Edge
Chrome
Firefox
我的2022年股指期权卖方实战总结：年初双卖遇熊亏，年底卖沽反弹赚。震荡双卖，熊市卖购，牛市卖沽，高位卖购，低位卖沽。可以穿越牛熊。
2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
3
赞同来自: luffy27 、流沙少帅 、阿彪12345678
@xmly
以后明确量化标准，破5日线加比例，破20日线加比例，破120日线加比例，破250日线加比例。4-9金叉死叉转换加比例，破前期高点或低点突破加比例，这些关键位置也可以作为短线操作的止盈止损空间来调整。事实上比例仓位买购买沽可以很灵活，但是战略性重大决策的时候一定要把反向比例价差的买方仓位加上去。这个是以后要解决的问题和提高的方向。期待A杀各位的表现。
组合保持100delta，反向比例价差策略比单买平值购有什么优势和劣势吗？每个月单买平值购成本巨大，长期难以持续。反向比例价差是中性开仓，续航强。缺点嘛启动慢一点，也有可能会亏损一点。行情不够大反向比例价差也很考验耐心，这是我这几个月阴跌不升波做认沽反向比例价差的感悟。被阴跌磨得血性不够了，反转了也反应不过来，没有及时上重仓买购。
以后明确量化标准，破5日线加比例，破20日线加比例，破120日线加比例，破250日线加比例。4-9金叉死叉转换加比例，破前期高点或低点突破加比例，这些关键位置也可以作为短线操作的止盈止损空间来调整。事实上比例仓位买购买沽可以很灵活，但是战略性重大决策的时候一定要把反向比例价差的买方仓位加上去。这个是以后要解决的问题和提高的方向。期待A杀各位的表现。
1
赞同来自: 流沙少帅
@oliversea
风筝价差的优点在于上涨能跟上，横盘也没有问题。近月那么高的波，只要上涨降速平值卖购就可以获利，你可以期待沽购双杀。
这里比例买虚购是可以冲高止盈的哦！战术性短线操作。真正的战略性配置是应该在低波的时候配置好反向比例价差重仓买购。风筝价差也是一样的，书上风筝价差是中性开仓来讲的，所以配了多组熊差，带方向的你1:1:1就可以做了。这个比1:2买虚值购的进攻性要强一些。
楼主，书上的风筝价差是 1手深度实值购 + n组熊市认购价差，组合做多很好理解，为何说是做降波呢？你前面也说“再解释一遍，也是我自己做个笔记，风筝价差是反向比例价差的一种，单独拿出来说是因为它是带方向的，做多的同时做空波动率，不怕横盘震荡。跟股指期货对”， 反向比例价差就是做多波动率的，风筝价差又是一种反向比例价差，所以为何说它做空波动率？好迷糊。这里的关键是原来的比例买购赚钱，卖购亏钱变实值了，整体组合盈利，我们卖购要上移，加上卖沽上移，现在的新组合总体还是多头，但是有平值双卖的波动率空头仓位，希望的是行情减速的慢牛行情。因为买购比卖购多，所以升波上涨也没有问题。
风筝价差的优点在于上涨能跟上，横盘也没有问题。近月那么高的波，只要上涨降速平值卖购就可以获利，你可以期待沽购双杀。
这里比例买虚购是可以冲高止盈的哦！战术性短线操作。真正的战略性配置是应该在低波的时候配置好反向比例价差重仓买购。风筝价差也是一样的，书上风筝价差是中性开仓来讲的，所以配了多组熊差，带方向的你1:1:1就可以做了。这个比1:2买虚值购的进攻性要强一些。
2
@oliversea
卖虚购买虚沽还有卖虚沽买虚购，我沿用着这个称呼是因为余力老师书上也是这么用的，不影响理解。完整的领口策略是再加上现货的补充，但是对期权来说就是买购卖沽和买沽卖购了。这里我们要用的是卖购实值上移以后用买沽虚值来补充下行方向的曲线，防大跌。
楼主，领口策略不是三腿吗？有一腿是持有现货，是不是我理解的领口和你说的不一样？没错，教材书上的领口策略是持有现货的。收益有限风险有限。但是这条腿拆掉的收益曲线你可以画一下，收益无限横盘一段亏损无限。
卖虚购买虚沽还有卖虚沽买虚购，我沿用着这个称呼是因为余力老师书上也是这么用的，不影响理解。完整的领口策略是再加上现货的补充，但是对期权来说就是买购卖沽和买沽卖购了。这里我们要用的是卖购实值上移以后用买沽虚值来补充下行方向的曲线，防大跌。
1
赞同来自: 阿彪12345678
@坚持存款
你前面也说“再解释一遍，也是我自己做个笔记，风筝价差是反向比例价差的一种，单独拿出来说是因为它是带方向的，做多的同时做空波动率，不怕横盘震荡。跟股指期货对”， 反向比例价差就是做多波动率的，风筝价差又是一种反向比例价差，所以为何说它做空波动率？好迷糊。
这么高的波，买购的溢价太高了，不如直接买股票。买实值购非常贵，而且以后移仓不好移。我建议可以卖近月高波的虚值购和远月低波购开仓，这个是做空近月波动率，做多远月合约，择时再增加虚值买购构建风筝价差。风筝价差是做多并且做空波动率的，不怕震荡，亏损也有限。可以替代股指期货多头仓位。楼主，书上的风筝价差是 1手深度实值购 + n组熊市认购价差，组合做多很好理解，为何说是做降波呢？
不用纠结买购，卖沽加虚值买沽做牛市价差开仓更容易一些，亏损有限，而且还可以随时改比例价差防暴跌。可以了解一下反向比例价差，...
你前面也说“再解释一遍，也是我自己做个笔记，风筝价差是反向比例价差的一种，单独拿出来说是因为它是带方向的，做多的同时做空波动率，不怕横盘震荡。跟股指期货对”， 反向比例价差就是做多波动率的，风筝价差又是一种反向比例价差，所以为何说它做空波动率？好迷糊。
8
赞同来自: gaokui16816888 、流沙少帅 、pxyjs 、tinayf 、卡斯蒂亚 、 、更多 »
@redong031
1、老兄你睡不好是因为恐惧，不知道节后会涨多少，卖购被套骑虎难下，患得患失。我们一个一个来分析，A股节前3336点，节后参考港股和A50的走势，大概会高开很多，3500点起步，涨到3600点以上也不是不可能，3731在下周大概率是要去突破的，然后上面呢，4000，5000，6124？你不知道会涨到多少，所以情绪会失控，涨到受不了然后割肉。还有就是期权是有到期时间的，这里怕的是到期亏损以后，你又没有仓位了，然后才开始回落。最惨的就是你扛到爆仓被迫止损以后它开始跌了。这里面不确定性太多，如果你希望通过后市的涨跌分析来决定是否止损，就会非常痛苦。情绪为什么会失控呢？因为你“不知道”：不知道后面会涨多少，不知道后面会跌多少，不知道这笔投资什么时候才能结束？其实做为期权来说你这笔投资什么时候结束是知道的，到期就结束，但是问题又来了，要不要继续做下去，所以还是不知道。
2、处理的原则呢就是所有均线上方不卖购，这里说的是不暴露裸卖购的空头头寸，因为期权卖方风险无限，不能逆势暴露风险敞口。有几种处理方式：
第一种首先就是余力老师推荐的是先平后开，突破所有均线了卖购先平仓回避上涨逼空，等跌破5日线再接回来；
第二种是偏多双卖上移，不要持有实值卖购，这个比较麻烦，要不断移仓；上移以后如果遇暴跌就很尴尬；创业板这种涨20%以后没有虚值仓位了也很尴尬，没办法上移了；
第三种是我说的买购远月对冲，近月卖购也要上移深度实值卖购到高波的平值或虚值卖购。这里就是增加确定性，知道近月高波收敛比远月快，移仓可以有确定性的收入。先把指数上涨的方向性风险对冲掉，然后按月移仓吃降波和时间价值；这样可以缓解不知道涨跌幅度和持有时间的焦虑；
第四种就是卖沽增加多头仓位对冲一部分卖购的Delta，再用反向比例价差构建防暴跌的保护仓位。
第五种就是用领口策略替代被套的深度实值卖购，这个也是增加确定性，还是要上移卖购，因为领口策略使用平值卖购或虚值卖购对比实值卖购在上行风险上是有安全垫的，而买沽虚值也是防大跌回落的。
3、这几个策略都是我们前面讨论过的，总体原则就是把暴露的卖购空头风险敞口处理掉，而发挥期权对冲和保险的优势。把三个不知道变为一定程度上知道，比如说我们知道上涨肯定会降速，波动率一定会收敛，趋势即使是逼空向上也有回调的一天，按破5日线为标准回补你的卖购空头仓位即可。
4、德隆专家说过，三个知道不用也不可能真的全部都知道，知道一两个就可以了。这里我们通过仓位的调整和对冲把最危险的卖购上涨风险无限处理掉，也定了回补仓位的标准，然后就可以通过降波和时间收益的确定性来调整组合了。毕竟本来期权就是最符合三个知道的品种。
5、这里我想强调一下买购和买沽仓位的投入，原则上应该根据你的卖方仓位的收入用一部分买权来做方向性的保险。止损以后新的组合每次移仓保持一个正的资金流水对组合的持续性会有帮助。就是我们经常讨论的无回撤移仓。比如卖平值沽买虚值沽，卖虚值购买更虚值的沽。如果对方向没有明确的把握，通过合理的组合构建和适度的保险买方支出应该更省心一些。
6、欢迎大家讨论补充。供参考，说得不一定全面和正确，还有待验证。
请教各位救命，本次存在较大仓位的双卖仓位，Delta已在9月30日变为负数，同时波动率大涨来不及调整，9月30日大涨反而大亏。国庆假期一直睡不好，有否还有补救的措施。ETF期权卖购有无平仓的机会？三个知道之卖购：
1、老兄你睡不好是因为恐惧，不知道节后会涨多少，卖购被套骑虎难下，患得患失。我们一个一个来分析，A股节前3336点，节后参考港股和A50的走势，大概会高开很多，3500点起步，涨到3600点以上也不是不可能，3731在下周大概率是要去突破的，然后上面呢，4000，5000，6124？你不知道会涨到多少，所以情绪会失控，涨到受不了然后割肉。还有就是期权是有到期时间的，这里怕的是到期亏损以后，你又没有仓位了，然后才开始回落。最惨的就是你扛到爆仓被迫止损以后它开始跌了。这里面不确定性太多，如果你希望通过后市的涨跌分析来决定是否止损，就会非常痛苦。情绪为什么会失控呢？因为你“不知道”：不知道后面会涨多少，不知道后面会跌多少，不知道这笔投资什么时候才能结束？其实做为期权来说你这笔投资什么时候结束是知道的，到期就结束，但是问题又来了，要不要继续做下去，所以还是不知道。
2、处理的原则呢就是所有均线上方不卖购，这里说的是不暴露裸卖购的空头头寸，因为期权卖方风险无限，不能逆势暴露风险敞口。有几种处理方式：
第一种首先就是余力老师推荐的是先平后开，突破所有均线了卖购先平仓回避上涨逼空，等跌破5日线再接回来；
第二种是偏多双卖上移，不要持有实值卖购，这个比较麻烦，要不断移仓；上移以后如果遇暴跌就很尴尬；创业板这种涨20%以后没有虚值仓位了也很尴尬，没办法上移了；
第三种是我说的买购远月对冲，近月卖购也要上移深度实值卖购到高波的平值或虚值卖购。这里就是增加确定性，知道近月高波收敛比远月快，移仓可以有确定性的收入。先把指数上涨的方向性风险对冲掉，然后按月移仓吃降波和时间价值；这样可以缓解不知道涨跌幅度和持有时间的焦虑；
第四种就是卖沽增加多头仓位对冲一部分卖购的Delta，再用反向比例价差构建防暴跌的保护仓位。
第五种就是用领口策略替代被套的深度实值卖购，这个也是增加确定性，还是要上移卖购，因为领口策略使用平值卖购或虚值卖购对比实值卖购在上行风险上是有安全垫的，而买沽虚值也是防大跌回落的。
3、这几个策略都是我们前面讨论过的，总体原则就是把暴露的卖购空头风险敞口处理掉，而发挥期权对冲和保险的优势。把三个不知道变为一定程度上知道，比如说我们知道上涨肯定会降速，波动率一定会收敛，趋势即使是逼空向上也有回调的一天，按破5日线为标准回补你的卖购空头仓位即可。
4、德隆专家说过，三个知道不用也不可能真的全部都知道，知道一两个就可以了。这里我们通过仓位的调整和对冲把最危险的卖购上涨风险无限处理掉，也定了回补仓位的标准，然后就可以通过降波和时间收益的确定性来调整组合了。毕竟本来期权就是最符合三个知道的品种。
5、这里我想强调一下买购和买沽仓位的投入，原则上应该根据你的卖方仓位的收入用一部分买权来做方向性的保险。止损以后新的组合每次移仓保持一个正的资金流水对组合的持续性会有帮助。就是我们经常讨论的无回撤移仓。比如卖平值沽买虚值沽，卖虚值购买更虚值的沽。如果对方向没有明确的把握，通过合理的组合构建和适度的保险买方支出应该更省心一些。
6、欢迎大家讨论补充。供参考，说得不一定全面和正确，还有待验证。
0
@chancechance
什么etf，双卖什么价好几个ETF都有，沪深300经调整后是偏多双卖12月4.2，中证500ETF是双卖6.0，科创50ETF是偏空双卖从0.85到1都有，感觉这轮撑不过去了，仓位太满了，还是组合保证金后的，杠杆太高了
1
赞同来自: 坚持存款
@oliversea
楼主，领口策略不是三腿吗？有一腿是持有现货，是不是我理解的领口和你说的不一样？我理解了：平值卖购和虚值买沽等效深度实值卖购：既吃降波和时间价值又可以等大幅回落，但是上行delta暴露减少了！
0
@坚持存款
关于波动率：1、昨天和闲置机器同学聊了波动率的问题，他日常使用比例价差交易，有不少心得。他的经验是双卖不如比例，比例打穿后可以更加灵活应对，比如这一轮使用反向比例价差做多波动率。高波预计要降波的时候比例比双卖好，这里说的是正比率价差做空波动率。2、我从去年底开始在贴子里更新反脆弱的反向比例价差，今年初的暴跌升波实战开始应用。1月的暴跌升波从VIX上可以观察出红色K线就要警惕了。本轮也是一样，9月...存款老师：请问用的VIX指标是哪个软件，举个例子说明目前的数值，谢谢
8
赞同来自: 流沙少帅 、站稳扶好 、tinayf 、小明哥pro 、yubaibai 、 、 、更多 »
@坚持存款
以前以为是要顺势，去选择delta的正负；
这次的理解就是不能逆势暴露风险敞口：所有均线上方不能暴露卖购这种亏损无限的头寸，即使看空更推荐买沽，至少亏损有限。
1、学无止境，这两篇文章可以结合看。现在是极致的从低波到上涨逼空升波阶段，通过复盘可以对比偏多双卖不动，双卖上移，股指期货多头，单卖沽上移，认购反向比例价差，买购持有，认购牛差，认购熊差等等不同期权组合策略的表现。有成功的经验可以总结，更多的是卖购失败的教训应该铭记在心。诚如兄台所言，这次对“所有均线上方不卖购，所有均线下方不卖沽”有了更深的理解。
2、我为什么说最近这几天是今后的交易生涯最重要的时刻，是因为如果对这一波历史性行情的经验教训的总结能有收获，将会对我们今后的交...
以前以为是要顺势，去选择delta的正负；
这次的理解就是不能逆势暴露风险敞口：所有均线上方不能暴露卖购这种亏损无限的头寸，即使看空更推荐买沽，至少亏损有限。
6
赞同来自: 流沙少帅 、旮旯里的鱼 、Taooo 、记录投资历程 、丽丽的最爱 、更多 »
@redtide
1、昨天和闲置机器同学聊了波动率的问题，他日常使用比例价差交易，有不少心得。他的经验是双卖不如比例，比例打穿后可以更加灵活应对，比如这一轮使用反向比例价差做多波动率。高波预计要降波的时候比例比双卖好，这里说的是正比率价差做空波动率。
2、我从去年底开始在贴子里更新反脆弱的反向比例价差，今年初的暴跌升波实战开始应用。1月的暴跌升波从VIX上可以观察出红色K线就要警惕了。本轮也是一样，9月24日VIX的K线收红，政策放大招，我也做了应对，增加了买购仓位。但是9月25日的冲高回落降低了警惕，习惯性的想等补缺口再加大仓位。下次VIX红色K线一定更加重视。
3、VIX在高位可能会持续较长时间，特别是这一轮行情才刚刚开始，还在逼空阶段，后续需要观察VIX的回落情况。可以期待的是VIX先回落，而指数继续上涨但降速。
4、低波低位不一定升波下跌，这一次大家都等下跌升波加仓，然后就没有然后了。上涨升波打爆了双卖做降波的组合。
5、以后继续上涨VIX不会一直在极度高位，回落是必然的。那么双卖可以继续做下去，但是双卖区间要上移到震荡区间。如果高位横盘震荡，而且VIX保持高位，那么双卖移仓反而是有利的，每个月的移仓价差会比低波的时候大不少。
6、双卖的区间可以考虑拉得宽一些，双卖实值也不是不可以，只要有足够的时间价值和移仓价差。反向比例价差做保险的买沽买购也可以考虑宽一点，以后波动肯定比持续阴跌的行情波动幅度要大，日内交易的机会也会多起来。短线选手有表现的机会。
7、冲高后回落降波以后是重新布局做多波动率的机会，反向比例价差加起来，这个实战还有很多要提高的地方。大家共同研究实操进步！
近月购波动率那么高，直接平掉不划算。等降波后再平。关于波动率：
1、昨天和闲置机器同学聊了波动率的问题，他日常使用比例价差交易，有不少心得。他的经验是双卖不如比例，比例打穿后可以更加灵活应对，比如这一轮使用反向比例价差做多波动率。高波预计要降波的时候比例比双卖好，这里说的是正比率价差做空波动率。
2、我从去年底开始在贴子里更新反脆弱的反向比例价差，今年初的暴跌升波实战开始应用。1月的暴跌升波从VIX上可以观察出红色K线就要警惕了。本轮也是一样，9月24日VIX的K线收红，政策放大招，我也做了应对，增加了买购仓位。但是9月25日的冲高回落降低了警惕，习惯性的想等补缺口再加大仓位。下次VIX红色K线一定更加重视。
3、VIX在高位可能会持续较长时间，特别是这一轮行情才刚刚开始，还在逼空阶段，后续需要观察VIX的回落情况。可以期待的是VIX先回落，而指数继续上涨但降速。
4、低波低位不一定升波下跌，这一次大家都等下跌升波加仓，然后就没有然后了。上涨升波打爆了双卖做降波的组合。
5、以后继续上涨VIX不会一直在极度高位，回落是必然的。那么双卖可以继续做下去，但是双卖区间要上移到震荡区间。如果高位横盘震荡，而且VIX保持高位，那么双卖移仓反而是有利的，每个月的移仓价差会比低波的时候大不少。
6、双卖的区间可以考虑拉得宽一些，双卖实值也不是不可以，只要有足够的时间价值和移仓价差。反向比例价差做保险的买沽买购也可以考虑宽一点，以后波动肯定比持续阴跌的行情波动幅度要大，日内交易的机会也会多起来。短线选手有表现的机会。
7、冲高后回落降波以后是重新布局做多波动率的机会，反向比例价差加起来，这个实战还有很多要提高的地方。大家共同研究实操进步！
3
@va13n
实在是不想止损可以实值卖购上移到虚值卖购防守，增加一些安全垫等降波，买虚值沽防暴跌，比持有深度实值卖购死扛要好一些，同时加上卖沽实值和比例买沽虚值仓位，买购保留。
这个是基于后市继续上涨短期不会趋势性大跌的判断，做多并保留平值卖购做空波动率的。比直接叫你清盘卖购止损心理上应该好受一点，保证金实在是不够就平深度实值卖购先，买一张虚值沽留一点希望。涨了有钱再补卖购构建领口策略是书上推荐的。
诚心请教，现在卖出mo 2410-4500 c 3手，已有浮亏，同时持有3手 mo 2412-6600 c，券商已提示保证金不足，8号开盘会不会直接被拉爆，需要怎么改变策略不建议留净空头头寸，C4500是深度实值了，前面大家说不少了，硬抗和止损我就不说了，今天我写的领口策略你可以看一看。
实在是不想止损可以实值卖购上移到虚值卖购防守，增加一些安全垫等降波，买虚值沽防暴跌，比持有深度实值卖购死扛要好一些，同时加上卖沽实值和比例买沽虚值仓位，买购保留。
这个是基于后市继续上涨短期不会趋势性大跌的判断，做多并保留平值卖购做空波动率的。比直接叫你清盘卖购止损心理上应该好受一点，保证金实在是不够就平深度实值卖购先，买一张虚值沽留一点希望。涨了有钱再补卖购构建领口策略是书上推荐的。
2
赞同来自: 流沙少帅 、jackymin001
@jackymin001
1、股指期货很有可能涨停，连续三个涨停板IC和IM爆仓的可能要考虑协议强平了。真的是活久见，以前做商品的时候从来没有想到过股指期货也会遇到三板强平的一天。这种时候，空头被埋是大家喜闻乐见的吧，这些年被空头打压得太久了，现在的做多的氛围还在不断发酵，场外资金等着进场的大把，盘中有回调就赶紧处理空单吧。开盘在3500之下都是对空头的仁慈了。
2、期权最怕的是流动性挤兑，远月和深度合约很可能做市商都不敢报价了，而近月合约会大幅溢价，认购涨停开盘不敢说，但是波动一定是巨大的。虚值期权的波动比标的指数本身波幅更大，冲高回落也更快，参与一定要小心。注意风险，不要暴露卖方头寸。
call会不会涨停开盘关于三板强平：
1、股指期货很有可能涨停，连续三个涨停板IC和IM爆仓的可能要考虑协议强平了。真的是活久见，以前做商品的时候从来没有想到过股指期货也会遇到三板强平的一天。这种时候，空头被埋是大家喜闻乐见的吧，这些年被空头打压得太久了，现在的做多的氛围还在不断发酵，场外资金等着进场的大把，盘中有回调就赶紧处理空单吧。开盘在3500之下都是对空头的仁慈了。
2、期权最怕的是流动性挤兑，远月和深度合约很可能做市商都不敢报价了，而近月合约会大幅溢价，认购涨停开盘不敢说，但是波动一定是巨大的。虚值期权的波动比标的指数本身波幅更大，冲高回落也更快，参与一定要小心。注意风险，不要暴露卖方头寸。
2
@chancechance
1：10有点过分是吧，以后开平值卖购1张买2张最虚值的买购应该是可以考虑的，比例嘛看行情加。
存款兄，想探讨一下，对于科创50，目前看上去各梯队的买权价差不大，近月和远月价差也相对小，你感觉如果是对冲1.00的卖购，用最远月的虚值买购好还是用1.00的买购好？感觉虚值买购的风险就是高位震荡降波，可能导致卖购亏钱，买购因为降波也赚不到钱。科创板C1000是115.64%的隐波，最远月2503C1000是60%的隐波，虚值只有一个合约，哪里有买购来对冲的空间，创业板更是连虚值合约都没有了。这种行情，赶紧抢现货对冲卖购的亏损，极限升波虚值买购就没有值得买的合约了，深度实值买购来对冲卖购的亏损你可以试试看。本人有一张科创板50ETF卖购瑟瑟发抖中，13张卖沽都打不过一张卖购，也要处理，以后裸卖购真的不能做了，20%暴击这你受到了吗。说个马后炮，以后等降波，卖购我要开1：10的反向比例价差。仅供参考。
1：10有点过分是吧，以后开平值卖购1张买2张最虚值的买购应该是可以考虑的，比例嘛看行情加。
3
赞同来自: 流沙少帅 、tinayf 、阿彪12345678
@zhongzheng95
卖沽可行。卖出近月浅虚值沽，上涨时候就是赚的少一点，优点就是遇回调风险也小一些。现在卖沽相当于你没能抄底但是愿意等回调接货，就算是不回调也可以参与行情得到一些上涨的收益。等有盈利或是回落浮亏了，可以再加上买购虚值的仓位构建领口策略继续进攻。领口策略有一定的安全垫，不怕小幅回调和震荡。余力老师和沈发鹏老师都有推荐，我最近在实战中也有使用。
风险嘛就是怕大跌，所以要控制好仓位，可结合反向比例价差使用。
这种行情，直接卖出近期浅虚沽，如何呢？领口策略：
卖沽可行。卖出近月浅虚值沽，上涨时候就是赚的少一点，优点就是遇回调风险也小一些。现在卖沽相当于你没能抄底但是愿意等回调接货，就算是不回调也可以参与行情得到一些上涨的收益。等有盈利或是回落浮亏了，可以再加上买购虚值的仓位构建领口策略继续进攻。领口策略有一定的安全垫，不怕小幅回调和震荡。余力老师和沈发鹏老师都有推荐，我最近在实战中也有使用。
风险嘛就是怕大跌，所以要控制好仓位，可结合反向比例价差使用。
6
赞同来自: 流沙少帅 、站稳扶好 、阿彪12345678 、teride 、丽丽的最爱 、更多 »
@ST牧羊
1、这里我要向牧羊兄道歉，你说的重仓买购是对的。我虽然认为长期买购成本太高，但是虚值买购加上平值卖购可以对冲时间损耗，这个是对的，而且能够持续等待，续航比单买购强。现在结论很清楚，重仓买购虚值加卖购反比例价差是这一轮红天鹅历史性行情最佳的应对，偏多双卖爆发跟不上，加上重仓买购才是最好的。政策来了金叉放量突破均线VIX升波日线收红，量价波齐升突破就应该加重仓买购。我以为我能在行情反转的时候加上仓位，事实证明行情来了根本等不到回调上车的机会，牛市来了不要跟老股民玩，老人跟不上爆发行情就是这些年被干多了熊市思维转变得慢，不如新人进场就是干。
2、年初吧我还在回答关于是否能有上涨升波的问题，我认为是在牛市行情中后期逼空上涨的主升浪才有上涨升波，也给了买购的建议。风筝价差买购替代股指期货我以前也总结过，实战也有使用，就是可惜仓位不够重，不像牧羊兄敢下重手。以后要向你学习，历史性低位见到26XX的机会来了，应该是放弃卖购的蝇头小利，把反向比例价差的买购仓位加上去，现在这种行情，1：10的反向比例价差买购才是最优解啊。
3、事实上，就在上周我还在配置买沽的反向比例价差做空，这一轮大家都等下跌升波，然后就没有下跌升波了，转向上涨逼空升波。2700点历史低位必须是配置好反向比例价差买购才是正解，而且历史性的行情买购可以买最虚值的，低波的时候非常便宜。双买深度虚值也是一种选择，比例加高，比如O兄建议的1：10，这个当作日常保险费用就可以。偏多双卖日常是有移仓收益的，而买购的波幅是我原来没有考虑到的，这一次股指期货的连续涨停和创业板ETF涨20%打开了一个新的空间。代价就是九重天雷打下来的时候卖购的爆了。
4、给我的启示就是以后A型冲高回落的时候，买沽深度虚值反向比例价差也是可以纳入战略性做空的考虑范围了，1：3起步，1：10也不嫌多。冲得越高，跌得越狠，还请牧羊兄不吝赐教，等战略性做空的时候喊一声。
向群主学习，期权是反脆弱的大杀器，是应对黑天鹅的最佳选择，与股票策略结合就是交易技术层面的降维打击！向牧羊兄道歉：
1、这里我要向牧羊兄道歉，你说的重仓买购是对的。我虽然认为长期买购成本太高，但是虚值买购加上平值卖购可以对冲时间损耗，这个是对的，而且能够持续等待，续航比单买购强。现在结论很清楚，重仓买购虚值加卖购反比例价差是这一轮红天鹅历史性行情最佳的应对，偏多双卖爆发跟不上，加上重仓买购才是最好的。政策来了金叉放量突破均线VIX升波日线收红，量价波齐升突破就应该加重仓买购。我以为我能在行情反转的时候加上仓位，事实证明行情来了根本等不到回调上车的机会，牛市来了不要跟老股民玩，老人跟不上爆发行情就是这些年被干多了熊市思维转变得慢，不如新人进场就是干。
2、年初吧我还在回答关于是否能有上涨升波的问题，我认为是在牛市行情中后期逼空上涨的主升浪才有上涨升波，也给了买购的建议。风筝价差买购替代股指期货我以前也总结过，实战也有使用，就是可惜仓位不够重，不像牧羊兄敢下重手。以后要向你学习，历史性低位见到26XX的机会来了，应该是放弃卖购的蝇头小利，把反向比例价差的买购仓位加上去，现在这种行情，1：10的反向比例价差买购才是最优解啊。
3、事实上，就在上周我还在配置买沽的反向比例价差做空，这一轮大家都等下跌升波，然后就没有下跌升波了，转向上涨逼空升波。2700点历史低位必须是配置好反向比例价差买购才是正解，而且历史性的行情买购可以买最虚值的，低波的时候非常便宜。双买深度虚值也是一种选择，比例加高，比如O兄建议的1：10，这个当作日常保险费用就可以。偏多双卖日常是有移仓收益的，而买购的波幅是我原来没有考虑到的，这一次股指期货的连续涨停和创业板ETF涨20%打开了一个新的空间。代价就是九重天雷打下来的时候卖购的爆了。
4、给我的启示就是以后A型冲高回落的时候，买沽深度虚值反向比例价差也是可以纳入战略性做空的考虑范围了，1：3起步，1：10也不嫌多。冲得越高，跌得越狠，还请牧羊兄不吝赐教，等战略性做空的时候喊一声。
3
@windspirits
1、学无止境，这两篇文章可以结合看。现在是极致的从低波到上涨逼空升波阶段，通过复盘可以对比偏多双卖不动，双卖上移，股指期货多头，单卖沽上移，认购反向比例价差，买购持有，认购牛差，认购熊差等等不同期权组合策略的表现。有成功的经验可以总结，更多的是卖购失败的教训应该铭记在心。
2、我为什么说最近这几天是今后的交易生涯最重要的时刻，是因为如果对这一波历史性行情的经验教训的总结能有收获，将会对我们今后的交易生涯的风险控制带来决定性的影响，对反脆弱的知见的补充会在新一轮的极端行情到来时给予我们把握时机的能力，才有从九层楼渡劫升十层楼的可能性。这一轮的逼空对双卖和卖购来说就是天劫，有的人能平安渡过，有的人要退一层皮，有的人会灰飞烟灭，有的人能够吸取经验教训重新来过。金丹期想要到元婴期哪有那么容易的，今后的投资生涯还会有大大小小的天劫无数，这次不死下次才有机会。
3、居危思安，再思危。降波总是会来的，昨天跟闲置机器同学讨论，他认为正比例价差做降波是比双卖更优的，我最近推荐的是偏多双卖做降波，这里讨论的反日历价差买沽近月卖沽远月也是一种可能的选择，上涨但降波会出现在逼空上涨减速的时候，过几个交易日就可能到来，欢迎各位实战并分享经验。
4、余力老师也给了买沽做保险的择时建议，各位可以看原书参考，我每次实战有感悟以后去翻书都会有收获。刚刚看到书上写买沽以后可以在每次冲高回落的时候卖虚值购，构建领口策略，这个是可以替代深度实值卖购的，这个就是我这几天一直在思考的各位被深套的卖购如何处理的问题。现在结论是深度实值卖购要上移到平值或虚值，同时买入虚值沽防暴跌。原则是平低波的实值卖购，开高波的平值卖购，买便宜的虚值沽比例。领口策略做空的优点在于横盘降波有时间价值和降波收益，买沽虚值遇大跌也能跟上，弥补实值卖购没有时间价值的缺点，上涨领口策略也比卖购实值要损失小一些，高波卖购平值安全垫大一点。领口策略卖购买沽可以结合卖沽实值买沽虚值的反向比例价差一起来使用，是应对最近冲高逼空和以后会有的回调震荡的可行选择。
5、这个反日历价差做买沽以后可以做成反向比例价差，就是远月高波卖沽，近月低波比例买沽等大跌，不过应该是很久以后的事情了。先记一个笔记。
6、我建议的买购远月低波卖购近月高波的日历价差改风筝价差也可以加领口策略，即卖沽平值加买购虚值。这样就构成了一个双卖加买购远月实值买购虚值的进攻性牛三腿结构的变型，也可以看作是风筝价差加卖沽。领口策略和股指期货和深度实值卖沽和深度实值买购的对比各位可以自行研究。我的持仓是从偏多双卖演变过来的，加了买购以后就符合现在高波继续做多和做空波动率的需求。听起来会比较复杂，原则还是卖平值高波等降波，买远月低波和虚值购进攻。这里构建风筝价差和领口策略都可以短线择时操作，我最近实战在偏多双卖的底仓基础上使用买购做短线感觉不错，冲高的时候买购可以止盈回落接回。
7、最近想的多，想到了什么就记下来先，感谢各位理解了的帮我精简一下。我先写个精简版：逼空行情卖购实值的处理方式是上移到卖平值或虚值购加买沽虚值构建领口策略，不得不退了啊。
8、其实现在卖购的问题就是逼空到底极限在哪里，三个知道变上涨不知道了，又实在是不习惯止损，恐慌！待会我再分析。其实余力老师说的原则我转过好几次了，所有均线上方不卖购，先止损回避逼空阶段，回调破5日线了接回来。
这几天在看余力老师的书学习，里面刚好有写到买近卖远的反日历组合效果，是long Gamma（位移）short Vega（波动），适用于“觉得马上要变盘，但隐波短期容易下降”的时候，那么日历价差应该是正好相反的？也就是short Gamma long Vega，适用于横盘升波的情况。结合存款老师前面的回答，我理解，书里说的是短线、静态操作，而如果持有并换月则变成长线的动态操作了，是另外的效果，不知...
1、学无止境，这两篇文章可以结合看。现在是极致的从低波到上涨逼空升波阶段，通过复盘可以对比偏多双卖不动，双卖上移，股指期货多头，单卖沽上移，认购反向比例价差，买购持有，认购牛差，认购熊差等等不同期权组合策略的表现。有成功的经验可以总结，更多的是卖购失败的教训应该铭记在心。
2、我为什么说最近这几天是今后的交易生涯最重要的时刻，是因为如果对这一波历史性行情的经验教训的总结能有收获，将会对我们今后的交易生涯的风险控制带来决定性的影响，对反脆弱的知见的补充会在新一轮的极端行情到来时给予我们把握时机的能力，才有从九层楼渡劫升十层楼的可能性。这一轮的逼空对双卖和卖购来说就是天劫，有的人能平安渡过，有的人要退一层皮，有的人会灰飞烟灭，有的人能够吸取经验教训重新来过。金丹期想要到元婴期哪有那么容易的，今后的投资生涯还会有大大小小的天劫无数，这次不死下次才有机会。
3、居危思安，再思危。降波总是会来的，昨天跟闲置机器同学讨论，他认为正比例价差做降波是比双卖更优的，我最近推荐的是偏多双卖做降波，这里讨论的反日历价差买沽近月卖沽远月也是一种可能的选择，上涨但降波会出现在逼空上涨减速的时候，过几个交易日就可能到来，欢迎各位实战并分享经验。
4、余力老师也给了买沽做保险的择时建议，各位可以看原书参考，我每次实战有感悟以后去翻书都会有收获。刚刚看到书上写买沽以后可以在每次冲高回落的时候卖虚值购，构建领口策略，这个是可以替代深度实值卖购的，这个就是我这几天一直在思考的各位被深套的卖购如何处理的问题。现在结论是深度实值卖购要上移到平值或虚值，同时买入虚值沽防暴跌。原则是平低波的实值卖购，开高波的平值卖购，买便宜的虚值沽比例。领口策略做空的优点在于横盘降波有时间价值和降波收益，买沽虚值遇大跌也能跟上，弥补实值卖购没有时间价值的缺点，上涨领口策略也比卖购实值要损失小一些，高波卖购平值安全垫大一点。领口策略卖购买沽可以结合卖沽实值买沽虚值的反向比例价差一起来使用，是应对最近冲高逼空和以后会有的回调震荡的可行选择。
5、这个反日历价差做买沽以后可以做成反向比例价差，就是远月高波卖沽，近月低波比例买沽等大跌，不过应该是很久以后的事情了。先记一个笔记。
6、我建议的买购远月低波卖购近月高波的日历价差改风筝价差也可以加领口策略，即卖沽平值加买购虚值。这样就构成了一个双卖加买购远月实值买购虚值的进攻性牛三腿结构的变型，也可以看作是风筝价差加卖沽。领口策略和股指期货和深度实值卖沽和深度实值买购的对比各位可以自行研究。我的持仓是从偏多双卖演变过来的，加了买购以后就符合现在高波继续做多和做空波动率的需求。听起来会比较复杂，原则还是卖平值高波等降波，买远月低波和虚值购进攻。这里构建风筝价差和领口策略都可以短线择时操作，我最近实战在偏多双卖的底仓基础上使用买购做短线感觉不错，冲高的时候买购可以止盈回落接回。
7、最近想的多，想到了什么就记下来先，感谢各位理解了的帮我精简一下。我先写个精简版：逼空行情卖购实值的处理方式是上移到卖平值或虚值购加买沽虚值构建领口策略，不得不退了啊。
8、其实现在卖购的问题就是逼空到底极限在哪里，三个知道变上涨不知道了，又实在是不习惯止损，恐慌！待会我再分析。其实余力老师说的原则我转过好几次了，所有均线上方不卖购，先止损回避逼空阶段，回调破5日线了接回来。
0
@redong031
请教各位救命，本次存在较大仓位的双卖仓位，Delta已在9月30日变为负数，同时波动率大涨来不及调整，9月30日大涨反而大亏。国庆假期一直睡不好，有否还有补救的措施。ETF期权卖购有无平仓的机会？什么etf，双卖什么价格？
10
赞同来自: 口口夕口木 、wind2012 、甘甜交响曲 、ioio 、ryanxzqn 、 、 、 、 、更多 »
@毛之川
刚刚开始放假的时候广泛流传的节后第一天需要5万亿，这个不光是对成交量放大的一种预期。也是对于没有这么多承接资金就无法转动机器的预期
现在的市场就像一个飞速转动的刀头，越转越快。不知道什么时候会失控。失控的时候不知道什么方向。
这两年市场开了太多的etf。有无数资金在里面反复套利。很多市场的成交不一定是体现在表面上的。节前资金出来做价差也很有油水，所以都出来了。
等到所有这些像血管一样的标的，全都支楞起来了。就需要持续的不断的后续。但是所有标的都会争夺资金。越是有各种套利机会。就越吸引资金。
期权人应该感觉到现在没有做市商出来报价的成交困难问题了。后面会有更多地方这样的
所以有保证金尽量保证留足富裕资金吧，想好应对方法，到时候别下不去手
12手多单，6手空单，对冲后不就是6手看涨吗，为什么要补保证金？毛师不要大惊小怪的。之前和现在很多机器策略和机构是中性策略的。很难预知什么时候，那个机构的一个账户缺钱。就会形成连锁反应。多空一样缺钱。对没错，我在说市场缺钱，而且是及其缺
刚刚开始放假的时候广泛流传的节后第一天需要5万亿，这个不光是对成交量放大的一种预期。也是对于没有这么多承接资金就无法转动机器的预期
现在的市场就像一个飞速转动的刀头，越转越快。不知道什么时候会失控。失控的时候不知道什么方向。
这两年市场开了太多的etf。有无数资金在里面反复套利。很多市场的成交不一定是体现在表面上的。节前资金出来做价差也很有油水，所以都出来了。
等到所有这些像血管一样的标的，全都支楞起来了。就需要持续的不断的后续。但是所有标的都会争夺资金。越是有各种套利机会。就越吸引资金。
期权人应该感觉到现在没有做市商出来报价的成交困难问题了。后面会有更多地方这样的
所以有保证金尽量保证留足富裕资金吧，想好应对方法，到时候别下不去手
3
毛之川
- 只在集思录和雪球注册了账户，其他平台打我着名号的皆为骗子！
赞同来自: 似水流年 、happysam2018 、ryanxzqn
@juwelga
我跟你一样的情况，12手mo2412c的多单，6手mo2410c的空单。劵商已经打电话了，8号要么补保证金，否则就会强平空单了。像这种整体delta为正的策略，居然在上涨的时候要爆仓了，真是奇葩。12手多单，6手空单，对冲后不就是6手看涨吗，为什么要补保证金？
3
赞同来自: windspirits 、坚持存款 、银弹
@windspirits
如果远月波动率大于近月波动率，就用买近卖远的反日历价差。
简单来说就是买低波卖高波
这几天在看余力老师的书学习，里面刚好有写到买近卖远的反日历组合效果，是long Gamma（位移）short Vega（波动），适用于“觉得马上要变盘，但隐波短期容易下降”的时候，那么日历价差应该是正好相反的？也就是short Gamma long Vega，适用于横盘升波的情况。结合存款老师前面的回答，我理解，书里说的是短线、静态操作，而如果持有并换月则变成长线的动态操作了，是另外的效果，不知道...要根据实际情况来哦，比如现在是近月的波动率大于远月的波动率，就推荐买远卖近的日历价差；
如果远月波动率大于近月波动率，就用买近卖远的反日历价差。
简单来说就是买低波卖高波
7
赞同来自: 大宝天天yong 、黑盖可乐 、流沙少帅 、阿彪12345678 、坚持存款 、更多 »
@期市小斯基
一、持仓不动
此种情况适合对后市看空且仓位不高能够抗住的
理由：短期上涨过快必有调整，而且很可能快速下挫；宏观经济数据没有改善；当前市场估值已从低估回归至正常估值
风险：短期内市场情绪高涨，如果市场继续上涨，近乎裸卖购的持仓将受重创
二、上移双卖
中性，可以偏空或偏多
理由：双卖理论上可以吃到最多的时间价值和降波的收益；波动率下跌具有确定性
风险：短期内存在继续上涨升波的可能性；继续上涨的话，卖沽的盈利打不过卖购的亏损，需要酌情调整双卖的比例，有一定的操作难度
三、日历价差
平卖沽，买入远期购；是目前中性仓位较为推荐的方式，有一定的降波收益
理由：可以规避短期上涨的风险
其他的诸如正比例价差、反比例价差、风筝价差等方式可以参考楼主之前发的帖子
请教各位巨佬，如果目前持有近乎裸卖购（少量卖沽已经虚值了，起不了对冲作用），该如何自救且能参与一下这场盛宴啊？想做空波动率，但目前市场情绪这么猛，肯定会继续上冲，望各个大佬不吝赐教。目前和你情况类似的不少，总结一下有以下几种方法：
一、持仓不动
此种情况适合对后市看空且仓位不高能够抗住的
理由：短期上涨过快必有调整，而且很可能快速下挫；宏观经济数据没有改善；当前市场估值已从低估回归至正常估值
风险：短期内市场情绪高涨，如果市场继续上涨，近乎裸卖购的持仓将受重创
二、上移双卖
中性，可以偏空或偏多
理由：双卖理论上可以吃到最多的时间价值和降波的收益；波动率下跌具有确定性
风险：短期内存在继续上涨升波的可能性；继续上涨的话，卖沽的盈利打不过卖购的亏损，需要酌情调整双卖的比例，有一定的操作难度
三、日历价差
平卖沽，买入远期购；是目前中性仓位较为推荐的方式，有一定的降波收益
理由：可以规避短期上涨的风险
其他的诸如正比例价差、反比例价差、风筝价差等方式可以参考楼主之前发的帖子
0
@windspirits
这几天在看余力老师的书学习，里面刚好有写到买近卖远的反日历组合效果，是long Gamma（位移）short Vega（波动），适用于“觉得马上要变盘，但隐波短期容易下降”的时候，那么日历价差应该是正好相反的？也就是short Gamma long Vega，适用于横盘升波的情况。结合存款老师前面的回答，我理解，书里说的是短线、静态操作，而如果持有并换月则变成长线的动态操作了，是另外的效果...请教一下书名，谢谢
0
@windspirits
这几天在看余力老师的书学习，里面刚好有写到买近卖远的反日历组合效果，是long Gamma（位移）short Vega（波动），适用于“觉得马上要变盘，但隐波短期容易下降”的时候，那么日历价差应该是正好相反的？也就是short Gamma long Vega，适用于横盘升波的情况。结合存款老师前面的回答，我理解，书里说的是短线、静态操作，而如果持有并换月则变成长线的动态操作了，是另外的效果...请教一下书名，谢谢
5
ST牧羊 - 此人不学无术，贪财好色，与人常做无谓口舌之争，遇事夸夸其谈百无一用，判其投胎南瞻部洲，当一股民，昼则殚精竭虑交易，夜则膏油继晷复盘，终年盘桓于三千点，账户缩水日甚一日，活活亏煞他罢了
赞同来自: superstock 、tinayf 、坚持存款 、gaokui16816888 、甜甜HOHO更多 »
向群主学习，期权是反脆弱的大杀器，是应对黑天鹅的最佳选择，与股票策略结合就是交易技术层面的降维打击！
0
@坚持存款
关于升水：存款兄，想探讨一下，对于科创50，目前看上去各梯队的买权价差不大，近月和远月价差也相对小，你感觉如果是对冲1.00的卖购，用最远月的虚值买购好还是用1.00的买购好？感觉虚值买购的风险就是高位震荡降波，可能导致卖购亏钱，买购因为降波也赚不到钱。
1、期现套利：国债期货不应该大幅升水，只要出现就是套利的机会。买入国债现货，卖出国债期货对冲完全无风险，如果按等值的100万国债利息收益为2.5%的话，正回购加两倍杠杆到300万的国债持仓，回购成本是1.5%，那么国债现货正回购的收益就有4.5%了，如果国债期货是升水的，做期现套利就是完全无风险的事情，还可以加更高的杠杆来做。市场会修正的，做的人多了自然这个升水就会消失，回到贴水。国债...
2
@oliversea
这几天在看余力老师的书学习，里面刚好有写到买近卖远的反日历组合效果，是long Gamma（位移）short Vega（波动），适用于“觉得马上要变盘，但隐波短期容易下降”的时候，那么日历价差应该是正好相反的？也就是short Gamma long Vega，适用于横盘升波的情况。结合存款老师前面的回答，我理解，书里说的是短线、静态操作，而如果持有并换月则变成长线的动态操作了，是另外的效果，不知道对不对？
另外假如预期有一波大的回调并降波的话，似乎短线可以按书上说的用反日历买近月put，卖远月put操作一次？
讨论一下日历价差，举例说明
IO11月4000 call 价格 375 vega=5.6
IO12月4000 call 价格 405 vega=7.5
如果是卖近买月，指数降波时，由于远月vega大，波动率每下1个点，远月由于vega高，会比近月多跌将近2个点（7.5-5.6）
这样看，卖近买远的日历价差，没有做空波动率的效果。
楼主，求指正。
这几天在看余力老师的书学习，里面刚好有写到买近卖远的反日历组合效果，是long Gamma（位移）short Vega（波动），适用于“觉得马上要变盘，但隐波短期容易下降”的时候，那么日历价差应该是正好相反的？也就是short Gamma long Vega，适用于横盘升波的情况。结合存款老师前面的回答，我理解，书里说的是短线、静态操作，而如果持有并换月则变成长线的动态操作了，是另外的效果，不知道对不对？
另外假如预期有一波大的回调并降波的话，似乎短线可以按书上说的用反日历买近月put，卖远月put操作一次？
1
赞同来自: 阿彪12345678
由衷地赞叹一声：实战出真知。什么叫天外有天，楼主老兄就是！
昨天我写了一篇公众号，说的是目前大家持有熊购，牛购或者备兑怎样参与牛市。
现在看来，答案是异曲同工的。我称之为永动机，而楼主给出的答案是：风筝策略。
期权真的很神奇！难怪称为投资领域的皇冠。
昨天我写了一篇公众号，说的是目前大家持有熊购，牛购或者备兑怎样参与牛市。
现在看来，答案是异曲同工的。我称之为永动机，而楼主给出的答案是：风筝策略。
期权真的很神奇！难怪称为投资领域的皇冠。
14
赞同来自: luffy27 、hanbing0356 、魏员外 、龍痕 、大宝天天yong 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
关于升水：
1、期现套利：国债期货不应该大幅升水，只要出现就是套利的机会。买入国债现货，卖出国债期货对冲完全无风险，如果按等值的100万国债利息收益为2.5%的话，正回购加两倍杠杆到300万的国债持仓，回购成本是1.5%，那么国债现货正回购的收益就有4.5%了，如果国债期货是升水的，做期现套利就是完全无风险的事情，还可以加更高的杠杆来做。市场会修正的，做的人多了自然这个升水就会消失，回到贴水。国债期货的贴水是给多头的补偿，弥补持有百万国债多单承担风险而不能收利息的成本。可以类比的是卖保险，国债期货多头要承担下跌的风险，空单通过贴水报价来买保险，保护现货和正回购杠杆多头。这是我的一些理解，供参考。
2、股指期货升水的期现套利：股指期货每一次大幅升水都是在市场暴涨的时候，这一轮行情股指期货连续涨停，空头被完全打爆，而股票涨幅跟不上期货，升水扩大就出现了期现套利的机会。
买入一揽子股票和ETF现货，卖出股指期货空单，这就可以做到期现套利吃升水。所以正常情况下，升水会收敛，因为做期现套利的多了以后市场会达到平衡。
3、如果持续升水怎么办：好办，滚动吃贴水大家都吃过吧，期货到期升水贴水都会归零，持续升水就移仓下月继续吃升水，股指期货空单移仓就可以了。但是不好意思啊，多现货空期货实在是太简单了，现在的人疯狂买入股票，有了多头底仓的看见那么高的升水必然是手持利器杀心忍不住啊，特别是股票还在疯涨，有了浮盈以后，无风险的期现套利收益必然要被收割。逼空阶段的升水到横盘震荡阶段就会消失，大幅升水是不可持续的。
4、机构做对冲策略可以选择通过择股和做空股指期货对冲来跑出超额收益，在中证500和中证1000上体现得更明显，所以IC和IM是常年贴水的。这一轮行情现在是逼空普涨阶段，股指期货的升水定价后续股票还要上涨，但是当市场到轮动阶段以后，通过期现套利升水会回归，各个板块和股票行情会分化，择股加空单能够做出更多收益，为了避免系统性风险机构愿意给出贴水，贴水才是IC和IM的常态。这也是一种保险费用，我们吃贴水的多头承担市场下跌的风险，贴水的多少是从量化机构的超额收益中的一部分分成。我们可以通过观察升水的收敛来判断市场回归正常行情。
5、现在逼空上涨行情，期货比现货高很多，近月升水很大，远月期货也大部分都是升水的，只有IM最远月合约比指数低。这说明期货定价还要涨，9月30日上午还震荡了一段时间，下午涨停了，市场情绪极度亢奋，追高的资金源源不断的涌入，国债期货暴跌。我做了十年的股指期货贴水策略了，从来没见过那么疯狂的时刻，早上就算是高开那么多也都还在正常高位震荡的，下午直接就失控了。中证500涨了10.41%，中证1000涨了11.14%，这两上涨能超10%是我以前没想到过的，认知不够，创业板ETF涨了20%，这个是涨停了，这次真的是长见识了，活久见。要不是有涨停，股指期货还不止10%的涨幅。尾盘我看涨停了就又减仓了两张IO卖购，留出多头敞口，现在来看应该完全不留卖购，下周开盘还要被逼止损。从恒生指数和A50的涨幅来看，下周开盘就要去3600点，3731指日可破。
6、逼空行情升水在期权上如何体现：下跌行情期权的定价是认购便宜认沽贵，因为期货贴水比现货低。现在大幅升水的情况下，要按期货的位置来定价平值期权。按现在的涨速和股指期货升水推算，下周的IO平值定价估算在4600点附近，MO的平值定价估算在6600点附近，对应上证指数3731点。这是一个估算，恒生指数期货周五夜盘是阴线，希望在3731这个位置能够搭建一个震荡的平台，换手后再上行。
7、那么我们看期权的买购的风险溢价：10月IO买购4100价格是231，这个是定价了上涨到4300点之上，周一开盘还要涨，风险溢价加上差不多就要到4600了。如果开盘买购虚值追高，4600点才是你的盈亏平衡点的话，你不如赶紧去抢股票。这个是我这几天回复对买购的态度，高波买购风险很大。先追的赚钱，后追的少赚，最后进的买单。如果就在4600点附近开始震荡，下周开盘买购4100的就赚不到什么钱了，指望直接涨到5000才行，我说的是IO哦。
8、抢不到股票怎么办，又没有底仓，看见这个升水也锤不动啊。这是最近大家关心的另一个问题。我说了，买购近月不合适，风险溢价太高，可以买远月的啊。IO2509-C-4100才4万多，好吧其实也不便宜了，这个的隐波9月30日收盘是23.86%，下周开盘也会涨，但是绝对不可能比近月合约涨得多，近月4100认购的隐波是52.02%，如果这个波动率继续上升，近月远月价差扩大的话，就是开仓的机会。
9、可行的选择是开盘买入远月认购，C4100即可，甚至更虚值便宜一点的C4400，等上涨。看见继续冲高有浮盈以后，找最高波动率的虚值合约卖购，比如说卖购10月C4500。这样就构建了一个日历对角价差，偏多的组合。后面在4500点附近震荡是没有问题的，继续上涨也没有问题，下跌亏损也有限。因为下跌一定是近月先收敛，浮盈会保持。除非你一买入就跌了，追在最高点。有一点浮亏也不用担心，观察盘面，认为有回调的可能开近月卖购4100即可。这样不会暴露方向上的敞口。
10、日历价差组合建立起来以后，就按月移仓近月滚动即可。这个是一个套利组合，即使大跌有没有关系，卖购杀跌下移，再买入实值购可以构建风筝价差。我就是一直在等回调加仓的机会。事实上我这个IO实盘开始贴的时候，我试过买远月购，可惜去年的行情后面是下跌趋势，这个组合并没有占到上涨的便宜，下跌趋势中拖累了卖购的收益，我年底总结的是下跌趋势中任何时候卖购都是正确的。卖购占便宜习惯了温水煮青蛙，然后就是现在的红天鹅和反身性了，卖购暴露的爆亏。
11、上面说的都是按照牛市的推演，先逼空拉到3731，然后进入震荡换手，再震荡上行。我们按照牛差做多来开仓，希望的是等震荡阶段回调以后再次上行的时候构建风筝价差。此时买购C4100已经是实值，而卖购C4600是平值附近，再买虚值购增加向上的爆发力。但是后续逼空的期望不要太高，保持组合的多头持仓即可。高波震荡行情，平值附近的偏多双卖才是表现的时候。我想说的是，牛市来了我是绝对不希望踏空的，对我来说，踏空比被套还难受。
12、如果升水一直能持续，3731点之后能震荡走出慢牛行情，我们的偏多双卖和风筝价差组合做多和做空波动率就太舒服了，双卖和风筝价差是可以吃到升水的。我一直说，偏多双卖适合温和上涨，而做多还是需要股指期货，这里我使用的是实值买购替代股指期货，风筝价差的好处是无惧震荡。这个的实战使用我认为表现良好，遗憾就是仓位不够重。后续还可以做为重点使用。
13、再解释一遍，也是我自己做个笔记，风筝价差是反向比例价差的一种，单独拿出来说是因为它是带方向的，做多的同时做空波动率，不怕横盘震荡。跟股指期货对比，上涨能跟上，下跌风险有限，风筝价差能够替代股指期货。这是我个人的一些理解，在这里再次分享给大家，请各位挑刺。如果实战各位能有收获，就是更好的一件事情了。
1、期现套利：国债期货不应该大幅升水，只要出现就是套利的机会。买入国债现货，卖出国债期货对冲完全无风险，如果按等值的100万国债利息收益为2.5%的话，正回购加两倍杠杆到300万的国债持仓，回购成本是1.5%，那么国债现货正回购的收益就有4.5%了，如果国债期货是升水的，做期现套利就是完全无风险的事情，还可以加更高的杠杆来做。市场会修正的，做的人多了自然这个升水就会消失，回到贴水。国债期货的贴水是给多头的补偿，弥补持有百万国债多单承担风险而不能收利息的成本。可以类比的是卖保险，国债期货多头要承担下跌的风险，空单通过贴水报价来买保险，保护现货和正回购杠杆多头。这是我的一些理解，供参考。
2、股指期货升水的期现套利：股指期货每一次大幅升水都是在市场暴涨的时候，这一轮行情股指期货连续涨停，空头被完全打爆，而股票涨幅跟不上期货，升水扩大就出现了期现套利的机会。
买入一揽子股票和ETF现货，卖出股指期货空单，这就可以做到期现套利吃升水。所以正常情况下，升水会收敛，因为做期现套利的多了以后市场会达到平衡。
3、如果持续升水怎么办：好办，滚动吃贴水大家都吃过吧，期货到期升水贴水都会归零，持续升水就移仓下月继续吃升水，股指期货空单移仓就可以了。但是不好意思啊，多现货空期货实在是太简单了，现在的人疯狂买入股票，有了多头底仓的看见那么高的升水必然是手持利器杀心忍不住啊，特别是股票还在疯涨，有了浮盈以后，无风险的期现套利收益必然要被收割。逼空阶段的升水到横盘震荡阶段就会消失，大幅升水是不可持续的。
4、机构做对冲策略可以选择通过择股和做空股指期货对冲来跑出超额收益，在中证500和中证1000上体现得更明显，所以IC和IM是常年贴水的。这一轮行情现在是逼空普涨阶段，股指期货的升水定价后续股票还要上涨，但是当市场到轮动阶段以后，通过期现套利升水会回归，各个板块和股票行情会分化，择股加空单能够做出更多收益，为了避免系统性风险机构愿意给出贴水，贴水才是IC和IM的常态。这也是一种保险费用，我们吃贴水的多头承担市场下跌的风险，贴水的多少是从量化机构的超额收益中的一部分分成。我们可以通过观察升水的收敛来判断市场回归正常行情。
5、现在逼空上涨行情，期货比现货高很多，近月升水很大，远月期货也大部分都是升水的，只有IM最远月合约比指数低。这说明期货定价还要涨，9月30日上午还震荡了一段时间，下午涨停了，市场情绪极度亢奋，追高的资金源源不断的涌入，国债期货暴跌。我做了十年的股指期货贴水策略了，从来没见过那么疯狂的时刻，早上就算是高开那么多也都还在正常高位震荡的，下午直接就失控了。中证500涨了10.41%，中证1000涨了11.14%，这两上涨能超10%是我以前没想到过的，认知不够，创业板ETF涨了20%，这个是涨停了，这次真的是长见识了，活久见。要不是有涨停，股指期货还不止10%的涨幅。尾盘我看涨停了就又减仓了两张IO卖购，留出多头敞口，现在来看应该完全不留卖购，下周开盘还要被逼止损。从恒生指数和A50的涨幅来看，下周开盘就要去3600点，3731指日可破。
6、逼空行情升水在期权上如何体现：下跌行情期权的定价是认购便宜认沽贵，因为期货贴水比现货低。现在大幅升水的情况下，要按期货的位置来定价平值期权。按现在的涨速和股指期货升水推算，下周的IO平值定价估算在4600点附近，MO的平值定价估算在6600点附近，对应上证指数3731点。这是一个估算，恒生指数期货周五夜盘是阴线，希望在3731这个位置能够搭建一个震荡的平台，换手后再上行。
7、那么我们看期权的买购的风险溢价：10月IO买购4100价格是231，这个是定价了上涨到4300点之上，周一开盘还要涨，风险溢价加上差不多就要到4600了。如果开盘买购虚值追高，4600点才是你的盈亏平衡点的话，你不如赶紧去抢股票。这个是我这几天回复对买购的态度，高波买购风险很大。先追的赚钱，后追的少赚，最后进的买单。如果就在4600点附近开始震荡，下周开盘买购4100的就赚不到什么钱了，指望直接涨到5000才行，我说的是IO哦。
8、抢不到股票怎么办，又没有底仓，看见这个升水也锤不动啊。这是最近大家关心的另一个问题。我说了，买购近月不合适，风险溢价太高，可以买远月的啊。IO2509-C-4100才4万多，好吧其实也不便宜了，这个的隐波9月30日收盘是23.86%，下周开盘也会涨，但是绝对不可能比近月合约涨得多，近月4100认购的隐波是52.02%，如果这个波动率继续上升，近月远月价差扩大的话，就是开仓的机会。
9、可行的选择是开盘买入远月认购，C4100即可，甚至更虚值便宜一点的C4400，等上涨。看见继续冲高有浮盈以后，找最高波动率的虚值合约卖购，比如说卖购10月C4500。这样就构建了一个日历对角价差，偏多的组合。后面在4500点附近震荡是没有问题的，继续上涨也没有问题，下跌亏损也有限。因为下跌一定是近月先收敛，浮盈会保持。除非你一买入就跌了，追在最高点。有一点浮亏也不用担心，观察盘面，认为有回调的可能开近月卖购4100即可。这样不会暴露方向上的敞口。
10、日历价差组合建立起来以后，就按月移仓近月滚动即可。这个是一个套利组合，即使大跌有没有关系，卖购杀跌下移，再买入实值购可以构建风筝价差。我就是一直在等回调加仓的机会。事实上我这个IO实盘开始贴的时候，我试过买远月购，可惜去年的行情后面是下跌趋势，这个组合并没有占到上涨的便宜，下跌趋势中拖累了卖购的收益，我年底总结的是下跌趋势中任何时候卖购都是正确的。卖购占便宜习惯了温水煮青蛙，然后就是现在的红天鹅和反身性了，卖购暴露的爆亏。
11、上面说的都是按照牛市的推演，先逼空拉到3731，然后进入震荡换手，再震荡上行。我们按照牛差做多来开仓，希望的是等震荡阶段回调以后再次上行的时候构建风筝价差。此时买购C4100已经是实值，而卖购C4600是平值附近，再买虚值购增加向上的爆发力。但是后续逼空的期望不要太高，保持组合的多头持仓即可。高波震荡行情，平值附近的偏多双卖才是表现的时候。我想说的是，牛市来了我是绝对不希望踏空的，对我来说，踏空比被套还难受。
12、如果升水一直能持续，3731点之后能震荡走出慢牛行情，我们的偏多双卖和风筝价差组合做多和做空波动率就太舒服了，双卖和风筝价差是可以吃到升水的。我一直说，偏多双卖适合温和上涨，而做多还是需要股指期货，这里我使用的是实值买购替代股指期货，风筝价差的好处是无惧震荡。这个的实战使用我认为表现良好，遗憾就是仓位不够重。后续还可以做为重点使用。
13、再解释一遍，也是我自己做个笔记，风筝价差是反向比例价差的一种，单独拿出来说是因为它是带方向的，做多的同时做空波动率，不怕横盘震荡。跟股指期货对比，上涨能跟上，下跌风险有限，风筝价差能够替代股指期货。这是我个人的一些理解，在这里再次分享给大家，请各位挑刺。如果实战各位能有收获，就是更好的一件事情了。
2
赞同来自: 阿彪12345678 、流沙少帅
@阿彪12345678
最近高波近月卖购远月买购刚好适合开仓，以后降波了二次上攻加虚值比例买购改风筝价差进攻是可行的选择。
谢谢老师，把风筝价差用活了（也严重偏离原作者的本意），结合了国情和实战经验，以后体会并尝试一下，再次感谢*书上风筝价差是一个中性开仓的配置，我实际使用中结合日历价差买购远月和近月卖购按月移仓做了一些变型，但是长期做多和近月做空波动率的特点是一样的。
最近高波近月卖购远月买购刚好适合开仓，以后降波了二次上攻加虚值比例买购改风筝价差进攻是可行的选择。
6
赞同来自: 记录投资历程 、丽丽的最爱 、川军团龙文章 、阿彪12345678 、建淞 、更多 »
@阿彪12345678
创业板一天涨20%，股指期货连续两天涨停，节后还要涨，过往的所有经验都要重新审视，四个虚值档位远远不够。今后的行情波动可能很大，价差组合特别是反向比例价差是交易期权水平提高的方向。
你看看这一次论坛上双卖爆仓的有多少，红天鹅也是毁灭性的，卖购比踏空的还惨。我没有双卖的建议了，卖购至少买一个远月购保护，买沽至少买一个虚值购保护，这是目前上涨高波情况下我的建议。价差合约亏损有限，成功率要高一些，至少保证你不会爆仓。偏多的铁鹰式和风筝价差做多，认沽反向比例价差防暴跌。供参考。
存款老师好：“期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动”，可否辛苦老师，以100万资金和500ETF为例，现在的市场状况，给一个建议的正常双卖头寸组合，以及一个上了杠杆的双卖组合头寸，可以假设平值上方有四个虚值购合约，非常感谢！这个逼空行情的上涨速度历史上没有过，一点点的卖购仓位暴露都会被打爆，最近量化中性策略都是哀鸿遍野。以后都不建议双卖了，铁鹰式打底，结合反向比例价差做方向和保险。
创业板一天涨20%，股指期货连续两天涨停，节后还要涨，过往的所有经验都要重新审视，四个虚值档位远远不够。今后的行情波动可能很大，价差组合特别是反向比例价差是交易期权水平提高的方向。
你看看这一次论坛上双卖爆仓的有多少，红天鹅也是毁灭性的，卖购比踏空的还惨。我没有双卖的建议了，卖购至少买一个远月购保护，买沽至少买一个虚值购保护，这是目前上涨高波情况下我的建议。价差合约亏损有限，成功率要高一些，至少保证你不会爆仓。偏多的铁鹰式和风筝价差做多，认沽反向比例价差防暴跌。供参考。
3
赞同来自: Royal0000 、阿彪12345678 、流沙少帅
@阿彪12345678
9：30号，是否已经是期货市场价高于现货，是负基差了？未经核实，请各位大侠指正我前面就贴图告诉大家你们想要的升水来了。好几天以前论坛上就已经在讨论怎么吃这个升水，先入场的已经被套住啦。期现套利的主要方法是做空股指期货买入现货，现在空头被打爆，股指期货涨停，升水巨大，想吃到就要抢股票，所以ETF都溢价了。
0
@oliversea
讨论一下日历价差，举例说明IO11月4000 call 价格 375 vega=5.6IO12月4000 call 价格 405 vega=7.5如果是卖近买月，指数降波时，由于远月vega大，波动率每下1个点，远月由于vega高，会比近月多跌将近2个点（7.5-5.6）这样看，卖近买远的日历价差，没有做空波动率的效果。楼主，求指正。楼上刚回答了一个，近月合约你要移仓的呀，看看2509合约的价格，高波移仓10个月以后应该有多少按月移仓收取的时间价值归零，从这个角度来看。这里比的是收敛速度和波动率回归。
3
赞同来自: tjyuser 、熊007 、阿彪12345678
讨论一下日历价差，举例说明
IO11月4000 call 价格 375 vega=5.6
IO12月4000 call 价格 405 vega=7.5
如果是卖近买月，指数降波时，由于远月vega大，波动率每下1个点，远月由于vega高，会比近月多跌将近2个点（7.5-5.6）
这样看，卖近买远的日历价差，没有做空波动率的效果。
楼主，求指正。
IO11月4000 call 价格 375 vega=5.6
IO12月4000 call 价格 405 vega=7.5
如果是卖近买月，指数降波时，由于远月vega大，波动率每下1个点，远月由于vega高，会比近月多跌将近2个点（7.5-5.6）
这样看，卖近买远的日历价差，没有做空波动率的效果。
楼主，求指正。
3
赞同来自: cq520123456789 、zireego 、adodo
@teride
请教下楼主及各位大佬。，日历价差是做空波动率的好策略，比如我现在卖10月 1000购 买十一月1000购，价格是同样的 比如都是5700点，现在卖购收入510 买购支出650，差价140，那是不是到十月交割 如果平仓的话，我的亏损就是到期日买购的时间价值-140，有没有可能大波动下11月时间价值变为负值，亏损比140换多。这里的收益来源于10月到期后你还要再移仓卖一个11月的卖购，如果到时候波动率还很高，你只要能卖出超过140的价格就是净赚的了，相当于两个当月合约打一个次月合约。而这很容易达到，近月的归零速度比远月的快很多，到期必降波。你可以跟踪观察。
1
赞同来自: zireego
@zireego
我的建议就是卖沽开实值，买沽开虚值就好，档位虚一点，以后要不要补比例观望一下，还不到做空的时候，破5日线了再加买沽都来得及。这个买沽没有固定的标准，也是我希望以后能够量化的东西。
看完了，写得很详细，思路也在不断进化中，学到不少。我现在阶段也有前面买科创的兄弟一样困惑。MO卖购开太低，锁的利润感觉对不起这波机会。想请教一下存款兄。1卖沽对应几买沽比较好，买沽平值向下几档比较好呢逼空行情不能用传统思维来应对，按书上说的其实现在高波铁鹰式的保险不用急，隐波已经包含了很多风险溢价。现在的行情看本周的港股和A50，下周我们开盘一定是高开，而且踏空的资金无数，不用担心回调。
我的建议就是卖沽开实值，买沽开虚值就好，档位虚一点，以后要不要补比例观望一下，还不到做空的时候，破5日线了再加买沽都来得及。这个买沽没有固定的标准，也是我希望以后能够量化的东西。
5
赞同来自: luffy27 、zireego 、丽丽的最爱 、wbb渐入佳境 、sunpeak更多 »
@wbb渐入佳境
不用纠结买购，卖沽加虚值买沽做牛市价差开仓更容易一些，亏损有限，而且还可以随时改比例价差防暴跌。可以了解一下反向比例价差，这也是我最近总结的重点。供参考！
我踏空了牛市，下周开盘买实值call还来得及吗？沪深300ETF期权这么高的波，买购的溢价太高了，不如直接买股票。买实值购非常贵，而且以后移仓不好移。我建议可以卖近月高波的虚值购和远月低波购开仓，这个是做空近月波动率，做多远月合约，择时再增加虚值买购构建风筝价差。风筝价差是做多并且做空波动率的，不怕震荡，亏损也有限。可以替代股指期货多头仓位。
不用纠结买购，卖沽加虚值买沽做牛市价差开仓更容易一些，亏损有限，而且还可以随时改比例价差防暴跌。可以了解一下反向比例价差，这也是我最近总结的重点。供参考！
1
赞同来自: tuulu
@tuulu
远月实值购留着就可以，因为成交量太小和滑点太大暂时不好调整，就不用调。中期还是看涨，有买购底仓了就可以择时小仓位卖购近月高波，备兑止盈部分仓位并做降波。后续构建风筝价差做多和做降波。
供参考。
我现在的持仓一半是远月的实值购，一半是远月的平值虚值卖沽，按照β值等效名义市值的话，基本是100百分之百仓位。 实值购从24号一路涨上来，翻了4-5倍；卖沽一路上移，很难跟上指数，30日更是大幅跑输，节后要是继续大涨，卖沽铁定继续踏空，要是调整的话，卖沽β和隐波反而可能大涨，加剧亏损。 假期一直在想如何调整手中的头寸，适当降低仓位的同时，能够保持较为稳定的贝塔值，希望...卖沽远月虚值太慢，跟不上了，向近月实值移仓，平低波开高波。上移卖沽后加仓虚值买沽做保护，这样风险不会增加，后面改反向比例价差防大跌。
远月实值购留着就可以，因为成交量太小和滑点太大暂时不好调整，就不用调。中期还是看涨，有买购底仓了就可以择时小仓位卖购近月高波，备兑止盈部分仓位并做降波。后续构建风筝价差做多和做降波。
供参考。
1
赞同来自: Taooo
@建淞
现在极致升波后，铁鹰式在高波反而是安全的了，就算是继续涨卖购也有足够的安全垫，更别说我们按月移仓高波的移仓价差更大了，留远月买购对冲即可。我是一直在等回调加买购比例的机会，还没等到。以后继续加仓风筝价差也是保留平值附近卖购的，这个是做多和做降波的。这一轮实战表现良好。
卖沽上移加买沽是这几天回答大家关于追高的问题逐步完善的，就是我今天回答的追涨怎么追的问题了。下周开盘就要涨，买沽慢慢买。
你这个熊购已经到极限了，其实就是空仓了。改牛购和平买购做多都可以。这么大的行情不参与太可惜了，这个就是老股民容易踏空啊！
存款兄好。咨询一个问题，你自己分析大盘是明显看涨，而且包含了短期继续冲高的预判，前面帖子里也讲解要用追涨思路。但是实盘呢却并非如此，说要做双卖上移。我认为，如果你看涨，空头仓位再上移也是反向头寸，那为何不直接购转沽+下方买权保护，把双卖变成牛沽呢？我属于保守派，此刻选择波段空仓+维持熊购。或者也支持你双卖上移。这个分歧你是怎么考虑的？卖购上移以后保留是做降波用的，我们偏多双卖可不能丢。余力老师说过，双卖主要的收益来源是Vega而不是Theta，现在我对这句话的理解更深了，在这种历史性的极致升波过程中认购那么贵怎么能不参与降波行情呢。只不过卖购先不加仓上移保留，我最近的持仓是偏多双卖上移和风筝价差做多。买沽没有保留现在。
现在极致升波后，铁鹰式在高波反而是安全的了，就算是继续涨卖购也有足够的安全垫，更别说我们按月移仓高波的移仓价差更大了，留远月买购对冲即可。我是一直在等回调加买购比例的机会，还没等到。以后继续加仓风筝价差也是保留平值附近卖购的，这个是做多和做降波的。这一轮实战表现良好。
卖沽上移加买沽是这几天回答大家关于追高的问题逐步完善的，就是我今天回答的追涨怎么追的问题了。下周开盘就要涨，买沽慢慢买。
你这个熊购已经到极限了，其实就是空仓了。改牛购和平买购做多都可以。这么大的行情不参与太可惜了，这个就是老股民容易踏空啊！
1
赞同来自: 阿彪12345678
@坚持存款
1、搬运书上写的关于铁鹰式期权保险的内容，各位可对比本轮行情自己的持仓和抉择，买购可以挽救卖购暴露的空头仓位。逼空上涨波动率急剧升高的时候，买购对铁鹰式组合做保险是必要的，而对双卖来说，虚值卖购变实值整体Delta为负值以后必须处理止损上移，但是更好的办法就是追加买购比例仓位调整持仓的收益曲线，把铁鹰式的翅膀翘起来。牛市价差和熊市价差的处理同理。2、另外就是波动率已经到历史极值了，以后要下降的...高波真想买购可以选择用合成期指
1
赞同来自: Taooo
@建淞
2、但是最大的收获是应该说我这几年做期权交易的研究经过这次红天鹅历史性行情的洗礼之后终于可以闭环了，虽然是以如此极端的方式。这几天跟大家充分讨论复盘后写了很多，但是核心操作思路各位长期关注的集友应该能看明白，有成功有失败，各位结合自己的实战之后复盘应该都有感悟和收获。这也是大道同行的意义，前路漫漫，有人掉队，有人放弃，有人失败，但是还有更多的同行者加入期权交易的队伍。
3、这几天跟各位的深入讨论和实战复盘应该说是我的交易生涯最重要的转折点之一，对反向比例价差的认知和实战使用已经堪比正回购，可转债，分级A，股指期货贴水策略等几次投资生涯重大的抉择，甚至更重要，还有待今后几十年的反复验证。我可以说，这是大道，前方有路！这次复盘总结之后才敢说真正的有了穿越牛熊的能力和信心和武器！
4、这里重新贴麦克米伦书上的话，期权交易者应该尽可能的构建净买方头寸。期权不止双卖。共勉！
存款兄好。咨询一个问题，你自己分析大盘是明显看涨，而且包含了短期继续冲高的预判，前面帖子里也讲解要用追涨思路。但是实盘呢却并非如此，说要做双卖上移。我认为，如果你看涨，空头仓位再上移也是反向头寸，那为何不直接购转沽+下方买权保护，把双卖变成牛沽呢？我属于保守派，此刻选择波段空仓+维持熊购。或者也支持你双卖上移。这个分歧你是怎么考虑的？1、这个很简单，实盘这三个小账户根本没有管啊。主账户加买购覆盖了，总体是保持杆杠多头的。其他5个账户都有买购，上涨的时候该上移的都上移了，一直在追涨，但是仓位还是不够重。我贴了一个对比的浮盈20万的小账户出来，这几个没有买购的小账户是作为反面例子留着的，所有账户里面股指期权唯一暴露的就是这一张MO卖购，而且这个账户我前面还说留着观察来着，其实早就该上移了，连续涨停是所有人都没有想到的吧，从认知来说超出了我们的经验和想象能力，知见不够，为此付出的代价就是至少少赚了三十万。我错过了爆发的机会但是并没有踏空。
2、但是最大的收获是应该说我这几年做期权交易的研究经过这次红天鹅历史性行情的洗礼之后终于可以闭环了，虽然是以如此极端的方式。这几天跟大家充分讨论复盘后写了很多，但是核心操作思路各位长期关注的集友应该能看明白，有成功有失败，各位结合自己的实战之后复盘应该都有感悟和收获。这也是大道同行的意义，前路漫漫，有人掉队，有人放弃，有人失败，但是还有更多的同行者加入期权交易的队伍。
3、这几天跟各位的深入讨论和实战复盘应该说是我的交易生涯最重要的转折点之一，对反向比例价差的认知和实战使用已经堪比正回购，可转债，分级A，股指期货贴水策略等几次投资生涯重大的抉择，甚至更重要，还有待今后几十年的反复验证。我可以说，这是大道，前方有路！这次复盘总结之后才敢说真正的有了穿越牛熊的能力和信心和武器！
4、这里重新贴麦克米伦书上的话，期权交易者应该尽可能的构建净买方头寸。期权不止双卖。共勉！
0
请教下楼主及各位大佬。，日历价差是做空波动率的好策略，比如我现在卖10月 1000购 买十一月1000购，价格是同样的 比如都是5700点，现在卖购收入510 买购支出650，差价140，那是不是到十月交割 如果平仓的话，我的亏损就是到期日买购的时间价值-140，有没有可能大波动下11月时间价值变为负值，亏损比140换多。
4
赞同来自: tjyuser 、丽丽的最爱 、坚持存款 、阿彪12345678
存款兄好。咨询一个问题，你自己分析大盘是明显看涨，而且包含了短期继续冲高的预判，前面帖子里也讲解要用追涨思路。但是实盘呢却并非如此，说要做双卖上移。我认为，如果你看涨，空头仓位再上移也是反向头寸，那为何不直接购转沽+下方买权保护，把双卖变成牛沽呢？
我属于保守派，此刻选择波段空仓+维持熊购。或者也支持你双卖上移。
这个分歧你是怎么考虑的？
我属于保守派，此刻选择波段空仓+维持熊购。或者也支持你双卖上移。
这个分歧你是怎么考虑的？
2
1、搬运书上写的关于铁鹰式期权保险的内容，各位可对比本轮行情自己的持仓和抉择，买购可以挽救卖购暴露的空头仓位。逼空上涨波动率急剧升高的时候，买购对铁鹰式组合做保险是必要的，而对双卖来说，虚值卖购变实值整体Delta为负值以后必须处理止损上移，但是更好的办法就是追加买购比例仓位调整持仓的收益曲线，把铁鹰式的翅膀翘起来。牛市价差和熊市价差的处理同理。
2、另外就是波动率已经到历史极值了，以后要下降的，保险可能就不是必须的了，是因为风险溢价已经包含在买购的价格中了，单买购追高就是博傻，很可能变成最后买单的，还不如直接买股票。这个就是我最近不推荐高波买购的理由。
赞同来自: 阿彪12345678 、流沙少帅
1、搬运书上写的关于铁鹰式期权保险的内容，各位可对比本轮行情自己的持仓和抉择，买购可以挽救卖购暴露的空头仓位。逼空上涨波动率急剧升高的时候，买购对铁鹰式组合做保险是必要的，而对双卖来说，虚值卖购变实值整体Delta为负值以后必须处理止损上移，但是更好的办法就是追加买购比例仓位调整持仓的收益曲线，把铁鹰式的翅膀翘起来。牛市价差和熊市价差的处理同理。
2、另外就是波动率已经到历史极值了，以后要下降的，保险可能就不是必须的了，是因为风险溢价已经包含在买购的价格中了，单买购追高就是博傻，很可能变成最后买单的，还不如直接买股票。这个就是我最近不推荐高波买购的理由。
2
@坚持存款
追涨杀跌，患得患失：看完了，写得很详细，思路也在不断进化中，学到不少。我现在阶段也有前面买科创的兄弟一样困惑。MO卖购开太低，锁的利润感觉对不起这波机会。想请教一下存款兄。1卖沽对应几买沽比较好，买沽平值向下几档比较好呢
1、怎么会感觉骑虎难下呢？这个认购牛差是现在这个阶段最舒服的结构了，950是平值了，上涨你还有盈利的空间。只不过你卖购早了一点而已，比毛哥裸卖购好多了，无非就是再大涨收益上限被锁定了，其实你卖购做备兑的时候就应该知道了啊。三个知道里面的知道最多会赚多少。
2、前面大家回复了不少建议，都是可以参考的，Capuccino兄的回复帮我总结了，你可以看看。我最近写得太多，你看起来可能...
1
赞同来自: gaokui16816888
@丝绸转债
和不要逆市，有啥关系，是不要加杠杆，你卖了100张，要有100张可以行权的现金，到了平值，马上买回来ETF，变成备兑，有啥关系，爆仓是因为加了杠杆，加10倍杠杆，波动10%，加100倍杠杆，波动1%，就爆仓了，期权是工具，不是加杠杆赌博买回ETF又跌了怎么办？买回时ETF溢价4个点下不了手怎么办？卖方很难说服自己买溢价这么高的标的。说白了难过人性这关。我倒觉得最好的方式要止损，要懂得割肉。不要盲目相信自己的判断，错了就是错了，尊重趋势，尊重客观事实。
17
赞同来自: luffy27 、utxf 、tinayf 、simon907 、harryluo 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
@reds111
1、怎么会感觉骑虎难下呢？这个认购牛差是现在这个阶段最舒服的结构了，950是平值了，上涨你还有盈利的空间。只不过你卖购早了一点而已，比毛哥裸卖购好多了，无非就是再大涨收益上限被锁定了，其实你卖购做备兑的时候就应该知道了啊。三个知道里面的知道最多会赚多少。
2、前面大家回复了不少建议，都是可以参考的，Capuccino兄的回复帮我总结了，你可以看看。我最近写得太多，你看起来可能比较费劲。见谅！最近思考得非常多，我先写下来，内容太多不容易读，以后我会抽时间总结写精简版。
3、你的问题是已经备兑了，不怕回落，但是怕踏空，那就追涨。你是多头仓位，上涨对你的保证金没有压力。那么问题就是追涨怎么追？关于买购的建议可以参考其他回复，我建议可以等回落降波以后加买购改风筝价差做多，直接小仓位买购远月追涨也行。这里我补充一个卖沽牛差追涨的实盘操作的经验和建议，后面我的仓位也会这样调整。
4、追涨：随着上涨偏多的仓位有浮盈了，可用资金越来越多，追涨杀跌怕什么？怕追高以后暴跌被套。那么亏损有限的牛市价差就可以使用，你现在是认购的牛差，有实值买购和平值的卖购了，现在判断后面还要继续涨，也会有震荡，科创板的隐波都到100%了，波动会非常大。那么我们追涨使用认沽的牛差，卖出实值沽，买入虚值沽。这样可以把你的持仓盈利上限提高，解决你现在继续涨了踏空的担心，从骑虎难下改为骑慢牛。
5、卖沽位置：但是现在不是慢牛，是疯牛，那么继续暴涨平值卖沽赚钱了可能很快就会变虚值了怎么办。开仓就开实值卖沽做多，继续上涨继续开仓实值卖沽追涨。
6、保险：浮盈加仓怕不怕？当然怕，天天追涨总有一天暴跌就吃大亏，那么买沽虚值也上移，保险仓位开起来。
7、转贴一段书上的话：当波动率处于最高水平并在下降时，铁鹰式的保险可能就不是必需的了。交易者很可能在对交易风险有全局把握时才交易铁鹰式，此时的深度虚值认沽期权已经包含了很大的风险溢价，买入任何的保险都可能是无效的。
8、我解释一下上面这段话，上面这段话的解释是针对下跌升波的极度虚值的认沽期权的。我们看现在创业板和科创板的极度实值认购期权，科创50ETF在0.950，今天的平值C950的隐波93.56%，时间价值0.1202最深度的虚值合约就上了一档，C1000的隐波115.64%，时间价值0.1231，再向上没有合约了。创业板ETF涨20%以后甚至没有虚值合约了，卖沽没有实值合约，双卖的就很尴尬。下周开盘继续暴涨你怎么办？买购虚值来做保险吗？不行的，开盘就涨停然后隐波继续暴涨虚值买购在市场的狂热中冲高。所有合约都是按涨停来报价的，虚值期权涨幅会超过股票的涨停报价。这种时候是波动率多头的买购落袋的时候，应该开的是日历价差和双卖做空波动率。
9、上涨极致高波你会有盈利，此时买购可以择时平仓止盈一部分，因为高溢价不可持续，指数都不用回落只要涨速下降买购就会回落非常快。止盈注意整体仓位的Delta，这一轮大家所有有卖购的仓位被打爆就是没有能及时调整Delta，不要暴露净空头头寸。这里有卖沽的多头仓位的补充的话，铁鹰式应对调整降波比持有买购仓位好太多。这也是我建议追高使用牛市价差卖沽的原因。
10、从必然王国到自由王国的飞跃：反向比例价差开认沽合约。如果能理解后面我说的并在今后实践的话必有收获，九层楼反向比例价差的功法和十层楼反脆弱的风景看过了，该实战了。
随着疯牛上涨逼空，风险也会不断的积累。我们追涨的仓位使用实值卖沽不断上移，遇暴跌的机会也会越来越多。这个是必然王国的层面，总一天会回调，做股票的风险来自于此，追衍生品股指期货和期权的风险比股票更大。而进可攻退可守的反向比例价差才是抄底逃顶最佳的工具。认沽牛差追涨，反向比例价差防守，见顶后的A杀使用1：3甚至1：4的反向比例价差反杀。这才是我们后面的路。
11、复盘这一轮我的实战，可以清楚的对比有卖购暴露的双卖和有一张卖购一张买购合约的牛市价差和有反向比例价差一张卖购两张买购的组合的不同表现，前面我都贴出来了。我的总结经验教训可不止卖购暴露少赚30万那么多，从第一个大阳线明确说做多开始，也提示了裸卖购的风险，但是自己还是暴露了一部分卖购仓位被连续涨停重创。如果坚决的把买购比例加上去的话收益各位可以算一算，我其他账户的买购比例大概也就是1：2的样子，等回调加买购只加了一部分，这是我这一轮最大的遗憾。与其他账户对比，少赚和潜在的加仓比例价差的收益至少也是在百万以上了。我可以说我这一轮的总结价值百万也不过分。
12、上面说价值百万都是吹牛的，1：4的买购机会错过就是错过了，拿着1：2的收获也可以了。牧羊兄重仓买远月虚值购的时候我提醒他长期重仓买购不可取，有反转信号再加仓，可以双卖加买购等反转。然后反转信号来了，我仓位加得不够重。后悔吗？不后悔，这是认知和能力的问题。遗憾吗？有一点，错过了重仓参与一波历史性行情的机会。现在买购溢价已经太贵了。
13、但是极度的逼空行情也会带来历史性的做空机会，就像2007，2015和2021一样。我认为我这一轮的总结如果能听懂的人是可以受益终身的。看看沪深300的月线图，2007年坐过山车，不懂做空白给，2015年下跌是用分级A参与的，然后用股指期货贴水参战抄底，2021年我是用卖购到IO6400参与的，一路下移到现在，要准备从IO3250卖购开始上移了。
14、这一波低位认沽反向比例价差抄底和抓下影线我做到了一部分仓位，认购反向比例价差抄底做到了一部分仓位，各位可以复盘看我贴的实盘，成功的经验也要总结写下来。买沽4400抓下影线在4350点平仓，仓位也不重，我总结买沽抓下影线很难，不太可能重仓在最低点平掉所有仓位，这点建淞兄应该体会很深刻。
15、所以我总结以后冲顶用买购抓顶也会是比较困难的。风筝价差做多，在逼空极致高波的时候平买购止盈，回落做短线接回我最近实战在做，这个成功率看降波做还比较高，但是有踏空的可能，就是你平仓买购以后发现接不回来了。我总结最好是用1：3的反向比例价差的第三张买购做短线。这样不会踏空心态会比较稳，这个是观察小圆同学的短线实战得出的结论，裸卖购和卖沽的短线调整错了比较被动，而用比例买购和买沽来调整曲线是书上写过的我也搬运过，这次在实战中得到了验证，对小圆同学这种习惯短线操作的选手来说也是一种很好的改变。我们讨论以后的共识就是双卖打底，铁鹰式抚平曲线，反向比例价差买购和买沽来进攻和反杀。这一轮历史性行情卖购买购1：1可以保底，1：2可以反攻，1：4才叫极限反杀。我要再次向@ST牧羊兄致歉。@oliversea 兄提出的1：10的反向比例价差才是这一轮行情的最强组合。层主这个实盘买购科创50ETF期权C600盈利42万就是证明。
16、历史低位要做多，上涨行情要追涨，那么历史高位以后就要反过来了。战术性的买购比例价差追高可以吃到一部分抓顶的收益，这个是我以前就设想过的，现在也天天用，略有收益。但是反过头来一看层主老兄的买购拿住遇到这种历史性行情才是最优解，结合我的实战卖购反向比例价差部分成功的经验，趋势向下的时候卖购杀跌下移加开买购做熊市价差，等趋势反转了把买购比例加上去就可以调整曲线转为进攻，比例买购仓位越多进攻性越强。结合牧羊兄的买购重仓战略性做多思维，用偏多双卖和认购反向比例价差渡过横盘期，等到爆发的一刻。
17、等以后历史高位了战略性做空的时候用双卖加认沽反向比例价差才是战略性空头的最优解。铁鹰式无惧高位横盘震荡和回调，认沽反向比例价差做战略配置，每次新高都是卖沽加仓反向比例价差的机会。按我卖购的经验和教训，卖购浮盈以后买购比例就可以加上了。以后上涨也是追高的卖沽实值上涨变浮盈以后就可以把买沽比例加上防回落，破5日线了加比例买沽，4-9死叉再加比例买沽，破重要均线再加比例买沽。1：2的偏中性配置打底，1：3和1：4来做空头的短线和进攻仓位。所以说我们做期权的无惧踏空，以后如果有机会涨破6124创历史新高反而是新一轮的A杀反向比例价差做空的机会。
18、杀跌：以上追涨不是推演，上涨追涨加实值卖沽并买虚值沽是实实在在的操作实战。杀跌是推演，上涨降速和破5日线之后，看到大阴线我们再来验证讨论。战略性做空应该是很久以后的事情，毕竟史上最快牛市已经到来，会不会是最短牛市我们来追涨验证一下先，至少4000点是可以期待一下的吧。沪深300破6000之前我都要做偏多的持仓。期间必然会有很多的波动，偏多双卖加反向比例价差持仓渡过。
19、写了很多，我自己认为大方向是没有问题的，八层楼的复杂期权配置太多了，精简一下。精简版：做多并做空波动率，追涨同时防暴跌。
持仓调整：现在逼空高波，铁鹰式偏多持仓做空波动率，加风筝价差做多并做空波动率，追涨使用认沽牛差，随时改认沽反向比例价差防暴跌。
20、化繁为简和实战操作是后续提高的方向，欢迎大家挑刺讨论，集思广益。期权交易是大道，愿同路前行者越来越多！共勉！
求教！我现在这种情况该如何是好？本来觉得离950还很远，卖出了认购期权，想赚点权利金，现在骑虎难下了，还有100多万可以做保证金，卖购能撑住吗？国庆节回来估计科创板还是会连续拉升…..10月期权到期时12月600购，没有对手盘，交易成本很高，甚至根本平不掉追涨杀跌，患得患失：
1、怎么会感觉骑虎难下呢？这个认购牛差是现在这个阶段最舒服的结构了，950是平值了，上涨你还有盈利的空间。只不过你卖购早了一点而已，比毛哥裸卖购好多了，无非就是再大涨收益上限被锁定了，其实你卖购做备兑的时候就应该知道了啊。三个知道里面的知道最多会赚多少。
2、前面大家回复了不少建议，都是可以参考的，Capuccino兄的回复帮我总结了，你可以看看。我最近写得太多，你看起来可能比较费劲。见谅！最近思考得非常多，我先写下来，内容太多不容易读，以后我会抽时间总结写精简版。
3、你的问题是已经备兑了，不怕回落，但是怕踏空，那就追涨。你是多头仓位，上涨对你的保证金没有压力。那么问题就是追涨怎么追？关于买购的建议可以参考其他回复，我建议可以等回落降波以后加买购改风筝价差做多，直接小仓位买购远月追涨也行。这里我补充一个卖沽牛差追涨的实盘操作的经验和建议，后面我的仓位也会这样调整。
4、追涨：随着上涨偏多的仓位有浮盈了，可用资金越来越多，追涨杀跌怕什么？怕追高以后暴跌被套。那么亏损有限的牛市价差就可以使用，你现在是认购的牛差，有实值买购和平值的卖购了，现在判断后面还要继续涨，也会有震荡，科创板的隐波都到100%了，波动会非常大。那么我们追涨使用认沽的牛差，卖出实值沽，买入虚值沽。这样可以把你的持仓盈利上限提高，解决你现在继续涨了踏空的担心，从骑虎难下改为骑慢牛。
5、卖沽位置：但是现在不是慢牛，是疯牛，那么继续暴涨平值卖沽赚钱了可能很快就会变虚值了怎么办。开仓就开实值卖沽做多，继续上涨继续开仓实值卖沽追涨。
6、保险：浮盈加仓怕不怕？当然怕，天天追涨总有一天暴跌就吃大亏，那么买沽虚值也上移，保险仓位开起来。
7、转贴一段书上的话：当波动率处于最高水平并在下降时，铁鹰式的保险可能就不是必需的了。交易者很可能在对交易风险有全局把握时才交易铁鹰式，此时的深度虚值认沽期权已经包含了很大的风险溢价，买入任何的保险都可能是无效的。
8、我解释一下上面这段话，上面这段话的解释是针对下跌升波的极度虚值的认沽期权的。我们看现在创业板和科创板的极度实值认购期权，科创50ETF在0.950，今天的平值C950的隐波93.56%，时间价值0.1202最深度的虚值合约就上了一档，C1000的隐波115.64%，时间价值0.1231，再向上没有合约了。创业板ETF涨20%以后甚至没有虚值合约了，卖沽没有实值合约，双卖的就很尴尬。下周开盘继续暴涨你怎么办？买购虚值来做保险吗？不行的，开盘就涨停然后隐波继续暴涨虚值买购在市场的狂热中冲高。所有合约都是按涨停来报价的，虚值期权涨幅会超过股票的涨停报价。这种时候是波动率多头的买购落袋的时候，应该开的是日历价差和双卖做空波动率。
9、上涨极致高波你会有盈利，此时买购可以择时平仓止盈一部分，因为高溢价不可持续，指数都不用回落只要涨速下降买购就会回落非常快。止盈注意整体仓位的Delta，这一轮大家所有有卖购的仓位被打爆就是没有能及时调整Delta，不要暴露净空头头寸。这里有卖沽的多头仓位的补充的话，铁鹰式应对调整降波比持有买购仓位好太多。这也是我建议追高使用牛市价差卖沽的原因。
10、从必然王国到自由王国的飞跃：反向比例价差开认沽合约。如果能理解后面我说的并在今后实践的话必有收获，九层楼反向比例价差的功法和十层楼反脆弱的风景看过了，该实战了。
随着疯牛上涨逼空，风险也会不断的积累。我们追涨的仓位使用实值卖沽不断上移，遇暴跌的机会也会越来越多。这个是必然王国的层面，总一天会回调，做股票的风险来自于此，追衍生品股指期货和期权的风险比股票更大。而进可攻退可守的反向比例价差才是抄底逃顶最佳的工具。认沽牛差追涨，反向比例价差防守，见顶后的A杀使用1：3甚至1：4的反向比例价差反杀。这才是我们后面的路。
11、复盘这一轮我的实战，可以清楚的对比有卖购暴露的双卖和有一张卖购一张买购合约的牛市价差和有反向比例价差一张卖购两张买购的组合的不同表现，前面我都贴出来了。我的总结经验教训可不止卖购暴露少赚30万那么多，从第一个大阳线明确说做多开始，也提示了裸卖购的风险，但是自己还是暴露了一部分卖购仓位被连续涨停重创。如果坚决的把买购比例加上去的话收益各位可以算一算，我其他账户的买购比例大概也就是1：2的样子，等回调加买购只加了一部分，这是我这一轮最大的遗憾。与其他账户对比，少赚和潜在的加仓比例价差的收益至少也是在百万以上了。我可以说我这一轮的总结价值百万也不过分。
12、上面说价值百万都是吹牛的，1：4的买购机会错过就是错过了，拿着1：2的收获也可以了。牧羊兄重仓买远月虚值购的时候我提醒他长期重仓买购不可取，有反转信号再加仓，可以双卖加买购等反转。然后反转信号来了，我仓位加得不够重。后悔吗？不后悔，这是认知和能力的问题。遗憾吗？有一点，错过了重仓参与一波历史性行情的机会。现在买购溢价已经太贵了。
13、但是极度的逼空行情也会带来历史性的做空机会，就像2007，2015和2021一样。我认为我这一轮的总结如果能听懂的人是可以受益终身的。看看沪深300的月线图，2007年坐过山车，不懂做空白给，2015年下跌是用分级A参与的，然后用股指期货贴水参战抄底，2021年我是用卖购到IO6400参与的，一路下移到现在，要准备从IO3250卖购开始上移了。
14、这一波低位认沽反向比例价差抄底和抓下影线我做到了一部分仓位，认购反向比例价差抄底做到了一部分仓位，各位可以复盘看我贴的实盘，成功的经验也要总结写下来。买沽4400抓下影线在4350点平仓，仓位也不重，我总结买沽抓下影线很难，不太可能重仓在最低点平掉所有仓位，这点建淞兄应该体会很深刻。
15、所以我总结以后冲顶用买购抓顶也会是比较困难的。风筝价差做多，在逼空极致高波的时候平买购止盈，回落做短线接回我最近实战在做，这个成功率看降波做还比较高，但是有踏空的可能，就是你平仓买购以后发现接不回来了。我总结最好是用1：3的反向比例价差的第三张买购做短线。这样不会踏空心态会比较稳，这个是观察小圆同学的短线实战得出的结论，裸卖购和卖沽的短线调整错了比较被动，而用比例买购和买沽来调整曲线是书上写过的我也搬运过，这次在实战中得到了验证，对小圆同学这种习惯短线操作的选手来说也是一种很好的改变。我们讨论以后的共识就是双卖打底，铁鹰式抚平曲线，反向比例价差买购和买沽来进攻和反杀。这一轮历史性行情卖购买购1：1可以保底，1：2可以反攻，1：4才叫极限反杀。我要再次向@ST牧羊兄致歉。@oliversea 兄提出的1：10的反向比例价差才是这一轮行情的最强组合。层主这个实盘买购科创50ETF期权C600盈利42万就是证明。
16、历史低位要做多，上涨行情要追涨，那么历史高位以后就要反过来了。战术性的买购比例价差追高可以吃到一部分抓顶的收益，这个是我以前就设想过的，现在也天天用，略有收益。但是反过头来一看层主老兄的买购拿住遇到这种历史性行情才是最优解，结合我的实战卖购反向比例价差部分成功的经验，趋势向下的时候卖购杀跌下移加开买购做熊市价差，等趋势反转了把买购比例加上去就可以调整曲线转为进攻，比例买购仓位越多进攻性越强。结合牧羊兄的买购重仓战略性做多思维，用偏多双卖和认购反向比例价差渡过横盘期，等到爆发的一刻。
17、等以后历史高位了战略性做空的时候用双卖加认沽反向比例价差才是战略性空头的最优解。铁鹰式无惧高位横盘震荡和回调，认沽反向比例价差做战略配置，每次新高都是卖沽加仓反向比例价差的机会。按我卖购的经验和教训，卖购浮盈以后买购比例就可以加上了。以后上涨也是追高的卖沽实值上涨变浮盈以后就可以把买沽比例加上防回落，破5日线了加比例买沽，4-9死叉再加比例买沽，破重要均线再加比例买沽。1：2的偏中性配置打底，1：3和1：4来做空头的短线和进攻仓位。所以说我们做期权的无惧踏空，以后如果有机会涨破6124创历史新高反而是新一轮的A杀反向比例价差做空的机会。
18、杀跌：以上追涨不是推演，上涨追涨加实值卖沽并买虚值沽是实实在在的操作实战。杀跌是推演，上涨降速和破5日线之后，看到大阴线我们再来验证讨论。战略性做空应该是很久以后的事情，毕竟史上最快牛市已经到来，会不会是最短牛市我们来追涨验证一下先，至少4000点是可以期待一下的吧。沪深300破6000之前我都要做偏多的持仓。期间必然会有很多的波动，偏多双卖加反向比例价差持仓渡过。
19、写了很多，我自己认为大方向是没有问题的，八层楼的复杂期权配置太多了，精简一下。精简版：做多并做空波动率，追涨同时防暴跌。
持仓调整：现在逼空高波，铁鹰式偏多持仓做空波动率，加风筝价差做多并做空波动率，追涨使用认沽牛差，随时改认沽反向比例价差防暴跌。
20、化繁为简和实战操作是后续提高的方向，欢迎大家挑刺讨论，集思广益。期权交易是大道，愿同路前行者越来越多！共勉！
0
@坚持存款
搬运：这几天债市暴跌股市暴涨的解释，有几个知识点值得学习，后续继续观察研究。今年是中性策略被暴击的一年，我们做双卖的其实也是一个类固收的中性策略，备兑的卖购是空头仓位，当反身性和红天鹅同时爆发的时候，没有买购对冲的卖购暴露了，那么风险就很大，就是大家最近经历的了。那么再再再谈反脆弱和如何应对就是非常必要的了。新手出村！九层楼：发现进可攻退可守的比例价差和反比例价差策略，实战中也以此类为主，逐步萌...9：30号，是否已经是期货市场价高于现货，是负基差了？未经核实，请各位大侠指正
3
赞同来自: 阿彪12345678 、流沙少帅 、xmboy
@俊俊218218
不是你电脑的问题，就是没有报价了。买购远月合约最大的问题就是成交量小滑点很大，最近这几天逼空行情股指期货连续涨停，VIX急剧升波，搞得做市商都不敢开合约了。远月合约我做了很多年了，这个必须要当作长期持仓拿着才行，可以对冲近月的一部分风险，只是一部分，近月合约在急剧升波的时候波动幅度比远月大很多。短线冲高又回落你要是想在高点卖远月合约是占不到便宜的。
这里要关注的就是套利的机会，就是我最近经常提到的卖购近月买购远月的日历价差，做空近月波动率，最近是很好的交易机会。买远月合约要有耐心。
同新手，尝试以买远月实值购替代买股票，实际操作发现，很难成交，买卖价差很大，不想高价买只能挂着，30号冲高的时候，很多合约都看不到卖价，该不会是我的电脑有问题吧关于买购远月的缺点：
不是你电脑的问题，就是没有报价了。买购远月合约最大的问题就是成交量小滑点很大，最近这几天逼空行情股指期货连续涨停，VIX急剧升波，搞得做市商都不敢开合约了。远月合约我做了很多年了，这个必须要当作长期持仓拿着才行，可以对冲近月的一部分风险，只是一部分，近月合约在急剧升波的时候波动幅度比远月大很多。短线冲高又回落你要是想在高点卖远月合约是占不到便宜的。
这里要关注的就是套利的机会，就是我最近经常提到的卖购近月买购远月的日历价差，做空近月波动率，最近是很好的交易机会。买远月合约要有耐心。
4
赞同来自: 阿彪12345678 、流沙少帅 、milan16 、随机天空
@milan16
1、书上说了，铁鹰式在任何波动率情况下都可以开仓，高波动率情况下开仓铁鹰式的关键是在波动率平稳或下降时卖出，而不只是在波动率很高时卖出。波动率急剧升高会毁了铁鹰式，它最大的风险在波动率从低到高时。
2、单边行情和急剧升波会击破铁鹰式的双卖覆盖区间，如果没有保护或者保护不够的双卖就会变成单边头寸，风险无限，卖购被套的同学都是这个状况，面临的问题是要不要止损，止损以后怎么办。而有保护1：1的铁鹰式会达到翅膀亏损的极限，你现在的持仓基本就是这个状况，做价差合约的比如建淞兄的熊差和前面浮盈的同学的牛差也都是这个状况，到达收益曲线的那条横线以后怎么办。
3、要不要继续做铁鹰式？我的回答是要做，高波动率不是铁鹰式的风险，它的风险在从低波到高波急剧升波和单边行情。如果判断行情继续上涨，就上移双卖保持偏多双卖的结构，你浮盈的近月买购根本不用动，直到你想止盈。
4、买购如何开仓：现在单边逼空升波，其实我的建议追涨用买购并不好，实在是太贵了，前面我回答过买虚值购这么高的溢价实在是不划算，还不如买股指期货和ETF和股票呢。关键的风险在于溢价和杠杆，这一波肯定会有很多人为追高买购买单。那么近月贵，远月便宜，近月高波，远月低波，中间就存在套利的机会。书上写得很清楚了，做空近月波动率，做多远月波动率的日历价差了解一下。卖近买远，卖高波买低波，卖贵的买便宜的合约使用日历价差开仓。继续看多就买远月的实值合约，其实现在也很贵了，而且成交量非常小，不容易买到，要有耐心慢慢找。保守一点就卖近月买远月的平值合约，这个不带方向性。觉得还是贵了就买一个虚值保险吧。
5、其实只跟你对后市的判断有关，要不要追涨和投入多少资金。买购都很贵，但是近月的更贵，我个人建议下周开盘冲高先卖近月最高波的卖购买一张远月虚值对冲，比例现在那么高的波动率不用急着加。等回落了先降波，买购便宜了，组合有浮盈，二次上涨的时候再加实值买购来构建风筝价差。这个是实战中我有在用的策略。
6、上面说的是同时开仓，其实追高就是先开一张远月购做长期多头底仓，虚值平值实值都行，看隐波买低波的，等有浮盈了近月涨得肯定更多，观察上涨降速，主力资金流出和VIX下降择时再卖一个近月高波的购建仓就行了。这个也是实战做短线的一点小经验，组合开仓以后就浮盈就比较舒服，后面就拿得住，等回落了再加仓虚值买购构建风筝价差。缺点呢就是连续逼空卖购可能被套，这一波行情就是这样，不如直接开反向比例价差了。因为等回落不一定能等到，大家都在等回落加仓，就抢不到头寸。
7、看这两天港股和A50的走势，节后A股还要涨，那么开盘买一个远月购，冲高以后开近月卖购应该是可行的一个选择。后续的上涨空间的预期还要向上，3731现在看来节后两三天就能到了，希望有一些博弈震荡的机会，可以择时和短线操作把风筝价差构建起来，做多并做空波动率。供参考。
谢谢楼主，我看明白了您的大致意思。关于铁鹰式的缺点：
维持熊市认购价差不变（锁定最大亏损），
上移深度卖购到平值卖购（买低波 卖高波），做空波动率，
如果节后继续大涨，那么继续买购，请问是继续买近月的虚购？还是远月呢？远月也是买虚购吗？
再次感谢！
1、书上说了，铁鹰式在任何波动率情况下都可以开仓，高波动率情况下开仓铁鹰式的关键是在波动率平稳或下降时卖出，而不只是在波动率很高时卖出。波动率急剧升高会毁了铁鹰式，它最大的风险在波动率从低到高时。
2、单边行情和急剧升波会击破铁鹰式的双卖覆盖区间，如果没有保护或者保护不够的双卖就会变成单边头寸，风险无限，卖购被套的同学都是这个状况，面临的问题是要不要止损，止损以后怎么办。而有保护1：1的铁鹰式会达到翅膀亏损的极限，你现在的持仓基本就是这个状况，做价差合约的比如建淞兄的熊差和前面浮盈的同学的牛差也都是这个状况，到达收益曲线的那条横线以后怎么办。
3、要不要继续做铁鹰式？我的回答是要做，高波动率不是铁鹰式的风险，它的风险在从低波到高波急剧升波和单边行情。如果判断行情继续上涨，就上移双卖保持偏多双卖的结构，你浮盈的近月买购根本不用动，直到你想止盈。
4、买购如何开仓：现在单边逼空升波，其实我的建议追涨用买购并不好，实在是太贵了，前面我回答过买虚值购这么高的溢价实在是不划算，还不如买股指期货和ETF和股票呢。关键的风险在于溢价和杠杆，这一波肯定会有很多人为追高买购买单。那么近月贵，远月便宜，近月高波，远月低波，中间就存在套利的机会。书上写得很清楚了，做空近月波动率，做多远月波动率的日历价差了解一下。卖近买远，卖高波买低波，卖贵的买便宜的合约使用日历价差开仓。继续看多就买远月的实值合约，其实现在也很贵了，而且成交量非常小，不容易买到，要有耐心慢慢找。保守一点就卖近月买远月的平值合约，这个不带方向性。觉得还是贵了就买一个虚值保险吧。
5、其实只跟你对后市的判断有关，要不要追涨和投入多少资金。买购都很贵，但是近月的更贵，我个人建议下周开盘冲高先卖近月最高波的卖购买一张远月虚值对冲，比例现在那么高的波动率不用急着加。等回落了先降波，买购便宜了，组合有浮盈，二次上涨的时候再加实值买购来构建风筝价差。这个是实战中我有在用的策略。
6、上面说的是同时开仓，其实追高就是先开一张远月购做长期多头底仓，虚值平值实值都行，看隐波买低波的，等有浮盈了近月涨得肯定更多，观察上涨降速，主力资金流出和VIX下降择时再卖一个近月高波的购建仓就行了。这个也是实战做短线的一点小经验，组合开仓以后就浮盈就比较舒服，后面就拿得住，等回落了再加仓虚值买购构建风筝价差。缺点呢就是连续逼空卖购可能被套，这一波行情就是这样，不如直接开反向比例价差了。因为等回落不一定能等到，大家都在等回落加仓，就抢不到头寸。
7、看这两天港股和A50的走势，节后A股还要涨，那么开盘买一个远月购，冲高以后开近月卖购应该是可行的一个选择。后续的上涨空间的预期还要向上，3731现在看来节后两三天就能到了，希望有一些博弈震荡的机会，可以择时和短线操作把风筝价差构建起来，做多并做空波动率。供参考。
8
赞同来自: 有德便是财 、大王的笔记 、不虚不实 、流沙少帅 、丽丽的最爱 、 、 、更多 »
搬运：这几天债市暴跌股市暴涨的解释，有几个知识点值得学习，后续继续观察研究。今年是中性策略被暴击的一年，我们做双卖的其实也是一个类固收的中性策略，备兑的卖购是空头仓位，当反身性和红天鹅同时爆发的时候，没有买购对冲的卖购暴露了，那么风险就很大，就是大家最近经历的了。那么再再再谈反脆弱和如何应对就是非常必要的了。
新手出村！
九层楼：发现进可攻退可守的比例价差和反比例价差策略，实战中也以此类为主，逐步萌发反脆弱的思维。此楼境界深刻体会第5层楼的双卖爱好者认知很不到位，思维维度提升。
资产荒即将结束！债市危险了！A股要变了
睿知睿见
睿知睿见
涨知识的故事，增见识的观点
已关注
39 人赞同了该文章
最近这一两年，金融圈到处都在抱怨资产荒。
于是就一个劲的买国债，把长期国债卖出了大牛市。
然而这一切即将结束。
资产荒也将随之消失，A股会以一种非常不寻常的方式震荡上涨。
一、对资产荒的错误理解
很多人都把资产荒归咎于中国经济减速、房地产风险、债务问题和股市下跌。
然而，绝大多数人都同意的东西，大概率是不大靠谱的。只不过这些解释比较通俗易懂罢了。
还有人用资产负债表衰退理论来解释，也是博得很多金融人士的认同。
我想说的是，这些金融人士之所以认同，是因为他们希望管理层能开闸大放水，这对他们最有利。
他们用这招在逼管理层呢。
这些理论传得满天飞，散户们也都应声附和，毕竟被股市跌得身心俱疲。都在找出气筒呢。
只不过管理层没搭理他们。
最近一年，金融圈的人士可是一片哀嚎。
降薪、退薪、裁员、查人、抓人接踵而来。
不过吧，这些人本来就不该躺赚。
二、被资产荒坑杀的一大批人
我先不解释为啥会资产荒，先来看一下有一大批人因为资产荒而被坑杀的事。
我们都知道，年初那波暴跌是雪球被敲入，DMA产品爆仓引起的。
为啥这两类产品会被狙击呢？
表面上来说是因为暴露了仓位。
不过更深层次的原因是因为在资产荒的背景下，大家都去抱这些看着像是固收类的产品。
然而这些产品实际上是一个资金池，如果进去的人太多了，收益一定无法兑现，然后就会爆掉。
不用怀疑，每次都是这样。
一旦爆掉，就是血本无归。
人们呀，都有一个执念，希望买到的资产同时具备三个优点：收益高、安全稳定和流动性好。
然而，这是一个不可能三角，同时满足三个优点的资产，最终一定会让你的本金亏损。
三、替代品：长期国债
雪球和DMA爆掉之后，资产荒进一步加强。
人们更加看重安全。
在人们的传统观念里，国债绝对安全呀。（虽然票息不高）
加上本来债市就走牛了两年，于是资金加速流入国债！
长期国债成为应对资产荒的替代品。
请注意，资金流入国债有两个条件很重要：
1.人们以为国债没风险；
2.国债已经走牛了两年。
为啥会走牛两年呢？
之前我跟大家解释过央妈保汇率的方式：商业银行通过“做多债券+卖空远期人民”打造了一个年化收益率5%左右的中性策略产品。
用这个产品，不仅阻挡了资金外流，还吸引了外资也用这种方式套利。
由于多头仓位在债券上，所以债市走牛的背后推手，其实是央妈保汇率。
所以呀，别拿什么经济不好说事。
再怎么不好，我们的经济增速也是世界领先，其他国家为啥不是债市走牛呢？
最本质的原因是不同国家保汇率的方式不同。
看到这里，我们就明白了，国内资产荒的最本质原因是美联储加息周期中，我们的应对方式。
四、中性产品才是关键
不难发现，无论是雪球、DMA产品还是长期国债，背后都有期权期货的身影，都有中性策略的身影！！！
也就是说，我们眼睛盯着股市和债市，但真正的战场在期货期权市场。
股市和债市都是影子！！！
中性策略利用各种衍生品将产品打造成固收产品，满足人民对安全、高收益、高流动性的资产需求。
当然，高收益是相对的。
面对2%都不到的存款利率，5%的收益率就是高收益！！！
五、资产荒的结束
现在市场正在发生一个拐点式的转变。
国债利率已经非常低了，继续下行的空间已经非常有限。
当国债也不行时，人们买什么呢？
这又得看中性策略能打造一个什么样的类固收产品了。
当下股市即将成为这种中性产品的底层资产。
最近，A股暴涨，A债暴跌！！！
拐点将至！！！
在股指期货上，IF在周五的基差率扩大到3.35%。（下图是：现货价格-期货价格）
这个基差十分夸张，最近5年都没如此疯狂过。
你认为这是市场自发行为吗？肯定不是！！！
主要是因为国家队在抄底的时候，同时在期货市场上开空单对冲。
当它在现货市场上吸饱，就要发起拉升行情。
这个时候，它只需要平掉空单即可。
由于期货带着杠杆，平空单带来的拉升效果，比在股市里买现货的效果好好几倍。
要不然，你以为连续四天的暴涨是怎么来的呢？
如此暴涨下，也让外资抄到的廉价筹码很少，保护了国有资产！！！
当然，大量散户也悲剧了，割在底部，然后股市一骑绝尘。造成绝对损失。
我们说回期货市场，按照IF当天的基差率，对冲机构可以打造一个年化收益率8%以上的中性策略产品！！！
关键点来了。
如果期货市场上，几个股指期货能保持正基差在20个点以上，就能持续的给中性策略提供子弹，让它们能通过“做多现货+做空远期合约”来向外输送5%左右的类固收产品。
这类产品正好就是人们最希望能买到的东西！！！
那么好戏就上演了。
债市这个资金池被爆掉后，大量资金就会涌进这类中性产品中。
而这类中性产品的底层资产是股票现货！！！
讲到这里，我们就明白未来会发生什么事了。
人们不愿意买股票，但是换上一身马甲后，人们就会乖乖来买了。
其实呀，当初债市走牛，也是央妈用了同样的手法把资金吸引到债市的。
只不过当时是央妈通过大行提供掉期点，现在是国家队提供正基差！！！
等到股市走出趋势后，正基差就能靠市场自己维持，不需要国家队维持了。
六、债市牛市的终结
当股票成为中性产品的底层资产后，债市的资金就会被抢走。
毕竟现在债券利率已经很低了，很难持续提供那么高的资本利得了。
此外，政治局会议上已经明确提出财政要发力了。
这也是债市的大利空！！！
两股力量一起向债市发起攻击，它就很难继续牛下去了。
国庆之后，我们很可能会看到债市的赎回潮！！！
这个巨大资金池终于要被捅破了。
现在债市唯一能期待的就是央妈提供超预期的流动性，能让它在苟一段时间。
不过吧，央妈早就提示长债风险了。
不听妈妈话，早晚要遭殃！！！
七、股市会以一种特殊的方式走牛
当时债市就是因为央妈的保汇率操作开启牛市的。
现在股市也很可能因为国家队的护盘开启新一轮牛市。
不过以这种方式开启的牛市与以往会很不同。
大家可以仔细想想有啥不同。
一定要从谁掌握增量资金，谁掌握定价权的角度去思考！！！
我会在我的社群里深度讲解。
这几天股市暴涨的真正战场在期货市场上！
未来股市的真正战场仍然还是在期货市场上！
发布于 2024-09-29 07:04・IP 属地四川
新手出村！
九层楼：发现进可攻退可守的比例价差和反比例价差策略，实战中也以此类为主，逐步萌发反脆弱的思维。此楼境界深刻体会第5层楼的双卖爱好者认知很不到位，思维维度提升。
资产荒即将结束！债市危险了！A股要变了
睿知睿见
睿知睿见
涨知识的故事，增见识的观点
已关注
39 人赞同了该文章
最近这一两年，金融圈到处都在抱怨资产荒。
于是就一个劲的买国债，把长期国债卖出了大牛市。
然而这一切即将结束。
资产荒也将随之消失，A股会以一种非常不寻常的方式震荡上涨。
一、对资产荒的错误理解
很多人都把资产荒归咎于中国经济减速、房地产风险、债务问题和股市下跌。
然而，绝大多数人都同意的东西，大概率是不大靠谱的。只不过这些解释比较通俗易懂罢了。
还有人用资产负债表衰退理论来解释，也是博得很多金融人士的认同。
我想说的是，这些金融人士之所以认同，是因为他们希望管理层能开闸大放水，这对他们最有利。
他们用这招在逼管理层呢。
这些理论传得满天飞，散户们也都应声附和，毕竟被股市跌得身心俱疲。都在找出气筒呢。
只不过管理层没搭理他们。
最近一年，金融圈的人士可是一片哀嚎。
降薪、退薪、裁员、查人、抓人接踵而来。
不过吧，这些人本来就不该躺赚。
二、被资产荒坑杀的一大批人
我先不解释为啥会资产荒，先来看一下有一大批人因为资产荒而被坑杀的事。
我们都知道，年初那波暴跌是雪球被敲入，DMA产品爆仓引起的。
为啥这两类产品会被狙击呢？
表面上来说是因为暴露了仓位。
不过更深层次的原因是因为在资产荒的背景下，大家都去抱这些看着像是固收类的产品。
然而这些产品实际上是一个资金池，如果进去的人太多了，收益一定无法兑现，然后就会爆掉。
不用怀疑，每次都是这样。
一旦爆掉，就是血本无归。
人们呀，都有一个执念，希望买到的资产同时具备三个优点：收益高、安全稳定和流动性好。
然而，这是一个不可能三角，同时满足三个优点的资产，最终一定会让你的本金亏损。
三、替代品：长期国债
雪球和DMA爆掉之后，资产荒进一步加强。
人们更加看重安全。
在人们的传统观念里，国债绝对安全呀。（虽然票息不高）
加上本来债市就走牛了两年，于是资金加速流入国债！
长期国债成为应对资产荒的替代品。
请注意，资金流入国债有两个条件很重要：
1.人们以为国债没风险；
2.国债已经走牛了两年。
为啥会走牛两年呢？
之前我跟大家解释过央妈保汇率的方式：商业银行通过“做多债券+卖空远期人民”打造了一个年化收益率5%左右的中性策略产品。
用这个产品，不仅阻挡了资金外流，还吸引了外资也用这种方式套利。
由于多头仓位在债券上，所以债市走牛的背后推手，其实是央妈保汇率。
所以呀，别拿什么经济不好说事。
再怎么不好，我们的经济增速也是世界领先，其他国家为啥不是债市走牛呢？
最本质的原因是不同国家保汇率的方式不同。
看到这里，我们就明白了，国内资产荒的最本质原因是美联储加息周期中，我们的应对方式。
四、中性产品才是关键
不难发现，无论是雪球、DMA产品还是长期国债，背后都有期权期货的身影，都有中性策略的身影！！！
也就是说，我们眼睛盯着股市和债市，但真正的战场在期货期权市场。
股市和债市都是影子！！！
中性策略利用各种衍生品将产品打造成固收产品，满足人民对安全、高收益、高流动性的资产需求。
当然，高收益是相对的。
面对2%都不到的存款利率，5%的收益率就是高收益！！！
五、资产荒的结束
现在市场正在发生一个拐点式的转变。
国债利率已经非常低了，继续下行的空间已经非常有限。
当国债也不行时，人们买什么呢？
这又得看中性策略能打造一个什么样的类固收产品了。
当下股市即将成为这种中性产品的底层资产。
最近，A股暴涨，A债暴跌！！！
拐点将至！！！
在股指期货上，IF在周五的基差率扩大到3.35%。（下图是：现货价格-期货价格）
这个基差十分夸张，最近5年都没如此疯狂过。
你认为这是市场自发行为吗？肯定不是！！！
主要是因为国家队在抄底的时候，同时在期货市场上开空单对冲。
当它在现货市场上吸饱，就要发起拉升行情。
这个时候，它只需要平掉空单即可。
由于期货带着杠杆，平空单带来的拉升效果，比在股市里买现货的效果好好几倍。
要不然，你以为连续四天的暴涨是怎么来的呢？
如此暴涨下，也让外资抄到的廉价筹码很少，保护了国有资产！！！
当然，大量散户也悲剧了，割在底部，然后股市一骑绝尘。造成绝对损失。
我们说回期货市场，按照IF当天的基差率，对冲机构可以打造一个年化收益率8%以上的中性策略产品！！！
关键点来了。
如果期货市场上，几个股指期货能保持正基差在20个点以上，就能持续的给中性策略提供子弹，让它们能通过“做多现货+做空远期合约”来向外输送5%左右的类固收产品。
这类产品正好就是人们最希望能买到的东西！！！
那么好戏就上演了。
债市这个资金池被爆掉后，大量资金就会涌进这类中性产品中。
而这类中性产品的底层资产是股票现货！！！
讲到这里，我们就明白未来会发生什么事了。
人们不愿意买股票，但是换上一身马甲后，人们就会乖乖来买了。
其实呀，当初债市走牛，也是央妈用了同样的手法把资金吸引到债市的。
只不过当时是央妈通过大行提供掉期点，现在是国家队提供正基差！！！
等到股市走出趋势后，正基差就能靠市场自己维持，不需要国家队维持了。
六、债市牛市的终结
当股票成为中性产品的底层资产后，债市的资金就会被抢走。
毕竟现在债券利率已经很低了，很难持续提供那么高的资本利得了。
此外，政治局会议上已经明确提出财政要发力了。
这也是债市的大利空！！！
两股力量一起向债市发起攻击，它就很难继续牛下去了。
国庆之后，我们很可能会看到债市的赎回潮！！！
这个巨大资金池终于要被捅破了。
现在债市唯一能期待的就是央妈提供超预期的流动性，能让它在苟一段时间。
不过吧，央妈早就提示长债风险了。
不听妈妈话，早晚要遭殃！！！
七、股市会以一种特殊的方式走牛
当时债市就是因为央妈的保汇率操作开启牛市的。
现在股市也很可能因为国家队的护盘开启新一轮牛市。
不过以这种方式开启的牛市与以往会很不同。
大家可以仔细想想有啥不同。
一定要从谁掌握增量资金，谁掌握定价权的角度去思考！！！
我会在我的社群里深度讲解。
这几天股市暴涨的真正战场在期货市场上！
未来股市的真正战场仍然还是在期货市场上！
发布于 2024-09-29 07:04・IP 属地四川
0
@坚持存款
维持熊市认购价差不变（锁定最大亏损），
上移深度卖购到平值卖购（买低波 卖高波），做空波动率，
如果节后继续大涨，那么继续买购，请问是继续买近月的虚购？还是远月呢？远月也是买虚购吗？
再次感谢！
今天真热闹：1、玩期权比玩游戏有意思多了，忙得连抖音都没签到。刚好今天下午睡觉了精神好，把大家的问题都回复了。主贴再贴一下：再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）2、我们这两天所有的问题就是卖购没有买购保护损失惨重...谢谢楼主，我看明白了您的大致意思。
维持熊市认购价差不变（锁定最大亏损），
上移深度卖购到平值卖购（买低波 卖高波），做空波动率，
如果节后继续大涨，那么继续买购，请问是继续买近月的虚购？还是远月呢？远月也是买虚购吗？
再次感谢！
3
赞同来自: 坚持存款 、oliversea 、gaokui16816888
@pierrot
请教楼主，不判断方向，目前买远月实值购、卖近月平值购似乎是比较好的一个吃时间价值的方式，那这种策略的主要潜在风险点在哪里？同新手，尝试以买远月实值购替代买股票，实际操作发现，很难成交，买卖价差很大，不想高价买只能挂着，30号冲高的时候，很多合约都看不到卖价，该不会是我的电脑有问题吧
1
赞同来自: 坚持存款
@Capuccino
哈哈，小韭菜发表一下看法，这个情况楼主不是已经说得很清楚了，首先你的卖购是全部备兑的，没有暴露风险，后续可以将卖购逐月移仓至12月就可以了。所以现在问题就是你认为后市会继续大涨，担心标的升破0.95以后的收益拿不到。那么可以按楼主的方法，铁鹰+择时使用反比例价差去获取后续上涨以及波动率回归的收益，但那是另外的仓位了，与现在的持仓无关，是基于你对后市的看法而加仓。否则你可以直接止损卖购仓位或者上移卖...或者是老兄担心卖购仓位保证金的风险？
2
@reds111
求教！我现在这种情况该如何是好？本来觉得离950还很远，卖出了认购期权，想赚点权利金，现在骑虎难下了，还有100多万可以做保证金，卖购能撑住吗？国庆节回来估计科创板还是会连续拉升…..10月期权到期时12月600购，没有对手盘，交易成本很高，甚至根本平不掉哈哈，小韭菜发表一下看法，这个情况楼主不是已经说得很清楚了，首先你的卖购是全部备兑的，没有暴露风险，后续可以将卖购逐月移仓至12月就可以了。所以现在问题就是你认为后市会继续大涨，担心标的升破0.95以后的收益拿不到。那么可以按楼主的方法，铁鹰+择时使用反比例价差去获取后续上涨以及波动率回归的收益，但那是另外的仓位了，与现在的持仓无关，是基于你对后市的看法而加仓。否则你可以直接止损卖购仓位或者上移卖购仓位，但是这两个操作也是属于加仓追涨
京公网安备 11010802031449号