2020年我的整体收益率约为33.8% ，只能说是完成了目标。但比起各位大牛，差得还是比较远的。
2019年的盈利手段的多元化在2020年得以继续，比2019年增加的盈利点主要有妖债策略、新三板IPO策略以及几种事件驱动。
2020年1-12月我的收盘净值分别为1.049，1.051，1.095，1.109，1.128，1.175，1.239，1.317，1.263，1.336，1.365和1.338。
在回撤的控制上感觉比去年略有退步，有9月和12月两个月亏损。除了市场调整的因素以外，造成回撤的主要策略有破面值转债、新三板精选层、油气基金和现金选择权。
我自己统计的收益率图：
前几天截的华泰主账户收益率图：
自从实践低风险投资以来，我连续取得盈利已经十二年了。资金是越来越多，但胆子也越来越小，因此以低风险品种及策略为主的思想应该是不会改变的。
我是破面值转债不败论的坚定支持者，过去十几年我依靠此策略收获颇丰。虽然所有策略最后都会失效，但我坚信2021年不会有违约转债，大部分目前跌破面值的转债都有机会回到100元之上的。相信明年总结的盈利策略里面，会有破面值转债的一席之地。
要约收购策略继续稳定取得盈利，虽然目前可买的要约品种较少，但相信明年还是有不少机会的。普通的A股我还是继续以事件驱动和短期逻辑为主，力求积小胜为大胜。
港股通策略今年的进步较大，但能否持续尚待观察。我会继续坚持研究并分散投资于港股中有题材的低估或成长品种，等待价值回归或价值发现。争取继续在港股市场上盈利。
新三板我总体亏损不大，但学到了很多东西，2021年我的小仓位高风险投资仍然会有新三板IPO股的一席之地。精选层虽然亏损了一些，但我也会继续关注。
2020年还发生了很多的事，疫情宅家带娃、文章被抄袭上期刊、结束打工人生涯、转为职业投资、在集思录发付费贴……很多的感受就不再说了，但大家给我的支持和鼓励是我难以忘记的。
展望2021年，市场已经连涨两年，再继续整体上涨的难度确实较大，但结构性的机会肯定还是有的，能否取得盈利就看各人把握机会的能力了。
所以，2021年我在不亏损的前提下不再设定盈利目标，以小心谨慎保住本金为第一要务。当然，我也会继续努力争取盈利的最大化的。
除了投资，2021年我还希望能在锻炼身体，照顾家人，业余爱好，社会公益等各方面都有所进步，这些内容我也会时常在本贴中分享的。
为了平衡投资与生活，少盯屏幕多活动，本贴将保持每周更新净值及每月小结，但可能不一定会每日更新了。
还是先不定期的分享思路吧，等破面值转债有所收获之后可能会多写一点。
估计本贴仍会贡献我2021年的大部分投资干货，谢谢关注。
附上去年的两个长贴：
为25%而战 - 孔曼子的2020
https://www.jisilu.cn/question/342956
为30%而战 - 孔曼子的2020第4季度
https://www.jisilu.cn/question/395063
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kyowuen - 80后IT民工
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孔曼子
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2020年年报预约披露时间表已出炉，在以下网址可以查到：
http://www.cninfo.com.cn/new/commonUrl?url=data/yypl
预约时间靠前的股票可能会被炒作，不过这个策略风险较大，我一般不会参与。
预约时间靠后的股票，业绩暴雷的风险相对较大，长期持有者请小心为上。
孔曼子
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其实我短线操作的水平也就那样，只能说比乱炒的人好点儿。大部分操作写出来的意义不大，如果有值得分享的案例再写吧。
中线和中重仓品种如果有变化，应该还是会说的。每周更新净值并简单总结、以及每月小结还是会保持的。
谢谢大家的理解和支持。
孔曼子
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这几天收盘就出去活动，直到天黑才慢慢回家，感觉还不错。很多综合体内的蹦床馆、攀岩馆、射箭馆、游戏厅等如果下午去都处于接近包场状态，不但免排队还能享受教练N对一指导服务。
一点小感受就是大部分的综合体已经不再是好的生意了，街铺之间尚能互为补充，综合体密度过大的话那就只能是你死我活的关系啊。人都是喜新厌旧的，即使某些综合体暂时没有对手生意不错，也难保未来不被淘汰啊。
为了生活，连综合体里的机器人都学会拍马屁了。
孔曼子
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本周收盘净值0.996下跌0.004，2021年开局出师不利，下周要努力了。
低价转债多数下跌拖累净值，短线也不好做，机会还需等待啊。
好好的电气转债看到有券于是融券对冲，结果大赚变成折价转股套小利了。
90以下转债基本未动继续亏损，国城减仓一点到重仓下限。
90以上转债继续轮动做T有赚有赔，总体输赢不大。
转型分级已赎回并平仓对冲，应该有点小赚。
要约股华联控股被套今天加到中仓，百大集团今天买了一点。
垃圾债大饼分散加仓了一点平煤华夏等，达到接近重仓。
ST股买入*ST永泰中仓，希望能尽快摘帽。
港股通买入华兴资本控股，其他未动。
还有很多短线操作，但整体输赢不大，就不多说了。
重仓品种：垃圾债大饼，国城转债，分级转型大饼（已赎回）。
中仓品种：华联控股，*ST永泰，电气转债（已转股下周还券）。
孔曼子
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我的主策略破面值转债连续被市场暴打一周之后，今天终于回血了一些，希望能就此反转吧。
这几天我基本上收盘就去健身房游泳了。在尝试了很多项目之后，我觉得中年人老胳膊老腿还是不要去折腾刺激了，对抗性运动年轻时没有基础的话也基本上是在找虐，还是游泳跑步骑车这种能自己随时调整节奏的运动比较适合一点。
前两天去川大跑步，看到东门附近的江姐纪念馆开着就去参观了一下。革命先烈确实很了不起，但是承担的风险也太大了。江姐夫妇都被杀害，丈夫彭咏梧的人头还被挂在城门上示众。我们这样的普通人，还是先保住自己那点儿小命和小钱，再争取多做一点力所能及的事吧。
我已经报名并被聘为成都市某区的民间河长（月补贴50元），过段时间就可以去巡查自己分管的河了。
孔曼子
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本周收盘净值0.993下跌0.003不算太惨，不过最低时可跌到过0.975真痛啊。
下周有之江生物上市，转债应该也稳住了，净值有望回到1以上。
低价转债前四天基本未动坐了过山车，周五企稳后分散加仓了一点。
电气转债做T，开盘买大秦转债等都有收获，转债终于又可以动起来了。
买入辽宁成大中仓小赚，赌一把下周二成大生物注册成功。
吸收合并股营口港赚了一些，留下中仓参与停牌换股。
要约股继续做T，中新天药有一些做门票，百大宜生暂时卖掉了。
垃圾债大饼多数上涨继续小幅加仓，但16华夏02停牌了。
ST股*ST永泰只摘星小亏割肉，买入ST宏盛目前小赚。
港股通买入中国海洋石油其他未动，今天小米被制裁大跌。
还有很多短线操作，但整体输赢不大，就不多说了。
重仓品种：垃圾债大饼，国城转债。
中仓品种：营口港，华联控股，辽宁成大。
孔曼子
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今晚有空，研究了一下最近的热门股南极电商。因为觉得这个案例很有意思，所以把最近的报表和研报以及质疑文章都过了一遍，各大电商APP也搜索了一下。
简单说下看法，有粉饰业绩的嫌疑，且增长的持续性有待观察。但销售额是真的，大部分利润是真的，商业模式是真的。能找到的质疑文章都显得非常业余，主要论点完全无法说服我。
这支票的风险较大，我肯定是不会买太多的，但觉得可以观察一下。等证监会重点监控并要求重点审计的2020年年报出来，基本上就知道谁对谁错了吧。
泛舟Rain
- 股海泛舟
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2016年就开始关注这家公司。首先，这家公司的业务大部分不是假的，但本质上，他在做的事情是“竭泽而渔”+“费用资本化”。高增速高毛利的背后非常异常的销售费用/销售收入比率，如果这个报表是可持续的，意味着他不需要大量的营销费用投入就可以实现可持续的品牌价值变现（永动机？）。
毕竟，一个吊牌有多少成本对吧？
从报表结构和业务结构来看，它和现在的可口可乐等公司的商业模式差不多（没有生产厂，只有品牌），但即使强如可口可乐，还是要每年在电视等渠道投放大量广告以维持其品牌价值，但神奇的南极人，我印象中的广告还是十几年前的本山大叔的“地球人都知道”。所以他买鳄鱼牌，扩品类，等等操作，本质上就是把本应该计入营销费用的“维持品牌的成本”计入了资产负债表中进行费用的递延。最后进入利润表的就体现为虚高的销售净利率，财技玩的一流。
品控这个东西，4年过去了，必然已经开始侵蚀品牌价值了。回想一下服装企业的商业模式，大家会发现所有服装企业最大的风险：库存，并不在南极电商的资产负债表中。但一旦品类和模式扩张放缓，经销商库存积压的风险倒传导回上市公司的报表，就会体现为销售收入的大幅度下滑和利润表的崩溃。
过去利润表好了那么多年，而现在，是还债的时候。
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首先说明我没有买过南极电商，对它也不感兴趣，但是关于南极电商，也来说两句。因为我买过它的东西。捂脸。就是这么没品。
作为一个节约型的消费者，为什么会买南极电商的东西呢？
原因一，价格真的很便宜。10块钱5双袜子。20块钱4（6？）条内裤。
原因二，好歹还有块牌子。这个品牌以前还可以。现在好歹有一丁点知名度。
在我这种贪便宜的消费者看来，低端淘宝的价格，叠加一个品牌，虽然这个品牌不怎么样，但，总比杂牌无牌好吧。
这就是购买心态。
南极人的使用体验：
谈不上品质，但是至少还能用。
我买过它的内裤和袜子。能穿，真的能穿。和大牌没法比，但是感觉也对得起他的价格。穿一段时间就丢，感觉不亏。
对我这种不讲究品质的人而言，甚至还有小赚的感觉。
对南极电商的股票不感兴趣。这种商业模式谈不上好。但是在大量的低收入群体消费者占主体的中国市场上，品牌授权卖吊牌，配上超低的价格，还是有很强的生命力和延续期的。
小镇中年穿上南极人，没毛病。好歹也算穿上了牌子货。符合消费升级的趋势，没毛病。
南极电商，也许是服装品牌中的拼多多？
不太懂套利
- 如果我要拥有一种观点，如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证否自己，我就不配拥有这个观点。
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quote：目前在线教育行业【获客成本】普遍在4000元以上，“寒暑假做的大笔营销，最终都会反映在获客成本上”。
而据多鲸资本援引业内人士的数据，在线教育企业的获客成本如果超过2300元的临界点，后续就无法收回成本，出现永久亏损。
XX预测，在经过2021年的激烈厮杀后，2022年可能会出现首个实现盈利的在线教育公司，“不出意外的话，会是作业帮或是猿辅导中的一个。这两家与对手的差距已经初步显现出来”。
供参考~
孔曼子
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昨晚的科创板注册又没有成大生物，开盘后暂时小赚卖出辽宁成大。
有了天能动力的经验，我相信成大生物最终也会注册成功，跌了会考虑择机买回辽宁成大。
科创板股票审核项目动态：http://kcb.sse.com.cn/renewal/#
孚日的雷已经影响不到其他低价转债，破面值转债最困难的时候已经确定过去。
港股仍然较为强势，我也会继续持有，不轻易卖出。
孔曼子
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第三周的交易结束了，今年总算是不亏了，但盈利还不到1个点呢。先分享下家庭生活的话题，晚上再来写本周小结吧。
儿子读四年级了，考试的难度明显变大，一学期没得过一次满分。作为一对一家教的我前两个周末都带他去环境较好的公园咖啡厅复习顺便活动身体，昨天考完期末调考自我感觉还行。只要能得全优我就不打算安排假期补习了，别让小孩活得太累了。
老婆今天满四十岁了，作为一名科技工作者还在为评正高职称和博导在努力着，作为科研小助理的我有时也可以发挥一点作用。今天中午全家去吃海底捞还是挺开心的。
孔曼子
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本周收盘净值1.008比上周上升0.015，虽然盈利不多，但总算转正了。
虽然港股及转债周五多数回调，但比起多数A股来，我还是对它们更有信心一些。
破面值转债本周先强后弱，但应该不会再创新低了。这几天把国城减到轻仓后，大饼已经摊得比较均匀，没有中重仓品种，但几乎所有低价或双低前列的都有持仓，接近五成仓位。曼子夜半犹啼血，不信东风唤不回。
港股通十支大饼（小米、呷哺呷哺、周黑鸭、福寿园、H&H、华兴资本、新东方在线、康哲药业、达利食品和枫叶教育）继续持有并择机轮动，持仓接近二成。
本周精选层较强，小幅加仓精选层转板概念股，摊小饼目前小赚，新三板总持仓接近一成了。
要约股继续做T输赢不大，华联中新天药宜生都有一些做门票。
垃圾债大饼多数继续上涨，不到一成的持仓基本未动。
其他A股持仓较少，目前只短线融资持有少量的之江生物和南极电商等。
重仓品种：垃圾债大饼。
中仓品种：营口港，华联控股。
孔曼子
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新三板中寻黄金
今年都过了大半个月了，我还没有写过长文，因为最近的操作实在是乏善可陈啊。正好本周我在三板买的之江生物转板上市了，加上新股中签以及周四抄底买的都浮盈了一些，那就来写一篇新三板的吧。
新三板目前分为基础、创新和精选三个层级，每一层都有相应的企业准入门槛、交易者准入门槛和不同的交易模式。相关的基础知识没上万字估计写不完，我就不多介绍了，感兴趣的话请自行搜索吧。
目前基础层和创新层多数股票流动性很差，精选层稍微好一点，但和沪深两市也完全没法比，这样的市场看起来死气沉沉，但也孕育着机会。
个人认为，机会主要有两个方面，一是存在着继续降低门槛的可能，二是存在着转板上市的可能。
降低门槛肯定是整个新三板的特大利好，目前也有一些风声，但何时能降、降幅多大普通人是难以预测的，只能先布好局再慢慢守株待兔了。
转板预期才是我操作新三板的主要原因及依据，毕竟去年接近30%的新上市公司都是从新三板转板而来的，今年估计也不会太少。我埋伏的品种已经转板上市了两支，还有十几支在科创、创业或主板排队中了。
新三板转板主要分为两类，一类是精选层满一年转板上市，虽然目前还没有先例，但今年内肯定会有不止一支转板成功。符合条件的相关标的如连城数控、富士达、瀚博高新等多数都已经涨了不少，但据说精选层转板后不限售，我觉得还是有一些机会的，没有把握的话就摊个小饼吧。
另一类是基础层和创新层终止挂牌并转板上市，这部分标的可以通过在三板的公告中搜索“辅导备案"或”辅导验收“来查询，也可以到证监会各地监管局的网站上查询辅导进展报告（比如上海监管局：http://www.csrc.gov.cn/pub/shanghai/shfdqyxx/shfdgzzjbg/），对于预期辅导即将验收或刚辅导验收且未停牌的，如果认为价格合理的话可以买入一些等转板。个人认为未停牌、有成交，且转板可能较大的标的有华强方特、昆工科技、康乐卫士等。转板上市有不少会审批不过，而且需要限售一年并缴纳20%增值税，风险还是比较大的。
至于基础和创新层转精选层的，由于短期看来转层的涨幅一般不会太大，甚至可能亏损，个人觉得不是特别看好的话就没必要去埋伏了。
最后再来一条交了不少学费后得到的经验，那就是最好只在市值较大（比如5亿甚至10亿以上）且成交量较大（日成交几十上百万）或做市交易的品种中选择，而且买一和卖一相差过大的品种要特别慎重，否则买了之后是可能会卖不出去或无故大跌的，我上半年乱买的有好几支亏了一大半还没人接盘呢。
附上Choice里下载的近一年内有更新的新三板挂牌公司上市辅导的情况表，有兴趣的朋友可以在这里面淘金一些基础和创新层有望转板的品种。
孔曼子
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上周四买入的之江生物早盘卖出了，一股赚了十来块感觉还不错。
这好像是我除中签外第一次主动买入科创板股票，对热门和估值太高的板块我一直没啥兴趣。
孔曼子
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昨天好不容易靠港股赚回一点，今天又亏回去了，好在一月份马上就要过去了，目前还没有亏本。
儿子去山上参加滑雪冬令营了，不用带娃的感觉真不错，等上初中我打算送去私立住校算了。
上周末参加培训领了河长装备，昨天我就骑着共享单车去巡河了。分配给我的是一条完整的小溪，风景不错水也干净，就是冬天水量有点小。骑了十几公里没发现大的问题，就坐地铁回家啦。
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