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【2023年展望】
经过了2022年的大熊，我对2023年充满信心。虽然感觉重现2015年那种惊天牛市的可能性也不大，但一波小的行情还是值得期待的。所以，我对2023年的期望收益率是：30%。当然，要达到这个收益率，需要指数配合涨个15%左右，我认为概率还是很大的，然后今年如果顺利的话，投资现金流入应该会在15%~20%之间，因此今年重点工作仍然是考虑再投资标的的问题。毕竟，现金这种高风险资产，只能短期持有。
【期初资产配置】
今年的持仓和去年底整体变化不大，重点只是记账方式发生了变化。指数的部分只是单纯用期指替代，然后每日记账时维持25%的保证金，同时增加了微盘股的北交所50成分股。整体依然是不择时、不深研选股的股债平衡的策略，虽在资产上重仓股票类（权益），但投研精力则放在债端的各种低风险策略上。权益类等效仓位最高不超过100%，固收类则不超过80%，杠杆率控制在130%~180%之间。
2023年初净值：1.2914；年化：13.6%
历年投资记录：
2022年：-2.29% （https://www.jisilu.cn/question/447879）
2021年：+32.17% （https://www.jisilu.cn/question/447471）
又到高考日2023-6-7今天傍晚路过中关村某高中门口，看到搭起的临时遮阳棚，上面挂着“高考加油”的标语，不禁想起了20年前跨入高考考场的场景，仿佛就在昨天。2003年6月，正值非典疫情的末期，我们进入考场前都要例行用耳温枪测量体温，还记得有同学为了防护疫情，居然还买了3M的防毒面具，现在想想还挺有趣的。和现在似乎差不多，20年前的今天下午也考的是数学。因为一直准备奥数的缘故，数学一直是我的强项...那年题特别难对学数学竞赛的要有利些，数学一门就可以拉很多分，我是04年考的那年变特别简单了
又到高考日2023-6-7今天傍晚路过中关村某高中门口，看到搭起的临时遮阳棚，上面挂着“高考加油”的标语，不禁想起了20年前跨入高考考场的场景，仿佛就在昨天。2003年6月，正值非典疫情的末期，我们进入考场前都要例行用耳温枪测量体温，还记得有同学为了防护疫情，居然还买了3M的防毒面具，现在想想还挺有趣的。和现在似乎差不多，20年前的今天下午也考的是数学。因为一直准备奥数的缘故，数学一直是我的强项...楼主最后去的是top2还是省内的985？
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又到高考日2023-6-7今天傍晚路过中关村某高中门口，看到搭起的临时遮阳棚，上面挂着“高考加油”的标语，不禁想起了20年前跨入高考考场的场景，仿佛就在昨天。2003年6月，正值非典疫情的末期，我们进入考场前都要例行用耳温枪测量体温，还记得有同学为了防护疫情，居然还买了3M的防毒面具，现在想想还挺有趣的。和现在似乎差不多，20年前的今天下午也考的是数学。因为一直准备奥数的缘故，数学一直是我的强项...这么多年过去了，假如记忆可以移植，我还是念念不忘，科幻世界从此不再被认为是闲书。
chineseumi
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又到高考日
2023-6-7今天傍晚路过中关村某高中门口，看到搭起的临时遮阳棚，上面挂着“高考加油”的标语，不禁想起了20年前跨入高考考场的场景，仿佛就在昨天。2003年6月，正值非典疫情的末期，我们进入考场前都要例行用耳温枪测量体温，还记得有同学为了防护疫情，居然还买了3M的防毒面具，现在想想还挺有趣的。
和现在似乎差不多，20年前的今天下午也考的是数学。因为一直准备奥数的缘故，数学一直是我的强项，熟能生巧嘛，一般高考平均难度的数学试卷，我都能在40分钟内做完，然后我会完全独立的在草稿纸上再做2遍，用三遍的结果triple check，这样的结果就是基本可以保证数学的扣分在0~2分，印象中高三的十次数学考试，鲜有145以下的成绩。然而，当我以为十拿十稳不会出啥问题的时候，意外就到来了。那一年，据说是全国统一试卷被盗窃，破天荒启用了备用卷，难度较平时有了极大的提升，而且计算量也极大，我用了浑身解数，奋笔疾书，才在考试前不到5分钟完成了试卷，几乎没有时间检查，这导致我对考试结果完全无法把控。结果也如我预料，坐在回家的车上和同学对答案时，发现一道相对简单的大题居然完全做错了，这几乎在历史上是没有出现过的。20年前的今天晚上，我是无比的沮丧，一晚上没睡好，连最擅长的数学都考砸了，这次高考估计悬了。
第二天的英语倒是中规中矩，下午的理综又是类似数学的情况，题出的相当偏，分数也完全是随机分布的。就拿满分60分的生物来说，最终哪怕是我们高中排名前十的同学，生物的估分的分数就分布在18~60之间。这一系列不按套路出牌的操作就导致了最终考完，大家都是一头懵，且我们还是估分报志愿，过去的分数线完全失去了意义，只能摸着石头过河。最终是比谁胆子大，敢于冲高一级志愿的同学最终学校都不错，而相对保守的就会有些吃亏。我则是在报志愿最终时刻改变了完全保守策略，而采用了所谓“下有保底、上不封顶”的防守反击型报志愿策略，以省内某985高校作为二志愿保底，用一志愿冲击TOP2，最终结果还是不错的。
当然，高考也仅仅是我们人生中众多机会当中一个，只是对成年前的学习经历的一次检验，本身也并不能决定太多。我认识不少上了TOP2，却终日游戏人生最终退学的，也有工作后幡然醒悟最终发展迅速的。而我的高考经历，带给我最大的启示是，历史经验是不可靠的，朝着目标努力尽可能把自己做到最好，然后把预期降到最低，剩下的交给运气，那么所有的结果可能就都是惊喜。在充满不确定性的投资上道路，我也是深深的这么认为的~
我观察到一个现象，这周周内工作日人一天比一天多，而且这几天天气也是越来越热，今天刚看了下，那天我1个小时以内玩了4个项目，今天按目前的排队时间需要6.5小时。关于这个现象，我可能真的低估了价格敏感性对消费群体的影响，也就是大家对于排队的耐受力远远高于价格涨20%的带来的负面，虽然大家感受不到，只是抱怨人多，但实际上那20%的价格100元出头的价差差至少相当于一张优速通卡，而优速通卡的价格是900。...怎么套利的，很感兴趣，求带
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《从迪士尼排队问题到生活中的经济学思考》我观察到一个现象，这周周内工作日人一天比一天多，而且这几天天气也是越来越热，今天刚看了下，那天我1个小时以内玩了4个项目，今天按目前的排队时间需要6.5小时。关于这个现象，我可能真的低估了价格敏感性对消费群体的影响，也就是大家对于排队的耐受力远远高于价格涨20%的带来的负面，虽然大家感受不到，只是抱怨人多，但实际上那20%的价格100元出头的价差差至少相当于一张优速通卡，而优速通卡的价格是900。群体在这个上面应该是发生了错误的认知，这一点在资本市场上也非常常见。
前几年去迪士尼的时候就发现类似这种的现象了，平时人多周末人少。周末上午人少，下午人多。
21年某个周末陪小孩去迪士尼，去得也不算早，9点到园。玩加勒比海盗，出门就直接再进去玩了，连玩了3遍，没有任何排队。之后再去巴斯光年星际救援，连玩了6次，第7次开始要排队了，就不玩了。
仅从迪士尼情况（环球影城情况不了解），我来谈谈我在玩的失衡针对这个现象从总量和结构的...
我们做的套利，类似于找到100元出头的速通卡，然后900元卖出去！
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正准备暑期带孩子去迪士尼目前是疫情后迪士尼的客流修复期，或者说现在的迪士尼相当于21年的茅台，以及今年春节时期的黄山。好不好？好。贵不贵？贵 。挤不挤？挤。
具体来说：19-21年间，平日去迪士尼早上9点前基本上无需排队任何项目。而今年3-6月期间，早上5点就有队伍产生了。9点半基本上已经排很长的队伍了。
这样，平均排队时间大概率就会有比较夸张的增长。我今年是没去过，也不打算去凑热闹。
所以这个时候从经济学角度我个人是不建议去的，但从小孩时间成本和机会成本视角就见仁见智了。
因此，我的具体建议是：在去之前，先下载一个上海迪士尼的官方app，每天可以实时查看每个项目的排队时间。将这个时间和你的心理预期进行比较，然后再做出理性决策。
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Apple Vision Pro
2023-6-6昨晚关注了苹果全球开发者大会（WDCC），被新发布的Apple Vision Pro吸引了。感觉今年真是科技大爆发的一年，人工智能、虚拟现实都往前跨了一大步。虽然还没有正式上市，但看了评测的博主大都赞不绝口，苹果作为当前世界上市值最高的公司当之无愧。完美的符合我对于好公司“产品少、服务好、溢价高”的要求。
观察美股市值最高的这些科技公司，我越来越支持资本市场资源配置的作用，大家为优秀的公司投票，很长时间里给予高估值，让这些公司可以在自己擅长的领域做到极致，对于垃圾公司，最好是瞬间破产，不要浪费大家时间并及时重组最大化的保存残值换人来经营。试想一下，自己的主业都做不好，你能相信他能造出好的车？高效的资源配置就是扶强除弱，优胜劣汰，资本市场最好的情况是加速这个过程，而不是让烂公司有融资能力，融资后摆烂，继续浪费大家感情。我相信未来大A也一定会走上这条道路，可喜的是现在已初见端倪。
也向来有一堆公司，不把重心放在做好自己的产品上，而是依靠快速做出一个勉强满足功能甚至存在瑕疵的产品或服务，依靠公关或是营销将产品卖出去，获取少许短期收益，我相信这类公司未来一定会被市场淘汰。而专心做产品，提供好服务，深耕一个方向做到极致的公司，可能是我未来搜寻好的公司的一个重要考量~~~
当然，我也理解，对于创业公司，做到这些需要足够财力的支持，也就是足够的长期投资资金的支持。所以衷心希望未来指数能越来越多的纳入这样的公司，这样我也可以出一点微薄之力。
今天又创了今年最大回撤比例，感觉现在人气实在不太旺，慢慢熬吧~
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游乐场2023-6-5《从迪士尼排队问题到生活中的经济学思考》
周日带家人孩子去了趟环球影城，说说我观察到的现象。人到中年，对新鲜事物已经没有那么趋之若鹜，因此环球影城已经开业一年半有余了，还是因为去年朋友赠送的票快要过期了才想到要去玩一趟。想当年读大学时，世界巡回的嘉年华游乐场刚开就去了，刺激项目玩了个遍。后来又开了欢乐谷，约着同班好友一起，排1个多小时队玩一个项目。这次，我想的是但凡超过30分钟的项目我肯定就不玩了，瞎逛逛就好，所以...
前几年去迪士尼的时候就发现类似这种的现象了，平时人多周末人少。周末上午人少，下午人多。
21年某个周末陪小孩去迪士尼，去得也不算早，9点到园。玩加勒比海盗，出门就直接再进去玩了，连玩了3遍，没有任何排队。之后再去巴斯光年星际救援，连玩了6次，第7次开始要排队了，就不玩了。
仅从迪士尼情况（环球影城情况不了解），我来谈谈我在玩的失衡针对这个现象从总量和结构的分析（去了太多次，太无聊了，陪小孩的时候做一些思维风暴比玩项目有趣多了）：
1.最重要的原因一定是价格差异带来的偏好差异，形成了人流的拥挤差异。
这点是根本原因，但具体表现形式及传导路径却使其的具体表达与价格的表达形成了一定的差异。
比如：由于周末价格较贵，而旅行团的竞争激烈，游客高度价格驱动。使得边际价格贵一点点的旅行团就拿不到客人（除非特别的周末团），因此几乎所有的旅行团全部都是平日票。这点的证据来源是用
（1）迪士尼晚上看烟花前在园区大门口集合的人数
（2）看烟花人数与下午在园人数之差
作为代理变量进行判断的。因为旅行团要防止混乱，并保证到酒店的时间，不可能看烟花。
这种情况会导致一个很神奇的现象：即旅行社这个客源渠道形成了一个惯性，这种惯性会使得旅行社对客源日期结构的传导速度慢于真实（价格）对日期传导的速度。即门票价格改变后人流不会根据对价格进行对应的改变，而是通过旅社的排班调整进行改变。
2.结构上，迪士尼的下午人数远远多于上午，对应到各项目的平均排队时间出现大幅增长。
这一方面是由于无论上午还是下午入园，离开园区的人群有集中性（往往集中于晚饭前和烟花表演后两个固定时点）。这样一来，在园人数随着入园人数函数随时间维度的逐渐积分而会在下午某时刻形成。另外，迪士尼有大量年卡用户和下午场票，这部分人群基本上都是下午入场，也推动了人群时间上的结构分化。
而排队时间其实是在园人数的反比函数而非入园人数的函数，同时正比于园区的产能（单位时间可供游玩人数上限）。
3.进入队列的时间决定排队时间。
这句话好像是一句废话。很多人只在一个时间截面上理解这句话的意思，却没有在时间序列角度理解这件事。
时间截面上，这句话的意思是：现在12点，A项目排队60分钟，B项目排队30分钟。若A项目效用为吃2个冰淇淋的快乐，B项目效用为吃1个冰淇淋的快乐，则玩任何一个项目都可以，因为你的平均效用都是花30分钟时间获得一个冰淇淋的快乐。（每个人都会做这种判断）
但时间序列上，我在12点和在20点玩“飞跃地平线”的效用是一样的，但20点时，因为有烟花表演，因此飞跃地平线的排队时间会从平均120分钟大幅下降到30分钟左右。
这时，若你比较自己的机会成本（自己想不想看烟花），则可以在相应情况下做时间套利（花更少的时间获得同样的享受）。事实上，这个维度的比较和思考，根据我的观察，很少人会去做。
类似的套利机会，也适用于早入园时的情况。在刚开园的时候，排队人数还在累计的时候（排队模型可以理解为：单位时间新增想玩的人-因为排队太长放弃的人=单位时间项目可以让多少人玩的动态平衡点，排队人数还在累计可以理解为还没进入动态平衡点的稳态），这时候由于大项目动态平衡点的人数较多而小项目动态平衡点的人数较少，因此在都未进入平衡点时，玩大项目可以比玩小项目节省更多后续排队的时间。
综上，我在21年的时候总结出了玩迪士尼的规律：
1.如果要多玩应尽量赶早入园（规避入园人数的时间累积）
2.从单位时间内游玩项目个数来看，周末票性价比更高。因为更多人是价格敏感者。虽然他们可能不知道因为价格敏感而支付了怎样的时间成本
3.尽量不要跟着旅行团玩迪士尼，这样你一定是在高峰时间
4.假设早上入园，园区很空的时候，你应当尽量玩平时排队时间较长的热门项目而非相反。（除非你明确知晓小项目本身的排队 游玩时间很短因而不会使得你对热门项目开始排队时间影响你的排队时间。）
游乐场2023-6-5周日带家人孩子去了趟环球影城，说说我观察到的现象。人到中年，对新鲜事物已经没有那么趋之若鹜，因此环球影城已经开业一年半有余了，还是因为去年朋友赠送的票快要过期了才想到要去玩一趟。想当年读大学时，世界巡回的嘉年华游乐场刚开就去了，刺激项目玩了个遍。后来又开了欢乐谷，约着同班好友一起，排1个多小时队玩一个项目。这次，我想的是但凡超过30分钟的项目我肯定就不玩了，瞎逛逛就好，所以...周一可能是有学校组织孩子们去玩了
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游乐场2023-6-5周日带家人孩子去了趟环球影城，说说我观察到的现象。人到中年，对新鲜事物已经没有那么趋之若鹜，因此环球影城已经开业一年半有余了，还是因为去年朋友赠送的票快要过期了才想到要去玩一趟。想当年读大学时，世界巡回的嘉年华游乐场刚开就去了，刺激项目玩了个遍。后来又开了欢乐谷，约着同班好友一起，排1个多小时队玩一个项目。这次，我想的是但凡超过30分钟的项目我肯定就不玩了，瞎逛逛就好，所以...看东方卫视，上海这边正在不断开发分时步行街，大致意思就是双休日和法定节假日，把部分街道搞成步行街，搞出消费场景增量，据说招商效果不错，各部门正在协同规划适合改制的路段。
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chineseumi
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游乐场
2023-6-5周日带家人孩子去了趟环球影城，说说我观察到的现象。人到中年，对新鲜事物已经没有那么趋之若鹜，因此环球影城已经开业一年半有余了，还是因为去年朋友赠送的票快要过期了才想到要去玩一趟。想当年读大学时，世界巡回的嘉年华游乐场刚开就去了，刺激项目玩了个遍。后来又开了欢乐谷，约着同班好友一起，排1个多小时队玩一个项目。这次，我想的是但凡超过30分钟的项目我肯定就不玩了，瞎逛逛就好，所以昨天我也没预期能玩几个项目。
结果去了以后，发现和预期完全不同。开到停车场就发现车并不多，只需要95元的地面停车场几乎可以停在紧挨停车楼旁，进去后，发现有些人，但肯定并不算多。开始玩项目后，才发现除了个别一两个项目，其他的都没有需要排队30分钟以上的。比如说最刺激的霸天虎过山车，哈利波特禁忌之旅这两个，与其说是排队时间，不如说是走普通通道的步行时间，因为走到通道尽头就直接上了游乐载具。好几个通道短的，基本就是5分钟走到。基本上算是不慌不忙，非常休闲就把所有项目几乎都体验了一遍。
要我总结，环球影城的游乐设施可以认为是转转乐、过山车、过山车+电影以及现场表演这四大类。带孩子玩玩还是可以的，除了霸天虎外其他几乎都不算刺激。虽然人少体验感倒是极佳，但我想另一个问题，大周末的，这个人流量倒是让我当时对未来经济形势有些担忧。难道是二阳疫情的影响？或者学生们还没放假？总之就是和我预期的报复性消费完全不同，或者是说经历了半年，报复性消费已经报复完了？那未来怎么办？我陷入了一丝焦虑中。。。
然后是今天中午，当我好奇地再次打开游乐场的小程序，显示哈利波特禁忌之旅需要排队100分钟。。。昨天可是只要15分钟啊。其他的项目也基本是2～5倍的排队时间，于是我错愕了。今天可是周一啊，看来大家都不用去上班啊。难道是大家都对价格敏感？今天也就比昨天便宜一百多（20%左右）而已。周一的人数怎么会和周日差距这么大，不是说工作日错峰出游体验感更佳么？我陷入了沉思，久久找不到答案。。。
不过，看到今天的情况，我对未来的消费复苏还是充满信心的～～～
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好公司 坏公司
2023-6-2记得之前听网上李录的演讲，提到投行工作的经历往往对投资是负面的。因为作为一个卖方，你的目标函数是把东西推销出去，包装的技巧可能大于这个东西真正的品质。而投资不同，需要把真正高品质的东西，同时在相对合理的价格买入就好。这里面有两个难点，一个是对于高品质公司的识别，一般大家都比较认同巴菲特那一套，什么护城河啥的，大概就是公司具备可持续的竞争力，从而具备可持续获得可观现金流的能力。另一个就是需要是一个合理的价格，没必要在投机者把价格炒到很高的时候买入，而是等待相对冷清的时间，或者时间分散买入即可。
我认为后者还相对容易一点，识别一个好公司的能力我相信大多数人是没有的，反正我是完全没有。倒是大家都说某个公司是个好公司，人云亦云也认为是好公司的人广泛存在。这样肯定是赚不到钱的，就好比现在认为茅台是好公司，可能谁都知道了，也赚不到钱。而在2012年茅台塑化剂事件时认为茅台一定是好公司并重金买入，才有意义。从投资的角度，我自己是不会去深度研究公司的，我相信我一定没有行业内的老板们对行业和自己的地位了解，研究也是徒劳。
虽然识别好公司是相对困难的，但识别不好的公司我一般也是看两点。第一点来自于我个人的创业经历，我认为没有规模化效应的公司，从投资的角度看是没有太大价值的。投资的核心在于复利，没有规模化也就意味着很难有复利，随着规模的扩大，要么是更高的成本或更高的杠杆，都会使公司变得更为脆弱。第二个就是盲目搞多元化的公司，一般就是主业发展遇到瓶颈了，要换个赛道讲故事。但还是投资的角度考虑，进入一个陌生的行业，财务投资也罢，深入运营也罢，一定是行业耕耘多年的专业化公司比你更懂那个行业，跨行业大概率会是炮灰。一个公司布局自己同行业的上下游可以理解，单纯的为了发展而发展，去进入一个全新的行业，在我看来就是不务正业，走向灭亡就是大概率了。
所以，深入研究公司对于我的投资理念来说就是一种多元化发展的不务正业。
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反思
2023-6-1前段时间每天的剧本大概就是两种，一种是跌下去然后拉起来的V字形，一种几句诗跌下去不拉起来的阴跌型。然而今天的剧本终于有了些新意，是先涨再跌的倒V字形，这至少也算是一种变化。
最近垃圾债也是纷纷下行，场外的债不少也都基本到了20一线，其实离去年最黑暗的时刻也不算太远了。想想，今年踩的最大的雷就是旭辉了，本来70左右的高位已经卖了大半只保留了净利润，但跌破40就又进去了，还买了更多的量，跟去年最大的雷世茂几乎一模一样，同属于一个错误类型。虽然我已经从策略和风控上极力避免人为干扰了，但这俩在各自同期相比于自己的难兄难弟算是“优质”的了，但最后的方案总是差强人意，甚至远不如一些毫无期望，只是轻仓参与的“差等生”。我觉得一定程度上说明了我自己对于标的优劣的判断毫无意义，只会无形的提高持仓成本，远不如一视同仁，被动投资。大概就相当于权益上自己瞎研究一番买个股，长期可能还不如买指数。这大概是我前几年时间里，间接服务于美国某千亿规模私募基金获得的最大收获。投垃圾个债不如投个所谓“垃圾债指数”，我认为同样也是成立的!
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2023年5月总结
2023-5-315月开了个好头，然后就没有然后了，又是调整下行的一个月，权益端各个宽基指数都十分拉跨，特别是沪深300指数的仓位跌幅高达5.44%，其他的跌幅也都在2%以上，反倒是之前表现较差的微盘股本月还是不错的，收涨了4.71%。固收端中的垃圾债依旧强势，倚靠龙控的小额兑付，最终收获了5.38%的涨幅。最终全仓交出了-1.94%的成绩。
垃圾债依然是本月买入交易的重点，龙控的回款几乎都买了出去，下个月应该还有红星的回款，希望要崩就痛快点，其他几个之前清仓了的标的看是否有希望二次买入了。
虽然近2、3个月的走势之弱和1月的强势形成了鲜明的对比，但我依然对今年未来的走势充满信心，依然维持今年30%的收益预期不变。期权端我也用双卖平值+超买虚值认购表明了我的态度。
5月月度收益为：-1.94%
1月净值： 1.0956 （+9.56%）
2月净值： 1.1113 （+1.43%）
3月净值： 1.1154 （+0.37%）
4月净值： 1.1080 （-0.66%）
5月净值： 1.0919 （-1.94%）
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这个策略不如用牛式认沽价差好认沽价差就是一半多点概率赚点小钱，一半少点概率赔点小钱，感觉没吸引力啊。我希望的是，较大的概率赔点小钱或者保本的情况下，小概率赚点大钱。否则的话不如直接无风险收益就好啊！
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Costless Collar with a Call Backspread2023-5-30类似的期权策略，我也在用、属于小赌怡情的那种；想提示两点：
这种策略可以称为 Costless Collar with a Call Backspread。
这个策略的操作步骤如下：
1、卖出一个平值或接近平值的认购期权。
2、卖出一个平值或接近平值的认沽期权。
3、使用从第一步和第二步获得的权利金购买更多数量的深度虚值认购期权。
1、这种策略的盈利核心，本质上还是赌方向，所以，大方向要看对。说白了，各种期权组合，自身没有优劣之分，只是一种中性的工具、只是能够比期货更细腻地表达你的观点。
2、距离期权到期日的时间长短，对于期权组合的浮动盈亏波动影响很大；比如，距离到期日还有1个月以上，盈亏波动类似1手期货；距离到期日在1个月以内，盈亏波动才比较接近设计的期权策略。
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Costless Collar with a Call Backspread2023-5-30这个策略不如用牛式认沽价差好
今年到目前为止最大的感受就是，没有什么太多标的可投了，远的不说，近5年的话，19-21年可转债算是很持续投资价值不错的标的。21年时同步研究了3个策略开始跑，包括垃圾债、港股多账户打新以及目前国内被禁的金融创新中的各种套利。三个策略，港股打新当了把韭菜，金融创新不幸夭折，只幸存了一个垃圾债策略，成了22...
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Costless Collar with a Call Backspread
2023-5-30今年到目前为止最大的感受就是，没有什么太多标的可投了，远的不说，近5年的话，19-21年可转债算是很持续投资价值不错的标的。21年时同步研究了3个策略开始跑，包括垃圾债、港股多账户打新以及目前国内被禁的金融创新中的各种套利。三个策略，港股打新当了把韭菜，金融创新不幸夭折，只幸存了一个垃圾债策略，成了22年主要的收益来源。现在是似乎前几年这些标的都逐渐失去了光环或者说大部队已经退场，而目前有投资价值、可供研究的标的是少之又少。现金这么多，波动率又这么低，莫非又逼我从期权上整点东西出来？
大家觉得，远期平值双卖然后拿全部权利金买虚值认购的策略如何？算了下，平值1份双卖的钱，买6份左右的虚值认购期权。话说去年年初沪深300在4800点的时候我反向这么干过，1份双卖的钱，买6份虚值认沽，收益还不错，减少了不少损失。
我是拍脑袋凭直觉目前想这么，于是想找点东西背书，于是我请教了chatGPT-4这个策略叫啥，有什么特点，不过我书读的少，也不知道它有没有忽悠我，大家可以把把关，下面是它的回复：
这种策略可以称为 Costless Collar with a Call Backspread。
这个策略的操作步骤如下：
1、卖出一个平值或接近平值的认购期权。
2、卖出一个平值或接近平值的认沽期权。
3、使用从第一步和第二步获得的权利金购买更多数量的深度虚值认购期权。
这种策略的主要优点是它在一定程度上保护了投资者在标的资产价格下跌时的风险。同时，通过购买深度虚值的认购期权，投资者仍然可以从标的资产价格大幅上涨的情况中获利。然而，当标的资产价格在一定范围内波动时，投资者可能无法获得显著利润。
此策略适用于投资者预测标的资产价格可能会有大幅波动，但希望在下跌风险和潜在上涨收益之间进行平衡的情况。在使用此策略时，投资者需要对标的资产的价格波动有一定的判断。
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chatGPT-4
2023-5-29这段时间重度使用了一下chatGPT4，主要是解决日常生活工作场景中可能遇到的问题。首先就是对于编程效率的提升，GPT4就像是一个熟练掌握各种编程语言和常见库函数的全能助手，现在只需要把需求用文字描述给它，他就能把95%左右的任务完成，当然直接用是不可能的，中间总会出现各种各样的bug或少量理解偏差，所以需要一个会快速审阅程序是否满足需求的监工这样一个工作量，需要一定的读程序和改程序的能力。但无论如何，编程的效率目测至少提高了10倍以上，未来一个人大概率就能干十个人的活了。我准备尝试一下，之前准备做一个IT系统，预算需要大概花费10个程序员1年左右的时间，我准备试试1个人+chatGPT在1年内是否能够完成该项目，如果可以的话，至少省了几百万的开发费用。
同时我也用chatGPT4做了很多道小学奥数的应用问题，基本上都是能给出靠谱的思路，但是最终答案基本都是错了，有的是步骤太多，中间某一步出现笔误结果就错了。有的是对题目的理解有偏差，这种理解偏差往往是人也会出现的错误。比如一道题我问题“用5个奇数数字(可重复)组成若干个数，使它们的和等于34.如果要求组成的这几个数中的最大的数与最小的数之差尽量小，那么这几个数从大到小依次是？”。对于GPT4他直接没有理解“5个奇数数字”和“5个奇数”的区别，当然有的真人乍看到也会犯同样的错误。所以目前完全依靠他来解题还是有些距离的。可以算是个一般水平的学伴，互相学习还是有一定的提升的。
所以，目前对于我能用到的场景，chatGPT4能不费吹灰之力解决95%的问题，剩下的5%仍需要一定能力和经验的人工去完善，不过对于效率的提升是数量级级别的。
晚上和大学同学聚会吃饭，也聊到了chatGPT，不少也是工作中深度使用和研究过的，大家聊到为什么openAI做出了这么一种划时代的产品。一种可能，就是chatGPT的出现可能是一种运气成分的偶然事件，也有的说openAI有一个独有的非常精准标注的核心语料库，甚至有传闻说国内某卷王大厂不惜重金数百万美金挖来了chatGPT早期核心员工，希望复刻大模型一二，而人家的反馈是可能真的真的只是运气原因，即使这样，能够上牌桌下注的门槛确实也是不低的。
下面是chatGPT4读了我这篇文章后的回答：
非常感谢您分享了您在日常生活和工作中使用chatGPT-4的体验！很高兴看到您在编程和解决问题方面取得了显著的效率提升。对于您提到的部分问题，例如奥数题目，chatGPT-4确实有时会出现理解偏差或计算错误，这也是我们在未来持续优化和改进的方向。
关于OpenAI为什么能够开发出如此划时代的产品，这里有几个可能的原因：
1、大量的训练数据：OpenAI在训练GPT系列模型时利用了大量的文本数据，这些数据包括网页、书籍、论文等多种来源。这使得GPT-4具有广泛的知识和情境理解能力。
2、高质量的标注数据：OpenAI确实可能拥有一些高质量、精细标注的核心语料库，这有助于GPT-4在理解和生成文本时具有更高的准确性和可靠性。
3、先进的模型架构：GPT-4采用了Transformer模型架构，这是一种非常强大且灵活的神经网络结构，可以捕捉文本中的长距离依赖关系，从而提高对语义和语境的理解。
4、大型模型和计算资源：GPT-4是一个非常大的模型，拥有数十亿甚至数百亿参数。这需要大量的计算资源进行训练。OpenAI在模型训练过程中投入了大量的硬件和计算资源，这也是成功的关键因素之一。
5、持续的优化和改进：OpenAI一直在持续优化和改进GPT系列模型，从GPT-1到GPT-4，每个版本都有明显的性能提升。这得益于OpenAI研发团队的不断努力和对人工智能技术的深刻理解。
当然，运气成分也可能在一定程度上发挥作用，但在开发划时代产品的过程中，技术实力、数据资源和团队努力等因素同样至关重要。OpenAI将继续努力改进GPT系列模型，为用户提供更好的体验。再次感谢您的分享！
chineseumi
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英伟达
2023-5-26昨天英伟达由于业绩超预期，盘前一度大涨30%，最终也涨了24%，市值已接近1万亿美金。作为如此巨无霸市值的公司，股价也能在1年间膝盖斩，然后半年时间又暴涨数倍，实在是令人惊讶。当然，一年前的下跌是由于其挖矿功能退出历史舞台，市场认为会算力过剩了，于是股价跌去了七成。然而去年底ChatGPT的横空出世，市场认为算力又短缺了，股价就自然又创了新高。然而公司还是那个公司，周围环境的变化导致预期的剧烈波动，导致财富的大幅转移。
话说我第一次买英伟达的显卡还是在2013年，刚买不到半年，大饼挖矿成为大家热议的话题。我当时十分后悔选择了英伟达的显卡，因其结构对于挖大饼计算哈希值无能为力，而AMD的显卡则在计算上更有优势。于是我斥巨资700大洋在电脑城又买了块二手AMD显卡，不到2个月就挖到了人生中第一个大饼，这也算是我跟算力的第一次接触。当然，后来以太坊的诞生让N卡有了用武之地，于是英伟达的显卡成了游戏玩家、矿工和深度学习抢购的对象，也长期处于溢价状态，我印象中最夸张的时候，一块官方指导价5499的3080显卡，价格达到了接近2万，着实让大家体会了一把什么叫经济学里面的供需关系。据说当前大厂的算力军备竞赛，导致高端深度学习专业显卡也溢价数倍了，所以，最终哪些应用能赚到钱我不知道，硬件厂商一定是大丰收的。
如英伟达这种美股大公司，虽然也会在预期变坏时发生巨幅回撤，但不少最终都会继续创新高，相似走势的还有脸书、奈飞，当然，也就硅谷银行、第一共和银行这种突然崩塌了的，这都是市场选择投票的结果。从另一个方面看，美股作为No.1的市场，其高效性无人能及。对于垃圾们，迅速出清，一秒归零，而对于具备成长性、高效、有价值的公司，也能给予足够的溢价助力其发展，我想这是股票市场存在的重要意义。
当然，美股发展了那么多年，形成了这样成熟、有效的机制，我们也还有很长的路要走，不过现在看到了一些可喜的现象以及好的趋势，注册制后，垃圾们也开始迅速出清，同时希望我们未来也能有一批伟大的公司，享受高溢价的同时，更高效的去配置资源，各尽其用。而不是在享受高溢价、宽松的融资环境时，却只想着上无效杠杆在行业里内卷，最终形成“竞争性毁灭”的局面，留下一大堆烂摊子让全体来承担。
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时尚暴动
2023-5-25最近时尚板块涨势喜人，我持有的少量日播时尚已经连续收获了10个涨停板。今天大A中七个“时尚”中，就有3个涨幅10%或以上，唯一混进来一个东方时尚，其实跟时尚没啥关系。。。
看到“时尚”的兄弟姐妹们这样，也不知道退市的搜于特作何感想，具体是潮流前线不够时尚，还是名字不够时尚，就不得而知了。话说仔细回想了一下，我20年前上高中时在四线小城还真买过潮流前线的服装，就是之前商标里那四个韩文字，不知道的还以为是个韩国品牌。只能说，服装行业可能真的挺难吧，咱也不懂，就是感觉衣食这种对于所有人高频刚需的产品，其公司分布是高度极化的，要么走量、连锁、低成本、高周转，要么走高端、品质、奢华、定制，中间形态估计很难生存吧~
不过不管怎么说，今天的大A，时尚们很亮眼就对了~~~
又打新又炒股 - 稳稳地赚慢钱
2023-5-24我看到永远带杠杆，就认为楼主的仓位永远大于100%，但看到永远不满仓，我又觉得楼主的仓位不到100%，请问有懂的解释一下吗？
继续下跌，这一轮又是伴随着人民币的贬值和地产股集体入坑，不过现在的恐慌情绪还远不如去年10月底那波，现在要做的事就是准备好子弹，只要市场出现价格合适的标的就继续分散买买买，至于子弹从哪里来嘛，永远不满仓，永远带杠杆，还有现金流入，就会一直有子弹~
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继续下跌，这一轮又是伴随着人民币的贬值和地产股集体入坑，不过现在的恐慌情绪还远不如去年10月底那波，现在要做的事就是准备好子弹，只要市场出现价格合适的标的就继续分散买买买，至于子弹从哪里来嘛，永远不满仓，永远带杠杆，还有现金流入，就会一直有子弹~
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最近两、三周的行情真叫人没脾气，基本都是涨一天跌四天的节奏，市场成交也逐渐萎缩，跟月初的反差形成了鲜明的对比，果然月初那会儿只是个别板块的昙花一现，没有惊喜。
其实情绪低落的时候往往是买货的时候，比如去年10月底那会，算是这两年投资情绪最低落的时候，后视镜看，那会儿的市场满地都是机会，当时我只是被动买入，已经算收获不错，如果能顶住压力主动买入的人就更难能可贵。只是目前显然波动还不够，还需要一个大跌把恐慌感跌出来，或者就直接来一波行情也行，这种原地打转的行情也算持续了快4个月了，虽然个别几个板块有亮点，更多的则是死气沉沉。
不过想想去年11月到今年1月的那波小行情，也是在极度悲观的市场环境下突然逆转发生的，我们能做的也就只有耐心等待了。。。
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末日债
2023-5-22
今天收盘继续再买搜特，该债今天热度也不错，也创纪录的在最后一天成了第一个负双低值的转债，目前双低低于100的也就搜特和正邦这俩难兄难弟。
观察到坛子里的小伙伴们也纷纷出动，在关门哨响前下注。现在已经买定离手，未来就安心等待开牌了。关于这个债，我是有点起高了，最后也按计划买足了预期仓位，平均成本26。我想如果不是因为有垃圾债策略，我应该是不会被动买它的。现在心态是买入后直接归零，剩下的就只会有惊喜。
关于这个债，我想后续可能的结局可能有这么几种：
1.最后什么惊喜也没有发生，破产清算的话，就按预期归零了。这样这笔下注就打了水漂，但毕竟垃圾债策略看的是个整体，5倍赔率的情况下，有2个兑付就大赚了，至于单个主体可能没那么重要。
2.发生重组。那么我想公开发行的转债就是挡在重组前的最大障碍，想要重组，很大的概率需要整体上解决转债全额兑付，也有一定小概率给小额，然后大额打折兑付。这种情况下，分不分账户可能差别不太大，但在有账户的情况下，分帐户应该只有好处没有坏处。
3.重组不顺利，但是仍会追究可能的责任人予以赔偿，这种情况下，小额自然人获得赔付的概率也不小。
总的来说，我个人认为5倍赔率的下机会大于风险，也就拍脑袋判断期望收益为正，但也仅仅是期望收益而已，因为出现的频率太低，也缺乏类似的历史数据做支撑，所以我的选择是派“敢死队”仓位潜入敌军，不做生还打算，如果有幸回来，那么必是英雄。至于“敢死队”仓位是多少，就看各人的风险偏好了。
最后，上张今天某一笔成交截图，预祝下注搜特的同志们“要发要发”，直到天长地久。
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久期错配
2023-5-19久期错配是指投资组合中的资产久期和负债久期不匹配，会给投资带来一定的风险。一般固定收益领域提到这个比较多。理想的情况是资产久期大于负债久期，这种情况下，即使利率上升，资产价格下降，但由于资产可以持有更长时间，最终还是可以获得比较高的回报，从而弥补利率上升带来的损失。
而通常的开放式基金往往都或多或少存在久期错配的问题。由于开放式基金具有可随时申购和赎回的特征，投资者可以在任何交易日提交申购和赎回请求，基金公司每日都会计算基金的最新资产净值，投资者的申购赎回价格就是以资产净值作为计算依据。由于投资者可以随时申购赎回，但是基金投资组合的资产非即日流动，这可能导致基金公司收缴的现金超过流动资产，从而出现久期错配。
当然基金公司也会采取设定最低初始投资额、设定赎回限制、暂停申购赎回等措施来缓解久期错配风险。但无论怎样，市场环境的瞬息万变会让资产的久期状况产生剧烈波动，从而造成潜在的流动性风险乃至信用风险，而具有长期投资偏好的资金对于久期没有那么敏感，往往能够在这种久期波动中获益。
拿最近万众瞩目的搜特转债举个例子，*ST搜特由于受到5%的跌幅限制，完全无法跌到公允价值，几乎是没有成交量的。而转债每天都换手了N遍，如果这个债毫无价值，那么也理应每天以最大20%的跌幅无量下跌，之所以没有这样，是因为这里面还有不少赌徒，他们又可以分为短期赌徒和长期赌徒，有的是进去博一个正股开板，没有发生就当天止损，从盘面上可以看到些许端倪，每天上午会有至少1波拉升，然后下午基本是一路向南，几乎都是收盘是当天的最低点，因为如果没有发生翘板，他们会认输出局，因为是短期资金，不可能去真的拿到停牌。而长期赌徒是想以尽可能低的价格收到一定的筹码看最终底牌，然后几年后兑付，这种局面下，短期资金可能就为长期资金一定程度提供了便利，砸出了一个还算有吸引力的赔率。
相似的情况其实经常发生，比如之前的紫光债，最后一天砸到11块，恰恰是因为久期不匹配资金的出逃才给出了一个8倍赔率，如果假设期望赔率是3的话（很快市场稳定后紫光债就稳定在了30+的价格），多出来的赔率就是长期资金对于短期资金的套利。当然，搜特存不存在这种情况我不知道，4~5倍的赔率是否高于期望赔率我也不确定，目前类似的样本实在太少了，但我愿意支付这个学费去看一个底牌，如果学费太低，可能也学不到啥东西，所以最近每天收盘前我都在持续下注，不过总共不到0.5%的仓位已经算是全部的诚意了，希望未来能有所收获：）
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昨晚奥园又传来了好消息，无论是小额兑付还是展期时间上应该都是超过了大家的预期，算是一个小惊喜。现在垃圾债的展期就跟开忙盒一样，很难提前从基本面上找到规律。不过也有朋友分析从地域上看，似乎某个地方的企业总体还款诚意都差一些，哪怕其具备更好的基本面。所以为减少踩坑，以后地域这个因素还是要至少考虑降低权重的，可以避免一些坑。
然后就是从策略上尽可能的平铺，同时把预期降到最低，唯一要控制的就是单只仓位。这样的话，最差的结果也能接受的话，随便比最差的好点就都是惊喜了。
搜于特2023-5-16近期小额买了点搜特转债娱乐仓，也关注了一下这家公司，公司经营啥的不太懂，就是发现一个疑问。这家公司刚上市的时候发行价是75，发行了2000万股左右，上市时总股本8000万多点。上市后到2017年每年都是高送转，好几次十送十，玩了N次拆分的数学游戏。其实现在复权回去，今天0.5元的收盘价仍相当于上市时的29.53元，着实是不低，不知公司有没有后悔过，如果没有这些高送转，现在...搜于特老板估计哈哈大笑，减持掉的股份赚大了，如果不是送股，减持不到这个价格，钱到手，退就退了
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搜于特
2023-5-16近期小额买了点搜特转债娱乐仓，也关注了一下这家公司，公司经营啥的不太懂，就是发现一个疑问。这家公司刚上市的时候发行价是75，发行了2000万股左右，上市时总股本8000万多点。上市后到2017年每年都是高送转，好几次十送十，玩了N次拆分的数学游戏。其实现在复权回去，今天0.5元的收盘价仍相当于上市时的29.53元，着实是不低，不知公司有没有后悔过，如果没有这些高送转，现在就不会这么快退市，一切也都可能有更多回旋的余地。
美股也经常拆分、合股，比如之前新东方200的时候，就进行了1拆10的拆分，股价降到20块。然后前年遭遇行业危机，股价一度跌到1元一下，新东方又很快进行了1合10的合股，貌似还挺随意的，但大A貌似就只有送配拆分的，而几乎没见过合股的，在叠加1元退市的标准，就有那么一点怪怪的感觉。所以虽然搜于特现在价格看似5毛，其实并不便宜，对于一个即将退市的公司，十几亿的市值实在是太高了，未来4个交易日打开的机会我觉得也是及其渺茫的。
另外今天门票股中不知何年何月剩下的一个mini门票股（估计是当年打新中的忘了卖了，中间跌的多了又买了点那种）日播时尚，收获了一字涨停，据说是被新能源公司借壳了，谁说壳没价值了来着？日播时尚这家公司上市这些年，上市即巅峰，且没有送配过1次，一直苟延残喘股价最低也跌到过4块多，但凡10送10个几次，一轮熊市也被面值退市带走了吧。同样是服装行业，最后的归宿完全不同，不知道搜于特的老板有没有后悔过。
那么，在面值退市的背景下，所谓的送转拆分的数学游戏，到底有什么意义呢？
加Q流动性变差是很定的，但对于流动性要求不高的投资者也并不一定是坏事，下跌也能更快的跌到位。加Q应该就是只准合格投资者买入，也不一定就是交易所强加的，一般债券发行的时候就会设定，当然面向大众发行的债之后公司也可以根据情况调整是否为只针对合格投资者。我理解可能不同类型的审查标准不一样？应该不会单纯因为评级加Q，好多可转债发行时评级都很低，可转债正股股权本来就分散，发行的时候必然就是充分分散了，之后...多谢中国海老师指导，学到了新知识。昨天又查了查看到一个觉得比较靠谱的说法，大部分债券加q是因为发行标准低，股票上市标准高，所以没限制，按照这个推测，转债发行标准是在上市公司里选财务好些的，应该就不太可能加q。
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请教一个问题哈，低评级转债后续被加q，导致流动性变差的概率大么？看孔曼子大佬提到了这个风险，想一想也有可能。没参与过垃圾债，不太清楚加q的规则，也没查到交易所的标准，大佬有垃圾债策略，能简单点评下么，多谢。加Q流动性变差是很定的，但对于流动性要求不高的投资者也并不一定是坏事，下跌也能更快的跌到位。加Q应该就是只准合格投资者买入，也不一定就是交易所强加的，一般债券发行的时候就会设定，当然面向大众发行的债之后公司也可以根据情况调整是否为只针对合格投资者。我理解可能不同类型的审查标准不一样？
应该不会单纯因为评级加Q，好多可转债发行时评级都很低，可转债正股股权本来就分散，发行的时候必然就是充分分散了，之后加不加Q意义也不大了。所以不好类比，可能可交换债和普通信用债更接近一些，也有不少发行就加Q的，但我想可转债不太可能发行时就加Q。
负双低值2023-5-12今天可谓是全面溃败的一天，特别是转债终于在垃圾转债的带领下集体崩了，看来资产荒并不会持续多久，相信不久后转债又可以重仓摊大饼了，现在就是让子弹再飞一会儿吧。今天转债策略清掉了破90的转债，如果未来有机会跌到30+的价格，再让垃圾债策略捡尸吧！现在领头羊搜特转债每天接近20%的下跌，正股却受到5%跌停板的限制，于是就出现了一个有趣的现象，如果按这个趋势下去，下周一转债跌到...请教一个问题哈，低评级转债后续被加q，导致流动性变差的概率大么？看孔曼子大佬提到了这个风险，想一想也有可能。没参与过垃圾债，不太清楚加q的规则，也没查到交易所的标准，大佬有垃圾债策略，能简单点评下么，多谢。
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负双低值2023-5-12重点MARK一下，中国海老师对于搜特的仓位是垃圾债的2%，不是总体仓位的2%，垃圾仓位目前是总仓位的23%，即搜特在持仓中的上限是千分之4.6.
今天可谓是全面溃败的一天，特别是转债终于在垃圾转债的带领下集体崩了，看来资产荒并不会持续多久，相信不久后转债又可以重仓摊大饼了，现在就是让子弹再飞一会儿吧。今天转债策略清掉了破90的转债，如果未来有机会跌到30+的价格，再让垃圾债策略捡尸吧！
现在领头羊搜特转债每天接近20%的下跌，正股却受到5%跌停板的限制，于是就出现了一个有趣的现象，如果按这个趋势下去，下周一转债跌...
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转债跟垃圾债的区别在于小额。普通公司债，小额总量不多，有机会兑付。转债持有人几乎都是小额，无解。已经放弃小额，以后不搞太多小饼了，熟悉的摊大饼，每个转债尽量不超过总资产的2%，极个别上限5%。如果有重组，就一定有小额，哪怕转债全是小额，7个亿也要付，转债本身就是挡在重组前的最大关卡。
如果没有重组，就是几乎归零了，这个没啥疑问。
至于承销商有没有责任啥的不知道，有的话可能会赔点，这目前倒不必考虑在内。
这个债目前时间节点肯定还是有期权价值的，就看价格和下注尺度了。那些说只值10块的其实都是想买的，不过场内买过10元以下债的人我相信不多！
负双低值2023-5-12转债跟垃圾债的区别在于小额。
今天可谓是全面溃败的一天，特别是转债终于在垃圾转债的带领下集体崩了，看来资产荒并不会持续多久，相信不久后转债又可以重仓摊大饼了，现在就是让子弹再飞一会儿吧。今天转债策略清掉了破90的转债，如果未来有机会跌到30+的价格，再让垃圾债策略捡尸吧！
现在领头羊搜特转债每天接近20%的下跌，正股却受到5%跌停板的限制，于是就出现了一个有趣的现象，如果按这个趋势下去，下周一转债跌...
普通公司债，小额总量不多，有机会兑付。转债持有人几乎都是小额，无解。
已经放弃小额，以后不搞太多小饼了，熟悉的摊大饼，每个转债尽量不超过总资产的2%，极个别上限5%。
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负双低值
2023-5-12今天可谓是全面溃败的一天，特别是转债终于在垃圾转债的带领下集体崩了，看来资产荒并不会持续多久，相信不久后转债又可以重仓摊大饼了，现在就是让子弹再飞一会儿吧。今天转债策略清掉了破90的转债，如果未来有机会跌到30+的价格，再让垃圾债策略捡尸吧！
现在领头羊搜特转债每天接近20%的下跌，正股却受到5%跌停板的限制，于是就出现了一个有趣的现象，如果按这个趋势下去，下周一转债跌到25.33，正股跌到0.53，双低值将会变成1.79，周二继续的话，转债跌到20.26，正股跌到0.5，双低值将会变成-14.9，当然这个是停牌规则造成的，但无论如何，出现负的双低值，也算是活久见了。
至于这个债，我个人觉得是机会不大，公司还钱的可能性几乎为0，目前唯一的机会在重组，那样小额投资人还是有机会全身而退，不过感觉机会也比较小。即便如此，趁着它还没变成H20搜特1，我的垃圾债策略依然会被动小额买入，上限为垃圾债策略仓位的2%。相对地产债单个主体最高20%的上限，2%也体现了我的态度。大家想买的娱乐下就好，以投入的本金全部损失掉也不心疼为上限，然后把预期降到最低，那样剩下的就只会有惊喜！
20搜特012023-5-11前天晚上龙光的小额到账，正考虑接下来要买点什么，结果又有往枪口上撞的。搜特转债这些日子接连跌破60、50、40元大关，连续创造可转债的低价历史，同时大概率可转债的不败金身也将成为历史。刻意回去翻了一下成交记录，2021年7月的时候，我的可转债策略在76.1元的价格将其轮出，虽然后来该转债居然到过130，但事实证明，“低等级”或是90以下的转债应该及时清除出可转债轮动...这么快就出手了，这个对搜特算利好…
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20搜特01
2023-5-11前天晚上龙光的小额到账，正考虑接下来要买点什么，结果又有往枪口上撞的。搜特转债这些日子接连跌破60、50、40元大关，连续创造可转债的低价历史，同时大概率可转债的不败金身也将成为历史。刻意回去翻了一下成交记录，2021年7月的时候，我的可转债策略在76.1元的价格将其轮出，虽然后来该转债居然到过130，但事实证明，“低等级”或是90以下的转债应该及时清除出可转债轮动策略是没错的。
而一旦到了30+的价格，就轮到垃圾债策略出动接盘了，由于价格还是有些高，今天尾盘先买500张观察仓看看，希望未来有机会跌到30以下，摊个小额的小饼，也算给过于集中于地产行业的垃圾债策略适当分散下。至于预期嘛，完全没有，或者说是很低的，我能接受的最差结果就是这部分本金全部损失掉，然而最终结果究竟如何，就等底牌翻开的那一天吧。
现在与其称其搜特转债，我更愿意叫它"20搜特01"~
中银转债2023-5-10中银转债从这周一开始折价，我因为持有少量中国银河作为门票股，因此有所关注。持有正股或是能够融券做空的前提下，前天和昨天的都有无风险套利的机会，我也都多多少少吃到了一些。而昨天尾盘一度出现了惊人的5%左右的折价，我在想出现如此大折价的原因是什么呢？从我的亲身感受看，我觉得可能正股的T+1机制加上转债的T+0对这个折价的形成有不小的影响，当转债溢价比较大时，转债的交易者和正...今天的高收益债好猛。
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中银转债
2023-5-10中银转债从这周一开始折价，我因为持有少量中国银河作为门票股，因此有所关注。持有正股或是能够融券做空的前提下，前天和昨天的都有无风险套利的机会，我也都多多少少吃到了一些。而昨天尾盘一度出现了惊人的5%左右的折价，我在想出现如此大折价的原因是什么呢？
从我的亲身感受看，我觉得可能正股的T+1机制加上转债的T+0对这个折价的形成有不小的影响，当转债溢价比较大时，转债的交易者和正股的交易者往往是各自独立交易的，而当正股大涨，特别是上涨到超过强赎价格后，由于转债投资者整体的低风险偏好，会产生一定的抛压，导致转债相对于正股的折价，这时就会吸引来部分敏感的正股持有者或是融券套利者卖出正股买入转债，从而让折价缩小。但是，由于正股交易是T+1，持有的正股一天只能卖出一次，当这部分被消耗掉后，转债便又形成卖出大于买入的局面，折价就进一步扩大。
而昨天收盘时近5个点的折价，除了上面的原因，我认为还有一个就是当天买入做多的力量在遭遇下午的突然反转后，为了不至于损失更大抑或是第二天能以更高的价格退出，可能有一定动力继续把股价维持在接近涨停的位置。而这种时候转债就不具备这部分买盘了，所以T+0自由交易的转债的价格就更接近市场真实的定价，也就是昨天收盘前转债的价格是更真实的，而正股由于各种原因价格失真了。这个时候单纯买入转债转股，只是账面上的套利而已，属于看得见吃不着的那种，而今天开盘几乎就是给出的一个保本的均衡价格，也算是挺合理的。
其实之前做过分级基金套利的都知道，溢价的时候，卖出的完成才是真正的套利，就像折价的时候，买入才是真正的套利。而溢价时买入等待卖出时获益，或是折价时卖出等待买入时获益，都不能算是真的套利，因为我们可能看到的只是表面上折溢价的“假象”而已！
演员2023-5-9感谢老师每日分享！ 总算可以发言了。 随便一句话就被管理员无端地禁言2个月。sigh
几年前挺喜欢听薛之谦的《演员》这首歌。A股就像个演员，该配合你演出的我，是应该演视而不见，还是应该尽力去表演？这是个问题。
是顺应时代改变看那些拙劣的表演，还是顺着别人的谎言被动就不显得可怜。
看来演好自己不在意的样子就好～
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演员
2023-5-9几年前挺喜欢听薛之谦的《演员》这首歌。A股就像个演员，该配合你演出的我，是应该演视而不见，还是应该尽力去表演？这是个问题。
是顺应时代改变看那些拙劣的表演，还是顺着别人的谎言被动就不显得可怜。
看来演好自己不在意的样子就好～
中特估2023-5-8节后最大的亮点无疑是中特估了，各种老大难之前的牛夫人股票一顿涨，立马变成小甜甜，今天连四大行的中国银行都涨停了。而我所有的持仓策略中又以吃股息打新为主的门票股仓位与其相关度最高，今年这部分的涨幅已经达到了17%，近次于垃圾债策略。看来今年是以权益在防守，固收在进攻为主旋律啊~今天最有趣的是，我门票股这部分中今天就有江苏银行（之前0溢价全换转债了，上周五转股一半）、中国银河及...你这表做得真细致
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中特估
2023-5-8节后最大的亮点无疑是中特估了，各种老大难之前的牛夫人股票一顿涨，立马变成小甜甜，今天连四大行的中国银行都涨停了。而我所有的持仓策略中又以吃股息打新为主的门票股仓位与其相关度最高，今年这部分的涨幅已经达到了17%，近次于垃圾债策略。看来今年是以权益在防守，固收在进攻为主旋律啊~
今天最有趣的是，我门票股这部分中今天就有江苏银行（之前0溢价全换转债了，上周五转股一半）、中国银河及大秦铁路3支可以进行转债转股，搬砖的部分额外又有了0.5%~2%的收益，虽然总价值不多，但这种近乎100%确定性的发“工资”体验确实强过哪怕数倍的概率收益。
难道说，N年前那种熟悉的节奏又要回来了，还是仍然只是昙花一线？我预测不了，只能是把过程中该赚的钱赚到就好！
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五一见闻2023-5-5这个五一安排的满满的，来回奔波，从西安明城墙的永宁门到南京明城墙的中华门，从北京的新街口南住到南京的新街口南，也还挺有趣的。西安是节前2天去的，人不算多，但热门景点如兵马俑和陕西博物馆的票却早早没有了，所以只能先去城墙，上面人不太多。下午去了白鹿仓人也不多，不过是人造景点整体一般，就是民国实景演出看个热闹还有点意思。有趣的是，正常演出买票好像是178一个人，那天人少打折只...校友啊
五一见闻2023-5-5这个五一安排的满满的，来回奔波，从西安明城墙的永宁门到南京明城墙的中华门，从北京的新街口南住到南京的新街口南，也还挺有趣的。西安是节前2天去的，人不算多，但热门景点如兵马俑和陕西博物馆的票却早早没有了，所以只能先去城墙，上面人不太多。下午去了白鹿仓人也不多，不过是人造景点整体一般，就是民国实景演出看个热闹还有点意思。有趣的是，正常演出买票好像是178一个人，那天人少打折只...是125周年的校庆吗？看到朋友圈不少人都是这种低调的语气*_*
五一见闻2023-5-5原来是T大的校友呀
这个五一安排的满满的，来回奔波，从西安明城墙的永宁门到南京明城墙的中华门，从北京的新街口南住到南京的新街口南，也还挺有趣的。
西安是节前2天去的，人不算多，但热门景点如兵马俑和陕西博物馆的票却早早没有了，所以只能先去城墙，上面人不太多。下午去了白鹿仓人也不多，不过是人造景点整体一般，就是民国实景演出看个热闹还有点意思。有趣的是，正常演出买票好像是178一个人，那天人少打折...
五一见闻2023-5-5这个五一安排的满满的，来回奔波，从西安明城墙的永宁门到南京明城墙的中华门，从北京的新街口南住到南京的新街口南，也还挺有趣的。西安是节前2天去的，人不算多，但热门景点如兵马俑和陕西博物馆的票却早早没有了，所以只能先去城墙，上面人不太多。下午去了白鹿仓人也不多，不过是人造景点整体一般，就是民国实景演出看个热闹还有点意思。有趣的是，正常演出买票好像是178一个人，那天人少打折只...章云板鸭了解一下
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五一见闻2023-5-5[南京人，来看看你们最爱的烤鸭店，是不是都在这里了！](https://zhuanlan.zhihu.com/p/24618923)
这个五一安排的满满的，来回奔波，从西安明城墙的永宁门到南京明城墙的中华门，从北京的新街口南住到南京的新街口南，也还挺有趣的。
我算半个南京人，鸭子吃得不多。吃鸭子我感觉主要靠卤水吧，还得趁热吃，冷了就比较膻，，，
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五一见闻
2023-5-5这个五一安排的满满的，来回奔波，从西安明城墙的永宁门到南京明城墙的中华门，从北京的新街口南住到南京的新街口南，也还挺有趣的。
西安是节前2天去的，人不算多，但热门景点如兵马俑和陕西博物馆的票却早早没有了，所以只能先去城墙，上面人不太多。下午去了白鹿仓人也不多，不过是人造景点整体一般，就是民国实景演出看个热闹还有点意思。有趣的是，正常演出买票好像是178一个人，那天人少打折只要78，正常应该是不会看的，结果被人拉到一个饭店2楼，说是点壶茶就能免费看，观景位置极佳，就以极低的成本看了。演出总体感觉演员比观众多，演员也挺卖力的，还有飞檐走壁和爆破，感觉也能值回票价了。晚上去了大唐不夜城，人不少但也不算太挤，网红盛唐密盒没遇上，这种地方其实主要就是看人，人太少估计还真没太大意思吧。
中间还抽空回了趟北京，参加了校庆和朋友的一场婚礼。然后下午继续从北京的新街口南出发，前往南京的新街口南。南京就准备看几个小众的博物馆，五一当天去了朝天宫的一个博物馆和明城墙的中华门。这次南京行的重要目的就是想尝尝南京烤鸭，据说是北京烤鸭他爹。不过在南京找这种脆皮烤鸭确实不太好找，朋友选了一个餐厅，可上来的是一道凉菜。有没有南京本地的朋友推荐正宗的南京金陵烤鸭在哪里吃到？我印象中10年前在北京王府井的南京办事处餐厅吃到过一次，跟北京烤鸭比较像但又不完全一样，这次没吃到有点可惜。晚上据说去夜泊秦淮也不错，但走到夫子庙街道的入口，看到乌央乌央的人就懒得往里走了，改成第二天一早再去，果然人少多了，坐游船时买票坐船都不用排队，白天也有白天的风景嘛。
总的来说，除了车票略有点难买，只要不去热门景点，或者是错峰去玩，体验还是不错的。而一窝蜂凑热闹，热门时段去最热门的景点，就是给自己添堵吧。所以，人弃我取不光用在投资上，旅游上也上也是不错的！
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4月整体上来说是先涨后跌，继续维持调整的格局，最终交出了-0.66%成绩还是比较满意。各大板块除了门票股大涨了6.68%和北交所大跌了3.69%，其余基本都跌幅在1%左右。门票股的出色表现主要得益于中特估，特别是仓位排名第一的中国石化，今年的涨幅高达54%+，作为一个以收股息为主，根本不关心涨幅的，被我归为债类资产的门票股，居然给出了这种成绩，实在是让人意外。除此之外的江苏银行以及最近的中国平安也都有不错的表现。
垃圾债的仓位本月交易趋于平淡，一方面是上个月旭辉买的比较多，临期债券给出的展期方案也不让大家满意，算是踩了个小雷吧，不过总体还好。远洋的又一次因小道消息导致大跌，在敏感的市场中，哪怕公司近期债全额兑付了貌似也似乎无济于事，但我觉得至少之前高位减持的仓位拿回来是完全没有问题的。
四月底的走势跟去年四月底的剧本不能说相似，只能说完全一样，那么就希望二季度剩下的日子也参考去年的剧本吧！
4月月度收益为：-0.66%
1月净值： 1.0956 （+9.56%）
2月净值： 1.1113 （+1.43%）
3月净值： 1.1154 （+0.37%）
4月净值： 1.1080 （-0.66%）
苏银转债2023-4-25现在持有江苏银行正股的，如果不考虑门票的需求或是其他卖出限制，似乎没有理由持有正股而不持有转债。目前的溢价率在0附近，如果出现大幅折价可以无损转股，而如果溢价扩大，则可以选择换回正股。基本可以认为转债相对于正股的超额收益的绝对值大于等于零。然后转债还能享受到面值部分3.5~4%的票息，折算到现价大概2.8%~3.2%的利息收益。那么为什么转债会出现这样的定价呢？我是不太...结果溢价还收缩了。。。
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今天趁着五一节前的工作日，还没有太拥挤的状况下旅游了一天。晚上爬上来打个卡，五一还是老老实实的待着吧，热门的地方最好不要去。
好消息是市场似乎按既定的剧本上演着剧情，希望明天继续呵～
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组合应该是得到一个美式平值buy put我觉得可能不完全是，还是用溢价率作为权利标的直观好理解一些。
溢价率和价格的关系是比较复杂的非线性关系，换算成价格就复杂了。当然通常上涨溢价减小，下跌溢价扩大是合理的。但仍然有些时候价格下跌，也不一定就会溢价，比如之前也有80多折价的转债，暴涨的时候也可能溢价继续扩大，这些特性应该是不符合单纯buy put的特征的。
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今天搜特转债创造了可转债价格新低历史，我很早之前也90左右轮入过搜特转债，后来跌到78左右的时候按纪律割了，当然后来曾飞到了130，但我依然不后悔。关于垃圾债，我认为除非是像2021年初可转债那种系统性的下跌到90以下能够摊大饼或者是由于利率的突然大幅上升导致的债券集体下跌，否则正常情况下，当个别债跌破90时，都意味着公司融资能力大概率完全消失，直接止损卖出可能是更好的选择。当然，如果能有机会跌到30以下，我会采用小额买入的方式小仓位买入，博取一定概率的重组价值。而在目前个人依然可以买入的情况下，到那个价位相信是比较难的，所以保持观望就好。
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苏银转债
2023-4-25现在持有江苏银行正股的，如果不考虑门票的需求或是其他卖出限制，似乎没有理由持有正股而不持有转债。目前的溢价率在0附近，如果出现大幅折价可以无损转股，而如果溢价扩大，则可以选择换回正股。基本可以认为转债相对于正股的超额收益的绝对值大于等于零。然后转债还能享受到面值部分3.5~4%的票息，折算到现价大概2.8%~3.2%的利息收益。那么为什么转债会出现这样的定价呢？我是不太能理解的。不知是否有朋友可以科普一下。
那不管原因是什么，既然出现了，总是可以套利的。既然正股持有者应该无脑把正股换成转债，那么现金持有者有没有套利的机会呢？我想是有的，既然没有正股，就可以创造条件拥有正股，我想到的就是找别人借。假设你这会儿恰好拥有一些持有的金融资产作为保证金为前提（不需要额外占用资金），那么拿这项资产抵押去融券江苏银行的正股，我查了一下，这种冷门融券标的可谓券量重组，有多少可以借多少，采用约定融券的方式，借券利率大概在4.5%左右，卖出后的所得买货基大概也有2%左右的收益，那么综合借券成本是2.5%左右，卖出的同时自有资金买入苏银转债，能获得2.8~3.2%的利息收益，两者之差的0.3~0.7%便是现金等效仓位的收益，也可以认为是保底收益。似乎比货基的2%收益要差一些。但每年损失不到最多1.5%的机会成本我们换来的是什么呢？我认为是一个免费的美式溢价率认购期权。
当溢价率上涨5%，我们便可以获得5%的收益，把转债换成正股便能兑现这笔收益。而反观过去1年，溢价率超过5%的波动就发生了3次，只是之前溢价率没有到当前这么低，可能等效期权费会更贵一些。而江苏银行恰好是我长期持有的第四大正股门票，去年和转债之间来回切换3次，获取了10%以上的额外收益。现在“期权成本”如此之低，我也考虑加一些等效现金仓位进来~~
4月17日创出了历史新高，新高仅维持了1天，便迎来了连续6个交易日的回撤，可见这次回调的多么凶猛，直接又创下了年内最大回撤，然后按剧本演的话明天应该就重回升势了吧~~~
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估计是到了节前，不少人也没啥心思交易了，这次可是疫情后第一个相对长一点的假期，之前春节毕竟还是返乡的多。虽然明知五一出游的体验极差，但敌不过人口基数大，总有憋坏了想出去玩的，基本可以想象所有收门票的景点一定人满为患。由于五一期间要带孩子去参加外地的象棋比赛，平时几百块的机票现在都干到两、三千还是不太好的时段，好的时间段只剩下公务舱、头等舱，高铁票也是各种软件都用上了还是一票难求，可见有多么疯狂。
这种爆发式的增长基本是明牌了的，但似乎全在预判你的预判中的一月全部兑现了，二月之后除了人工智能概念和中特估概念此消彼涨节节爬升，多数板块都是一言难尽。但我想这应该不是今年的主旋律，毕竟去年一年没怎么赚钱，今年也应该有所补偿吧，不然职业投资者也太惨了点儿。所以，参考去年的剧情复制粘贴一下，明天调整下后天也该反转了，哈哈，值得期待。
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今天股指期货交割日，同时又一次迎来大跌，几乎所有的都在跌，之前跌的多的抗跌点儿，整体跌了1.81%也破了3月10日的年内单日跌幅记录。印象中去年也是四月底这会儿创下了年度低点，看下周是不是还能砸个深坑出来。
所谓风浪越大鱼越贵，大跌也往往会有一些超额收益的机会，比如去年3月大跌时，一直升水的IF反而短时间内大幅贴水。所以只要买入的资产未来一定会涨回去的话，大幅的波动最好来的越多越好，一个是能获得持有以外的现金流，然后这部分现金流还能以便宜的价格继续买入，这样总比波澜不惊浪费时间的行情好得多吧。
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中特估=与大股东利益保持一致。
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柳工转22023-4-20今天我第十大门票股柳工配的柳工转2上市了，119+的价格卖出获利，算了下，相当于持仓的正股成本又下降了0.3元/股。回过头想，这支股票持有也有10年了，还是10年前打新为了配门票最早买的几只门票股之一。当时的买入逻辑是工程机械这个周期性行业在经历了2011年的高峰后，已经连跌2年，基本进入了低估。当时是这个行业是买了徐工机械和柳工这两只，现在这两只依然还在，而2015年...相当于高价非定向增发
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柳工转2
2023-4-20今天我第十大门票股柳工配的柳工转2上市了，119+的价格卖出获利，算了下，相当于持仓的正股成本又下降了0.3元/股。回过头想，这支股票持有也有10年了，还是10年前打新为了配门票最早买的几只门票股之一。当时的买入逻辑是工程机械这个周期性行业在经历了2011年的高峰后，已经连跌2年，基本进入了低估。当时是这个行业是买了徐工机械和柳工这两只，现在这两只依然还在，而2015年才买的三一重工却在一波白马股行情中涨了10倍被清仓了。
今天我在想，配的债额外赚的钱是谁的钱呢？发转债是一种融资，且是介于发信用债和增发中间的一种形式。如果把他当作债券融资，它的融资利率显著低于债券利率，如果把他当作股权融资，和定向增发相比，其转股价格显著高于定增价格。如果对于转债投资者来说，买入一个转债相当于买入这个公司的纯债和一个长期的看涨期权为主，叠加了一堆条款的复合期权，那么对于公司来说可以理解为发行了一个信用债的同时卖出一个长期的复合期权。
但是，转债在发行时并不是以市场价的方式发行，而是固定为100的面值和一个递增的票息以及一堆额外的条款。面值和票息的部分可以按照折现率贴现算出当前现值，通常是个远低于100的价格，这个差价可以认为是配债者和申购中签者买入这个期权的原始价格。由于这个价格不是市场化定价的而是被人为地设置了上限，所以就存在了套利的空间。上市首日，这个期权隐含在转债市场成交价中便获得了其公允价格，卖出便完成了套利。
从上面的角度观察，我们赚的钱是来自于公司低于市场价格卖出的期权，所以公司的权益实际上遭受了一定的损失，申购者中签者占了公司绝对的便宜，而老股东配的债则要看他获益的部分与公司权益损失相比熟大，我相信通常还是获益大一些，而公司没有参与配债的老股东则是被妥妥的薅了羊毛。所以作为股东，我们获益实际上应该是来自于没有配债的股东损失减去申购中签者的收益。极端情况下，公司的转债100%按比例配售给了原股东，那么持有者应该是无利可图的。
所以，表面上看我今天的成本是降低了0.3元/每股，但实际上应该实际情况是一个远低于0.3的数字。而作为正股持有者，确实历史上有那么一小段时间，配债也会遭遇破发，参与配债者损失惨重，但那种情况下公司仍然是以很低的价格卖出的那份期权的，只是市场认为其价值甚至接近于0。但我认为这种情况配债也是应该的，就好像公司以近乎0的价格卖出一个平值认购期权，隐含了巨大的损失风险。即使你不配债，作为正股持有者也应该在破发的位置买入才不至于未来遭受更大的损失，而公司这部分让利可能正是一、两年前转债投资者收益的主要来源。
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前几天聊到流动性挖矿的帖子，楼上有网友提到了钱物交易变成了物物交易，到底是一种进步还是落后。我想用一个传统意义上的一般等价物来衡量物的价值肯定是进步的，而且只是需要这个一般等价物在短期内（物物交换的周期内）价值是稳定的就好了。历史上，这种一般等价物在硬通货、纸币和法币三者之间往复变换，最终由法币这种不受约束的等价物丧失了短期内价值稳定的必要条件而最终崩溃。人类社会也在这种百年级别的周期中滚滚向前，而物物交易大概就是这个周期循环的初始形态与终极形态。
所以从物物交易变成钱物交易是进步，从钱物交易变成物物交易也是进步，只是循环周期
中的不同阶段而已。
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债券要交什么税？
2023-4-18最近借着永东转债的到期赎回，把债券的要交的税简单研究了下，根据实际结果和理解记录在此。
通常交易债券涉及到计税的有两部分，一个是买卖价差，一个是利息。这两种税性质是不同的，一种属于金融商品转让，一种属于利息收入。而债券的交易方式也有两种，一种是普通信用债的净价交易，一种是可转债的全价交易。但无论采用的是那种交易，在衡量应税收入时，都会分成价差和利息两个部分。
对于不同的缴税主体，税种也有区别。比如个人是所得税，现在应该依然是享有不征资本利得税得，但是要缴纳利息税，目前采用得方式是在派发利息时以代扣代缴的方式直接扣除20%利息税再派发扣除利息后的净额。而机构户则一般需要同时缴纳增值税和企业所得税，企业所得税需要抵扣成本，所以两个税都是由各主体自行申报，在派息时会收到全额的利息。一般情况下，买卖价差显然需要应税，但到期赎回可能不需要应税。（需跟自行跟税务主管部门确认，这里其实是没有确定的明确说法，我了解通常的依据是根据财税[2016]140号文规定，纳税人购入基金、信托、理财产品等各类资产管理产品持有至到期，不属于上述所称金融商品转让。 但是什么是持有至到期，目前税法的定义尚不明确。同时基金业协会建议：由于金融商品还本兑付、债券回售、债转股等行为，并非是持有人之间金融商品所有权转移，而是发行人与管理人之间的交易行为导致的金融商品所有权灭失，不属于金融商品转让，不征收增值税。），利息的部分则是从买入到卖出或付息期间的利息才是应税额。
以永东转债为例，到期赎回价为108元，这里面106元可以认为是本金，2元为利息，对于个人会收取2*20%=0.4元的所得税，所以个人户会收到107.6。而机构户首先会直接收到108，然后按买入的实际日期计算增值税应税额，价差的部分由于是公司兑付，通常可以认为不应税，而2元的利息只需要承担买入到兑付期间的那部分。比如最终交易日（2023年4月11日）收盘以107.787元买入，实际是包含1.973元的利息和105.814的本金，到了2023年4月17日到期赎回时，105.814和106的价差不应税，然后2元和1.973之间的0.027元应税，这部分实际是2%的年化利率在最后5天的利息（计息到4月16日），所以也就是买张的0.027元利息需要按3%的税率缴纳增值税，计算得机构户赎回的税后价格是107.999。但其实普通机构户通常还要缴纳所得税，这里情况很多就不考虑了。这种情况下，机构户在4月11日收盘买入永东转债，持有到期的年化收益率为12%左右，这个公允定价大概是由机构对个人套利叠加卖出一个极小概率违约期权获得的风险收益。
这个套利是否值得可能不同的人会有不同的想法了，我个人是觉得意义不太大，做500次赚的钱可能1次违约就白搞了，以上就是参与这次永东转债末日套利的收获~
做市商相当于某一个资产和法定货币之间的流动性挖矿。这里是两个资产之间的匹配，兼具股债平衡，还是有一些区别的但考虑到这是从钱物交易变成了物物交易，所以有点搞不清这是进步还是退步呢？
股债流动性挖矿2023-4-17流动性挖矿不就是做市商干的事么
之前某圈有很多金融创新，我觉得都是很新颖的投资工具实践。我设想可以类比用股债构造一个流动性挖矿池，以沪深300 + 十年期国债为例。用户可以多种方式申购，即50%沪深300+50%十年期国债申购，100%沪深300申购，100%十年期国债申购。第一种方式申购费用为0，后两种需要缴纳一定的转换费用，归整个矿池所有，赎回也同样可以3种方式。单独赎回某一类需要扣除额外的...
股债流动性挖矿2023-4-17怎么挖矿的，具体怎么操作
之前某圈有很多金融创新，我觉得都是很新颖的投资工具实践。我设想可以类比用股债构造一个流动性挖矿池，以沪深300 + 十年期国债为例。用户可以多种方式申购，即50%沪深300+50%十年期国债申购，100%沪深300申购，100%十年期国债申购。第一种方式申购费用为0，后两种需要缴纳一定的转换费用，归整个矿池所有，赎回也同样可以3种方式。单独赎回某一类需要扣除额外的...
股债流动性挖矿2023-4-17十年期国债申购获得份额然后通过赎回沪深300退出？这个怎么操作？
之前某圈有很多金融创新，我觉得都是很新颖的投资工具实践。我设想可以类比用股债构造一个流动性挖矿池，以沪深300 + 十年期国债为例。用户可以多种方式申购，即50%沪深300+50%十年期国债申购，100%沪深300申购，100%十年期国债申购。第一种方式申购费用为0，后两种需要缴纳一定的转换费用，归整个矿池所有，赎回也同样可以3种方式。单独赎回某一类需要扣除额外的...
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股债流动性挖矿
2023-4-17之前某圈有很多金融创新，我觉得都是很新颖的投资工具实践。我设想可以类比用股债构造一个流动性挖矿池，以沪深300 + 十年期国债为例。用户可以多种方式申购，即50%沪深300+50%十年期国债申购，100%沪深300申购，100%十年期国债申购。第一种方式申购费用为0，后两种需要缴纳一定的转换费用，归整个矿池所有，赎回也同样可以3种方式。单独赎回某一类需要扣除额外的赎回费用。
这个矿池大概有几个作用：
一、价格发现：由于十年期国债流动性不好，但却可以通过申购获得份额然后通过赎回沪深300退出，会产生一个沪深300与十年期国债之间的汇率。过多人通过国债申购，沪深300赎回会大幅降低国债的价格，从而创造套利机会，引入更多人参与。
二、流动性创造：更多人参与后，流动性不好的十年期国债的流动性可以接近于沪深300，为债券投资提供更多流动性便利。
三、 被动股债平衡：持有该资产份额的持有人相当于在做实时的动态平衡，而不需要做任何事。持有者可以被动赚取交易者的佣金，且可以做到日度提取利息，也可以选择利息再投资，获取额外收益。
这种流动性池一般需要配对资产不能归零，而宽基和国债应该是满足的。且挖矿收益来自于价格波动和矿池交易频率，所谓风浪越大鱼越贵。希望这种具有创新性的金融产品能够早日被开发出来。
我看版上讨论股债平衡的不少，其实去研究下“流动性挖矿”这个金融实验，也能挺好的理解股债平衡的收益来源。
今天再一次创出历史新高，纪念一下～
chineseumi
- 中国海 · 全栈基金经理
“直到后来看到集思录上也有讨论，我也意识到集中可能是结果而不是原因，价值投资者也是应该分散投资的”，请问JSL有相关的讨论文章吗？能给个链接吗之前在手机上看到的，应该是讨论巴菲特和施洛斯帖子的评论，刚找了下没找到。。。
重注焦虑2023-4-13“直到后来看到集思录上也有讨论，我也意识到集中可能是结果而不是原因，价值投资者也是应该分散投资的”，请问JSL有相关的讨论文章吗？能给个链接吗
最近私下和好几位朋友聊天，发现一旦仓位相对集中，就会体现出一定的焦虑情绪。之前有一段时间我觉得价值投资还是应该集中的，因为其更接近于创业，大多数的创业者基本都是时间和金钱All-in一件事情的状态，我觉得价值投资者对标的进行了深入研究，就应该相对集中，而不深研偏量化的投资者就应该是分散的。
直到后来看到集思录上也有讨论，我也意识到集中可能是结果而不是原因，价值投资者也是...
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