首先想到的专题是基本功。我年轻时热爱篮球,那时国家男篮主教练尤纳斯说过一句名言:篮球就是基本功加力量,作为篮球爱好者的我对此实在是太认同了。其实,股市也是一样的,基本功就是生存之根本,投资者90%的问题都是基本功问题。那么可以写一个系列,即要想在A股市场持续稳定盈利,需要哪些基本功?
我草拟了一下,这个系列大概包括如下内容:
前言:赚钱没有容易的事
第一篇、认知本质
1、A股的本质是周期
2、A股是政策市
3、A股的行为模式是抢预期
第二篇、研究要素
4、研究的要素(风险、收益、周期,即三个知道)
第三篇、严守风控
5、把风险意识溶于血液(分仓、低相关性)
第四篇、看清大势
6、大盘走势的驱动力(流动性、估值、板块解构)
7、观察市场情绪(活跃资金、板块轮动、背离)
8、用技术分析验证自己的判断
第五篇、积累行业
9、找出每个行业的关键逻辑和关键指标
第六篇、精练武技
10、价值投资是YYDS,但门槛极高
11、举例:我如何在半天内研究一只股票(估值、资产质量、排雷、想象空间)
12、选择非对称风险收益的赛道
13、抓住突发事件机会
14、摊大饼,然后通过轮动增厚收益
15、每笔投资都要应用博弈思维
题目可能不全,大家有其他题目也请提出,我看看我能不能谈得出来。
另外,谈基本功都是针对资深玩家,这与打篮球是一样的,能够有意识地训练自己的基本功的,都是有一定篮球基础的、对自己要求比较高的人。谈投资的基本功,针对的也是有一定经验的、并且未来可能走职投道路的投资者,希望我的分享能够对他们有所助益。
题目比较大,内容比较多,估计写起来比较慢,请各位朋友谅解。另外,一个人的投资经历和水平是有限的,观点和内容偏颇之处,也请读者朋友批评指正。
资水 - 弱弱少年郎,徘徊江边岸,水急人声远,一跃渡资江!
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如果只能用一个词来描述A股和欧美股市的主要区别,我想这个词可能是“周期”。
以道琼斯指数为例,它的年K线是这样的:
道指一路上涨,气势如虹,从1990年的2750点涨到2022年的36952点,32年涨了13.4倍,年化收益8.5%。
而上证指数的年K线是这样的:
上证指数从1990年的100点到2022年的2863点,32年涨了28.6倍,年化收益11%。
比较中美股市,有一个共同点,即两个市场的长期方向都是向上,年化收益分别为11%和8.5%,这是因为两国经济长期增长,指数增速匹配了规模企业的净资产收益率。
美股基本上是沿着年化8.5%的趋势线小幅波动,一路上升。因此,美股的本质是价值,其定价是基于权重股的净资产收益率。
而A股则有如下不同的特征:
1、 底线逐年抬升。把A股历年的历史大底连起来画一条线,是一条每年抬高100个点左右的上升线,这就是A股的底线。
2、 波动剧烈。32年里居然有9年年内指数翻倍!有19年的波动率大于50%。
3、 一般连涨、连跌不超过2年。只在90年代初和2021年出现了指数连涨3年的情况。
用价值虽然能解释A股长期向上的趋势,但不能解释A股的波动如此之大,在很多年份,市场火热,指数的定价远远超出企业净资产收益率所应有的估值。总体来说,指数的运行呈现出“底线-过热-回到底线”的循环,周期性明显,因此,周期才是A股的本质特征。
美股围绕价值,A股则呈现周期性,为什么会这样?
我认为是A股缺乏足够的做空机制造成的,投资者只能通过做多而获利。产业投资者要退出,有释放利好提升股价的需求;机构要销售产品,有抱团做业绩的需求;游资要吸引散户跟风,有拉涨搞事的需求。于是市场形成合力,把股指打到远超合理估值的程度,然后资金不济,市场崩盘,所有人蜂拥出逃,股指跌回底部价值线,如此周而复始地循环,形成周期。
A股的本质是周期,这个结论极其重要。
这就意味着,在A股,择时是必须的。底线每年抬升100点,2018年在2450点左右,2022年在2850点左右,这简直是泄露天机!K线图表明历史大底出现后一年内都可以收获50%以上。2018年的大底我抄到了,2022年的大底我在集思录上看到几位高手也抄到了。这么一个简单的择时,就可以超越90%的投资者。
这就意味着,在A股,片面地强调价值是错误的。如果投资者局限在行业和企业的基本面,坚持满仓轮动,而忽略了周期因素,这是瘸腿奔跑,必然摔跤。以A股大波动率的尿性,投资者在32年里,有2/3的年份承受30%以上的回撤,有1/3的年份承受50%的巨大回撤!
这就意味着,我们投资者入市,首先要搞懂周期的问题,其他问题都是次一级的问题。搞懂大盘的周期,搞懂行业景气度的周期,搞懂市场情绪的周期,搞懂各个投资品种不同于大盘的周期,这就是掌握了A股投资入门的金钥匙,我在后面的篇幅会介绍到这些内容。
知道A股的本质是周期,很多事情就一下子看透了。比如,巴菲特说过大多数投资者最好的投资方式是定投指数基金,这句话在美国是正确的,美股的指数能够连涨十多年,个股暴雷的风险巨大,一天就可以腰斩,普通投资者不具备深度投研能力,所以定投指数基金是好方式。但这句话在中国不一定对呀,在A股,指数是大波动,个股因为设置了涨跌停板,又因为政府呵护使得再烂的票说不定都有起死回生的一天,A股的个股风险远比外盘低,所以在A股定投指数基金未必是好的投资方式。
未来,A股底线上升的速率会不会变化?我想,随着中国经济增速的放缓,以及A股的总市值越来越大,大概率是会变化的,所以抄底也不能根据历史统计来刻舟求剑。但我想,只要做空机制没有完善起来,A股仍将保持周期的特性。
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