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看山是山，期权玩家2024
一：境界和进阶
2022年是我在A股交易期权以来首个亏损年份，但也是在期权“哲学”范畴进步最大的年份。痛苦使人进步，此言不虚。
2023年果然迎来了转折之年，无论是成绩还是理念都明显有了进步。让我吃惊的是，一旦开始回顾总结，就会发现自己其实走回了原点！这个原点并非静态回到初始状态，而是通过持续实践取得了所谓的螺旋式提高。
在艺术界，经典的一个描述就是：看山是山，看山不是山，看山还是山。这是艺术层次或者境界的提高。用来类比我自己的认识比较贴切。当然，我是不敢狂妄以为自己“境界”提高了，而是说更透彻理解了“大道至简”这个道理，进阶了。
如果我现在说，自己最后理解的最适合自己的期权策略就是备兑策略，各位看官不要惊讶。
只要再度把自己这些年的实战升级历程用文字描述之后，或许各位就明白了。当然，我属于后知后觉或者笨鸟先飞，非要这样折腾之后才理解“最简单的才是最有效的”这个道理，说明自己以前悟性不够而不是现在境界提升。不过说自己进阶了开悟了也无须过谦的。
备兑策略=买入持有ETF+卖出近月认购（静态）
我的第一步改革历程：用买入持有远期深度实值认购合约替代ETF，提高资金效率。于是诞生了期权永动机（其实专业术语称为跨期对角价差）。
期权永动机=买入持有远月深度实值认购+卖出近月认购（动态，比率可调）
经历持续多年大跌考验，发现这个深度认购实值也可能会因为累计下跌无反弹而损失殆尽，于是再度改革为第二步，用卖出实值认沽（加买入同期废纸认沽合约锁定保证金）替代买入深度认购合约，允许浮亏但不会损失那些多头资金了。这就是我提出的卖方版永动机概念。现实中被广大网友称呼为“偏多双卖”。
偏多双卖=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）
所以，大家看了几年的“偏多双卖”呀，期权永动机呀这些时髦的名词本质上都是备兑策略的不断变形。
即使到了2023年，论坛上如果有网友开帖子讨论备兑策略，依旧众说纷纭，褒贬不一。而我在这个策略上已经实战了5年，每年的帖子获得点击量都达到40万以上，只不过因为用了新式词汇而给人感觉“神秘而可笑”罢了，其实本质是一样的。
搞了几年，万变不离其宗，我总结的期权最合适的策略就是变形的备兑而已。这就是看山是山的体会。
光说不练可以当“老师”，但没有说服力。所以接下来就是我自己正经实战“偏多双卖”期权策略在2023年的总结了。
（做一个补充，2023年12月，看到论坛上实战这个策略的网友和我的设计思路不符，容易引起误导，把网友导向卖跨这个高风险策略，因此在公众号里有说明，这个名称在我自己的后续交易中停止采用，恢复卖方版永动机这个名称。这世界的确没有永动机，但可以永远在行动。）
二：2023年实战总结
这张表能够清楚体现自己的实战曲线。
由于市场全年体现为冲高回落，那么期权组合策略靠想象也可以获得基本结论：因为多头是一个认沽牛市价差组合，因此下行损失是有限的，比真实的正股备兑或者买入认购期权有明显优势。另外还有卖空仓位的补偿，整体业绩一定是超额于标的指数表现了。如果有大幅超额，应该体现在两部分。一个就是多头的杠杆率是否运用得当，另外一个是空头比例把握是否合适。我觉得，如果网友喜欢研究参考别人的净值曲线，还不如去审视一下每个人自己的这样两个重要的指标（多头杠杆率和对冲值）。只要这两个指标和股价位置对应得当，没有好成绩才不正常！当然，难点也在这两个指标。或许有人会就此总结出“择时”两个字来概括，而我坦率告诉大家的其实是八个字“低买高卖，龟兔赛跑”。
2023年初，大家盼望的春季行情终于到来，并且一直持续到农历新年后。这一段对于习惯做多的网友都没有讨论的必要。
大家最愤怒的，也是我自己最难受的一段历程发生在7月底政策指示活跃股市之后。
因为前期运行稳健，于是8月开重仓卖出6250沽等待归0。本质上讲虽然看涨但实际比较保守，选择卖平值认沽并不奢望指数牛市创新高。然而市场比我预期还差，没有能够再进一步，焦躁之下我还写了一篇《敦促6250沽买方投降书》，其实就是重仓之下的心虚表现。
事与愿违，8月见顶之后是反杀而不是正常调整，结果让我自己从年度最好成绩45%的高位一度下滑到10月份出现了几天的浮亏。（上一个帖子里有详细记录）。这么大的跌幅可以推脱为市场变化莫测，但也可以归咎为自己杠杆率控制失当，或者对冲不足。
事后看，这是去年唯一的错误，但这个错误造成这么大的影响，足够自己去面壁了。2022年反思错误之一是年初高杠杆选择不当，结果2023年依旧在这个地方犯错，人性的弱点不是说改就改得掉的。我觉得自己在进步，而市场反而比去年进一步后退，结局就是业绩大幅下滑。要不是最后两天大幅反弹，今年很可能继续发生业绩亏损。
月有阴晴圆缺，账有悲喜交加，此事神难全。戒骄戒躁，稳打稳扎，才是立身之道。
很多网友一直认为没有适合全市场的期权策略，而我偏偏持之以恒，就用这个卖方版永动机+龟兔赛跑战术来应对。实践才是最有说服力的，况且这样的策略可以在偏多双卖或者偏空双卖方面灵活调整，因此实战操作并不机械呆板。2024年我会继续用这个策略更上一层楼，但是在杠杆率和对冲值的使用上的确还有进一步反思改进的地方。
当然，由于当前股指都回到近年来的低位，从风险承受能力的不同角度，我也愿意给关注帖子的网友再度推荐期权永动机策略（具体内容可以参看我的公众号2023年最后一篇文章介绍）。
三：2024年展望
为避免误导不做展望，就六个字：慎预测，善应对。
不过，我也可以公开一个预测方法：按照历年指数都至少有15%以上的振幅均值，再结合2023年最低价格，是可以大致推算出2024年高点的下限的。也就是说，我们假设新的一年还会二次探底而不破前低，那么年度高点就等于低点+15%的年度振幅。
是否可以有更乐观的展望，需要根据临场情况走一步看一步的，事先过于前瞻容易出错。
学无止境，开出这个新的实战帖子，让更多期权同好在这里相互交流共同进步，楼主做为店小二也能够雨露均沾，不断取长补短，争取更好的成绩。
欢迎你，我的朋友！
附录：
一：境界和进阶
2022年是我在A股交易期权以来首个亏损年份，但也是在期权“哲学”范畴进步最大的年份。痛苦使人进步，此言不虚。
2023年果然迎来了转折之年，无论是成绩还是理念都明显有了进步。让我吃惊的是，一旦开始回顾总结，就会发现自己其实走回了原点！这个原点并非静态回到初始状态，而是通过持续实践取得了所谓的螺旋式提高。
在艺术界，经典的一个描述就是：看山是山，看山不是山，看山还是山。这是艺术层次或者境界的提高。用来类比我自己的认识比较贴切。当然，我是不敢狂妄以为自己“境界”提高了，而是说更透彻理解了“大道至简”这个道理，进阶了。
如果我现在说，自己最后理解的最适合自己的期权策略就是备兑策略，各位看官不要惊讶。
只要再度把自己这些年的实战升级历程用文字描述之后，或许各位就明白了。当然，我属于后知后觉或者笨鸟先飞，非要这样折腾之后才理解“最简单的才是最有效的”这个道理，说明自己以前悟性不够而不是现在境界提升。不过说自己进阶了开悟了也无须过谦的。
备兑策略=买入持有ETF+卖出近月认购（静态）
我的第一步改革历程：用买入持有远期深度实值认购合约替代ETF，提高资金效率。于是诞生了期权永动机（其实专业术语称为跨期对角价差）。
期权永动机=买入持有远月深度实值认购+卖出近月认购（动态，比率可调）
经历持续多年大跌考验，发现这个深度认购实值也可能会因为累计下跌无反弹而损失殆尽，于是再度改革为第二步，用卖出实值认沽（加买入同期废纸认沽合约锁定保证金）替代买入深度认购合约，允许浮亏但不会损失那些多头资金了。这就是我提出的卖方版永动机概念。现实中被广大网友称呼为“偏多双卖”。
偏多双卖=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）
所以，大家看了几年的“偏多双卖”呀，期权永动机呀这些时髦的名词本质上都是备兑策略的不断变形。
即使到了2023年，论坛上如果有网友开帖子讨论备兑策略，依旧众说纷纭，褒贬不一。而我在这个策略上已经实战了5年，每年的帖子获得点击量都达到40万以上，只不过因为用了新式词汇而给人感觉“神秘而可笑”罢了，其实本质是一样的。
搞了几年，万变不离其宗，我总结的期权最合适的策略就是变形的备兑而已。这就是看山是山的体会。
光说不练可以当“老师”，但没有说服力。所以接下来就是我自己正经实战“偏多双卖”期权策略在2023年的总结了。
（做一个补充，2023年12月，看到论坛上实战这个策略的网友和我的设计思路不符，容易引起误导，把网友导向卖跨这个高风险策略，因此在公众号里有说明，这个名称在我自己的后续交易中停止采用，恢复卖方版永动机这个名称。这世界的确没有永动机，但可以永远在行动。）
二：2023年实战总结
这张表能够清楚体现自己的实战曲线。
由于市场全年体现为冲高回落，那么期权组合策略靠想象也可以获得基本结论：因为多头是一个认沽牛市价差组合，因此下行损失是有限的，比真实的正股备兑或者买入认购期权有明显优势。另外还有卖空仓位的补偿，整体业绩一定是超额于标的指数表现了。如果有大幅超额，应该体现在两部分。一个就是多头的杠杆率是否运用得当，另外一个是空头比例把握是否合适。我觉得，如果网友喜欢研究参考别人的净值曲线，还不如去审视一下每个人自己的这样两个重要的指标（多头杠杆率和对冲值）。只要这两个指标和股价位置对应得当，没有好成绩才不正常！当然，难点也在这两个指标。或许有人会就此总结出“择时”两个字来概括，而我坦率告诉大家的其实是八个字“低买高卖，龟兔赛跑”。
2023年初，大家盼望的春季行情终于到来，并且一直持续到农历新年后。这一段对于习惯做多的网友都没有讨论的必要。
大家最愤怒的，也是我自己最难受的一段历程发生在7月底政策指示活跃股市之后。
因为前期运行稳健，于是8月开重仓卖出6250沽等待归0。本质上讲虽然看涨但实际比较保守，选择卖平值认沽并不奢望指数牛市创新高。然而市场比我预期还差，没有能够再进一步，焦躁之下我还写了一篇《敦促6250沽买方投降书》，其实就是重仓之下的心虚表现。
事与愿违，8月见顶之后是反杀而不是正常调整，结果让我自己从年度最好成绩45%的高位一度下滑到10月份出现了几天的浮亏。（上一个帖子里有详细记录）。这么大的跌幅可以推脱为市场变化莫测，但也可以归咎为自己杠杆率控制失当，或者对冲不足。
事后看，这是去年唯一的错误，但这个错误造成这么大的影响，足够自己去面壁了。2022年反思错误之一是年初高杠杆选择不当，结果2023年依旧在这个地方犯错，人性的弱点不是说改就改得掉的。我觉得自己在进步，而市场反而比去年进一步后退，结局就是业绩大幅下滑。要不是最后两天大幅反弹，今年很可能继续发生业绩亏损。
月有阴晴圆缺，账有悲喜交加，此事神难全。戒骄戒躁，稳打稳扎，才是立身之道。
很多网友一直认为没有适合全市场的期权策略，而我偏偏持之以恒，就用这个卖方版永动机+龟兔赛跑战术来应对。实践才是最有说服力的，况且这样的策略可以在偏多双卖或者偏空双卖方面灵活调整，因此实战操作并不机械呆板。2024年我会继续用这个策略更上一层楼，但是在杠杆率和对冲值的使用上的确还有进一步反思改进的地方。
当然，由于当前股指都回到近年来的低位，从风险承受能力的不同角度，我也愿意给关注帖子的网友再度推荐期权永动机策略（具体内容可以参看我的公众号2023年最后一篇文章介绍）。
三：2024年展望
为避免误导不做展望，就六个字：慎预测，善应对。
不过，我也可以公开一个预测方法：按照历年指数都至少有15%以上的振幅均值，再结合2023年最低价格，是可以大致推算出2024年高点的下限的。也就是说，我们假设新的一年还会二次探底而不破前低，那么年度高点就等于低点+15%的年度振幅。
是否可以有更乐观的展望，需要根据临场情况走一步看一步的，事先过于前瞻容易出错。
学无止境，开出这个新的实战帖子，让更多期权同好在这里相互交流共同进步，楼主做为店小二也能够雨露均沾，不断取长补短，争取更好的成绩。
欢迎你，我的朋友！
附录：
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@Lai蛤蟆
卖实值购卖虚值沽，叫做偏空双卖，Delta小于0
刚在逛公园的时候大概想明白了偏多双卖的逻辑。说实话，对于我来说，建淞老师写的文字比较不直观，难以理解。我换个大白话版。偏多双卖，就是卖实值沽卖虚值购，Delta大于0；
偏多双卖，换个名，应该叫多空双卖。现在是熊市，那么双卖端空头仓位稍微大一点，多头仓位稍微小一点。那么可以卖实值购卖虚值沽。
如果是牛市，那么做多仓位多点，做空仓位少点，就是卖实值沽卖虚值购。
至于牛市熊市的判断，就算判断的不是那么准确也没事，毕竟卖方有时间价值的包容性。单边市中，...
卖实值购卖虚值沽，叫做偏空双卖，Delta小于0
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请教一下各位老师，如果同时持有实值沽义务仓 ，和权利仓 ，也就是熊市差价策略，到行权日，交易所会自动抵消吗，例如卖义务仓300ETF沽3.2 ，买权利仓300ETF沽3.5，到期300ETF，收盘3.15，都是实值，交易所会自动抵消轧差吗？还是需要权利仓自己行权 ，义务仓交现金被指派？
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赞同来自: 滚雪球2020 、dafengtongxue 、等风 、流沙少帅 、forres 、 、 、 、更多 »
刚在逛公园的时候大概想明白了偏多双卖的逻辑。说实话，对于我来说，建淞老师写的文字比较不直观，难以理解。我换个大白话版。
偏多双卖，换个名，应该叫多空双卖。现在是熊市，那么双卖端空头仓位稍微大一点，多头仓位稍微小一点。那么可以卖实值购卖虚值沽。
如果是牛市，那么做多仓位多点，做空仓位少点，就是卖实值沽卖虚值购。
至于牛市熊市的判断，就算判断的不是那么准确也没事，毕竟卖方有时间价值的包容性。单边市中，肯定会有一头亏损，这个靠移仓，另外一头的利润，以及行情反弹来弥补。当然也可以靠买废纸来保护。
偏多双卖，换个名，应该叫多空双卖。现在是熊市，那么双卖端空头仓位稍微大一点，多头仓位稍微小一点。那么可以卖实值购卖虚值沽。
如果是牛市，那么做多仓位多点，做空仓位少点，就是卖实值沽卖虚值购。
至于牛市熊市的判断，就算判断的不是那么准确也没事，毕竟卖方有时间价值的包容性。单边市中，肯定会有一头亏损，这个靠移仓，另外一头的利润，以及行情反弹来弥补。当然也可以靠买废纸来保护。
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赞同来自: 古都独行
@haoyangmao123
我有一张本月到期的卖沽的单子，是认沽9月3600的单子，本月到期，目前浮亏，我前面写过一段关于移不移仓的话题，当时我决定持有不移仓，等到期了我再写一下，看看实际情况下如何应对合适，是移仓合适，还是等人家行权3.6拿1万股去卖购，另外再聊一下关于获利资金与亏损的对冲问题，其实做交易吧看的是结果，比如一年一结算或者十年一结算，或者清盘了在结算，，，等等。其实我觉得只要让账户总资产增加就可以，我有一只...薅兄，股票亏，逆回购赚，算总账没亏。可是，这样算账好吗？这不就相当于存银行定期赚的利息，来补股票的亏空？
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@建淞
我可以做为你的对照组协助你测算的。因为当前我自己也正好是9月3600P+3100P组合。谢谢建淞老师，等快到期了看看吧。
可以提前告知的交易方法是：如果300强于500，可以切换去500，如果500跌得多，也可以用300换成500，如果两者始终价差均衡，就持续移仓到下月。
因此这里可以随时提供数据给你对照参考的。
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赞同来自: 孔子不要打我
@haoyangmao123
可以提前告知的交易方法是：如果300强于500，可以切换去500，如果500跌得多，也可以用300换成500，如果两者始终价差均衡，就持续移仓到下月。
因此这里可以随时提供数据给你对照参考的。
我有一张本月到期的卖沽的单子，是认沽9月3600的单子，本月到期，目前浮亏，我前面写过一段关于移不移仓的话题，当时我决定持有不移仓，等到期了我再写一下，看看实际情况下如何应对合适，是移仓合适，还是等人家行权3.6拿1万股去卖购，另外再聊一下关于获利资金与亏损的对冲问题，其实做交易吧看的是结果，比如一年一结算或者十年一结算，或者清盘了在结算，，，等等。其实我觉得只要让账户总资产增加就可以，我有一只股...我可以做为你的对照组协助你测算的。因为当前我自己也正好是9月3600P+3100P组合。
可以提前告知的交易方法是：如果300强于500，可以切换去500，如果500跌得多，也可以用300换成500，如果两者始终价差均衡，就持续移仓到下月。
因此这里可以随时提供数据给你对照参考的。
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我有一张本月到期的卖沽的单子，是认沽9月3600的单子，本月到期，目前浮亏，我前面写过一段关于移不移仓的话题，当时我决定持有不移仓，等到期了我再写一下，看看实际情况下如何应对合适，是移仓合适，还是等人家行权3.6拿1万股去卖购，另外再聊一下关于获利资金与亏损的对冲问题，其实做交易吧看的是结果，比如一年一结算或者十年一结算，或者清盘了在结算，，，等等。其实我觉得只要让账户总资产增加就可以，我有一只股票被套，行情不好，我就天天卖逆回购（真实的，实盘。），那么两年了我一算。对冲完，股票变“零”成本了。嘿嘿。。高兴，那这算是我抄的好呢？还是我抄的不好呢？站在抄股的角度看，真笨，但站在总体资产管理上看，还行。所以很多事就看怎么算，，是一笔算一笔，还是看总资产结果。还是不清盘就都不算。。我觉得不清盘都不算，，嘿嘿。。
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@凯凯的奇妙之旅
早期，网友会很固执指出，期权移仓等于结束原先的策略（可能是亏损的），然后再开启一个新策略。经过这些年实战交易，这种认识说法不能说不对但其实没有啥意义的。
比如卖出某个期权到期平仓是大幅亏损的，现金流出。但同时再卖出新合约，获得的也是大把现金收入（权利金），甚至于还比平仓多一些的收入（新期权溢价），那么在资金账户上其实不仅没有支出反而是收入，只不过期权本身存在大额浮亏而已。这种同方向同行权价合约的换月其实还是同一个策略，连资金都是流入的话，就没有必要认为是结束老策略启动新策略。
按照你们讨论的案例，8月MO5000P合约移仓的那一刻，平仓结束的确是大幅亏损的，然后卖出9月5000合约后，账户资金没少，股价反弹。结果交易软件会显示9月合约开始“盈利”了，难道真的盈利吗？其实是减亏。但这个移仓本身账户的确没有产生真实亏损。
所以对我来讲，很简单，按月移仓争取正的现金流（所谓的卖沽战术全程无资金回撤），然后每个新合约的行权价就是“成本价”。到期前要么平仓（资金流出），此刻就构成真实盈亏了，如果持续移仓就重复前面的计算方法。
期权保证金账户的资金变动才是真正的盈亏！
另外一个问题是，在持续下跌后过去的老合约沦为深度实值，没有时间价值怎么办？每个人判断不同，处理方式也不一样。我自己的方法是：用卖购收益去下移卖沽行权价，保持账户资金0回撤。5月份我还持有5500沽（500ETF），而现在我用偏多双卖（卖方版永动机）战术后，实际持有的是5000沽了。下移行权价造成的大幅资金流失是用换月溢价和卖购利润来弥补的。
成本怎么算的，我移仓就不会算了。。。这类问题对于新手容易困惑，我参与讨论一下：
早期，网友会很固执指出，期权移仓等于结束原先的策略（可能是亏损的），然后再开启一个新策略。经过这些年实战交易，这种认识说法不能说不对但其实没有啥意义的。
比如卖出某个期权到期平仓是大幅亏损的，现金流出。但同时再卖出新合约，获得的也是大把现金收入（权利金），甚至于还比平仓多一些的收入（新期权溢价），那么在资金账户上其实不仅没有支出反而是收入，只不过期权本身存在大额浮亏而已。这种同方向同行权价合约的换月其实还是同一个策略，连资金都是流入的话，就没有必要认为是结束老策略启动新策略。
按照你们讨论的案例，8月MO5000P合约移仓的那一刻，平仓结束的确是大幅亏损的，然后卖出9月5000合约后，账户资金没少，股价反弹。结果交易软件会显示9月合约开始“盈利”了，难道真的盈利吗？其实是减亏。但这个移仓本身账户的确没有产生真实亏损。
所以对我来讲，很简单，按月移仓争取正的现金流（所谓的卖沽战术全程无资金回撤），然后每个新合约的行权价就是“成本价”。到期前要么平仓（资金流出），此刻就构成真实盈亏了，如果持续移仓就重复前面的计算方法。
期权保证金账户的资金变动才是真正的盈亏！
另外一个问题是，在持续下跌后过去的老合约沦为深度实值，没有时间价值怎么办？每个人判断不同，处理方式也不一样。我自己的方法是：用卖购收益去下移卖沽行权价，保持账户资金0回撤。5月份我还持有5500沽（500ETF），而现在我用偏多双卖（卖方版永动机）战术后，实际持有的是5000沽了。下移行权价造成的大幅资金流失是用换月溢价和卖购利润来弥补的。
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@凯凯的奇妙之旅
如果更虚就最好，这样稍微反弹就回本了，如果是更实也没关系，越跌越实就是杠杠越大，只要不上杠杠，delta最多就是1而已。但这样每次移的过程中，自己都是获得了移仓的收益的。
类似于做多吃贴水，远月价格低对自己是好事。现在卖方是做空吃升水，价格越卖越贵当然也是好事。
个人一点浅见，不一定对，你自己拿excel回测下就更直观些。
如果跌破了怎么算呢，比如现在5000点，卖5000沽，现在下跌到4000点了，移仓到下月5000沽怎么算成本换个思路，卖期权是做空，这个月卖期权亏了，平仓价是30，或者300，或者3000。那么下个月同等数量，同样方向，我卖的更贵，比如35，比如350，比如3500。
如果更虚就最好，这样稍微反弹就回本了，如果是更实也没关系，越跌越实就是杠杠越大，只要不上杠杠，delta最多就是1而已。但这样每次移的过程中，自己都是获得了移仓的收益的。
类似于做多吃贴水，远月价格低对自己是好事。现在卖方是做空吃升水，价格越卖越贵当然也是好事。
个人一点浅见，不一定对，你自己拿excel回测下就更直观些。
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@毛之川
我的沪深300是买实值购，因为现在300的波动率很低，稍微实一点的就是没有溢价了。而500采用卖沽，500的波动率常年在20以上，就可以卖沽，吃点时间价值。毛哥你的问题是方向错了，只做单边多头而且仓位比较重没有对冲。所有均线下方不卖沽，顶背离死叉破位以后明显的空头趋势，至少卖购要开，并且双卖该下移的要下移。300波动率很低确实不好做卖方，我现在也觉得IO移仓不好做了，移仓价差太小了，而500吃时间价值双卖比单卖在行情不好的时候还是要好一些的。另外仓位重买沽的保险还是有必要的，今年吃贴水策略埋了好多人了，你这个卖沽500买购300其实也是合成多头吃贴水的，风险比较大，建议反弹后把对冲仓位配上。
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我觉得我懂毛大师，自己挖的坑只有靠自己走出来，不是不愿精细管理，而是麻了的环境，不想再体验微操。等过段时间有正反馈了，就有心力了。应该就是个节奏问题，期权精细管理提供现金流是不假，可是介入策略的节奏和心态是需要一些机缘和突破点的。
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@毛之川
1：让你用向上移仓的方式达到无支出减仓目的，降低保证金压力。
2：每月最后一天反弹，哪怕不减仓也可以调整部分多头仓位为偏多双卖，或者你拿手的平值双卖，增加对冲值。
3：建议你买虚值认沽锁定保证金，这些钱可以用卖购来报销。
4：你其实知道我们这里有龟兔赛跑战术，而且明白就是指数轮动法。
请你反思，采纳了几许？
记住，你是有期权交易经验的，那就不要回到散户的单边多头思维，多头方向解决不了的困难尝试换一个方向来处置！
我的300+500亏惨了大师啊，在这个帖子里不谦虚地说，我对你指点是最多的。
1：让你用向上移仓的方式达到无支出减仓目的，降低保证金压力。
2：每月最后一天反弹，哪怕不减仓也可以调整部分多头仓位为偏多双卖，或者你拿手的平值双卖，增加对冲值。
3：建议你买虚值认沽锁定保证金，这些钱可以用卖购来报销。
4：你其实知道我们这里有龟兔赛跑战术，而且明白就是指数轮动法。
请你反思，采纳了几许？
记住，你是有期权交易经验的，那就不要回到散户的单边多头思维，多头方向解决不了的困难尝试换一个方向来处置！
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中金所将于9月13日起启动国债期权仿真交易
创建时间：2024-09-06 22:05
北京9月6日电中金所6日发布关于国债期权仿真交易有关事项的通知称，为开展国债期权产品研发工作，即将于9月13日起启动2年期、5年期、10年期和30年期国债期权仿真交易。
具体来看，仿真交易合约如下：
2年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TSO2411），2024年12月（TSO2412），2025年1月（TSO2501）和2025年3月（TSO2503）。
5年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TFO2411），2024年12月（TFO2412），2025年1月（TFO2501）和2025年3月（TFO2503）。
10年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TTO2411），2024年12月（TTO2412），2025年1月（TTO2501）和2025年3月（TTO2503）。
30年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TLO2411），2024年12月（TLO2412），2025年1月（TLO2501）和2025年3月（TLO2503）。
据了解，各合约挂盘基准价由交易所在合约仿真交易前一交易日公布。交易保证金方面，2年期、5年期、10年期和30年期国债期权各合约的最低保障系数为0.5。国债期权合约仿真交易手续费标准为每手1.5元，行权（履约）手续费标准为每手1.5元，期权合约双向持仓对冲手续费同国债期权合约仿真交易手续费；行权（履约）后期货双向持仓对冲手续费同国债期货合约仿真交易手续费。
点评：资产配置和分散投资日益凸显重要性。股债再平衡战术在低利率阶段作用越来越小了，将来上市国债期权的话，倒是创设了一个高杠杆工具。如果是做多债券（做空利率）的话，认购期权（或者认购牛差）可以节省更多资金或者创造收益，风险要比实打实做多长债小。而做多利率的话，用认沽期权的风险会比国债期货要小，还可能对冲股票指数端的多头仓位。
我觉得，未来保证金资产管理可以用货基+国债期权来维护。
创建时间：2024-09-06 22:05
北京9月6日电中金所6日发布关于国债期权仿真交易有关事项的通知称，为开展国债期权产品研发工作，即将于9月13日起启动2年期、5年期、10年期和30年期国债期权仿真交易。
具体来看，仿真交易合约如下：
2年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TSO2411），2024年12月（TSO2412），2025年1月（TSO2501）和2025年3月（TSO2503）。
5年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TFO2411），2024年12月（TFO2412），2025年1月（TFO2501）和2025年3月（TFO2503）。
10年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TTO2411），2024年12月（TTO2412），2025年1月（TTO2501）和2025年3月（TTO2503）。
30年期国债期权首批仿真交易合约月份为2024年11月（TLO2411），2024年12月（TLO2412），2025年1月（TLO2501）和2025年3月（TLO2503）。
据了解，各合约挂盘基准价由交易所在合约仿真交易前一交易日公布。交易保证金方面，2年期、5年期、10年期和30年期国债期权各合约的最低保障系数为0.5。国债期权合约仿真交易手续费标准为每手1.5元，行权（履约）手续费标准为每手1.5元，期权合约双向持仓对冲手续费同国债期权合约仿真交易手续费；行权（履约）后期货双向持仓对冲手续费同国债期货合约仿真交易手续费。
点评：资产配置和分散投资日益凸显重要性。股债再平衡战术在低利率阶段作用越来越小了，将来上市国债期权的话，倒是创设了一个高杠杆工具。如果是做多债券（做空利率）的话，认购期权（或者认购牛差）可以节省更多资金或者创造收益，风险要比实打实做多长债小。而做多利率的话，用认沽期权的风险会比国债期货要小，还可能对冲股票指数端的多头仓位。
我觉得，未来保证金资产管理可以用货基+国债期权来维护。
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毛之川
- 只在集思录和雪球注册了账户，其他平台打我着名号的皆为骗子！
@建淞
站在大师的肩上昨晚浏览论坛，看到ID @毛之川 大师发了一个新帖，《历史统计数据告诉你，上证指数什么时候可以重回3000点》原文链接：https://www.jisilu.cn/question/499540在如此低迷的市场里还能这样坚持冷静分析的，肯定是值得尊敬的。由于中国A股市场坚持以总市值扩张为发展目标，因此上证指数3000点成为了大家心头的一根刺。从突破3000点到保卫3000点，现在...把市盈率换成股息率，是否更合适？因为市盈率我们小股东没法掌控，只有分红到手的才是可支配的。
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站在大师的肩上
昨晚浏览论坛，看到ID @毛之川 大师发了一个新帖，《历史统计数据告诉你，上证指数什么时候可以重回3000点》
原文链接：https://www.jisilu.cn/question/499540
在如此低迷的市场里还能这样坚持冷静分析的，肯定是值得尊敬的。
由于中国A股市场坚持以总市值扩张为发展目标，因此上证指数3000点成为了大家心头的一根刺。从突破3000点到保卫3000点，现在则退步到展望何时重回3000点，这是投资者的梦魇和悲哀！
牢骚之后，我还是愿意接过大师的成果，站在大师的肩上，继续进一步分析下去。
上图就是毛大师统计结果，历史上已经有过57次3000点攻守战了。而跌破3000点到收复3000点过程里有6次的间隔时间超过100天。最长的一次居然用了3年（2011-2014）。
我把这6次的统计单列出来，辅助增加了两个指标参考。
这就是我跟进的列表。
1：为了更准确反映市场情况，把3000点攻防战的对标换成300指数。我们看到，在整个历程里，跌破3000点的即期300指数市盈率是在不断下降的。也就是说，这些“最长的一天”的指数估值安全边际是在逐步上升的。
2：当然，对照同期的十年期国债收益率也是不断下行的。因此，理所当然就获得了我们的参照指标：股债差（也可以说成风险收益比或者风险溢价）。这个数据数值是逐步提高的。很显然代表的就是后续的3000点指数对应的300指数性价比在不断提高。
3：但是，仅有性价比也无法预测维持该比值的时间段能有多久。哪怕就是巴菲特的价值投资理论，能够识别“低估”，却无法预测到“更低估”，也不能预测何时“不低估”。因而价值投资需要运用时间的魔力，通过长期持有等待价值发现，价格发现，直到价格泡沫。
4：不过我们还是可以用主观能动性来预判一下可能得最差情况的。由于本月起，美国会进入一个利率迅速持续下降的周期，进而影响我们的利率和汇率。反正宽松的货币环境是可以抵挡300指数业绩下滑造成的估值上升，因此静态的股债性价比是可以得到维持的。那么，只需要流动性恢复，收复3000点的时间也是可以展望的。
5：如果用上述思路看待收复3000点的课题，那么此刻巴菲特的价值投资理论也可以复刻了。3000点下方就是价值挖掘，重回3000点就是价格实现，冲过3000点就是等待价格泡沫。而3000点下方坚守到收复3000点的过程就是价值投资的历程。
条条大路通罗马，这一刻，价值投资和技术分析其实已经可以殊途同归了。
也因此，我觉得今天这篇文章的标题《站在大师的肩上》一语双关，十分贴切：）
昨晚浏览论坛，看到ID @毛之川 大师发了一个新帖，《历史统计数据告诉你，上证指数什么时候可以重回3000点》
原文链接：https://www.jisilu.cn/question/499540
在如此低迷的市场里还能这样坚持冷静分析的，肯定是值得尊敬的。
由于中国A股市场坚持以总市值扩张为发展目标，因此上证指数3000点成为了大家心头的一根刺。从突破3000点到保卫3000点，现在则退步到展望何时重回3000点，这是投资者的梦魇和悲哀！
牢骚之后，我还是愿意接过大师的成果，站在大师的肩上，继续进一步分析下去。
上图就是毛大师统计结果，历史上已经有过57次3000点攻守战了。而跌破3000点到收复3000点过程里有6次的间隔时间超过100天。最长的一次居然用了3年（2011-2014）。
我把这6次的统计单列出来，辅助增加了两个指标参考。
这就是我跟进的列表。
1：为了更准确反映市场情况，把3000点攻防战的对标换成300指数。我们看到，在整个历程里，跌破3000点的即期300指数市盈率是在不断下降的。也就是说，这些“最长的一天”的指数估值安全边际是在逐步上升的。
2：当然，对照同期的十年期国债收益率也是不断下行的。因此，理所当然就获得了我们的参照指标：股债差（也可以说成风险收益比或者风险溢价）。这个数据数值是逐步提高的。很显然代表的就是后续的3000点指数对应的300指数性价比在不断提高。
3：但是，仅有性价比也无法预测维持该比值的时间段能有多久。哪怕就是巴菲特的价值投资理论，能够识别“低估”，却无法预测到“更低估”，也不能预测何时“不低估”。因而价值投资需要运用时间的魔力，通过长期持有等待价值发现，价格发现，直到价格泡沫。
4：不过我们还是可以用主观能动性来预判一下可能得最差情况的。由于本月起，美国会进入一个利率迅速持续下降的周期，进而影响我们的利率和汇率。反正宽松的货币环境是可以抵挡300指数业绩下滑造成的估值上升，因此静态的股债性价比是可以得到维持的。那么，只需要流动性恢复，收复3000点的时间也是可以展望的。
5：如果用上述思路看待收复3000点的课题，那么此刻巴菲特的价值投资理论也可以复刻了。3000点下方就是价值挖掘，重回3000点就是价格实现，冲过3000点就是等待价格泡沫。而3000点下方坚守到收复3000点的过程就是价值投资的历程。
条条大路通罗马，这一刻，价值投资和技术分析其实已经可以殊途同归了。
也因此，我觉得今天这篇文章的标题《站在大师的肩上》一语双关，十分贴切：）
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