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十年磨一针
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
2
@lanyu33
而最近一次有网友裸卖购死扛，还对我说，不相信有圣杯，宁可自己付学费。呵呵，结果呢？
建淞老师谬赞了。我之前反复阅读和思考建淞老师的公众号文章， 获益良多。 建淞老师关于备兑的那篇文章里， “备兑卖购不是非得持有到期”这句给我很大的启发，从此开始止盈之路， 避免了以前账户老是坐过山车的局面，对老师很是感激。现在看大家还在讨论跑不跑得赢指数的问题， 想想之前自己遇到的困难， 想给大家提供一个思路。 与其看策略跑不跑得赢指数， 不如看看做对了的时候有多大仓位，以及自己的策略能不能上仓位...实践出真知。假如去年9月份做备兑的网友敢于止盈卖购而不是死守到期，那简直不得了了。
而最近一次有网友裸卖购死扛，还对我说，不相信有圣杯，宁可自己付学费。呵呵，结果呢？
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赞同来自: kolanta 、塔塔桔 、tinayf 、haoyangmao123 、建淞更多 »
@建淞
解析得很精彩！我查了一下，老兄上一次还在这里解析了铁鹰策略，同样精彩！失敬失敬！建淞老师谬赞了。我之前反复阅读和思考建淞老师的公众号文章， 获益良多。 建淞老师关于备兑的那篇文章里， “备兑卖购不是非得持有到期”这句给我很大的启发，从此开始止盈之路， 避免了以前账户老是坐过山车的局面，对老师很是感激。现在看大家还在讨论跑不跑得赢指数的问题， 想想之前自己遇到的困难， 想给大家提供一个思路。 与其看策略跑不跑得赢指数， 不如看看做对了的时候有多大仓位，以及自己的策略能不能上仓位才是能否跑赢指数的关键。
由于指数不断上涨，同等振幅对应的实际价格区间其实变大了，因此操作的盈利空间也会多一些的。
冒昧评价一句：兄台已经掌握了反向永动机的精髓！
2
@建淞
解析得很精彩！我查了一下，老兄上一次还在这里解析了铁鹰策略，同样精彩！失敬失敬！由于指数不断上涨，同等振幅对应的实际价格区间其实变大了，因此操作的盈利空间也会多一些的。冒昧评价一句：兄台已经掌握了反向永动机的精髓！同样的观点可以用不同策略表达，同一策略也可以表达不同观点。期权的魅力所在。
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@lanyu33
由于指数不断上涨，同等振幅对应的实际价格区间其实变大了，因此操作的盈利空间也会多一些的。
冒昧评价一句：兄台已经掌握了反向永动机的精髓！
看什么时间上涨到7500。 这个策略构建的时候就就要考虑时间损耗和降波的影响，所以要用远期的期权。 如果剩余时间少于2周， 就会掉进那个坑里。 如果涨幅不理想（如7500以下）就要提前平仓，千万不能持有到期。 策略优势是1.成本低 2. 安全，可以上仓位。 缺点：1.需要较大涨幅，2.路径依赖.最理想的情况是先下跌后上涨。先下跌平掉平值购， 获得几乎没有成本的虚值购。 如再上涨到7500， 相信...解析得很精彩！我查了一下，老兄上一次还在这里解析了铁鹰策略，同样精彩！失敬失敬！
由于指数不断上涨，同等振幅对应的实际价格区间其实变大了，因此操作的盈利空间也会多一些的。
冒昧评价一句：兄台已经掌握了反向永动机的精髓！
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赞同来自: tinayf 、why333343 、邻居家的龙猫 、建淞 、阿彪12345678 、更多 »
@阿彪12345678
标的缓慢上涨，到期7500，过程怎么应对，谢谢看什么时间上涨到7500。 这个策略构建的时候就就要考虑时间损耗和降波的影响，所以要用远期的期权。 如果剩余时间少于2周， 就会掉进那个坑里。 如果涨幅不理想（如7500以下）就要提前平仓，千万不能持有到期。 策略优势是1.成本低 2. 安全，可以上仓位。 缺点：1.需要较大涨幅，2.路径依赖.最理想的情况是先下跌后上涨。先下跌平掉平值购， 获得几乎没有成本的虚值购。 如再上涨到7500， 相信盈利已经不少了， 这时可以平掉7500购止盈， 再开同样张数的7750购，相当于止盈且保留了获利潜力， 而且7750是用盈利买的， 亏了也无所谓。
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@lanyu33
建淞老师， 提供一个思路与您交流一下：现在指数明显的单边行情，与其预测趋势是否会掉头， 不如探讨下如何低成本的做多。如果我们在这个位置拿出之前一小部分利润，建立一个认购反比率价差， 上点仓位，低成本做多是否更加理想？ 卖7250+买2倍7500沽，购短期如果回调， 平掉7250购， 相当于获得极低成本虚值购。跌的深了也不亏钱。 如上涨， 在自己认为合适的位置止盈。 达到亏损有限，盈利不封顶的目的...标的缓慢上涨，到期7500，过程怎么应对，谢谢
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@lanyu33
区别在于你试图用来做多而我明确这个策略用来做空的。
建淞老师， 提供一个思路与您交流一下：有思路当然可以去实践。你这个策略我前些天不是已经公布了吗？卖沽仓位如果平仓后就做这个策略。只不过我自己定义的名称叫反向永动机：）
现在指数明显的单边行情，与其预测趋势是否会掉头， 不如探讨下如何低成本的做多。如果我们在这个位置拿出之前一小部分利润，建立一个认购反比率价差， 上点仓位，低成本做多是否更加理想？
卖7250+买2倍7500沽，购短期如果回调， 平掉7250购， 相当于获得极低成本虚值购。跌的深了也不亏钱。 如上涨， 在自己认为合适的位置止盈。 达到亏损有限，盈利不封顶的目的...
区别在于你试图用来做多而我明确这个策略用来做空的。
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@建淞
现在指数明显的单边行情，与其预测趋势是否会掉头， 不如探讨下如何低成本的做多。如果我们在这个位置拿出之前一小部分利润，建立一个认购反比率价差， 上点仓位，低成本做多是否更加理想？
卖7250购+买2倍7500购短期如果回调， 平掉7250购， 相当于获得极低成本虚值购。跌的深了也不亏钱。 如上涨， 在自己认为合适的位置止盈。 达到亏损有限，盈利不封顶的目的。 最大的优势是安全， 可以上一点点仓位。
相互学习切磋进步会更快。别人用认购牛市价差参与，卖购头寸限制了盈利空间。而你期初双卖中的卖购如果有废纸买权配合，那么就会得到这样的结果：截断亏损让利润奔跑。建淞老师， 提供一个思路与您交流一下：
现在指数明显的单边行情，与其预测趋势是否会掉头， 不如探讨下如何低成本的做多。如果我们在这个位置拿出之前一小部分利润，建立一个认购反比率价差， 上点仓位，低成本做多是否更加理想？
卖7250购+买2倍7500购短期如果回调， 平掉7250购， 相当于获得极低成本虚值购。跌的深了也不亏钱。 如上涨， 在自己认为合适的位置止盈。 达到亏损有限，盈利不封顶的目的。 最大的优势是安全， 可以上一点点仓位。
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@homanking
但是，我们要辩证看待。如果ETF没有逃顶，指数折返跑，那么这个绝对赢家到底是谁其实还不可测。
指数暴涨，持有认沽义务仓跑不赢现货，可能因为盈利都躲在时间价值里面。能不能赚到这个时间价值，感觉是取决于对后市的预判是否准确。预判准确，这钱还是能赚回来的。预判不准确，也还有时间价值作一点点的缓冲。感觉还是比持有现货好。给你看张表。哪怕不是科创板，就是500期权，无论认购还是认沽，8月份都跑不赢ETF本身。
但是，我们要辩证看待。如果ETF没有逃顶，指数折返跑，那么这个绝对赢家到底是谁其实还不可测。
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@恍若昨日故事
前面也说了，指数不断上涨，卖沽的保证金也会不断增加，目前虚值买权也贵，所以4000点上方继续牛沽策略可能效率不高（必须加杠杆担风险）。高位震荡我会用铁鹰策略（双卖+虚值保护），如果趋势转折了就用反向永动机（卖实值购+1-2倍虚值买权保护）。
建松老师有空讲一下遇到顶部反转如何调整卖购卖沽持仓结构。还是一键清仓，待股价稳定后再建仓。老师按完核按钮后记得讲一下啊。赶紧上来解释一下。千万不要误读。目前我自己的多头仓位已经从实值合约变成了平值，9月如果继续上涨会自动低价平仓实现清仓。而我不习惯追涨，也就不会上移行权价。这和看空不是一回事。如果9月有合理的调整，还是可以延续目前偏多双卖策略的。
前面也说了，指数不断上涨，卖沽的保证金也会不断增加，目前虚值买权也贵，所以4000点上方继续牛沽策略可能效率不高（必须加杠杆担风险）。高位震荡我会用铁鹰策略（双卖+虚值保护），如果趋势转折了就用反向永动机（卖实值购+1-2倍虚值买权保护）。
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8月份已经不是龟兔赛跑而是虎狼相争了！
按照预定计划，我期待9月初吃完“月饼”后，提前离桌：）
按照预定计划，我期待9月初吃完“月饼”后，提前离桌：）
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@阿彪12345678
请问老师：若建仓后，多头杠杆率变化了，是否要调整到预定值附近，谢谢不是这样的。我选择牛沽组合做多，建仓后杠杆率不会变化的。要么获利减仓降杠杆率，要么被套加仓加杠杆。我不用希腊字母的。
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@建淞
提前四个月完成全年目标计划全年计划是完成期权现金流收入15%，比照的是宽基指数年化收益率，指标在牛市里显得寒酸。可是期权策略并不依赖牛市，熊市也可以执行。所以理论上讲，策略顺应指数的趋势，那么账户的牛市会一直延续下去。做为策略的执行者，其实我内心比较清楚。单边上涨的牛市并非策略最佳的外在环境。一方面会持续获利减仓，不断降低杠杆率。另一方面，空头的套期保值效果是负面的，不断抵消了多头策略的盈利。所...请问老师：若建仓后，多头杠杆率变化了，是否要调整到预定值附近，谢谢
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提前四个月完成全年目标计划
全年计划是完成期权现金流收入15%，比照的是宽基指数年化收益率，指标在牛市里显得寒酸。可是期权策略并不依赖牛市，熊市也可以执行。所以理论上讲，策略顺应指数的趋势，那么账户的牛市会一直延续下去。
做为策略的执行者，其实我内心比较清楚。单边上涨的牛市并非策略最佳的外在环境。一方面会持续获利减仓，不断降低杠杆率。另一方面，空头的套期保值效果是负面的，不断抵消了多头策略的盈利。所以能在一个并非有利的背景下提前完成年度目标还是满意的。相反，如果指数不是单边上涨而是曲折波浪上行，成绩一定会更好。
如果后期指数上4000点（上证），对应的其它指数卖方保证金会不断增加，风险也会加大，所以牛沽策略更值得重视。当然，我在高估值期间会放弃这个战术，而重新启用我的另一套策略-----反向永动机。自从2020年底开始实践，这个战术已经尘封快5年了。
下一步目标：清仓！
全年计划是完成期权现金流收入15%，比照的是宽基指数年化收益率，指标在牛市里显得寒酸。可是期权策略并不依赖牛市，熊市也可以执行。所以理论上讲，策略顺应指数的趋势，那么账户的牛市会一直延续下去。
做为策略的执行者，其实我内心比较清楚。单边上涨的牛市并非策略最佳的外在环境。一方面会持续获利减仓，不断降低杠杆率。另一方面，空头的套期保值效果是负面的，不断抵消了多头策略的盈利。所以能在一个并非有利的背景下提前完成年度目标还是满意的。相反，如果指数不是单边上涨而是曲折波浪上行，成绩一定会更好。
如果后期指数上4000点（上证），对应的其它指数卖方保证金会不断增加，风险也会加大，所以牛沽策略更值得重视。当然，我在高估值期间会放弃这个战术，而重新启用我的另一套策略-----反向永动机。自从2020年底开始实践，这个战术已经尘封快5年了。
下一步目标：清仓！
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调整阶段说轮动
昨天寒武纪大涨，股价一度超过茅台。间接推动科创50指数创年内新高。可是如果没有失忆的话，就在今年5-6月期间，由于银行板块持续上涨，资金虹吸，论坛上有过抱怨，说2月份因为DS行情买入科技股，结果错失了银行股行情。更啼笑皆非的是，可能会有投资者卖掉被套的科技股转而买入银行股，跟随保险资金抱团。
这是中证银行股指数最近的走势图。肉眼可见，从顶部下来已经跌掉10个点了。
同样做板块轮动，但不同投资理念的人很可能获得完全不同的体验和成绩。
前天我复习过历次牛市狂热期前后的股价表现，看到的是一个大大的A，股价每一次都是从哪里启动最后跌回那里。现在看这个中证银行指数，结论几乎相同。险资抱团，基金欠配，这些在上涨期间信誓旦旦的做多理由一点也没有对下跌中的股价有支撑作用。
我自己是注重技术分析量化分析的。不过如果凭感觉和历史记忆，往往觉得一轮持续上涨见顶后会有一个震荡区间。那么回看这个K线图，或许中期的震荡区间就至少在10%上下，而如果过于看短期走势的话，该指数简直就是从牛转熊的样子，而且类似下跌三浪！更早几天，我转载过历史上两次牛市中途的回撤数据图，结论是哪怕超级牛市，过程中会有多次10%空间的回撤。现在看看中证银行指数，体会一下这个10%的回撤是不是有点窒息？不仅仅是自身按照历史概率在调整，而且是别人吃肉自己挨打，更容易崩溃的是，就短期走势看，还敢不敢相信阶段性回撤即将结束？
千金难买牛回头。是不是应该割掉银行股去买回调的科技股？这并非我的建议，而是在模拟部分投资者的心态和思路。
人不会两次踏入同一条河，可是投资者很容易反复重复走同样的路！
这一轮行情我原本也就给了一个分化的评价，后来陆续看到，银行指数居然是这样的持续调整，简直和熊市初期类似了。随后听到连量化基金也开始回撤，股票涨幅低于指数空单亏损，现在终于来了个全面回调，该来的总是会来的。
在这个论坛上很多人会说，要“敬畏市场”，然而这不能停留在口号上，只有落到实处才算真正的“敬畏”。
昨天寒武纪大涨，股价一度超过茅台。间接推动科创50指数创年内新高。可是如果没有失忆的话，就在今年5-6月期间，由于银行板块持续上涨，资金虹吸，论坛上有过抱怨，说2月份因为DS行情买入科技股，结果错失了银行股行情。更啼笑皆非的是，可能会有投资者卖掉被套的科技股转而买入银行股，跟随保险资金抱团。
这是中证银行股指数最近的走势图。肉眼可见，从顶部下来已经跌掉10个点了。
同样做板块轮动，但不同投资理念的人很可能获得完全不同的体验和成绩。
前天我复习过历次牛市狂热期前后的股价表现，看到的是一个大大的A，股价每一次都是从哪里启动最后跌回那里。现在看这个中证银行指数，结论几乎相同。险资抱团，基金欠配，这些在上涨期间信誓旦旦的做多理由一点也没有对下跌中的股价有支撑作用。
我自己是注重技术分析量化分析的。不过如果凭感觉和历史记忆，往往觉得一轮持续上涨见顶后会有一个震荡区间。那么回看这个K线图，或许中期的震荡区间就至少在10%上下，而如果过于看短期走势的话，该指数简直就是从牛转熊的样子，而且类似下跌三浪！更早几天，我转载过历史上两次牛市中途的回撤数据图，结论是哪怕超级牛市，过程中会有多次10%空间的回撤。现在看看中证银行指数，体会一下这个10%的回撤是不是有点窒息？不仅仅是自身按照历史概率在调整，而且是别人吃肉自己挨打，更容易崩溃的是，就短期走势看，还敢不敢相信阶段性回撤即将结束？
千金难买牛回头。是不是应该割掉银行股去买回调的科技股？这并非我的建议，而是在模拟部分投资者的心态和思路。
人不会两次踏入同一条河，可是投资者很容易反复重复走同样的路！
这一轮行情我原本也就给了一个分化的评价，后来陆续看到，银行指数居然是这样的持续调整，简直和熊市初期类似了。随后听到连量化基金也开始回撤，股票涨幅低于指数空单亏损，现在终于来了个全面回调，该来的总是会来的。
在这个论坛上很多人会说，要“敬畏市场”，然而这不能停留在口号上，只有落到实处才算真正的“敬畏”。
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@建淞
一旦上了杠杆，遇到两三个标准差的黑天鹅，回撤超过了账户承受能力，就没有任何办法了。期权会到期，连移仓熬下去都做不到。
实值买购的杠杆可能还没有卖沽高，移仓到实值也不可行。
我告诉你一个真实案例。就是本论坛一位网友初战期权用了这个大剂量开仓方式结果爆仓了。牛沽熊购的目的，都是锁定最大损失，控制最大回撤。
牛沽本身没问题，最大的损失就是0.2元（还没有扣除开仓收入），但是对于4.4万的自有资金而言，如果开仓“不保守”选择10手的话，到期平仓可能需要支出2万元，你还有多少自有资金？这么大的风险可以忽视吗？如果按照4.4万保证金开10手，实际的多头杠杆率（名义市值44万）有多大？
这就是我一再强调的，不能把组合保证金当成...
一旦上了杠杆，遇到两三个标准差的黑天鹅，回撤超过了账户承受能力，就没有任何办法了。期权会到期，连移仓熬下去都做不到。
实值买购的杠杆可能还没有卖沽高，移仓到实值也不可行。
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yzyylfywl - 2026，牛市的第3年，是否最长最大待定。
@建淞
历史上的“鱼尾”长啥样？多复习点，就最近两次牛市分析的维度太少，从时间维度，成交量能维度，指数上涨下跌幅度维度，从不同指数见顶见底维度。多头，何时入场，牛头拿到牛尾，是空头，何时入场，熊头拿到熊尾，如何尽可能从盈利角度吃够牛和熊
最近的一次是2021年抱团顶。不过仔细回顾，2月份是大盘股见顶小盘股补涨，中小盘见顶延后到8月的。
300ETF，从4.8元突破又回到4.8元。
500ETF从6.6元回到6.6元。
这是2015年水牛顶。500ETF从7元回7元。
复习历史并不是为了预测这一次行情会在哪里见顶，而是根据这些历史走势，思考一下，如果我是多头该如何把握，如果我是空头该如何续命？如...
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@阿彪12345678
铁鹰多头是牛沽，可以没有封顶盖子，而空头部分反而封顶的。所以如果跑输，一定是仓位造成的。等月底我发实盘参数就很清楚了。3900点我是肯定选双卖而不是单多的。
铁鹰策略牛市跑不赢指数很正常呀你说的不对。当然，我必须举例对吧:）
铁鹰多头是牛沽，可以没有封顶盖子，而空头部分反而封顶的。所以如果跑输，一定是仓位造成的。等月底我发实盘参数就很清楚了。3900点我是肯定选双卖而不是单多的。
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@建淞
跑输了今天收盘，我的考核基准指数300ETF年度涨幅16.04%，而我自己的业绩只有16.02%，已经连参照系都跑不过了。指数是个无情冷血的家伙，而做为投资者的人，却是有情感波澜的。不满仓跑不赢指数，满仓的历史体验不佳，况且投资本身也需要风险控制。唯一的好消息是，期权没有踏空之说，可以参与下半场。铁鹰策略牛市跑不赢指数很正常呀
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yzyylfywl - 2026，牛市的第3年，是否最长最大待定。
@阿彪12345678
外资进来后对期权卖方不利，请介绍一下逻辑？外资会采取什么策略？谢谢外资配置资金占大多数，配置资金不当卖方，天理不容，无论当哪个卖方，指数高位是备兑开卖，指数低位是认沽开卖。当期权市场卖方资金越来越多，基本买卖平衡原理总是懂的吧，就会把期权价格打的很低，就像股指期货放空的资金越多，贴水越大
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赞同来自: 建淞
@建淞
看一下这个策略重构。重构前，多头减持为0了，空头被套在下方，是不是论坛网友的近况？今天500又涨得好了，而重构的铁鹰不仅恢复了多头，空头也大幅改善盈亏平衡点，而且多空两部分的风险还继续受控。这样完美的策略如果稍微复杂些，还是超值的吧：）其实这波慢牛行情很适合铁鹰策略， 铁鹰的两翼都是既有多头又有空头，波动率没有暴涨暴跌， 涨到行权价就卸获利腿，重构策略是很安全舒适的， 尤其适合没有时间盯盘的朋友。 越是没有时间盯盘就越是不能裸卖裸买。 期权策略只有一般只有最初构建时候成本最低。后面如果行情进展不利，不论是买保险还是平仓止损，代价都更大。 希望朋友们不要走过多的弯路：）
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赞同来自: 阿彪12345678
@建淞
再次重构铁鹰组合看一下这个策略重构。重构前，多头减持为0了，空头被套在下方，是不是论坛网友的近况？今天500又涨得好了，而重构的铁鹰不仅恢复了多头，空头也大幅改善盈亏平衡点，而且多空两部分的风险还继续受控。这样完美的策略如果稍微复杂些，还是超值的吧：）
得益于科创板指数暴涨，让我的这部分多头卖沽仓位大举获利，释放了保证金。因此下午完成了被套的6250C+6500C熊市价差组合的重构。
方式和这些天其他网友的处置是一样的。将卖购换成了双卖新铁鹰。因为我这个被套组合的回撤净值就是0.25元，所以重构很方便的。
新的组合是：12M6500P+7250C，多余的资金继续买入两端保护仓位。
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建淞兄，我还是想表达下不同的看法，纯粹是讨论，也希望大家批评指正，如有说错，还请见谅：双卖，包括铁鹰策略，看似稳妥，实际上风险也很大，指数单边但速度不快还好调整，如果速度太快就亏大了。
再者，这些策略涉及的各种权标的也有好几只，双卖就两只权，如果是分档还更多，还有废纸权，可能不止做一个指数，那么算下来持仓的品种就比较多，主要问题是每个品种在交易时，你都要去算下是否可以操作，大大增加交易的复杂性（如果有比较合适的编程系统帮忙就简单，但一般人不会弄这种编程）。复杂性一个，人就容易思路混乱，也没法快速操作交易。
然后几年综合下来，净值波动率也比较大，收益率也不是太高，一般波动率大应该对应较高的收益率。
我想表达的是我的看法：其实影响收益大小最大的还是个人对方向的把控，当然市场是不可预测的，但是个人还是可以做一些把握性比较高的交易，而那些把握性低的交易干脆放弃，该空仓就空仓。一个十年以上经验的投资者，如果掌握了一些技术、基本面已经有丰富的交易经验，是可以大致判断出胜率和赔率的，当这两者完美结合时，唯一最不确定的就是市场朝自己认定的方向要怎么走，走多久的问题，这时候用裸卖期权是一个非常好的以超额收益换取安全垫的投资策略。
举个例子，目前股市走牛，我判断向上走的概率大于70%，中短期向上还能涨20%，向下空间预计10%，即赔率是2：1，这样的胜率和赔率面前，我选择裸卖沽做多指数，也不弄太多复杂的保护措施，然后设置好止损（比如设置2%的动态止损或关键点位止损，防止突然暴跌），然后工作之余只需要偶尔看下期权就好，有时间就做下调整，没时间就不管他。这样下来可能交易的负担更小，能够集中精力做方向，收益率可能也更高（当然大方向判断错，亏损会更大）。
卖期权确实是一个极好的投资策略，因为指数走极端（3%以上的涨跌）的概率小，90%都是小幅度震荡，那么就用超额的收益率换取“权”利金，用止损控制风险，有点像加强版的股指期货吃贴水策略。
再者，这些策略涉及的各种权标的也有好几只，双卖就两只权，如果是分档还更多，还有废纸权，可能不止做一个指数，那么算下来持仓的品种就比较多，主要问题是每个品种在交易时，你都要去算下是否可以操作，大大增加交易的复杂性（如果有比较合适的编程系统帮忙就简单，但一般人不会弄这种编程）。复杂性一个，人就容易思路混乱，也没法快速操作交易。
然后几年综合下来，净值波动率也比较大，收益率也不是太高，一般波动率大应该对应较高的收益率。
我想表达的是我的看法：其实影响收益大小最大的还是个人对方向的把控，当然市场是不可预测的，但是个人还是可以做一些把握性比较高的交易，而那些把握性低的交易干脆放弃，该空仓就空仓。一个十年以上经验的投资者，如果掌握了一些技术、基本面已经有丰富的交易经验，是可以大致判断出胜率和赔率的，当这两者完美结合时，唯一最不确定的就是市场朝自己认定的方向要怎么走，走多久的问题，这时候用裸卖期权是一个非常好的以超额收益换取安全垫的投资策略。
举个例子，目前股市走牛，我判断向上走的概率大于70%，中短期向上还能涨20%，向下空间预计10%，即赔率是2：1，这样的胜率和赔率面前，我选择裸卖沽做多指数，也不弄太多复杂的保护措施，然后设置好止损（比如设置2%的动态止损或关键点位止损，防止突然暴跌），然后工作之余只需要偶尔看下期权就好，有时间就做下调整，没时间就不管他。这样下来可能交易的负担更小，能够集中精力做方向，收益率可能也更高（当然大方向判断错，亏损会更大）。
卖期权确实是一个极好的投资策略，因为指数走极端（3%以上的涨跌）的概率小，90%都是小幅度震荡，那么就用超额的收益率换取“权”利金，用止损控制风险，有点像加强版的股指期货吃贴水策略。
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@yzyylfywl
仁者见仁吧，看建淞22-24年平均绝对收益也就5%，建淞收益水平我想期权投资者整体百分位属于靠前的，这三年也算是经历牛熊震荡阶段都有，感觉3%对应2%十年期国债的风险溢价还可以，而且贴水两融对应期权卖方其实风险更高，波动更大，收益高于期权卖方我认为合理。期权卖方只要拉长时间周期，风险可控，而且期权卖方未来收益会更低，因为10月外资也来了，对期权卖方可不是好消息，如果将来制度上完善彻底了，期权收益...外资进来后对期权卖方不利，请介绍一下逻辑？外资会采取什么策略？谢谢
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@大小愚头
期权的中性策略年化收益能做到所做品种平值期权的年均波动率附近，回撤控制在年化收益三分之一。即比如做50的话，那50平值年均波动率15附近，那做到年化赚15，最大回撤5，这是不难的。注，双卖或者铁鹰这些并不是中性策略。请举例说明中性策略，谢谢
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大小愚头 - 最爱慢熊--远离铁鹰
期权的中性策略年化收益能做到所做品种平值期权的年均波动率附近，回撤控制在年化收益三分之一。即比如做50的话，那50平值年均波动率15附近，那做到年化赚15，最大回撤5，这是不难的。
注，双卖或者铁鹰这些并不是中性策略。
注，双卖或者铁鹰这些并不是中性策略。
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赞同来自: haoyangmao123
@haoyangmao123
我觉得能做好期权最主要的是思维方式的改变，贴子里现在看着卖购仓位抓耳挠腮的，都是还没有建立起期权的思维，当然包括我：）
道理都知道，就是看着不爽，觉得该赚的少赚了
主要也是我们牛市太短暂，这个机会放过了不知道又是多长时间
但既然以前都不赚钱，那就是以前的思维方式不对，谢谢您的回复，提醒我了
大哥你做备兑的。只说期权赔了，但就是不说现货涨了，大赚了，，哈哈哈，，，哦，我忘了。。这俩不能一起说，，哈哈哈。。。哈哈，真的是做股票训练出来的线性思维，一时半会儿改不过来~~
我觉得能做好期权最主要的是思维方式的改变，贴子里现在看着卖购仓位抓耳挠腮的，都是还没有建立起期权的思维，当然包括我：）
道理都知道，就是看着不爽，觉得该赚的少赚了
主要也是我们牛市太短暂，这个机会放过了不知道又是多长时间
但既然以前都不赚钱，那就是以前的思维方式不对，谢谢您的回复，提醒我了
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@yzyylfywl
仁者见仁吧，看建淞22-24年平均绝对收益也就5%，建淞收益水平我想期权投资者整体百分位属于靠前的，这三年也算是经历牛熊震荡阶段都有，感觉3%对应2%十年期国债的风险溢价还可以，而且贴水两融对应期权卖方其实风险更高，波动更大，收益高于期权卖方我认为合理。期权卖方只要拉长时间周期，风险可控，而且期权卖方未来收益会更低，因为10月外资也来了，对期权卖方可不是好消息，如果将来制度上完善彻底了，期权收益就...我最大的错误就是2023年7月底相信了活跃股市的号召，搞了高仓位牛沽策略被套。
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@俊俊218218
我的ETF备兑有一小部分一直没处理，现在也动不了了，深度实值，周三看看，有回调就移到下月去，没有就上缴了大哥你做备兑的。只说期权赔了，但就是不说现货涨了，大赚了，，哈哈哈，，，哦，我忘了。。这俩不能一起说，，哈哈哈。。。
期权太凶残了，计划只挣1000多，现在亏1万多，基本上把之前几个月做的都赔进去了：）
还好期权仓位轻，做期权真的一定要控制仓位
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yzyylfywl - 2026，牛市的第3年，是否最长最大待定。
赞同来自: 俊俊218218
@晴天于尚楠
期权卖方得到的时间价值可不是无风险收益，这个业绩比较基准设置的太低了。低利率环境指的是银行间，非银之间可远不止3%，想想两融，和贴水所代表的市场隐含借贷利率，期权卖方的风险溢价必然至少要高于这个水平才是正常。仁者见仁吧，看建淞22-24年平均绝对收益也就5%，建淞收益水平我想期权投资者整体百分位属于靠前的，这三年也算是经历牛熊震荡阶段都有，感觉3%对应2%十年期国债的风险溢价还可以，而且贴水两融对应期权卖方其实风险更高，波动更大，收益高于期权卖方我认为合理。期权卖方只要拉长时间周期，风险可控，而且期权卖方未来收益会更低，因为10月外资也来了，对期权卖方可不是好消息，如果将来制度上完善彻底了，期权收益就要类似成熟市场了，目前小众期权赛道的参与散户又要换赛道了。
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赞同来自: haoyangmao123
@yzyylfywl
原理很简单，卖方是时间的朋友，只要不认输，波动率迟早会回归均值，通过一段时间的慢慢消耗，用时间收益慢慢抹平错误，背后其实也有消耗，就是这段时间你的权利金盈利会减少，并不是毫无损失。对于单纯期权卖方，在中国目前制度和利率，业绩比较年化基准要绝对收益超过3%以上算是正常期权卖方得到的时间价值可不是无风险收益，这个业绩比较基准设置的太低了。低利率环境指的是银行间，非银之间可远不止3%，想想两融，和贴水所代表的市场隐含借贷利率，期权卖方的风险溢价必然至少要高于这个水平才是正常。
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yzyylfywl - 2026，牛市的第3年，是否最长最大待定。
赞同来自: haoyangmao123 、homanking 、建淞
@建淞
百花齐放原理很简单，卖方是时间的朋友，只要不认输，波动率迟早会回归均值，通过一段时间的慢慢消耗，用时间收益慢慢抹平错误，背后其实也有消耗，就是这段时间你的权利金盈利会减少，并不是毫无损失。对于单纯期权卖方，在中国目前制度和利率，业绩比较年化基准要绝对收益超过3%以上算是正常
伴随大家交流水平的提高，我这个小茶馆已经从百家争鸣的阶段演进到了百花齐放的局面。在这一轮单边上涨阶段，谁都不是神仙，都会有判断失误的地方，问题不在于硬要提高判断的准确率，而是在面对判断错误之后如何调整改善。
上周，有3位网友通过不同方式给出了实战案例，我归纳出来分享给大家。这三位ID分别是 @yiyi8484 "我"和 ID @做猪呢最开心 ，他们的共性都是在本轮上涨中发生过错误判断...
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