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1，本策略适合大资金做配置，争取做到保证本金基本安全的情况下做到整体年化10%以上。
2，本策略源自 @账户已注销 大神提出的9债1购策略，我在这个基础上多拿出10%的固收去做卖购，争取在不限制买购端盈利的基础上多赚时间的钱。
3，八成固收+仓位的年化保守估计在6%左右，也就是可以贡献约5%的整体收益。因此两成期权仓位需要做到至少30%的回报才可能使整体资金回报超过10%。
4，固收+多少跟300指数走势有相关性，等于包含了部分指数多头仓位。
5，实盘只公布收益率曲线，不再公开持仓和资金量。
6，由于固收+大多不分红，本组和主要通过卖购产生现金流用于补仓等操作。
一，策略总体逻辑
1，80%配置固收+，20%配置期权。
2，以市值计算，仓位比例偏离10%以上，进行再平衡。
3，对于沪深300长期不看跌，因此始终保持多头底仓和少量空头仓位。
二，期权部分逻辑
1，采用对角价差组合力争指数上涨时尽量追得上涨幅，指数下跌时亏得少。
2，多头仓位采用远月深实值IO认购期权，择机往时间价值更少（时间价值/到期时间）更远月的合约移仓。
3，空头仓位采用近月虚值IO认购期权，行权价选择在位于阻力位（主观判断）上方最近的行权价。
4，能以收入的方式移仓卖购就不要轻易计提亏损。
三，固收+部分逻辑
1，以公募一二级债基为主要配置对象，精选20只左右，单只配置不超50万。
2，挑选债基主要考量成以下几个方面：
a，最大回撤 < 5%
b，年化收益 > 6%
b，同类基金中业绩表现的稳定性，要求1，2，3，5年化表现均高于平均水平。
c，基金公司的管理规模TOP20%
d，成立超过5年
3，密切关注可转债，当整体出现机会时（大量跌破面值债出现）优先配置可转债。
四，关于卖购调整技巧
卖购作为指数增强的核心在于保证权利金最大化的前提下尽量使其到期归0，目前最适合调整卖购的技术指标就是阻力位。相较于采用卖购主动做空需要对股价转折点有精准判断，我们只需判断短期内价格不太可能触及的位置即可。在盘整和下跌阶段，我们很容易找到阻力位的参考点，一旦阻力位被突破，那么对于下跌或箱体震荡的判断可能会改变。
注意阻力位从来不是一个点，突破阻力位也不代表趋势必然的改变，但可以肯定的是原本趋势的动能衰减了。那么突破阻力位后我们应该如何调整卖购呢？既然突破阻力位不代表趋势改变，那么贸然上移卖购未必是最好的选择。由于我们卖购行权价通常设置在阻力位上方，那么一旦突破阻力位，股价向行权价靠拢时，我们可以考虑移仓下月，这样确保了移仓收入的最大化，并且给予我们更多的时间去观察趋势的强度。一旦形成流畅的上升趋势，此时可以考虑趁股价回调时平掉卖购，进一步打开上涨空间，特别是在上方找不到短期阻力位时，这也是行情给我们平仓卖购的提示。
对于明确的下跌趋势，当新的更低的阻力位形成时，我们要果断下移卖购，以使卖购的收益最大化。
收益率统计
比较基准 300ETF
300ETF初始价格 4.238
最新价格 4.141
300ETF收益率 -2.29%
实盘收益率 -0.76%
超额收益 1.53%
今天微亏0.01%.
是的，自从变成了深实合约，我就把它当成了现货。然后怕300不涨，就更低仓位虚值双卖获取时间价值，恰好变成了类似您说的偏多双卖。 双卖部分这两个月还可以，赚了点现金流。就这样演变下去，只要坚信300螺旋上升，我还是有信心获利的 :D滑点大么？我感觉要持有100张以上，移仓是个大问题。
历史遗留问题，去年一路运行下来的。好在仓位比较低，也是之前疫情行情两面耳光打惨了，导致后面已经不敢轻易上仓位了:(过去的仓位的确属于历史问题，但现在可以重新思考这个头寸。多头认沽合约里面如果有它，可以起两个作用，1.填补认沽无法在突然大涨行情中追赶指数的缺陷。2.更实际的是对空头进行对冲。
那个位置开仓，唯有小仓位才能活到现在。我在考虑指数高位时怎么操作，因为小仓位卖沽挣不了几个钱，做一个卖虚沽+买虚购的零支出假合成多头是不是比较合适？虚沽开在指数破位的位置，只要破位就往下个月下移，这样还能再多做出几百点的安全垫。历史遗留问题，去年一路运行下来的。好在仓位比较低，也是之前疫情行情两面耳光打惨了，导致后面已经不敢轻易上仓位了:(
赞同来自: whinbunlee 、xineric 、DrChase
实盘还是继续在这里更新好了，昨天趁反弹把现货出了换成9月4200沽，同时卖开4400购结果是回本点从4.238降到了4.19，同时合约张数也减少了20张，降低回本价格的同时还减少了下行风险暴露。卖沽从静态盈利曲线上看下跌亏随和现货一样，但是因为期权合约的非线性特点，卖沽在加仓时可以用比现货更小的仓位实现行权价的下移，因此卖沽的安全垫不仅仅只有那点时间价值。现货如果想把4.2的成本降到4.1，需要...正式拉开偏多双卖的架势了:)
赞同来自: whinbunlee 、集XFD
是的，我这两天已经开始着手把深套的9月5250沽移仓到12月4700，跳了n档，张数也只需要翻一倍。而且现在300怎样也不算高位，如此操作，我觉得还是比较容易接受的。如果年底300可以反弹到4500，那我今年期权基本保本了 :)那个位置开仓，唯有小仓位才能活到现在。我在考虑指数高位时怎么操作，因为小仓位卖沽挣不了几个钱，做一个卖虚沽+买虚购的零支出假合成多头是不是比较合适？
虚沽开在指数破位的位置，只要破位就往下个月下移，这样还能再多做出几百点的安全垫。
赞同来自: 集XFD
实盘还是继续在这里更新好了，昨天趁反弹把现货出了换成9月4200沽，同时卖开4400购结果是回本点从4.238降到了4.19，同时合约张数也减少了20张，降低回本价格的同时还减少了下行风险暴露。卖沽从静态盈利曲线上看下跌亏随和现货一样，但是因为期权合约的非线性特点，卖沽在加仓时可以用比现货更小的仓位实现行权价的下移，因此卖沽的安全垫不仅仅只有那点时间价值。现货如果想把4.2的成本降到4.1，需要...是的，我这两天已经开始着手把深套的9月5250沽移仓到12月4700，跳了n档，张数也只需要翻一倍。而且现在300怎样也不算高位，如此操作，我觉得还是比较容易接受的。如果年底300可以反弹到4500，那我今年期权基本保本了 :)
赞同来自: winqueen 、集XFD 、whinbunlee
卖沽从静态盈利曲线上看下跌亏随和现货一样，但是因为期权合约的非线性特点，卖沽在加仓时可以用比现货更小的仓位实现行权价的下移，因此卖沽的安全垫不仅仅只有那点时间价值。
现货如果想把4.2的成本降到4.1，需要在4.0元加仓一倍。而卖沽要下移0.1元的行权价，只需要确保4100沽的合约总体的内在价值等于4200沽合约，在4200沽已经变成深实值的情况下，只需要加很小的仓位就可以实现不损失内在价值的下移。在4200沽有5000点内在价值时，只需加仓25%，在7000点内在价值时，只需加仓16%。
当然更厚的安全垫代价就是最大利润减少，不过目前的市场我觉得还是先回本再思考下一步怎么做比较好。
开始日期 2022/8/22
比较基准 300ETF
300ETF初始价格 4.238
最新价格 4.175
300ETF收益率 -1.49%
实盘收益率 -0.65%
超额收益 0.84%
https://spintwig.com/all-backtests/这个回测的都是国外的吧，国内的不一样的。
上面的网站做了大量期权策略的回测，包括单腿和价差。
昨天大致看了一下，没有杠杆的情况下，所有策略都无法跑赢Buy & Hold。
部分杠杆卖PUT策略从3倍杠杆开始跑赢B&H。
无脑裸卖call，无论有无杠杆都是一个长期失败的策略。
回测基本符合我对期权的认知：
1，风险暴露和现货一致的期权策略本身不存在超额，超额只来自于择时...
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上面的网站做了大量期权策略的回测，包括单腿和价差。
昨天大致看了一下，没有杠杆的情况下，所有策略都无法跑赢Buy & Hold。
部分杠杆卖PUT策略从3倍杠杆开始跑赢B&H。
无脑裸卖call，无论有无杠杆都是一个长期失败的策略。
回测基本符合我对期权的认知：
1，风险暴露和现货一致的期权策略本身不存在超额，超额只来自于择时。
2，虽然机械化的执行无杠杆期权策略会跑输BH，但适当加杠杆的机械化策略却可以跑赢，那么超额可以来自预估极限底部后，保证不爆仓的加杠杆。以300ETF期权为例，指数下跌1000点，卖沽保证金增加不到3倍，并且依然只占用了名义市值的三分之一不到。
3，组合策略（比如备兑）虽然没有超额，但可以明显改变风险收益比/sharp ratio.
ylxwyj - 承认未知 & 用数据说话
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半股半债组合，股债再平衡组合里。风险和收益基本都是股票来承担，股票来提供。。对，我之前和PanAgora开会的时候，就聊过这个事情；其实各家产品本质上都是一样的。
按钱恩平的说法，得在债券上上极高的杠杆，才能真正实现组合的最初目的。
说白了，60/40组合，虽然从资金配置上看是，债券组合的占比是40%；但是，从资产的波动率角度，配置40%资金的债券，在组合中的风险敞口也就是10% —— 60%的股票资金，其风险敞口是90%。
所谓的风险均配策略，基本上都是两个套路：
1、提高债券的风险敞口，使得股票和债券的风险敞口都是50%（而不是资金配置各50%）。
但是，这样会带来一个新的问题：更多的资金配置到债券上，虽然会降低组合的波动风险，但是同样的组合收益也会下降；毕竟长期看，美股的收益率是6%，国债是2% （1936-2013）。那么，怎么办呢？就引出了风险均配的第二个套路：
2、上杠杆提高组合收益（主要利用期货和期权，毕竟多数是配置主要是发达国家的股指和国债，绝大多数都有期货）
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1，关于9债1购
我非常赞成Lemonhouse兄的结论，其实我们从期权角度理解9债1购出发点就错了，这本质是一个资产配置的问题，而非用认购期权替代权益仓位是否明智的问题。
如果有人还记得@账户已注销 兄关于9债1购的原帖，他举例的黑天鹅SWAN基金采用的1购是LEAPS，也就是SP500的远月深实值购，大约7倍杠杆，最终配置的效果其实是9债7股，也就是接近5.5 ：4.5的一个股债平衡策略。从SWAN基金的历史表现来看，这确实不是一个指数增强策略（收益略跑输SP500），而是平滑收益曲线的策略，让整体的夏普比率更好看的策略。
所以标准的9债1购是不能长期跑赢指数的。这也是没人严格做9债1购的原因，连指数都跑不赢，还费那个劲干嘛？直接买指数躺平呗。于是乎，论坛涌现出各种变形版的9债1购，大家为了跑赢指数各显神通。
2，靠什么赚钱
经过了这段时间的期权交易，我肯定了自己不具备预测行情的能力，可以坦然放弃靠高抛低吸赚钱这条路。放弃预测是肯定了市场的不确定性，那么市场中有什么确定性是普通人可以把握的并且转化为盈利的呢？
我认为有两点：
（1）均值回归（Lemonhouse兄提出的再平衡的本质是做市，帮助市场完成均值回归)
（2）时间价值衰减（时间价值就像阳光下的冰块）
根据（1）引出的策略是在找出某具有均值回归特性的指标后，根据偏离均值的程度调整自己的仓位。
根据（2）引出的策略是在风险可控的状态下始终持有卖方头寸。
我马上能想到的满足上述两点的策略：现货+卖宽跨。
现货仓位根据偏离均值的程度进行调整，卖购跟现货形成备兑，空闲仓位则以无杠杆卖沽的形式存在，这也正是建淞兄以前提到过某些港股机构的玩法，当然具体的操作细节还有很多值得研究的地方，我这里只是抛砖引玉。
3，关于期权的超额收益
我一直认为结合期权做指数增强最直观的途径就是备兑，这个也有机构用50ETF做过回测，结论是加上一定的择时操作是可以做到增强的效果。由于本来就持有你要增强的标的，多头可以做到100%复制走势，能不能做到增强，无非就是看你能不能在出现上涨趋势行情及时把空头端卖购平掉。
在此基础上所有的期权策略（可能不包括某些复杂的波动率策略，不过目前国内也没有发展这种策略的基础），都可以简化为是某种指数增强策略（跑不过指数还做毛期权？），而其超额的来源和备兑一样，无非就是择时的超额收益，而期权本身并不是超额的来源。
综上，要做好期权，首先要会择时。至于做买方还是卖方，取决于你的择时系统准确度。所有期权人都认可期权只是工具，但大家还是乐此不疲的讨论期权这个工具箱里究竟哪款工具最好用，无非就是你是什么水平，就用什么工具。
4，关于资产配置
Lemonhouse兄提到资产配置的问题，对于资金量比较大的投资者，确实应该更加看重资产配置，除了对投资标的种类研究以外，也要重视不同地域和币种的资产，这需要投资者有一定的全球视野，对国际的政治经济形式有一定的理解。有一个比较经典的三分法资产配置模型，即本国股票+海外股票+债券，具体比例根据个人对市场的理解和风险承受能力而定。我个人认为应该先做好战略配置，再去讨论战术细节，关于这种战略配置的讨论，由于各种各样的原因在论坛上确实比较少，比较令人遗憾。
赞同来自: 朝阳南街
哥们，人艰不拆；这玩意，让信的人多扑腾下，挺好的；时间长了，赚不到钱，自然会懂；股指期权，大多数参与者想要长期牟利，那真是，蜀道行，行路难；活下去，全靠感觉；正经的做现货对冲，交个保险费，才是正道；冒犯楼主，又回一贴。哥们你说的对，我也是闲的，但就是管不住手。我喜欢@ylxwyj 兄的回帖，数据结论图标清晰可见，抛开对和错，就是印证观点的这些论据就够了。我自问是不能做到的，我自己的数据不想发出来，主要是因为水平不高其一。其二觉得发出来也没什么人仔细看，懂得人自己弄数据不懂的人也看不懂。就像我说的回测一样，止盈止损都定在5%任意时间买入它的概率就是接近50%，如果指标有用就应该在相同止盈止损里面产生变量，这是逻辑基础。懂的人觉得这是小儿科，不明白的还是以前那样拍脑袋。回帖只是忍不住而已，如果能叫醒更多的人也是好事。建同志得帖子里有人说，这个帖子为什么杠精最多？其实这个问题很容易理解，逻辑有问题啊，当然会有人出来杠一下。正确的逻辑怕别人说么？说多了说不动了，用pk的方式解决当然最直接，一个月搞定输赢50%，赢了又可以？？呵呵。80%震荡的哥们已经知道是拍脑袋了，并且弄了一堆的数据，这正是好的开始啊。etf期权和期货不是一个行权日，建同学的每月涨跌幅预测是自然月，你做策略最少是按月计算的，这个80%震荡是不是需要回测一下？放弃拍脑门，一切用正确逻辑的数据说话而已。还是那句话，希望建同学的帖子里面的观众都可以独立思考，在衍生品里相信逻辑相信数据比拜神更重要！
今天论坛上有多位网友发表言论涉及我的所谓收费问题。做点解释：
1：月度预测区间范围，这个属于付费阅读，每次68元。文章里面有事先声明，无法保证准确。相互学习参考而已。
2：个性化期权问题的咨询。这个收费77元每次，都有彼此私信沟通和记录保留。
对于第一项，我无法保证没有误导。
对于第二项，各位可以提出公开或者私下互动交流意见。
凡是觉得我的指导有问题，导致您投资失败的，请与我联系并提交证据。
1：我可以返还你77元。或者
2：在未来一个月内提供一次买点卖点交易参考，以日级波段为准，5-10手交易为单元，收益低于1000元就补偿到1000元！亏损的话，负责持续指导。
建淞致敬各位看官。
pppppp
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赞同来自: zzczzc666 、红牛Y 、朝阳南街 、xineric
由于本人话痨兼杠精的体质还长期闲的没事干，今天又说了不该说的，让建同志又发起了pk，内心还是很胆怯的，我等凡人自然是不能和80%胜率的大神相比。我本来在建同志的帖子下面静音了，今天在这帖子下面回主要原因还有一个就是楼主也是北京的来自同一个地方自然有亲切感，仅此而已。哥们，人艰不拆；
本着杠精本精的加持有些不吐不快的，以后不在骚扰楼主，回帖一枚，希望楼主海涵。之所以不在建同志的帖子留言，还是多方面的...
这玩意，让信的人多扑腾下，挺好的；
时间长了，赚不到钱，自然会懂；
股指期权，大多数参与者想要长期牟利，那真是，蜀道行，行路难；
活下去，全靠感觉；
正经的做现货对冲，交个保险费，才是正道；
建淞，由于我是新手，一天三个帖子封顶了，现用小号回复您。
因为我更关心预测错误带来的后果最严重的情况是什么，仅仅是假设而已，而且我在文中也提到，您建仓时杠杆大小您是依据自己行情预测去选择的，文中原话是：“建淞的牛沽和偏多双卖，本质是什么呢？根据同行权价买购+卖沽合成期指原理，他舍弃了买购，就放弃了暴涨时跟随指数，也避免了买购的时间价值损失，是一种期指吃贴水的变化形态。这么变化到底划算不划算？建仓时杠杆多大合适？这些都是根据建淞他自己预测去实施的，所以说，建淞的逻辑就是行情付费预测。”请您仔细查阅。
我不反对您知识付费，在另一个回帖里说的，原文是：“搞可转债的逻辑，就是赌正股不退市，可转债不违约，这种下有保底的，不就是制度套利吗？！
靠行情预测吃饭的，无可厚非，通过什么方式吃饭都没问题，巴菲特的午餐都能拍出天价，凭啥小散不能靠知识付费吃饭呢？！
靠预测行情吃饭的，集中精力提高行情预测成功率，提高策略风报比为要务，别总加杠杆去搞。
要是预测能力得到广大网友的认可，网友自会把我的发言当放p。”
我当然希望您能一直做到暴涨前大杠杆，暴跌前空仓甚至做空，这样您吃肉，我们也能跟着喝口汤。我只是提醒广大网友：信任建淞，就按他的方法去做，但上了杠杆后可能出现的不利后果自己要清晰看到。
我现在解释一下为什么这是最大漏洞，牛沽或者偏多双卖最不利的局面，如果行情暴涨，建仓时杠杆小了，就跑不赢指数；如果行情数月连续阴跌，建仓时杠杆大了，且每次的废纸买沽在到期前过程中都没发挥过保险作用（实盘过程中没涨过），那净值不但大幅跑输指数，还有巨幅爆亏心理爆仓的风险通读三遍之后，请允许我做一点辩护吧：我的策略最大的问题是暴涨暴跌应对不力，这个真没说错。但是，委屈的是：你既然已经明确我是靠预测做期权的，随后举例批判我的却是：暴涨之前0杠杆，暴跌之前高杠杆。这个是否不公道啊。？
如果预测水平为0，暴跌之前为何不可以0杠杆？
如果预测水平为100，为何不可以暴涨之前高杠杆，暴跌之前0杠杆。
不好意思，这段分析建立的假设我不服：）
各位集思录的网友，本人郑重友情提示：建淞的核心逻辑是，行情付费预测。写得非常好！因为兄台完全理解并给予了准确的解读，所以我答谢了。
建淞是先有行情预测再去实施牛沽或偏多双卖等策略，如果被套了，就用动态的、“无资金支出”移仓去应对，这种无脑的、躺平的方式去解套就是建淞策略最大的漏洞。
这里我先解释一下下面提到的杠杆，举例说明，沪深300etf现价4.255元，如果有42550元去建仓，卖深度实值认沽这部分，一张是零杠杆，两张是一倍杠杆，以此类推。
我现在解释一...
我只给予一点补充：你指出的漏洞其实并非是漏洞而是建仓初期的预判。你已经解释了在股价大幅波动中可能存在的问题，而且也揭示了我就是以预测来践行策略的，那么实际反而表明我本人已经预测就300指数而言，最近阶段不会发生牛市也不会是熊市，所以才用目前的策略。知行合一，我做到的。
没错，上半年熊市没能回避，可是按照我的观察，你就是那位qqzztt（具体记不清了）兄吧，你应该在场的呀。上半年熊市我有实盘记录的，而且做过一次放大4倍杠杆的牛沽策略，可惜误判实际杠杆率匆忙解除了。
牛市的问题因为没有发生，暂时就不参与了。谢谢。
dhhlys - 积重而返
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各位集思录的网友，本人郑重友情提示：建淞的核心逻辑是，行情付费预测。建淞是先有行情预测再去实施牛沽或偏多双卖等策略，如果被套了，就用动态的、“无资金支出”移仓去应对，这种无脑的、躺平的方式去解套就是建淞策略最大的漏洞。这里我先解释一下下面提到的杠杆，举例说明，沪深300etf现价4.255元，如果有42550元去建仓，卖深度实值认沽这部分，一张是零杠杆，两张是一倍杠杆，以此类推。我现在解释一下为...补充一下，由于call put parity的存在，贴水这部分超额都是固定死了的，所以无论以什么姿态进入期权组合或者期货都不会影响你吃贴水的多少。什么牛差，对角，九债一购全都是耍花枪，都是基于对标的未来走势分布（注意是分布）预测的自建工具。这些工具好不好，完全取决于你的分布未来走势预测能力。
我们就拿九债一购来说，其实就是香草，如果你资金很大，完全可以用期货来复现，粗暴点来讲就是追涨杀跌：涨的时候你要加仓，delta要跟上，跌的时候要减仓，因为call的delta在减小。所以九债一购只对etf有优势，这个优势体现在贴水和杠杆上，对比期货来说完全就是自适应delta的期货罢了。既然call能被期货复现，put自然也可以，那么自然所有的期权组合都能被期货复现。所以你组建的期权组合就可以看成各种期货交易策略的翻版，这个交易策略成功与否本质上取决于你对指数未来走势分布的预测。
所以扪心自问，构建各种期权组合的玩家们，你们真的有强大的预测能力么？
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建淞是先有行情预测再去实施牛沽或偏多双卖等策略，如果被套了，就用动态的、“无资金支出”移仓去应对，这种无脑的、躺平的方式去解套就是建淞策略最大的漏洞。
这里我先解释一下下面提到的杠杆，举例说明，沪深300etf现价4.255元，如果有42550元去建仓，卖深度实值认沽这部分，一张是零杠杆，两张是一倍杠杆，以此类推。
我现在解释一下为什么这是最大漏洞，牛沽或者偏多双卖最不利的局面，如果行情暴涨，建仓时杠杆小了，就跑不赢指数；如果行情数月连续阴跌，建仓时杠杆大了，且每次的废纸买沽在到期前过程中都没发挥过保险作用（实盘过程中没涨过），那净值不但大幅跑输指数，还有巨幅爆亏心理爆仓的风险，因为建淞他有废纸买沽锁定了保证金，实盘中不会被强平，但那种净值大幅跑输指数且幅度巨大的亏损，一般人的心理就崩溃了。
所以在大杠杆的情况下，躺平的、“无资金支出”的解套大法并不安全。
那为了安全，用建淞方法建仓时就零杠杆可不可以呢，咱们再分析一下这时可能的不利局面。零杠杆建仓后，行情出现2006、2007年那种暴涨，那净值跑不赢指数，行情数月连续暴涨，每次移仓依旧是零杠杆（实盘是减小张数），当行情到达顶点时，净值大幅跑输指数，然后，行情开始连续数月阴跌并且废纸买沽过程中没起到过保护作用（实盘过程中没涨过），当行情跌回起点时，指数做了个大过山车，没涨也没跌，但净值极可能是大幅亏损的，俗话说“肉没吃几口，挨打一下也没落下”。各位网友要是此时仍相信深度实值认沽的时间价值能弥补上这损失，那我也没办法了。
建淞的牛沽和偏多双卖，本质是什么呢？根据同行权价买购+卖沽合成期指原理，他舍弃了买购，就放弃了暴涨时跟随指数，也避免了买购的时间价值损失，是一种期指吃贴水的变化形态。这么变化到底划算不划算？建仓时杠杆多大合适？这些都是根据建淞他自己预测去实施的，所以说，建淞的逻辑就是行情付费预测。
那么建淞预测的水平如何，各位网友自行判断吧，我仅仅是指出建淞的逻辑就是行情付费预测而已，因为我是不相信任何行情预测的，也不关心别人预测行情准还是不准，因此对建淞的预测水平没有发言权。
建淞也曾根据行情预测去做空，各位网友可以自行查阅。
建淞收费的帖子里有没有他的实盘截图或者实盘视频我不知道，他是否通过其他渠道公布过实盘，我也不知道，也从来没关心过，但那收费数额也能积沙成塔。
老兄是我在期权方面的老师，今年跟你学习了很多的期权知识，很有对我很有启发。半股半债组合，股债再平衡组合里。风险和收益基本都是股票来承担，股票来提供。。
但是看到你留言说，无法接受买购会归零，我认为这种想法是待探讨的。
本质上来说，九债一购对应的不是指数增强，它真正的孪生兄弟，应该是半股半债。长期来看，他的风险只有全仓股票的一半，他的收益也应该只有全仓股票的一半，所以时间拉长，想用半仓股票战胜满仓股票，根据有效市场假说，是不科学的，因为它本身承担的风险也没有那么多。
九债一...
按钱恩平的说法，得在债券上上极高的杠杆，才能真正实现组合的最初目的。
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这里的债不能是简单的固收+，也不能是可转债这样的风险资产，而应该是具有稳定现金流入的安全资产，比如货币基金、超短债ETF、高息银行股打新等等，具有稳定现金流入的安全资产是九债一购长期执行的基础，失去这样的安全资产，九债一购很快就会变形。
如果九债部分能有6个点的年收益，就算购的部分全部损失，整个资产组合的风险也只有4.6，即100万损失4.6万。第二年重新来，等于资产再平衡。从数学上看，这种策略的胜率还是很高的。
至于购的部分，不一定非要是购，也可以同时是购和沽的多头，但不要开空头，空头会破坏九债一购的初心，一旦有保证金的压力，策略就会变形，无法继续执行下去了。
购的选择也有讲究，要把风险平摊到一年里，可以选择不同月份的购组合，也可以选择最远期的购，可以实值也可以平值，在买入的那一刻起，投资者就要有归零的打算，既然风险已经限定在4.6了，归零又有啥好怕呢？
九债一购本质上还是资产配置，风险可以提前设定，如果觉得4.6的风险还是高，那就继续降低，一直降到自己能接受的程度，从而确保策略顺利执行。
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本着杠精本精的加持有些不吐不快的，以后不在骚扰楼主，回帖一枚，希望楼主海涵。之所以不在建同志的帖子留言，还是多方面的，最主要的原因是三观不合，我开始细细道来。第一，建同志的短线理念，完全是背道而驰，看kdj也好看macd也罢都是可笑可笑。一个不设置止损只设置止盈，由于指数一直是涨的，这应该是100%得胜率，建同志的80%胜率真的是没做到不忘初心啊。第二，建同志在公众号上做收费预测，就是把历史月波动简单代入拍脑袋预测，看不出有啥高胜率的逻辑，不明白历史的就预测未来的这个逻辑怎么站住脚的。第三，就是对卖方一味推崇，一个零和市场内，如果卖方90%时间胜难道买方都是大傻子么？玩期权的有一半的人是大傻子给另外一半的人送钱，还是每个月都送。这点你要是相信了，我也没办法。所以90%这个是从何而来的呢？一个完全没有事实数据依据的故事是不是应该杠一下啊？第四，就是我和他说道理，他和你pk。我回你得帖子，还是要和你pk。我就怕我pk了，他就要和我说道理了。这种事我是不会做的，所以只能88了。
再次说句不好意思，唠叨说这么多，更多的想让楼主有独立思考能力。毕竟建同志的帖子里更多的是和建同志逻辑思维能力相当的同志。当一个人说自己80%90%胜的时候，你应该小心了，这不是人啊这是神啊。
另外说一句，80%得时间是横盘，说这故事的人恐怕是没打开k线图吧，就这样还赞同的话，就太没原则了。
在废话一句，买方卖方一个是多花钱的一个是多挣钱的。多花钱的必然会多享受，挣钱的必然是吃屎的（有句话叫钱难挣屎难吃）。小学数学题再也不做了，其实都是很简单的。多有冒犯，不在打扰，说的您不爱听就当屁放了，88。
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我的观察是，虽然认可9债1购的人很多，实际上要么没人真的去实盘，要么实盘也都是变形版的。接受买购会归零这点可能是很多人心理上无法逾越的门槛。老兄是我在期权方面的老师，今年跟你学习了很多的期权知识，很有对我很有启发。
但是看到你留言说，无法接受买购会归零，我认为这种想法是待探讨的。
本质上来说，九债一购对应的不是指数增强，它真正的孪生兄弟，应该是半股半债。长期来看，他的风险只有全仓股票的一半，他的收益也应该只有全仓股票的一半，所以时间拉长，想用半仓股票战胜满仓股票，根据有效市场假说，是不科学的，因为它本身承担的风险也没有那么多。
九债一购与半股半债的区别在于，如果未来指数波动大，九债一购会取胜，无论这个波动是向上还是向下。但是如果未来指数波动小，九债一购就会弱于半股半债。相比于半股半债，九债一购最差的情况就是指数涨了又跌，跌了又涨，回到原点。
我们既无法预测未来市场的涨跌，也无法预测未来市场的波动率，我们做的决策越多，其实和我们不做决策是没有区别的，市场远比我们想象的聪明，承担了多少风险，市场会给我们匹配多少收益。
但是，因为我们选择的是九债一购，所以，我们有我们的秘密武器！
诺贝尔经济学奖马科维茨说，资产配置是投资市场上唯一的免费午餐。在中国市场，是不是唯一有待商榷，但是，如果这个真正的利器如果不用上，长期看我们是会吃亏的。
怎么理解，我用半股半债模型举例。静态的看，一半的股票应该是承担一半的风险，获取一半的收益。但是动态的看，你会发现如果加上再平衡，收益比风险要多了一点点。为什么呢？因为市场是波动的。
债是惰性的，股是活跃的，所以股的风险收益比是在不断变化，债的风险收益比维持一致，所以只要既定的周期波动越剧烈，通过再平衡，就能吃到资产配置这块免费的蛋糕，其实这就是做市的收益，为市场回归价值中枢贡献了力量。
说的这么好，但是半股半债依旧在市场是个很小众的策略，为什么呢？因为多数人还是相信自己的判断，既然预测会涨，为什么我不全仓呢？既然预测会跌，为什么不空仓呢。涨又涨不过别人，跌又还会跌，所以最终半股半债的人，还是回归了全股全债。那么，他们和炒股，又有什么区别？
换到九债一购中来看，老兄说认可的人很多，做的人很少，也是这个道理。其实九债一购的再平衡，就是的前一张期权变成废纸的时候，勇敢的买入新的一张看涨期权。这才是吃到资产配置这块蛋糕最有效的方法，就是随着时间到期，被动再买入新的看涨期权，或者指数波动太大，主动吃掉市场不有效时候给出的优质风险收益比。你觉得半股半债在碰到大牛大熊的亏损之下，拿出仅剩的50%现金，和面对美好的的未来，不需要纠结懊恼么？因为本身结构就是差不多的，所以心理也是一样的，重复一遍，九债一购和半股半债就是只有应对波动率的不同。其实应对这种心态的办法，就是不忘初心。
被动调整好还是主动调整好，我也不知道，有待咱们探索。我现在的理解是，如果市场上没有出现恐慌或者贪婪，就被动固定时间再平衡，但是我觉得如果波动太大的话，恐慌了或者贪婪了，根据半股半债模型，其实调整成7债3股或者3债7股应该会好一点，最起码也应该主动调整一次，或者把九债一购换成半股半债，等待波动率的收敛。毕竟波动的幅度就是波动率本身，既不会涨到天上去，也跌不到地里。
泛舟Rain老师和我说，期权与期货都是非常精密的定价，我我们个人无论学习多少知识，都无法与真正市场的核心资本相博。但是打不过他们，不代表我们不能从这个市场挣钱。把9债一购当半股半债看待，你就成了市场本身，而市场本身，又怎样战胜市场本身呢。
最后我们获得的，就是股与债中间的平均数，和我们不断再平衡获得的免费蛋糕。
相反，我觉得我们可以努力的，反而是九债的部分。我们可以通过返利，打新，期现套利，甚至卖废纸期权，吃租吃息，来增厚固收的收益。
柳絮是柳树的种子。柳树积攒了一年的能量，孕育出无数的种子，每年四五月，柳絮纷飞。有些柳絮掉到池塘里，有些柳絮掉到水泥地上，哪怕全军覆灭，又有什么关系呢？只要树干强韧，新的一年，又是柳絮纷飞时。
最终，蔚然成林。
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打开手机看到老兄发言，你在这里发表意见很好啊，干嘛最后又涉及我。而且还是在别人帖子里。都告诉你了，我出场费99金币包月，你买购我卖沽，操作由你定，合约由你选。一个月见分晓。唠唠叨叨打嘴炮没意思。您可能太敏感了。买虚值沽单不是您一个人独有的，废纸沽单也不是您第一个说的。还有您的永动机，反向永动机，您只是起了您独有的名字，这些策略早就有了。所以我得回帖没有涉及您，您不用多心。还有pk的事，我觉得您可能太小孩子气了，大家的策略都以年记的，您想短期pk是不是很可笑？最后总结一下，正确的逻辑是不怕别人说的
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嗯，换一个。比如自有资金100万，如果买etf就需要100万全部持仓。如果有期权表达就是23.5张。如果用卖实值沽，还是9月4500的卖沽需要大概18万的保证金。买购的话，9月4000的购只需要67000元。九债一购的话，买购还富裕了33000，哈。上涨相当于一百万满仓，下跌最多跌6.7%。卖沽用了买购几倍的资金才能赶上，当然超额了权利金部分。这就是每个人的选择不同。 有人能在底部...九债一购是限死自己，做期权人应该灵活一些，死买购死卖沽都不可取！波高还傻傻去买购，波低购都折价了不香吗？当然前题是指数增强做超额！
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嗯，换一个。比如自有资金100万，如果买etf就需要100万全部持仓。如果有期权表达就是23.5张。如果用卖实值沽，还是9月4500的卖沽需要大概18万的保证金。买购的话，9月4000的购只需要67000元。九债一购的话，买购还富裕了33000，哈。上涨相当于一百万满仓，下跌最多跌6.7%。卖沽用了买购几倍的资金才能赶上，当然超额了权利金部分。这就是每个人的选择不同。 有人能在底部...打开手机看到老兄发言，你在这里发表意见很好啊，干嘛最后又涉及我。而且还是在别人帖子里。
都告诉你了，我出场费99金币包月，你买购我卖沽，操作由你定，合约由你选。一个月见分晓。
唠唠叨叨打嘴炮没意思。
跑题了，已经不是九债一购，十万只能开两张半，居然13张！还是杠杆作怪，人性。嗯，换一个。比如自有资金100万，如果买etf就需要100万全部持仓。如果有期权表达就是23.5张。如果用卖实值沽，还是9月4500的卖沽需要大概18万的保证金。买购的话，9月4000的购只需要67000元。九债一购的话，买购还富裕了33000，哈。上涨相当于一百万满仓，下跌最多跌6.7%。卖沽用了买购几倍的资金才能赶上，当然超额了权利金部分。这就是每个人的选择不同。
有人能在底部从容抄底，有人在底部迫不得已卸掉杠杆。
对于九债的人来说，真的就是吐槽而已，看着跌看你能跌到什么时候。归零了，立刻期货就搞起来，不弄期货的话变成7债3购行不行？
不是说卖沽不好，那得看什么时候，无脑一直卖沽的同志真的是死脑筋，还用买废纸沽得办法只能说是脱了裤子放屁
有一阵子没有统计这个九债一购组合的投资收益啦这段时间进行了一点小改动，增持了if，ic，im 各一张，mo增持两张，同时卖掉了12张io，相当于仓位没有变，调整了一下结构。所以现在是31张io+mo ，还有5张期权。目前期权期货部分收益是50万固收因为中签深圳能源但是没有卖好挣了4万，理财收入3万，合计收入56万所以净值还是1.05左右喔，变化不大最近也拿了500万建了一个债券etf的观察仓位，...你今年的收益来源是底部加仓来的啊。超额是来源于择时。
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这段时间进行了一点小改动，增持了if，ic，im 各一张，mo增持两张，同时卖掉了12张io，相当于仓位没有变，调整了一下结构。所以现在是31张io+mo ，还有5张期权。
目前期权期货部分收益是50万
固收因为中签深圳能源但是没有卖好挣了4万，理财收入3万，合计收入56万
所以净值还是1.05左右喔，变化不大
最近也拿了500万建了一个债券etf的观察仓位，挣了5万块钱，但是因为我也没有拿原来的理财来买那个，而是新问我妈要了500万，所以就不纳入这里面来了，本来就是观察九债一购的效果，对自己诚实一点，况且也只是浮赢，搞不好过几天就跌回去了
最近和几个集思录的朋友讨论，他们觉得九债一购本身不能产生超额收益，除非是期货端提供了贴水。
我想了一下，他们说的好像确实是这样，唯有明显的牛市熊市，才能风险收益比不平衡，但是那就需要比较强的别人恐慌我贪婪，别人贪婪我恐慌的能力了
其实我个人觉得，九债一购更像半股半债模型一点，风险相对于指数要小，收益要增强，必须要靠阶段性的动态平衡，吃到股市的波动。在咱们九债一购里面，就是随着购权变成废纸(那肯定是指数没涨过着跌了)，再买入新的购权，他的核心逻辑还是必须要在于长期看多指数，看多中国市场，分享成长的红利。
我觉得，九债一购并不是适合所有人，他更适合对收益期待不是那么高的，对亏损也不是那么要紧的选手，就像别人经常批评半股半债模型一样，涨也涨不过别人，跌你却也要跌。但是半股半债，可以在熊市的时候加大仓位吖，可以在牛市的时候降低仓位吖，咱们这个九债一购就更厉害了，期权结束之时，就是咱们被动再平衡之时。
我依旧认为九债一购是有超额的风险回报比的，因为它就和半股半债差不多，就像半股半债模型一样，你要数据化去分析当下，那肯定就是一半的债的风险收益加一半的股的风险收益，但是长期跑下来，他相对于当初的风险收益比有超额，原因就是他被动的收割了错误定价者
或许这个模型就是要无所谓一点，不到大波动不要老去看它，本来做投资的最高境界就是手上有股心中无股，把时间放在把日子过的更好上面，才是正经事
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目前来看，局势基本稳定，是时候从新介入指数了。
我在7月29日清仓，当日收于4170点，今天从新介入，午盘收于4120点，理论上赚了50个点。
无论是否赚钱，下次遇到类似事件除了清仓，也可以考虑开买沽应对，但风险意识是必须要有的，特别是持有裸卖沽。
经过这十来天的思考，以防范黑天鹅作为最重要的因素，还是决定以对角价差（日历）的形式从新介入指数投资。
买权=IO2306C4200
卖权=IO2208C4200
组合Delta为正，Theta为正，Vega为正。
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因为从老兄翻译的不少国外精华里获益匪浅，所以也大胆冒昧谈谈感受。
我们在论坛初识，现在回想起来了，是咨询关于《反向永动机》的操作思路。因此结合今年你的实战，我的总结是：问题并非出在期权上，而是对趋势和价值两种不同操作手法的混乱导致的。
（从一开始我就认定你是趋势投资理念，所以永动机策略适合你，而你偏偏学九债一购，走错了。恕我直言了）
王阳明的学说归纳起来很简单：知行合一。要么死多头要么就是趋势派追涨杀跌。低位做趋势高位做价值在我看来难度更高。
厘清思路重新起步，进步会更快！
最近出来旅行，有一阵子没有更新啦请问九债1购你是买平值购吗？我看平值购很贵，一直没敢下手，我买的是远期深实值购。
果然如账户已注销老师所说，九债一购特别适合普通人，我现在心理毫无波澜，真真做到了手上有股，心中无股，涨跌都无所谓嘛~
九债部分因为打了一个reits 损失了几天，故而只增长了两万，目前盈利49万
一购部分最近跌了一点，目前盈利45万
目前这个学习组合的净值是1.04
接下来我打算把小部分的io换成mo ，我发现貌似中证1000的波动率更大，但是时间价值更便宜，这搞...
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果然如账户已注销老师所说，九债一购特别适合普通人，我现在心理毫无波澜，真真做到了手上有股，心中无股，涨跌都无所谓嘛~
九债部分因为打了一个reits 损失了几天，故而只增长了两万，目前盈利49万
一购部分最近跌了一点，目前盈利45万
目前这个学习组合的净值是1.04
接下来我打算把小部分的io换成mo ，我发现貌似中证1000的波动率更大，但是时间价值更便宜，这搞不好更加适合九债一购呢，目前交易量很少，但是我喜欢吃螃蟹，大不了这点钱就亏光嘛，反正我现在已经练就了把人民币当游戏币的心态了，幸福生活才是第一位的~
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请教一下，“准备足资金接货卖就是没杠杆”指的应该是ETF期权吧？比如300ETF卖沽是现货交割，到期准备足够的资金接买方的300ETF现货就可以，这样亏损可以算浮亏，接着还可以卖购减少亏损。但股指期权比如IO是现金交割，到期亏损多少就是亏多少，不存在接货的问题吧？接不接没关系，按名义市值算，一张背后是多少市值
关于期权的爆仓风险，对于期权这里不能静态线性的考虑，如果只用标的的到期价格来计算爆仓风险，作为卖方是很危险的，因为期权有隐含波动率，如果持有期期权隐含波动率大幅上升，即使标的价格没有跌倒0，但期权的价格可以升到很高，作为期权的裸卖方，保证金可能会远远超出之前的预测。期货是线性的，可以计算出爆仓点。而期权是非线性的，不可能准确的计算出期权的卖方的爆仓点，因为无法计算出市场的疯狂和恐惧。所以我不清楚...哈哈，再加几个希腊字母就完美了。
期权考试，其中一道对错题是：卖沽是收益有限风险无限的品种。答案是：错。
嗯，你没有做过这些题目。
无杠杆纯卖沽的最大风险不是爆仓，而是标的大涨，你移仓的位置。
你们说的“风险"不是一个事，一个是爆仓风险，一个是波动风险关于期权的爆仓风险，对于期权这里不能静态线性的考虑，如果只用标的的到期价格来计算爆仓风险，作为卖方是很危险的，因为期权有隐含波动率，如果持有期期权隐含波动率大幅上升，即使标的价格没有跌倒0，但期权的价格可以升到很高，作为期权的裸卖方，保证金可能会远远超出之前的预测。
期货是线性的，可以计算出爆仓点。而期权是非线性的，不可能准确的计算出期权的卖方的爆仓点，因为无法计算出市场的疯狂和恐惧。
所以我不清楚裸卖期权怎么可能没有杠杆，没有爆仓风险？欢迎讨论。
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沪深300指数本轮回撤自高点4530到4217已经有300点，指数回撤幅度约6.6%，实盘回撤幅度为0.8%，还算满意。
目前持仓为8月4250沽+8月4300沽，这样8月结算日比4300略低一点也可回本了。
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今日IO7月合约交割，看样子4300沽归零的可能性很大，那么持有不动 vs 高抛低吸的结果已出，最终还有持有不动胜利。
目前手上的持仓是8月沽4300，成本是114，既然被市场教育了，这次我就持有不动，再次立个flag，如果8月交割日300不低于4300，账户将进入盈利状态。
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固收+是怎么亏的？我今年随便帮我老婆买了点中行的各种理财，发现也是有些理财开头也亏钱，我老婆还说我不看清楚 ^_^'' 好在后来慢慢又都回正了，感觉现在理财都不靠谱了，最后全部都买的现金类为了实现 固收+里的 +号，配置有少量仓位的权益类，在大跌的时候连累整体产品净值下滑。
2022.7.4实盘固收+是怎么亏的？我今年随便帮我老婆买了点中行的各种理财，发现也是有些理财开头也亏钱，我老婆还说我不看清楚 ^_^'' 好在后来慢慢又都回正了，感觉现在理财都不靠谱了，最后全部都买的现金类
固收+正式扭亏，这轮熊市固收这样的表现其实还可以。
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