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2019年底，受论坛主公“天书”兄委托，网友“打新交朋友”邀请我参与“集思录成功投资者访谈”出版活动。由于去年踏空春季行情，全年成绩相比牛人大V们而言落后不少，因此婉拒了这次活动。做为对受邀信任的感恩，我奉献了自己持续十多年做的指数化投资体会，这就有了《年K线战法》这个热门帖子。可以说指数化投资+期权策略运用成就了我的2020年。也可以说这份感恩本身也带给我全年的好运！
2020年我在论坛创立了双帖并行的互动模式，结交了更多的网友，学到了更多的知识，避免了更多的陷阱，获得了更多收益。
感谢你们，2020年有你们，我的投资之路不再坎坷！
感谢你们，2021年我们或许可以一起延续美丽的风景，创造更多的神奇！
2015年开始我在集思录论坛实践期权交易，整个历程都在各个帖子里留下了永久的印记。
感恩网友，回馈朋友，我把自己的一点心得归纳为《期权玩家的七种武器》来和大家分享。
A：期权实战招数：动态永动机策略（远月买深度实值购+近月卖购做德尔塔调节）、静态月季花策略（远月买购+近月卖宽跨）
B：期权内功秘籍：年K线预测和月度股价波动区间预测，ETF基金持仓数据跟踪，股价+VIX指数组合判断，沽购比数据监测
C：期权防身工具：组合保证金（含废纸买权术）
有了上述七种武器，或许每一位行走江湖的同好都可以实现自己的每一个小小目标了。
欢迎南来北往的客官继续在此指点江山，切磋交流，激扬文字，笑傲江湖。
店小二建淞在此祝全体关注帖子的网友健康快乐平安幸福！
以下是相关跟踪数据源的链接：
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
本贴第一次更新：
增加上海ETF期权沽购比数据：
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
赞同来自: blacsheep 、ftnicko1 、拦云野人 、eric16 、网吧哥 、 、 、 、更多 »
不谈赔率的胜率就是花瓶，看着挺好，嘛用没有！
不谈交易次数的胜率就是耍流氓，没有交易次数，就说明不了你胜率的有效性，更加说明你的策略没有复利效应！
三个要素均衡的策略还是好策略，而楼主一直在混淆概念，通过让渡赔率取得胜率，看似挺好其实就是花架子。
按照楼主的策略3%止盈，而上证50月线的平均振幅为11%，即该策略的风险收益比粗略估计为3.5：1，也就是说3.5元的风险才能赚到1块钱，而这样的策略需要78%的胜率才能达到基本的盈亏平衡
就算胜率是90%，交易100次也只能赚到55个基本单位，100*90%*1-100*10%*3.5=55
而一个最粗糙的最low的交易策略风险收益比1：3，准确率40%的交易策略，交易100次也可以获得60个基本单位的收益，100*40%*3-100*60%*1=60
研究点有用的吧，别在这上面较劲儿了，另外不要说准确率100%的事，那更麻烦，为了防着黑天鹅你只能低仓位投入，那样收益率更低，如果不防着黑天鹅，嘿嘿，一次就可以让你回到解放前。
赞同来自: liang 、sames1986 、Black皮白皮 、温不倒柔 、Davidleesx 、 、 、 、 、 、 、更多 »
很多网友和我私下交流都希望开通微信群进行更快捷的互动，我总是这样回复：公开的论坛互动才是学习进步最好的方式。因为公开，所以就会给自我压力，发言会经过思考，错误会进行反思。面对论坛公众的质疑和嘲笑，发现错误并改正的效率更高！
第一笔收获20万来自这个帖子：
2月，3月在50期权上的亏损超过20w了，还要抗吗？
https://www.jisilu.cn/question/417014
很多新手都喜欢两个期权策略：买购、双卖。前者很简单，用股票做多的思维操作杠杆工具，以小博大，风险有限收益无限。
后者更爽，直接在账户体现大笔收入，而且投资组合有足够的“安全边际”，速成一个巴菲特不是天方夜谭！
当然，我们大家都是这样走过来的。所以理想很性感，现实却是减肥效果很明显。
我今天不是要嘲笑新手的幼稚，而是直接给出解困良方：只要新手能够突破线性思维，把最喜欢的两个策略结合在一起，那么很快新手就成为老手了。
成为老手的关键策略就是：买购+双卖。在我这里有一个非常好听的，同样来自网友集思广益后的名称：月季花策略！
虽然这个策略在今年开年也被网友嘲笑过：牛市跑不赢，熊市遭打脸，但事实却是：月季花常开保安眠！
第二笔收获10万元来自这个帖子：
简单交易秘诀： 真正的交易者只关心两件事
https://www.jisilu.cn/question/417054
这是期货交易员的真实总结，是来自实战第一线的精华分享。我不做期货，主要原因是这个衍生品除了套期保值功能外，纯粹就是一个方向性赌具，缺乏容错性（贴水保护不是常态化的），但这些交易精髓在期权领域同样适用，所以我提供链接给本贴看官们中的交易大神们参考，我相信这是一份超值的礼物！
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好的网络互动总是给人愉悦的体验，比如昨天。
昨天我在公众号里已经分析了历史上的大跌情况演变，并且在论坛上提出了一个耳熟能详也可能是大家熟视无睹的短期做多方案，就利用周线J值-10%以上这样一个简单的超跌技术指标。
答谢关注并且参与的众多网友，所以我这里直接给出几套低风险期权方案供大家选择。看看事后能否让大家不仅仅获得“渔”也能够吃到“鱼”。
方案计划：针对50指数或者ETF做短线博弈，看看能否实现30个交易日内获利3%（就是50ETF3.6元为止盈价）！
A：比率组合：买入4月3500购+卖出2倍4月3600购。当前价执行为0成本组合。
B：反向比率组合：买入2倍4月3600购+卖出4月3500购，当前价执行为0成本组合。
C：认沽对角组合：卖出4月3500沽+买入6月3300沽，当前价执行为收入型组合。
楼主说明：以上策略均为低风险方案，但并非0损失计划，我自己不选择是因为采用了更高风险的认沽牛市价差计划（卖出4月5250沽+买入4月4600沽，300期权方案）。如果有人参考执行遭遇困难，可以通过打赏来获得个性化支持。
关于历史经验是否存在错判，我的看法是：
风险无处不在，即使是历史经验也未必有效。问题在于如果经验失效难道代表天塌方了？这个市场其他长线投资者就一定完蛋了？所以历史可供参考，也未必总是神奇，但绝对不会由于经验失效而导致万劫不复。
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04-12年有5次出现，如下：
2004/5/14收997.95，j=-13.44，随后6周继续震荡下跌，震荡最高点1014.71，失败
2005/10/21收774.06，j=-11.86，随后6周继续震荡下跌，最高点774.58，失败
2007/11/30收3880.34，j=-10.25，随后6周反弹最高4482.57，涨32%。随后08年的漫漫熊市kdj反而没有跌到这么低。
2009/8/28收2193.52，j=-10.83，随后6周宽幅震荡最高2405.6，涨9.6%
2011/5/27收1976.69，j=-11.71，随后6周中连续三周j<-10，震荡最高2040.09，涨3.2%
所以历史上一共出现9次，2次失败，嗯，成功率小于90%，嘿嘿
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是不是2012年以前没有上证50指数？
分别是：
2013/4/3收1789.67，j=-12.04，随后6周窄幅震荡，最高点1877.27涨4.9%
2014/1/17收1475.67，j=-11.19，随后6周窄幅震荡，最高点1556.42涨5.4%
2015/7/3收2582.27，j=-14.97，随后反弹然后是股灾2.0，但是反弹最高点2997.6涨16%
2019/5/24收2702.03，j=-10.92，随后6周大幅反弹，最高点3011.91涨11%
然后就是这次了。去年3月的大跌都没到-10.
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(收盘价-N日内最低价的最低值)/(N日内最高价的最高值-N日内最低价的最低值)*100
默认参数为9
简单的讲就是用当前价格和9个交易日的最大震荡幅度作对比
高点下跌了5周，4周内最高点数据仍然有效，楼主定义30个交易日是6周，6周后上证50最高点数据不再是4110，而是3818，如果途中再拉出一根长下影线，目前的价格可能就不是超卖了所以赌局设为4周比较合适
以上证50指数000016为指定标的，本周收盘后，周线KDJ指标中的J值达到并超过了-10%，本周为-12%。以此点位（3512点）为做多买入信号，以3%为止盈目标（3620点）并且不设止损，考核时间段不超过30个交易日，胜率可达90-100%！J值达到了-10是对“周线五连阴“这一客观走势的一种描述呈现，J值的表现是结果而非原因。
建淞老师对这个赌局的信心，基于KDJ技术分析指标在历史数据中的表现，是认为历史经验依然会强生效， 其实这里设置的【3%】和不超过【30】个交易日其实是属于策略参数的优化，A股才短短这么些年，可能没出现过这个策略失效的情况，但也不意味着未来不出现，或者说未来会出现还应该是大概率的（过去几十年的韬光养晦埋头发展的外部环境一去不复返，这里属于神棍）
当然，很多人也会觉得这个赌局您的胜率挺高，在做好风控的前提下值得一搏，不过可能不基于特别的技术分析，上证50周线五连阴本身就较为少见，而且认同有一只有形的大手存在的人也不在少数
赞同来自: neverfailor 、一场意外 、liang 、琼恩雪诺 、一颗药丸 、 、 、 、更多 »
众所周知，技术分析里比较重视周K线运行趋势，另外还有一个超买超卖指标，这些东西有人觉得平淡无奇，有人觉得难以登堂。
我现在出的题目是：以上证50指数000016为指定标的，本周收盘后，周线KDJ指标中的J值达到并超过了-10%，本周为-12%。以此点位（3512点）为做多买入信号，以3%为止盈目标（3620点）并且不设止损，考核时间段不超过30个交易日，胜率可达90-100%！你信不信？
凡是能够找到历史数据反驳我这个观点的网友均可获得至少1枚金币，最多给出50份答谢。
（请参与网友直接发回复帖，不要用本贴下方的评论，便于答谢）
历史经验到底能否在未知的实战中继续有效，这样的考验才有说服力！
补充说明：其实会量化分析的网友跑一下回测就可以找到答案，但是我觉得即使明确有答案，但临场发挥未必能获胜，奇怪吗？！
2021-03-19 814548.77
2021-03-18 798078.77
2021-03-17 805188.77
2021-03-16 818058.77
2021-03-15 815358.77
50ETF(510050)份额变动
2021-03-19 1325946.68
2021-03-18 1281936.68
2021-03-17 1271586.68
2021-03-16 1291836.68
2021-03-15 1274646.68
2021-03-12 1281036.68
2021-03-11 1347276.68
2021-03-10 1354026.68
2021-03-09 1364106.68
2021-03-08 1303626.68
沽购比
2021-03-19 50ETF 0.69 300ETF 0.75
点评：周线5连阴，它来了：）
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行情低迷，我也有闲说一个机构屡试不爽的期权组合策略：正股+双卖期权。
前几天在讨论备兑增强基金的时候也有多次讨论，而且上述策略我几乎年年讲。
对于大机构而言，持有ETF做长期底仓（获得分红收益）+卖跨=低风险增强基金
原理不复杂。
股价上涨，ETF+卖购=备兑成功，卖沽获利可以重复。
股价下跌，ETF+卖购=降低持仓成本，卖沽有收入最好，被套就行权增仓下期改备兑。
长此以往，最终积少成多获得持续稳定的收益，这就是HK风行十年之久的恒生国企指数永动机法。
我们无法效仿是因为没有大资金持续支援，策略投入成本过高，需要绝对收益（基金可以用相对收益来应对投资人）。
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【基金行业或又将迎来一款创新产品，业内首次上报备兑增强策略ETF】 从证监会网站上发现，3月15日，博时、国泰基金公司分别上报名称中含有“备兑增强策略”的ETF产品，这是国内基金名称中首次出现这样表述。这两只基金分别为博时沪深300备兑增强策略交易型开放式指数证券投资基金、国泰沪深300备兑增强策略交易型开放式指数证券投资基金。据了解，这两只产品是国内ETF产品首次上报尝试运用场内ETF期权构建投资策略的产品。（中国基金报）
这个应该要持续跟踪一下，我之前测算过了300的持仓量，510300那个大的300，期权持仓量和基金规模的比例已经和50相当了，应该算是发育成功了，所以，这如果是迷你基还好，如果是体量会慢慢变大，应该会对现在的期权市场有影响的
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银河证券发行的收益凭证：中证500指数下跌收益为0，指数上涨收益同指数。
https://www.jisilu.cn/question/415882
https://www.jisilu.cn/question/416284
网上讨论觉得可能有猫腻，我个人用期权思维来解释一下：
1：银河证券可能有一些场外期权的运作。
2：他们可能预判注册制启动后，股票结构继续分化，小票估值继续沉沦，未来一年指数存在负收益。
3：发行这款产品似乎可以完全替代指数基金了，除了没有IPO超额收益外，保本的卖点有足够吸引力。（即使有贴水期指这样的小众竞争者也做不到0风险）
4：那么券商做为对手盘是如何应对的呢？我觉得就是买入2份一年期虚值一档认购合约+按月卖出1份近月平值或虚值认购合约来实现的。这个组合遭遇熊市无风险，遭遇大牛市也有指数涨幅收益。正规名称为反向比率价差组合，我自己命名其为反向永动机：）
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https://mp.weixin.qq.com/s/cFaR_UdZ0A_S5kjtg5MVOg
我推荐这位老兄的文，不是因为他的看法和我基本上一致，是因为发现他文章里面提到的去年的一篇文章，我之前也转发过，关于常识大于逻辑的
https://mp.weixin.qq.com/s/pnYdMKPRJJsJ5Ya05LSOPg
有感兴趣的，和去年看过的，很适合现在再复习一遍
想想去年自己是如何恐慌的，今年是否又恐慌了，今年3月和去年3月，自己是否有进步，是否看出了两次的本质区别
赞同来自: muyou 、大y阿飞 、abaidai 、乐鱼之乐
此前很多人认为，如果机构抱团股瓦解了，中小市值股就会迎来春天。但实际情况是，本周上半周随着茅台等抱团股的大跌，一度引发机构资金出现踩踏，大珠小珠落玉盘，其它个股大多也难幸免。到了后半周，机构抱团股企稳反弹，整个市场也稍稍转暖。
http://cfi.net.cn/p20210313000098.html
摘要： 贵州茅台本周是不是就企稳了还有待观察，是短期跌了20%以上的反弹，还是“牛回头”以后继续高歌猛进，也许未来茅台就是做一个长期的平台整理，毕竟目前的股价与估值已经透支了未来三、五年的涨幅，能维持一个高位平台就很不错了。但维持这个平台对于机构资金来说又是一把双刃剑，如果不分仓转向，则收益率增速就会下降很多，这样一来就不能在新基金的发行中占据先机。
未来还有很多渠道的流动性需要沉淀，需要通过专业机构进入股权投资市场来消化，不说把A股的指数拉到什么位置，就是承接中概股的回归，也需要流动性来支撑。因此，机构也很清楚，如果不能在未来新基金的发行中占据优势，就可能被市场边缘化，也就不可能在未来的大股权时代中占据C位。需要注意的是，这个大股权时代未必是二级市场大牛市，其实这么多年来A股没有几次牛市，但靠股权增值的机构投资者不在少数，A股最大的利益空间其实是在二级市场之外的股权交易，比如大小非的解禁，比如创投机构的套现，以及为这些服务的保荐产业链。
所以说，机构资金还是必须要有所作为，所以大家看到好像后半周机构又在干活了，把抱团股维系住，以期维持住市场的平衡。当然，新的“抱团资产”还没有显山露水，这也是市场比较焦躁的原因，就是对未来预期的不明朗。机构资金转向需要一个过程，这个过程包括对新“抱团资产”的价值挖掘与发现，也需要一个建仓震仓的市场流程，不会一蹴而就。而这个新老交替的过程也是整个市场最难熬的阶段，毕竟如果高举高打对于机构的成本控制也是不利的。
赞同来自: yxxll123 、好奇心135 、abaidai 、坚持存款
2021-03-12 50ETF 0.76 300ETF 0.82
2021-03-11 50ETF 0.74 300ETF 0.80
2021-03-10 50ETF 0.68 300ETF 0.74
2021-03-09 50ETF 0.67 300ETF 0.74
2021-03-08 50ETF 0.70 300ETF 0.77
2021-03-05 50ETF 0.78 300ETF 0.84
点评：玩家就是老到！3月12日收盘价已经超过3月8日的，如果反弹继续超过3月5日股价的话，期权玩家将恢复荣誉。吊打基金经理人不再是我一个人的评价了：）
赞同来自: yxxll123 、好奇心135 、abaidai 、闲菜 、坚持存款 、更多 »
2021-03-12 808608.77
2021-03-11 840918.77
2021-03-10 873048.77
2021-03-09 868908.77
2021-03-08 822018.77
2021-03-05 823818.77
50ETF(510050)份额变动
2021-03-12 1281036.68
2021-03-11 1347276.68
2021-03-10 1354026.68
2021-03-09 1364106.68
2021-03-08 1303626.68
2021-03-05 1343766.68
点评：这年头，连维稳机构也打短线，你让新基民等待时间的玫瑰，情何以堪？
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我自己在做沽购比研究后，发现去年闪电牛前夕，这个非常有意思的指标犯错了。就是在6月中旬，股价在1月和3月的顶部区域时段，场内期权玩家都做了一个高位看空做空的实操。事后证明6月19日的高点反而是一段行情的起点！
为何经验老到的期权玩家（也可能包括期指玩家）在这样关键的日子出错了？我自己不得而知，包括上周转载的机构研究PCR分析也证实了这一次难得的错误。
结果无意之中昨天找到原因了。在ID @盛唐风物 兄 的一篇文章里给出答案：在刚过去的2020年中，每个月的基金发行份额通常是1000-2000亿这个区间。但在2020年7月发生了第一次爆炸，7月基金发行暴增到5389亿，差不多一下翻了3倍，创下历史新高。
这个数字，甚至超越了上一轮牛市山顶2015年5月份的发行规模。
事后证明，基金发行爆款触发了闪电牛。而这是我们首次领教了新一代基金经理们的操盘手法：all in ！随后去年12月底是第二次。今年春节后是第三次，只不过是反向的。
在这种新型操盘手法下，很多过去屡试不爽的应对招数失效了。市场表现为涨不停，无视一切风险指标，跌不休，不考虑任何市场感受。有点类似我们习惯的海外被动投资机构在指数调整日尾盘集中建仓换仓的行为，只要目标不顾一切!
对此新的市场特点，我觉得必须更好研究。因为情绪化或者程式化操盘会造成一个“惯性延伸”的局面，就是放大波幅，这个特点可以加以利用！
一家之言，贻笑方家。
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300ETF
0.382分位，5.31元 接近60均线反压位置
0.5分位，5.43元 1月成交密集区
50ETF
0.382分位，3.72元，接近60均线反压位置
0.5分位，3.79元 1月成交密集区
说明：很多人把教条标榜为自己的投资理念，对其它门派不屑一顾，而我不是。在狂热中崇尚价值，在悲观中崇尚量化分析，并且以此为自己的操作原则。
备注：年K线战法2020版，2020年全球海啸的大底分析和2021年高点预测全部留下精彩记录，敢于前瞻敢于公开，这就是我，不一样的jsler：）
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牛年以来，基金受伤惨重。东方财富Choice数据显示，2月18日-3月9日，偏股型基金平均亏了15.41%，普通股票型基金平均跌幅也接近16%。明星基金经理也不能例外，王宗合管理的鹏华成长价值混合A、安昀管理的长信内需成长混合A跌幅也超过28%。
“公募一哥”张坤管理的易方达蓝筹精选，2019年公募基金冠军刘格菘管理的广发双擎升级均创下历史回撤记录。具体来看，2018年9月5日，易方达蓝筹精选成立，截至3月9日，相对前期高点，该基金回撤22.48%，这也是易方达蓝筹精选成立以来的最大回撤；广发双擎升级比易方达精选蓝筹稍晚2个月成立，3月9日，基金净值相对前期高点回撤23.95%，也是其成立以来最大回撤。
http://finance.eastmoney.com/a/202103101837330860.html
点评：前面有网友曾经评论这些机构产品是“狗基金”。我们还是需要冷静理性前瞻分析。这些基金回撤大，说明重仓被套，那么反弹可期（因为主力自救），但同样反弹空间有限（因为他们会主动调仓）。这次不要再冲动了吧，JJ大哥！
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2021-03-09 868908.77
2021-03-08 822018.77
2021-03-05 823818.77
50ETF(510050)份额变动
2021-03-09 1364106.68
2021-03-08 1303626.68
2021-03-05 1343766.68
沽购比
2021-03-09 50ETF 0.67 300ETF 0.74
2021-03-08 50ETF 0.70 300ETF 0.77
2021-03-05 50ETF 0.78 300ETF 0.84
2021-03-04 50ETF 0.81 300ETF 0.86
2021-03-03 50ETF 0.93 300ETF 0.92
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以300ETF为例，2018年以来有过的大波段下跌数据统计如下：
2018年2月，4.207---3.571元，-15%。
2018年6月，3.655---3.137元，-14%
2019年4月，3.994---3.435元，-14%。
2020年春节前后，4.15---3.564元，-14%。
2020年3月，4.136---3.42元，-17%。
2021年春节后（当前），5.933---5.507元，-15%。
看出神奇来了吗？如果没有，那么继续看50ETF：
2018年2月，3.146---2.664元，-15%。
2018年6月，2.648---2.302元，-13%
2019年4月，3.034---2.669元，-12%。
2020年春节前后，3.049---2.616元，-14%。
2020年3月，2.963---2.454元，-17%。
2021年春节后（当前），4.099---3.556元，-13%。
朋友，看了以上数据，坦然一点了吗？当然，如果我们现在类比2015-2016年的股灾三段式的话，那么数据还不足的。
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http://www.qhrb.com.cn/articles/285843
摘要：成交金额PCR策略效果明显优于成交量PCR和持仓量PCR
PCR指标是看跌期权和看涨期权的比值，基于比值内容的不同，主要分为成交量PCR、持仓量PCR、成交金额PCR。从回测的效果来看，成交金额PCR是期权量和价的组合，提取的信息较为充分，策略效果明显优于基于成交量PCR和持仓量PCR，基于不同参数组合的净值表现也相对平稳，即使参数选择不同，收益结果也比较接近。
PCR指标由于是根据市场的交易数据来构造的，其蕴含市场总体的交易看法和预期，也带有市场交易情绪，因此我们可以基于该指标并通过量化手段对标的市场的走势进行判断，以此为投研提供借鉴。
本文以沪深300股指期权和沪深300指数为例。沪深300股指期权的成交量PCR整体上和沪深300指数呈反向关系，但有时也有误判，比如2020年5月底、6月底成交量PCR的高位对应着股指的低位，但是2020年2月中下旬成交量PCR的高位并不是股指阶段性的低位。持仓量PCR和沪深300指数呈现正向关系，2020年6月底之前持仓量PCR和沪深300指数拟合度较高，正相关性较佳，但6—7月二者出现比较明显的背离。成交金额PCR和沪深300指数呈现比较明显的反向关系，2020年2月初国内疫情暴发以及3月底海外流动性紧张的底部时，主力合约成交金额PCR均攀升至阶段性的高位。
从回测的效果来看，成交金额PCR是期权量和价的组合，提取的信息较为充分，策略效果明显优于基于成交量PCR和持仓量PCR，基于不同参数组合的净值表现也相对平稳，即使参数选择不同，收益结果也比较接近。
点评：我自己是从去年底开始追踪沽购比数据的，主要是持仓比。数据源来自上交所自己每日计算。在国外这个数据早就成为一个追踪信号了，而我这样的草根人士2021年才起步研究看来还不算晚。
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2021-03-05 823818.77
2021-03-04 798078.77
2021-03-03 771708.77
2021-03-02 768198.77
2021-03-01 780618.77
2021-02-26 806358.77
50ETF(510050)份额变动
2021-03-05 1343766.68
2021-03-04 1312086.68
2021-03-03 1290666.68
2021-03-02 1279236.68
2021-03-01 1332516.68
2021-02-26 1341426.68
沽购比
2021-03-05 50ETF 0.78 300ETF 0.84
2021-03-04 50ETF 0.81 300ETF 0.86
2021-03-03 50ETF 0.93 300ETF 0.92
2021-03-02 50ETF 0.83 300ETF 0.87
2021-03-01 50ETF 0.89 300ETF 0.90
2021-02-26 50ETF 0.90 300ETF 0.93
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春节后股市持续下跌，谈笑间“樯橹灰飞烟灭”，做空被套的我摇身一变，从准备晚间做卖方兼职恢复成了纯买方叫“外卖”：）
这一切并不仅仅得益于估值判断的最终验证，也得益于在众多网友互动交流中开发完善了一个期权大杀器。
节后下跌的阶段伴随相当高的日内波动，忙于交易锁定并增强年度收益，现在终于可以有闲暇写公众号文章了。
还是要感恩论坛和参与互动网友的切磋交流相互学习，所以在推荐大家关注我的2020年微信公众号“建淞说期权”首篇《年K线战法预测》之外，今天另外和大家分享的就是这个大杀器：第八种武器------反向永动机
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尽管诸位看官知道我目前是一个空头，但其实是对股指大幅持续走高维持泡沫的担忧，并没有做出股市将进入熊市的判断。实际上我认为维持大箱体震荡可以达到消化估值压力满足流动性投资需求两个目的。
刚刚收盘的美股再度大跌，源于美联储主席的声明。
我把文章链接放上来，暂时不告诉大家标题是什么：https://wallstreetcn.com/articles/3622507
鲍威尔表示，近期债券市场波动“引起我的注意”。在条件没满足之前，美联储不会加息。关键是要让通胀预期锚定在2%。美联储将在缩减QE之前进行很好的沟通。通胀可能因经济复苏而回升，但那种上升将是暂时的。如果通胀率不能更持久地上升，并且没有重新恢复充分就业状态，美联储不可能加息。
他再次强调，美联储会对今年通胀走高有耐心，可能那是价格受到“一次性的”影响，并不是持续的同比增长。
鲍威尔重申了此前的表态，称美联储将致力于实现所承诺的政策目标，在实现2%的通胀目标和充分基业目标上，仍然有“很长的路”要走。他说，有理由预计新增就业岗位数量将增加，我们需要这样的反弹，因为美国仍然存在1000万失业者。
先告诉大家市场走跌的理由：由于没有等到“救市”声明，所以利率继续走高，从而再度演绎股价大跌！也就是说，市场期盼鲍威尔进行短期干预，就是所谓的扭转操作（卖短债买长债）。
如果和2020年3月相比，我自己明显感觉到这位主席的淡定和从容，当时可是在第一时间就宣布“无限量QE”。所以如果上述引文是正确的，那么充分说明美联储对经济复苏推动的通胀回升是接受的。
通胀推动资产价格上涨是合理的，资产价格上涨推动市场利率走高也正常，最后倒逼央行加息紧缩控制通胀才会结束牛市，也因此引出一个我国2007年有过的著名论调：通胀无牛市。这里其实有一个因果关系往往被市场教条主义者误读。
按照美联储掌握的信息，如果是经济滞涨，那么会采取刺激政策。现在听任数据走高而不干预，肯定有其充分的理由（其实主席已经说清楚了），至少和去年3月是明显不同的。
那么市场为何继续下跌呢？很简单，我昨天就分析过了，是低利率+资产荒造成的投机杠杆卸载造成的。
如果我的分析是前瞻的，那么我们很快就可以发现，这一次股市波动只是一个中级调整而不是熊市到来！
最后，我把前文转载的标题还给大家：没有“救市”信号！鲍威尔承认债市波动 担心金融环境“持续”收紧
为了避免论坛麻烦，挂一句免责声明：个人主观看法仅供参考，不构成投资建议。
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这一次长期利率稍微上升一点就造成资产价格大幅震荡，我觉得实际可能并非利率涨幅巨大（或者预期利率会大幅走高）而是去杠杆造成的！能证明这个结论最重要的参考是几乎没有避险资产了，包括抗通胀的黄金也无法避免下跌。
我们知道，美国LTCM长期资本管理公司倒闭的原因了。为了追求一个确定性的套利收益（非常微薄），需要通过高杠杆才可以实现最终的ROE收益率！换言之，财务杠杆才是LTCM盈利的法宝。
事实上，整体的低利率和资产价格昂贵的背景最容易导致加杠杆的行为，而一旦利率轻微震荡上行，高杠杆投资者非常容易被迫止损诱发资产价格波动。（抛售债券的机构肯定是如此的）
所以，我觉得目前美国资本市场从一个整体来看，就是一个超级LTCM机构。表面看流动性泛滥，而实质上却是非常脆弱。
国内其实也一样。低利率+高流动性=资产荒，只有上杠杆才可以达到比如5%的预期“低风险”收益。也只能铤而走险去抱团才可以获得所谓的确定性利润。结果我们也看到了：共振垮塌。
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打开300图谱，重点关注20均线和60均线。我自认属于投机分子，经常用均线做买卖参考。
1:60均线，这个自定义为牛市多头最后的防线。2020年9月初下跌到这里，并且一直调整到月底，直到国庆后才起跳。如果回顾历史帖子，我在这里做了2020年的第二次认沽牛市价差组合。
12月11日大跌接近60均线，我因为前期判断周线背离成功，所以对这里出现误判，认为调整还要持续，结果后市操作错误了。
今年2月26日持续到今天，再度下跌到该均线，我又用认沽牛市价差组合了。这次目前以反弹为预判，对错等待验证，但很明显，我这回没做空。（继续持有未平仓的3月5500购反向永动机等到期）
2:20均线。这个被市场定义为短期牛熊线。对于短期判断，告诫诸位我自己连续错判了两次。一次就是上述的12月11日，还有一次是1月28日，结果都是反身向上。目前要进行第三次判断验证了。我期待各位高手发表高见，验证之后金币伺候：）
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当下很明显属于通胀和后通胀时代，这个时段的特点就是企业盈亏，利率，资金面经常互相拮抗，记得以前看过一本书也是这么说，通胀并不支持大牛市，但也不支持大熊市，是一个波动很大，方向不明的因素。
本来根据年k线算的2021下限非常吓人，所以年初一直看空做空。目前来看下限可能不会很低，这样的话2021还有新高，在相对高位和高位实现稳定盈利还是有很大挑战的，我觉得做多还是做空并不重要，换言之第八种武器可沽可购，关键还是要有敢于承受亏损，甚至是大额亏损的勇气。
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先说重点，现在我已经改变了中长期预期，所以上来交代一下
原本去年12月份，是看21年偏空的，现在是中性
先捋一下当时为什么持偏空看法
1.当时市场中除了公募基金以外，其他机构大资金，都好像消失了一样，对于主动基的暴力，没人反抗，只有嘴炮和死一样的安静，就好像世界会随之走向灭亡一样的安静
2. 在宏观方面，实际上已经有一些复苏快到高点的预期，但是市场并没有预期，还是很乐观
3. 现在众所周知的收水的问题
4. 还有些，懒得说了，不太重要
上面这些已经不太重要了，因为已经被市场交易过了，就最好忘掉
现在为啥改变了看法，持中性看法
1.很多利空已经被预期了，简单说就是惨跌了一下
2. 抱团股的风险，不管是否被充分释放，至少已经无法被忽视
3. 上面提到过的除主动基以外的其他机构和资金，已经有从洞里面出来的迹象，表现在衍生品的持仓上升，宽基的申赎的大进大出，以及短线的持仓上升
4. 狗基金在想很多办法化解自身体量问题，包括不限于，老基金导入新基金，发行业etf，发固收 ，发债基，在最大限度把客户留在自己范围内，用一些收益降低，继续想办法扩大管理规模提升收益，这是符合基金公司利益，以及他们应该有的智商水平。即便是大家多不喜欢基金公司，他们干了多少无良的事情，他们也不是傻子。
5. 前两天一个可能大家都没太重视的新闻，我们国家也可能搞401k了，虽然我并不是太相信他们可以强制或者半强制大家买，但是如果真可以大盘长牛，又提供个税延期，这个事情确实不能忽视可能性
6. 狗基金，现在确实还有钱，标志是前两天的房地产集体涨停抢筹。记得去年我不知道7月份那个闪电牛的钱是哪里冒出来的，现在经过多轮演习，这就是狗基金在抢筹，所以以后如果还有类似的事情，就可以验证，基金到底钱紧不紧。
7. 最后这个，其实是根本性的原因，还是来源于房地产，这个我写长一点吧。
首先，先要给不看宏观的同学明确一个前提，我们的经济生活中，占经济总体的体量最大的，就是房地产基建这个产业链，然后是汽车。这个里面我说的是产业链，就是说比如汽车，就不光是哪一个光秃秃的小车车，和主机厂，而是他上游和再上游，汽车的配件、维修。他不光是一个生产周期，而是存在于比如存货这样的状态中。那么用这个思路去考虑基建和房地产，就大的很可怕了。
现在缺芯，并且在疫情之前汽车行业是已经出现了全行业的断崖式下跌的业绩差，现在的局面式地方政府捏着鼻子给政策，才救了一下车企的。但是现在的缺芯至少会限制车的生产，并且已经放开的一年，已经给城市交通添堵了，不能无限制下去。所以只能把房地产又拿出来了。
然后，来说一下，前两天这个突然飞出来的大白鹅，是什么意义，反正总体上来说，这个政策有可能把在困境中的房地产企业从坑儿里挖出来。之前大家都看得见房地产已经跌跌不休很久了，是因为所有人都对房地产企业是否能活下去，存疑，所以他才长期这个样子。但是现在这种卖地方法，一个是可以降低拿地成本，那么就可以少贷款，这样在房地产企业盖好房子并且卖出去之前，就不用预定一个多么高的房价的涨幅。如果这还不是确定性，那么这种拿地方式，基本上可以进一步挤死小公司，利于大公司活下去。
然后再进一步说，如果房地产上涨吹泡泡的问题可以解决，那么是可以利好银行的，因为房贷是银行的最爱，如果房价能被最近各个地方政府各种操作，至少减缓快速上升的风险。那么在上下游都卡住了房价，银行的一部分风险也控制住了。
那么现在很多人会说，地方政府咋办呢，靠卖地活着呢，并不是不卖啊，还是有的卖的，现在所有人都在降低预期，地方政府也要降低预期呢。并且不知道大家注意到没有，现在有很多新闻能看到，政府在参与很多一级市场投资，比如前两天那个骗子芯片厂的事情，还有地方财政直接划转国企股份，连北京财政局都划转了王府井。
再回到正题，为什么这一条就能颠覆我去年底的方向，是因为房子问题，占了足够大的体量，现在在全世界的矛盾是，钱多，多的所有人都心慌，可以投资的资产都涨上去了，高的持有者心慌，那么突然多出来一个，不管是资本市场的容纳，并且产业本身如果带动起来了，是在各个环节上占上非常多的资金的行业，是可以带动经济复苏的，并且带动很多很多的产业，不是伪需求，是真需求，还有什么比这更好的事情吗？
上面的各个环节，会形成一个利益共同体，如果形成闭环，大家都高兴，如果有那个环节不太满意，可能也很难打破这件事情走下去，只会在细节上继续精进，因为这符合各方利益。
也是现在貌似最好的选择。
最后再回到交易环节，为什么是中性的，而不是纯看多，是因为现在大家都知道的问题还是存在。
收水问题，虽然说如果我预期的事情会实现，我们国家经济复苏比较好，是有一部分水可以不收的。
但是这是很难精准对好节奏和水量的，所以即便最后结果是好的，但是过程还是波折的。
关于最近的美帝10年期国债问题，简单说一下，之前那种涨法儿，有点偏情绪，今天早上看见有分析师说有可能是啥啥问题，所以有一人凸性对冲。反正已经吓唬过一次市场的事情，第二次第三次就边际递减了。即便是会再回一次头，扎扎实实的走向大家害怕的2%，那也不一定会有这次的这么恐慌了，并且，美国利率上升，有的是人会担心借债成本高，国家和企业承受不起。要知道美帝这还没复苏呢，利率就上去了，企业还没重新招人开工呢，想直接杀死这些企业直接之前杀掉好了。其实这种事情以前也不是没干过，我记得是安德烈*科斯托拉尼的书里面说的吧，那次衰退来着，说美帝有很多写字楼里面，很多公司都只有一个秘书在上班，国家给发钱不让公司倒闭，让债务不要多米诺。
并且我并不是看经济直接复苏，然后就又繁荣了，而是看世界整体还是要衰退，但是我们国家确实会好的多，但是现在资本市场是联通的，所以难免会收到各种打击。
比如前期抱团资金缺钱了，抱不住了，或者抱团资金太多了，又抱不过来了。
所以是涨的时候，想着可能会跌，跌多了，也不要太悲观。
风险提示
我观察的大资金从洞里面出来这个事情需要持续跟踪。
狗基金是否还继续有钱下去，现在有很多券商研报会跟踪这个事情，也有媒体会报道。这个必须跟踪。
房地产是否市场会继续交易下去，并且最终房地产公司是这么行动的，也要观察，不仅是看房地产和银行板块的涨跌，也要看螺纹钢什么的。不保证这会形成一个趋势。
完毕
哦，还有一点，上面写的时候忘记了，沪深300在只有狗基金的时候，用一己之力掀掉了前高，这是很有意义的，对于现在抄家伙的其他机构和大资金来说，应该是蛮高兴的。
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春节后的一段大跌造成明星基金净值大幅回撤，很难说投资人还能保持2021年正收益。春节期间有一位ID在论坛喋喋不休反复推荐“名基”，好像错过这个村就没有那个店了。
那么回头看看被动型基金投资人情况如何？以下数据是我跟踪的归纳，以50ETF为例。
50ETF(510050)份额变动
2021-03-02 1279236.68
2021-02-09 1246206.68 年内最低
2021-01-04 1552566.68 年内最高
2020-12-31 1556436.68
假设我们把这个份额看成一位投资者，那么很明显，伴随股价上涨，从1月4日起到2月9日为止，基金是不断减持逐步获利平仓的。而这一段正好对应股价的持续走高，从3.632元到3.939元，如果以30日均价估算，整个减持均价为3.773元。昨天3月2日收盘于3.707元。很明显，实证数据表明被动型基金如果做主动性管理的话，是可以获利兑现的。而通过持续跟踪，我们一直就觉得50ETF基金的最大持有者就是所谓的国家队，他们惯用的手法恰恰是逆势调控，也就是俗称的高抛低吸！他们不追求逃顶但实际却可以卖在高位区。
不少追踪数据的网友经常觉得看跟踪数据变化预测涨跌不靠谱，实际是过于关注了短期的行为，如果用一个周期来看数据，就很清楚了。散户理论上可以做得比大机构更好，但个人投资者能否控制自己贪婪和恐惧的情绪，在沸腾的市场里保持定力都是极大的考验。很可能结论比较“悲观”：散户最终败给了大象！
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事实上我公开的做多价5.37元之下停留有更多时间，所以实际大家如果跟随的成绩比我更优秀吧！
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今天，地球另一边的价值投资元老巴菲特老人家发布了《致股东信》，那么就让我这个投机分子和大家一起分享名门正宗的教义吧！
长时间以来，大型联合企业常常谋求整体收购一家企业。但这种策略带来了两个显著的问题。
首先，大多数真正伟大的企业没有兴趣让任何人接管它们。因此，大型联合企业只能将收购重点放在不太重要、缺乏持久竞争优势的公司上，因而，“收购池”里充斥着平庸的企业，不是一个适合钓肥鱼的池塘。
然后，当大型联合企业集团涉足这个充斥着平庸企业的地方，却往往发现自己需要支付惊人的溢价才能诱捕猎物。一些聪明的大型联合企业集团想出了解决溢价问题的方法：他们先自己炮制一只价值大幅高估的股票，然后用这种虚胖的股票来替代货币，去完成最终的高价收购。（打个比方吧，就是用我两只价值5000美元的猫，买你的一只价值10000美元的狗。）
通常，推高估值的工具包括高超的营销手段，以及“富有想象力”的会计处理技巧。这些工具程度轻的也就只是骗人的把戏，程度重的则会越界成为欺诈。当这些伎俩成功后，大型联合企业集团将自己的股价推高，比方说达到3倍于其商业价值，以便为想要收购的公司提供2倍于其价值的估值。
这种盛世幻象可以持续很长时间。华尔街喜欢从这些交易中赚到的佣金，媒体也喜欢公司讲得这些五彩斑斓的故事。某种程度上，一只被吹大的股票的价格飙升本身就是幻象变成现实的证明。
当然，当潮水最终褪去的时候，我们会发现许多商业“皇帝”在裸泳。金融史上有着太多的商业大佬，许多人最初被记者、分析师和投资银行家奉为商业天才，但他们创造出来的东西最终却成了商业垃圾。
大型联合企业集团的声誉因此声名狼藉。
体会：大洋彼岸的高谈阔论未必能让年轻人接受，那么我换一种说法：跨界并购----高溢价收购扩张资产负债表提升估值----ROE锐减，商誉减值----并购导致自己的资产表受损-----估值下降（戴维斯双杀）----股价持续下跌。这不就是这些年A股一九分化的真正原因吗？每年初的业绩暴雷几乎大部分来自这一块，是不是盈亏同源？
保险公司这艘“航母”运营的资金远远超过全球任何竞争对手。这种财务实力，再加上伯克希尔每年从其非保险业务获得的巨额现金流，使我们的保险公司们能够安全地遵循一种对绝大多数保险公司都不可取的重股权投资策略。出于监管和信用评级的原因，绝大多数竞争对手只能将重点放在债券上。
但是，现在债券也不是好的投资。你能相信10年期美债的收益率到去年年末时为0.93%，比最早能找到的数据1981年9月的15.8%下降了94%吗？在某些重要的大国，比如德国和日本，投资者从数万亿美元的主权债务中获得的回报居然是负数。全世界的债券投资者——无论是养老基金、保险资管还是退休金——都面临着暗淡的未来。
一些保险公司以及其他债券投资者，可能会试图转向购买高风险发行人的债券来获取回报。然而，投资高风险公司债并不是低利率环境下的正确做法。三十年前，很多曾经辉煌一时的储蓄和贷款行业最终毁灭了，部分原因就是无视这句话。
体会：负利率是人类历史最大的罪恶！过去我们一直说如果放水可以拯救经济，那么世界第一强国不是美国而是津巴布韦。现在美国无限量QE推升了资产价格，却导致美元信用持续下跌（人民币变相升值，出现了大国幻觉），最近不是也遭暴击了吗？持续放水之后利率反而开始走高，财政部发行国债成本被迫提高了！玩不转了？！
保险公司现金多就可以买垃圾债吗？结果我们也看到了，地方债违约，可转债闹鬼。更可怕的是，万一市场短期利率提高，会导致大规模资产错配的“雪崩”。1994年美国橘子郡事件殷鉴不远哦！所以总结下来，还不是一句老话：常在河边走哪有不湿鞋！投资就该如履薄冰，不是吗？买热门基金一劳永逸？明星经理并非0回撤的代名词，不是吗？
不要为伟大的企业付出过高的价格！这句话出自世纪老人巴菲特，一百年不过时！
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2021-02-26 806358.77
2021-02-25 792678.77
2021-02-24 830658.77
2021-02-23 806628.77
2021-02-22 798078.77
2021-02-19 776298.77
2021-02-18 764058.77
50ETF(510050)份额变动
2021-02-26 1341426.68
2021-02-25 1305606.68
2021-02-24 1330626.68
2021-02-23 1305966.68
2021-02-22 1317306.68
2021-02-19 1295976.68
2021-02-18 1263486.68
沽购比
2021-02-26 50ETF 0.90 300ETF 0.93
2021-02-25 50ETF 1.01 300ETF 1.00
2021-02-24 50ETF 0.99 300ETF 0.97
2021-02-23 50ETF 1.00 300ETF 1.06
2021-02-22 50ETF 0.96 300ETF 1.05
2021-02-19 50ETF 1.07 300ETF 1.15
2021-02-18 50ETF 1.08 300ETF 1.22
2021-02-10 50ETF 1.22 300ETF 1.29
2021-02-09 50ETF 1.17 300ETF 1.23
2021-02-08 50ETF 1.09 300ETF 1.17
2021-02-05 50ETF 1.08 300ETF 1.14
2021-02-04 50ETF 1.00 300ETF 1.14
2021-02-03 50ETF 0.99 300ETF 1.15
2021-02-02 50ETF 0.93 300ETF 1.09
2021-02-01 50ETF 0.88 300ETF 1.00
2021-01-29 50ETF 0.87 300ETF 0.95
2021-01-28 50ETF 0.90 300ETF 0.97
说明：列位看官，我给你奉上免费的财富密码，请你小心评论，不要让我看轻你哦：）
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