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2013 -16.67% 0.83 -16.67%
2014 8.98% 0.91 -4.70%
2015 27.00% 1.15 4.87%
2016 25.44% 1.45 9.67%
2017 68.26% 2.43 19.47%
2018 -11.85% 2.15 13.57%
2019 135.34% 5.05 26.03%
2020 101.65% 10.18 33.66%
2021 -26.34% 7.50 25.09%
2022 -4.76% 7.14 21.73%
2023 -23.65% 5.45 16.67%
2024 18.29% 6.45 16.81%
2025 37.41% 8.87 18.28%
投资理念：
以合理或低估价格买入优秀企业长期持有，适当分散，动态平衡。
投资座右铭：
在市场上屡屡失败的输家，正是那些无法抵住诱惑的投机者。 --摘自《漫步华尔街》
年初持仓：
泡泡玛特 79.20%
心动公司 20.80%
目前的持仓算不算组合，只能算是中短期的极限搏命模式，希望搏命不要变成薄命。
就用我在2025年度总结里的一段话来表明我当下的想法吧。
=》
我理想中的组合：可能大概分散重仓4~5只股票，再分散小仓位配置一些卫星股/指数基金。
但是，泡泡这次我还没有完全认输，如果在现在我觉得算是便宜的价格割肉，再换回估值合理的腾讯，海油，我现在做不到，所以，一段时间里，我可能还是会维持这样的仓位独自苦苦支撑，我骗不了自己，说服不了自己，只能这样赌下去。。。
如果泡泡能回到280以上，同时，腾讯，海油没有大张的话，我会在280以上逐步减仓一部分换回腾讯/海油，并且长期持有尽量不再卖出腾讯/海油。
《=
新的一年，我还是看好：泡泡/心动/腾讯/海油。
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1 最大的教训还是不能过于集中，过于集中确实是搏命模式了，看对了大赚一次看错了掉入深渊，个股还是需要有仓位上限。
2 再好的公司也需要好价格，买的便宜是硬道理，假如泡泡现在静态10PE，那买入后亏钱的概率无限低了。
3 在业绩和情绪高点时，切忌线性外推，对企业未来发展前景始终应该多一份谨慎，这个世界上没有什么东西是真正完全确定的。
最后，再回到泡泡的应对上来：
1 业绩应该算是正常的，是大家的预期太高了；杀估值也算是合理的，是不是跌多了？这也很难说得清，对应不同的未来预期，合理的估值(PE)可能相差很大。
2 当前1770亿市值，对应25年静态PE刚刚14倍，根据公司26年20%增长的业绩指引，前瞻PE约11.7倍，若26年业绩实现，27年往后几年还能有低
2位数增长，哪怕只有10%增长，我觉得起码也值15PE以上，现价起，拿几年大概率是赚钱的。
更悲观的预期：假设26年实现20%增长，27年开始没有增长甚至业绩下滑，那15PE可能就是估值上限了，再叠加业绩下滑，可能拿几年还要亏钱。
所以，说到底，是要看未来3-5年业绩情况：
乐观：未来5年复合低2位数增长，如果复合15%增长，那收益大概率不止翻倍，；若复合增速靠近10%出头，大概率赚钱，可能仍有机会接近翻倍。
中性： 假如26年实现20%增长达到150亿利润，后面4年能维持不下滑也不增长，估值10-15倍，基本没钱赚白亏几年时间，但估计账面也亏不了多少。
悲观： 26年业绩指引目标未实现，未来几年业绩进一步下滑，假设只有80-100亿净利润，那股价继续暴跌甚至腰斩都很正常了。
3 那么未来泡泡的业绩到底该如何预期呢？说实话，肯定没人能提前看穿未来，恐怕连王宁也没有办法预测。
有利的因素：
1 北美市场进一步扩大开店规模，当然全世界还有其他许多国家和地区可以进一步开拓，但是最主要的是欧美，尤其是北美。
2 集团化，也就是更多的周边业务，包括乐园甜品首饰小家电周边产品，这里体量都不够，但是也值得期待，给更多的时间
风险：
最大的风险确实可能是担心IP热度退潮，大家审美疲劳，少买娃娃和手办了。
拉布布去年卖了140亿左右，今年还能卖那么多吗？会不会大家会减少购买？我也没有答案。
公司能做的是持续运营IP，比如，世界杯联名，三丽鸥联名，推出新一代拉布布4.0，等等。
4 对于短期股价，无法预测，在目前大市不好泡泡估值崩溃的情况下，不排除进一步下杀，只能熬着吧。中长期看，泡泡有像样的反弹我可能减仓，与是否看好无关，与估值无关，主要是与仓位有关，慢慢想进行更均衡的仓位调整吧，希望给机会。
最后说下，以后盘中交易不再记录了，只在周总结记录下，也不再记录个股买卖具体数额了。
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买不了拼多多，到时候多减点腾讯换中概可以吗？木瓜老师对中概里其他的阿里美团小米怎么看？我觉得没必要，买中概不如买腾讯，腾讯的确定性，股东回报，几乎都是最好的，目前估值也比较便宜。我本来没打算用腾讯换多多，主要是大头都套在泡泡了，没办法，我也买不了多少多多，尽量每年把能买的数量买下来，做个分散配置而已。
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看了眼帐户，亏吐血了盈亏同源吧。去年木瓜老师最高赚了近100%，总的算下来，还是大赚。A股里面有几个是赚两位数的？
我关注木瓜老师应该有五年了吧。JSL里我还关注了安大，基本上就你们两位。不管怎么说，我依然佩服木瓜老师，因为我做不到。
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泡泡我应该不再加了，突然有一种悲观的想法：万一泡泡明年后年开始业绩不增长甚至下滑，那目前其实也不算多便宜，哎，再加就算涨了也赚不了多少，再跌就越陷越深了，就这样吧。建议你对单股持仓设限，这样心里压力会小一些，如果对自己的选股有自信，反而能吕平波动赚的更多。
减了腾讯和泡泡，等钱出来准备换点多多。等了一天，等到收市前最低价减了。腾讯我也觉得比较低估，不想减，但是已经考虑换一部份到多多，不想再等了，天知道等下去会不会像之前这样亏大？所以，只能认亏低位割肉。泡泡等于前两天少买了一些吧（也是腾讯换的），多亏了一些，哎。拼多多不也是个胖子了吗，难道还觉得低估吗？
bigbear2046 - 无非想要明白些道理，遇见些有趣的人或事
如果你发现之前的逻辑被市场证伪了，最好的方式是迅速纠错，而不是改变自己原本的逻辑。难的就是逻辑并未被证伪咋整，大跌了就认输么？
绝大部分的爆亏就是这么来的。
不管是泡泡玛特还是不远的未来的ai，结果可能都一样吧。
跌着跌着，利空就开始陆续出来了。
今天快手也是暴跌，昨天的年报业绩也是不错，市场错还是你错，天知道，港股似乎总是把这种对错放得很大，楼主的持仓心动当年也是从10到113，然后一路跌到7，然后又回到了90，期间的逻辑和故事似乎并没什么两样
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泡泡我应该不再加了，突然有一种悲观的想法：万一泡泡明年后年开始业绩不增长甚至下滑，那目前其实也不算多便宜，哎，再加就算涨了也赚不了多少，再跌就越陷越深了，就这样吧。那之前为啥买？
请问木瓜老师对泡泡玛特设的止损条件是什么呢？还是说只要不反弹就当一辈子股东？1 有（我认为）更好的机会会减仓换股
2 继续跟踪基本面业绩情况，结合股价再做决定吧，目前公司基本面还是不错的，只是说未来的增长情况不明朗
3 最坏的情况：股价一直跌或者没有起色，同时基本面越来越差，那，恐怕想割也割不了
边走边看吧
赞同来自: 阿拉德勇士
泡泡我应该不再加了，突然有一种悲观的想法：万一泡泡明年后年开始业绩不增长甚至下滑，那目前其实也不算多便宜，哎，再加就算涨了也赚不了多少，再跌就越陷越深了，就这样吧。泡泡不增长的概率很大，都是靠天吃饭
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家里孩子经常去抓娃娃，后来再也不去了，因为家里放不下了。茅台尚且有人喝掉。手办越珍惜，越不会损坏，总有一天会摆不下。茅台尚且如此，泡泡情何以堪。我承认他是一个好的商业模式 ，但是价格太贵了。曾经10块钱的泡泡很好，长达一年半都没有价值发现，但300多的泡泡，实在不敢下手。即使现在已腰斩，也不敢。确实，便宜是硬道理，这时候才能真正体会这句话了，假如泡泡是10倍PE那怕毛线敢跌继续加了，即便后面没有增长都不怕了，15倍跌倒10倍还有30%下跌，后面能增长还能回来但是亏时间，没增长就回不来。哎
海外情况不太清楚，但是单就国内来说，从之前网上传播的信息看，业务势头应该是非常不错的，国内我觉得还是很稳的，主要不确定点在海外尤其是北美，毕竟北美是最大市场。所以，确实业绩增长还是有些不确定性的。国内四季度没有毛绒，毛绒都放今年一季度了，所以今年一季度国内肯定是环比增长的，问题是国外一季度会下滑多少，国外稳不住就比较危险了
不过，总的来说，我觉得25年的业绩还算正常，主要原因还是原来大家预期拉太高了，目前估值合理，涨跌都有可能的，未来还是要看业绩增长情况，结合公司26年业绩指引20%，我觉得实现的概率还是挺大的，往长远说，...
大木瓜老师，如果你知道今年1月，2月，3月环比收入还是下降的，或者q1收入环比下降，那你还会继续持股泡泡吗？我觉得这个问题你要想清楚。不好意思，我一个连续亏钱的新韭菜，在教二十年年收益20的老师在炒股，冒犯了海外情况不太清楚，但是单就国内来说，从之前网上传播的信息看，业务势头应该是非常不错的，国内我觉得还是很稳的，主要不确定点在海外尤其是北美，毕竟北美是最大市场。所以，确实业绩增长还是有些不确定性的。
不过，总的来说，我觉得25年的业绩还算正常，主要原因还是原来大家预期拉太高了，目前估值合理，涨跌都有可能的，未来还是要看业绩增长情况，结合公司26年业绩指引20%，我觉得实现的概率还是挺大的，往长远说，生意是个好生意，但是业绩增长的持续性稳定性，可能还有不确定性，这个估计谁也预测不了，只能多给些时间了，不过分悲观，也要吸取教训不要太上头过分乐观。
我个人的话，还是想反弹后择机减仓的。想换些拼多多，本来想今天业绩报告出来能向上冲一下减仓，结果，哎
怎么周期股就不香呢，泡泡玛特难道就不在走周期吗，泡泡玛特可能一直下坡，但是核心周期股四五年时间，解套是大概率周期不是不香，是我不懂呀，这几年有色就涨疯了，但是我不懂，市盈率再低也不敢长拿。所以我个人偏好还是喜欢买消费互联网这些相对弱周期性的行业里的公司。
我有一年还建议木瓜老师全部换成茅台，那时候木瓜老师的持仓好像是腾讯、康方、心动等。后来发现我是小丑，我拿着茅台，从2021年至今都很痛苦，又不舍得卖。有道理，不过你很棒，持有茅台这么多年，这份执着我很佩服
大木瓜老师，如果你知道今年1月，2月，3月环比收入还是下降的，或者q1收入环比下降，那你还会继续持股泡泡吗？我觉得这个问题你要想清楚。我有一年还建议木瓜老师全部换成茅台，那时候木瓜老师的持仓好像是腾讯、康方、心动等。后来发现我是小丑，我拿着茅台，从2021年至今都很痛苦，又不舍得卖。
不好意思，我一个连续亏钱的新韭菜，在教二十年年收益20的老师在炒股，冒犯了
flushz - 新手，非价投
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最后一句话有点直击痛点了555。PDD/网易/快手/携程，如果只看PE的话，中丐里再小一些的公司应该还有。因为不太懂，所以我自己不是很关注中丐，非荐股。
我觉得泡泡可能还会有个不错的成长，但是很难连续增长20%了，今年20%，后面增速估计还可能继续下降，毕竟体量大了。
港股美股10PE很多吗？或许有，但是要找到业绩稳定的（避免周期股业绩高点），还有些不错增长的，还要自己熟悉的，或许也不容易？有的话欢迎分享
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不好意思，我一个连续亏钱的新韭菜，在教二十年年收益20的老师在炒股，冒犯了
最后一句话有点直击痛点了555。我觉得泡泡可能还会有个不错的成长，但是很难连续增长20%了，今年20%，后面增速估计还可能继续下降，毕竟体量大了。港股美股10PE很多吗？或许有，但是要找到业绩稳定的（避免周期股业绩高点），还有些不错增长的，还要自己熟悉的，或许也不容易？有的话欢迎分享怎么周期股就不香呢，泡泡玛特难道就不在走周期吗，泡泡玛特可能一直下坡，但是核心周期股四五年时间，解套是大概率
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大木瓜老师赚钱是应该的，这大波动，一半人没这个心脏还能怎么办呢？巨亏已经亏了，也可能是之前多次爆亏锻炼了心态吧，今天虽然跌傻了但是情绪还好，如果是之前几次那样的情绪已经崩溃了，这次单日亏损差不多是21年历史最高单日亏损的2倍还多了，但是竟然比较平静，也许是麻木吧。
确实也没有更好的办法了，如果有更好的机会，我当然愿意换，但是现在似乎也没有，
其实之前也想等泡泡涨一波减仓换一部份到腾讯，心动，还有其他几个相对看好的标的的，目标也有，但是由于各方面原因没有换或者一部份是暂时无法换的，而今天泡泡大跌后就更不好换了，我甚至还减了腾讯加泡泡了，其实或许很难讲后面哪个表现会更好。
目前不算贵，也是好公司，经营上也没啥大问题，那只能继续拿着吧。看长点，我肯定还是想降泡泡仓位的，确实太集中了风险太大。
没办法，没办法，就这么拿着，等待
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如果你相信他未来能保持不错的成长（净利润，20%+），不需要很长，有个2年就行，也就是出一个新的IP可以成功，哪怕不能完全复制拉布布。如果不相信，那就要早点撤退。不是成长股的话，美股港股一堆10PE的随便买。一句网上看到的话，转手送集友：如果你没有在一个十倍股上赚到钱，你的第一要务是不要在它上面亏钱。最后一句话有点直击痛点了555。
我觉得泡泡可能还会有个不错的成长，但是很难连续增长20%了，今年20%，后面增速估计还可能继续下降，毕竟体量大了。
港股美股10PE很多吗？或许有，但是要找到业绩稳定的（避免周期股业绩高点），还有些不错增长的，还要自己熟悉的，或许也不容易？有的话欢迎分享
之前我的心里预期是25年140净利润，26年能再增长个25%干到170-180亿净利润就挺好。后来发现网上大家预期越打越高，随时有点担心预期过高但也希望能超预期，结果不到130亿，算是暴雷了，不过现在跌了20多个点，个人觉得也就没必要动了，据说管理层今年的业绩指引是增长20%，那基本上按150亿净利润算，对应26年13.26倍市盈率，不过现在还是年初，所以也不能说目前有多大的便宜，只能说按现价起...木瓜老师每天挑战自我啊
之前我的心里预期是25年140净利润，26年能再增长个25%干到170-180亿净利润就挺好。后来发现网上大家预期越打越高，随时有点担心预期过高但也希望能超预期，结果不到130亿，算是暴雷了，不过现在跌了20多个点，个人觉得也就没必要动了，据说管理层今年的业绩指引是增长20%，那基本上按150亿净利润算，对应26年13.26倍市盈率，不过现在还是年初，所以也不能说目前有多大的便宜，只能说按现价起...跌这么多主要还是20%的业绩指引有点吓人，25年下半年就82亿了，26年只给150多亿的目标
回归现实，14倍市盈率意味着这个布娃娃需要每年挣一百多亿，持续十几年，能实现吗？去年已经赚130亿了啊，今年的业绩指引是增长20%，我认为未来大概率会赚更多的，只是后面业绩增速肯定要下来了
之前我的心里预期是25年140净利润，26年能再增长个25%干到170-180亿净利润就挺好。后来发现网上大家预期越打越高，随时有点担心预期过高但也希望能超预期，结果不到130亿，算是暴雷了，不过现在跌了20多个点，个人觉得也就没必要动了，据说管理层今年的业绩指引是增长20%，那基本上按150亿净利润算，对应26年13.26倍市盈率，不过现在还是年初，所以也不能说目前有多大的便宜，只能说按现价起...回归现实，14倍市盈率意味着这个布娃娃需要每年挣一百多亿，持续十几年，能实现吗？
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哎，今天单日损失又破纪录了。
业绩不及预期，中午挂单想侥幸减仓跑一点，没跑掉，跌下去了就割不下去了，等到跌20个点了，算算帐觉得没必要跑了，还减了900腾讯加了2600泡泡，熬了说句不该说的，现在泡泡玛特的假货太多了，光海外就收缴了超790万件。我家娃玩娃娃，但他们小圈子一致共识泡泡玛特家的坚决不碰，只买限量发售的，发行量小于几千（毁磨具，因为一套磨具也10-几十万），同时有芯片防伪的，但泡泡玛特因为销售量大，芯片防伪也被攻破了，就像假酒只仿茅台和1983年的拉菲一样，假货会越来越多，未来不看好。
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泡泡玛特（09992.HK）在2026年3月25日午后一度暴跌超过16%，市值蒸发超580亿港元。这并非业绩爆雷，而是典型的 “利好出尽”或预期差 导致的股价大幅震荡。
虽然财报显示净利润增长了3倍，但市场担忧主要集中在以下两点：
· 业绩只是“符合预期”，缺少惊喜：公司2025年营收371.2亿元（增长184.7%），略低于市场预估的379.6亿元。对于已被高预期推高的股价，没有“超预期”就是最大的利空。
· IP依赖症加剧：市场担心公司过于依赖单一IP。核心IP LABUBU 贡献了总营收的38%，而老牌IP Molly 收入（29亿元）远低于预期的46亿元，让投资者担忧其持续孵化能力。
简单来说，就是财报虽好，但没达到最乐观的预期，且暴露了依赖单一爆款的风险，导致部分资金（特别是外资）在业绩兑现后选择获利了结。
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