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2025年把我自己历经十年的期权实战体验总结之后，理论方面的构架完成了，而实践所遵循的路径就变得简单而枯燥了。用现成的一句话就可以概括：计划你的交易，交易你的计划。所以2026年的这个实战帖子正文没有新的反思总结和感悟了。剩下的只有：复杂的事情简单做，简单的事情重复做，重复的事情用心做。
这几年很多人接受了这样的一个观点：选择比努力重要。因为在不同赛道里获得的成败得失可以截然相反。2025年老登股和小登股的极端差异表现更可以让这个观点深入人心。而在我看来，选择固然重要，努力也一样不可或缺。
因为我属于“期权玩家”，这里就以这个赛道为主题，展开说说个人观点。
对于从股市转战期权的投资者而言，这是一个重要的选择。大家试图追求的是：上涨能赚钱，下跌能赚钱，不涨不跌依然赚钱。可是就算选择了期权这个类别，没有努力恐怕也难以实现预期目标的。因为即使期权入门了，还要面对做买方还是卖方的进一步选择。如何判断准确走势让买方一本万利，如何控制仓位让卖方游刃有余。就事实而言，哪怕期权交易在内地已经有十年多历史了，买方和卖方的争论从来就没有停止过。更遗憾的是：不少投资者在一个特定时段栽了跟斗之后就主观放弃前一个思路，转换下一个思路，反复在买方和卖方之间摇摆，最后自己变得无所适从，循环选择变成了折磨自己。
期权策略也是一样：双卖吃亏了就做双买，随后又觉得双买损耗很大，又要做铁鹰策略，结果铁鹰限制了牛市收益又要更换策略。这边刚刚反思了吃贴水策略的艰难，那边又树起贴水大旗，要在牛市里驰骋。我们自己指点别人的时候经常会说“没有一个策略是能够完美适应全部的市场周期”。轮到自己，反而不自觉会认为可以给出前瞻市场的最佳策略。这里的逻辑BUG其实就在于“默认自己能够预判市场”。如果真的可以做到，还会参与论坛交流吗？最终我们应该认识到，期权策略无法包赚不赔，但可以调整应对。这就离不开持续学习和反思。
掌握了各种期权策略后大家都明白，如果股价走势符合策略要求就会盈利，反之容易亏损。那么策略到期如果亏损就非得止损认赔吗？我们有没有这样的经历，就是这个月亏损的仓单到了下个月失而复得反败为胜了？这是不是在告诉我们选择止损不一定是最佳应对方案吗？做几次移仓，当一个老赖，结果可能转危为安，这就是努力大于选择的诠释。
在论坛上对期权交易劝退的观点也很多，这应该对应的就是投资亏损后的告诫。可是很少有网友针对亏损给出分析。到底是判断方向出错还是追涨杀跌模式有问题？是不断加大仓位导致失控，又或者是贪婪到试图赚取最后一分钱结果得而复失。很多原因并非是做期权交易造成的吧？当我们觉得某件事情不靠谱的时候，是否想过不靠谱的其实是自己的努力还不够，没能吃透某种内涵和本质呢？论坛上做期权的帖子也不少，可是有一些帖子有头无尾，不了了之。无论如何，哪怕是失败了止损了，做一点分析回顾不就等于交了学费拿到经验了吗？连这个有始有终都做不好，换下一个赛道一定就可以脱胎换骨吗？
小时候我们学习过，失败是成功之母，因而在某个领域失败后最值得去努力改造提升自己而不是选择放弃。放弃很容易，却会导致我们又回到股民的以做多盈利的模式，万一今后又要面对牛短熊长该怎么办？就比如25年Q4有多位网友私信告诉我，自己觉得可转债进入了风险区，希望在今年学习期权规避风险。无论是劝退还是转进，都完全有合理性，但对比起来看，怎么有一种周期轮回的感觉呢？
通过上述案例展示，我个人觉得，如果一个投资者始终处于“选择”阶段，稳定不下来，那么能有多少岁月经得起蹉跎？其实，条条大路通罗马，选择一条适合自己的，努力坚持走下去才更有意义。
当然，对于一个以投机套利为盈利策略的交易者来讲，本身就是在不断寻找市场定价错误的机会，那就不属于上述切磋的对象了。但是，这个投机群体其实有一个明显特征：静若处子动若脱兔，一击而中一击而退都可以果断处置。这种杀伐果断的执行力没有市场历练是做不到的。他们跳跃性的选择你可以看到，他们背后的努力你却容易忽视。
投资领域的选择固然重要，投资心理建设，技巧掌握，风险控制，市场判断和应变也很重要。没有努力，只有选择远远不够！
欢迎你，各位看官网友，让我们一起在这个帖子里把自我努力和进步延续下去！
附录：2025年度业绩月报表
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这是创业板PCR曲线图。指标来到了近期高点，意味期权玩家们在做空或者套保。上一周科创板PCR指标的威力如何大家都有感受吧。
做对股票的方向是最基本的要求。买入股票除了分红外，实现收益的方式只能是以更高价格卖出。
做期权也类似，谁都希望做对方向。尽管在有经验的人看来，只要管理的是自己的钱，就必然容易产生贪婪和恐惧，所以卖飞和套牢的交易占比一点也不低。
回到上面的创业板PCR指标。如果是我，会选择逢高做空策略（熊购）但并不能确定这个指标一定会带来股价下跌。因此交易最终还是在博弈一个概率而已，说白了就是赌。
期权策略丰富，从而可以给出各种下注参赌的方式。比如看涨看跌策略，看大波动看小波动策略。只要判断正确就可以盈利。所以昨天在我的帖子里出现了非常不可思议的局面：
昨天大部分指数是红盘，但个股下跌高达3100多家。而做多科创的、做空创业板的，做500双卖的，就短线而言这三种方式却都可以获利减仓。这就是期权策略实战的真实体现，对比外面老登垂死和踏空科技的悲情，至少我们这里的体验完全不同。
早期我写过一个帖子《期权玩家的七种武器》，里面涉及到研判方向的工具就有多种。比如年K线战法，ETF规模追踪，PCR曲线指标。但是，这些努力并不能预判当前科技权重虹吸蓝筹的严重分裂局面。以前有过漂亮50要命3000的行情，现在历史重演了。只不过以前漂亮的是白马50，现在是科技50。坦率讲，虽然我无法前瞻当前的情况，却能明白另外一个基本规律：均值回归！
看明白这些文字的网友就应该理解我当前的真正方向感了：泡沫何时破灭我不得而知，但是风水轮流转却是永恒的经典！
今天又是大阳线，再次证明，逆趋势做单的模式，是要不得的。方向错了，什么策略都避免不了亏钱的命运。老兄你好！不是我不愿意回复你，实在是。。。。。。
始终应该把时间，放到研究趋势上、趋势的延续性上、支持趋势的基本面因素上。
最基本的备兑策略，守住多头，用卖购反复赚钱，明白吗？
赞同来自: KevinLe 、站稳扶好 、horizon668
始终应该把时间，放到研究趋势上、趋势的延续性上、支持趋势的基本面因素上。
做久了期权，就会发现，什么策略都没有用，只有看对方向才能赚钱。赞同您的观点，看对方向长期来说是一定赚钱的，而其可以赚大钱。影响期权的几个要素（让我理解来排序），方向第一，时间第二。波动第三（未来波动率）。汇率就不聊了。方向是必然存在的，涨跌横盘，站在概率上讲，各33%。方向要是看的"准“那就不用讨论啦，嘿嘿。。时间是唯一确定的。不管你怎么利用时间，它也是在流逝，而且周期固定，至于如何利用时间赚钱那是策略问题，时间是把双刃剑。看谁用的好。波动率分历史，现在和未来，波动率也是必然存在的，但你看看隐性波动率是怎么推倒出来的，就明白隐性波动率能不能提前“知道”。所以可以得出结论，这几项那个玩好啦，或组合玩好了，都赚钱，（赚多赚少不一定）。但还是同意您的观点，方向在第一位。
@建淞
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今年2月26日，我在帖子里说，恒科指数发出周线“杰克鱼”做多信号了。当时收盘指数5109点。
这是周线图，两个红色箭头标注的就是信号点位置。
结合日线图可以更清楚。这是一个让股民最伤痛的指数。不仅背离全球股市，连A股都不如。可是，只要坚持下来，以这个5109点做为开仓做多点，最后还是解套或者盈利的。当然，过程的确比较艰难。几乎和2024年下半年类似。当时，做多信号发出之后，照样跌跌不休，最后靠924政策行情实现了吃鱼的目标。
选择很重要。一旦选错了，即使超跌还可以更超跌。然而努力也不可或缺，坚持下来，回报还是会有。如果因为下跌而反复止损重新选择，可能未必会有比坚持更好的结果。
这里指的是做多恒科，昨天网友做空创业板最后也安然无恙，同样是在选择错误之后靠努力获得的成功。
有了这些精彩案例，我们才可以在颠簸中不断前进！
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建淞大哥，我看你之前的经验贴，提到牛沽组合如果被套，有两种方式可以处理，一是下移更低价格的牛沽，二是两个实值期权同步移仓，我认真分析了这两种情况，我发现未来一段时间不管股市继续大涨还是大跌或者震荡，下移牛沽组合都优于同步移仓，你提到股价如果大反弹，多头(这里我理解的就是牛沽组合)回血很迅速，但是我看了哈下移牛沽组合的delta正常情况下是大于同步移仓牛沽组合（双实值组合），那么股市暴涨突然，下移的...前几天我们刚刚在这里讨论过的。用现成的数据可以对照。比如科创板，是1900购回血快还是1800购回血快，又或者选创业板，是4200购还是4000购回血快。
牛沽和熊购讨论结果是一样的。在方向正确的情况下，实值合约一定比平值虚值表现好。
但是，这个因果关系不能倒置。是因为股价大跌导致实值合约回血快，如果股价没有大跌，那么平值或者虚值就表现更好。
还有一点：被套之后移仓要考虑是否增加支出或者仓位。如果有，那么一旦后市表现为大波动，就明显得不偿失了。所以我自己不喜欢频繁移仓。
严重同意。本质上，猜对方向最重要。猜不对方向，怎么做，都难赚钱。猜错方向，怎么做都要亏钱的。我的理解是吃时间价值加头寸猜方向，至于猜对或猜错后的应对及什么时候应对，每个人都有自己对赌局的理解。
yiyi8484 - 小女子经济要独立
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答谢你一枚金币以表达楼主的景仰之情！在牛市里无损解决反向头寸，尽管你并非首创，但一定会给大家鼓舞。期权的神奇就在于允许阶段性做错方向，但通过时间和技术是可以反败为胜的。楼主客气了！方法都是跟你学的！
过去我也有多次这样的经历，但是反败为胜都是依靠指数后期大跌解决的。而你这一次并没有这样的运气，能够在指数高位就扭亏为盈，说明能力和水平的确高出我们一筹。这一段过程将是2026年这个实战帖子里最精彩的部分！
祝贺你，小姐姐！
卖购不断转跨上移，直到上周MACD顶背离了，PCR始终维持在1.4附近，
感觉差不多了，就想拼一把，高位卖沽清掉，卖购加仓上移，
之后运气好，连跌2天都赚回来了，今天早上觉得易中天实在是强，
而且10点钟时候科创-1%已经严重超跌，短线乖离率太大了，
如果科创反起来，创肯定也会反起来，所以果断平仓结束！
现在回过头看，我5.28下午2点半还在加仓卖购，真是胆子太大了！
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早上看了一下总账，烂尾创基本保本回来了，索性结束不要了。答谢你一枚金币以表达楼主的景仰之情！在牛市里无损解决反向头寸，尽管你并非首创，但一定会给大家鼓舞。期权的神奇就在于允许阶段性做错方向，但通过时间和技术是可以反败为胜的。
再抄一把科创的底。早上运气真好，都做对了！
过去我也有多次这样的经历，但是反败为胜都是依靠指数后期大跌解决的。而你这一次并没有这样的运气，能够在指数高位就扭亏为盈，说明能力和水平的确高出我们一筹。这一段过程将是2026年这个实战帖子里最精彩的部分！
祝贺你，小姐姐！
yiyi8484 - 小女子经济要独立
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老兄啊，你这句话价值几何知否？就在刚刚过去的3月份，股价跌破60均线，我们这里好几位选手开始做空，然后呢？所以啊，理论是死的，实战是灵活的。
当时我自己是做的8500P+8250C组合还记得吧。
真的到了7.5元的时候，不是做空不对而是坚定信仰的多头们扛不住了哟。
那一刻，我自己也是多头被套，然后选择卖出9月9000购对冲，是不是你说得还来得及？
理论没错，实战就是错！这笔空单陪伴我走过4月5月单边牛市，毫无还手机会。不仅抵消了多...
什么均线下方不能做多，那都是扯淡。
3月底均线都跌破了，结果呢？
当时我就说，长期均线还是上行的，并没有翻面，
还是要提防市场又翻上去，结果怕什么就来什么。
我那个烂尾创，最早开的是3400，之后在阴线机会3次转跨，
现在感觉位置有点高了，沽腿全部获利平仓，购腿加仓上移到4200。
** 等被套了到熊市里也来得及**。老兄啊，你这句话价值几何知否？就在刚刚过去的3月份，股价跌破60均线，我们这里好几位选手开始做空，然后呢？
当时我自己是做的8500P+8250C组合还记得吧。
真的到了7.5元的时候，不是做空不对而是坚定信仰的多头们扛不住了哟。
那一刻，我自己也是多头被套，然后选择卖出9月9000购对冲，是不是你说得还来得及？
理论没错，实战就是错！这笔空单陪伴我走过4月5月单边牛市，毫无还手机会。不仅抵消了多头盈利（未必是真抵消），而且把宝贵的保证金资源占用了。导致在真正的9元高位没有空单加仓的勇气了。
2018年，2021年，我都是在高位清仓多头，保持被套熊购反败为胜的。唯独这一次，高位空头被套是惯例，却保留了多头仓位。或许后期重新检讨的时候恰恰就是运用你这句话出错 了。
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请教一下，从你的视角看未来4个月里是9000沽风险大还是9000购风险大？本来早就不在论坛发表关于股市的观点，在楼主这里学到很多，破例多胡说几句，见笑。
直接回答，不懂500、1000、50、科创，看不懂。
创业板稍微关注多点，现在属于不健康的亢奋中，类似2020年底的结构，短期向上，持续时间大概是1-2个月，4个月之后真不懂，似乎不看好，但是我这个似乎常常是错的，IC7000点就叫同学减仓了，估计背后被蛐蛐得够呛。
在我对自己策略的反复的测试和模拟中，大多数情况下，牛市做熊市策略就是不利的，熊市做多就是不行的，怎么优化都不行。铁鹰看起来是吃两头，其实一头挨打，由于收益和风险不成比例，总数学期望得不偿失。
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不知道你经历过2021年抱团后的鸟兽散没有？如果历史重演，你又会有另外一个反思了。经历过的，那会我刚入市没多久，
回想那波行情留给我非常深的几点印象：
①坤坤不老蓝筹不倒，
②医药葛大妈那时候还是葛女神，
③当年那个留着小胡子还上过电视的蔡公子后来被叫蔡狗的那个人进去踩缝纫机了 ，
④宁王业绩被算到50年以后。
那会的新能源跟现在科技挺像的，产业链里的细分赛道层出不穷，好像每天都有新名词出来，我拿个本子每天跟着几个公众号学习，学不完根本学不完。最后买了创业板宽基，然后就是就是从那一波开始拿着宽基被套一路加仓熬过来的。
几年的熊市里待久了，今年的牛市很不适应。
再说到个人的持仓，只有500ETF的牛沽，偶尔卖一两张双创的认沽参与下。
我这两三年都没买过个股，现在连行业ETF也都不买（除了被套的中概和红利），也没有双创这种高波头寸，只有宽基500，还是用的卖沽，还有废纸沽保护，也没上杠杆，相比朋友圈里卖保险的阿花和理发的托尼晒的股票截图，我已经属于保守的老登了。
当前的市场，抱团确实到了人声鼎沸的时候 。都说历史不会简单重复，但随时可能重演，人性是不变的。当前500除了估值高些也没有别的大毛病，即便市场就此向下，跌20%应该就可以止住了。会比较难受，但能扛得住。总结过去的经验教训就可能犯下新的错误，至于要不要再卖购对冲，想想还是算了，已经快有PTSD了，等被套了到熊市里也来得及。
靠实力赚的钱，被策略赔了回去巧了，我的年度收益到今天也被绿了。
1-5月，我的年度业绩为-1.27%，多头杠杆率86%，对冲值0.82，现金收益率9.64%。
半年不到，在净多头仓位非常小的前提下靠交易获得了接近10%的现金收益，这个本来是非常满意的成绩。可是，光鲜的外表里面还隐藏着一堆渣渣。这包括了资产配置里的50多头浮亏和500对冲空头的浮亏。做多50求补涨（龟兔赛跑策略），做空500求保值（偏多双卖策略），结果这两部...
养了中概跟红利两个败家仔，期权还挣点钱都被它俩霍霍了。
反思这半年的期权交易，有点感慨，想通过做交易的方式抓住股价波动去挣多空两个方向的收益挺难，且先不提成功率如何，仅是对心态的考验就压力很大。
我也学学毛大师跟存款老师，撒网配置好卖沽跟随市场吧，波动大一些就大一些，这本来就是盈利要承担的代价。至于在股价高位做多不够安全，通过牛沽增加安全垫也够了，过于恐惧下跌也是要不得的心态。
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1-5月，我的年度业绩为-1.27%，多头杠杆率86%，对冲值0.82，现金收益率9.64%。
半年不到，在净多头仓位非常小的前提下靠交易获得了接近10%的现金收益，这个本来是非常满意的成绩。可是，光鲜的外表里面还隐藏着一堆渣渣。这包括了资产配置里的50多头浮亏和500对冲空头的浮亏。做多50求补涨（龟兔赛跑策略），做空500求保值（偏多双卖策略），结果这两部分一个攻击性很差，不涨反跌。另一个弄巧成拙，画蛇添足，对冲风险的同时抵消了多头盈利。
结果，组合整体业绩居然在5个月里出现了第二次负值！
4000点以上的经历实在不多，做为保守的投资者选择弱势指数或者中性策略我觉得还是合理的。可是，全市场ETF持续不间断的减持，而股民的融资杠杆和公募基金的抱团，却反其道而行之，把双创指数直接拉升到历史新高。更疯狂的是，这些行为发生在中东战争风云变幻莫测和油价大涨的背景下，所以保守策略反而成为业绩的拖累。
在逼良为娼的5月份，出于扭转局面的综合考虑，针对被套的50多头进行了清仓处置，换成了500的2609M9000跨式组合（含买权的铁鹰策略）。在化解了多头滞涨风险的同时，这个远期跨式组合的净值表现却也不如意。
这就是跨式净值的周期表现。因为到期远，溢价非常高，暂时不会平仓，需要等股价大幅波动之后，要么平多头要么平空头，然后等反转。不过在获得低价平仓的机会前，还要面对涨跌不对称的阶段性表现，浮亏可能也会加大。比如说，当前股价8.45元，到期的净值应该在0.55元，而实际当前组合净值（负债）却要有1.23元甚至更高。这里面的溢价需要通过时间来获得。
去年底，在使用AI评论我自己的期权策略时就已经清晰看到，卖方版永动机最大的弱点就是在单边牛市里跑输大盘。这一次连龟兔赛跑策略都栽了。双重打击下，自然会出现短线交易获得的利润被整体策略的浮亏抵消了。靠实力赚的钱，被策略赔了回去。
既来之则安之！好消息是，单边牛市的趋势应该结束了。只要趋势变化，策略的适应性将很快体现出优势，超额也能够追赶上来。后市是否会有龟兔赛跑的局面重演我预测不了，但是跨式组合至少一半的仓位一定可以减掉，这个确定性是有的。所以后期在继续争取现金流收入的同时，逐步消化掉策略里的高负债就是主要工作了。期待铁鹰策略不断反转再反转，净值不断降低再降低。
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借建淞兄宝地，请教一个问题：今天科创50ETF期权的认沽牛市价差组合保证金，卖6月沽1950，买6月沽1650，实测可以节约保证金1700元；但如果换成卖6月沽1950，买6月沽1150，则还需要追加保证金3000多（以上节约各补保证金均是相对于单卖沽1950而言），我的理解是后者总不应该高于单卖的吧，是我哪里没有操作对吗？网上搜索了半天也没有找到准确的解释，只好贸然求助啦，感谢！这个我来回答你。
单卖1950的保证金是4700元，对应ETF价格1.85元。
单卖的保证金是根据ETF价格浮动的，
如果ETF跌到1.75，单卖1950的保证金就会大约变成5700元。
如果ETF跌到1.5，单卖1950的保证金就会大约变成8000多元。
牛沽的保证金是行权价差，1650-1950价差是3000元。
如果牛沽1150-1950，价差是8000元，因为目前单卖的保证金还低于8000，
所以先按照孰低来收。
假如ETF跌破1.5，牛沽1150-1950才能发挥作用，把保证金固定在8000元。
yiyi8484 - 小女子经济要独立
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感同身受！小姐姐这一段经历我在2021年初有过体验的。当时做空的是抱团后的300ETF。价格要下来，实值才回血快。但感觉创特别强，踢到钢板上了。
能够坚持下去靠的不单单是信念，也需要一定的技巧。
1：持有上方虚值买权可以锁住潜在的逼空风险。
2：坚决按照反向永动机的交易模型做：先平后卖！
还有一点要注意：上移行权价的确可以提高缓冲区域。不过一旦股价真的反转下来后，实值合约反而回血更多更快。当前价格的平值虚值合约反而受制于“抄底买盘”的抵抗。所以
3：下...
也不知道它什么时候才能下来，所以眼下就4200耗着，反正还有25天，
继续拉主升浪的可能性感觉不大了。如果再主升浪拉到4300上面，
我就加仓上移跟它大战一场。如果后面跌下来一些，再下移和重建。
这笔烂尾6月能出坑我还是抱希望的。
感同身受！小姐姐这一段经历我在2021年初有过体验的。当时做空的是抱团后的300ETF。能够坚持下去靠的不单单是信念，也需要一定的技巧。1：持有上方虚值买权可以锁住潜在的逼空风险。2：坚决按照反向永动机的交易模型做：先平后卖！还有一点要注意：上移行权价的确可以提高缓冲区域。不过一旦股价真的反转下来后，实值合约反而回血更多更快。当前价格的平值虚值合约反而受制于“抄底买盘”的抵抗。所以3：下移行权价...学习了，上移加仓是为了耗时间，下移减仓才是进攻；层主之前一直没加废纸保护，现在价格已经上涨很多了，现在下移加废纸能否替代目前持仓，我没实操经验。
赞同来自: KevinLe 、海浪9999 、bjs0800
今天通过盘中波动，把烂尾创上移到4200了。感同身受！小姐姐这一段经历我在2021年初有过体验的。当时做空的是抱团后的300ETF。
易中天太强了，我倒要看看，还要多久才能耗出来。
能够坚持下去靠的不单单是信念，也需要一定的技巧。
1：持有上方虚值买权可以锁住潜在的逼空风险。
2：坚决按照反向永动机的交易模型做：先平后卖！
还有一点要注意：上移行权价的确可以提高缓冲区域。不过一旦股价真的反转下来后，实值合约反而回血更多更快。当前价格的平值虚值合约反而受制于“抄底买盘”的抵抗。所以
3：下移行权价+减仓其实也是一个有效的方法。
赞同来自: KevinLe
根本就没有行权的可能。因为时间已经到了，行权申报也需要全额资金，不一定没有行权的可能吧。期权我看是14:57分就收盘了，但现货还交易3分钟才收盘，所以就是3分钟内有没有可能现货拉升超过1%？如果是我没有足够的资金行权的话，基于目前现货的波动率，我是会选择提前平仓的。
不可能放着4.05现货ETF不买，要花4.1来行权买。根本就不可能。
而且根据我的认知，大机构都是根据实值虚值系统自动申报，虚1%不可能申报。
当然，一般情况下这时报价都会是0.0001了，0.0002确实少见，可能是需要买平的仓位确实太大了，而一般持有权利仓的到这个时候可能都不会考虑卖出了，因为0.0001卖出也覆盖不了手续费，然后卖盘不够触发做市商提供流动性的话，是可能会到0.0002了
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