌，涨幅中位数为负的0.18%。
沪股通净买入6.49亿、深股通净买入9.18亿，北向资金合计净买入15.67亿。虽然金额不算大，但还是维持净买入。
543只可转债平均上涨0.08%，对应正股平均上涨0.14%。我的主仓20只可转债平均上涨0.24%，对应正股平均下跌0.21%。实际账户涨0.26%。
这个月我的可转债表现远远超过可转债等权指数，半个月不到几乎超过了2%，如果能维持这样的运气，不算复利一年的超额收益就要48%了。当然这样的运气是不可能长期维持的，不过也使得我看到了今年账户转正的希望是非常大的。
昨天我说了我清空了商洛转债，今天这个转债的波动随着正股的波动上下涨跌非常大，最终正股继续大涨4.10%，可转债跌了0.69%，最后还折价了3.28%。我在雪球上发了一个无风险折价套利的帖子，从回帖来看，还是有很多网友搞不清楚折价套利和它的风险在哪里。我再做点科普工作，当然以下的内容对老手可以忽略：
首先这个3.28%的折价率是怎么算出来的？每个可转债在发行的时候都会公布一个转股价，这个转股价有点类似汇率，它规定了可转债和股票之间转换的比例，当然和汇率类似，在某种条件下会修正转股价，比如说分红、下修等。商洛转债最新的转股价是6.91元，代表1张可转债（100元面值）的商洛转债，可以转成100/6.91=14.4718股，转股价越低，可以转换成股票的数量越多。
我们按照收盘价计算买了一张商洛转债花费了152.71元，转成了14.4718股，正股的收盘价是10.91元，那么转股后价值=14.4718*10.91=157.89元，我们花费了152.71元买的可转债，变成股票后价值157.89元，152.71/157.89-1=-3.28%，这个负号代表折价率，这是折价的来源。
现在的问题是，如果明天开盘，正股不涨不跌，那么我就赚了这个折价。如果明天正股一开盘就大跌，再便宜也会被套住。但如果和直接买正股相比，买折价的可转债然后转股，总是便宜了3.28%这个折价率。这个便宜的前提条件是和直接买商洛电子正股相比。
如果你有商洛电子的正股，那么可以无风险套利，即卖出正股，然后马上买入可转债并转股，明天开盘前你的股票数量就多了。我们可以计算一下，比如你有100股商洛电子，按照收盘价10.91元卖出，得到1091元，然后买入商洛转债，价格是152.71元，那么得到1091/152.71=7.1443张，1张可以转成14.4718股，那么最终得到7.1443*14.4718=103.39股，多了3.39股。所以不管明天开盘是涨停也好跌停也好，你的100股正股通过这样的操作变成了103.39股。
当然这个无风险，是和持有正股不操作相比。如果你当天卖出正股，而正好第二天开盘正股就暴跌，那还是亏损的。
所以可转债的折价套利是否有风险，都是在一定条件下的，即使卖出正股的无风险套利，也是和正股不做任何操作相比的条件下。
请注意这里的讨论为了简明扼要，没有考虑佣金，冲击成本，碎股等一系列问题。这些细节会最终影响套利成本，但不影响这个结论。
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今天虽然上证指数跌了0.41%，但盘中创出了从2月5日反弹以来的新高，大部分个股也是上涨的。
主流宽基指数中领涨的微盘股指数涨2.64%、国债2000涨0.85%；领跌的上证指数跌0.41%、北证50跌0.37%。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨3.91%、食品饮料涨3.52%、轻工制造涨2.41%；领跌的煤炭跌3.47%、公用事业跌2.65%、石油石化跌2.17%。今天上涨的房地产、食品饮料等板块均是这几年跌的多的板块，而今天下跌的多的煤炭等都是这几年的避险板块。
3588只个股上涨、1402只个股下跌，涨幅中位数1.11%。
沪股通净买入26.40亿、深股通净买入16.04亿，北向资金合计净买入42.44亿。北向资金继续净买入。
543只可转债平均上涨0.30%，对应正股平均上涨1.05%；我的主仓20只可转债平均上涨1.03%，对应正股平均上涨1.59%。今天主仓远远跑赢可转债市场平均是因为持仓中的商洛转债正股涨20.05%涨停，可转债涨16.50%，但实际上我提前清仓商洛转债了，主仓平均清仓价格是153.192元，和收盘的153.778元差异不大，但账户实际今天涨幅才0.87%，今天除了其他换债损失外，主要是小账户的红利低波的亏损。
今天红利低波指数跌2.49%，我的小账户的红利低波策略跌1.74%，小账户的红利低波策略是上周建仓的，谁知道这次自己做了一次反指，昨天跌0.59%，今天又跌了1.74%，精准的踩到了红利低波的调整。好在是小账户，对整个账户的影响不大。
虽然今天上证指数是下跌的，但上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、创业板指、科创50、中证全指等绝大部分宽基指数均在盘中创出了从2月5日开始的反弹新高，即使微盘股指数，离开反弹新高也只有一线之遥了。我自己虽然上周建了一个红利低波的观察仓本周被打脸，但今天也创出了从反弹以来的新高。相信今年回本是大概率的，而且今年一回本就会创出账户的历史新高。
美联储的降息周期即将开启，A股管理层也在紧锣密鼓的加快改革，在众多利好下我还是看好今年的后市。这几天虽然红利下跌了，但不影响中长期的表现，一是因为美联储即将进入降息周期，二是中国的宽松环境将继续，三是过去很多保险公司发行的高息产品，现在很难找到高息的底层资产，过去都是用房地产来提供高息产品，现在这条路也走不通了。唯一可以大规模替代的就是股票的高息红利了。这个趋势不是一两天的下跌能改变的。
当然白马股这几年下跌的多，包括传统的食品医药行业和新能源行业等，也有了反弹的需求，这两天宁德时代的大幅度反弹就是一个很好的例子。
仓位最重的可转债因为相对容易做出阿尔法收益，再加上在震荡市里具有的优势，我依然会重仓无脑轮动。今天的商洛转债就是一个很好的例子，我虽然不知道我持有的20只可转债里哪只会像商洛那样爆发，也不知道什么时候爆发，但爆发的概率要远远高于全市场的可转债，这点是确认无疑的。我们只需要耐心的等待。
很多网友会不断的问我类似这样的问题：商洛转债打算多少钱卖出？红利低波仓位要加到多少？我希望大家不要再问我类似的问题了。我在操作前肯定不会公开我自己的操作，操作后我肯定会说的。还有问我哪个是我的实盘，抱歉现在雪球上公开的实盘也是一个小账户，和主仓不一定一致。一方面是因为我按照最新的排名调仓的，所以不同账户的持仓会不一样。第二我曾经公开了我的主仓实盘后发现因为跟踪的人太多，导致有人攻击我割韭菜，所以后来把这个实盘关闭了。做投资难，做投资的大V更难。没有实盘说你空对空，有了实盘说你割韭菜。总之你是大V就应该被人说，哈哈。
hzhdj
- 2001年9月开始股票交易，03年外汇，04年期货，一路亏到2007年，2008年期货开始持续盈利，2014年开始垃圾债券交易，2019重点可转债！2020从重仓可转债转到股票，2021对于投资股票我已经投降了，不得已加入垃圾债！也许，投资最后拼的只有信仰
二月二，“宁”抬头今天是农历二月初二，俗话说，二月二，龙抬头，今天行情也应了这句话。 主流宽基指数中领涨的创业板指大涨4.60%、微盘股指数涨2.17%；最弱的上证50也涨了070%、上证指数涨0.74%。申万一级行业指数中领涨的电力设备大涨6.16%、美容护理涨3.50%、医药生物涨2.57%；领跌的煤炭跌2.91%、石油石化跌1.36%、银行跌0.25%。市场一好，保守的煤炭石油银行都下跌了...护航是有的，而且几乎每天都在，仔细看上证，稍微翻绿，几个etf就有推土机开动了。
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今天是农历二月初二，俗话说，二月二，龙抬头，今天行情也应了这句话。
主流宽基指数中领涨的创业板指大涨4.60%、微盘股指数涨2.17%；最弱的上证50也涨了070%、上证指数涨0.74%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备大涨6.16%、美容护理涨3.50%、医药生物涨2.57%；领跌的煤炭跌2.91%、石油石化跌1.36%、银行跌0.25%。市场一好，保守的煤炭石油银行都下跌了。
4292只个股上涨、732只个股下跌，涨幅中位数1.61%。
沪股通净买入39.87亿、深股通净买入62.75亿，北向资金合计净买入102.61亿。今天又是一个超百亿的日子。
544只可转债平均涨0.71%，对应正股平均涨2.26%。主仓20只可转债平均也是涨0.71%，对应正股平均涨1.45%。早上因为低价买入了智能转债，所以实际账户最终涨0.75%。上周建了一个观察仓的红利低波，大概下跌了0.5%多，还好仓位不到3%，最终几乎没什么影响。
今天是农历二月初二，为什么说是二月二龙抬头呢？是因为在中国古代天文学中，二十八宿的角宿从东方地平线上升起，而这个角宿象征东方青龙的龙角，整个龙身还在地平线下。这种现象象征着春天快要来到。所以说二月二龙抬头。
今天在市场里抬头的那条青龙，无疑是宁德时代了。摩根士丹利发布了最新研报，将宁德时代的评级上调至“超配”，并设定目标价为210元人民币。受消息影响，今天宁德时代大涨14.46%，站上180元大关，而且成交额放大到132.5亿，远远高于市场其他股票，是上一个交易日的4倍多。宁德时代今天不仅吸金，而且吸睛。
在宁德时代的带领下，创业板指今天大涨4.60%，今年也只有微跌了0.05%，出坑只差一口气了。在创业板的影响下，其他指数也纷纷创出反弹以来的新高，其中有上证指数、沪深300、中证500、中证全指、创业板指等，今年指数在今天出坑的有中证500、创业板指。会议结束后至少今天并没有出现历史上比较多的下跌行情，而且在没护航资金的情况下走成这样，行情相当不错了。
但几家欢喜几家愁，今天大部分行情和策略都是正收益，下跌的是煤炭、石油石化、银行，策略下跌比较多的是红利。这也很正常，主要还是受挤出效应的影响。并不是说这些行业和策略有什么利空。如果刚刚切换到红利和煤炭的也不用着急，市场也不太可能就一帆风顺的涨上去了。说不定明天就要调整，一有调整今天下跌的品种相对就会强势。
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昨天晚上和南京的几个网友聚会，说起反复打脸的事情。周末我们来详细讨论一下这个打脸事情。
在投资中的所谓打脸，是指你做了某个操作后马上被证明是错误的，比如你买了某个品种后马上下跌；你卖了某个品种后马上上涨。当你的一个买卖操作马上被证明是错误的，对大部分人来说肯定是一件很郁闷的事情。
遇到了打脸，有两个办法来对应。如果你买入一个品种很快证明是错误的，那最常见的就是用时间来化解。怎么知道时间长了一定化解呢？比如说股票，最简单的就是每年分红的现金流；累计起来加上股价很有可能几年后解套，再譬如说可转债，到期收益率为正的，只要不违约，也可以解套。
但这样的解套就是最佳策略吗？除了用时间来解套，比如你花了1年时间，最终涨了2%，和银行利息差不多，这个结果可以接受吗？
这要看你和什么比，你和现金比，有2%的收益，肯定能接受；但你和这一年沪深300指数涨了10%来比，肯定又是接受不了了。那还有什么办法呢？
就是忘记成本，寻找更好的机会。比如你买了某个品种后马上被套2%，那么你发现一个机会能赚5%，马上卖出亏损的品种，买入新的品种，两者相抵，还能赚（1-2%）*（1+5）-1=2.9%。当然这样的割肉打脸肯定是值得的。
但现实没有那么完美，割肉后买入新的品种你怎么就确定会涨5%而不是跌5%呢？如果跌5%，就是被反复打脸了。
确实，你如果多操作，这样连续被打脸的情况一定会遇到。关键是你的操作只是凭感觉，还是按照一定的规律操作的？
还是接着上一个例子，买了某个品种亏了2%，如果我卖了后分成10个品种买入，其中3个继续亏2%，但7个盈利2%，那这次操作的结果=30%*（-2%）+70%*2%=-0.6%+1.4%=0.8%。还是带来了正收益，这里没有计算佣金等成本，也没考虑原来被套品种可能上涨。如果不考虑这两个因素，那么这次操作虽然有30%的仓位继续被打脸-0.6%，但因为有70%的仓位给带来的1.4%的收益，所以这次被反复打脸还是值得的。
所以被反复打脸不一定是一件郁闷的事情，最终还是要比较同样时间下不同方案的整体收益的情况。决定策略的因素有三个维度：胜率、赔率、频率。胜率最高的是存银行，但赔率非常低；赔率最高的是买彩票，但胜率非常低；频率最高的是类似西蒙斯的高频交易，超过50%的胜率，每次赔率也不高。这几乎是一个不可能三角形，我们尽可能按照自己的情况做大这个三角形的面积，而不是完全避免反复打脸。
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上海的特质如果用最简单的一个词来描述，就是海纳百川。作为一个在上海浸润了60多年的老上海人来说，这种风格也体现在我的投资中，17年多来，投资过封闭基金、纯债、分级A、可转债，就是股票，也用过小市值策略、成长策略、价值策略等很多策略。今天就来详细说说红利低波。
中证红利低波动指数（H30269），是50只成分股组成的指数，按照股息率加权，然后加上过去3年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0；过去一年内均总市值排名在前80%；过去一年内日成交金额排名在前80%。
指数要考虑的一个很大的问题是流动性，所以策略在容量不是太小的前提下，不用考虑这些问题可能会获得更好的结果。利用果仁网回测了红利低波策略和沪深300、红利低波以及全收益指数的对比：
数据截止到2024年3月8日，10多年来红利低波指数的年化收益率是8.54%，沪深300指数是4.24%。但这两个指数都是不含分红的价格指数，如果看含分红的全收益指数，那么红利低波指数的年化高达13.27%，而沪深300的年化收益率只有6.45%，也就是说分红对沪深300指数的贡献每年只有2%多，而对红利低波的贡献每年将近5%，差异那么大的原因是因为红利低波指数的成分股分红贡献大。
红利低波策略是我用果仁网获得的数据，其中的天数是对应的轮动交易日，从年化收益率看，5天（一周）轮动一次到40天（两月）轮动一次的年化收益率基本在20天左右，到了60天（3个月）轮动一次后收益率显著下降。这和可转债的轮动还是有差异的，可转债的多因子轮动策略是非常明显的轮动的越快越好，最好是每天轮动。这背后的原因也是非常容易解释，红利低波策略用的是低波动因子，而可转债的多因子策略用的是高波动因子。
当然红利低波策略收益率超过红利低波指数，其中有一个原因是策略是最新修正的，免不了会有过度拟合的嫌疑。但用了红利低波策略还有一个好处就是如果是几十万的小账户，那么直接买了股票后的打新还能增厚。
红利低波和可转债策略的对比如下：
从收益率对比来看，长期的表现肯定是可转债要远远好于红利低波，但今年是红利低波胜出。过去的数据只能是参考，重要的是将来。其实不管红利低波还是可转债多因子，从2021年到2023年连续3年度是大幅度跑赢沪深300指数。背后的原因我可以这样解释：因为沪深300指数代表大票，在主力大票表现欠佳的时候，资金一部分扎堆在更加保守的红利低波股票，一部分扎堆在小票，从而导致可转债表现相对出色。
那么，如果未来大盘表现非常好，资金将关注前三年下跌最多的大票的成长股，不管是红利低波策略还是可转债多因子轮动都可能相对弱。但这样的情况会出现吗？当然我这里说的是
如果出现2019、2020年这样级别的上涨，红利低波和可转债只不过相对弱一些，并不是说反而下跌。
如果市场有相对温和的反弹，比如到年底上证指数站上3300点，那么不管红利低波还是可转债轮动都可能有机会。但相对来说还是可转债的机会会更多一点。
当然还有一种可能是整个市场都下跌，这样红利低波的抗跌性可能好于可转债轮动。
还有一个比较点是红利低波的操作没有可转债那么频繁，对我年纪大的人来说可能比较合适。
总之今年没有像3年前换策略那么决断。不管是红利低波还是可转债，都已经走强了3年了，现在有没有可能是在一个高点？当然可转债从今年第一天开始已经调整了2个多月了，未来是否会再下跌？
3年前的切换确实是非常成功，那也是事后才知道的，里面也有很大的运气成份。今年又走到一个十字路口。期待好运。期待可转债好运！期待红利低波好运！期待大票小票所有票都走好运！
上证指数周线四连阳只用12306，且如果网站上有带“广告”字样的图，一律不点，“广告”2个字一般很小，一般在广告图的4个角的其中一个，当然不排除会放在更隐蔽的地方。只用12306上常见功能，其他不点，可能能避免。
不知不觉的，上证指数从2月初反弹开始，周线已经四连阳了，分别上涨了4.97%、4.85%、0.74%、0.63%，不过反弹力度是一周小于一周。
主流宽基指数领涨的国证2000涨1.38%、中证500涨1.37%，垫底的上证50跌0.03%、沪深300涨0.43%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.10%、电子涨2.76%、国防军工涨1.98%；领跌的社会服务跌0.88%、...
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不知不觉的，上证指数从2月初反弹开始，周线已经四连阳了，分别上涨了4.97%、4.85%、0.74%、0.63%，不过反弹力度是一周小于一周。
主流宽基指数领涨的国证2000涨1.38%、中证500涨1.37%，垫底的上证50跌0.03%、沪深300涨0.43%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨4.10%、电子涨2.76%、国防军工涨1.98%；领跌的社会服务跌0.88%、煤炭跌0.73%、食品饮料跌0.60%。
3524只个股上涨、1368只个股下跌，涨幅中位数0.70%。
沪股通净买入35.91亿、深股通净买入24.10亿，北向资金合计净买入60.00亿。今天净买入量不小。
544只可转债平均涨0.41%，对应正股平均涨1.34%。我主仓20只可转债平均涨0.83%，对应正股平均涨2.12%，账户合计实际上涨0.92%，差额收益主要来自早上高点卖出嘉泽转债，低价买入世运转债。
不仅上证指数周线四连阳，而且沪深300指数也是周线四连阳，但像国证2000这样的小盘股指数，在本周出现了调整。下周如果出现调整，也不是意外。我们看国证2000从2月6日开始的反弹，在2月28日、3月5日、3月7日都出现幅度不小的调整，但我注意到这样的调整仅仅只有1天，第二天即使没有反包，也反弹了大部分，更多的是在当天盘中调整就结束了，这也说明这次反弹行情是很健康的。
这几天我的小账户使用了红利低波策略，仓位不到3%，对整个账户的影响几乎忽略不计，97%多的还是可转债。我在2016年就在果仁网上建立了很多策略，其中比较有效的就是小市值、股息率等，红利低波在雪球上是今年1月26日建立的（https://xueqiu.com/P/ZH3331011），为什么要建红利低波呢？主要原因倒不是觉得可转债策略不行了，要轮动到红利低波了。而是可转债的轮动太累了。
按照我回测的结果，可转债的最佳轮动是每天轮动，即使我用华泰的matic，也需要人工看着，如果不看着就会出现意想不到的情况。我前一周去潮汕玩了一周没有轮动，就几乎每天落后可转债等权指数。
而红利低波策略按照我回测的结果，轮动频次加快反而不好，目前的最佳值是20个交易日也就是一个月轮动一次，这样工作量大大减轻了。当然从长期来说可转债还是会大幅度跑赢红利低波策略。我也是建了个观察仓看看效果，明后天有空我详细做个比较。
今天还遇到一个郁闷的事情，下午坐火车去南京给我父母扫墓，在火车上上了一个国铁的APP，让我输入手机号后再输入一个验证码，谁知道刚输入一个验证码，移动的短信就来了，说我开通了流量包，我想起前几天也有类似的事情，打了10086投诉了，给退了，但当月的费用已经扣了，当时我以为我不小心输入了什么了，今天才发现肯定是中了移动的代理商的刀了，虽然今天我也打了电话退了，也没扣多少钱，但总觉得很郁闷，现在都不敢输入手机的验证码了，不知道网友们有什么好办法？
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今天上证指数上午创出了3063.39的反弹新高后，晚节不保一路下滑。
主流宽基指数领涨的微盘股指数上0.57%，跌幅最小的上证50跌0.29%；跌幅最大的北证50跌3.61%、创业板指跌2.33%、科创50跌2.18%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.19%、钢铁涨1.87%、石油石化涨1.11%；领跌的传媒跌2.89%、医药生物跌2.81%、计算机跌2.78%。
1494只个股上涨、3441只个股下跌，涨幅中位数为负的1.00%。
沪股通净买入1.03亿、深股通净卖出22.44亿，北向资金合计净卖出21.41亿。净卖出金额不算大。
今天545只可转债平均下跌0.39%，对应正股平均下跌0.95%。主仓20只可转债平均下跌0.82%，对应可转债平均下跌1.41%。实际账户下跌0.72%。主要差异是早上卖出兴森转债平均价格133.355元，到收盘只有130.700元了。
昨天晚上美国参议院国土安全委员会通过了《生物安全法案》草案（S.3558），草案将药明康德预先定义为“予以关注的生物技术公司”之一。受该消息影响，药明系公司股价大跌，其中港股药明康德今天跌20.56%、药明生物跌21.47%、药明合联跌9.91%、A股药明康德跌9.99%跌停。
药明系的大跌甚至带动整个医药板块大跌。看了一下规模220多亿的葛兰的中欧医疗健康混合A（003095），第一重仓就是药明康德跌停，第6重仓康龙化成跌10.22%、第七重仓凯莱英跌7.20%、第十重仓泰格医药跌6.96%。虽然净值还没出来，但估计跌幅至少3%左右。
这只基金是从2016年9月30日开始成立的，7年多来基金净值还是涨了91.32%，同期沪深300指数只有涨了8.50%。按理说从长期来看还是表现不错的，但为什么基民诟病最多呢？因为一方面这只基金规模大，2021年年底规模最大的时候超过340亿，另一方面从2021年7月1日净值创出历史最高点后一路下滑，到昨天跌了56.72%，腰斩都不止，而很多基民几乎都是在最高点买入的。所以光看净值和实际大部分人的感受差异很大。
所以稳定的净值增长是提高基民获得感的一个重要因素，为什么现在在基金规模中最大的是货币基金和债券基金而不是权益类基金，基民的获得感是一个重要的因素。
今天市场还有一个不太常见的现象，就是相对来说两头强，最强的是微盘股指数，其次是上证50。我按照昨天收盘后的市值排名从大到小分成10组，统计结果如下：
今天表现最强的是市值最小的第10组，其次是市值最大的第1组，和微盘股指数、上证50正好印证。而最弱的第2、3、4组，大概在中证1000左右，正好也是今天最弱的规模指数。大票相对强主要是机构，而微小盘相对强主要肯定是游资干的。不过像今天这样两头强的现象平时很少见，最多的不是大票强就是微小票强。
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今天国家队显然是休息了，昨天强拉的大盘股所以下跌了，而受挤出效应影响的微小盘股反而表现不错。
主流宽基指数领涨的微盘股指数涨2.53%、北证50涨1.37%；领跌的科创50跌0.72%、上证50跌0.50%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨2.05%、机械设备涨1.62%、环保涨1.23%；领跌的食品饮料跌1.17%、传媒跌1.08%、银行跌0.82%。
3232只个股上涨、1705只个股下跌，涨幅中位数0.65%。
沪股通净卖出1.25亿、深股通净卖出13.34亿，北向资金合计净卖出14.60亿。金额不算大。
545只可转债平均上涨0.11%，对应正股平均上涨0.91%。我的主仓20只可转债平均上涨0.60%，对应正股平均上涨1.23%，实际账户合计上涨0.54%。
今天可转债涨幅跟不上正股涨幅也算正常，但相差0.80%有点偏多。而且主要是253只小于110元的低价债在正股平均上涨0.91%的情况下反而还下跌了0.06%。高价债的表现反而好一点，但大于170元的17只高价债，平均溢价率超过100%肯定是不正常的。我粗粗看了一眼，价格大于170元的17只高价债，转股溢价率最高的溢利转债，264.71元的高价，竟然还有325.33的溢价率。今天正股跌了0.60%，可转债还上涨了1.99%。唯一的理由就是这只可转债的规模只有5410万了，今天的换手率高达434.57%，而且今年年底就要到期了。这种转债应该是我们普通人的禁区。
今天账户跑赢了可转债等权指数不少，但其实如果我昨天不犯错的话今天账户应该有1%的收益。主要的差错在于翔港转债没买。
不是仅仅因为翔港转债今天涨了9.04%，而是因为它昨天在我的排行榜里排名第一。昨天我主要考虑它离开强赎至少还有11天，我的手工排除条件是10天内就剔除了，想想就差一天，不至于那么巧吧？结果今天行情偏偏还那么巧的大涨了。
当然也不是每次无脑执行排行榜都会成功的，但确实成功的概率会大一些。我的人工修正能力确实弱。同样参考排行榜，我很难超越，而像雁老师、李周老师等也参考了我的排行榜，但实盘往往超过了我。每个人的强项不一样，我也认命了。
今天很明显因为国家队休息，大票在没有国家队拉的情况下反而不如小票，这个行情出乎大部分人的意外。本来很多人想，大票跌了3年，估值又低，又有国家队支持，昨天大幅度拉升后应该延续下去。但这次偏偏和上次不一样了。上次的位置更加低，国家队为了扭转颓势连续拉的几天，今天只要保持基本没有大跌就算护航成功了。
所以我觉得未来大小票都有机会，但如果你偏要去猜短期的行情，弄不好就猜错。
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数据不会骗人，今天又是国家队入场了。
主流宽基指数领涨的上证50涨1.15%，沪深300涨0.70%；领跌的北证50跌3.49%、微盘股指数跌3.03%
申万一级行业指数中领涨的银行涨1.78%、食品饮料涨0.96%、国防军工涨0.70%；领跌的环保跌1.67%、美容护理跌1.58%、轻工制造跌1.39%。
906只个股上涨、4130只个股下跌，涨幅中位数为负的1.95%。
沪股通净买入4.47亿、深股通净买入11.06亿，北向资金合计净买入15.54亿，虽然不多，但至少是净买入的。
545只可转债平均下跌0.79%，对应正股平均下跌1.56%。我主仓20只可转债平均下跌0.90%，对应正股平均下跌1.16%。实际账户下跌0.87%。今天一跌，3月份又变成负收益了，而且今天还跑输了可转债等权指数。
今天港股跌的很厉害，三大指数中恒生指数跌2.61%、恒生国企指数跌2.63%、恒生科技指数大跌4.34%，但为什么A股不跌反涨呢？我统计了今天成交额最大的14只宽基ETF的成交额变化如下，单位是亿元：
数据不会骗人，14只成交额最大的宽基ETF，前10天平均成交额是240亿，今天是642.81亿，远远超过了平时的成交额，仅仅比5月7日救市的最高成交额750.58亿少了100多亿。而且主要集中在沪深300ETF上，今天4只ETF合计成交了271.99亿。
有人会说上证50的成交额并不高，今天才60亿，为什么上证50涨的反而比沪深300还要多呢？其实他忘记了所有的上证50的成分股全部都包含在沪深300里，也就是说今天上证50ETF的所有个股的成交额不仅仅是上证50ETF的60.03亿，还要加上沪深300的271.99亿，是332.02亿！所以今天上证50和沪深300指数和个股逆向而动，完全是国家队拉起来的，而不是市场的合力。
如果要看A股的市场，那么就看看沪深两市全体A股涨幅中位数下跌了1.95%，中证2000下跌了1.66%，微盘股指数下跌了3.03%，北证50下跌了3.49%。而国证2000、中证1000及双创指数，多多少少都受了国家队拉指数的影响。
今年主要的三个指数：上证指数涨2.45%、上证50涨5.17%、沪深300涨3.92%，显然也是受了国家队拉指数的影响，而今年跌幅超过2位数的指数：微盘股指数跌26.46%、北证50跌18.22%、国证2000跌11.51%，还有沪深两市A股中位数跌16.23%，基本上都是国家队涉及不到的。
我自己今年第一个交易日账户创出历史新高后一直在水面下，截止到今天账户今年跌6.86%，跑输沪深300指数10个点多，但看我17年多的投资数据，除了2009年和2017年严重跑输沪深300外，今年算是第三次大幅度跑输了：
不过今年刚刚过了2个多月，还有希望跑赢，退一万步说，今年即使跑输了，长期还是跑赢了。特别是2019年开始5年来每年大幅度跑赢沪深300指数而且每年都是正收益，把这个当作常态了，跑输后总觉得不爽。看看17年的数据，也增强一点自己的信心。
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市场还是强，即使一点调整，还是在上午盘中完成的。
主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.62%、创业板指涨0.59%；领跌的北证50跌1.00%、微盘股指数跌0.61%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨2.11%、煤炭涨2.09%、医药生物涨1.81%；领跌的房地产跌2.51%、非银金融跌1.34%、建筑材料跌0.99%。
2044只个股上涨、2964只个股下跌，涨幅中位数为负的0.42%。
沪股通净卖出23.12亿、深股通净卖出47.48亿，北上资金合计净卖出70.61亿。今天净卖出不小，还有待观察。
545只可转债平均下跌0.27%，对应正股平均上涨0.19%。我的主仓20只可转债平均上涨0.13%，对应正股平均上涨1.51%。实际账户因为换仓上涨0.24%。不管是全市场还是我的主仓，可转债表现远远不如正股，还是在还账路上。
今天我的账户全靠金盘转债大涨了5.16%，看起来很多，但正股大涨17.31相比，而且产生了0.36%的折价，还刚刚进入了强赎数日子。如果没有金盘，今天账户应该是亏损的。
我计算了一个从2018年3月4日开始的7年来的转股溢价率和可转债价格的平均数、中位数，以及我的策略的前20名的平均数，和对应的双低：
从7年来的数据对比，现在的溢价率肯定是历史上的最高值了，好在可转债的价格和2000年以来比还算偏低，但双低值不算便宜了。整体价值有点偏贵。
实事求是说，现在和3年前我切换到可转债的时候肯定不是好时机，但好在我的策略的持仓的双低值和前几年比差异不大。也就是说现在可转债整体虽然估值很贵，但因为数量比过去多了很多，所以总可以选出相对价值大而便宜的可转债，6年前可转债的数量只有53只，而今天增加了10倍都不止，过去从53只里选20只，它的难度要远远大于从544只里选20只，这也是今天可转债有优势的地方。我现在用的策略，除了今年这2个月是亏损的，回测表面还有2018年也是亏损的，除了当年指数跌的多以外，因为数量少选不出合适的品种，导致没有超额收益，也是一个重要的原因。
当然，我坚守可转债策略还有一个重要原因是我年纪大了，更加趋于保守。如果我年轻点，我肯定会采用更加激进的策略，比如配置一部分小市值，或者加大纳指基金的仓位等。没有最佳策略，只有最适合自己的策略。至于要找到投资中的圣杯，那真的是痴心妄想。
上周万科出了利空，导致多只万科债券大跌。现在因为即使是个人合格投资者都禁止买企业债，所以我也很少关心了。正好有网友问我能不能买万科债，我才看了一眼。万科在房地产行业里已经算是非常保守了，前几年房地产日子还比较好过的时候郁亮就喊出了“活下去”的口号。即使像碧桂园，我记得前几年雪球组织我们去实地走访，对方的CFO在沟通会上说的最多的是风险。所以我觉得当一个行业走下坡路的时候，任何个人都是很难改变现状的。退一万步说，即使错杀了万科，对我们来说也没什么损失，因为市场有的是机会，即使放弃一个房地产业又能怎么呢？对我们做投资的来说，最重要的可以借用郁亮的话：活下去！
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我们先来看看今年26类公募基金的表现：
货币型和债券型依然是一如既往的稳定，主要看看主动型的权益类的产品，相对表现最好的还是QDII-股票型和QDII-FOF，不管是胜率、平均收益率还是中位数。相对较差的是普通股票型和偏股混合型。
我们再来看看这近20000只公募基金最近几年的平均收益率：
如果看最近5年来净值增长率平均，表现最好的是商品型，累计59.51%，年化是9.79%。看明细，主要还是各类黄金基金，说明这5年来黄金的涨幅还是非常大的。
其次是各类主动型基金，平衡混合型增长了46.37%、偏股混合型增长了43.07%、灵活配置行增长了38.07%。
但如果看最近三年的净值增长率表现，就不是这样了。除了商品型基金近三年净值增长平均还是有22.89%外，其他几个类型的主动型基金的平均增长率全部是下跌的。普通股票型跌27.08%、平衡混合型跌13.76%、偏股混合型跌31.44%、灵活配置型跌18.82%。
这些主动型基金5年表现突出，3年表现殿后，说明了在2019、2020这2年这些基金涨的比较多，而2021-2023这三年跌的比较多。虽然这些基金今年还是下跌的，但在最近1个月里基金净值增长特别快，普通股票型平均增长了11.48%、配合混合型5.82%、偏股混合型11.07%、灵活配置型9.22%。
那是不是说这些主动基金的春天又要来了？这不好说。至少3年前买这些基金的人要比5年前买这些基金的人多的多，大部分基金小白都是买在了市场的顶部而不是底部。远的不说，2月5日这天是最近市场的一个底部，你让人这天买基金，十有八九会被人当作骗子，人性就是这样。
最后我们再来看看规模达到百亿的基金，按照choice最新的数据，在近20000只公募基金里一共有349只，其中数量比较多的货币市场基金187只、中长期纯债基金54只、被动指数型基金25只。我们选出了主动权益类基金30只如下，其中偏股混合型17只、灵活配置型7只、普通股票型5只、平衡混合型1只：
其中最近五年净值增长率平均为70.01%，远远好于整个市场的平均。但最近三年净值增长率平均是-28.01%，差于市场平均。
这个现象很容易解释，正是因为这些主动型基金在2019、2020年表现突出，才迎来了规模的大幅度增加。也正是因为这些基金规模巨大，当2021-2023这三年风格发生变化的时候，船大难掉头，导致了净值下跌快于整个市场。
不过我发现在这30只百亿主动权益类基金中也有表现好的：前海开源公用事业股票（005669），因为是买了公共事业股票，所以近三年净值增长率依然有43.95%。华商新趋势（166301）近三年净值增长率26.03%。广发多因子混合（002943）近三年净值增长率14.33%。但比例也只占了这30只百亿基金的十分之一。
所以在A股市场风格多变的情况下，百亿基金要取得好的业绩着实不容易，更不用说巴菲特的价值2万多亿人民币这样的规模。很多人几年的收益率跑赢了巴菲特，就觉得自己比巴菲特都牛逼，他们根本没体会到万亿规模的投资要怎么操作。
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今年除了红利低波等ETF表现不错外，还有30年国债ETF，今年涨了6.83%，涨的完全不像国债了，要知道目前30年国债的到期年化收益率只有2.61%左右，即使过去发行的30年国债的票面利息，最高没有超过4.10%。所以有网友问，30年国债ETF和30年国债有什么区别？投资哪个好？
要说明两者的区别，就要先学习一些债券中的名词和如何计算的：
到期收益率，按照现价购买债券后的到期收益率，一般没写总收益率，就是年化的到期收益率，债券的收益率默认都是年化的，这样可以比较，否则1年的收益和5年的收益肯定是不能比的，但如果把它们都换算成年化的就有可比性了。
在excel里用函数yield计算债券的收益率，具体格式：
Yield（债券购买日，债券到期日，债券的年息，债券的价格，债券的清偿价值，年付息次数，日期类型）
其中清偿价格一般为100元，日计数类型和excel中和日期相关的函数类似，默认0或者省略。
我们以30年国债的23国债09（019702）为例，购买日期是2024年3月1日，到期日期是2053年4月15日，票面利息是3.19%，当天价格是113.777元，到期清偿价格是100元，每年付息2次。用yield函数计算出来的年化收益率是2.52%。
初学者特别要注意，市场利息下降，债券的价格不是下跌而是上涨。以这个国债为例，价格从票面100元上涨到113.777元，年化的收益率从票面利息的3.19%下跌到2.52%。因为这个收益率是将来的收益率，不是过去的收益率，价格上涨也就是把未来的价格提前吃去一部分，所以收益率是下跌而不是上涨。
我们再看看各类不同实际的国债地债ETF：
是不是发现这样一个规律：时间越长的国债地债国开债，波动就越大，30年的国债ETF，涨的时候远远超过其他年限的，但上周五跌的时候也是跌的最多。为什么会这样呢？
这里要引入第二个名词：修正久期。简单的说，修正久期就是债券价格和收益率之间非线性关系的一阶导数。我们先看用excel是如何计算修正久期的，还是以23国债09（019702）为例，其他各项定义也同上，不在赘述：
这个修正久期19.42意味着什么呢？我们假定价格从113.77，跌到94元，通过上表的公式我们可以计算出：收益率就从2.52%提高到3.52%，而从113.777元，跌到94元，跌了17.38%，接近修正久期。这个变量足够小，算出来的差异就越来越接近。
所以我们可以把这个修正久期理解成债券的杠杆，30年的国债，大概是1年国债上了将近20倍的杠杆，平时对普通投资者来说，也不用那么复杂的计算，知道大概30年的修正久期是剩余年份数的60%左右就可以了。模糊的正确要好于精确的错误。
那么，30年国债ETF，和30年的国债有什么区别呢？如果你直接持有30年的国债，那么过了10年后，你就相当于持有20年的国债了，而30年的国债ETF，它会不断的换仓到30年左右的国债上面去。从确定性来说，直接持有30年的国债，确定性更强。因为如果是一个很长的升息周期，你持有的是30年国债，那么不管在30年里价格如何变化，每年的利息和最后还100元的面值是不会变化的。但30年国债ETF就不一样了，因为不断换仓到30年左右的国债，所以如果是升息周期，理论上说有可能一直下跌。但这仅仅是理论上的，实际上不可能30年升息周期。
那30年的国债ETF有什么好处呢？如果一直是降息周期，由于不断换仓到30年国债上，30年国债的修正久期高，所以涨的就会超过30年的一个个债的收益率。这种现象我们可以用债券的骑乘效益来解释。
通俗的说，30年国债，就好比古时候的信使骑着快马，如果不换马，走到后来肯定越来越慢。30年的国债ETF，就好比800里加急，到了驿站后换上快马再狂奔。骑乘效益由此而来。
最后我们再来看看集思录上的国债的相关数据：
目前到期收益率最高的国债也只有2.7%，而1年左右的国债也有1.7%左右，差异已经不大的，也就是骑乘效应不会太明显。虽然我们国家经历了一个利息下行周期，但下行的空间已经不大了，虽然利率一时上升的可能性不大，但一有风吹草动，像高久期的30年国债ETF和30年国债价格下跌的可能性还是不小，上周五就是一个例子，从原因上说，可能是国家要放开柜台交易国债业务，结果导致30国债ETF一天跌了0.95%，成交量最活跃的16国债19（019547），一天跌了1.17%，这个国债还有22.49年到期。
总体来说，目前情况下，投资高修正久期的国债和国债ETF，还不如投资权益类产品，如果担心风险太大，一定要投资债券和债券ETF的，还不如考虑低修正久期的产品。当然这仅仅是我个人的一点看法，仅供参考，不作为投资依据。
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