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所有的这一切利空，一次又一次的冲击了人们的神经，也使得A股一次又一次的下跌。以上证指数为例，多少专家说的3000点，再也不见，结果我们看到了4月27日的最低点2863.65，到了10月31日再次出现了2885.09的新低。“3000点保卫战”的声音在今年几次响起，直到今年收盘，上证指数还没有回到3100点。
即使上证指数这样设计不合理的指数，如果你再看看年K线，它的底部也是在不断抬高的，只不过波动确实有点大。
再看看我自己今年的收益，1.74%和存银行差不多，但这是在满仓了一年情况下的结果，和沪深300的-21.63%相比，或者和16年来最好的公募基金华夏大盘的-21.34%相比，跑赢了23%以上，应该可以了。
如果用一句话来总结今年的投资，那还是这句话：选择比努力更重要。今天的收益，其实是来自去年的播种，2021年6月份花费了整整1个月做了可转债回测，比较了各种因子的作用，决定了后来1年半的收益。昨天在群里做了一个2455人回复的调查结果也能说明这个问题，在以可转债为主的人里，2022年盈利的比例高达72.39%；而以股票和基金为主的，盈利的比例分别只有28.90%和10.50%。虽然数据可能因为幸存者偏差的原因有误差，但可转债的赢面大是不争的事实。
今年我基本上是满仓可转债的，那就要在可转债里比，中证可转债指数今年跌了10.02%，集思录可转债等权指数跌了6.51%，67只可转债基金，今年表现最好的亏了2.73%，表现最差的亏了29.41%，平均亏损17.66%，如果这样比较，今年投资可转债的，只要是正收益，肯定算及格了。
但还是有很多值得改进的地方。虽然全年都是采用了不超过130元的偏保守策略，除了冲击成本外，最大的影响还是心态。比如3月份大跌，虽然跑赢了等权和沪深300，但和其他5辣相比相差甚远。我记得当时也是跌的厉害，有一天换仓后我想反正天天跌，明天还要跌，所以卖出可转债后没有及时买入，造成了轻仓过夜，但偏偏第二天利好高开，心理一慌就追高了，结果冲高回落又造成了差异。还有就是12月份，加仓了小市值后连续几天小市值表现不佳，也影响了收益。
五辣一年比较下来，虽然都获得了正收益，跑赢了等权指数，但变态辣不仅仅收益率低而且波动最大，收益率最高的是重辣，今年16.31%，但最大月亏损9.69%。性价比最好的还是新版微辣，年度收益率12.76%，而且月最大亏损非常均衡，最高也只有3.67%。明年肯定还是以它为主。
今年年底还有一个最大的问题就是小市值加仓太快，虽然这4年小市值策略涨了近300%，但实际上平均市值才涨了22%，连1/10都不到，这也是当时加仓的一个重要原因。
但这次年底算账给了我不一样的思考。虽然今年的收益率才1.74%，但覆盖我们一年的生活费已经完全没有问题了，明年我要进入65岁这个领老年证的日子了。把目标定在10%收益率已经足够足够了。不同的年龄和不同的资产有不同的策略。我在想一个问题，就是一种是月最大亏损才3%，最终获得10%多的收益率；一种是月最大亏损20%，最终获得50%的收益率。对年轻人来说，可能选择的是后者，而对我们年纪大的人来说，最佳的选择可能是前者。
中国传统的观念，为了达到一个最终目标，必须吃的苦中苦。我现在想的是不仅要结果好，而且过程也要好，甚至为了过程好，宁可降低点结果的目标。这种大幅度回撤30%甚至更多，最后即使获得一个非常高的收益，只能算赌博不能算投资。
明年除了坚持130元以下的可转债轮动外，还会继续持有一小部分小市值策略。另外还会组合和小仓位跟踪一些如ETF组合等策略，做好后备策略的研究。另外还会继续每天给大家总结市场表现，分享自己的观点。
人的生命是地球这个蓝色星球上最奇妙的物种。你看我们的抗体，每次像奥密克戎这样的病毒侵略后，我们的抗体在作战中学会了本领，保持一段时间免受类似病毒的侵犯。抗体不能保证一辈子，一定会遇到新的病毒，要新的学习。这过程多像我们的投资啊？每次投资失败，也给我们上了一课，避免犯重复的错误，但不可能保证下次不犯其他错误。
千百年来，人类战胜病毒的抗体，正是来自我们自身的学习。我们投资也是这样，不断的战胜自己的一个又一个错误，慢慢的成长起来了。
今天我们将跨入新的2023年，让所有的痛苦和不幸都留着过去的一年，2023，我们来了。
前七年的记录如下：
2016年：https://www.jisilu.cn/question/53310
2017年：https://www.jisilu.cn/question/83378
2018年：https://www.jisilu.cn/question/260202
2019年：https://www.jisilu.cn/question/299781
2020年：https://www.jisilu.cn/question/344034
2021年：https://www.jisilu.cn/question/407095
2022年：https://www.jisilu.cn/question/447737
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昨天说的均值回归，不幸被我言中。今天又是毫无反弹的低开低走，连续好几天织布机行情，涨一天跌一天。
主流宽基指数中跌幅最小的上证50跌0.97%，今年上证50继创业板指后成为第二个今年涨幅为负数的主流指数了。跌幅最大的依然是国证2000和中证1000，分别下跌了1.69%和1.67%。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨1.18%、银行涨0.15%、传媒涨0.06%；领跌的煤炭跌3.29%、有色金属跌3.16%、电力设备跌3.13。
今天673只个股上涨，4197只个股下跌。涨幅中位数为1.73%。
今天沪股通净卖出6.95亿，深股通净买入14.82亿，合计净买入7.87亿。数量很少不影响趋势。
招商银行、中国平安、中国中免、美的集团、隆基绿能、金龙鱼、长城汽车、药明康德、立讯精密、万科A、伊利股份、三峡能源等517只股票创出今年新低。
今天474只可转债对应的正股平均下跌1.64%，可转债平均下跌0.75%，下跌的时候还是很抗跌的。实盘可转债再次把昨天的收益几乎全部吐完了，同样小市值也如此。
不过即使这样，今天账户合计下跌1.02%，几乎把昨天的收益全部还给了市场，但依然靠相对跌的比国证2000和中证1000少，今年账户合计收益跌到7.17%，而国证2000跌到7.01%，中证1000跌倒6.50%，今年第一次战胜了这两个指数。
可转债上涨的时候很难跑赢指数，而下跌的时候靠跌的比指数少，所以一个牛熊周期下来，甚至几个月下来，可转债轮动很容易的战胜了等权指数，建立了自己的阿尔法收益。
今天下午去河北师大参加了第八届化成奖颁奖大会，会后又和学生深度交流了半天，内容涉及到人际关系，选择职业，如何面对低工资等等一系列踏上社会后可能遇到的问题，等吃好晚饭回到家已经晚了。
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今天我一大早去石家庄参加河北师大第八届化成奖的颁奖，按照网友总结的规律，只要我一出远门就大涨，反正今天确实市场是涨了。
今天领涨的是前两天弱势的国证2000，涨了0.69%，中证300涨了0.57%，下跌的又是双创指数：科创50跌0.60%，创业板指跌0.24%，继续在今年的水下。
申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨3.33%、建筑材料涨1.96%、钢铁涨1.87%；领跌的美容护理跌1.45%、计算机跌1.26%、食品饮料跌1.05%。57家中国开头的公司平均上涨1.73%，其中中国西电涨停。
今天3468只个股上涨，1360只个股下跌，涨幅中位数0.89%。今天这样的个股行情普通散户会感受好多了。
今天北上资金也不错，沪股通净买入17.82亿，深股通净买入15.04亿，合计净买入32.86亿。人民币一坚挺，流入是非常明显的。
今天可转债表现也不错，472只可转债对应的正股平均上涨1.00%，略好于全市场，可转债因为要还债，平均上涨了只有0.28%。
均值回归现象继续起作用，今天又是我的持仓的华源转债正股涨停，可转债在130.555的平均价格全部被我清仓，因为正好在火车上，无法看排行榜而只能做了204001。小市值成立连续下跌3天后也均值回归，平均大涨1.89%。今天账户合计涨了1.15%，又是大幅度跑赢可转债等权指数。如果按照这个规律，明天是不是又要大幅度跑输了？
一个50的宽基成份指数，诞生到现在已经3年多了，目前还在原地徘徊，将来还有希望吗？这个指数就是科创50指数。
我们再看其他两个50指数，上证50，从2003年12月31日的1000点起，到2005年的6月6日，经过了1年多时间，创出了历史最低点693.53点，相当于下跌了30.65%，目前最新点位是2648.39。创业板50，从2010年5月31日的1000点起，到2012年12月4日，创出了历史最低点532.95，相当于下跌了46.70%，目前最新点位2291.95。
看上证50、创业板50的历史我们知道，作为一个指数，不可能长期在起点之下徘徊，生生不息是成份指数的特点。那么，科创50未来的机会在哪里呢？
按照科创50的成分股在3月13日总市值的汇总，50只成分股的申万二级行业主要集中在半导体、电源设备、计算机应用等。这些新型行业，和党的二十大报告中强调的高质量发展，科技创新等也是完全吻合的。只不过这些企业发展初期很难满足主板上市的需求，科创板给了它们一个融资的场所，同时也给了投资者一个选择。
科创50自从在2022年4月27日创出了853.21的历史新低后，2022年10月12日创出第二个底871.45，2022年12月23日创出第三个底915.35，三重底一个底部比一个底部高，预示着一个坚固的底部，而目前的点位，基本上就在前面三个底部的延长线上。目前向上的空间远大于向下的空间。
科创板开板已经超过3年，解禁高峰期已过，随着科创板引入做市商制度，板块的流动性和稳定性不断提升，在制度与交易层面已经具备走牛的条件了。
从投资性价比来看，科创50指数当前的PEG只有大约0.84左右，是主要成长类宽基指数中唯一低于1的指数。
截止到3月10日，科创50的加权市盈率是42.11，大概不到历史20%的百分位，和2020年初的80多倍市盈率相比已经打了一个对折。按照部分公司的预告，大约72%的公司2022年利润预增，平均在53%-72%之间。
我在过去文章里多次提到，由于A股大量的散户存在，市场不是一个完全有效的市场，在A股宽基指数的增强基金，通过专业的增强技术，确实能长期跑赢指数和普通的指数基金。科创50也不例外。
我从choice中导出了相关科创50的数据，在8只科创50基金及增强基金ETF中，鹏华的科创50增强ETF（588460）表现最为出色，截止到今年3月10日，其他科创50的净值增长率都基本在3%多，而588460则高达5.89%，这还仅仅是2个多月的差异，简单理解，买100万的科创50增强ETF，今年2个月多月就可以比买科创50多赚2.5万。
当然我们要看的不是短期的表现，而是长期的表现，以及业绩背后的逻辑。
今天晚上因为和石家庄的粉丝们聚餐，发晚了。其中有一位还特地从北京赶到石家庄来的，特别感动。
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今天我一大早去石家庄参加河北师大第八届化成奖的颁奖，按照网友总结的规律，只要我一出远门就大涨，反正今天确实市场是涨了。
今天领涨的是前两天弱势的国证2000，涨了0.69%，中证300涨了0.57%，下跌的又是双创指数：科创50跌0.60%，创业板指跌0.24%，继续在今年的水下。
申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨3.33%、建筑材料涨1.96%、钢铁涨1.87%；领跌的美容护理跌1.45%、计算机跌1.26%、食品饮料跌1.05%。57家中国开头的公司平均上涨1.73%，其中中国西电涨停。
今天3468只个股上涨，1360只个股下跌，涨幅中位数0.89%。今天这样的个股行情普通散户会感受好多了。
今天北上资金也不错，沪股通净买入17.82亿，深股通净买入15.04亿，合计净买入32.86亿。人民币一坚挺，流入是非常明显的。
今天可转债表现也不错，472只可转债对应的正股平均上涨1.00%，略好于全市场，可转债因为要还债，平均上涨了只有0.28%。
均值回归现象继续起作用，今天又是我的持仓的华源转债正股涨停，可转债在130.555的平均价格全部被我清仓，因为正好在火车上，无法看排行榜而只能做了204001。小市值成立连续下跌3天后也均值回归，平均大涨1.89%。今天账户合计涨了1.15%，又是大幅度跑赢可转债等权指数。如果按照这个规律，明天是不是又要大幅度跑输了？
一个50的宽基成份指数，诞生到现在已经3年多了，目前还在原地徘徊，将来还有希望吗？这个指数就是科创50指数。
我们再看其他两个50指数，上证50，从2003年12月31日的1000点起，到2005年的6月6日，经过了1年多时间，创出了历史最低点693.53点，相当于下跌了30.65%，目前最新点位是2648.39。创业板50，从2010年5月31日的1000点起，到2012年12月4日，创出了历史最低点532.95，相当于下跌了46.70%，目前最新点位2291.95。
看上证50、创业板50的历史我们知道，作为一个指数，不可能长期在起点之下徘徊，生生不息是成份指数的特点。那么，科创50未来的机会在哪里呢？
按照科创50的成分股在3月13日总市值的汇总，50只成分股的申万二级行业主要集中在半导体、电源设备、计算机应用等。这些新型行业，和党的二十大报告中强调的高质量发展，科技创新等也是完全吻合的。只不过这些企业发展初期很难满足主板上市的需求，科创板给了它们一个融资的场所，同时也给了投资者一个选择。
科创50自从在2022年4月27日创出了853.21的历史新低后，2022年10月12日创出第二个底871.45，2022年12月23日创出第三个底915.35，三重底一个底部比一个底部高，预示着一个坚固的底部，而目前的点位，基本上就在前面三个底部的延长线上。目前向上的空间远大于向下的空间。
科创板开板已经超过3年，解禁高峰期已过，随着科创板引入做市商制度，板块的流动性和稳定性不断提升，在制度与交易层面已经具备走牛的条件了。
从投资性价比来看，科创50指数当前的PEG只有大约0.84左右，是主要成长类宽基指数中唯一低于1的指数。
截止到3月10日，科创50的加权市盈率是42.11，大概不到历史20%的百分位，和2020年初的80多倍市盈率相比已经打了一个对折。按照部分公司的预告，大约72%的公司2022年利润预增，平均在53%-72%之间。
我在过去文章里多次提到，由于A股大量的散户存在，市场不是一个完全有效的市场，在A股宽基指数的增强基金，通过专业的增强技术，确实能长期跑赢指数和普通的指数基金。科创50也不例外。
我从choice中导出了相关科创50的数据，在8只科创50基金及增强基金ETF中，鹏华的科创50增强ETF（588460）表现最为出色，截止到今年3月10日，其他科创50的净值增长率都基本在3%多，而588460则高达5.89%，这还仅仅是2个多月的差异，简单理解，买100万的科创50增强ETF，今年2个月多月就可以比买科创50多赚2.5万。
当然我们要看的不是短期的表现，而是长期的表现，以及业绩背后的逻辑。
今天晚上因为和石家庄的粉丝们聚餐，发晚了。其中有一位还特地从北京赶到石家庄来的，特别感动。
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涨了一天，就要跌了。而且今天创业板指第一次把今年的涨幅全部吐完了。
主流宽基指数中只有科创50涨了1.45%，这个指数前期是最弱的一个指数，诞生了三年多一直在原点徘徊，昨天还在1000点下，今年一涨刚刚站上了1000点。
最弱的国证2000跌了1.15%，中证1000跌了0.92%，这两个是今年最强的主流宽基指数了，这个月跌幅几乎是最多的。
申万一级行业指数中只有农林牧渔和电子板块分别上涨了1.92%和0.42%，领跌的石油石化跌2.02%、轻工制造跌1.84%、建筑材料跌1.83%。
个股呈现二八分化，944只个股上涨，3921只个股下跌。下跌中位数1.49%。
今天虽然小票弱，但北上资金却是沪股通净卖出了15.77亿，深股通净买入了23.32亿，合计净买入了7.55亿。
今天474只可转债对应的正股平均下跌了1.06%，可转债平均下跌了0.29%。昨天我的持仓超常发挥后，今天再次均值回归，可转债跌幅大于等权，小市值更是连跌三天，也不知道哪天均值回归，只能耐心等待。
截止到今天收盘，一共有730只股票创出了今年的新低，按照市值大小排序，它们是：宁德时代、招商银行、中国平安、比亚迪、兴业银行、平安银行、长城汽车、海尔智家、浦发银行、立讯精密、万科A、宁波银行、保利发展、上汽集团、阳光电源、龙源电力、民生银行、晶澳科技、赣锋锂业、亿纬锂能、天齐锂业、天合光能、长安汽车、广汽集团、万泰生物等。
今天虽然有730只股票创了今年的新低，但也有233只股票创出了今年的新高，今天总共944只上涨的股票，233只创出了今年的新高，也真是冰火两重天。它们是：中国移动、中国电信、中国石化、中芯国际、紫金矿业、工业富联、格力电器、中国联通、中国交建、中国中铁、中兴通讯、北方华创、中国广核、中国铁建、用友网络、中国卫通、山东黄金、中油资本、三六零、四川路桥、国投电力、华润微、中国中冶等。
对比创出新低新高的股票我们发现：创出今年新低的股票，大部分集中在新能源行业、银行、房地产等，新能源的几个头部企业：电源的宁德时代、汽车的比亚迪、逆变器的阳光电源、锂业的赣锋锂业等，在资金追逐赛道的时候估值一步步被拉高，一旦有个风吹草动就开始戴维斯双杀。银行的招商银行、宁波银行等也是这样，在平时因为业绩好，市场给出了比其他银行更高的估值，一旦下跌，那么跌幅最快的也是这些高弹性的股票。
看家电三剑客里的格力和海尔的对比也是很有意思，格力在2020年创出历史新高后由于各种利空连跌三年，分别跌了跌了4.00%、37.17%、5.18%，今年发现是不是错杀了，再加上分红等利好，结果今年反弹了17.94%，还不断创出今年的新高。而海尔创历史新高是在2021年，比格力晚了一年，视乎接下来的下跌时间不够，今年继续下跌创出新低。
我们再看科创板也是这样，前期一直很弱，但仔细分析就会发现，科创50自从在2022年4月27日创出了853.21的历史新低后，2022年10月12日创出第二个底871.45，2022年12月23日创出第三个底915.35，三重底一个底部比一个底部高，预示着一个坚固的底部，而目前的点位，基本上就在前面三个底部的延长线上。今天科创50鹤立鸡群式的反弹，也是在情理中了，目前也是在主流宽基指数中唯一一个BIAS25为均线线上的指数。
所以不管是指数还是个股，涨和跌、新高和新低，都在互相转换之中，就像中国古代的阴阳太极图一样。
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今天市场低开高走，总算使得走势不那么难看了。
今天上证指数领涨1.20%，上证50、沪深300均上涨1.05%，主流宽基指数中唯一下跌的创业板指跌0.56%，25天BIAS已经是-4.23%，今年涨幅只有区区的0.44%了。
今天又是中字头行情，“中国”开头的57只股票平均上涨了2.59%，其中中国移动、中国卫通涨停，中国电信接近涨停。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨3.86%、通信涨3.62%、建筑装饰涨2.39%；领跌的汽车跌1.08%、电力设备跌0.91%、环保跌0.62%。汽车里的比亚迪、长城汽车等，电气设备里的宁德时代、隆基股份等行业领头羊，走势都不太好看。
今天绝大部分主流指数涨了，但个股依然是涨少跌多。2290只个股上涨，2468只个股下跌，涨幅中位数正好是零。
人民币汇率一涨，北上资金马上进来，今天沪股通净买入15.59亿，深股通净买入12.11亿，合计净买入27.70亿。
今天474只可转债对应的正股平均上涨了0.18%，可转债平均上涨了0.27%。实盘20只可转债如果不操作平均上涨了0.85%，20只小市值平均下跌的0.41%，实际上寿22转债平均卖出价格169.45元，特发转2平均卖出价格148.81元，比收盘价164.844元和147.261元多了2.79%和1.12%。而换入的贵燃转债今天基本打平，换入的富春转债又涨了1%。最终实盘合计上涨了0.88%。
但今天的小市值在市场一片大好形势下平均下跌了0.41%。小市值策略前一段时间高歌猛进，截止到上周四创出了今年收益率15%多的历史新高后连续下跌2天。上周还有人说可转债不如小市值，要把仓位挪过去，没想到连续下跌2天。
而可转债策略恰恰相反，周五严重跑输可转债等权指数，今天又因为寿22和特发2大涨而大幅度跑赢。
我已经多次发现这个规律了，当一个策略牛到没有朋友的时候，差不多也是要走下坡路的时候了。而一个验证下来长期有效的策略，严重跑输等权指数的时候，也是它快要均值回归了。
过去的不重要，重要的是对未来的判断。小市值连跌两天，明天是否会走强？可转债策略今天走强，明天是否会走弱？这些问题没人能准确的回答。我还是躺平策略，无法躲避表现不好的时候，至少也能享受走强的时候。
最惨的是刚刚看到小市值表现不错，冲进去连续遇到两个下跌；刚刚发现可转债策略走弱，马上减仓后又发现卖出的寿22和特发2大涨，这个懊恼啊。策略还是要看的长一些。
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对13只晨星奖入围基金的一点看法这几年公募都是追景气度，不看估值，确实严重透支了价格。
雪球的命题作文，本来是对这13只晨星奖入围基金的测评，但我觉得测评是专业公司干的事情，和晨星公司这样的专业公司相比，我们无论如何不敢说测评，只是一点自己的看法。
雪球提供了13只入围基金的1年和3年的收益率、最大回撤和卡玛比。但我觉得还是要分段看每年的表现，我从choice里导出了这13只基金从2018年来的历年收益率和股票型、混合型、债券型基金的中位数做了一...
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对13只晨星奖入围基金的一点看法雪球的命题作文，本来是对这13只晨星奖入围基金的测评，但我觉得测评是专业公司干的事情，和晨星公司这样的专业公司相比，我们无论如何不敢说测评，只是一点自己的看法。 雪球提供了13只入围基金的1年和3年的收益率、最大回撤和卡玛比。但我觉得还是要分段看每年的表现，我从choice里导出了这13只基金从2018年来的历年收益率和股票型、混合型、债券型基金的中位数做了一个比...哈哈，智子锁死基金。封基老师有想法，赞*
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雪球的命题作文，本来是对这13只晨星奖入围基金的测评，但我觉得测评是专业公司干的事情，和晨星公司这样的专业公司相比，我们无论如何不敢说测评，只是一点自己的看法。
雪球提供了13只入围基金的1年和3年的收益率、最大回撤和卡玛比。但我觉得还是要分段看每年的表现，我从choice里导出了这13只基金从2018年来的历年收益率和股票型、混合型、债券型基金的中位数做了一个比较：
以上数据截止到2023年3月10日，从2018年的5年多累计来看，13只基金全部超过了对应类型基金的中位数，这说明这13只基金肯定是经过精心挑选的。但如果看每年的收益率和当年同类基金的中位数比，很少有基金每年都能超越的，13只基金里也只有股票型的大成高新和债券型的招商产业，能在这6年里包括今年也超越同类基金的中位数，另外广发睿毅除了今年跑输外也是连续5年跑赢中位数。
跑输年份最多的是2018年的熊市，一共有5只股票型混合型基金跑输同类基金的中位数，这也说明了要同时在牛市和熊市中仅仅跑赢同类基金的中位数都不是一件容易的事情，况且这些入围基金肯定是千挑万选出来的优秀基金。
考虑到长期收益率和最大回撤、卡玛比等因素，在7只偏股型基金中我比较看好广发睿毅领先（005233），在债券型基金中，我比较看好招商产业债券(217022)，这只基金也获得了2019年普通债券基金中的晨星奖，但按照惯例，一只基金可能不会两度获奖。退而求其次，有可能是万家鑫璟（003327）
大家知道，几年前我曾经回测过晨星奖和其他各种基金奖，从评奖后的获奖基金的表现来看，晨星奖是含金量最高的一个奖项了。我们再来看看2019-2022年这4年评选出来的晨星奖在今年的表现：
整体来说，激进债券、普通债券和纯债型基金的表现还算比较平稳，但权益类的激进配置和混合型中，4年的激进配置中，2019年获奖的兴全趋势（163402），今年净值已经下跌了0.51%，而2020年晨星奖的易方达优质精选（110011），今年已经亏损了3.55%了，2021、2022年的晨星奖，今年的净值增长率也只有3%多一点，并没有任何惊艳。
再看4个获奖的混合型，2020年的南方优选（202023），今年下跌了0.63%，去年刚刚获奖的国富中国（450011），今年下跌了0.18%。其他两个年份的获奖基金，今年也只有2%多一点，同样没有什么突出的表现。
昨天我还计算了权益类基金今年的胜率，都在60%左右，中位数在1%以上，8只权益类的基金，4只今年出现亏损，整体表现不说不如平均值，至少也没什么超额收益。当然今年还只过去了两个半月，这样评说可能为时太早。客观上说，这几年优质公司的挖掘，基本上都已经筛选了好几遍了，价格透支后都在走回归之路。晨星这样专业的第三方公司都很难选出优质基金，我们普通人的难度更大了，我甚至在想，选择优质基金这件事情，是不是也被三体人发了两颗智子给锁死了？
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上证指数上周连跌5天，很多基金也是跟着连跌5天，本来今年的正收益，一部分都出现了浮亏。那么，今年公募基金的整体情况如何呢？
今年截止到3月10日，我们从choice中导出了今年有业绩的公募基金一共是17139只，其中正收益率的13933只，胜率为81.29%，净值平均上涨了1.52%，涨幅中位数为0.90%。
分类型看，胜率100%的有股票FOF、货币市场基金、增强指数型债券基金3类，不过股票FOF和增强指数型债券基金的数量分别只有11只和1只，有一定的偶然性。
胜率超过98%的还有短期纯债型基金（737只，98.37%）、混合型FOF（260只、99.23%）、养老目标风险FOF（199只，98.99%）、养老目标日期FOF（145只，99.32%）等。FOF类型的胜率比较高，说明了有效的组合确实能降低风险。
胜率比较低的类型有QDII股票型基金，226只基金里只有105只正收益，胜率46.46%连一半都不到，其他胜率低于60%的类型有QDII混合型基金（88只，53.41%）、QDII另类投资基金（30只，50%）、量化对冲基金（36只，52.78%）。除了QDII基金受外围市场影响外，今年量化对冲基金表现那么差是没想到的。
看各种类型的平均收益率，超过3%的只有2类：被动指数型，今年平均收益率是3.24%，增强指数型基金，今年平均收益率是3.77%。而各类主动型基金，灵活配置型（2.09%）、偏股混合型（1.28%）、偏债混合型（1.06%）、平衡混合型（1.13%）、普通股票型（2.34%）都不如指数型，而指数型不如指数增强型，今年收益率最强的还是指数增强型。说明今年的风格不适合主动型基金，或者说主动型基金重仓的股票表现相对弱。
看中位数，因为分布还算均匀，所以和算术平均数差异不大。当然，个别的极端数字还是有的，比如今年最高收益率56.97%，竟然发生在中长期纯债型基金中，我查了一下明细，是代码008566的蜂巢添盈纯债A，份额才6.36万，在1月18日可能是由于巨额赎回，导致当天净值暴涨了55.44%。即使这样的极端数据的影响，在2722只中长期纯债基金中，中位数0.59%，算术平均数也只有0.79%，影响微乎其微。
当然，今年只过了四分之一时间都不到，但从目前的数据看，在公募基金中，今年的业绩主动型不如指数型，指数型不如指数增强型，至少是一个事实。
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本来我估计小幅调整的，今天又被打脸了。
主流宽基指数中跌幅最小的创业板指跌0.10%、科创50跌0.48%，跌幅最大的国证2000跌1.43%，中证1000跌1.37%。
申万一级行业指数全部下跌，跌幅最小的医药生物跌0.28%、计算机跌0.55%、电力设备跌0.74%；跌幅最大的汽车跌3.49%、建筑材料跌2.51%、家用电器跌2.49%。
个股呈现一九现象，仅有719只个股上涨，4146只个股下跌，跌幅中位数高达1.49%。
北向资金今天也是一路净卖出。沪股通净卖出25.75亿，深股通净卖出27.21亿，合计净卖出52.96亿。
可转债今天也不能幸免，476只可转债平均下跌了0.65%，正股平均下跌了1.41%。我今天的持仓又在还债了，可转债平均跌了1.08%，小市值平均跌了1.47%。涨停后换出的两个股票：中公高科大跌了7.44%，中设股份大跌了6.12%，而换入的新通联跌了0.73%，法狮龙跌了1.87%。虽然也跌，但跌的少很多了。今天又把涨多了的汇源通信换成了前期涨停卖出的海鸥股份，海鸥股份大涨后连跌5天又进入了目标了。小市值策略就是这样高抛低吸的，平均市值并不会大涨。
今天一跌，最难看应该是上证50，今年的涨幅缩小成0.04%了，估计下周开盘就破了。指数还算没捅破这层窗户纸，但个股今天有380只创了今年的新低，其中市值较大的有招商银行、中国平安、比亚迪、中国中免、迈瑞医疗、海天味业、兴业银行、平安银行、药明康德、海尔智家、爱尔眼科、伊利股份、万科A、宁波银行、保利发展、民生银行、亿纬锂能、温氏股份、江苏银行、恩捷股份、南京银行、复星医药、福斯特、东方雨虹等，下表是其中50家最大市值的公司：
今天我计算了一下在沪深300的300只个股中，今年的涨幅和市盈率、市净率、净资产收益率、股息率、总市值之间的相关度，分别是：-0.46%、-13.79%、-12.97%、-0.08%、1.43%，也就是说，今年的涨幅和市盈率（-0.46%）、股息率（-0.08%）、总市值（1.43%）基本没什么关系，和净资产收益率的相关度-12.97%，也就是说反而是净资产收益率低的涨的好，这个意义也不大，唯一可以进一步研究的是市净率的-13.79%，也就是说市净率低的涨的好。但这个市净率不同的行业可比性比较弱，我们来看几个重资产行业：
7家采掘业里，很明显市净率最低的中国石油今年涨的最好，虽然不是线性的，但今年的涨幅和市净率之间的相关度高达-43.43%。
再看化工行业，20家公司中，市净率最低的中国石化，今年涨幅19.52%，仅次于宝丰能源的27.66%，而市净率最高的贝泰尼，今年跌幅高达18.95%，在行业里垫底。在化工行业中，今年涨幅和市净率的相关度高达-65.09%，比采掘更加明显。
最后再看一个银行业，在沪深300指数中的21家银行中，涨幅最高的交通银行虽然不是市净率最低的，但也是比较低的，而跌幅最大的5家银行：宁波银行（-14.52%）、招商银行（-5.98%）、成都银行（-9.78%）、杭州银行（-10.47%）、南京银行（-8.64%），正好全部都是市净率最高的5家银行，而且银行今年的涨幅和市净率的相关度高达-79.52%。
今年的涨跌和行业中的市净率强相关，我觉得是在方向不明的情况下的一种保守策略。按照历史的经验，在行业比较弱的情况下，市净率因子的相关度比较强。
当然这是过去的数据，但我估计未来还会延续一段时间的市净率风格，值得关注。
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又是小涨小跌的一天，不过整体还是跌的多。
上涨的宽基只有科创50涨0.34%，北证50涨0.22%，国证2000涨0.04%，中证1000涨0.02%；领跌的上证50跌0.75%，沪深300跌0.25%，虽然跌幅都不大，但还是在调整中。
申万一级行业指数中领涨的环保涨1.23%，通信涨1.23%，电子涨0.64%；领跌的建筑材料跌1.07%，商贸零售跌1.07%，社会服务跌1.00%。
今天个股涨跌基本各半，上涨个数略少。2290只个股上涨，2456只个股下跌。涨幅中位数正好为零。
北上资金今天继续流出，沪股通净卖出22.97亿，深股通净卖出18.79亿，合计净卖出41.76亿。
今天市场继续小幅调整中，也是预料之中的事情。
今天可转债整体不错，476只可转债对应的正股平均上涨0.27%，可转债平均上涨0.14%。20只主仓的持仓平均上涨了0.52%，主要是昨天大跌的寿22转债今天又大涨了4.67%。账户整体合计涨了0.51%，在连续跑输两天后又跑赢了等权指数。
今天花王再次大涨13.33%，这个花王正股ST，长期表现欠佳，不过去年长期霸榜在我的排行榜首位，最终被我手工剔除了。虽然有点遗憾，但当时有心理阴影踢了就踢了。
今天可转债中踏空的是花王转债，小市值中踏空的是中公高科。前天中公高科4个板，中设股份1个板，看看中公高科快要封不住板了，而且已经涨了4个板，全市场独一无二，所以清空了中公高科保留了中设股份，昨天还蛮好，中设股份涨的多，结果今天中公高科再次封板，而中设股份大跌。按照轮动排名卖了中设股份换入了法狮龙，看看明天会不会中设股份再次封板。想想做选择题不会每次都错的。
有网友问起当天的涨跌和前几天连续涨跌的关系。大家知道“红三兵”和“三只乌鸦”，那么其他连续上涨或者连续下跌，当天的涨跌如何呢？我回测了沪深300指数从2004年12月31日的1000点，到2023年3月9日的4019.85点，一共4418个交易日，其中2340个交易日是上涨的，比例是52.97%。
昨天上涨，当天也上涨的比例是52.91%，一直到前4天上涨，也就是比“红三兵”多1天，继续上涨的比例高达55.84%，然后随着连续上涨的天数的增加，剔除10天11天数据太少的因素，胜率基本上是逐步走低。这种现在的解释是连续上涨天数多了，由于惯性的原因继续上涨的概率增大，但大到一定程度（连涨4天后），均值回归走向反面。
我们再看连续下跌，1天下跌第2天继续下跌的比例是46.89%，基本上都没超过50%，这种现象可以用市场毕竟还是上涨的天数比下跌的天数多来解释。
总之，市场的涨跌和过去的连续涨跌有一定的弱关系，短期更多的是受消息面，政策面等影响。记得我当年曾经总结过的四句话：强者恒强，弱者恒弱，过强转弱，过弱转强。短期的市场什么都有可能，只要我们耐心的静待花开。
今天一面在写文章一面在烧牛肉汤，忘记用定时器了，结果把牛肉汤烧糊了。这不能怪一心两用，多线程运作还是高效率的，只不过这次忘记用定时器了。
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上证指数低开高走虽然最终还是微跌0.06%，但毕竟收了一根假阳线。今天的市场又是个股强于指数，小盘指数强于大盘指数的一天。
主流宽基指数中领涨的国证2000涨0.74%、中证1000涨0.53%，领跌的上证50跌0.78%，沪深300跌0.36%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.50%，国防军工涨1.91%，计算机涨1.71%；领跌的建筑材料跌0.87%，石油石化跌0.85%，有色金属跌0.82%。风格和昨天正好相反。
今天个股也是涨多跌少，3493只股票上涨，1261只股票下跌，涨幅中位数0.65%。
今天沪股通净卖出12.60亿，深股通净买入2.46亿，合计净卖出10.14亿。人民币汇率一走弱，北上资金就流出，这个规律非常明显。
就像我昨天判断的，今天指数果然是小阴小阳，正负都没超过1个点。市场处于某种平衡状态。
今天476只可转债对应的正股平均上涨0.62%，几乎和整个市场的平均值接近。但可转债平均只微涨0.05%，市场下跌的时候，转股溢价率扩大，市场上涨的时候，转股溢价率缩小。这就是可转债的规律。
今天我的可转债持仓继续走弱，20只可转债对应的正股平均涨幅只有0.15%，导致最终可转债平均下跌了0.31%，影响最大的是寿22转债，今天正股大跌了5.25%，寿22转债跌了3.50%。其实前期涨的最多的也是寿22转债，寿22转债虽然今天大跌了3.60%，但上周足足上涨了6.09%，8周里只有1周是阴线，其他7周全部阳线，而且在我的持仓中目前还有20%的收益率，是我持仓中盈利最多的一个品种。所以今天的寿22转债的大跌，只不过是前期涨幅大了后的一次均值回归。所以寿22转债也是成也萧何败也萧何。
今天持仓的可转债虽然表现不好，但小市值再次创出了历史新高，昨天两个中字头的中公高科和中设股份双双涨停，当时因为看到中公高科已经4个涨停了，而且封单快速消失，所以清仓了中公高科，今天一早换入了新通联，结果中公高科走出了一个十字星，最终上涨1.88%，而换入的新通联上涨了2.13%。持有没动的中设股份，最终收盘大涨了3.81%，是我20只小市值股票里涨幅最高的一只。
昨天我实盘清仓了中公高科，但雪球上的组合来不及做了，今天一早挂了单子，结果以38.87元几乎全天最高价成交了，和昨天收盘价37.30元相比上涨了4.21%。其实即使我知道今天中公高科会高开，实盘也很难全部都卖再高处，因为今天开盘的高位被瞬间砸下，雪球组合可以，实盘最终卖出在高位的可能只有非常小的一部分仓位。这就是因为你的资金量大了后本身导致的冲击成本大了。这也是小资金比大资金要容易做的一个非常重要的原因。
最近我还发现涨停后的小市值并不马上快速跌回到原位，而是在高位盘整好几天。比如111连板的天鹅股份，都已经4个月了，目前的价格还是停留在第9个板的价格上。2月17日以16.82元涨停收盘的海鸥股份，经过7个交易日的盘整，今天虽然大跌了3.23%，但17.10的收盘价，依然比当初的涨停价高了1.66%。并没有出现过去强拉后一泄如注的现象，包括今天的中公高科和中设股份开板后都是很温柔的，最终还都收了阳线。另外实行注册制了，大家都说壳资源贬值，小市值策略失效。但实际上小市值不仅没有失效，而且越走越强。说实在这些问题我自己也是百思不得其解，虽然我可以找一些理由，但也不是非常充足。先这样做着再说了。现在狠狠的赚，将来才能亏得起，我只能这样想。
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为什么说小市值策略是赚估值波动的钱？学习了，封基老师说拉长时间来看，小市值策略赚的主要是波动的钱，这样“举重若轻”的结论，应是数据回测、深入思考的结果。为了更加深刻理解这句话的精髓，我对小市值组合的业绩进行了回测。选取总市值小于20亿的10只个股（剔除ST个股），按照市值从低到高排序。测试一：自2016年3月至今，每250天轮动一次（卖出不符合条件的个股，买入符合条件的个股），年化收益率1.0...是的 非常认同！任何一种策略都需要自己去思考，适合芒格的不一定适合李格，而且过去能赚钱的也未必代表未来依然能赚钱。
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它们一涨，果然没好事老股民都知道，两桶油一大涨，准没好事。今天中石油大涨2.36%，创了近9个月的新高；而中石化更加夸张，大涨3.14%后竟然创出了近8年来的新高。资金的挤出效应是这条老股民的股市谚语背后的逻辑。 今天主流宽基指数跌幅最大的国证2000跌2.17%、中证1000跌2.03%；跌幅最小的上证指数跌1.11%、上证50跌1.13%。经过今天的下跌，主流宽基指数今年的涨幅全部进入1位数...为什么说小市值策略是赚估值波动的钱？
学习了，封基老师说拉长时间来看，小市值策略赚的主要是波动的钱，这样“举重若轻”的结论，应是数据回测、深入思考的结果。
为了更加深刻理解这句话的精髓，我对小市值组合的业绩进行了回测。
选取总市值小于20亿的10只个股（剔除ST个股），按照市值从低到高排序。
测试一：自2016年3月至今，每250天轮动一次（卖出不符合条件的个股，买入符合条件的个股），年化收益率1.03%（沪深300年化3.87%）。
测试二：自2016年3月至今，每125天轮动一次，年化收益率-2.52%。
测试三：自2016年3月至今，每60天轮动一次，年化收益率1.19%。
测试四：自2016年3月至今，每40天轮动一次，年化收益率8.88%。
测试五：自2016年3月至今，每20天轮动一次，年化收益率8%。
测试六：自2016年3月至今，每10天轮动一次，年化收益率10.51%。
测试七：自2016年3月至今，每5天轮动一次，年化收益率13.37%。
测试八：自2016年3月至今，每天轮动一次，年化收益率8.61%。
如果说持股不动是赚公司价值增长的钱，那么定期轮动应是赚股价波动的钱。
从以上数据可知，建仓小市值持股不动或少动，收益跑不赢大盘，说明小市值公司的价值增长不及市场平均水平（仅说明观测范围内的数据）。而随着调仓换股频率的增加，收益率会出现增加的倾向，最优选择为每周换一次，说明通过股价波动赚钱能增强收益。这样的操作与查理芒格关于耐心持有优秀公司，降低摩擦成本的滚雪球操作策略截然不同。可见，每种策略都有其适用边界，倘若不考虑适用条件，将持股不动运用在小市值策略上或者将频繁换股运用到滚雪球策略上，最终都会出现刻舟求剑的不利局面。
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轮动是择时还是不择时？今天上证指数低开低走，主流宽基指数涨跌各半。双创和小票指数国证2000、中证1000、中证500上涨，上证指数、上证50、沪深300下跌。 领涨的科创50涨0.87%，中证1000涨0.42%；领跌的上证50跌1.09%、沪深300跌0.52%。申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.82%，国防军工涨1.36%，社会服务涨1.08%；领跌的煤炭跌2.10%，非银金融跌1.9...高胜率，则满仓，长期主义
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老股民都知道，两桶油一大涨，准没好事。今天中石油大涨2.36%，创了近9个月的新高；而中石化更加夸张，大涨3.14%后竟然创出了近8年来的新高。资金的挤出效应是这条老股民的股市谚语背后的逻辑。
今天主流宽基指数跌幅最大的国证2000跌2.17%、中证1000跌2.03%；跌幅最小的上证指数跌1.11%、上证50跌1.13%。经过今天的下跌，主流宽基指数今年的涨幅全部进入1位数，今年涨幅最大的国证2000也只有涨了9.58%，涨幅最小的创业板指今年的涨幅只有1.58%了，再跌就要进入负数了。
申万一级行业指数中今天只有3个板块的涨幅是正的：石油石化涨0.97%、煤炭涨0.61%、银行涨0.01%；领跌的通信跌3.74%、美容护理跌3.18%、电子跌2.95%。
今天的个股涨跌呈现一九现象，430只股票上涨，4453只股票下跌，涨幅中位数为-2.17%。
今天北上资金倒还好，沪股通净买入17.14亿，深股通净卖出19.02亿，基本上抵消了。
今天市场的下跌，我个人还是觉得是一次正常的调整，明后天小涨小跌都有可能，市场不支持继续大跌。
今天475只可转债对应的正股平均下跌2.03%，基本上和整个市场一致。但可转债平均只下跌了0.84%，体现了可转债很好的抗跌性。
我的可转债持仓今天跌的稍微大了一点，也是前几天超额上涨的一次均值回归。昨天有个网友看到我这几天可转债表现不错要抄作业，我当时就说，按照过去的规律，每次超额表现后都会出现均值回归现象，不幸一言成䜟。
即使今天账户跌的多，本月5个交易日累计还有0.46%的收益，跑赢了所有主流的宽基指数。给自己打打气！
今天20只小市值平均下跌了1.07%，其实两级分化的特别严重，2只股票涨停，18只股票大幅度下跌，初初算一下，如果没有两只“中”字头涨停的股票，那么余下来的18只股票，平均下跌2%都不止。
两只涨停的“中”字头股票，其中一只中公高科已经4个板了，我看看下午封板筹码快速减少，而且4个板涨了46.39%已经相当满意了，全部清仓了。而今天涨停的中设股份，看看封板还很坚硬，就格局一次放着吧。中公高科再几个板也没什么可以后悔的。当年11个板的天鹅股份，我吃了一个板就走了，也没什么好后悔的，已经吃了4个板的中公高科更加不会后悔了。
前一段时间小市值基本同步上涨，有网友问我说金老师你不是说4年来小市值策略收益颇丰，但平均指数长期涨的很少。为什么最近市场一直在涨？我说你拉长时间来看，小市值策略赚的还是主要是波动的钱。这几天海鸥股份、中公高科、中设股份等连续出现涨停，就使得标的股票出现分化。今天代表小市值策略的微盘股指数大跌1.73%，从某种意义上说也是好事情，我们最终会卖了涨停的海鸥股份、中公高科、中设股份等出界股票，就有了更多的现金去买入跌的多的小市值股票，为下一次轮动积蓄力量。
两桶油涨了，不是好事；小市值跌了，不是坏事。一切都是最好的安排。
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今天上证指数低开低走，主流宽基指数涨跌各半。双创和小票指数国证2000、中证1000、中证500上涨，上证指数、上证50、沪深300下跌。
领涨的科创50涨0.87%，中证1000涨0.42%；领跌的上证50跌1.09%、沪深300跌0.52%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.82%，国防军工涨1.36%，社会服务涨1.08%；领跌的煤炭跌2.10%，非银金融跌1.92%，房地产跌1.60%。
今天个股和指数一样涨跌各半。2263只股票上涨，2483只股票下跌，下跌股票数量略多于上涨数量，涨幅中位数-0.05%。
北上资金今天也是净买入卖出各半，沪股通净买入5.30亿，深股通净卖出4.54亿。合计净买入不到1亿。
今天的市场处于来回拉锯战的平衡状态。
今天可转债表现强于正股，475只可转债平均上涨0.18%，对应正股平均上涨0.01%。
实盘今天主要靠主仓的寿22转债，虽然有个账户的寿22被我卖了，但整体影响不大。影响大的是今天的嘉泽转债，大涨了7.84%，周五我以147.929元的平均价格清仓，虽然和当天收盘价140.414元相比赚了大便宜，但没想到今天大涨到151.417元。不过也没什么后悔的，不管你操作也好，不操作也好，总会有错的，整体能赚就可以了。今天已经有3个账户创了历史新高，整体合计离开历史新高只有0.37%了。前几次也是好不容易离开历史新高不到1%了就被一记闷棍打下去，看看这次会不会重滔复辙？
小市值中今天多亏中公高科开盘就涨停，已经三个板了，这次格局一次看看最终几个板？
昨天半夜里，集思录上的作家小卡老师写了一篇《善于择时的你，是个苦命人》，引起了网友们的激烈争论。我的观点比较中庸，总觉得每种方法都有合适的和不合适的人，都有成功者和失败者。我们每个人都可以找到相对合适的方法。
我自己认为和小卡一样是不择时的，但也有网友说我其实是择时的。我觉得就看怎么定义了。按照侠义的定义，择时就是在投资者预计将来市场下跌，卖出一部分权益类仓位成为现金。如果是这样定义，我是从来没有择时过，因为我连够买一手可转债的现金都要用掉的。
但如果把定义成权益类品种，那我算了一下，2008年、2009年全仓分离债，2015年全仓分级A，都应该算成空仓了，2021年开始满仓可转债，最多只能算一半仓位的权益类，也不能算满仓了。
其实择时不择时不重要，重要的是长期能赚钱。实践是检验真理的唯一标准。
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如果一个高增长经济体中的基金，较长时间内的平均年收益率明显低于低增长经济体的同类基金收益率，那么一可能是底层资产，也就是上市公司的盈利能力较弱；二是盈利可能存在不小的水分；三是产生的利润被各种税费和中介机构切走了很大一块，余下的才是给基金和散户的肉，也有可能是汤。实际上这些都不是最常见的原因，最常见的原因是在该段时间的起点，高增长经济体的市场价格被明显高估了。估值的回归导致了基金收益低。
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2019、2020两年是基金投资的大年，很多初学者都是这个时候冲进去的。但接下去的2021、2022两年进入了基金的小年，进去早的，回吐了不少收益，进去晚的，至今还套在高高的山岗上。
那么，放长时间看，基金的期望值大概是多少呢？
我们从choice中导出了所有的公募基金，截止到2022年3月3日，剔除后缀魏BCDEF的衍生基金后，依然有10783只之多。从所有基金的长期年化收益率来看，2.67%的收益率太残酷，但却是一个很现实的数字。
如果担心有些品种的短期数据的影响，那我们看近5年收益率这个数据，所有基金的平均值是42.62%，对应的年化收益率是6.13%，虽然比长期年化收益率要好很多，但依然是一个不高的数字。
为什么5年的年化收益率6.13%，而长期年化收益率才2.67？我查了一下明细，在10783只基金中，没有近5年净值增长率数据的基金高达6819只，比率高达63.24%，也就是说63.24%的基金是最近5年里成立的，最近3年的净值增长率平均是19.74%，年化收益率是6.19%，基本接近5年的年化，而最近2年净值增长率是-3.27%，显然是最近2年里成立的基金做了负贡献，而最近2年里新成立的基金有3769只，比例也有34.95%。
所以看最近5年的年化收益率6.13%，基本上是一个整个公募基金长期能获得的收益率，况且在A股5年基本上横跨了一个牛熊周期了。
分类看，5年累计收益率超过60%的基金只有4类：灵活配置型，累计60.51%，年化9.93%；偏股混合型，累计66.08%，年化10.68%；平衡混合型，累计60.78%，年化9.96%；普通股票型，年化77.35%，年化12.14%。4种类型全部是权益类的基金，即使是偏债混合型，5年累计只有32.47%，年化5.78%，也远远低于其他4种权益类基金。
我们再看看指数类的基金，被动指数型，已经剔除了其中的债券基金，5年累计也只有23.77%，年化4.36%。增强指数型，5年累计36.72%，年化6.46%，都明显弱于以上4种权益类基金。
作为对比，沪深300指数5年来上涨了2.84%，中证500上涨了5.51%，中证1000上涨了5.05%。考虑到上述指数是不含分红的价格指数，加上分红后被动指数型的5年累计平均23.77%，基本和市场指数持平，而增强指数型明显好于指数。
最后也是最重要的，即使增强指数型，作为整体来说，5年来依然跑输灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型等4种权益卡的主动基金。说明了在A股市场长期存在的阿尔法收益的机会，中国A股的主动型基金，从整体上说，从长期说，确实提供了阿尔法收益，也就是超额收益。
其中的原因，最主要的还是两个，一个是A股的市场波动大，第二个是散户的无效操作多。正是因为这两个原因，导致了主动基金能长期跑赢市场。
所以我们不要把眼光放在基金公司赚了我们多少钱，而是看看哪种品种，哪种投资方法，自己能赚更多的钱。
上述的数据都是按照算术平均值计算的，如果有人担心个别的异常数据的影响，下面按照中位数计算的，数据虽然略有不同，但不影响结论。最后一行的可转债基金，是单独统计的，本来混在债券基金中，5年的长期收益率也接近权益类基金。
明细链接: https://pan.baidu.com/s/1XD_l-NShEYeFZ_QhKJ4bYA 提取码: dexk
现价 4.89
数量 41528
市值 203071
单位净值 2.031
同期中证银行涨幅 -1.88%
阿尔法收益 104.95%
试验起始日 2015-12-21
对比收盘日 2023-3-3
中证银行指数 5793.16
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上证指数本周日线五连阳，虽然其中有2天是假阳线，周三站上3300后继续上攻，市场看好后市。
今天领涨的科创50涨1.01%，上证指数涨0.54%，领跌的国证2000跌0.17%，中证1000跌0.06%。
申万一级行业指数中领涨的建筑装饰涨2.18%，国防军工涨1.56%，石油石化涨1.08%；领跌的轻工制造跌1.07%，计算机跌1.06%，通信跌0.67%。
今天虽然指数涨多跌少，但个股还是涨少跌多。2167只股票上涨，2547只股票下跌。涨幅中位数-0.09%。
沪股通净买入20.15亿，深股通净买入0.52亿，合计净买入20.66亿。
今天476只可转债对应的正股平均下跌0.25%，但可转债平均上涨0.08%，算是非常强势了。
我自己的主力持仓20只平均到收盘平均上涨0.39%，小市值平均上涨0.22%，但盘中在高位卖出了嘉泽转债，到收盘嘉泽离开我卖出的价格下跌了5.08%，所以实盘最终上涨了0.59%，嘉泽卖出后马上换入的特发转2又涨了1.10%，今天算是运气好。
昨天没跌到位的盘龙转债，今天再次大跌了3.87%，正股才跌了0.75%，到收盘溢价率缩小到了0.81%，基本上到了强赎公告后的溢价率标准。
我昨天说了盘龙转债的事情，今天有网友在群里说龙虎榜里某某营业部是游资席位，昨天成交了天量，他们肯定赚到钱了。游资能在昨天盘龙转债铁定下跌的时候赚钱，是他们的本事，但我们普通人还是要坚持理性思维，赚大概率的钱。
比如今天的嘉泽转债，正股没有涨停，可转债已经涨了8%了。按照我过去回测的策略就应该卖出了。今天当然是我运气好，嘉泽清仓后一路下跌，会不会继续涨呢？当然会。但我们就是看概率。
比如类似的事情，我们做10次，如果不卖，可能7次下跌，3次上涨。我们卖了，赢了7次输了3次。可能偏偏我第一次操作就做错了，是否还能坚持？如果连续错2次，我估计很少有人能坚持下去了，因为按照心理学统计，至少要做对2次，至多要做对9次才能在人的心理上得到弥补，所以有“多做多错”的说法，但如果你是一个理性的人，坚持高胜率（当然还有高赔率）的操作，是长期获得成功的很关键的一步。
正好昨天雪球上有个网友写给我的感谢，说他5年前就买了我的量化的书，今年突然开悟了，明白了这个“高胜率”三个字，说说容易，真正要做到理性的选择是很难的。每次成功当然能坚持，但遇到失败是否还能坚持正确的方式？这是成功者和普通人的差异。
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经过了两天的上涨，今天终于进入了盘整，虽然主流宽基指数全部绿色，但只能算浅绿。
跌幅最大的创业板指跌1.04%，科创50跌0.58%，跌幅最小的上证指数微跌0.05%，上证50跌0.16%。
申万一级行业指数中领涨的传媒涨1.88%，建筑装饰涨1.49%，通信涨1.01%；领跌的电力设备跌1.71%，有色金属跌1.25%，汽车跌1.23%。
今天1649只股票上涨，3091只股票下跌，涨幅中位数-0.50%。下跌超过了大部分指数。但微盘股指数盘中又创新高，绝大部分小市值策略的账户今天也创出了新高。
今天北上资金流向不太明确，沪股通净买入18.60亿，深股通净卖出10.95亿，合计净买入了7.65亿。
2天上涨后歇歇脚也正常，今天上证指数跌幅最小，又有人阴谋论了，说主力稳住上证指数妄图套住大部分小散，有点好笑。
今天可转债算是很强了，476只可转债对应的正股平均下跌了0.46%，可转债却平均只有下跌了0.06%。我的账户里的可转债微跌，小市值账户因为持有的中公高科涨停而大涨，继续在创新高路上。这次中公高科不卖了，等等看了。
昨天4只可能强赎的可转债3只公布了强赎，其中溢价率最高的盘龙转债，21%的溢价率让大家觉得不可能强赎，哪里知道昨天盘龙偏偏公布了强赎。按理说如果持有者都是理性投资者，在今天开盘只有下跌10%的时候就应该全部卖出。哪里知道盘龙转债开盘后还一度拉上去了，最终随着正股下跌2.74%，到收盘盘龙转债最终也跌了16.55%。虽然创了今天可转债的第一跌幅，但依然还有4.37%的溢价率，这4.37%的溢价率注定在本月会消失在空气中。
很多买盘龙转债的小散，根本不懂什么叫溢价率，什么叫强赎。他们买盘龙转债是来娱乐而不是来投资的。否则就无法解释为什么溢价率到3月27日归零，只有17个交易日，他们还会去买这样的品种呢？即使到今天收盘，还有4.37%的溢价率，这在其他几只公布强赎的可转债，如卡倍转债、君禾转债、百达转债、拓尔转债、杭叉转债，除了君禾溢价0.03%，其他4只全部是折价的。
10倍基金是大家向往的，那么，再1万多只基金中目前有多少10倍基金呢？我从choice中导出数据查了一下，还真不多，一共才37只。
以上数据截止到2023年3月1日，平均经历了18.7年，平均年化收益率15.68%，最高的华夏大盘21.25%，最低的大成价值增长13.14%。看来长期年化20%是一个坎，唯一超过20%的华夏大盘，当年王亚伟的业绩也是不可复制的。
从基金经理来看，唯一没有换过的富国天惠，朱少醒老师17年如一日，也是非常难得的。
从目前基金规模来来，平均在50亿左右，最大的也是富国天惠，超过300亿，最小的长盛成长价值，也有2.43亿。
从基金类型看，全部都是混合型基金，没有一个是股票型基金，这也说明了A股波动性大，高仓位的股票型基金很难长期战胜混合型基金。
从最近2018-2022年这5年来看，累计超过100%的有4家：泰达宏利周期（134.17%）、泰达红利行业（113.41%）、景顺鼎益（111.28%）、华宝动力（109.46%），其中华宝动力是在这37家基金中2022年唯一获得正收益的基金（6.44%）。但也有相对比较弱的，比如博时主题5年累计才5.54%，嘉实成长收益5年累计才6.28%，这除了2018、2022年负收益外，还和2021年负收益，2019、2020年这两年的收益率不高也有关。基金要保持长盛不衰真的太难了。
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昨天还有人说是A股诱多，今天又被打脸的。短期的预测最好还是不要做，如果要做也是抱着娱乐的心态。
今天接着昨天的上涨，低开后几乎是一路上扬，上证指数终于站上了3000点并创了半年来的新高。领涨的沪深300涨1.41%，上涨50涨1.33%，垫底的是双创指数：科创50涨0.42%，创业板指涨0.61%。压在25天均线下的也只剩下这双创指数了。BIAS25创业板指是-3.16%，科创50是-1.75%，最强的还是国证2000，BIAS25是1.49%。
受数字经济的利好，今天申万一级行业指数领涨的计算机涨3.96%，通信涨3.85%，传媒涨3.55%；下跌的板块中美容护理跌0.31%、电力设备跌0.14%，医药生物跌0.05%。
个股依然涨多跌少。3373只股票上涨，1335只股票下跌，涨幅中位数0.51%，说明大部分个股今天都没跑赢指数。
北上资金今天也一改连续5天净卖出，沪股通净买入42.05亿，深股通净买入28.05亿，合计净买入70.10亿。
今天市场的强势，和以下原因相关：人民币汇率大涨，中国制造业采购经理人指数（PMI）环比大涨2.5个百分点至52.6%，远超市场预期，并创出了2012年5月以来的新高。说到底，去年跌的太惨，今天再怎么跌，再怎么利空，都大概率的不会超过去年。去年这样我们还是正收益，今年更怕什么？不是满仓，就是在换仓的路上。
今天476只可转债平均涨0.82%，正股平均涨0.80%，还多涨了0.02%。看每个价格档，其实正股涨幅差异不大，但可转债差了很多。最低的110元以下的58只可转债，正股平均上涨了1.08%，可转债平均只有涨了0.34%，而47只价格大于170元的可转债，正股平均上涨了0.87%，可转债却大涨了0.97%，可转债涨幅超过了正股涨幅。
截止到现在，今天4只达到强赎条件的可转债，百达转债公告提前赎回，法兰转债公告不提前赎回。而没有公布的杭叉转债和盘龙转债，按照溢价率看，杭叉转债大概率强赎，而盘龙转债大概率不强赎。但看溢价率判断是否强赎，偶然也会误导。所以还是不要把自己的操作寄托在溢价率的判断上。
今天上证指数站上3300，要去判断是否会继续上攻，其实也是一件难事。我们的经验都是来自历史，但历史不会简单的重复，否则社会就不会进步了。我们普通人还是不要把精力放在预测上，而更多的把精力放在预案上。涨了怎么办？跌了怎么办？
我的策略依然还是可转债轮动+小市值轮动，而且还是满仓轮动，账户里只要能买一手可转债的现金都不可能留在我的账户里。当然这适合我自己。没有大的抗压能力的不要学。
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当月涨跌和首日涨跌同步吗？首日涨跌是否与当月涨跌同步？回测的时候对于当月涨跌需要剔除掉第一个交易日再进行计算。
今天是2月份的最后一个交易日，早上我在雪球发了一条信息：“美股涨了，人民币升了，但愿今天2月份最后一天能收个红的。”结果有个网友回复说绝对不可能。说实在，大盘高开后没多久就一路下滑，跌到下午1：40的时候，我想基本上没人会想到后来的结局了。
今天主流宽基指数全部上涨，领涨的国证2000涨1.00%，中证1000涨0.89%，涨幅垫底的科创50涨0.42%，上证50涨...
理由是：如果首日之后续涨跌与首日涨跌无关，则当月涨跌实际上与首日涨跌正相关。
即对于两个相互独立的随机变量X和Y， X与X+Y正相关。
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当月涨跌和首日涨跌同步吗？当月涨跌和首日涨跌相关性回测时，当月涨跌应该去除首日涨跌幅
今天是2月份的最后一个交易日，早上我在雪球发了一条信息：“美股涨了，人民币升了，但愿今天2月份最后一天能收个红的。”结果有个网友回复说绝对不可能。说实在，大盘高开后没多久就一路下滑，跌到下午1：40的时候，我想基本上没人会想到后来的结局了。
今天主流宽基指数全部上涨，领涨的国证2000涨1.00%，中证1000涨0.89%，涨幅垫底的科创50涨0.42%，上证50涨...
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今天是2月份的最后一个交易日，早上我在雪球发了一条信息：“美股涨了，人民币升了，但愿今天2月份最后一天能收个红的。”结果有个网友回复说绝对不可能。说实在，大盘高开后没多久就一路下滑，跌到下午1：40的时候，我想基本上没人会想到后来的结局了。
今天主流宽基指数全部上涨，领涨的国证2000涨1.00%，中证1000涨0.89%，涨幅垫底的科创50涨0.42%，上证50涨0.50%。
申万一级行业指数中领涨的通信涨2.26%，计算机涨2.24%，纺织服饰涨1.78%，下跌的只有前期强赎的煤炭板块，今天跌了0.69%。
个股今天一改前几天的颓势，3734只股票上涨，1071只股票下跌，涨幅中位数0.83%。个股表现好，微盘股指数今天也大涨1.43%，接近历史新高，只要再涨1.12%就创新高了。
北上资金虽然小幅流出，但下午是随着市场反弹而流入的。最终沪股通净卖出9.95亿，深股通净卖出3.09亿，合计净卖出13.04亿。
今天普涨，可转债也迎来的反弹，476只可转债正股平均上涨0.79%，但可转债平均只有上涨了0.24%，差异比较大的是低价债，62只110元以下的可转债，正股平均大涨了1.29%，但可转债平均只有涨了0.11%，即使这样，平均的溢价率依然高达80.62%，还是前期正股跌的多，导致溢价率居高不下，今天在还债。
我的实盘这几天在换仓，主要还是150以下的，因为账户多资金略大，所以换了两天都没完成，雪球上的组合和公开的实盘只能放在最后换，这两个账户肯定要吃点亏，这也没办法。
今天小市值账户平均涨了1.38%，有创新高的账户了，但整体还差了一点点。昨天涨停板上卖出的海鸥股份最终今天涨了0.77%，换入的精艺股份平盘。一天的涨跌也无所谓。小市值还是不敢多配置，目前仓位也只有10%多。越是说注册制利空小市值，小市值越是涨的好。很多网友多次来问过我其中的逻辑，说实在我也不知道，跟着走吧。不过全仓小市值的虽然今年很爽，但真的要防范风险。
今天V了后，踏空的又来酸溜溜的说诱多了。现在这个大盘那么大的市场和成交量，哪里有这样一个主力整天在诱多诱空专门来害朕的？小市值股票被主力控盘或许真有这个可能，但这样几千亿上万亿成交额的市场，哪个主力有这样大的本事？还不是所有参与市场的合力导致的结果？输钱先找自己的问题，老是臆想出一个假想敌，整天偷看你的账户，故意要使得你亏损。退一万步说，真有这样一个假想敌，你与其整天像祥林嫂那样喋喋不休，倒不如退出市场还能保住本金。
今天有个网友说了一个有意思的话题，说当月首日的涨跌至关重要，大概率的和当月的月度涨跌同步。我回测了一下，结果如下：
上图的1代表当月首日涨跌和本月涨跌同步，空白表示不同步。上证指数32年2个月一共是386个月，其中有225个月首日和当月的涨跌同步。
按照年度看，同步最好的年度是2009年，除了8月份不同步外，其他11个月份全部同步，比例高达91.67%，最差的是2008年，只有2月、9月、10月3个月同步，其他9个月全部不同步。当然今年只过去了2个月，在这两个月里是全部同步，但后面还有10个月未知。
如果按照月份来看，同步最好的是10月份，比例高达75.76%，最差的是6月份，同步比例只有42.42%。
从这些数据中得不出首日涨跌和当月涨跌强相关的结论，最多只能说有点弱相关。本来月度的涨幅就是当月每天的涨幅的累计。
学会用工具去回测这些听到的看到的似是而非的结论，至少可以减少误导
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受外盘及人民币汇率影响，今天的下跌也是理所当然的，但今天所有的主流宽基指数跌幅都没超过1个点，超出了我的预计。
今天主流宽基指数悉数下跌，领跌的国证2000跌0.80%，创业板指跌0.79%；跌幅最小的上证50跌0.15%，上证指数跌0.28%。
申万一级行业指数中领涨的食品饮料涨1.02%，煤炭涨0.47%，基础化工涨0.38%；领跌的传媒跌1.78%，电子跌1.58%，建筑材料跌1.37%。
今天个股普跌，1031只股票上涨，3777只股票下跌，涨幅中位数为-1.01%，跌幅超过了所有的宽基指数。
美元兑人民币汇率继续上涨，有望再次破7。今天北上资金继续流出。沪股通净卖出5.01亿，深股通净卖出14.18亿，合计净卖出19.19亿。就像汇率不可能只上不下，也不可能只下不上一样。北上资金的流入流出，股市的涨涨跌跌，都是很正常的事情。
今天476只可转债平均下跌0.38%，而正股平均下跌了0.82%。我的持仓今天表现欠佳，正股跌的比全体正股还少，但可转债跌的反而多。一天的行情也很正常。
当然今天小市值的表现就好很多了。今天微盘股指数跌了1.26%，跌幅超过了所有的宽基指数，但幸运的是我的持仓里有个小市值的海鸥股份涨停了。自从有了2%的价格笼子后，涨停的个股确实少了，今天涨停及涨幅超过10%的个股，近5000只股票里只有19只。看海鸥股份的封板不是很强，半途还打开过一次。最终全部在涨停板上卖出，换入了精艺股份。明天如果海鸥股份再涨也认了。
今天华泰证券的“涨乐财富通“在收盘后播出了我参加的一个对话节目”一探究竟“，整整一个半小时，前期拍了一天半，一天在室内，半天在室外。制片、导演、摄影、灯光、化妆等等，来了整整一个团队。甚至当年在CCTV2做《投资者说》节目都没那么复杂。
退休近8年了还能有机会参加这样的节目，也是接触社会，防止老年痴呆症的好方法。年纪大了不要因为自己的年纪放弃学习和成长的机会，虽然可能反应慢一点。但年轻人还是更加善于学习。
为什么这样说呢？昨天我遇到了两件事情，第一件事情是群里有个网友做了一个自动更新的小程序，把近500只可转债涉及到的热门标签，、行业、下修、强赎等做了一个小程序，方便可转债投资者一目了然的查相关数据。第二件事情是我看了野生老师的公众号里介绍了有人做了一个可转债的回测网站，我自己做的回测是非常土的，是用excel做的，使用起来也只能我自己用。这个网站我试验了一下整体感觉还是非常不错的，而且回测得到的结果和我土办法回测的结果基本吻合。
我自己虽然是80年代的码农，但因为后来几十年都在做管理工作，没能力做类似的网站和小程序，这两个网友我没问他们的年龄，但肯定是要比我小很多。我在今天华泰的“一探究竟”的节目里也多次提到“成功路径依赖”，我们年纪大经验多的更加容易犯这个错误。看到这两个“后浪”制作的工具，一方面为他们主动进取的精神感到欣慰，一方面也督促我们这些年纪大经验多的老人更加要努力学习。
肯定有人会问我要链接，我不敢放，因为昨天我转发了一次在群里，结果服务器塌了。毕竟不是专业的网站。有心人肯定会自己找到。
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定投白酒基金知多少？长期定投下来，我觉得总盈利更重要，收益率其次。
4年前我出版了第二本书《聪明的定投》，主要讨论了基金定投的各种方法和遇到的各种问题。虽然我自己因为退休后没有实盘定投了，但在群里发的表格中一直跟踪着招商白酒基金的定投，网友也时不时问我要这个通用的定投模板，因为时间长了链接也失效了。
4年过去了，这个模板没有做过任何修改，期间经历了白酒的大涨大跌，基本符合我的原始设计理念。今天我们再来看一下从2016年6月份开始的定投结果，模...
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4年前我出版了第二本书《聪明的定投》，主要讨论了基金定投的各种方法和遇到的各种问题。虽然我自己因为退休后没有实盘定投了，但在群里发的表格中一直跟踪着招商白酒基金的定投，网友也时不时问我要这个通用的定投模板，因为时间长了链接也失效了。
4年过去了，这个模板没有做过任何修改，期间经历了白酒的大涨大跌，基本符合我的原始设计理念。今天我们再来看一下从2016年6月份开始的定投结果，模板计算是每月定投一次，时间是月底的最后一个交易日，每月起始定投1000元。
1、 普通定投，参数：年通胀率：0；定投上限：1000元，定投下限：1000元，清仓阈值：200%。
结果：年化收益率：17.84%，累计最大投入：8万元，月最大投入：1000元，累计期数：1；累计次数：80次，累计盈利：66020.23元，总收益率：82.53%。
2、 价值平均，参数：年通胀率：0；定投上限：500000元，定投下限：-500000元，清仓阈值：200%。
结果：年化收益率：24.75%，累计最大投入：71051.27万元，月最大投入：17741.5元，累计期数：1；累计次数：80次，累计盈利：77978.02元，总收益率：109.75%。
价值平均策略在书里和我的相关文章里多次介绍，这里就不再赘述了。上下限在模板里设定为50万，其实就是一个基本不可能达到的高限，80次定投下来，因为有赎回（卖出），所以累计最大投入的资金比普通定投反而少了将近9000元，而累计盈利反而多了1万多元 。
3、 有限价值平均定投，参数：年通胀率：0；定投上限：5000元，定投下限：-5000元，清仓阈值：200%。
结果：年化收益率：22.53%，累计最大投入：68617.23元，月最大投入：50000元，累计期数：1；累计次数：80次，累计盈利：71572.18元，总收益率：104.31%。
有限价值平均策略和原始的价值平均策略相比最大的区别就是有限，具体来说，前面一个例子中月最大投入高达17741.50元，是平时定投金额的17倍多，对普通工薪族来说可能资金难以安排，但设置了上下限阈值后就好了很多，例子里的5000正好是平时定投的5倍，每个人可以根据自己的情况设定。在这个例子中，月最大投入从1.77万下降到5000元，但年化收益率也仅仅从24.75%下降到22.53%，累计盈利也仅仅从7.8万下降到7.2万。
4、 清仓定投，参数：年通胀率：0；定投上限：5000元，定投下限：-5000元，清仓阈值：150%。
结果：年化收益率：18.43%，累计最大投入：55645.87元，月最大投入：5000元，累计期数：2；累计次数：80次，累计盈利：821113.03元，总收益率：147.56%。
我在书里说过，超长时间的定投因为累计的金额越来越大，会产生钝化现象，因为你每月定投的金额虽然不变，但在累计里的比例越来越小。为了改变这种状况，我们可以加大月投入，模板里的年通胀率也能起到这个效果。另外一个方法就是设定合理的清仓阈值。例子中设定的150%，就是累计赚了150%后清仓继续开始第二期的定投。
从例子的结果看，累计少投入了1.3万，但盈利反而增加了1.1万。确实比不清仓的好了。但这个值不太好设定，另外一个办法是如果出现连续几个月实际月投入金额是下限了，可以考虑清仓。例子中连续出现2个月的是2020年12月和2021年1月，当时正好是一个高点，2021年5月和2021年6月，也是一个高点。另外就是最近的2023年1月和2月了，这个是不是一个高点现在不知道，过几个月才能看出来。
选择白酒定投是因为白酒符合我们选择定投的两个标准：长期向上而且具有最高的ROE，波动大。担心白酒行业危机的可以退而求其次选择食品、消费红利和宽基指数等。另外一个原因是策略需要赎回，可能成本稍高，白酒有LOF基金，可以场内低成本交易，例子里用的是基金净值计算的，如果用LOF交易成本更低。
如果还是嫌计算麻烦，可以选择有类似功能的平台，如雪球基金的智能定投，但其中没有自动卖出功能。
文末福利：链接: https://pan.baidu.com/s/18ro_wAril32fkgIvXVWosQ 提取码: qn7i
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昨天外围市场还算稳定，可是市场还是一路下跌，如果一定要找原因，大概人民币汇率是一个锅。
今天又是所有主流宽基指数都下跌，领跌的上证50跌1.44%、创业板指跌1.16%，跌幅最小的科创50跌0.18%、国证2000跌0.23%。
申万一级行业指数中领涨的国防军工涨1.66%、计算机涨0.92%、通信涨0.64%；领跌的非银金融跌1.53%、食品饮料跌1.47%、汽车跌1.38%。
个股今天依然是涨少跌多，1719只股票上涨，2980只股票下跌，涨幅中位数为0.34%。
人民币一走弱，北上资金就流出，这个强相关非常明显。今天沪股通净卖出30.18亿，深股通净卖出20.79亿，合计净卖出50.97亿，在最近算是比较大的净卖出了。
下周估计很难走强，大概率还是以时间换空间，慢慢消耗筹码，等待机会。
今天可转债和正股均是小跌，477只可转债平均下跌0.24%，对应正股平均下跌0.34%。我的账户里的可转债表现不怎么样，但小市值今天表现很出色，平均涨了0.48%。最终账户合计跌了0.19%，算是非常抗跌了。
今天雪球上有个网友收藏了我在2021年7月份写的一篇文章《这个月我做了一个最正确的选择》，文章说的是当时我清仓了茅台、招行、隆基等白马，全仓换入了可转债的事情。写这篇文章的时候是2021年7月30日，换仓仅仅过去了1个月，算是运气好，大幅度跑赢了指数。
1个月跑赢可能是偶然的，但到今天已经20个月了，我算了一下，如果继续持有茅台、招行、隆基，那么从2021年6月底算起到今天收盘，茅台跌了10.91%、招行跌了26.59%，隆基跌了29.29%。平均下跌了22.26%。而实盘换入了可转债策略后，累计账户合计涨了43.01%。一进一出，如果跌去22.26%后再要涨回到今天的账户数字，要整整上涨83.96%。按照我过去年化22.55%的收益率，也要整整3年多时间才能涨83.96%。真是不算不知道，一算吓一跳。
这个事情最重要的启发当然是选择比努力更重要，和这次切换相比，后面20个月里我做错了好多次的影响，就好比九牛一毛了。所以在关键的时候做正确的事情，比把事情做正确要重要的多。
第二这种切换在专业的基金公司是不可能的，即使基金合同允许，也会被批评为“风格漂移”，确实从白马股换到可转债，这个漂移比从价值风格漂移到成长风格更加厉害了。作为专业的基金公司可能在乎这些，业绩归因的时候很难去归因，但这些风格漂移也好，业绩归因也好，可能在考核基金经理的时候会有用，但对我这样的个人投资者，最重要的还是看收益率、最大回撤等业绩指标，一次漂移带来了84%的差异，再怎么都值得的。个人可以不受这些制约，做的好应该是优势而不是劣势。
最后再说说业绩基准问题，一般来说，白马股基金都是用百分之多少的沪深300指数加上百分之多少的债券指数，或者和混合基金指数相比。如果是可转债基金，一般都是和中证转债指数相比。但像我这样大幅度漂移的，很难有个基准比较。即使做可转债，我觉得个人最合理的比较是可转债的等权指数，因为在个人投资者眼里，400多只可转债是机会相等的；而对规模庞大的基金来说，用加权的中证转债指数也是合理的。
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关于轮动，我以前总认为想高抛低吸抓住波动，是不现实的。这是做股票的思维。
最近，我做可转债也比较多，在考虑轮动也许有它的逻辑基础？ 无论是在集思录论坛，还是可转债的自媒体和交流群，轮动可转债都比较普遍。
我的思考，可转债轮动的逻辑基础：
1） 游资和量化等创造的脉冲。脉冲在可转债中是存在的，而且频率不低。
2） 可转债的涨跌不对称特性。现在130以内的可转债，基本上都有一定的转股溢价率，越涨股性越强，越跌债性越强，所以造成了跟涨不跟跌的特性。
请各位高手指点。
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坚持独立思考那么难？今天市场又开始进入了小幅震荡，来回好几个拉锯战后，最终双创指数小红，其余指数小绿，上下涨跌幅基本没有超过半个点。 领涨的科创50涨0.31%，创业板指涨0.23%；领跌的中证1000跌0.45%，国证2000跌0.43%。申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.13%，家用电器涨0.87%，煤炭涨0.67%；领跌的计算机跌2.40，传媒跌1.73%，通信跌1.39%。今天cha...那封基老师您的转债组合，可以告诉他啊
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今天市场又开始进入了小幅震荡，来回好几个拉锯战后，最终双创指数小红，其余指数小绿，上下涨跌幅基本没有超过半个点。
领涨的科创50涨0.31%，创业板指涨0.23%；领跌的中证1000跌0.45%，国证2000跌0.43%。
申万一级行业指数中领涨的电力设备涨1.13%，家用电器涨0.87%，煤炭涨0.67%；领跌的计算机跌2.40，传媒跌1.73%，通信跌1.39%。今天chatgpt概念股重挫。每次新概念来了都是这样，市场总有人恶炒这种完全只有概念没有看到任何相关业绩甚至相关动作的公司，仅仅凭着一些子虚乌有的想象，先恶炒一番再说，最后都是弄的一地鸡毛。
个股还是涨少跌多，1822只股票上涨，2881股票下跌，涨幅中位数为-0.25%。
今天北上资金很微妙，沪股通净买入4.92亿，深股通净卖出26.42亿。合计净卖出21.50亿。
今天478只可转债平均下跌0.20%，和正股跌幅基本持平。不过成交额萎缩的厉害，周一还有800多亿，今天只有600亿出头了，整整跌去了200亿的成交额。
今天卖出了百达转债和岭南转债，百达虽然已经轻度折价了，但这个折价基本上就是明牌了。岭南是好几天排名100开外，而且好几天正股下跌可转债不跌甚至微涨。虽然我上午卖出后这两个可转债下午随着大盘继续下跌，但买进的新致转债和华源转债下午都有不同程度的下跌，浅套了一点，大概算了一下正好打平了，没有吃亏也没赚到什么便宜。
某篇文章说某个基金经理不太会买：已经涨了很多的，估值很高的，机构持仓很重的。但我看了一下他的管理时间最长的基金的最新十大持仓：陕西煤业、广汇能源、中航重机、牧原股份、抚顺特钢、药明康德、格力电器、山煤国际、华菱钢铁、招商银行。涨了多不多，估值高不高，每个人都有自己的标准，这里不好评说，但是不是机构的重仓，明眼人一看就知道。如果这些股票都不是机构的重仓，我无话可说。
其实重要的不是这个个案，而是这个个案引起的思考。在古时候，只要有五车竹简，就是有学问的人了（学富五车），但在今天的互联网时代，信息唾手而得，这就带来了一个问题，就是这些信息的真伪，是需要你自己去甄别的。
特别是一些大V的自媒体，或者是疏忽，或者是出于某种目的，会有一些误导。这也不是说要因噎废食，而是要培养自己独立思考的精神、习惯和方法。就拿上面这个例子来说，是不是机构的重仓，找一下他的最新持仓就知道了。
有一些人其实就是懒，懒得思考，懒得查资料，懒得计算数据。如果真的股市里那么懒的人都可以长期赚钱，那还有勤劳的人在工作吗？
退一万步说，即使所有的信息都是正确的，每个人的情况不同，也不能囫囵吞枣，更不能直接要一个6位的发财代码。昨天就有一个十几年的老同事来问我要6位代码，我和他说不能给你。首先我自己持有好几十个可转债，我是轮动的，就像今天卖出的百达和岭南，百达我是持有很长时间了，但今天卖出也回吐了一点盈利，岭南在历史上赚过好几次，但最近这次买进我是亏损割肉的。如果昨天我给了他代码，今天我卖出了，你马上就亏损了；如果不卖，过几天万一再跌，你更要埋怨我了。所以我在网上分享的是投资思想和逻辑，具体的操作只能每个人根据自己的情况来决定。
我没看到无脑要了一个6位代码能长期盈利了，即使你要了一个茅台，也有跌停的时候，也有连续多年亏损的时候，无脑的人能坚持下来？
可以向很多大师学习，但最终要经过自己的思考，融入到自己的体系里去。只有坚持独立思考，才是投资的正道。
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昨天美股大跌，A股受这点影响算是非常正常了。相对来说两个小票指数：中证1000和国证2000最终收红也是非常合理的，毕竟大票受的影响多了点。
唯二红的指数里国证2000张0.13%，中证1000张0.11；领跌的上证50跌1.17%，沪深300跌0.90%。还有一个通达信的微盘股指数涨0.49%，收盘2619.90，离开历史最高点2651.82只要涨1.22%。
申万一级行业指数中领涨的轻工制造涨1.04%、农林牧渔涨0.87%、国防军工涨0.59%；领跌的建筑材料跌1.17%、非银金融跌1.07%、传媒跌1.06%。
个股下跌数量略多于上涨数量。2207只股票上涨，2484只股票下跌，涨幅中位数
北向资金还是受美债加息的消息影响很大的。今天沪股通净卖出34.37亿，深股通净卖出12.97亿，合计净卖出47.34亿。今天市场在美股大跌，北上资金掉头卖出的情况下走成这样，市场算很强了。
478只可转债平均下跌0.07%，对应的正股平均上涨0.10%。昨天我的账户的可转债跑输等权指数后，今天又跑赢了。今天算运气好。我持仓的多只可转债出现脉冲机会，只不过最终只抓住了寿22转债，当时寿22大涨，而正股和寿仙转债只有小涨，太明显的机会了，只不过机会只有短短的几分钟，最终我连一半都没卖出，平均卖出的成交价144.935元，下午又以142.603元买入，算是赚了1.61%。但后来迪龙转债、博汇转债的机会因为没有像寿11转债那么明显，放弃了就放弃了。
雪球给了我一个命题作文：投资时你如何保证在波动中心态不跨掉？那么，什么时候心态最容易垮掉呢？那肯定是市场大跌的时候。
在市场大跌的时候，随着自己的真金白银大量缩水，要说没有一点影响，那肯定是瞎说。但如果资产缩水而导致心态变差甚至垮掉，那肯定是不理智的行为，而且在失态的时候，很容易做出不理智的操作，对人的身体健康也不好。
那么，怎么来解决这个问题呢？按照我自己的经验，有以下几点供大家参考：
1、 做好预案，是卖出，还是死扛，还是轮动。能接受的最大亏损是多少？这些年我看到无数个在牛市里的成功者，嚷嚷着要做职业投资，说实在真正成功的寥寥无几，很大一部分原因就是他们把A股的牛市当作常态了，根本没考虑到万一熊市来了怎么办？一旦有个风吹草动，心态当然变坏。
2、 过去的经历肯定是一笔巨大的财富，特别是度过熊市的经历，所以有人说至少要经过一个完整的牛熊周期，才会成长起来。我们看一个基金的表现，一个基金经理的表现，也至少要看一个牛熊周期。那么没有经历过完整的牛熊周期的投资者怎么办呢？多看看过去股市的历史，特别是几次大的下跌的历史。特别是牛市中的暴跌，更是会让人措手不及。看看2007年历史上最大的牛市中的227、530等大跌，很多人就是因为这些大跌，割肉了再追高，几次这样一来，投资者牛市出现亏损，横向和别人赚钱的一比较，心态就会变的更差了
3、 挫折是投资的必修课，就像这次疫情一样，去年12月底开放后大家都生了一场病，带来的好处是都产生了免疫力，结果三年的疫情就这样基本结束了。股市里也应该乘早经受挫折教育，从这点上来说，我是主张年轻人尽早入市，小资金多经过几次挫折，股市的抗体就有了。但年轻人不宜大资金入市，哪怕你家里有矿的，无所谓亏个几百万，也应该尽可能从小资金开始做起，这样同样的亏损比例，亏损金额会小很多，心理压力就不会那么大，但一样可以获得股市里的抗体。
总之，人不是天生心态好的，特别是受到挫折后，这需要不断的学习和磨练。
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今天指数三起三落，三次低点的点位非常接近，我怀疑是不是有大资金的量化基金给砸出的低点。
宽基指数中领涨的中证500涨0.59%，上证指数和上证50均上证0.49%，下跌的指数是双创和北证50，分别下跌了0.44%、0.31%和0.40%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨2.52%、钢铁涨2.39%、有色金属涨1.70%，全部是资源类板块；领跌的美容护理跌1.65%、传媒跌1.33%、食品饮料跌0.79%。
个股涨多跌少，2890只股票上涨，1817只股票下跌，涨幅中位数0.28%。
沪股通净买入37.23亿，深股通净卖出7.87亿。这几天都是沪股通强于深股通，估计和注册制的消息有关。
今天各大指数涨跌都没超过1个点，除了中证500涨了0.59%外，其他各大指数涨跌都没超过半个点，昨天大涨后今天出现来回拉锯也属正常，上证指数收盘后在最近半年内第一次站稳了3300点，估计还有上冲的动能。
今天可转债也呈现微涨局面，478只可转债平均上涨0.25%，对应正股平均上涨0.44%。只不过今天我的持仓表现比较弱，25只可转债平均只涨了0.07%，小市值又没涨，最终合计只有涨了0.06%，不过绝对值也有5位数了。
今天君禾转债公布了提前赎回，2个点的溢价率有可能明天一步跌到位。这个君禾下午走势有点妖，正股还是下跌的，君禾转债在大部分时间里都在线上，到了最后半个小时还加速拉起，最终涨了1.13%。看盘面似乎是市场已经知道不强赎了，但事实恰恰相反。也有可能赌徒看到不跌就买入赌不强赎，赌的人多了，造成的合力使得最后半个小时强拉了。真是聪明反被聪明误。
今天有网友问起轮动中过不了割肉这一关。我举个例子来说明一下。比如说有人持有A和B两个品种，都是100元，A跌到95元，B跌到90元。然后又都回到了100元，如果你怕割肉，那么1分钱不赚。但如果你卖出A得到95元现金然后全仓买入B，因为B当时只有90元，所以份额变成了95/90=1.0555，合计持有B份额2.0555，等A和B都回到100元，那么价值为205.555元，赚了205.555/200-1=2.78%。这就是满仓轮动的魅力，历史上16年来我都是这个思想在做投资的。
肯定有人会抬杠：你怎么知道B也会回到100元呢？也有可能跌到80元。确实，这种结果肯定是有可能的。量化模型就是根据过去历史上的大量数据，去计算出B回到100元的概率比较大，所以才会下这个决心去做这样的轮动。比如70次成功30次失败。对轮动来说就是一个可以接受的方案了，当然除了胜率还要考虑赔率。总之轮动用数学模型统计得到一个相对最优解。
因为我坚信轮动长期的有效性，所以短期无效甚至失效，我也会坦然接受。当然你不相信，或者失败几次就觉得这个方法不靠谱，那就是另一码事了。
下周一下午3点在华泰证券的涨乐财富通里有我的一个叫“一探究竟”的对话节目，现在就可以预约
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市场就是让你猜不到。周末注册制消息出来后，几乎没人看好今天的市场，最多说的是长期利好，短期利空。我看了几个大V的评论，对今天的市场基本上是看空的。
主流宽基指数中领涨的上证50大涨2.73%，沪深300涨2.45%，涨幅最小的是北证50，也涨了0.59%，国证2000涨1.26%。
申万一级行业指数中所有行业全部上涨，领涨的建筑材料涨4.31%、家用电器涨3.86%、非银金融涨3.56%；垫底的国防军工涨0.20%、环保涨0.30%、电力设备涨0.83%。
今天个股肯定是涨多跌少，3874只股票上涨，939只股票下跌，涨幅中位数1.01%。
今天沪股通净买入58.04亿，深股通净买入才1.99亿，合计60.03亿。显然注册制这个消息更利多的是沪市的大蓝筹。
可转债今天表现算是中规中矩，478只可转债平均上涨0.94%，对应的正股平均上涨1.34%，成交额继续维持在800亿以上的高位。
今天卖出了还有1个多月就要到期的永东转债，虽然是亏损的，也没什么后悔，毕竟占了很小的一个仓位。当时买的时候就知道到期不远了，但还存在幻想：如果公司不想还钱就会释放利好促成达到强赎条件，但最近一段时间不管永东正股是涨还是跌，可转债基本上是跌跌不休，目前还有13.63%的溢价率，但到期也不会全部跌光，因为到期赎回价格是108元。最新价格是112.90元，最多还要跌4.54元，不过如果最终考虑到散户的20%税收，极限情况可能会跌破108元。
卖出永东的钱全部买入了上周四卖出的英特转债，英特卖出平均价格是140.256元，今天买入的平均价格是132.928元，一个折腾多赚了5.51%，差不多把永东的亏损补上了。
我是从2021年开始大规模做可转债的，目前也是以可转债为主，少量持有小市值股票。很多羡慕我的收益但又没有时间操作的网友，多次要我推荐可转债基金，我总觉得可转债基金不如我们小散自己做可转债，今天我做了一个对比如下：
从2021年1月1日到2023年2月17日，期间沪深300指数下跌了22.58%，中证转债指数上涨了9.41%，集思录可转债等权指数上涨了33.69%，而我自己的实盘合计上涨了54.10%。那么可转债基金呢？
按照天天基金的统计，全市场约又70只可转债基金，2年多来平均上涨3.67%，上涨的中位数是1.52%，最好的可转债基金2年多上涨了31.57%，最差的下跌了15.82%。而且除了2021年跑输了最好的可转债基金6.50%外，2022年跑赢了最好的可转债基金4.47%，2023年截止到2月17日跑赢了最好的可转债基金0.03%。2年多累计跑赢了最好的可转债基金22.53%。业余几乎完胜了专业。
而且我的业绩在可转债选手里最多算中等，还有一大批个人的可转债投资者大幅度跑赢了专业的基金经理，而且这种现象还将延续下去。
我们平时常说“不要用自己的业余爱好去挑战别人的专业“。我们跑步从来没想过要战胜苏炳添，我们下围棋也从来没想过要战胜柯洁。难道说这个规律在投资中失效了？
其实不然。专业的基金经理，都是985211的高材生，又经过多年的专业培训，还有公司的投研等团队的支持。不管是知识、信息还是智商，我们业余投资者都很难和专业选手相比。但我们业余投资者也有它的优势。
首先，在可转债上存在着“好股烂债，烂股好债“的规律。只有不想还钱的可转债才是好债，因为他们会千方百计的下调转股价促成强赎，从而使得可转债价格超过130元甚至更高。而基金公司因为风控，很多低等级的可转债是不能买的。
第二，更要命的是可转债基金的规模不是我们小散能比的。我们以这2年多表现最好的前海开源可转债（000536）为例，最新规模是21.9亿，可能是我们小散的10倍，100倍甚至1000倍，我们再看看它在去年4季度的持仓：
前10名最少仓位的市值是4272万，而按照今天的成交额来看，有263只可转债一天的成交额都没有到这个数字，当然可转债是T+0的，但即使T+0，很多可转债都无法接纳这样大的规模，前海开源可转债仓位前10名里5只是银行可转债，其他也是大秦铁路、三峡EB等巨无霸，甚至还有国债。稍微表现好的债，比如法兰转债，仓位排名垫底，只有0.07%，涨的再好都无济于事。而这些巨无霸的表现不可能像法兰转债那样活跃的。
到此我们明白了，不是我们比基金经理能力强，而且规定和规模束缚了他们的手脚。其实这两年随着我自己资金量的增加，一样的策略，大账户的表现就远不如小账户。我们小散在可转债上和专业选手比业绩，其实是有点不公平的，这就好比和苏炳添百米赛跑让我们先跑了50米；和柯洁下围棋让我们先下了30子。赢了也不稀奇。
话虽然这样说，既然我们可以利用自己资金规模小而战胜专业选手，那么在可转债上，如果你有时间又肯学习，那就没有必要去买可转债基金了。当然你如果没精力或者不愿意学习，其实可转债基金相对沪深300指数来说也还是一个退而求其次的选择。
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指数基金中的增强基金，以沪深300、中证500和中证1000最多。根据我的统计回测，绝大部分增强基金的收益率都超过了指数本身，甚至超过了全收益指数。但具体使用了哪些增强因子，则是不透明的。这里我们用了一些常用的因子做了一个全面的回测，看看是哪些因子在这几个宽基指数中是有效的。
工具依然用果仁网，考虑到果仁网只能从2015年年初开始回测中证1000，我们选取的日期是从2015年1月1日到2023年2月15日，平均持有20只股票，范围分别是沪深300、中证500和中证1000，20个交易日轮动一次，因子分别是小市值、低PE、高PE、股息率、PE5年低分位点、PE5年高分位点、高ROE、预期营收复合增长率、预期营收3年复合增长率、预期盈利复合增长率、预期盈利3年复合增长率等11个因子。
我们先看沪深300的，如果在沪深300里面选，效果最好的因子是股息率、预期营收3年复合增长率、预期盈利3年复合增长率。而最差的是PE5年低分位。一向表现不错的小市值因子，因为限于只能在沪深300里面选最小市值，所以虽然勉强战胜沪深300，但也表现平平。
特别是PE，不管是高PE还是低PE，不管是绝对值还是相对值，在沪深300这个指数里很难出现有效因子。但今年低百分位和高百分位的表现倒是不错，我们来看看最新的20只选到的是什么股票：
在低PE里，以银行、地产等居多，即使在低PE百分位里，很多也是周期股，所以整体表现并不好，甚至出现了负收益。
相对表现比较好的有两类因子，一类是有实实在在的现金流的，如股息率因子，还有一类是相对长期的预测因子，如预期营收3年复合增长率和预期盈利3年复合增长率。
看中证500的增强因子，就比沪深300要好，我理解选择的数量更多了。小市值的表现也比沪深300好很多。股息率因子依然有效，年化高达8.64%。而4个PE因子中，唯独相对不错的也只有PE5年低分位点，年化收益率也只有4.18%，比中证500的2.05%也高不了多少。而低PE的年化只有0.76%，更不用说高PE、高分位PE了。
最亮眼的还是预期盈利3年复合增长率因子，累计收益率高达163.17%，年化12.67%，是中证500的11个增强因子里表现最好的，而且远远超过其他因子。
最后看看中证1000的11个增强因子的表现，因为从1000只股票里挑选20只，选择的余地比沪深300、中证500要大很多。结果也要好很多。
其中收益率最高的是小市值因子，累计收益率317.24%、年化收益率19.24%。而且只有2019、2020两年牛市跑输。也是这次回测中表现最好的。
其次是4个预期因子，其中表现最好的预期盈利复合增长率因子年化是14.79%，仅仅在2019年跑输中证1000，差距只有微小的1.52%，其他8年全部跑赢。
股息率因子也还不错，年化10.24%，远远跑赢中证1000的年化1.93%。
表现最差的还是4只PE因子，其中最好的PE5年低分位，年化也仅仅只有2.80%。
总结一下沪深300、中证500、中证1000的11只增强因子的回测情况：
1、 便宜不是硬道理，我理解经过市场多年的博弈，不管是绝对便宜还是相对便宜，留下来的便宜股票都是有缺陷的股票了。所以很多做股票的，做基金的，按照便宜是硬道理这个逻辑选股票选基金，这几年的业绩都不太好。其实便宜是硬道理这句话本身也没错，但要加一个前提，就是同样的质地，便宜是硬道理。
2、 炒股票就是炒预期，不管是沪深300、中证500还是中证1000，4个预期因子的表现都相对不错，而且长期预期一般还好于短期预期。
3、 现金是王，股息率这个因子代表着价值投资的一个观点：股票的价值就是未来现金流的折现。虽然我们没有未来股息的预期，但至少可以用过去的股息大概率的去近似的替代，当然有未来股息率的预期可能效果会更好一点，可惜我们没有这个数据。
当然我们并不是说可以直接用这些因子去做指数增强，但至少可以给我们指出一个大概的方向。这就是这次回测给我们的一点启发。
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昨天的市场，几乎是前天剧本的再次演出，早上我的账户还收复了前天一半的失地，到了收盘再次出现缩水。
领跌的创业板指跌2.51%，科创50跌1.88%，双创领跌；跌幅小的北证50跌0.58%，国证2000跌0.72%，整体来说大票比小票跌的多。昨天只有一个通达信上的微盘股指数微涨0.09%。
申万一级行业指数中领涨的煤炭涨1.71%，美容护理涨1.09%，石油石化涨0.94%；领跌的计算机跌3.79%，通信跌3.54%，电子跌2.77%。昨天传统的价值板块好于成长板块。
个股依然是涨少跌多。1835只股票上涨，2861只股票下跌，涨幅中位数为-0.35%。
北上资金依然是流入，其中沪股通净买入6.26亿，深股通净买入14.03亿，合计净买入20.29亿。2点后资金有卖出趋势。
昨天可转债在下跌中进一步杀溢价。478只可转债对应的正股平均下跌了0.37%，但可转债平均下跌的0.87%。这个时候就体现了低溢价的好处了。我自己的25只可转债正股平均还上涨了0.66%，可转债一样下跌了0.45%。好在小市值今天出现了反弹，平均上涨了0.40%。
昨天我的胜达转债正股涨停，但可转债最高只涨了6%都不到，收盘涨4.81%。因为在飞机上，挂了价格7%最终没有成交。类似情况前天的英特转债，在平均上涨了7.81%后清仓了，昨天虽然英特的正股继续上涨2.66%，但可转债下跌了2.74%，最终从我140.256元卖出价开始算起下跌了4.82%，虽然换入的丰山转债也下跌，但跌幅小很多了。
我们从上面的中位数价格和中位数溢价率上可以看出2022年4月26日，中位数溢价率创出了52.40%的历史新高，当时的可转债价格中位数只有111.465元。而昨天最新的溢价率只有29.72%，对应的可转债价格中位数是122.088元。
一般情况下溢价率和价格是背离的，即价格上涨，溢价率下跌；价格下跌，溢价率上涨，所以像昨天价格和溢价率双杀的情况是很少见的。而且现在的溢价率，已经在2019年4月和2020年7月两个低点的延长线上方不远，再要大幅度杀溢价的可能性不是很大了。
再说说这周，指数连跌3天，我的账户跌了4天。但我没有任何沮丧，甚至还有点窃喜，觉得下跌终于来了。
从1月12日开始，我的账户连续11个交易日正收益，这在我自己16年投资历史上也是非常罕见的。如果每天能涨0.1%，1年平均算243个交易日，那么一年的收益率就是27.49%，十年可以实现翻十倍。如果真的天天涨0.1%，我相信没人会下车的，肯定还会有很多人加高杠杆。
但实际情况不可能这样。实际情况是连续涨的越多，积累的获利盘越多，其实风险越大。牛市里的暴跌，比如2007年的227、530、64等，虽然有一定的原因，但最大的原因就是积累的获利盘太多。所以我希望能早点下跌，释放点风险。
打个比方，这就有的像这次新冠疫情，虽然我们都不愿意传染，但真的很难避免。最终去年年底开放后，包括我都传染了一次，结果绝大部分人都有了抗体，疫情就减弱了很多，社会也恢复了正常。
而且按照我的经验，真的天天大涨的牛市来了，我们持有的可转债是很难跑赢指数的，就像1月份的行情，要跑赢指数很难。但下跌的时候，我们大概率可以跑赢，涨涨跌跌是这个市场的常态。只有更好的应对这个涨涨跌跌，我们才能长期跑赢市场。
按照天天基金的统计，去年近70只可转债基金全部亏损，我们大部分可转债投资者还是盈利的，今年到周四收盘，我的收益率大概排名第10，战胜了大部分可转债基金。结果昨天一跌，我的收益率只有6.57%，但因为绝大部分可转债基金昨天的下跌都超过我了，结果我竟然今年又一次战胜了全部近70只可转债基金。虽然我不知道这个成绩是否能继续保持到年底，但战胜大部分可转债基金和混合基金，我还是有充分的信心的。
这次去昆明和西双版纳差不多要两周了，昨天飞机到上海就晚上8点多了，到家里实在太晚了，只能延迟了一天写贴。西双版纳的告庄真的是一个网红打卡的地方，听出租车司机说，现在还不是最热闹的时候，春节的时候很多人没有住处，就在大街上搭帐篷，堵车赌的比很多大城市都厉害，甚至半夜来有游客打电话给出租车司机，说能不能租个车让我们在车里睡一个晚上，就是这次我们打的很多司机都不愿意进告庄，只停在大门口。至少我看到的报复性消费真的来了。
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有人说今天的行情是早上刚进KTV，下去就直接去了ICU。本来早上我好几个账户都创出了历史新高，下午跌的惨不忍睹。
今天的宽基指数只能五十步笑百步了，跌的最少的上证50跌0.35%，沪深300跌0.73%；跌的最多的国证2000跌2.27%，中证1000跌1.96%。
申万一级行业指数中唯一上涨的食品饮料涨0.34%，跌幅小的银行跌0.11%，商贸零售跌0.49%；跌幅领先的有色金属跌2.75%，电子跌2.52%，机械设备跌2.43%。
个股的跌幅大于指数，仅有482只股票上涨，4390只股票下跌。涨跌比几乎是1：9。涨幅中位数是负的2.44%。
但今天沪股通净买入30.15亿，深股通净买入37.79亿，合计北向资金净买67.94亿。
478转债可转债平均下跌1.09%，对应正股平均下跌2.18%。成交额超过了800亿。
昨天我卖出岩土转债后有两个选择，一个是兄弟转债，一个是金轮转债，最后因为兄弟转债的综合排名在金轮前面，而且兄弟转债只有128元多，金轮转债价格高达143元，想了半天最后换了兄弟转债，结果今天兄弟转债跌了1.86%，金轮转债因正股涨停大涨了6.22%。不过今天上午机会再次出现，英特转债因为正股涨停而大涨，我以140.256的平均价格清仓了英特转债，收盘跌到137.26元，不过英特赚到的便宜，在后来买入丰山转债时几乎全部贴出去了。
说说今天的大跌，首先网上流传的各种大跌的原因，我是不太相信的，市场上午还很正常，中证500、中证1000、国证2000在上午还创出了半年新高，微盘股甚至创出了历史新高。下午还维持了大约半个小时，从1点半开始一路下跌，最惨的国证2000在大于14：40左右跌幅接近3%了，后来才拉起了一点点。
就算A股的下跌是网传的这些原因，但北上资金和港股却没有影响。北上资金在1：30后确实有流出，但从14：15开始掉头流入，甚至在14：50左右创出了最高值。第二，港股在1：30后确实略有下滑，但最终收盘恒生指数涨0.84%、恒生国企指数涨1.02%、恒生科技指数涨1.83%，况且港股还比A股晚收盘1个小时，丝毫没有看到影响。
按照过去的惯例，如果有大的利空，至少在港股和北上资金上会明显反应出来，但这次蹊跷的是看不出任何迹象。这是说不通的。难道这个利空仅仅利空境内人士买的A股，甚至北上资金买的A股是另外一种A股吗？
我觉得说到底，是从去年10月份开始的反弹，没有真正经历过大的调整，很多人手里拿着盈利的筹码，一有风吹草动就风声鹤唳。
这让我想起了A股历史上最大的牛市年——2007年，这年上证指数就涨了96.66%。但即使这样的大牛市，依然有不少股民亏损。其原因是在这年的大牛市中，多次发生暴跌，比较有名的三次是2月27日上证指数大跌8.84%，5月30日上证指数大跌6.50%，6月4日上证指数大跌8.26%，在这几次暴跌中大批的股票跌停。很多人当天卖不出去第二天就割肉了，低位又不敢补仓，到了所谓K线修复后，其实市场已经涨到高位了，再进去再次暴跌再次割肉，几次这么一弄，结果就是在2007年这个最大的牛市里都没赚钱。
不管今天怎么跌，将来遇到的下跌肯定远远不会那么温柔。但我坚信今年肯定比去年要好。只靠动动手指就可以在股市里赚钱，那赚钱也太容易了。这个市场注定只有少数人才能赚钱的。
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一天一个样，今天又是小票指数强。
领涨的国证2000涨0.29%，科创50涨0.15%，领跌的上证50跌0.89%，创业板指跌0.70%。昨天的文章里说过，现在的国证2000其实并不代表小票了，今天又是一个佐证，因为今天又是国证2000上涨，个股跌多涨少。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨2.70%，通信涨2.57%，传媒涨1.82%；领跌的房地产跌1.66%，交通运输跌1.40%，非银金融跌1.17%。
个股涨少跌多，2112只股票上涨，2650只股票下跌。涨幅中位数为负0.20%。
今天沪股通净卖出18.59亿，深股通净卖出0.05亿，合计净卖出18.64亿。
市场现在很尴尬，涨一天跌一天，国证2000今天创了半年新高，离开去年8月份的高点也不远了，微盘股指数更是连续创出了历史新高。小票突破感觉比大票突破容易一些。
今天可转债和正股背离，479只可转债平均上涨0.07%，可转债平均下跌了0.26%。一方面像英力转债、永安转债、万兴转债等可转债涨幅远远弱于正股，另一方面像永和转债、深科转债、溢利转债等出现明显背离，即正股上涨可转债下跌。另外像君禾转债等接近满足强赎条件并公告预警的可转债，最近也杀溢价杀的厉害。
另外今天已经满足强赎条件的天铁转债、丰山转债、横河转债，今天收盘后的转股溢价率分别为8.33%、2.34%、190.59%，截止到发稿时，三家公司目前还没有发出公告，如果公告强赎，明天又有戏看了，如果横河转债发公告提前赎回，那明天不是看戏，而是看雷了。
今天看到一个有意思的数据：特斯拉去年跌了65.03%，今年涨了69.87%，你以为会回到去年的多少？我们来算一下：2021年年底复权收盘价352.26美元，2022年年底复权收盘价123.18美元，昨天晚上收盘时209.25美元，所有去年涨幅=123.18/352.26-1=-65.03%，今年涨幅=209.25/123.18-1=69.87%。看上去今年的涨幅还略大于去年的跌幅，但仔细算一下这1年多的涨幅=209.25/352.26-1=-40.60%，几乎接近腰斩！这是因为去年的基数时352.26元，今年的基数只有123.18元了，下跌50%需要涨100%才能回到原地。
我自己从2007年开始整整16年多，截止到今天累计收益率2604.77%，年化时22.69%，其实2008、2018这两年分别亏损了20%和27.43%，如果这2年不亏，那么累计收益率时4558.90%，年化是26.90%，累计几乎要翻番了。
记得巴菲特也说过，第一不要亏损，第二记住第一条。谁会愿意亏损？我们应该客观理智的去看待亏损。小的亏损是很难避免的，能做到每年不亏，那么肯定是一个相当保守的策略。比如把绝大部分金额去买一个类似债券的品种，把一年的利息去买一个激进的品种，即使这个激进品种全部亏完，也可以基本保证当年不亏。但如果运气好，可能这个激进的品种会大赚一笔。
但如果像去年这样，很多人亏了20-30%而且亏了整整一年，这样的过程确实是很难受的。但有些价值投资者认可这样的亏损，比如去年的腾讯，盘中跌的厉害，但年末涨回很多。也有人通过高抛低吸不断降低成本，到年底虽然做不到盈利但大亏变成小亏。当然去年我们选中了可转债，使得我们在去年小赚，更是选择比努力更重要的经典案例。
总之能接受将来预计到的亏损，尽可能在大跌的时候小亏甚至不亏，是我能长期跑赢指数和基金的秘诀吧。
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今天是指数强于个股的一天，除了双创指数是下跌的，其他主流宽基指数悉数上涨。
领涨的上证50涨0.33%，上证指数涨0.28%，下跌的双创指数中创业板指跌0.31%，科创50跌0.13%。
申万一级行业指数中领涨的石油石化涨1.40%，钢铁涨1.08%，轻工制造涨0.93%；领跌的商贸零售跌1.29%，社会服务跌1.11%，传媒跌0.86%。
今天虽然大部分指数都上涨，但个股缺是涨少跌多，2210只股票上涨，2474只股票下跌。涨幅中位数为负的0.04%。
今天北上资金也开始盘整了，上午从10点开始一路卖出到下午1点半开始掉头净买入。最早沪股通净买入7.87亿，深股通净卖出1.88亿，合计净买入5.99亿。
479只可转债正股平均还上涨0.32%，但可转债平均微跌了0.01%。部分可转债杀溢价。比如特纸转债，正股今天涨停，结果可转债只涨了1.56%，溢价率缩小到2.97%，主要原因是还有9天特纸转债将满足强赎条件，市场这样杀溢价，至少说明大家都认为它强赎的可能性较大。再譬如明新转债，今天正股跌1.29%，可转债大跌了4.05%，一般来说下跌的时候可转债的跌幅肯定小于正股，明新转债出现这样异常，和它还有4天要满足强赎条件有关，到今天收盘溢价率已经只有3.20%了。所以最近尽可能回避即将满足强赎条件的可转债。
今天有网友问我，为什么今天中证1000、国证2000都是上涨的，但个股却是跌多涨少？
这个问题要从规模指数说起。
在指数中，有一类指数是不分行业和市场，只分规模的跨市场（沪深两市）的指数，我们叫它规模指数，这个规模的大小，既不是总市值，也不是流通市值，而是自由流通市值，总市值大于等于流通市值，流通市值大于等于自由流通市值。
A股沪深两市目前有4900多只股票，为了直观期间，我们用1小格代表100只股票，从自由流通市值大排到小。把规模指数中证100、中证200、沪深300、中证500、中证700、中证800、中证1000、国证1000、国证2000和微盘股指数图示如上。
从图上看的很清楚，过去我们认为代表小票的中证500、中证1000，甚至国证2000，后面还有很多很多市值更小的股票，即使国证2000，后面还有约1900多只规模更小的股票。其主要原因就是我们市场的大规模扩容。
记得有一次和国证2000指数的编制人员交流，说当年国证2000诞生的时候，还凑不满2000只股票，因为当时股票总数还不满3000只。到现在已经有近5000只股票了，当然中证500、中证1000甚至国证2000都无法代表小票了。
后来通达信想了一个办法，做了一个微盘股指数，它不是从市值大到小开始数起的，而是从规模最小往大的方向数400只最小的股票，这样将来即使有1万只股票，这个指数还是能代表股市里最小的股票。
再加上几乎所有的规模指数都是市值加权的，所以今天会出现所有规模指数均上涨，但个股却是涨少跌多的现象。而今天这个微盘股指数是下跌了0.06%。
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上周五3点收盘后，一直到今天开盘前，A50下跌了0.45%，周末也没什么特别的利好消息，大部分人也不看好，今天开盘也是低开的，但没想到的是市场一路上扬。
宽基指数中领涨的中证1000和创业板指双双上涨1.10%，唯一一个下跌的科创50也只有微跌了0.05。
申万一级行业指数中领涨的美容护理涨4.21%、食品饮料涨3.00%、建筑材料涨2.94%；领跌的银行跌0.80%、煤炭跌0.42%、农林牧渔跌0.12%。银行虽然人估值很低，但大家似乎还是不看好。现在的问题是存款越来越多，贷款贷不出去。我最近每天都要接到好几个短信，说有一笔钱可以带给我，过去这样的事情很少发生。本来个人的房地产贷款是银行最优质的贷款，现在房子卖不出去，银行的钱没有地产这样的一个巨量渠道放贷出去，就好比工厂生产了产品卖不出去一样的道理。
北上资金今天继续净买入，不过金额很小，沪股通净买入5.37亿，深股通净卖出才1.56亿，合计也只有6.92亿。
个股表现活跃，3073只股票上涨，1662只股票下跌，涨幅中位数0.43%，弱于各大指数。
今天478只可转债平均上涨0.56%，正股平均上涨0.88%，成交额634.80亿，比上个交易日增加了12.15亿。
上周五刚刚上市的声迅转债，在今天正股下跌0.84%的情况下，竟然大涨20%停留在涨停板上，目前的价格188.76元，转股溢价率高达74.54%，远远超出了我的想象，唯一的理由就是柚子利用了这个新债的规模只有2.9亿元，上面没有套牢盘，容易炒作。
昨天我写了关于股东人数多少的问题，有人提出这个因子可能和小市值因子有关，有人觉得和户均持股数或者户均持股市值有关。下面我再次回测了一下，项目除了股东人数外，增加了户均持股数、户均市值、总市值等项目，回测时间依然是2007年1月1日到2023年2月10日，平均持股100只，按照20个交易日轮动一次，交易成本单边千分之二，回测结果如下：
表现最好的依然是总市值从小到大，即小市值策略，年化高达40.38%，其次是股东人数从少到多，年化20.56%，再次是户均市值从小到大，年化15.24%，最次是户均持股从少到多，年化是3.54%。
股东数、户均市值，怀疑和小市值相关。我们检验了最新的相关度，股东数和总市值的相关度是44.76%，户均市值和总市值的相关度是46.88%，也就是说股东数、户均市值确实和总市值相关，但相关度并不大，因为连50%都不到。
所以量化分析和普通的分析的差异在于回答并不是简单的”是”或者“否”，而且渐变量化了。
另外户均持股数从少到多这个策略为什么那么差？打开明细就知道了，选中的100只股票都是次新股，而A股的特点就是炒新股，因为没有套牢盘，和前面说的柚子恶炒声迅转债一样的道理。
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人多的地方不要去是否涉及未来函数，毕竟股东数好像不是日更
去年10月29日晚，韩国首尔梨泰院一带发生严重踩踏事件，造成159人死亡，另有数百人受伤。
梨泰院踩踏事件告诉我们：人多的地方不要去。其实投资也是这样。我们下面就用量化回测来说明这个结论。
还是借助果仁网，初始条件：从2007年1月1日到2023年2月10日，平均持有股东人数最少的100只股票，按照20个交易日轮动一次，交易成本单边千分之二，回测结果如下：
16年多策略取股东...
littlepower
- 挣扎在回本的路上
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人多的地方不要去去年10月29日晚，韩国首尔梨泰院一带发生严重踩踏事件，造成159人死亡，另有数百人受伤。梨泰院踩踏事件告诉我们：人多的地方不要去。其实投资也是这样。我们下面就用量化回测来说明这个结论。还是借助果仁网，初始条件：从2007年1月1日到2023年2月10日，平均持有股东人数最少的100只股票，按照20个交易日轮动一次，交易成本单边千分之二，回测结果如下： 16年多策略取股东人数最少...金老师，不是100只，10只回测也这个结果吗？期待开个组合，想抄作业。
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去年10月29日晚，韩国首尔梨泰院一带发生严重踩踏事件，造成159人死亡，另有数百人受伤。
梨泰院踩踏事件告诉我们：人多的地方不要去。其实投资也是这样。我们下面就用量化回测来说明这个结论。
还是借助果仁网，初始条件：从2007年1月1日到2023年2月10日，平均持有股东人数最少的100只股票，按照20个交易日轮动一次，交易成本单边千分之二，回测结果如下：
16年多策略取股东人数最少的100只股票，16年多的年化收益率20.56%，累计近20倍，同期沪深300指数的年化收益才4.34%，平均每年超额了16.22%。
如果分年度看，16年多有11年跑赢，6年跑输。跑输最多的2017年、2014年都是大蓝筹行情。
作为对比，我们再看看如果反过来，我们取100只股东人数最多的股票，结果16年多的年化收益率只有3.98%，还跑输了沪深300指数。目前股东人数最多的10个股票是：京东方A（157.16万）、中国平安（112.11万）、三一重工（103.22万）、包钢股份（91.58万）、紫金矿业（83.18万）、三峡能源（76.59万）、格力电器（76.22万）、TCL科技（73.43万）、恒瑞医药（72.82万）、东方财富（71.09万）。
我们再举一个著名的例子，就是中国石油（601857），中国石油从2007年11月5日上市就创出了48.62的历史天价，然后从此开启了下跌之路。但很少有人注意，股东人数还从最早的187.92万，还上升到2008年4月底的213.28万，期间增加了25.36万散户，但股价跌去了约63%，是中石油16年下跌路上最惨烈的一段。然后就是开始了漫长的15年的下跌之路，股东数量也从最高点的213.28万，一路下跌到2018年的年底的49.20万，股东数量减少了整整77%，股东数量最少的2018年年底，也是市场的一个底部，虽然中石油后来还是下跌，直到2020年10月29日创出了中石油的历史最低价4.04元后才开始了反弹。
我们从中石油这个个案中也可以看到，股东人数的多少，确实和股价的涨跌有关系，但也不是完全100%相关，中石油开盘天价的时候并不是股东人数最多的时候，因为随着中石油的大跌，还有很多散户冲进来不断的抄底，一直到2008年4月份中石油股价从最高点跌去了62%的时候，散户才彻底失去了信心，不断的清仓退出，直到2018年年底股东人数才创出了历史最低，又经过2年的下跌股价才创出了历史新低，开启了反弹，不过这个时候和绝大部分曾经是中石油的散户股东已经没有关系了，因为他们都割肉离场了。
从中石油这个个案中我们看到：投资不是一件容易的事情，完全用一个指标来选股不一定合适，但股东人数这个指标至少是一个很重要的参考。它通过近17年的数据告诉我们：人多的地方不要去。
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昨天收盘后，光大银行发了关于“光大转债”到期兑付暨摘牌的第一次提示性公告，引来了部分人的一片哗然。
光大转债是今年3月16日到期，公告说可转债3月13日最后交易日，3月16日最后转股日，3月17日摘牌并发放兑付资金。兑付本息金额105元一张。都是属于正常操作，但因为很多投资者赌光大会拉正股到强赎价，转股价3.35元，130%是1.3*3.35=4.355元，目前光大银行正股3.01元，如果要涨到4.355元，需要涨44.68%，在1个月里光大要涨那么多，几乎是不可能的。而且光大现在也无法下调转股价。
按照集思录的统计，历史上289只退市的可转债中，253只强赎，比例高达87.54%。其中工商银行、中国银行、民生银行、常熟银行、宁波银行、平安银行等6只银行债，全部都是提前强赎的。其中工商银行、中国银行、民生银行的可转债的强赎发生在2015年上半年的大牛市中，常熟银行、宁波银行、平安银行的可转债的强赎发生在2019年的牛市中。光大银行还是因为本身质地因素，无法在2019年的牛市中达到强赎条件，走到今天其实也不奇怪。
况且昨天发公告也是常规操作，理论上说依然可以强拉股价满足强赎条件，只不过股价要涨44.68%而且还要维持15天，几乎是比登天还难。
绝大部分公司发了可转债都希望能提前强赎，因为凭本事借的钱为什么要还？强赎只是摊薄了点老股东的权益。但不是所有的希望都能变成现实，你以为光大公司不想强赎？只不过要拉那么高的股价，而且还要维持15天，还是一个那么巨量的大盘股，不是想就能做到的。
我们做投资的，肯定都是希望能在大概率事件上投资。历史上可转债87.54%是强赎了，6只银行债是强赎了，也不能说明光大转债未来一定会强赎。小概率的事情肯定会发生一部分，况且光大走到现在，不强赎成为大概率的事情了。
那么，怎么防止这种原来大概率的事情，后来变成了小概率呢？
如果你能事先预计到这个问题，当然最好。但如果你是敬畏市场而且还想投的，那么最好还是分散，如果你买了光大债券，其实也不会亏什么，只不过达不到你强赎的预期。还有人买光大的正股，赌光大会拉股价，但我估计即使下跌也跌不多。只是不管买的光大的债券还是正股，不强赎和预期差的太多。如果全仓去搞当然失落，但如果只是5%甚至更小的仓位，那影响就很小了。
如果遇到的是感恩节前的火鸡呢？说实在，我们如果真的遇到这样的事情，我还会在10点钟前高高兴兴的吃着喂食，因为除非你能拆了鸡笼，否则还能做什么呢？
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今天市场虽然低开低走，但毕竟下午1点半后开始反弹了。
今天所有宽基指数悉数下跌，跌幅最小的上证指数跌0.30%、中证500跌0.32%，跌幅最大的科创50跌1.28%、创业板指跌0.96%。
申万一级行业指数中领涨的社会服务涨1.59%、轻工制造涨1.15%、综合涨0.86%；领跌的有色金属跌1.87%、电力设备跌1.44%、煤炭跌1.32%。
个股今天跌的略多，2139只个股上涨，2555只个股下跌。跌幅中位数0.12%。
今天沪股通净卖出13.38亿，深股通净卖出20.37亿，合计净卖出33.74亿。和日成交额近万亿的A股市场相比，这点净卖出真的是微不足道，但因为具有实时的风向标意义，所以和A股的涨跌还是强相关。
今天可转债也基本没跌什么，476只可转债平均下跌了0.09%，对应的正股平均下跌了0.12%。
这周市场进入了调整。其中跌幅最大的还是创业板指跌了1.35%、上证50跌了1.01%；涨幅最大的是国证2000涨了0.98%，中证1000涨了0.73%。整体来说还是大弱小强。即使这样，今天下午的反弹也说明了市场并不弱，几次调整都是在当天完成了。
市场进入和很微妙的平衡期，多空双方进入胶着状态。其实这样的状态最适合短线能力强的投资者，我是没这个短线能力，只能满仓着随波逐流。
随着年报季报的披露，会出现分化行情。但千万不要以为业绩好就一定涨，业绩差就一定跌。A股炒的是预期差。如果业绩好，但低于市场的预估，一样会跌；相反即使业绩差，但只要比预期烂的好点，一样会上涨。特别是业绩公布前市场过度透支业绩的。
我目前在做的可转债和小市值策略，依然是满仓轮动，几乎没有现金，依然是80%多的仓位在可转债上，考虑到今年的市场大概率强于去年，所以用的130阈值在放宽阈值，即使因为上涨，可转债价格大于了130元，在轮动的时候如果排名依然在前面的仍旧会持有，甚至还买入了个别排名在非常考前的超过130元的可转债。
至于小市值策略，目前虽然效果很好，特别是最近，几乎天天创新高。但我依然怀着一份警惕。毕竟在历史上出现过多次大的回撤，所以也不敢提高仓位。
其实不管可转债和小市值，都是有风险的，和历史上比，可转债的价格和转股溢价率都不是在低位，小市值策略也已经连续上涨了4年多了，大家都在担心均值回归。但关键是我们不知道什么时候发生？历史上的数据只能作为参考。如果过度担心，可能会失去一大段赚钱的日子。举个具体的例子，你是选择先赚100，再回吐20，最终赚80，还是先赚20，再赚20，最终赚40？这里没有最佳答案，只有最适合自己选择。
只有狠狠的赚，将来才能亏得起。
今天早上去了西南联大的旧址，就在现在云师大的校区内，我们算运气好，没有预约也正好掐着时间给放行了，更巧的是再过2天就要闭关。中午去了大观楼，就是天下第一长联的那栋楼所在的公园，边上的庾园就是庾澄庆爷爷的院子。下午去的世界园艺博览园是最不值得去的，感觉盛名之下其实难副。
明天就要离开昆明去西双版纳了。来了4天，对昆明的印象总体不错，特别是昆明人。几个细节：我们第一次坐昆明的公交车，上车的时候开通电子公交卡动作慢了一点，后面的一个年轻人不是责怪而是热心的指导。出租车上的司机知道我们来旅游的，都会热心的介绍昆明的景点。
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今天周四，被很多人称之为“法定下跌日“，再加上连续几天的下跌，图形已经破坏的很难看了。今天的低开是很多人预料之中的事情，但后来的剧本是大部分人都没想到的。
宽基指数今天领涨的双创指数中科创50大涨2.59%，中证1000涨1.77%；涨幅最小的上证50涨1.12%，上证指数涨1.18%，都超过了1个点。
申万一级行业指数中领涨的电子涨3.22%、通信涨3.17%、国防军工涨2.53%；没有下跌的板块，涨幅最小的银行涨0.33%、公用事业涨0.35%、综合涨0.36%。难得一见所有的板块全部上涨。
4091只股票上涨，683只股票下跌。涨幅中位数0.95%，上涨股票数量超过4000只，也是最近比较少见的。
今天沪股通净买入57.07亿，深股通净买入63.94亿，合计净买入121.01亿。经过连续4天的净卖出后，北上资金也一改前面的净卖出，又是净买入超百亿。
今天的市场真的出乎大部分人的意料。有传言1月份新增贷款可能高达5万亿，但真假难辨，市场真的越来越扑朔迷离了。
今天476只可转债平均上涨0.78%，对应的正股平均上涨1.23%。市场大涨，可转债跟不上正股肯定是正常的。如果是大牛市，可转债肯定跑不赢正股和指数。但我判断今年大牛市的可能性不大。
今天市场大涨，应该是皆大欢喜的事情，但真的有一部分股民不高兴了，因为他们在最近甚至昨天看到市场不好就减仓了。有网友就这样说：为什么主力就一定要盯着我这三瓜两枣的。我不卖它不涨，我一卖它就偏偏涨？
这部分股民总把他们的失败归结到有个主力专门在割自己的韭菜，甚至怀疑有主力偷看了自己的持仓，故意做出各种图形来欺骗你。其实现在的市场那么大，没有一个主力能左右市场。如果说一个股票，特别是规模不大的股票，还有这个可能，那作为一个日成交额近万亿的A股市场，再大的主力都没有这个能力能长期影响市场，更不要说做出各种欺骗图形了。
我觉得最根本的原因还是在于你的想法和操作，和绝大部分散户都是一致的。市场本来就很难判断，特别是短期的市场，更是难以预测。他们就不肯承认短期无法预测市场，放弃对市场的短期预测，做自己能做的事情。把自己的操作建立在大概率胜率的基础上。
今天去了官渡古镇，这个官渡不是三国官渡之战的官渡，而是昆明古时候一个官方的渡口。下午去参观了云南讲武堂的旧址。从云南讲武堂里最终走出了两个共和国元帅：朱德元帅和叶剑英元帅。里面的介绍讲了一个当年叶剑英元帅的传奇故事：当时有个日本教官剑术非常厉害，连续战胜了几个中国教官。叶剑英知道后苦练剑术，最终打败了这个日本教官。事后，这个日本教官将他随身的战刀送给了叶剑英，表示敬佩。叶帅在1976年决定中国命运的时候做出了重要贡献，没想到他年轻的时候竟然有这样传奇的故事。
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今天主流宽基指数虽然跌幅都没超过1%，但也没有一个是上涨的。
跌幅最小的北证50跌0.28%、上涨50跌0.34%，跌幅最大的科创50跌0.93%，中证1000跌0.67%。
申万一级行业指数中领涨的医药生物微涨0.24%、综合涨0.15%、交通运输涨0.10%。领跌的传媒跌2.01%、通信跌1.59%、国防军工跌1.29%。
今天个股跌的多了，涨跌比差不多要接近1：3。1349只股票上涨，3414只股票下跌。下跌中位数为0.68%。
沪股通净卖出4.35亿，深股通净卖出9.53亿。合计净卖出13.89亿，虽然金额不算多，但已经是连续4天净卖出了。
今天可转债虽然下跌，但其实跌的不多，475只可转债对应的正股平均只下跌了0.29%，可转债平均下跌了0.26%。
昨天公布强赎的日丰转债，正股今天表现还不错，在普通的情况下还涨了0.42%，结果日丰转债大跌了2.11%，转股溢价率变成了负的0.85%。现在只要公布强赎，基本上开盘就一步跌到位。很少有像卡倍这样还能保留2个多点的溢价，当然现在也变成折价了0.60%。
明天还有一个斯莱转债将满足强赎条件，目前转股溢价率为5.03%，市场理解为不太可能强赎。另外还有一个鼎胜转债将在后天满足强赎条件，转股溢价率为5.73%，市场也认为不太可能强赎。但过去类似的情况甚至溢价率更高的卡倍转债强赎公告后第二天跌了10%，殷鉴不远，历历在目。还是君子不立危墙之下。
今天有网友问起基金的规模选择和业绩的问题，我记得多次有人说起规模太大影响业绩的问题，但很少看到有量化的分析，今天正好有时间做了个统计，原始数据来自choice，选择了数量最多的偏股混合基金一共3555只，统计数据截止到2023年2月7日，按照规模排序分成了10组，结果如下：
规模最大的一组是从19.77亿到570.75亿，从以上统计中基本上还是呈现规模越大业绩越好，特别是近三年和近五年净值增长率，基本上是和规模呈线性的，并没有出现规模大了业绩下滑。
我怀疑第一组353只基金的数量太多了。再细分下去，按照规模大小把每10只基金作为一组统计如下：
结果就出现分化了，第二张统计表中的第3、4组，也就是规模96.99亿到109.60亿和75.60亿到96.14亿这两组的近三年、近五年的净值增长率是最好的，规模最大的两组的业绩并不好。终于印证了超过100亿业绩下滑的传说。
那么既然是这样，能不能就买第3、4组的基金呢？一共加起来也只有20只。不能，因为这是事后统计的，业绩上升的本身就影响了最新规模。但即使这样，选择基金规模不要超过100亿，这个忠告我们用数据佐证了。
今天去了滇池、翠湖公园，边上的陆军讲武堂下午4点不接待了，只能在外面拍了一张照片，晚上10多个昆明的网友聚餐了，很是热闹。下面那张照片就是海埂公园拍的，昆明的海鸥叫做红嘴鸥，从贝加尔湖穿越俄罗斯和整个中国来到昆明过冬，之后再集体返回。大自然的生命真的很传奇，海鸥都要行万里路，我们人类更要行万里路，读万卷书。
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我每次外出旅游，市场就涨多跌少，今天也没例外。
除了双创指数下跌，其他的宽基指数均上涨。领涨的国证2000长0.60%、中证1000长0.48%；下跌的科创50跌0.42%、创业板指跌0.24%。
申万一级行业指数中领涨的家用电器长1.76%、传媒长1.53%、房地产长1.42%；领跌的农林牧渔跌0.58%、医药生物跌0.42%、社会服务跌0.25%。
个股今天涨多跌少，3273只股票上涨，1454只股票下跌。涨幅中位数0.51%。
今天沪股通净卖出2.12亿，深股通净卖出36.49亿。合计净卖出38.61亿。北上资金已经连续3天净卖出了。趋势一旦改变，特别是对A股的大盘股影响特别大，最近几天大盘股相对小票连续走弱。其实北上资金也没卖出多少，这也说明内资最近对大盘股卖多买少。
今天可转债的正股依然表现很强，473只正股平均上涨了0.78%，而可转债平均值上涨了0.41%。成交额继续放大到646.45亿，连续4天维持在600亿以上了，和1月20日的342.38亿相比，几乎翻了个倍。
成交额放大也说明了最近有柚子介入。今天除新债外涨幅第一的就是金轮转债了。金轮的正股今天涨了10%，按照过去的规律，可转债涨7%以上就算很正常了，10%算是大涨了，结果今天金轮转债涨了20%，按照新规涨停了，如果不是20%涨停，我估计可能还能涨。
这个可转债一直在我排行榜前列，我实盘也持有很久了。最可气的是上周五排名掉到后面去了，正好也有空，就按照排名清仓了金轮转债买入了岩土转债，岩土这两天其实表现也不错。昨天可转债普跌，岩土涨了0.36%，今天涨了1.70%。都远远超过可转债的均值，如果今天金轮不涨20%，这次换仓肯定算是成功的。但今天金轮一涨20%，当然有点失落。
其实只要你做轮动操作，总有失败的，甚至像这次的金轮那样，卖出后2天就涨了20cm。但只要赢多输少，我还是会坚持操作的。而且过去的经历告诉我，往往一次大的失落的操作后，你还是继续这个方法，很快会有补偿的。但愿这个补偿能早日来到。
今天日丰转债公布了提前赎回，目前还有1.71%的溢价率，明天开盘估计跌的不会很多。这个强赎真的没有规律，就像《三体》中的三个太阳的运行规律一样，魏强等天才穷尽一生都算不出来。算不出来就放弃也是一种明智。
今天坐了3个多小时去昆明旅游，到了虹桥机场就发行人比过去疫情的时候多了很多。晚上去了宾馆周围的小吃街南强街巷，真的是人山人海，不信可以看看下面的照片。消费应该很快可以恢复，如果只看这照片，3年的疫情似乎已经翻篇了，甚至不戴口罩的人也很多了。
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周五晚上美股下跌，北上资金开始扭扭捏捏，就知道今天市场不会好。
今天所有的宽基指数全部下跌，唯独通达信的微盘股指数继续上涨0.49%，并创出历史新高。说注册制利空壳资源，微盘股会暴跌，偏偏市场天天创新高给你看。
领跌的宽基指数上证50跌1.43%、沪深300跌1.32%，跌幅最小的国证2000跌0.19%、中证1000跌0.49%。还是大弱小强。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨0.74%、传媒涨0.69%、环保涨0.44%；领跌的家用电器跌2.24%、非银金融跌1.94%、建筑材料跌1.83%。今天价值股跌幅大于成长股。
今天沪股通净买入13.14亿，深股通净卖出18.57亿，合计净卖出5.43亿。算是额度非常小的，而且代表大盘的沪股通是净买入的。今天的下跌真的不怪北上资金，还是我们被一只流浪气球自己吓破了胆。
当然除了这只流浪气球外，美股的下跌，美元的升值，包括A股反弹了3个多月后自身有修正的需要。账面有盈利的部分投资者也有结账了结落袋为安的需求。各种因素叠加在一起，导致了今天的下跌。
今天可转债的正股其实表现很好。472只可转债正股平均只有微跌了0.18%，而可转债平均却下跌了0.89%。成交额从1月20日的342.38亿逐步放大到今天的654.12亿。
一般来说，市场下跌的时候，因为有债底的保护，可转债的跌幅总是小于正股的跌幅，今天可转债跌幅远远超过正股，一方面溢价率不算低，更重要的我猜测是可转债的持有人本来就是一批保守的投资者，在刚刚出现下跌的时候，他们看空比正股投资者更为严重，所以就导致了今天可转债跌幅大大大于正股跌幅这样一种现象。
随着调整的继续，这种现象会逐渐走向反面，即如果市场再出现调整，可转债的跌幅会小于正股的跌幅。
有人问我，既然你预判今天下跌，为什么不减仓？说实在我也只是一种感觉，周五收盘前把握也不是很大，到了周末出了几个消息后才增加了确定性。而周一再减仓意义不大了。况且很多可转债的成交额不是很大，等你急着卖出冲击成本会很大，如果慢慢卖今天很有可能卖在底部了。小市值的成交额也不大。不过没想到的是小市值账户竟然创出了历史新高。大家都在说注册制利空小市值，还好没听信，否则真要后悔死了。
还有很多人问我为什么不加仓大蓝筹，最近如果加仓正好也在顶部。当然也有可能调整后继续上攻。我还是觉得可转债和小市值确定性强一些，做出超额收益的可能性也大一些，今年年初从落后所有的指数，到慢慢的超越了上证指数、上证50、沪深300、科创50，就是集思录的可转债等权指数，也跑赢了近1个点。
找到鱼多的池塘，找到自己擅长的方法，即使龟兔赛跑，慢慢也会追上来的，不急。
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经过不断的普及基金知识，大部分基民都知道了，去年的冠军包括去年的前10名，今年的表现不一定好，甚至普遍跑输今年的平均值。很多人都知道了，选择基金必须选择长期表现好的基金。
那么问题来了，长期到底是多少年呢？历史上按照长期表现选择出来的基金，次年表现究竟如何呢？
我们选择了5519只权益类基金，统计了从2005年到2022年18年的数据，把10年累计复权收益率排序，取前10名，然后观察次年这10只基金的平均收益率。例如，我们统计了2005年到2014年10年累计的基金净值收益率最高的10只基金，观察2015年的表现。统计出来的平均值是31.19%，当年5519只权益类基金的平均值是25.27%、中位数是33.00%。
统计结果表面，用这种方法选择基金，从2015年到2022年这8年中，有5年跑赢了平均值和中位数，3年跑输。8年的年化收益率9.14%，而平均值是8.20%，中位数是7.90%。也就是说，大概每年平均跑赢平均值和中位数1个点。
所以选择长期表现好的基金，未来能不能跑赢基金的平均值和中位数，这个问题不能简单的用是或者否来回答。从长期看，确实能跑赢一点，但也不多。况且8年里还有3年是跑输的，特别是2016、2018、2022年这3年熊市，大概率跑输。
有人会说，那熊市我不用这样的方法来选择基金？你这是事后诸葛亮，如果你1年前就知道下一年是熊市，那根本不用这样的方法，你就可以大幅度的跑赢基金和指数了。
虽然结果和原来预计的有差异，但肯定比只选前一年的前10名要好很多，况且从2015-2022年这8年，沪深300指数平均每年才涨了1.15%，主动型基金的平均值远远跑赢了沪深300指数，这也是A股市场和美国市场不一样的地方。
量化回测的结果虽然不能完全代表将来，但至少将来大概率的会复制这种情况。这就是量化回测的意义。它用非常小的代价（其实就是花费了点人工和电费），知道了过去策略执行的结果。这有点像今天的AI，输入的信息越多，通过深度学习得到的结果越靠谱。这也是我只是从2021年开始大规模的做可转债的一个很重要的原因，因为过去可转债的数据太少。当然有利有弊，有利的是可以通过大量数据获得最佳策略，弊的是放弃了好几年的可转债，特别是2018年的熊市，当年可转债的相对表现是非常好的。
另外量化还有一个最大的问题是无法预判未来的变化。最典型的就是感恩节的火鸡的故事。认清量化的优劣，扬长避短，这才是我们正确的态度。
最后回到本文的题目上，2013-2022年这10年累计收益率前10名的是：交银先进制造（519704）、交银趋势混合（519702）、华商新趋势（166301）、华安逆向策略（040035）、农银行业轮动（660015）、大成新锐产业（090018）、华安动态灵活（040015）、交银优势行业（519697）、兴全合润混合（163406）、兴全轻资产（163412），今年截止到2月3日平均增长了6.92%，而同期5519只权益类基金平均增长了5.71%，中位数5.60%。
如果你认可这点超越，而且认可个别年份特别是熊市跑输平均，那么用这种方法选基金也是可以的。
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今年1月4日开始北上资金源源不断的净买入已经连续了19个交易日了，今天终于成净卖出了。对市场的影响大家也看到了。下午开盘时净卖出最多的时候，也是指数跌的最多的时候，虽然净卖出的好转，各大指数也慢慢拉了起来。
今天主流宽基指数只有科创50微涨0.21%，跌的少的国证2000最终收盘只跌了0.01%；领跌的上证50跌1.32%、沪深300跌0.95%。我们从表格中的BIAS25也能看出国证2000的强势以及上证50的转弱。国证2000的bIAS25是6.12%，而上证50是1.41%，虽然两者都在25天均线上面，但国证2000偏离的6.12%，而上证50只偏离了1.41%，强弱对比和前一段时间相比正好换了个位子。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨1.77%、国防军工涨1.34%、传媒涨1.16%；领跌的电力设备跌1.67%、房地产跌1.40%、建筑材料跌1.24%。
连续多天个股涨多跌少后，今天变成了涨少跌多。1826只股票上涨，2918只股票下跌，涨幅中位数为负0.36%。
北上资金的体量远远小于境内的，但它的及时性是一个风向标，今天大盘下跌，还有补上1月20日跳空高开的缺口的因素，说也奇怪，补上缺口后下午就神奇的V了起来，虽然最终来不及收红，但国证2000最终都只有0.01%了。
今天补上这个缺口后，还有一个1月16日的缺口没补上，所以下周继续下跌也不是没有可能，补上后相信缺口理论的人会更加安心做多。
今天可转债弱于正股，472只可转债下跌平均0.30%，而正股只有平均下跌了0.12%。小市值的表现更好一些，从这几天来看小市值并没有受注册制消息影响，反而是大市值受了影响。有一种说法是目前推行的注册制很平稳，但对打新肯定是利空，主板无脑打新可能会成为历史，卖出大票的一部分人可能本来持有的是打新的门票。我不太相信这种说法，如果要撕票，等注册制正式开始，主板新股PE再也不是23倍后撕票也来得及，即使抢跑也早了一点。
昨天溢价12%的卡倍转债，今天大跌了10.40%，成为全市场今天跌幅最大的可转债。其实要我说跌的还不多，因为正股跌了2.73%后，今天收盘溢价率依然还有3.17%，远远高于强赎公告后的可转债。
卡倍转债这个妖债在历史上是有很大的污点的。因为正股不错，盘子小，被柚子看中，2022年5月17日卡倍转债创出历史最高价502元，当天正股最高价72.68元，不到9个月涨到今天收盘97.85元，上涨了34.63%，你猜可转债会怎么样？按照普通人的想法最多少涨一点。我算了一下，竟然下跌了73.39%，腰斩都不止。
不到9个月，正股上涨34.63%，可转债却下跌了73.39%，唯一的原因就是柚子恶炒，把价格和转股溢价率都炒到一个高不可攀的地步，柚子们吃鸡肉的吃鸡肉，吃鸡大腿的吃鸡大腿，留下一地鸡毛还卖了一个远远高过鸡肉鸡大腿的价格给接盘的散户。所以和今天卡倍转债下跌10%相比，历史上的跌幅更大，而且更气人的是眼睁睁的看着正股在不断上涨，自己的可转债却在不断缩水。真的是不学习，受人欺。
疫情3年都没好好旅游，特别是出国旅游。今天定了4月份去澳洲看我儿子的机票，以及下周去昆明和西双版纳的机票酒店。股市里赚的钱用掉了才是自己的。
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也真奇怪，都要注册制了，偏偏春节后4个交易日连续都是大弱小强，本来已经做好小票走弱的准备了，偏偏就是相反。
今天主流宽基指数领涨的科创50涨0.51%、国证2000涨0.25%；领跌的创业板指跌0.44%，沪深300跌0.35%。
申万一级行业指数中领涨的商贸零售涨0.92%、煤炭涨0.79%、医药生物涨0.78%；领跌的非银金融跌1.81%、国防军工跌1.42%、电力设备跌0.99%。
今天个股涨跌各半，2303只股票上涨，2417只股票下跌。涨幅中位数正好等于0
今天沪股通净买入10.12亿，深股通净买入16.82亿，合计26.93亿，虽然数量减少了，但毕竟还是在连续不断的净买入。
今天可转债是昨天的纠偏，472只可转债平均上涨0.39%，正股平均只有上涨了0.23%。不过涨跌都不大。
昨天出了注册制消息，今天小市值并没有明显下跌，微盘股指数还上涨了0.50%，继续创出了历史新高，实盘的20只小市值也只有微跌了0.12%，至少市场不认为短期利空小市值。
今天强赎预警的卡倍转债，正股下跌了0.54%，可转债还上涨了0.20%，转股折价率高达12%，显然市场不认为卡倍会强赎，但出人意料的是盘后卡倍公布了强赎消息，明天开盘即使12%的溢价率不全部跌光，只要也要跌10%，这对于卡培转债的持有人来说肯定是一个利空，特别是重仓了卡倍转债的投资者，影响肯定非常大了。所以即使前面溢价率高的可转债都不强赎，也不要把它看作是普遍规律，还是这句话：君子不立危墙之下。
明天川恒转债又将面临满足强赎条件了，目前还有7.03%的溢价率，受今天的卡倍的影响，明天川恒大概率溢价要缩小。但是否真的会步卡倍的后尘，真的很难说。
央视《经济半小时》对76.46万名股民进行调查：2022年有92.51%亏损，只有4.34%盈利。因为长期在股市中煎熬，股民的精神状态普遍不加，23%会因为亏损感到奔溃，33%感到焦虑，29%出现了抑郁症状。
我觉得亏损1年情有可原，如果经历了5-7年一个牛熊周期后还亏损，甚至影响到股民的身体，这完全违背了我们投资是为了使得生活更加美好的初衷，如果真的无法改变，还是退出股市的好。
昨天下午今天一个整天都在华泰证券上海黄陂南路营业部录制一个叫《一探究竟》的对话节目。这个录制也是我经历了那么多次节目里最正规的一次，整整10多人的团队，有剧本、制片人、导演、灯光、拍摄、化妆等，专业分工非常强，昨天下午是在新天地等拍外景，脱了滑雪衫还真有点冷。今天都是在室内好很多了，对话也是一遍又一遍的拍摄，做个演员也真不容易，甚至比2016年央视来我家拍摄节目更加复杂。节目将在华泰证券的涨乐财富通中播出，欢迎大家到时候来观看。
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上证指数今天上午试图去补上1月20日的缺口，结果刚刚碰到缺口就被一路拉了起来，市场之强可见一斑。
今天最终主流宽基指数中领涨的国证2000涨1.73%，中证1000涨1.64%；殿后的上证50涨0.46%，上证指数涨0.90%。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨2.98%、汽车涨2.91%、计算机涨2.69%；只有2个板块下跌：银行跌0.53%、房地产跌0.30%。
个股春节后连续三天强于指数，4275只股票上涨，541只股票下跌，涨幅中位数1.28%。
今天沪股通净买入31.02亿，深股通净买入38.72亿，合计净买入69.74亿，依然是一个不小的量。
今天472只可转债平均上涨0.99%，对应正股平均上涨1.66%，转股溢价率杀的略微有点多。我自己持仓中可转债平均上涨1.30%，小市值平均上涨1.66%，都表现不错。实盘今年累计收益率8.15%，不仅追上了上证指数，还追上了上证50，利开沪深300指数也只差了0.23%了。
今天雪球组合中小市值、重辣、中辣、微辣、新版微辣等5个组合一起创出了历史新高。
今天最大的消息是2月1日开始全面实行股票发行注册制概股正式启动。这个消息是利多还是利空呢？很多人觉得是利空，特别是利空小票，理由是IPO方便后壳资源不值钱了。
确实，2017年管理层打击壳资源，导致小市值策略萎靡了整整一年，但一年后小市值咸鱼翻身照样有效到今天，还连续不断的创出新高。国外早就是注册制了，但获得诺贝尔经济学奖的美国经济学家尤金珐玛提出的三因子理论，其中之一就是规模因子，照样有效了几十年了，只不过不适合大资金。
特别值得我们注意的是，按照公布的信息来看，10%涨跌幅限制依然保留，并强调注册制并不是放松IPO要求，而是在前端，坚守板块定位，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。 在中端，加强发行监管与上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理。在后端，保持“零容忍”执法高压态势。通俗的说，这次注册制我理解并不是一步到位，而是要平稳过渡。
正因为这样，或许是市场理解这次注册制比大家预测的好很多。就好比年度业绩披露，很多公司都是亏损，但披露后反而上涨了。而盈利的反而披露后下跌了。主要原因就是实际披露的亏损，小于甚至大大小于市场的预测，本来市场已经消化了，现在公布出来了，一块大石头落地了，利空变成利好了。
看春节后3天，小票均强于大票，今天这种情况更加明显，非常有可能是注册制的消息早就泄露了。当然有人说这是你自己持有小票和可转债的臆想。当然也有这个可能。说实在这个利空和利多，我们只能走一步看一步。当年股改刚刚出来的时候，非流通股出来了，大家都把它看作洪水猛兽，结果孕育了历史上一场轰轰烈烈的大牛市。
我还是满仓可转债和小市值，走一步看一步吧，多想也没用。
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今天延续昨天的风格，又是大弱小强，只不过整体比昨天还要弱。
今天最大的看点是北证50指数大涨5.79%，166只北证股票全部上涨，蛰伏了很久的新三板，终于也体现了横有多长，竖有多高的规律。恭喜埋伏在北证里的小伙伴！
除了北证50外，领涨的国证2000涨0.43%、中证1000涨0.28%；领跌的科创50跌1.67%、创业板指跌1.26%。即使不算北证50，主流的宽基指数今天也是体现了大弱小强。
申万一级行业指数中领涨的房地产涨1.55%、石油石化涨1.37%、农林牧渔涨0.85%；领跌的食品饮料跌2.44%、计算机跌1.67%、医药生物跌1.50%。
个股涨多跌少，2812只股票上涨，1906只股票下跌，涨幅中位数0.28%，
今天北上资金还是巨幅流入，沪股通净买入60.77亿，深股通净买入40.67亿，合计101.44亿。这个月合计净买入1413亿，创出了历史记录，排名第二的是2021年12月，净买入了890亿，这个月还有一个春节长假，如果不是长假，2000亿都有可能。
即使是这样史无前例的流入，内资还是那么弱，如果这个月没有这1413亿，你想想该有多弱。
今天是可转债杀溢价的一天，正股平均上涨了0.55%，472只可转债平均则下跌了0.17%。我的25只持仓更加夸张，正股平均上涨了0.77%，可转债平均还下跌了0.09%，好在还有一点小市值涨的不错，今天小市值又创了历史新高。
以寿仙谷对应的两只可转债为例，寿仙谷正股今天涨了2.01%，寿仙转债涨了3.73%，而我持有的寿22转债不涨反跌了0.32%。低价的溢价率大于高价的溢价率，一杀溢价低价的雪上加霜。
今天说说股市操作中的”加戏”。所谓”加戏”,就是在原来操作策略的基础上，增加了另外的操作。一般来说，原来的操作策略，是经过了至少一个牛熊周期的回撤，或者积累的一个牛熊周期以上的经验。比较看重长期的数据。而“加戏”则比较看重最近的规律。
举个例子，前年做可转债的时候，因为柚子横行，所以经常有脉冲的机会，当时我用的模型都是低频轮动，没有考虑这个因素，只不过手中的可转债品种遇到这种脉冲机会后觉得是机会。后来花费了时间做了数据回测后发现在正股涨停，可转债涨7%以上就是一个大概率的卖出机会，虽然因为分散持有，后来柚子的脉冲机会也越来越少了了，一年下来也贡献了点收益率。
“加戏”一般都是根据最近的规律，比如柚子的脉冲，在2022年8月份可转债新规后相对就少了，“加戏”好比点心，主要还是靠“正餐”，有“点心”最好，吃不到也不用懊悔，有时脉冲卖出后继续上涨，更不用后悔，因为我们赌的是概率的游戏，只要“加戏”整体是正的贡献就可以了，这里特别忌讳一次“加戏”不成功就退缩了。
“加戏”的策略能回测当然好，一时无法回测或者没找到合适的方法和数据，也要对“加戏”的策略做个粗略的估算，至少胜率赔率是比较高的，而不是仅仅看最近一次的表现。
积累数据多了，“加戏”可能就会成为“正戏”了。股市是一个概率游戏的博弈，从来没有一成不变的策略，也没有一本所谓的“武林秘籍”，不断实践，不断迭代，不断学习，不断总结，才是真正的“武林秘籍”。很多人希望在股市里找到秘籍从此包打天下，最终是要失望的。
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A股歇了9天，9天里外盘涨的那么好，今天高开是理所当然的，不过高开低走也是大家猜到的剧本。主流宽基指数中除了国证2000是高开高走的，其他都是低走了。
今天主流宽基指数中领涨的国证2000涨1.31%、创业板指涨1.08%，垫底的上证50仅仅微涨0.08%、科创50涨0.24%。
申万一级行业指数中领涨的汽车涨3.43%、国防军工涨2.64%、计算机涨2.01%；领跌的商贸零售跌1.92%、煤炭跌1.63%、交通运输跌0.96%。
今天个股的表现优于指数。3680只股票上涨，1097只股票下跌，涨幅中位数为1.10%。
今天沪股通净买入94.35亿，深股通净买入91.79亿，北向资金合计净买入186.14亿，是2021年12月9日以来的新高。
今天北上资金净买入那么多，买入的绝大部分都是大白马，上证50却成为最弱的指数，从而可知，内资是那么不看好大白马。因为买卖是匹配的，既然北上资金今天净买入了186.14亿的大白马，那么说明内资卖出了186.14亿大白马。如果今天没有外资巨额买入，那么上证50肯定是下跌的。
我猜测内资的短线思维严重，经过近3个月的反弹，一部分资产已经到了盈亏线，急急忙忙的开始止盈了。再加上着几年的坐电梯，更多的资金采取了短线策略。一方面口头大叫牛市来了，一方面偷偷的在不断的卖出，试图找到下一个买点。
有人说是因为上证指数今年留下了1月5日、1月16日、1月20日3个缺口没补，导致了资金的犹豫。其实历史上没有补的缺口也不少，况且这种缺口必补的说法，是没有任何理论依据的，没补缺口犹豫，补上缺口才做多。相信的人多了，变成了一件大概率事件了。
今天472只可转债平均上涨0.77%，对应正股平均上涨1.44%。高价债表现远远好于低价债。
今天小市值策略表现不错，平均上涨了1.65%，而且创出了历史新高，和小市值策略相关度最高的微盘股指数（880823），大涨2.24%，而且收盘在历史最高点。这个指数是通达信特有的指数，是市值最小的400只股票的集合，今年已经上涨了8.79%。
今天不仅小市值策略创了历史新高，雪球组合里中辣，新版微辣也双双创出历史新高，实盘离开新高还有2%多，其中一个纯小市值的账户实盘今天也创出了历史新高。
今天新天、恩捷、华通、伊力、万顺、万顺2、天壕转债等7个转债满足了强赎条件，截止到最新时间，新天、伊力、万顺、万顺2、天壕等5只可转债已经公告不提前赎回，只有恩捷和华通等消息，强赎的可能性不大。满足了强赎条件而不提前赎回，说明了市场强势，公司有的是机会在未来提前赎回，而不像熊市里逮到机会就强赎。1天同时有7只可转债满足强赎条件也是非常罕见的。
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A股因为春节长假，整整9天没有交易，如果我们从2023年1月20日下午3点A股收市开始算起，港股、美股和A50的涨跌如何呢？
在上述7个指数中，最强的纳指上涨了7.09%，最弱的道指也上涨了2.83%。下周一开盘收春节红包，几乎是板上钉钉的事情了。
几天的行情说明不了什么，那么，今年的牛市可能性有多大？即使是牛市，我们可能会遇到哪些问题？我们的对策又是什么呢？
先说说大家都期盼的今年的牛市。那么多人看好今年的牛市，是有一定道理的。
第一， 经过从前年年初开始近2年的下跌，去年10月底触底反弹是非常明显的。就像经过了2018年的大跌后2019年的牛市一样。2018年跌的最多的深证成指，跌了34.42%，在2019年中反弹也是最多的，反弹了44.08。同样，2022年下跌最多的创业板指，今年不到1个月也反弹了10.19%，也是在各大指数中反弹最多的。
第二， 人民币稳定升值，启动了今年外资源源不断的流入。这种流入的趋势性很强，轻易不会改变，而且这个数据是实时的，会给国内资金一个及时的方向性。
第三， 国内对疫情政策的优化，对中国经济的触底反弹提供了强有力的支持。从这次春节的报复性消费就可以看出，以我自己为例，至少一年不进电影院了，春节期间看了《满江红》、《流浪地球2》，而且在饭店吃了4、5顿饭。春节的消费虽然离开历史最高峰2019年还有一段距离，但同比2022年春节有了显著的提高。相信这个趋势也不会改变。即使将来有第二波第三波的疫情，它的负面影响也会比去年年底那波小很多。
第四， 今年的资金面相对来说还是宽松的，目前看不出任何紧缩趋势，虽然不一定会降准降息，但降准降息还是有一定的空间。
从2021年11月份开始的反弹，已经走过了近3个月了，这波行情基本上可以定义为估值修复行情，很明显，从2021年2月18日沪深300指数创出了历史最高点5930.91后一直跌到2022年10月31日的最低点3495.95，经历了整整20个月，沪深300指数下跌了41.06%，反弹到今天的4181.53，反弹幅度19.61%。应该是不够的，但接下来的反弹，不会再是纯粹的估值修复，而会叠加业绩因素，因为接下来的2月份到4月份，是2022年年报加上2023年1季报的季报的披露期，受业绩的影响会越来越大，分化也会越来越大。
所以今年确定性相对比较强的是白马，而且是北上资金净买入比较多的白马。我有一个跟踪北上资金的策略，2019到2021年这三年的收益率分别高达60.06%、58.84%、17.65%，远远跑赢沪深300等各大指数，但在2022年的熊市中，收益率竟然为-30.38%，资金出现了踩踏，收益率也远远跑输沪深300等各大指数，2023年不到1个月，收益率高达10.02%，又再次跑赢了各大指数。大家知道这个月只有不到1/4的股票涨幅超过10%的。
但即使是牛市，大跌也是很难避免的，最近2个多月越是一帆风顺，也越是孕育着大跌的风险。沪深300指数历史上的最大跌幅，一天跌去9.24%，几乎所有的股票都跌停，这天发生在大牛市2007年2月27日，这天就发生在2007年春节长假后的第二个交易日，前1天沪深300指数还涨了1.16%。虽然当时有外盘的影响，但最根本还是前期一路逼空式的上涨，积累的太多的获利盘。牛市多大跌不是一句空穴来风。
历史上2007年大牛市经过227的大跌后，后来又迎来了530大跌，64大跌，一方面大跌，一方面继续不断的创出历史新高，一直到2007年的10月份才真正见顶，记得当年多少专家按照历史的估值计算得到结论是早就见顶了。
难的是如果今年再次复制一遍2007年的大牛市，我们依然很难根据估值指标或者技术指标来择时，即使当年很早就选择了空仓，躲过了2008年前期的大跌，但依然很有可能在中后期抄底进去，套住的幅度也并不小。
所以我选择了更加保守的可转债策略，当然如果今年是牛市，一般的可转债策略大概率会跑输白马策略。但不会差异非常大，因为一般人很少从去年11月份开始就满仓白马，而可转债是敢于满仓的，而且如果计算一个牛熊周期，可转债策略并不会比白马的收益率少多少，但在熊市阶段感受会好很多了。况且如果你真的要在可转债策略上激进，也可以加大低溢价因子，不过这样也加大的波动和风险。总之甘蔗没有两头甜。没有最好，只有最适合资金的策略。
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昨天还有人发誓赌咒说今天不可能上涨，但很快被打脸了。又是一个红彤彤的日子。所有主流的宽基指数全红。
领涨的北证50涨1.44%，国证2000涨0.94%；垫底的科创50也涨了0.54%、上证50涨了0.57%。显然今天个股强于指数。
申万一级行业指数中领涨的有色金属涨3.02%、通信涨2.61%、建筑装饰涨1.97%；领跌的美容护理跌1.05%、食品饮料跌0.37%、非银金融跌0.15%。
个股依然是涨多跌少，3659只股票上涨，1126只股票下跌。涨幅中位数0.72%。
春节长假前一天，北上资金依然是买买买，沪股通净买入42.11亿，深股通净买入50.46亿。北向资金合计净买入又是92.56亿。
今天可转债表现也不错，472只可转债平均上涨0.59%，正股平均上涨0.90%。不好的是今天的成交额继续缩小到342.38亿，再创新低。
这个月一共16个交易日，节前14个交易日，节后2个交易日。我们来盘点一下节前14个交易日的情况：
主流宽基指数中表现最好的创业板指涨了10.19%、沪深300涨了8.00%；表现最弱的上证指数涨了5.68%。个股中4085只股票上涨，802只股票下跌，涨幅中位数5.91%。涨幅中位数小于各大指数，说明今年的行情依然是指数而非个股。
申万一级行业中今年最强的是有色金属、计算机、非银金融，分别上涨了12.81%、12.46%、10.82%。31个板块中今年唯一下跌的是社会服务，下跌了0.35%，相对弱的是综合（0.81%）、商贸零售（1.45%）、美容护理（1.76%）等。
中证转债指数今年涨幅4.45%，集思录可转债等权指数涨幅5.53%。中证转债指数是市值加权的，银行等转债的影响最大，可见今年还是巨无霸的表现相对弱。
在我跟踪的组合中，表现最好的是北上资金策略，今年上涨了10.79%，跑赢了所有的宽基指数。但要知道去年是表现最差的一个组合。这个组合的表现完全取决于北上资金的净买入还是净卖出。今年不到1个月北上资金净买入超过了1100亿，这些资金完全是大号游资，一旦有个风吹草动将来净卖出超记录的也是他们。
表现最差的是持有可转债不动的“不辣“组合，今年上涨了4.57%。在各类可转债组合中，表现最好的是170元阈值的”中辣“组合（https://xueqiu.com/P/ZH2863835）， 不仅今年上涨了8.69%，今天还创出了历史新高。从2021年7月5日到今天一年半上涨了70.55%，年化40.30%,同期沪深300指数下跌了17.78%。目前我重仓的新版微辣在大牛市里表现相对弱，也是正常的，今年一年不可能一直这样强的，只要进入调整期，保守的策略就会显露出它的优势了。
实盘因为采用了比较保守的策略，在加上冲击成本等因素，今年合计涨幅只有5.72%，离开历史新高还有3.62%的距离。16年来累计收益率25.32倍，年化22.60%，战胜了同期最好的公募基金。已经是相当满意了。
在即将过去的虎年一年里，我们在财富之路上有成功，有欢乐，不免也有失败，有泪水，但不管怎么，我们都在努力的滚动着财富的雪球。寒冷的冬天终将过去，百花盛开的春天总会来到。在即将来到的兔年，我祝广大网友们大展宏“兔”，钱“兔”似锦!
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市场真的强，北向资金真的强。今天主流宽基指数又是全红，北上资金净买入又是93.93亿。
主流宽基指数中双创指数领涨，科创50涨1.68%，创业板指涨1.08%，殿后的是上涨50，涨0.38%，上证指数涨0.49%。
今天申万一级行业指数中领涨的又是我说的3个弱反弹板块：计算机涨2.78%、电子涨1.82%、医药生物涨1.73%；领跌的食品饮料跌0.43%、轻工制造跌0.43%、电力设备跌0.39%。
个股也继续涨多跌少，3307只股票上涨，1382只股票下跌，上涨中位数0.50%。
北上资金不到1个月已经净买入超过1000亿了，在我印象中那么断的时间净买入那么多，历史上还是第一次。
前几天可转债强于正股后，今天恢复了上涨时可转债弱于正股的现象。472只可转债对于的正股平均上涨0.50%，但可转债平均只有上涨了0.23%，我的25只可转债更弱，平均只有涨了0.07%，但今天小市值平均涨了0.92%。
今天有7只可转债同时满足了15天里有13天收盘价格不低于当期转股价格的130%，它们时新天、恩捷、华通、伊力、万顺、万顺2、天壕转债，也就是说最早可能在春节长假后第一天就满足了强赎条件。最近很多满足强赎的可转债，都放弃了提前赎回，如果一天里有7只可转债同时满足，总觉得有几只会提前赎回的。
今天有个网友找出了我在去年10月30日写的文章《我是怎么度过前几次的熊市的？》，当时就说无法买茅台的小散，“可以关注前期跌的多的大消费ETF”，当天是周日，第二天市场见底，反弹到今天大涨了31.73%。那个网友说浪费了我给他的一个机会。
看到这个网友说的话，我心里五味杂陈。当时确实也认为市场差不多已经到底了，而且判断前期跌的多的品种反弹肯定也高，即使不去抄底跌的最多的中概股和中概基金，那么类似大消费等跌的多的依然可以抄底，事实上在A股行业里从11月份反弹最多的就是大消费和食品行业了。
1月13日我在《还有哪些板块相对机会大？》一文中通过数据计算了下跌阶段比较多而反弹不充分的板块有3个：计算机、电子、医药生物，结果最近5个交易日里分别上涨了6.95%、5.47%、4.65%，排名第1、3、4，今天又是涨幅排名前3。
可惜不管是从去年11月起的大消费还是最近的计算机、电子、医药生物，我自己都没有抄底。所以被那位网友一说，引起了我的五味杂陈。
2021年从白马换到可转债，主要是做了相对比较，当时觉得白马的估值太高，风险太大，而可转债又有那么确定的超额收益。但成也萧何败也萧何，正因为在可转债里面如鱼得水，大概率有超额收益，再次让我去抄底消费、计算机、电子和医药生物，总觉得相对风险大，而且说实话，我判断这些品种相对反弹会好些，但没有想到反弹那么多。而且即使抄底，也不会像2021年白马换可转债那么彻底，最多不会超过20%的仓位，仓位低了实际增加的收益也不会多很多的。
所以最后总结四个字：知易行难。
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虽然今天北上资金还是净买入了47.35亿，半个多月的净买入已经超过去年全年了。但上证50跌了0.60%，沪深300跌了0.17%。成为今天主流宽基指数中领跌的两个指数。
今天领涨的依然是北证50，涨0.98%，国证2000涨0.34%。
申万一级行业指数中领涨的计算机涨2.06%、传媒涨1.31%、有色金属涨1.07%；领跌的社会服务跌1.31%、食品饮料跌0.97%、美容护理跌0.85%。
个股继续涨多跌少。2956只股票上涨，1697只股票下跌。涨幅中位数0.32%。
今天北上资金净买入有所减少，成交额也继续缩小。连续2天出现上证50弱于国证2000。
今天可转债成交额也再次出现地量，353.30亿只比昨天的352.07亿增加了1.23亿。今天372只可转债平均上涨0.37%，对应的正股平均上涨0.32%。今天继续出现可转债强于正股的现象。
弱了好几天的小市值策略今天总算发力了，平均上涨了1.49%。今天我的可转债表现也相当不错。平均上涨了0.54%，超过了全体可转债的平均值。最终合计账户平均上涨了0.66%。
今天我的账户这样一涨，今年的累计收益率达到了4.90%，正好跑赢了中证500和国证2000的4.89%，另外还战胜了上证指数的4.37%、科创50的4.88%、北证50的4.11%和可转债等权指数的4.67%，目前跑输上证50、沪深300、中证1000、创业板指和中证全指。
目前主要的仓位还是在可转债，小市值策略今年的表现和我的可转债差不多，到目前为止并没有什么超额收益。可转债还是采用了保守的新版130阈值的策略，只不过在因子上根据最近的表现做了一点修正，另外最大的变化就是如果原来的可转债价格涨了超过130元，如果排名还是在前面的，那么轮动的时候并不轮出而还是保留，高价的表现还是比低价好一些，只不过回撤和波动也可能大一点。
目前我持仓的25只可转债里，已经有8只价格超过了130元：博汇、精达、君禾、寿22、蒙泰、嘉泽、万讯、新化，今年平均已经上涨了6.12%。其中博汇、精达、君禾的价格都超过了140元。
对于同一只可转债来说，当然是价格低的上涨幅度大于价格高的。但横向比较，偏偏是价格高的品种上涨的幅度大于价格低的。即使有翻过来的现象，资金也会一拥而上把价格低的炒成价格高的。
人生哪里来十全十美，有个七全八美就很不错了。投资也是这样。
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人民币升值可能暂时告一段落了。奇怪的是并没有影响北上资金的净买入，今天沪股通净买入了43.16亿，深股通净买入49.72亿，北上资金合计净买入了92.88亿。
但主流的宽基指数今天涨跌各半，领涨的是今年相对比较弱的科创50，今天上涨了1.12%；领跌的是今年比较强的上证50，跌了0.26%。
申万一级行业指数中领涨的电子涨1.67%、社会服务涨0.88%、国防军工涨0.85%；领跌的传媒跌1.31%、综合跌1.19%、医药生物跌1.02%。
今天个股涨少跌多，1890只股票上涨，2809股票下跌，下跌中位数0.30%。
今天虽然北上资金又是大笔净买入了近百亿，但A顾整体成交清淡，提前进入了放假模式。按照过去长假前的规律，明后天成交大概率继续清淡，到后天节前最后一天翻红的概率比较大。
今天可转债算是非常争气了。472只可转债的正股平均只有上涨了0.04%，但可转债平均上涨了0.39%。今天成交额352.07亿也创出了2021年4月份以来21个月的新低，141只可转债今天的成交额不到1000万，其中有5只可转债甚至连100万都不到。小市值股票表现也继续萎靡，20只小市值股票平均下跌了0.05%。
今天最大的消息无疑是国家统计局公布的人口数据：2022年末全国人口141175万，比上年末减少了85万人。其中全年出生人口956万人，人口出生率为6.77‰；死亡人口1041万人，人口死亡率为7.37‰；人口自然增长率为-0.60‰。
中国人口最近几十年以来第一次进入了拐点。这对于A股市场乃至整个社会的影响将是非常深远的。看看隔壁的日本和韩国，我们就知道了。
改革开放几十年的红利叠加人口红利，使得我们国家的经济高速发展，这在中国几千年甚至放到全球都是罕见的。但就像小孩子长的快，到了成人后就长的很少了。线性增加在一段时间里可能是规律，但不太可能长期线性增加。前几年去台湾旅游，和当地人聊起，台湾人很多年几乎没有加薪了。而我从1976年开始工作，正好遇到改革开放的红利，前30年几乎每隔10年工薪也在后面加了个0。退休前10年就没那么快了，如果现在我还在上班，加薪肯定越来越慢了甚至停止了。
年轻的时候总觉得人定胜天。阅历越多，越发现作为万物之灵的人类，能改变的还是受制于大自然的一些规律。比如熵增定律，不仅仅是热力学的定律，而且很多社会现象都受制于熵增定律。但我们也不会因此而躺平。谋事在人成事在天，可能是最好的态度。
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