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可转债轮动策略（2018.5-2021.12)(转债价格+溢价率×100)

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===================策略提出背景========================
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加，值越小排名越排前。统计结果如下
90-100：1只
100-110：8只
110-120：16只
120-130：22只
130-140：10只
140-150：4只
150以上：9只
选样本的10%（即前7名）为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出，这样循环就下去，请问该策略是否可行？

=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念，当债券的价格下跌时，收益率会提高，当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时，基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强，这是千载难逢的机会，可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右，转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小，此时中行转债的债券底大约是99元，可转债价格距离债券底非常接近，即使股市出现大崩盘，中国银行的股票大幅下跌，中行转债最多也就下跌4%左右，基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱，股性强，意味着投资可转债已经获利，到了兑现的时候。例如，2014年11月A股一轮行情启动，大部分可转债价格脱离可转债债底，涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点，因为可转债价格超过130元，较大的上市公司是有权强制赎回的，一旦提出强制赎回，可转债投资者必须转股卖出，造成正股卖盘增加，股价走弱，连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元，可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况，此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底，转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的，例如转股溢价低的可转债纷纷上涨，引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨，并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局，因为一旦市场情绪转换，这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高，进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨，造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3，那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价，可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情，由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值，七十只中，20%的转债价格+溢价率小于112，一半的转债该值小于126，应该说很多转债开始进入象限1，接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。

================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1，中证转债296.37

================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户

可转债数量100只以内时，采用5只轮动，每只仓位20%
可转债数量200只以内时，采用10只轮动，每只仓位10%
可转债数量300只以内时，采用15只轮动，前10只仓位7%，后5只仓位6%
可转债数量300只以上时，采用20只轮动，每只仓位5%

空仓者建议分批买入：双低值小于160，仓位30%；
双低值小于155，仓位60%；双低值小于150，仓位100%。

可转债数量100只以内时，仓位30%对应3只10%，仓位60%对应4只15%，仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时，仓位30%对应6只5%，仓位60%对应4只8%、4只7%，仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时，仓位30%对应3只4%、6只3%，仓位60%对应12只5%，仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时，仓位30%对应10只3%，仓位60%对应15只4%，仓位100%对应20只5%。

定期轮动周期：半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高，则按半个月轮动，否则用一个月轮动。
轮动方式：双低排名20%后的轮入双低排名前10%。

单一脉冲调仓：中位价格小于110元，则要求价格120元以上，且双低值125以上。中位价格大于110元，则要求价格125元以上，且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上，要有一定的阈值，比如双低值130.5轮到119。

退出条件：双底均值大于170；或者双低值130以下的转债消失。

已满仓者，双低值大于165可开始减仓，大于170则清仓。

标的排除对象：可交换债；已发强赎；1年内到期（此时期权价值太低了）。优先选择规模小的转债。

================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始，净值1.0000
18年第二季度 -7.38%，净值0.9262
18年第三季度 +0.05%，净值0.9267
18年第四季度 -0.31%，净值0.9238
19年第一季度 +28.29%，净值1.1851
19年第二季度 -2.16%，净值1.1595
19年第三季度 +5.24%，净值1.2203
19年第四季度 +9.19%，净值1.3324
20年第一季度 +25.47%，净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ，净值1.7157
20年第三季度+11.11%，净值1.9063
20年第四季度+1.67%，净值1.9381
21年第一季度+8.40%，净值2.1009

历史净值曲线18.05.15-21.04.09

发表时间 2018-05-15 19:47     最后修改时间 2021-04-11 09:58
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30

yyb凌波

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10.27
转债市场不同板块当日中位数涨跌幅对比
创业板 -0.22% 双低中位数159.97
中小板 +0.63% 双低中位数142.59
深主板 -0.06% 双低中位数140.72
沪主板 +0.37% 双低中位数137.78
个债涨幅前三没有一只创业板的，跌幅前三都是创业板的。创业板表现最差，可转债总成交量中创业板占一半以上，创业板开始退潮中。
2020-10-28 07:40 引用
72

yyb凌波

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10.26
可转债这行情高风险高收益并存，一天的演义非常快，大家很难跟上节奏。
结合本周是三季度业绩最后公布时间。本组合决定空仓一周，11.月将根据双低值大小建立合适的仓位。
祝大家好运！
2020-10-26 15:51 引用
1

dingo49

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不到150不建仓~
2020-10-26 13:25 引用
1

ftxhh9

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我先下手捞点了
2020-10-26 12:29 引用
2

银杏树5

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双低均值低于160了，是不是可以建立半仓了？
2020-10-26 12:16 引用
8

Jack202208

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监管又出大招了，是不是下周一又可以抄底双低了？
2020-10-25 11:11 引用
1

淡茶一杯214

赞同来自: 丽丽的最爱

请问楼主，你策略中设置轮出的值为170，而不是150或160，是否意味着转债双低值进入150至170之间，价格上涨的机会相比该点位之下，会更大？
2020-10-24 20:06 引用
17

daxian100 - 知行合一

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再次感谢凌大的无私分享，在凌大提出本策略以来一直关注。今年4月以前都是摊超大饼（50个左右)，虽然3，4月份割了一波柚子，但总收益不高。后来参考本策略，集中持债，半个月轮动一次，根据Pb大于1.2，存量规模小于25亿，130以上分批卖出，效果总体不错。
2020-10-24 10:45修改 引用
17

胆子真不大 - 股债平衡

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俺觉得吧，双低策略比较好的利用了可转债风险收益的不对称性，也就是平时我们说的上不封顶，下有保底。根据目前的经验双低应该更适合震荡市，但是不要忘记，想时刻战胜市场的想法本来就是不现实的。再说所谓的单边上行、下行亦或震荡多数是事后才知道的。理想很丰满，现实很骨感，如果不能接受大的回撤，9菜me是很难想象会有较高的收益的。放眼整个市场好像只有货币基金目前没有回撤，哪怕买个国债1个月下跌几个点也是经常的事情吧。如果谁真有本事做到回撤很小、收益很大、适合各种环境的策略，不妨贴个实盘来看看，实盘不方便模拟盘也行啊，也让我们这些菜鸟学习学习！
2020-10-24 10:28 引用
20

东南风儿

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我认为这个策略在震荡行情中表现比较好，但在单边行情中会承受很大的考验，理由如下：1，单边上涨，类似06，15年上半年行情，这个时候双低均值很容易就过170，130元以下的转债基本不见影，因此本策略存在提早下车，错失单边大涨行情的风险。2，单边下跌，由于大盘持续下跌，双低表现会跟随大盘跌，因此单边下跌行情下也不能幸免。但不管怎么说，能在震荡行情里有如此表现，是非常不错的。更何况楼主能这么不吝分享，可敬可佩！以上纯个人意见，欢迎各位探讨交流
2020-10-24 09:02 引用
10

东方红

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个人以为清仓有点太保守了。
毕竟，爆炒的只是一部分，还有很多并没有炒作到。

在坚持基本原则的基础上，需要微调些，以适应环境的变化。
比如，现在可转债几乎全（股）民皆知了，这个几乎是不可逆的状况。
所以，双低加起来低于110的情况，可能很长时间不会再出现。
110左右，溢价20%左右的，还是可以考虑留着（建仓）的。
2020-10-24 08:38 引用
37

yyb凌波

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10.24
io2002是私募大佬，对风控要求非常严，要求只能回撤0.5%，所以怕我们散户出现大回撤。
可是我的策略就是按我们小散户来设计的，回撤上只能做到15%，收益上目标也只是为了战胜沪深300的相对收益。
我不断的细调策略，就是要策略去适应市场利用市场，有人说我风险太高了，也有人说我太保守了。
如果觉得风险高的，可以等我回撤10%再进场，或者买可转债基金，或者学习io2002大佬的超高风控能力。
如果觉得太保守的，可以买折价转债，也可去双高中割韭菜。
2020-10-24 08:30 引用
2

gh888

赞同来自: 丽丽的最爱 、格式不正确

io2002能否把你的策略具体说说，让我们学习比对一下？看得出来你也是有一定水平的，也很显然你一直认为双低策略有瑕疵。谢谢。
2020-10-24 08:26 引用
30

hellochina

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我觉得有io2002这样的人的回复也挺好的，尽管我不同意他的观点，但他的回复时时提醒我们做任何投资都要保持一份清醒，兼听则明，否则论坛若是一片叫好声对大家反而没好处，非常感谢凌大无私的奉献！这个策略能成功主要不是赚偶尔脉冲的钱，那些钱只是点心，真正的主食是可转债这个产品背后的逻辑，你看凌大有几次把妖债卖在150元以上的高处了？没卖在高处怎么可以说是游资炒作才带来的高收益？
2020-10-24 01:12 引用
3

闲辰

赞同来自: 丽丽的最爱 、和讯 、照猫画狗

讨论就讨论，有必要每次盖那么多楼，不能写在一个回复贴里么？
2020-10-24 00:18 引用
19

xxyang01

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io2002一直对这个策略冷嘲热讽，下跌的时候说这个策略没用，上涨的时候说收益来源于几次游资的光临，脸被啪啪的，还是凌波心大，一次又一次用时间在证明。建议io2002不服气的话也开个雪球组合能容纳几千人效仿的策略，而不是满满的负能量！
2020-10-24 00:12 引用
0

io2002

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集思录我最佩服的就是西胖子大师，是我人生轮动的启蒙大师，还有15年提前做空的吾大师
2020-10-23 23:25 引用
0

io2002

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可转债的模型大资金做不了，小资金几百跟一下赚不了几毛钱一倍还是两倍？
2020-10-23 23:20 引用
5

io2002

赞同来自: 刀羊 、捉泥鳅的阿牛 、magicclamp 、lyjgeorge 、izmh更多 »

集思录最好的帖子是西胖子分级a轮动，有逻辑有理论，任何游资机构不能撼动定价
2020-10-23 23:17 引用
20

东方红

赞同来自: 唐马拉其 、sbs112233 、bjzxh 、七星7757 、破帽遮颜过闹市 、丽丽的最爱 、白衣果冻 、tigerpc 、yuanzhong88 、果实果果 、muyu2010 、maggie5818 、蝶恋火2 、岁月人生 、xu72606 、鲁肃鲁子敬 、瑞哥哥 、jianan 、happysam2018 、lu1999更多 »

个人以为，这是JSL目前 最好的帖子，没有之一！

逻辑清晰，实盘真实及时。

再次感谢楼主。
2020-10-23 23:12 引用
0

io2002

赞同来自:

你们知道十几二十年前的权证吗
2020-10-23 23:09 引用
4

io2002

赞同来自: song01234ya 、newbison

希望这个帖子里有几十万的屌丝好好上班，养好老婆孩子不要在股票市场赌博，你赚的每一分钱都是有因果
2020-10-23 22:57 引用
0

io2002

赞同来自:

这个帖子里都是想暴富的散户，没有三月份和这次游资爆炒，这个策略就是随机波动，这个策略赚的钱就是证监会没人管游资乱炒的钱，记得什么都是因果
2020-10-23 22:48 引用
1

ywfhaker - 追高穷三代，低吸富一生

赞同来自: 江南鱼

你说的对的，户深300能跑赢理财就是7月份大涨了一波，实际上如果去掉7月涨福是跑输理财的
2020-10-23 22:16 引用
1

io2002

赞同来自: 六币

我谈过的万里，起步，清水，你们认为的暴利是不是持有单只暴利？那就是赌博，这个策略能跑赢市场的就是游资半年乱炒而已，实际上这周转债整体是跌的
2020-10-23 22:09 引用
5

金鱼坊主

赞同来自: link2000 、liang 、dxl1977 、丽丽的最爱 、newbison更多 »

突然想到一点
双低策略之所以有效
而且市面上发行的转债大部分都会涨到130以上
是不是就是因为每年总有这样突发的行情？所以双低有机会？
而双低安全系数又高，可以上大仓位。
所以，其实是妥妥的稳赢。
2020-10-23 21:11 引用
3

io2002

赞同来自: 一川2020 、dxl1977 、风云1699

我觉得和模型没任何关系，欢迎来喷
2020-10-23 21:07 引用
0

io2002

赞同来自:

有什么意义，我知道你们不愿意听还会怼我，这个策略超额就是游资没东西做乱炒吸引散户接盘，这几个月我做的万里，特步，花王，清水，最终还是要靠盈利的根本
2020-10-23 21:05修改 引用
13

十年翻一番

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凌大不但无私地分享自己做可转债的思路，还提醒风险，赞
2020-10-23 19:57 引用
14

天书

赞同来自: 潜行ex 、暗香 、燕子来了 、大米一号 、低风险价值投资 、集XFD 、十年翻一番 、五月初十 、ryanxzqn 、秋夏的阳光 、dingo49 、newbison 、破帽遮颜过闹市 、yyb凌波更多 »

@yyb凌波

多谢指出，我们排查一下双低数据的问题，有可能是你说的剔除了停牌转债，如果是这样，会尽快修复。
2020-10-23 17:50修改 引用
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百分之十先生

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虽然昨天跟着楼主减，但是今天早上的因工作没注意到楼主的清仓信号，结果一路下跌，中间抽机会减了些，还留了约三层仓，郁闷了好久。今年我七月份开始跟着楼主做双低，现在目前的收益有10%，感谢楼主带我进入可转债世界，收益不高主要是跟随楼主的脚步不够坚决，经常没有跟上。

在双低期间我也尝试买了一些低价转债，如智能、华体，可笑的是智能赚了个零头，华体涨停前没出，还幻想着翻倍的美梦，结果最后三分钟大跳水，慌乱操作，赚了个寂寞，4个点草草收场。

可转债的世界太精彩，可转债的世界太无赖，经过几个月的实操，我将坚持低风险投资，也热切的希望楼主继续带我们这些小白前行。
2020-10-23 16:57 引用
2

xuyongnn

赞同来自: 丽丽的最爱 、wjl8737

虽然这2天一直减，还是不够狠，有点贪心了， 楼主这应该是模拟盘吧， 真执行起来还是有难度的。
今天转债成交1900亿， 存量转债4300亿， 全市场整体换手率44%，妖债撑起了天量换手。

这人气节奏应该没那么快完， 下周还会继续。
2020-10-23 16:21 引用
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yyb凌波

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1023
双低转债组合
今年净值：1.5373  历史新高
本日+0.15%
本周+2.46%
本季+7.45%
本年+53.73%
高点回撤 0%
18.05.15至今累计净值：2.0483

本日：
1只双低值小于115；
8只双低值小于120；
27只双低值小于125；
66只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 空仓
双低均值 133.648 23.465% 157.113

集思录数据的双低数据应该有bug，好像没有包括停牌转债的计算，那时双低已接近170。

早上我尽早发出卖出信号，就是想让集友们在全部转债都是红盘的时候，可以从容有序的卖出。

我说过3.20周五清仓，3.23号就15只跌幅15^，这次的信号更明显更疯狂，今天买入的话，可能回撤会非常大。

策略的执行目的是宁可少赚，也要避免回撤大于10-15%。

这两天连集思录里都想搞快钱，盘中盈利都是浮云，要敢在双低没人要时买入，也要敢在大家疯狂时卖出。今年53%的收益就是在没有贪念下完成的，更重要的是今年没有出现10%的回撤。

经过下午的下跌，如果想建仓，可以先建30%。

双低转债我会回来的。
2020-10-23 15:51 引用
2

Middlebrook

赞同来自: xu72606 、丽丽的最爱

感谢y大，跑得我太舒服了
2020-10-23 14:58 引用
5

沙漠之狐 - 低风险投资

赞同来自: 丽丽的最爱 、shrek1122 、初学者3 、晃晃悠悠ya 、秋夏的阳光更多 »

服！
2020-10-23 13:56 引用
6

yongwc - 跌了买，涨了卖

赞同来自: xiuer 、丽丽的最爱 、ryanxzqn 、电赛加油 、秋夏的阳光 、胆子真不大更多 »

没时间看盘，错过好多卖出机会了
2020-10-23 12:03 引用
1

zlo309618100

赞同来自: 丽丽的最爱

市场太疯狂，看不懂，跟清仓。
2020-10-23 09:39 引用
5

io2002

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这个策略的超额两次都来源于游资当权证的爆炒，要记得见好就收，现在的双低转债我能留下1%的仓位都觉得很勉强了
2020-10-23 00:24 引用
2

io2002

赞同来自: xu72606 、songchao1199

还剩1%的转债，祝你们好运
2020-10-23 00:07 引用
1

daxian100 - 知行合一

赞同来自: caimouse

凌总嗅觉灵敏
2020-10-22 21:47 引用
0

评级上调

赞同来自:

高价转债把双低值拉高了
2020-10-22 21:43 引用
15

yyb凌波

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10.22
【正元智慧收关注函 要求说明可转债价格与公司基本面是否背离】正元智慧公告，公司可转债价格涨幅达176.41%，正股价格涨幅为6.90%，转股溢价率达170.58%。深交所对此表示关注，请你公司自查并补充说明，请结合你公司及同行业上市公司股票及可转债价格走势等，详细分析你公司今日可转债价格涨幅较大且与正股价格走势存在较大偏离的原因；结合市场宏观环境、行业情况及你公司具体经营情况等，说明可转债价格与你公司基本面是否背离，并对可转债价格波动情况进行充分的风险提示。
2020-10-22 21:23 引用
0

且徐行

赞同来自:

求教凌大或其他朋友，所谓的双低值170，是怎么样的一个计算方法呢，是所有上市交易可转债的双低均值吗？还是有着其他的计算方法？
2020-10-22 20:56 引用
63

yyb凌波

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1022
双低转债组合
今年净值：1.5350 历史新高
本日+1.52%
本季+7.29%
本年+53.50%
高点回撤 0%
18.05.15至今累计净值：2.0453

本日：
0只双低值小于115；
6只双低值小于120；
21只双低值小于125；
54只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 111.447  12.045% 123.492
双低均值 138.557  25.337%  163.894

今天两次脉冲轮动：钧达换嘉泽，斯莱换湖盐。两次高位减仓。

这两天如果没有邮子拉双高转债，其实双低转债就会和正股一样下跌，我们要感恩。

也许今天不是最高潮，但也离高潮不远了，见好就收吧。大幅领先指数的上涨，最后是需要还债的，不要等哭了的时候才想出来。现在情绪亢奋的时候就是锁定利润的时候。

操作计划：下个月又有一批新转债上市，有的是机会买。双低值接近170时清仓，160以下时50%，155以下75%，接近150%满仓。
2020-10-23 16:50修改 引用
3

银杏树5

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老大，虽然双低值到了165左右，可是双低的转债近期涨幅并不大，都是爆炒的转债拉高了双低值。这种情况下也要减仓吗？
2020-10-22 15:43 引用
2

glasses

赞同来自: 逍遥chen 、破帽遮颜过闹市

双低值今天164了。记得之前波大就是165减仓，170清仓的吧。
2020-10-22 15:17 引用
0

四大野人也

赞同来自:

还有周5
2020-10-22 14:46 引用
0

ywfhaker - 追高穷三代，低吸富一生

赞同来自:

怎么的双低也没有怎么涨呀，
2020-10-22 10:57 引用
2

kxldz

赞同来自: cmdgy 、秋夏的阳光

感觉可转债被玩坏了，先清了再说。
2020-10-22 10:48 引用
1

dingo49

赞同来自: ryanxzqn

斯莱不操作？刚才双低高于130了，而且正股走弱了，只是转债炒作。
2020-10-22 10:03 引用
1

qinchun520

赞同来自: 秋夏的阳光

什么是久期
2020-10-21 19:47 引用
21

sames1986

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今天可转债成交额占全市场的12%，接近5月份的峰值水平，下面有几个时间点值得关注：
1. 10.26后需要签约才能交易可转债，有可能韭菜不够；
2. 周末监管大概率要发文提示风险；
3. 万里强赎还差5个交易日

综上，下周前大概率有调整了。
2020-10-21 16:11 引用
30

yyb凌波

赞同来自: 查理库 、明天11 、liang 、樱桃 、大石房东 、杂货铺 、秋夏的阳光 、发财航航 、破帽遮颜过闹市 、RainmanW 、XPEX 、孤独的长线客 、hamasiki 、阳光茹 、五月初十 、逍遥chen 、duiry 、ryanxzqn 、happysam2018 、江南书生98 、liehuo008 、newbison 、hzy7413 、pylyq 、夜雨沧神 、胆子真不大 、holiekacu 、天书 、猪尾巴草77 、cmdgy更多 »

1021
双低转债组合
今年净值：1.5120
本日-0.33%
本季+5.56%
本年+51.20%
高点回撤 -0.33%
18.05.15至今累计净值：2.0146

本日：
0只双低值小于115；
10只双低值小于120；
40只双低值小于125；
76只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 112.029    10.071% 122.099
双低均值 135.930  22.557% 158.487

今天整体可转债正股平均跌幅1.01%；
组合15只正股平均跌幅1.54%。
中证500跌幅1.14%。
中证1000跌幅1.56%。

大盘行情低迷下，小盘转债异动明显，拼命的吃溢价率，整体双低值快速来到158.487，这种大盘跌转债涨的行情短期必调整，大家还记得今年3.23号15只跌幅超过15%的日子吧。
2020-10-21 16:08 引用
3

闲敲棋子00

赞同来自: ryanxzqn 、xgang1989 、只买一半

如果有金币鼓励，我会尽力更新到可转债出现泡沫破灭的时候。
2020-10-20 20:45 引用
6

zlo309618100

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请问大佬怎么捕捉转债的脉冲？
盯盘还是有自动化的工具？
单一脉冲卖出的原则是什么呢？
2020-10-20 17:22 引用
1

DC百八十

赞同来自: basementkids

不声不响就新高了，真是牛
2020-10-20 16:56 引用
87

yyb凌波

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1020
双低转债组合
今年净值：1.5170  历史新高
本日+0.87%
本季+6.03%
本年+51.70%
高点回撤 0%
18.05.15至今累计净值：2.0213

本日：
0只双低值小于115；
10只双低值小于120；
42只双低值小于125；
90只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 112.431    8.763% 121.194
双低均值 135.765  21.178% 156.943

双低策略又一次新高了，上证指数离7.13号3458点位还有3.7%的距离，但本策略比7.13号净值又多涨了7.9%。恭喜坚持下来的集友。

还有二个多月，组合可能就不更新。毕竟策略大家都知道怎样灵活应用了。
如果有金币鼓励，我会尽力更新到可转债出现泡沫破灭的时候。
2020-10-20 16:49修改 引用
53

yyb凌波

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1019
双低转债组合
今年净值：1.5039
本日+0.23%
本季+5.11%
本年+50.39%
高点回撤 -0.53%
18.05.15至今累计净值：2.0038
本日：
0只双低值小于115；
12只双低值小于120；
53只双低值小于125；
91只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 111.444 8.888% 120.332
双低均值 133.256 20.315% 153.571

可转债很友好，很难亏钱；
涨多了发强赎让我们退出；
跌多了帮我们下调转股价；
不断有新转债让我们轮动。

双低转债能长期战胜等权可转债，是因为刚好双低的转债价格一涨就很快与正股同步，越涨越快；一跌就很快接近债底，越跌越慢；充分利用涨跌不对称赚钱。

双低转债无法大涨，但因为回撤小会慢慢涨。
2020-10-19 16:05 引用
1

一截板砖

赞同来自: 不赚钱交个朋友

盈亏同源。
迪森周五正股涨停我没跑，今天就一上午都在水下，不给你在高位跑的机会了。
因为仍然在双低范围，转债只能拿着。
2020-10-19 11:17 引用
8

dingo49

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一个账户100万，N个账户N*100万，N等于几，个人随意~

如果有实力，可以每天都轮动~~
2020-10-16 20:15 引用
4

basementkids

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凌大，你觉得这个轮动最大可承受的资金量能去到多大，两百万？五百万？一千万？
2020-10-16 19:00 引用
40

yyb凌波

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1016
双低转债组合
今年净值：1.5004
本日+0.37%
本周+3.49%
本季+4.87%
本年+50.04%
高点回撤 -0.76%
18.05.15至今累计净值：1.9991

随着双低转债热度的退潮，让我们本次定期轮动能吃到相对低价格的可转债。
通过这两天的单一脉冲调仓 + 定期轮动组合拳，使两天的平均价格由112.342降到111.224，平均转股溢价率由11.728%降到8.886%；即实现价格溢价双降，也使这两天净值逆势上涨1.32%。

一个月后，不知谁能先被单一脉冲轮出，谁会是下一只杀猪盘，谁被定期轮出。请大家分析下，一个月后谁正股涨幅最大，谁正股跌幅最小。

本日：
0只双低值小于115；
10只双低值小于120；
47只双低值小于125；
91只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 111.224 8.886% 120.110
双低均值 132.854 18.853% 151.707
2020-10-16 17:29修改 引用
9

一截板砖

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我是昨天换仓，幸运地在昨天换进了迪森，今天飚了。
如果迪森股份收盘前涨停不开，打算继续持有迪森转债，等下周一看情况。
谢凌大！
2020-10-16 13:26 引用
136

yyb凌波

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1015
双低转债组合
今年净值：1.4950
本日+0.95%
本季+4.49%
本年+49.50%
高点回撤 -1.12%
18.05.15至今累计净值：1.9919

每次脉冲轮动是利润的锁定；每次定期轮动是风险的释放，股性债性再平衡。从评估上，一直以来都是抗风险能力和稳定性是最好的。
这波又成功的走过来了，我想知道有多少人还在坚持双低转债，大家来点赞。

本日：
0只双低值小于115；
12只双低值小于120；
48只双低值小于125；
87只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 111.267  13.221% 124.489
双低均值 133.118 19.013% 152.131
2020-10-15 19:10修改 引用
26

yyb凌波

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1014
双低转债组合
今年净值：1.4808
本日-0.30%
本季+3.50%
本年+48.08%
高点回撤 -2.06%
18.05.15至今累计净值：1.9730

组合没有嘉友转债：下轮定期轮动20号左右。
对于庄股的思考，轮动是由双低值高轮到双低值低，所以对新的标的要求在近一个月正股不能出现偏离指数大涨。庄股可以提高波动率，但我们不能高位接盘。

本日：
2只双低值小于115；
10只双低值小于120；
48只双低值小于125；
91只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 112.342  11.728% 124.070
双低均值 133.463 18.481% 151.944
2020-10-14 17:03 引用
0

Mikatsuki

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4月份到现在才半年时间，双低转债对应正股涨停的我记得好像只有洪涛、起步；跌停的有迪贝、孚日、翔港、维格、国城、嘉友等等。。。特别容易被狙击
2020-10-14 10:16 引用
30

yyb凌波

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1013
双低转债组合
今年净值：1.4853
本日+0.44%
本季+3.81%
本年+48.53%
高点回撤 -1.76%
18.05.15至今累计净值：1.9790

双低转债目标是成为牛市高位时的避风港。大家要放长远一点看。方向比努力更重要。
上个月艰难的时候，整体双低值连续多天低于150，可惜有些人放弃离场了，盲目的控制回撤本身意味着放弃高收益。

本日：
1只双低值小于115；
14只双低值小于120；
53只双低值小于125；
99只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 112.672  10.675% 123.348
双低均值 133.533 18.078% 151.611
2020-10-13 17:30 引用
63

yyb凌波

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1012
双低转债组合
今年净值：1.4788
本日+2.00%
本季+3.36%
本年+47.88%
高点回撤 -2.18%
18.05.15至今累计净值：1.9704

双低转债只要同时战胜中证转债指数和集思录可转债等权指数，就可以说双低转债并没有失效。

本月涨幅
双低+3.36% 等权+3.16% 中证+2.34%
下半年涨幅
双低+14.84% 等权+10.28% 中证+7.04%
今年涨幅
双低+47.88% 等权+22.31% 中证+5.06%

本日：
0只双低值小于115；
19只双低值小于120；
57只双低值小于125；
100只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 112.151  10.147% 122.300
双低均值 132.677 17.985% 150.662
2020-10-12 16:24 引用
1

心想则事成

赞同来自: 秋夏的阳光

最近双低与大盘差距比较大，楼主有想过运作现有策略的同时，微调一下策略作为一个新策略以作测试备用吗。
毕竟时间也有限，现有双低平台已很踏实。同时开多几个组合，边做边进化。
2020-10-12 12:20修改 引用
37

yyb凌波

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1009
双低转债组合
今年净值：1.4498
本日+1.33%
本季+1.33%
本年+44.98%
高点回撤 -4.11%
18.05.15至今累计净值：1.9317

双低就是双手准备。
牛市来了，高频轮动，疯涨后安全退出。
熊市来了，低频轮动，回撤10-15%，只要比指数回撤小就是胜利。
垃圾正股不代表转债就是垃圾。
相信胜率和赔率的双叠效应。多看一二，少操作，策略不适合变来变去。

本日：
0只双低值小于115；
25只双低值小于120；
58只双低值小于125；
99只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 109.958  10.002% 119.960
双低均值 130.289 19.43% 149.719
2020-10-09 16:52 引用
0

sunliang601271

赞同来自:

如何排除国城或齐翔这种新上市双低地雷债：看它的正股最近三-六个月的涨幅是不是有异常（例如50%+涨幅）
加上这条楼主觉得如何？
2020-10-09 15:10 引用
12

io2002

赞同来自: maggie5818 、后进生 、johnliu0109 、tong993103 、荆棘谷的青山 、zlo309618100 、秋夏的阳光 、ylcyjh8 、hugo 、二维无极 、laplace 、西门吹雪0002更多 »

双低转债整体定价包含了市场对正股悲观的预期，中间存在少数品种错杀修复，但是拉长周期看双低转债正股整体跑输中证500是大概率事件，超额主要来自于市场整体暴跌回归债性及下调转股价的抗跌性，长久期国债+ic吃贴水+严重虚值认沽组合可能是一种无为胜有为更好更安全的股债平衡策略
2020-10-06 21:32修改 引用
0

io2002

赞同来自:

以6月24日基准日到9月30日周涨跌幅区间统计：
转债正股 中证500
2.65% 4.53%
10.44% 10.33%
-5.99% -4.97%
7.03% -0.96%
4.25% 4.71%
2.60% 1.66%
-0.89% -0.98%
-1.02% 0.31%
1.45% 0.71%
1.38% -1.09%
-3.21% -4.63%
4.61% 2.50%
-7.97% -3.60%
-8.52% -0.71%

转债正股 2336~2450 涨幅4.9%
中证500 5789~6192 涨幅7%
2020-10-06 21:15修改 引用
0

勇敢的心啊啊啊

赞同来自:

凌老师：
请问关于沦入轮出的具体条件，与操作还是有点不清楚呢？能否有空详细讲下这部分。
另：初始建仓、沦入轮出只看双底值么？需要关注正股基本面分析么？
谢谢嘞。
2020-10-06 20:11 引用
10

io2002

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这是凌老板配置的15只转债对应正股合成的等权指数
2020-10-06 14:32 引用
0

四大野人也

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还有轮出的逻辑？

....
2020-10-06 11:31 引用
21

yyb凌波

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201006
180515组合成立以来创新高102次，应该说相同时间内创新高次数越多则组合越稳健。
双低短期失效并不影响长期整体的有效性。



2020-10-06 09:34 引用
0

cxwug

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请教一下凌波老师：
看到正文中您的轮动和调仓介绍是：
1、定期轮动周期：半个月或者一个月
2、单一脉冲调仓：价格125元以上，且需比新标的双低值大10以上，要有一定的阀值，比如双低值129.5轮到119。

请问在每半个月或者一个月的定期轮动的时候，是否要满足双低轮动阈值（10），也就是比新标的双低值大10以上才轮出？是否要满足价格125元以上？
2020-10-05 13:53修改 引用
0

风雨天一阁

赞同来自:

请问楼主，国城不在双低策略中吗？
2020-10-04 21:14 引用
34

yyb凌波

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0930
双低转债组合
今年净值：1.4307
本日-0.17%
本月-4.18%
本季+11.11%
本年+43.07%
高点回撤 -5.37%
18.05.15至今累计净值：1.9063

本月巨亏4.18%，本季度收益11.11%。
本季度即有三大坑：国诚，维格，铁汉。正股的连续涨跌停，对双低转债买卖点的影响较大。
也有10次脉冲轮动对净值的贡献。

祝大家国庆中秋节日快乐，节后再战！

本日：
2只双低值小于115；
31只双低值小于120；
60只双低值小于125；
113只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 108.509  10.761% 119.270
双低均值 128.054 21.181% 149.235
2020-09-30 16:27 引用
18

一截板砖

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九月，转债的正股同时出现正股连续涨停和连续跌停的情况，分别是起步股份和国城矿业。在连涨连跌时，我刚好都轮进了2只转债。
双低策略我建议需要补充：
在正股连续涨停情况下，转债即使达到轮出要求，等正股不再涨停时轮出；在正股连续跌停情况下，应该在第二个跌停当日不会打开时轮出转债，轮出资金买入符合条件的其它转债。出现下一次轮出资金可以买入时，如果该轮出转债符合策略买入条件，可以买入。
2020-09-30 14:19 引用
0

普世智慧

赞同来自:

加仓国城的操作不在帖子中体现么？
2020-09-30 09:42 引用
1

飘飘1

赞同来自: 小会砸

请问买入双底转债后，回撤比较大，下个月是轮出还是不轮出
2020-09-29 21:20 引用
45

yyb凌波

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0929
双低转债组合
今年净值：1.4331
本日+0.23%
本月-4.02%
本季+11.30%
本年+43.31%
高点回撤 -5.21%
18.05.15至今累计净值：1.9095

九月持仓的双低转债很多正股暴跌，新上市转债又拖累整体值双低值，叠加节前流动性枯竭，加上操作能力差，起步和今飞又卖在低点，导致本月亏损4.02%。
但是这都是策略中合理的范畴。这个平衡策略，只要指数回撤大于10%，转债回撤大于5%是很正常的。之前三次大回撤关注的人不多而已。买银行股的，今年很多还亏钱呢。
少一点情绪，多一点理性。
我还是要说分散双低，回撤可控。只有回撤越多，才越有机会战胜指数。

本日：
2只双低值小于115；
31只双低值小于120；
60只双低值小于125；
113只双低值小于130；

现 价 溢价率 双低值
组合均值 108.615  9.938% 118.553
双低均值 127.712 20.444% 148.158
2020-09-29 16:31修改 引用
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io2002

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帖子就是用来探讨的，关于大盘我在师座的帖子里聊，可转债我在凌老板帖子里聊，国债我在自己的帖子里聊，其实我选择可转债的思路很清楚啊，会用国债+期权期指贴水去对比，整体便宜了就一篮子，贵了就用国债和衍生品替代，就算整体贵了，也会有一两只相对便宜的，我选择的标准和凌老板的区别是
1、债性不是用100，而是用债底，到期年限，评级，年均转股溢价率4个因子
2、股性的选择上我加入了趋势和统计模型，提高转债活跃度，也就是人为提高了期权的波动率价值
2020-09-29 11:57 引用
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Astraea

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重仓的国成啊，看来再看好也不能超过配比比例，虽然跌成这样，但看到yy也没动大家也都在扛，好受多了
2020-09-29 06:23 引用
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io2002

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对我来说重仓的单只转债占我总仓位的2%~3%是极限，纯粹和大家做投资思路的探讨，拿花王当话题的觉得在忽悠麻烦把我拉黑，谢谢
2020-09-28 21:46修改 引用
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起步是9月17日开始冲的，高手却在9月16日以前一直清盘空仓。然后在开涨当天马上上了起步仓位，并吃到波段。佩服得五体投地。
2020-09-28 20:12 引用
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io2002

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我和凌老板的思路基本一致，但是在实际建模上每一只转债上市我都会把这只转债每年的利息，到期利息补偿，到期年限，评级录入excel数据库进行排名，评分前20名对应的正股中符合我趋势因子条件的，再筛选一遍，根据这种方法洪涛，维格，鸿达很多所谓的双低都不符合，国城是长期乖离率太大也不符合
2020-09-28 18:40 引用
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io2002

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我的量化趋势因子是针对正股的，肯定没办法公开，我也比较有信心这种方法选出来的正股大部分都会有一个波段行情，那我为什么买转债而不买正股呢？因为趋势因子如果错了又不止损正股可能会跌30%甚至更多，而转债不会，因为买入的那一刻就可以根据同评级对比算出最大亏损，简单的说就是低风险炒技术上可能存在趋势的股票，债底锁定了下跌空间
2020-09-28 18:34修改 引用
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io2002

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在转债的性价比问题上，我会把同评级的最高到期收益率为目标转债下跌的最大浮亏目标，至于退出一般是到期收益率接近0，通常是120左右，然后去计算这笔交易是否值得做，很重要的一点是正股低位出现趋势迹象，比如起步120开盘那天我也全部都走了
2020-09-28 16:57 引用

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