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十年磨一针
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
欢迎你，我的朋友，让我们2025年的投资之路走得更加顺畅！
我在时间的树下等了你很久
尘凡儿缠我谤我笑我白了头
你看那天边追逐落日的纸鸢
像一盏回首道别夤夜的风灯
上面几句是刀郎写的歌词，因为内涵非常契合我目前的状态，所以直接引用为开篇语。
2015年2月上证50期权面世，很快，十年过去了。而我做为期权玩家也在集思录论坛登陆了10年。别人十年磨一剑，我也用差不多的时间磨成了一根针。别人的剑名称都好听，诸如裁云剑，冰魄寒光剑，独孤九剑，而我虽然也开发了期权玩家的九种武器，真正涉及交易策略的只有：期权永动机，期权月季花，卖方版永动机（江湖人称“偏多双卖”）等等万变不离其宗的“备兑式”武器。别人的防护功夫叫“乾坤大挪移”，“软猬甲”，“凌波微步”等等，而我只有一个“废纸买权防身术”。
喜欢刀郎的歌是中年人的特权，而感慨刀郎的人生经历则是共情之本。早在A股期权上市之前，我就曾经在另外一个叫“鼎级”的论坛前瞻性提出过一个期权策略：融券ETF+买入分级B基金，所有自有资金配置在分级A基金上面。结果遭遇群嘲和打压，最后自己愤而退出该论坛来到集思录。十年后，这样的期权策略已经被大众熟知了无新意，而融券被叫停，分级基金被下架，这个策略只能被保存到历史文档里。刀郎10年后复出了，而我也在十年里打造了自己的盈利模式，我们的共同点在于：和自己和解了，不再计较马户又鸟们的评论，做好自己才是最值得的。
这是十年打磨出来的绣花针在2024年的战绩表（月度变动曲线）。
这是卖方版永动机最近三年的战绩表。
由于本人的期权感悟完全来自书本知识和实战的结合，通过论坛上每年一个长长的帖子已经把这个过程展示得很全面了，那么十年之后就不需要重复解说了。今年这个帖子正文就从我个人角度谈谈对期权交易的理解认识供诸君参考。
1：我为何要学习期权交易期权？
资产配置的原理大家都明白，多元化分散投资可以规避系统性风险，获得持续的稳定收益。在论坛上大家熟悉的可转债“摊大饼”策略就是单一类别里的分散投资理论运用。
分散投资主要为了规避大类资产下跌风险。不过再如何分散从交易方向上看还都是看涨做多一种模式，而伴随衍生品的出现，其实还有对冲做空套期保值等规避下跌风险工具的。国内目前主要就有股指期货空单，期权和融券交易。期权是最适合个体投资人的避险工具。
伴随这几年熊市下跌，指数化投资已经登峰造极，被动投资风格已经有取代主流的机构投资趋势。而我们A股里的指数期权正好可以涵盖分散化，对冲避险和杠杆控制等多种功能，因此，研究好指数期权，完全可以达成投资实践所追求的整体目标。
任何一个投资品种都可能暴雷，而指数可以因为高涨而崩盘却不会暴雷。价值投资理论中奉行越跌越买的战术，基于的是股价不可能长期偏离资产净值这个原则。但是，万一这个资产是注水的假的呢？万一这个修复过程超过十年呢？所以价值投资并非保底的方法，而宽基指数越跌越买存活的概率要大很多。另外，价值投资其本质还是做多，不断抄底就等于杠杆做多，定投还是加仓做多，而指数期权做多之后被套不需要持续加仓杠杆化运行，却可以反其道而行之改成“备兑式”做空或者买废纸认沽保底！
指数化成为投资主流的话，我们也就习惯以战胜基准300指数做为业绩参考。对于股民来讲就只有一种方法可实现：满仓300指数。然而我们的交易体验实在太差，暴跌阴跌是家常便饭，暴跌后暴涨又屡屡让大家陷入杀跌追涨的困境。所以一旦进入这个投资领域就处于两难选择：不满仓就难以等效指数，而现实中的大幅波动走势很难让人满仓持有。真实结果7亏2平其实比满仓战胜指数更普遍。于是我们不得不需要扩大能力圈，把控制回撤规避系统性风险放在生存的首要位置。大家耳熟能详的道理是，一旦亏损50%，需要下次翻倍收益才能够弥补。回到K线图也经常发现，一根长阴线往往需要十几根小K线才能收复。有没有在下跌阶段降低多头比率上涨阶段恢复满仓效果的方法呢？除了仓位管理资金管理之外，期权可以实现这个目标。备兑策略和保险策略都可以在不降低仓位的情况下达到降低损失的效果。
牛市狠狠赚熊市赔得起，这句话看似正确但实际操作不容易。因为最起码要有两个条件：A牛市，B牛市里上杠杆。然而非常讽刺的是，大家现在得出一个结论，牛市反而是亏损的基因。那么反过来可以吗？熊市赔得少牛市跟得上即可。如果用数学来解题的话，结论恰恰可以证明，熊市里控制回撤后更容易在牛市获得好成绩。最起码不再忙于解套了。所以用衍生品来帮助我们渡过熊市阴跌才更重要。这就诞生了我的废纸买权防身术。期权里的买沽可以做到支出（损失）有限，收益不限这样的非线性特征。几年熊市下来，我自己高杠杆卖沽做多始终没有爆仓就得益于废纸买权的防守作用。而2024年9月发生十年难遇的暴涨行情同样没有让卖购爆仓也是因为废纸买购的保护。
对于新手而言，最容易接触到的期权广告词是：掌握了期权武器，上涨可以赚钱，下跌可以赚钱，不涨不跌还能赚钱。这当然就是一个夸大宣传而已。不过基于大数据统计，宽基指数80%的时间处于区间波动状态，只有20%的时间会有趋势性走势（牛短熊长）。因此，能够在不涨不跌阶段赚钱真的只有期权能做到。这就是我要强调的最重要的一点，期权交易具备创造现金流的作用。
熊市中坚守价值可以，股民有工薪收入还可以定投，但是如果大盘长期低迷的话，心态最终会变化，从而使得哪怕经典的战术也难以为继最后功亏一篑。而期权可以在熊市和震荡市里创造现金流，对于坚持长期投资很有帮助。我自己敢于从业余投资转向职业投资，就是因为市场出现了不靠天（牛市）吃饭这个工具，学会掌握在熊市中的生存技能非常重要。
在投资绩效讨论中大家经常会评价相对收益和绝对收益，答案肯定是因人而异的。而我的回答很明确：熊市追求相对收益+现金流收入，牛市追求绝对收益。只要达成这个目标，职业化就成功了。
股民都期待牛市，但是宽基指数的长期复合增长率其实正在逐渐降低，年化率不到10%，如果有一种工具或者一个策略能够实现这个看似不起眼的目标，那么就比等待遥不可及的牛市可靠许多。期权就是这个生存工具。
以上就是从多角度阐述我为何选择期权做为主要交易谋生工具的理由。
2：我为何偏爱卖方策略？
这个问题在过去的帖子里说过多次了。期权买方支付时间价值，需要做到方向+波动率+时效三合一才可以有明确收益，而且既要拿得住又要果断平仓才可以保住成果。看看简单其实难度不小。我自认为没这个本事，无法适应这个操作要求。
时间就是金钱。这句话对于买方太贴切了。但对于卖方一样容易接受。卖出期权占用（而不一定是付出）保证金，却一定收入了时间价值，类似于躺赢。
卖方到期如果发生亏损，在评论上很有趣，叫赚了时间价值输了内在价值，所以一定比正股指数抗跌。这就说明卖方交易有很高的容错性。判断错了方向不一定赔钱，股指折返跑后反而盈利已经不断得到证实。
这些都是现实层面的基础理解，我自己还有更深刻的认识。
期权买方建仓之后等于拥有了资产，一旦出现方向错误，这份资产会不断缩水，直到归零。尽管教科书说亏损有限毕竟还是真的损失产生了。要扭亏必须反复增加投入。
而期权卖方发生判断错误后，是负债（浮亏）不断增加，如果有买权保护，浮亏会有上限。另外还可以持续移仓，加仓，对冲等各种应对手段主动谋求解套。因此实战中回旋余地相当大。
一根冰棍在阳光下融化了我束手无策，只能再买一根。而生活中如果被人打脸后会浮肿却不会致命，只要忍一忍用冷敷办法能消肿，几天之后老子又可以吹牛B了：）
这就是用生活案例解释买方和卖方的处境。
我们不是神，不敢奢望自己长期看准指数走势方向，因此容错性强的收入型工具虽然盈利能力不足却可以占有胜率上的优势，当然就值得我偏爱了。最近几年在控制杠杆率的前提下我已经做到了可以有账面浮亏但账户资金0回撤。
在评价2024年初实战结果时，经常有网友针对我1月份负40%的浮亏来作为反面素材批评。然而我本人其实很淡定的。这里虽然有多头杠杆率控制不当的原因，但裸卖沽和高仓位牛沽组合在风险暴露上其实完全不一样。
举例来说，60万保证金账户，理论上开20手卖6000沽已经达到200%名义杠杆率了，但是20手裸卖6000P和40手6000P+5500P牛沽组合实际风险程度截然不同。40手牛沽组合的风险其实是低于20手裸卖的。因此浮亏再大也是有回旋余地的。
教科书讲，卖方风险无限收益有限，可是在我自己实战里因为加了废纸买权保护，风险无限这个因素被排除了，那么就成为风险有限收益有限的低风险投资方法。因此，偏爱卖方策略并非刻意而为，完全来自实战经验总结。
在真实的交易中大家最后一定会达成共识的，爆仓风险其实不是卖方这个工具造成的，而是不适当的杠杆仓位导致的。
3：在牛短熊长的市场里，要学会用铁鹰策略的盈亏曲线双向盈利。
在互动交流中发现不少同好喜欢卖购操作。我本人表示认同。理由就是做多大家都会，也有多种工具可以实现。而卖购是做空的工具之一，也是风险防范手段之一，尤其在震荡和熊市里是不可多得的增强工具。当然，现实中很多人经历实战拷打后望而生畏了。其实，仔细分析会明白，犯错的不是卖购，而是反向头寸的仓位控制不当造成的。
卖沽最大风险是行权获得ETF，等于买入指数基金。但卖购最大风险是要给别人ETF，那么裸卖购风险就比裸卖沽大很多。所以我一直强调永动机永动机，就是要把卖购动作机动起来而不要长期持有，控制潜在风险。
当然，只要有虚值买权保护，卖购的无限风险被改造成为有限风险，那么就不怕了。此刻这个改进的卖方策略增强功能就可以充分发挥。
很多交易选手喜欢做双卖策略，只要加上两端废纸保护后就成为铁鹰策略。有了这个保护，卖方风险完全可控，在短期做错方向后可以耐心等待股价反转再处置这个反向头寸。以股价单边上涨为例，高位多头获利减仓，空头有限浮亏，然后等待股价回落，多头没有反向拖累，空头失而复得。如果股价没有回落也不要紧，因为卖沽仓位清零了，保证金释放许多，可以在继续看涨的情况下重构新的铁鹰组合。
这就是已经多次被我实战证明有效的铁鹰策略的威力。反之亦然。间接的，这个策略最终可以成为双向盈利的标配！
考虑到这是未来和网友互动的帖子，不能把正文写太长导致手机翻页不便，因此文章有删节，完全版发表在我公众号同名文章里。
最后用周华健写的歌词《刀剑如梦》给这个期权认知帖子结尾：
来也匆匆 去也匆匆 恨不能相逢
爱也匆匆 恨也匆匆 一切都随风
狂笑一声 长叹一声 快活一生
悲哀一生 谁与我生死与共
补充说明：每一位看官，请务必留意作者的如下写作背景，否则会引发歧义产生不必要的争论。
1：这就是草根实盘操作，是以主观判断为交易依据的实时记录，不可能完美更可能充满波折。尽管交易模式是集十年之大成，有固定框架的。但各位看官如果没有一定的基础实战经验积累，试图抄作业可能大概率会失败，欲速则不达。
2：之所以专心打磨这个期权战术组合，前提在于我自己目前不参与其它任何A股、基金、期货、可转债这些投资品种。因此，当你对我实战采用的工具和做法有疑义，千万记得回顾这个前提。
只有在了解上述情况之后参与互动才有基本共识，否则彼此会觉得“鸡同鸭讲”。投资本来就是个性化十足的领域，7亏2平的结局告诉我们不能从众，不要试图说服谁改变谁。我就是我，用期权谋生的一介布衣而已，你还是你，彼此在这个领域相互学习共同进步。所以我不敢也不愿意回应任何所谓“大神”“大佬”这样的称呼。对于不断追求进步的学习者而言，这些称呼太“低俗掉价”啦，我不喜欢。
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百花齐放
伴随大家交流水平的提高，我这个小茶馆已经从百家争鸣的阶段演进到了百花齐放的局面。在这一轮单边上涨阶段，谁都不是神仙，都会有判断失误的地方，问题不在于硬要提高判断的准确率，而是在面对判断错误之后如何调整改善。
上周，有3位网友通过不同方式给出了实战案例，我归纳出来分享给大家。这三位ID分别是 @yiyi8484 "我"和 ID @做猪呢最开心 ，他们的共性都是在本轮上涨中发生过错误判断，卖购被套，然后分别给出了应对方案。
1：ID @yiyi8484 MM ，利用股价的日内调整，把卖购仓位反向，打不赢就加入，卖购转卖沽，实际相当于空翻多。
2：我自己，一个认购熊市价差一直拖到到期也没有等到股价下跌调整的时机，最后选择把这个空头组合转换成了下期的双卖组合，相当于滑头，兼顾了多空两个方向。
3：ID @做猪呢最开心 兄台，依然坚持自己的做空方向，通过增加部分支出或者增加部分仓位，把认购熊市组合做了行权价上移，大幅提高了盈亏平衡点。
诸君看看，是不是有点意思？无论后市如何演变，这三位选手在处理错误的反向头寸上都实现了资金无回撤操作，都把前面错误方向的仓位做了新的调整，不管是顺趋势投机，还是滑头应变又或者坚定信仰，实际上都取得了改变盈亏曲线的成果。
在一个单边上涨行情中，面对错误，大家哪里有担心和恐惧，都可以运用期权策略来调整错误改变结果。这就是期权策略交易巨大的优势在实战中的体现，不是吗？
伴随大家交流水平的提高，我这个小茶馆已经从百家争鸣的阶段演进到了百花齐放的局面。在这一轮单边上涨阶段，谁都不是神仙，都会有判断失误的地方，问题不在于硬要提高判断的准确率，而是在面对判断错误之后如何调整改善。
上周，有3位网友通过不同方式给出了实战案例，我归纳出来分享给大家。这三位ID分别是 @yiyi8484 "我"和 ID @做猪呢最开心 ，他们的共性都是在本轮上涨中发生过错误判断，卖购被套，然后分别给出了应对方案。
1：ID @yiyi8484 MM ，利用股价的日内调整，把卖购仓位反向，打不赢就加入，卖购转卖沽，实际相当于空翻多。
2：我自己，一个认购熊市价差一直拖到到期也没有等到股价下跌调整的时机，最后选择把这个空头组合转换成了下期的双卖组合，相当于滑头，兼顾了多空两个方向。
3：ID @做猪呢最开心 兄台，依然坚持自己的做空方向，通过增加部分支出或者增加部分仓位，把认购熊市组合做了行权价上移，大幅提高了盈亏平衡点。
诸君看看，是不是有点意思？无论后市如何演变，这三位选手在处理错误的反向头寸上都实现了资金无回撤操作，都把前面错误方向的仓位做了新的调整，不管是顺趋势投机，还是滑头应变又或者坚定信仰，实际上都取得了改变盈亏曲线的成果。
在一个单边上涨行情中，面对错误，大家哪里有担心和恐惧，都可以运用期权策略来调整错误改变结果。这就是期权策略交易巨大的优势在实战中的体现，不是吗？
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赞同来自: 俊俊218218 、mosaka0517 、流沙少帅 、haoyangmao123
@一影照大地
卖购这条腿感觉就像一直浮亏不计提，等待最终绝地反击的机会？做备兑就是买保险不绝对判断方向，在牛市趋势延续的情况下，无限重构。可否理解为中短期不判断方向，长期看均值回归3000？如果标的指数像美股类似的慢牛行情卖购能否应对提醒这里做备兑的网友，别老想着处理被套的卖购而忘记了备兑本身是为了锁定收益。
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@建淞
下线之前做一个回复。你这个就是教科书的理解，不能算错。回到实战你看我怎么解读：1：为何会发生错误的卖购熊市价差亏损呢？因为另外一边的多头大获全胜呀，而且连仓位都没了。2：通过构建新的组合策略，不仅恢复了多头仓位，而且提高了卖购行权价，同时资金账户并没有实际亏损，还需要纠结那个老组合是否赔钱吗？3：新的组合依旧是可控风险，谁敢说一定是错误的？到期前我们再讨论。哪怕还是错误的，我们只要重复下去最后一...卖购这条腿感觉就像一直浮亏不计提，等待最终绝地反击的机会？做备兑就是买保险不绝对判断方向，在牛市趋势延续的情况下，无限重构。可否理解为中短期不判断方向，长期看均值回归3000？如果标的指数像美股类似的慢牛行情卖购能否应对
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@chentu888
1：为何会发生错误的卖购熊市价差亏损呢？因为另外一边的多头大获全胜呀，而且连仓位都没了。
2：通过构建新的组合策略，不仅恢复了多头仓位，而且提高了卖购行权价，同时资金账户并没有实际亏损，还需要纠结那个老组合是否赔钱吗？
3：新的组合依旧是可控风险，谁敢说一定是错误的？到期前我们再讨论。哪怕还是错误的，我们只要重复下去最后一定会对的：）
移仓之前赔了下线之前做一个回复。你这个就是教科书的理解，不能算错。回到实战你看我怎么解读：
现在新的移仓组合，大涨大跌也赔钱，只有小涨小跌挣钱，对吧？也就是每次都赌不会大涨大跌，如果赌对了就挣钱，赌错了就赔钱，不管对错，到期了新开下月合约
1：为何会发生错误的卖购熊市价差亏损呢？因为另外一边的多头大获全胜呀，而且连仓位都没了。
2：通过构建新的组合策略，不仅恢复了多头仓位，而且提高了卖购行权价，同时资金账户并没有实际亏损，还需要纠结那个老组合是否赔钱吗？
3：新的组合依旧是可控风险，谁敢说一定是错误的？到期前我们再讨论。哪怕还是错误的，我们只要重复下去最后一定会对的：）
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@chentu888
移仓之前赔了谢谢金币！铁鹰策略的目标是：赢两次！这个是教科书上没有的内容。
现在新的移仓组合，大涨大跌也赔钱，只有小涨小跌挣钱，对吧？也就是每次都赌不会大涨大跌，如果赌对了就挣钱，赌错了就赔钱，不管对错，到期了新开下月合约
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@赚钱买房
期权方面，我早就觉得你这种方式太累，现在已经开始躺了，均线下卖购，均线上卖沽，不想躺就不买保险灵活操作，半躺就1倍保险，全躺就2倍保险。每天虽然赚的不多，但是吃得好睡得香。：）请举例说明1倍保险，2倍保险，谢谢
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@建淞
针对这句口诀我还是要发表议论的，不要形成教条！均线上方不卖购，针对盲目高位做空的确是一个提醒，这可能会造成逆势的损失。但是如果下方有多头，卖购反而是一个锁定获利的方式，这就是备兑策略。备兑成功其实是锁定利润，当然应该选择高点卖购。我们每个人都有落袋为安的正常想法，如果不卖购，很可能就会减仓多头。那么在当前这样的行情下说不定早早空仓了，面对持续上涨也许会追高站岗或者恐高踏空。而备兑卖购有一个很好的...期权方面，我早就觉得你这种方式太累，现在已经开始躺了，均线下卖购，均线上卖沽，不想躺就不买保险灵活操作，半躺就1倍保险，全躺就2倍保险。每天虽然赚的不多，但是吃得好睡得香。：）
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最近行情演变为单边上涨，估计很多网友受制于卖购被套。无论是高位做空还是备兑卖购或者认购牛市价差，都有一种被“封顶”的感觉。
这个问题早在2015年和2019年都发生过，我都不需要写文章，直接把过去的文章搬运过来就可以给大家启发了。
《论坛旧帖重发：备兑组合如何突破牛市形成的困境》
https://mp.weixin.qq.com/s/0XG1-nR3SU4HTbi0Wtv3dg
这个问题早在2015年和2019年都发生过，我都不需要写文章，直接把过去的文章搬运过来就可以给大家启发了。
《论坛旧帖重发：备兑组合如何突破牛市形成的困境》
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@恍若昨日故事
均线上方不卖购，针对盲目高位做空的确是一个提醒，这可能会造成逆势的损失。但是如果下方有多头，卖购反而是一个锁定获利的方式，这就是备兑策略。备兑成功其实是锁定利润，当然应该选择高点卖购。
我们每个人都有落袋为安的正常想法，如果不卖购，很可能就会减仓多头。那么在当前这样的行情下说不定早早空仓了，面对持续上涨也许会追高站岗或者恐高踏空。而备兑卖购有一个很好的好处在于多头仓位并没有真正丢失，卖购被套还有各种方式腾挪，从而以另类方式保住了下方自己的仓位。就我自己而言，因为始终守住一个被套的认购熊市价差，反而敢于坚决拿住科创板多头卖沽仓位，用事实验证另外一句口诀：卖购要套我，卖沽先归零。
口诀都是对的，但我们要善于识别和运用。
均线上方不卖购。记住了。这几天开卖购就是很有道理的挣小钱亏大钱。针对这句口诀我还是要发表议论的，不要形成教条！
均线上方不卖购，针对盲目高位做空的确是一个提醒，这可能会造成逆势的损失。但是如果下方有多头，卖购反而是一个锁定获利的方式，这就是备兑策略。备兑成功其实是锁定利润，当然应该选择高点卖购。
我们每个人都有落袋为安的正常想法，如果不卖购，很可能就会减仓多头。那么在当前这样的行情下说不定早早空仓了，面对持续上涨也许会追高站岗或者恐高踏空。而备兑卖购有一个很好的好处在于多头仓位并没有真正丢失，卖购被套还有各种方式腾挪，从而以另类方式保住了下方自己的仓位。就我自己而言，因为始终守住一个被套的认购熊市价差，反而敢于坚决拿住科创板多头卖沽仓位，用事实验证另外一句口诀：卖购要套我，卖沽先归零。
口诀都是对的，但我们要善于识别和运用。
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@魏小狗
建淞老师好，请问有什么适合新手学习期权的渠道或者书籍？目前看您的帖子有好多看不太懂不好意思，可能自己已经不是初级选手了，所以最近几年有没有适合新手学习的优秀书籍我并不清楚。而我十年前学习的那些东西现在看起来大多华而不实，而且有不少是误导投资者的。我给你推荐一本我觉得门槛低的经典《麦克米伦谈期权》，另外一本是国人写的《52种期权获利方式详解》。这后一本最好的地方是，没有繁琐的解析，只要你有对后市行情的预判，就可以对照这52种方式去做。如果你用这52种方式获利了，那就可以晋级。如果发生错误了，不要止损，去我公众号打赏，我给你提供后续拯救方案：）
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@haoyangmao123
我发现我自己有一个问题，我只要是看错了方向，一旦平掉再换仓，我可以做到可用资金（现金资产）不减少，但资产总值少呀，您们都不减少吗？？一旦下月再错。资产总值您们都无限的大吗？？足够抗风险？？？还是资产总值100万，只开这一张单子，那绝对没风险。。不会吧。。。我不知道你是如何考核自己的？我用的是净资产概念，反向头寸的浮亏已经计入了每天的净资产，实际就意味反向亏损在不断抵消多头的盈利，所以净值表现可能会跑输指数。另外一点，如果做的是有保护的组合，反向亏损到达买权成为实值之后，浮亏会停止。比如说我现在持有6250C+6500C组合，股价涨上天也不会有更多减值的，对吧。
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@GL2263626139
我来回答你这个疑问吧，为啥不能依次解开移仓？理论确实与实战还是有很大的差距，感谢兄弟宝贵的经验分享，看来还得在实战中磨练。也感谢@建淞、@yiyi8484、@darkpro、@imacih、@chentu888、@俊俊218218等人参与回复讨论。
因为面临爆仓时指数波动剧烈，当你解开一个组合想平仓时卖价很高，刚犹豫要不要等它回落再平仓时价格又被拉上去了，反复几次整个人心态要崩溃了。
这种情况已经是爆仓了，爆仓后你还有心情移仓？恨不得销号走人。
所以，期权最好不要上杠杆，上述情况如果你另备有40万现金，还能保持冷静，按计划移仓。
别问我咋知道的，去年8、9月我的四十万就是这么烟消云散的。
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我发现我自己有一个问题，我只要是看错了方向，一旦平掉再换仓，我可以做到可用资金（现金资产）不减少，但资产总值少呀，您们都不减少吗？？一旦下月再错。资产总值您们都无限的大吗？？足够抗风险？？？还是资产总值100万，只开这一张单子，那绝对没风险。。不会吧。。。
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@chenweibin
有一个问题，市场大跌后，不考虑开仓时的权利金收入，承担了最大亏损的0.2，到期移仓下月合约，是有可能出现这两个合约价格差价低于0.2的情况，譬如以现在的9月合约4600p和4400p，不足以覆盖前一个月的亏损。目前价位是4600p0.2593，4400p0.1127，假设这时候到期300etf涨到4.4，4400p亏权利金0.1127，4600p只是盈利0.0593，这个月仍是亏损的。对于移仓有...如果大跌这个组合是否比裸卖比指数强？那付出代价不应该吗？反之亦然哦。
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@建淞
目前价位是4600p0.2593，4400p0.1127，假设这时候到期300etf涨到4.4，4400p亏权利金0.1127，4600p只是盈利0.0593，这个月仍是亏损的。
对于移仓有这个疑问，有可能出现一直亏损的问题，怎么解决？选择什么合约移仓？
我告诉你一个真实案例。就是本论坛一位网友初战期权用了这个大剂量开仓方式结果爆仓了。牛沽本身没问题，最大的损失就是0.2元（还没有扣除开仓收入），但是对于4.4万的自有资金而言，如果开仓“不保守”选择10手的话，到期平仓可能需要支出2万元，你还有多少自有资金？这么大的风险可以忽视吗？如果按照4.4万保证金开10手，实际的多头杠杆率（名义市值44万）有多大？这就是我一再强调的，不能把组合保证金当成杠...有一个问题，市场大跌后，不考虑开仓时的权利金收入，承担了最大亏损的0.2，到期移仓下月合约，是有可能出现这两个合约价格差价低于0.2的情况，譬如以现在的9月合约4600p和4400p，不足以覆盖前一个月的亏损。
目前价位是4600p0.2593，4400p0.1127，假设这时候到期300etf涨到4.4，4400p亏权利金0.1127，4600p只是盈利0.0593，这个月仍是亏损的。
对于移仓有这个疑问，有可能出现一直亏损的问题，怎么解决？选择什么合约移仓？
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@GL2263626139
我来回答你这个疑问吧，为啥不能依次解开移仓？去年10月那一波我就试过，8号一开盘就懵了，之前所做的计划全部没有完成，心态崩了
因为面临爆仓时指数波动剧烈，当你解开一个组合想平仓时卖价很高，刚犹豫要不要等它回落再平仓时价格又被拉上去了，反复几次整个人心态要崩溃了。
这种情况已经是爆仓了，爆仓后你还有心情移仓？恨不得销号走人。
所以，期权最好不要上杠杆，上述情况如果你另备有40万现金，还能保持冷静，按计划移仓。
别问我咋知道的，去年8、9月我的四十万就是这么烟消云散的。
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@回到未来
因为面临爆仓时指数波动剧烈，当你解开一个组合想平仓时卖价很高，刚犹豫要不要等它回落再平仓时价格又被拉上去了，反复几次整个人心态要崩溃了。
这种情况已经是爆仓了，爆仓后你还有心情移仓？恨不得销号走人。
所以，期权最好不要上杠杆，上述情况如果你另备有40万现金，还能保持冷静，按计划移仓。
别问我咋知道的，去年8、9月我的四十万就是这么烟消云散的。
我确实没有想到平仓时，需要的资金可能已经超过4.4万，还有一个疑问，如果是组合逐个解锁，先平再开，新开有收入，依次循环移仓，这样会有问题吗？我来回答你这个疑问吧，为啥不能依次解开移仓？
在准备这个问题的时候，看到你又分享了“爆仓”细节，所以又有了问题：为何组合不能解锁，整体不能是可以理解的，单个呢？ 这两个问题其实是有关联的。
因为面临爆仓时指数波动剧烈，当你解开一个组合想平仓时卖价很高，刚犹豫要不要等它回落再平仓时价格又被拉上去了，反复几次整个人心态要崩溃了。
这种情况已经是爆仓了，爆仓后你还有心情移仓？恨不得销号走人。
所以，期权最好不要上杠杆，上述情况如果你另备有40万现金，还能保持冷静，按计划移仓。
别问我咋知道的，去年8、9月我的四十万就是这么烟消云散的。
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@建淞
在准备这个问题的时候，看到你又分享了“爆仓”细节，所以又有了问题：为何组合不能解锁，整体不能是可以理解的，单个呢？ 这两个问题其实是有关联的。
我告诉你一个真实案例。就是本论坛一位网友初战期权用了这个大剂量开仓方式结果爆仓了。我确实没有想到平仓时，需要的资金可能已经超过4.4万，还有一个疑问，如果是组合逐个解锁，先平再开，新开有收入，依次循环移仓，这样会有问题吗？
牛沽本身没问题，最大的损失就是0.2元（还没有扣除开仓收入），但是对于4.4万的自有资金而言，如果开仓“不保守”选择10手的话，到期平仓可能需要支出2万元，你还有多少自有资金？这么大的风险可以忽视吗？如果按照4.4万保证金开10手，实际的多头杠杆率（名义市值44万）有多大？
这就是我一再强调的，不能把组合保证金当成...
在准备这个问题的时候，看到你又分享了“爆仓”细节，所以又有了问题：为何组合不能解锁，整体不能是可以理解的，单个呢？ 这两个问题其实是有关联的。
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引以为戒
论坛是个很好的学习场所。昨天有网友在帖子里讨论了运用组合保证金优势开仓牛沽的话题。意思就是，因为组合保证金可以大幅降低资金占用，那么从提高资金效率方面来权衡，是不是就可以多开一些仓位，相当于上了点杠杆。如果方向对了，那么收益可以扩大。如果判断错了，组合依然是有限浮亏。
粗粗看来，的确有道理，但是，如果有了真实的交易经验，就可以发现这个貌似没毛病的逻辑其实隐藏着极大的风险漏洞。
昨天网友举例很清楚：假设用4400P+4200P做认沽牛市价差策略。在到期前保证金最大不超过0.2元，那么可以多开一些仓位，提高保证金效率。我的解答也已经在跟帖回复中解释了。
因为我自己做牛沽战术已经差不多有5年了，算是一个明白人，所以有的时候看到网友称呼我为老师，还就敢于“指点”别人。
2023年10月份，某网友咨询我期权策略，我推荐给他在50ETF上做牛沽战术，结果他很成功。为此我还在自己的公众号上专门写了一篇文章夸奖他夸奖“我的推荐”。这篇文章的标题是《从新手的战绩看期权的魅力》，发表于2023年11月6日。
这样的互动看起来非常顺畅良好，可是谁也没想到“老师”很快从“学生”那里学到了新的知识。
事情很简单，就是因为这个牛沽战术很成功，于是下一轮战斗，这位网友觉得可以提高保证金效率而多开一些仓位！真的把组合保证金政策用到了极限！“老师”从来没有想到的方法“学生”反而可以推陈出新，举一反三！
附上50ETF周线图。用红色箭头标注了这位网友开仓的大致时间。大家看看体会一下。
事后看，只要再坚持两个月，这个高杠杆的做多组合可以等到国家队的强力支持而大获全胜。可是也因为高杠杆，在前面最后的探底过程中，这个策略爆仓了！而且很“冤”，明明是有保护的组合呀？问题在于到期日临近，需要打开组合移仓换月，结果耗尽了保证金，组合根本打不开而被券商强平了。
组合保证金制度一推出，我就很快享受了这个政策红利，但是运用这个政策可以提高杠杆水平却真的是从论坛互动过程中学习到的。
都说三人行必有我师，所以我一直反对在平等交流中称呼我为“大佬”“大神”，哪怕就是新手，照样可以在具体事件里当我的老师。可惜的是，这一次这位老师给我的指导是“偏门”，是“毒药”，是教训。
请诸位看官引以为戒，不能把组合保证金当成杠杆来使用！
论坛是个很好的学习场所。昨天有网友在帖子里讨论了运用组合保证金优势开仓牛沽的话题。意思就是，因为组合保证金可以大幅降低资金占用，那么从提高资金效率方面来权衡，是不是就可以多开一些仓位，相当于上了点杠杆。如果方向对了，那么收益可以扩大。如果判断错了，组合依然是有限浮亏。
粗粗看来，的确有道理，但是，如果有了真实的交易经验，就可以发现这个貌似没毛病的逻辑其实隐藏着极大的风险漏洞。
昨天网友举例很清楚：假设用4400P+4200P做认沽牛市价差策略。在到期前保证金最大不超过0.2元，那么可以多开一些仓位，提高保证金效率。我的解答也已经在跟帖回复中解释了。
因为我自己做牛沽战术已经差不多有5年了，算是一个明白人，所以有的时候看到网友称呼我为老师，还就敢于“指点”别人。
2023年10月份，某网友咨询我期权策略，我推荐给他在50ETF上做牛沽战术，结果他很成功。为此我还在自己的公众号上专门写了一篇文章夸奖他夸奖“我的推荐”。这篇文章的标题是《从新手的战绩看期权的魅力》，发表于2023年11月6日。
这样的互动看起来非常顺畅良好，可是谁也没想到“老师”很快从“学生”那里学到了新的知识。
事情很简单，就是因为这个牛沽战术很成功，于是下一轮战斗，这位网友觉得可以提高保证金效率而多开一些仓位！真的把组合保证金政策用到了极限！“老师”从来没有想到的方法“学生”反而可以推陈出新，举一反三！
附上50ETF周线图。用红色箭头标注了这位网友开仓的大致时间。大家看看体会一下。
事后看，只要再坚持两个月，这个高杠杆的做多组合可以等到国家队的强力支持而大获全胜。可是也因为高杠杆，在前面最后的探底过程中，这个策略爆仓了！而且很“冤”，明明是有保护的组合呀？问题在于到期日临近，需要打开组合移仓换月，结果耗尽了保证金，组合根本打不开而被券商强平了。
组合保证金制度一推出，我就很快享受了这个政策红利，但是运用这个政策可以提高杠杆水平却真的是从论坛互动过程中学习到的。
都说三人行必有我师，所以我一直反对在平等交流中称呼我为“大佬”“大神”，哪怕就是新手，照样可以在具体事件里当我的老师。可惜的是，这一次这位老师给我的指导是“偏门”，是“毒药”，是教训。
请诸位看官引以为戒，不能把组合保证金当成杠杆来使用！
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@回到未来
牛沽本身没问题，最大的损失就是0.2元（还没有扣除开仓收入），但是对于4.4万的自有资金而言，如果开仓“不保守”选择10手的话，到期平仓可能需要支出2万元，你还有多少自有资金？这么大的风险可以忽视吗？如果按照4.4万保证金开10手，实际的多头杠杆率（名义市值44万）有多大？
这就是我一再强调的，不能把组合保证金当成杠杆来使用！
如果保守一点，比如选择3手组合，到期平仓0.6万，我还可以让你无支出重新开仓0.6万继续维持下去，这样资金账户实际是无回撤的。
天上不会掉馅饼。
看建淞兄过往的帖子受益匪浅。有个问题想请教下，就是牛沽组合可以锁定保证金，防止下行风险。比如300ETF的4400P+4200P，理论上一手只需要2000的保证金，无论300ETF如何下跌，保证金只占用2000。那这样的话，一手ETF的资金4.4万，理论上最大可以开20手？这样太激进了（我不敢想），我们假设就开10手好了，这样的风险点在哪里？我告诉你一个真实案例。就是本论坛一位网友初战期权用了这个大剂量开仓方式结果爆仓了。
我看到建淞兄提到把组合保证金制度当成杠杆工具是误用。我...
牛沽本身没问题，最大的损失就是0.2元（还没有扣除开仓收入），但是对于4.4万的自有资金而言，如果开仓“不保守”选择10手的话，到期平仓可能需要支出2万元，你还有多少自有资金？这么大的风险可以忽视吗？如果按照4.4万保证金开10手，实际的多头杠杆率（名义市值44万）有多大？
这就是我一再强调的，不能把组合保证金当成杠杆来使用！
如果保守一点，比如选择3手组合，到期平仓0.6万，我还可以让你无支出重新开仓0.6万继续维持下去，这样资金账户实际是无回撤的。
天上不会掉馅饼。
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看建淞兄过往的帖子受益匪浅。有个问题想请教下，就是牛沽组合可以锁定保证金，防止下行风险。比如300ETF的4400P+4200P，理论上一手只需要2000的保证金，无论300ETF如何下跌，保证金只占用2000。那这样的话，一手ETF的资金4.4万，理论上最大可以开20手？这样太激进了（我不敢想），我们假设就开10手好了，这样的风险点在哪里？
我看到建淞兄提到把组合保证金制度当成杠杆工具是误用。我能想到的风险是在E-2日组合解除后，保证金会暴增，但如果提前移仓是否就不存在这样的问题。如果ETF是涨的，移仓后资金肯定无回撤，且吃到了杠杆收益，如果ETF是跌的，且跌幅比较大，那可能移仓会有资金回撤（这是最大的风险吗？）
我看到建淞兄提到把组合保证金制度当成杠杆工具是误用。我能想到的风险是在E-2日组合解除后，保证金会暴增，但如果提前移仓是否就不存在这样的问题。如果ETF是涨的，移仓后资金肯定无回撤，且吃到了杠杆收益，如果ETF是跌的，且跌幅比较大，那可能移仓会有资金回撤（这是最大的风险吗？）
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@建淞
鄙视链升级了学习了~比如当前的行情，原本持有的卖沽已经跟不上指数涨幅了，再上移卖沽行权价等于追高了，那么就可以考虑买入认购，保证能跟上指数上涨节奏，如上涨动力不足了，就上面卖出虚购，构建认购牛差，降低一点成本并保留上攻能力，如判断市场将要调整或已明显上涨势头不足了，可以加仓虚值卖购，改成比例购，这样下跌基本不会亏损甚至还能盈利
在雪球论坛上看到一篇帖子，作者卖空IM的行为和我们论坛上某位投资者很相似。做空泡沫严格说起来也可以归属价值投资的范畴，和趋势投资相反。古往今来，做空成功和失败的经典案例都可以给我们警示。
我自己没有期货交易经验，在这个线性盈亏曲线面前，看来止损减仓是不二法门。但是，我有期权经验，所以类似这样做空被套的经历一点不陌生，2021年就体验过的。
卖购做空亏损无限，然而如果加入上方虚值买...
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鄙视链升级了
在雪球论坛上看到一篇帖子，作者卖空IM的行为和我们论坛上某位投资者很相似。做空泡沫严格说起来也可以归属价值投资的范畴，和趋势投资相反。古往今来，做空成功和失败的经典案例都可以给我们警示。
我自己没有期货交易经验，在这个线性盈亏曲线面前，看来止损减仓是不二法门。但是，我有期权经验，所以类似这样做空被套的经历一点不陌生，2021年就体验过的。
卖购做空亏损无限，然而如果加入上方虚值买权呢？那就是认购熊市价差，浮亏被锁定可以等待牛市结束或者泡沫破灭。如果买权多于空头数量，更神奇的事情会发生。一旦股价超越了买权行权价，这个亏损组合会反过来减亏乃至反败为胜！这叫反向比率策略。我改换为自己的叫法称其为“反向永动机”。
前些天转载过一篇期权鄙视链文章，现在这个链条升级了。期权可以“鄙视”期货了：）（玩笑话，看官们别介意）
难怪期权被称为投资皇冠上的“明珠”，真有道理！
在雪球论坛上看到一篇帖子，作者卖空IM的行为和我们论坛上某位投资者很相似。做空泡沫严格说起来也可以归属价值投资的范畴，和趋势投资相反。古往今来，做空成功和失败的经典案例都可以给我们警示。
我自己没有期货交易经验，在这个线性盈亏曲线面前，看来止损减仓是不二法门。但是，我有期权经验，所以类似这样做空被套的经历一点不陌生，2021年就体验过的。
卖购做空亏损无限，然而如果加入上方虚值买权呢？那就是认购熊市价差，浮亏被锁定可以等待牛市结束或者泡沫破灭。如果买权多于空头数量，更神奇的事情会发生。一旦股价超越了买权行权价，这个亏损组合会反过来减亏乃至反败为胜！这叫反向比率策略。我改换为自己的叫法称其为“反向永动机”。
前些天转载过一篇期权鄙视链文章，现在这个链条升级了。期权可以“鄙视”期货了：）（玩笑话，看官们别介意）
难怪期权被称为投资皇冠上的“明珠”，真有道理！
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@建淞
我说的是港股那边的观察和经验。内地后续应该推出个股期权满足机构锁仓蓝筹的要求。海外机构在香港的盈利模式我几乎年年在这里介绍，诸君还是看帖不仔细。持有蓝筹股（有高股息支撑）+双卖这个策略标准名称叫备兑式双卖。对于大机构而言，卖沽有资金行权，卖购有个股行权，所以这个策略本身没啥风险。而且他们有定价权，可以把指数稳稳控制在20-30%振幅区间内保持10多年！大家学习期权，应该明白一个循环策略的用法：卖...谢谢老师，我关心的是外资多国内期权交易的影响（特别是初期）。
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@孤独的长线客
比如卖购行权价上移，未来股价大跌的确少赚了，但其实提高了获利平仓的机会，等于提高了保证金效率。卖方是负债交易，债务越早清零越是高效。
很多人在这波单边行情中最容易犯的错是死扛卖购，增加多头对冲量，看似合理，一旦股价反转下跌，多头被套在高位，空头被套在低位，两头占用极大的保证金，非常危险。
感谢你的回复。大致明白了。我做一点提示：对于卖方而言，只要达到卖购上移行权价，卖沽下移行权价，无论实际结果如何，都是对的。因为改善了盈亏平衡区间。而这些调整如果以无支出方式（就是我经常说的资金账户无回撤），那么更应该大胆去做。
但还是有一点不明白，这个每天都在动，是动什么呢，你的卖购只卖高一档吗？所以导致只要一个小级别的上涨就需要上移？或者是因为升波降波？可以展开讲讲吗？
比如卖购行权价上移，未来股价大跌的确少赚了，但其实提高了获利平仓的机会，等于提高了保证金效率。卖方是负债交易，债务越早清零越是高效。
很多人在这波单边行情中最容易犯的错是死扛卖购，增加多头对冲量，看似合理，一旦股价反转下跌，多头被套在高位，空头被套在低位，两头占用极大的保证金，非常危险。
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@阿彪12345678
海外机构在香港的盈利模式我几乎年年在这里介绍，诸君还是看帖不仔细。
持有蓝筹股（有高股息支撑）+双卖这个策略标准名称叫备兑式双卖。对于大机构而言，卖沽有资金行权，卖购有个股行权，所以这个策略本身没啥风险。而且他们有定价权，可以把指数稳稳控制在20-30%振幅区间内保持10多年！
大家学习期权，应该明白一个循环策略的用法：卖沽被行权等于增持，卖购被备兑等于减持，所以长期运作后，双卖权利金全部拿到而股份却未必增加的。这就是大资金喜欢而且愿意操作的模式。
我们小散喜欢追涨杀跌，正好做了他们的韭菜。
请问老师：“持有蓝筹股+双卖期权”，期权指场外个股期权？ETF期权？股指期权？是同时双卖？还是择时卖购卖沽（只卖一个）？谢谢我说的是港股那边的观察和经验。内地后续应该推出个股期权满足机构锁仓蓝筹的要求。
海外机构在香港的盈利模式我几乎年年在这里介绍，诸君还是看帖不仔细。
持有蓝筹股（有高股息支撑）+双卖这个策略标准名称叫备兑式双卖。对于大机构而言，卖沽有资金行权，卖购有个股行权，所以这个策略本身没啥风险。而且他们有定价权，可以把指数稳稳控制在20-30%振幅区间内保持10多年！
大家学习期权，应该明白一个循环策略的用法：卖沽被行权等于增持，卖购被备兑等于减持，所以长期运作后，双卖权利金全部拿到而股份却未必增加的。这就是大资金喜欢而且愿意操作的模式。
我们小散喜欢追涨杀跌，正好做了他们的韭菜。
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@建淞
监管应该是市场化的，取消衍生品怎么可能，限制开仓更符合实际。外资做期权的盈利模式我在这里说多次了：持有蓝筹股+双卖期权。对应的可能是继续降低波动率。请问老师：“持有蓝筹股+双卖期权”，期权指场外个股期权？ETF期权？股指期权？是同时双卖？还是择时卖购卖沽（只卖一个）？谢谢
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yiyi8484 - 小女子经济要独立
赞同来自: 孤独的长线客 、失落星空 、zouhaowuwei
@孤独的长线客
就一条原则：卖开大于买平。总归是对的！
感谢你的回复。大致明白了。真的没有规则，全凭感觉！
但还是有一点不明白，这个每天都在动，是动什么呢，你的卖购只卖高一档吗？所以导致只要一个小级别的上涨就需要上移？或者是因为升波降波？可以展开讲讲吗？
就一条原则：卖开大于买平。总归是对的！
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