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雪球这个工具我记得我在JSL上也讨论过几次。先说结论：工**具是中性的，自由竞争的市场绝大多数时候定价也是公允的甚至对投资者更有利，最大的问题还是出在投资者适当性。有个疑问，不知有没有高人解答下：券商发行这种产品也是有亏损风险的，那么如果碰上极端情况，券商无力履约，会不会导致合同违约？
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工具是中性的。如果自己尝试过做雪球的定价模型就不难发现，生成的随机路径中，按照给定的票息率，不少路径下，券商是要亏损的。这也就是前面有人提到的，买了雪球的也有敲出的案例，并不都是敲入。总的来说，从券商衍生品交易台的角度，雪球只是...
现在债券、理财违约都不奇怪了，但是类似雪球的金融衍生品，好像还没有听说过一起违约的案例，不知道有没有这种风险。
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不是，1000点成立的雪球，800点敲入，实际成本按照1000点算，敲入即亏20%。未敲入前，收益曲线是红线，一旦敲入，收益曲线立马变成绿线，是不是很像量子力学中的波函数坍塌？啥量子力学那么高洋上啊……就是分段函数呗
不是，1000点成立的雪球，800点敲入，实际成本按照1000点算，敲入即亏20%。 未敲入前，收益曲线是红线，一旦敲入，收益曲线立马变成绿线，是不是很像量子力学中的波函数坍塌？厉害，一张图明白了，看了好多解释，迷迷糊糊的
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不是，1000点成立的雪球，800点敲入，实际成本按照1000点算，敲入即亏20%。未敲入前，收益曲线是红线，一旦敲入，收益曲线立马变成绿线，是不是很像量子力学中的波函数坍塌？这是一个施密特触发器
你标两个箭头看看
从右向左箭头向下（前面那条虚的）
从左向右箭头向上（后面绿色那条）
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看到这篇，突然想起来当初雪球刚出来的时候，有一篇文章介绍雪球规则，说本质是卖出附加障碍条款的看跌期权，也就是期权卖方，而且是卖沽，即看不跌！你这个属于自己滚雪球，也相当于复制一个雪球，问题是自己复制没有办法使用敲入条款一次性转嫁下跌风险。
当时不太懂，刚刚学习期权规则，但是也懂得卖方其实是收益有限，亏损无限的，而雪球产品也是相同的，亏损是随挂钩标的的下跌，而上涨是有封顶的，即敲出。
现在如果搞懂了规则，那么是不是可以利用这种产品，不被坑钱，反而赚钱呢？
买入对等的看跌期权，就是自己做自己的对手...
当时不太懂，刚刚学习期权规则，但是也懂得卖方其实是收益有限，亏损无限的，而雪球产品也是相同的，亏损是随挂钩标的的下跌，而上涨是有封顶的，即敲出。
现在如果搞懂了规则，那么是不是可以利用这种产品，不被坑钱，反而赚钱呢？
买入对等的看跌期权，就是自己做自己的对手盘，不过好像这样是稳定的亏钱，有没有大佬解惑以下
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工具是中性的。如果自己尝试过做雪球的定价模型就不难发现，生成的随机路径中，按照给定的票息率，不少路径下，券商是要亏损的。这也就是前面有人提到的，买了雪球的也有敲出的案例，并不都是敲入。总的来说，从券商衍生品交易台的角度，雪球只是一个在统计意义上能够获得正收益的产品，但并不是卖出的每一期雪球产品券商均能盈利。但是，这里还隐含了一个假设，这个假设就是券商对于未来波动率的判断是准确的。
市场定价大部分时候是公允的。国内的一级交易商就有那么多家，指数类的场外衍生品二级交易商也能做。能做500雪球的券商有1-20家。按照国内券商的竞争情况，衍生品部定价岗位的话语权其实很低很低，你报了8%，另一家报了8.1%，你如果不改报价，丢了大单，销售会一直在领导面前告状，因为你的固执让整个部门年终奖打了八折。所以最终结果往往都是给出了过高的票息率。而市场最终后验的波动率却没那么高，卖出的雪球整体来看也是亏损的。据我所知，去年某大型券商股衍部门期权台就因为前期给的票息过高，而市场波动率远远低于预期亏了十几亿，整个部门没有奖金。
投资者适当性问题。正如截图中的投资者，无论是他本人还是他的爱人在我看来都不是雪球产品的合个投资者。这样的产品更应该面对专业的投资者去做销售。但是在2021-2022，在巨大的利益刺激下，各类型机构对客户准入大幅下沉，向大量对衍生品结构和风险知之甚少的投资者销售了雪球类产品。在我看来这才是问题的根源。
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这个市场虽然没证据证明有人在操纵，但你也没有证据说明是清白的。
大A连续多年逆全球下跌，甚至近半年不顾任何政策消息，一路下跌不回头，创造了一个又一个新的历史记录，这背后就没有一点问题？全是市场自身合理的行为？
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要是再多坚持7天给他兑付了再开始跌 他会不会觉得自己是股神躲过大跌 到处吹牛逼？这么多人买雪球，最后有没有能到期顺利敲出的，要是成功了那券商心里会不会很不爽，到嘴的鸭子还让飞了？
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在雪球产品从发行到敲入前，券商拿到这个看跌期权，会相应地在期指上做多，并且是越跌越加仓，给市场提供做多力量，也能缩减期指的贴水幅度。看跌期权市场是需要有卖家的，有雪球买家提供的看跌期权，拿到这个看跌期权的投资者才更敢于做多。当然，这应该建立在双方都明了自身风险收益，两相情愿的基础上。
至于雪球集中敲入，多杀多对市场的冲击，主要是规模偏大点位集中造成的。设想一下，雪球敲入点位在指数下方均匀分布，或者金字塔分布，下跌一段，会有部分敲入抛压，但同时更下方的雪球产品又会产生加仓做多的需求，好比一个疏松的软垫，这样是能延缓下跌的。怕的是大量雪球产品敲入点位密集，而更下方却没有更多雪球产品承接了，那么击穿这个密集点位时净抛压就比较大。
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之所以不发沪深300或者上证50，是因为这些指数期货没有足够的贴水，设计出来的产品没人买。雪球这个产品之所以能给出这么高的利息，吸引到这么多客户来买，最核心的原因是中证500和1000长期高贴水，没有贴水的雪球是没有任何吸引力的。至于为什么有长期高贴水，这又是另一个很大的话题了。我作为从业者，还是建议集思录的用户们，理性一些，不要搞什么阴谋论。我猜是中证500和中证1000的股票易于控盘，对于中小量化机构而言，选出一揽子股票抱团做净值或者算法微操做网格是可以吸引资金来购买的。正因为50，300三年前被公募基金充分发挥了，进去博弈只有送人头，机会只能留给中小盘。期货贴水是因为这样做的人多，而中小盘股票严格来说，23年是走得可以的，这个与可转债一些标的也有共振。论坛里早有高人告诉我们这些情况，只是我们执着于自己的屁股，包括白酒，包括科创。
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那为什么市场走势好像就是要跟雪球买家做对？这就是一种墨菲定律，因为雪球的敲入敲出点位和规模对其他市场参与者来说是明牌，那其他投资者自然会调整策略，去静观和促成对雪球买家不利的走势，市场在一定程度上形成了坑杀雪球买家的共谋。比如，跌到雪球敲入密集区时，手里有钱准备做多的投资者会怎样想，是眼看火药桶引线已经丝丝冒烟了还冲上去拆引线，还是躲一边观望，等这些火药桶自己炸得差不多了再去收尸？要是这样想的人多了，在临近那一刻时自然买盘不济抛盘抢跑，结果就是雪球买家任人宰割的不利场景加速自我实现。
雪球产品本身没问题，有问题的是两点，一是定价比较偏向卖方，券商拿走利润多了点(金融精英也要吃饭买房的哈)，而买方里面有些不是合格投资者被诱导买了不合适自己的产品，二是整体规模偏大，点位集中，容易对市场造成集中冲击，放大下跌时的波动(对市场其他参与者也不一定是坏事)。
那玩意一开始我就看明白了 说白了就是上涨的时候给点小利 下跌的时候你来扛国家队还靠300和50拉指数，岂能给他们做对手盘用。
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而且这玩意是挂钩中证500或1000 我当初第一个问题为啥不挂靠沪深300或上证50 回答是上面不允许
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那玩意一开始我就看明白了 说白了就是上涨的时候给点小利 下跌的时候你来扛之所以不发沪深300或者上证50，是因为这些指数期货没有足够的贴水，设计出来的产品没人买。雪球这个产品之所以能给出这么高的利息，吸引到这么多客户来买，最核心的原因是中证500和1000长期高贴水，没有贴水的雪球是没有任何吸引力的。至于为什么有长期高贴水，这又是另一个很大的话题了。我作为从业者，还是建议集思录的用户们，理性一些，不要搞什么阴谋论。
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而且这玩意是挂钩中证500或1000 我当初第一个问题为啥不挂靠沪深300或上证50 回答是上面不允许
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那玩意一开始我就看明白了 说白了就是上涨的时候给点小利 下跌的时候你来扛但是说那25%被券商赚走了也不对，是输给了市场。
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而且这玩意是挂钩中证500或1000 我当初第一个问题为啥不挂靠沪深300或上证50 回答是上面不允许
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那玩意一开始我就看明白了 说白了就是上涨的时候给点小利 下跌的时候你来扛你的销售水平很低。50 300都可以挂钩。
收益有限 风险无限
而且这玩意是挂钩中证500或1000 我当初第一个问题为啥不挂靠沪深300或上证50 回答是上面不允许
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那玩意一开始我就看明白了 说白了就是上涨的时候给点小利 下跌的时候你来扛波动大才可以反反复复收割。
收益有限 风险无限
而且这玩意是挂钩中证500或1000 我当初第一个问题为啥不挂靠沪深300或上证50 回答是上面不允许
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