Edge
Chrome
Firefox
十年之前的2014年1月1日，因为新股恢复资金打新，我把所有闲置资金集合起来打新，至今整整十年，我这几天在慢慢翻看以前在集思录的帖子，回望和总结投资之路的归因分析和逻辑演化进程。感到欣慰的是我清晰知道自己仍然处在成长之中，底层逻辑和认知还处在不断变化中，对风险和收益的认知处在成长中。由一个绝对收益者向相对收益者在转变。
2014和2015两年基本就是打新股。2016年阴差阳错的开始了职业投资生涯，而就在之前的几个月，也就是2015年底牛市结束暴跌都来了两波的时候，我都没有一点职业投资的念头，生命的瞬间来自于我的挚友和贵人，打新时认识的朋友余非鱼告诉我分级折溢价对冲股指期货的中性策略。命运的齿轮开始转动，我神奇的走上了投资之路。
2016-2018年，我回头看是职业投资生涯的磨合期，这三年是从开始的兴奋，因为可以靠投资稳定赚到钱，到入门饥渴求知，到处发问，做各种实验，频繁写投资体会。接下来的是分级陨落，策略失效，迷茫彷徨，都曾怀疑投资之路是否可以走下去，也从完全的绝对受益者，慢慢开始接受一点风险，向风险前进，虽然行程缓慢。回头看，这三年我实际上还在上班，也同时还做原来的生意，只是重心转移到投资上了。但还不够专注，也不专业。比如记账的方式都是按照每次交易的记录方式，因为开始没有连续的权益持仓，2019年年末才采用净值法计算，那三年一开始算的都不准，因为一些交易和现金增强的部分没计入，后来2019年用现有资金反推的那三年年收益率。
2019-2023这五年，我觉着进入到职业投资的成长期，后头看，聚焦和专注是职业投资很重要的环节，体力和精力也都是最主要的基础条件。2019年初，办了五年的离岗创业停薪留职，随老婆当访问学者去美国，彻底的完全家里蹲做投资，原有的生意也彻底不做了，成为了完完全全的职业投资者。这五年的收益也正好是跃升了一个阶段，不知道这种关联影响相关度有多大。
2023年我觉着投资上最大的进步就是增大了权益仓位的份额，和大家比我应该还是较低权益仓位，但对比自己过去是在稳步增加的。我坚持认为这应该是一个循序渐进的过程，是和自己磨合自洽动态调整的过程。虽然结果上还是按月没回撤，但其间的回撤达到了2%，这是持仓结构决定的，我从没追求按月不回撤，但一直追求心态可控性，睡觉要安稳。别给自己出现低级错误的机会，我绝对经不住考验。
第二个进步就是在系统性的体系里面有了增加灵活性的意识，在弱者体系里面面临特殊结构下的强者时刻，转化的坚定、及时、力度都要参考游击战的理论，这部分天道忌巧兄总结的很好，不再敖述。
前一段时间我把集思录的签名《立不败之地；败可败之兵。先胜后战》改成了《孙子的先胜，老子的不争》，前面的签名就是孙子的先胜，等于加上了老子的不争。《孙子的先胜，老子的不争》就是目前我投资的底层逻辑和原则。
我的投资体系有明显的道家色彩，这可能和我专注投资时的人生阶段和思想态度有关，毕竟投资也是生活的一部分。2014年的时候我还是意气风发，觉着自己无所不能的状态。那时候觉着自己在既没有家里资源支撑，也没有任何原始资金的纯白手状态，不到10年，完成初级财富自由三件套，别墅豪车周游世界。很像牛市里成功新股民因为时代因素，幸运因素，自身能力得到的结果，很容易就都归结到自身能力上，到2016年职投的时候，已经是原有生意走向没落，二次创业的项目铩羽而归，损失惨重。思想已经转为道家，时也运也命也，此言不虚，人是渺小的不能和趋势对抗。开始的时候我就懂股市与实业最大的区别：股市只能等机会，而不能去创造机会。所以，魄力、胆量、热情 这些词在股市没啥用，而 耐心、纪律、客观 这些词才是制胜法宝。
下面我再详细解释一下《孙子的先胜，老子的不争》底层逻辑，希望对看到此文的有一点帮助和共鸣吧。
孙子的先胜，首先强调的就是要建立竞争领域的优势，在你所参与的游戏中你是有优势的一方，先胜才能稳定取得胜利，其实就是选择赛道，建立能力圈，守好能力圈边界的问题。这方面以前讨论过很多次，这里不在多说了。
老子的不争
对我底层逻辑影响最大的就是冯柳，核心思想之一是弱者体系，体现的就是不争的逻辑。弱者体系就是假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，能依靠的只有时间、赔率与常识，投资框架都是立足于这个基本假设而建立起来的。强调的是“简单”与“呈现”两个词。对应的强者思维是要深度研究，让盲区消失，所有方面都要看见，弱者是只要不呈现就看不见。强者就是要真正看懂，看对，也就是具有确定性，弱者体系只需要，不预判只跟随，就是等待简单和呈现出现，被动的根据赔率应对。概率与赔率统一时，也就是看懂的时候，赔率占优，还具有了确定性，就要重点突破，转换成强者思维，这也就是前面说的游击战出击的时刻。
老子的道家思想还体现在投资上的各个方面，系统化慢思考的模式基本上都属于，比如网格交易，轮动交易，因为意在去除主观，不挣强，交易留给慢思考的系统来执行。但投资是人做的交易，人都是会主观的，都具有人性，那么系统性模式的选择，一定是要结合自己的情况，如能力优势的方面，性格的特点，总之没有最好的模式，只有适合现阶段自己合理的模式。
比如冯柳的满仓轮动不择时，不择时即不争强，冯柳肯定也有一定的择时能力，但这么选择，就系统性的保证了不会因为仓位加减纠结，在恐慌时也会有行动力换股，反正只是轮换。冯柳是用满仓来抵御系统上行的风险，用选股来抵御系统下行的风险。但我们要明白，冯柳的这个模式是基于他选股超强阿尔法的基础上的。而不是在于系统的先进性。
比如我的可转债持仓，目前是处在一部分仓位满仓轮动，一部分仓位加减仓的模式，这是基于我觉着可转债赛道有一定阿尔法能力，但心态能力还不足以支撑高仓位的目前状态选择的。
还有一个体会，我想强调一下，就是很多高手其实都是根据大周期在做赛道选择，但一旦选择好了赛道，都是重兵集中攻击，非常专注且集中，我是典型的多策略分散倾向的，现在也未变。但我不拒绝赔率和概率统一时的相对集中，切要珍惜赛道的大周期时效性，就如过去的分级，现在回头看多集中都不为过，那现在转债呢？
新的一年，希望自己有新的进步吧，大家共勉
补充：
关于持仓结构实际上以前我详细说过，只是可能不能被所有人看到，具体的投资案例，我的确很少说，是因为要不就不能说，要不就是我觉着我做的很普通，没别人说的好。
朋友们对按月不回撤的现象比较好奇，我想了一下我觉着也有必要详细说一下按月不回撤的由来以及持仓结构和投资框架，这样更有利于理解我说的投资感悟，也是对关注我的朋友一种尊重。
我的持仓结构，实际上就是最普通的股债平衡结构，只不过持有的不是股票和债券，股的类别就是具有贝塔属性的相对收益部分，债的类别就是无或者极弱贝塔属性，和大盘涨跌无关的绝对收益部分。
职投开始时是100%的绝对收益部分，也就分级折溢价对冲股指期货一个策略，绝对收益的特点决定这部分一定是正收益的，要不没机会，有机会一定是正收益。职投开始前的两年就是资金打新，这谁都明白，这是按天不回撤。职投这八年，实际上我是一个从绝对收益者逐步向相对收益者转化的过程，目前的状态差不多是50%的资金用于绝对收益，50%的资金用于相对收益。
为什么要转呢？难道相对的低风险高收益不香吗？是因为这类策略的不可持续性，目前，我大概有10种左右相关的策略，这八年来，以往的策略差不多一年半左右就会消失失效的速度在演化，也就是说一定会朝不保夕。另外绝对收益策略有一个共同的特点，就是被动触发式的，是要靠天吃饭的。举一个众所周知的例子，最近的北交所打新，这个收益主要还是要看天。我是从有新三板打新开始，网上网下都是一直参与的，恒纪元的收益贡献难道是我能控制和将来指望的吗？
绝对收益策略还有一个优点就是一份资金可以对应多个策略，不触发的时候，就是现金状态。所以每个策略实际上收益并不高，但综合效率高了，整体收益不差。基本可以达到年化十几的收益吧，也就是说无论大盘涨跌，行情好坏，这部分收益是正收益，这也是目前按月不回撤的主要原因。
相对收益部分，也就是具有权益属性的部分，我实际上做的门类非常多，转债，股票，基金，外盘，期货，期权，商品。但其中相对收益部分90%的资金是在做转债，而转债中70%的仓位又是偏防守的。所以目前如果按照等效权益换算，我目前也就应该是两三层权益的状态，也就是这部分会有资金回撤的可能，其他部分都是正收益，这也就是收益现象，大涨的时候，我也会收益更高一点，下跌的时候是靠正收益部分抵消权益的下跌部分，随着权益的不断增加，自然就会出现月亏损的情况。
基础的投资框架体系绝对转相对是慢慢变化的，我今年强调的游击战，是强调短期可以突破正常持仓平衡，突击后撤退，再恢复到原有状态就行。具体能聊的，我觉着我还算懂，还可以聊的，就是转债了，但我认为我的策略也是大路货，本质上就是以到期收益为锚的防守性策略。持仓结构是分散平衡，重点突击的模式。就是买的个数很多有五六十只，但前面五只占比70%，前面十只占比90%。
犯错是很正常的啊，谁都会有。但是前提是事后能认识到错误本身啊。正是因为很久没大赢利过了，没有安全垫了，经不起万一失败了，所以对于这么好的机会我也是小仓位了。心平一点，未来机会大大的有。我相信我会抓住很多机会的。
总不能说，我觉得那是个好机会，低风险高收益的重仓好机会，但是我犯了个错：我胆子小没上仓位。所以胆子小是错误本身吗？难道不应该是：那个机会对于你来说可能根本不是低风险高收益的，你的判断是错的。
我还经常做错呢，2014年的重仓新世纪（现名联络互动）在12月23日的底是我抛出来的。后来涨了6倍！我一直耿耿于怀呢。。。。，类似事很多呢。每次总有一定的理由。新世纪是因为那时候市场调整，我2014年的盈利我必须保证在50%以上的，所以怕盈利逃走了，就下决心清空了。你以为自己是神仙吗？我只是普通人，如果我能把过去的错误能改正三四个，不说多的，就三四个就行了，那就封神了！！！！那现在收益率超千倍了。犯错是很正常的啊，谁都会有。但是前提是事后能认识到错误本身啊。
总不能说，我觉得那是个好机会，低风险高收益的重仓好机会，但是我犯了个错：我胆子小没上仓位。所以胆子小是错误本身吗？难道不应该是：那个机会对于你来说可能根本不是低风险高收益的，你的判断是错的。
赞同来自: 红牛Y
听起来很内行的。但如何对冲？这里亏了，那里赚了，最后不是大约平了吗？这里赢了，那里却亏了，也平了吧？哈哈两个年化50%最大回撤50%的策略组合起来有可能实现年化50%最大回撤为零。
你还是不明白这里面的核心点。你分析了那么多，还选择了更稳妥的可转债控制风险。但你还是不敢上仓位，这就是客观事实。这客观事实本身已经说明了你的知行不合一的，你说其他的没有意义啊。你下次遇到同样的情况你怎么办？到底是你判断有误还是心态没有修行好，这至少有一个问题吧。你得自己勇敢面对它啊。我还经常做错呢，2014年的重仓新世纪（现名联络互动）在12月23日的底是我抛出来的。后来涨了6倍！我一直耿耿于怀呢。。。。，类似事很多呢。每次总有一定的理由。新世纪是因为那时候市场调整，我2014年的盈利我必须保证在50%以上的，所以怕盈利逃走了，就下决心清空了。你以为自己是神仙吗？我只是普通人，如果我能把过去的错误能改正三四个，不说多的，就三四个就行了，那就封神了！！！！那现在收益率超千倍了。
没有真正买过转债经历熊市的人是不懂得。我2008年年初买了海马可转债，105元。那时股票21元，后来大熊来了，到了11月，股票到了2.4元，可转债最低86元，90以下只有三天吧。大部分时间是96-101元之间。有啥好怕得？国有银行担保的！到期还款110元吧。没任何风险。11月最低时，公司下调转股价至2.4元，后来2009年股票到了5.7元，转债到168元被强赎回了。经历了一年大熊市，浮亏最多也没超...您看您经历那么丰富，但是这次你还是不敢上仓位，这本身就说明它不符合你心里的低风险机会。顶多是个中风险。这就是你的问题所在。不是经历的越多就做得越好的。认清不了自己的边界，就很容易变纸上谈兵。
自己不懂别以为别人都是傻瓜。任何事情都没有100%的，只有以前的可转债由中国四大银行担保的，那个是100%的，没有意外的。现在的可转债有违约风险，有退市风险等。即使没有，买90元左右的可转债，有可能三四年不涨，即使指数大幅上涨，你对应的股票不涨而且还不下调转股价。已经有许多这样的公司出现过了。所以不能随便买全部买。我不是说得很清楚了吗？是前而年多次失败怕了，不然按我个性是全仓买了。为啥它又是低风险...你还是不明白这里面的核心点。你分析了那么多，还选择了更稳妥的可转债控制风险。但你还是不敢上仓位，这就是客观事实。这客观事实本身已经说明了你的知行不合一的，你说其他的没有意义啊。你下次遇到同样的情况你怎么办？到底是你判断有误还是心态没有修行好，这至少有一个问题吧。你得自己勇敢面对它啊。
听起来很内行的。但如何对冲？这里亏了，那里赚了，最后不是大约平了吗？这里赢了，那里却亏了，也平了吧？哈哈老哥，咱俩已经加了微信，对冲的事我大概和你讲讲，你也就明白了，你现在问的这些问题，就如同初中生总问高数里关于导数的概念，不是对冲本身多高深，是你没了解基础知识而已。对冲本质是希望过滤掉贝塔，专注阿尔法。
赞同来自: 又一村 、老实的很 、流沙少帅 、sunpeak
自己不懂别以为别人都是傻瓜。任何事情都没有100%的，只有以前的可转债由中国四大银行担保的，那个是100%的，没有意外的。现在的可转债有违约风险，有退市风险等。即使没有，买90元左右的可转债，有可能三四年不涨，即使指数大幅上涨，你对应的股票不涨而且还不下调转股价。已经有许多这样的公司出现过了。所以不能随便买全部买。我不是说得很清楚了吗？是前而年多次失败怕了，不然按我个性是全仓买了。为啥它又是低风险...感谢老哥把逻辑说的很清楚，这种机会我不能获得，最核心的因素是不懂正股，这个需要关注度惯性匹配，正股驱动逻辑要理解够深度，具体操作能力要匹配。但我如果听到详细的逻辑解释，我还是会判断出来这是一个不错的不对称博弈的好机会。
转债有一个很好的点就是会阶段性出现某个不对称博弈机会。转债对正股来说属于慢变量，在面对正股一些不确定性很高的可能性机会，具有了下有保底，向上无限的时间节点。可以去博弈可能性
赞同来自: 家和妈妈 、zddd10 、zxvf 、jlmscb 、Jonathanqi 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
对于年化15%的收益，我是有充足的信心的。实际上，2021年这年我损失最大的一年，有三次机会整体账户达到26%以上，只是我还不满足，导致反而大回撤的。就说最近一二周的一个机会吧，(我都会大讲出来，分享给同学朋友，让理智的人也赚点钱），4月28日我发现了正丹转债大涨这么多的原因了，然后研究了几个小时，决定29日要买百川转债，94元。百川负债率是高，但目前经营好转，应该不会违约。毕竟还有这么多年，即使...有关投资的“道、法、术”与人类认知、学习模式关系的探讨
有关分享内容的实与虚，我个人是这么理解的：
1.两者都是重要的，入门的时候“实”更重要，因为需要理解“虚”的载体。这时候需要多多去找很多很多个实际的案例。
2. 入门之后，“虚”更重要，因为理解“虚”可以帮助你在变化的市场里通过自己的能力找到很多个“实”，而不再是仅有抄作业的能力。
在投资上，我们将上述的虚实拆分为“道”、“法”、“术”。其中“道”最虚，“术”最实。
再具体一点，以两个我们所有人都懂的生活上的谚语为例子：
（1）不要借钱消费
（2）一般人不要炒股，有闲钱最好买房
这是两个在普世价值观中，一般老百姓通常公认是正确的道理。这里面第二条可能有些朋友不认同，但稍安勿躁，我后面会详细阐述里面的逻辑。
一、法的层面
“法”这个层面应该是大家最通用的工具，中国很多成语故事“三人成虎、揠苗助长”等等，实质上都是策士在向统治者传达“法”时留下的。
落到身边，很多老百姓，他们啥大道理也不懂，比如我的丈母娘，没啥文化，买来预制菜食品的包装上的烧菜步骤说明都看不懂。但是他们非常简单机械地记住了（1）、（2）这两件事是正确的。这里他们记住并执行上述谚语的信心或来源于他们非常信任的人的语言或者祖训或者他们亲自目睹的亲近之人的遭遇（我们称之为“经验”）。
如果他们坚持这样的行为准则，他们往往不会收获一个很糟糕的人生。而且，他们的行为并不需要他们拥有高超的认知或深厚的学识，只需要简单固守就行了。
比如芒格所说的“不要去我会死的地方”，巴菲特建议“普通人买指数基金”，基本上都是基于这个逻辑。
但“法”这个东西本质上是建立在一个当前看似合理假设上的通用模型，往往是经不起时间的考验的。比如老百姓过去奉为圭臬长达10多年的“买房是最佳投资”这个逻辑建立在货币增长、人口红利增长、城镇化持续加深的时代背景下，站在当下这个逻辑的时代可能就此过去了。
再或者可转债作为“上不封底，下有保底”的品种天然是一个友好的低风险品种，这是建立在可转债由于可以通过下修以债权人侵蚀股权人资产方式实现的。随着壳资源价值的消失，蓝盾、搜特、鸿达等品种的实质性违约，“下有保底”的“法”也随之消亡了。
二、术的层面
上面的例子中，（1）不要借钱消费（2）一般人不要炒股，有闲钱最好买房 这两件事，如果从具体逻辑的视角，我们又会有不同的认识。比如：
不要借钱消费的原因是人们往往无法控制自己的物欲，而且对自己未来现金流的预测是一件很难的事情，因此借钱消费往往会导致现金流的透支，从而使得自己陷入困境。但这里的隐含假设是“人无法控制物欲”、“现金流不可预测”。如果我是一个企业老板，现在需要拜访一个大客户，此时，我骑自行车去拜访和坐着专属司机开的奔驰去，可能最后的结果完全不同。此时，借钱去买一辆车作为生意的必要投资就变得很有性价比。
反过来，如果我买的可转债是中行转债，买入时可以获得的YTM收益与我正回购所支付的利率相比要高，而且可以获得一个免费的看涨期权，我对未来现金流入和流出的计算精确到每一天。我为什么又不能通过借钱去持有该资产呢？
再者，今天我刚又重读了阿凯老师的发家史，对于阿凯老师这种极其聪明，能算清收益又能理解风险的人而言，在自己已经清楚估算完风险后（明确三知道后），为什么不能炒股呢？甚至在明确算出自己的年化收益确定在20%以上，又凭什么不能借5%的贷款杠杆炒股呢？
所以，通过这里的详细拆分，我们就会发现，“法”的局限性在于其针对的是80%的大部分情况，而随着时间和环境发生变化的部分是不能由“法”解决的。此时，“术”的使用就非常有必要，但“术”的使用是极其局限的。
对于不理解“道”的人而言，简单地传授“术”甚至是极其危险的。简单想象一下，一些看到阿土哥通过杠杆中行转债发财后，自己在未做深入研究后，就在15年贸然杠杆买入可转债。或是一些一知半解者，在目睹19-21年的盛况后，就在21年贸然加入高杠杆吃IC、IM贴水的行列。这些人看到了“术”，但不得其法，不懂其道，最后的结果往往比较凄惨。
三、道的层面
道是最高层级的底层逻辑，其普适性极强，但道的本质是大量具体案例抽象成高维概念后的高度概括。还是回到我们（1）不要借钱消费（2）一般人不要炒股，有闲钱最好买房 这两件事，从“法”的逻辑来看，完全是割裂而无关的。
但我们进一步追求其本质会发现，这两者存在明显的共同之处。他们的核心都是对自己能力的保守估计以及对未来的中等偏悲观假设。从投资的话来说，他们的底层都可以用“做事应保留一定的安全边际，并且在行动时需避免不要做超出自己能力的事情”一句话来概括。
这句话就是上述两个看似不相干案例背后抽离出来的底层逻辑，也即是“道”。这个“道”就是极其普世而对投资者最有价值的理念。
人心中道法术的形成与传递机制
有关教育和分享，这几年在家庭内部一直是我辅导小孩功课，因此我也一直在思考与研究人类的学习与反馈机制，以便提高教育效果。这里有一点点体会，就是“道”是最重要的。但“道”只能传达，无法教会。术是最不重要的，但基于术的学习和踩坑是逃不开的。
因为人类的本质是基于经验的底层动物思维（即丹尼尔卡尼曼所谓的“快思维”）为本能开展初始学习的。
所以，作为心存善意的教育者、传道者，一定要在一开始的时候用“快思维”的方式教会学生一个一个长期来看很有问题但在短期有效的“术”，然后提前说明“术”所存在的“僵化、局限”的问题，并找机会让该问题充分暴露。
此时，聪明、有探索欲望的学生会尝试趋利避害，从而试图追究“术”背后的本质。并且由于你对“未来灾难和问题的预言”将拥有极强的话语权，他们会认真思考为什么有人可以预言这些问题。当他们自己追求术的本质的思考结论与他们曾经听到但不理解的引导者（老师、父母、大v、芒格等）所宣扬的“道”重合时，他们将受到最大程度的震撼，进而充分理解道、法、术之间真正的关系并从此走上正确的道路。
这就是我为什么说：
1.两者都是重要的，入门的时候“实”（术）更重要，因为需要理解“虚”的载体。这时候需要多多去找很多很多个实际的案例。
2. 入门之后，“虚”（道）更重要，因为理解“虚”可以帮助你在变化的市场里通过自己的能力找到很多个“实”，而不再是仅有抄作业的能力。
赞同来自: 困了学索隆 、gaokui16816888 、流沙少帅 、好人平平安安 、闲菜 、更多 »
如果这也叫低风险高收益的机会的话，那股市债市真是遍地黄金了。自己不懂别以为别人都是傻瓜。任何事情都没有100%的，只有以前的可转债由中国四大银行担保的，那个是100%的，没有意外的。现在的可转债有违约风险，有退市风险等。即使没有，买90元左右的可转债，有可能三四年不涨，即使指数大幅上涨，你对应的股票不涨而且还不下调转股价。已经有许多这样的公司出现过了。所以不能随便买全部买。我不是说得很清楚了吗？是前而年多次失败怕了，不然按我个性是全仓买了。为啥它又是低风险呢?毕竟企业已经开始赚钱了，而且赚很多的预期，因此基本不会违约的。而且它是很大可能有高收益的。因为正股很有可能翻倍到15-17元一带。而且就在这一二个月。主要是它的产品大涨价了，涨了几倍，而且还有可能再大涨。小众商品就是如此，过去几年有许多先例的。从长远看，最后也是一地鸡毛，但那是以后的事。大A炒涨价是传统，美股都是这样的，人性相通的。所以值得博弈。因为买的是可转债，如果博弈股票，一周就60%收益了，为啥舍弃股票宁可少赚一点买可转债，主要是可转债有保护作用，万一失败，也不会跌得稀里哗啦的。股票三元时，转债也在90上下呀。但如果这样的话，整个市场已经鬼哭狼嚎了。买百川转债仅仅只跌10%上下，那又有何可怕呢？但更大可能是大幅上涨。产品大涨价，利润到了十亿了，这公司会不涨？市场里的人不全是集思录上的人，连退市股都有很多人在博弈。再说正丹已经大涨了，现在关小黑屋了，全市场的人都知道了吧？已经有榜样了，还不相信会上涨？那如何做股票呀？况且百川一周前还真没涨过呀，底部上来那是随市场被动上的不算的。如果涨了三个张停后，我肯定放弃博弈了。
自己说的话都是矛盾的，还没有自觉吗？
“我觉得是个低风险高收益的机会，但是我胆子小了，所以只买了一些”，如果你真的认为它是低风险高收益的，那你就不会不敢上仓位。你看连自己都说服不了。
对于年化15%的收益，我是有充足的信心的。实际上，2021年这年我损失最大的一年，有三次机会整体账户达到26%以上，只是我还不满足，导致反而大回撤的。就说最近一二周的一个机会吧，(我都会大讲出来，分享给同学朋友，让理智的人也赚点钱），4月28日我发现了正丹转债大涨这么多的原因了，然后研究了几个小时，决定29日要买百川转债，94元。百川负债率是高，但目前经营好转，应该不会违约。毕竟还有这么多年，即使...如果这也叫低风险高收益的机会的话，那股市债市真是遍地黄金了。
自己说的话都是矛盾的，还没有自觉吗？
“我觉得是个低风险高收益的机会，但是我胆子小了，所以只买了一些”，如果你真的认为它是低风险高收益的，那你就不会不敢上仓位。你看连自己都说服不了。
对于年化15%的收益，我是有充足的信心的。实际上，2021年这年我损失最大的一年，有三次机会整体账户达到26%以上，只是我还不满足，导致反而大回撤的。就说最近一二周的一个机会吧，(我都会大讲出来，分享给同学朋友，让理智的人也赚点钱），4月28日我发现了正丹转债大涨这么多的原因了，然后研究了几个小时，决定29日要买百川转债，94元。百川负债率是高，但目前经营好转，应该不会违约。毕竟还有这么多年，即使...平均年化15%的话，就是10年4倍，20年8倍，30年16倍；保守估计您目前的可投资资产也在千万以上(因为您之前赚到了70倍以上)；那么30年后，您的资产规模也轻松上亿了，所以您错过了房地产发财的机会，股市也迟早会补给您。
对于年化15%的收益，我是有充足的信心的。实际上，2021年这年我损失最大的一年，有三次机会整体账户达到26%以上，只是我还不满足，导致反而大回撤的。就说最近一二周的一个机会吧，(我都会大讲出来，分享给同学朋友，让理智的人也赚点钱），4月28日我发现了正丹转债大涨这么多的原因了，然后研究了几个小时，决定29日要买百川转债，94元。百川负债率是高，但目前经营好转，应该不会违约。毕竟还有这么多年，即...大佬请教一下，正丹和百川的逻辑是什么呢，能否简单分享一下。
兄弟，我对你的书中基本观点很认同。但刚才这句话有许多你自己创造的词汇？我连大家常用的aerfa,bete,这种说法都感到不太接受。啥叫中性对冲？转债是非线性，股票是线性的？听你这句话似乎明白了是这个意思吧，结合期权？期权是要开期货账户才能做吧？我在想股票做多，期权做空，这样对冲不一定有效吧？因为现在个股不是同步的。国内只有指数期权吧？我没去好好研究过，看到过。境外是可以做个股期权的。打新老师理论很丰富，实战毛没有！
赞同来自: 孤独的长线客 、zxvf 、某凡78 、深水炸弹 、好人平平安安 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
对待投资收益的比较分析，我看很多人经常会拿所有公募和私募的业绩和个人投资者做横向比较，从而得出自己的分析。这方面我想说几句，这个比较我认为就是没有可比性的。原因是规模和规则。也就是说绝大部分投资收益还不错的个人投资者如果管公募或者私募都没法达到以前的收益率的。这和真实性和水平都没关系，这是规则所致。
对于限制因素，我认为规则甚至比规模影响更大。公募基金一般都是会限定投资类别，限定最低仓位，应对申赎等等。即便更灵活的私募，资金也是不能随意进出。也要限制投资范围，而个人投资者是更灵活的。下面我就举一些集思录常见的一些投资手段和规模、规则相关的例子
1、北交所打新，转债打新，单户限制金额的lof申购等等这些有单户金额限制的方法，对于基金都是无效的。很多投资上的收益增强其实来自于小。
2、月底冲量。所有资金灵活转进转出去各个地方的机会，比如期货，期权的机会，对于基金也基本上都是不可能的
3、qd相关机会，机构会受到外汇管制，税收限制，规模限制，个人投资者能做的事，机构几乎不能做。
4、可转债 可转债本身就是一个有容量限制的品种，流动性决定对于小资金的机会，对大资金根本就没机会。这个大家应该很容易懂。
5、事件驱动型的权益博弈机会 如st摘帽 事件驱动等，不是机构不让参与，就是容量受限。
细细品来，集思录上大部分方法，不是基金经理不懂，是根本就没法弄，另外规模和收益率的关系，这个谁都知道，但真正理解的比较深的也不多。
巴菲特说管理500万美元的基金能年化50%，
文艺复兴大奖章基金，常年年化60%，是因为基金规模保持在100亿美元
公募基金规模在十亿级别的，才可能出明星，百亿级别注定平庸。
如果让我管一个基金，我真的想不出我该怎么干，我能干什么，所以说大卫真的挺厉害。低风险思维做权益，基金能做今天这样，过去能做的东西都不让做了，要全新的方法来做，只剩下底层的思维和认知。
对于自己看不懂的东西，有人习惯性质疑，这等同于封闭成长，应该持开放心态，去了解，独立思考。对于我们普通的小散户，应该利用好自身优势，灵活性，结合自己的能力，看自己能干点啥就干点啥，从自己的偏狭的认知去分析巴菲特投资到底厉害不厉害，如同江边大爷讨论国家大事一样，啥用没有。
赞同来自: stoneez 、kolanta 、yak2000 、慧生 、流沙少帅 、 、 、 、 、 、 、更多 »
兄弟，我对你的书中基本观点很认同。但刚才这句话有许多你自己创造的词汇？我连大家常用的aerfa,bete,这种说法都感到不太接受。啥叫中性对冲？转债是非线性，股票是线性的？听你这句话似乎明白了是这个意思吧，结合期权？期权是要开期货账户才能做吧？我在想股票做多，期权做空，这样对冲不一定有效吧？因为现在个股不是同步的。国内只有指数期权吧？我没去好好研究过，看到过。境外是可以做个股期权的。我哪里会创造词：）这些词都是基本术语，境外投资机构，有的都是分线性部门和非线性部门，因为构建的模型不一样。看您的回复，我知道您是博弈的高手，权益投资，看对，做对，重仓做对，杠杆做对。四个层次，您肯定是高阶选手，这也是高收益的来源。您举例的百川转债，这个完全是从股的角度出发，但结合转债却是一个不对称风险的机会，但对于绝大部分转债投资者没这个股票投资能力和敏感度，另外在仓位上也很难对应上足够仓位，这些都是能力圈所致。一直想和投资转债的股票高手合作交流，从股的角度找一些不对称机会，希望可以有进一步沟通的空间吧
对于投资，我打个比方形容一下咱们两个的状态，所有人开始投资基本都是从股票开始的，这相当于所有人学武功，都先学少林正宗功夫一样，练了很多年，只有极少数人精进到高阶，大部分人也不是不努力，但各种原因就是不行，但也要行走江湖，那只能去学一些小宗小派，下个毒，撇个飞镖啥的。您就是极少数中的一位，所以除了武林正宗，别的事你基本不懂，并不是学起来有多难，是从真正动过这个念头且行动，以前是见谁灭谁，行走江湖总会遇到偶然，有了打败的时候，也会痛定思痛，想会个飞镖也不错。我就是怎么练正宗功夫都打不过别人的普通人，所以学撇飞镖，不正面交锋，找机会搞偷袭，打不着就跑。属于不登大雅之堂（没法规模发展）的类别，两军交锋，撇飞镖顶个鸟用呀
赞同来自: 光翟 、應無所住 、王旁青头兼五一 、Timlin1024 、gaokui16816888 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
从跨越十几年的长时间周期来看，运气的成分趋近于零了，因为这么长的时间里，牛熊周期都过了好几轮了，有好运的时候，肯定也经历过坏运的时候；就好比打桥牌，单看一局牌，肯定有运气的成分，但打上一万局，运气的成分就对冲成零了，最终的排名一定是实力的排名；据统计，国内最优秀的基金经理，在跨越十几年的时间里，平均年化收益都没有能达到10%；您这个降低预期后的年化15%就已经是碾压全国最优秀的专业人士的水平了；您...对于年化15%的收益，我是有充足的信心的。实际上，2021年这年我损失最大的一年，有三次机会整体账户达到26%以上，只是我还不满足，导致反而大回撤的。就说最近一二周的一个机会吧，(我都会大讲出来，分享给同学朋友，让理智的人也赚点钱），4月28日我发现了正丹转债大涨这么多的原因了，然后研究了几个小时，决定29日要买百川转债，94元。百川负债率是高，但目前经营好转，应该不会违约。毕竟还有这么多年，即使最后违约，94元的价格风险不大。29日只能按96多的价格买进，我本想全部资金买进的。因为看到风险很小收益巨大的机会时，我常常重仓。这个转债很有可能有翻倍的收益，起码能到150左右。但前二年老是失败，让我胆小了。因此只买了一部分仓位。后果真如我所想。百川转债大幅上涨，行情还没完呢。我不是向任何人推荐这个，请注意。目前已到了有风险收益共存的阶段了。转债也有大风险的。有人看了我的这段话操作，风险自负。我已在135左右减仓了一部分，确保了胜利成果。150-160之间会把本金全部减掉，让利润进一步投资一段时间。类似这样的机会，一年中总会有几次。
我交易的很多策略都是中性对冲，不是单纯的买一个品种。权益也是转债这样非线性的为主，或者结合期权也是构建非线性组合为多，线性权益真心做不好，心态能力不行。兄弟，我对你的书中基本观点很认同。但刚才这句话有许多你自己创造的词汇？我连大家常用的aerfa,bete,这种说法都感到不太接受。啥叫中性对冲？转债是非线性，股票是线性的？听你这句话似乎明白了是这个意思吧，结合期权？期权是要开期货账户才能做吧？我在想股票做多，期权做空，这样对冲不一定有效吧？因为现在个股不是同步的。国内只有指数期权吧？我没去好好研究过，看到过。境外是可以做个股期权的。
赞同来自: 口口夕口木 、老实的很 、amare32 、hshpangpang 、zyc田忌赛马 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
“在一个人家看不上的收益基础逻辑上雕花”我理解的雕花：在胜率较高的品种里面控制入场时机增大赔率，在赔率较高的品种中控制入场时机增加胜率就是雕花。一套操作下来，看上去收益不高，最后被滚动起来日复一日，月复一月，年复一年就会很吓人。这种花活是很多jisiler的精髓。策略和品种太多了，我觉得适合普通人不停挖掘的就是有底的转债和不死的ETF。然后结合资产配置知识，就是在捞免费的午餐。
“虽然绝对收益率不算很高，但胜在确定性极强，年化超额并不低”
看完 @泛舟Rain 大佬的这两个回帖后，再结合我最近做可转债的思路，有点感觉和感悟。 找到确定性高的路子后，利用资金仓位或频率放大外人第一眼看不上的收益率，最终算成年化并不低。
赞同来自: zyc田忌赛马 、dafengtongxue 、zjl307
我之前在阿凯老师的某个帖子里讲过之前2020年最后大半年的时候分级A的末日轮有非常确定的超额收益，还贴了当时的计算底稿。虽然绝对收益率不算很高，但胜在确定性极强，年化超额并不低。记得20年当时，骆驼1978和师座好像都谈过这个逻辑。在后来的讨论中，我和阿凯老师也探讨过收益结构的拆分。“在一个人家看不上的收益基础逻辑上雕花”
如果感兴趣，可以参考一下这里面的思路逻辑。
你觉得云里雾里是因为你从来没有这么想过问题，所以我们说出我们想法的底层...
“虽然绝对收益率不算很高，但胜在确定性极强，年化超额并不低”
看完 @泛舟Rain 大佬的这两个回帖后，再结合我最近做可转债的思路，有点感觉和感悟。 找到确定性高的路子后，利用资金仓位或频率放大外人第一眼看不上的收益率，最终算成年化并不低。
赞同来自: dafengtongxue 、zjl307 、djc354133 、shoooliu
1、总有人收益很好，好与不好都是对个人的，自己能接受的就是好的。在没有异于常人的认知下，一般情况风险和收益也对等，各取所需。
2、抱着教育别人的思路交流，很难从别人那里获得更多的价值。
3、对低风险投资的理解再次提醒自己，不是少亏多赚的结果，而是避免正面交锋、寻求有利契机的思路。
赞同来自: apple2019 、紫水瓶 、塔塔桔 、Isxq 、gaokui16816888 、 、 、 、 、 、更多 »
我发觉你的思维可能与打新是一样的。啥老子诸子百家的话，写了很多，让别人云里雾里。我方方面面的书都看过，东方哲学西方哲学及东西方的文化艺术等等，玄学等等都有很深的研究。这些东西对提高一个人的思维修养，激发灵感等大有好处，但实战要讲逻辑，严密的逻辑，不能空对空的发导弹。既然具体策略很多已经失效了，也可以拿出来讲讲呀。我讲的东西都是真实，有具体的东西。如讲套利，2006年那时候不理解很多东西，后来理解了...我之前在阿凯老师的某个帖子里讲过之前2020年最后大半年的时候分级A的末日轮有非常确定的超额收益，还贴了当时的计算底稿。虽然绝对收益率不算很高，但胜在确定性极强，年化超额并不低。记得20年当时，骆驼1978和师座好像都谈过这个逻辑。在后来的讨论中，我和阿凯老师也探讨过收益结构的拆分。
如果感兴趣，可以参考一下这里面的思路逻辑。
你觉得云里雾里是因为你从来没有这么想过问题，所以我们说出我们想法的底层结构的时候，你没有熟悉感。但对于我们平时都是这么看待问题的人来说，每一句话背后的大致案例模式都是门清的
赞同来自: 下雪时他会来 、gaokui16816888 、流沙少帅
盲猜会不会因为哈尔滨的爱马仕搭售少一点？拿货容易点？消费者估计其他地区来的人多吧，属于跨地区套利？哈哈我问了是有外地客户，但主要的还是本地周边客户，就是复购率高，买货的就是那一拨人，我认识的这位小孩同学的妈妈长的属于普通人中的普通人，想想也有道理，服务女性长期消费的女性销售人员，应该是服务专业情绪稳定的长期信任关系。俊男靓女是卖房卖车一次性消费的合理销售人员。
赞同来自: stoneez 、apple2019 、kolanta 、慧生 、小番茄黄瓜 、 、 、 、更多 »
这个我我觉得我可以帮打新兄弟回答。你的涉猎是广泛的，但主体思维是还是炒股的思维，和做低风险思维的人想的不太一样。我发觉你的思维可能与打新是一样的。啥老子诸子百家的话，写了很多，让别人云里雾里。我方方面面的书都看过，东方哲学西方哲学及东西方的文化艺术等等，玄学等等都有很深的研究。这些东西对提高一个人的思维修养，激发灵感等大有好处，但实战要讲逻辑，严密的逻辑，不能空对空的发导弹。既然具体策略很多已经失效了，也可以拿出来讲讲呀。我讲的东西都是真实，有具体的东西。如讲套利，2006年那时候不理解很多东西，后来理解了后就没那种机会了。那时候股改，有只上海机场，一直不涨也不大跌的，后来发认沽权证，大约价格1元，那时候只要买入同等数量的上海机场及认沽权证，一年后有权以13元价格卖给大股东。帐一算，最差的结果是赚1%。但没人买。我也没买，我是怕到了这最差结果。类似的稳赚不赔的事太多了。但林园推荐说买上海机场，后来大涨了，说自己多牛。那是他也推荐了包括黄山旅游等很多后来也没大涨的多只股票的结果。实际是要买这个组合才是真牛，一年后，涨了100%利润以上。既然是稳健人士，大家更喜欢实实在在的东西。我是有感于目前市场很少有稳稳赚钱的策略，导致有些人把成功概率65%的策略也当成宝。我觉得起码要有90%以上把握的才算得上稳赢策略。当然，打新交朋友的一直正收益而且也不低的，确实是神的。确实要做到心无魔才行。我是佩服的。所以盼望他能多讲一点出来具体的东西。
做打新兄弟这种套利的核心在于多个约束条件下的最优方案求解。有点像走迷宫，找到一条在很多条件下收益结构最优的路径，然后去做。
这里面研究的重点在于在一个人家看不上的收益基础逻辑上雕花，而不是找一个本来收益就很高的策略去试图降低风险。看似这个策略的底层收益不怎么高，但每一个约束都会给策略叠...
我也不是你想象得那种炒股的人，对于低风险的我很感兴趣，我一直觉得股市下跌但可转债跌得太少了，我希望都是八九十元，然后选择买入几只。我可能确实没发现你说得那种投资品。所以好奇呀。但你说得打新股，等，似乎没有那么大的收益。每年5%收益，那我觉得是正常的，债券基金弄几只，再理财做做。国债ETF等。可转债110以下的弄几只，运气好的话，一年弄10%也是可以的。我试了一个账户，收益率就是如此。我交易的很多策略都是中性对冲，不是单纯的买一个品种。权益也是转债这样非线性的为主，或者结合期权也是构建非线性组合为多，线性权益真心做不好，心态能力不行。
赞同来自: aiplus 、起个名 、流沙少帅 、ChowYin 、apple2019 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
我也不是你想象得那种炒股的人，对于低风险的我很感兴趣，我一直觉得股市下跌但可转债跌得太少了，我希望都是八九十元，然后选择买入几只。我可能确实没发现你说得那种投资品。所以好奇呀。但你说得打新股，等，似乎没有那么大的收益。每年5%收益，那我觉得是正常的，债券基金弄几只，再理财做做。国债ETF等。可转债110以下的弄几只，运气好的话，一年弄10%也是可以的。我试了一个账户，收益率就是如此。这个我我觉得我可以帮打新兄弟回答。你的涉猎是广泛的，但主体思维是还是炒股的思维，和做低风险思维的人想的不太一样。
做打新兄弟这种套利的核心在于多个约束条件下的最优方案求解。有点像走迷宫，找到一条在很多条件下收益结构最优的路径，然后去做。
这里面研究的重点在于在一个人家看不上的收益基础逻辑上雕花，而不是找一个本来收益就很高的策略去试图降低风险。看似这个策略的底层收益不怎么高，但每一个约束都会给策略叠一层buff，多个1%或0.5%，几个细分逻辑累加下来，年化收益就高达10-15%了。
但每个逻辑的细化意味着取交集，取交集意味着样本量的减少和策略空间的下降。这也是为什么打新兄弟主要分析理念而非具体策略的原因，因为这里面都是逻辑推理，一讲出来智商在120以上的正常人都能懂，而池塘很浅，如果大家都过来，唯一的结果就是谁也赚不到钱。
赞同来自: lihanblue
昨天睡的早没上网，早晨起来看了皇马和拜仁的欧冠半决赛。今天看帖子发现讨论的还挺热闹，我也来凑凑热闹。我也不是你想象得那种炒股的人，对于低风险的我很感兴趣，我一直觉得股市下跌但可转债跌得太少了，我希望都是八九十元，然后选择买入几只。我可能确实没发现你说得那种投资品。所以好奇呀。但你说得打新股，等，似乎没有那么大的收益。每年5%收益，那我觉得是正常的，债券基金弄几只，再理财做做。国债ETF等。可转债110以下的弄几只，运气好的话，一年弄10%也是可以的。我试了一个账户，收益率就是如此。
我和@zpl13706856761您做的都叫投资，但实际上应该是两个工种。主做的事情应该是基本不重合，我股票投资都做了20年了，始终都不行，不是不羡慕你的高收益，是的确做不好。术业有专攻，都有路径依赖，做相对收益的高手，眼中的绝对收益方法自然是小白水平，因为你从未真正专注，我想我炒股应该也都没入门...
要么是标的本身容量太小，公布了大家都做会摊薄收益。毕竟论坛上这么多大神人精，做的无非是股债基套利等等，如果有无风险15%以上的产品，不可能没有一个人知道。
要么就是这种策略处于某种灰色地带，如种田，多账户新股，网下打新。资金头脑都得有。
赞同来自: tiancaibob
昨天睡的早没上网，早晨起来看了皇马和拜仁的欧冠半决赛。今天看帖子发现讨论的还挺热闹，我也来凑凑热闹。我和@zpl13706856761您做的都叫投资，但实际上应该是两个工种。主做的事情应该是基本不重合，我股票投资都做了20年了，始终都不行，不是不羡慕你的高收益，是的确做不好。术业有专攻，都有路径依赖，做相对收益的高手，眼中的绝对收益方法自然是小白水平，因为你从未真正专注，我想我炒股应该也都没入门...说了半天，其实打新还是没有说自己怎么做到的高收益低风险。只是强调了认知。
那说明这个方法一是标的比较特殊，只是少部分人认知到了，包括论坛里的那些大佬都不了解他做的标的，毕竟这些大佬们涉及到的范围都很全了，股票转债基金期货贴水，那说明这个品种知道的人多了会冲击打新的收益。
二是可能这个方法还在灰色地带，不适合给大家普及知识，万一被人暴露了就麻烦。
三是除了权益类产品，目前能连续产生这么高年化收益的，可能只有外盘或者某些其他产品。
每个人都有自己的独家秘方，如果公布可能就会冲击收益，不方便自己操作了，大家也没必要打破砂锅问到底，低风险高收益的东西都有，就是你得自己发现。
赞同来自: 海阔天空888888 、hjndhr 、gaokui16816888 、北欧神话 、lihanblue 、 、更多 »
当然不单是运气，我说的是运气相当重要。巴也谈到运气，难道他靠运气？当然不是。但确有很多运气成分的。当然没有能力单有运气，肯定只能偶然成功的。未来的市场比以前复杂，以前的比较简单，相对。因此，收益率肯定会下降。我从没连续二年负收益过，但前面三年经历了连续负收益。所以只求未来十年四倍就够了。从跨越十几年的长时间周期来看，运气的成分趋近于零了，因为这么长的时间里，牛熊周期都过了好几轮了，有好运的时候，肯定也经历过坏运的时候；就好比打桥牌，单看一局牌，肯定有运气的成分，但打上一万局，运气的成分就对冲成零了，最终的排名一定是实力的排名；据统计，国内最优秀的基金经理，在跨越十几年的时间里，平均年化收益都没有能达到10%；您这个降低预期后的年化15%就已经是碾压全国最优秀的专业人士的水平了；您之前的平均年化27%，那是天神下凡的水平，碾压股神的存在。
运气只能管一时，长期都能获利的话，那肯定不是运气，绝对是能力，您太谦虚了；再说了，就算平均年化15%也肯定是超过所有的专业从事金融的基金经理了，单单说一个运气怎么可能。当然不单是运气，我说的是运气相当重要。巴也谈到运气，难道他靠运气？当然不是。但确有很多运气成分的。当然没有能力单有运气，肯定只能偶然成功的。未来的市场比以前复杂，以前的比较简单，相对。因此，收益率肯定会下降。我从没连续二年负收益过，但前面三年经历了连续负收益。所以只求未来十年四倍就够了。
层主投资水平很高的，在我的《不亏》陪读帖里交流过。篮球是我的兴趣点，层主讲篮球把我逗乐了，我是三十六、七年球龄的老球皮了，各路高手也见识了无数，但是比赛上不了靠站着罚球就能不怒自威的，还真没见过呢。兄弟你好。我的意思是投一个中一个，个个中。当然也偶有失手。大学体育考试时十个中十个。别人是不是投来惊讶的眼光？当然现在肯定不行了。十几年前与同事打过赌：我那时已二十几年没摸过篮球了，大家也了解的，我说的是真话。然后去投蓝，十进四算我赢。我要求让我先练二十分钟。毕竟新的篮球，新的球场，然后毕业后就没摸过篮球了。结果十进六。大家服了。
赞同来自: 野生财神 、kissne 、l93868 、gaokui16816888 、老实的很 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
低风险的绝对收益总体能到十几个点的收益，靠做啥策略呀？我是没这方面的水平。如果一心一意买债券基金，差的年份3-4个点，好的年份7-8个点是有的。其它现金理财，逆回购呀，等等，现在只有2个点一年呀。以前靠打新呀啥，收益可能会高一些，现在这个收益肯定很少了吧？我打过一段时间，发觉收益很低，就放弃了。天天记得很累的。所以我对打新交朋友这个绝对收益真的有点想不通。昨天睡的早没上网，早晨起来看了皇马和拜仁的欧冠半决赛。今天看帖子发现讨论的还挺热闹，我也来凑凑热闹。
我和@zpl13706856761您做的都叫投资，但实际上应该是两个工种。主做的事情应该是基本不重合，我股票投资都做了20年了，始终都不行，不是不羡慕你的高收益，是的确做不好。术业有专攻，都有路径依赖，做相对收益的高手，眼中的绝对收益方法自然是小白水平，因为你从未真正专注，我想我炒股应该也都没入门。
上周末和孩子同学的一家一起吃饭，孩子的妈妈是我们哈尔滨爱马仕店的店长，大家猜猜一年的营业额是多少，年销售额是3.2亿，哈尔滨还是爱马仕店销售额全国排名倒数。我老婆也偶尔买这些奢侈品，但基本上都是出国的时候买的，在我的认知里，应该没多少人在哈尔滨这个地方买这些东西吧
主观是突破认知的一大障碍，这世界有太多的东西是我们没听过，没见过，想不通的。因为见识就是有局限性的。
资水
- 弱弱少年郎，徘徊江边岸，水急人声远，一跃渡资江！
赞同来自: gaokui16816888
你的思想态度还是可以的。我按年底那天结账来算收益率前三年累计也只是回撤40%，我说的50%回撤是按最高点的资金来算的。这不是亏损，而是前一年赚来的逃走了一部分。正因为前一年赚了太多，所以掉以轻心了。另外盈亏同源，正因为有激进的思想，才有高收益率同时赚来的还给市场一部分。但最终结果还是比前前一年是赚的。任何事情都是双刃剑。看你喜欢哪个。我是有底线的激进，更不是纸老虎！！我经常说：如果股市上证指数突...层主投资水平很高的，在我的《不亏》陪读帖里交流过。篮球是我的兴趣点，层主讲篮球把我逗乐了，我是三十六、七年球龄的老球皮了，各路高手也见识了无数，但是比赛上不了靠站着罚球就能不怒自威的，还真没见过呢。
运气，懂吗？牛顿，霍金年老时都信神学了，巴菲特这次大会上破天荒的第一次说出来有运气这句话。一个人的运气是有限的。我要是命中注定能创造大奇迹的话，早在二十年前就开发房产赚一亿了。我参股的楼盘房价从1100到6000元，我们有500亩地，土地4万一亩。煮熟的鸭子飞走了。我只有这点命。放低期望值。运气只能管一时，长期都能获利的话，那肯定不是运气，绝对是能力，您太谦虚了；再说了，就算平均年化15%也肯定是超过所有的专业从事金融的基金经理了，单单说一个运气怎么可能。
10年四倍的话，1.15的10次方等于4，也就是说平均每年15%的年化收益；这个收益也足够优秀了，基本上要超过所有的公私募基金经理的平均年化业绩；但是，您既然能十几年赚到150倍，为什么不继续采用之前的策略呢？运气，懂吗？牛顿，霍金年老时都信神学了，巴菲特这次大会上破天荒的第一次说出来有运气这句话。一个人的运气是有限的。我要是命中注定能创造大奇迹的话，早在二十年前就开发房产赚一亿了。我参股的楼盘房价从1100到6000元，我们有500亩地，土地4万一亩。煮熟的鸭子飞走了。我只有这点命。放低期望值。
赞同来自: gaokui16816888 、daimozs 、好奇心135
看了您以前回复，看到您是69年的，我是99年的。您比我父亲还年长6岁。我觉得过去对于您来说，投资已经取得了巨大的成功和丰厚收益。对于您而言，稳健最重要，收益到时其次了。还有就是注意身体健康，定期体检一些项目，有些大公司有那种测血糖工具，建议您可以去尝试和观测这项数据。身体在一不小心的情况下很容易快速衰老，乘着年轻把身体的力量和灵活度提升一个台阶，也是非常宝贵财富。财富不只是赚钱。谢谢你的忠告。不过，在身体保养方面我真的可以做你老师了。能回答几乎所有（99%)疑难问题。我通过努力与自律，科学养身，目前几乎所有验血指标（没说错，是所有）都在正常范围内。下半年争取一些重要指标到达理想值上下。血压目前在理想值上下。（90%的人还不了解啥叫理想值）。
我们最终都会死，...
赞同来自: jackymin001
看了您以前回复，看到您是69年的，我是99年的。您比我父亲还年长6岁。我觉得过去对于您来说，投资已经取得了巨大的成功和丰厚收益。对于您而言，稳健最重要，收益到时其次了。还有就是注意身体健康，定期体检一些项目，有些大公司有那种测血糖工具，建议您可以去尝试和观测这项数据。身体在一不小心的情况下很容易快速衰老，乘着年轻把身体的力量和灵活度提升一个台阶，也是非常宝贵财富。财富不只是赚钱。99年的层主，很了不起。情商、智商、心性，大赞！
我们最终都会死，...
很难保持的。一定会把神话打碎的。实际每年都能够做到正收益率的，但心中肯定还有心魔在。有时候心魔会使人受益，有时候会伤人。很难把握。未来十年，四倍就很满意了。10年四倍的话，1.15的10次方等于4，也就是说平均每年15%的年化收益；这个收益也足够优秀了，基本上要超过所有的公私募基金经理的平均年化业绩；但是，您既然能十几年赚到150倍，为什么不继续采用之前的策略呢？
赞同来自: 影约 、一生幸福 、七月好好 、蒙蒙飞絮222 、kytz 、 、 、 、 、 、 、更多 »
你的思想态度还是可以的。我按年底那天结账来算收益率前三年累计也只是回撤40%，我说的50%回撤是按最高点的资金来算的。这不是亏损，而是前一年赚来的逃走了一部分。正因为前一年赚了太多，所以掉以轻心了。另外盈亏同源，正因为有激进的思想，才有高收益率同时赚来的还给市场一部分。但最终结果还是比前前一年是赚的。任何事情都是双刃剑。看你喜欢哪个。我是有底线的激进，更不是纸老虎！！我经常说：如果股市上证指数突然...看了您以前回复，看到您是69年的，我是99年的。您比我父亲还年长6岁。我觉得过去对于您来说，投资已经取得了巨大的成功和丰厚收益。对于您而言，稳健最重要，收益到时其次了。还有就是注意身体健康，定期体检一些项目，有些大公司有那种测血糖工具，建议您可以去尝试和观测这项数据。身体在一不小心的情况下很容易快速衰老，乘着年轻把身体的力量和灵活度提升一个台阶，也是非常宝贵财富。财富不只是赚钱。
我们最终都会死，我这个人又很贪婪，想多活些岁月。生命太脆弱，我们太容易忘记这一点，赚钱其实够花就好了，但是如何定义这个够花，我认为就是不能站在跑步机上看风景。人其实需要的很少，只是需要一个健康的身体和相对良好的亲密关系就能过得幸福。最后祝您身体健康，投资顺利。
jian - 淡淡的名贵
赞同来自: sunpeak 、gaokui16816888 、大7终成
很难保持的。一定会把神话打碎的。实际每年都能够做到正收益率的，但心中肯定还有心魔在。有时候心魔会使人受益，有时候会伤人。很难把握。未来十年，四倍就很满意了。每年都难，不忘初心。今年是第19年，满20年时到100倍，一起加油！
赞同来自: 一生幸福 、流沙少帅 、gaokui16816888 、泛舟Rain 、pppppp 、 、 、更多 »
看不下去。讨论问题就讨论问题，扯什么投资时间投资收益干什么？有关系吗？我这不是讨论问题吗?一个人的认知决定一个人的人生的。对于自己理解不了的也别那么快下结论。更不要对陌生人发戾气。伤自己的。我只是说话直爽，想说啥就啥，没有照顾到网上人的感受，对不起了。我常说要是我变明星上网发言，肯定被人怼死。哎。。。。。只是实话实说，没有想来炫耀优越感啥的。大家都是路人，炫耀有啥意义呢？
如果真要讨论，我认为不谈资金量和收益回撤比讨论收益率是没有意义的。就好比我说我上一天班，成本一日三餐100块，收入1000元，日化收益率1000%。
长期复合收益率27%是还可以，但如果是建立在最大回撤50%以上以及资金量5000万以下也并不是什么很值得吹嘘的事情。
所以鸭蛋、一扔大师、资水和打新的收益率差距很大，但我认为他们...
赞同来自: 流沙少帅 、凤鸣粉1 、泛舟Rain 、gaokui16816888 、大7终成 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
您年龄我估计和我的父亲是差不多的。首先，我的投资成绩实际并不怎么样，远远没有您的那么卓越。我在19年读大二，当时看的第一本书就是塔勒布的黑天鹅，然后相继读了他的大部分著作。我接受的思想就是任何情况下首先保证自己本金的安全才是投资者的首要做的目标。任何巨额的回撤在任何投资阶段都是可耻的。无论是何种类型的投资者，一旦巨额回撤，受到的影响都是巨大。毕竟亏掉1块钱的痛苦远远大于赚到2块钱的快乐。你的思想态度还是可以的。我按年底那天结账来算收益率前三年累计也只是回撤40%，我说的50%回撤是按最高点的资金来算的。这不是亏损，而是前一年赚来的逃走了一部分。正因为前一年赚了太多，所以掉以轻心了。另外盈亏同源，正因为有激进的思想，才有高收益率同时赚来的还给市场一部分。但最终结果还是比前前一年是赚的。任何事情都是双刃剑。看你喜欢哪个。我是有底线的激进，更不是纸老虎！！我经常说：如果股市上证指数突然跌到1000点，我也不会哭爹喊娘。对王首富的清华北大不如胆子大这句话，我是反感的。只有在繁荣期这句话才对。当然任何时候都是保守，力保任何时候不发生哪怕是浮亏，我是不反对的。大多数人就这样做才是最佳的。我也有账户是这样做的。没有与任何人想去比的想法，我是想学习高手的一些方法，想拓宽视野而已。小时候读书时，后来工作后，我都是与世无争主义。我小时候过目不忘，读一遍二遍就会背了，谁会敢来比？我也根本不想比。后来碰到真正的天才过，也自觉比不了。工作后，掌握了独一无二的技术，掌声自然来，我也根本不想与人比。比上不足比下有余。就像年轻时打篮球，跑动起来打篮球，我是低手，我不与别人比赛。但站在罚分线上投篮，我十个进十个，你说还用得着与人比吗？我只要在那里投篮，一声不响，不怒自威。
您的收益...
我说的是打新交朋友他写的东西说他把转债当成权益投资的。对于转债我搞的比你也许早很多年吧？你总体上如果实际做的与写的是一致的话，应该成绩也不错的。但实际情况没有你说的那么简单的，ETF套利？低了就重仓搞？如何判断低了还是高了？这不是分级基金，那是很容易判断高低的。你说得太轻巧了。好像会神机妙算的？我最近三年业绩不佳，导致十八年投资成绩只有71倍，最高时曾有150倍的收益率，但即使遭受大挫折，也还有7...巴菲特的长期平均年化收益也只有20%，这还是因为他有无风险的保险资金大约1.5倍杠杆的加成，这就已经被称为股神了；您长期平均年化收益达到27%，您保持下去，肯定是未来的首富。
赞同来自: hannon 、zyc田忌赛马 、海阔天空888888 、安静的小白 、xf1973 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
我说的是打新交朋友他写的东西说他把转债当成权益投资的。对于转债我搞的比你也许早很多年吧？你总体上如果实际做的与写的是一致的话，应该成绩也不错的。但实际情况没有你说的那么简单的，ETF套利？低了就重仓搞？如何判断低了还是高了？这不是分级基金，那是很容易判断高低的。你说得太轻巧了。好像会神机妙算的？我最近三年业绩不佳，导致十八年投资成绩只有71倍，最高时曾有150倍的收益率，但即使遭受大挫折，也还有7...您年龄我估计和我的父亲是差不多的。首先，我的投资成绩实际并不怎么样，远远没有您的那么卓越。我在19年读大二，当时看的第一本书就是塔勒布的黑天鹅，然后相继读了他的大部分著作。我接受的思想就是任何情况下首先保证自己本金的安全才是投资者的首要做的目标。任何巨额的回撤在任何投资阶段都是可耻的。无论是何种类型的投资者，一旦巨额回撤，受到的影响都是巨大。毕竟亏掉1块钱的痛苦远远大于赚到2块钱的快乐。
您的收益如此之高，您已经赚到了您所需的钱了，那您幸福到已经不需要严格要求自己收益的阶段。我其实很清楚大多数人赚到巨额收益并不是来自于自我的能力，多数不过只是源于一些信息的不对称和过往市场的红利。任何有过巨额回撤且也同时具备高收益的人，其实在黑天鹅的面前就是纸老虎。经不起市场的突变。每个人的本金和理念决定了他要走的路是怎样的路，我想您要走的路稳健，别说每年10%，我如果是您，每年5%我都会笑哈哈。至于您为什么会遭受巨大挫折，我想是市场的巨变让您失去了您原有的能力圈。
我觉得任何投资不是越早或者说赚越多的高额的收益便为强者，也要考虑风险的把控水平如何。我个人是风险厌恶型的。我知道长期来看权益的收益最高，波动也是最大。我个人目标是很低的，我想要每年10%左右的收益率我就满足了。我不会羡慕任何在过往因为红利赚到许许多多的钱的人。因为那种情况不能复制，所以任何人都应该多想想自己要怎么干，结合自己的近况和能力去做投资。任何收益上的攀比都是愚蠢，关键是自己的目标和自己的能力是否匹配。我需要再次强调一遍，亏损是可耻的，巨额亏损是极为可耻。至今我知道多数人不赚钱的秘诀就是控制不了自己交易的亏损。
市场常常突变，我参与的20年21年22年转债市场都提供了太多的红利了，现在转债市场的红利仅仅是作为一个品种的红利了，不再有巨额的增量资金涌入这个市场。国内的金融市场改革一直都很快。想要适应未来的市场，可能需要的先活下去，先保证本金的安全，股票是自然会涨，也要或者等到涨的那一天吧。我希望这个市场的投资者都应该像爱惜自己生命一样爱惜自己的筹码。投资是为了更好的生活，谁损失巨量筹码还怎么更好生活。千万别真就应了那句生活缝缝补补，股市挥金如土，一看收益250。
转债在jisilu无需多言。ETF如何套利这个问题，我的思路和做法都太简单了。二级市场的所有ETF就是赌博的赌桌，我就是一个赌客，多数时候我都拿着我的本金到不同牌桌去下注。下注的技巧个人不想透露，但是下注的原则我可以描述一二。首先是做好亏损控制，划好点位止损。其次便是等，等这个赌场和这个牌桌上其他赌客的情绪出现一个拐点。
控制回撤决定了收益的下限。市场环境与个人能力决定了上限。我只要控制回撤，其他的交给市场，我赚钱靠运气，亏钱靠实力。奇技淫巧不如真诚的对待市场上的未知和自我能力圈。投资是为了更好的生活。奉劝任何过往高收益的选手们，钱是赚不完的，但是亏的完，只要你不亏，国内暂时没有恶心通胀的风险，有钱了就好好享受生活。普通人的一生只有百八十年，只有百八十年，不要和别人比收益，那是愚蠢的举动，一旦有了这种挂在心上的念头，很容易一辈子感受不到幸福。
赞同来自: 大7终成 、aji008 、djc354133 、流沙少帅 、老实的很 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
我说的是打新交朋友他写的东西说他把转债当成权益投资的。对于转债我搞的比你也许早很多年吧？你总体上如果实际做的与写的是一致的话，应该成绩也不错的。但实际情况没有你说的那么简单的，ETF套利？低了就重仓搞？如何判断低了还是高了？这不是分级基金，那是很容易判断高低的。你说得太轻巧了。好像会神机妙算的？我最近三年业绩不佳，导致十八年投资成绩只有71倍，最高时曾有150倍的收益率，但即使遭受大挫折，也还有7...看不下去。讨论问题就讨论问题，扯什么投资时间投资收益干什么？有关系吗？
如果真要讨论，我认为不谈资金量和收益回撤比讨论收益率是没有意义的。就好比我说我上一天班，成本一日三餐100块，收入1000元，日化收益率1000%。
长期复合收益率27%是还可以，但如果是建立在最大回撤50%以上以及资金量5000万以下也并不是什么很值得吹嘘的事情。
所以鸭蛋、一扔大师、资水和打新的收益率差距很大，但我认为他们的水平并没有很绝对的差别。收益率实际上还是投资能力和风险偏好的综合结果。
一个套利的广义定义和狭义定义的区别，还讨论出优越感什么的，实在没有必要。
赞同来自: ts800001 、大7终成 、hjndhr 、gaokui16816888 、jian 、 、 、 、 、 、 、更多 »
我不懂为啥你觉得转债不算套利，反正我在转债上就没输过。每次我出手的转债和位置要求都比较高，我看了我的记录，赚钱的转债占了60％。剩下40％亏钱的转债交易，由收益最高的那一个转债收益就能抹平所有亏损。套利不就是套交易对手的利么，只要比别人耐的住寂寞等到合理位置出手就行了呗。ETF套利更简单，每到低点我就重仓搞，跌破支撑我就止损，涨了我就赚一口肉，反正我只买低不买高。而且我很喜欢接别人鬼哭神嚎时丢的筹...我说的是打新交朋友他写的东西说他把转债当成权益投资的。对于转债我搞的比你也许早很多年吧？你总体上如果实际做的与写的是一致的话，应该成绩也不错的。但实际情况没有你说的那么简单的，ETF套利？低了就重仓搞？如何判断低了还是高了？这不是分级基金，那是很容易判断高低的。你说得太轻巧了。好像会神机妙算的？我最近三年业绩不佳，导致十八年投资成绩只有71倍，最高时曾有150倍的收益率，但即使遭受大挫折，也还有71倍，连续十八年年复合收益还有27%，但即使如此，我对自己这几年表现很不满意，我相信我自己只是人，不是神，曾经也高傲过，现在不敢高傲了。因为随着时间的加长，能到20%复合收益都是非常伟大的。全球没几个人。要是连续三四十年的话。当然我始终充满信心，只要被我抓住几次机会，肯定会创新高。听你口气不小，不知你的实际成绩？我敬佩真正有水平的人。
赞同来自: 俾斯麦1979 、yak2000 、gaokui16816888 、kolanta 、憔悴损 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
你能否详细举一些案例？转债不算的，打新交朋友把转债也当作权益风险投资。套利你套啥利？我看看以前出现过一些，现在这二年都是无套利机会。我不懂为啥你觉得转债不算套利，反正我在转债上就没输过。每次我出手的转债和位置要求都比较高，我看了我的记录，赚钱的转债占了60％。剩下40％亏钱的转债交易，由收益最高的那一个转债收益就能抹平所有亏损。套利不就是套交易对手的利么，只要比别人耐的住寂寞等到合理位置出手就行了呗。ETF套利更简单，每到低点我就重仓搞，跌破支撑我就止损，涨了我就赚一口肉，反正我只买低不买高。而且我很喜欢接别人鬼哭神嚎时丢的筹码。
还有一点，就是平时情绪完全不波动，以前生活太苦了，戾气很重。大学学了投资后，就明白，戾气这东西伤财，会生气的人天生与财运相背。我不喜亏损，不愿被套，我只能不停止损不停试不同买点和不同标地。
我喜欢下跌，因为下跌了只要我亏的少，后面我肯定比别人赚的多，止损策略往往让我都亏的很少，市场一涨我就新高。。。
总想回本的人很难想像不停新高是什么体验，为什么总想回本，就因为总是被套。为什么总是被套，因为交易太受市场情绪和噪音干扰。自己判断不了低点和价值，就多止损，多去避免重亏，保持一直在市场上，一涨就赚。
以前我也想不通，后面我发现每年10％挺简单。我就玩转债和ETF，加上平时套利与短债。反正低风险玩法很多，知道怎么不亏了就容易吃肉。你能否详细举一些案例？转债不算的，打新交朋友把转债也当作权益风险投资。套利你套啥利？我看看以前出现过一些，现在这二年都是无套利机会。
低风险的绝对收益总体能到十几个点的收益，靠做啥策略呀？我是没这方面的水平。如果一心一意买债券基金，差的年份3-4个点，好的年份7-8个点是有的。其它现金理财，逆回购呀，等等，现在只有2个点一年呀。以前靠打新呀啥，收益可能会高一些，现在这个收益肯定很少了吧？我打过一段时间，发觉收益很低，就放弃了。天天记得很累的。所以我对打新交朋友这个绝对收益真的有点想不通。以前我也想不通，后面我发现每年10％挺简单。我就玩转债和ETF，加上平时套利与短债。反正低风险玩法很多，知道怎么不亏了就容易吃肉。
赞同来自: amare32 、gaokui16816888 、lpxp 、xixili2020 、钟爱一玉 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
读了好友htroad的新帖子，还是有很大感慨。htroad是业内人士，所以很少发帖，也不参与讨论。这个帖子我看他写的很系统和认真，还是有不少认知干货。在我认识的投资朋友里面htroad应该属于独一档的水准。风格是正规军出身，基本功扎实，但还一身野路子，灵性十足。21年超长时间跨度里年化收益30%，市场里赚到的钱量级比我多一位。
htroad倒没有给我分享过很多赚钱的机会，但对我却帮助很大，因为影响了我投资上很多底层思想。另外就是开拓了我的眼界。这正是我感慨所在。
一个人没法做到突破成长，以我看来最大的阻碍就是“底层认知框架束缚”，而底层认知框架来自于人的成长和生活环境，以及周围人的影响。也就是说人周围的人大多都和自己差不多，很难遇到高人，不能突破，很大原因就是你压根没见过，没听说过。一层窗户纸对很多人却是终生难以逾越的大山。
因为有了集思录，我有缘认识了不少如htroad这样的投资上的高手，让我在投资上开了眼界，涨了见识，这真的太重要了，如果我只是自己独自研究投资，我想我应该都放弃投资了。
高手愿意分享本身就需要机缘，htroad这个帖子对我这样从2018年才开始做转债，自认为水平还不错的“老兵”：）清醒认识到我其实是“新兵”距离老法师还差好远。对自己权益主战场-转债投资的前世今生，有了一个基本了解。也对转债投资有了更底层的认知。
好资源大家一起共享吧
赞同来自: 丢失的十年 、用户2021 、shaoshui 、wz2105 、柚子不好哭 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
前四个月回看，其实机会不少的，我身边的朋友很多都收益挺高。我的交易是无一笔惊艳，却多笔遗憾，还有关键性晕招。
年初大坑是对过去五年的惯性修正，也是坦然接受的。反弹来多笔因为不能熬，错过了多个大肉，虽然也是过去交易行为的惯性，但这些遗憾也是给自己一些感触和冲击。
安全饕老师的一句话《就继续“熬”，平静而耐心的等待那无限风光在险峰的美丽风景。只要你能经历一次“熬”到超额盈利兑现的那一刻，以后的你也会跟我一样经常的做着“贪婪”的梦......》
给了我很大的启发和触动，我和安全饕前几年沟通挺频繁的，最近几年都没有联系，是因为他能做到的，我真心是一点做不到呀，知道他厉害，他也都无私分享，但实在是跟不了，反而因安老师认识的一位朋友沟通还蛮多，原因只是因为性格类似，做法类似，品种类似。投资需要顿挫力，这是一种能力，我认为这方面人的性格占了很大的影响程度，安老师在最左端，我在最右端。安老师是鳄鱼，咬住不放，我是草原羚羊，风吹草动就先跑为上，食草动物吃不到大肉，因为天性就是总想着躲避风险，活着。
只要你能经历一次“熬”到超额盈利兑现的那一刻，以后的你也会跟我一样经常的做着“贪婪”的梦......但我的确在二十多年的投资生涯里，一次都没有。我从不奢望可以如安老师这么能熬，我只是想我应该努力比自己以前更能坚持一下，熬到一次哪怕一点的超额收益，知道非理性情绪的肥尾美妙，但从没尝过。
今天立个flag，在一些不会亏损，只会亏利息的机会上，熬一熬。力争看一次美丽的风景。突破一点自己的心魔。
这次股灾后，我再想起来，就有点模模糊糊的懂了
每个月账户能涨1%，是多么幸福的事情啊
回想起15年初，跟同事喝酒聊天，大家纷纷表示不涨个10倍=亏
今天看来，《不亏》这本书，我是白花了，惭愧啊惭愧
赞同来自: 柚子不好哭 、好人平平安安 、海涛368 、塔塔桔 、柏拉图的信众 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
最近日子过的比较懈怠，投资上专注度和敬业度差了点，晚上都追剧《城中之城》，有点躺平混日子的迹象。但想想一般老百姓不也都是这样上班下班平凡日子。清明假期去做了体检，主要问题就是三高里血糖控制的不好，医生让打司美格鲁肽了。血脂也不好，颈动脉和下肢动脉都有一点斑块了。让我按时吃立普妥。
投资上赚不到钱也是情绪沉闷的一个原因，沉闷倒没啥指示作用，每当赚到钱引起兴奋的时候，研究热情也上来了，这时候往往很准，该要被教育了。今年以来还没有一次这种热情上来呢，哈哈
权益投资上拿得出手的武器只有可转债，别的不敢上仓位呀，整个持仓结构一直都是偏小。今年总挨揍，市场表现好的部分，我一点都没有。不顺的阶段，我觉着人性弱点被放大了，总是想赢怕输，顾此失彼，持有过几个大牛的转债，但没赚啥钱就早早卖光了，涨的拿不住，出现机会也不果断，看懂还彷徨：）
不过年初微盘股灾后定的原则，先稳住，算是做到了，慢慢来吧，日子一天天过，期盼兴奋的赚钱，研究的热情早点来，到时我提醒大伙，统计规律上，我这个状态还比较准！
另外补充一个体会，我发现我在投资的很多基本品质和能力素养上一直没本质提升，比如投资上的顿挫力忍耐度，看懂后认知转化的果决力和执行力。一直都很菜。所以在投资这个充分竞争的市场环境里，我前十几年自己炒股做投资是迷迷糊糊一塌糊涂。从天赋上肯定不是吃投资这碗饭的料。
我在《不亏》里写的内容，我有的朋友看了之后的评价：都是正确的废话，这有啥用。不过我反而觉着对于很多人其实很有用。因为这是一个投资这门学科中下等生，努力成为中上等生的经验。好学生是get不到这些点的，因为他没困惑过。一个好学生总结的学习经验其实未必对大多数人都有用，小孩学习好坏，很多因素1、智商高低 2、专注度能力 3、性子急慢效率高低 4、争胜心。都很重要，而这些基本是天生占了很大程度。
所以投资上定位好自己，不是那个料别企图成为顶尖选手，坚守做好能力圈范围内的简单题。拿足该得的基本分，投资不是做固定学习内容，所以人很容易自以为是。上学时差生基本不会奢望自己大爆发吧，那投资上为啥就会向顶尖憧憬呢
赞同来自: dafengtongxue 、明园 、孤独的长线客 、jjmdh 、小廖 、 、 、 、 、更多 »
你好，《不亏》书里面的低风险策略为什么会以1.5年的速度失效，这个时间是受哪些因素影响的啊？推算的逻辑是什么呢？徐大卫老师不知道是开了私募受限于规模还是低风险策略越来越难找，反正现在已经是指数增强策略了，包括持有封基老师，也开始玩大白马和基金，这些是不是以后低风险投资者的出路和归属呢？谢谢，打新老师解答《不亏》书里面的低风险策略为什么会以1.5年的速度失效， 这个时间只是一个描述。一个以往的经验。
低风险策略具有收益高，低风险的特征，那么从不可能三角的维度，那一定是有一个方面的缺陷作为平衡。缺陷就是，容量小，策略不容易被创造，很容易随着参与者增多改变整个生态，继而失效。
大卫老师的私募，根据规模和账户规定根本就做不了低风险，只能指数增强
收益高，低风险的好事，都不具有拓展性，持续性。既无容量，也很容易就消失无效。也不是长治久安的办法
赞同来自: amare32 、老鸟菜菜 、duiry 、大7终成 、isaachhz 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
打新老师的分享，在下终于体会到了一点之前我也是一直只学可转债的知识，到了一定阶段就很难突破。后来学了ST的相关知识，了解退市规则后，做一些问题债获得了不少超额收益。很多人以为问题债要退市就砸出了极低的价格，如果你对退市规则有深入的了解知道并不会触发退市，就敢于抄底。所以要扩大自己的知识面，才能发现市场上更多的机会。
没有炒股前，没有那么多焦虑，虽然穷，但也是没心没肺的活着，生活就只有穷的烦恼，习惯了也就麻木了
虽然做转债4年赚了点零花钱，一开始不断的学习还略有兴奋，但越做越痛苦，认知与期望不匹配，赚快钱的冲动和不能承受大幅回撤的心态不匹配
有个帖子提到集思录三分之二以上的文章都不能看懂，在下也正是其中一个，然后还要跟封基老师，卡神，和您，比较收益，真是自寻烦恼
上周末，突...
赞同来自: 拜水的仔 、塔格奥 、口口夕口木 、cdhr 、kolanta 、 、 、 、 、 、更多 »
孙子的先胜:投资成功的基础孙子的先胜
老子的不争:心态平稳的保证
客观，耐心，守纪律...
打新老师貌似没有什么高明的绝招，
却成就我们渴望已久的投资神话(*˘︶˘*)
这个核心逻辑是能力圈内投资，具有确定性优势，才战。先胜后战。长期来说无论投资的竞争还是社会其他层面的竞争，都是要在自身具有真正优势的地方去参与竞争，很多年轻人什么优势都没有也闯出一番天地，实际上他们具有欲望强、压力大、体力好，失败成本低，无负担等等的优势。
老子的不争
这个核心逻辑是弱者体系，不争强，大部分状态下都是慢思考后的只跟随不预判，极少数看懂的情况下做集中，交易自己的预判。
举个转债的例子，慢思考后会有一个整体逻辑，有人是双低，有人低溢价，有人临期高收益等等，选什么策略这个因人而异，然后根据自己的逻辑会选出一些转债，当然个人偏好有的仓位多点有的少点，但这是一个组合，大部分时候自己是不知道哪个能爆发，也就是被动跟随打地鼠，不预判。如果某个特殊结构或者特殊情况，自己觉着看懂了，有很大的确定性，那就可以采取一定程度集中，去交易你看懂的未来兑现。
不争就是大部分时间在市场中都把自己看成弱者地位，在什么都看不懂的情况下，找到好的赔率的机会才主力出击。
补充一句，其实今年做的不好，主要的原因就是去年年末短期上涨，自我判断牛市可能要来，对应这个判断把微盘量化组合的对冲端撤掉了。增加进攻性，也就是把中性阿尔法，改成了裸多，交易了自己的判断。其实也就是一个短暂的想法，后来马上出去旅游了，关注度不够，也没调整，就吃到了后来的暴跌，又经受不了回撤的痛苦，割肉，交易了那时的判断。后来的大幅反弹也就和我没关系，形成了本金的永久损失。这绝对是典型的左右打脸，不去交易自己的判断，任何一个环节不动都比现在结果好很多，但不动其实挺难。需要强大的认知和习惯做支撑才行。
所以道理懂和做好，还是有挺大差距。我深知，不预判只跟随这其实不容易做到，因为很多时候和想法冲突，和人性冲突。即便是自我总结和标榜的底层逻辑，自己也时常犯错。因为人都会犯错，特别是我这样的普通人就更是会永远犯错。
赞同来自: zzczzc666 、lid765a 、Luff123D 、口口夕口木 、不切实际 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
没有炒股前，没有那么多焦虑，虽然穷，但也是没心没肺的活着，生活就只有穷的烦恼，习惯了也就麻木了
虽然做转债4年赚了点零花钱，一开始不断的学习还略有兴奋，但越做越痛苦，认知与期望不匹配，赚快钱的冲动和不能承受大幅回撤的心态不匹配
有个帖子提到集思录三分之二以上的文章都不能看懂，在下也正是其中一个，然后还要跟封基老师，卡神，和您，比较收益，真是自寻烦恼
上周末，突然发现这几年赚的钱，差不多比得上过去20年工作存的钱，也才发现自己忘了初心，好高骛远
投资是为了更好的活着，如果常常都处于焦虑和不适的状态下，是不是说明我的策略出大问题了，我还得继续努力，首先调整心态，找到更适合自己的策略，能吃得香，睡得好
赞同来自: gaokui16816888 、流沙少帅 、大7终成
感觉大部分收益来自于打新，小部分来自于转债，稳健得收益，佩服基本如此，
这十年大部分收益来自于低风险策略，当然包括打新，只是远远不止打新。
这五年还有相当一部分收益来自转债，就是今年单独看转债也是盈利的。
不过当然不是就做这两类的事情，别的门类，股票，基金，商品，期权，期货，包全世界各地交易场市场，差不多所有的类别我都做过实验，目前也很多都有参与，但目前还没有长期稳定盈利的路走出来。
目前的认知，如果有稳定阿尔法的类别还是可以持有权益承担风险。权益之路，慢慢来吧。
京公网安备 11010802031449号