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1月底的更新
新的一年开始了，不过第一个月确实比较惨啊，算是迎头一记闷棍，哈哈~没办法了，先整一碗鸡汤吧；我先干了，大家随意。
芒格在《穷查理宝典》中说：“妒忌，是一种愚蠢的罪行；因为它是仅有的一种你不可能得到任何乐趣的罪行”。
那么，反过来想：我们不嫉妒、而是去“比烂”，虽然浮亏不会少，但心情是不是会好一些呢？
反正，对我这样俗人来说，是的 —— 嗯，既怕兄弟吃不饱，又怕兄弟开路虎~
- 今年1月，虽然 沪深300 只跌了 6.3%、Wind全A 只跌了 12.6%；但实际上，个股的中位数跌幅为 20.12%；换句话说，只要大家的股票持仓跌幅小于20%；至少跑赢了市场上一半的人。
- 今年1月，虽然跌得比较惨（个股中位数跌幅 20.12%），但和2016年1月的个股跌幅中位数 30.60%相比，还是要好不少的。
这几年来，从P2P开始，各种信贷泡沫陆续破裂；最近的恒大、中植、鼎益丰等等 亦复如是。
信贷周期的收缩阶段和去泡沫过程，总是比较痛苦和难熬的；和这些泡沫资产/骗局的投资者/投机者相比，股民的情况还是要好些的 —— 起码还有玉米和面可以吃 ......
关于雪球敲入对于市场走势的影响，各家统计的结果差异比较大。
以中证500为例，1月31日的收盘价是4697
- 东北证券的统计结果，4700就差不多高峰已过
- 信达证券的统计结果，4200才是高峰已过 —— 大概还要下跌 10.6%
另外，对我个人来说，市场不好的时候，总是会比较努力得去做投研；也算是一种补偿心理吧。
这个月在研究美股的过程中，发现了一个现实逻辑靠谱的方法可以比较好地量化切换A股的大盘策略和小盘策略；切换的超额收益相比等权重配置显著，长期看，年化收益大概能多10-12%。
嗯，这个方法从23年10月底开始，就给出了持有大盘策略的信号，并延续至今 —— 对我来说，可惜有点晚了，要不然1月份的微盘股暴跌，就可以躲掉一部分。不过，谁让自己当时的认知不足呢，只能认了。
其他的就不多说了，现在就继续挺着吧；曾国藩不是还专门写过一本书，叫《挺经》嘛。
总体感受：
1、经过1月的大幅下跌，A股的股债价差已经到了-4.2%；从投资价值看，肯定是已经进入了底部区间；盲目砍仓、清仓，从未来三五年的角度看，应该不是理智的行为。从历史数据看，在月度频率下，当A股的股债价差达到-4%之后，最弱的情况发生在2011.12 - 2012.11的时间段内：Wind全A继续下跌了11个月，区间内的累计最大跌幅为9%、股债价差到 -4.8%。
2、1月的下跌，虽然很猛，但是从量化指标看（这些东西类似算命，随便看看就行），
- Wind全A，还没到超跌
- 科创50，倒是显示超跌（超过了临界值）
3、1月份的小市值策略应该普遍很惨，Wind微盘股指数下跌了27%；这个也算是泰极丕来吧，毕竟2023年该指数上涨了50%，涨幅远远超过其长期年化收益（14-15%）。
4、经过1月份的下跌，可转债的投资价值凸显（从风险回报比看，可能还要优于股票），可转债的股债价差（10年期国债收益率 - 转债YTM的中位数）为 0.3%，非常接近2012年2月5日的底部。
可能唯一需要注意的是，当时大家都预期绝大多数可转债都会以130元以上的价格转股，而最近的一些实例使得这个预期有所减弱。
5、此外，股指期货方面，500和1000的贴水已经比较显著了；股指期货也有了作为长期配置产品的投资价值。
综上，个人感觉A股还会继续磨底，A股的股债价差到-4%已经达成、接下来就是等成交缩量（月均的日成交额低于5000亿元），此外，还要关注一下可能的美股下跌引发的共振。
下面的常规图表
一、中美的资金流向
从资金流的角度看，与上月无变化，无论中美，目前的公司债似乎比股票更吸引资金流入，具体参见下图。
中美对比：A股更有吸引力，指标处于2008年底以来的相对高位；即使考虑到中美利差的影响（汇率的代理变量），高估情况也比较极端了（图中的绿色虚线）。
二、A股的总体情况
1、从A股的估值看，目前处于历史绝对低位、具备很高的长期投资价值，已经下破绿色虚线、并且股债价差已经下破-4%（第1张图）
2、从中证500的未来1年收益预测看，继续走强，主要受估值影响、公司业绩在低位平稳；同时，从信贷脉冲看，A股上市公司的ROE低点可能在今年6月
3、从基本面（LEI领先指标）择时看，本月仍维持多头仓位的信号、已经浮亏（第3张图）
4、在大小盘风格中，中证500基本处于A股整体的中等水平（第4张图）
5、股指期货贴水方面，中证500和1000的情况显著走强，向后滚动有正收益（第5张图）
三、A股见底的前瞻性指标
通常来说，A股的底部比顶部容易判断 —— 底部是理性的投资者托起来的；而顶部是狂热的投资者买出来的（非理性的走势，很难用理性推断）。1、熊市的四个阶段：
第一阶段是暴力杀跌；关键原因是股票供求关系严重失衡
第二阶段是明显的反弹 分化行情，股票供求逐渐平衡、但增量资金不多，政策主导热点
第三阶段是多次的走势同步-分化，没有增量资金、散户和基金的赎回潮
（对应本轮，正在发生......）
第四阶段是震荡平衡，不断的夯实底部、成交极为清淡（地量）
2、成交额见底 —— 目前，仍在7000-1万亿上下波动；见底的“地量”，可能要回到5000亿以下。
3、券商指数明显走强—— 这次七八月份折腾了一把； 虽然和历史上能驱动大牛市的券商指数相比，还是偏弱；但从券商指数相对于大盘的领先作用来看，A股未来的“市场底”有较大概率在2023.10 - 2024.04 之间出现。
另外，从大小盘的估值看，小盘策略的上涨趋势结束了、并且这个月的跌幅非常显著。
4、A股的成交集中度比较分散；市场比较平淡。
四、可转债
1、已进入转股期的可转债价格中位数，本月下跌了 7.5%（107.7），显著低于均值（第1张图）。2、从收益率价差（0.3%）看，转债的性价比极高，接近2021年2月的大底；甚至对比A股，风险回报比上可能更好些、未来一段时间的持有体验可能也更舒服些（第2张图）。
五、美股
1、美股：继续鸡肋。在长期通道的中等水平；股债价差为 -0.0%，安全边际不高（第1张图）。
春节临近了，不管有钱没钱、是亏是赚，还是提前祝大家过个好年吧~
赞同来自: 菠萝小丸子 、tasuoxing 、Miloooo 、许NICK 、基建小白 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
3月底的更新
这个月市场比较平淡，以至于都忘了已经过了月底、该更新了。最近，其实没怎么玩游戏；只是在暗黑4的第3赛季练了一个电弧法师；另外，捣鼓了一下天马G 1.2版的安卓安装（实现了 安卓平板+小鸡手柄，畅玩 街机、GBA、FC、SFC、MD 全部游戏），嘿嘿嘿 完全满足了童年幻想。
3月的主要精力还是放在美国市场的研究上，正在刷 BLOG：PHILOSOPHICAL ECONOMICS 哲学经济学，感觉获益良多。
先说一个和当前市场观察相关的受益点，就是：当前的未来1年收益预测框架需要改变，原因是单一的经济增长或者低股市估值，都可以引发牛市，而并不一定需要两者的共振。
- A股的典型案例是2015年牛市，就是低估值引发的，而在此期间的ROE增速是下滑的；
- 美股历史上，1956-1961 和 1979-1987 年，也都是纯粹估值驱动的牛市，期间的企业利润是走平或下降的。此外，1987年之后的牛市（1987-1999）却是主要由企业盈利增长驱动的，期间的PE均值是19倍，属于美股历史上的相对高位。
如果有兴趣了解更多，可以去读：Earningless Bull Markets: Why Do They Happen? 盈利疲软的牛市：为什么会出现这种情况？
嗯，这里顺便安利一下基于DeepL AI算法的双语翻译网络翻译插件：沉浸式翻译；我用的是收费版，69元每月。我个人感觉非常值，翻译的质量很高、比Google Translae强很多，不仅可以同屏翻译网页，也可以把PDF的paper丢进去翻译；大大提高了我的学习效率。
总体感受：
1、这个月的小市值比较强，其他没啥想说的。下面的常规图表
一、中美的资金流向
中美对比：A股更有吸引力，指标处于2008年底以来的相对高位；即使考虑到中美利差的影响（汇率的代理变量），趋势也开始反转了（图中的绿色虚线）。
二、A股的总体情况
1、从A股的估值看，目前处于历史相对低位、具备长期投资价值，已经下破绿色虚线、而股债价差已经重新回到 -4%之上（第1张图）
2、从Wind全A的未来1年收益预测看，继续走强，主要受估值影响、公司业绩在低位平稳；同时，从信贷脉冲看，A股上市公司的ROE低点可能在今年6月。不过，如前所述，最近已经发现了这个模型的缺陷，后面等想得比较完善了会更改，现在就还凑合用着。
3、从大小盘的切换信号看，4月份仍应选择小盘策略（第3张图）
4、在大小盘风格中，中证500基本处于A股整体的中等水平（第4张图）
5、股指期货贴水方面，中证500和1000的情况有所走弱，但向后滚动有正收益（第5张图）
三、A股见底的前瞻性指标
通常来说，A股的底部比顶部容易判断 —— 底部是理性的投资者托起来的；而顶部是狂热的投资者买出来的（非理性的走势，很难用理性推断）。1、熊市的四个阶段：
第一阶段是暴力杀跌；关键原因是股票供求关系严重失衡
第二阶段是明显的反弹 分化行情，股票供求逐渐平衡、但增量资金不多，政策主导热点
第三阶段是多次的走势同步-分化，没有增量资金、散户和基金的赎回潮
（对应本轮，正在发生......）
第四阶段是震荡平衡，不断的夯实底部、成交极为清淡（地量）
2、成交额见底 —— 目前，仍在7000-1万亿上下波动；见底的“地量”，可能要回到5000亿以下。
3、券商指数之前已经走强—— 最近和大盘走势类似，感觉目前仍在熊市的后半段；
另外，从大小盘的估值看，小盘的估值回到了历史均值附近。
4、A股的成交集中度比较分散；市场比较平淡。
四、可转债
1、已进入转股期的可转债价格中位数（111.2），显著低于均值（第1张图）。2、从收益率价差（1.1%）看，估值水平仍然较低（第2张图）。
五、美股
1、美股：继续鸡肋。在长期通道的中等水平；股债价差为 +0.4%（比上个月又涨了 0.1%），安全边际不高（第1张图）。
一休哥：到这里吧，就到这里吧 ~
狂奔得蜗牛 - 专注交易 守正出奇
讲几点感受：用虚值的PUT对冲，细节不好把握，比如用多虚？远月还是近月？多少资金比例？
1 关于对冲我现在的观点是：对于个人投资者来说，如果没有加杠杆，就不需要对冲。逻辑链是这样的：如果你已经开始考虑对冲，说明你已经有了超额能力，并且也了解对冲的成本。如果超额很高，那么超额可以覆盖beta的波动，没必要牺牲子弹放在期货账户去对冲。如果超额不高，那对冲完就基本没啥利润了。如果有杠杆的话，那么在收益放大的情况下，不死这个事情就变得很重要了，所以可以考虑对冲。如果是用期权来对...
对散户友好的对冲，还是配置30%长久期的国债。来的简单高效。
之前看过塔勒布的基金是用资金量的3%买put。不知道大家在A股一般买多少比例的资金来作为对冲呢？
赞同来自: jiandanno1
讲几点感受：1 关于对冲我现在的观点是：对于个人投资者来说，如果没有加杠杆，就不需要对冲。逻辑链是这样的：如果你已经开始考虑对冲，说明你已经有了超额能力，并且也了解对冲的成本。如果超额很高，那么超额可以覆盖beta的波动，没必要牺牲子弹放在期货账户去对冲。如果超额不高，那对冲完就基本没啥利润了。如果有杠杆的话，那么在收益放大的情况下，不死这个事情就变得很重要了，所以可以考虑对冲。如果是用期权来对...不明觉厉 但还是觉得很靠谱
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2月底的更新一月迎头一记闷棍，二月又是跌宕起伏，哈哈~关于小市值的风控我的量化组合，一直是大盘和小盘各一半，对标基准是中证500指数；所以，在今年2月的极端行情下，挨打是肯定少不了的。在实盘中，我是一直挺下来的、没有减仓；只是在2月8日微盘股开始反弹之后，在大小盘之间做了再平衡。虽然挨了市场的毒打，但是我觉得这种情况是必然会遇到的、以后也可能不断遇到；只要能保证资金不会清零、同时心态不会崩溃，其...讲几点感受：
1 关于对冲我现在的观点是：对于个人投资者来说，如果没有加杠杆，就不需要对冲。逻辑链是这样的：如果你已经开始考虑对冲，说明你已经有了超额能力，并且也了解对冲的成本。如果超额很高，那么超额可以覆盖beta的波动，没必要牺牲子弹放在期货账户去对冲。如果超额不高，那对冲完就基本没啥利润了。如果有杠杆的话，那么在收益放大的情况下，不死这个事情就变得很重要了，所以可以考虑对冲。如果是用期权来对冲，在极端波动下效果很好：资金占用不高。但是在一般波动下，就算是保险费打水漂了。
对于机构投资者来说，客户不知道什么是超额，也不理解这个东西（真要理解，他就自己干了），所以为了稳定客户情绪，还是有一定必要性。
- 关于杠杆。这个注销已经讲很多了，死扛爆仓是必然。跌的时候一定要减仓，不然杠杆率要飙升。为什么集思录转债持有者在这次股灾中情绪稳定的多。首先他们beta相比个股就小很多，而且越跌越逼近债底，delta越小。也就是说转债持有者等同于持有正股减仓，甚至越减越多。也就是说下跌的时候杠杆率（广义仓位）不仅没有飙升，甚至在下降，所以体验很好，这个就是期权天然的gamma属性。那么问题来了，持有正股的怎么办？答案就是通过追涨杀跌来模拟转债的delta。那么问题又来了，追涨杀跌碰到震荡行情怎么办？没办法，这就是风控的成本。任何手段的风控都有成本：股指的贴水，转债和期权的时间价值。
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2月底的更新
一月迎头一记闷棍，二月又是跌宕起伏，哈哈~关于小市值的风控
我的量化组合，一直是大盘和小盘各一半，对标基准是中证500指数；所以，在今年2月的极端行情下，挨打是肯定少不了的。在实盘中，我是一直挺下来的、没有减仓；只是在2月8日微盘股开始反弹之后，在大小盘之间做了再平衡。虽然挨了市场的毒打，但是我觉得这种情况是必然会遇到的、以后也可能不断遇到；只要能保证资金不会清零、同时心态不会崩溃，其实就没什么大不了的。
重要的是，怎么看待这次的“压力测试”以及对未来再次遭遇类似情况时，该如何预防以及应对。
一、市场情况概述
1月份，小市值策略总体是跟随大盘波动，即使是雪球引发的市场下跌，也主要是影响中证500等股指，从而带动市场的整体下行。但是，从1月26日至2月7日，小市值策略的风险突然集中爆发，具体体现在2点上：1、Wind 微盘股指数，跌幅 -41%；而中证500却上涨 +1.64%
2、如果小市值策略用股指期货做对冲：
- 用 中证500 对冲，相对跌幅 -41%
- 用 中证1000 对冲，相对跌幅 -34%
- 用 Wind微盘股指 对冲，相对涨幅 +2%；可惜没有这个股指期货
二、风险认知与应对
1、投资组合要不要用股指期货对冲？我个人认为，如果你能同时满足下面两个条件，就可以不用股指期货对冲：
1）你的长期年化投资收益率（只做多）可以达到15%以上
2）你的心态比较好，像这次一样，在遭遇40-50%的回撤时，心态不会崩盘、不会一键清仓
这主要是因为，用股指期货对冲有两个问题：
1）这种对冲是宏观对冲，而不是精确的对冲；因此，很可能在未来也会遭遇到像这次一样的，对冲后的亏损和不对冲的亏损竟然差不多的极端情况。（另一个解题思路，是像我这样的大小盘均配，模拟出一个中证500指数；当然，这也是相对效果会好些，毕竟也仍然不是精确对冲。）
2）长期对冲的成本是很高的，一是你大约需要将25%的资金放到股指期货账户去（这意味着你的投资收益会减少25%），二是股指期货的贴水成本也比较高（假设年化6%）；那么，如果你的年化收益是15%，做完对冲以后只剩下5%+了。（15%*0.75 - 6%）
2、要不要上杠杆？
我觉得《资管新规》的条款设置的很好，也认为个人投资者的杠杆率最好不超过净资产的140%。
2018年04月27日，由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了“银发〔2018〕106号《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）”，其中规定：以这次市场情况为例，年初至2月7日，Wind微盘股指的最大跌幅是46%；
二十、资产管理产品应当设定负债比例（总资产/净资产）上限，同类产品适用统一的负债比例上限。每只开放式公募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%，每只封闭式公募产品、每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%。
- 1.4 倍杠杆，跌幅为 64%
- 2.0 倍杠杆，跌幅为 92%
换言之，2倍以上的杠杆，那么投资者的资金基本就归零了（用股指期货对冲的，也类似）。
3、要不要做大小盘切换？
先和大家道个歉；我在2月3日的回帖里说“1月底的信号，还是选择持有大盘组合”；其实是我看错了；因为我把EXCEL的原始模型改写成了Python代码，结果在显示信号的时候有错行，所以误把12月底的信号当成1月底的用了；实际上，1月底的信号已经是选择持有小盘组合了（那么，这次2月的小盘大跌，我应该是躲不过去的；整体组合年内的最大回撤约为 -34%）。
还是那句话，这个世界上没有神；即使这个切换信号在过去长时间的回测中取得了较好的超额收益，但依然不是“万能”的，该硬扛的时候也只能咬牙扛。
在不使用或少量使用杠杆的前提下，选择切换还是均配，我觉得还是取决于个人的资金和心态 —— 说实话，我自己也没想好要不要用“切换”，主要是挺懒的。
均配+再平衡，看似“笨拙”、但实际上反脆弱性很强。每次提到这个事情，我总想起金庸《侠客行》里面的一段故事：
丁不四双掌转了几个弧形，斜斜拍出，这一招叫做‘或左或右’，掌力击左还是击右，要看当时情景而定，心头暗喜：“臭小子，这一次你可不能照抄了吧？你怎知我掌力从那一个方向袭来？”果然石破天见这一招难以仿效，问道：“你是攻左还是攻右？”丁不四一声狂笑，喝道：“你倒猜猜看！”两只手掌不住颤动。石破天心下惊怕，只得提起双掌，同时向丁不四掌上按去，他不知对方掌力来自何方，惟有左右同时运劲。丁不四见他双掌一齐按到，不由得大惊，暗想傻小子把这招虚中套实、实中套虚的巧招使得笨拙无比，‘或左或右’变成了‘亦左亦右’，两掌齐重，令此招妙处全失。大致就是这样吧。
李蓓说啥，量化私募自营盘爆仓的小作文啥的，和我们都关系不大，听剌剌蛄叫，还不种地了？
总体感受：
1、1月底，当时A股的股债价差已经到了-4.2%；回头来看，如果长期持有的话，确实可以加仓了（当时的可转债，也差不多是底部了）—— 但是，在暴跌的时候敢于加仓也还是需要很大勇气的（这次我自己是比较怂，只是做了股票组合内部的再平衡、而没有加仓）2、虽然从2月份的十年期国债收益率看，中国仍在降息、美国还在升息，但是，即使考虑了两国的利差，中美股市的相对估值也已经开始反转了。
3、基于经济领先指标的A股量化择时模型在近期平仓了，应该是最近的经济数据不太好。
综上，个人感觉A股还会继续磨底，A股的股债价差到-4%已经达成、接下来就是等成交缩量（月均的日成交额低于5000亿元），此外，还要关注一下可能的美股下跌引发的共振。
下面的常规图表
一、中美的资金流向
从资金流的角度看，美股的10年和30年国债资金有流向现金的趋势，中国的房地产市场确实不太行，具体参见下图。
中美对比：A股更有吸引力，指标处于2008年底以来的相对高位；即使考虑到中美利差的影响（汇率的代理变量），趋势也开始反转了（图中的绿色虚线）。
二、A股的总体情况
1、从A股的估值看，目前处于历史相对低位、具备长期投资价值，已经下破绿色虚线、而股债价差已经重新回到 -4%之上（第1张图）
2、从中证500的未来1年收益预测看，继续走强，主要受估值影响、公司业绩在低位平稳；同时，从信贷脉冲看，A股上市公司的ROE低点可能在今年6月
3、从基本面（LEI领先指标）择时看，平仓了多头仓位、浮亏变真亏（第3张图）
4、在大小盘风格中，中证500基本处于A股整体的中等水平（第4张图）
5、股指期货贴水方面，中证500和1000的情况有所走弱，但向后滚动有正收益（第5张图）
三、A股见底的前瞻性指标
通常来说，A股的底部比顶部容易判断 —— 底部是理性的投资者托起来的；而顶部是狂热的投资者买出来的（非理性的走势，很难用理性推断）。1、熊市的四个阶段：
第一阶段是暴力杀跌；关键原因是股票供求关系严重失衡
第二阶段是明显的反弹 分化行情，股票供求逐渐平衡、但增量资金不多，政策主导热点
第三阶段是多次的走势同步-分化，没有增量资金、散户和基金的赎回潮
（对应本轮，正在发生......）
第四阶段是震荡平衡，不断的夯实底部、成交极为清淡（地量）
2、成交额见底 —— 目前，仍在7000-1万亿上下波动；见底的“地量”，可能要回到5000亿以下。
3、券商指数明显走强—— 和大盘走势类似，感觉目前仍在熊市的后半段；
另外，从大小盘的估值看，小盘的估值回到了历史均值附近。
4、A股的成交集中度比较分散；市场比较平淡。
四、可转债
1、已进入转股期的可转债价格中位数（111.0），显著低于均值（第1张图）。2、从收益率价差（1.1%）看，估值水平仍然较低（第2张图）。
五、美股
1、美股：继续鸡肋。在长期通道的中等水平；股债价差为 +0.3%，安全边际不高（第1张图）。
总体上，市场回归正常波动了，慢慢赚Alpha吧 ~
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借楼主的帖子，问个问题自己过来回复一下之前的疑问，节前这个追命式下跌。和后来这个追命式的上涨，全都没有跳空。结合最近盘面，含量化量实在是太高了。模式，跷跷板不同板块，拔出来的尖尖，在底部就像火烫一样的一秒钟也不愿意呆，和22年23年的几次，除了老乡钱越来越少，没有任何区别。所以结论是，量化还很有钱，不用救市。
等了好多天，没人讨论，所以只能出来问问了
这波，没有跳空
不是完全没有，而是没有流畅的一个数缺口的走势，全市场，相对大部分指数统一的那种公认的跳空缺口
按我以前的总结，缺口理论不是邪教也不是强迫症。而是市场内部资金已经无法控制市场之后，脱离控制的一种表现。
按本次的幅度和时间，不应该没有缺口
但是在2000这样的重灾区指数上面都没出现
说明这次，资金还在掌控市场？
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1、短短2个月，小市值（微盘股）的相对大盘股的估值，已经从2019年以来的顶点回到了中等偏下的水平 —— 在解除流动性危机之后，由其随市场正常波动就好了。
2、个人认为，目前仍然是政策底，而不是市场底；历史上的绝大多数情况也是如此 —— 所以，不需要忙着节后加仓、可以耐心等待市场底。
肉眼观察来看，GJD增持1000的效果明显好于只增持50 300。前天下午增持首次增持1000，昨天开盘开始增持1000效果都比较好。今天盘中GJD主要只增持了300，下午开盘的时候跳水就特别明显，之后GJD才重新增持1000，就拉起来了。昨天又开始不行了，15年的历史再重演，15年最后就是直接扫货所有股票，才彻底救过来。
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这两天，政府救市以来，个股涨跌幅不再是常态市场下的正态分布，而是如下图类似的均匀分布。
说明非市场化的力量介入，确实会对市场定价产生较为显著的影响。
这一点和 Tri Vi Dang, Wei Li, Yongqin Wang 2023年3月，在期刊《Journal of Financial and Quantitative Analysis》发表的论文《Government Stock Purchase Undermines Price Informativeness: Evidence from China's "National Team"》的结论是基本一致的；他们观察的样本是2015年股灾期间国家队出手的市场影响。
又是值得记录的一天；我们这代投资人真是幸运，最近差不多天天见证新的历史 ^_^1、今天，A股的跌幅中位数 -9.60% —— 轻松超越1月22日的 -6.09%2、年初至今，A股的跌幅中位数 -32.04% —— 轻松超越16年1月的 -30.60%3、Wind微盘股指数，今天的日内最大跌幅 -14.68%；年内累计跌幅是 -37.8% —— 倒是不用可怜它，毕竟去年的涨幅是50%4、从我个人的...看你情绪这么稳定以为你没啥事呢。。
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1、今天，A股的跌幅中位数 -9.60% —— 轻松超越1月22日的 -6.09%
2、年初至今，A股的跌幅中位数 -32.04% —— 轻松超越16年1月的 -30.60%
3、Wind微盘股指数，今天的日内最大跌幅 -14.68%；年内累计跌幅是 -37.8% —— 倒是不用可怜它，毕竟去年的涨幅是50%
4、从我个人的股票组合（大小盘各一半、1.1倍杠杆）看，年初至今的跌幅是 -29.82% —— 这个数值远超2018年1-10月的最大跌幅（-20%），1个多月走完10个月的路
5、经常关注的微信公众号：豆瓜的投资笔记，今天一反常态，中午就发文了（通常是凌晨发）《绝望，崩溃，满仓跌停》，唯一比较庆幸的是：他老婆比较好，心态平和、还能安慰他；果然是“贤妻家中宝”啊
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思想是没问题的，但仅小部分人适用（第1点）。如不适用于小资金，因为诸如医疗、生活必须品这类硬需求的降成本空间是极其有限的，只有在高端教育、高端消费品、旅游等高消费上有足够空间。也不适用于没有高端消费需求的人，对一部分人来说，赌就是最大的需求，包括很有钱的人，研究市场，证明自己就是最大的快乐，旅游远没有研究和操盘有趣。
我觉得楼主和柠檬都是对的，因为都遵循了效益最大化原则。财富的积累就是不断地低买高卖，即不断以低价值的东西换取高价值的东西，不限于钱、证券、物业，也包括时间、精力、情绪、人际关系。最简单的例子就是，用100时间和精力去上班换取200金钱，用200金钱买台洗衣机，重新换回400时间和精力。
同一个东西，对各人价值不同，各人获得成本也不同。楼主觉得研究市场提高收益不难也不辛苦，反而有趣，研究这件事对楼主来说低成本且有高价值，值得用时间去换，而研究对于柠檬来说是高成本且低价值，错峰旅游才是低成本高价值，所以时间应该用来旅游。只要适配自己的价值观，那就是对的。所以要生活如意，最终还是要拷问自己内心，我要什么，我有什么，我愿意用什么去换我要的东西，这就是我理解的“人贵在自知”。
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你说的这些东西并不是对不对的问题，而是发错了地方。这里的人显然是在通过数据和逻辑分析具体的问题，而你的中心思想无非是“不要费力思考数据和逻辑，这样过得比较快乐”——但这种言论放在认真思考的群体中，只会让人哭笑不得。不妨通过你文中的一个推演来看看为什么要谈数据和逻辑：我们先假设在某个市场，存在一个全市场指数，同时也存在大盘指数和小盘指数。现在市场里有两类投资者：第一类是像ylxwyj老师这样，发现...因为柠檬有很多钱，已经一辈子享乐无忧，所以他只需要平均收益，如果钱少的还满足于平均收益，那就是甘当金字塔底了。普通人真躺平了，可能连现有阶层都保不住。
麦肯锡方法MECE 各部分之间相互独立（MutuallyExclusive） 所有部分完全穷尽（CollectivelyExhaustive） MECE（相互独立、完全穷尽）是麦肯锡思维过程的一条基本准则。以事实为依据，不遗漏、不重叠，分类问题，大胆提出解决措施，然后小心求证。学习
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你说的这些东西并不是对不对的问题，而是发错了地方。这里的人显然是在通过数据和逻辑分析具体的问题，而你的中心思想无非是“不要费力思考数据和逻辑，这样过得比较快乐”——但这种言论放在认真思考的群体中，只会让人哭笑不得。赞。不过有些地方也是不冲突。字母老师和柠檬老师都是我钦佩的老师，两个人的思维模式不同，字母老师更倾向于理科思维，柠檬老师更偏向文科思维。
字母老师崇尚实践论，善于使用各种工具和方法去寻找规律，其更多的是追求更早地发现规律和规律的准确性。
柠檬老师主要是通过“投资之道”去鉴别并实践别人找出的规律，通过心态的调节并控制好规律不正确时的后果。
我们是需要字母老师的，因为其是先驱，其努力奋斗活该赚大钱。但不是每个人都可以做字母老师时，当个柠檬老师也不错，不用投那么多精力也可以取得不错的收益，也可收获更加斑斓的生活，起点就是很多人追求的终点。
谢谢ylxwyj老师的指点，对老师的方法论深表赞同，不过，对于前进的方向，我倒是有不同的理解。楚辞中有一篇文章叫<渔父>，文章很短，大约就四五句话，大概意思是这样的。屈原被流放江边，脸色枯槁，有一个划船的渔父看到了他，就问:“这不是三闾大夫么，怎么流落到这里啦？”屈原说：“举世皆浊我独清，众人皆醉我独醒，所以我被流放了。”渔父说：“举世皆浊，为什么不浑水摸鱼呢？众人皆醉，为什么不纸醉金迷呢...大佬数据不公布，自己研究自己的，你怎么办
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谢谢ylxwyj老师的指点，对老师的方法论深表赞同，不过，对于前进的方向，我倒是有不同的理解。你说的这些东西并不是对不对的问题，而是发错了地方。这里的人显然是在通过数据和逻辑分析具体的问题，而你的中心思想无非是“不要费力思考数据和逻辑，这样过得比较快乐”——但这种言论放在认真思考的群体中，只会让人哭笑不得。
楚辞中有一篇文章叫<渔父>，文章很短，大约就四五句话，大概意思是这样的。
屈原被流放江边，脸色枯槁，有一个划船的渔父看到了他，就问:“这不是三闾大夫么，怎么流落到这里啦？”
屈原说：“举世皆浊我独清，众人皆醉我独醒，所以我被流放了。”
渔父说：“举世皆浊，为什么不浑水摸鱼呢？众人皆醉，为什么不纸醉金迷呢...
不妨通过你文中的一个推演来看看为什么要谈数据和逻辑：我们先假设在某个市场，存在一个全市场指数，同时也存在大盘指数和小盘指数。现在市场里有两类投资者：第一类是像ylxwyj老师这样，发现了大小盘的轮动规律，有能力通过大小盘切换获得年化10%的超额收益；第二类就是你说的“不调查，不分析，不思考”，买入全市场指数来获得“平均收益”。这样一个市场里，是否两类人获得的收益是一样的？显然，只要大小盘指数存在涨跌切换，而轮动策略有效，那么第一类人必然收益比第二类人高。这是怎么回事呢？不是说好了大家都只能得到平均收益吗？仔细分析就能知道，在这种市场中，第二类人会被动的为第一类人提供流动性，他们获得的其实不是平均收益，而是低于平均收益的。只有第一和第二类人整体平均才是真正的全市场平均收益。
现实中，由于第一类人是远少于第二类人的，所以第二类人的收益一般并没有比真正的平均收益低太多。但是由此认为第一类人挣不到超额，那就是妄想了。就拿最近这一两年的A股来说，为什么那么多指数可以跌破30年趋势，但是估值却并没有降到相匹配的位置？仔细思考下，由于“聪明钱”的存在，指数的收益真的还是平均收益么？
不愿意“费力的”思考数据和逻辑，只通过很多似是而非的概念做些想当然的因果推理，有可能是在某些方面过的比较快乐，但好处恐怕也就只剩下表面的快乐了。
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虽说国证2000是比中证1000更小的市值，但从上个高点下来，还远没中证1000跌得多。在唱空小票的时刻，不应该是2000跌更多吗，有点疑惑 。1000里面有雪球爆仓的影响，有融资爆仓的影响，还有量化基金搞趋势强化影响，但是2000里面缺少这种因素，都是散户形成共同情绪一点点割肉出来的，再加上更小的北证50指数微盘股，在这波下跌前还处于牛市中，多少还有不少人是赚钱的可以忍
请大佬分析分析
谢谢ylxwyj老师的指点，对老师的方法论深表赞同，不过，对于前进的方向，我倒是有不同的理解。楚辞中有一篇文章叫<渔父>，文章很短，大约就四五句话，大概意思是这样的。屈原被流放江边，脸色枯槁，有一个划船的渔父看到了他，就问:“这不是三闾大夫么，怎么流落到这里啦？”屈原说：“举世皆浊我独清，众人皆醉我独醒，所以我被流放了。”渔父说：“举世皆浊，为什么不浑水摸鱼呢？众人皆醉，为什么不纸醉金迷呢...柠檬老师太有思想了！
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多谢回帖。呃，我是没有什么慧根的人。在实际的投研过程中，相比“玄之又玄 众妙之门”的《道德经》，个人感觉还是教员的白话文章指导意义更大、也更适合绝大多数的普通人。如果说真的有什么解决一切问题的方法论，我觉得，就是教员说的“实事求是”。教员在《反对本本主义》里面说，你对于那个问题不能解决吗？那么，你就去调查那个问题的现状和它的历史吧！你完完全全调查明白了，你对那个问题就有解决的办法了。一切结论产生...谢谢ylxwyj老师的指点，对老师的方法论深表赞同，不过，对于前进的方向，我倒是有不同的理解。
楚辞中有一篇文章叫<渔父>，文章很短，大约就四五句话，大概意思是这样的。
屈原被流放江边，脸色枯槁，有一个划船的渔父看到了他，就问:“这不是三闾大夫么，怎么流落到这里啦？”
屈原说：“举世皆浊我独清，众人皆醉我独醒，所以我被流放了。”
渔父说：“举世皆浊，为什么不浑水摸鱼呢？众人皆醉，为什么不纸醉金迷呢？”
屈原说：“我听说，新沐者必弹冠，新浴者必振衣。怎么能让纯洁的灵魂，去蒙上世俗的尘埃呢？”
渔父于是划着船走了，留下一首很有名的短歌，“沧浪之水清兮，可以濯我冠，沧浪之水浊兮，可以濯我足”。
小时候我知道，屈原是伟大的，渔父是渺小的。可是等我长大了，我明白了，伟大的人是稀少的，渺小的是大多数，伟大的人追求崇高，渺小的人追求现实。
ylxwyj老师说，结论是必须要实事求是的分析数据，思考逻辑，然后才推理出结论。可是我发现，有些结论是一开始就是注定了的。例如，一个社会里，必须要没钱人比有钱人多。再比如，多数人无法成为少数人。
假如我们把市场分成两类人，一类人是努力去调查，分析，思考的。另一类人是不调查，不分析，不思考的。那么，这两类人谁的收益高呢？其实是一样高的。假设这个市场平均收益是7%，后者就是获得7%的平均收益，那么前者作为一个群体，也必然是获得7%的平均收益。镰刀互割镰刀，而我岁月静好。
我们的传统教育一直告诉我们，要努力成为人上人，可是想赢，就有可能会输，想挣，就有可能会赔。每个学生都想上清华北大，可是一个省只有那么多人能够上清华北大。其实mba的毕业证也是双证呢，可是大家又不觉得那个是清华北大。千军万马过独木桥很难，单枪匹马过桥却很容易，可是我不懂，为什么大家都喜欢走人多的那条路。我们的目标不是要到达彼岸么，为什么我们的目标却变成了要战胜千军万马？
都想来这个市场挣钱，那么谁亏钱呢？如果每个人都能通过努力获得成功，那么谁失败呢？所以我以为，ylxwyj老师推崇的方法论只适合少数人，少数人努力钻研，少数人赢，如果人人都努力钻研，实事求是，只会让这个系统变得内卷，然而收益却没有变化，不实事求是的反而会赢。我比较推崇教员的论持久战，因为没有人愿意慢慢变富。
我并不是宣扬努力无用论，不过有种说法叫选择比努力更重要。就像我觉得ylxwyj老师很厉害，对我来说最好的策略就是跟随ylxwyj老师，而不是自己去研究，做事不如跟对人。老师每个月的结论都给出来了，我就坚决执行就是了，再套用我自己的半股半债模型调整，挣了我也高兴，亏了我也高兴。别人都不努力研究，我就跟着努力研究的人。如果大家都努力研究了，那么我就换一条少有人走的路。
dhhlys 老师说，成人的世界只讲数据和逻辑，感觉好像说的成人的世界就是冰冷的世界。如果成人的世界是冷酷无情的，那么一辈子做个少年不好么？其实道德经最推崇的就是婴儿葆真，赤子之心。成人的世界为什么会患得患失，因为迷失了自己，少年的世界为什么永远快乐，因为一辈子可以做自己。我感觉这个世界上，数据永远在变，逻辑也在不断演变，大市值有大市值的逻辑，小市值有小市值的逻辑，涨有涨的逻辑，跌也有跌的逻辑。但是，为什么道德经2000年来一直是对的呢，因为这个世界上有一样东西永远不变，那就是人性。你说这个市场是红涨绿跌，我说这个市场是爱恨情仇。风动幡动，其实是心动。这个市场里，有人要钱，有人要人心。
说到底，只有强者才能战胜别人，弱者最佳策略是迂回。老子说，胜人者有力，自胜者强。我是弱者，我不要去战胜别人，但是我可以战胜自己。别人挣钱为了买一线大豪宅，我挣钱可以买十八线大豪宅。别人去住周末的丽思卡尔顿，我就去住周中的丽思卡尔顿。别人要会所嫩模，我就带嫩模去拍照。别人都想买爱马仕，我就代购爱马仕。在投资中，坚持走少有人走的路，可以提升3-5个点的超额。在生活中，坚持走少有人走的路，可以提升3-5倍的超额。假设投资中的强者年化可以达到20%，而我的年化是7%，只要我可以房子可以打2折，车子打2折，酒店打2折，米其林打2折，美女打2折，我岂不是年化就有35%啦。而且这条路很容易走，又不费力，只要改变自己就可以了。当然更好的策略是抄强者的作业，我拿不到20%，10%也不错嘛。
我感觉我这套模式可以一直玩，因为柔弱胜刚强，我弱故我强。来这个市场的每个人，都是觉得自己进来能挣钱的，没人觉得自己进来是学习的。都想当赢家，谁当输家？都想当强者，谁当弱者？都想快，我可以慢，都想进，我可以退。
今天跌了，我很高兴，因为我还有钱，我亏的比别人少。明天涨了，我也很高兴，因为我还有股，我挣了钱。贴水每天吃，利息每天收，偶尔刷个波动爽歪歪。手上有股，心中无股，然后做个少年，永远快乐。
走正道，搭顺风车，然后薅羊毛，这就是我的股市生存指南。
我今天又读了一遍正文，再次感谢ylxwyj老师的无私奉献。
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