Edge
Chrome
Firefox
我的2022年股指期权卖方实战总结：年初双卖遇熊亏，年底卖沽反弹赚。震荡双卖，熊市卖购，牛市卖沽，高位卖购，低位卖沽。可以穿越牛熊。
2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
1
赞同来自: 坚持存款
@建淞
所以，期权是一个需要严密分析的产品，你开仓那一刻，上述问题就应该考虑清楚了，否则，还不如做买方买彩票了。学习路漫漫啊呵呵。
关于铁鹰策略书本介绍和读者理解会变得复杂，试试我的推荐如何：铁鹰组合就是双卖+两端废纸（虚值）双买？我一般都是双卖，发现苗头不对才用废纸保护的，当然买废纸是学问。你买废纸补成垂直价差，是牛叉（低行权价废纸）还是熊差（高行权价废纸）？或者是比例价差？日历价差？对角价差？未来是拆腿，还是平仓，还是移仓？这涉及到你对后市的观点，你的风险度平衡，以及你的操作习惯。再加上不同到期时间条件下对于希腊字母（delta、gamma、vega）的考虑，以及临期期权高昂的点差，决策就更困难了。
也就是说，买权是用来控制卖权损失的，不一定是用来赚钱的。
所以，期权是一个需要严密分析的产品，你开仓那一刻，上述问题就应该考虑清楚了，否则，还不如做买方买彩票了。学习路漫漫啊呵呵。
1
赞同来自: 巴兰
@巴兰
要注意不同投资品种的投资者构成。衍生品，尤其是期权作为衍生品的明珠品种，其投资者的平均水准高于股票市场投资者的平均水准应该是没疑问的。这就意味着期权投资者会更快、更准确对新增信息进行定价，从而反应在期权价格变化上。对的，历史多次证明了期权波动率的反应速度要比市场要快，每一次恐慌指数飙涨的时候都会伴随着市场的大幅波动，而市场反转后波动率会持续降波。隐波的高低代表着市场对期权保险费用的定价。我从春节后记录每天的隐波变化，有几次跌破20天均线并升波的情况，但是都没能有效下破，VIX就很快回去了。上涨升波就五一后，当天都没能收红。根据这个量化标准开双卖实战是很有效果的。而每一次升波向下做反向比例价差的保护都是有必要的，这个比用股指期货空单做保护舒服多了，至少突破不成功不用止损，而突破暴跌以后虚值买沽的溢价收获可能非常高，付出的仅仅是一部分保证金的占用。
2
@尹申
也就是说，买权是用来控制卖权损失的，不一定是用来赚钱的。
另外，我还有问题想老哥请教。老哥大力推荐的铁鹰组合，实际上就是低位牛叉跟高位熊差的组合，而牛叉和熊差都可以用认购/认沽来进行搭建。因此，所以所谓铁鹰组合，可以根据构建牛/熊差所选择的不同认购/沽期权分为不同四类，即A（认购牛+认购熊）、B（认购牛+认沽熊）、C（认沽牛+认沽熊）、D（认沽牛+认沽熊），我看了一下，这四类铁鹰组合的到期收益和不同希腊字母方向上的风险敞口，理论上是完全相同的。具体的区别...关于铁鹰策略书本介绍和读者理解会变得复杂，试试我的推荐如何：铁鹰组合就是双卖+两端废纸（虚值）双买？
也就是说，买权是用来控制卖权损失的，不一定是用来赚钱的。
0
@尹申
既然做铁鹰，就是认定未来窄幅震荡且降波（实际上没有大涨大跌必然降波），这种情况下，在未来突破时间且突破方向不确定情况下，低价认购牛+高价认沽熊的组合应当是最理想的。大涨时，平掉牛差，熊差卖沽平掉，留下买沽博回调。大跌时，平掉熊差，牛差平掉卖购，留下买购博反弹。当然，两种情况下盈利无法覆盖亏损，短期亏钱必然的，但是毕竟保留了彩票腿，留下超额收益的机会。另外，平仓及拆腿之前留意隐波波动的影响。不知道我...另外，当你在不了解震荡时间的情况下，对于突破方向有强烈预期的时候，轻仓铁鹰组合就有明显指向性了，判断大跌，就用认购构建四条腿，留着拆卖腿保留买购彩票腿；判断大涨就用认沽构建四条腿，留着拆卖腿保留买沽彩票腿。不过，这种情况下买远期牛叉或者熊差更直接。
1
赞同来自: 集XFD
@尹申
牛差和熊差看间距，也看方向，我是一直多头持仓，所以用1：1价差合约开仓比较少，做保护直接用1：2的反向比例价差开仓，这个比例买沽可以做短线。你做牛差拆腿其实就是对方向要有判断的。双卖和反向比例价差开仓对方向性的要求要更小，可以保持中性开仓，分别对应震荡降波行情和突破升波行情。
特别说一句，下跌1：2开仓比例价差的开仓窗口是比较大的，即使在突破前期高低点之后开仓都来得及，但是必须行情足够大才能盈利，用来做保险最好。最近MO回调一百点都不到比例价差是没什么盈利空间的，跨式双卖应对就好。
既然做铁鹰，就是认定未来窄幅震荡且降波（实际上没有大涨大跌必然降波），这种情况下，在未来突破时间且突破方向不确定情况下，低价认购牛+高价认沽熊的组合应当是最理想的。大涨时，平掉牛差，熊差卖沽平掉，留下买沽博回调。大跌时，平掉熊差，牛差平掉卖购，留下买购博反弹。当然，两种情况下盈利无法覆盖亏损，短期亏钱必然的，但是毕竟保留了彩票腿，留下超额收益的机会。另外，平仓及拆腿之前留意隐波波动的影响。不知道我...认定箱体内震荡就开双卖就好了，铁鹰式的买购或买沽不一定要同时开的。实际上我最近实盘开仓是高波时开双卖，向下到箱体下沿升波是开双卖加买沽比例。向下的时候买购不用着急开，因为如果向下突破了买购就是白给，而如果突破不成功，反弹的时候会先降波，就是抄底做反弹卖沽比买购好的道理，沽购双杀的时候慢慢买购就好，不买也行。你看我资金使用率高，实际上新开仓都是有对冲的，高波新开仓双卖基本都是当天就有浮盈了，不突破降波拿着就好，而买购买沽就比较灵活了。
牛差和熊差看间距，也看方向，我是一直多头持仓，所以用1：1价差合约开仓比较少，做保护直接用1：2的反向比例价差开仓，这个比例买沽可以做短线。你做牛差拆腿其实就是对方向要有判断的。双卖和反向比例价差开仓对方向性的要求要更小，可以保持中性开仓，分别对应震荡降波行情和突破升波行情。
特别说一句，下跌1：2开仓比例价差的开仓窗口是比较大的，即使在突破前期高低点之后开仓都来得及，但是必须行情足够大才能盈利，用来做保险最好。最近MO回调一百点都不到比例价差是没什么盈利空间的，跨式双卖应对就好。
2
@尹申
开仓的时候是偏多的观点，而且是高波开仓，实盘中这一对双卖组合一直是浮盈的，随着上涨降波，有大把的机会可以平仓。而指数上涨超过5400后，偏多的组合逐步变为中性然后偏空，我的观点是长期做多，那么就上移整体双卖就好了。要不要拆腿和止盈止损是跟你对后市的观点相关的，如果持续要保持中性，那另一个例子就是我最近移仓的5500，指数在5600，我就新开5500卖沽和5700卖购。这个是对5600震荡的观点配置跨式双卖，再加一个近月5400买沽的保护。要不要买购保上行方向？你看我5200买购还没有拆腿嘛。再加5800买购就可以变一个风筝价差，只不过这个5800买购不是很着急对吧？因为没有上破前期高点嘛。
这个是实盘移仓的一些思考，供参考。
另外，我还有问题想老哥请教。老哥大力推荐的铁鹰组合，实际上就是低位牛叉跟高位熊差的组合，而牛叉和熊差都可以用认购/认沽来进行搭建。因此，所以所谓铁鹰组合，可以根据构建牛/熊差所选择的不同认购/沽期权分为不同四类，即A（认购牛 认购熊）、B（认购牛 认沽熊）、C（认沽牛 认沽熊）、D（认沽牛 认沽熊），我看了一下，这四类铁鹰组合的到期收益和不同希腊字母方向上的风险敞口，理论上是完全相同的。具体的区别...铁鹰式是中性策略，没有方向性的观点的，收益来源是时间价值的损耗和降波。你所有的拆腿都是代表对方向有了观点，最简单的就是平掉所有仓位重新开仓。实盘举个例子，我前段时间移仓做了卖沽5400和卖购5300的一对偏多双卖，当时指数是在5200点，为了防上涨还做了买购。后面指数上涨到了5600了，是不是超出了原来铁鹰式的上行区间，5300卖购变实值了，5400卖沽变虚值。那么方向变化已经超过原来的双卖区间，就必须要做调整了。
开仓的时候是偏多的观点，而且是高波开仓，实盘中这一对双卖组合一直是浮盈的，随着上涨降波，有大把的机会可以平仓。而指数上涨超过5400后，偏多的组合逐步变为中性然后偏空，我的观点是长期做多，那么就上移整体双卖就好了。要不要拆腿和止盈止损是跟你对后市的观点相关的，如果持续要保持中性，那另一个例子就是我最近移仓的5500，指数在5600，我就新开5500卖沽和5700卖购。这个是对5600震荡的观点配置跨式双卖，再加一个近月5400买沽的保护。要不要买购保上行方向？你看我5200买购还没有拆腿嘛。再加5800买购就可以变一个风筝价差，只不过这个5800买购不是很着急对吧？因为没有上破前期高点嘛。
这个是实盘移仓的一些思考，供参考。
1
赞同来自: pierrot
@pierrot
不知道这里可不可以发链接北向资金下周就不能看实时流入流出行情了，对日内盯盘跟踪还是有影响的。可以说跟随北向资金还是很准的，最近A股就是看北向的脸色，内资是完全不给力的。我跟踪了一段时间，这个视频的策略使用的是盘后数据，影响不大。可以确定的是北向的持续流入对增量资金缺乏的A股来说很重要，现在看港股和北向数据，外资是在回流的，那么我们策略上就偏多。去年外资持续流出对市场信心的杀伤还是很大的，这次停止发布实时数据也是管理层安抚市场的一个努力吧。回头继续观察盘后数据和按周按月的北向资金统计数据。
妙用北向资金找出大盘买点 卖点，跟着操作5年4倍
发现B站有个视频，用北向资金找出大盘买点 卖点，好像胜率还不错。
供交流。
0
既然做铁鹰，就是认定未来窄幅震荡且降波（实际上没有大涨大跌必然降波），这种情况下，在未来突破时间且突破方向不确定情况下，低价认购牛+高价认沽熊的组合应当是最理想的。大涨时，平掉牛差，熊差卖沽平掉，留下买沽博回调。大跌时，平掉熊差，牛差平掉卖购，留下买购博反弹。当然，两种情况下盈利无法覆盖亏损，短期亏钱必然的，但是毕竟保留了彩票腿，留下超额收益的机会。另外，平仓及拆腿之前留意隐波波动的影响。不知道我这样理解是不是正确，还请老哥指教。
7
赞同来自: 集XFD 、spc168 、非凡猪 、hclovecar 、novacygni 、 、更多 »
@yizhouhit
2、所有均线下方不卖沽，所有均线上方不卖购。这里说的是裸卖，价差比例你可以按自己的判断和风险偏好调整，而均线交错的时候结合盘面强弱可以双卖。最近的例子看恒生指数，有效突破年线，所有均线都在下方了，均线多头排列那就要做多为主了。而去年就是多次跌破所有均线，空头排列趋势明显，则要防守为主。
3、恒生指数期货已经19000点了，恒生指数对全球资金的流入是非常敏感的，本身又是价值洼地，趋势一旦形成，下方所有的均线都是支撑，做空就不能着急了。港股市场有降低红利税的传闻，看看能否落地，港股走强对A股有带动。A股这里上证指数，上证50，沪深300是站到了年线上方的，向下2985-3113是成交密集区，所有均线都在这个区间提供支撑，短期内暴跌破3000到2800的可能性就比较小，这里下跌到最下方均线就是2985点，空间并不大，200点都不到，如果跌破最下方的半年线2985点就要注意下跌加速了。
4、除了权重的50和300外，其他500、1000、2000、科创板、创业板都走得比较弱一点，还没有能突破年线。500的年线已经翻红，其他小票指数今年还是阴线，符合大强小弱的判断。但是只要大盘能够稳住，后面小票就有机会。恒生指数可以看作是一个先行指标，代表外资的态度，可以说这一次突破3100点就是北向资金流入撑起来的。
5、内资主力资金一直是在流出的，但是大单卖出的钱可能转为小单买入，不一定是真正的失血，可能是机构调仓。IPO暂停这件事是真正的利好，我看统计跟前两年比每个月可以减少几百亿的吸血规模，IPO融资规模与大盘指数高度相关，股市走势好，IPO融资规模就扩大，吸血多了股市就下来了。所以吴主席别的都不用做，把易会满狂发新股的节奏停了股灾就能恢复。
另外一个吸血的是大股东减持，最近几个月都限制了，每个月不到100亿。最少的是2月的32亿，而前几年每个月平均减持规模在400亿左右，最高的单月减持达800亿。最近几个月，股市停止抽血，行情就恢复了。从基金的销售来说并没有太多改善，所以这一轮行情并不是资金流入推动的，而是资金流出减少推动，IPO和大股东不吸血了就恢复了，加上北向资金稍有流入，就能恢复到3150点。这是政策对A股的重要性。
6、去年下半年到今年初股灾的一个重要因素是公募基金的死亡螺旋，下跌赎回再下跌，另外是私募清盘的压力，量化DMA和雪球的踩踏。最近私募新规对杠杆也进行了限制，行业也要洗牌，500万以下的产品要被清理。从新增资金来说，现在不管是公募基金和私募基金都不好卖，所以我说短期内全面牛市不太现实，观察基金销售数据吧，现在没有人聊基金的，等着基金好卖了我们再来说止盈和做空的问题。期待基民翻身的那一天，回想集思录2021年热热闹闹聊基金的场景，仿佛近在眼前。
7、扯远了点，总体的意思是我个人观点看多并做多，回到所有均线之上不卖购的问题，再举一个实例：
2021年我开始卖购，从IO5200开始卖的，一直卖到IO6400，一路上移．为什么不止损？因为我是备兑啊。此后几年一路卖购卖到IO3300。但是理论上更优的做法是使用反向比例价差做多，冲高以后平买购止盈，指数加速冲顶突破升波用期权抓顶是很好的工具。
在此之前几年的行情我们回顾一下，以史为鉴,现在的行情跟2019年比较相似，沪深300从低位快速拉起后横盘震荡，重心缓慢上移，期间北向资金不断流入，震荡了大半年的时间，就是我们现在的情况。
然后是2020年疫情大跌，之后随着美联储把利率降到0大放水全球股市大涨，300也上攻到4800点又震荡几个月，最后到2021年初全民炒基的时候达到高潮，一路冲到5930。回到现在，我们处于股灾后快速拉升以后震荡的阶段，现在北向资金开始流入，但是离美联储降息和基民资金入场还早吧，主升浪还没有来呢，所以说所有均线之上不卖购。
8、再举一个实例，翻一下建淞老师的黑历史：沪深300涨到5000点其实估值也是偏高了吧，建淞老师开始卖购，然后2021年的头几个月就比较痛苦，不止损嘛，遇到尾部逼空行情了，对应的是集思录基民的狂欢。指数新高了而建淞兄是浮亏的，这个就比较难受了。我们一群人就在那热烈讨论，各位有兴趣的可以翻建淞兄的帖子，很有意思的一段经历。后面偏多双卖才慢慢成型，不止损的理念和仓位控制方法也得到了验证。做指数期权卖方策略的应该说大部分这几年都存活了下来，现在都还活蹦乱跳的，我们共同经历了5930到3108的轮回。
9、风控大道至简：所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购。共勉！
@坚持存款 所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购1、关于均线和趋势：前面有同学问过，经常使用的5、10、20、30、60、120、250天均线即可。短期强弱看5天、10天均线，稍微滞后一点看5-10死叉或金叉和20天均线，再结合关键的高低点判断区间和突破方向。我实盘用4-9死叉或金叉来做较小周期的波段，这个比5-10快一些，趋势强的时候，4天均线都跌不破，就不能着急加空。
麻烦问下均线是日K还是什么？
2、所有均线下方不卖沽，所有均线上方不卖购。这里说的是裸卖，价差比例你可以按自己的判断和风险偏好调整，而均线交错的时候结合盘面强弱可以双卖。最近的例子看恒生指数，有效突破年线，所有均线都在下方了，均线多头排列那就要做多为主了。而去年就是多次跌破所有均线，空头排列趋势明显，则要防守为主。
3、恒生指数期货已经19000点了，恒生指数对全球资金的流入是非常敏感的，本身又是价值洼地，趋势一旦形成，下方所有的均线都是支撑，做空就不能着急了。港股市场有降低红利税的传闻，看看能否落地，港股走强对A股有带动。A股这里上证指数，上证50，沪深300是站到了年线上方的，向下2985-3113是成交密集区，所有均线都在这个区间提供支撑，短期内暴跌破3000到2800的可能性就比较小，这里下跌到最下方均线就是2985点，空间并不大，200点都不到，如果跌破最下方的半年线2985点就要注意下跌加速了。
4、除了权重的50和300外，其他500、1000、2000、科创板、创业板都走得比较弱一点，还没有能突破年线。500的年线已经翻红，其他小票指数今年还是阴线，符合大强小弱的判断。但是只要大盘能够稳住，后面小票就有机会。恒生指数可以看作是一个先行指标，代表外资的态度，可以说这一次突破3100点就是北向资金流入撑起来的。
5、内资主力资金一直是在流出的，但是大单卖出的钱可能转为小单买入，不一定是真正的失血，可能是机构调仓。IPO暂停这件事是真正的利好，我看统计跟前两年比每个月可以减少几百亿的吸血规模，IPO融资规模与大盘指数高度相关，股市走势好，IPO融资规模就扩大，吸血多了股市就下来了。所以吴主席别的都不用做，把易会满狂发新股的节奏停了股灾就能恢复。
另外一个吸血的是大股东减持，最近几个月都限制了，每个月不到100亿。最少的是2月的32亿，而前几年每个月平均减持规模在400亿左右，最高的单月减持达800亿。最近几个月，股市停止抽血，行情就恢复了。从基金的销售来说并没有太多改善，所以这一轮行情并不是资金流入推动的，而是资金流出减少推动，IPO和大股东不吸血了就恢复了，加上北向资金稍有流入，就能恢复到3150点。这是政策对A股的重要性。
6、去年下半年到今年初股灾的一个重要因素是公募基金的死亡螺旋，下跌赎回再下跌，另外是私募清盘的压力，量化DMA和雪球的踩踏。最近私募新规对杠杆也进行了限制，行业也要洗牌，500万以下的产品要被清理。从新增资金来说，现在不管是公募基金和私募基金都不好卖，所以我说短期内全面牛市不太现实，观察基金销售数据吧，现在没有人聊基金的，等着基金好卖了我们再来说止盈和做空的问题。期待基民翻身的那一天，回想集思录2021年热热闹闹聊基金的场景，仿佛近在眼前。
7、扯远了点，总体的意思是我个人观点看多并做多，回到所有均线之上不卖购的问题，再举一个实例：
2021年我开始卖购，从IO5200开始卖的，一直卖到IO6400，一路上移．为什么不止损？因为我是备兑啊。此后几年一路卖购卖到IO3300。但是理论上更优的做法是使用反向比例价差做多，冲高以后平买购止盈，指数加速冲顶突破升波用期权抓顶是很好的工具。
在此之前几年的行情我们回顾一下，以史为鉴,现在的行情跟2019年比较相似，沪深300从低位快速拉起后横盘震荡，重心缓慢上移，期间北向资金不断流入，震荡了大半年的时间，就是我们现在的情况。
然后是2020年疫情大跌，之后随着美联储把利率降到0大放水全球股市大涨，300也上攻到4800点又震荡几个月，最后到2021年初全民炒基的时候达到高潮，一路冲到5930。回到现在，我们处于股灾后快速拉升以后震荡的阶段，现在北向资金开始流入，但是离美联储降息和基民资金入场还早吧，主升浪还没有来呢，所以说所有均线之上不卖购。
8、再举一个实例，翻一下建淞老师的黑历史：沪深300涨到5000点其实估值也是偏高了吧，建淞老师开始卖购，然后2021年的头几个月就比较痛苦，不止损嘛，遇到尾部逼空行情了，对应的是集思录基民的狂欢。指数新高了而建淞兄是浮亏的，这个就比较难受了。我们一群人就在那热烈讨论，各位有兴趣的可以翻建淞兄的帖子，很有意思的一段经历。后面偏多双卖才慢慢成型，不止损的理念和仓位控制方法也得到了验证。做指数期权卖方策略的应该说大部分这几年都存活了下来，现在都还活蹦乱跳的，我们共同经历了5930到3108的轮回。
9、风控大道至简：所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购。共勉！
0
另外，我还有问题想老哥请教。老哥大力推荐的铁鹰组合，实际上就是低位牛叉跟高位熊差的组合，而牛叉和熊差都可以用认购/认沽来进行搭建。因此，所以所谓铁鹰组合，可以根据构建牛/熊差所选择的不同认购/沽期权分为不同四类，即A（认购牛+认购熊）、B（认购牛+认沽熊）、C（认沽牛+认沽熊）、D（认沽牛+认沽熊），我看了一下，这四类铁鹰组合的到期收益和不同希腊字母方向上的风险敞口，理论上是完全相同的。具体的区别就在于标的不同走势下的应对。换句话说，你认为在标的大概率窄幅波动之外，哪个方向突破的概率更大，就应该在上述ABCD四个方案中选择对应的风险敞口，毕竟拆腿的时候，拆掉盈利卖腿的风险远远小于拆掉盈利买腿的，考虑到期权无穷的变化，具体的应对方式就应该是见仁见智了。不知道我这样理解是不是正确。
8
赞同来自: yizhouhit 、winqueen 、gaokui16816888 、cxymj2 、goestuan 、 、 、更多 »
聊一聊波动率和对冲：
3月以来的行情比较沉闷，8连阳从2635冲上3000点以后行情就陷入了箱体震荡，3000-3100整整玩了两个月，踏空想追高以及恐高想出货的同学可能都比较郁闷。本贴也沉寂了一段时间，最近几天突然有一点热闹，是因为五一之后出人意料的大盘上破了3150点，大家的问题也多了一些。刚好这几天有一些想法，总结一下写到帖子里。
1、关于波动率：VIX从1月开始上冲到2月峰值，对应了股灾的低点极值2635，我在1月5日记录了破位升波，并做了反向比例价差的保护。2月6日以后一直处于降波状态，各位可以去看VIX日线图，300VIX和1000VIX的红色柱有几个？不多的。3月以后有限的几次升波其实我都有做尝试，但是升波并没有能够持续，VIX回到降波，行情回到箱体震荡。
2、关于行情和上涨升波：五一我们放假少了3个交易日，期间港股大涨，节后直接跳空高开到3130上方，还留一个缺口，这几天都没有补掉，每天还新高一点点，大家就觉得比较难受。我们看波动率，周一高开当天VIX冲高，然后回落了，这预示着做期权的机构认为没有大幅向上拉升逼空的行情，认购期权的溢价不够。波在价先，没有大幅的升波也难有突破。我们可以定义现在仍然处于一个震荡行情中，就算每天新高，仍然处于3100-3200的箱体内。3200这个压力位是在去年8月墓碑线区间内，套牢盘比较多，需要震荡消化。我的看法是后续行情大概会像上攻3090一样，每次向上一点点捅一下，砸出一些套牢盘和获利盘跑路回落，交换筹码，需要时间，回落也正常，补缺蓄势以后再上攻。犹豫中上涨的攻坚行情，不是主升浪。
而箱体下沿呢就是3000-3100这一个平台了，回落到这个区间震荡也是可以接受的。短期内再破3000点的可能性相对小一些，回落是机会。
3、回到实盘策略：既然定义了行情是箱体内的震荡行情，那么上涨卖购，下跌卖沽就是理论上的最优选择了。前面我也说明了最近两个月的MO双卖表现最好，实战的浮盈就是证明。实盘操作中我尝试了不同的开仓方法，升波做双卖的效果最为直接明显，在降波行情为主的这几个月，基本每一次升波以后做双卖都能在当天就有浮盈。
4、关于对冲：既然判断是箱体震荡，大家知道我的底仓是卖沽为主，那么卖沽浮盈以后可以考虑把卖购对冲加上，叠加网格设计，例如这次MO上涨后移仓卖沽同时增加卖购。跨式双卖在这两天这种一天阳线一天阴线的震荡行情就比较合适。今天就出现了下跌反而浮盈新高的情况。
而比例价差的对冲就要看行情，1：2的反向比例价差开仓不用太择时，开仓的时机比较多，而能不能赚钱要看行情突破，最近这两次都是反向比例价差在下行升波浮盈了，而第二天突破失败就回去了，最后没能赚多少钱。向上的比例价差同理，震荡行情也不容易赚钱。
如果做股指期货的趋势策略这两个月怕是要吐血，20天均线反复穿越，止损还是不止损呢。IM持有不动的贴水策略也不占多少便宜。上面说了，IM要在极端行情抄底做隔季合约，反弹单边行情最优。这里做反向比例价差至少不用担心止损的问题。
结论：震荡行情双卖最好。对冲可以加比例价差。铁鹰改不改比例看你自己的判断，很灵活的。
5、策略优势时间：横盘震荡行情对于做股票的同学来说比较煎熬，而对于双卖来说就是策略的优势时间了，就像这几天大家讨论的问题已经是如何止盈以及要不要做空了。我的看法很简单，顺势而为，没有明显方向的时候就保持铁鹰式就好了，有方向了加比例价差。区间横盘震荡是我们做双卖最喜欢的行情了。
6、关于对冲策略的选择：我们做股指期权的一个基本逻辑是均值回归和指数长期上涨，我相信沪深300能够回到4000点、5000点并且以后能够超过6000点新高，但是这个过程并不是一帆风顺的，它会先跳到3100的坑里又爬出来，现在在3600点也反复折腾，回到4000不知道还要多久。我们可以选择保留底仓多头，而拿一部分仓位来做对冲和增强。这建立在仓位控制的基础上，而贴水和移仓价差给了我们指数不涨也能赚钱的选择，活下去才有选择，就像前面我回答的，现在3150点就做空这种选择要慎重，控制好仓位，反向比例价差是可行的对冲策略选项。
年初在IM和IC贴水策略上爆仓的同学就没有选择了，因为高杠杆死一次就玩完。期权来说不管多空都是有亏钱的可能，再次强调一遍极简的风控原则：所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购。铁鹰式这种对冲策略看似收益有限，但是成功率高，回撤小，做下来效果比高波动，高回撤的策略效果好。现在回头看，2023年我如果遵循这些原则并提早使用反向比例价差对冲策略的话，账户净值表现会好很多。
7、宏观的一些看法：美联储降息今年期望不用太高，美债收益率会保持高位较长时间，而我们的降息仍然有空间，但不会很激进，银行存款利率还要下调，债市波动会加大，特别是三十年国债；国内流动性不缺，但进股市的还不够多，最近北向资金回流A股和港股，增量看北向，但流动性宽裕还是要等美国降息明后年可能钱更多一点。经济数据总体不差，拖后腿的房地产最近解除限购的政策不断，IPO基本暂停，A股基本能够稳住，但也不用指望全面牛市，不要恐慌就好。
8、各个指数的一些对比：上证指数3000-3200是我最近几个月计划交易的区间，双卖的优势时间，按月移仓就好。持有IO和MO卖沽为主。MO有贴水加成，每月移仓的价差比IO大不少，当然波动也大，上证指数150个点的波动中证1000可以上下600点。3100-3250以上预计MO的波动区间在5400-6000点，做MO的要注意波幅。向下破3000点MO可能破5000点，风险还是比较大的。
创业板主要看宁德时代，这货回到200以上了，沪深300受它拖累可不小，再向上的空间存疑，至少赚钱能力还行，成长性嘛就不想太多了。科创板反正不便宜，涨不涨看有多少钱来吧，等着吧。这俩都没有贴水，ETF期权移仓价差不够大，而且合约间距大，特别是科创板，移仓不是很舒服。做多底仓优先推荐MO。
IO的隐波已经到了低位，而且可能保持低位比较长时间，300比较稳，带来的问题就是移仓价差会比较小一些。而MO的隐波应该不会回到十多个点的位置了，以前有雪球机构有稳500和1000的倾向，现在MO的隐波保持在20几的水平，时不时冲一下30，符合小盘股波动高的特征。简单来说，做MO的风险收益比IO要大一些。
1000-500-300的比值：今年1000多次跌得比500低，事后看都是加仓的机会。500-300差价以前是在2000，现在基本到不了，1000-300都到不了2000，最近超过2000是空IM的机会。按现在的政策，300应该更稳定，1000-300的差价2000为基准，小于2000多MO空IO，大于2000空MO多IO，这个轮动策略可以观察一下，我实盘加减仓位在参考着。原理还是均值回归，1000的波动大于300，但大小盘风格偏好会轮回。
仅供参考。
3月以来的行情比较沉闷，8连阳从2635冲上3000点以后行情就陷入了箱体震荡，3000-3100整整玩了两个月，踏空想追高以及恐高想出货的同学可能都比较郁闷。本贴也沉寂了一段时间，最近几天突然有一点热闹，是因为五一之后出人意料的大盘上破了3150点，大家的问题也多了一些。刚好这几天有一些想法，总结一下写到帖子里。
1、关于波动率：VIX从1月开始上冲到2月峰值，对应了股灾的低点极值2635，我在1月5日记录了破位升波，并做了反向比例价差的保护。2月6日以后一直处于降波状态，各位可以去看VIX日线图，300VIX和1000VIX的红色柱有几个？不多的。3月以后有限的几次升波其实我都有做尝试，但是升波并没有能够持续，VIX回到降波，行情回到箱体震荡。
2、关于行情和上涨升波：五一我们放假少了3个交易日，期间港股大涨，节后直接跳空高开到3130上方，还留一个缺口，这几天都没有补掉，每天还新高一点点，大家就觉得比较难受。我们看波动率，周一高开当天VIX冲高，然后回落了，这预示着做期权的机构认为没有大幅向上拉升逼空的行情，认购期权的溢价不够。波在价先，没有大幅的升波也难有突破。我们可以定义现在仍然处于一个震荡行情中，就算每天新高，仍然处于3100-3200的箱体内。3200这个压力位是在去年8月墓碑线区间内，套牢盘比较多，需要震荡消化。我的看法是后续行情大概会像上攻3090一样，每次向上一点点捅一下，砸出一些套牢盘和获利盘跑路回落，交换筹码，需要时间，回落也正常，补缺蓄势以后再上攻。犹豫中上涨的攻坚行情，不是主升浪。
而箱体下沿呢就是3000-3100这一个平台了，回落到这个区间震荡也是可以接受的。短期内再破3000点的可能性相对小一些，回落是机会。
3、回到实盘策略：既然定义了行情是箱体内的震荡行情，那么上涨卖购，下跌卖沽就是理论上的最优选择了。前面我也说明了最近两个月的MO双卖表现最好，实战的浮盈就是证明。实盘操作中我尝试了不同的开仓方法，升波做双卖的效果最为直接明显，在降波行情为主的这几个月，基本每一次升波以后做双卖都能在当天就有浮盈。
4、关于对冲：既然判断是箱体震荡，大家知道我的底仓是卖沽为主，那么卖沽浮盈以后可以考虑把卖购对冲加上，叠加网格设计，例如这次MO上涨后移仓卖沽同时增加卖购。跨式双卖在这两天这种一天阳线一天阴线的震荡行情就比较合适。今天就出现了下跌反而浮盈新高的情况。
而比例价差的对冲就要看行情，1：2的反向比例价差开仓不用太择时，开仓的时机比较多，而能不能赚钱要看行情突破，最近这两次都是反向比例价差在下行升波浮盈了，而第二天突破失败就回去了，最后没能赚多少钱。向上的比例价差同理，震荡行情也不容易赚钱。
如果做股指期货的趋势策略这两个月怕是要吐血，20天均线反复穿越，止损还是不止损呢。IM持有不动的贴水策略也不占多少便宜。上面说了，IM要在极端行情抄底做隔季合约，反弹单边行情最优。这里做反向比例价差至少不用担心止损的问题。
结论：震荡行情双卖最好。对冲可以加比例价差。铁鹰改不改比例看你自己的判断，很灵活的。
5、策略优势时间：横盘震荡行情对于做股票的同学来说比较煎熬，而对于双卖来说就是策略的优势时间了，就像这几天大家讨论的问题已经是如何止盈以及要不要做空了。我的看法很简单，顺势而为，没有明显方向的时候就保持铁鹰式就好了，有方向了加比例价差。区间横盘震荡是我们做双卖最喜欢的行情了。
6、关于对冲策略的选择：我们做股指期权的一个基本逻辑是均值回归和指数长期上涨，我相信沪深300能够回到4000点、5000点并且以后能够超过6000点新高，但是这个过程并不是一帆风顺的，它会先跳到3100的坑里又爬出来，现在在3600点也反复折腾，回到4000不知道还要多久。我们可以选择保留底仓多头，而拿一部分仓位来做对冲和增强。这建立在仓位控制的基础上，而贴水和移仓价差给了我们指数不涨也能赚钱的选择，活下去才有选择，就像前面我回答的，现在3150点就做空这种选择要慎重，控制好仓位，反向比例价差是可行的对冲策略选项。
年初在IM和IC贴水策略上爆仓的同学就没有选择了，因为高杠杆死一次就玩完。期权来说不管多空都是有亏钱的可能，再次强调一遍极简的风控原则：所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购。铁鹰式这种对冲策略看似收益有限，但是成功率高，回撤小，做下来效果比高波动，高回撤的策略效果好。现在回头看，2023年我如果遵循这些原则并提早使用反向比例价差对冲策略的话，账户净值表现会好很多。
7、宏观的一些看法：美联储降息今年期望不用太高，美债收益率会保持高位较长时间，而我们的降息仍然有空间，但不会很激进，银行存款利率还要下调，债市波动会加大，特别是三十年国债；国内流动性不缺，但进股市的还不够多，最近北向资金回流A股和港股，增量看北向，但流动性宽裕还是要等美国降息明后年可能钱更多一点。经济数据总体不差，拖后腿的房地产最近解除限购的政策不断，IPO基本暂停，A股基本能够稳住，但也不用指望全面牛市，不要恐慌就好。
8、各个指数的一些对比：上证指数3000-3200是我最近几个月计划交易的区间，双卖的优势时间，按月移仓就好。持有IO和MO卖沽为主。MO有贴水加成，每月移仓的价差比IO大不少，当然波动也大，上证指数150个点的波动中证1000可以上下600点。3100-3250以上预计MO的波动区间在5400-6000点，做MO的要注意波幅。向下破3000点MO可能破5000点，风险还是比较大的。
创业板主要看宁德时代，这货回到200以上了，沪深300受它拖累可不小，再向上的空间存疑，至少赚钱能力还行，成长性嘛就不想太多了。科创板反正不便宜，涨不涨看有多少钱来吧，等着吧。这俩都没有贴水，ETF期权移仓价差不够大，而且合约间距大，特别是科创板，移仓不是很舒服。做多底仓优先推荐MO。
IO的隐波已经到了低位，而且可能保持低位比较长时间，300比较稳，带来的问题就是移仓价差会比较小一些。而MO的隐波应该不会回到十多个点的位置了，以前有雪球机构有稳500和1000的倾向，现在MO的隐波保持在20几的水平，时不时冲一下30，符合小盘股波动高的特征。简单来说，做MO的风险收益比IO要大一些。
1000-500-300的比值：今年1000多次跌得比500低，事后看都是加仓的机会。500-300差价以前是在2000，现在基本到不了，1000-300都到不了2000，最近超过2000是空IM的机会。按现在的政策，300应该更稳定，1000-300的差价2000为基准，小于2000多MO空IO，大于2000空MO多IO，这个轮动策略可以观察一下，我实盘加减仓位在参考着。原理还是均值回归，1000的波动大于300，但大小盘风格偏好会轮回。
仅供参考。
4
赞同来自: lsj51453665 、建淞 、重低音 、集XFD
@尹申
就拿昨天移仓来说，上证新高后移仓MO到6月双卖以后今天冲高回落，我的实盘浮盈反而新高了，就是双卖的效果，现在5560点的账户盈利比3月5690点高很多。如果是IM贴水策略移仓两次以后大概差不多持平。总结就是在3月-5月这种宽幅震荡行情中，双卖比贴水策略好，贴水比持有ETF好。
但是在2月开始反弹的时候，VIX还非常高，反弹力度很快的情况下，就是IM下季和隔季反弹最快，这个是有贴水大幅度收敛的加成。双卖是不可以的，卖购会被打爆。前面有过讨论。
你觉得股指期货吃贴水跟期权双卖吃时间价值各有什么优缺点？哪个性价比更高？现在来说IM贴水最多，横盘震荡行情当然是双卖好，偏多双卖做上涨降波，而股指期货吃贴水策略可以保证不踏空，只不过回撤也大。3月以来MO偏多双卖是最好的，就算这几天上证指数新高中证1000也没有回到3月份5690的高点，但是隐波下降很多，而我的实盘账户经过几个月的移仓已经新高了。
就拿昨天移仓来说，上证新高后移仓MO到6月双卖以后今天冲高回落，我的实盘浮盈反而新高了，就是双卖的效果，现在5560点的账户盈利比3月5690点高很多。如果是IM贴水策略移仓两次以后大概差不多持平。总结就是在3月-5月这种宽幅震荡行情中，双卖比贴水策略好，贴水比持有ETF好。
但是在2月开始反弹的时候，VIX还非常高，反弹力度很快的情况下，就是IM下季和隔季反弹最快，这个是有贴水大幅度收敛的加成。双卖是不可以的，卖购会被打爆。前面有过讨论。
2
@chentu888
delte中性，沪深300收益如何？纯粹的Delta中性策略并不算好做，要经常调仓，操心比较多一点。我创业板的小账户的空闲资金有做300的中性双卖，涨跌各半，遇突破还容易浮亏。而IO账户做偏多的双卖最近几个月还不错，虚值购小赚，实值沽随上涨赚得多一点。供参考。
10
赞同来自: 蓝河谷 、流沙少帅 、李乐毅 、甜橙飘飘 、绿海红鹰 、 、 、 、 、更多 »
@cq520123456789
行情总是在绝望中产生，犹豫中上涨，疯狂中灭亡。这是市场的规律，也是一个不断循环的过程，历史总是惊人的相似，在股市中，犹豫是投资者最常有的心态。我们需要确定性，贴水就是这个确定性。以史为鉴，前面我举例2016-2018年的时候中证500行情不好，跟现在很相似，对于长线仓位而言做IC贴水就可以帮助你度过漫长的熊市。
短线仓位来说，上证指数刚刚新高就平掉所有多头只留卖购是不是太激进了一些？只留空单怕上涨的心情很正常。有几个简单的原则供参考：
1、所有均线上方不卖购；
2、5天均线都不破不用着急止盈；
3、使用铁鹰式持仓；
4、破位升波有方向选择后开比例价差，不论上下。
@坚持存款您好，老师一直布道，感谢，佩服，又有一点犹豫的地方，请老师指点--目前看上涨乏力，之前的卖沽，股指都止盈了，剩平值卖购，现在我对冲的话，该日内低点买股指？锁定亏损-当备兑（承受下跌的风险），还是卖平值沽对冲（大涨卖购就会浮亏），主观判断是不对的，请给个客观的处理建议，谢谢。关于恐高：
行情总是在绝望中产生，犹豫中上涨，疯狂中灭亡。这是市场的规律，也是一个不断循环的过程，历史总是惊人的相似，在股市中，犹豫是投资者最常有的心态。我们需要确定性，贴水就是这个确定性。以史为鉴，前面我举例2016-2018年的时候中证500行情不好，跟现在很相似，对于长线仓位而言做IC贴水就可以帮助你度过漫长的熊市。
短线仓位来说，上证指数刚刚新高就平掉所有多头只留卖购是不是太激进了一些？只留空单怕上涨的心情很正常。有几个简单的原则供参考：
1、所有均线上方不卖购；
2、5天均线都不破不用着急止盈；
3、使用铁鹰式持仓；
4、破位升波有方向选择后开比例价差，不论上下。
0
@坚持存款
您好，老师一直布道，感谢，佩服，又有一点犹豫的地方，请老师指点--目前看上涨乏力，之前的卖沽，股指都止盈了，剩平值卖购，现在我对冲的话，该日内低点买股指？锁定亏损-当备兑（承受下跌的风险），还是卖平值沽对冲（大涨卖购就会浮亏），主观判断是不对的，请给个客观的处理建议，谢谢。
您好，老师一直布道，感谢，佩服，又有一点犹豫的地方，请老师指点--目前看上涨乏力，之前的卖沽，股指都止盈了，剩平值卖购，现在我对冲的话，该日内低点买股指？锁定亏损-当备兑（承受下跌的风险），还是卖平值沽对冲（大涨卖购就会浮亏），主观判断是不对的，请给个客观的处理建议，谢谢。
2
@坚持存款
关于卖近买远：卖近买远做反向比例价差一定是要考虑入场时机的，卖近月要高波，买远月低波。因为有大波动的时候近月期权变化更快，而且到期归零的时间也更快，卖近买远做日历价差是为了规避Delta变化的风险，而主做Vega和Theta。卖近买远做反向比例价差就是要有耐心，你这个卖6月3700买两份9月3800虚值购的组合最大的问题就是要等。没有大涨行情是赚不了多少钱的，试一下就知道了，例如今天，3700亏...谢谢存款老师的解惑，我就是看不清方向所以才选择中性的反比例，今天我也开了一组日历价差体会一下，卖6月C3700，买7月C3700，今天6月的购比7月涨幅大多了，价差15个点，这个组合应该不会亏，看看到期啥情况
11
赞同来自: 绿海红鹰 、guoliangji 、闲菜 、建淞 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、更多 »
@novacygni
卖近买远做反向比例价差一定是要考虑入场时机的，卖近月要高波，买远月低波。因为有大波动的时候近月期权变化更快，而且到期归零的时间也更快，卖近买远做日历价差是为了规避Delta变化的风险，而主做Vega和Theta。
卖近买远做反向比例价差就是要有耐心，你这个卖6月3700买两份9月3800虚值购的组合最大的问题就是要等。没有大涨行情是赚不了多少钱的，试一下就知道了，例如今天，3700亏1300元，3800两份赚1800元，而指数今天是涨了34个点，你今天这个组合浮盈500元。实际上今天已经是涨不少新高的行情了。大部分时间1:2的反向比例价差其实是不赚钱的，盈亏波动很小，因为这是一个偏中性的组合，要有行情。突破不成功就不赚钱，好处嘛就是做错了方向也不亏。
我个人认为长期持有反向比例价差并不是个好主意，择时比较重要的。我的选择是大部分时间持有双卖或铁鹰式，做保护的买方加比例还是择时的。基本的原则是卖高波买低波。例如今天我是低波买了近月虚值沽，要有下跌升波才赚钱。就一个字，等！
供参考。
请教存款老师，用卖近买远的方式做反比例价差还需要考虑入场的时机吗？ 今天6月购的涨幅远远大于7月和9月，卖一份6月3700，买2份9月的3800，然后逐月移仓，这种操作有啥问题吗？关于卖近买远：
卖近买远做反向比例价差一定是要考虑入场时机的，卖近月要高波，买远月低波。因为有大波动的时候近月期权变化更快，而且到期归零的时间也更快，卖近买远做日历价差是为了规避Delta变化的风险，而主做Vega和Theta。
卖近买远做反向比例价差就是要有耐心，你这个卖6月3700买两份9月3800虚值购的组合最大的问题就是要等。没有大涨行情是赚不了多少钱的，试一下就知道了，例如今天，3700亏1300元，3800两份赚1800元，而指数今天是涨了34个点，你今天这个组合浮盈500元。实际上今天已经是涨不少新高的行情了。大部分时间1:2的反向比例价差其实是不赚钱的，盈亏波动很小，因为这是一个偏中性的组合，要有行情。突破不成功就不赚钱，好处嘛就是做错了方向也不亏。
我个人认为长期持有反向比例价差并不是个好主意，择时比较重要的。我的选择是大部分时间持有双卖或铁鹰式，做保护的买方加比例还是择时的。基本的原则是卖高波买低波。例如今天我是低波买了近月虚值沽，要有下跌升波才赚钱。就一个字，等！
供参考。
11
赞同来自: 孔子不要打我 、乐鱼之乐 、winqueen 、拉格纳罗斯 、滚雪球2020 、 、 、 、 、 、更多 »
@坚持存款
今天上证指数年内新高了，5500卖沽止盈移仓下月，并加开5800卖购。5400买沽加一点比例，这个新高了下周到期前不一定有机会的。
实际上我2021年7月清仓IC以后就没有做股指期货了，今年2月以后可以确认贴水策略能够作为主要策略跑赢指数，行情来了其他策略想要跑赢指数并不容易的。
我确认MO卖沽比直接持有IC能够多出时间收益和移仓价差，买购买沽看你自己的选择是否正确，双卖在慢涨和震荡行情更好。
这里增加卖购主要的考虑是新高以后并没有升波，判断不是逼空行情，北向资金流入超百亿新高之后也开始跑路了，最后流入是80亿元。冲高回落只要有回调卖购比买沽快，震荡双卖也没有问题。总体还是保持多头持仓，每移仓一次安全垫就增厚一分，回调也不怕，就今天这一组移仓就算跌到5000也没有问题，有收益落袋了慢慢加一点比例价差做保险。
IM做贴水策略比IO快，我做股指期货是2015年，贴水策略做了十年了，超额收益没问题的，最简单的卖沽加买购都能一直做下去。策略本身没问题，死在杠杠，年初很多做贴水策略的都爆仓了，风险是一定要知道的。供参考。
移仓下月希腊字母肯定会变的呀，如果你每天盯盘就随时调整保持一定的Delta就好，只不过调仓过多不一定占便宜。移仓不用想那么复杂，关注一下每月移仓价差就好了，只要能做到不止损移仓，每个月移仓有正的资金流水，就说明仓位和杠杠控制得还可以。我们做期权替代现货是卖沽为主，这里合成多头要买购，偏多双卖其实理解为备兑就好，适合震荡行情。例如最近几个月，震荡降波行情买购并不好赚钱，双卖就比较舒服。你可以对比持...
今天上证指数年内新高了，5500卖沽止盈移仓下月，并加开5800卖购。5400买沽加一点比例，这个新高了下周到期前不一定有机会的。
实际上我2021年7月清仓IC以后就没有做股指期货了，今年2月以后可以确认贴水策略能够作为主要策略跑赢指数，行情来了其他策略想要跑赢指数并不容易的。
我确认MO卖沽比直接持有IC能够多出时间收益和移仓价差，买购买沽看你自己的选择是否正确，双卖在慢涨和震荡行情更好。
这里增加卖购主要的考虑是新高以后并没有升波，判断不是逼空行情，北向资金流入超百亿新高之后也开始跑路了，最后流入是80亿元。冲高回落只要有回调卖购比买沽快，震荡双卖也没有问题。总体还是保持多头持仓，每移仓一次安全垫就增厚一分，回调也不怕，就今天这一组移仓就算跌到5000也没有问题，有收益落袋了慢慢加一点比例价差做保险。
IM做贴水策略比IO快，我做股指期货是2015年，贴水策略做了十年了，超额收益没问题的，最简单的卖沽加买购都能一直做下去。策略本身没问题，死在杠杠，年初很多做贴水策略的都爆仓了，风险是一定要知道的。供参考。
6
赞同来自: 绿海红鹰 、嘻哈少年 、gaokui16816888 、集XFD 、流沙少帅 、更多 »
@DavidYing
哪个系统可以看整体持仓的delta啊自己算，这个是基本功，每一个合约的Delta要心里有数，自己总体持仓的Delta和对冲，以及在大幅波动中的变化必须要心里有底，才能及时解决问题。期权是实操性很强的品种，经验是要交学费的。我是手机交易，没有依赖系统，你想要做复杂组合的话是有软件支持的，也要多做才能熟悉。
6
赞同来自: 绿海红鹰 、novacygni 、滚雪球2020 、建淞 、集XFD 、更多 »
@做猪呢最开心
移仓不用想那么复杂，关注一下每月移仓价差就好了，只要能做到不止损移仓，每个月移仓有正的资金流水，就说明仓位和杠杠控制得还可以。
我们做期权替代现货是卖沽为主，这里合成多头要买购，偏多双卖其实理解为备兑就好，适合震荡行情。例如最近几个月，震荡降波行情买购并不好赚钱，双卖就比较舒服。
你可以对比持有合成多头股指期货吃贴水和双卖备兑的区别，我记录过两年的贴水策略，贴水的收益比指数上涨的收益还多。双卖在行情不好的情况下是做超额收益的好工具。论坛上卖方策略为主能够活下去的实盘很多，这里注意的关键就是持续交易每月移仓都有价差收益，希腊字母的变化很多时候是没有关系的，最后到期时间价值都归零，接着做下月就好了。
所有做期权卖方亏钱的都是因为杠杠过高，所以我强调的是卖沽不要加杠杆。股债平衡，替代ETF只需要使用20%的资金就可以了，剩下80万买债券基金和货币基金，每年相对指数就能跑出2个点的超额收益不香吗？为什么要都放在期权账户里呢。而且资金宽裕低杠杆风险承受能力强，春节前跌到谷底的时候还能有资金抄底。钱全部放期货期权账户里并不好，怕你管不住手。仅供参考！
@坚持存款楼主请指导，谢谢。期货=卖沽+买购=卖沽-卖购。卖沽=期货加卖购，偏多双卖=卖沽+卖购=期货+2倍卖购当月平值期权gamma太大，实值卖沽变成平值卖沽，不减少权利金，移仓到下月虚值卖购或者卖沽，是不是完全等效？移仓下月虚值卖沽等于卖沽移仓，移仓到下月虚值卖购等于止盈期货多单和卖购移仓偏多双卖最关键的是仓位管理和移仓。如果等效替代etf，会有大量活期资金不得不闲置着，这笔钱能在期权市场里...移仓下月希腊字母肯定会变的呀，如果你每天盯盘就随时调整保持一定的Delta就好，只不过调仓过多不一定占便宜。
移仓不用想那么复杂，关注一下每月移仓价差就好了，只要能做到不止损移仓，每个月移仓有正的资金流水，就说明仓位和杠杠控制得还可以。
我们做期权替代现货是卖沽为主，这里合成多头要买购，偏多双卖其实理解为备兑就好，适合震荡行情。例如最近几个月，震荡降波行情买购并不好赚钱，双卖就比较舒服。
你可以对比持有合成多头股指期货吃贴水和双卖备兑的区别，我记录过两年的贴水策略，贴水的收益比指数上涨的收益还多。双卖在行情不好的情况下是做超额收益的好工具。论坛上卖方策略为主能够活下去的实盘很多，这里注意的关键就是持续交易每月移仓都有价差收益，希腊字母的变化很多时候是没有关系的，最后到期时间价值都归零，接着做下月就好了。
所有做期权卖方亏钱的都是因为杠杠过高，所以我强调的是卖沽不要加杠杆。股债平衡，替代ETF只需要使用20%的资金就可以了，剩下80万买债券基金和货币基金，每年相对指数就能跑出2个点的超额收益不香吗？为什么要都放在期权账户里呢。而且资金宽裕低杠杆风险承受能力强，春节前跌到谷底的时候还能有资金抄底。钱全部放期货期权账户里并不好，怕你管不住手。仅供参考！
2
赞同来自: 流沙少帅 、gaokui16816888
@坚持存款
楼主请指导，谢谢。
期货=卖沽+买购=卖沽-卖购。
卖沽=期货加卖购，
偏多双卖=卖沽+卖购=期货+2倍卖购
当月平值期权gamma太大，实值卖沽变成平值卖沽，不减少权利金，移仓到下月虚值卖购或者卖沽，是不是完全等效？
移仓下月虚值卖沽等于卖沽移仓，移仓到下月虚值卖购等于止盈期货多单和卖购移仓
偏多双卖最关键的是仓位管理和移仓。如果等效替代etf，会有大量活期资金不得不闲置着，这笔钱能在期权市场里做些什么好呢？
楼主请指导，谢谢。
期货=卖沽+买购=卖沽-卖购。
卖沽=期货加卖购，
偏多双卖=卖沽+卖购=期货+2倍卖购
当月平值期权gamma太大，实值卖沽变成平值卖沽，不减少权利金，移仓到下月虚值卖购或者卖沽，是不是完全等效？
移仓下月虚值卖沽等于卖沽移仓，移仓到下月虚值卖购等于止盈期货多单和卖购移仓
偏多双卖最关键的是仓位管理和移仓。如果等效替代etf，会有大量活期资金不得不闲置着，这笔钱能在期权市场里做些什么好呢？
8
赞同来自: zoetina52 、pppppp 、乐鱼之乐 、李乐毅 、wind2012 、 、 、更多 »
@pp365
VIX升波的时候说明波动幅度增大，恐慌指数如果急剧攀升可以体现市场的恐慌情绪。此时期权的隐波高，期权比较贵。我们做双卖的可以考虑在升波的时候移仓，例如昨天放量上涨升波但是未能有效突破逼空，那么今天降波的时候昨天开仓的双卖就可以获利。
而1月初VIX升波伴随着破位下跌，随后是持续的升波和新低，那么做破位升波的反向比例价差就可以起到保护的作用。股灾恐慌的大底伴随着VIX的极致升波。
这次上破前期高点并升波未能持续，是因为指数向上的压力大，3100向上都是去年的套牢盘和筹码密集区，今天重要会议的利好没有预期那么大，北向资金流入也未能持续，那么降波并调整回踩3100就是一个合理的走势。对我们做双卖的来说，震荡并降波就是比较友好的行情了。
后面的上涨也不会一帆风顺，震荡并缓慢上涨的行情实盘策略做偏多双卖和网格加仓卖购是可行的选项，怕大涨可以用比例价差做多，观察VIX昨天这种放量上涨升波是买购比例价差平仓的时机。仅供参考。
VIX指数到底要如何有效的解读，从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。据观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指标，而对于卖出讯号则是落后指标。确...
VIX升波的时候说明波动幅度增大，恐慌指数如果急剧攀升可以体现市场的恐慌情绪。此时期权的隐波高，期权比较贵。我们做双卖的可以考虑在升波的时候移仓，例如昨天放量上涨升波但是未能有效突破逼空，那么今天降波的时候昨天开仓的双卖就可以获利。
而1月初VIX升波伴随着破位下跌，随后是持续的升波和新低，那么做破位升波的反向比例价差就可以起到保护的作用。股灾恐慌的大底伴随着VIX的极致升波。
这次上破前期高点并升波未能持续，是因为指数向上的压力大，3100向上都是去年的套牢盘和筹码密集区，今天重要会议的利好没有预期那么大，北向资金流入也未能持续，那么降波并调整回踩3100就是一个合理的走势。对我们做双卖的来说，震荡并降波就是比较友好的行情了。
后面的上涨也不会一帆风顺，震荡并缓慢上涨的行情实盘策略做偏多双卖和网格加仓卖购是可行的选项，怕大涨可以用比例价差做多，观察VIX昨天这种放量上涨升波是买购比例价差平仓的时机。仅供参考。
1
赞同来自: gaokui16816888
@记录投资历程
确实不懂，求推荐！
淘宝买本书看看吧，啥是隐含波动率，啥是波动率VIX指数到底要如何有效的解读，从VIX指数与S&P500指数走势图可以发现一项很有趣的现象，当VIX指数出现急速的向上攀升，此时指数也正处于跌势时，通常意味着指数距离底部位置不远。反之，当VIX指数已来到低档位置并开始作往上翻扬的动作，且同时大盘指数位置也处在多头轨道上，这表示着未来大盘指数反转的时间逐渐逼近。据观察，VIX指数对于买进讯号属于同步性指标，而对于卖出讯号则是落后指标。
确实不懂，求推荐！
4
赞同来自: 绿海红鹰 、孤独的长线客 、流沙少帅 、集XFD
@绿海红鹰
这次MO移仓的5月隐波卖沽卖购都在30%附近，相对来说较高。4月末日隐波下降很快，这里主要考虑的是5月隐波。买购远月是有的，卖购5400，5500也是有的，就是我前面说过买购远月卖购近月做日历价差的思路。还有现在卖购虚值比买购多，是正比例价差组合，做的是降波。
仅供参考。铁鹰式是基础，这个四个方向的复杂组合随时可能变化的，我截图展示的是有确定性的移仓价差，对冲和比例调整主观性很强，不能保证正确。
请教存款老师，MO移仓5月的操作，多头选择了实值一档的5400，然后空头选择的是平值5300，是作为什么考虑选择卖购5300而不是卖购5400？继续上涨的话，对5300来讲，德尔塔也会持续上升，老师的持仓中，是不是还有远期的实值购来对冲一下的？这个末日移仓我其实很少做，这里主要的考虑是高波双卖，选择5300是主观认为需要防守仓位多一点，不看逼空上涨。保持偏多双卖的持仓是希望做小幅上涨并降波的行情。这里记录的是末日移仓的价差，是按平移最大化移仓价差来考虑的，感兴趣的可以计算一下安全区间，并观察降波以后的移仓价差变化。我记录几个月看一下，如果IM在5000-5600之间震荡，这个组合都不用调整，每个月平移就好了。
这次MO移仓的5月隐波卖沽卖购都在30%附近，相对来说较高。4月末日隐波下降很快，这里主要考虑的是5月隐波。买购远月是有的，卖购5400，5500也是有的，就是我前面说过买购远月卖购近月做日历价差的思路。还有现在卖购虚值比买购多，是正比例价差组合，做的是降波。
仅供参考。铁鹰式是基础，这个四个方向的复杂组合随时可能变化的，我截图展示的是有确定性的移仓价差，对冲和比例调整主观性很强，不能保证正确。
0
@坚持存款
MO双卖末日移仓，这个资金流水的收入就是下个月增加的安全垫，双卖移仓的原因就是4月合约今天到期时间价值归零，而VIX还在30左右的偏高位置，5月隐波偏高，移仓价差比较高，双卖移仓后希望有降波。择机再开价差。请教存款老师，MO移仓5月的操作，多头选择了实值一档的5400，然后空头选择的是平值5300，是作为什么考虑选择卖购5300而不是卖购5400？继续上涨的话，对5300来讲，德尔塔也会持续上升，老师的持仓中，是不是还有远期的实值购来对冲一下的？
5400前期双卖的卖购和比例5200买沽已经落袋一部分收益，而留着的比例买沽5200今天也归零了，这个是成本，总体这一组反向比例价差是赚钱的。
而3600卖购3650买购的1:2反向比例价差组...
5
赞同来自: 流沙少帅 、章2020 、集XFD 、shmilyday 、建淞更多 »
@winqueen
MO对冲卖购和买权比例调整和交易比较多一些，原则还是持有卖沽底仓按月移仓有价差和贴水收入，这个对冲仓位调整比较频繁一些，主观因素影响大，且不能保证正确，就不截图了，基本上是铁鹰式的调整。做贴水策略要根据自己的资金情况和承受能力控制好仓位，中证1000跌到现在这个位置还是可以参与的，贴水能够提供长期收益和安全垫，注意控制杠杠和风险。
楼主能顺便发个持仓截图参考一下吗？多谢底仓是IO和MO卖沽多头，平值到深度实值都有，每月更新的实盘是IO多头移仓，3张卖沽等效约100万ETF，随上涨有一张卖购备兑，每个月我移仓都会截图展示移仓流水和盈亏情况。
MO对冲卖购和买权比例调整和交易比较多一些，原则还是持有卖沽底仓按月移仓有价差和贴水收入，这个对冲仓位调整比较频繁一些，主观因素影响大，且不能保证正确，就不截图了，基本上是铁鹰式的调整。做贴水策略要根据自己的资金情况和承受能力控制好仓位，中证1000跌到现在这个位置还是可以参与的，贴水能够提供长期收益和安全垫，注意控制杠杠和风险。
2
@oliversea
楼主风险度这么高的？ 需要每天调节希腊字母吗不需要调节希腊字母，这个账户多头底仓是从2635一直拿着上来的，现在卖沽持仓风险度大概是58%左右，现在98%的风险度是因为卖购对冲和比例价差占用了资金，3100多加了一些虚值卖购，这几天升波就显得风险度高一些。需要做的调整就是下跌升波了风险度超100%的时候止盈空单就好了。
5
比例买沽MO5200的一些总结：
1、反弹新高后随着降波虚值认沽会一路走低，趋势向上阶段不破短期均线卖沽为主，买沽不用着急加比例。新高后跌破5日线可以把卖购加上。
2、5日均线死叉10日均线可以考虑加比例买沽。激进一点用4-9。
3、观察每日VIX和隐波，升波开始有红柱的时候可以比例买沽。这里图中可以看到行情好的时候基本都是绿柱，正常的VIX是早上高一点，下午没有恐慌情绪就下来。VIX尾盘如果收红就是有情况了，要注意，可以结合隐波近高远低的变化，有风险的时候近月升波比较快。
4、短期均线4日线都不能站上且每天新低结合升波就要注意下跌趋势加速了，破前低也是比例买沽的时机。这里比例仓位买沽可以做小波段，是一个下跌反弹再下跌的过程。
5、关于止盈：破位下跌并大幅升波后是买沽止盈的机会，这个时间窗口比较短。看图中很清楚，最近两次大跌升波都没能持续突破，比例买沽有盈利要及时落袋一部分。1:3甚至1:4就可以很灵活的止盈，1:1就没有什么操作空间。开始降波以后买沽下跌的非常快，这次5200买沽3天就从183跌到归零了，比例不止盈就很亏。
仅供参考。
赞同来自: 绿海红鹰 、流沙少帅 、集XFD 、Restone 、甜橙飘飘更多 »
比例买沽MO5200的一些总结：
1、反弹新高后随着降波虚值认沽会一路走低，趋势向上阶段不破短期均线卖沽为主，买沽不用着急加比例。新高后跌破5日线可以把卖购加上。
2、5日均线死叉10日均线可以考虑加比例买沽。激进一点用4-9。
3、观察每日VIX和隐波，升波开始有红柱的时候可以比例买沽。这里图中可以看到行情好的时候基本都是绿柱，正常的VIX是早上高一点，下午没有恐慌情绪就下来。VIX尾盘如果收红就是有情况了，要注意，可以结合隐波近高远低的变化，有风险的时候近月升波比较快。
4、短期均线4日线都不能站上且每天新低结合升波就要注意下跌趋势加速了，破前低也是比例买沽的时机。这里比例仓位买沽可以做小波段，是一个下跌反弹再下跌的过程。
5、关于止盈：破位下跌并大幅升波后是买沽止盈的机会，这个时间窗口比较短。看图中很清楚，最近两次大跌升波都没能持续突破，比例买沽有盈利要及时落袋一部分。1:3甚至1:4就可以很灵活的止盈，1:1就没有什么操作空间。开始降波以后买沽下跌的非常快，这次5200买沽3天就从183跌到归零了，比例不止盈就很亏。
仅供参考。
6
赞同来自: cq520123456789 、孤独的长线客 、招财彤子 、集XFD 、嘻哈少年 、更多 »
@tqyr100
弱弱问下，卖沽和卖购都持有的话，等效仓位如何计算呢？是卖沽*德尔塔-卖购*德尔塔吗？关于Delta中性：认沽合约Delta是负值，卖沽为正，认购合约Delta是正值，卖购为负。双卖两者相加，有对冲效果，双卖可以做到Delta中性，就是相加后正负抵消Delta等于0。但是要注意的是，标的大幅波动的时候Delta的变化速度是不一样的，Delta的上升会有一个加速的趋势，而下降会减速，中性的持仓可能会变成深度实值的单边合约，所以说卖方风险无限，双卖双向都是有风险的。中性开仓的时候要对波动以后的Delta变化有个概念，不要开过高的杠杆，并用买权做好对冲。推荐铁鹰式开仓，等效仓位同样可以是中性，安全性更高。
8
赞同来自: 嘻哈少年 、孤独的长线客 、塔塔桔 、流沙少帅 、甜橙飘飘 、 、 、更多 »
@坚持存款
1、新国九条发布后，大小票出现了极端的分化。小票微盘股踩踏，泥沙俱下。随着小盘股暴跌，中证1000破位并明显升波，1000VIX再次上破30，300VIX也升波。不过大盘股50和300还处于震荡区间内，而中证500刚好在60天均线上，中证1000，中证2000，微盘股，创业板，科创50等指数跌破了所有均线。
2、4月16日晚间，证监会紧急回应市场热点，对分红不达标的标准进行了解释。根据测算，触及退市标准的上市公司数量在30家左右，明年可能触及的公司约100家。这个数量远低于这几天各个机构测算的上千家的数字，小票踩踏出现错杀是有的，以后正常经营的公司股价能够修复，但害群之马会被出清。我个人认为新国九条是长期利好，但是因为市场炒小炒差的风气需要扭转，必然会有阵痛。下跌也是机会，最近市场波动会加大，VIX已经体现。
3、关于反向比例价差的表现和双卖的调整：卖沽5400买沽5200的反向比例价差组合已经盈利，1：3的组合可以考虑部分止盈，1：2的组合可以再观察一下。随着下跌升波，双卖的卖购部分可以止盈，卖购下移需要注意对冲。止跌的下影线和中阳线标志性K线出现后可以考虑构建买购卖购的正比例价差或风筝价差做上涨降波。高波双卖是可以继续做的。
4、关于移仓：MO还有2天到期，平值附近MO4月合约移仓到5月合约的价差又超过100点了，可以比较从容的移仓底仓。深度实值的卖沽可以考虑部分下移多增加一点时间价值，并增加下月的买购合成多头。再强调一下持有MO多头的理由是贴水，贴水和期权的移仓价差可以获得资金流水的收入，帮助我们渡过熊市。300和1000的价差已经到了有吸引力的位置了，1000再次低于500，而且IM的贴水比IC大。
以上供参考。
关于卖购和反向比例价差做空的对比：1、偏多双卖做的是上涨并降波，其中卖购是做不涨，3月以后的横盘震荡行情比较适用，实盘IO双卖在2月移仓后基本都是浮盈的，移仓后卖购也是浮盈。2、反向比例价差在MO上开了一组5400和5200的组合，中性1：2基本是持平的，前几天的下跌升波没有能够突破。这里1：3仓位短线可以做一下波段偏空，1：3偏空开仓有盈利但是要择时落袋。大行情下跌突破并不是每次都有的，震荡才...极端行情：
1、新国九条发布后，大小票出现了极端的分化。小票微盘股踩踏，泥沙俱下。随着小盘股暴跌，中证1000破位并明显升波，1000VIX再次上破30，300VIX也升波。不过大盘股50和300还处于震荡区间内，而中证500刚好在60天均线上，中证1000，中证2000，微盘股，创业板，科创50等指数跌破了所有均线。
2、4月16日晚间，证监会紧急回应市场热点，对分红不达标的标准进行了解释。根据测算，触及退市标准的上市公司数量在30家左右，明年可能触及的公司约100家。这个数量远低于这几天各个机构测算的上千家的数字，小票踩踏出现错杀是有的，以后正常经营的公司股价能够修复，但害群之马会被出清。我个人认为新国九条是长期利好，但是因为市场炒小炒差的风气需要扭转，必然会有阵痛。下跌也是机会，最近市场波动会加大，VIX已经体现。
3、关于反向比例价差的表现和双卖的调整：卖沽5400买沽5200的反向比例价差组合已经盈利，1：3的组合可以考虑部分止盈，1：2的组合可以再观察一下。随着下跌升波，双卖的卖购部分可以止盈，卖购下移需要注意对冲。止跌的下影线和中阳线标志性K线出现后可以考虑构建买购卖购的正比例价差或风筝价差做上涨降波。高波双卖是可以继续做的。
4、关于移仓：MO还有2天到期，平值附近MO4月合约移仓到5月合约的价差又超过100点了，可以比较从容的移仓底仓。深度实值的卖沽可以考虑部分下移多增加一点时间价值，并增加下月的买购合成多头。再强调一下持有MO多头的理由是贴水，贴水和期权的移仓价差可以获得资金流水的收入，帮助我们渡过熊市。300和1000的价差已经到了有吸引力的位置了，1000再次低于500，而且IM的贴水比IC大。
以上供参考。
7
赞同来自: sunhao5573 、孤独的长线客 、oliversea 、流沙少帅 、甜橙飘飘 、 、更多 »
@oliversea
1、偏多双卖做的是上涨并降波，其中卖购是做不涨，3月以后的横盘震荡行情比较适用，实盘IO双卖在2月移仓后基本都是浮盈的，移仓后卖购也是浮盈。
2、反向比例价差在MO上开了一组5400和5200的组合，中性1：2基本是持平的，前几天的下跌升波没有能够突破。这里1：3仓位短线可以做一下波段偏空，1：3偏空开仓有盈利但是要择时落袋。大行情下跌突破并不是每次都有的，震荡才是更常见的状态。
3、反向比例价差使用的场景是突破升波，可以作为对双卖下行方向的保护，跟卖购做不涨降波的区别是很明显的。对比就是反向比例价差亏损有限，卖购做错不处理的话亏损可能比较大。实战中个人体会比例价差对择时的要求更高一些，主要是升波的时候止盈窗口时间比较短。
4、我们准备赚什么钱：目前对大盘的看法认为是在2900-3100之间震荡，即使上一个台阶也就是在3000-3200之间震荡，所以保持双卖仓位。卖购是底仓的一部分，即使IO低波只要有移仓价差就可以做下去，赚时间的收益。而反向比例价差在这里做的是保险，择时开仓并且在区间内做网格是可行的，准备赚的是突破升波的钱，这个要有耐心，黑天鹅事件不是常态，但是我们双卖是长期持有的，时间长了一定会遇到极端行情。偏中性的反向比例价差有利于持仓等待。
5、昨天跌破了3050，有下跌升波的迹象，可以观察一下会不会持续并破位下行。反向比例价差开仓可以在升波下跌以后，因为浅虚值卖沽上涨更快，想增加保险仓位用反向比例价差是可行的选择。
供参考。
楼主，探讨一下，反向比例价差做空的话题。关于卖购和反向比例价差做空的对比：
比如目前，我认为后面指数上行空间即使有也不大了，所以一直MO卖call，如果变实值太多了，就陆续上移，有时间价值做安全垫。
今天看了下IO，波动率相对比较低了。假设也看空，开反向比例价差，
5月合约卖1手P3600 = 86点
买2手P3500=43*2=86点
上行可做到基本不亏，
可是下行，模拟了一下
如果到期 3425才开始盈利
如果是10天之后，大...
1、偏多双卖做的是上涨并降波，其中卖购是做不涨，3月以后的横盘震荡行情比较适用，实盘IO双卖在2月移仓后基本都是浮盈的，移仓后卖购也是浮盈。
2、反向比例价差在MO上开了一组5400和5200的组合，中性1：2基本是持平的，前几天的下跌升波没有能够突破。这里1：3仓位短线可以做一下波段偏空，1：3偏空开仓有盈利但是要择时落袋。大行情下跌突破并不是每次都有的，震荡才是更常见的状态。
3、反向比例价差使用的场景是突破升波，可以作为对双卖下行方向的保护，跟卖购做不涨降波的区别是很明显的。对比就是反向比例价差亏损有限，卖购做错不处理的话亏损可能比较大。实战中个人体会比例价差对择时的要求更高一些，主要是升波的时候止盈窗口时间比较短。
4、我们准备赚什么钱：目前对大盘的看法认为是在2900-3100之间震荡，即使上一个台阶也就是在3000-3200之间震荡，所以保持双卖仓位。卖购是底仓的一部分，即使IO低波只要有移仓价差就可以做下去，赚时间的收益。而反向比例价差在这里做的是保险，择时开仓并且在区间内做网格是可行的，准备赚的是突破升波的钱，这个要有耐心，黑天鹅事件不是常态，但是我们双卖是长期持有的，时间长了一定会遇到极端行情。偏中性的反向比例价差有利于持仓等待。
5、昨天跌破了3050，有下跌升波的迹象，可以观察一下会不会持续并破位下行。反向比例价差开仓可以在升波下跌以后，因为浅虚值卖沽上涨更快，想增加保险仓位用反向比例价差是可行的选择。
供参考。
2
@oliversea
楼主，探讨一下，反向比例价差做空的话题。比如目前，我认为后面指数上行空间即使有也不大了，所以一直MO卖call，如果变实值太多了，就陆续上移，有时间价值做安全垫。今天看了下IO，波动率相对比较低了。假设也看空，开反向比例价差，5月合约卖1手P3600 = 86点买2手P3500=43*2=86点上行可做到基本不亏，可是下行，模拟了一下如果到期 3425才开始盈利如果是10天之后，大约也要3500...反比率使用场景的优势是后续大幅升波，这样才能不管哪个方向都不会亏。
3
赞同来自: 海阔天空888888 、坚持存款 、gaokui16816888
楼主，探讨一下，反向比例价差做空的话题。
比如目前，我认为后面指数上行空间即使有也不大了，所以一直MO卖call，如果变实值太多了，就陆续上移，有时间价值做安全垫。
今天看了下IO，波动率相对比较低了。假设也看空，开反向比例价差，
5月合约卖1手P3600 = 86点
买2手P3500=43*2=86点
上行可做到基本不亏，
可是下行，模拟了一下
如果到期 3425才开始盈利
如果是10天之后，大约也要3500之下才开始盈利
那么相对卖购来说，用反向比例价差的优势在哪里？是因为可以防大幅上涨吗？
比如目前，我认为后面指数上行空间即使有也不大了，所以一直MO卖call，如果变实值太多了，就陆续上移，有时间价值做安全垫。
今天看了下IO，波动率相对比较低了。假设也看空，开反向比例价差，
5月合约卖1手P3600 = 86点
买2手P3500=43*2=86点
上行可做到基本不亏，
可是下行，模拟了一下
如果到期 3425才开始盈利
如果是10天之后，大约也要3500之下才开始盈利
那么相对卖购来说，用反向比例价差的优势在哪里？是因为可以防大幅上涨吗？
3
赞同来自: 海阔天空888888 、xineric 、坚持存款
@坚持存款
三谈反脆弱：逆比例价差，最大的问题，就是需要比较大的涨幅才行，优点就是不怕反向波动。
1、双卖遇熊亏，卖沽反弹赚，破位要买沽，卖购要慎重：从去年底写反脆弱到现在其实就几个月的时间，指数却是经历了一个轮回，IM吃贴水要承担大跌的风险大家应该是深有体会。如何买沽做反脆弱的配置呢？从12月初开始回答贴水的风险到买沽比例价差的讨论，2023年12月23日比较系统的对反脆弱策略进行了阐述，2024年1月13日破位以后比例价差实战总结，2024年1月19日关于大头针和卖方爆仓的宿...
4
赞同来自: Restone 、oliversea 、集XFD 、阿彪12345678
@oliversea
楼主开了或者准备开反向比例价差吗偏多双卖，买沽比例价差还没有加上去，买购倒是平仓止盈了，主要是今天北向资金尾盘流入，明天再观察一下。今天MO贴水扩大，VIX有一点升波，刚好站在20天线上，下方还有30天和60天线，下跌空间不太好说。主观上不看趋势性大跌，减仓等待加仓机会。
11
赞同来自: yizhouhit 、hclovecar 、李乐毅 、skyblue777 、东海逍遥 、 、 、 、 、 、更多 »
@阿彪12345678
所有均线下方不卖沽，所有均线上方不卖购。这里说的是裸卖，价差比例你可以按自己的判断和风险偏好调整。而均线交错的时候结合盘面强弱可以双卖，最近就是上有年线压力，下方各条均线支撑，处于降波阶段就比较适合双卖。如果有效突破年线，所有均线都在下方了，均线多头排列那就要做多为主了。而去年就是多次跌破所有均线，空头排列趋势明显，则要防守为主。
谢谢仔细专业解答，保存了，需反复琢磨理解。另存款兄看所述跌破所以K线均线指几根K线？分别是多少天？再次感谢经常使用的5、10、20、30、60、120、250天均线即可。短期强弱看5天、10天均线，稍微滞后一点看5-10死叉或金叉和20天均线，再结合关键的高低点判断区间和突破方向。我最近跟小圆同学学习用4-9死叉或金叉来做较小周期的波段，这个比5-10快一些，可以借鉴。趋势强的时候，4天均线都跌不破，就不能着急加空。
所有均线下方不卖沽，所有均线上方不卖购。这里说的是裸卖，价差比例你可以按自己的判断和风险偏好调整。而均线交错的时候结合盘面强弱可以双卖，最近就是上有年线压力，下方各条均线支撑，处于降波阶段就比较适合双卖。如果有效突破年线，所有均线都在下方了，均线多头排列那就要做多为主了。而去年就是多次跌破所有均线，空头排列趋势明显，则要防守为主。
13
赞同来自: zzczzc666 、口口夕口木 、邻居家的龙猫 、skyblue777 、wm1813 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
@oliversea
虚值购不一定好赚钱，需要突破还要升波，上周五我持有的3月MO5600买购就归零了，因为突破不够且降波，买购虚值一直浮亏最后归零。这里上行方向推荐牛市价差，卖沽或买实值购做多指数，卖虚一档购做空波动率，看突破再买虚值购构成风筝价差，是因为现在是上涨降波阶段，看1000VIX很清楚，大涨逼空的主升浪还没有来。今天上证指数到3090就遇阻回调，上方持续逼空上涨并升波的可能性比较小，最近我记录的隐波都处于降波状态，没有预示大涨大跌的迹象。
突破还有下行方向走的可能，现在判断仍然处于超跌修复的阶段，短期内不容易破位大跌，横盘区间震荡修复指标可能性大一些，均线粘合以后选择方向。看向上或是向下突破再加比例价差做方向。
比例不一定是本月的虚值，可以用卖近买远的日历对角反比例价差期权策略，原理是近月期权Theta消耗快于远月，前段时间MO近月高波远月低波就比较适合构建。MO买购远月还有贴水加成，做多比较适合，实值也是可以的。
楼主 第四点最后一句话说的是否应该是做多方向的反向比例价差，也就是卖出一手购 买入2-3手行权价更高的购？而伴随着突破升波就是我们新一轮反脆弱配置的时机。
虚值购不一定好赚钱，需要突破还要升波，上周五我持有的3月MO5600买购就归零了，因为突破不够且降波，买购虚值一直浮亏最后归零。这里上行方向推荐牛市价差，卖沽或买实值购做多指数，卖虚一档购做空波动率，看突破再买虚值购构成风筝价差，是因为现在是上涨降波阶段，看1000VIX很清楚，大涨逼空的主升浪还没有来。今天上证指数到3090就遇阻回调，上方持续逼空上涨并升波的可能性比较小，最近我记录的隐波都处于降波状态，没有预示大涨大跌的迹象。
突破还有下行方向走的可能，现在判断仍然处于超跌修复的阶段，短期内不容易破位大跌，横盘区间震荡修复指标可能性大一些，均线粘合以后选择方向。看向上或是向下突破再加比例价差做方向。
比例不一定是本月的虚值，可以用卖近买远的日历对角反比例价差期权策略，原理是近月期权Theta消耗快于远月，前段时间MO近月高波远月低波就比较适合构建。MO买购远月还有贴水加成，做多比较适合，实值也是可以的。
22
赞同来自: J623296153kk 、Taooo 、star 、口口夕口木 、乐鱼之乐 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
@阿彪12345678
1、双卖遇熊亏，卖沽反弹赚，破位要买沽，卖购要慎重：从去年底写反脆弱到现在其实就几个月的时间，指数却是经历了一个轮回，IM吃贴水要承担大跌的风险大家应该是深有体会。如何买沽做反脆弱的配置呢？从12月初开始回答贴水的风险到买沽比例价差的讨论，2023年12月23日比较系统的对反脆弱策略进行了阐述，2024年1月13日破位以后比例价差实战总结，2024年1月19日关于大头针和卖方爆仓的宿命以及买方反脆弱，2024年1月21日关于对冲，2024年1月23日再谈反脆弱，后面是关于贴水和波动率的持续观察，以及搬运了铁鹰式策略及如何上行下行调仓，这里面逆比例价差和风筝价差值得好好研究复盘。
2、期权卖方的风险和反脆弱的买方策略在多本教科书里都是反复提及的，但是期权开仓要用价差合约开仓以及合理的对冲是要反复吃亏才能真正理解和掌握，2635的这一轮股灾也只是又验证了一遍。我的总结就是春节前这一轮下跌行情比例价差做空力度不够大，买沽买少了，做空大赚一笔的机会把握得不够好。哈哈，看一看前面转载的心理学偏差，自我归因，短视，厌恶损失，保守，事后聪明等等是不是都对得上。
3、大道至简，跌破所有均线不卖沽。复盘看一看中证1000指数在2023年8月9日，2023年10月16日，2023年12月5日，春节前2024年1月5日，2024年1月18日，2024年1月30日这些天K线收于所有均线下方以后的表现，跌破所有均线加破前期低点加波动率上升可以作为反脆弱的逆比例价差开仓的条件。
4、波动率能升到多少：MO合约的近月隐波在2月初一度达到90%，1000VIX这次历史新高50.41，长期在十几个点波动的1000VIX长期低波其实也是风险积聚的过程，这次雪球就是一个很好的案例。我们又回到了3000点上方这个交易密集区，波动率又在下行，下一次升波需要积累足够的动能再选择向上或是向下突破。按照反脆弱的思想，总是会来的。5500点的中证1000指数应该会在一个区间内震荡一段时间，再选择方向。而伴随着突破升波就是我们新一轮反脆弱配置的时机。
5、时机和等待：反脆弱策略做的是期权买方，一是要做对方向，二是要大幅升波，三是要仓位足够。这里等待的时间可能会很长，例如本轮反弹前期很快，但是进入3月以后上涨速度就慢下来了，而且伴随降波，买购其实很难赚钱。另外就是春节前的大跌升波如何止盈的问题，买沽仓位不够的话也赚不了太多暴跌的钱。
6、春节前跌到2635是一系列利空因素共振的结果。我们从2023年8月摩根斯坦利发布看空A股的报告说起，外资持续流出做空中国，美债收益率破5，中国经济数据偏弱，CPI持续负值，房地产持续暴雷，公募基金遭遇不断赎回死亡螺旋，内资跑得比外资还快主力持续净流出而且是不回来的那种，制度缺陷的系统性反思大家对A股圈钱吸血的批判，一二级市场的不公平基民股民用脚投票走人，然后是雪球、DMA等结构性产品暴雷，国家队救市还专门有人做空占国家队便宜，对做空的监管和处置不力等等。直到爆发系统性风险，证监会主席换人，禁止恶意做空才扭转局面。这里应对暴跌加速行情最好的工具就是反脆弱买沽，均线、隐含波动率、贴水是我们观察的可以量化的标准。市场恐慌情绪反映在VIX指数上，是一个很好的观察角度。
7、聊一聊三月以后的行情：二月份暴跌以后，八连阳快速回到3000点，之后行情就减速了，符合我之前预判的快速反弹后震荡的格局，三月这两周都是在3000-3075这个区间内震荡，后面震荡的时间可能会比较长。上方是成交量密集区，国家队在下面可以托住市场，但是没有拉升的动力。现在对恶意做空有限制，盘面上多是小幅拉升试探套牢盘压力后下跌震荡来洗盘和交换筹码，恶意卖出砸盘大跌吓出恐慌盘的手法基本不能用了。下方3000点以下踏空资金不少，想等着有一个大幅回调二买点进场的人不少，但是现在持仓的大都是能熬过2635的资金，愿意卖的少，获利盘的浮筹有，但并没有那么多，国家队护盘买入ETF为主，这部分资金也是锁定的，没有大跌的压力，体现在盘面上就是下跌缩量，上涨成交量基本都在万亿以上，而指数高位横盘震荡为主，这个是比较强势的行情了。
有股评说上证指数3200点，平均股价20元之下都属于超跌，回到3200点才会有相对大一些的回调，这个观点有一定道理。最近两周短线来说3020下方做多，3060上方做空成功率还可以。
8、多方面来看，美联储降息预期在6月以后，日元可能退出负利率，公募基金发行仍然困难，房地产销售数据非常差，5%的增长目标符合预期，二月金融数据一般，降息预期，CPI转正，外贸数据超预期，证监会强监管，IPO严格审核，DMA被限制，雪球清洗了一遍，机构做空被限制，转融券T+1，新村长应该说得到认可。增量资金看北向，这里值得关注的点是摩根斯坦利唱多A股，上调宁德时代的评级和目标价，高盛也看多A股，而且除了看他们怎么说以外，还要看他们怎么做。北向资金在2024年以后持续净流入，今年已经净流入超过500亿元超过去年400多亿的总和，昨天流入超百亿。我一直观望的4-9死叉盘中一度成型，收盘又被外资拉上去没了。按照跟随北向资金做量化的标准来说，现在并不能做空。
最近讨论的一个话题就是日股高位资金流出向低位的A股港股流入，这个是符合逻辑的，伴随着各大投行唱多A股，美股、日股的下跌对A股来说可能是好事。事实上美国加息和美债收益率偏高已经不是现在做空A股的主要逻辑了，最近有人提日本退出负利率的风险，这个我们继续观察。A股回到3000点主要是恐慌情绪解除和估值修复，能不能持续上涨要看自己的经济基本面，资金面随着货币政策明确宽松以及美国降息的预期，流动性以后预期向好。现在最大的问题是增量资金不足，公募基金基本上短期内没有希望，私募仓位也不足，这里北向资金就是关键的增量了，值得持续观察。
9、吴清主席在人大记者会上明确说了遇到不理性的大跌该出手时就出手，系统性风险已经过去，恐慌情绪已经消退，快速反弹阶段也过了，后面将会逐步进入正常交易阶段，基本面和技术面将慢慢占据主导，情绪面的影响会降低。反脆弱策略买沽应该在情绪爆发期，低位极值隐波极端高的时候止盈，现在进入了横盘震荡阶段和情绪退潮期，对双卖来说是比较好的时期。反脆弱的比例价差要重新慢慢布局，我个人推荐偏多的风筝价差。
10、3000点，永不再见：现在3050点说这个貌似早了点，再一次聊到3000点以下加杠杆这个话题，跌破3000是加仓的机会，这一次是依托半年线和20天、30天、60天均线上行，上面年线在3115，也不远了，上破以后看有没有加速的机会。年线这里估计突破要费时费力，有机会空还是要做反脆弱保护的。这一次轮回我的总结就是跌破所有均线就把反脆弱的逆比例价差开起来，3000点以后将会越来越不容易见到了，每一次暴跌都是做出超额收益的机会。希望3000点，永不再见！
供参考。
存款兄：有空结合春节前的行情讲讲“反脆弱”，谢谢三谈反脆弱：
1、双卖遇熊亏，卖沽反弹赚，破位要买沽，卖购要慎重：从去年底写反脆弱到现在其实就几个月的时间，指数却是经历了一个轮回，IM吃贴水要承担大跌的风险大家应该是深有体会。如何买沽做反脆弱的配置呢？从12月初开始回答贴水的风险到买沽比例价差的讨论，2023年12月23日比较系统的对反脆弱策略进行了阐述，2024年1月13日破位以后比例价差实战总结，2024年1月19日关于大头针和卖方爆仓的宿命以及买方反脆弱，2024年1月21日关于对冲，2024年1月23日再谈反脆弱，后面是关于贴水和波动率的持续观察，以及搬运了铁鹰式策略及如何上行下行调仓，这里面逆比例价差和风筝价差值得好好研究复盘。
2、期权卖方的风险和反脆弱的买方策略在多本教科书里都是反复提及的，但是期权开仓要用价差合约开仓以及合理的对冲是要反复吃亏才能真正理解和掌握，2635的这一轮股灾也只是又验证了一遍。我的总结就是春节前这一轮下跌行情比例价差做空力度不够大，买沽买少了，做空大赚一笔的机会把握得不够好。哈哈，看一看前面转载的心理学偏差，自我归因，短视，厌恶损失，保守，事后聪明等等是不是都对得上。
3、大道至简，跌破所有均线不卖沽。复盘看一看中证1000指数在2023年8月9日，2023年10月16日，2023年12月5日，春节前2024年1月5日，2024年1月18日，2024年1月30日这些天K线收于所有均线下方以后的表现，跌破所有均线加破前期低点加波动率上升可以作为反脆弱的逆比例价差开仓的条件。
4、波动率能升到多少：MO合约的近月隐波在2月初一度达到90%，1000VIX这次历史新高50.41，长期在十几个点波动的1000VIX长期低波其实也是风险积聚的过程，这次雪球就是一个很好的案例。我们又回到了3000点上方这个交易密集区，波动率又在下行，下一次升波需要积累足够的动能再选择向上或是向下突破。按照反脆弱的思想，总是会来的。5500点的中证1000指数应该会在一个区间内震荡一段时间，再选择方向。而伴随着突破升波就是我们新一轮反脆弱配置的时机。
5、时机和等待：反脆弱策略做的是期权买方，一是要做对方向，二是要大幅升波，三是要仓位足够。这里等待的时间可能会很长，例如本轮反弹前期很快，但是进入3月以后上涨速度就慢下来了，而且伴随降波，买购其实很难赚钱。另外就是春节前的大跌升波如何止盈的问题，买沽仓位不够的话也赚不了太多暴跌的钱。
6、春节前跌到2635是一系列利空因素共振的结果。我们从2023年8月摩根斯坦利发布看空A股的报告说起，外资持续流出做空中国，美债收益率破5，中国经济数据偏弱，CPI持续负值，房地产持续暴雷，公募基金遭遇不断赎回死亡螺旋，内资跑得比外资还快主力持续净流出而且是不回来的那种，制度缺陷的系统性反思大家对A股圈钱吸血的批判，一二级市场的不公平基民股民用脚投票走人，然后是雪球、DMA等结构性产品暴雷，国家队救市还专门有人做空占国家队便宜，对做空的监管和处置不力等等。直到爆发系统性风险，证监会主席换人，禁止恶意做空才扭转局面。这里应对暴跌加速行情最好的工具就是反脆弱买沽，均线、隐含波动率、贴水是我们观察的可以量化的标准。市场恐慌情绪反映在VIX指数上，是一个很好的观察角度。
7、聊一聊三月以后的行情：二月份暴跌以后，八连阳快速回到3000点，之后行情就减速了，符合我之前预判的快速反弹后震荡的格局，三月这两周都是在3000-3075这个区间内震荡，后面震荡的时间可能会比较长。上方是成交量密集区，国家队在下面可以托住市场，但是没有拉升的动力。现在对恶意做空有限制，盘面上多是小幅拉升试探套牢盘压力后下跌震荡来洗盘和交换筹码，恶意卖出砸盘大跌吓出恐慌盘的手法基本不能用了。下方3000点以下踏空资金不少，想等着有一个大幅回调二买点进场的人不少，但是现在持仓的大都是能熬过2635的资金，愿意卖的少，获利盘的浮筹有，但并没有那么多，国家队护盘买入ETF为主，这部分资金也是锁定的，没有大跌的压力，体现在盘面上就是下跌缩量，上涨成交量基本都在万亿以上，而指数高位横盘震荡为主，这个是比较强势的行情了。
有股评说上证指数3200点，平均股价20元之下都属于超跌，回到3200点才会有相对大一些的回调，这个观点有一定道理。最近两周短线来说3020下方做多，3060上方做空成功率还可以。
8、多方面来看，美联储降息预期在6月以后，日元可能退出负利率，公募基金发行仍然困难，房地产销售数据非常差，5%的增长目标符合预期，二月金融数据一般，降息预期，CPI转正，外贸数据超预期，证监会强监管，IPO严格审核，DMA被限制，雪球清洗了一遍，机构做空被限制，转融券T+1，新村长应该说得到认可。增量资金看北向，这里值得关注的点是摩根斯坦利唱多A股，上调宁德时代的评级和目标价，高盛也看多A股，而且除了看他们怎么说以外，还要看他们怎么做。北向资金在2024年以后持续净流入，今年已经净流入超过500亿元超过去年400多亿的总和，昨天流入超百亿。我一直观望的4-9死叉盘中一度成型，收盘又被外资拉上去没了。按照跟随北向资金做量化的标准来说，现在并不能做空。
最近讨论的一个话题就是日股高位资金流出向低位的A股港股流入，这个是符合逻辑的，伴随着各大投行唱多A股，美股、日股的下跌对A股来说可能是好事。事实上美国加息和美债收益率偏高已经不是现在做空A股的主要逻辑了，最近有人提日本退出负利率的风险，这个我们继续观察。A股回到3000点主要是恐慌情绪解除和估值修复，能不能持续上涨要看自己的经济基本面，资金面随着货币政策明确宽松以及美国降息的预期，流动性以后预期向好。现在最大的问题是增量资金不足，公募基金基本上短期内没有希望，私募仓位也不足，这里北向资金就是关键的增量了，值得持续观察。
9、吴清主席在人大记者会上明确说了遇到不理性的大跌该出手时就出手，系统性风险已经过去，恐慌情绪已经消退，快速反弹阶段也过了，后面将会逐步进入正常交易阶段，基本面和技术面将慢慢占据主导，情绪面的影响会降低。反脆弱策略买沽应该在情绪爆发期，低位极值隐波极端高的时候止盈，现在进入了横盘震荡阶段和情绪退潮期，对双卖来说是比较好的时期。反脆弱的比例价差要重新慢慢布局，我个人推荐偏多的风筝价差。
10、3000点，永不再见：现在3050点说这个貌似早了点，再一次聊到3000点以下加杠杆这个话题，跌破3000是加仓的机会，这一次是依托半年线和20天、30天、60天均线上行，上面年线在3115，也不远了，上破以后看有没有加速的机会。年线这里估计突破要费时费力，有机会空还是要做反脆弱保护的。这一次轮回我的总结就是跌破所有均线就把反脆弱的逆比例价差开起来，3000点以后将会越来越不容易见到了，每一次暴跌都是做出超额收益的机会。希望3000点，永不再见！
供参考。
5
赞同来自: 阿彪12345678 、NichoLin 、流沙少帅 、向财务自由出发 、集XFD更多 »
第九本书：波动率交易-期权量化交易员指南
本书讲述的是波动率交易，是关于如何使用期权来进行那些主要与合约标的的波动范围相关的交易，而不是去赌合约标的的价格方向。
部分摘录：
一笔交易的生命周期：为交易制定计划，然后按计划交易。
-寻找隐含波动率大幅偏离的情况，同时必须考虑特定的个股和整个市场环境下的情景
-评估这个偏离值出现的根本原因
- 选择合适的头寸规模执行交易，并将头寸对冲设定到预先设定的对冲带内
- 持有头寸直到你预计的盈利已经实现，或者波动率预测显著的改变了，或者头寸到期
- 在考虑你整个投资组合的背景下，不断的评估风险
小结：本贴实盘大概是按照这个流程执行的，不断的评估市场和制定下个月的交易计划，通过移仓调整头寸。
心理学：行为金融学的研究对于寻找交易机会很有帮助。任何你不能理解的事情都归于心理学范畴，心理学常常用来解释市场变动，交易员反应及头寸管理中出现的问题。了解这些知识是否能够帮助我们规避错误并不确定，但如果知道别人会系统性的犯错，无疑对我们有利。研究并理解偏差可以帮助我们在交易中避免错误并抓住机会。
10个主要的思维偏差：
-自我归因偏差：卖虚值期权的收益归功于自己的技能而忽视风险
- 过度自信：例如有同学认为中证1000不可能跌破5000点，而且按这个标准加杠杆，好几个案例了
- 可获得性偏差：简化的规则能够让我们做出一个复杂的决定，但可能偏差。
- 短视思维：波动率多头每天亏钱是很难熬的，即使最后盈利。交易员在考虑对冲时，对这种偏差必须有充分的认识。最小费用对冲策略可能是实现期权波动率交易成功最重要的部分。
- 厌恶损失：拒绝接受失败，不止损。
- 保守主义及代表性偏差：市场处于过度反应或反应不足的状态时，一旦识别出市场的状态，许多波动率交易机会就会涌现出来。
- 确认偏差：如何评价交易结果。
- 事后聪明偏差：“我早就知道会这样”效应，该偏差容易导致任意交易。
- 锚定与调整偏差：可以解释破位升波
- 叙事谬误：深度虚值期权买家容易陷入叙事谬误，一般会亏钱，但黑天鹅事件和股灾会支持他们的决定。这里可以解释长期买方的收益期望问题。
- 预期理论：大多数人喜欢小额收益，而会接受大额损失。这一行为是与“止住亏损，让盈利奔跑”的交易哲学完全违背的。
小结：对照心理学的行为偏差，复盘这一次2635的股灾，是能得到很多收获的。行为金融是一个值得研究的方向。
本书讲述的是波动率交易，是关于如何使用期权来进行那些主要与合约标的的波动范围相关的交易，而不是去赌合约标的的价格方向。
部分摘录：
一笔交易的生命周期：为交易制定计划，然后按计划交易。
-寻找隐含波动率大幅偏离的情况，同时必须考虑特定的个股和整个市场环境下的情景
-评估这个偏离值出现的根本原因
- 选择合适的头寸规模执行交易，并将头寸对冲设定到预先设定的对冲带内
- 持有头寸直到你预计的盈利已经实现，或者波动率预测显著的改变了，或者头寸到期
- 在考虑你整个投资组合的背景下，不断的评估风险
小结：本贴实盘大概是按照这个流程执行的，不断的评估市场和制定下个月的交易计划，通过移仓调整头寸。
心理学：行为金融学的研究对于寻找交易机会很有帮助。任何你不能理解的事情都归于心理学范畴，心理学常常用来解释市场变动，交易员反应及头寸管理中出现的问题。了解这些知识是否能够帮助我们规避错误并不确定，但如果知道别人会系统性的犯错，无疑对我们有利。研究并理解偏差可以帮助我们在交易中避免错误并抓住机会。
10个主要的思维偏差：
-自我归因偏差：卖虚值期权的收益归功于自己的技能而忽视风险
- 过度自信：例如有同学认为中证1000不可能跌破5000点，而且按这个标准加杠杆，好几个案例了
- 可获得性偏差：简化的规则能够让我们做出一个复杂的决定，但可能偏差。
- 短视思维：波动率多头每天亏钱是很难熬的，即使最后盈利。交易员在考虑对冲时，对这种偏差必须有充分的认识。最小费用对冲策略可能是实现期权波动率交易成功最重要的部分。
- 厌恶损失：拒绝接受失败，不止损。
- 保守主义及代表性偏差：市场处于过度反应或反应不足的状态时，一旦识别出市场的状态，许多波动率交易机会就会涌现出来。
- 确认偏差：如何评价交易结果。
- 事后聪明偏差：“我早就知道会这样”效应，该偏差容易导致任意交易。
- 锚定与调整偏差：可以解释破位升波
- 叙事谬误：深度虚值期权买家容易陷入叙事谬误，一般会亏钱，但黑天鹅事件和股灾会支持他们的决定。这里可以解释长期买方的收益期望问题。
- 预期理论：大多数人喜欢小额收益，而会接受大额损失。这一行为是与“止住亏损，让盈利奔跑”的交易哲学完全违背的。
小结：对照心理学的行为偏差，复盘这一次2635的股灾，是能得到很多收获的。行为金融是一个值得研究的方向。
3
赞同来自: 孤独的长线客 、阿彪12345678 、集XFD
@坚持存款
1、关于比例：这里报告一下昨天开仓的卖沽MO5200买沽MO5000的结果，1：2开仓的比例基本是中性，今天反弹了，4-9死叉未能形成，10天均线未能有效下破又站上了，这次下破下跌未能延续，逆比例价差大部分时间盈亏是持平的，今天下午反弹后降波明显，卖沽5200跌得比较多一点，1：2的比例组合小赚。2、不同比例的多空：1：1开仓是偏多的，1：2开仓偏中性但是可以防大跌，1：3开仓是空头，这里如果下...
京公网安备 11010802031449号