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【2025年展望】
2025年，估计实体经济依然会处于触底阶段，但应该会逐渐好转起来，而股市短期的牛熊显然实体经济相关性不大。我对2025年的预期收益率是：40%。本来想提高到50%的，但垃圾债很可能在明年有比较弱的表现让我降低了收益预期。要达到这个收益率，需要指数配合涨个30%左右，我认为概率是比较大的，同时今年重点工作依然和去年一样，是考虑再投资标的的问题。不过有意思的是，去年寻找了一年，最终反而删去了北交所股票这个标的。
【期初资产配置】
今年的持仓和去年底有些变化，北交所个股清仓，多数换成了代表中证1000的标的。这样持仓的资产类型优化到了7个，就当是7个葫芦娃了。同时利用垃圾债策略的闲置资金暂时归入现金。整体依然是坚持不择时、不深研选股的买入、持有、平衡、套利的策略，投研精力继续放在债端的各种低风险策略上。权益类等效仓位最高不超过100%，固收类则不超过80%，杠杆率控制在130%~180%之间。目前由于垃圾债推出部分现金的，现金的资产仓位处于高位，也给了一些指数下跌时加仓的操作空间，预计未来指数每跌10%会增加10%的权益仓位，直到杠杆比例接近上限，未来就看市场给不给这个机会了。
2025年初净值：1.9056；年化收益率：17.5%
历年投资记录：
2024年：+23.92% (https://www.jisilu.cn/question/488106)
2023年：+19.08% (https://www.jisilu.cn/question/471090)
2022年：-2.29% (https://www.jisilu.cn/question/447879）
2021年：+32.17% (https://www.jisilu.cn/question/447471）
chineseumi
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今天小幅震荡，上午小跌了点，下午几乎就是个平的。万科债似乎在20的位置稳住了，就看机构出货出完了没，如果大机构还有大量货要出的话，可能还会有更好的价格。不然估计要在这个位置来充分换手了。毕竟20大概就是不少重组债券的盈亏平衡线。
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我知道朋友也有个策略专门做地产垃圾债，但他做离岸的，结果就是很惨，选择大于努力。我在美元债上也栽了跟头，很早时应该是21年左右买了阳光城的美元债归零了，交了2万多刀学费，认清了事实就不碰境外债了。这个学费交的还算挺值的
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前几年那波做垃圾债的时候容易的时候如果开了有了就有了。现在确实不论哪种方式，可能都比那个时候难了许多。私募现在貌似都要2000万门槛了，前几年还只要100万就行，不过现在那些壳基金也面临清退了。我知道朋友也有个策略专门做地产垃圾债，但他做离岸的，结果就是很惨，选择大于努力。
chineseumi
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海大，前面违约的房企，回收率大概有多少呀？万科会不会高一点？跟买的金额有关，如果考虑大额的话，一般很难超过20%吧。0的也有一堆（恒大，阳光城。。。）
不过算上小额的话，富力，龙光，融创，碧桂园之类的小额分散买基本回个50%~100%吧
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海大，求教怎么搞定机构户呀？前几年那波做垃圾债的时候容易的时候如果开了有了就有了。现在确实不论哪种方式，可能都比那个时候难了许多。私募现在貌似都要2000万门槛了，前几年还只要100万就行，不过现在那些壳基金也面临清退了。
今天问了一下银河中关村，想用公司户买万科债，需要2千万资产（1千万金融资产），而且要审计过的报表。
我的公司户只满足两年交易经验，好像不行呀
2025-12-2果然，涨完月初第一天，就开始调整了。不过今天万科债继续大跌，估计是第一个展期的银行间方案导致的，据说是无首付、无小额、无利息的三无方案，市场直接把价格打下来了，没想到这么快就到了建仓位置了，于是继续买入计划上限的20%，目前仓位达到目标仓位的40%+了，直接反弹这个仓位也能接受了。未来还有20、15、10这3个价格目标位，准备再各买计划的20%，然后就可以躺平了。真跌破10块的...海大，前面违约的房企，回收率大概有多少呀？万科会不会高一点？
2025-12-2果然，涨完月初第一天，就开始调整了。不过今天万科债继续大跌，估计是第一个展期的银行间方案导致的，据说是无首付、无小额、无利息的三无方案，市场直接把价格打下来了，没想到这么快就到了建仓位置了，于是继续买入计划上限的20%，目前仓位达到目标仓位的40%+了，直接反弹这个仓位也能接受了。未来还有20、15、10这3个价格目标位，准备再各买计划的20%，然后就可以躺平了。真跌破10块的...万科债不是机构才能买么
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2025-12-2买满目标仓位100% 后，占总体仓位比例是多少啊？
果然，涨完月初第一天，就开始调整了。不过今天万科债继续大跌，估计是第一个展期的银行间方案导致的，据说是无首付、无小额、无利息的三无方案，市场直接把价格打下来了，没想到这么快就到了建仓位置了，于是继续买入计划上限的20%，目前仓位达到目标仓位的40%+了，直接反弹这个仓位也能接受了。未来还有20、15、10这3个价格目标位，准备再各买计划的20%，然后就可以躺平了。真跌破10块的...
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果然，涨完月初第一天，就开始调整了。不过今天万科债继续大跌，估计是第一个展期的银行间方案导致的，据说是无首付、无小额、无利息的三无方案，市场直接把价格打下来了，没想到这么快就到了建仓位置了，于是继续买入计划上限的20%，目前仓位达到目标仓位的40%+了，直接反弹这个仓位也能接受了。未来还有20、15、10这3个价格目标位，准备再各买计划的20%，然后就可以躺平了。真跌破10块的话，也不可能再多买了。最终估计持仓的总平均价格能达到15-20的话，按照目前大多数房企已出的方案，保本的概率还是比较高的，而能否赚钱就只能看天了。
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最近几个月第一天都是开门红，不过整月却是下跌的，看看本年度最后一个月会不会不一样。
今天尾盘继续28-29买入计划上限10%的万科债，目前这个价位也就买这么多了，如果涨上去了，就算了，如果跌到25以下，就继续买。
chineseumi
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2025年11月小结
2025-11-28这一个月过得真快，延续了十月震荡调整，指数纷纷下跌，中盘股跌的多点，两头跌幅都还好，月底有一天破位跌了波大的，以为选择方向，不过这几天又稳住了，还不错。
整体来说是相对平淡的一个月，不过月底万科的变故打破了平静。已经一年多没买过的垃圾债再次进入的目标价位。我的垃圾债原则很简单，跌破30就开始无脑买，一直买到10元买到固定额度，且尽量分散。不过债券的交易规则属实不友好，这种暴雷的债券虽然价格从90跌到30是瞬间完成，但交易上却有个漫长的适应期，表现在今天除了一只债券，其余的都只能在最后3分钟交易。于是手忙脚乱的在29左右的价格建起了mini观察仓，大概占到我想买万科债比例的10%左右，希望下周给到更好的价格，让我能多买点吧。
估计12月也大概率延续这种走势，就看美国降息后会不会有实质性的方向选择吧。
11月月度收益为：-1.22%
1月净值： 0.9923（-0.87%）
2月净值： 1.0378（+4.59%）
3月净值： 1.0410（+0.31%）
4月净值： 1.0356（-0.51%）
5月净值： 1.0607（+2.42%）
6月净值： 1.1104（+4.68%）
7月净值： 1.1626（+4.70%）
8月净值： 1.2715（+9.38%）
9月净值： 1.3061（+2.72%）
10月净值： 1.2968（-0.71%）
11月净值： 1.2810（-1.22%）
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2025-11-27最近这几天走势还挺接近的，都是上午上攻，下午撤退，天天一样的剧本？万科年初那波之后站起来债券都到了90多，不过我80-90之间就卖光了，不过貌似最近又要蹲下了，年初那波因为没有跌到30，眼睁睁错过的建仓的机会，只持有mini观察仓，目前眼看着又到了射程范围内了，看看这回会不会给建仓的机会吧，貌似已经1年多没买过垃圾债了。。。30以内建仓？
chineseumi
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又是上午进攻，下午泄气的一天。现在看来是上也上不去，下了下不来了？不过也好，现在这样也挺省事的，几乎什么都不用做。
chineseumi
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看了楼主的策略，感觉好吸引人啊可以考虑深度实值认购期权替代吧，可以分的更散一些，规模大点再换成期指
我原先有个200万的计划，分散投资到300/500/红利/消费/医疗这些ETF
如果转股指期货的话，是不是金额太少玩不起来呀？
chineseumi
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今天继续回血，上午气势长虹一路向上，下午则犹犹豫豫停步不前。不过稳住了总算是好的。
chineseumi
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今日小幅回血，算是暴跌后的反弹，能否真正稳住还得看后面几天的表现了。我猜大概率稳不住，应该会有一波深度更可观的回撤，才对得起这半年的长虹行情。也为明年能够持续处于牛市做好准备吧。
2025-11-20请问老师，换仓的时候是平当月后立即开下月的呢？ 还是根据走势，等一下，再开仓？
今天本来中等幅度下跌，不过叠加了期指换仓时的收益，反而小幅上涨了。今年中证1000的超额收益大概是20%左右了，这样的收益下，指数涨不涨真的不重要的，而且最好是别涨，跌下来反而拿的更安稳。
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今天果然选择方向了，各大指数破位下跌，基本都跌破了60日均线，5月来近半年的上涨趋势大概率终结了。今天也创下了年内第二高的单日跌幅。而且到了年底，落袋为安的意愿很强，估计这回真要回撤一段时间了。如果担心回撤大的话，可以花点成本买点保险，避免短时间的大幅下跌。
不过大盘虽然很弱，不妨碍抄新的热情，北交所新股一度最高涨了16倍多，最后收盘也有12倍。话说北交所新股最近以来，30%的临停都是少数，多数开盘即最高，可当你相信的这个规律后，市场马上就不按规律出牌了。
2025-11-20这里中证1000的超额收益就是靠IM贴水吗
今天本来中等幅度下跌，不过叠加了期指换仓时的收益，反而小幅上涨了。今年中证1000的超额收益大概是20%左右了，这样的收益下，指数涨不涨真的不重要的，而且最好是别涨，跌下来反而拿的更安稳。
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今天本来中等幅度下跌，不过叠加了期指换仓时的收益，反而小幅上涨了。今年中证1000的超额收益大概是20%左右了，这样的收益下，指数涨不涨真的不重要的，而且最好是别涨，跌下来反而拿的更安稳。
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又是小幅回撤的一天，不过和前天又反了过来，大盘股涨，小盘股跌。随机波动而已，看看什么时候选择方向吧。
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连续第3天调整下跌，不少指数都跌破了20日均线了，看来这波调整可能会幅度深一点了。
chineseumi
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又是小幅震荡调整的一天，大盘股走势相对较弱，小盘股指红盘居多。略显无聊，全天没有任何操作。
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昨天漏更了，先补上，沪指4000点再次失守。
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平平淡淡小幅调整的一天，昨天涨的今天刚好跌回去了。
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今天整体是涨的，不过走势有所分化，今年热门的股相对较弱，而前期滞涨的消费股今天表现亮眼，在此推动下，沪指今年第三次站上4000点，看看这回能不能待得久一点。
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今天小幅调整，上证又跌破4000点，想想十多年前，上证在2000点反复，近10年在3000点反复，现在终于在4000点反复了，也算是进步了呀。
2025-11-5海总，你每次年末平衡时，权益会调到多少仓位，是60%吗？如果疯涨，你会把权益仓位降到多少？
昨天美股大跌，今早大A跟进大幅低开，不过后来逐步走高到翻红了，还是很强劲的。每次都觉得美股到了强弩之末，这种左脚踩右脚的吹泡泡最终也只会破裂，只不过真的破裂前，反而是最热闹的。
现在问题就是美股泡沫如果真的破裂，A股会跌多少呢？我觉得大A跟美股比至少不能算高位，如果跟跌也就只能硬扛了，除非咱们在美股破灭前再像去年那样疯涨一波，我会考虑平衡时降低权益的仓位。
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昨天开盘的下跌扛住了，今天多军乘胜追击，各大宽基收获了不小的涨幅，上证再次站回4000点以下，希望藉此机会能更上一层楼吧。
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怎么感觉和上个月开头的走势差不多，看看接下来会不会走个不一样的。一下跌，资金开始往银行里面跑，估计今年会这么震荡调整结束了。
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2025年10月小结
2025-10-31周末事情比较多，没来得及更新。十月主要的基调就是震荡调整，指数有涨有跌，但幅度都还好。由于今年到目前为止涨幅确实已经比较可观了，今年的最后两个月如果持续这样也是完全可以接受的。
不过震荡的好处就是，虽然指数变化不大，但贴水却实实在在吃到了，还是很舒服的。全仓连涨了5个月后，本月终究终结了连涨月份，以小幅下跌收场。
10月月度收益为：-0.71%
1月净值： 0.9923（-0.87%）
2月净值： 1.0378（ 4.59%）
3月净值： 1.0410（ 0.31%）
4月净值： 1.0356（-0.51%）
5月净值： 1.0607（ 2.42%）
6月净值： 1.1104（ 4.68%）
7月净值： 1.1626（ 4.70%）
8月净值： 1.2715（ 9.38%）
9月净值： 1.3061（ 2.72%）
10月净值： 1.2968（-0.71%）
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今天大涨，上证终于站上了4000点大关，值得纪念的日子。希望这次能走出新的高度。
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今天小幅调整，4000关口得而复失。
最近在关注房地产，拿北京来说，相比半年前我换房时，二手房又跌了10-15%，当然买的新房肯定也跌了，不过二手房要跌的更厉害。那个时候把房子卖出的资金投入到指数的话，最厉害的中证1000算上贴水大概涨了30%+了，一来一去还是差出去不少。之前由于利率持续下降，不少存款或理财资金进入股市，等到房地产的资金认清现实进入股市的话，可能会形成下一波上涨的动力。
不过房子的价格可能还是贵了，按峰值价格3折算触底的话，目前还要跌40%-50%估计才有投资价值，不过这个过程可能是很漫长的，需要未来持续关注。
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重回升势，还是不错的。这周整体是涨的，基本都把上周的跌幅补回来了，只不过垃圾债的历史遗留问题拖了些后腿。好在垃圾债的仓位越来越低，预计不久后就会降到10%以下了，以后的影响也会越来越小。
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今天本来全天都在水下调整，结果下午2点后开始一路拉升，最后多数宽基指数都翻红了，也是够强的。继续耐心等待上攻。
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今天算是略显无聊的一天，全天基本都在水下，但跌的也不多。
浦发转债今天交易结束后就退市了，2，3个月前埋伏的均以小亏收场。不过转债绝大部分已经溢价转股了，与其去拉股价，不如自己去收然后溢价转股，成本可控效果也差不多。之前做过几个类似的，结局都差不多。不过有几家银行如江苏银行、苏州银行之前被转债压着，转债退市后都有补涨的行情，看看这回浦发会不会补涨了。
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今天整体大涨，高开高走的一天，整体宽基都表现的不错。
同时中午收到了金科债权几个账户的小额兑付，按面值算，兑付了10%左右，按成本算兑付了60%，于是记账时按今天的兑付金额清空了金科的债券，叠加之前估值一直按照收盘价估的，当时还有30左右，所以造成了今天垃圾债部分大幅的下跌。不过金科未来还会流入少量现金，到时候再算进去，不过基本可以确定金科最终是以小幅亏损退出了。除了之前一半左右已经完全上岸的，其他没上岸的基本都应该以亏损收场，考虑到本金早已撤出，无非是当年的暴利变成的如今中等的利润，还是可以接受的。
想想22-23那两年股市熊市时，是垃圾债力挽狂澜补贴了股市的浮亏还收获了不错的利润，现在终于到了要还债的时候了。幸运的是23年底过后，就彻底不再新增任何这方面的投入了，躲过了垃圾债黑暗的时候。未来就零星尽量能回收一些现金就好了。
六赞同学
- 上士闻道，勤而行之
2025-10-16今天虽然除了沪深300意外都又跌了些，但叠加期指换仓日的增益效果后，居然还是小幅上涨的，最近几次交割前一天给的移仓贴水价格真心很好，差不多100点左右了。这种贴水如果能持续下去，指数涨不涨真无所谓了。海哥，你是移仓的时候把基差部分直接当利润去了，后面就指数涨跌来计算净值变化了吗？
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今天虽然除了沪深300意外都又跌了些，但叠加期指换仓日的增益效果后，居然还是小幅上涨的，最近几次交割前一天给的移仓贴水价格真心很好，差不多100点左右了。这种贴水如果能持续下去，指数涨不涨真无所谓了。
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昨天的失地，今天就收复了大部分，市场还是很强劲的。
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今天的剧本跟昨天又不一样，完全反了过来，开盘高开后盘整一段时间后突然跳水，收获一个大跌幅。资金继续从之前所谓高估的版块流出进入老登股，今天就门票股还是涨的，看来目前的位置，还要多纠缠一段时间了。
2025-10-13大多数人都认为今天会砸个大坑千股跌停，结果剧本就是开盘大幅低开然后直接反弹，打一个措手不及。这跟之前漫长的熊市里，大家好不容易盼来个周末政策利好，大盘周一高开后便直接低走。现在是好不容易释放下风险，但买盘直接又把大盘给买回来了。所以，趁着利空，借势调整，是最好不过了，调整好站稳了再继续上攻。太猛了，都是日内完成调整
2025-10-13大多数人都认为今天会砸个大坑千股跌停，结果剧本就是开盘大幅低开然后直接反弹，打一个措手不及。这跟之前漫长的熊市里，大家好不容易盼来个周末政策利好，大盘周一高开后便直接低走。现在是好不容易释放下风险，但买盘直接又把大盘给买回来了。所以，趁着利空，借势调整，是最好不过了，调整好站稳了再继续上攻。抄底 一波半这剧本很简单
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中证1000股指期货，每个月都能超过我一个点。我是每月交割日换到下月，感觉不应该有这么大的差距。之前都写过，除了贴水，还换过ETF，可以理解为类似期现套利的，印象中应该做了3～4次是有的
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是看大类里面股和债的占比吗？假设年底依然是今天的占比，股67.93%债67.81%，是不是就不用平衡了？其实最初是大20%，中20%，小20%，微5%，后来抛弃掉微了，把微的5%给了小，大概就是会维持65%的比例。目前看会有些微跳，比如加点300，减点1000啥的
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2025-10-9十月又是开门红，而且没有像去年一样直接大幅高开回落，而是小幅高开调整后继续上攻，几乎就是最完美的走势了。伴随着上涨，大幅创下新高，同时今天也是年度第52个新高日。大佬，你的股指期货的超额来自于哪里呢？按说贴水没有这么多才对，是对了波段吗？
会卖的，年终如果涨的多了，自然仓位会超限，就会调整到一定的仓位比例，就达到减仓的目的了。同理，熊市下跌的多的话，持仓比例下降了就会加仓是看大类里面股和债的占比吗？假设年底依然是今天的占比，股67.93%债67.81%，是不是就不用平衡了？
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十月又是开门红，而且没有像去年一样直接大幅高开回落，而是小幅高开调整后继续上攻，几乎就是最完美的走势了。
伴随着上涨，大幅创下新高，同时今天也是年度第52个新高日。
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请问楼主，股指期货一直持有不卖出吗？比如大盘涨到很高的的，甚至疯狂的位置？如果一直不卖出，不怕坐电梯又回来吗会卖的，年终如果涨的多了，自然仓位会超限，就会调整到一定的仓位比例，就达到减仓的目的了。同理，熊市下跌的多的话，持仓比例下降了就会加仓
2025年9月小结2025-9-30经历了7月的大涨，8月的暴涨，9月收获了小涨也算是不错了。这个月的主基调是调整，不过幅度都不算太大，稍微跌一些，隔两天就又涨回来了。调整缓涨应该是最好的剧本。9月最终净值站上1.3，进度还不错，希望4季度再接再厉，能够完成年度的收益目标。我觉得这轮牛市的高点可能会超乎想象，倒不是说公司基本面有多好或是经济有多强，把股票成一种货币的话，股票/RMB抑或是股票/U...请问楼主，股指期货一直持有不卖出吗？比如大盘涨到很高的的，甚至疯狂的位置？如果一直不卖出，不怕坐电梯又回来吗
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2025年9月小结
2025-9-30经历了7月的大涨，8月的暴涨，9月收获了小涨也算是不错了。这个月的主基调是调整，不过幅度都不算太大，稍微跌一些，隔两天就又涨回来了。调整缓涨应该是最好的剧本。9月最终净值站上1.3，进度还不错，希望4季度再接再厉，能够完成年度的收益目标。
我觉得这轮牛市的高点可能会超乎想象，倒不是说公司基本面有多好或是经济有多强，把股票成一种货币的话，股票/RMB抑或是股票/USD这种资产对，价值是相对的，信用货币越来越弱的情况下，只要你不比它更差就行了。
现在能做的很少，老老实实持有权益资产就好了，实在也想不出其他适合持有的资产。话说北京的二手房比半年前又下跌了10%以上，现在平均高点跌幅40%左右，我估计再腰斩一下应该就有投资价值了，话说当年东京也是跌去7成才止跌吧。
9月月度收益为：+2.72%
1月净值： 0.9923（-0.87%）
2月净值： 1.0378（+4.59%）
3月净值： 1.0410（+0.31%）
4月净值： 1.0356（-0.51%）
5月净值： 1.0607（+2.42%）
6月净值： 1.1104（+4.68%）
7月净值： 1.1626（+4.70%）
8月净值： 1.2715（+9.38%）
9月净值： 1.3061（+2.72%）
chineseumi
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今天继续小幅创下新高。虽没有去年同期那种一发冲天的气势，但这种慢牛的走法其实更好吧。
2025-9-19海总今天的可转债还涨了1%啊，碰上起飞的票了？
这周的波动不算大，今天的微幅下跌恰好被北交所新股的赢利抵消了。看来9月的主旋律就是调整，毕竟7、8两个月涨的太多了，需要足够时间的调整，继续向上才够稳。
2025-9-19楼主150%的仓位， 债券、回购，货基的收益能超过加了杠杆的利息吗？
这周的波动不算大，今天的微幅下跌恰好被北交所新股的赢利抵消了。看来9月的主旋律就是调整，毕竟7、8两个月涨的太多了，需要足够时间的调整，继续向上才够稳。
chineseumi
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美联储凌晨如大家预期降息0.25%，属于没有惊喜也没有惊吓。不过大A的走势上午和下午完全不一样，上午一路向上，以为今天又要大吃一口大幅创新高了，结果下午几乎一路向下，虽然最后收盘前反弹了点儿。
不过还在今天是传统的期指换仓日，得益于下午的大跌，今天的换仓贴水市场给了个相当不错的价格，几乎是近一个月最高了。所以换完后，今天只是小跌，也算是不错的。接下来就看咱们是否继续跟进降息了，估计下面仍将维持大幅波动，拭目以待。
chineseumi
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今天在中小宽基的带领下，整体净值时隔半个月再创新高。希望就此继续打开向上的空间吧。
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