Edge
Chrome
Firefox
在我看来，2022年是比2018年还要艰难的投资年份。因为这一年指数的两个大幅下跌波段在幅度和时长上都超过了2018年，全年体现的特征就是下跌无反弹，反弹不回调，所以风险管理难以准确执行。事后看，可能用“止损”才是最佳的风控手段。
2020年疫情初发，有放水手段对冲。2022年战争，疫情封控和美国通胀反通胀的博弈造就了一轮熊市最主要的影响应该是预期的转变，而不确定性是资产价格市场最坏的推手，于是波动一再超出预期。
一：我的2022
成绩：期权账户-13.46%，以300ETF做为比较基准，年度超额收益率为6.71%。从事期权交易以来，2022年是首次亏损年份。
港股账户13.36%，由于抄底腾讯，大幅超越恒生指数。
看一下实盘成绩的演变：
2022年7月1日，我在帖子里写了一篇《失去的胜利》，那时的相对300ETF超额收益为-8.58%。
原因就在于第一轮下跌杠杆化卖沽仓位太多，几乎没有机会实践卖购对冲，而后期反弹又是一波无回调的上涨，对冲显得多余且被套。所以出现了自己都不好意思拿出来的最差表现。
到年底，这个成绩被改观了。拐点有两个。一个是3季度大盘再度出现了持续不反弹的下跌且创了新低，这些空头坚持下来反败为胜，多头仓位也利用反弹降低调整好了，卖方版永动机（就是过去讨论的偏多双卖）策略获得成功。第二个原因是下半年期权品种扩容，1000指数、500指数和创业板都上市了期权，这样资产配置期权化的格局形成，我的龟兔赛跑战术加快了扭亏进度。
二：教训和总结
2022年最大的收获不是账面收益，而是对大众普遍认识之一“卖沽收益有限”的理念（就是所谓跑不赢大盘）进行了突破。
说来可笑。对于股票投资者而言，选错了股票跑输大盘实在正常，这根本就不可能成为话题。所以后来应运而生的就是指数化投资，赚了指数就赚钱。到了期权时代，杠杆化投资成为高效模式，跑赢指数应该是个常识了，哪怕负收益也可以做到超额指数。这一点至少我自己是做到了。
期权策略里面有这样的一个工具，用卖实值沽替代ETF做为权益投资选择。这个工具到底能否战胜指数困扰了我整整两年！
通过持续两年的实战总结，我得出了一个结论：除非单边牛市，卖沽的确无法战胜大盘。而在一个包含上涨横盘下跌全周期时段里，卖沽策略（含废纸买权保护）是可以成为一个非常简单高效武器的（比工具的级别高几个层级）。
我的2022年教训恰恰是因为：笃信卖沽无法跑赢大盘，因此选择杠杆化策略做为增强，于是上半年遭遇持续下跌而陷入困境。不是卖沽策略问题而是杠杆增强战术错误导致成绩差劲。
我用两年的实战和教训扭转了一个不完整的理论认识，代价不菲，也暴露了自己缺乏悟性的缺点。
需要强调的是：这仅仅是对于卖沽做为权益替代的个人认识，并不排斥其它工具的合理运用。所谓卖沽和买购的争论无须重复展开，我也不再回应这类话题。这本来就是每个人的偏好和选择，没有必要强求统一。
三：策略演变历程
在这几年的大规模运作过程里，我先后在论坛上公开推荐并实战了这样几个期权策略。
A：期权永动机（买入持有远期深度实值认购+动态持有N倍的近月卖购）
思路很简单，用远期多头封锁近期空头的错向风险，不断获得股价下跌阶段的收益做为增强。
B：期权月季花（买入远期平值认购+卖出近期虚值宽跨）
道理和永动机类似。远期认购锁定股价上行中卖购风险，然后期待获得双卖的最佳收益或者拿到0成本的远期多头。
C：卖方版永动机（以前称呼为偏多双卖）（卖出近月实值认沽+买虚值认沽权保护+动态卖出N倍近月认购）
这是期权永动机的变形，卖购部分相同，只不过多头用近期实值认沽义务仓替代了远月认购权利仓。
有经验的同好可以看出这里面的脉络，那就是逐步减少买权支出，去掉更多损耗和不确定性。
现在用2022年的实际大盘表现来评判一下我的三个策略。
A：期权永动机：事后明显可以看到，买权会因为股价大幅下跌而不断被清零。但是，卖购部分一定是获利的。所以只要坚持做这个策略一定可以超越指数大盘！这还不包括把永动机N值调节为2倍这样的马后炮手段。
B：期权月季花：可以肯定，这个策略最后只有一个虚值卖沽头寸会出现大幅下跌的损失，但也一定比指数强。因为卖出虚值沽之后沦为深度实值有一个过程，战胜指数（不过还是负收益）也是一定的。这个卖沽仓位靠反复移仓可以一直坚持下来。
C：卖方版永动机：这个就是我自己2021-2022年的实战，文章前面一部分已经做了总结，大家也可以在上一个帖子里感受到临场氛围。2022年初期由于杠杆化操作而大幅跑输指数到年底已经明显超越指数了。
通过这样简单复盘可知，策略在熊市中要保持0亏损无法实现，但要做到超越标的指数都是必然的。这就是我敢于说自己推荐的策略牛熊通吃的底气所在。你用0风险来论证我只能举手投降，如果用对标指数来比我敢接受挑战！
四：2023年的上行目标位
中国股市是政策市，短期波动和政策密切相关。不过长期看最后还是和GDP这些宏观指标呈现正相关。
由于前几年估值泡沫被挤压，去年的整体扰动实在太多，所以2022年度GDP增速大幅回落叠加外部影响创造的一个低点应该也是一个未来的基准参照值。
如果2023年政策定调GDP增速回升到5%，那么上市公司的业绩增速预计可以回升到7%-9%左右。对应的基准指数均值就该以去年低点做为起点向上推升这个幅度。
另外，考虑到市场实际利率有可能继续走高，股债再平衡可以继续倾向于股市，那么又可能形成阶段性的戴维斯双击！就是说公司业绩预期回暖加上资金推动过程里难以避免的估值提升，导致股价指数有可能出现一次短期井喷脉动！
我从2005年起就开始研究指数基金，也一直在训练自己预测年K线范围。不得不说，2022年大失水准，被几个历史性事件冲击得体无完肤。不过回头看，指数振幅其实还是出现了规律体现，说明指数有底这个基本准则能够维持。
有了这个底部区间现实，加上年度振幅均值，那么2023年的高点还是可以前瞻。
赞同来自: 塔塔桔 、callput 、滚雪球2020 、甜橙飘飘 、皮皮鲁修斯 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
其实还是有迹可循。君不见上周大量公募计划发行中证2000ETF基金了，而降低印花税和放大融资杠杆都有利于量化策略。因此大盘股搭台小盘股跳舞就盘活了整个市场。
500和300指数价差回归均值的研究最后见效了。前几天认沽大量折价验证了反弹。所以没有无缘无故的数据，只有漫不经心的人的：）
昨天大家手机网页里一定看到一幅幽默：亲爱的，1分钟也蛮厉害的。
今天画风可能是这样的：亲爱的，不错，能坚持2小时了：）
祝各位沿着仙人指路的方向北上北上！
记住楼主的提示：每一轮大幅下跌必能反弹最低百分位。
赞同来自: 塔塔桔 、FakeHope 、一生水 、绿海红鹰 、apple2019 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
一家之言，仅供参考。
虽然这些天走势低迷，但盘中反弹力度也是有的。上周五我就看到300和50能够在下午迅速翻红，短期资金稍稍回流就能迅速拉升。其实可能表明盘口中上方的挂单卖压并不大。但是，如果真的拉高后卖压迅速出来，可以导致指数回落力度也大，又表明下方承接力度不足。
所以，昨天的走势也就容易理解了。趋势向下，做空者不少，做多的濒临爆仓。而利好突然云集，空单面临反向爆仓需要买平+多单需要降低杠杆卖平，于是高换手+高开低走就成为必然了。
政策市的特点就是突发性，但也并非无迹可寻。因为政策需要达到的目的是可以动用一切资源手段达到的。2015年杠杆牛破灭，汇金公司直接入场，然后用2017全年白马牛来给资金出局提供机会，2018年1月份50指数创造18连阳登峰造极。同样打击资本无序扩张，地产业三道红线，医疗反腐，哪一个不是雷霆万钧，言出必践？“动态XX”词汇大家也并不陌生。所以我坚决相信，活跃股市恢复资本市场生机的定调绝对不可当成戏言。
总有人把当前的我们和1998年东亚金融危机联系起来，然而汇率自由兑换和进出管制完全两样却不被提起，说明观点还是带了节奏。退一步讲，热钱动荡制造危机的最终目的是为了高卖低买，掌握他人的优质股权。可是在特色国，能让你控股的可能就是恒大或者碧桂园吧，你试试去控股保利，万科？分分钟定位你为“妖精”：）
因此，我个人把昨天的K线理解成-----仙人指路。（如果昨天高开不多，那么实际走势冲高回落就形成上影线，就是技术理论中的仙人指路。）
再看一下盘后这些指数ETF的份额变动吧。
300ETF(510300)份额变动
2023-08-28 3058338.77
2023-08-25 2961678.77
50ETF(510050)份额变动
2023-08-28 2490636.68
2023-08-25 2467146.68
500ETF(510500)份额变动
2023-08-28 914376.86
2023-08-25 909376.86
创业板ETF(159915)份额变动 （数据来源集思录）
2023-08-28 2014745
2023-08-25 1994845
赞同来自: 皮皮鲁修斯 、川军团龙文章 、飘城 、流沙少帅 、凡先生 、 、 、 、更多 »
上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。
同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。
证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。
点评：其实这个才是重大的制度改变。破发或破净不得减持会压低发行价，让IPO里的老股东和二级市场利益一致。而发行价真的做到了回归理性，超募现象又可能减少，对二级市场的抽血量下降。其实超募本身也在推高净资产，这下子超募变成减持的障碍了。
另外把分红总额也和减持挂钩，可以杜绝概念股突击上市圈钱，那些没有破发的铁公鸡也无法减持，或许会降低IPO排队数量。
这些政策都明确体现了对投资者群体的“让利”，虽然属于新老股东的利益再分配但的确可以提振大家信心。
破净不得减持本身也在和中特估呼应。日本这一轮牛市好像就是这个原因推动的。现在缓解地方财政压力，需要减持国有股，那么首先就要求解决破净！
因此，从政绩考核角度，无论今天高开低走还是冲高回落，我认为7月底的上证指数是一定会被突破的。
赞同来自: 滚雪球2020 、塔塔桔 、甜橙飘飘 、yyyyyx 、刃者 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
“杰克鱼”是我自定义，当初取名是呼应“杰克马”。其实就是技术指标KDJ超跌信号。按照我的分析，下周中证1000指数收盘后周线KDJ中的J值如果低于-10%，就可能触发我的反弹做多信号了。
很多人瞧不起技术指标，KDJ更是烂大街的东西，不过每个人的用法不同所以结果也会偏差。
数据为证。从2015年股灾之后到当前，中证1000周级“杰克鱼”信号仅仅发生了7次。
2016年1月29日，接近大行情底部。
2017年4月24日，信号发出后弱势继续，但可以有多次保本平仓机会。
2018年6月15日，这一次信号失败，遭遇贸易战端午劫。
2019年5月24日，信号持续发出4周，最终反弹成功。
2020年9月30日，迅速反弹。
2022年1月28日，迅速反弹。
2022年9月16日，信号持续发出3周，最终反弹成功。
总结来说，周线级别的超跌反弹成功概率较高，但并非100%，读者不能吹毛求疵。反弹和反转在事先无法有结论，因此抄底做多需要有止盈动作，否则反弹之后继续下跌，你不能说技术信号失败。
上述信号中有一点比较重要，整个2018年和2022年大熊市，超跌严重，但周线“杰克鱼”也都只有1次。2022年3-4月的大跌爆仓并没有这个信号。同样的今年的科创50指数跌到现在也没有触发超跌信号。这可以说明信号弥足珍贵，也可以认为KDJ没有指导意义。
去年10月论坛有做多50爆仓的，现在做多中证1000的也可能濒临危险，我这个“指数研究砖家”在这里提供一点参考吧。期权废纸买权可以锁住保证金，那么就能够坚持等待合适时机再处理反向头寸，期货的话，时刻需要判断，难度体现出来了。
附录：我在这里也公布自己一个预测失败的实证，让诸位同好感知投资之难。
年K线预测：（可能是今年4月中旬的研究）
500ETF目前最高6.487元，最低5.85元，振幅10.82%。假设年度振幅一定会超过15%，那么全年波动空间应该有0.88元，所以如果6.487元为最高，那么低点可以在5.6元。
实际去年的底部位置去除爆仓极限点5.07元那一刻，真正的区间就在5.7元左右，所以我是可以主观判定后期6.487元一定会被打破的！如果年度低点在5.6元以上的5%位置，就是5.88元，倒推5.88+0.88=6.76元可能就是今年合理目标价位置。
我也来回顾一下，从3月16日到今天中午，很好的话题。有历史见证的。2019年1月大盘股先启动，一直到1月底创业板才开始走强。当然，随后的爆发力属于创业板。现在回头分析比较清楚，所谓看得见的手先拉抬，然后吸引社会资金入场。后者理所当然选择超跌和活跃指数。
50 从2.637到2.557，跌3.03%，
300从3.933到3.778，跌3.91%，
500从6.165到5.712，跌7.35%，
创 从2.223到1.996，跌10.2%。
那么问题又来了，到底是选最快的兔子，
还是选最慢的乌龟钓杰克鱼？
仁者见仁，智者见智。
这一次似乎重演了。
赞同来自: 塔塔桔 、皮皮鲁修斯 、集XFD 、坚持存款 、建淞更多 »
创业板里面，宁德时代，汇川技术，阳光电源，亿纬锂能，这几个新能源权重占30%了，新能源前两年估值打的太高，未来两个季度同比都不会太好，会拖累整个指数。我也来回顾一下，从3月16日到今天中午，
今年在50，300，500，创这四个指数，创应该是落后的。
个人观点，仅供参考。
50 从2.637到2.557，跌3.03%，
300从3.933到3.778，跌3.91%，
500从6.165到5.712，跌7.35%，
创 从2.223到1.996，跌10.2%。
那么问题又来了，到底是选最快的兔子，
还是选最慢的乌龟钓杰克鱼？
仁者见仁，智者见智。
赞同来自: 皮皮鲁修斯 、孔子不要打我 、songshubaba 、生命是场误会 、集XFD 、 、更多 »
建淞老师，为什么IO深度实质看跌期权合约时间价值为负值，谢谢。1：根据我的经验，每一次股价底部都是认沽折价认购溢价。所以这个负值可以代表即将反弹。
2：根据我的了解，每一次大跌之后部分投资者需要止损，因此期权做市商替天行道，以折价来报价，让投资者有机会减亏平仓：）
分子是什么？持仓期权对应的市值吗？不是，期权卖方持有的是负债而并非资产。所以你说的分子应该是期权账户净资产=账户资金-期权市值。
早上有人说起场外资金或者理财备用金。现在理财收益很低，我基本放弃了，所以总资产=期权账户资金。
赞同来自: 塔塔桔 、绿海红鹰 、jjkang 、坚持存款 、集XFD 、 、更多 »
自从中证1000指数期货推出后，论坛上的IC贴水战法改行去了IM，做500指数和期权的成为少数人。大小盘轮动是过去几年的现实展示，因此指数间PK具有实战意义。
这一轮中小盘跌幅超过大盘股，一方面是政策因素，另外一方面是资金持续增持大盘ETF，而且小盘股业绩更容易在经济周期低迷期陷入困境。早在今年1季报公布后我就分析指出，就当时的业绩成长性而言，最好的是创业板和300，其次是500指数，反而是小盘股成长性不佳。
现实很残酷，创业板的成长性（其实也可能就是宁德时代这几个寡头）被IPO和高PE稀释。所以本轮跌幅创业板更大，而300和500指数目前的阶段性跌幅是一致的。（前者从春节后算起，后者从4月初算起）。不过我自己确实感觉近期中小盘指数表现更差。
这是我整理的近3年月度指数对比。指数之间的差额其实是体现一定规律的。熊市如何渡过，在过去缺乏方法，现在可以执行龟兔赛跑来坚持。
按照市场大多数理性分析，300指数是资产价格之锚，那么如果300进入绝对投资区域，500围绕锚定做的起伏就可以让我们争取超额！
针对昨天的8月2550沽做一个截图保存备忘。这对新手的我确实是一个很大的警示，虽然没有持仓，但真的是想想就后怕，在最后半小时竟然会有这种情况出现，领教了，经常向老师学习虽然不能保证一定能赚钱，但起码能知道自己钱亏在哪里。有个不解就是，是怎样的市场交易才会引起这种情况的？
这是5分钟K线图，到期日最后半小时前都可以顺利低价平仓（卖方），只不过贪图节省最后一点支出而被刻意打压翻盘。这个实盘案例对于卖方是一个非常好的教材。
从唾手可得到被迫追高平仓的背后就是贪婪。能被迫平仓可能是仓位比较大，而仓位大还要保留到归零，相当于轮盘赌了，真没必要。
我们这里的老手们肯定不会犯这样低级的错误，但这个案例对于新手值得关注。
补充一点心得...
赞同来自: Aspirin 、流沙少帅 、建淞 、人来人往777
针对昨天的8月2550沽做一个截图保存备忘。昨天最后集合竞价468开的都被指派了，
这是5分钟K线图，到期日最后半小时前都可以顺利低价平仓（卖方），只不过贪图节省最后一点支出而被刻意打压翻盘。这个实盘案例对于卖方是一个非常好的教材。
从唾手可得到被迫追高平仓的背后就是贪婪。能被迫平仓可能是仓位比较大，而仓位大还要保留到归零，相当于轮盘赌了，真没必要。
我们这里的老手们肯定不会犯这样低级的错误，但这个案例对于新手值得关注。
补充一点心得...
今天套利保本价2.503，安全垫1%，
等会开盘就把现货卖了。
为啥今天就能卖？因为原来手里就有呀。
上次把3000以上深套的沽都变成现货了，这次派上用场啦。
赞同来自: 塔塔桔 、流沙少帅 、xineric 、集XFD 、绿海红鹰 、更多 »
果然就是有那么一批贪婪的人，残值都不舍得平掉，针对昨天的8月2550沽做一个截图保存备忘。
非要赚到渣渣都不剩，这次翻车了吧。
这是5分钟K线图，到期日最后半小时前都可以顺利低价平仓（卖方），只不过贪图节省最后一点支出而被刻意打压翻盘。这个实盘案例对于卖方是一个非常好的教材。
从唾手可得到被迫追高平仓的背后就是贪婪。能被迫平仓可能是仓位比较大，而仓位大还要保留到归零，相当于轮盘赌了，真没必要。
我们这里的老手们肯定不会犯这样低级的错误，但这个案例对于新手值得关注。
补充一点心得：这个案例其实还有一点启发，就是我们如果选择该合约当成废纸保护的话，应该持有到期。反正成本已经计提，无所谓是否要提前平仓了。那么拿住这张废纸到期或许还真成为彩票了。
赞同来自: 川军团龙文章 、皮皮鲁修斯 、neverfailor 、howtogetout 、坚持存款更多 »
50购减少757587手，50沽减少242774手。
300购减少326765手，300沽减少117109手。
500购减少112343手，500沽减少51135手。
赞同来自: 流沙少帅 、塔塔桔 、koll1229 、杨午 、滚雪球2020 、 、 、 、更多 »
请教建淞老师，截止昨天收盘数据，为何中金所沪深300股指期权时间价值远小于300ETF期权的时间价值呢，例如认购9月中金所3600点时间价值才15，实值程度150点；而同等实值度的ETF期权时间价值有接近40点。关于股指期权和ETF期权其实是对应两个有差异的标的。ETF含权，有不小的分红，而股指期权对应的指数会因为不含权而造成大家对比失真。
对这个问题可能论坛上多次出现讨论，在我看来没意义。
因为做市商的存在，如果两个市场存在套利空间，机构不会把机会留给我们。因此我们应该假设，静态的市场是均衡无机可乘的。
那么问题就回到原点：你愿意选择那个市场做交易就只好接受它们的报价。在大幅波动的市场里面，每一笔交易说到底是只能由买一或卖一来决定，理想中的合理报价未必拿得到：）
赞同来自: tangyin88 、皮皮鲁修斯 、滚雪球2020 、集XFD 、坚持存款更多 »
也有可能5天前错判抄底这个问题我可以切磋的，因为很有代表性值得复盘检讨。
8月14日当天开盘VIX是高点随后大幅下跌收盘是大阴线，而指数却是探底反弹阳线。用超短周期验证是成功的。
从VIX的图谱看，实际收盘后并非高点，而且我自己系统也没有触发价格低位的技术做多信号，所以8月14日盘后我没有公开预测会反转。
但是，我自己的实盘是有操作的。当天做成了一个多头小波段。为何收盘平仓呢，就是因为收盘的组合没有触发日级反弹信号：）
当然，我还可以在这里继续追踪8月14日的数据表现。因为在我的量化分析结论里，如果昨天的低点是一个有效的波段底，那么随后反弹的理论空间一定可以超越8月14日的股价。
等待验证吧。
赞同来自: redong031 、塔塔桔 、流沙少帅 、滚雪球2020
自从去年1月指数大跌让我的废纸防身术发挥一次减亏作用后，这几天又来了一次。
这是这一次买的废纸沽9月5500合约的疯狂表现图。昨天我卖掉了全部数量，换成更低合约继续锁住多头卖沽保证金，但账面还是多了一些现金，估计可以抵消后面3期买废纸的成本了。
我这里被大伙定义为卖方大本营，实际自己始终持有买方合约低调不宣而已。这些废纸买权属于沉没成本（尽管在我实操里，这些买权成本是0），平日不起眼，特殊的日子会招摇一下博一下诸君眼球。
在我的期权七种武器里专门列示了一种“废纸买权防身术”。
这一次又给出了实战演示结果。
多头和大家一样亏，但熊市里还能有收入，比单纯的抱团取暖或者谈价值说信仰更具有实际意义。
赞同来自: 绿海红鹰 、liang 、塔塔桔 、孔子不要打我 、总是人生Guang 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
这是500ETF期权的VIX曲线图。经过近1年的数据积累，终于可以在这个指数上做一点预测了。
图片里面的VIX高点有4个，结合股价位置的话，分为两类。前面两个都是股价相对高位，后面两个属于股价相对低位。
大家都知道我是敢于大胆预测的。股价高位+VIX高位=反转（就是下跌代名词），同样股价低位+VIX高位=反转（股价上升代名词）
所谓反转并非大家认为的技术层面的趋势转折，是指日线级别的股价反向运动而已。
做为对照，同样补充300ETF的VIX图，里面多了一个时点，就是7月31日，预测为短期高点，事后证明也是正确的。
赞同来自: 皮皮鲁修斯 、xineric 、口口夕口木 、好奇心135 、坚持存款更多 »
揭开“聪明钱”的盖头说一个题外笑话。
北向资金流向现在能够主导我们的定价权，因此被称为聪明钱。我们在做日间或者短期交易的时候，经常用北向资金方向来判断指数的后市表现。
那么，接下来我把历史上的北向资金大幅流出时段标注出来，让大家看看其朦胧的盖头下面的真颜：）
这就是从2018年9月到2023年8月的以周为单位的北水资金柱状图。
伴随市场开放，从总体上看，外资的确保持净流入状态，参与程度日益加深。不过，红色箭头...
我最早看到“北水”这两个字就是在你这，
后来看一些港股资讯，他们也有个名词叫“北水”，
我一开始没搞明白，他们自己买自己，都要统计流入流出么？
后来才看明白，站在他们的角度，他们把南向资金叫“北水”，北水南下的意思。
差点闹了大乌龙！
赞同来自: 塔塔桔 、johnny8860 、鼠标1 、甘甜交响曲 、kakasdu 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
北向资金流向现在能够主导我们的定价权，因此被称为聪明钱。我们在做日间或者短期交易的时候，经常用北向资金方向来判断指数的后市表现。
那么，接下来我把历史上的北向资金大幅流出时段标注出来，让大家看看其朦胧的盖头下面的真颜：）
这就是从2018年9月到2023年8月的以周为单位的北水资金柱状图。
伴随市场开放，从总体上看，外资的确保持净流入状态，参与程度日益加深。不过，红色箭头代表的就是阶段性的大幅流出时段，在这个时间周期内出现了6次，时点如下：
第一次：2019年4-5月
第二次：2020年2-3月
第三次：2020年7-9月
第四次：2022年1-3月
第五次：2022年10月
第六次：2023年8-？月
客观地讲，北向资金属于聪明钱其实是有道理的。因为这6次的流出全部带动大盘下跌，不过如果用长期投资眼光看这些时点，同样也可以得出反面结论：北水杀跌之后市场其实迎来了转机！
第一次：其实是2019年牛市第一波上涨后逼空+调整。我分析过多次，这一轮上涨是外资主导逼空，引发2019年2月7个点单日长阳，随后因为不靠谱总统的关税战加码而陷入调整。事实上这次流出没有造成对大盘的负面影响。
第二次：这个众所周知，疫情爆发恐慌，随后伴随全球大宽松救市，风险被化解了。
第三次：和第一次很相似，大宽松下本年7月再度出现7个点单日长阳，内资疯狂涌入外资轻松出局。同样没有造成负面影响。
第四次：去年春季爆发战争，封城等等突发事件造成恐慌，随后就形成了一次中级反弹。
第五次：去年10月美元强力加息本币贬值，蓝筹股二次探底创新低。不过随后由于我们解封而逆转了经济预期，所以市场同样大幅反弹修复了这一轮下跌。
用事后复盘视角看待北水流向，应该得出这样的结论：如果在流出早期做趋势跟随可以降低投资风险，而在流出引发市场大幅调整后实际反而是投资中难得的加仓机会。
对照相关指数，第一次和第三次外资流出属于获利减仓，另外4次对应低位杀跌，其实后面都可能被迫追高回补，聪明反被聪明误：）
当然，每一次身临其境，我相信很多网友一定会问：外资这一次会不会走了不回来了？
这个问题其实谁都没办法给予准确前瞻，必须由事后的实际来验证。只不过中国古代有句俗语：死了张屠夫不吃混毛猪。
此刻我们能做的就是：保持平常心，将固有策略（比如偏多双卖，龟兔赛跑，网格交易，定投策略等等）进行到底。
赞同来自: 等风 、liang 、zddd10 、口口夕口木 、guo888000 、 、 、 、 、 、更多 »
“进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的”；以及“实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率”。
点评：2014年牛市就是放大融资杠杆形成的。因为没有配合对应的股指期货、融券做空做为对冲，因此造成单边推升和踩踏。这一次是要活跃市场保资产价格维护银行抵押信贷的风险了。
还有一个看点是ETF可以被出借。我不清楚个人投资者是否具备这个资格。但是，近期ETF明显增量入场看来还是有“阳谋”的。
长期持有ETF其实比实际指数多了2个点的分红收益，如果纳入融券还有利息收入，果然是一个新理财门道！
需要融券做空的网友请看我公众号里的一篇文章，对于看空做空的投资者也有一个低风险控制策略给你选择！融券+买入虚值认购期权=风险可控+收益扩大
于是，ETF多头有两份收入+一份潜在牛市收益，融券空头也有了用武之地。多空双方都会喜欢ETF：）
大趋势就是下降的。别拿对面漂亮国来举栗子。都说了手心手背都是肉，市值下降他比我们大的多，只是他们成本忍受能力比普通小散强很多。而且估值提升也不是一步到位的事情，看看中移动中国神华长江电力川投能源大秦铁路，这批估值水平已经提升很多年了，不求多慢慢提升50个，再提升300个，再把上证指数取消掉，任务不就完成了。现在毕竟利率太低了，无风险项目几乎绝迹了，引导点居民储蓄资金进来还是很有希望的，不然你也不会卖实沽那么久了
金融生态一样吗？
就是你说的资金流，IPO，再融资，大小非，三大抽水机。
而增量又有多少？根本不够抽，估值还想提升？
利害关系他不懂吗？说了多少年了，就是把大家当傻子。
赞同来自: liang 、jjkkk 、滚雪球2020 、sdu2011 、飞犇 、 、 、 、 、 、 、更多 »
也不是一直下降的，标普500就有一个回升过程，主要看市场资金流，最近两年为了注册制在IPO可转债增发上下了功夫，每年融资一两万亿，然后存量市值十倍以上的损失，再这么搞两年估计就全部干渴了。大家也不是傻子总会想明白厉害关系，手心手背都是肉割那块肉都会疼，会有一个平衡措施出来。大趋势就是下降的。别拿对面漂亮国来举栗子。
金融生态一样吗？
就是你说的资金流，IPO，再融资，大小非，三大抽水机。
而增量又有多少？根本不够抽，估值还想提升？
利害关系他不懂吗？说了多少年了，就是把大家当傻子。
估值还想提升？事实确是一直都在下移，也不是一直下降的，标普500就有一个回升过程，主要看市场资金流，最近两年为了注册制在IPO可转债增发上下了功夫，每年融资一两万亿，然后存量市值十倍以上的损失，再这么搞两年估计就全部干渴了。大家也不是傻子总会想明白厉害关系，手心手背都是肉割那块肉都会疼，会有一个平衡措施出来。
300指数，十几年前，PE15倍还算是中低位，2015年后就变成天花板了。
可能创业板也有这个趋势，未来35倍也会从中低位变成天花板。
赞同来自: Restone 、xineric 、等待等待牛市 、drzb 、火锅008 、更多 »
中特估+IPO=？估值还想提升？事实确是一直都在下移，
股债比曲线（蓝色线）指标再度来到历史高位。在历史上出现了4个阶段性高点分别是18年12月，20年03月，22年05月，22年10月，用红箭头标注了。对应的300指数都是阶段性底部！
道理很简单，这些位置，持有债券那些可怜的收益没有股票的潜在收益更有吸引力。甚至于利息远远低于股息率。这其中也包含了ETF自己的分红率。（前些天我分析过50和300ETF相对指数本身的溢价就是潜在...
300指数，十几年前，PE15倍还算是中低位，2015年后就变成天花板了。
可能创业板也有这个趋势，未来35倍也会从中低位变成天花板。
赞同来自: 鼠标1 、jjmdh 、Restone 、行不改姓的老鬼 、sdu2011 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
股债比曲线（蓝色线）指标再度来到历史高位。在历史上出现了4个阶段性高点分别是18年12月，20年03月，22年05月，22年10月，用红箭头标注了。对应的300指数都是阶段性底部！
道理很简单，这些位置，持有债券那些可怜的收益没有股票的潜在收益更有吸引力。甚至于利息远远低于股息率。这其中也包含了ETF自己的分红率。（前些天我分析过50和300ETF相对指数本身的溢价就是潜在的分红率）
所以，无论涨跌最近我跟踪的大类ETF规模节节走高。昨天50ETF也再度刷新了历史最大值。上一次记录为去年10月25日。应该说，这些ETF申购者都可以称为弃债买股理念的实践者。
这张图还有一个特点是伴随股债比持续走高实际意味国债利率的持续下跌，按理说应该影响估值定位水准。一般认为市盈率等于利率的倒数，而我们的A股估值被批量IPO给稀释了，因此存量成分股无法享受估值提升。
所以中特估+IPO=0！
赞同来自: yssy7499 、塔塔桔 、生命是场误会 、liang 、滚雪球2020 、 、 、 、 、 、更多 »
这是近期300ETF的VIX图谱。
8月初我在这里预测由于阶段性股价高位+VIX高位=调整，随后的走势验证了这个判断。但是，我不能把自己吹嘘为大神，强势调整居然会全盘抹杀政策底是我没有预料到的。
看看这张图，VIX相比以前明显升波上了台阶，并且直接切换成了股价相对低位+VIX高位组合，原来这就叫美林电风扇：）其实我觉得称为“转转锅”更合理。
于是我想起了历史借鉴法，寻找2018年10月那次政策底的情况，看看当时是哪样的。
这就是2018年Q4的50ETFK线图。图片开端就是政策底启动的两根长阳，随后也一样没能持续上涨突破，而是持续调整并且在12月做为最后的崩盘板块创了新低（也就是上证指数2441点）。现在人们总结为政策底+XX时段间隔=市场底就是这样看图说话得来的。
再看一下当时仅有的50ETF期权VIX走势图。
和当前很相似，也是伴随股价开始波动，VIX迅速走高上台阶，随后因为股价持续调整而降波，到最后白马崩盘形成最后一跌时又开始出现下跌升波走势，并且完成了熊市最后的收官。
在资金换手方面这两次有区别。
2018年那一次是外资持续流入，内资持续流出。一直到2019年春季，外资持续拉升造成逼空最后让内资追涨出现单日7个点阳线结束一次中级波段。（2023年初也是这样手法）
而这一次目前状况是内资持续流入（仅指ETF）外资频繁流出。后续如何演变我们可以继续跟踪。
赞同来自: 塔塔桔 、mlooking33 、坚持存款
这是更新到昨天的PCR曲线。前半部分是7月至今的走势，后半部分是上半年数据做为对照。
这几天股价波动较大，适合采取网格战法来配合期权移仓达到规避实值认沽合约折价这个难点，其实龟兔战法也可以有此功效的。
赞同来自: heheqiaoqiao
炒股别当神经病中国股市散户多，市场波动大，所以一直难以形成长期投资氛围。然而股民却有一个外国人无法复制的特点：个个上知天文下知地理！上周公布社融数据，于是被认定为股市下跌的原因，于是把楼主也逼成了“砖家”。 这是从2012年起到现在的社融数据柱线和300指数对应表。我自己看图识字给出结论。1：社融柱状线特点之一是：每年1月都是高点，每年7月多为低点！这就是中国经济大数据本身的规律，不要胡乱解释才...一个预测行情的指标，社融低点
赞同来自: guo888000 、rckadult 、Kluer 、大魏忠臣毌丘俭 、adcj 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
中国股市散户多，市场波动大，所以一直难以形成长期投资氛围。然而股民却有一个外国人无法复制的特点：个个上知天文下知地理！
上周公布社融数据，于是被认定为股市下跌的原因，于是把楼主也逼成了“砖家”。
这是从2012年起到现在的社融数据柱线和300指数对应表。我自己看图识字给出结论。
1：社融柱状线特点之一是：每年1月都是高点，每年7月多为低点！这就是中国经济大数据本身的规律，不要胡乱解释才是真正的常识。
2：除了每年1月的例行高量外，我给出其它高量时点：
202003月，疫情爆发全球宽松。
202206月，疫情阶段受控，社融喷发。（对应的就是资金涌入股市造成一次井喷）
202303月，就是今年3月“杨过”复苏预期。
为何中国股市有春季行情，这就是和1月份社融高增量密切相关。
3：除了每年7月惯性低量外，还有下列低点：
201407月，这个就是杠杆牛起点。
201510月，汇改，股灾1.0结束进入B浪反弹。
201805月和10月，这个是贸易战造成外需失速。10月出了高层救市政策底。
201910月，美元加息。
202002月，这个就是疫情突发。
202204月，上海封城。
202210月，这个是美元加息汇率贬值。
如果上述社融低点你放弃股票仓位，结果会如何，大家自己可以得出结论。
为何社融低点不要草木皆兵？是因为数据是已知，后面对应的是政策推动和改善，是未知和预期，而炒股就是炒预期。
数据这样差，全年保5的紧迫性越来越强，官员未必会考虑股民感受，但必须考虑自己的业绩。这就是社融低点不要恐慌的理由。
我们能做的就是预判他们的预判：）
京公网安备 11010802031449号