180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
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可转债在第一季度高歌猛进之后;第二季度基本是横盘阴跌缩量模式。
双低组合半年净值1.2877,第二季度涨跌幅+2.63%。
中证转债半年净值0.9816,第二季度涨跌幅-1.86%;
集思录可转债等权半年净值1.1091,第二季度涨跌幅-0.77%;
沪深300半年净值1.0164,第二季度涨跌幅12.96%。
随着指数的上涨,可转债溢价率还会进一步下降;如果没有有效轮动,上涨行情中,
可转债明显涨幅小于指数。反过来如果有牛市,可转债则可以安全退出,回撤会小一些。
接近300只可转债,确实需要一波反弹来消化掉。
第一季度和第二季度刚好是两个极端,预计第三季度开始恢复可转债和股票同涨同跌。
如佛 - 最美的声音是安静,最真的生活是平凡
“选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,”
龙蟠好像已经出前40名了。
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转债整体处于平均中轴以上溢价,本身有溢价率收俭调整需要,
再加上债券大环境都是下跌,机构赎回债券加剧下跌。
转债债底自然也会水落船低
事实上泰晶5月6日强赎公告后,可转债就宣布投降了。市场不断流出资金。
当时单纯看指数跌不多,但考虑前一段大盘上涨为主。其实是双杀状态。
双杀最难过但是也加速见底,时间换空间缩短调整时间。
因为持有债券相对仓位会比权益有安全感,我个人是非常担心自己会大意,
同时出于对大盘回调担忧(所谓该涨不涨理应下跌,外围好而A股没有走好就会调整)。
会带动可转债继续下跌。
因此交易几乎每天都是减仓为主。在轮动中减仓,
主要轮动交易手法是,
狠降单个最低仓位,深埋雷宁愿不成交或者成交后微亏止损,
不断调整标的持仓(115元以上或溢价率20%都不断减持完了)分成更小饼后继续出。
仓位减太多用ETF基金或者股票替代(当然整体是减仓状态)
对减少亏损还是有很大帮助。
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雷迪转债 105.665 -1.14% 雷迪克 -0.47% 13.58% A+ 16.12 13.91 11.71
龙蟠转债 109.250 -1.02% 龙蟠科技 -4.13% 13.13% A+ 16.76 14.85 12.95
君禾转债 105.970 -2.02% 君禾股份 -1.49% 14.46% A+ 17.32 14.99 12.67
鸿达转债 106.580 -0.76% 鸿达兴业 -2.41% 16.54% AA 18.00 14.99 11.97
海印转债 109.970 0.32% 海印股份 2.73% 9.97% AA 14.64 13.58 12.52
全筑转债 110.520 -1.72% 全筑股份 -0.86% 4.59% AA 12.10 12.69 13.27
白电转债 105.380 -2.23% 白云电器 -0.73% 15.96% AA 18.87 16.26 13.66
滨化转债 106.370 -0.68% 滨化股份 -1.77% 14.26% AA 18.42 16.40 14.38
起步转债 100.800 0.09% 起步股份 2.83% 26.72% AA- 23.85 17.93 12.01
亚泰转债 108.605 -1.46% 亚泰国际 -0.87% 8.53% AA- 13.53 12.82 12.12
这些可以看看
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双低均值最低、最高前10名
序号 日期 平均价格(元) 平均溢价率 双低均值
1 2018/6/5 104.322 19.96% 124.286
2 2018/6/4 103.216 21.15% 124.369
3 2018/6/6 104.878 19.60% 124.48
4 2018/6/7 105.153 20.64% 125.789
5 2018/5/29 105.647 20.18% 125.823
6 2018/6/1 104.173 21.89% 126.064
7 2018/5/31 104.665 21.52% 126.186
8 2018/6/8 104.609 21.59% 126.197
9 2018/5/28 106.794 19.78% 126.578
10 2018/6/12 104.899 21.76% 126.656
10 2020/3/19 126.938 33.82% 160.758
9 2020/4/3 124.985 35.87% 160.853
8 2020/3/27 126.745 35.80% 162.547
7 2020/3/25 128.019 34.92% 162.936
6 2020/3/20 128.508 34.65% 163.156
5 2020/3/26 127.689 36.08% 163.764
4 2020/4/2 127.059 36.90% 163.957
3 2020/3/30 127.208 39.21% 166.414
2 2020/3/31 128.57 40.57% 169.138
1 2020/4/1 129.197 41.62% 170.816
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双低均值154.90,实现6连跌,大家可以慢慢建仓,也可以耐心等待。
日期 平均价格(元) 平均溢价率 双低均值
2020/4/10 122.427 32.47% 154.90
2020/4/9 125.437 31.81% 157.25
2020/4/8 125.776 32.61% 158.39
2020/4/7 126.65 33.37% 160.02
2020/4/3 124.985 35.87% 160.85
2020/4/2 127.059 36.90% 163.96
2020/4/1 129.197 41.62% 170.82
2020/3/31 128.57 40.57% 169.14
2020/3/30 127.208 39.21% 166.41
2020/3/27 126.745 35.80% 162.55
2020/3/26 127.689 36.08% 163.76
2020/3/25 128.019 34.92% 162.94
2020/3/24 124.05 34.52% 158.57
2020/3/23 121.467 34.48% 155.94
2020/3/20 128.508 34.65% 163.16
2020/3/19 126.938 33.82% 160.76
2020/3/18 124.52 33.08% 157.60
2020/3/17 123.494 30.40% 153.90
2020/3/16 123.548 29.62% 153.17
2020/3/13 126.046 26.60% 152.65
2020/3/12 126.683 25.60% 152.28
2020/3/11 127.406 24.17% 151.57
2020/3/10 127.286 22.67% 149.95
2020/3/9 127.747 25.08% 152.83
2020/3/6 129.232 22.57% 151.80
2020/3/5 128.902 21.99% 150.89
2020/3/4 127.357 22.94% 150.30
2020/3/3 127.405 24.13% 151.53
2020/3/2 126.353 24.55% 150.90
2020/2/28 124.743 27.91% 152.65
2020/2/27 128.024 23.45% 151.48
2020/2/26 128.183 23.84% 152.02
2020/2/25 130.898 23.52% 154.41
2020/2/24 131.046 23.41% 154.46
2020/2/21 129.718 23.65% 153.37
2020/2/20 128.404 24.20% 152.60
2020/2/19 127.132 24.93% 152.06
2020/2/18 127.089 24.24% 151.33
2020/2/17 125.894 24.87% 150.76
2020/2/14 123.566 26.89% 150.46
2020/2/13 123.449 26.85% 150.30
2020/2/12 123.951 25.92% 149.88
2020/2/11 122.08 26.51% 148.59
2020/2/10 122.234 25.86% 148.10
2020/2/7 121.532 26.89% 148.43
2020/2/6 121.749 28.10% 149.85
2020/2/5 120.012 29.37% 149.38
2020/2/4 117.706 30.92% 148.62
2020/2/3 114.271 27.71% 141.98
近期,部分可转债大幅波动,价格走势已严重背离正股,炒作现象突出,受到市场高度关注。以深市为例,3月1日至4月1日,深市128只可转债平均上涨7.84%,其中10只涨幅超过50%,“新天转债”“横河转债”“通光转债”一度涨幅超过150%,主要涉及疫情防控、特高压、燃料电池、特斯拉、网红经济等热门题材,存在较为明显的市场炒作特征。记者获悉,针对近期可转债过度炒作情况,深交所高度重视交易风险防控,严密监控可转债交易情况,切实采取监管措施,维护市场秩序。
分析可见,深市可转债交易主要有以下特点:一是部分可转债涨幅严重偏离正股,转股溢价率大幅上升,其中“横河转债”一度高达187.15%。二是个人投资者是主要买入力量,占比超过九成,其中七成为中小散户,羊群效应明显,机构投资者交易占比不足一成,其中基金、企业年金等专业机构投资者则逢高大量减持。三是主要交易参与者均为超短线投资者,近八成交易为当日买入、当日卖出的“T+0”回转交易。四是部分可转债交易中存在个别投资者利用资金优势,实施盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易行为,恶意影响市场价格,误导其他投资者交易。总的来看,部分可转债已经成为高度投机的标的,丧失了下可保本、上可获得股价上涨收益的“可攻可守”属性,波动风险已远超正股。
针对近期可转债过度炒作现象,深交所从多维度采取监管措施。一是加强盘中实时监控,强化对涨幅较大可转债的监管,将热点炒作可转债纳入重点监控证券名单,对发现的异常交易行为及时采取监管措施,精准打击异常交易行为。二是对涨跌异常可转债交易开展专项核查,对于涉嫌市场操纵、内幕交易等违法违规行为,及时上报证监会查处。三是持续做好上市公司信息披露监管工作,积极督促上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息,充分揭示相关风险,降低市场热度。四是加大监管透明度,定期向市场披露炒作较为严重的可转债交易监管动态,反复警示交易风险,向市场传导监管理念,提醒投资者理性交易,避免盲目跟风炒作。五是督促会员向投资者充分揭示可转债交易风险,要求会员加强客户交易行为管理和投资者教育,提醒投资者审慎参与,避免遭受投资损失。
此外,深交所提醒投资者,应高度重视可转债交易风险,对于涨幅较大的可转债,不应再将其视为安全性较高的债券类品种。一方面,可转债存在强制赎回风险。可转债《募集说明书》普遍约定,正股连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%,公司有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股可转债。3月份有5只可转债实施强制赎回;另有24只可转债已触发价格赎回条件,一旦赎回,部分以高溢价买入可转债的投资者可能面临较大损失。
另一方面,炒作退潮后正股价格可能迅速回归基本面。涨幅较大的可转债主要受相应正股近期大涨的驱动,但从相关上市公司基本面情况来看,个别公司存在蹭热点特征,一旦炒作热度降低,正股出现较大回落,可转债将同步下跌,部分转股溢价较高个券的下跌幅度可能远超正股。
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双低均值166.41创今年收盘新高,请注意风险。
日期 平均价格(元) 平均溢价率 双低均值
2020/3/30 127.208 39.21% 166.41
2020/3/27 126.745 35.80% 162.55
2020/3/26 127.689 36.08% 163.76
2020/3/25 128.019 34.92% 162.94
2020/3/24 124.05 34.52% 158.57
2020/3/23 121.467 34.48% 155.94
2020/3/20 128.508 34.65% 163.16
2020/3/19 126.938 33.82% 160.76
2020/3/18 124.52 33.08% 157.60
2020/3/17 123.494 30.40% 153.90
2020/3/16 123.548 29.62% 153.17
2020/3/13 126.046 26.60% 152.65
2020/3/12 126.683 25.60% 152.28
2020/3/11 127.406 24.17% 151.57
2020/3/10 127.286 22.67% 149.95
2020/3/9 127.747 25.08% 152.83
2020/3/6 129.232 22.57% 151.80
2020/3/5 128.902 21.99% 150.89
2020/3/4 127.357 22.94% 150.30
2020/3/3 127.405 24.13% 151.53
2020/3/2 126.353 24.55% 150.90
2020/2/28 124.743 27.91% 152.65
2020/2/27 128.024 23.45% 151.48
2020/2/26 128.183 23.84% 152.02
2020/2/25 130.898 23.52% 154.41
2020/2/24 131.046 23.41% 154.46
2020/2/21 129.718 23.65% 153.37
2020/2/20 128.404 24.20% 152.60
2020/2/19 127.132 24.93% 152.06
2020/2/18 127.089 24.24% 151.33
2020/2/17 125.894 24.87% 150.76
2020/2/14 123.566 26.89% 150.46
2020/2/13 123.449 26.85% 150.30
2020/2/12 123.951 25.92% 149.88
2020/2/11 122.08 26.51% 148.59
2020/2/10 122.234 25.86% 148.10
2020/2/7 121.532 26.89% 148.43
2020/2/6 121.749 28.10% 149.85
2020/2/5 120.012 29.37% 149.38
2020/2/4 117.706 30.92% 148.62
2020/2/3 114.271 27.71% 141.98
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悲惨可转债
今天15只可转债跌幅大于15%
上周五午盘双低均值还在167疯狂高位。
现在只用一天半时间,双低值已小于156。
正常行情下,正股指数暴跌时,转债会相对抗跌,导致双低值上升。
转债T+0,可以快速挤掉双高转债泡沫。
希望19只已申购未上市转债可以进一步降低当前转债风险。
反过来集友们可以说都是可转债受益者,今年这波行情,很多人净值还是正收益,我们要感谢可转债!!
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早上双低均值超过167,组合暂时清仓。下午收盘双低均值163,且下午指数上涨1%,说明下午开始转债整体平均杀溢价4%。
希望双低均值有机会再下150,到时组合会重新开始。
组合净值1.6717,今年累计收益25.47%。
最近两周,净值曲线与正股指数曲线负相关,净值上涨几乎全部来至溢价率上涨。