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在我看来，2022年是比2018年还要艰难的投资年份。因为这一年指数的两个大幅下跌波段在幅度和时长上都超过了2018年，全年体现的特征就是下跌无反弹，反弹不回调，所以风险管理难以准确执行。事后看，可能用“止损”才是最佳的风控手段。
2020年疫情初发，有放水手段对冲。2022年战争，疫情封控和美国通胀反通胀的博弈造就了一轮熊市最主要的影响应该是预期的转变，而不确定性是资产价格市场最坏的推手，于是波动一再超出预期。
一：我的2022
成绩：期权账户-13.46%，以300ETF做为比较基准，年度超额收益率为6.71%。从事期权交易以来，2022年是首次亏损年份。
港股账户13.36%，由于抄底腾讯，大幅超越恒生指数。
看一下实盘成绩的演变：
2022年7月1日，我在帖子里写了一篇《失去的胜利》，那时的相对300ETF超额收益为-8.58%。
原因就在于第一轮下跌杠杆化卖沽仓位太多，几乎没有机会实践卖购对冲，而后期反弹又是一波无回调的上涨，对冲显得多余且被套。所以出现了自己都不好意思拿出来的最差表现。
到年底，这个成绩被改观了。拐点有两个。一个是3季度大盘再度出现了持续不反弹的下跌且创了新低，这些空头坚持下来反败为胜，多头仓位也利用反弹降低调整好了，卖方版永动机（就是过去讨论的偏多双卖）策略获得成功。第二个原因是下半年期权品种扩容，1000指数、500指数和创业板都上市了期权，这样资产配置期权化的格局形成，我的龟兔赛跑战术加快了扭亏进度。
二：教训和总结
2022年最大的收获不是账面收益，而是对大众普遍认识之一“卖沽收益有限”的理念（就是所谓跑不赢大盘）进行了突破。
说来可笑。对于股票投资者而言，选错了股票跑输大盘实在正常，这根本就不可能成为话题。所以后来应运而生的就是指数化投资，赚了指数就赚钱。到了期权时代，杠杆化投资成为高效模式，跑赢指数应该是个常识了，哪怕负收益也可以做到超额指数。这一点至少我自己是做到了。
期权策略里面有这样的一个工具，用卖实值沽替代ETF做为权益投资选择。这个工具到底能否战胜指数困扰了我整整两年！
通过持续两年的实战总结，我得出了一个结论：除非单边牛市，卖沽的确无法战胜大盘。而在一个包含上涨横盘下跌全周期时段里，卖沽策略（含废纸买权保护）是可以成为一个非常简单高效武器的（比工具的级别高几个层级）。
我的2022年教训恰恰是因为：笃信卖沽无法跑赢大盘，因此选择杠杆化策略做为增强，于是上半年遭遇持续下跌而陷入困境。不是卖沽策略问题而是杠杆增强战术错误导致成绩差劲。
我用两年的实战和教训扭转了一个不完整的理论认识，代价不菲，也暴露了自己缺乏悟性的缺点。
需要强调的是：这仅仅是对于卖沽做为权益替代的个人认识，并不排斥其它工具的合理运用。所谓卖沽和买购的争论无须重复展开，我也不再回应这类话题。这本来就是每个人的偏好和选择，没有必要强求统一。
三：策略演变历程
在这几年的大规模运作过程里，我先后在论坛上公开推荐并实战了这样几个期权策略。
A：期权永动机（买入持有远期深度实值认购+动态持有N倍的近月卖购）
思路很简单，用远期多头封锁近期空头的错向风险，不断获得股价下跌阶段的收益做为增强。
B：期权月季花（买入远期平值认购+卖出近期虚值宽跨）
道理和永动机类似。远期认购锁定股价上行中卖购风险，然后期待获得双卖的最佳收益或者拿到0成本的远期多头。
C：卖方版永动机（以前称呼为偏多双卖）（卖出近月实值认沽+买虚值认沽权保护+动态卖出N倍近月认购）
这是期权永动机的变形，卖购部分相同，只不过多头用近期实值认沽义务仓替代了远月认购权利仓。
有经验的同好可以看出这里面的脉络，那就是逐步减少买权支出，去掉更多损耗和不确定性。
现在用2022年的实际大盘表现来评判一下我的三个策略。
A：期权永动机：事后明显可以看到，买权会因为股价大幅下跌而不断被清零。但是，卖购部分一定是获利的。所以只要坚持做这个策略一定可以超越指数大盘！这还不包括把永动机N值调节为2倍这样的马后炮手段。
B：期权月季花：可以肯定，这个策略最后只有一个虚值卖沽头寸会出现大幅下跌的损失，但也一定比指数强。因为卖出虚值沽之后沦为深度实值有一个过程，战胜指数（不过还是负收益）也是一定的。这个卖沽仓位靠反复移仓可以一直坚持下来。
C：卖方版永动机：这个就是我自己2021-2022年的实战，文章前面一部分已经做了总结，大家也可以在上一个帖子里感受到临场氛围。2022年初期由于杠杆化操作而大幅跑输指数到年底已经明显超越指数了。
通过这样简单复盘可知，策略在熊市中要保持0亏损无法实现，但要做到超越标的指数都是必然的。这就是我敢于说自己推荐的策略牛熊通吃的底气所在。你用0风险来论证我只能举手投降，如果用对标指数来比我敢接受挑战！
四：2023年的上行目标位
中国股市是政策市，短期波动和政策密切相关。不过长期看最后还是和GDP这些宏观指标呈现正相关。
由于前几年估值泡沫被挤压，去年的整体扰动实在太多，所以2022年度GDP增速大幅回落叠加外部影响创造的一个低点应该也是一个未来的基准参照值。
如果2023年政策定调GDP增速回升到5%，那么上市公司的业绩增速预计可以回升到7%-9%左右。对应的基准指数均值就该以去年低点做为起点向上推升这个幅度。
另外，考虑到市场实际利率有可能继续走高，股债再平衡可以继续倾向于股市，那么又可能形成阶段性的戴维斯双击！就是说公司业绩预期回暖加上资金推动过程里难以避免的估值提升，导致股价指数有可能出现一次短期井喷脉动！
我从2005年起就开始研究指数基金，也一直在训练自己预测年K线范围。不得不说，2022年大失水准，被几个历史性事件冲击得体无完肤。不过回头看，指数振幅其实还是出现了规律体现，说明指数有底这个基本准则能够维持。
有了这个底部区间现实，加上年度振幅均值，那么2023年的高点还是可以前瞻。
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你说了那么久，我给你总结，就是你认为自己可以判断对行情，是不是这样？期权如同买彩票，我能够判断行情，我肯定每次买100注一样的号码啊，每次中50注一等奖肯定香，但是我判断不了，所以我只有开彩票店，卖彩票，又要出房租，又要出人工，水电，唉，压力大，又赚钱少，还有可能亏损，都是命啊。你的阅读能力有限，我从来没说过自己能判断行情。
我只是说必须要有判断行情的能力，才可能做好期权及其他任何权益类品种，不能靠任何脱离行情预测的巧妙手段获取超额收益，否则就真的实现了永动机。
所以我也做不好期权，清楚了吗？
准确的说，卖沽替代权益仓位不适合做超短，低位满仓等行情需要耐心持有。卖购备兑是可以做短线的，博士兄搬运的经验不错，上涨一波后备兑卖购，有收益了可落袋为安，卖购做德尔塔调节，不必一直持有，这个做短线看个人的技术。虚值卖购做备兑，不贪心的话可以胜率很高。你说的非常对，我股指期货日内习惯了，一个波动利润就不错，所以卖方也想做短线，现在往波段做，对于擅长做股指期货的人来说，期权卖方真的是捡钱，只是收益确实不高，争取20%以上，看能不能组合做到更高一些，期权安全性高，人也轻松，赚多赚少现在也不是那么强烈了，稳定增加现金流就好。
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期权，你说了那么久，我给你总结，就是你认为自己可以判断对行情，是不是这样？期权如同买彩票，我能够判断行情，我肯定每次买100注一样的号码啊，每次中50注一等奖肯定香，但是我判断不了，所以我只有开彩票店，卖彩票，又要出房租，又要出人工，水电，唉，压力大，又赚钱少，还有可能亏损，都是命啊。
看上去挺美。
因为它的各种特性，
可以满足人性的所有弱点，
并且让人认为自己能够驾驭它。
这种错觉来源于两个极端：
一是对理论的无知，自己推算出这样也能赚钱，那样也能赚钱，结果是认知不到位，对于实际操作带来的亏损感到茫然无措。
二是对于理论过度钻研，缺乏对现实世界的感知和基本常识，深陷于无穷无尽的数字游戏之中，最后玩了个寂寞。这类人如果不用高杠杆的话，一般亏损不大，盈利也不多，主要是给期货...
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恭喜裸沽姐：）预计你可能是这里最先反败为胜的女将。今后有空给大家讲解一下卖沽持续移仓最后取胜的传奇。讲讲实践是检验真理的唯一标准这个大论题：）我的体会还是那几句话，去年那个帖子里都有。
我的操作都是基于对行情的判断，
而不是拘泥于各种复杂的策略。
去年12月口罩政策（这是压制经济的最大一座山）放开后，
我就判断行情反转了。
正好那时候美国CPI回落，美元加息放缓，汇率开始升值。
（这里要补充一下我认为的市场格局，
大资金简单分为两类：国内机构和北水。
国内机构这两年权重股减的太多了，已经没有指数定价权了，
他们绝大部分都在新能源里面内卷。
50的定价权完全在北水手里。影响北水买卖方向最大的因素就是汇率。
去年三季度50从2.8跌到2.3，对应汇率从6.7贬到7.3，
同样这波上涨从2.3涨到2.8，对应汇率从7.3升到6.7，
再来个主观预测，如果汇率继续升到6.5，那50稳稳的上3）
然后当时我说政策面，资金面都改善了，
50的位置却比4月份更低，那是不合理的。
哪有什么传奇，这次是运气好，判断对了，
仅此而已。
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期权，看上去挺美。因为它的各种特性，可以满足人性的所有弱点，并且让人认为自己能够驾驭它。这种错觉来源于两个极端：一是对理论的无知，自己推算出这样也能赚钱，那样也能赚钱，结果是认知不到位，对于实际操作带来的亏损感到茫然无措。二是对于理论过度钻研，缺乏对现实世界的感知和基本常识，深陷于无穷无尽的数字游戏之中，最后玩了个寂寞。这类人如果不用高杠杆的话，一般亏损不大，盈利也不多，主要是给期货公司提供手续...骆驼自己做期权的经验和教训，很有道理。买方大概率是亏钱的，卖方做久了吃过亏的这里可不少，我对波动率的理解也是账户穿仓以后才明白的。做理论的不要看不起实践出来的经验，这个帖子一直活过来靠的可不是推演和理论，是8年来期权交易的战场上一路杀出来的。我可以负责的说，就算是集思录这样的老手聚集的论坛，能够理解期权交易并赢利的也只是少数人。交易本来就是反人性的，加上期权的多维度，逻辑思维能力差一点的根本理解不了，而理论的验证需要实践，更是一个大槛，哈哈，赚钱不易，亏钱就更怕了。不认可简单抄作业的想法我觉得是对的，做期权先做好交学费的准备。
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看上去挺美。
因为它的各种特性，
可以满足人性的所有弱点，
并且让人认为自己能够驾驭它。
这种错觉来源于两个极端：
一是对理论的无知，自己推算出这样也能赚钱，那样也能赚钱，结果是认知不到位，对于实际操作带来的亏损感到茫然无措。
二是对于理论过度钻研，缺乏对现实世界的感知和基本常识，深陷于无穷无尽的数字游戏之中，最后玩了个寂寞。这类人如果不用高杠杆的话，一般亏损不大，盈利也不多，主要是给期货公司提供手续费，给市场注入流动性了。
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说的特别好，佩服坚定的执行力，我4200P就在上涨途中想做波段卖飞了，得不偿失，期权卖方就不适合做超短，选择做卖方就要放弃暴利的想法。准确的说，卖沽替代权益仓位不适合做超短，低位满仓等行情需要耐心持有。卖购备兑是可以做短线的，博士兄搬运的经验不错，上涨一波后备兑卖购，有收益了可落袋为安，卖购做德尔塔调节，不必一直持有，这个做短线看个人的技术。虚值卖购做备兑，不贪心的话可以胜率很高。
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建淞兄，做卖方难道不是IV高时更好一点吗，感觉你的偏多双卖持仓的收益应该是来自delta和theta吧，波动率相对无变化，做对了方向加上因时减值。还有5750空单合约是占收益的多少比例？下跌还能赚，上涨整体不亏钱，说实话这句话诱惑太大啊。。我来解释一下，其实很多争论来自于一点，期权交易和股票交易最大的区别就是期权交易者主做的是波动和时间，每次开单是有到期时间的。而股票交易只需要做对方向，其实就是低买高卖。所以骆驼的推演都是举一个组合的例子来讨论，而对风险的分析则无限放大了杠杆和波动的影响。期权入门第一句话学的就是卖方风险无限，但风险其实来自于仓位控制不好。你们现在的讨论都是基于期权交易波动和时间这个特点。
但是我做偏多双卖的基础是权益仓位，赚钱靠低买高卖。期权在其中的增强是卖方的时间收益。另外一个区别是持续交易，每个月都在做滚动，或者卖出远月深度实值沽，隐波变化的影响是不大的，或者说隐波大的时候移仓增强收益还更高。为什么反复强调不能上杠杆？因为杠杆大了承受不了波动的风险。
我自己几年穿越牛熊做卖方的经历和总结：高位卖购，震荡双卖，低位卖沽。卖沽是接货。
各位有兴趣的可以结合沪深300最近几年的走势复盘验证。新一轮行情还是这个节奏操作。
并不是这样，偏多双卖的讨论源自于2021年沪深300暴涨创出新高然后大跌以后用买购抄底还是卖沽抄底的讨论，并在几次大跌反弹后的实盘对比验证中得到了参与讨论的期权交易者的认可，卖沽的人才逐渐多了起来，之前有谁听过卖实值沽滚动移仓这种操作？建淞老师一直卖5250沽，大家挑刺并验证挑战。很有意思的一段经历，我那时候只是在冷眼旁观。2021年沪深300逼空创出新高和后续的大跌调整，参与讨论和验证的集友期权...说的特别好，佩服坚定的执行力，我4200P就在上涨途中想做波段卖飞了，得不偿失，期权卖方就不适合做超短，选择做卖方就要放弃暴利的想法。
关于备兑，老美的经验是卖delta=0.1 -0.2，距离到期日一个月-两个月的，获利50%就平仓，不要拿到期。用该策略对SP500的回测，胜率90%以上。一语中的，小本本记下来了，一直关注您的帖子，期待多抖点干货，感谢。
时刻牢记，我们做备兑目的是增强，哪怕增强1%也算达到目的，非要拿卖购挣10%那是给自己找不痛快。
这个对比还是挺有价值的，如果更详细一些，比如加上 30日的 detla iiv theta，以及13日的detla iv 及theta 更容易分析出来，卖沽跟上标的的原因，比如 降波贡献多少， 方向贡献多少， 时间损耗贡献多少等因素各占多少。期权交易本质上了解清楚自己的持仓随着时间流逝/标的价格变化 对自己持仓的影响，搞明白了，剩下的就是应对和决断了从去年卖5250沽开始一直坚持到现在，建淞老师的卖沽战法本质就是死扛不割肉（坚决做到资金0回撤）而已。现在这个战法变成了红楼梦，出现了百家争鸣。说实在的，我真没有想那么多。请勿展开:)
建淞兄，做卖方难道不是IV高时更好一点吗，感觉你的偏多双卖持仓的收益应该是来自delta和theta吧，波动率相对无变化，做对了方向加上因时减值。还有5750空单合约是占收益的多少比例？下跌还能赚，上涨整体不亏钱，说实话这句话诱惑太大啊。。大兄弟，被你这样一解读，我明天可能又要被攻击了。笔下留情:)
我说得很清楚，如果下跌，是5750购获利，但组合整体属于回撤，并不会赚钱。
如果上涨，那么因为多头量大于空头，组合整体赚钱。偏多双卖其实也是备兑:)
仔细看了最近网友的发言，除了期权基础知识的认知差异之外，还有一个焦点：当前波动率非常低，对于卖方是不利的。建淞兄，做卖方难道不是IV高时更好一点吗，感觉你的偏多双卖持仓的收益应该是来自delta和theta吧，波动率相对无变化，做对了方向加上因时减值。还有5750空单合约是占收益的多少比例？下跌还能赚，上涨整体不亏钱，说实话这句话诱惑太大啊。。
我这里提供几个基本数据供大家参考：
目前我持有6250沽+ 4200沽，都是卖方。同时还有去年底的一朵小红花（详见公众号）：卖出创业板2300沽并行权，年底实际投入成本为2.26元。
半个月下来，公布期权数据，这次不比赛买购或者卖沽，就请大家看看我自己的持仓合约到底是否合格。
因此这...
仔细看了最近网友的发言，除了期权基础知识的认知差异之外，还有一个焦点：当前波动率非常低，对于卖方是不利的。我这里提供几个基本数据供大家参考：目前我持有6250沽+ 4200沽，都是卖方。同时还有去年底的一朵小红花（详见公众号）：卖出创业板2300沽并行权，年底实际投入成本为2.26元。半个月下来，公布期权数据，这次不比赛买购或者卖沽，就请大家看看我自己的持仓合约到底是否合格。 因此这些全部的卖...这个对比还是挺有价值的，如果更详细一些，比如加上 30日的 detla iiv theta，以及13日的detla iv 及theta 更容易分析出来，卖沽跟上标的的原因，比如 降波贡献多少， 方向贡献多少， 时间损耗贡献多少等因素各占多少。期权交易本质上了解清楚自己的持仓随着时间流逝/标的价格变化 对自己持仓的影响，搞明白了，剩下的就是应对和决断了
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周五收到券商通知300ETF期权背兑单，收盘前不补券，不锁定，收盘就强平仓了。接楼主的帖子请教大家，你们券商也是这么通知的吗？以前只要股票账户有足够的现货，系统会自动把股票账户里的现货锁定到（补到）。期权账户里，但这次通知用户必须自己手动提前锁定。说是上交所通知的，各位老师您们券商也是这么通知的吗？谢谢。我的券商说按程序 目前还没强平我 周一早上赶紧自己平一张
赞同来自: jsbw
别人可以不知道，而老兄应该能感知。上涨到了实质并到交割日期附近，超额收益应该就是卖够时候到价格中包含的多头买购包含的时间价值部分。如果下跌到虚值，没收了全部权利金，正股部分同时也下跌了，但是部分损失从卖购的权利金得到补偿。这个操作的思路应该是本身就想买多或者持有正股，实际方向还是看多的策略。
我是知道你搞期货的，所以才这样回答你。而我还认为你期权未入门（无恶意），所以无法保持顺畅沟通。
举一个很简单的例子：假设你现在持有4元ETF，同时卖出4.1元的认购期权。你知道股价在5元的时候，4100合约会折价吗？因此不需要高低判断，直接卖出正股+平仓认购空头都会多一点超额收益。
这就是期权：）
所以看多方向，可以实值买购，平值卖够实现超额收益（大小为平值卖购的时间价值到平值卖够权利金之间）。随着行情上涨，不断平仓深度实值买购并上移买购档位，并继续卖平值购（这个保证金的变化不知道如何增加，需要多计算一下）。
看空则相反。
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我这里提供几个基本数据供大家参考：
目前我持有6250沽+ 4200沽，都是卖方。同时还有去年底的一朵小红花（详见公众号）：卖出创业板2300沽并行权，年底实际投入成本为2.26元。
半个月下来，公布期权数据，这次不比赛买购或者卖沽，就请大家看看我自己的持仓合约到底是否合格。
因此这些全部的卖方（含行权）成绩，够不够跑赢大盘？目前我自己的偏多双卖增加了5750空单合约，下跌还能赚，上涨整体不亏钱。
那么，当前波动率很低，对于卖方而言真的不利吗？
波动率为何要突然飙升？那应该对应股价大幅变动对吧？上涨升波，6250或4200沽归0，相当于备兑成功，我不觉得有啥不好，至少提高了资产周转率，可以重新布局（仓位、负债清零对于投资者意味啥？）。那么下跌升波呢？没事。因为等同于持有正股的下跌而已。可是波动率上升说不定让我卖沽移仓增加收入，对吗？
300ETF分红公告周五收到券商通知300ETF期权背兑单，收盘前不补券，不锁定，收盘就强平仓了。接楼主的帖子请教大家，你们券商也是这么通知的吗？以前只要股票账户有足够的现货，系统会自动把股票账户里的现货锁定到（补到）。期权账户里，但这次通知用户必须自己手动提前锁定。说是上交所通知的，各位老师您们券商也是这么通知的吗？谢谢。
1.公告基本信息
基金名称 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金
基金简称 华泰柏瑞沪深300ETF
基金主代码 510300
收益分配基准日 2022年12月31日
截止收益分配基准日的相关指标 基准日基金份额净值（单位：人民币元） 3.9358
基准日基金可供分配利润（单位：人民币元） 24,418,175...
做备兑要学会点精神胜利法，如果大幅下跌呢我们就多提提相对收益，毕竟跑赢了指数。如果大幅上涨呢，我们就多提绝对受益，毕竟此番备兑我们也是有正收益的。这是指裸卖，长期做过的都应该知道，裸卖不合适不一定就要双买，可以想别的办法。
我挺搞不懂好多人贬低双卖的一句话，就是双卖是压路机前捡钢蹦，既然那样，那你倒是双买上啊，做开压路机的人把捡钢蹦的人吃干杀净不好吗？
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1.公告基本信息
基金名称 华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金
基金简称 华泰柏瑞沪深300ETF
基金主代码 510300
收益分配基准日 2022年12月31日
截止收益分配基准日的相关指标 基准日基金份额净值（单位：人民币元） 3.9358
基准日基金可供分配利润（单位：人民币元） 24,418,175,843.72
本次分红方案（单位：元/10份基金份额） 0.6400
2.与分红相关的其他信息
权益登记日 2023年1月13日
除息日 2023年1月16日
现金红利发放日 2023年1月19日
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我挺搞不懂好多人贬低双卖的一句话，就是双卖是压路机前捡钢蹦，既然那样，那你倒是双买上啊，做开压路机的人把捡钢蹦的人吃干杀净不好吗？
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在我眼里，持有正股做多+卖出认购叫备兑，认购牛市价差甚至熊市价差都可以称为备兑，认购对角价差（就是所谓的期权永动机）也可以称为备兑。一句话，卖出的认购合约能够有对应的正股或者买购对应，就属于风险有限的备兑策略。这里只需要合约数量相等即可，不需要任何希腊字母的研究考量。
备兑策略在卖购到期前只有两个结果：备兑成功或者备兑失败。
卖出认购成为实值被指派就是备兑成功。卖出的认购合约到期获利或者归0就是备兑失败。
备兑成功相当于组合策略双双平仓，策略获利结束，可以重新布局开仓。
备兑失败等于卖购获利，在多头继续持有接受浮动价格波动之外获得了一份卖购收益，就是增强策略的成功。增强收益不代表组合整体盈利，但很明显能够改善降低多头成本。
因此，我早早就宣布说：期权永动机策略（其实也包括备兑策略）的结果很清楚明了：要么空头获利，要么组合整体获利。
2018年我把备兑策略衍生成为期权永动机策略，就这样总结的。现在2023年只好冒充一下期权大师重新讲这一课，给期权新手一个最简单的解释。可能和教材不太一样，但绝对是实用的说明。
既然备兑策略只有两个结果，那么也根本不涉及啥中性配比，啥动态移仓。只要你愿意卖购，就等于接受收益封顶的必然结果。所以也不存在啥跑赢大盘这样的纠结。你想超越大盘可以拒绝备兑策略，就这样简单。
在实战中的确存在卖购移仓这样的需要。建淞老师也明白，人性贪婪无可厚非，能够适当移仓扩宽盈利区间何乐而不为？所以，老师在过去的帖子里反复强调：尽量以0支出方式移仓（支出移仓可能降低你的收益）。不要提前移仓（因为股价可能冲高回落）。
即使卖购之后走成牛市了，备兑策略依旧可以获得完胜！这一点相信9成选手无法接受，但是老师就是老师，肯定有绝招。
原理其实非常简单，备兑受限的另一面，多头仓位依旧存在，和踏空完全是两回事。
持有备兑组合到一轮上涨结束，平掉多头，等股价回调下来平空头就可以达到目标。你做不到不代表高手做不到，尤其是做期货的选手本质上追涨杀跌，因此其实是可能做到的。
肯定有人会说，高位卖掉多头之后，股价继续上涨，剩余的卖购不是风险更大吗？
办法还是有，我来告诉你：在你主观判断的高位，拆掉备兑组合，卖出多头+买入X手虚值认购，这样就等于把原来的备兑组合转变成为买入X手虚值认购+持有原来被套的认购空头。这个策略称为反向比率策略（我自定义为反向永动机）。然后无论涨跌你又可以继续玩下去了。而实际上牛市初期的那个备兑组合里的多头完全可以减持在高位！
这就是神奇的期权策略玩法。我这里面没有用任何希腊字母，就只有一个X字母来表述最后的战法。
同学们，听明白了吗？下课：）
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1.偏多双卖出现的背景是2022年权重指数的极限下杀，把常年卖沽的投资者全部深套了，然后想从购方补贴一下，感觉如此低iv下持续坚持值得商榷。2.用卖方为主的期权策略替代权益做指数增强，隐含了一种预判：权重指数都是大蓝筹爆裂位移是小概率事件，标的位移可控，缓慢波动。反之如果出现了大幅波动，就不是增强了一定是跟不上（涨跌都跟不上）。 反光镜看一下50 300自诞生以来年度波动hv就没有过低于25%的年...并不是这样，偏多双卖的讨论源自于2021年沪深300暴涨创出新高然后大跌以后用买购抄底还是卖沽抄底的讨论，并在几次大跌反弹后的实盘对比验证中得到了参与讨论的期权交易者的认可，卖沽的人才逐渐多了起来，之前有谁听过卖实值沽滚动移仓这种操作？建淞老师一直卖5250沽，大家挑刺并验证挑战。很有意思的一段经历，我那时候只是在冷眼旁观。2021年沪深300逼空创出新高和后续的大跌调整，参与讨论和验证的集友期权交易水平都得到了大幅提高，且很多人做出了超额收益。并不存在常年卖沽大幅深套的问题，就我个人而言，2015年我就开始做股指期货贴水，这些年积累了足够的收益，指数冲到5930的过程中一直要考虑的问题是何时减仓落袋为安，而不是期权仓位的风险如何。使用期权备兑加仓锁定收益并抓顶我是成功的，卖购做出了超额收益。指数回落到5000以后开始参考大家的讨论逐步加仓卖购仓位，回补高位减仓的股指期货仓位。最近两年的冲高回落，然后震荡后熊市行情，总体做多的的双卖策略经受住了考验，做出了超额收益。结合权益仓位的网格加仓，越跌越抄底做多，直到上证3000点满仓，2900上杠杆，这是我对新一轮行情偏多双卖能够成功的信心来源。以现在我还持有的IO-2306-P5000来说，还亏损15240元，但是相对指数跌幅已经是有超额收益的，再涨150点就能赢利，6月涨到5000点肯定大赚。这都还没计算前期下跌时候卖购备兑的收益。很简单的低买高卖策略，只不过是使用期权替代期指和ETF做一部分增强，获取时间收益，没那么复杂。但是简单的策略往往是有效的。做多做空波动率这种操作就不是期权新人能参与的。
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我一个做期权的新人，很热衷于背兑操作（先声明我不考虑什么满仓一定上涨跑赢指数这类问题，只想尽量用期权多赚点钱，赚个电钱，上网费电呀）。这两天看老师们谈论背兑操作，把我给看抑郁了。我怎么看完某位会员老师应该是专业资深人员发表的推理，我很晕呀，实际操作不是这样呀，但我又不敢评论，但实际真不是推理的那样呀，我严重怀疑这位老师您做ETF的背兑操作吗？？ ---- 思考了一下， 不对，，是我傻了，看傻了...别听那些大佬们的忽悠，一个最简单的备兑策略被聊出花来了，现在有些做期权的大佬们喜欢把简单的问题无限复杂化，言必delta gamma风险，iv偏移，期限结构，曲面管理这些唬人的专业词语，我们做期权不是来搞学术研究的，是追求可以预见多大的风险追求多大的利润，没有什么问题是一个盈亏曲线分析图搞不定的，盈亏曲线里面直观告诉了你的头寸潜在的风险收益的全部秘密，你想要的和你想放弃的都能通过这个图构建出来并展现在你面前，delta，gamma，vega以及时间值的秘密都隐藏其中，如何你能深入研究并理解盈亏曲线图的话。
期权iv飙升一般有两种情形，1黑天鹅事件导致，完全无法预测，最典型就是新冠爆发，导致20年2月3日开盘指数跌停。2，标的连续同一个方向位移，积累蓄势后爆发，引动情绪亢奋，iv飙升，2.1标的上涨导致iv飙升，最典型20年7月初，从指数温和上涨到集中爆发，导致沽购iv都大幅飙升，卖购的那次亏得很惨。那段时期也鸭蛋买期权大赚的时期。2.2标的连续下跌导致iv飙升的情形更常见一些，21年初，21年7/...根据元旦后这段时间表现，很难判断当下类似18年13连阳，还是19年缓慢修复，或者是20年7月情形的前奏。这当中只有19年的市况适合期权替代权益增强，波动不大，从容收割theta
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1.偏多双卖出现的背景是2022年权重指数的极限下杀，把常年卖沽的投资者全部深套了，然后想从购方补贴一下，感觉如此低iv下持续坚持值得商榷。2.用卖方为主的期权策略替代权益做指数增强，隐含了一种预判：权重指数都是大蓝筹爆裂位移是小概率事件，标的位移可控，缓慢波动。反之如果出现了大幅波动，就不是增强了一定是跟不上（涨跌都跟不上）。 反光镜看一下50 300自诞生以来年度波动hv就没有过低于25%的年...“4，单就赚取绝对收益目标来说，iv飙升之后的降波期，是卖方赚钱的最安全时间窗口。“
这一点特别赞同，我觉得这是卖方赚钱确定性最大的机会，大幅升波意味着市场亢奋，但亢奋状态是不可能维持太久的。
就像一个人，躺着或坐着10个小时都没问题，但要高强度的运动半个小时都困难。
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关于备兑，老美的经验是卖delta=0.1 -0.2，距离到期日一个月-两个月的，获利50%就平仓，不要拿到期。用该策略对SP500的回测，胜率90%以上。哈哈，可以少赚，但求不赔。博士兄的这个签名我要记着。这几天说实话有个现成的案例，我有2手备兑。1手备兑卖购IO3950的单子，赚钱了没有兑现，上涨变平值以后也未及时处理平仓，想等一个回调。周四小幅回调的时候只获利平仓了IO-C-4000的单子，结果现在留着的1手被逼空，IO-C-3950现在变实值了昨天大涨就搞得比较难受，虽然这个期权小账户持有6手卖沽，总体是赚钱的，只是本来赢利的头寸现在亏损还是会有不爽。还好下星期就过年了，周五期权也要交割，下周等回调平仓。2月备兑准备等一个上涨卖IO-C-4200。这个例子也可以回复骆驼兄弟，现在指数低位，备兑仓位按照博士兄说的原则处理就好，上涨赚钱了再做备兑，有收益后及时兑现。现在不是硬抗压路机的时候，我不会傻傻的把C3950一路平移到5000的。
时刻牢记，我们做备兑目的是增强，哪怕增强1%也算达到目的，非要拿卖购挣10%那是给自己找不痛快。
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4000-4100-4000亏钱，4000-3900-4000同样亏钱。
这是因为期权从价外到价内的过程，delta单调增加，反之单调减少。对于初始delta相同的卖出看涨期权持仓，指数涨100点的亏损远大于指数跌100点的盈利。所以我劝各位做期权的，对理论必须透彻理解，不要想当然。
大家去回测一下，3-5天内发生上下波动3%以上的概率有多大？每个月收那点期权费经不起几次折腾的。
如果不移仓也麻烦，上涨时得不到上面的收益，下跌时无法保护正股亏损。
DrChase - 可以少赚，但求不赔。
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时刻牢记，我们做备兑目的是增强，哪怕增强1%也算达到目的，非要拿卖购挣10%那是给自己找不痛快。
黑猫白猫，能抓到老鼠的就是好猫。期权是金融衍生品皇冠上的明珠，各种流派、各种组合，能赚到钱的方法就是好方法。有人说能赚钱的方法为什么要分享，怀疑别人分享的动机。这种想法并不符合集思录的精神，怀疑论者可以走开。今天指数逼空上涨，新的轮回已经启动，人民币持续升值，外资加速流入，行情来了如何应对才是我们应该关注的问题。我就一句话，3000点附近还在满仓做备兑的怕不是个傻的。讨论1:1备兑涨到5000点...言之有理！学习了。
这是开始找极端情况了么？先不说差300点大跌65肯定剩不到30，一天从4300跌到4000，跌7%，没事就来个新冠春节大跌？还有第一天的4000到4200涨5%都是随便涨的？大盘是个疯子乱张乱跌？我说的是4000涨到4200跌倒4000，我只是举个例子，其实哪怕三天时间从4000涨到4100再跌回4000，期权只要是向上移仓了，也会产生15-20点左右的损失，隐含波动率越大损失就越大，这还没算期权交易过程的点差。
这就是备兑动态移仓的软肋，但大多数卖方没有仔细推敲，觉得4000-4100-4000这个过程，备兑不会损失，还能赚到三天的期权费。
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以前还喜欢参与一下这种讨论的。现在想通了，争论100年也不会有结果。我要是在卖方上赚钱了，我会苦口婆心劝别人做卖方吗？现在期权品种那么多，流动性分散了，我只希望对手盘更多一些，隐波更高一些。我会劝大家多做买方。反之亦然，如果我想作为买方赚钱，我不会苦口婆心劝别人也做买方，我会劝别人去做卖方，这样我能以更低的价格拿到权利仓。但我赞同骆驼的话，以研究标的物的走势为本，以研究期权的策略为末，不能本末倒...元素你也是老人了，自己拍拍胸口说没有从集思录的经验分享中收益吗？以前的低风险策略知道的人多了策略慢慢就会失效，现在的套利机会越来越少，股指期货贴水都基本消失了，也需要探讨新的策略。通过论坛的分享获得收益的集友还是大多数。我还是希望大家珍惜集思录这个平台。别人分享的经验好不好用，能不能赚钱因人而异，就期权来说亏钱的人不少，也不能指望多数人能精通，但是这里的讨论是有价值的，至少给大家一个借鉴和参考。实战出来的方法和书本上的还是不一样的，我相信实践就会有收获。
我看了下最近的留言，骆驼大佬基本把最最底层的掰出来给大家看了，然而这个帖子的“鼓吹者”基本只能用case study来站台，本质上其实是盲人摸象。我觉说再多也没用，也就是最近好几年大盘没有非常暴力的上涨，所以让他们卖购部分没有被毒打，误以为是占了期权产品的便宜，殊不知是大盘短暂分布给他们的赏赐。只有来一次暴力上涨，才能彻底终结无脑移仓备兑是否可以无脑躺平的讨论。这个帖子我也不再回复了。。。回您的话，2021年沪深300逼空创出新高，我从IO5200开始卖沽一直卖到6400，之后两年一路卖到3800，不好意思，赚了很多增强收益。A股牛短熊长，你说最近好几年大盘都没有暴力的上涨，所以我们没有被毒打过，一副悲天悯人的模样，原来在你眼里，沪深300创出2007年以来的历史新高对做空的不算毒打，还是你就不知道。哈哈，2021年初建淞老师的狼狈模样你是没见过，那时候的争论可有意思了，不过到了年底最后还是建淞老师胜出。我就问一句，你做过股指期权吗？跟8年时间从期权交易的尸山血海里爬出来的人对线表示怜悯，我可谢谢你啊！好好研究理科生的理论吧，给大家普及一下基础理论还是不错的。
这几天行情又是一轮启动阶段，我的持仓结构和策略已经说了，现在是3:1备兑。跟2019年初的差异是用卖沽仓位替代股指期货贴水策略。5000点以后才1:1备兑，且仍然做多，不需要你来怜悯备兑仓位可能遭到的毒打。话放在这，沪深300破6000点新高我反手实值卖购做空。虽然你已经不在这里发言了，我建议你开个期权实盘贴吧，给大家传授一下知识和经验，看看做各种希腊字母怎么赚钱。我会过来点赞的。
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今天指数逼空上涨，新的轮回已经启动，人民币持续升值，外资加速流入，行情来了如何应对才是我们应该关注的问题。我就一句话，3000点附近还在满仓做备兑的怕不是个傻的。讨论1:1备兑涨到5000点怎么办的真的无语了，突破行情逼空上涨你要一直拿着变实值的空单吗？虽然这事我干过，2021年初沪深300逼空创出新高，IO5200卖购开始一路卖到6400，之后两年一路卖到3800。备兑凭什么做增强，当然是你在一波行情赚钱了以后锁定收益，在后面的回落震荡和熊市行情中做增强。做卖购的底气来源于一直持有股指期货做贴水策略的底仓和盈利。备兑怎么用等你赚了钱再去实践就知道了。不要老是推演，2015年以来实战已经做了8年了。单个组合的得失并不会决定生死，不要上过高杠杆，期权是连续交易的品种且有很大的容错空间。陆神这样的交易型选手会演示各种应对，包括做错方向也赚钱，或者错了以后反手反败为胜，这不在本帖的讨论范围。
都说了基本策略是权益仓位的替代了，不是期权交易手法的讨论帖。还在这纠缠不清什么希腊字母，什么非线性，什么不懂中性策略，真以为这些没做过吗？化繁为简回归发挥期权时间收益的优势的增强策略，生生要做成复杂的衍生策略吗？这些都是书上学期权理论就要看的东西，能帮助我赚钱吗？学费倒是交了好些年。
做股票入门就知道低买高卖，怎么到了用期权替代权益仓位就还需要讨论呢？沪深300到4000点以下满仓卖沽做多甚至加杠杆，3800以下清仓卖购仓位，4000以上网格加仓卖购备兑，不是很复杂吧。不同的仓位配比和网格涨到5000点能赚多少钱很容易计算，期权是非常契合三个知道的产品。到今天我是卖3实值沽配卖1虚值购的比例，上涨不留实值购，肯定不怕上涨行情。5000点以后会逐步加到1:1配置，但总体还是保持正德尔塔做多。期权提供了指数逼空冲顶后备兑增强甚至反手做空的工具，卖实值沽可以抄底，高位卖实值购何尝又不能抓顶呢？这个我们走着看。
2015年我是营业部第一批期权客户，考试通过后获得了一级权限，就只能做备兑，二级权限能做买方，三级权限且有经验的交易者才能做
卖方。年代有点远了，不一定准确，但是50ETF期权我不能裸卖是确实的。我就跟营业部的人沟通，美其名曰是为了保护投资者，期权买方风险有限，卖方风险无限。大概学期权的人都学过这句话。但是不好意思，我们营业部是期权交易的百强营业部什么的，买期权的人基本都是亏的，主做卖方的机构自然是赚了的。这也难怪现在喜欢卖的人多了导致隐波下降。确实是长期做下来，只要控制一下杠杆，卖方基本都是赚钱的。不然你们以为这个帖子的支持者甚至鼓吹者怎么来的？
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
但是很遗憾，这么些年我跟周边的人沟通期权实战，能够听明白的人寥寥无几，包括券商的专业人员。期权买方风险有限，收益无限误导了不知多少人。期权入门并不容易，期权卖方的简化策略说得那么清楚了，连骆驼这样的老手都还在纠结卖方风险无限的初级问题。所以我并不指望期权卖方策略能够很普及，成为像可转债这样的大部分集思录er都能做的产品。但是有集思录这个平台，能够和大家深度交流，共同提高，并能给集友分享一些经验，这样已经很好了。在大多数低风险策略已经失效的今天，在天书把低风险这几个字从集思录说明中删除后，在集友们这些年的收益积累后，提高风险偏好，合理使用衍生品工具是有必要的。期权绝对是可以伴随我们一起走下去的好工具。值得各位学习并实践。期待共同提高！
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备兑开仓靠动态移仓就能万事大吉了么？比如：1、4000点时，卖出4100看涨期权，收期权费60点；2、第二天涨到4200点，花160点平仓空头，4100看涨期权亏损100点。3、然后向上移仓到4300点卖出看涨期权，收期权费65点。4、第三天指数跌回4000点，正股收益归零，4300看涨期权价格跌到30，盈利35点。5、最后一算账，净亏65点。你看，指数不涨不跌也能让备兑亏钱，想要赚钱，只能假设...这是开始找极端情况了么？先不说差300点大跌65肯定剩不到30，一天从4300跌到4000，跌7%，没事就来个新冠春节大跌？还有第一天的4000到4200涨5%都是随便涨的？大盘是个疯子乱张乱跌？
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备兑的核心就是有正股多头，卖出看涨期权，执行这个策略的出发点就是认为正股不会大涨也不会大跌，大跌亏钱，大涨跑输指数，这里面就包含了预测成份。至于正股上涨后，向上移仓期权空头，这属于另外一笔独立的交易，分析的结论和第一次开仓没有什么不同。我看了下最近的留言，骆驼大佬基本把最最底层的掰出来给大家看了，然而这个帖子的“鼓吹者”基本只能用case study来站台，本质上其实是盲人摸象。我觉说再多也没用，也就是最近好几年大盘没有非常暴力的上涨，所以让他们卖购部分没有被毒打，误以为是占了期权产品的便宜，殊不知是大盘短暂分布给他们的赏赐。只有来一次暴力上涨，才能彻底终结无脑移仓备兑是否可以无脑躺平的讨论。这个帖子我也不再回复了。。。
楼主策略号称是期权永动机，收益无上限或零回撤，那么就不能有仓位单方向暴露，必须完全对冲，保证delta=0（中性）。
指数4000点时，4100点看涨期权的del...
备兑的核心就是有正股多头，卖出看涨期权，执行这个策略的出发点就是认为正股不会大涨也不会大跌，大跌亏钱，大涨跑输指数，这里面就包含了预测成份。至于正股上涨后，向上移仓期权空头，这属于另外一笔独立的交易，分析的结论和第一次开仓没有什么不同。
楼主策略号称是期权永动机，收益无上限或零回撤，那么就不能有仓位单方向暴露，必须完全对冲，保证delta=0（中性）。
指数4000点时，4100点看涨期权的del...
卖沽策略可以做到全程0回撤！
楼主说的全程是指整个过程，不是指每时每刻没有回撤。或者说卖沽的权利金收入没有回撤。他这种说法延续很多年了，常年泡这个帖子的集友是清楚了，没有特意夸大或者误导的意思。骆驼大佬的投资思路是通过大量回测，争取一击必中，起码也要10击6中。
建淞老师也做详细的预测，同时花大量的精力准备其中4不中的应对，包括出击前合约的选择和因应行情涨跌的应对以更贴近市场。
骆驼大佬的应对是无论单次预测对错，到点撤退。
操作方法没有对错，条条大路通罗马，能赚钱适合自己的就好。
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比如：
1、4000点时，卖出4100看涨期权，收期权费60点；
2、第二天涨到4200点，花160点平仓空头，4100看涨期权亏损100点。
3、然后向上移仓到4300点卖出看涨期权，收期权费65点。
4、第三天指数跌回4000点，正股收益归零，4300看涨期权价格跌到30，盈利35点。
5、最后一算账，净亏65点。
你看，指数不涨不跌也能让备兑亏钱，想要赚钱，只能假设这上下5%的波动拉长到一个比较长的时间里发生，让theta的收益覆盖掉gamma的亏损。
一切都是有条件的，不是说某种手法就能实现超额收益、指数增强。
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楼主策略号称是期权永动机，收益无上限或零回撤，那么就不能有仓位单方向暴露，必须完全对冲，保证delta=0（中性）。
指数4000点时，4100点看涨期权的delta在0.40-0.45左右，如果买入100万指数ETF，卖出100万合约价值的期权，期权实际只能对冲40-45万市值，如果不开2倍以上仓位在下跌时，现货的亏损会大于期权的盈利，怎么保证不回撤？
说实话，就算毛大师的预测这么不靠谱，我都不会在他的帖子下面有什么说法，我认为对行情有自己明确的看法是投资者的本分，准不准确都自己承受。你要说不通过预测实现永动机、收益无上限、零回撤这些字眼，然后不说明其中蕴含的风险和苛刻条件，我就觉得有误导成份，就有必要说一说。
备兑当然可以收益无上限且无回撤，但限制条件是期权到期时指数刚好落在一个很小的区间内，中途还不能有大的波动，这种概率可能不到10%，这可比预测涨跌难多了，猜涨跌不也有50%机率正确吗？
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很多人把期权作为加杠杆的股票交易可能最近行情好了，有人想用买购加杠杆？买购上不封顶，下有保底，多爽！
如果说卖沽是压路机前捡硬币，那么买购就是压路机前撒硬币。
骆驼大佬说的预测行情就是预测压路机，包括但不限于压路机的方向和速度，一定时间内的。
只要预测错了，无论是捡硬币的还是撒硬币的都倒霉。
区别是人才两空，还是人没了，钱还在。
双卖就是两台对向的压路机前捡硬币。
双卖平值就是两台对向压路机一定会碰上，所以捡硬币的需要非一般矫健的身手。
双卖实沽虚购就是确保两台对向的压路机一定不会碰上，当某个方向的压路机速度变快了就收手。换另外两台压路机继续捡硬币了。
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你的这些假设是有问题的：1、如果当前指数为4000点，卖出4100的认购，当指数上涨时，期权空头持仓的delta也会上升，这个时候你空头合约难道不减仓吗？要到5000点才一起平仓？不减仓不就等于裸卖空吗？当指数为4000点，4100认购期权的delta才0.45左右， 至少开仓现货价值两倍合约价值才能保持delta中性，如果不减仓，指数涨到5000点时期权空头的亏损是现货盈利的1.5倍以上，赚啥...1,都是备兑还什么裸空，还要保持中性，你还要开两张去保持中性，明白备兑吗！？
2,5000时向上移是会带来收益的
3,购折价不是理论，实实在在存在，看看现在的报价吧
真想不懂认识期权的会有这样问题。第一点是基础知识啊！
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我有点看不懂了。。嘿嘿。老师们，如果真的准确判断未来“涨呀，跌呀”空间比例，时间节点。。那还讨论什么期权策略呀。。直接满仓杠杆。。看涨买购，看跌买沽就完了。就是看不准嘛。才选择策略嘛。为什么总在自认为可以判断顶底的基础上，去讨论期权策略呢？？？晕呀。。哈哈。。。很多人把期权作为加杠杆的股票交易
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我来说一下，楼主的帖子和思路对很多人都有借鉴参考学习的意义，这一点不可否认，我2021年开通的期权，也多次参与讨论过这个帖子。但是人无完人，都会有缺点和优点，同时交易市场上也不会有圣经和永远赚钱的秘密。phylfh兄总是能把复杂的东西写的简单易懂，确实有才，几篇文章都受益很深。
但这里很多人，我相信期权都是打算从论坛刷刷帖子来学习的，连根本的基础理论都不会去学习的，看到一个方法就感觉如获至宝，以为从这里找到了赚钱的秘密。我觉得对任何信息，都应该仔细甄别和带批判的学习，吸取...
理论都是从实践中来到实践中去，对理论的学习一定是出自真实需求。
以我有限的理解，建淞老师的体系，应该都是在各种行情中实践出来的，如果效果好，就归纳总结，形成体系，再应用，衍生....
对希腊字母等一些基础理论如果不关心，是因为目前的体系不需要，如果有一天需要了，估计也会深入学习。
我做股票有十几年，对很多工具和理论都曾有过不屑，但后来发现能解决问题，才重视起来，后来如果发现没那么好，可能又会丢弃。
包括期权也是，我从最初对做买方的轻视，到现在绝对的重视，都是出自解决问题的实际需求。
不要试图改变别人，讨论这么久就是我回怼他期权实战经验少，你更直接，没有入门哈哈哈，我就是专门做股指期货的，看了你的帖子，整合之后做股指期货，简直如鱼得水，不管什么行情都可以从容应对，感谢布道，论坛很多高手都是被别人喷走的，我认为，不需要所有人都认同。根本就不需要改变什么，我来市场就是要通过预测涨跌赚钱。我说的东西都有逻辑支撑，就事论事就好了........
别人可以不知道，而老兄应该能感知。你的这些假设是有问题的：
我是知道你搞期货的，所以才这样回答你。而我还认为你期权未入门（无恶意），所以无法保持顺畅沟通。
举一个很简单的例子：假设你现在持有4元ETF，同时卖出4.1元的认购期权。你知道股价在5元的时候，4100合约会折价吗？因此不需要高低判断，直接卖出正股+平仓认购空头都会多一点超额收益。
这就是期权：）
1、如果当前指数为4000点，卖出4100的认购，当指数上涨时，期权空头持仓的delta也会上升，这个时候你空头合约难道不减仓吗？要到5000点才一起平仓？不减仓不就等于裸卖空吗？
当指数为4000点，4100认购期权的delta才0.45左右， 至少开仓现货价值两倍合约价值才能保持delta中性，如果不减仓，指数涨到5000点时期权空头的亏损是现货盈利的1.5倍以上，赚啥钱？
2、如果向上移仓，那么就相当于开新合约，算是另外一笔交易了，也不存在你说的5000点平仓带来的收益了。
3、深度价内认购期权折价（时间价值 < 0 )，在理论上是不可能的。但在实践中确实遇到过，原因是股指期货合约贴水套利造成的，现在股指期货合约没有贴水了，你看看还有没有折价？
别人可以不知道，而老兄应该能感知。不要试图改变别人，讨论这么久就是我回怼他期权实战经验少，你更直接，没有入门哈哈哈，我就是专门做股指期货的，看了你的帖子，整合之后做股指期货，简直如鱼得水，不管什么行情都可以从容应对，感谢布道，论坛很多高手都是被别人喷走的，我认为，不需要所有人都认同。
我是知道你搞期货的，所以才这样回答你。而我还认为你期权未入门（无恶意），所以无法保持顺畅沟通。
举一个很简单的例子：假设你现在持有4元ETF，同时卖出4.1元的认购期权。你知道股价在5元的时候，4100合约会折价吗？因此不需要高低判断，直接卖出正股+平仓认购空头都会多一点超额收益。
这就是期权：）
最近几天关注这个帖子的人不少，我简要说明一下建淞老师在集思录期权帖子的情况。建淞老师2015年在集思录的第一篇帖子就是讨论备兑的，这个期权新人好好看看。备兑是期权最基本的操作。科代表，点赞。
后面几年关于领口策略，日历价差，对角价差，比例价差的帖子很多看不到了，这些属于进阶，对新手来说并不好理解，不需要深究。但是实战中会用到，只能靠实践后才能理解提高。
2018年期权永动机以后我就持续关注建淞老师。但真正搞明白...
赞同来自: 滚雪球2020
@元素_指引我吧
以前还喜欢参与一下这种讨论的。
现在想通了，争论100年也不会有结果。
我要是在卖方上赚钱了，我会苦口婆心劝别人做卖方吗？现在期权品种那么多，流动性分散了，我只希望对手盘更多一些，隐波更高一些。我会劝大家多做买方。
反之亦然，如果我想作为买方赚钱，我不会苦口婆心劝别人也做买方，我会劝别人去做卖方，这样我能以更低的价格拿到权利仓。
但我赞同骆驼的话，以研究标的物的走势为本，以研究期权的策略为末，不能...
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