Edge
Chrome
Firefox
金融体系中更大的内爆压力还在持续升高，回购市场就是其中最关键的受力点。
一级交易商拿国债做回购融资，资金到手后，又再次杀入回购市场，这回他们做的却是放贷者，又叫逆回购，在市场中借回一模一样的国债品种和数量。有人会问，这不是瞎折腾吗？先压券借钱，再压钱借券，完全没有意义嘛。不过，一级交易商们的算盘打得更精，持有上千亿美元的债券库存，是一件风险极大的买卖，因为利率每时每刻都在发生变化，有时甚至是剧烈变化。利率一变，债券价格就会随之而变，而周转如此规模的债券库存需要很长时间，如果不能及时完成吞吐，而利率却出现大幅上扬，那么赚来的辛苦费就可能泡汤，甚至吐出血本。先压券借钱，再压钱借券，前者的利息成本和后者的利息收益可以完全对冲。假如此时利率突然飙升，前者抵押出去的国债贬值，回购时承诺赎回的价格高于市场价格，肯定是赔了;而后者持有别人抵押的国债也同等贬值，对方回购时也得出高价赎回，又肯定是赚了。这样输赢相抵，从而完全避免了利率上扬对债券库存的威胁。这就是资产负债表的匹配对冲。没有了利率风险，一级承销商就可以踏踏实实地挣批发和零售债券之间的价差了。
如果一级交易商看准了利率不会大幅飙升，那就可以减少后者压钱借券的量，而把多余的钱用于扩大国债库存，增加生意总量就可以了。2011年后，一级交易商国债库存大幅超越公司债库存，就是因为他们赌定了美联储将继续扩大QE规模，如此一来，国债收益率显然是持续走低的趋势，继续搞匹配对冲，就显然没有必要了。不过，国债库存吧匹配对冲程度越高，利率飙升的危险就越大。
在每一次转抵押的过程中，由于不断打折的损耗，货币创造的能量逐步递减。在这样一个回购抵押创造货币的链条上，国债相当于高能货币，转抵押的次数即抵押链条的长度，相当于货币乘数，抵押资产的打折率就是准备金率。传统银行依靠的是部分准备金制度来创造货币，而影子银行用的则是部分抵押资产来创造影子货币。
股票繁荣依赖股票回购，股票回购的资金源于债券市场的低利率，债券的低利率靠的是做市商的流动性支持，做市商的运营资金仰仗回购市场，回购市场撞上冰山，股市的资金链也将断裂。
利率的火山如果真的喷发，房地产的前景将非常暗淡。
察货币可知贪婪，看兼并而知忧患。
在全世界货币泛滥，资产泡沫膨胀的时代，实业的根基已经松动，勤劳被讥笑，节俭遭蔑视，投机成为时尚，暴富变成理想，贪婪吞噬了公德，巧取豪夺受人敬仰，企业家缺乏定力，个人无法专注，整个社会都在货币洪水中随波逐流。
拉美和东南亚的许多国家已经中了过度贷款的狠招，一旦石油价格猛涨，美国顺势大幅提高利率，这些经济落后而资源丰富的国家将成为一群肥美待宰的羔羊。
货币贬值的后果很自然会产生世界范围的通货膨胀，而且首先是大宗商品价格迅速攀升，尤其是石油，将推高各行业的生产成本，从而引发最终产品的价格上涨，导致通货膨胀的实现。各国政府为拯救金融危机而大量释放的流动性，原本处在沉淀淤积和流速缓慢的状态之下的货币，犹如一个水平面平静的巨大水库，此时通货膨胀的突然逆转就如同炸开大坝的围堤，，汹涌奔腾的流动性激流将释放出惊人的通胀能量，中央银行家将来不及回收流动性。对抗恶性通胀的时间将持续至少一年。
想看详细的可以看宋鸿兵的货币战争。论述的逻辑
树梢星 - 久客他乡染杂尘，归来已是等闲身。等闲明月今犹昔，明月何曾识故人。
赞同来自: vanilla7 、zddd10 、等待等待牛市 、hippohippo 、neverfailor 、 、 、 、更多 »
其实，大赚时风险近在眼前，大亏时机会已在酝酿。目前，成交见地量，经济下滑预期下该跌不跌，游资活跃，行情已经出现了一些微妙的迹象。是的，今天的行情很有代表性。今天好像涨幅超过10%的有165家，创了今年新高。冰火两重天的局面可能会有比较长时间的延续性。
我今天看了半夏投资李蓓的文章。《做多A股，买入中国制造》。这是一篇质量非常高，很有指导意义的文章。
赞同来自: vanilla7 、三和大神 、freetstar89 、困了学索隆 、liubrother 、 、 、 、 、 、更多 »
而且经济形势越差，国家就会释放利好，股市是经济好转的方向标，相信人民，相信国家。下跌途中鬼故事太多了，不要自己吓自己。
赞同来自: 真秋之影 、伯通333 、yanghongyong 、好奇心135
赞同来自: liubrother
看多的角度很多，楼主参考一个：很全面了，特别是第一句： 下跌就是最大的利好，仔细想想挺有道理的。
下跌就是最大的利好；
万物皆周期；
底部总有鬼故事，这次没什么不一样；
相信国运；
永远通胀；
利空已经price in；
历史数据表明，XX估值下，持有X年盈利概率100%；
当然还有最重要的理由：毛师虽然还想加仓，但快要坚持不住了。。。
罔两
- 力求集思录最稳第一。
赞同来自: 等待等待牛市 、liubrother 、haha00111 、williamaa911 、田野麦芒更多 »
京公网安备 11010802031449号