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2021年回顾
1：年初在狂热氛围中坚持做空300ETF，一度被网友热议为“走在破产边缘”，自己不得不在春节期间看《药神》，学习掌握“男士钢管舞”，准备走向“风尘”。当然，均值回归理论最终见效，1月底和2月底两度反败为胜:，也因此创设了我的期权第八种武器---反向永动机。
2：2020年末，因为某网友发帖哀叹可转债遭遇资金虹吸而大跌，我发了一篇公众号《给沦陷于可转债的弟兄们支招》，其中一招就是加码做多可转债+做空300指数。这个策略一度陷入更加被动的境地，但坚持下来，又是均值回归的光芒照亮前进道路。2021年底大伙都在可转债板块获得了丰厚回报，而300指数全年下跌，这篇公众号可以“吹嘘炮制出建淞大神的光辉形象”，但实际我自己根本就没有介入除期权之外的任何领域。
3：两大权重指数的大顶和大底早在年初就预测完成，结果被神奇应验，这就是量化分析的真实展示。
4：2月底开始做多，用认沽牛市价差组合（实际是废纸保护）替代权益仓位，结果正常情况下人家十月怀胎都有结果了，而我一肚子5250沽底仓到年底都还没能出仓，有网友笑称“怀了个哪吒”。
5：因为整个年度300指数始终在不低估值状态下箱体波动，因此底仓50手几乎等于没有赚钱，但是实际收益却柳暗花明，依靠的是底仓+机动仓策略，依靠的是坚守+网格战术，这些交易赚的钱远远超过了底仓的初始权利金收入。
6：下半年量化对冲基金大举入场，造成300指数卖压沉重，因此我可能是最先感悟到认购期权买方风险的吹哨人。一系列公众号文章反复用数据指正市场上的买权风险有限收益无限这个伪真理。并且在8月底借助网友的力量搞了一次《买购/卖沽对赌实盘》，用事实来验证，近月认购买权做为长期投资选项中无法克服的移仓损耗问题。而如果选择深度实值认购期权，其收益率水平等效于卖出实值认沽这样的“超常”认识则属于理性认识的再度升华。
7：因为坚持卖方策略，所以我的帖子被网友渲染成卖方大本营。可是我自己一直坦言不公开推荐双卖战术。卖方并不等于双卖。12月初一轮短期暴涨暴跌让这个双卖战术的短板暴露非常彻底。可是大家在警惕低隐波状态下谨慎双卖的教训外没有领悟到另外一个风险：为了博取2020年7月这样的预期大涨，在这次向上攻击过程里期权向上移仓的实质风险（包括买购上移，卖沽上移和卖沽转买购）。
8：也是因为对上述过程的回顾，让我明白一个道理：期权不适合普通投资者！因为无论上涨下跌还是横盘，最终都可能赔钱。对于一个普通投资者而言，很多教科书上的理论实际在误导大家。明明是卖方胜率高，可是专家告诉你，买方收益无限。明明期权是工具，需要对正股标的有研判和风控，专家却告诉你一堆希腊字母让你调节参数乐此不疲。而我整个2021年的收益就来自非常简单的一条：低买高卖！（换成期权术语的话，应该是低位卖沽高位买入平仓，把期权当成股票做）
2022年展望
1月1日，我的2022年K线预测和操作要领已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给大家。事实证明，宁静致远，淡泊明志，继续低调前行才是天道和人道。
2022年实战将在这里持续，愿诸位看官继续获得启发和感悟！
这里附录2021年度300沽购比（PCR）曲线图给大家参考（2021年上半年我没关注50，所以数据没有做成列表）。
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
上海ETF期权沽购比数据：
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
不要打空国债的主意，那是神仙打架的地方。咱草民还是躲远点吧……看不懂，能解释一下这个盘面吗，“327”国债期货收盘时价格被打到147.40元。当日开仓的多头全线爆仓，意思是国债期货价格上涨到147.4元，平常期货价格都是100元上下，那不是做空的爆仓吗，怎么是多头爆仓了？
3.27国债事件了解一下。
https://mo.mbd.baidu.com/r/Qb64pfbt4s?f=cp&u=38ba6beb3bf449d4
不要打空国债的主意，那是神仙打架的地方。咱草民还是躲远点吧……3.27国债事件了解一下。https://mo.mbd.baidu.com/r/Qb64pfbt4s?f=cp&u=38ba6beb3bf449d4那是当时，咱这等小草民能开几手，弄个几首玩玩而已
总是人生Guang - 总是人生，总是旅程，总是行色匆匆。
赞同来自: lhy5507
要不要空波国债不要打空国债的主意，那是神仙打架的地方。咱草民还是躲远点吧……
3.27国债事件了解一下。
https://mo.mbd.baidu.com/r/Qb64pfbt4s?f=cp&u=38ba6beb3bf449d4
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自从交易期权以来，我的港股小账户基本不再用功了。上两周的公众号写了一篇回顾《港股轮回记》。
去港股市场不是为了选股炒股而是去学习衍生品交易经验，学习宏观对冲和量化分析思路。结果付出了大量学费，也算学成回A了：）
由于那边我只能做窝轮，就是认购或者认沽买方，经验满满伤痕累累。2015年内地可以交易期权之后，HK账户最后还是回到了做多个股长期波段投资之路。
这就是我2022年的账户曲线。前半部分大多体现的是招金矿业交易，后面大幅波动曲线是转向腾讯后的实盘表现。因为单打一，所以这些年我不去和恒生指数比，而是考核绝对收益。
2022年看来是属于我的港股轮回之年。而且是首次大幅超额于A股账户的一年。
附录我的A股成绩表：
11月18日，300ETF3.866元，年度涨幅-21.63%，组合净值-14.82%，多头杠杆率131%。对冲值0.5。
组合策略：偏多双卖。
@myskygoogle1从你的论述中我怎么感觉破译了最近债券暴跌的密码了？上半年央行放水实际没流入实体，于是有钱的机构无脑进入债市推升了价格拉低收益率。现在实体经济需要活水了，于是空转的资金被迫赎回债券归还某些机构用于真正的拯救，这可以解释最近突然的赎回和暴跌了。要不要空波国债
从你的论述中我怎么感觉破译了最近债券暴跌的密码了？
上半年央行放水实际没流入实体，于是有钱的机构无脑进入债市推升了价格拉低收益率。现在实体经济需要活水了，于是空转的资金被迫赎回债券归还某些机构用于真正的拯救，这可以解释最近突然的赎回和暴跌了。
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我的期权保证金交易省下来的行权资金买入的7天同业存单经历了一天的浮亏回到了保本价！殚精竭虑设计的卖期权策略和永动机策略居然在最安全的货币资金领域出现风险，这TNND体验实在糟糕！
论坛上，讨论过九债一购风险（长债），讨论过固收+风险（股性债），去年初也出现过可转债暴跌风险，我们还经历过2013年钱荒和2015年分级基金A跌停，最短期的货币理财发生亏损要追溯到2007年底美国的一家理财基金公司。（好像叫新世纪基金）
整个202X年代把过去一个世纪的糟糕历史都体验了一次，学到了啥，感悟到啥？
我现在内心有一个隐忧：2022年发放的大量低利率债务贷款是未来一头灰犀牛！
又打新又炒股 - 稳稳地赚慢钱
深实值卖沽在单边行情上涨趋势的表现肯定比平值和浅实值好，但在震荡行情中平值和浅实值卖沽能取得更多时间收益。我的选择就是都持有，保持深度实值卖沽期权的底仓，机动仓位持有平值到浅实值卖沽期权，低位上涨就跟随移仓盈利的虚值期权到浅实值。深度实值期权保证大涨行情收益能跟上，平值和浅实值期权保证横盘震荡行情能有收益。仓位控制看各人自己的风险偏好和后备资金实力，资金越多期权越好做。请教一下，怎么理解这句话：[低位上涨就跟随移仓盈利的虚值期权到浅实值] 。比如现在持有卖沽2650，是浅实值，当指数上涨到时，浅实值会逐步变成虚值。 兄台为什么说[低位上涨就跟随移仓盈利的虚值期权到浅实值]啊？
今天突然想到，股指期权有没有代替股指期货的方法？以今天为例，300波动31.58点，合股指期货的9000元左右，我看了一下股指期权，实值权最多一张波动20~30点，即2000~3000元，3·4张基本可以和股指期货相当，期权手续费比股指期货贵一些，用股指期权代替股指期货这种方式可行么，风险上有什么优劣么？本就是3张IO相当于一张IF, 风险上的所谓优势就是买权相比期货锁定了最大亏损
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深实值卖沽在单边行情上涨趋势的表现肯定比平值和浅实值好，但在震荡行情中平值和浅实值卖沽能取得更多时间收益。我的选择就是都持有，保持深度实值卖沽期权的底仓，机动仓位持有平值到浅实值卖沽期权，低位上涨就跟随移仓盈利的虚值期权到浅实值。深度实值期权保证大涨行情收益能跟上，平值和浅实值期权保证横盘震荡行情能有收益。仓位控制看各人自己的风险偏好和后备资金实力，资金越多期权越好做。你说的对！
这个无支出移仓+实一档策略，可以优化一下，
如果跌到2550下面，就把2650沽按比例变成2550沽，
等到反弹到2650附近，再转成2650沽，
机动仓位加减仓提高收益。
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网络上是有一句经典的：小学生才做选择，聪明人都是既要又要：）如果两个目标是对立的，这样既要又要是愚蠢，但是如果目标可以兼容，那么既要又要实际就是资产配置的逻辑！
龟兔赛跑就是既要又要的一次实践，单独拿到论坛上，实际都已经被可转债投资者玩烂了。但是在期权领域实践之，我可能又算领先一步了：）
下面给出近期PCR曲线图供参考。和昨天讨论的腾讯做超跌反弹一样，数据是参考，不能保证准确，更不可能是给每个人必定盈利结果的。
关于300指数月度涨幅达到10%的后续表现，我这里有2012年至今的数据统计。底部长阳之后还可以继续推升！目前Q4振幅还低于均值，表明高点还在下月！只不过各位也要考虑期权期货到期魔咒这个定律的干扰。
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今年5月开始的一轮反弹，这里的几位网友都在场。我实战就是从4200沽逐步向上移仓到4300，4400，4500。试图吃到每一个合约的最大利润。但是事实是每个平值合约都有抵抗，而股价却在持续上涨，最后我复盘结果就是这样频繁移仓不如另外一位网友简单拿住5250沽！需要说明的是，这个复盘结论是在单边持续上涨行情发生之后得出的，而现在行情到底是复刻上次单边还是徐徐上涨其实还是未知的。所以我们其实做不到真...深实值卖沽在单边行情上涨趋势的表现肯定比平值和浅实值好，但在震荡行情中平值和浅实值卖沽能取得更多时间收益。我的选择就是都持有，保持深度实值卖沽期权的底仓，机动仓位持有平值到浅实值卖沽期权，低位上涨就跟随移仓盈利的虚值期权到浅实值。深度实值期权保证大涨行情收益能跟上，平值和浅实值期权保证横盘震荡行情能有收益。仓位控制看各人自己的风险偏好和后备资金实力，资金越多期权越好做。
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针对这个组合操作，我提几点看法，阐明每一种策略都会有得必有失。前提：收到的2500P权利金与2650P大致相等，这是典型的“无支出”移仓。1. “后市若涨，还能继续获利”，到期标的价格小于2650，获利会减少；大于2650盈利不变。（半得半失）2. “若横盘，能赚时间价值”，到期获得的时间价值会减少，因为收到的时间价值少了（失）3. “若跌，已经减仓了”，当标价格下跌，跌幅没有低于2500，损失...我个人认为，交易本身做不到完美的，只要能达到模糊的正确就可以了。这个市场短期波动并不能预测很准的。所以如果能达到:上涨后减仓，无支出，释放保证金的目的就已经完美了。至于未来股价实际表现，天晓得哟。
老兄所谓的得和失其实本身也在预测，万一股价后期继续大涨呢？
这里的差别在于，我们立足当下可以达到“安枕”，而你的完美规划还需要等待验证。
又一个均值回归的案例实现了。这个....最后一行难道不该是268到200-，超过20%了...
这是腾讯的数据分析之一。我的观点是：做为权重指标股，每一个20%的下跌后必有反弹！
前面的数据都给予证实。最后一行的数据是268元。按照我的分析，以268元做为波段买入价并持有，应该会获利。
回看历史K线，268元价格出现在10月10日及以后。真实的情况是股价没有马上反弹，反而继续下跌接近200元。但是，今天中午已经超过280元，最高达到286元！268元抄底做多...
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又一个均值回归的案例实现了。确实是有反弹，但是反弹力度太小也没用啊！例如图片中从389->406.8，320->334.6，反弹幅度均为4.6%，这样的反弹幅度大部分人都不会走吧，只能经受从389跌至198的拷打
这是腾讯的数据分析之一。我的观点是：做为权重指标股，每一个20%的下跌后必有反弹！
前面的数据都给予证实。最后一行的数据是268元。按照我的分析，以268元做为波段买入价并持有，应该会获利。
回看历史K线，268元价格出现在10月10日及以后。真实的情况是股价没有马上反弹，反而继续下跌接近200元。但是，今天中午已经超过280元，最高达到286元！268元抄底做多...
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这是腾讯的数据分析之一。我的观点是：做为权重指标股，每一个20%的下跌后必有反弹！
前面的数据都给予证实。最后一行的数据是268元。按照我的分析，以268元做为波段买入价并持有，应该会获利。
回看历史K线，268元价格出现在10月10日及以后。真实的情况是股价没有马上反弹，反而继续下跌接近200元。但是，今天中午已经超过280元，最高达到286元！268元抄底做多只要严格按照分析的“理论”来执行，最后结果就一个：胜利！
均值回归事后看看真的神奇，过程并不简单，哪怕我在这最后一个下跌阶段做了实盘，实际可以知道，真的赢家肯定还是少数。
回到300和50指数，明明都告诉各位出现了季度“杰克鱼”，我们看看最后到反弹顶部是不是还是再次出现多头入场高呼“牛市回来”这个“模板”：）
请教大家一个小白问题：这个问题咨询你的期权经纪人是最好的，而且几乎就是唯一正确的选择。而且现在交易软件上应该可以申请额度的，更直接。
"按照规定，个人投资者在上海证券交易所期权买入的资金规模规定不超过“证券公司委托的客户自有资产余额的10％”（满足一定条件可提高至20％或30％）或“前6个月中日均沪市证券市值的20％”，一般限额不超过两者中的较高者。"
这里的自有资产和证券市值是指已开户的所有券商账户的总和还是只算期权开户所在券商这一家的账户资产？
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请教大家一个小白问题：期权开户所在券商这一家
"按照规定，个人投资者在上海证券交易所期权买入的资金规模规定不超过“证券公司委托的客户自有资产余额的10％”（满足一定条件可提高至20％或30％）或“前6个月中日均沪市证券市值的20％”，一般限额不超过两者中的较高者。"
这里的自有资产和证券市值是指已开户的所有券商账户的总和还是只算期权开户所在券商这一家的账户资产？
"按照规定，个人投资者在上海证券交易所期权买入的资金规模规定不超过“证券公司委托的客户自有资产余额的10％”（满足一定条件可提高至20％或30％）或“前6个月中日均沪市证券市值的20％”，一般限额不超过两者中的较高者。"
这里的自有资产和证券市值是指已开户的所有券商账户的总和还是只算期权开户所在券商这一家的账户资产？
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这是我自己持有的理财产品最近的净值走势！这个7天持有期同业存单，半年前非常热门难以买到，现在波动居然也可以这样大！
所以，今年美国亏损最大的不是股指而是债券就非常容易理解了。
资产配置期权化是明年的重点课题，时不我待了！
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这是019547十年期债券价格走势。在价格高位（收益率低点），我们这里讨论过，这会导致股债性价比偏向股市（300指数）。理论虽如此，实际上300指数继续超跌了大约10%。因此专家们进一步分析认为，中国的股债比无效，必须用美国债券来和300指数比。（这是在默认北水是A股定价权主导者的地位）
这就是中美利差曲线。由于利差持续扩大（美国升息中国放水）所以指数继续下行探底。
现在019547开始下跌，导致中国债券收益率提升，引发中美利差缩小，于是股指也起来了。
债券收益率曲线和股指曲线存在阶段性的正相关和负相关两种关系。降息代表经济差所以股市下跌，过去两年蓝筹股熊市就是这个理论演绎。那么现在国内开放恢复经济正常轨迹，因而债券下跌收益率反应为“升息”而推动股市上涨！
这就是股债曲线。有趣的是，2020年4月，美国直接降息到0之后，中国也出现了债券熊市股市牛市的背离走势。
巴菲特的经典传奇告诉我们降息带来牛市，而我们现在面对的恰恰相反？
不是理论出现错误，而是理论一定要和实际结合起来才不至于刻舟求剑！
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以260元腾讯计算账户市值，相当于2022年度扭亏为盈。而且目前资产结构相当好，仓位才50%。
中概股成为众多投资好手的滑铁卢，而我反其道而行之，一直在非主流股上找机会，所以现在弯道超车成功了。实际上，遗憾的是，牛股无法两全，买腾讯做资产调整的另外一面是放弃了最好的一段升幅（招金矿业），该股我长期运作了整个特朗普和拜登的总统周期。
月有阴晴圆缺，股有潮起潮落，此事古难全。不敢再追求完美了，始终留有余地才可以“长命百岁”哟：）
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美股继续反弹，而VIX继续大幅下跌。过去一年多我们已经形成共识：下跌升波上涨降波。不过最近美股这样的暴力反弹居然能触发VIX大幅下跌有点出乎意外。现在找到部分专业解释了：
周四美国公布CPI超预期放缓带给美股的大涨势头暂歇，主要美股指盘中均曾下跌。而周四强劲反弹的中概股未受影响，追随A股和港股狂欢，延续高涨之势。凭借周四大涨、尤其是科技股大反弹，美股指全周累计大涨。
评论认为，这也要感谢被迫平仓的空头，高盛追踪一篮子被做空最多个股的指标显示，周四和周五遭遇了创纪录的轧空，周五较周三收盘回涨19%，超过了2020年3月美股超级反弹时的涨幅。
点评：空头平仓导致轧空暴涨，和基本面一点关系也没有！这就是中概股包括恒生指数能够单边趋势强化的原因。无独有偶，昨天我们这边大幅震荡同样出现了大幅降波的情况。
这是创业板VIX图，同样暴跌升波大涨降波。其实我昨天上午也在做部分空头头寸的平仓转多，VIX降波看来就和我这样的操作有关了。我在关注VIX，却没有想到我自己在构成VIX走势的一部分。有趣！学无止境啊！
沪深300和上证50今天放量回踩30天均线收大阳线，彻底站稳30天均线，这是彻底转势的走势。最近我也加强关注了小盘指数。因此我对你关于2000指数的 感觉不苟同。技术上没有可比性。周线月线都还健康，我觉得后劲还有。而大盘股指数修复后维持箱体震荡更实际。切磋一下。
国证2000的大阴线很像 2021年2月18日的上证50
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《大考》将在今天上演股市版本。
美股因为CPI低于预期（实际早就该有判断但类似多头已死无人敢言了）引发股指暴涨，难免对于A股会造成正向激励。
如果指数出现大幅上涨，而且是周五，那么应该是深度实值卖沽和买购获利最大。
我现在持有6250沽和4100沽，很可能再度出现龟兔赛跑的此起彼落局面。因为6250沽成为虚值的话就抗跌了。要么向上移仓，要么持有到期等待低平或者归0，错过潜在的后续升幅。
问题在于我判断这依旧是一次反弹。因为后期美国继续加息进而衰退的可能现实存在，过分追涨也存在风险，必须做好后期的趋势应对准备。
具体如何，还是取决于每个人的主观判断了。事后我们都是诸葛亮，问题是大考之前的应对方案才是真的水平能力的体现。
希望大家都能考出好成绩！
赞同来自: smallrain3 、建淞 、集XFD
一大早特地查看了数据：9月28日-10月10日为国庆假期，股价从5.776元下跌到5.647元，跌幅2.2%，VIX指数从25.07到24.75，对于一个接近6000点的指数而言，这点波动根本就算不上大波动。另外这里还涉及假期的时间价值损耗。因此双买无法获利应该是正常的。@建淞
我手里没有10月期权数据了，所以亏损严重这个结论可能是因为合约平值造成的吧。
500ETF波动2个多点买权能否获利，我继续用数据分析：两个合约一虚一实，往虚的那个方向动，亏的概率还是蛮大的。6000双买如果跌的话有赚，5750如果跌可能亏。500的合约间隔有点大，双买的话，虚值的那个其实虚的蛮多的，500的一档有5%，相对50来说，差不多要2档半了，如果在股价在两档中间，差不多相当50或300在实值位置做双买，其实在一定程度上是赌方向了。实值的那个比虚值的delta要大不少的，如果往虚值那个跑，等于方向错加上降波，肯定要亏钱的
10月26日为单日中阳线，反弹幅度2.06%，股价从5.866元涨到5.987元。
用11月6000和5750合约做为双买测算：
6000沽0.2181---0.16元，6000购0.0937---0.1328元。
那么双买的盈亏就是0.3118----0.2928元。一天之间发生大波幅，时间损耗极小，但双买组合真的还是亏损的。
5750合...
赞同来自: 三七vv
@建淞一大早特地查看了数据：9月28日-10月10日为国庆假期，股价从5.776元下跌到5.647元，跌幅2.2%，VIX指数从25.07到24.75，对于一个接近6000点的指数而言，这点波动根本就算不上大波动。另外这里还涉及假期的时间价值损耗。因此双买无法获利应该是正常的。
请教建淞老师，假如知道未来会出现较大波动，但方向不明，期权采取双买的策略应该是正确的是吧。9月28日至10月10日这段的波动不算小吧，以中证500为例，如果9月27尾盘开始做双买，到10月10日尾盘结束，双买应该亏损严重，这该如何解释？
我手里没有10月期权数据了，所以亏损严重这个结论可能是因为合约平值造成的吧。
https://wallstreetcn.com/articles/3674467
百亿量化机构的快速崛起与2019年开始的指数型牛市有关，当时开启了连续两年的成长类资产上涨行情。
指数行情背景下，超过20家百亿量化机构诞生于中国本土市场，背后募资的利器就是指数增强型产品。其中，代销渠道与量化管理人更对中证500指数增强产品产生“依赖”，吸引了大量投资者申购。
这与当时市场风格有关——有利于中小盘成长股的行情演绎。这种背景下，量化机构更容易斩获超额收益，即市场平均表现（比如宽基指数）的收益部分。然而，2021年初“抱团股”解崩后，中小盘股指数型行情亦不再，诸多量化产品走低，并造成了“幻方现象”。
2021年末，曾经管理千亿的幻方量化致信持有人称：由于量化资管行业规模扩展太快，策略同质化严重，加大了整体操作的难度。
本周，灵均投资的投资总监马志宇指出：现在量化策略里，中证500和1000指数相对比较好做，随着量化管理规模不断增大，后者的管理策略容量会更小一些，所以今年到目前为止，中证500指增和1000指增的超额收益能力是非常接近的，最看好500指数兼具投资确定性和超额收益的能力。
点评：在明年GDP增速预期平淡的前瞻下，小盘股的炒作可能还是主流。毕竟改善小型公司业绩的难度小于大型企业，而市场里的500和1000标的并非我们印象中的街边摊：）
继续更新我前面发布过的指数长期表现表格。
1000指数在上周反弹后，率先将2020年底到当前的累计收益转为红盘。500指数也在努力转正。这里的突出表现应该就和量化资金的运作有关。
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券商中国投资小红书的统计数据显示，东方财富全A指数在过去20年时间中，年化收益为13.45%，远远跑赢债券等固定资产收益率；如果以10年或者5年为跨度的时间来看，东方财富全A指数亏损的概率也几乎为零；但如果以一个星期、一个月或者一年等短期维度来看，股市短期波动风险极高，过去20年中，持有一个星期的东方财富全A指数资产组合的亏损概率高达59%。
两大维度有利于股市长跑者从风险维度上看，持有的时间越短，波动风险越大。统计数据显示，在过去20年（2002～2021年）时间中，投资者持有东方财富全A指数资产组合一个星期的话，亏损的概率为59%；持有东方财富全A指数资产组合一个月的话，亏损概率为39.8%；东方财富全A指数如果持有完整3年的话，亏损率为37%；但持有5年时亏损概率则降低为16%。而从2012～2021年的过去10年数据看，持有东方财富全A超过完整5年则亏损率为零。
美国两百年的历史也说明，股票投资持有时间越短，投资风险越高。先锋基金创始人约翰﹒博格分析认为，从美国股市1802～1997年近两百年的数据看，时间中和了风险，它削弱风险的方式看上去似乎像魔术，我们可以称之为“复利修正”。只要将时间跨度从1年延伸至5年，股票风险（用标准差衡量）就会整整下降60%；10年后，75%的风险已被化解。风险将会持续下降，不过第一个10年风险下降得最快。
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50ETF(510050)份额变动
2022-11-07 2265186.68
2022-11-04 2328096.68
2022-11-03 2324046.68
2022-11-02 2350236.68
2022-11-01 2443746.68
2022-10-31 2432766.68
2022-10-28 2445276.68
2022-10-27 2413416.68
2022-10-26 2402886.68
2022-10-25 2460396.68 历史新高
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卖实值一档沽，上下同样档位，涨得少跌的多，不像深度实值沽，涨跌基本都一样。所以这样移仓的话，如果涨跌比较剧烈，时间价值无法补偿移仓的损失，应该相对标的是亏损的，如果标的基本不动，就是盈利的。所以感觉不应该出现吃完涨跌幅这种情况吧这里的区别应该就是合约德尔塔不同所致。平值认沽的时间价值比实值大，因此面对横盘或者下跌都能表现超出。但是在面对持续上涨也自然就会有弊端出现。我们常年交易体验就是要想真正让卖权归0并不容易，低价平仓也不简单，就是因为距离到期有时间，所以平值沽抵抗力度很大（买方保险策略在增强），因此卖方面临两难：要想吃到全部就必须等待到期，而到期时股价说不定已经走完上涨周期转为下跌了。如果提前平仓就相当于拿不到计划利润。所以平值合约是否持有还是提前向上移仓最终要取决于股价后期走势的判断。
我们这里有过一个共识：期权出现之后，股价的高点往往出现在上半月，下半月到期前可能出现到期魔咒（打压股价），这说明期权卖方做市商不是傻瓜，是在有意控制价格波动的。
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