2019年底,受论坛主公“天书”兄委托,网友“打新交朋友”邀请我参与“集思录成功投资者访谈”出版活动。由于去年踏空春季行情,全年成绩相比牛人大V们而言落后不少,因此婉拒了这次活动。做为对受邀信任的感恩,我奉献了自己持续十多年做的指数化投资体会,这就有了《年K线战法》这个热门帖子。可以说指数化投资+期权策略运用成就了我的2020年。也可以说这份感恩本身也带给我全年的好运!
2020年我在论坛创立了双帖并行的互动模式,结交了更多的网友,学到了更多的知识,避免了更多的陷阱,获得了更多收益。
感谢你们,2020年有你们,我的投资之路不再坎坷!
感谢你们,2021年我们或许可以一起延续美丽的风景,创造更多的神奇!
2015年开始我在集思录论坛实践期权交易,整个历程都在各个帖子里留下了永久的印记。
感恩网友,回馈朋友,我把自己的一点心得归纳为《期权玩家的七种武器》来和大家分享。
A:期权实战招数:动态永动机策略(远月买深度实值购+近月卖购做德尔塔调节)、静态月季花策略(远月买购+近月卖宽跨)
B:期权内功秘籍:年K线预测和月度股价波动区间预测,ETF基金持仓数据跟踪,股价+VIX指数组合判断,沽购比数据监测
C:期权防身工具:组合保证金(含废纸买权术)
有了上述七种武器,或许每一位行走江湖的同好都可以实现自己的每一个小小目标了。
欢迎南来北往的客官继续在此指点江山,切磋交流,激扬文字,笑傲江湖。
店小二建淞在此祝全体关注帖子的网友健康快乐平安幸福!
以下是相关跟踪数据源的链接:
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
本贴第一次更新:
增加上海ETF期权沽购比数据:
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
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2021-05-10 846138.77
2021-04-28 791238.77
2021-04-14 894018.77 年内最高
50ETF(510050)份额变动
2021-05-10 1365636.68
2021-04-28 1291746.68
2021-04-14 1418106.68
持仓沽购比
2021-05-10 50ETF 0.70 300ETF 0.78
点评:50指数昨天跌近250均线了,绵绵阴跌没有一次中级反弹已经和2018年类似了,甚至不如!指数板块覆盖面小的优缺点现在体现较充分了。最麻烦的是,由于“茅之穿”指数编制规则,现在股价跌到年线,但相对估值居然还在高位,所以给投资者的指引是混乱的。唯一值得多头安慰的是,日级PCR指标目前是今年第四次低点。前三次都引发了反弹!
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4-14,上来了5个交易日,4-21就又下去了,下去了10个交易日
这次,我再呼唤一下,希望这次调整够了,不要再下去了
每次我上来,都有人说希望我常来,说我在给大家做按摩,真不是,我只陈述事实
对了,一个被我忘记了很久的值,昨天无意间又注意到了,50指数和大盘指数,从19/20年的时候,我会注意50追上大盘的值,当作类似于升贴水用,但是上次,超过的太多,太久了,我觉着,是不是去年改指数,所以导致这个指标不能用了,昨天无意中发现,50已经比大盘点位低了
原来我一直期待的gjd的肌肉和力量,是体现在砸50上面辣,希望这次是直接把50的c浪都砸完毕了,反向护盘结束
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这是300滚动PE图。我给一个参考,5月7日的估值和前面7月27日接近。而实际指数昨天4996点,7月27日为4528点。如果考虑指数分红差异,用ETF价格复权比较,当前5元,7月27日为4.51元。可以看出两个标的差异都不大,但结论一样,伴随业绩本身的持续增长,更高的指数或者股价对应同样的估值水平。
这是50指数滚动PE图。由于指数构成出现较大差异,可比性比300差,5月7日的估值和11月16日相近,指数分别为3406点和3377点,没能体现业绩对估值的支撑作用。
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写出以下文字做为追思:
《不落俗套的成功》是促使我自己投资方向转变的重要著作。大约2010年左右,在A股赚钱并非价值投资而是题材和小市值坐庄概念,所以买入标的没有估值优势,持有过程拿不住,靠计算庄家拉升到盈利平仓区这些“雕虫小技”来混很别扭。
大卫的译著出版学习后,思路被完全打开了。指数化、多元化、负相关分散投资组合和资产再平衡理论完全颠覆了买入持有的传统思维。这个比股债平衡更有吸引力,所以我很快进入了融资融券领域,并且随后开始构建以分级A为基础资产的低风险组合配置模式。
从当时的鼎级论坛再到集思录,从做多做空再到期权组合策略,这一路走来,于我而言,大卫是比巴菲特更有魅力的大师!
前几天,巴菲特股东大会再度成为热点,但是在当前低利率和无限量QE制度下,严格践行价值投资其实并不容易。首先没有真正低估的资产价格,其次在高估值状态下的持有很容易遭遇戴维斯双杀,所以指数化,分散化和再平衡真的是当前的生存之道。大卫去世了,但“不落俗套”依旧光彩耀人!
救市资金回流券商的影响:从其他权益工具投资谈起
https://xueqiu.com/4303942382/178961737
摘要:2015年7月,因股市大幅非理性下跌,根据《21家证券公司联合公告》精神,各家证券公司按照2015年6月底净资产的15%出资,用于投资蓝筹股ETF。2015年9月,因股市继续下跌,再次调增救市资金额度至2015年7月底净资产的20%。2017年内,第二次出资的资金已经陆续归还各家证券公司,因此截至2020年末尚未归还的救市资金是第一次出资的资金,合计金额1200亿元,约为各家证券公司2015年6月底净资产的15%。
由于各家券商在证金公司的专户救市资金在其他权益工具投资中占据绝大部分比重,因此所有12家统计内的券商其他权益工具投资均大比例下降说明救市资金绝大部分已经回流券商。在12家券商合计1087亿元的证金公司专户资金中,结合其他权益工具投资合计在一季度减少约950亿元,可以大致判断救市资金一季度末已经返还90%左右。
建淞补充说明:我们长期跟踪的50ETF和300ETF至少在2021Q1财报里没有出现GJD退出,中央汇金做为第一大股东的持股份额和2020年底是一样的。但是GJD退出的事实实际也影响到了相关指数。从3月31日起,50指数持续走弱并在4月创年内新低可以佐证。但通过ETF份额对指数的调控干预似乎没有停止。那么我们可能需要关注的是,未来这个以低吸高抛为特点的机构是否属于“看不见的手”需要重新论证。
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再举一个例子,巴菲特一直推荐标普500,也用10年之约打败了主动的对冲基金。但他自己的基金却是一个主动基金,而且最近10年也没跑赢标普500。但能说明巴菲特说的正确吗?或许在美国是没问题,我刚回测过最近10年的主动基金,从2011年4月29日到2021年4月30日这10年里沪深300总共上涨了60.47%,而同期402只混合型基金,超过沪深300的有359只,战胜沪深300的比例高达89.30%。绝大部分主动型的公募基金都战胜了指数,这难道说明巴菲特说的不对吗?我觉得也不是,巴菲特是针对美国这个高度有效市场说的,而中国股市目前还是散户交易占了相当大一部分,提供了很多超越指数的机会,但将来的趋势肯定是越来越有效,超越指数的机会越来越小,这是毫无疑问的。盲目照搬巴菲特的话,不是巴菲特的错;用中国的实际全面否定巴菲特的话,也是不正确的。所有的这一切,不是盲目照搬经典或者名人的话能解决问题的,因为市场是多变的。
作为一个非专业投资者,能够很快的进入一个陌生的领域,我体会还有一个很重要的关键,就是要善于总结,随时把自己的经验共享。有人把自己总结的经验当秘诀,秘而不宣。其实除了一些高频博弈类的策略,绝大部分都不会因为你写出来了就失效了,这个市场太大了。即使像我这样有34万粉丝的所谓大V,写到某一个品种,最多就是第二天开盘的时候有点影响,没有影响的时间更多。写出来的最大的好处其实不是读者,而是自己,因为通过写作,会逼着你对这个问题的想法和思路做一次整理总结,久而久之,你自己的能力会有显著的提高。
有人不敢写是怕自己不专业写错被人笑话,其实我一直说,互联网时代要善于“班门弄斧”,弄斧只有去班门才能经受考验。在过去传统的时代,你的文章除了发表,没几个人能看到;今天我的每一篇文章的阅读量少则几十万,多则上百万。总有高手会提出不同意见,不管正确与否,都是逼着你进一步思考。这样能很快的使你成长起来。
两千多年前孔夫子就说过思考和学习的关系:“学而不思则罔,思而不学则殆”。如果要我总结在投资学习上的经验,可以归纳为三句话:把学习变成习惯,把思考变成习惯,把写作变成习惯。变成了习惯,你就不会觉得痛苦,而是一种享受了。
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昨天我从私募小魔女李蓓的公众号里读到这样一篇来自美国一名对冲基金经理人马克 · 塞勒尔2008年在哈佛大学的演讲后,强烈的对比触发我把这篇演讲内容分享保存下来,供大家批判学习。
原文链接:
http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/2021-05-03/doc-ikmxzfmm0367906.shtml
标题:怎样成为一个伟大的投资者?
由于现在大家习惯碎片化阅读,不愿花时间去深度学习,我给出摘要,如果有兴趣再去原版“浪费”时间。
1:你的智商是多少、看过多少书报杂志、拥有或者在今后的职业中将拥有多少经验,都不起作用。很多人都有这些素质,但几乎没有人在整个职业生涯中使复合回报率达到 20% 或 25%。
2:如果你们聪明、勤奋又受过教育,就能做得足够好,在投资界保住一份高薪的好工作。不用成为伟大投资人,你们也可以赚取百万美元。因此无须为我今天说的话而沮丧,即使不是巴菲特,你们也将会有一份真正成功且收入不菲的职业。
3:如果技术是你唯一的优势,那么它并不是建立“护城河”的资源,因为它是可以、而且最终总是会被复制的。这种情况下,你最好的希望是被收购或者上市,在投资人认识到你并没有可持续性优势之前卖掉所有股份。
4:投资界的人都有大量阅读的习惯,但是我不认为投资表现与阅读数量之间呈正相关关系,你的知识积累达到某个关键点后,再多阅读就会呈收益递减效应。事实上,读太多新闻反而会伤害你的投资表现,因为那说明你开始相信记者们为了报纸销量而倾泻的所有废话。(@烙饼姐姐 ,请查收这段文字,我觉得你现在已经有点陷入其中了)
5:任凭你是顶尖学校的 MBA,或者拥有注册金融分析师资格、博士学位、注册会计师证书等等数十种可能得到的学位和证书,都不可能让你成为伟大的投资人。只是让你更容易获得进入这场赌局的邀请而已。
6:成为伟大投资者需要的7个特质
A:第一个特质是,在他人恐慌时果断买入股票、而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。(事实是几乎少有人做到!)
B:第二个特质是,伟大投资人是那种极度着迷于此游戏,并有极强获胜欲的人。(持续、重复到极致会非常枯燥但实用!)
C:第三个特质是,从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。这点对于人们来说是难以做到的,让伟大投资人脱颖而出的正是这种从自己过去错误中学习以避免重犯的强烈渴望。大多数人都会忽略他们曾做过的愚蠢决定,继续向前冲。(用运气赚来的,凭实力输回去是不是?)
D:第四个特质是,基于常识的与生俱来的风险嗅觉。(这次不一样吗?)
E:第五个特质是,伟大的投资人都对于他们自己的想法怀有绝对的信心,即使是在面对批评的时候。(顽冥不化和从善如流如何区分?)
F:第六个特质是,善于思考。很多人拥有天才般的智商,却不能清楚地思考问题,尽管他们心算就能得出债券或者期权的价格。
G:第七个特质是,在投资过程中,大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。(比如说历史回测成功的敢不敢坚持?)
建淞读后:独立看7个特质的总结,几乎完全属于入门知识,我们但凡经历过一个牛熊周期都会有所体验和感悟,但如果真正深刻检讨一下自己,是否真能够做到,答案很可能是否定的!我在这里经常做案例复盘就很清楚,很多人也包括我自己,在舍与得的权衡之间,最容易做到的恰恰是放弃原则服从内心的贪婪或恐惧!所以,我认为我们大部分人应该放弃学习巴菲特那样的长期价值导向投资,从自身实际出发,通过反复波段盈利的积累来完成财务目标。巴菲特全球只有一个,我们做不到仿效一点也不丢人:)
这是昨天网友的发言,就此展开我的观点。单纯从期权组合策略而言,应该认同天下没有免费午餐,永动机并不真实存在!
但是,因为期权特殊的盈利曲线,低风险高收益的模型事实上是存在的。
早在2016年5月,我就在本论坛发表了这样的一篇帖子:
为什么我敢说期权交易存在低风险高收益可能?!
https://www.jisilu.cn/question/65650
道理说白了很简单:拿到0成本买权之后,在股价方向正确的前提下就可能获得0风险高收益!
实证案例比比皆是:
1:上个月认购批量折价产生后,我推荐过“熊掌豆腐”组合,只要在股价低点平仓空头,牢牢拿住多头,那么现在就出现了高收益事实。
2:“月季花策略”,通过前三个月的卖宽跨获得0成本远期买权后,就可以实现高收益。这个在今年1月份也是事实。
那么理论和实战都证明可行,但大家是否真的能够做到却未必。同样的现实是,明明吃到熊掌了,在反弹中网友又恢复了空头仓位,结果还是只能吃豆腐。
月季花策略也一样,持续卖跨,确保了收入却错失了这段大牛行情!
又是一个知易行难的话题!
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今天做沽购比数据跟踪时,顺便查了一下昨天到期的持仓合约对比。
50ETF认购持仓量昨天和前天比大幅减少了74.2万手。说明认购期权买家归0的数量惊人!
从4月3500到4200合约全部清零。这些合约都是2月25日上市的,当天正股ETF开盘价为3.824元,到昨天3.467元,中间有过几次弱反弹,(包括我发现的“杰克鱼”信号给了3个点的涨幅),但回看一些虚值合约,从3600合约向上,基本就没有盈利的机会出现,整个存续期都是买一个死一个。只有3500以下合约因为对应平值还有点机会。
无论是买购做多,还是认购牛差价差组合,最终都属于失败的。
那么赢家有吗?卖出股票+买入认购=资产保值,这个可以有。认购比率价差组合可以获得建仓初期的收入。
2018年4月,我就是在这个场景下遭遇了买权归0的失败(实际是认购牛市价差组合),同样的标的,同样的月份,同样的策略,同样的结局。后来调整思路,用远月深度实值替代正股,“发明”了期权永动机策略。
殷鉴不远!历史不断在重复。
http://finance.sina.com.cn/option/yw/2021-04-26/doc-ikmyaawc1809755.shtml
截至2021年3月底,国内股票股指期权市场总成交量累计达到3.37亿多张,同比增长约11.22%;累计成交金额达到3741多亿元,同比增加约63.2%;3月底总持仓量达到467多万张,同比基本持平。
此外,据统计,2021年一季度我国股票期权日均成交金额为64.5亿元,按照20倍杠杆进行测算,每日股票期权市场可对冲市值为1290亿元。若按照不超过市场3%的规模比例建仓,每日基本可以满足39亿元左右规模机构进行对冲。从这也可以看出,目前我国股票期权市场成熟度在不断提升。
成交量
2021年一季度我国股票股指期权市场总成交量累计达到3.37亿多张,同比增长约11.22%。其中,50ETF期权仍是投资者最为喜爱的交易品种,占整个市场总成交比例近五成。沪300ETF期权成交量占比近41%,深300ETF期权和沪深300股指期权则分别为6%和2%。
成交金额
2021年一季度我国股票期权累计成交金额达到3741多亿元,同比增加约63.2%。
从成交金额占比来看,50ETF期权成交金额占比为32.74%,沪300ETF期权占比就达到39.8%,深300ETF期权和沪深300股指期权则紧随其后,分别占5.45%和22.02%。2021年3月底总持仓量达到467多万张,同比基本持平。
从持仓量占比来看,沪50ETF期权持仓量占比仍最高,达到54%,沪300ETF期权持仓量占比36.6%,深300ETF期权和沪深300股指期权则紧随其后,分别占5.7%和3.7%。
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300ETF波动范围4.8-5.25元,50ETF波动范围3.35-3.65元,振幅8%-9%左右。
1:首先从年K线数据分析开始。坦率讲,目前的年度最大涨幅基本可以确认了。理由有两条,一条是充分考虑到连续两年上涨的前提,另外一条是本年上涨幅度也不小了。所以Q1高点成为年度高点的可能性不应该排除。反正我们会持续跟踪并更新,暂时确定为年度高点是可以的。
2:年度最大跌幅数据还偏低!我一直判断年K线有下影线,所以敢于高位做空追求这个确定性。那么目前的最大跌幅主观感觉是不足的。也就是说未来还有低点产生。在年初做年度预测时,其实已经公开过了,指数ETF下限范围分别在4.5-4.7元区间和3.1-3.2元区间。如果用已知的假设年内最高价+振幅预估倒推也可以得出相似数值。
3:在技术分析里经常会谈到ABC三浪,所谓的C浪在逻辑上就是B反弹之后,很多投资者开始冷静,逢高减持或者赎回,机构也需要通过波段操作来降低持仓成本,所以集体一致性会导致再度下跌。如果形成新低点后有场外资金或者政策做多,那么整个下跌波段结束,指数重新调整蓄势。如果得不到资金承接,那么熊市开启,每一次反弹都会不断创新低。因为不断有人要逢高止损。这就是2018年全年不断走熊的情况。
4:需要说明的是,我研究发现目前上证指数比300,50指数等更稳健,实际就是跑输白马股的代名词。然而无法否认,因为没有很多涨升,所以大量的个股可能也缺乏继续走熊的基础,因此整体而言,Q2之后风格切换的可能性比全体股市走熊的概率更大些,也就是说2018年重现可能性暂时不高。只不过机构会选择二线蓝筹抱团而并非炒作小市值。
5:综上,是不是重演2018年我们暂时不去预测,这个应该在反弹之后才明确的。而当前应该做好的是反弹应对。我主观认为反弹目标位置为0.382分位,还有就是20周均线,或者30日、60日均线这些位置。不要觉得这些数据太空洞,市场一致性和反身性都会验证这些参数的,这也是技术分析历久弥新的道理。另外我自己也是以此实战的,所以大家可以在论坛上互动。
6:我计算的反弹目标价格按0.382分位应该在5.23元和3.65元左右。
7:另外还有一条基本面的情况需要告诉各位。4月底为年报和一季报公布的重要时间节点,而绩差报告往往在月底集中发布引爆潜在风险,所以历来4月实际走势是冲高回落的,最后经常出现月度无涨跌的情况。(2020年因为疫情关系,当月表现出格大涨是特例)因此利用月度反弹高点做波段也是有理由的。
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A:比率组合,买入10手4月3500购+卖出20手4月3600购。建仓成本-890元。
3月26日收盘,组合净资产为:8250-8580+890=560元。
4月02日收盘,组合净资产为:12660-12600+890=950元。
4月09日收盘,组合净资产为:5050-3480+890=2460元。
4月16日收盘,组合净资产为:2040-1000+890=1930元。
4月23日收盘,组合净资产为:3150-860+890=3180元。
B:认沽对角组合,卖出10手4月3500沽+买入10手6月3300沽。建仓成本-3040元。
3月26日收盘,组合净资产为:-7380+6310+3040=1970元。
4月02日收盘,组合净资产为:-3160+4000+3040=3880元。
4月09日收盘,组合净资产为:-5280+5020+3040=2780元。
4月16日收盘,组合净资产为:-7460+5890+3040=1470元。
4月23日收盘,组合净资产为:-2020+3920+3040=4940元。
点评:这是最后一次实证跟踪。成绩可以用斐然来表述,而实际50ETF股价本阶段只涨了不到2分钱。但是能坚持到今天吗?我想让网友自己来回答!
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最近我家在追剧《小舍得》,我认为做交易同样应该反复权衡得与舍。
只要交易是盈利的,就是得,不需要追求最大化利润(舍),而且卖期权本身盈利是有限的。
我担心这波反弹到60均线后会有C浪,所以目标就是5.2X元足矣。如果继续上涨,那么就重复开启反向永动机组合。
期权和股票的确不同,可以做多也可以做空,不担心踏空,也不需要用买权赌会所嫩模:)
我觉得用期权在多头市场有50%指数收益,在熊市有20%反向指数收益,综合起来就战胜指数了。
4月19日,富安达基金发布旗下富安达双擎驱动混合基金合同不能生效的公告,至此年内已有9只基金募集失败。
据招募说明书显示,富安达双擎驱动主要投资于双擎驱动概念相关的上市公司股票,在控制风险并保持基金资产良好的流动性的前提下,力争实现基金资产的长期稳定增值。
富安达基金公告显示,截至2021年4月16日基金募集期限届满,富安达双擎驱动未能满足基金合同规定的基金备案的条件,故基金合同不能生效。值得注意的是,该基金此前已延续募集期从4月2日到4月16日,但依然以募集失败而终结。
据统计,今年以来,募集失败基金数量已达9只,较2020、2019年同期均增加3只。在这些发行失败的基金中,权益类基金占据了大部分。具体来看,5只为主动偏股型基金,2只纯债基金,还有1只二级债基和1只指数型基金。从基金公司角度看,大部分为中小型基金公司,但也不乏像交银施罗德这样市场号召力比较大的基金公司。
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点评:疫情之后需要征税补充财政支出缺口。所以HK有印花税,美国有资本利得税,大A的房产税还会遥远吗?(话题敏感,纯粹类比联想,不展开争论啊)
2021年3月24日 -1.52%
2021年2月24日 -2.64%
2021年1月26日 -2.13%
2020年12月22日 -1.53%
2020年11月25日 -1.25%
这列示的大跌日子有啥含义?
期权到期魔咒!没有那么多巧合的!
4月28日前后小心买权!
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2021-04-22 816978.77
2021-04-21 849918.77
2021-04-20 873678.77
2021-04-19 888168.77
2021-04-16 875928.77
2021-04-15 877098.77
2021-04-14 894018.77 年内最高
50ETF(510050)份额变动
2021-04-22 1368426.68
2021-04-21 1398666.68
2021-04-20 1443756.68
2021-04-19 1462746.68
2021-04-16 1429086.68
2021-04-15 1413606.68
2021-04-14 1418106.68
持仓沽购比
2021-04-22 50ETF 0.77 300ETF 0.94
2021-04-21 50ETF 0.82 300ETF 0.98
2021-04-20 50ETF 0.82 300ETF 0.98
2021-04-19 50ETF 0.82 300ETF 0.96
2021-04-16 50ETF 0.73 300ETF 0.85
2021-04-15 50ETF 0.69 300ETF 0.81
2021-04-14 50ETF 0.72 300ETF 0.82
点评:看到今天的数据,我的第一反应居然是男厕所小便池前经常看到的提醒:来也匆匆,去也冲冲:)这一轮行情,ETF比散户做得好,期权玩家比ETF做得好。期权市场都是人精名不虚传。 艾特一下我的“姐姐”,@烙饼姐姐 ,下田干活啦,别真的变成那块“望夫石”哦,那些个基金维持规模保持投资者浅套是最佳策略。
但是现在看,昨天300已经接近5.1元,而50依旧停留在3.5元。这个阶段50表现相比300很差劲,问题在哪里?
这是50指数PE分位图。很显然,和其他指数比,50的回落幅度不足,所以反弹力度也差,其实应该称为估值修复强度弱!
4月14日我引用过这张图,并且指出50指数估值图可以谐音为“茅之穿”图。
今天我解开谜底:去年12月中旬,50指数成分股进行了调整,纳入更多茅板块个股,导致12月中的PE曲线突变为急剧上升,由此也导致当下回落幅度比其他指数小,所以目前估值修复难度大,股价低迷是正常合理的。
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我一直判断反弹幅度不足B浪标准,而某姐姐一直觉得基金被套未减仓必须拉升自救,现在大家都和大师站在同一方向,到底是摘掉反向指标的大好时机呢还是我们一起沦为新反向指标团队,这次很快要见分晓了:)
300ETF(510300)份额变动
2021-04-21 849918.77
2021-04-20 873678.77
2021-04-19 888168.77
50ETF(510050)份额变动
2021-04-21 1398666.68
2021-04-20 1443756.68
2021-04-19 1462746.68
https://www.gelonghui.com/p/461341
点评:明星基金经理真的当了网红就类似美女上镜头,不得不时刻经受“指指点点”了。
看这张图:
其实我倒觉得无论如何,管理水平和300指数接近属于合理的,毕竟追捧的基民属于追涨杀跌类型的,资金推着经理走。有意思的是,这张图给出了正反馈负反馈的明确例证。由于资金持续推入,所以业绩被摊薄体现抗跌(蓝筹精选),而只要资金持续退出,那么业绩就是相对“大跌”(中小盘混合)。再伟大的经理人也在资金潮前面显得“低能”。
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https://www.gelonghui.com/p/461537
新增社融增速转负后,短期股票市场不同程度调整,难有趋势性行情机会。2004年以来,国内新增社融增速快速下行转负主要有四个阶段。
阶段一(2004年):经济复苏后政策收敛,A股冲高回落进入熊市。在升准加息的紧货币环境下,融资供给减少,新增社融增速回落,并从2004年6月同比负增长。转负后的6个月万得全A累计下跌10.75%。
阶段二(2010年):刺激政策退出,A股呈V型走势。2010年刺激政策逐渐退出,上半年小幅升准,加上各项信贷调控政策,2010年新增社融增速明显回落,并在2010年3月首次转负。社融转负后的3个月万得全A累计下跌21.83%。2010年7月-10月期间A股出现两波反弹,跌幅收窄。
阶段三(2013H2-2014H1):非标监管趋严,A股呈震荡行情。2013年非标融资的监管导致信用环境逐渐收敛,新增社融增速在2013年上半年冲高回落并持续下行,累计同比增速在2014年2月首次转负,之后的 1个月万得全A下跌2.79%。2014年4月和6月两次定向降准,市场进入窄幅震荡状态。
阶段四(2018H1):去杠杆持续推进,A股整体下行。2017-2018年去杠杆成为国内政策主旋律,融资渠道收缩;货币政策偏紧,4次上调政策利率。2018年1月新增社融增速断崖式下滑,从前期的46.9%首次转负至-16.71%。虽然2月后半月至3月前半月在两会预期下A股有过短期反弹,但随着信用紧缩环境的确认、信用违约事件频出、中美经贸摩擦升级,股市进一步下跌。
点评:新增社融增速为负就是俗称的“去杠杆”。前几天我重复贴了一张宏观杠杆率图,后来还有一个300指数表现和国债股息利差对比图,都在观望这一次去杠杆是重演2010?2013?还是2018?那么这些年份市场如何表现的呢?上文给出了介绍。以史为鉴永不过时。
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https://www.gelonghui.com/p/461177
4月19日,被誉为“火锅双雄”之一的呷哺呷哺大幅低开6%,随后股价一路下跌,一度跌超20%。截至收市,其股价跌14.91%,成交7.7亿港元,总市值131.33亿港元。自2月中旬的高点以来,呷哺呷哺已然腰斩,跌幅达到55%。
值得一提的是,3月15日呷哺呷哺的基石投资者高瓴资本在持仓6年之后选择了清仓,共5772.05万股。同时,大摩也开始减持,3月16日其持股从9.25%直接减持到只剩0.93%,合计减持了9923万股。
点评:疫情之后 涨了5倍的消费股被大佬清仓了。我只关注一点,高瓴清仓的点位和由此引发的市场传染效应。这就是价值投资者卖出股票的经典图解!不是逢高减持而是见顶之后的右侧,这个地方容易吸引超跌反弹资金接盘:)
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2021-04-19 888168.77
2021-04-16 875928.77
2021-04-15 877098.77
2021-04-14 894018.77 年内最高
50ETF(510050)份额变动
2021-04-19 1462746.68
2021-04-16 1429086.68
持仓沽购比
2021-04-19 50ETF 0.82 300ETF 0.96
2021-04-16 50ETF 0.73 300ETF 0.85
2021-04-15 50ETF 0.69 300ETF 0.81
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我起标题为《谭昊说完美主义投资》
达利欧说做一个决定通常只有5-10个需要考虑的重要因素,我觉得这都有点多。我认为一般的决策,要浓缩到三个因素,那意味着降维。什么叫降维?这个事情有一百个变量,你要把它砍剩三个最重要的变量,然后根据这三个来做决策,你不可能同时考虑一百个因素,因为那已经超出了你的算法,也超出你的思维能力。
降维的过程需要什么?需要思维模型,需要做取舍。举例子,过去很多年,房地产有句话叫做“第一是地段,第二是地段,第三还是地段!”这就是降维,事实上你抓住这一点,就能享受到最好的收益。股市上有一种办法叫龙头股,实际上也得到了很高的收益,而且它极大的降低了决策成本,比如你看好白酒,就买茅台够了,你为什么还去看其他乱七八糟的股票?它极大地节省你的时间和精力,这个是很重要的智慧,做减法的智慧。
同时,决策需要在合理的层次作出,也应在各层次之间保持一致。比如做日内交易,那我们可能就是基于日内的分时线来做出一个决策,但是我们肯定在更高的层次,比如说日线级别判断它的趋势在哪里,让这两个层次的东西保持一致性。俗话讲:进得去出得来,进得去细节,但是还要跳出来综合做决策。你不能因为这个细节很重要,就根据下面某一个细节做决策,那说明你缺乏看地图的能力。这些东西都是需要练习的,没有人天生会,所以一个人思维锻炼才是一个充满乐趣,充满挑战的过程。但是事实上大部分人都没有意识去做这个过程,所以今天我讲的一个最大的资源,就是你脑子里面的1000亿个神经细胞,但是如果你用不好的话,它就不是你的资源。
做决策要有代价概念
我们做决策的本质是什么?是取舍。正好李善友教授讲过一个观点:什么叫好的战略决策?好的战略决策不是十个决策里面九个是坏的,有一个好的,你把它挑出来,不是这样。而是,好的决策是十个里面十个都是好的,你要挑出最适合你自己的。所以真正艰难的决策是好跟好之间选,或者在坏跟坏之间选,所以决策的时候确实不能有完美主义,因为决策意味着取舍,意味着牺牲,意味着成本和代价。
刚好看到另外一篇文章,讲的也是类似的道理:一个人在某个领域成为高手,不是一招秒杀别人就成为了很厉害的人,如果你放大招就能搞定别人,意味着你的对手太弱。如果真的是旗鼓相当的对手,不是靠放一个大招能解决,靠的是你的系统、你的坚守、你的长期不犯错,慢慢的取得优势,再去放大它。所以在决策层面,我们是不能有完美主义的,因为你永远有牺牲、有成本、有代价。但是在执行的时候,适当完美主义就没有问题了,既然已经定下来了,那尽量做到最好。
做决策不要追求完美
当然我认为可以从两个角度分析所谓的“完美主义”:第一种叫做外部目标的完美主义。第二种叫做内心感受的完美主义。它们之间有巨大的分别。
比如说乔布斯,很显然他知道自己要什么,他要一个革命性的iPhone,这是一个外部目标。他在这个地方绝不妥协,只要工程师没有达到他的要求,要不炒鱿鱼,要不骂得一塌糊涂,然后打回去重做、不断的重做。这个叫外部目标,我认为外部目标的完美主义是好的,因为没有这样的人根本做不出革命性的东西。没有乔布斯那种偏执,怎么可能做出iPhone!
但是与之相对的有一种内心感受的完美主义。比如一个人的内心,希望自己的内心没有负面情绪,这是一种洁癖,但问题是你又不可能没有负面情绪。如果你抱有这种完美主义,那么一旦你发现内心出现一点负面情绪,就会很愤怒,结果它会带来更多的负面情绪。所以内心感受的完美主义是比较糟糕的。
比如交易的问题。如果定了计划就完美地执行,我觉得没有任何问题。这个叫交易计划完美执行,没有任何问题。
但是如果说不允许亏损,那肯定不对,目标就定错了,那就不叫完美主义,这叫认知水平不够。你认知不够才会要求自己不亏损,不允许在交易过程中感到挫折,这种完美主义对你有害,因为必然会遭到挫折。在交易过程中,一旦遭受挫折,受不了这个挫折感甚至去攻击现实本身,这个时候反而会把自己搞得一团糟。
所以在内心感受上,很多时候我们说应对负面情绪的最神奇最重要的一部分,叫做接纳。所有的负面情绪首先要被接纳,你才能转化。如果一味去排斥,就给负面情绪更多的能量,你的能量全消耗在对抗负面情绪上面了,由此又引发更多的负面情绪。这个时候无穷无尽的负面情绪永远消灭不了,它就会变成一个死循环。
再总结一下,我把完美主义分成了两个类型:客观完美主义者和主观完美主义者。客观完美主义我觉得没有问题,甚至可以提倡,因为这个客观本身包括了外部约束条件,在这个时间点做到尽可能完美,这是一个可能性,但不会越界,所以它是可控的完美主义。但主观完美主义是不可控的,因为它的标准是浮动的,就变成一个主观完美主义,因为我不想听到坏消息,就把信息给杀掉。
最后再从心理学的角度做一点补充,心理学认为,一个人的完美主义意味着你不能接受不完美的自己,这个背后有心理动力。这个动力可能来自于很多的方面,比如说全能自恋感,我只有足够完美才配的上我的自恋。要看到这些,需要很深的觉察力。
A:比率组合,买入10手4月3500购+卖出20手4月3600购。建仓成本-890元。
3月26日收盘,组合净资产为:8250-8580+890=560元。
4月02日收盘,组合净资产为:12660-12600+890=950元。
4月09日收盘,组合净资产为:5050-3480+890=2460元。
4月16日收盘,组合净资产为:2040-1000+890=1930元。
B:认沽对角组合,卖出10手4月3500沽+买入10手6月3300沽。建仓成本-3040元。
3月26日收盘,组合净资产为:-7380+6310+3040=1970元。
4月02日收盘,组合净资产为:-3160+4000+3040=3880元。
4月09日收盘,组合净资产为:-5280+5020+3040=2780元。
4月16日收盘,组合净资产为:-7460+5890+3040=1470元。
从其他网友那里学习到的列表追踪法,可以很清楚看到伴随股价的波动,静态组合的盈亏变化,从而掌握从静态持仓到动态调节的时机把握!
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昨天美女网友ID“依依不舍”(yiyi8484)说今年政策层和2018年去杠杆是不同的。我现在的这张图明确看出“去杠杆”势在必行。所以差别应该在于2018年是急转弯,现在用口头表述不急转弯,但最后还是要“转弯”。
所以我对白马抱团牛市的确是存疑的,只不过现在是在做超跌反弹行情而已。
这一点和其他网友的看法是有分歧的:)
附录:上图来源链接:https://www.gelonghui.com/p/439661
徐小庆:美国越来越像10年前的中国,而中国像10年前的美国
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大家都知道,这个“男”字的本意是“下地干活”,现在是金融创新时代,土地都变成房产了,不需要下地干活了。
在期权领域,请大家还是要牢牢记得这个字的含义:用力气在田地里干活就可以获得收益,那么这个田现在是啥玩意儿呢?
中国象棋里有一招叫“象走田”,其实真正的含义就是“网格”!
在熊市中卖力地做网格,你就是那个“男”人啦!
女士如何应对?过去的繁体字里,妇女的妇字是指用扫帚打扫的人,后来简体改成了“彐”,其实都一样,用“手”把那个“日”字拆了,也就是手动网格或者做“波断”的意思:)
期权卖方容错性好,就在于溢价保护,折价并非常态。到期前还有甜点,如果波动率低,你的卖权平仓支出最少。如果波动率高,你移仓的收入最大。只有这样,你才会始终拥有好心情,坦然渡过熊市。那些做多权益资产的和你比就缺乏回旋余地了。
裸卖沽如何生存,这个很简单的话题在我的主页历史帖子里和公众号文档里早就论述过了,新来的网友可以去阅读,都是免费的:)
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很多人觉得股价波动是无序的,因为未来不可预测。事实上我是持反对意见的。从短期看价格波动的确存在随意性,但用一个稍微长期的周期看,股价波动并非无序而是有一定规律性的。因为股价最终反应基本面的估值和资金面的情绪。我们每一个个体投资者在买卖交易中都会有自己的计划,无论是低吸高抛还是追涨杀跌都属于执行计划,那么市场大机构难道反而会更随意吗?
请看下图:
这是300ETF在不同时段的日线图。
如果仔细看,两张图有非常明显的相似性!一轮下跌后的调整节奏包括对均线的反应都是差不多的,更惊奇的是,大跌之前的形态也“巧合”!事实上哪里有这许多巧合?如果把510300看成一个股票,就很容易理解为有一个超级庄家在经年运作,所以他的操盘习惯不自觉展示出来了!
现在我解密图片的具体时段:前者就是当前,后者是2019年5月。那一年从底部启动到2月25日爆发巨型阳线后,大量机构被迫追高入场,后来由于推特加税造成暴跌,但高成本的机构被迫维护盘面,所以出现了这样的形态。我把这段描述用于今年Q1是否完全可以替代?更有趣的是,该时段的周线图出现了我前面反复提及的“杰克鱼”信号。就是周线KDJ中的J值低于-10%。而这一次3月下旬又重复了。
所以我相信,这世界没有那么多巧合的,都是操盘习惯的流露!散户有习惯,大机构乃至GJD也有自己的习惯!
最后需要说明的是:找到类似图形并不代表后市一定会重复历史旧作,未来依旧需要根据最新的情况做预测和应对。毕竟这里只是形似但并非完全趋同,最大不同点就是股价的绝对值是两样的,所以刻舟求剑要不得,我们需要的其实就一点:知己知彼!