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一、业绩回顾
今年的机会实在是太多了，在印象中上半年的机会有转债、电力、金铜矿、石油等，下半年的机会有地产链、BTC产业链等，以及贯穿全年的小票行情，只要稍微把握其中几个，就能实现不错的收益。
二、投资框架
投资框架已经在上半年总结【2024H1总结及投资体系梳理】中详细说明，对于12字投资原则，个人认为并不需要修改，只是其中的排序需要调整。
首先，非常明确排最后的一定是好价格。这跟港股市场极度低估有关，随便拿只个股都是极度低估的，所以我认为至少在港股市场，好价格并不是最重要的。
剩余三个原则【好生意、好管理、看得懂】都非常重要，如果非要排个序，好生意应该是排第一，因为即便有好的管理，如生意模式太差或者处于行业下行期仍然难挡行业颓势。
所以个人对12字投资原则重要性排序是好生意＞好管理＞看得懂＞好价格。
三、小票的操作
今年小票有种百花齐放的感觉，遍地的机会。大部分都属于【港股淘金与事件驱动】中提到的情况，写完这篇文章之后出现的几个机会——
1、扭亏为盈——南戈壁再一次扭亏为盈，；
2、大鳄举牌——昆仑连续举牌映宇宙；
3、基石或股东清仓——星悦康旅大股东清仓带来的机会；
4、分红预期——胜狮货柜账上现金大于市值；
5、BTC价格大涨——博雅互动持有BTC价值大于市值；
6、私有化套利——利福中国公布私有化后仍有机会；
7、业绩驱动——健倍苗苗公布业绩后仍有充足的时间介入。
除以上之外，还有非常多案例。
本人并未全部参与上面提到的案例，但我会继续保持高度关注，以上提及的目前仍然是港股赚钱效率最高的策略。
四、多策略运行
之前写过一篇【目前采用的四种投资策略】，目的是让自己的净值曲线更加平滑，稳步上升。
最简单的仍然是【十个点股息策略】，只需要关注是否可持续，净值曲线最漂亮。
其次是【股息+成长策略】，5%左右的股息率+10%左右的成长性，难度在于对成长性的预测。
再者是【投资三角策略】，需要对个股中短期以及长期都有清晰的认知，有一定难度。
难度最大的是【十倍股策略】，股价大概率经历过长期下跌，且本身公司有瑕疵，要实现反转谈何容易，但十倍股策略是潜力最大的策略。
五、布局2025
对于2025年的布局，之前已写过【布局2025】，方向非常清晰，就是出海、出海、出海！
另外补充对物业、高教的看法。
这两个是跟踪最久的行业，每年年初都信心满满，今年心态有些变化。
现在我认为物业、高教可能难以有大行情，但是这两个行业实在是太便宜，用最基本的常识判断，物业、高教现在是绝对的底部，没有下跌空间！
物业常识：净现金远大于市值，这个指标放在全球以及过往证券历史中都是极度低估；
高教常识：股息率大于10%，根据出生率优秀高教仍有10年好日子，可持续的10%股息率跌无可跌。
所以，这两个行业我会继续配置，挑选依据可简单：有派息意愿且有能力，可持续的10%股息率。
六、最后
最近在看《随机漫步的傻瓜》，过程中我一直在想在2022年以前基本没赚钱是随机性的结果，这两年赚了点钱或许同样如此，所以保持敬畏之心以及持续学习实在是太重要了！
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1、非港股通估值天花板15-20PE，不要相信任何宏大叙事。
元征25年4亿利润，最高市值60亿，15PE见顶；
灵宝25年17亿利润，最高市值270亿，16PE见顶；
浪潮25年6亿利润，最高市值120亿，20PE见顶；
美丽田园25年4.2亿利润，最高市值90亿，21PE见顶；
结论：非港股通，10PE不能加仓，15PE开始减仓，20PE一定要清仓。
2、流动性是影响估值的关键因素之一。
不同市场受流动性和美股的影响差别挺大：
●A股：自己流动性够足，所以美股跌的时候，它有时候不跟着凑热闹，能走自己的节奏，独立性还挺强。
●港股：典型的“两面看”，既要盯着南下的内地资金，又得看美股的脸色，相当于被两边牵着走。
●澳+加股：完全跟着美股走，而且流动性比港股还差，操作起来更费劲。
3、对港股后续走势非常悲观。
●涨得虚、估值贵：指数都涨了30%，个股涨得更多，但这波涨不是靠业绩撑的，全是情绪和估值拉起来的。要是后面业绩跟不上，现在这估值就太高了。
●业绩拿不出手：创新药根本没业绩，科技股全靠AI讲故事；有业绩的互联网公司，增速不高，跟美股比没优势；有色板块（黄金、铜、铝）虽然有业绩，但今年股价都翻了1-2倍，业绩早被透支了，2025、2026年想靠业绩涨很难；消费这些内需板块更差。
● 流动性差：美股跌的时候，全球资金都会去抄底，但港股根本吸引不来外资，跟美股比性价比越来越低。
4、澳股金矿股：看着便宜，实则不好赚。
澳股整体看着不贵，比如金矿股PE普遍就两三倍，但想赚超额收益真不容易。
●业绩兑现得快：要是公司下个季度就能拿出实打实的产量和业绩，那买入大概率能赚；但要是得等1年、甚至2年才兑现，就算PE算下来才1倍，也没啥用。
●小心突然融资：澳股公司可能突然搞“配股融资”，这就像悬在头上的一把剑，收益想落袋太难了。
●在流动性极差的情况下，低估值不堪一击。澳股金矿股首先是“股票”，所以美股一波动它先跟着动，金价涨不涨反而是后考虑的——就像今天金价还涨了点，但澳股金矿股跌得特别狠。
5、港股回到两年前的策略。
● EPS增长+股息率定价
增长15%，股息率5%，整体＞20%
●事件驱动+催化剂+套利
从头再来。
6、要说今年最成功的操作，不是买到了什么牛股，而是花了很小的代价，就认清了中概的真面目。
感谢互金，云米，量子，老虎等。
小赢科技(XYF) 嘉银科技(JFIN)
7、学到个新词——筹码见顶。
当大盘涨，业绩炸裂，及各种利好出来，该股都涨不动了，说明筹码见顶了。
那么，接下来随着大盘调整，关键数据微微下滑，或者任何一点小小的利空出来，都能触发暴跌。
嗯，图形走势就是资金选择的结果。
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- 核心操作原则：从今天开始，不再新开仓任何标的。年底前市场会是比较动荡的阶段，保持谨慎，保住胜利果实最重要。
- 港股操作与看法：近期反弹中，把港股里杂七杂八的杂毛、牛市票全部出清，回到自己最熟悉、最有把握、业绩有增长、确定性最高的标的上，集中仓位布局。整体来看港股偏看空，个股（比如创新药、新消费的泡泡玛特）已经跌得稀里哗啦，非常弱势，上涨动能完全没有了。
- 美股操作与看法：总体中性，这两天稀土、核电这类情绪票跌幅比较大，但有其他板块顶上来支撑。现在暂不开仓，但后续会把美股作为研究重点，为以后布局做储备。中概则继续回避，保持关注挖掘偷鸡机会，但绝不格局。（盘前云米又是跟8月15日一样的走势）
- 加拿大股市操作：目前只配置了两只黄金股，整体流动性非常差，后续不再新增标的，也不投入精力研究加拿大股。
- 澳股看法与操作（参考二师兄）：相对看好，但投资难度比较大，对投资者来说最关键的就是耐心。要跟着产业资本的思路去做，才有可能取得收益。另外澳股对事件的反应特别滞后，必须见到实质性进展，股价才会有反应，比如复盘澳股FML股，去年年底BV矿区就已正式启动建设，但股价真正有反应是今年BV矿区正式投产之后。
- 黄金及金矿股看法：黄金上涨动力不足，近期可能在4000点左右波动，黄金个股也会跟着金价波动，若无业绩或其他事件驱动，短期内没什么超额收益。
- 投资澳洲金矿股的最佳时机，是从“怀孕”到“分娩”的阶段（二师兄的比喻）——“怀孕”指金矿股全部手续办完、进入最后投资决策阶段，融资搞定并开工建设；“分娩”指进入首产金的最后冲刺阶段。
- 有色金属（铜）看法：相对看好铜，主要原因有几点：一是铜矿股业绩非常好；二是从走势看，五矿已经企稳，重新进入上涨阶段；三是铜的供给仍然非常紧张；四是预计区域纠纷、冲突会缓和，也对其有利。
- A股看法与操作：后市总体偏空，不参与热点票炒作，还是以有色板块作为长期饭票为主。
- 仓位配置：保持港股55%、A股10%、澳加股20%、美股5%、其余为现金的配置比例。
- 年末策略：最后两个月策略全面防守，核心还是稳守现有收益，不冒进。
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1、今天港股大跌，无明显利空，日K线已跌了5天。
有可能是牛市上涨过程中的正常回调，但也有可能开始转熊，必须做好万全的准备。
2、个人会把手上的票分为牛市票与熊市票。
牛市票，即短期无法兑现业绩，或PE大于20倍的票，在牛市中波动会更大，如转熊则应该立即清掉。大部分创新药都属于牛市票。手里的和谐、华领等都属于牛市票。
目前抄作业要慎重，坚决回避牛市票。
3、有色回调大概率是上车机会，核心原因是有业绩支撑。
铜价的支撑在于铜矿供给侧受限，金价的支撑在于世界法币美元对冲的迫切性。
未来几年有明确增量，前瞻PE在10倍左右的金铜股，完全没有泡沫。
4、行业大趋势面前，仓位比个股更重要，有色继续保持高仓位配置。AI其次，但国内并没有好的AI标的。美股AI产业链确定性比较高，且稍微看得懂的是核电板块。
5、海外矿企估值上有优势，港股矿企流动性上优势。在有色整体回调背景下，优先选择仍然是港股矿企。
6、如果金价大幅回调，海外小金矿股能不能顶得住？
Vista Gold(VGZ) 是崩了。
今早FML很稳。
可能还是在产，或即将投产的金矿股稳一些。
还在PPT阶段且2028年都看不到产金的金矿股完全跟金价大幅波动。
7、远离中概。
中概真是粪坑蝶泳，要想赚点钱不容易。看看最近量子、老虎、乐信等中概的走势，内幕交易、老股东出货、假回购+假增持、A4纸等总有一款能玩死你。研究基本面，真不如好好研究筹码，谁会买？谁在卖？为什么跌？可能比基本面更重要。互金里我只剩小赢，因为他是真回购且不限量。
8、美股入门第一步，抛弃中概拥抱纯美股。
主要思路两类：
第一类等待超级龙头大票被错杀而低估的机会。
第二类押注超级成长，寻找逻辑通顺的几十亿涨到几百亿的“真”成长龙头。
核心思想四个字：强者恒强。
9、中概两座大山。
一座是政策。
一座是减持。
中概基本都有被其中一个或两个压制。
导致天花板上限很低，但是没有下限。
这TM就是茅房里打灯笼——找屎。
10、寻找牛转熊不跌的票。
1）以新奥、东风为首的套利票，确定性比较高，不受大盘影响。
2）在牛市中完全没涨过的票，澳博、合景悠活等。
以上合计约18%的仓位。
11、仓位配置
有色约35%，AI约15%，牛转熊防守约18%，现金约10%，其他约22%。
12、市场配置
港股约50%，美股约18%，澳+加股约12%，A股约10%，剩余现金约10%。
周收益 年收益 仓位 重仓一 重仓二 重仓三+2.25% +78.63% 91.06% 浪潮数字企业 澳博控股 五矿资源昨晚安全落地广州，打开手机一看收盘新高。赛里木湖 赛湖白天鹅 赛湖的鸟 喀纳斯月亮湾 白哈巴雪山太美啦
bigbear2046 - 无非想要明白些道理，遇见些有趣的人或事
我不明白你是纯杠还是没理解我的第三类。我一直在说的也有同一个主线：质疑后视镜模式
在第三类里面泡泡只是一个例子，我不明白你总纠结泡泡干啥？
我后面不是提了APP吗？因为APP大涨几十倍所以可以在港股找映射，从而挖掘出汇量。
泡泡是案例，APP也是案例。
我这是在总结案例，为什么提了泡泡就要提名创？莫名其妙。
当然不承认自己后视镜也能理解，只是兴致来了多嘴两句
赞同来自: happysam2018 、gaokui16816888
所谓第三类类ppmt里，为啥不提名创优品？是因为它没怎么涨么？还是等它以后涨起来了又能倒推归类为第三类了后视镜注定无敌：）我不明白你是纯杠还是没理解我的第三类。
在第三类里面泡泡只是一个例子，我不明白你总纠结泡泡干啥？
我后面不是提了APP吗？因为APP大涨几十倍所以可以在港股找映射，从而挖掘出汇量。
泡泡是案例，APP也是案例。
我这是在总结案例，为什么提了泡泡就要提名创？莫名其妙。
bigbear2046 - 无非想要明白些道理，遇见些有趣的人或事
主线就是共识，整个板块一起涨轮动涨。所谓第三类类ppmt里，为啥不提名创优品？是因为它没怎么涨么？还是等它以后涨起来了又能倒推归类为第三类了
泡泡更多是自己牛，蜜雪其实也是自己厉害。
出海茶饮也不少，其他也没见多厉害。
当然你认为的其他主线也没问题，为自己的认知买单就好，不必纠结。
后视镜注定无敌：）
赞同来自: happysam2018 、gaokui16816888
先叠甲，不为争论，只说逻辑1. 年初知道主线实在厉害，逻辑没看到，不便评论2. 所谓的第二种类型确实是机会，但暂时不可证伪的所谓机会每年都有，今年也并不特别，今年的微盘算不算这种逻辑3. 说到第三种，为何ppmt不是主线？个人觉得这两年有个显而易见的主线：消费出海。蜜雪，ppmt都属此列，海外增速远高于国内...所以主线的定义是什么？个股或者行业涨得多就叫主线？先定义好主线，倒推出其他都不属主线...主线就是共识，整个板块一起涨轮动涨。
泡泡更多是自己牛，蜜雪其实也是自己厉害。
出海茶饮也不少，其他也没见多厉害。
当然你认为的其他主线也没问题，为自己的认知买单就好，不必纠结。
bigbear2046 - 无非想要明白些道理，遇见些有趣的人或事
你看雪球边城浪子的帖子，人家年初就知道了主线。先叠甲，不为争论，只说逻辑
文中我也提了，错过第一波，还有第二种方式补救。
泡泡是第三类，不是第一类主线投资。
1. 年初知道主线实在厉害，逻辑没看到，不便评论
2. 所谓的第二种类型确实是机会，但暂时不可证伪的所谓机会每年都有，今年也并不特别，今年的微盘算不算这种逻辑
3. 说到第三种，为何ppmt不是主线？个人觉得这两年有个显而易见的主线：消费出海。蜜雪，ppmt都属此列，海外增速远高于国内...所以主线的定义是什么？个股或者行业涨得多就叫主线？先定义好主线，倒推出其他都不属主线是不是认知bug？如此看来，是不是主线也太多了，明明牛市百花齐放非要归类某个主线是不是作茧自缚了
PS 楼主业绩很好，令人佩服，但归因未免草率，仅作探讨
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可这都是倒推的，如何在事前知道主线？甚至如何在事中知道？用后视镜看，为啥不直接ppmt你看雪球边城浪子的帖子，人家年初就知道了主线。
文中我也提了，错过第一波，还有第二种方式补救。
泡泡是第三类，不是第一类主线投资。
bigbear2046 - 无非想要明白些道理，遇见些有趣的人或事
牛市思维可这都是倒推的，如何在事前知道主线？甚至如何在事中知道？用后视镜看，为啥不直接ppmt
最近略微有点焦虑，一方面是朋友圈的老师们收益率太炸裂（此部分基本已跟自己和解）；另一方面是牛市愈演愈烈，我越来越不适应。
华老师说：投资的体系可以稳定，但是投资的思考一定要跟上时代。
说得太好，牛市有些钱我现在确实赚不到，但我可以思考别人为什么可以赚到？或许有一天我也可以做到。
于是有了本文——那些具备牛市思维的人是如何暴赚的？
第一类非常清晰：抓住牛市主线。
今年有三条主线，分别是黄金...
赞同来自: happysam2018 、心已飞远 、晋级的菜头 、卢安 、Royal0000 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
最近略微有点焦虑，一方面是朋友圈的老师们收益率太炸裂（此部分基本已跟自己和解）；另一方面是牛市愈演愈烈，我越来越不适应。
华老师说：投资的体系可以稳定，但是投资的思考一定要跟上时代。
说得太好，牛市有些钱我现在确实赚不到，但我可以思考别人为什么可以赚到？或许有一天我也可以做到。
于是有了本文——那些具备牛市思维的人是如何暴赚的？
第一类非常清晰：抓住牛市主线。
今年有三条主线，分别是黄金、创新药、AI产业链。
第一步识别主线，比较简单，天天逛雪球基本可以知道当年的主线。
第二步精选个股，选板块最强的龙头。
第三步个股轮动，选滞涨的、最低估、有催化或有意愿的。
先以我比较熟悉的黄金股为例。
年初选择最强的龙头，非港股通选择灵宝，港股通选择万国。当然很多人错过了这一步，这时具备牛市思维的朋友应该已经反应过来黄金将是今年的主线，此时也有很多种选择：
1、等待最强龙头出现利空买入，比如3月中旬灵宝配股，有朋友就是此时杀进去的；
2、寻找滞涨的标的，比如我参与的集海资源，在灵宝等黄金股全部起飞后，集海年K线竟然还是负的；
3、寻找最低估的标的，比如龙资源，在熊市应该没人会正眼看一下龙资源，但此时PE最低就是最强优势；
4、寻找有催化的标的，比如赤峰黄金入通，即便不是黄金股入通都有套利空间，何况是优质黄金股入通；
5、寻找公司有强烈意愿的，比如中国罕王，管理层分拆、增储等一顿操作，意图明显。
以上案例，在25Q1黄金新高后，即便错过最强龙头，只要下功夫挖掘仍然可以在主线行业其他个股中俘获翻倍机会。
创新药与AI产业链可以参考以上黄金股选股的思路，比如创新药就选最强龙头康方，或者寻找滞涨的、最低估的、有催化的或管理层有强烈意愿的创新药标的。
第二类属于想象空间巨大，短期无法证伪的标的。
这类票就很多了，随便都可以举非常多的例子。
1、东方X选：号称东方Costco/东方山姆，想象力直接拉满，我们没办法反驳，完全无法证伪。当然此标的过于抽象。
2、新氧：线下门店从0到100，甚至到1000家店，想象空间巨大。前期属于投入期，费用前置，短期报表难看可以解释，短期无法证伪。从前期几家店的数据看，未来确实有成功的概率。
类似还有很多出海的例子，海外产能正在建设中，建成后产能翻倍、国外人工成本更低，还有税收优惠等，直接将2-3年后的净利润毛估一下，乘以PE，一看至少2-3倍空间，股价直接起飞。至于2-3年是否如期达产根本不重要，因为短期无法证伪。
第三类属于牛股概念/映射股。
一个牛股一直涨，那么对应他的上下游、竞争对手可能都有机会。
比如泡泡带动的两个标的。
1、德林国际，在没给泡泡代工前5PE，知道消息后今年涨幅跟泡泡基本一致，而这周新高后15PE，也不算非常贵（明年3月入通），期间有非常多的上车机会。
2、量子之歌，是泡泡的竞争对手，最近腰斩后的年度涨幅仍有300%，市值仅有37亿港币，wakuku同样卖断货，这个市值怎么都不能说高估。
港股类似对标/映射美股标的也有很多，比如汇量对标APP，美图对标Adobe等。
以上提到的标的仅供案例分析，不做推荐。
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周收益 年收益 仓位 重仓一 重仓二 重仓三+5.07% +55.91% 87.13% 兴业银锡 五矿资源 世纪城市国际历史新高近期复盘20250808最近市场波动又大了一些，记录一下当下的感受。1、互金因为十一新规即将执行，互金板块普遍大跌，现在其实可以分为两类。第一类是本来就是24%利率以内的，新规对此类互金几乎没有影响，但股价仍然大幅下跌，比如乐信。乐信公布Q2业绩，环比增长，同比大增，坏...持有乐信，小赢，和嘉银，跌晕了，回调有点猛
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+5.07% +55.91% 87.13% 兴业银锡 五矿资源 世纪城市国际
历史新高
近期复盘20250808
最近市场波动又大了一些，记录一下当下的感受。
1、互金
因为十一新规即将执行，互金板块普遍大跌，现在其实可以分为两类。
第一类是本来就是24%利率以内的，新规对此类互金几乎没有影响，但股价仍然大幅下跌，比如乐信。
乐信公布Q2业绩，环比增长，同比大增，坏账率下降，业绩指引保持不变，开始进行回购，我实在想不到卖出的理由。
第二类是以36%利率为主的互金，新规影响较大，且如严重执行/一刀切，利润不仅大幅下降，且大概率要亏损，即可以歇业不做了。
所以第二类互金（小赢、嘉银）只能按底线思维去思考投资价值，底线就是计算清算价值。
因小赢是轻资产，无变现难度大的资产，故小赢的清算价值等于净资产+存量获利，大概是75亿净资产+20亿存量利润（假设25Q2-Q4还能干3个季度，单季度赚6亿+），即清算价值约为95亿，与43亿RMB市值比为2.2倍。
嘉银在去年底购买了一栋大楼，账上价值约14亿，此举也导致账上现金大幅减少，故嘉银的变现难度更大，净资产约37亿，考虑变现难度算30亿。再加上存量利润20亿（假设25Q2-Q4还能干3个季度，单季度赚6亿+），即清算价值约为50亿，与49亿RMB市值比约为1倍。
另外要考虑的是回购力度，目前回购的效果远大于分红，从此方面考虑也是小赢优于嘉银。
过去2年小赢的回购力度很大，按目前50%的流通股份计算，小赢花费20亿RMB基本上就可以把流动股买光，而小赢的清算价值是95亿。
所以小赢是有能力、有意愿继续回购，而嘉银账上现金较少，PB较高，回购力度大幅低于小赢。
综上，目前小赢的投资价值远大于嘉银。
2、爆雷
目前从公告的盈警看，业绩爆雷的主要是国内内需股与出海制造股。
国内内需股从去年底复盘时就明确看空，实际情况就是国内经济差、消费力不行，像曾经业绩稳定的福寿园、白酒股、以及华润饮料等都爆雷，其他内需股只会更差。
出海制造业，表面上是受关税影响比较大，本质上来说是商业模式的脆弱性。国内产能出海美国，大概率是会影响利润的。从预告看有少数几个细分行业不受影响，但普通人很难预测对，如此不如直接放弃判断。
例如理士国际，当时好多朋友看好并买入，我也仔细研究，心里想会不会像元征科技一样，是我自己没眼光，看不出理士的好。
实际情况是理士国际资产负债表净负债增加，以及经营现金流变差，从报表反映出来就是恶化，加上关税的不确定性，理性决策就应该放弃，而不是听董事长画饼。
3、保命
最近一直在寻找保命资产，他有几个特点：
1）跟大盘相关性较差；
2）业绩明牌，一定有增长；
3）边际持续改善；
4）不受关税影响。
完全符合以上标准的是黄金，走势不跟大盘，业绩大幅增长，个别黄金股量价齐升，边际持续改善，且完全不受关税影响。
其次是博彩股，从最近的走势看也基本不跟大盘，澳门每月更新博彩收入，业绩基本明牌，边际持续改善，完全不受关税影响。
五矿与浪潮满足其中三条。
4、重仓
烟蒂股，包括最近的互金，都不敢重仓，核心原因是有瑕疵。大部分烟蒂花费了极大的精力去研究，最后可能收获【踩雷】，即便看对了因为仓位轻也赚不到多少，性价比极低。
我有两个组合，一个是集中组合，5-6只个股；一个分散组合，15-20只个股。
其中集中组合过去一年收益率接近300%，而分散组合过去一年收益率仅有100%。
所以说为了分散而分散只会降低收益率，未来的主要精力还是应该花在寻找敢于重仓的个股上。
再复习一下Rowan Street Capital的指导原则：
发现卓越，买入卓越，适时增持卓越；卖出平庸。在一生的投资中，少数几家被耐心持有的卓越企业，将贡献绝大多数收益。关键不在于追逐下一个标的，而在于坚守你已找到的卓越者。
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国内我觉得市场渗透率还可以有很大空间，还有很多人不了解泡泡，这里还有很多潜在客户群体。海外的增速预计更高。
所以我预计明年净利润下限150亿，股价不变到明年就是20PE。对于一个全球化顶级IP平台消费公司，考虑当前的增速，20PE我认为是严重低估的。
留存待一年后验证
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两个完全相反的例子。
泡泡：新消费，当红炸子鸡。
位置高，底部起来涨了几十倍。
估值高，静态100倍PE，动态也有30+倍。
情绪高，看空的很少，剑指万亿市值。
预期高，增长350%，预期未来每个季度同比至少翻倍。
互太：旧纺织，夕阳产业。
位置低，顶部下来跌了90%。
估值低，静态11倍PE，底部股息率9%，动态5-6倍PE。
情绪低，基本没多少人相信它还能东山再起。
预期低，25财年业绩很差，当天跌了不到5个点近期还新高了。
泡泡：股价245.8，市值3300亿。
互太：股价1.42，市值19.76亿。
一年后再看。
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周收益 年收益 仓位 重仓一 重仓二 重仓三
+4.35% +45.27% 90% 兴业银锡 世纪城市国际 五矿资源
历史新高
主要操作：减仓五矿资源
接下来主要目标是保住胜利果实。
A股安全性很高，18%仓位保持不动。
港股风险加剧，仓位不到60%，扣除套利仓位仅剩40%，继续涨则继续减。
美股+加股约15%仓位，都是约3PE的标的，不怕跌。
现金仓位继续保持约10%。
目前的资产及仓位配置非常舒服，稳坐钓鱼台。
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境外账户约+70%
境内账户不到20%
港股通选择受限，不然成绩应该更好。
这个收益是在持仓分散在20+个标的且最大持仓占比不到15%的情况下实现的，
故我对这个收益已非常满意。
持仓中
收益＞100+%：3只
收益50%-100%：5只
单一个股最大亏损对净值影响应该不到1%
除了4月7日那几天，其余时间回撤控制较好。
下文就算半年总结，全文太长就不单独贴了。
https://mp.weixin.qq.com/s/FwXzoMP6c36krlDCfVsWjA
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全职炒股半年时间，好处多多。1、吃得健康，一日三餐都在家吃；2、没有任何应酬，半年时间滴酒未沾；3、电话常年静音，连震动都没，不用担心有人找；4、别人上班时间去游泳，自在；5、错峰时间出行，酒店价格减半；6、陪伴家人时间很多，矛盾少了；7、再也不用看领导脸色，自由；8、省钱，花钱的地方很少；9、全职才能线下调研；10、大部分套利机会只有全职才能抓住；11、有大把看书的时间；12、对于重大消息可以...全职的好处太多了，早睡晚起，2个月，人都长胖了，以后改每天两顿饭. 多做做研究，看盘做t，都把那点受气工资搞回来了，兄弟们不要犹豫了*
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全职炒股半年时间，好处多多。1、吃得健康，一日三餐都在家吃；2、没有任何应酬，半年时间滴酒未沾；3、电话常年静音，连震动都没，不用担心有人找；4、别人上班时间去游泳，自在；5、错峰时间出行，酒店价格减半；6、陪伴家人时间很多，矛盾少了；7、再也不用看领导眼色，自由；8、省钱，花钱的地方很少；9、全职才能线下调研；10、大部分套利机会只有全职才能抓住；11、有大把看书的时间；12、对于重大消息可以...全职几年有个感受，天天独处，讲话能力直线下降，还是要开口说话，要跟志同道合的人唠嗑
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1、吃得健康，一日三餐都在家吃；
2、没有任何应酬，半年时间滴酒未沾；
3、电话常年静音，连震动都没，不用担心有人找；
4、别人上班时间去游泳，自在；
5、错峰时间出行，酒店价格减半；
6、陪伴家人时间很多，矛盾少了；
7、再也不用看领导脸色，自由；
8、省钱，花钱的地方很少；
9、全职才能线下调研；
10、大部分套利机会只有全职才能抓住；
11、有大把看书的时间；
12、对于重大消息可以第一时间消化。
对于坏处
1、没有社会身份？我不在乎。
2、没有社交？我享受独处。偶尔也有投资上的朋友交流，不用刻意。
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5月中旬转仓后，新账户近一个月时间又赚了25+%，实在是恐高，故对账户进行盘点，全面转入防守。
1、现金仓位达到历史高位——近13%现金在手。
2、减持灵宝，换入MJS。
MJS按现价25年大概5倍PE，26年2-3倍PE，派息率40%，净现金1亿美金。持有MJS基本已立于不败之地，进可攻退可守。
3、对港股进行全面减仓，目前港股仓位不到60%，如将套利仓位扣除，港股的风险敞口仓位仅有45%。
4、全球范围内寻找低估值、高成长、高回报的【两高一低】标的（感谢AI，目前阅读英文报表不再是障碍）
目前最符合的标的是小赢、嘉银，在涨了十倍后，今年二者的估值仍仅有2-3倍PE。
考虑回购，二者每年的股东回报仍有15%左右。
5、继续挖掘事件驱动及套利机会
今年参与的如下：
1）粤海实物派发置地导致的巨大抛盘，砸出黄金坑；
2）满贯集团大股东质押爆仓，砸出黄金坑；
3）新奥能源私有化套利，空间20-30%；
4）万达酒店发展出售资产后进行特别派息；
5）世纪城市国际巨大抛盘，砸出黄金坑。
6、继续挖掘困境反转的机会
分散仓位参与德永佳、互太、南戈壁等困境反转标的，等待反击。
7、逐渐回归高股息策略
港股虽然暴涨，但仍有不少超过10%股息率的优质标的，比如前段时间提到的东江集团控股，以及无人问津的中国科培等。
8、最后跟朋友们分享一个“悟了”的小故事
那天跟大佬吃饭聊起比特币，问我为啥没买博雅互动？
这是我俩都认识的另一位大佬在底部强推的，随后在一年时间涨了10倍。
我回答说：本身比特币就不产生现金流，博雅买币反而消耗现金，且博雅买后没打算卖出，我不知道它买比特币赚了钱跟我有什么关系，所以没买。
大佬说：你悟了。
我后来仔细想，“悟了”主要体现在三点
1、不懂不买，不管对方是谁，即便是巴菲特推荐也不买。
2、只买能持续产生自由现金流的标的，公司的价值等于未来自由现金流折现。目前的估值体系中最重要的部分就是对未来十年自由现金流的估算。
3、只买有股东回报的公司，公司赚了钱如不与小股东分享则跟我没任何关系。
以上三点刚好对应我在饭桌上对博雅的回复。
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input 老师，兴业银锡建仓逻辑方便说一下否?1、资源禀赋非常好，手握三座世界级白银矿山，大概都可以排进世界前十；
2、银跟金，锡跟铜，金+铜是长期看好的金属，银+锡是差不多的逻辑；
3、大股东债务重组搞定，中国信达入股，获得一个董事席位，公司治理应该会大为改善。
大佬说过买矿的三要素是 ——
大矿（摊销成本低），国内（无地缘政治风险），民企（运营效率高）
兴业银锡三要素都齐了，再加上公司治理改善，必须起飞。
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5月只更新了一篇，今天趁新高继续水一篇凑数量。
1、4月7日操作，70分
心态保持很好，该砍仓/加仓的票都没有犹豫。
不足的地方：某些标的砍错了，现金不足以致加仓不够。
2、在4月7日之前，我99%的时间都是保持满仓，但现在我认为任何时间都应该保留一定比例的现金，尤其是在当下这种极端环境下。目前倾向于现金仓位在10%左右浮动。
3、目前现金仓位约7.5%，套利仓位不受大盘影响，扣除现金+套利仓位后的仓位仅为80%，处于比较舒服的位置。
4、在灵宝黄金大涨十倍，以及南戈壁被收割后，目前并不比较好的十倍股目标。
5、十个点股息策略今年表现不佳，主要2个原因，其一是大盘热点在于科技、创新药等成长股，高股息被忽略；其二是策略中大部分为制造业出海股，贸易战业绩受损。
以上两点均说明目前港股处于牛市之中，兼具赔率与确定性的标的非常少了。
6、经此一役，我发现大部分制造业都极为脆弱，定价权都掌握在别人手里。人工成本优势甚至不能称之为优势，因竞争对手同样可以复制。
制造业出海东南亚，目前看无非是享受到了类似于十多年前中国的人口红利。随着国内企业一起出海“卷”，人口红利窗口期可能不会太久。
7、有竞争壁垒的制造业一定会在财务数据上体现出来，比如信邦的净利率接近20%（当然后续可能会下降），比如重庆康明斯的ROE一直大于50%，比如东江集团控股上市至今从未亏损过。
8、为了分散而分散毫无意义，过度分散的核心原因是对标的不懂。接下来继续做减法，寻找敢于重仓出击的标的。
9、涨的越多，越容易头脑发热想要格局一把；跌的越多，越容易把问题放大想要割肉离场。
10、塔勒布说：“大脑中装满太多复杂的技巧和方法，往往会使人忽略基本的东西”。投资上更是如此，在极度情况下往往都是一眼低估/高估，此时并不需要复杂的技巧和方法即可作出判断。
11、铜价在本次贸易战中表现非常坚挺，9500的价格远超预期，说明供需格局仍然很好。
需求端：任何贸易战都无法阻挡电动化及AI浪潮的到来；
供给端：供给侧经常出现停产情况，涉及自然灾害、政策调整及生产事故等导致产量常常不及预期。
12、焦煤今天仍未止跌，已经到了800关卡。在2024年跌了-45%的情况下，今年又跌了-36%，周期不言底，顺势而为很重要。曾经对某焦煤股信心满满，现在惊出一身冷汗。焦煤、碳酸锂都是国内定价，远不如国际定价的铜、石油等商品。
13、在发布反思与总结（一）之后，“少做决策（交易）”执行较好，近一个多月时间排除套利交易，仅新开仓一个标的，【反思与总结】效果很好，继续努力。
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最近市场波动巨大，有幸跟各位老师有些交流，以下是我的反思与总结。
1、可以多听多看，但要少做决策（减少交易）。
2、不要跟别人比任何东西，要跟过去的自己比，每天都比前一天有所进步就行。
3、不要妄想掌握所有投资策略，理解所有行业、公司，仅仅把握自己真正懂的。
4、真正能赚大钱的三要素：真的懂，敢重仓，拿得住。（灵宝是非常好的案例，大部分人要么仓位少了，要么卖飞了，真正重仓拿到现在的真是少数）
5、一定要想清楚自己赚的是什么钱，目前无非是三类：一是赚股息的钱，二是赚EPS提升，三是赚估值提升。一最简单，二考验综合功力，三最难实现。
6、EPS提升最好的实现路径是量价齐升，今年的灵宝如此，2017-19年的十倍地产股同样是量价齐升的逻辑。
7、量价齐跌的行业或公司必须要回避，近几年的地产股、产能在国内且北美营收占比大的出海股。
8、选择比努力更重要，选对大方向最重要，景气股投资本质是选择周期上行的行业，尽量回避周期下行的行业。
9、4月3日的最好策略是买入约1%仓位的恒指put对冲，去年924启动后国庆前同样可以买入小仓位call，每年能抓住1-2次确定性极高的单边行情即可。（当然我都没抓住，身边有朋友可以做到）
10、不要相信任何人的预期，尤其不要相信券商。最好的方法还是自己动手算一算，并在此基础上进行打折。
11、十倍股在底部的时候全是缺点，看空的人非常多且说的头头是道。过去的蒙古焦煤如此，现在的灵宝同样如此。
12、热门股在顶部的时候全是优点，看多的人非常多且说的头头是道。哈哈，例子就不举了。
13、不管是十倍股在底部，还是热门股在顶部，抓住最核心的评判要素即可，此时定性远比定量重要。
14、出海股差点被一锅端，导致挑选小票的难度在上升，纯收息无成长的小票投资价值显著下降。
15、仅仅是代工的出海股要尤其小心，没有核心竞争优势，容易被替代，没有提价权，估值水平会继续下移。
16、要想清楚极端情况下如何处理自己的持仓，比如铜价到了7000美元或以下，重仓五矿的我应该怎么办？
17、市场给予成长的估值显著高于股息，成长＞股息。
18、没有慧根，就要会跟。紧跟大佬步伐，少走很多弯路。
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+4.13% +18.68% 100% 灵宝黄金 五矿资源 浪潮数字企业
历史新高，终于实现对恒指的超越！
年报季，非常忙。
周三过深圳参加线下业绩会，当天来回。
周四早上六点起床开始看财报，中间偶尔参加线上业绩会，一直到晚上十点。
周五今天基本一样的安排，看报表、统计数据、更新数据、参加业绩会等。
覆盖接近100家公司，工作量确实有点大。
比上班时强度大多了，投资这个工作要想做好并不轻松。
好在我自得其乐，净值也给力几乎没有回撤，一切都是值得的！
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近期市场波动加剧，投资决策易受情绪干扰，尤其在成长股与烟蒂股的估值切换中频繁失误。成长股因高估值难以把握，烟蒂股虽看似低估但缺乏动态评估，亟需一套兼顾两者的估值体系以提升决策效率。
一、三种估值方法对比与优化
1. EV/FCF倍数法（静态估值）
核心逻辑：企业价值（EV）与自由现金流（FCF）的倍数关系。
局限性：
1）静态视角，忽略未来增长潜力，导致烟蒂股（如净现金企业EV为负）被过度低估，而成长股（如五矿资源、西部水泥）EV/FCF普遍偏高（>10倍）。
2）适用场景：现金流稳定、增长平缓的成熟企业。
2. 股息+成长法（动态估值）
核心逻辑：股息率+盈利成长性=预期回报率。
案例：中海油（7%股息率+5%成长性）对应12%预期回报率，可作为机会成本基准。
局限性：
1）无股息企业（如五矿资源）仅依赖成长性估值，忽略负债与现金流风险。
2）未考虑市值规模对回报率的影响。
3. （十年FCF-有息负债）/市值法（综合估值）
核心逻辑：企业内在价值=未来十年自由现金流折现扣除负债，对比当前市值评估回报潜力。
计算步骤：
1）十年FCF估算：假设前3年复合增速为A%，后续零增长：
2） 机会成本锚定：以中海油为基准（十年回报率10%），若标的回报率低于12%则放弃。
优势：
1）综合考量现金流、负债与长期成长性，避免静态估值偏差。
2）动态锚定机会成本，提升横向对比效率。
二、案例分析
1. 中海油（基准标的）
EV/FCF：6倍（静态低估）
股息+成长：12%预期回报（机会成本线）
十年FCF综合法：年化10%（与动态法结果一致）
结论：低于12%回报率的标的均不具备投资价值。
2. 西部水泥
静态估值失效：无FCF导致无法应用综合法。
股息+成长法：需37%高回报率才具吸引力（反映高负债与资本开支风险）。
五矿资源与西部水泥基本类似，资本开支与有息负债均过高。
拐点在于——
1）持续降负债
2）持续降资本开支（含减少收购）
如果以上两项不降，从自由现金流角度评估投资价值不高。
3. 重庆机电（优质标的）
EV/FCF：4倍（净现金+低资本开支支撑静态低估）
股息+成长：25%回报率（高股息与成长性兼具）
十年FCF综合法：年化16%（显著优于基准）
德昌电机控股静态估值跟重庆机电一致，但无法判断德昌未来成长性，故只预期5%的复合增速，个人认为德昌的跟踪点在于——
1）提高派息率，股息+成长回报率超过中海油，个人才会考虑投资；
2）机器人对于EPS的带动有多大，如果带动很小，那最近的上涨只能是炒作，这个就看个人的能力圈去跟踪判断了。
三、估值体系总结
1. 机会成本锚定：以中海油12%回报率为基准，优先筛选综合法年化回报率>12%的标的。
2. 风险规避：高负债、无FCF企业需谨慎，关注负债率与资本开支改善信号。
3. 动态平衡：静态估值（EV/FCF）用于初筛，动态与综合法用于深度验证，三者结合提升胜率。
备注：公式与案例仅为方法论框架，实际应用需结合企业具体财务数据与行业趋势迭代修正。
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1、EPS高成长＞收息
2、高赔率＞确定性
最近尝试切换的标的：浪潮、JD物流、安东、金斯瑞
持仓盘点，成长：收息约为6：4
不排除反复打脸。
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最近开始研究科技股，虽然可能有些晚了，但权当是学习的过程。
作为一名注重股东回报的烟蒂投资者，当我发现京东物流自上市以来从未进行过回购或派息时，感到有些无从下手。于是，我决定从股东回报的对立面——股权融资入手，进行分析。
在上市前，京东物流通过优先股融资了195亿港币，2020年上市前又融资了5亿港币。上市后，通过IPO、超额配股权行使以及两次配售，股权融资总额超过360亿港币。因此，上市前后总融资金额超过560亿港币。
然而，京东物流在上市后连续两个财年亏损，2021财年亏损高达158.42亿元，2023财年虽然扭亏为盈，但盈利仅为6.16亿元。面对这样的财务状况，如何对其进行估值呢？
如果从上市当日开盘价46.05港币买入，最低价是2024年2月9日的6.61港币，最大亏损达到85.65%。此外，除了配售，股份奖励也导致股份稀释，据统计，上市以来股份奖励共4900万股，相比上市时股份合计稀释了约9%。由此可见，买贵了对于任何公司来说都是巨大的灾难。
回到估值问题，我想到的几个估值方法。
1、融资金额与市值比
当融资金额与市值的比值在1左右时，通常被认为是底部。京东物流市值最低跌至400多亿，500亿市值可能是一个相对安全的介入点。当然，这是基于后视镜的观察，无法完全证伪。
2、PE估值法
从目前的盈利能力来看，单季度盈利25亿，未来有望达到100亿的盈利水平。如果按照10倍PE计算，对于一家具有核心竞争优势的成长型公司来说，估值并不算高。
3、相对估值法
来自于球友@浪在远方
最后再简单谈谈京东物流的三个方面
1、商业模式
提到京东物流，很多人第一反应是这是一门苦生意，但实际上并非如此。传统物流只是京东物流业务的一部分，且并非其最大板块。
这张图清晰地展示了京东物流与顺丰的最大区别：顺丰的核心业务就是快递，而京东物流的核心业务是供应链，营收占比约50%。
2、竞争优势
3、核心逻辑
球友@知合_总结了三点核心逻辑，非常清晰：
我个人再补充一点，即第四个核心逻辑——通过供应链服务赋能客户，仍然有巨大的发展空间。
尽管京东物流体量庞大，但其市场份额不足5%（基于近年增长的预估），这意味着市场潜力巨大。京东物流的核心竞争力在于“卷”供应链，即将供应链的各个环节优化到极致，帮助客户降本增效，而这正是京东物流最擅长的领域。
最近一篇公众号文章很好地诠释了京东物流正在做的事情：
具体而言，该仓库接收到海运、空运等运输的货品后，京东物流将进一步负责清关，将集装箱运送到该备件库，并对所有入库货物进行质量检验，根据商品的SKU编号、大小、用途性质和周转天数等，将产品存放到指定的存储位置。为确保仓储的高效、准确，京东物流将仓库分为入库区、出库区、高位存储区、阁楼货架区及散装存储区等五大区域，多个区域引入智能库存管理技术，包括条形码扫描、自动化管理等，进一步实现供应链的降本增效。
依托先进的物流管理体系及优化的仓库结构设计，奇瑞汽车中东区域备件库的处理效率实现了大幅飞跃，最快可实现2-4小时内完成备货，显著缩短了出库周期，能够为客户、消费者带来了更加快捷、高效的服务体验。
总结：凭借京东物流强劲的经营性现金流和净现金状态的资产负债表，后续大概率无需再进行股权融资，股东回报有望显著改善，即将进入收获期。
正如毛主任所言："一个个全盯着股息率估值，社会还怎么发展！"大额派息往往意味着公司不再谋求扩张，缺乏进取之心。
让我们以更大的格局看待企业发展，从京东物流开始，期待其未来更广阔的发展空间！
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周收益 年收益 仓位 重仓一 重仓二 重仓三
-1.89% +8.06% 100% 灵宝黄金 中海油H 五矿资源
连续9周创新高记录终结，重新出发！
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本文通过数据统计与行业研究，结合AI工具补充分析，系统梳理盛力达科技（以下简称“盛力达”）的投资逻辑与潜在价值。以下从财务表现、业务模式、管理层背景及行业趋势等多维度展开论述。
一、核心逻辑：五大维度凸显投资价值
1）财务稳健性：现金储备为市值2倍，零有息负债；
2）估值洼地：2024年PE仅2.5倍，业绩爆发在即；
3）高股息潜力：派息率25%对应股息率超10%；
4）“铲子型”商业模式：轻资产运营，现金流优异；
5）合同负债创历史新高，锁定未来增长。
二、风险提示：短期波动与长期隐忧
上市以来，盛力达科技曾有两年未进行派息。经过深入分析，我认为这主要是由于那两年公司业绩表现不佳，净利润相对较低，仅几百万，因此未派息在当时是可以理解的。毕竟，在业绩不佳的年份，公司需要优先考虑保留资金以维持运营和未来发展。
然而，2024年的情况则大不相同。公司业绩预计将非常出色，但派息的具体金额仍存在一定的不确定性。我个人倾向于认为，2024年的派息有望达到历史最高水平，预计每股派息可能达到0.15元。这一预测基于以下几个关键因素：
1、业绩支撑：2024年公司业绩表现优异，即使按照不到30%的派息率计算，也有能力实现较高的派息金额。
2、现金充裕：公司账上现金极为充裕，这为高额派息提供了坚实的财务基础。
3、大股东持股比例高：大股东持有较高比例的股份，通常会倾向于通过派息来回报股东，同时也有能力推动公司进行较高比例的派息。
综上所述，我认为2024年的年报有望带来较为丰厚的派息，这也是投资盛力达科技最核心的逻辑之一。
接下来主要是利用AI工具进行内容补充。
三、业务解析：轮胎产业链的“隐形冠军”
盛力达定位于轮胎上游的上游，核心业务包括：
1）制造和销售钢丝生产线设备
公司生产各种用于制造钢丝的专用设备，比如双捻机、水箱拉丝机等，这些设备是钢丝生产线上的核心工具。
2）定制化解决方案
根据客户需求，提供从研发、设计、设备供应到安装调试的“一站式”服务。例如，轮胎企业需要特定类型的钢丝生产线，他们会量身定制整套方案。
简单总结：他们就像“钢丝生产线的建筑师”，既造设备，又包设计、安装和售后，同时用技术升级帮助客户提高效率。近年来，国内汽车和轮胎行业增长（如2024年上半年轮胎产量同比增10.5%），也带动了他们的业务扩张。
四、管理层：家族控股下的务实经营
1、大姐张静华，61岁，高中毕业。
张静华女士于2009年4月加盟本集团，担任三知工控的董事，并于2011年12月获委任为总经理。三知工控已于2015年12月撤销注册。自2012年7月起，彼担任我们的副总经理。彼于2013年8月获委任为执行董事。于2015年8月，彼由执行董事调任非执行董事，并辞任副总经理。
2、二哥张德强，54岁，为创办人之一兼总经理，生于1991年7月取得东南大学工程学士学位，主修电子精密机械。于2012年7月24日获委任为执行董事。彼主要负责本集团业务的日常营运、策略性发展和管理。
3、三弟张德刚，51岁，于2005年3月透过遥距课程取得南京大学的计算机科学与技术（电子商务）学士学位。自2012年7月24日起担任我们的执行董事兼本集团的主席。张德刚先生为本集团的创办人之一。彼主要负责制订本集团业务发展计划及监察本集团整体企业策略。
三姐弟合计持股比例为63%，目前公司由两兄弟主导，大姐应该基本处于退休状态。
五、未来展望：三重驱动力支撑成长
分别从三个角度对未来进行展望。
1、订单可见性：合同负债历史高位，25年业绩大概率增长；
2、下游扩产潮：看下游客户，分析下游客户发展情况；
客户信息来自于IPO文件，当前客户可能并不是这批，但目前没有最新客户的信息，故只能对上面这批客户进行分析。
①首佳科技(HK:00103)2024年业绩情况
营业额：截至2024年6月30日止六个月，首佳科技取得营业额12.61亿港元，同比增加2.08%。
股东应占溢利：同期，股东应占溢利4252.3万港元，同比增加36.55%。
盈利增长原因：公司盈利增长主要得益于钢帘线的市场持续增长，以及公司顺应新形势，坚持“稳经营、调产品组合”的经营原则，以精益运营实现降本增效。
钢帘线产能布局
现有产能：目前公司钢帘线年产量已达到超过24万吨。
扩产计划：公司制定了“十四五”期间分期实施10万吨钢帘线产能扩产计划，未来将逐步迈向年产30万吨精品钢帘线的目标。
②恒星科技(SZ:002132)2024年业绩情况
2024年上半年业绩：恒星科技2024年上半年营业收入为24.53亿元，同比增长16.47%；归母净利润为1012.67万元，同比下降70.86%。
2024年前三季度业绩：2024年前三季度，公司营业总收入为36.89亿元，同比增长12.10%；归母净利润为1861.12万元，同比下降64.67%。
钢帘线产能布局
现有产能：恒星科技目前拥有近9万吨的钢帘线产能，在钢帘线行业拥有一定地位。
产能扩张：2020-2022年完成盛通钢帘线收购后，钢帘线业务产能由20万吨增长至46.5万吨，复合增长率达52.5%。
未来产能规划：据预测，公司在2023-2025年的产销规模有望达到83万吨、90万吨及100万吨，这意味着公司产销规模在2022-2025年间CAGR达到12.6%。
还有个上市公司福星股份(SZ:000926)主营包括大量的房地产项目，业绩非常差，没有多大参考意义。
3、行业升级红利：钢帘线行业整体情况分析；
2024年钢帘线行业整体情况
产量增长：2024年，我国钢帘线产量达320万吨，同比增长7%。
市场需求稳定：钢帘线作为子午线轮胎的关键骨架材料，其市场需求与汽车和轮胎行业的发展密切相关。随着我国汽车工业的持续增长以及轮胎行业的稳定发展，钢帘线的市场需求保持稳定增长态势。
技术进步：钢帘线的生产工艺不断优化，我国已发展出高强度、低线密度、小直径的钢帘线产品，其具有较高的抗疲劳、抗磨损、耐腐蚀和橡胶粘合性能。
环保要求提高：政策要求钢帘线企业加强环保意识，采取有效措施减少生产过程中的污染物排放，推动绿色生产方式，提倡使用清洁能源，降低能源消耗。
钢帘线行业产能布局情况
全球产能分布：2023年全球钢帘线行业产能约为575万吨，中国钢帘线产能约为366万吨，在全球市场中占据重要地位。
国内企业产能：国内成规模的钢帘线生产企业有十余家，主要包括兴达国际、贝卡尔特、大业股份等。其中，江苏兴达钢帘线股份有限公司将钢帘线产能增长至124.8万吨，并在泰国建立海外基地。
产能扩张趋势：为了提高市场竞争力，企业积极进行产能扩张。如大业股份通过收购胜通钢帘线，钢帘线规模扩大，排名上升至全球第三。
区域分布特点：我国的钢帘线生产企业多数与汽车企业、轮胎产业群以及港口和交通发达地区伴生而居，呈现出集中于少数地区的区域特点。
六、结论：低估值下的戴维斯双击机会
盛力达兼具高安全边际（现金充裕、低估值）与高弹性（订单放量、股息催化），建议重点关注2024年业绩兑现与派息方案。若业绩+派息符合预期，估值有望从当前2.5倍PE修复至小票合理估值5倍，叠加股息回报+未来成长性，潜在收益空间显著。
本文最后再用AI进行润色，果然比我文笔好太多了。
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先放上前面两期——
2025改进之一：不懂不做
2025改进之二：一股一档
本周是——2025改进之三：市场与交易
大V们总说，专注于个股，不要在意市场，更不要妄想通过交易赚钱。
但是据我观察，真正的高手都会关注市场，也会进行交易层面的投机，最典型的代表人物是超级鹿鼎公，将基本面与交易行为结合得出神入化。
最近这段时间，我就一直在研究市场与交易行为。
先说市场。
去年12月，我写了一篇【布局2025】，其实就是对于市场大方向的一个判断，主要观点是回避内需板块，及重仓金铜油+出海。我个人也基本按这个思路去配置的，至少到目前为止，我今年以来的收益率是正的。
再举个市场对于物业股看法的例子。
我过去几年一直跟踪物业股，一直以来的观点是物业股≠地产股，他们的商业模式完全不一样，不应该一视同仁。但最近我不得不接受物业股的涨跌就是跟随地产股在波动。这基本上是市场的共识，我不得不去接受市场给的答案。物业股要想走出独立行情，几乎不可能。
另外时常有朋友问我对某个物业的看法。
我的回答基本都是这个物业股不错，但我不会考虑，除非有事件性驱动。
原因很简单，物业股实在是太多，资金是迷茫的。你说任何一只物业股，我都可以指出他的缺陷，同时找到另一只比他更好的。
所以，一个行业整体低估，一定要从市场的角度去分析、去理解，想清楚市场的看法，这种思考只有好处。
再谈交易行为。
传统夹头对于交易行为往往是嗤之以鼻，我之前也不屑一顾，但最近看法有所改变。我认为在基本面分析的基础上结合K线、筹码、资金、席位、成交量等作出的决策有一定有效性。
直接上案例——灵宝黄金，在24Q3公告盈喜后我基本清完（不过这个是运气），随着下跌我再次建仓，但一直没有重仓。因为我有两个不知道，第一不知道谁在卖？第二不知道要卖多久？
如果有心观察的朋友就可以看到，中国银行在11-12月期间两次转仓至汇丰，通过汇丰出货，而过程中很容易推断这几千万股肯定是要出完的，所以12月中旬不应该加仓。
出货结束时间判断有三个依据，第一是把12月4日以后得减持数量加起来跟2986万股对比，第二是看成交量是否萎缩，第三是结合K线走势确定大概率右侧反转。
所以我在12月23日作出见底判断，将灵宝加至重仓。这是我最近将基本面与交易行为结合在一起的经典案例。
当然，不排除上面的决策仍是运气成分占据主导，毕竟资金行为才是决定短期走势的关键因素，但即便我判断错了也没关系，因为我本来就是基于基本面分析才买入该股的，交易行为仅仅是辅助。
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上周写了【2025改进之一：不懂不做】，效果很好！对自己有一定的约束，不再乱做买入决策！今天继续写第二篇——【2025改进之二：一股一档】。
一股一档，即对自己持有或想买入的个股建立EXCEL档案，既有大方向定性分析，也有数据支持的定量分析，从而帮助自己做出投资决策。
目前暂时想到要包括以下几个分项表格：
1、原则
市场上诱惑太多，需要一些定力，用原则约束自己！
2、风险
将所有能想到的风险列出来，同时想好应对方案，如果还是愿意买入，再买入。
3、产能情况
产能情况是必须要盘点的，比如公司当前收入停滞不前，通过盘点产能可以知道到底是产能不够还是利用率不足等原因造成的。
4、客户情况
通过盘点下游客户的业绩情况，大致可以判断公司的营收情况，尤其是前五大客户占比高达90%的公司，预测准确性比较高。
5、原材料
紧密跟踪原材料价格走势，影响公司成本的第一要素。
6、收入数据
7、产品数据
通过分析产品销售数据（销量及售价）变化，可以得到很多有价值的信息。
8、现金流
现金流是目前最看重的指标，以某公司为例，过去7年累计经营活动现金流净额2.4亿，资本开支累计0.58亿，累计净利润基本等于自由现金流，赚的都是真金白银，且具备100%派息的能力。
9、利润表
重要性无需多言，预测业绩的前提。
10、业绩预测
针对不同公司，表格做一些调整。把10张表做出来之后，对公司的理解基本上可以达到七八成。
总之，把自己能做的功课做到位，剩下的交给时间。
2025/01/10周报
周收益 年收益 仓位 重仓一 重仓二 重仓三
+0.81% +1.23% 100% 中海油H 好孩子国际 灵宝黄金
感恩，继续历史新高！
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