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2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
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好象没看到坚持老师使用日历价差？偏多期权组合是不是不适合使用日历价差组合？最近都没来，回复不及时，望见谅。日历价差是有使用的，我持有牛三腿的买购就使用远月合约，而卖购卖沽一般是用近月且到期移仓。因为贴水的原因，买购远月比近月便宜，另外一个原因是近月收敛的速度比远月快，特别要注意波动率，日历价差的合适的开仓时机是近月高波远月低波的情况下，这个是不带方向的同价位合约套利，带方向的偏多或偏空组合也是可以做的。
低波情况下，买近月卖远月也是可以做的，只要价格合适有套利的机会，反向比例价差也是可以用买近月卖远月来组合的，总体来说原则是买低波卖高波。例如IO今天升波但是快到期的8月合约隐波很低，4100认沽合约隐波只有11.74%，而9月4100认沽合约隐波是15.98%。买8月低波卖9月高波就是一个可以考虑的操作。实战不一定开日历价差，找到这种近月降波远月升波的时机移仓也是可以的。
上证指数新高了，但是期指定价有一些分歧，体现在VIX上就是升波了。
对移仓的意义就是IO4100平移可以达到63个点的移仓价差，4050和4150移仓价差也超过50个点。如果用量化策略监控贴水和移仓价差，是可以做到选择更好的时机移仓的。
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假设下周股市整体向上，坚持兄如何配置股指期权。这里分两个情况：1.隐含波动率高2.隐含波动率不高不低，普通做多且不卖购：
不需要假设，长期我的仓位是多头，无非是仓位加不加杠杆的问题，不低于等效100%仓位。卖沽买购合成多头100%仓位或者用股指期货替代，移仓吃贴水，承受波动，保证不踏空。平值和浅虚值卖沽防震荡，下跌就自然把仓位加上去了。暴跌升波更好，就是加仓的时候了。你看我的实盘小账户4张卖沽，实值和平值移仓，这个账户还有一张买购，合成多头的仓位就是等效40万沪深300ETF。另外的平值和虚值卖沽主要是做时间价值的，这样涨跌和横盘都没有问题。我个人认为卖沽为主加少量买购持仓在现阶段是比较舒服的，账户都不用打开，不操心。如果有卖购，卖购变实值了还需要处理一下，隐波高了可以加卖购近月买购远月做成牛三腿结构。隐波不高就是单边多头就好了。
其实去年924，不留卖购敞口就一点问题都没有，我们做期权的经验不足低估了行情历史性的爆发升波的威力。今年做商品，原油、锰硅、多晶硅、沪锡甚至于黄金白银等等多个品种都反复验证了卖购敞口的风险。
什么情况可以卖购呢？在大涨升波之后你的期货多单大幅盈利且不想平仓的情况下，可以做卖购备兑。例如最近开始调整跌破短期均线之后，可以做双卖构建牛三腿。日历价差在近月高波远月低波也是可以做的。相比商品期权而言，股指期权的流动性和远月合约的交易机会更好。
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如果有明确方向性预判，楼主推荐什么价差组合？情况1.在隐含波动率偏高的市场下情况2.隐含波动率偏低或一般的市场下所有均线上方不卖购，至少不能裸卖。从6.24上破所有均线之后行情持续到昨天，一直未跌破5日，10日均线。如果有明确方向性预判，你应该持有股指期货多单，卖沽也需要不断上移，可惜这种追高是反人性的。从大家的讨论来看，单边上涨只做期权是有一些问题的。
高波情况从去年924之后我基本的持仓是牛三腿结构，双卖加买购，总体来说是做多和做降波。最近几个月卖购比较少，波动率下来了加上趋势向上，卖购减少了仓位，波动率低就做多方向为主。这一轮上涨还算是比较舒服。例如实盘账户4月把卖购改卖沽之后就没有卖购仓位了，6月移仓之后很长时间都没有看账户。
7.31调整跌破了短期均线，波动率也起来了一点，个人判断有震荡的需求，那么牛三腿可以配上，适当增加一些卖购仓位，如果对回调有期待，买沽加上做铁鹰式应该是比较稳妥的。3500-3600区间加仓也没有必要，如果能跌到3300这一次我会再加仓。供参考。
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各个账户分批移仓中，实盘这个小账户有点尴尬，上次移仓后就没进过账户，不知不觉都变虚值了。现在难受的就是没有仓位的吧，大家都想等回调进，结果就是一路新高。要不就等明天月底了移仓吧，以后可以月底移仓对比月线。
大概要先测试一下3674了，要保持适当的仓位。卖沽是越涨Delta越低，该移仓要移。
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回归：
上了3500有一点加速升波的感觉，继续上移其他账户的IO和MO，虚值上移到平值以后要防回调的风险，就做成认沽牛差，买一张虚值买沽保险，资金流水为正就好。买沽比例也没有必要加，等趋势走坏了破了短期均线之后再补虚值卖购买沽的对冲仓位和反向比例价差组合来对冲多头风险。
实盘两年多的时间验证了沪深300从4000点回到4000点，使用期权策略是能够做出超额收益的，其间经历了爆仓和924这样的极端行情打爆卖购从而损失惨重，而沪深300想要回到5930的历史高位还遥遥无期，任重道远，继续前行！
愿诸君通过帖子里我实战的经验教训的总结能有所收获，继续同行！
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科创板的隐波也很低了，移仓收益聊胜于无，卖购下月平值只有134元钱，隐波都到20以下了，低波减少卖购，卖沽也不加仓了，平移就好。买购实值移仓远月是折价的，市场对科技热情不高。科创板最近几个月都在调整。
创业板移仓体感要好一些，就是7月合约只到2250，2300以上的深度实值合约我就直接往9月移仓了。创业板隐波也很低，卖购止盈就暂时不做了，卖沽加少部分买购保持不踏空就好。
风险度下来了，反而期待有升波。6月买沽又要牺牲了，7月的反向比例价差观察仓维持盈亏平衡状态，低波就把风险度保持低位吧。
股市今年总体没怎么涨，期权卖方很舒适，只要大跌加过仓，不需要操心。商品倒是精彩纷呈，原油封死跌停，黄金也开启了一轮调整，黄金主动买套，刚好A股上涨可以多一点资金轮动到商品。
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交割日IM贴水收敛了，我对比了一下今天移仓比昨天要少差不多20个点，这就是移仓等到最后一天不一定能占便宜。
贴水收敛也说明做空需求不足，关键是隐波又下来了到低位。1000-300小于2200了，离1800还有一定距离，今年上半年给过两次机会，下半年等吧，大小票风格也可能会切换，据说量化中性策略又比较拥挤了，微盘股炒作加IM空单对冲也是有极限的，贴水不能长时间持续过高。但是大跌什么时候会来也不知道，大盘股不怎么跌，小票也不会直接崩，等下一次意外吧！今天白银下跌倒是比较流畅，黄金和大A跌起来都磨磨唧唧的！还在3350折腾。3200加仓还有得等。
久违的下跌升波，而且多个指数跌破了多条均线。
商品在原油的带领下反弹，SC原油收回500很轻松。减仓SC卖沽加仓MO反向比例价差卖沽买沽，算是做了一个SC原油和MO的轮动切换吧。
这里我想说的是开仓比例的逻辑，前几天MO不买沽是因为在均线上方，今天MO跌破短期均线且升波加比例，1:2中性偏多开仓，可以防暴跌，现在买沽比例就是封死了加速下跌的风险。长期来说，跟黄金一样，股指遇恐慌逢下跌加仓，下跌升波时开仓反向比例价差是可以的。
最近看空原油的挺多，空头一波就被拉爆了，拉爆仓了空头黄金原油又开始回落了，这种情况下新开仓使用价差或反向比例价差是更安全的办法。下周股指也不一定就能加速下跌，反弹随时可能出现，持有IM空单也不心安。而加了买沽就能安心过周末了！
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IO移仓，值得一提的是对比5月初的移仓位置，沪深300上涨幅度不大，期权卖沽做出了明显的超额收益，这里面贴水的贡献是很明显的，期权权利金也有贡献。平仓盈利20840元，对比虚值和实值合约，卖沽3800比卖沽4200的收益还要高一些，而浅实值的卖沽4000收益最大，其他账户也是3900附近的卖沽收益高。做为对比，买购在横盘震荡的情况下过了一个月还是浮亏的。
移仓流水20800元，这里面包含了贴水和期权时间价值，今天移仓的理由是回调略有升波且贴水有一点扩大，移仓价差还可以。另外隐波太低，不想做卖购，卖沽3800上移到3850，这个就是持现卖沽替代备兑了。
“10张卖购风险还算可控”这个有何依据？极端情况涨到7000点，亏70万，股票赚20万，亏50万，对于我来说可以接受，当时保证金不足被平了，现在搞回来了，924我股票也赚很多,924我期权好像亏了160
临期的gamma风险很大，924的时候你的持仓是怎么处理的呢？
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我这个持仓如何，波动率低不会开新的了，考虑要不要平一些，想等自然到期就减仓不玩了，10张卖购风险还算可控，股票也有相当一张IM的仓位，之前已经中过一次924红天鹅了，还要抗8个交易日无恐慌，不开仓。这个持仓节奏挺好的，我的持仓也差不多，不过卖购没有那么多。暴跌开仓卖沽，涨上来了到压力位加仓虚值卖购。
指数多头做好心理预期管理，贴水该吃吃，后边几个月可能靠着贴水补贴呢。感谢量化。
捕捉黑天鹅的波动率多头同样要做好预期管理，低波可能还会延续。低波加贴水的情况下近月卖购的对冲可以加一点远月的买购，卖沽可以逐月移仓。卖沽上移以后可以加买沽虚值，趋势走坏了破位升波再考虑加比例买沽。就是说低波移仓后可以按铁鹰式调整持仓，贴水是最确定的超额收益来源，这个要吃到。供参考。
用期权500etf合成多头吃贴水，这个办法和股指期货吃贴水相比，合成多头的贴水总是小一些，这是什么原因呢看你如何定义这个贴水了，是绝对数值，还是比例，如果看比例的话，看你分母用哪个，看绝对比例还是年化比例？
1. 期指跟ETF期权的到期日不同，特别是离到期日近的时候，年化比例相差会很大
2. 期指贴水里的一部分是分红，ETF包含了成分股的分红
另外您认为期权合成多头吃贴水比股指期货吃贴水相比优劣如何?谢谢！一般来说，你如果画出期指和ETF合成多头日内走势线，两者几乎是一摸一样的，散户不用琢磨这里面有没有套利空间了。即使有套利空间也是做市商做市的利润了，跟散户没关。经常能看到期权新手说怎么怎么套到了利，其实跟本不是，这次如果你赚钱了，要么是暴露了其他你不知道的风险获取了收益，要么是你暴露风险本可以赚的更多，你少赚的其实是被套掉的利
对于资金量比较小的散户来说，用ETF合成的好处就是一手比较小，后面还有加仓，减仓的余地，缺点也是比较小，展期的时候有很多手要交易。所以资金量大到一定程度的账户，如果是为了吃贴水，没必要考虑ETF合成多头了
蓝天还是白云
- 减少回撤，增加阿尔法。
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请教一下楼主，如果用深度实值卖沽策略，相比股指吃贴水策略，不会爆仓前提下，多了权利金的增强，deepseak说这个策略年化收益率可以达到8-15%，那么吃贴水的为什么不用这个策略呢，风险是一样的呀？风险并不一样，期权还有波动率的风险，卖期权最大的问题就是日常赚小钱，不知不觉就会放松警惕，胜率高容易把仓位加上去，而且不习惯买保险，遇极端行情期权比期货风险更大，极度升波的情况下。会卖实值的应该是对期权有一定理解了。相比之下股指期货吃贴水比较容易理解，操作也简单。
实值卖沽做的人很少的，而平值和虚值期权持仓和成交量都大得多。用实值卖沽替代股指期货也不一定能一直占便宜，例如去年924行情，卖沽在单边行情是不如直接持有期货的。但是1008以后股指回调震荡，卖沽在震荡降波行情中表现就不错。
最近波动率又到了低位，期权卖方要注意控制仓位。
蓝天还是白云
- 减少回撤，增加阿尔法。
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柠檬总结的很好，这个我来解释一下，极度暴跌升波之后，卖沽买购都很贵，此时如果反弹会降波，此时抄底买购不如卖沽。对合成多头和股指期货而言，是线性的，波动率没有影响。但是对于波动率交易者来说，可以选择只卖沽不买购，在反弹降波的过程中，买购随着降波可能不怎么涨，而卖沽可以吃到反弹和降波的双份收益。在有的情况下，暴跌之后横盘震荡并不快速反弹，但是随着降波沽购双杀，双卖的收益比合成多头更大。或者是卖沽比买购的收益要大是很可能的。
实战中合成多头改双份卖沽并不会那么极端，例如4月7日大跌之后在4月的移仓中我就把1张卖购移仓时改为卖沽，实盘是从1卖购3卖沽改为了4卖沽。对于千万级别的资金来说，遇暴跌升波多加一部分卖沽仓位是没有问题的。资金不够的就要注意杠杆比例了，双份卖沽反弹当然好，继续下跌变实值就是双倍的风险了。
另外一方面，低波的时候配双份买购也要注意，低波可能持续很长时间，高位低波要防止下跌升波，买购是可以比卖沽更安全的。这个就是高位低波的防守动作，对于千万级别的账户来说部分仓位调整是可以的。资金小的话我不建议高位买购太多。例如现在3400点以后，买购虽然便宜，但是不建议买双份。市场定价就是贴水，买购没有溢价，你一定要买的话不如等3200点之下再考虑。
贴水和移仓实战的一些经验，供参考！
柠檬对贴水有一个很好的总结，大家可以参考。
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求问有没有软件能方便看多昨天股指的升水贴水，升水贴水是扩大还是缩水，现在是自己记录住看，很麻烦，感谢关于移仓监控：
哎，下午移仓MO6100更好，期指贴水达到120个点了。我也是自己看，以前手工记录，后来懒得记了，不盯盘，想移仓的时候稍微关注一下。
但是这种贴水扩大是说不定的事情，也不是没有最后变升水的时候，去年就有末日轮升水的时候，等最后一天移仓的哭死。集思录曾经出过股指期货贴水的功能，后面取消了，我还遗憾呢！
这个贴水怎么说呢，对长期持仓来说是跑赢指数的有效工具，但是对于短期来看还是说不清的事情。我说过我曾经追求过每次移仓都想要贴水最大化，后面懒得看盘了直接按季度甚至半年移仓。就今年来说，只要在1月和4月大跌的时候加IFICIMIH，拿着贴水就可以稳稳的跑赢指数。
而现在3400点以后，贴水那么大不能保证你下跌不亏钱啊，100万新进资金现在敢吃这个贴水买IM吗？关键还是进场的低位要等到，而后面贴水移仓就是锦上添花的事情。
做了10年贴水的一些感悟，仅供参考！人工看数据太累，这几天刚好有做量化的兄弟想做这个事情，扫描末日的期权套利交易机会，我也是想叫他监控一下移仓的数据，寻求移仓贴水和价差最大化的可能性。看看能不能做成吧！
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存款老师请教一下仓位管理， 比如我卖开一手IO2506-P-4000 当前沪深300在3882点，我留多少现金合适？关于仓位：
现在IO2506P4000是170点，实值120点，时间价值50点，其中含30点贴水。我看了一下最低费率的账户占用保证金是62206，实际占用资金是45000元左右。没有折扣的账户占用保证金是73928，实际占用资金是57000左右。按4月7日最低点3514来说，要准备400点的下跌空间，预留4万元就差不多了。
大概就是准备10万元可以卖一张IO，差不多4倍杠杆。300跌破3500点的话上证指数也就破3000了，再去找钱来防止爆仓！当然我不建议上4倍杠杆，特别现在又临近3400点了，一张IO39万，去杠杆更好，40万拿10万出来做IO，30万配置其他资产就好了。
关于资产配置：这几天在思考的问题
问题1：原油回500和沪深300回5000的可能性哪个更大？商品是否弹性更大？同时风险也更大？
问题2:黄金破3000和上证指数破3000的可能性哪个更大？2900和2600网格加仓黄金是否可行？
问题3:相比长年3000点的上证指数，黄金回3500的可能性和上证指数上3500的可能性哪个更大？上3800和4000呢？黄金有没有可能先到。
最后老生常谈，期权期货的风险来自于杠杆，10万元可以做一张IO，但是可能爆仓，要有补仓的心态和能力。供参考！
还有六个交易日，为何现在就开始移仓了，不等到下周再移仓贴水合适就可以移仓，另外一个原因就是单月卖沽3750已经没有什么肉了，止盈移仓调整到下月卖沽3800，增加时间价值损耗可以继续滚动做下去。
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我还在坚持，去年十一亏一次，今年清明亏一次，如果再这样频繁大亏，就退出这个策略了。十一我也被击杀，吃了教训，这次清明买了废纸沽来做保险，侥幸逃生，在这个市场，赚少也是赚，活着就行
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求问PSKE,PSKEW这些是什么东西，应该如何使用，是不是那些偏度方面的知识在数学中，“skew”通常指数据分布的不对称性或对象间的非平行、非垂直关系。其具体含义根据应用场景不同而有所区别，主要涉及统计学中的偏态分布和几何学、矩阵理论中的非对称关系。
“skew”在统计学中用于描述数据分布偏离对称状态的程度，称为偏度（skewness）。当数据集中在均值左侧（即尾部在右侧）时，称为正偏（右偏），此时均值大于中位数；反之，当数据集中在均值右侧（尾部在左侧）时，称为负偏（左偏）。
实战当中使用可以看我前段时间做的正比例价差，科创板的虚值期权隐波非常高，而实值期权隐波偏低，偏度明显的大，那么卖出50%隐波的虚值期权两张买入30%隐波的实值期权一张就是可行的。
最近的例子有沪金VIX到38，但是虚值期权的隐波要远高于这个数，我是在VIX回落到33的时候卖沽696的，此时隐波40%，还是有偏度的，简单的说就是深度虚值的期权更贵。随着黄金回落，深度虚值卖沽不怎么亏就跟降波和这个偏度回归有关系。
个人的一些理解，供参考。
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