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2023年交易思路：偏多双卖坚定持有做多，卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位，不低于等效满仓操作，上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购，4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。（2023年12月24日注：今年极端行情跌到3283.99点，这里收回3800不卖购这句话，对有被误导的同学表示歉意，对冲仓位还是要根据行情进行配置，个人实盘卖购到3400，会根据指数涨跌移仓，吃时间价值为主）
太长不看版：一句话，做期权卖沽是接货，低买高卖不割肉。
太长不看版2：第二句话，杠杆仓位必须要有保护，想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。（2024年更新）
实践是检验真理的唯一标准，赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说，现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法，是三个知道，折价封基，债券正回购，分级A，折价可转债，股指期货贴水这些成功方法和策略的延续，现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性，可以转为偏空，而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势，长期做下来自然会有增强收益，可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后，期权可以说是一个完美的工具。
简要结论：指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的，可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解，每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月，吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位，赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明：投资有风险，入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动，不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的，请勿不懂就随意抄作业，如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录，极有可能存在着我自己的偏见和错误，不能作为交易依据，交易是每个投资者私人的事情，请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱：
资金管理：在风云诡谲的资本市场，最重要的事情是生存。保证账户的安全，首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴，这个就是杠铃法则的应用，大部分资金放在债券和固定收益品种中，小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位，对应的必须要有现金支撑，否则杠杆就太高了。再强调一次，卖沽替代的是现货ETF仓位，没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中，永远不要满仓梭哈，保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
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看到帖子里在讨论BYD，作为DMI车主，过来说两句。开了两年了，油耗低是真的低，之前没充电的地方，当油车开，夏天不到3.5，冬天4.x的油耗，还是挺省钱的。问题就是品控属实是有点问题，我和一个同事的DMI车型，均是买了一年多，EGR阀就坏了。这个故障率属实是有点高。而且我当时是夜晚开车回家半路上在高架上发现发动机无法启动，电池电量降到了10%，只能找个服务区等拖车，还是很影响体验的。总之见仁见智...品控也是成本的一部分。我第一台车是大众高尔夫，十多年了，现在还在开，实在找不到抛弃它的理由，每次开这个车，那熟悉精准的操控感都忍不住让我感慨。除了天窗水管和后风挡喷嘴水管老化断裂，没出过任何其他毛病，内饰虽然已经过时，但是连肉眼可见的老化形变都没有，去年自己动手换了一个支持carlife &carplay的车机，感觉可以再陪我好长一段时间。
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开了两年了，油耗低是真的低，之前没充电的地方，当油车开，夏天不到3.5，冬天4.x的油耗，还是挺省钱的。
问题就是品控属实是有点问题，我和一个同事的DMI车型，均是买了一年多，EGR阀就坏了。这个故障率属实是有点高。而且我当时是夜晚开车回家半路上在高架上发现发动机无法启动，电池电量降到了10%，只能找个服务区等拖车，还是很影响体验的。
总之见仁见智吧，这个价格，配置给的很足，但品控属实是不好说。
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大佬别误会，我是觉得BYD车的内饰和LI，未来之类的比起来，还是差点意思，也行是各人的审美吧。当然，BYD的电池和科技技术还是可以的。再者，大佬，你都这么有钱了，还这么低调，开这么便宜的车？佩服佩服。大哥，有钱了也能把钱花在万刃上啊。我觉得有钱的人也不傻，假如没必要为了商务需求买车，那肯定是冲着性价比和自己觉得能接受的商品买单。
钱不一定花出去就是好，这时代买贵一点的车显现不出啥。开个几十万的车不如兜里充裕一点来的实在，而且单纯开起来和十几万的差不多。。。我家的亲戚花几十万买个车，兜里没有什么钱，更不会用钱赚钱。我自己就想买个几万的十几万的开开就行了。多的钱我搞在二级市场，可以能以后变成千万。我周围那些买好车的还在卖命赚钱，我觉得只要卖命挣钱以及没有商务需求，都不应该在车上支付过高溢价去满足过剩的需求。。。普通老百性，没必要攀比消费。
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不知道你说的是哪一年的车？我第一辆车是夏利，第二辆换比亚迪，作为F3R车主，我对比亚迪的内饰没什么意见，对比的是当时各种织物座椅换皮质要加价的日系和德系车。而现在，日系车还在卖织物座椅和手刹，我们关注的已经是智能驾驶了，昨天试了比亚迪宋L2的辅助驾驶真香，市区堵车也可以自动跟车解放脚，问界m9的智驾更牛。大佬别误会，我是觉得BYD车的内饰和LI，未来之类的比起来，还是差点意思，也行是各人的审美吧。当然，BYD的电池和科技技术还是可以的。
2020年换车的时候看车展，大众展台低配一点的车都是手刹，换电子驻车的要加价上高配版本，从此...
再者，大佬，你都这么有钱了，还这么低调，开这么便宜的车？佩服佩服。
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省钱是省钱，但是BYD的车内饰真的。。。不知道你说的是哪一年的车？我第一辆车是夏利，第二辆换比亚迪，作为F3R车主，我对比亚迪的内饰没什么意见，对比的是当时各种织物座椅换皮质要加价的日系和德系车。而现在，日系车还在卖织物座椅和手刹，我们关注的已经是智能驾驶了，昨天试了比亚迪宋L2的辅助驾驶真香，市区堵车也可以自动跟车解放脚，问界m9的智驾更牛。
2020年换车的时候看车展，大众展台低配一点的车都是手刹，换电子驻车的要加价上高配版本，从此再也不看合资车。我们的车就是一个大号的手机终端，融合人工智能，大数据，5G网络，全体系的自动驾驶技术已经走入现实。作为平安城市，宽带乡村和4G/5G项目的建设者，我对这套体系的成功充满期待，汽车、通信和人工智能融合的专用模型现实价值已经体现。过去手机的更新迭代就是现在和以后新能源车的更新迭代速度，等等党永远能赢，明年同样的价钱能买到更好的产品。比亚迪DMI为代表的混动节油技术和以鸿蒙智行为代表的自动驾驶技术的融合还有不断的进步空间，技术上的领先已经实现，而消费者认知的普及和观念的改变还有一个过程，需要时间。去看看新车吧，国产车已经很好了，内饰根本不是问题，价格战不可能不打，不想卷的企业没法生存，还在卖手刹的车企注定要被淘汰！
F3R老车主：2020年，换车了，这个比亚迪宋混动怎么要20万，太贵了，不如哈弗H6，贵十万能买多少油？2024年，比亚迪宋pro Dmi荣耀版真香，换车换车，油车卖了可以付首付，月供用电省的油钱就够了。秦L更香，不过是轿车不喜欢，还是买宋吧。
提车6天就省了200块钱油费了，11.5度电跑100公里的话，3毛1一度电，只要3块多，一公里4分钱都不到。提车时候加了100元的油是一滴没用。
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最近的行情：省钱是省钱，但是BYD的车内饰真的。。。
1、逃离火场，请勿返回：李蓓写这个文的时候是在2月23日，建议把小盘指增换300指增，很多人表示不同意见，仍然坚守在小微盘上，这次小盘微盘股又跌破了当时的位置，论坛上讨论也很多。加速下跌的时候证监会又出来喊话了，安抚市场情绪，周五微盘股反弹，而大盘顺势杀一个新低出来。是不是有似曾相识的感觉？4月份才搞了一回嘛。回头看，大强小弱的判断是对的。前几年小微盘股的超额表现背后的经济环境，制度...
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买沽确实难，周五尾盘一直纠结是否要买沽防守。最近的行情：
1、逃离火场，请勿返回：李蓓写这个文的时候是在2月23日，建议把小盘指增换300指增，很多人表示不同意见，仍然坚守在小微盘上，这次小盘微盘股又跌破了当时的位置，论坛上讨论也很多。加速下跌的时候证监会又出来喊话了，安抚市场情绪，周五微盘股反弹，而大盘顺势杀一个新低出来。是不是有似曾相识的感觉？4月份才搞了一回嘛。回头看，大强小弱的判断是对的。前几年小微盘股的超额表现背后的经济环境，制度环境和供需关系，在国九条出来以后已经发生了深刻的变化，不过大家还不适应。帅牛写的本周热点：股市也应审慎出台收缩性抑制性举措。哈哈！强监管也要有争议。
2、关于黄金降落伞：强监管，打击造假，退市和赔偿最近讨论得也比较多。一二级市场制度性的不公平去年已经深度讨论过，A股就是赌场都不如，中小投资者被收割，大股东上市就套利跑路。新村长表达了态度要保护中小投资者，也采取了行动，制度性的改革也在推进。不过我个人对已经发行上市的问题公司退市赔偿和处罚并不乐观，冰冻三尺非一日之寒，退市对一些问题公司来说是黄金降落伞，损失要追回来太难。我妈昨天说了一句话，虽然她股市亏钱了，但是支持了中国经济的发展，以后拿住也能回来的，不后悔买股票。我竟然无言以对，只能说不要碰ST了，能长期拿住的也得是正常经营的公司吧。昨天国常会研究促进创业投资高质量发展的政策举措，资本市场是支持科技金融的主要机制，政策推动长期资金入市，长远来说，我还是希望投资能有回报，中小投资者也能跟着分享经济增长的成果。
3、关于中期策略：前天跟机构交流，他们对宏观数据的分析认为经济数据还行，长期乐观，中短期来说结合内外部环境是一个偏中性的观点，国九条对市场生态的影响要重视，刚好当天交流的时候微盘股暴跌。猪周期会有一个较慢的上涨过程，不会波动太激烈，我认为对CPI能有一点贡献吧。机构还是通过对基本面和公司管理层的研究择股做出超额收益为主。
4、我专门请教了对冲策略使用的问题，他们有研究量化的博士，说量化对冲在私募机构里应用得更加广泛，公募基金在这方面相对落后一点。期权量化对冲在跑出超额收益方面是实实在在得到了验证的，机构对期权的使用是在有底仓的基础上做对冲和增强的，重点提到了期权是一个风险管理的工具，他们不是用来做投机的，收益率的期望在每年20%左右，没有做翻倍的想法。我的理解，考虑到底仓股票多头仓位的管理和期权能够投入的资金量，大环境不好的时候使用期权能够持续做出几个点的增强收益还是不错的。而即使对于机构来说，期权的使用也还是不够广泛，成长的空间还很大。期权的普及和投资者教育工作任重而道远。
5、关于本轮下跌不同对冲策略的表现续：中证1000本轮下跌超过500点了，继续说一下双卖和反向比例价差的情况。
5500双卖不移仓跌到5200以下的时候浮亏了，亏损幅度还可以接受，5500卖购已经可以止盈了，再跌就是实值卖沽拿着承受下跌风险，反弹回血也快。
下跌时跟随下移到5300的双卖基本持平，升波时一度浮亏，反弹后回血，但还是处于卖沽实值状态，昨天周五反弹降波明显，沽购双杀。
反向比例价差5400买沽本轮从最低点75.8涨到355.4，只不过想要低点吃到高点很难拿得住。从死叉破位开始做空多少会有收获，出场时机决定落袋的收益能有多少。
反向比例价差买沽5000做了部分的比例收益落袋，2：5的比例，2：6做了几次T，这个要从容一些，可以观察到周五新低以后反弹降波的时候买沽掉得特别快，建议快速下跌波动率冲高比例落袋部分收益，留一部分保险仓位防极端。
一点心得：对冲双卖和反向比例价差在死叉后是可以同时开仓的，双卖做震荡，变实值后不想加仓的话有必要下移，反向比例价差防大跌，大部分的时间不一定能赚钱，很多时候我观察浮盈情况发现赚的还是卖购的钱。但是大跌的时候持有反向比例价差心理波动就很小了，一路下跌需要考虑的是怎么止盈的问题，完全没有压力。
这里可以回答买沽防守的心理纠结问题，下跌趋势出来了降低仓位，使用反向比例价差中性开仓，1：2的配置不需要纠结，不一定赚钱，中性开仓大部分时间持平，但可以平滑双卖的损益曲线，减少极端情况的损失。投机想要买沽做破位的就要择时纠结一下了。1：3或者2：5的配置可以用，买沽比例高一点可以给你止盈和做T的空间。
6、后市的判断：本轮下跌低点3031.04，沪深300低点3552.09，而中证1000跌到了5096.08。中证1000减去沪深300的差值1544，这个我们作为一个观察指标。这次小微盘股暴跌，把大盘也带下来顺势调整了一下，但是大盘还是在3000-3200的震荡区间范围内，这轮下跌也就是回到了3030-3080的中枢波动区间，我们做双卖的在这里横盘震荡半年都没有什么问题，个人的计划是3000点如果再能跌破就加仓多单，3100以上空单加多一点。加仓也不用着急，这次MACD日线级别顶背离调整的时间还不够，空间我个人认为差不多了，跌破3000国家队也该有表示，死叉以后就一直保持对冲仓位，等继续震荡修复形态，金叉以后再增加做多的仓位。
7、宏观环境：前天跟机构交流他们短中期偏中性，长期乐观的观点我基本认同，内部来说中国经济能够稳住并继续发展。外部看美国的经济数据真的纠结，各种好数据坏数据然后还要调整，但是加拿大和欧洲开始降息了，看看美联储是不是要撑到大选后才降息。降息周期来了以后，A股核心资产和港股会上涨，黄金长期还是看涨。
8、聊一聊换车：上次说到英菲尼迪和坦克500新能源，感觉国产车很能打了。5月28日比亚迪秦L发布上市了，关注了一下，9.98万的价格是把桌子掀了啊，每公里油耗2毛多的B级车，秦扫合资不是吹的。上个月信用卡还了2000多，基本都是加油的钱，我的SUV每公里油耗9毛多，这样一算就受不了了。我们这种追求极致性价比的肯定要支持比亚迪啊。
我去店里看秦L，结果买了比亚迪宋Pro DMI荣耀版。因为秦L提车要等一个月左右，我家妞坐习惯了SUV说不要轿车嫌空间矮了，宋是这两年SUV的销量冠军，荣耀版一出来这个性价比也是拉满了的。当场订车，贷款，老SUV卖给4S店4万6，付完首付3万1我卡里还多了一万五，以后的月供油钱就差不多抵了。
跑一公里省8毛钱，这跑个十万公里换车的钱就省回来了。国家政策支持，申请装电表和小区物业配合，比亚迪来施工装充电桩都很顺利，这里的要点在于我有车位，充电桩可以用阶梯电价，晚上11点以后是3毛1一度电，这样用车成本每公里可以低至几分钱。外面的商业用电1.2-1.8元，用下来1毛5到2毛左右，比秦L用油低不了多少了。比亚迪这个DMI插混技术真的是把家用车的性价比做到了极致。我跟我妈解释开车成本比坐公交车还便宜，她就说叫我妹也换比亚迪，哈哈！
王传福说我们的插混技术做到了全球第一，我看了秦L的发布会听他的讲话真的是感同身受。这几天有日系车企喊不要那么卷，王传福说卷是市场经济的体现，竞争才能带来繁荣。优胜劣汰，这是不变的道理。我们在深圳工作过的就能理解中国人这些年的卷和努力，我做华为中兴产品的时候就知道自己的竞争力有多强，通信我们做到全球第一，现在轮到车了，对国家的发展有信心。强烈建议各位换车买国产，宝马可以卖了回收一点残值，预算十万的买比亚迪秦宋，预算20万买汉唐，预算50万的买问界M9，预算100万的买仰望U8。
不多说了，我先买辆比亚迪宋支持一下！下一辆车换智驾。
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IO卖沽 换成 MO卖沽？对，这个操作是加仓。要注意安全，这次小票带崩大盘还是大盘稳住小票反弹还不知道呢，但是大小票的比值在向小票暴跌的极端发展，等情绪释放完吧，1000VIX升波明显，今天下午300VIX也下跌升波了。
大强小弱的判断不变，换MO的理由是贴水。国九条发布后，ST板块和微盘股的走势表明了A股的估值体系要重塑，这两天走得激烈了一些，但是优胜劣汰应该是市场的长期逻辑。不排除小票有被错杀的，但是不能赚钱的公司掉下去就难起来了，长期还是要看业绩，炒新炒小炒概念并不能持久，严监管就露馅了。2016-17年大强小弱的行情很可能重演，市场资金不足，大盘股也是抱团取暖，而且高股息确定性更强。微盘股里面真正有价值的恢复会比较快，但是沙里淘金确实很难，我个人是放弃择股的。要做好心理准备有可能中证1000在低位震荡更长时间，贴水能够帮助我们渡过难关。供参考。
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减持新规来了，关于双卖和反向比例价差在本轮下跌中的对比：我补充2点
1、周五晚上政策出来了，5月24日发布了《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，号称史上最严减持监管，并要求即日起执行，这个大概就是昨天尾盘加速下跌破了3100的原因，总有一部分资金要赶在新规落地之前跑路。
2、政策很明确，要吸引长期资金入市，融资市转为投资市；资金会从小盘股向有业绩的大盘股转移；投机资本逐步沉淀为耐心资本。沧海一土狗老师最近...
1.3090一带前期成交密集区，至少应该有反抽
2. 周五的PCR，300ETF是4月中旬以来的极值，500ETF是次极值，也有反抽或者反弹迹象。
我多头仓位很少，周一计划继续择机加仓卖沽HO和IO，降波的话减MO的卖购
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1、周五晚上政策出来了，5月24日发布了《上市公司股东减持股份管理暂行办法》，号称史上最严减持监管，并要求即日起执行，这个大概就是昨天尾盘加速下跌破了3100的原因，总有一部分资金要赶在新规落地之前跑路。
2、政策很明确，要吸引长期资金入市，融资市转为投资市；资金会从小盘股向有业绩的大盘股转移；投机资本逐步沉淀为耐心资本。沧海一土狗老师最近的观点认为阿尔法是贝塔的敌人，当市场上充斥着投机资金为主的时候，A股会呈现高波动状态，从分配的角度思考股市波动，长期持有的时间因子回报很低，而制度性漏洞造成的一二级市场不公平，大股东减持套利吸血问题就是管理层这次改革在处理的。减持新规减少了不合理的套利，提升了长期持有的分配比例，对长期和耐心的资本有帮助。新国九条、私募基金指引和减持新规落地对市场都会造成冲击，但是市场消化一系列改革后会给长期牛市打下基础。
3、制度变化会带来生态影响，阿尔法是贝塔的敌人，很长一段时间内，投机资本占据了上风，A股呈现高波动特征，长期资本力量十分薄弱。而过度的追求阿尔法，只有一个原因，A股的波动率太大了，都是短线投资者，定价的锚是潜在波动率，而不是业绩。今年的股灾以一种极端的形式进行了纠偏，杠杆资金出清以后，首先恢复的还是要回到业绩的基本面来。制度改革要解决的问题就是分配，要给长期资金更多的收益，这就要压制各种套利机会，压制A股的波动率。长期投资的锚应该是业绩，分红和股息才是长期持有的基础，而不是互掏口袋，更别说制度上对中小投资者天生就不公平了。
我的总结就是A股本身对中小投资者来说就是一个负和博弈，包括沪深300在内的指数基金都存在高位调入，下跌调出的买单行为。以前由于股票少，稀缺性带来流动性溢价，而近些年滥发股票过多，加上市场被制度性缺陷套利吸血严重，宏观环境和流动性不行的时候就萎靡不振了。现在制度性的改革方向是明确的，土狗老师有几个观点：价值投资回归，股市的储蓄功能，低波动率环境是价值投资的必要条件，被动基金是大势所趋，长期耐心资本得到政策支持。
4、理解了以上的观点，就能对最近几个月股市的走势做一个解读。政策呵护，回到3000点上方以后，A股回归到一个相对正常的状态，IPO实质性的暂停和减持收紧缓解了资金压力，走的是超跌修复走势，有业绩的回归快，ST的继续跌。上证50和沪深300的波动率明显回归正常的低波状态，而中证1000受政策影响要大一些，新国九条和这次的减持新规就直接造成冲击，1000VIX的波动率变化明显比50和300要大，炒新炒小炒概念不能持续，轮动也是飞快，做股票的就很难赚钱。而可转债时不时会有能够涨起来的，市场还是有机会。
5、回到本轮下跌，上证指数从3174跌到3087，下方就是年线，也是3000-3100的箱体成交密集区，支撑明显是有的，即使向下回到3000点也没有很大的空间，我个人准备跌破3000点以后再把仓位加上去，破3000点是买入的机会，当然节奏需要控制一下，1000的波动更大，主观上我认为跌破5063.94的可能性不太大，减持新规造成的冲击并不会比新国九条发布的冲击要大。大盘能稳住的话，中小盘下跌空间也有限。
6、中证1000周五跌破了所有均线，且死叉下跌升波。这一轮从5641下跌到5350，290个点的跌幅，对比一下双卖和反向比例价差：5600点开仓的5500卖沽5700卖购双卖，卖购浮盈13000元，卖沽浮亏12120元，总体还是略微浮盈状态，而指数下跌到5350；卖沽变实值再下跌将进入亏损状态，防守需要下移，反弹和横盘会赚钱。中性开仓的双卖，下跌300点以后对冲保护逐步失效变实值了。
如果开仓5600卖沽加1：2的5400买沽，随下跌升波已经有浮盈，再下跌将扩大盈利，有必要考虑买沽止盈部分，而横盘和反弹降波浮盈将缩小。这个是中性开仓偏防守的反向比例价差，越跌越有利，下跌300点以后浮盈也不多，需要更大的下跌才能获利更多。
如果5600点的时候开仓5400卖沽加1：2的5200买沽，随下跌也就是基本持平的状态，中性开仓但是偏虚值，保护力度比平值要差一些，因为指数跌300点还不够多。
废纸保护买沽5200如果是在5月16日之前开仓的，基本会是一个持续浮亏的状态，随着这两天的下跌略有浮盈，如果横盘反弹降波就很快会回去，继续下跌升波才能有效果。
7、按照规则，跌破所有均线且死叉升波应该防守，双卖可以下移到5400双卖，再保守一点可以做偏空5300双卖，或者卖沽5300卖购5400。新开反向比例价差的选择就多一些，卖沽5300加1：2买沽5100，或者卖沽5300加1：3买沽5000。这里机动对冲可以一起做，双卖下移防震荡，买沽防破位，如果反弹降波也没问题，双卖看情况可以继续调整。底仓多头留着，反弹了也就没关系了，占用一些反向比例价差的保证金而已。
8、我持续观察买沽5200的变化，想要赚钱最好的是指数高位且开始下跌的时候开仓，但是问题就是什么时候下跌不知道，上个月买沽5200/5300/5400就都归零了，一直持有并不算好。最近参考了董老师的策略建议，他是方向不明的时候不持仓，多头强势的时候20%仓位做50卖沽，指数变盘后开仓40%仓位的卖购，做成了偏空双卖的组合，同时减低卖沽，买入认沽的操作在盘中完成，并在日内升波小肥尾的时候选择部分止盈。偏空双卖偏稳健，买沽抓肥尾偏激进。
9、对应到我们实盘对冲的反向比例价差来说，在尾盘加速下跌升波的时候止盈部分买沽也是有必要的。例如周五晚上减持政策出来以后，A50和恒生指数期货都是反弹的，周一并不一定会持续下跌。参考新国九条的冲击，4月16日尾盘加速下跌升波创新低是买沽最好的止盈时机。
另外还有一件有意思的事情，5月23日开始演习，A股买单，但是台湾股市创新高了，日本股市走得也很好，当天黄金大跌，完全没有恐慌情绪，他们是真的不认为会打啊。对黄金的冲击还没有伊朗直升机掉下来影响大，而美国强劲的经济数据和延后降息的预期对市场的冲击明显更大一些。
10、虽然指数回落，但是对于期权交易来说升波也意味着机会，观察移仓价差，合适的时候就可以提前移仓了。我一直试图寻找近月低波，下月高波的机会，网格持仓不是所有合约都有等到最后移仓价差最大的机会的。目前的判断上证指数能够回踩年线是好事，回调是需要有的，这种100个点不到的回调双卖基本可以覆盖，没有下跌加速破位的话反向比例价差需要做一些短线止盈操作，股灾式的持续大幅下跌目前看是可以控制的，除非真的动手。继续保持偏多持仓，下周计划双卖下移部分对冲仓位增加时间价值，反向比例价差做保险的仓位也还是要有。
以上是个人的一些理解和交易计划，仅供参考。
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钱不够，趋势就不能推进下去。昨晚公布的美联储纪要表达了对通胀的担忧，高盛表示今年可能不降息，市场调低了今年降息的预期。今天港股承压回调，带动A股回调。内资外资都是流出的，离岸人民币回到了7.25。MACD再次死叉，上周五随政策拉起来的阳线就涨了两天，这次死叉下来可能调整的时间要更长一些。聊一聊波动率：
主要指数隐波下跌升波，但是前期比较弱的双创隐波降得比较快，不看大跌？继续观察。上证指数到20天线3122点获得...
1、今天下跌升波，但是尾盘大部分VIX都下来了。只有1000VIX是红的，全天1000VIX看分时线也是一个冲高震荡的姿态。没有持续升波。300VIX和50VIX保持在低位，15左右，而且是持续比较长的时间了，而1000VIX在24.5，其实也不算高，当然比去年16左右的水平要高不少，大小盘的逻辑不一样了。以后1000VIX保持在20以上应该是正常水平。
2、前几年500VIX、1000VIX都持续保持低位十几个点的水平很长时间，雪球等结构化产品起了很大的作用，市场倾向于做小市值的股票，而且能够通过量化策略做出阿尔法收益。低波带来的效果就是贴水也比较小，我去年观察MO的移仓价差基本只在70-80个点附近，比IO并没有什么优势，所以很长时间我都没有下定决心做MO。而今年股灾以后，1000VIX明显要比300VIX要高，直接影响就是MO卖沽移仓100个点的价差很容易做到。
3、今天收盘3116点，最低打到3110点，是上面3100-3175这个箱体的下沿，即使回到下面3000-3100箱体震荡也没有问题，下午VIX的回落可以判断行情没有加速下行的趋势。洗尼玛老师总结的，缠论就一句话，走势变弱了就会回到成交密集区。3000-3100这个成交密集区应该可以提供有效的支撑，中枢在3100附近，我期待3100玩暧昧震荡半年。美联储不降息，全球资产都有压力，流动性不够，人民币也不好升值，预判汇率回7上证指数才能上到3300-3400区间。
4、不涨对我们双卖是友好的。今天平均股价回到3月1日的位置，中证1000也回到3月1日5400点的位置了，中证500略高一点，而上证50和沪深300要比3月1日高一截。这几个月横盘震荡做股票的想要跑赢沪深300真的是太难了，而期权卖方跑出超额收益就很正常了，工具不一样，3月以来MO合约移仓3次已经带来了不小的安全垫。期权有5个方向，能做不涨不跌是其他品种所没有的。
5、新国九条出来以后，大强小弱的格局还将持续，能跟上沪深300的贝塔收益今年就是很不错的了。国家队的意志就是降低权重股的波动率，减少过度交易带来的损耗。参考三十年期国债2.57%的利率，以后长期利率和存款利息还要降，现在不降太多是因为美联储一直不降息，我们不能冲太快。高股息和高分红的权重股对比下来，下跌的空间是有限的，ST的股票就不要碰了，家人持有好几年的中南建设也中招了，要退市。而指数相对安全，下一次如果还能跌破3000点还是加仓的机会。
6、下跌升波，波动率的上升是买方的机会，也是卖方的机会。卖方最好的入场时间不是刚开始升波的时候，而是要等波动率冲高开始回落以后，持续的下跌升波对卖方是危险的。今天买沽没有开仓，是因为还在双卖的覆盖范围之内。现在我双卖覆盖的区间是5200-5800，而且每过一个月移仓后扩大一百个点的区间范围。明天观察是否会继续快速下跌升波。现在的行情跟2019年很像，3000-3200区间横盘震荡半年是有可能的。
仅供参考，还请注意双卖的仓位控制和风险。
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钱不够，趋势就不能推进下去。昨晚公布的美联储纪要表达了对通胀的担忧，高盛表示今年可能不降息，市场调低了今年降息的预期。今天港股承压回调，带动A股回调。内资外资都是流出的，离岸人民币回到了7.25。MACD再次死叉，上周五随政策拉起来的阳线就涨了两天，这次死叉下来可能调整的时间要更长一些。
主要指数隐波下跌升波，但是前期比较弱的双创隐波降得比较快，不看大跌？继续观察。上证指数到20天线3122点获得支撑反弹，看下午能不能降波企稳吧。主要是很久没看见VIX红柱了，关注一下。
今天看到一个说法今年是猪市，哈哈，上方涨不上去不是牛市，下方政策支撑住也不给跌不是熊市，一个烂市就像猪在泥潭里打滚儿，称之为猪市。股民这几个月应该是比较痛苦，平均股价今早收盘18元，回到了3月1日的位置，对比上证指数上涨了，实际上大部分股票3月以后还是下跌的。
昨天听董老师讲课说到能做期权的在这个市场里已经领先股民很多了，看着做股票的艰难会不会觉得有些怜惜。他讲为什么做期权教育，又不缺钱，是想做一些事，留下一些东西，帮助一些人，线下课能集合一个圈子。期权注定是一条很难走的路，但是能走通的人就领先市场上绝大部分的投资者，而且优势会越来越大。深以为然。
实盘来说中证1000今天跌了100个点，还在双卖的覆盖范围之内，暂时躺平不动等企稳降波，下方3110-3100应该没那么容易直接破，观察升波的速度和持续性。下跌的力度有待观察，卖购继续持有，买沽比例价差可以考虑了。
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1、大的节奏来说，去年就判断1000和500的下跌幅度可能更大，我持有的是IO为主，1月新开仓做MO是反向比例价差，在2月初最低点的时候没有什么压力，实盘IO账户最大亏损在20%多吧，底部逐步增加了MO持仓，2666那天反向比例价差基本平仓，加了MO卖沽的几个账户随反弹盈利就比较快一些，这两个月震荡收益也在新高中，而IO账户到今天也差不多持平了。这里IO账户是去年4000点开仓的收益，跌到3108点，追加过2次资金，共投入43万，现在回到3700点基本持平，今年是正收益，弥补了去年的亏损。
2、创业板和科创板账户亏损最大差不多超过50%，底部没有继续投入，我前面总结解释过底部加仓的是MO，因为IM的贴水比其他指数都大。这个双创的ETF期权小账户目前还亏损20%，大概要等创业板回到2000点上方才能持平。开仓是在2300点，共投入17万，回到2300能跑出超额收益，除了网格加仓以外，中性双卖贡献了一部分超额收益。
3、今年这里能盈利的重点在于仓位控制和对冲，股债平衡的持仓债券账户去年以来收益不错，总体观点我在反脆弱思路里进行了总结。底部加仓MO以及反向比例价差做MO渡过了下跌加速阶段，另外MO移仓的超额收益比IO更多一些，创业板和科创板移仓就不太舒服了，也没有贴水，这个双创小账户账户就顺其自然了。目前我主要推荐MO双卖偏多不择时加反向比例价差做方向择时的组合。
4、一些教训和总结：去年明显的趋势下行中，买沽做得不够，买购多了，卖购的收益被买购消耗比较多。今年减少了买方的投入，这几个月震荡行情双卖效果就出来了。新开方向持仓用反向比例价差，虽然没有大的突破升波，但是也不亏。比直接用买方做方向好。
买沽出场的时机：单边行情买沽是持续升波上涨的，买沽合约横盘的时候也是强势，看能否继续升波上涨，而一旦期权合约横盘区间被跌破就应该出场，因为期权合约比指数反应快，指数即使横盘震荡期权合约也会继续阴跌。特别是升波以后降波行情中，沽购双杀的情况很多。升波后回落期权合约很多时候是A型走势，止盈要坚决。
虚值买方不要扛单：去年以来实战买方虚值归零的合约还是不少，买方合约有盈利还是要注意止盈，方向不利了不能硬抗，错了要止损，因为时间是不利的，没有机会买方就不要交易。方向对了才拿着，买方期权合约有浮盈才能安心持有。
买方能够拿住单的情况：对基本面研究要足够，合适的位置止盈一部分落袋，用浮盈继续做可以博取单边行情，保证不亏以后心态自然好，才能拿住买沽破位的大行情。反向比例价差用1：3开仓可以灵活做T。
供参考。
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关于铁鹰式的调整：为了避免误导这里的网友，需要有针对性补充几句：
单边行情升波对铁鹰式也是有压力的，但是因为亏损有限，在行情没反弹或是回调的情况下去平仓或者调整合约不一定占便宜。最主要的原因是单边下跌或上涨升波的话期权比较贵，此时平仓要付出更高的价格，而行情转向后波动率会下降，平仓或者调整期权会比较便宜。所以建议在反弹或回调降波时调整铁鹰式组合。
实战中我推荐使用反向比例价差对铁鹰式的方向做出保护，而在破位升波时买沽可以考虑止盈，反弹降波后再...
1：所谓铁鹰策略在我手里是卖购+买废纸购组合，有损失上限，所以不止损。
2：但这部分仓位对应的另外一端是认沽牛差，所以整体组合并非纯空单而是偏多双卖。
3：我的投资原则是：卖购损失必须有卖沽收益来补偿。要想让我卖购遭受损失，必须让我的卖沽归0，否则坚决不止损！但一旦卖沽归0后，就需要根据市场趋势再调整组合结构了，这里是存在止损的，也可能会调整为反向比率认购策略，就是我说的反向永动机。
4：我本人属于高抛低吸门派并非追涨杀跌趋势法，所以绝对不会在不合适的位置做止损动作，无论是今年1月的下跌还是22年6月的大涨。
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请问存款老师：铁秃鹰策略书中，在图3.18后边，铁秃鹰策略调整中有如下描述（抱歉我没有中文书），请老师按照作者的思维解释一下，作者在书中没有举例，我理解不清楚，谢谢When possible, adjust when the market is moving inthe opposite direction intraday. Adjust the putswhen the market ral...关于铁鹰式的调整：
单边行情升波对铁鹰式也是有压力的，但是因为亏损有限，在行情没反弹或是回调的情况下去平仓或者调整合约不一定占便宜。最主要的原因是单边下跌或上涨升波的话期权比较贵，此时平仓要付出更高的价格，而行情转向后波动率会下降，平仓或者调整期权会比较便宜。所以建议在反弹或回调降波时调整铁鹰式组合。
实战中我推荐使用反向比例价差对铁鹰式的方向做出保护，而在破位升波时买沽可以考虑止盈，反弹降波后再对双卖仓位进行调整。
上涨升波就是建淞老师经常说的应对措施，卖购也不止损，等回落偏多双卖可能再创新高。
实盘就说最近的行情，5月6日上涨过了5600点且升波，账户收益年内新高，而随着后面几天的震荡调整，回落到5500时总体收益反而继续新高了，是因为随着降波，移仓的双卖不断扩大收益，卖沽赚钱，卖购随下跌也赚钱了。降波以后可以从容移仓，昨天反弹到5563，但是收益比5630时又高出一截，而我做的只是在降波时平移下月，关注移仓价差即可。近月高波移仓并不好，尽量选择近月隐波低于下月隐波的时候移仓，供参考。
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请问存款老师：铁秃鹰策略书中，在图3.18后边，铁秃鹰策略调整中有如下描述（抱歉我没有中文书），请老师按照作者的思维解释一下，作者在书中没有举例，我理解不清楚，谢谢When possible, adjust when the market is moving inthe opposite direction intraday. Adjust the putswhen the market ral...调整要在下跌的反弹或者上涨的回调下进行
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the opposite direction intraday. Adjust the puts
when the market rallies or adjust the calls when the
market dips.
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这种情况可能用正比率认购好一些，涨不会踏空，跌还有双倍卖购补贴，横盘也有补贴。关于正比例价差：
正比例价差使用在降波行情，希望指数小幅上涨而波动率降低，最优情况是小幅上涨实值买购盈利，同时降波虚值卖购也盈利。今天这个情况不是太适用，是因为波动率处于偏低位置不够高，而如果上涨升波卖购双份虚值变实值可能会亏损。
我实盘有远月实值12月买购MO5200，今天上涨67.8，卖购6月5500上涨了48.6，卖购6月5600上涨了36.2，可以看到这个正比例价差组合今天是浮亏的，如果不继续上涨回落可以盈利，但是继续上涨就不行，5500变实值了。
而卖沽6月5700今天下跌87.2，上涨降波偏多双卖是优于正比例价差的，这里两种组合的问题都在于上涨过快卖购变实值了如何处理。横盘情况下偏多双卖也要优于正比例价差，因为这几个月卖沽移仓有收入，买购直接远月了，时间价值有消耗。
大幅上涨和大幅下跌超区间的情况下买购优于卖沽。
买购5200持有几个月的体会，供参考。
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早盘反弹，反向比例价差卖沽5500止盈跑路，留几张买沽5400彩票看下午有没有惊喜。至少不亏。1、政策呵护：IPO马可波罗被暂缓，保交楼，下调房贷利率，政策呵护股市，不管你们信不信，反正我是信了。MACD刚刚死叉，按道理该防守了吧，一根中阳线拉起来，技术形态又变了，一个利好政策就拉回到了3154点，早盘开的卖购被套了。
末日卖购平值5500移仓下月也有100点以上的价差。
2、不折腾：其实不管我信不信政策，偏多双卖的持仓，现在这种位置不敢留裸做空头寸。保留合适的正Delta不做过多的主观操作能保证上涨的时候不踏空，今天收益新高了。还是那句话，上涨的时候亏钱比踏空难受，踏空比被套难受。看了一下论坛里创新高的集友，都是持有仓位的。其实我也不是不折腾，而是做反向比例价差了，形态走坏了，还是要防大幅下跌的。
3、关于反向比例价差：最后的一张卖沽5500和2张买沽5400反向比例价差组合还是安全落地了，收盘在5500之上，组合赚了800元，如果跌到5450就会亏损。最近没有大幅下跌升波，买沽想要赚钱还是要有破位，短期内还是看震荡为主。反向比例价差的优势是做错了不用止损，保护的区间也是要等虚值买方变实值了才有效果，组合有亏损的痛点，并不适用于小幅回调。我的经验小幅的回调双卖覆盖即可，MACD虽然死叉了，但是下跌还没有加速，没有升波，买沽的仓位可以不着急加比例。
4、关于双卖MO的区间：今天关注了一下5500双卖开仓和5400卖沽/5600卖购的组合对比，盈亏平衡点差不多啊，是不是想新开仓就双卖平值期权就好了？可以覆盖5200-5800区间。收益新高能够承受的下跌更多了，继续新开MO双卖的容错区间还是可以的，特别是喜欢横盘震荡行情，多移仓两次跌到5000点以下都没有问题了。结合反向比例价差择时做突破升波，各种行情都能应对了。
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注意：请不要问我信息源头哦，暂时保密的：）
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计划没有变化快，期待加速下跌又没了，这一轮反向比例价差大概是没有机会了。美国昨晚CPI为3.4符合预期，而且是6个月以来首次下降，降息预期增加，美股新高，全球股市普涨，恒生指数摸到了19301点，带动A股反弹，又回到3130点附近震荡，今天降波明显。联储CPI叠加地产超级救市，如果今天大盘能起来，说明还有向上动能，如果起不来还收阴线，仓位就得偏空头了
这种行情买方很难，而这几天移仓的双卖都浮盈了，不着急，慢慢等Theta，震荡行情对卖方有利，3100-3200再横两个月也不奇怪，下方3080-31...
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请问存款老师：您开仓时标的的价位？谢谢只说留下来的5500卖沽48，5400买沽20，现在1:2的组合是浮亏的。落袋的盈利和日内T不计，有机会还是T一下。这里5400买沽就是末日期权了，能不能赚钱要看有没有快速下跌升波，还要看平仓的位置，波动和回落速度都会比较大的。
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要么低估了亏损，要么高估了收益，要么测算的时间区间太短，6:1的收益回撤比，too good to be true我重新测算了一下，应该是2%+的收益，不过里面保证金只占不到7%，剩下93%可以通过理财得到至少2%的收益，因此整体是4%+，可以看作是一个固收+的策略。
短线来说，日线级别顶背离，MACD即将死叉。我的先行指标4-9日线已经死叉，卖购持有，而多头部分就要控制好仓位了，IM的波动比实值卖沽要大一些。我开仓的卖沽5500，买沽5400的反向比例价差有点尴尬，今天中证1000刚好跌破5500，而5400还有一段距离，目前浮亏。反向比例价差是有亏损的痛点的，虽然亏损有限，这个要注意。明后天如果不能跌破5400反向比例价差可能会亏损。5月卖购5600止盈，...请问存款老师：您开仓时标的的价位？谢谢
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@坚持存款谢谢，已经买入im当卖购备兑，可以忍受下跌的亏损，绝不忍受上涨的亏损。短线来说，日线级别顶背离，MACD即将死叉。我的先行指标4-9日线已经死叉，卖购持有，而多头部分就要控制好仓位了，IM的波动比实值卖沽要大一些。
我开仓的卖沽5500，买沽5400的反向比例价差有点尴尬，今天中证1000刚好跌破5500，而5400还有一段距离，目前浮亏。反向比例价差是有亏损的痛点的，虽然亏损有限，这个要注意。明后天如果不能跌破5400反向比例价差可能会亏损。
5月卖购5600止盈，盈利可以覆盖做空的成本，也防大幅反弹，涨起来再择机空。6月卖购就先继续持有了，保持双卖。
供参考。
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如果以组合保证金为基准的话年化会很高，但显然不能上那么高杠杆，我测算了如果以本金损失2%为极限的话应该能到12%要么低估了亏损，要么高估了收益，要么测算的时间区间太短，6:1的收益回撤比，too good to be true
存款老师，我又看了一遍”铁秃鹰：一个适合散户的期权策略“，按照delta10或者当下价格20%来设置两个卖权的宽度的话，这个收益非常低，比理财强不了多少。用ETF期权可以通过组合保证金的方式来提高收益，但加了杠杆遇到极端情况损失也不会小。我看老师看的铁鹰间距都比较窄，这是根据A股做的特定的调整么？原始的铁鹰策略是不是在A股不适用？你的目标是年化收益率多少？
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存款老师，我又看了一遍”铁秃鹰：一个适合散户的期权策略“，按照delta10或者当下价格20%来设置两个卖权的宽度的话，这个收益非常低，比理财强不了多少。用ETF期权可以通过组合保证金的方式来提高收益，但加了杠杆遇到极端情况损失也不会小。我看老师看的铁鹰间距都比较窄，这是根据A股做的特定的调整么？原始的铁鹰策略是不是在A股不适用？不是，我是双卖为主，偏多，卖沽从平值到深度实值都有。我实盘的铁鹰式改买方比例价差是择时的，这个间距就比较小，比如卖沽5500买沽5400，并可能改反向比例价差。
建议新手从备兑和铁鹰式开始是为了保证成功率和安全，裸卖特别是重仓双卖是危险的且是容易犯的错误，以为有对冲双卖容易上杠杠，又不能及时调整，遇极端行情会损失惨重。铁鹰式就安全很多，损失有限，且调仓改比例更容易，不会做错了一次就爆仓。
书上说的都是一般情况的中性策略，卖的是虚值，买更虚的保护。我们实盘做的是替代ETF现货的指数增强策略，卖沽实值，这个是不同的。Delta你要根据自己的情况调整。纯中性策略收益率是要低一些的，波动也小。指数策略可能回撤会大很多，例如年初股灾，有保护的铁鹰式持仓就会好很多。
收益率和保护成本之间的平衡是必须考虑的，跟行情和你的交易经验还有风险承受能力以及风险偏好都有关系。你说的收益率低是因为选择了成功率做虚值和用了过多的成本来做保险，是可以调整的。
铁鹰式策略是通用的，在海外市场是得到验证，本身也是期权的基础策略之一。具体到A股，我现在主要推荐MO移仓卖沽做贴水和期权移仓价差，这个是有比较优势的，因为其他品种贴水没那么大，股指期权实值卖沽持续一直做滚动移仓是书上不会写的，再用铁鹰式做对冲和保护。这个其实也是持续做备兑策略的变形和调整，是实战中的一些经验和总结，取得了一定效果和收获，也还要持续验证和改进。IC和IM这种长期贴水的股指是有特殊性的。
供参考。
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我看老师看的铁鹰间距都比较窄，这是根据A股做的特定的调整么？原始的铁鹰策略是不是在A股不适用？
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请问大佬平时用什么软件操作，能看持仓组合整体的希腊字母，券商自带的软件没有这个功能文华财经随身行，手机交易。持仓的Delta心里是有底的，自己算过很多遍，而且我是低频交易，现在每次新开仓也是对冲交易为主，Delta整体变化不大的。其他希腊字母主要看隐波变化，高波的时候做一点短线，日常震荡降波就等着Vega和Theta自然消耗就好了。
我个人建议希腊字母还是要自己算明白了，再用软件辅助，当然专业的期权交易团队用的工具又不一样，集思录这里还基本都是业余选手做期权，经验、策略和工具都有很多提高的空间，欢迎交流。
存款老师，VIX指数中的红柱绿柱是指成交量吧？ 这是指什么标的的成交量呢？不是成交量，是VIX高开低走绿柱，低开高走红柱，日K线的实体，绿柱多很清晰的表明升波的时候是不多的，这也符合90%的交易日没有大行情的情况，震荡的时候多，大趋势的时候少。而VIX日K线出现连续红柱升波就值得注意了。
波动率交易值得关注的另一点是均值回归，波动率的回归比指数的回归是更确定的事情，高波以后回落指数可能反转，也有可能震荡整理，例如上周跳空后降波，指数是横盘整理的，那么双卖就比做方向好，结合分时图和小周期K线图看很清楚。供参考。
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@坚持存款谢谢，已经买入im当卖购备兑，可以忍受下跌的亏损，绝不忍受上涨的亏损。可以被套，不能踏空！
对我来说，踏空比被套难受！这个是以前真实的心路历程，行情来了别人赚钱自己没有仓位，心理落差比大家一起亏钱大很多，更别说指数上涨我亏钱了。而我们做低风险策略的往往在行情不好的时候能跑出超额收益，行情来了跑不赢指数。所以我把收益基准改为指数增强，踏空是不可以的，特别是在今年这种股灾之后，只要跟上指数就可以赚钱了。
我理解是具有一定相关性，不是报春鸟。但是存款大佬‘我们看波动率，周一高开当天VIX冲高，然后回落了，这预示着做期权的机构认为没有大幅向上拉升逼空的行情，认购期权的溢价不够。波在价先，没有大幅的升波也难有突破’。逻辑不自洽？这里观察的角度是股指期权早盘容易升波，然后没有行情VIX就回落，你看VIX日线，绿柱多。五月6日这根绿柱比较长，跳空高开后升波，但是随后横盘降波，VIX向下，我的选择就是判断没有突破做双卖。如果一直上涨隐波不回落可以开反向比例价差防快速拉升的。
如果是突破行情跳空后VIX会一直逼空向上，这个在股指向下突破比较多，向上目前不容易。
最近的上涨升波案例可以参考锰硅的行情，可以看到逼空行情波动率持续上涨且虚值期权交易活跃，明天锰硅期货期权末日轮决战，多方优势，可以围观一下。前段时间的黄金白银也是上涨升波突破。供参考。
我理解是具有一定相关性，不是报春鸟。但是存款大佬‘我们看波动率，周一高开当天VIX冲高，然后回落了，这预示着做期权的机构认为没有大幅向上拉升逼空的行情，认购期权的溢价不够。波在价先，没有大幅的升波也难有突破’。逻辑不自洽？VIX走高主要表现在虚值合约买方成交活跃
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我看隐波和突破就是跟着余力老师的观点，波在价先和近高远低也是看了余力老师的观点再去实盘实战验证的，最近的例子就是五一以后上涨但VIX走低就不能持续突破逼空。做期权的应该说是市场里反应最快的一批机构和投机者，VIX的持续上行代表着指数可能的波动幅度的增加，而不是一定的先行预期。但突破往往伴随着波动率的加大，突破不成功就容易降波，这个因果关系不要搞反了。恐慌指数的快速上升在向下的突破中更容易发生。我理解是具有一定相关性，不是报春鸟。
但是存款大佬‘我们看波动率，周一高开当天VIX冲高，然后回落了，这预示着做期权的机构认为没有大幅向上拉升逼空的行情，认购期权的溢价不够。波在价先，没有大幅的升波也难有突破’。逻辑不自洽？
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关于铁鹰策略书本介绍和读者理解会变得复杂，试试我的推荐如何：铁鹰组合就是双卖+两端废纸（虚值）双买？我一般都是双卖，发现苗头不对才用废纸保护的，当然买废纸是学问。你买废纸补成垂直价差，是牛叉（低行权价废纸）还是熊差（高行权价废纸）？或者是比例价差？日历价差？对角价差？未来是拆腿，还是平仓，还是移仓？这涉及到你对后市的观点，你的风险度平衡，以及你的操作习惯。再加上不同到期时间条件下对于希腊字母（delta、gamma、vega）的考虑，以及临期期权高昂的点差，决策就更困难了。
也就是说，买权是用来控制卖权损失的，不一定是用来赚钱的。
所以，期权是一个需要严密分析的产品，你开仓那一刻，上述问题就应该考虑清楚了，否则，还不如做买方买彩票了。学习路漫漫啊呵呵。
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要注意不同投资品种的投资者构成。衍生品，尤其是期权作为衍生品的明珠品种，其投资者的平均水准高于股票市场投资者的平均水准应该是没疑问的。这就意味着期权投资者会更快、更准确对新增信息进行定价，从而反应在期权价格变化上。对的，历史多次证明了期权波动率的反应速度要比市场要快，每一次恐慌指数飙涨的时候都会伴随着市场的大幅波动，而市场反转后波动率会持续降波。隐波的高低代表着市场对期权保险费用的定价。我从春节后记录每天的隐波变化，有几次跌破20天均线并升波的情况，但是都没能有效下破，VIX就很快回去了。上涨升波就五一后，当天都没能收红。根据这个量化标准开双卖实战是很有效果的。而每一次升波向下做反向比例价差的保护都是有必要的，这个比用股指期货空单做保护舒服多了，至少突破不成功不用止损，而突破暴跌以后虚值买沽的溢价收获可能非常高，付出的仅仅是一部分保证金的占用。
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另外，我还有问题想老哥请教。老哥大力推荐的铁鹰组合，实际上就是低位牛叉跟高位熊差的组合，而牛叉和熊差都可以用认购/认沽来进行搭建。因此，所以所谓铁鹰组合，可以根据构建牛/熊差所选择的不同认购/沽期权分为不同四类，即A（认购牛+认购熊）、B（认购牛+认沽熊）、C（认沽牛+认沽熊）、D（认沽牛+认沽熊），我看了一下，这四类铁鹰组合的到期收益和不同希腊字母方向上的风险敞口，理论上是完全相同的。具体的区别...关于铁鹰策略书本介绍和读者理解会变得复杂，试试我的推荐如何：铁鹰组合就是双卖+两端废纸（虚值）双买？
也就是说，买权是用来控制卖权损失的，不一定是用来赚钱的。
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既然做铁鹰，就是认定未来窄幅震荡且降波（实际上没有大涨大跌必然降波），这种情况下，在未来突破时间且突破方向不确定情况下，低价认购牛+高价认沽熊的组合应当是最理想的。大涨时，平掉牛差，熊差卖沽平掉，留下买沽博回调。大跌时，平掉熊差，牛差平掉卖购，留下买购博反弹。当然，两种情况下盈利无法覆盖亏损，短期亏钱必然的，但是毕竟保留了彩票腿，留下超额收益的机会。另外，平仓及拆腿之前留意隐波波动的影响。不知道我...另外，当你在不了解震荡时间的情况下，对于突破方向有强烈预期的时候，轻仓铁鹰组合就有明显指向性了，判断大跌，就用认购构建四条腿，留着拆卖腿保留买购彩票腿；判断大涨就用认沽构建四条腿，留着拆卖腿保留买沽彩票腿。不过，这种情况下买远期牛叉或者熊差更直接。
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既然做铁鹰，就是认定未来窄幅震荡且降波（实际上没有大涨大跌必然降波），这种情况下，在未来突破时间且突破方向不确定情况下，低价认购牛+高价认沽熊的组合应当是最理想的。大涨时，平掉牛差，熊差卖沽平掉，留下买沽博回调。大跌时，平掉熊差，牛差平掉卖购，留下买购博反弹。当然，两种情况下盈利无法覆盖亏损，短期亏钱必然的，但是毕竟保留了彩票腿，留下超额收益的机会。另外，平仓及拆腿之前留意隐波波动的影响。不知道我...认定箱体内震荡就开双卖就好了，铁鹰式的买购或买沽不一定要同时开的。实际上我最近实盘开仓是高波时开双卖，向下到箱体下沿升波是开双卖加买沽比例。向下的时候买购不用着急开，因为如果向下突破了买购就是白给，而如果突破不成功，反弹的时候会先降波，就是抄底做反弹卖沽比买购好的道理，沽购双杀的时候慢慢买购就好，不买也行。你看我资金使用率高，实际上新开仓都是有对冲的，高波新开仓双卖基本都是当天就有浮盈了，不突破降波拿着就好，而买购买沽就比较灵活了。
牛差和熊差看间距，也看方向，我是一直多头持仓，所以用1：1价差合约开仓比较少，做保护直接用1：2的反向比例价差开仓，这个比例买沽可以做短线。你做牛差拆腿其实就是对方向要有判断的。双卖和反向比例价差开仓对方向性的要求要更小，可以保持中性开仓，分别对应震荡降波行情和突破升波行情。
特别说一句，下跌1：2开仓比例价差的开仓窗口是比较大的，即使在突破前期高低点之后开仓都来得及，但是必须行情足够大才能盈利，用来做保险最好。最近MO回调一百点都不到比例价差是没什么盈利空间的，跨式双卖应对就好。
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另外，我还有问题想老哥请教。老哥大力推荐的铁鹰组合，实际上就是低位牛叉跟高位熊差的组合，而牛叉和熊差都可以用认购/认沽来进行搭建。因此，所以所谓铁鹰组合，可以根据构建牛/熊差所选择的不同认购/沽期权分为不同四类，即A（认购牛 认购熊）、B（认购牛 认沽熊）、C（认沽牛 认沽熊）、D（认沽牛 认沽熊），我看了一下，这四类铁鹰组合的到期收益和不同希腊字母方向上的风险敞口，理论上是完全相同的。具体的区别...铁鹰式是中性策略，没有方向性的观点的，收益来源是时间价值的损耗和降波。你所有的拆腿都是代表对方向有了观点，最简单的就是平掉所有仓位重新开仓。实盘举个例子，我前段时间移仓做了卖沽5400和卖购5300的一对偏多双卖，当时指数是在5200点，为了防上涨还做了买购。后面指数上涨到了5600了，是不是超出了原来铁鹰式的上行区间，5300卖购变实值了，5400卖沽变虚值。那么方向变化已经超过原来的双卖区间，就必须要做调整了。
开仓的时候是偏多的观点，而且是高波开仓，实盘中这一对双卖组合一直是浮盈的，随着上涨降波，有大把的机会可以平仓。而指数上涨超过5400后，偏多的组合逐步变为中性然后偏空，我的观点是长期做多，那么就上移整体双卖就好了。要不要拆腿和止盈止损是跟你对后市的观点相关的，如果持续要保持中性，那另一个例子就是我最近移仓的5500，指数在5600，我就新开5500卖沽和5700卖购。这个是对5600震荡的观点配置跨式双卖，再加一个近月5400买沽的保护。要不要买购保上行方向？你看我5200买购还没有拆腿嘛。再加5800买购就可以变一个风筝价差，只不过这个5800买购不是很着急对吧？因为没有上破前期高点嘛。
这个是实盘移仓的一些思考，供参考。
余力也有这种观点，波在价先，隐波的暴涨往往意味着箱体突破的开始，但是也有观点认为，期权小众市场，他的表现无法对于大盘走势提供先行预期，老哥怎么看这个问题？我看隐波和突破就是跟着余力老师的观点，波在价先和近高远低也是看了余力老师的观点再去实盘实战验证的，最近的例子就是五一以后上涨但VIX走低就不能持续突破逼空。做期权的应该说是市场里反应最快的一批机构和投机者，VIX的持续上行代表着指数可能的波动幅度的增加，而不是一定的先行预期。但突破往往伴随着波动率的加大，突破不成功就容易降波，这个因果关系不要搞反了。恐慌指数的快速上升在向下的突破中更容易发生。
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不知道这里可不可以发链接北向资金下周就不能看实时流入流出行情了，对日内盯盘跟踪还是有影响的。可以说跟随北向资金还是很准的，最近A股就是看北向的脸色，内资是完全不给力的。我跟踪了一段时间，这个视频的策略使用的是盘后数据，影响不大。可以确定的是北向的持续流入对增量资金缺乏的A股来说很重要，现在看港股和北向数据，外资是在回流的，那么我们策略上就偏多。去年外资持续流出对市场信心的杀伤还是很大的，这次停止发布实时数据也是管理层安抚市场的一个努力吧。回头继续观察盘后数据和按周按月的北向资金统计数据。
妙用北向资金找出大盘买点 卖点，跟着操作5年4倍
发现B站有个视频，用北向资金找出大盘买点 卖点，好像胜率还不错。
供交流。
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@坚持存款 所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购1、关于均线和趋势：前面有同学问过，经常使用的5、10、20、30、60、120、250天均线即可。短期强弱看5天、10天均线，稍微滞后一点看5-10死叉或金叉和20天均线，再结合关键的高低点判断区间和突破方向。我实盘用4-9死叉或金叉来做较小周期的波段，这个比5-10快一些，趋势强的时候，4天均线都跌不破，就不能着急加空。
麻烦问下均线是日K还是什么？
2、所有均线下方不卖沽，所有均线上方不卖购。这里说的是裸卖，价差比例你可以按自己的判断和风险偏好调整，而均线交错的时候结合盘面强弱可以双卖。最近的例子看恒生指数，有效突破年线，所有均线都在下方了，均线多头排列那就要做多为主了。而去年就是多次跌破所有均线，空头排列趋势明显，则要防守为主。
3、恒生指数期货已经19000点了，恒生指数对全球资金的流入是非常敏感的，本身又是价值洼地，趋势一旦形成，下方所有的均线都是支撑，做空就不能着急了。港股市场有降低红利税的传闻，看看能否落地，港股走强对A股有带动。A股这里上证指数，上证50，沪深300是站到了年线上方的，向下2985-3113是成交密集区，所有均线都在这个区间提供支撑，短期内暴跌破3000到2800的可能性就比较小，这里下跌到最下方均线就是2985点，空间并不大，200点都不到，如果跌破最下方的半年线2985点就要注意下跌加速了。
4、除了权重的50和300外，其他500、1000、2000、科创板、创业板都走得比较弱一点，还没有能突破年线。500的年线已经翻红，其他小票指数今年还是阴线，符合大强小弱的判断。但是只要大盘能够稳住，后面小票就有机会。恒生指数可以看作是一个先行指标，代表外资的态度，可以说这一次突破3100点就是北向资金流入撑起来的。
5、内资主力资金一直是在流出的，但是大单卖出的钱可能转为小单买入，不一定是真正的失血，可能是机构调仓。IPO暂停这件事是真正的利好，我看统计跟前两年比每个月可以减少几百亿的吸血规模，IPO融资规模与大盘指数高度相关，股市走势好，IPO融资规模就扩大，吸血多了股市就下来了。所以吴主席别的都不用做，把易会满狂发新股的节奏停了股灾就能恢复。
另外一个吸血的是大股东减持，最近几个月都限制了，每个月不到100亿。最少的是2月的32亿，而前几年每个月平均减持规模在400亿左右，最高的单月减持达800亿。最近几个月，股市停止抽血，行情就恢复了。从基金的销售来说并没有太多改善，所以这一轮行情并不是资金流入推动的，而是资金流出减少推动，IPO和大股东不吸血了就恢复了，加上北向资金稍有流入，就能恢复到3150点。这是政策对A股的重要性。
6、去年下半年到今年初股灾的一个重要因素是公募基金的死亡螺旋，下跌赎回再下跌，另外是私募清盘的压力，量化DMA和雪球的踩踏。最近私募新规对杠杆也进行了限制，行业也要洗牌，500万以下的产品要被清理。从新增资金来说，现在不管是公募基金和私募基金都不好卖，所以我说短期内全面牛市不太现实，观察基金销售数据吧，现在没有人聊基金的，等着基金好卖了我们再来说止盈和做空的问题。期待基民翻身的那一天，回想集思录2021年热热闹闹聊基金的场景，仿佛近在眼前。
7、扯远了点，总体的意思是我个人观点看多并做多，回到所有均线之上不卖购的问题，再举一个实例：
2021年我开始卖购，从IO5200开始卖的，一直卖到IO6400，一路上移．为什么不止损？因为我是备兑啊。此后几年一路卖购卖到IO3300。但是理论上更优的做法是使用反向比例价差做多，冲高以后平买购止盈，指数加速冲顶突破升波用期权抓顶是很好的工具。
在此之前几年的行情我们回顾一下，以史为鉴,现在的行情跟2019年比较相似，沪深300从低位快速拉起后横盘震荡，重心缓慢上移，期间北向资金不断流入，震荡了大半年的时间，就是我们现在的情况。
然后是2020年疫情大跌，之后随着美联储把利率降到0大放水全球股市大涨，300也上攻到4800点又震荡几个月，最后到2021年初全民炒基的时候达到高潮，一路冲到5930。回到现在，我们处于股灾后快速拉升以后震荡的阶段，现在北向资金开始流入，但是离美联储降息和基民资金入场还早吧，主升浪还没有来呢，所以说所有均线之上不卖购。
8、再举一个实例，翻一下建淞老师的黑历史：沪深300涨到5000点其实估值也是偏高了吧，建淞老师开始卖购，然后2021年的头几个月就比较痛苦，不止损嘛，遇到尾部逼空行情了，对应的是集思录基民的狂欢。指数新高了而建淞兄是浮亏的，这个就比较难受了。我们一群人就在那热烈讨论，各位有兴趣的可以翻建淞兄的帖子，很有意思的一段经历。后面偏多双卖才慢慢成型，不止损的理念和仓位控制方法也得到了验证。做指数期权卖方策略的应该说大部分这几年都存活了下来，现在都还活蹦乱跳的，我们共同经历了5930到3108的轮回。
9、风控大道至简：所有均线之下不卖沽，所有均线之上不卖购。共勉！
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