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护城河道理我明白
为什么要选有护城河的公司我也明白
但到了具体实践感觉很难找到所谓有护城河的公司，或者找到的不够多
为什么糖果公司有，蛋糕公司却没有
刀片这么简单的产品怎么还有护城河？ 那按摩椅为什么没护城河
最后巴菲特建议，你找5-10家有竞争力的公司做个组合
那好吧，你能找出来吗？必须最少说5家，当然大家可能都说腾讯茅台，我先替大家说了
必须5家以上，必须5家以上，必须5家以上，重要的事情说三遍
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其实这是一个伪命题，真正看懂老巴的人，他不会投这片土地上的公司。信誉和法制环境是投资的基石
答案也正因为是护城河，先问问咱们这，有百年企业嘛，有百年品牌嘛，为什么没有？
为什么？答案：0
就这样了吧 - 没事多看动物世界
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总结就是，对于消费品而言，少sku，标准化易运输易储存易传播，低单价，高复购，和身体相关。
这就是糖果而蛋糕没有，剃须刀片有而按摩椅没有的原因，糖果可以做到全国运输保质期一年甚至两年，易于创建覆盖全国认知的品牌，而蛋糕追求的是短保时鲜，大概率是本地品牌无法扩大覆盖面；剃须刀片低单价，用户会懒得去做研究和分辨，直接就买自己熟悉的，从而形成寡头市场，而按摩椅动辄一万两万，用户会为此支出详细分辨对比竞品，会更加理性导致竞争激烈。
归根结底，还是消费者的消费心理和消费行为决定的，或者说是智人的本质决定的。
我感觉中航产融护城河既深又宽，公司经营融资租赁，信托证券，期货保险，产业投资，国际业务等，这些业务够硬气风光的，而且，中国航空工业集团，国务院国有资产监督监管会控股，还有锦州港面对大海的护城河，这两只股怎么样？锦州退...
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我将严格遵循其原则——即寻找那些业务长期经济特征确定、具备强大护城河、管理层可被信赖、且价格合理的公司——为您在A股和港股市场筛选出不少于5家符合标准的上市公司。这些公司未必在短期内涨幅最大，但它们共同的特征是：拥有极高的概率在未来的5年、10年甚至更长时间后，依然强大且更具价值。巴菲特的选股框架与A股/港股实践首先，我们将图片中的核心理念转化为可执行的筛选标准：强大的长期经济特征：所在行业需求...留个爪
枫林随手记
- 做高确定性的交易，一直做
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看很多人提港交所，港交所值得买吗？为什么没人提港交所的市净率，感觉有点太高了吧。虽然ROE高，但都分红了，也不能算高成长啊。如果买入以后就每年这点股息率，完全没有吸引力啊任何好公司，都要看价格啊。
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护城河到底是个什么概念？你指的是某个领域领先，还是质量好，还是利润特别高，是今天暂时领先，还是永久领先？护城河并不是牢不可破，而是别人进来很困难，花钱太多，不划算。
利润高的行业不会长久，都会有大量的资金蜂拥而至。2000～10年的淘宝盛极一时，但后面就有京东、拼多多、唯品会、抖音商城入场争利。17-21年宁德时代一枝独秀，后面就有弗迪电池等。技术垄断地位也不是牢不可破的，比如柯达和诺基亚。
那么什么有护城河，相对可靠的就是成本优势。可口可乐之所以这么牛逼...
举个相对优势的例子，分众传媒和新潮传媒，新潮搞了那么多年，发现还是搞不过分众，最近两家合并了。
如果是茅台，复制那就更难了，它独占了茅台镇的土地。小批量味道一样，难度倒是不大，比如各种号称茅台镇的酱香酒。但大规模复制就难了，如果异地生成，那就是茅台王子酒，最想复制的，肯定是茅台自己。
再比如腾讯，想要复制微信的社交体系，难如登天，所以腾讯的地位就很稳。反观阿里，电商就很容易被挑战，竞争者很多。
就巴神的体系而言，投资的科技行业很少，就是因为科技行业技术变化太快了，不容易判断。
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这些公司未必在短期内涨幅最大，但它们共同的特征是：拥有极高的概率在未来的5年、10年甚至更长时间后，依然强大且更具价值。
巴菲特的选股框架与A股/港股实践
首先，我们将图片中的核心理念转化为可执行的筛选标准：
强大的长期经济特征：所在行业需求稳定或持续增长，公司具备持续的盈利能力（高毛利率、高ROE）。
坚固的护城河：拥有品牌、技术、网络效应、特许经营权等一项或多项难以复制的竞争优势。
优秀且可信赖的管理层：管理层以股东利益为导向，资本配置能力出色，分红回购政策稳定。
合理的价格：不以过高的溢价购买伟大的企业，注重安全边际。
符合标准的A股/港股上市公司推荐（不少于5家）
以下公司在其各自领域都展现了类似“可口可乐”或“吉列”的领先地位和强大护城河。
- 贵州茅台 (600519.SH)
符合标准分析：这是最符合您提供图片中描述的可口可乐特征的公司。
长期经济特征：高端白酒兼具消费与社交属性，需求稳固。
护城河：无与伦比的品牌心智占有+赤水河畔的产地稀缺性+独特的酿造工艺，构成了最顶级的护城河。
管理层与股东回报：现金流极其充沛，几乎无负债，长期维持高比例分红。
风险提示：估值通常不低，需耐心等待合理的价格机会。
- 腾讯控股 (00700.HK)
符合标准分析：拥有强大的网络效应护城河，类似于基础设施。
长期经济特征：数字社交与娱乐是时代的长期需求，腾讯是绝对的领导者。
护城河：微信/QQ构建的社交网络效应是其核心护城河，用户粘性极高，转换成本巨大。
管理层与资本配置：管理层展现出卓越的战略眼光和投资能力，尽管面临周期性挑战，但其生态系统的韧性极强。
风险提示：受行业监管政策影响；需要持续创新以维持优势。
- 迈瑞医疗 (300760.SZ)
符合标准分析：在医疗器械领域建立了技术领先和全球化渠道的护城河。
长期经济特征：医疗器械是医疗健康的“卖水人”，受益于全球老龄化趋势，需求持续增长。
护城河：强大的研发投入转化为技术壁垒，产品线丰富，国内龙头地位稳固，并成功进入全球高端市场。
管理层：管理层专业、专注，具有国际视野，财务表现非常稳健。
风险提示：国际化过程中可能面临地缘政治风险。
- 香港交易所 (00388.HK)
符合标准分析：拥有独特的“自然垄断”地位，是资本市场的“收费公路”。
长期经济特征：作为连接中国与世界的金融枢纽，其平台价值与中国资本市场的深度开放紧密相连，具备长期成长性。
护城河：特许经营权带来的垄断地位+连接上市公司与投资者的网络效应，护城河极宽。
股东回报：商业模式轻资产、高利润，现金流稳定，分红可观。
风险提示：业绩与市场景气度（交易量）高度相关，具有周期性。
- 长江电力 (600900.SH)
符合标准分析：拥有最稀缺的资产和特许经营权，盈利确定性极高。
长期经济特征：水电是清洁能源，需求永续。公司拥有世界级水电站的独家运营权，盈利预测性极强。
护城河：自然垄断+特许经营权，资产不可复制。
股东回报：堪称“派息奶牛”，现金流稳定得像债券，是防御型投资的典范。
风险提示：成长性较慢，属于高确定性、稳定回报的资产。
- 药明康德 (02359.HK / 603259.SH)
符合标准分析：作为全球医药研发外包（CXO）的龙头，建立了强大的平台效应。
长期经济特征：全球医药研发投入持续增长，外包趋势明确，行业天花板高。
护城河：“一体化、端到端”的研发平台效应，客户粘性极高，转换成本巨大。
管理层：管理层深耕行业，具有战略远见，是全球顶级药企信赖的合作伙伴。
风险提示：受全球生物医药投融资周期影响。
以上是ai给出的答案，让人自叹不如。。。
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但还是对美股更熟悉一点，晨星有一个etf叫做moat（护城河），可以看下它的持股。
就我个人的一点浅见，超级大的护城河虽然稳定，但很难获得超额回报，因为是明牌，大家都研究透了。
退而求其次，不如找一找双寡头的格局，这种行业格局下的2家公司不容易内卷（一旦变成3国演义，就会卷起来），外来者也较难进入。
白湖水 - 从小白到老白，从技术分析到价值投资
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挺多人说公用事业股的确公用事业排在后面，不是那种有爆发力的选择，适合一个稳妥的中高等收益率。
比如电信，燃气，高速等等
我其实有些疑问
这些公司理论上算是有护城河，有牌照那种
但是基本上挣多少管理层说了算，提费降速或者不收高速费轻轻松松影响盈利和分红
还有，看巴菲特持仓，他最后最后实在没得可买的了，才去买了公用事业，比如铁路
在他看来，公用事业这种事最后最后的选择
能选不是牌照这种护城河吗
市场是非常有效的，没有容易赚的钱。公用事业既然受到了政府的垄断和牌照保护，也要受到政府的价格管制，甘蔗没有两头甜。
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比如电信，燃气，高速等等
我其实有些疑问
这些公司理论上算是有护城河，有牌照那种
但是基本上挣多少管理层说了算，提费降速或者不收高速费轻轻松松影响盈利和分红
还有，看巴菲特持仓，他最后最后实在没得可买的了，才去买了公用事业，比如铁路
在他看来，公用事业这种事最后最后的选择
能选不是牌照这种护城河吗
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2.茅台，生产生产资料
3.港交所，开赌场的
4.长电，大自然印钞机
5.中海油，特许经营
6.分众，梯媒垄断
7.农夫，水源特许
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公司-曾经被认为的地位，但破产,重组，股价长期低迷，离历史高点远且久等，可以列很长
华融-央企
中国中车-高铁垄断
百度-搜索行业的中文代名词
长虹-电视一哥
乐视网-创业板代名词
中国国航-垄断
海航-地方巨无霸
紫光-清华，重金扶持，技术灌溉，政商扶持怎么输？
方正-同上，不过换为北大
中国恒大、融创、碧桂园、万科-看空它们就是看空房地产，看空中国
华夏幸福-PPP一哥、白洋淀=新上海滩/浦东/深圳
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那就是，这个产品大家都能做，但是只有我做才能赚钱，你们做的成本，比我含利润的销售价还要高，最后你发现，只有全部交给我做。
这是一种极致的护城河，几乎堵死了所有新来的玩家。
白湖水 - 从小白到老白，从技术分析到价值投资
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这是一个好话题，也是股票投资的关键之一，说说我现在持有或者曾经持有的有护城河的股票吧。
中烟香港，独家垄断，虽是边角余料，也胜过其它没有垄断的股票，垄断就是最宽的护城河。
香港交易所，独家垄断，只要你在香港做证券期货相关的业务，都得通过它给他贡献利润。
中海油，独家垄断中国的海上石油开发，原油价格国际定价随行就市。
贵州茅台，有个段子这么说的：酒席不上茅台，要么是请客的人不行，要么是被请的人不行。
泸州老窖，国窖1573，再有本事的公司和个人，也没法回到五百年前去做个酒窖。
华能水电，国内可以开发水电的大江大河就这么几条，华水独占澜沧江。水电成本低于其它电力就是护城河。
中国神华、陕西煤业、伊泰B，位于陕蒙整装大煤田，露天开发，煤炭成本低，运输成本也低。
老凤祥B，买黄金珠宝首饰，最怕买到假货，还得是国企老字号。
粤高速，此路是我开，要想从此过，留下买路钱。
移动、电信、联通，俗称电信三傻，信息高速公路。
张裕B，虽然红酒没落了，半价请你入股中国第一红酒酒庄，意下如何？
我昨天写了一遍小文：
持仓股三季报跟踪之五：香港交易所
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以我有限的能力，恐怕只能在水电气这些行业里面找了。
如果在A股里面搞一个有护城河可以长期持有的股票组合，
按照我的保守性格，再考虑目前的股价估值，
我可能会买这些水电气股票：
城发环境，中原环保，长江电力，皖天然气，川投能源，洪城环境。
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1 可口可乐、吉利这些欧美品牌，在巴菲特买了后，依然有全球化的 市场扩张红利 和 运营效率 提升红利。国内能出海的轻资产品牌就很少了。
2 以前只有电视和报纸杂志广告，全国性广告门槛很高，天然有利于大品牌。现在互联网广告和电商普及后，打破了大品牌的广告垄断，小品牌相对更容易出头。
同时，由于技术进步，出现了一些以前没有的新护城河：
1. 操作系统，极致的规模效应、高昂的切换成本、几乎为0的边际成本，例如：Windows/Office、IOS、Andriod、CUDA。
2. 网络效应，用户越多越好用，网络自我强化，例如：微信、Facebook/Instagram/WhatApp、Youtube等。
这些新护城河极深，至今都没有好办法去打破其天然垄断。哪怕政府强制拆分，也会导致用户体验下降和很快出现新的垄断者。
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一是长电和茅台，无法复制，现金流强
二是三桶油和运营商，天生的
三是汇丰，市场上真寡头
问题是：低时不敢，高时鸡肋，真难
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利润高的行业不会长久，都会有大量的资金蜂拥而至。2000～10年的淘宝盛极一时，但后面就有京东、拼多多、唯品会、抖音商城入场争利。17-21年宁德时代一枝独秀，后面就有弗迪电池等。技术垄断地位也不是牢不可破的，比如柯达和诺基亚。
那么什么有护城河，相对可靠的就是成本优势。可口可乐之所以这么牛逼，就是因为产品价格便宜，别的厂不会轻易入场。牧原股份相比其它猪肉股成本优势明显，走势一个天一个地。
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1. 有护城河的公司，也不能买太贵。
2. 护城河不是永远稳固的。
商业模式垄断：
腾讯：微信的强网络效应，没有新的交互方式出现前，基本牢不可破。
分众：收购新潮后垄断梯媒。
行政资源垄断：
（国外往往需要花钱买资源）
中国移动：免费频谱+巨大的先发和规模优势。
中国神华：偏东部优质低成本煤矿（开采成本远低于竞争对手）和多条运煤铁路。
陕西煤业：偏东部优质低成本煤矿（比神华的资源还要好）。
中海油：独占中国海上石油开采，桶油成本低于30美元。
中国石油：基本垄断陆上天然气石油开采和天然气进口业务，天然气顺价后，盈利能力大幅改善。
长江电力：靠近东部的巨型水电站，几乎0发电成本（除资金成本）。
行政管制垄断：
制冷剂：环保协议约束下，三代制冷剂产能配额制管理，无竞争，每年涨价、减产，从而促进高成本四代制冷剂商业应用。
电解铝：产能配额制，无竞争，电力成本越低（例如云南水电或者新疆坑口煤电），盈利能力越强。
显著品牌优势：
茅台：高端白酒中影响力遥遥领先，商务社交利器。
泡泡玛特：潮玩第一，遥遥领先。
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